🏠 Кажется, что ПИК на пике!

ПИК MOEX: PIKK решил, что майские праздники - самое время для того, чтобы тихо выдать отчет.

🏗 2022 год так и остался в тайне! Что же там там такого секретного было?

🏗 Слабо выросли в выручке - к 2021 году вышло +20%, а ведь в 2022 году у компании мощно росли цены на жилье. Но при этом ПИК явно не пытался сбывать свои метры во что бы то ни стало.

🏗 Компания набила карманы деньгами, заполнив счета эскроу и будет пытаться пересидеть время высоких ставок.

⚖ Мнение NZT

Нам все же не по душе скрытность компании и то, что мы видим. Читайте в нашем обзоре - стоит ли держать акции в портфеле.

#PIKK
@nztrusfond

⛽️ 10 полувагонов с долларами?!

Самая богатая и самая странная компания на нашем рынке - Сургутнефтегаз MOEX: SNGSP дала отчет РСБУ за 1 квартал 2024.

📌 Компания платит на дивиденды меньшую часть прибыли. С 2018 года, в среднем, только 20% прибыли уходило на дивиденды, а на более длинном отрезке и того меньше, около 10-13%. Остальное она складирует в кубышку!

📌 Капитальные затраты здесь небольшие, компания не наращивает производство нефти, а поддерживает его на полке.

Ранее мы внимательно следили за привилегированными акциями, пришло время также обратить внимание на обыкновенные и глубже оценить бизнес.

⚖ Читайте бесплатно большой обзор на нашем сайте!

#SNGSP #SNGS #кубышка
@nztrusfond

📈 🛢 Плохая погода каждый год - KLXE conf call Q1 2024

Послушали конференц-звонок по итогам 1 квартала 2024. - Даем ключевые заметки.

CEO, Chris Baker:

"Наш 1й квартал в соотв. с планами, ждем улучшения во 2 кв."
➡ Отчет тут ⬅

📌 $175 млн выручка $12 млн adj EBITDA с 7% маржой. $128m ликвидности = 85 cash 43 - кред линии "ADL".

📌 Rockies, Permian - остановки работ были из-за плохой погоды. Это дало эффект в $4 млн отложенной выручки (во 2й кв ушла выручка).

Минус 18% по кол-ву вышек в Hainesville - причина слабые цены на газ!

‼ Клиенты в нефтегазе продолжают жадничать и очень бережно тратятся на сервисные работы.

📌 Инициировали меры по сокращению затрат в 1-м и 2м кв, что должно помочь улучшить прибыль во 2-м кв. Выручка во 2-м кв ждут $180-200 млн. Маржу.скорр. EBITDA ждут 9% до 11%.

CFO, Keefer M. Lehner: - пробежался по цифрам, все в отчете есть.

📌 К вопросу по CAPEX - делают все, чтоб соответствовать требованиям заказчиков. Особый упор на качество + безопасность. Так требуют клиенты.

Q&A - оба отвечают:

❓Прибыльность второй половины года? - Ждем во 2 кв возврат активности в Rockies (наиболее маржинальный сегмент), апрель был лучшим месяцем с ноября 2023. Идем скорее от середины до верхней отметки диапазона плана: скорр. EBITDA т.е. ждем около $19-22 млн .

❓За 2 года вы сильно улучшили баланс, снизили долг. Ждете - FCF на фоне припавшего CAPEX? - 1 кв 24 был нижней точкой по загрузке, и по ходу года, к его концу, ждем выход на позитивный FCF.

❓Вы ведете переговоры по рефинанстрованию долга на фоне тяжелого квартала, как это влияет? - Мы видим позитив на 2024-25гг с точки зрения сервиса. Мы найдем нормальные предложения по условия для нашей линии "ADL".

❓Что по сделкам сейчас, на что смотрите? - Сейчас сделки смотрим, конечно, но сегодня основной фокус - раскачать побольше скорр. EBITDA. Плюс наши активы (вышки, флот техники) мобильны, и мы возим их на более маржинальные заказы в по месторождениям.

❓Что по ключевым клиентам (апстриму) и спросу (простои, осторожность в заказах)? - Мы видим сильный спрос в оборудовании скважин (coil tubing), а клиенты пробуют экспериментировать с разными подходами (чтоб повышать КПД).

❓По SGA и фиксир расходам - на чем экономите? - мы стараемся бить понемногу во все точки, включая и менеджмент и ИТ и прочие функции, управляя загрузкой при снижении активности работ.

⚖ Итого по звонку:

Дежурный звонок, который рынку не зашел. Погода 1 квартала стабильно дрянная, это всегда мешало сервисам в начале года.

Важно, чтоб кредитную линию не сильно дорого обновили. Тогда бизнес продолжит очищаться от лишнего долга. Классика "мечелоподобной" истории в сырьевом секторе.

Но ключевое тут - спад спроса в силу того, что газ невыгодно много бурить, а LNG - это отговорка на светлое будущее. Ну и страхи апстримов и оч. жадный подход к CAPEX.

#KLXE
@nztrusfond

💩 ДОПЭМИССИЯ 17% - ОБЛИГАЦИИ СЧАСТЛИВЫ

СД М.Видео-Эльдорадо MOEX: MVID утвердил допэмиссию на 30 млн об. акций по открытой подписке. Это 17% от существующего уставного капитала .

Дополнительные детали Размещения, в том числе цена Размещения будут определены и объявлены в установленном порядке.

Привлеченные в ходе размещения средства будут направлены на развитие компании и достижение целевого уровня долговой нагрузки по показателю чистый долг/EBITDA.

Допка позволит улучшить показатели по долговой нагрузке, и бизнес не будет в состоянии перегруженного долгом зомби.

Кто может купить:

📌 Через преимущественное право - акционеры в реестре по состоянию на 17 мая 2024 года, в количестве, пропорциональном количеству принадлежащих им акций

📌 По открытой подписке - кто угодно. Предложат и "квалам" и "неквалам" и "физикам" и "институционалам".

🏦 Мажоритарий «ЭсЭфАй» – готов сам приобрести весь объем допэмиссии!

⚖ Мнение NZT

Ждем детали по цене. Для облигаций это позитив! Они давно включены в наш бюллетень "Облигации", и они очень неплохо выросли и теперь стали безопасней.

#MVID #SFIN
@nztrusfond

КАЗНАЧЕЙСКИЕ АКЦИИ | Просто о сложном от NZT! 📚

Рубрика, в которой мы будем регулярно освещать простыми словами сложные вопросы, с которыми сталкиваются инвесторы.

❓Чем интересны казначейские акции

💡 Казначейские акции — акции, которые выкупил сам эмитент и держит на своём балансе. По закону такие акции должны быть погашены или проданы в течение 1 года, поэтому компании предпочитают выкупать акции на баланс собственных дочерних компаний.

🔆 Казначейские акции можно или погасить, что увеличит доли всех оставшихся акционеров. Яркий пример - 🏦 SFI погасил 55% акций в апреле 2024. ⛽️ Лукойл может погасить свой выкупленный пакет.

🔆 Их можно выставить в рынок повторно, сделав SPO, так делала 🐟 Инарктика в 2023 году.

🔆 Можно обменять на интересный актив, либо использовать для схем мотивации сотрудников как делает 🛡 Сотфлайн.

Хотя бывают очень негативные случаи, как у 🏠 ЛСР где казначейку мажоритарий - CEO по сути отдал себе любимому 😡.

❗На казначейские акции на балансе самой компании (материнской компании в холдинге) дивиденды не платятся.

Но на акции, принадлежащие дочерним компаниям, дивиденды выплачиваются наравне с остальными акциями в обращении. Но реально деньги остаются внутри группы. Это позволяет холдингу спокойно выплатить более 100% прибыли.

⚖ ИТОГО:

Всегда важно обращать вниманием на наличие казначейского пакета и думать о вариантах его использования. Чаще всего это даст плюсы для всех акционеров - или их долю вырастут, или же бизнес вырастет за счет M&A.

#ликбез
@nztrusfond

⚡️ «Яндекс» объявил условия обмена и выкупа акций нидерландской Yandex N.V.

В общей сложности в рамках обмена и выкупа ЗПИФ «Консорциум. Первый» рассчитывает получить не более 107 729 866 акций Yandex N.V. Сделка пройдет на следующих условиях для разных групп инвесторов, говорится в пресс-релизе компании есть у "РБК Инвестиций").

🟢 Акции Yandex N.V., которые были приобретены на Московской бирже или СПБ бирже. Биржевой обмен с коэффициентом 1:1. Сбор заявок на биржевой обмен пройдет через Московскую биржу и СПБ биржу: он начнется не позднее 16 мая и продлится до 15:00 мск 21 июня 2024 года. Дата акцепта заявок — 8 июля 2024 года, дата расчетов — 9 июля 2024 года;

🟢 Акции Yandex N.V., которые приобретались за пределами Московской биржи и СПБ Биржи и были переведены в российские депозитарии до 7 сентября 2022 года включительно и учитывались с тех пор на одном счете депо. Внебиржевой обмен с коэффициентом 1:1. Такие владельцы акций Yandex N.V. при желании могут принять участие и во внебиржевом выкупе;

🟢 Акции Yandex N.V., которые приобретались за пределами Московской биржи и СПБ Биржи и были переведены в российские депозитарии до 30 ноября включительно и учитывались с тех пор на одном счете депо. Внебиржевой выкуп по цене 1 251,8 рубля за акцию Yandex N.V.

Сбор заявок на участие во внебиржевом обмене и выкупе будет проходить с 13 мая 16:00 мск по 31 мая 2024 года, а акцепт заявок – с 13 мая по 9 июня 2024 года. Участники внебиржевого обмена и выкупа должны будут перевести акции Yandex
N.V. на счет депо ЗПИФ «Консорциум. Первый» в течение 10 рабочих дней с даты, когда их заявка была акцептована. Перевод акций МКПАО «ЯНДЕКС» участникам внебиржевого обмена произойдет в течение 15 рабочих дней с 21 июня 2024 года. Перевод денежных средств участникам выкупа будет осуществлен в те же сроки.

@selfinvestor

📝 ЭТО ЭЛЕМЕНТАРНО, КОЛЛЕГИ!

❗Вопрос со звездочкой - чем отличается Микрон от Micron? Олды в NZT сразу ответят в комментариях без ошибок)

Мы погрузились в бизнес ГК Элемент, который собирается на IPO, радуя котировки 💰 АФК Система MOEX: AFKS. В СМИ уже много сообщений об этом.

📀 Мир микроэлектроники в РФ мы начали разбирать еще с исследования КПМГ (КЕПТ). Но в этот раз мы потратили прилично времени, вникая в то, что происходит именно у нас в РФ. Отсмотрели много интереснейших материалов.

📀 У Элемента впервые вышли цифры по МСФО, мы прошлись и по ним. Пресс-релиз был скромен, хочется большую презентацию как на годовых отчетах.

🎤 Мы напросились в гости к компании и смогли задать много вопросов. Добавили к ответам то, что нашли еще и в интервью.

🧮 Сделали первые прикидки, взяв за основу, все что только смогли накопать. После публикации более точных официальных данных будем обновлять.

⚖ Итоги нашего исследования и сбора ответов на вопросы читайте бесплатно на нашем сайте.

#AFKS #IPO #Элемент
@nztrusfond

🍅 РУСАГРО НА ПИКЕ ЦИКЛА

Детальный разбор бизнеса Русагро MOEX:AGRO по итогам отчета МСФО 1 кв 2024.

Напомним, что в операционке:

🍬 Реализация сахара растет на 26%
🧈 Масложир В2В на 102%, В2С на 84%
🥩 Продажи мясного сегмента упали на 19% из-за болезни животных.
🌾 Продажи зерновых культур выросли на 112%, масличных упали на 60%.

⛔️ Было интервью с IR, где его расспрашивали про драйверы роста, но ответы нас не успокоили.

Мы сделали расчеты, посмотрели рынки на товары, которыми торгует компания, подумали о перспективах.

⚖️ Мнение NZT

Читайте наш материал и думайте вместе с нами, что делать с акциями Русагро. Уже на сайте.

#AGRO
@nztrusfond

🏦 СБЕР ЕСТЬ СБЕР

Сбербанк (MOEX:SBER) отчитался за апрель 2024 года.

1) Чистый процентный доход +17,7% год к году, но все еще ниже рекордных уровней конца прошлого года.

2) Чистый комиссионный доход +14,8% год к году.

3) Операционные расходы +25,3% год к году. Операционная маржа с рекордных 75-78% в прошлом году падает до 72%, ближе к таргету, который закладывал менеджмент.

4) Стоимость риска 0,9% в апреле против 1,8% в 1 квартале, низкие резервы позволили вытянуть прибыль.

5) Чистая прибыль 131,1 млрд руб, +8,6% год к году.

6) ROE 22,4%.

📌 Кредитный портфель в апреле вернулся к нормальному для банка росту в 8% годовых после ралли в 2023 году.

📌 Процентная маржа остается под давлением, на фоне сильно выросших операционных расходов. Это не позволяет банку наращивать прибыль.

📌 Снижение резервирования в апреле позволило показать рост прибыли относительно прошлого года, но получится ли держать резервы на таком низком уровне и дальше - вопрос.

⚖️ Мнение NZT:

Все идет согласно плану, можем увидеть повторение или превышение прибыли относительно 2023 года.

Дивиденды рекомендовали, роста процента выплат не будет, оценка банка 1 капитал, это нормально для ROE 22,4%.

На фоне будущего снижения ставки оценка будет меняться ближе к 1,1-1,2 капитала, но это перспектива конца 2024 и 2025 года, до тех пор капитализация может расти примерно на уровне ROE.

#SBER
@nztrusfond

💩 М-Видео (MVID) Заметки со звонка по итогам операционного отчета:

📌 Допка нужна для расширения масштаба бизнеса. Нарастить количество товаров, развивать ассортимент для того, чтобы продавать больше, получая больше маржи. Детали допки - цену и т.д пока называть рано.

📌 Долг с допки не будет гаситься, но косвенно наличие денег все равно повлияет. Будет влито больше денег, придется меньше идти в банк за кредитной линией. Стараются кредитоваться коротко с кредитной линии, ждут снижения КС.

📌 Эффект от поступления средства будет идти в течение года. Это не мгновенно. Постепенно будут улучшаться показатели. При этом продажи и EBITDA вырастут.

📌 По маркетплейсам прибыльность выше обычного бизнеса, но это за счет того, что маркетплейс пользуется инфраструктурой, которая принадлежит основному бизнесу. Рост в 33% г/г - хорошо, но можно больше.

📌 Маркетплейс позволяет использовать еще больше товаров от партнеров. И если в М-Видео видят, что растут продажи и хорошая тенденция у какого-то товара, то могут включить его себе в продуктовый ассортимент.

📌 Развитие собственных торговых марок (СТМ). Это интересное направление, но оно ограничено. Товары в торговле техникой достаточно сложны, поэтому конкурировать в каких-то крутых вещах с большими производителями невозможно.

📌 Компания делает упор на наличие эксклюзивных брендов, которые можно купить только в их магазинах. Это позволяет им привлекать больше посетителей.

📌 Когда посетители приходят в магазин, им можно допродавать аксессуары, еще какие-то товары, показав их на месте, и улучшить продажи. А товаров на полке уже более 200 тыс SKU.

📌 Про дивиденды - сейчас у компании другие приоритеты, поэтому насчет выплат думать рано.

⚖ Мнение NZT

Ждем детали по цене. По факту напишем пост и обновим цели.

#MVID #SFIN
@nztrusfond

🇨🇳 Эта панда заболела, привезите другую

Alibaba NYSE: BABA - посмотрим свежий отчет, как и обещали.

📌 В 1 квартале 2024 года выручка в юанях выросла на 8% год к году. Чистая прибыль выросла на 9% год к году.

📌 Отрицательный чистый долг, как и EBITDA LTM остаются примерно на одних и тех же уровнях. С долгом проблем по-прежнему нет, но запас денег тает.

📌 Alibaba в отчетном квартале отказалась и IPO Cainiao Smart Logistics Network. И это уже в цене акций!

⚖ Мнение NZT

Оцениваем перспективы бумаги в 2024 году и считаем целевую цену акций. Подробнее читайте на сайте 👈

#BABA
@nztrusfond