📞 VEON раскрыл финансовые результаты за I кв. 2023 г. Выручка компании упала на 8,7% г/г, а EBITDA снизилась на 13,5% г/г. Чистый долг компании на конец I кв. 2023 г. уменьшился до $2,7 млрд, что предполагает соотношение Чистый долг/EBITDA за последние 12 мес. на уровне 1,6x. Подробнее
🛢 Лукойл сообщил о том, что закрыл сделку о продаже итальянского НПЗ ISAB компании G.O.I. ENERGY. СМИ сообщали о подготовке сделки с начала 2023 г. Мы считаем новость благоприятной для Лукойла, хотя она, вероятно, уже учтена в оценке акций. В прошлом году высокая маржа и растущие объемы зарубежных НПЗ стали важным фактором прибыльности компании, однако с тех пор маржа переработки нормализовалась, а деятельность европейских дочерних компаний российских НК оказалась затруднена из-за отказа ЕС взаимодействовать с российскими владельцами. Текущая же сделка позволит Лукойлу монетизировать данный актив. Ранее сообщалось о том, что сумма сделки составит 1,5 млрд евро. При этом сделка не окажет влияния на дивиденды компании в 2023 г.
🌐 Noventiq (ранее Softline Holding) – глобальный поставщик решений и услуг в области цифровой трансформации и кибербезопасности, объявила о сделке с SPAC-компанией Corner Growth Acquisition, в результате которой объединенная компания получит листинг на NASDAQ во втором полугодии 2023 г. При этом предполагается прекращение листинга GDR Noventiq в Лондоне и на Мосбирже. В рамках сделки стоимость собственного капитала объединенной компании оценена в 1 млрд долл. США. По нашим расчетам, с учетом предполагаемой будущей доли нынешних акционеров Noventiq в объединенной компании (около 85%) такая оценка предполагает заметную премию к текущей цене GDR на Мосбирже. В то же время мы считаем, что ключевым моментом для акционеров остается прояснение всех деталей корпоративной реструктуризации, в том числе в вопросах обмена GDR компании в национальном расчетном депозитарии.
🛢 Лукойл сообщил о том, что закрыл сделку о продаже итальянского НПЗ ISAB компании G.O.I. ENERGY. СМИ сообщали о подготовке сделки с начала 2023 г. Мы считаем новость благоприятной для Лукойла, хотя она, вероятно, уже учтена в оценке акций. В прошлом году высокая маржа и растущие объемы зарубежных НПЗ стали важным фактором прибыльности компании, однако с тех пор маржа переработки нормализовалась, а деятельность европейских дочерних компаний российских НК оказалась затруднена из-за отказа ЕС взаимодействовать с российскими владельцами. Текущая же сделка позволит Лукойлу монетизировать данный актив. Ранее сообщалось о том, что сумма сделки составит 1,5 млрд евро. При этом сделка не окажет влияния на дивиденды компании в 2023 г.
🌐 Noventiq (ранее Softline Holding) – глобальный поставщик решений и услуг в области цифровой трансформации и кибербезопасности, объявила о сделке с SPAC-компанией Corner Growth Acquisition, в результате которой объединенная компания получит листинг на NASDAQ во втором полугодии 2023 г. При этом предполагается прекращение листинга GDR Noventiq в Лондоне и на Мосбирже. В рамках сделки стоимость собственного капитала объединенной компании оценена в 1 млрд долл. США. По нашим расчетам, с учетом предполагаемой будущей доли нынешних акционеров Noventiq в объединенной компании (около 85%) такая оценка предполагает заметную премию к текущей цене GDR на Мосбирже. В то же время мы считаем, что ключевым моментом для акционеров остается прояснение всех деталей корпоративной реструктуризации, в том числе в вопросах обмена GDR компании в национальном расчетном депозитарии.
🔬Взгляд на компанию. "Газпром" и баланс европейского газового рынка в 1кв23: есть ли предпосылки для увеличения цен и каким будет экспорт "Газпрома"?
©️Дмитрий Лукашов, Екатерина Родина, Александр Донской, Анна Стекольщикова, Дмитрий Ахмедов
🔹С начала мая спот-цены TTF упали на 12% и сейчас колеблются около 400 долл./тыс. куб. м. Краткосрочное снижение может отражать сезонность: отопительный сезон уже завершился, а жаркая погода, требующая повышенной электрогенерации, еще не установилась.
🔹Между тем, в Евростате начинают появляться более полные данные по потреблению газа в 1кв23. Анализ баланса рынка, чтобы понять, есть ли фундаментальные предпосылки для повышения цен на перспективе ближайших месяцев и какой эффект ждём для "Газпрома" можно увидеть по ссылке.
©️Дмитрий Лукашов, Екатерина Родина, Александр Донской, Анна Стекольщикова, Дмитрий Ахмедов
🔹С начала мая спот-цены TTF упали на 12% и сейчас колеблются около 400 долл./тыс. куб. м. Краткосрочное снижение может отражать сезонность: отопительный сезон уже завершился, а жаркая погода, требующая повышенной электрогенерации, еще не установилась.
🔹Между тем, в Евростате начинают появляться более полные данные по потреблению газа в 1кв23. Анализ баланса рынка, чтобы понять, есть ли фундаментальные предпосылки для повышения цен на перспективе ближайших месяцев и какой эффект ждём для "Газпрома" можно увидеть по ссылке.
🔍 Взгляд на компанию: «О’КЕЙ» раскрыла результаты сложного 1кв23. Стоит ли ждать разворота в сегменте гипермаркетов?
©️Мария Колбина, Николай Ковалев
🛒 Оборот вырос на незначительные 3% г-к-г до 49 млрд руб. Отсутствие открытий и замедление инфляции (2.6% в марте) снизили темп с 8% в 2022 г.
🖨 Результаты компании сопоставимы с общим рынком продовольственной розницы (+5% в 1кв23) и немного лучше ключевого конкурента в формате гипермаркетов «Лента» (-5% г-к-г). Подчеркиваем большие форматы как проигрывающие в волатильной макроэкономической ситуации (гипермаркеты «О’КЕЙ» - 4% в 1кв23).
📌 Дискаунтеры «ДА!» продолжают оказывать поддержку общим цифрам за счет органического роста. В 1кв23 формат вырос на 25% до 14 млрд руб. и увеличил долю от общего до 29% против 23% год назад.
💼 Напомним, что по итогам 2022 г. рентабельность компании по EBITDA составила 8%, чистой прибыли и близка к 0%, долг/EBITDA 3.3x. Мы считаем, что финансовые риски по 2023 г. идут скорее вниз, чем вверх.
📱Онлайн не становится новой и агрессивной точкой роста. Продажи увеличились на 19% до 1.9 млрд руб. и составили 6% от общего.
💡Ключевой формат гипермаркетов отстает от рынка и конкурентов по рознице, а дискаунтеры и онлайн требуют ускорения. Мы настроены негативно на перспективы «О’КЕЙ» в 2023 году и не видим разворота показателей до заметного улучшения состояния бюджетов домохозяйств.
©️Мария Колбина, Николай Ковалев
🛒 Оборот вырос на незначительные 3% г-к-г до 49 млрд руб. Отсутствие открытий и замедление инфляции (2.6% в марте) снизили темп с 8% в 2022 г.
🖨 Результаты компании сопоставимы с общим рынком продовольственной розницы (+5% в 1кв23) и немного лучше ключевого конкурента в формате гипермаркетов «Лента» (-5% г-к-г). Подчеркиваем большие форматы как проигрывающие в волатильной макроэкономической ситуации (гипермаркеты «О’КЕЙ» - 4% в 1кв23).
📌 Дискаунтеры «ДА!» продолжают оказывать поддержку общим цифрам за счет органического роста. В 1кв23 формат вырос на 25% до 14 млрд руб. и увеличил долю от общего до 29% против 23% год назад.
💼 Напомним, что по итогам 2022 г. рентабельность компании по EBITDA составила 8%, чистой прибыли и близка к 0%, долг/EBITDA 3.3x. Мы считаем, что финансовые риски по 2023 г. идут скорее вниз, чем вверх.
📱Онлайн не становится новой и агрессивной точкой роста. Продажи увеличились на 19% до 1.9 млрд руб. и составили 6% от общего.
💡Ключевой формат гипермаркетов отстает от рынка и конкурентов по рознице, а дискаунтеры и онлайн требуют ускорения. Мы настроены негативно на перспективы «О’КЕЙ» в 2023 году и не видим разворота показателей до заметного улучшения состояния бюджетов домохозяйств.
⏰ Доброе утро! 18 мая
🌍 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
🏦 16% банков США превышают нормативы риска на сектор коммерческой недвижимости. Это серьезная проблема для сегмента малых банков с активами до $10 млрд и заметно менее выражена для крупных публичных институтов, согласно исследованию Trepp.
🎢 Банковские акции отреагировали ростом на эту новость, поддержав "ралли" на рынке. Акции региональных банков выросли на 7%, восстановив большую часть потерь с начала месяца. Акции крупных - на 3%.
🇨🇳 Налоговые сборы в Китае в апреле выросли на 70% г/г против +6% г/г в марте. В апреле прошлого года были масштабные карантины в Китае, что дает низкую базу сравнения. Дефицит бюджета КНР по итогам 4 мес. 2023 г - менее 1% ВВП.
🇷🇺 Ночное дежурство (российские акции)
🌾 «Зерновая сделка» продлена ещё на два месяца.
💱 USDRUB вновь выше 80. Большую часть апреля пара торговалась выше этой отметки, лишь на майских праздниках упав до 75. Но за неделю вернулась к уровням апреля.
🟡 TCS в числе лидеров роста на этой неделе. Бумага недавно была включена в нашу «Горячую десятку России».
💭 Мысли с утра
📈 Процентные ставки продолжают расти в США и Европе - это ограничивает возможности Китая по стимулированию экономического роста через меры ДКП, т.к. необходимо поддерживать стабильный курс юаня и гонконгского доллара. Поэтому с учётом улучшения ситуации с бюджетом, дополнительные фискальные стимулы становятся всё более вероятны.
Если будет отдано предпочтение фискальным мерам стимулирования, то выиграют поставщики потребительских товаров и услуг. В то же время чувствительные к изменению ДКП банки и сектор недвижимости могут показать менее выраженный рост.
🌍 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
🏦 16% банков США превышают нормативы риска на сектор коммерческой недвижимости. Это серьезная проблема для сегмента малых банков с активами до $10 млрд и заметно менее выражена для крупных публичных институтов, согласно исследованию Trepp.
🎢 Банковские акции отреагировали ростом на эту новость, поддержав "ралли" на рынке. Акции региональных банков выросли на 7%, восстановив большую часть потерь с начала месяца. Акции крупных - на 3%.
🇨🇳 Налоговые сборы в Китае в апреле выросли на 70% г/г против +6% г/г в марте. В апреле прошлого года были масштабные карантины в Китае, что дает низкую базу сравнения. Дефицит бюджета КНР по итогам 4 мес. 2023 г - менее 1% ВВП.
🇷🇺 Ночное дежурство (российские акции)
🌾 «Зерновая сделка» продлена ещё на два месяца.
💱 USDRUB вновь выше 80. Большую часть апреля пара торговалась выше этой отметки, лишь на майских праздниках упав до 75. Но за неделю вернулась к уровням апреля.
🟡 TCS в числе лидеров роста на этой неделе. Бумага недавно была включена в нашу «Горячую десятку России».
💭 Мысли с утра
📈 Процентные ставки продолжают расти в США и Европе - это ограничивает возможности Китая по стимулированию экономического роста через меры ДКП, т.к. необходимо поддерживать стабильный курс юаня и гонконгского доллара. Поэтому с учётом улучшения ситуации с бюджетом, дополнительные фискальные стимулы становятся всё более вероятны.
Если будет отдано предпочтение фискальным мерам стимулирования, то выиграют поставщики потребительских товаров и услуг. В то же время чувствительные к изменению ДКП банки и сектор недвижимости могут показать менее выраженный рост.
🏁 Итоги недели: 15.05 – 19.05
🔺Индекс Мосбиржи обновил максимум года (рост на 2,4% за неделю). Нереализовавшиеся риски геополитической эскалации заставили участников рынка восстанавливать позиции в акциях после майских праздников. Рекомендации годовых дивидендов поддерживают оптимизм участников. Через неделю на рынок начнут поступать дивиденды "Сбербанка" – может стать новым драйвером спроса на выборочные имена. Лидерами среди компаний, включённых в индекс, оказались: МТС (+12,2%) и TCSG (+11,8%) – входят в Горячую десятку России, "Ростелеком" (+9,4%), Vk (+8,5%) и ВТБ (+7,9%).
💸 СД рекомендовал выплатить дивиденды – "Башнефть" (199,89 руб./акция), МТС (34,29 руб./акция), ЛСР (78 руб./акция), "Сургутнефтегаз" (0,8 руб./акция). Акции этих компаний показали сильные движения, однако мы предполагаем, что присутствует эмоциональная переоценка, что может привести к нестабильным результатам при выявлении справедливых цен.
🏦 Банковский сектор сохраняет сильную динамику. Это подтверждают рекордные результаты банков за I кв. 2023 г. Кроме того, "Сбербанк" повысил свой годовой прогноз по рентабельности капитала на фоне рекордной чистой прибыли по МСФО. Сектор остается нашим фаворитом – в подборку Горячая Десятка включены две бумаги сектора (Сбербанк и Группа ТКС).
🇰🇿 Зарождение нового тренда: Bloomberg сообщил о возможных покупателях контролирующей доли в российских активах Яндекса, 100% которых оценили в $7-7,5 млрд. Полагаем, что новость может указывать на вероятный прогресс на пути корпоративной реструктуризации, которую мы считаем важным триггером для акций компании. Ранее Polymetal сообщила, что акционеры 30 мая рассмотрят вопрос редомициляции в «дружественную» юрисдикцию – Казахстан. В случае положительного решения ожидается перенос первичного листинга на казахстанскую биржу AIX.
🔺Индекс Мосбиржи обновил максимум года (рост на 2,4% за неделю). Нереализовавшиеся риски геополитической эскалации заставили участников рынка восстанавливать позиции в акциях после майских праздников. Рекомендации годовых дивидендов поддерживают оптимизм участников. Через неделю на рынок начнут поступать дивиденды "Сбербанка" – может стать новым драйвером спроса на выборочные имена. Лидерами среди компаний, включённых в индекс, оказались: МТС (+12,2%) и TCSG (+11,8%) – входят в Горячую десятку России, "Ростелеком" (+9,4%), Vk (+8,5%) и ВТБ (+7,9%).
💸 СД рекомендовал выплатить дивиденды – "Башнефть" (199,89 руб./акция), МТС (34,29 руб./акция), ЛСР (78 руб./акция), "Сургутнефтегаз" (0,8 руб./акция). Акции этих компаний показали сильные движения, однако мы предполагаем, что присутствует эмоциональная переоценка, что может привести к нестабильным результатам при выявлении справедливых цен.
🏦 Банковский сектор сохраняет сильную динамику. Это подтверждают рекордные результаты банков за I кв. 2023 г. Кроме того, "Сбербанк" повысил свой годовой прогноз по рентабельности капитала на фоне рекордной чистой прибыли по МСФО. Сектор остается нашим фаворитом – в подборку Горячая Десятка включены две бумаги сектора (Сбербанк и Группа ТКС).
🇰🇿 Зарождение нового тренда: Bloomberg сообщил о возможных покупателях контролирующей доли в российских активах Яндекса, 100% которых оценили в $7-7,5 млрд. Полагаем, что новость может указывать на вероятный прогресс на пути корпоративной реструктуризации, которую мы считаем важным триггером для акций компании. Ранее Polymetal сообщила, что акционеры 30 мая рассмотрят вопрос редомициляции в «дружественную» юрисдикцию – Казахстан. В случае положительного решения ожидается перенос первичного листинга на казахстанскую биржу AIX.
😁9👍2👏2
#Календарь недели: 22 мая – 26 мая:
Понедельник 22 мая
🌾 “Русагро”: финансовые результаты по МСФО за I кв. 2023 г.
🔺Мосбиржа: отчетность за I кв. 2023 г.
🛢 Заседание совета директоров “Газпром нефти”: на повестке — вопрос дивидендов
🚢 Совкомфлот: последний день повторного замещения облигаций СКФ ЗО-2028 в обмен на евробонды SCF-28
🧪 Сбор заявок на облигации “ЕвроХима”, выпуск ЗО-2028, объём от 25 млн долл.
Вторник 23 мая
💸 Заседание совета директоров "Газпрома": на повестке — вопрос дивидендов
📑 "Норникель" Объявит нефинансовые итоги 2022 года
💸 Заседание совета директоров группы “Ренессанс Страхование”: на повестке — вопрос дивидендов
Среда 24 мая
🟡 TCS Group: финрезультаты за I кв. 2023 г.
🌳 “Сегежа”: финрезультаты за I кв. 2023 г.
📦 OZON: финрезультаты за I кв. 2023 г.
🇷🇺 Россия: индекс цен производителей в апреле
🔹Размещение облигаций “Норильского Никеля”, выпуск БО-09, объём от 30 млрд руб.
Четверг 25 мая
🛢ГОСА "Лукойла"
🇺🇸ВВП США за I кв. 2023 г.
Пятница 26 мая
👔 Заседание совета директоров ОГК-2
🔋Последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов "Интер РАО" за 2022 г.
🚗 Размещение облигаций “Каршеринг Руссия” ("Делимобиль"), выпуск 001Р-02, объём от 1,5 млрд руб.
🌐 Размещение облигаций компании "Софтлайн", выпуск 002Р-01, объём от 3 млрд руб.
Понедельник 22 мая
🌾 “Русагро”: финансовые результаты по МСФО за I кв. 2023 г.
🔺Мосбиржа: отчетность за I кв. 2023 г.
🛢 Заседание совета директоров “Газпром нефти”: на повестке — вопрос дивидендов
🚢 Совкомфлот: последний день повторного замещения облигаций СКФ ЗО-2028 в обмен на евробонды SCF-28
🧪 Сбор заявок на облигации “ЕвроХима”, выпуск ЗО-2028, объём от 25 млн долл.
Вторник 23 мая
💸 Заседание совета директоров "Газпрома": на повестке — вопрос дивидендов
📑 "Норникель" Объявит нефинансовые итоги 2022 года
💸 Заседание совета директоров группы “Ренессанс Страхование”: на повестке — вопрос дивидендов
Среда 24 мая
🟡 TCS Group: финрезультаты за I кв. 2023 г.
🌳 “Сегежа”: финрезультаты за I кв. 2023 г.
📦 OZON: финрезультаты за I кв. 2023 г.
🇷🇺 Россия: индекс цен производителей в апреле
🔹Размещение облигаций “Норильского Никеля”, выпуск БО-09, объём от 30 млрд руб.
Четверг 25 мая
🛢ГОСА "Лукойла"
🇺🇸ВВП США за I кв. 2023 г.
Пятница 26 мая
👔 Заседание совета директоров ОГК-2
🔋Последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов "Интер РАО" за 2022 г.
🚗 Размещение облигаций “Каршеринг Руссия” ("Делимобиль"), выпуск 001Р-02, объём от 1,5 млрд руб.
🌐 Размещение облигаций компании "Софтлайн", выпуск 002Р-01, объём от 3 млрд руб.
😁4👏3🎉3👍2🔥1
🟡 Финансы. Группа ТКС: В 1кв2023 прибыль выросла до 16,2 млрд руб. или всего 2% ниже исторического максимума
©️Михаил Шлемов, Светлана Асланова, Елизавета Лебедева
💪 В 1кв2023 Группа ТКС — (входит в Горячую Десятку) — показала хорошие результаты, несмотря на объявленные санкции. Прибыль достигла 16,2 млрд руб., что предполагает рентабельность капитала 30,5%. Чистая процентная маржа, поправленная на стоимость риска, выросла на 1,5 п.п. кв/кв до уровня 4кв21 года 13,4%. Качество активов улучшилось кв/кв: доля неработающих кредитов снизилась на 70 б.п. до 11,4%.
💼 Изменение в структуре портфеля и снижение стоимости фондирования поддержали существенное увеличение чистого процентного дохода. Плюс, кредитный портфель возобновил активный рост (+12,6% кв/кв), хотя соотношение кредиты / депозиты остается очень низким (54%). Чистый комиссионный доход снизился за счет сезонных колебаний, высокой базы прошлого года и санкций.
⚙️ Рост операционных расходов был существенным – 34,3% г/г. Однако банк показывает опережающий рост операционного дохода как в годовом, так и квартальном сравнении.
🔭 Мы ожидаем, что по итогам года рентабельность капитала останется на уровне около 30%. В настоящее время акции торгуются на Р/Е 2023 8,5х или с 29% дисконтом к историческим уровням.
©️Михаил Шлемов, Светлана Асланова, Елизавета Лебедева
💪 В 1кв2023 Группа ТКС — (входит в Горячую Десятку) — показала хорошие результаты, несмотря на объявленные санкции. Прибыль достигла 16,2 млрд руб., что предполагает рентабельность капитала 30,5%. Чистая процентная маржа, поправленная на стоимость риска, выросла на 1,5 п.п. кв/кв до уровня 4кв21 года 13,4%. Качество активов улучшилось кв/кв: доля неработающих кредитов снизилась на 70 б.п. до 11,4%.
💼 Изменение в структуре портфеля и снижение стоимости фондирования поддержали существенное увеличение чистого процентного дохода. Плюс, кредитный портфель возобновил активный рост (+12,6% кв/кв), хотя соотношение кредиты / депозиты остается очень низким (54%). Чистый комиссионный доход снизился за счет сезонных колебаний, высокой базы прошлого года и санкций.
⚙️ Рост операционных расходов был существенным – 34,3% г/г. Однако банк показывает опережающий рост операционного дохода как в годовом, так и квартальном сравнении.
🔭 Мы ожидаем, что по итогам года рентабельность капитала останется на уровне около 30%. В настоящее время акции торгуются на Р/Е 2023 8,5х или с 29% дисконтом к историческим уровням.
😁4👍3🔥2👏2🎉1
🔍 Взгляд на компанию: Qiwi - результаты за I кв. 2023 г. и чего ждать дальше?
©️Владимир Беспалов, Полина Панина, Софья Стрельцова
🥝 В I кв. 2023 г. чистая выручка Qiwi выросла на 36% г/г до 8,6 млрд руб., за счет позитивной динамики всех сегментов, консолидации компании RealWeb, приобретенной в конце 2022 г., и эффекта низкой базы I кв. 2022 г.
📉 При этом чистая выручка Qiwi снизилась на 4% по сравнению с IV кв. 2022 г., что, помимо сезонности, может указывать на нормализацию объемов платежей и доходности платежных сервисов.
⚙️ По итогам I кв. 2023 г. скорр. EBITDA выросла на 21% г/г до 4,5 млрд руб. Маржа по скорр. EBITDA при этом составила 52% против 58% в I кв. 2022 г. Снижение маржинальности по сравнению с I кв. прошлого года связано прежде всего с консолидацией RealWeb и ростом расходов на персонал.
📈 В I кв. 2023 г. скорр. чистая прибыль выросла на 80% г/г до 4,2 млрд руб. Напомним, что до IV кв. 2021 г. Qiwi распределяла не менее 50% скорр. чистой прибыли в виде дивидендов, но потом приостановила выплаты по техническим причинам. По итогам отчетного квартала компания вновь приняла решения не осуществлять выплаты дивидендов в связи с сохраняющимися инфраструктурными ограничениями.
💰В сочетании с высокой маржинальностью бизнеса это привело к накоплению значительных денежных средств на балансе компании. По нашим оценкам на конец I кв. 2023 г. объем чистых денежных средств Qiwi, с учетом краткосрочных финансовых вложений, мог составить более 35 млрд руб.
©️Владимир Беспалов, Полина Панина, Софья Стрельцова
🥝 В I кв. 2023 г. чистая выручка Qiwi выросла на 36% г/г до 8,6 млрд руб., за счет позитивной динамики всех сегментов, консолидации компании RealWeb, приобретенной в конце 2022 г., и эффекта низкой базы I кв. 2022 г.
📉 При этом чистая выручка Qiwi снизилась на 4% по сравнению с IV кв. 2022 г., что, помимо сезонности, может указывать на нормализацию объемов платежей и доходности платежных сервисов.
⚙️ По итогам I кв. 2023 г. скорр. EBITDA выросла на 21% г/г до 4,5 млрд руб. Маржа по скорр. EBITDA при этом составила 52% против 58% в I кв. 2022 г. Снижение маржинальности по сравнению с I кв. прошлого года связано прежде всего с консолидацией RealWeb и ростом расходов на персонал.
📈 В I кв. 2023 г. скорр. чистая прибыль выросла на 80% г/г до 4,2 млрд руб. Напомним, что до IV кв. 2021 г. Qiwi распределяла не менее 50% скорр. чистой прибыли в виде дивидендов, но потом приостановила выплаты по техническим причинам. По итогам отчетного квартала компания вновь приняла решения не осуществлять выплаты дивидендов в связи с сохраняющимися инфраструктурными ограничениями.
💰В сочетании с высокой маржинальностью бизнеса это привело к накоплению значительных денежных средств на балансе компании. По нашим оценкам на конец I кв. 2023 г. объем чистых денежных средств Qiwi, с учетом краткосрочных финансовых вложений, мог составить более 35 млрд руб.
🎉4👏3👍2😁1
⏰ Доброе утро! 1 июня
🌍 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
🇺🇸 Палата представителей приняла решение о повышении потолка госдолга США. В ближайшие дни высока вероятность (>90%) его принятия в Сенате.
🔔 В мае американские компании выпустили долговые обязательства на сумму $174 млрд – максимум за год. Заемщики торопились выпустить долговые обязательства до возобновления заимствований Казначейства США, остановленных из-за неопределённости с потолком госдолга.
👔 В США число новых вакансий в апреле показало самый большой месячный прирост в этом году и вновь превысило 10 млн. Несмотря на это, доходность 10-летних казначейских облигаций упала примерно на 12 б.п. из-за слабых экономических данных Китая и Азии, вышедших вчера. Завтра выйдет отчет по занятости за май и это, вероятно, определит, повысит ли ФРС ставки на 25 б.п. или оставит их без изменений на заседании 14 июня.
🇨🇳 Сегодня утром данные по индексу деловой активности в Китае от Caixin поддержали рост доходностей казначейских облигаций США. Индекс неожиданно вырос до 50,9 с 49,5 в апреле. Caixin опрашивает больше небольших компаний, чем официальный индекс деловой активности, опубликованный вчера. Это способствовало росту азиатских акций: Hang Seng +0,8%.
🇷🇺 Ночное дежурство (российские акции)
По данным «Коммерсантъ», в мае не было достигнуто соглашение по сокращению демпферных сборов для нефтепереработчиков, и текст изменений не был внесен в Госдуму. Это означает, что изменения могут произойти не раньше 1 августа. Ранее сообщалось, что Минфин хотел бы сократить демпферные сборы в два раза, что позволило бы сократить дефицит бюджета примерно на 30 млрд руб. в месяц.
📉 По данным Net Research, дисконт экспортных цен на российский коксующийся уголь к мировым ценам упал до нуля с примерно 15% в прошлом году, сообщает «Коммерсантъ».
🌍 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
🇺🇸 Палата представителей приняла решение о повышении потолка госдолга США. В ближайшие дни высока вероятность (>90%) его принятия в Сенате.
🔔 В мае американские компании выпустили долговые обязательства на сумму $174 млрд – максимум за год. Заемщики торопились выпустить долговые обязательства до возобновления заимствований Казначейства США, остановленных из-за неопределённости с потолком госдолга.
👔 В США число новых вакансий в апреле показало самый большой месячный прирост в этом году и вновь превысило 10 млн. Несмотря на это, доходность 10-летних казначейских облигаций упала примерно на 12 б.п. из-за слабых экономических данных Китая и Азии, вышедших вчера. Завтра выйдет отчет по занятости за май и это, вероятно, определит, повысит ли ФРС ставки на 25 б.п. или оставит их без изменений на заседании 14 июня.
🇨🇳 Сегодня утром данные по индексу деловой активности в Китае от Caixin поддержали рост доходностей казначейских облигаций США. Индекс неожиданно вырос до 50,9 с 49,5 в апреле. Caixin опрашивает больше небольших компаний, чем официальный индекс деловой активности, опубликованный вчера. Это способствовало росту азиатских акций: Hang Seng +0,8%.
🇷🇺 Ночное дежурство (российские акции)
По данным «Коммерсантъ», в мае не было достигнуто соглашение по сокращению демпферных сборов для нефтепереработчиков, и текст изменений не был внесен в Госдуму. Это означает, что изменения могут произойти не раньше 1 августа. Ранее сообщалось, что Минфин хотел бы сократить демпферные сборы в два раза, что позволило бы сократить дефицит бюджета примерно на 30 млрд руб. в месяц.
📉 По данным Net Research, дисконт экспортных цен на российский коксующийся уголь к мировым ценам упал до нуля с примерно 15% в прошлом году, сообщает «Коммерсантъ».
🔥4😁4🎉3👏2
🔍 Взгляд на сектор: озвучены новые пошлины на экспорт зерна - насколько изменения позитивны для «Русагро»?
©️Николай Ковалев
🌾 Минсельхоз впервые озвучил пошлины на экспорт зерновых, рассчитанные по новой методологии (базовая цена повышена с 15 тыс. руб./т до 17 тыс. руб./т для пшеницы).
✂️ С 7 июня экспортная пошлина сокращается на 1.7 тыс. руб. до 2.9 тыс руб. за тонну или на 37% ниже к предыдущей неделе.
🌽 Размер снижения пошлины составляет 15% от текущей цены производителей пшеницы. Мы ожидаем поддержку по всей экспортной цепочке, с самым заметным влиянием на цены производителей, которые ощущали максимальное давление в завершающемся сезоне.
📌 Средние цены на зерновые сократились на 25% г-к-г в сезоне 2022/23 (июль/июнь). Модификация пошлины и нормализация урожая (-18% г-к-г с рекордных уровней) будут способствовать восстановлению цен на 12-месячном горизонте.
💡«Русагро» отразила убыток по EBITDA в сегменте растениеводства в 1кв23 из-за слабой ценовой конъюнктуры. Исторически сегмент был самым рентабельным в портфеле компании (30% доходность) и давал треть консолидированной EBITDA. Восстановление цен на зерно - положительный фактор для компании и делает акцию интересной для предстоящего сезона.
©️Николай Ковалев
🌾 Минсельхоз впервые озвучил пошлины на экспорт зерновых, рассчитанные по новой методологии (базовая цена повышена с 15 тыс. руб./т до 17 тыс. руб./т для пшеницы).
✂️ С 7 июня экспортная пошлина сокращается на 1.7 тыс. руб. до 2.9 тыс руб. за тонну или на 37% ниже к предыдущей неделе.
🌽 Размер снижения пошлины составляет 15% от текущей цены производителей пшеницы. Мы ожидаем поддержку по всей экспортной цепочке, с самым заметным влиянием на цены производителей, которые ощущали максимальное давление в завершающемся сезоне.
📌 Средние цены на зерновые сократились на 25% г-к-г в сезоне 2022/23 (июль/июнь). Модификация пошлины и нормализация урожая (-18% г-к-г с рекордных уровней) будут способствовать восстановлению цен на 12-месячном горизонте.
💡«Русагро» отразила убыток по EBITDA в сегменте растениеводства в 1кв23 из-за слабой ценовой конъюнктуры. Исторически сегмент был самым рентабельным в портфеле компании (30% доходность) и давал треть консолидированной EBITDA. Восстановление цен на зерно - положительный фактор для компании и делает акцию интересной для предстоящего сезона.
😁5🎉3👍2👏2🔥1
🏁 Итоги дня: 6 июня
🇷🇺 Президент России Владимир Путин поручил компании «Россети» сосредоточиться на финансировании своей инвестиционной программы вместо выплаты дивидендов до 2027 г. Учитывая большой объем необходимых инвестиций, мы считаем вероятным, что «Россети» сохранят высокий уровень долговой нагрузки и могут отказаться от выплаты дивидендов в обозримом будущем.
⚡️ Совет директоров «Юнипро» рекомендовал не выплачивать дивиденды по итогам 2022 г. Акции компании отреагировали снижением на 5%. Считаем, что компания не осуществляет дивидендные выплаты на фоне наличия иностранного акционера – Uniper. Нейтрально смотрим на акции компании на фоне роста акций с начала года и неопределённости в дальнейших выплатах дивидендов.
💰 Годовое собрание акционеров «Полюса» – входит в Горячую Десятку России – не состоялось из-за отсутствия кворума. Новая рекомендация совета директоров компании для следующего ГОСА – не выплачивать дивиденды. Среднесрочно сохраняем позитивный взгляд на бумагу на фоне привлекательной оценки. Подробнее
📦 В рамках ежегодного форума Ozon сообщил о сохранении агрессивных темпов роста электронной коммерции – возможно утроение до 2027 г. Компания также повысила план на 2023 г. и ожидает рост оборота платформы на 70%.
🇷🇺 Президент России Владимир Путин поручил компании «Россети» сосредоточиться на финансировании своей инвестиционной программы вместо выплаты дивидендов до 2027 г. Учитывая большой объем необходимых инвестиций, мы считаем вероятным, что «Россети» сохранят высокий уровень долговой нагрузки и могут отказаться от выплаты дивидендов в обозримом будущем.
⚡️ Совет директоров «Юнипро» рекомендовал не выплачивать дивиденды по итогам 2022 г. Акции компании отреагировали снижением на 5%. Считаем, что компания не осуществляет дивидендные выплаты на фоне наличия иностранного акционера – Uniper. Нейтрально смотрим на акции компании на фоне роста акций с начала года и неопределённости в дальнейших выплатах дивидендов.
💰 Годовое собрание акционеров «Полюса» – входит в Горячую Десятку России – не состоялось из-за отсутствия кворума. Новая рекомендация совета директоров компании для следующего ГОСА – не выплачивать дивиденды. Среднесрочно сохраняем позитивный взгляд на бумагу на фоне привлекательной оценки. Подробнее
📦 В рамках ежегодного форума Ozon сообщил о сохранении агрессивных темпов роста электронной коммерции – возможно утроение до 2027 г. Компания также повысила план на 2023 г. и ожидает рост оборота платформы на 70%.
🎉4🔥3😁2👍1👏1
🟢 Финансы. Сбербанк: результаты за 5мес2023 по РСБУ
©️Михаил Шлемов, Светлана Асланова, Елизавета Лебедева
💰За 5мес2023 прибыль Сбербанка (входит в Горячую десятку) составила 589 млрд руб. а рентабельность капитала превысила 23,9%. В мае 2023 года прибыль снизилась на 2% м/м до 118 млрд руб. (рентабельность капитала уменьшилась на 70бп м/м до 22,2%), однако финансовые результаты совпадают с целями менеджмента на 2023г, включая рентабельность капитала свыше 22%.
📈 Рост комиссионных доходов за 5мес2023 составил 17,3% г/г, (менеджмент ожидает более 12% по итогам года). Трехмесячная скользящая ЧПМ снизилась на 3бп м/м, что также совпадает с ожиданиями руководства. Стоимость риска без учета валютной переоценки остается на уровне 110бп, хотя доля просроченной задолженности увеличилась на 10бп м/м до 2,3%.
💼 Розничный портфель демонстрирует активный рост: ипотека +10,9% с начала года, потребительские кредиты +6,1% и кредитные карты +11,0%. Корпоративные кредиты увеличилась с начала года на 5,2% (без учета валютной переоценки). Впрочем, средства клиентов росли с меньшим темпом (без учета валютной переоценки сначала года +3,3% в рознице и +0,8% у корпоратов), что поддерживает коэффициент кредиты депозиты на уровне 118%.
⭕️ Оценка коэффициента Н1.1 после выплаты дивидендов и включения прибыли за 5мес2023– 12,4% - значительно превосходит нормативы.
💸 Акции Сбербанка торгуются на 2023 P/E 3,7х и P/BV 0,81х или с 30-40% дисконтом к историческим средним. Банк опубликует результаты за 2кв2023 по МСФО 3 августа 2023г. Однако мы считаем, что следующим триггером для цены станет объявление новой стратегии и дивидендной политики в декабре 2023г. В частности, мы ожидаем, что банк сможет перейти к выплате промежуточных дивидендов в 2024 году, учитывая стабильно высокую прибыльность.
©️Михаил Шлемов, Светлана Асланова, Елизавета Лебедева
💰За 5мес2023 прибыль Сбербанка (входит в Горячую десятку) составила 589 млрд руб. а рентабельность капитала превысила 23,9%. В мае 2023 года прибыль снизилась на 2% м/м до 118 млрд руб. (рентабельность капитала уменьшилась на 70бп м/м до 22,2%), однако финансовые результаты совпадают с целями менеджмента на 2023г, включая рентабельность капитала свыше 22%.
📈 Рост комиссионных доходов за 5мес2023 составил 17,3% г/г, (менеджмент ожидает более 12% по итогам года). Трехмесячная скользящая ЧПМ снизилась на 3бп м/м, что также совпадает с ожиданиями руководства. Стоимость риска без учета валютной переоценки остается на уровне 110бп, хотя доля просроченной задолженности увеличилась на 10бп м/м до 2,3%.
💼 Розничный портфель демонстрирует активный рост: ипотека +10,9% с начала года, потребительские кредиты +6,1% и кредитные карты +11,0%. Корпоративные кредиты увеличилась с начала года на 5,2% (без учета валютной переоценки). Впрочем, средства клиентов росли с меньшим темпом (без учета валютной переоценки сначала года +3,3% в рознице и +0,8% у корпоратов), что поддерживает коэффициент кредиты депозиты на уровне 118%.
⭕️ Оценка коэффициента Н1.1 после выплаты дивидендов и включения прибыли за 5мес2023– 12,4% - значительно превосходит нормативы.
💸 Акции Сбербанка торгуются на 2023 P/E 3,7х и P/BV 0,81х или с 30-40% дисконтом к историческим средним. Банк опубликует результаты за 2кв2023 по МСФО 3 августа 2023г. Однако мы считаем, что следующим триггером для цены станет объявление новой стратегии и дивидендной политики в декабре 2023г. В частности, мы ожидаем, что банк сможет перейти к выплате промежуточных дивидендов в 2024 году, учитывая стабильно высокую прибыльность.
🔥4👏4🎉4😁2👍1
💥🇬🇪Финансы: Клиенты банков Грузии смогут экономить на международных переводах
©️Михаил Шлемов, Елена Бакланова, Светлана Асланова
🥁 В продолжение нашего подкаста хотим рассказать, что европейская система переводов SEPA в ближайшее время станет доступна жителям Грузии, а также жителям России, открывшим в стране банковские счета .
💪 Напомним, что, по данным Национального банка, Грузии в стране на конец 2022 года россиянами было открыто 110 тыс. счетов.
📑 Заявку на вступление в SEPA НБ Грузии подал в сентябре 2022 года.
💶 Система SEPA (Single Euro Payments Area) позволяет осуществлять безналичные переводы в евро в 36 стран, входящих в Систему.
💡В зависимости от банка и страны перевод может быть бесплатным для клиента или стоить 20 евроцентов.
💸 Подробнее о том, как переводить деньги через SEPA, мы рассказали в нашем подкасте.
©️Михаил Шлемов, Елена Бакланова, Светлана Асланова
🥁 В продолжение нашего подкаста хотим рассказать, что европейская система переводов SEPA в ближайшее время станет доступна жителям Грузии, а также жителям России, открывшим в стране банковские счета .
💪 Напомним, что, по данным Национального банка, Грузии в стране на конец 2022 года россиянами было открыто 110 тыс. счетов.
📑 Заявку на вступление в SEPA НБ Грузии подал в сентябре 2022 года.
💶 Система SEPA (Single Euro Payments Area) позволяет осуществлять безналичные переводы в евро в 36 стран, входящих в Систему.
💡В зависимости от банка и страны перевод может быть бесплатным для клиента или стоить 20 евроцентов.
💸 Подробнее о том, как переводить деньги через SEPA, мы рассказали в нашем подкасте.
👏4👍3🎉3🔥2😁2
🌍 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
🇨🇳 ЦБ Китая снизил ставку 7-дневного обратного РЕПО на 10 б.п. до 1,9%. Доходность 10-летних гособлигаций КНР - на десятилетнем минимуме 2,88%.
☀️ Аномальная жара в Азии привела к резкому увеличению потребления электроэнергии, особенно на юге Китая. Жара смещается к северу - в Пекине ожидается до 38-40°.
🚗 Toyota выросла на 4,5% после анонса аккумулятора и электромобиля следующего поколения с запасом хода до 1000 км.
🇺🇸 Регуляторы США запросили временный пересмотр сделки по покупке Microsoft компании Activision Blizzard.
🇷🇺 Ночное дежурство (российские акции)
🇮🇳 Доля российского алюминия на складах LME в мае выросла до 68% с 52% в апреле, т.к. покупатели предпочитают забирать металл в основном из Индии.
🛢Минфин РФ предлагает отложить вычет по НДПИ для выработанных месторождений нефти. Это позволит в 2024 г получить дополнительно 150 млрд руб. в бюджет.
🪴Экспортная пошлина на удобрения может быть принципиально скорректирована, пишут «Ведомости». Поступления в бюджет оказались несопоставимо меньше запланированных.
💭 Мысли с утра
Минфин РФ продолжает искать возможности увеличить доходную часть бюджета. Это влечёт реализацию рисков увеличения налоговой нагрузки на отрасли, в первую очередь на экспортёров.
Прояснение вопроса с дополнительными налоговыми изъятиями и вероятное укрепление рубля с текущих уровней способны привести к коррекции Индекса Мосбиржи в ближайшие два месяца.
🇨🇳 ЦБ Китая снизил ставку 7-дневного обратного РЕПО на 10 б.п. до 1,9%. Доходность 10-летних гособлигаций КНР - на десятилетнем минимуме 2,88%.
☀️ Аномальная жара в Азии привела к резкому увеличению потребления электроэнергии, особенно на юге Китая. Жара смещается к северу - в Пекине ожидается до 38-40°.
🚗 Toyota выросла на 4,5% после анонса аккумулятора и электромобиля следующего поколения с запасом хода до 1000 км.
🇺🇸 Регуляторы США запросили временный пересмотр сделки по покупке Microsoft компании Activision Blizzard.
🇷🇺 Ночное дежурство (российские акции)
🇮🇳 Доля российского алюминия на складах LME в мае выросла до 68% с 52% в апреле, т.к. покупатели предпочитают забирать металл в основном из Индии.
🛢Минфин РФ предлагает отложить вычет по НДПИ для выработанных месторождений нефти. Это позволит в 2024 г получить дополнительно 150 млрд руб. в бюджет.
🪴Экспортная пошлина на удобрения может быть принципиально скорректирована, пишут «Ведомости». Поступления в бюджет оказались несопоставимо меньше запланированных.
💭 Мысли с утра
Минфин РФ продолжает искать возможности увеличить доходную часть бюджета. Это влечёт реализацию рисков увеличения налоговой нагрузки на отрасли, в первую очередь на экспортёров.
Прояснение вопроса с дополнительными налоговыми изъятиями и вероятное укрепление рубля с текущих уровней способны привести к коррекции Индекса Мосбиржи в ближайшие два месяца.
🔥5👏3👍2🎉2😁1
💳 Взгляд на компанию. Qiwi остается на Nasdaq: пока больше вопросов, чем ответов
©️Владимир Беспалов, Полина Панина, Софья Стрельцова
📣 Qiwi объявила, что по итогам ее апелляции было принято решение о сохранении листинга на Nasdaq в случае выполнения компанией ряда условий.
🪄В частности, Qiwi приняла на себя обязательство провести реструктуризацию компании, по итогам которой Qiwi выйдет из российских активов, в результате чего у нее практически не останется бизнеса в России, а доля выручки от российских юридических лиц и клиентов не будет превышать 5%.
⏯ Торги на Nasdaq будут по-прежнему приостановлены, а на Мосбирже – продолжатся.
💪🤝 Свой международный бизнес компания планирует развивать на основе имеющихся активов, а также с помощью сделок слияния-поглощения.
🥝 Согласно плану реструктуризации, до 30 июня 2023 г. Qiwi должна перевести все активы в России в АО КИВИ, а до 30 августа 2023 г. – подготовить финансовую отчетность и завершить выход из активов в РФ.
🤷♀️Каких-либо других деталей корпоративной реструктуризации компания пока не представила.
❔Что это значит для акционеров и что мы думаем об акциях? Далее по ссылке
©️Владимир Беспалов, Полина Панина, Софья Стрельцова
📣 Qiwi объявила, что по итогам ее апелляции было принято решение о сохранении листинга на Nasdaq в случае выполнения компанией ряда условий.
🪄В частности, Qiwi приняла на себя обязательство провести реструктуризацию компании, по итогам которой Qiwi выйдет из российских активов, в результате чего у нее практически не останется бизнеса в России, а доля выручки от российских юридических лиц и клиентов не будет превышать 5%.
⏯ Торги на Nasdaq будут по-прежнему приостановлены, а на Мосбирже – продолжатся.
💪🤝 Свой международный бизнес компания планирует развивать на основе имеющихся активов, а также с помощью сделок слияния-поглощения.
🥝 Согласно плану реструктуризации, до 30 июня 2023 г. Qiwi должна перевести все активы в России в АО КИВИ, а до 30 августа 2023 г. – подготовить финансовую отчетность и завершить выход из активов в РФ.
🤷♀️Каких-либо других деталей корпоративной реструктуризации компания пока не представила.
❔Что это значит для акционеров и что мы думаем об акциях? Далее по ссылке
🎉5🔥3👏3👍2😁1
🌐 Взгляд на компанию. Софтлайн: объявлены детали одного из возможных вариантов обмена ГДР Noventiq в НРД на акции российской компании
🗣 Ранее основной акционер Софтлайна, ООО «Аталайя», объявил о планах предложить держателям депозитарных расписок Noventiq в НРД обменять их на акции АО «Софтлайн» после получения компанией листинга на Московской Бирже. На прошлой неделе компания объявила детали одного из возможных вариантов такого обмена.
Какими могут быть потенциальные условия обмена?
🔄 Компания продолжает прорабатывать различные варианты обмена, однако один из возможных сценариев предполагает 3 этапа, по завершении которых за одну ГДР Noventiq в НРД акционеры могут получить до трех акций российской компании при соблюдении определенных условий. Такой коэффициент обмена сопоставим с тем, который был ранее применен при разделении российского и зарубежного бизнеса компании.
1️⃣ На первом этапе в момент обмена акционер получит одну акцию АО «Софтлайн» за одну депозитарную расписку Noventiq.
2️⃣ В рамках второго этапа, через 12 месяцев с момента обмена, акционер может получить еще одну дополнительную акцию АО «Софтлайн» за каждую обменянную ГДР Noventiq при условии, что количество акций компании на его счету не меньше, чем количество акций, полученное во время первого этапа.
3️⃣ На заключительном третьем этапе, через 24 месяца после завершения первого этапа обмена, акционер может получить еще одну акцию Софтлайна за каждую обменянную ГДР Noventiq при выполнении того же условия, что и на втором этапе.
🗣 Ранее основной акционер Софтлайна, ООО «Аталайя», объявил о планах предложить держателям депозитарных расписок Noventiq в НРД обменять их на акции АО «Софтлайн» после получения компанией листинга на Московской Бирже. На прошлой неделе компания объявила детали одного из возможных вариантов такого обмена.
Какими могут быть потенциальные условия обмена?
🔄 Компания продолжает прорабатывать различные варианты обмена, однако один из возможных сценариев предполагает 3 этапа, по завершении которых за одну ГДР Noventiq в НРД акционеры могут получить до трех акций российской компании при соблюдении определенных условий. Такой коэффициент обмена сопоставим с тем, который был ранее применен при разделении российского и зарубежного бизнеса компании.
1️⃣ На первом этапе в момент обмена акционер получит одну акцию АО «Софтлайн» за одну депозитарную расписку Noventiq.
2️⃣ В рамках второго этапа, через 12 месяцев с момента обмена, акционер может получить еще одну дополнительную акцию АО «Софтлайн» за каждую обменянную ГДР Noventiq при условии, что количество акций компании на его счету не меньше, чем количество акций, полученное во время первого этапа.
3️⃣ На заключительном третьем этапе, через 24 месяца после завершения первого этапа обмена, акционер может получить еще одну акцию Софтлайна за каждую обменянную ГДР Noventiq при выполнении того же условия, что и на втором этапе.
👍3👏3🎉3🔥2😁1
🇷🇺 Сегодня на заседании Правительства РФ одобрен законопроект, устанавливающий налог на сверхприбыль для крупных компаний. Налог не коснётся компаний нефтегазового сектора и добывающих уголь, а также компаний попадающих под единый сельскохозяйственный налог. Считаем эффект для компаний металлургического сектора незначительным: считаем, что сумма налоговых сборов находится в пределах 2% от рыночной капитализации публичных компаний сектора. Также, ЦБ РФ отмечал, что выплата разового взноса в бюджет не окажет большого влияния на финансовые показатели банков. По оценке Г. Грефа, Сбербанк может выплатить около 10 млрд руб. – 0,7% прогнозной чистой прибыли за 2023 г., по нашей оценке. Налог коснется «ФосАгро», на фоне повышенной прибыли компании из-за высоких цен на удобрения. Мы меняем нейтральный взгляд на акции компании на негативный из-за дополнительных налогов и ожидания снижения цен на фосфатные удобрения до конца года.
🔩 Акционеры «Северстали» на годовом собрании одобрили невыплату дивидендов за 2022 г. в соответствии с рекомендацией СД компании от 19 апреля. Мы считаем новость нейтральной, так как решение акционеров совпадает с ожиданиями рынка. При этом, на наш взгляд, потенциальный возврат к раскрытию финансовой отчетности поддержит акции металлургов на фоне повышения прозрачности и возможности возврата к дивидендным выплатам. В секторе отдаем предпочтение ММК – входит в Горячую десятку России – и НЛМК, которые торгуются по мультипликаторам EV/EBITDA 12M 1,8x и 3,1х, соответственно, что более чем на треть ниже среднеисторических уровней.
🇺🇸 Данные по индексу потребительских цен США за май показали месячный рост инфляции на 0,1% м/м против прогноза 0,2% м/м, в годовом выражении инфляция сократилась сразу с 4,9% г/г до 4,0% г/г. Но показатели базовой инфляции вышли на прогнозе: 0,4% м/м, снижение 5,5% г/г до 5,3% г/г. Данные говорят о том, что общая инфляция уверенно снижается, но базовая все еще высокая. Особенно в месячном выражении: 0,4% м/м при экстраполяции на год даст 4,8% годовых, при цели ФРС по инфляции – 2%. Поэтому, хотя ФРС не повысит ставку завтра, она все же повысит ее в июле.
🔩 Акционеры «Северстали» на годовом собрании одобрили невыплату дивидендов за 2022 г. в соответствии с рекомендацией СД компании от 19 апреля. Мы считаем новость нейтральной, так как решение акционеров совпадает с ожиданиями рынка. При этом, на наш взгляд, потенциальный возврат к раскрытию финансовой отчетности поддержит акции металлургов на фоне повышения прозрачности и возможности возврата к дивидендным выплатам. В секторе отдаем предпочтение ММК – входит в Горячую десятку России – и НЛМК, которые торгуются по мультипликаторам EV/EBITDA 12M 1,8x и 3,1х, соответственно, что более чем на треть ниже среднеисторических уровней.
🇺🇸 Данные по индексу потребительских цен США за май показали месячный рост инфляции на 0,1% м/м против прогноза 0,2% м/м, в годовом выражении инфляция сократилась сразу с 4,9% г/г до 4,0% г/г. Но показатели базовой инфляции вышли на прогнозе: 0,4% м/м, снижение 5,5% г/г до 5,3% г/г. Данные говорят о том, что общая инфляция уверенно снижается, но базовая все еще высокая. Особенно в месячном выражении: 0,4% м/м при экстраполяции на год даст 4,8% годовых, при цели ФРС по инфляции – 2%. Поэтому, хотя ФРС не повысит ставку завтра, она все же повысит ее в июле.
😁4🎉3👍2👏2🔥1
🚀 Обновлённая подборка лучших акций мира
📈за месяц +7,4% (+7,5%*)
📈с 17.01.2023 -2,3% (+9,4%*)
*Индекс S&P 500
🔭 Наша ставка на восстановление динамики циклических активов в прошлом месяце оказалось верной. Мы увеличиваем перевес в секторе потребительских товаров. На текущий момент эмитенты в этих сегментах торгуются на >4% ниже средних уровней за последние десять лет. Считаем, что ожидания рынка по выручке на конец 2023 г. достигли дна, а снижение вероятности рецессии позволит циклическим активам обогнать динамику индекса.
🔍 Мы фиксируем прибыль в акциях Match Group после роста на 22% и добавляем акции Las Vegas Sands на фоне переоткрытия Китая и прирост туристического потока в Макао. Также мы закрываем идею в Splunk и добавляем Netflix, где видим потенциал для роста на фоне привлечения новых рекламодателей на платформу. Мы закрываем наши позиции в Alphabet, но оставляем экспозицию на FAANG-группу через Amazon. В секторе энергетики мы предпочитаем Chevron и закрываем Halliburton после роста на 10%. Несмотря на позитивный долгосрочный взгляд на разворот в акциях Capri, в секторе потребительских товаров выборочного спроса на краткосрочном горизонте предпочитаем акции Mattel, в связи с грядущим выходом нового популярного фильма про Barbie – ждем прироста операционной прибыли компании от лицензирования IP бренда.
📈за месяц +7,4% (+7,5%*)
📈с 17.01.2023 -2,3% (+9,4%*)
*Индекс S&P 500
🔭 Наша ставка на восстановление динамики циклических активов в прошлом месяце оказалось верной. Мы увеличиваем перевес в секторе потребительских товаров. На текущий момент эмитенты в этих сегментах торгуются на >4% ниже средних уровней за последние десять лет. Считаем, что ожидания рынка по выручке на конец 2023 г. достигли дна, а снижение вероятности рецессии позволит циклическим активам обогнать динамику индекса.
🔍 Мы фиксируем прибыль в акциях Match Group после роста на 22% и добавляем акции Las Vegas Sands на фоне переоткрытия Китая и прирост туристического потока в Макао. Также мы закрываем идею в Splunk и добавляем Netflix, где видим потенциал для роста на фоне привлечения новых рекламодателей на платформу. Мы закрываем наши позиции в Alphabet, но оставляем экспозицию на FAANG-группу через Amazon. В секторе энергетики мы предпочитаем Chevron и закрываем Halliburton после роста на 10%. Несмотря на позитивный долгосрочный взгляд на разворот в акциях Capri, в секторе потребительских товаров выборочного спроса на краткосрочном горизонте предпочитаем акции Mattel, в связи с грядущим выходом нового популярного фильма про Barbie – ждем прироста операционной прибыли компании от лицензирования IP бренда.
🎉5👏4👍1🔥1
📑 Взгляд на компанию: «Новатэк» опубликовал операционную статистику по 2кв23. Какой вывод из неё можно сделать?
©️Дмитрий Лукашов, Екатерина Родина, Александр Донской, Анна Стекольщикова, Дмитрий Ахмедов
🔹 Как указано в релизе компании, добыча газа (с учетом доли в СП) выросла на 0,5% г/г и оказалась на уровне нашего прогноза. При этом реализация СПГ составила 3,24 млрд куб. м, что на 47,3% выше г/г и несколько превышает наши ожидания. Сохранение высокого уровня реализации СПГ «Новатэком», по нашему мнению, может означать, что отбор СПГ по долгосрочным контрактам Ямала СПГ снижается по сравнению с концом прошлого года.
🔹 Добыча жидких углеводородов выросла на 6% г/г, незначительно превысив наши ожидания.
🔹 В целом мы рассматриваем результаты как нейтральные для «Новатэка» и не ожидаем значительного влияния на акцию.
©️Дмитрий Лукашов, Екатерина Родина, Александр Донской, Анна Стекольщикова, Дмитрий Ахмедов
🔹 Как указано в релизе компании, добыча газа (с учетом доли в СП) выросла на 0,5% г/г и оказалась на уровне нашего прогноза. При этом реализация СПГ составила 3,24 млрд куб. м, что на 47,3% выше г/г и несколько превышает наши ожидания. Сохранение высокого уровня реализации СПГ «Новатэком», по нашему мнению, может означать, что отбор СПГ по долгосрочным контрактам Ямала СПГ снижается по сравнению с концом прошлого года.
🔹 Добыча жидких углеводородов выросла на 6% г/г, незначительно превысив наши ожидания.
🔹 В целом мы рассматриваем результаты как нейтральные для «Новатэка» и не ожидаем значительного влияния на акцию.
👏4😁2🎉2👍1🔥1
🔍 Взгляд на компанию: «Магнит» распространил тендерное предложение для нерезидентов, владеющих через Euroclear. Что это значит для выкупа и компании?
©️ Мария Колбина, Николай Ковалев
🛒 «Магнит» попал в список российских компаний, по которым Euroclear возобновил расчеты с июня. Тендерное предложение «Магнита» было объявлено 16 июня, и компания подтвердила распространение и на иностранный депозитарий.
🌎 По нашим оценкам, нерезидентам может принадлежать 45-50% акций компании, которые являются явными кандидатами на участие. В 2022 году «Магнит» завершил процесс автоматической конвертации ГДР, и мы не ожидаем большого количества держателей, по-прежнему находящихся в Euroclear (менее 10%, по нашим оценкам).
✔️ Текущий этап выкупа подразумевает 29,8% акций. Мы видим смысл в выкупе всех нерезидентов и ожидаем активного участия, учитывая интересные для них параметры (цена 2,215 за акцию) и опции расчета на иностранные счета в четырёх валютах (рублях, долларах, евро, юанях).
💼 Подчеркиваем сильную финансовую позицию компании. Для выкупа почти половины акционерного капитала может потребоваться в районе 108 млрд руб. Компания располагала денежными средствами в 315 млрд руб. на конец 2022г. Мы ожидаем свободный денежный поток в 59 млрд руб. в 2023г, который может закрыть больше половины выкупа. Потенциальное предположение о выкупе даже всех нерезидентов не поднимает долговую нагрузку выше 1х чистый долг/EBITDA.
💡Участие акционеров в Euroclear в выкупе ускорит выход нерезидентов и еще больше увеличит актуальность программы. До объявления будущей стратегии по квазиказначейскому пакету, он (пакет) представляет для нас основной риск управления компанией и использования денежного потока.
©️ Мария Колбина, Николай Ковалев
🛒 «Магнит» попал в список российских компаний, по которым Euroclear возобновил расчеты с июня. Тендерное предложение «Магнита» было объявлено 16 июня, и компания подтвердила распространение и на иностранный депозитарий.
🌎 По нашим оценкам, нерезидентам может принадлежать 45-50% акций компании, которые являются явными кандидатами на участие. В 2022 году «Магнит» завершил процесс автоматической конвертации ГДР, и мы не ожидаем большого количества держателей, по-прежнему находящихся в Euroclear (менее 10%, по нашим оценкам).
✔️ Текущий этап выкупа подразумевает 29,8% акций. Мы видим смысл в выкупе всех нерезидентов и ожидаем активного участия, учитывая интересные для них параметры (цена 2,215 за акцию) и опции расчета на иностранные счета в четырёх валютах (рублях, долларах, евро, юанях).
💼 Подчеркиваем сильную финансовую позицию компании. Для выкупа почти половины акционерного капитала может потребоваться в районе 108 млрд руб. Компания располагала денежными средствами в 315 млрд руб. на конец 2022г. Мы ожидаем свободный денежный поток в 59 млрд руб. в 2023г, который может закрыть больше половины выкупа. Потенциальное предположение о выкупе даже всех нерезидентов не поднимает долговую нагрузку выше 1х чистый долг/EBITDA.
💡Участие акционеров в Euroclear в выкупе ускорит выход нерезидентов и еще больше увеличит актуальность программы. До объявления будущей стратегии по квазиказначейскому пакету, он (пакет) представляет для нас основной риск управления компанией и использования денежного потока.
👍3🔥3👏3😁2🎉2