👉👉👉 https://www.tg-me.com/ivolgavdo/36807

Портфель Акции / Деньги (11,8% за 12 мес). Выше инфляции, ниже депозита, ждем паники, радуемся рублю
#портфелиprobonds #акции #репо

Уступали депозиту, уступали. И всё-таки уступили. Публичный портфель PRObonds Акции / Деньги заработал за 3,5 года 52,7%. Средняя ставка депозита, публикуемая ЦБ, дала 52,8%. И нет уверенности, что портфель очень скоро вновь окажется успешнее депозита.

За последние 12 месяцев имеем скромные 11,8%. Немногим выше официальной инфляции. Индекс МосБиржи полной доходности (с учетом дивидендов) за это же время - -0,8% (без дивидендов - -9,3%). Чисто акции портфель переиграл всухую. Причем при намного более скромных просадках.

С такими промежуточными вводными нет сложности однажды максимально наполнить его акциями. Чтобы, не потеряв на падении, обрести на росте. Вопрос, когда ждать роста?

Самый понятный для нас ответ: после биржевой паники. Её еще нет. Когда будет и будет ли, неизвестно. Значит, остаемся при своих: чуть больше половины активов в акциях, чуть меньше – в рублях (в РЕПО с ЦК под эффективные ~18%). К тому же рубль радует и какое-то время радовать, должно быть, продолжит.
@AndreyHohrin

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

Снова про акции, которые теперь резко выросли. И немного про шорт в ОФЗ
#акции #офз

Траектория биржевого рынка непредсказуема. Вчера утром я полагался на покупки акций после паники и ждал ее хотя бы однажды. Вчера вечером получил 6%-ный рост Индекса МосБиржи (если учитывать и дополнительную сессию).

Раз рынок решил по-своему, а у меня открыт вопрос с увеличением веса акций в портфеле Акции / Деньги, вчерашнее движение этот вопрос только актуализирует.

То, что рынок пошел вверх, еще и резко, плюс. И для названного портфеля, всё-таки чуть больше половины его активов – акции. И для более важного для меня и многих сегмента ВДО. Он с акциями коррелирует.

Но покупать нужно, если мы имеем дело с разворотом падающего тренда в растущий. Бывает и коварный сценарий – отскок, он же коррекция. Когда после локального всплеска оптимизма нисхождение тренда возвращается. Покупка для этого сценария противопоказана.

Пока по ощущениям, шансы, что мы видим коррекцию, а не разворот, точно есть.

Как их проверить? Даже если сегодня российские рынки продолжат расти, этот день я бы использовал для наблюдений. А именно – почитал бы экспертные комментарии. Если подавляющее большинство аналитиков будет предполагать, что к росту нужно присоединяться, что он имеет потенциал – у нас отскок. Если такого консенсуса не сложится, то я бы действовал в направлении неожиданного движения рынка. Т. е. покупал.

И про ОФЗ. У нас, в портфеле ВДО, шорт во фьючерсе на Индекс госбумаг RGBI. Вчера индекс вырос. И это для меня бОльшая неожиданность, чем рост рынка акций. Так что тут почти в любом случае будет частичное закрытие позиции. Дабы не идти на принцип, не заигрываться и сохранять заработанное.
@AndreyHohrin

Источник графика: https://ru.tradingview.com/chart/JMWHE4Zn/?symbol=RUS%3AIRUS2
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

#портфелиprobonds #акции #сделки
Если Индекс МосБиржи пробивает вверх 2 716 п., доводим вес корзины акций в портфеле PRObonds Акции / Деньги до 56% от активов.
@AndreyHohrin

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

#рейтинги #дайджест

📉 ДАЙДЖЕСТ ПО РЕЙТИНГОВЫМ ДЕЙСТВИЯМ В ВЫСОКОДОХОДНОМ СЕГМЕНТЕ, ПОРТФЕЛЕ PROBONDS ВДО И РОЗНИЧНЫХ ИНВЕСТИЦИОНЫХ ОБЛИГАЦИЙ ЗА ПРОШЕДШУЮ НЕДЕЛЮ

1/4

🟢ООО «Брусника. Строительство и девелопмент»
НКР подтвердили кредитный рейтинг на уровне A-.ru со стабильным прогнозом

ООО «Брусника. Строительство и девелопмент» — российская девелоперская компания. Основана в 2004 году. Штаб-квартира находится в Екатеринбурге. Компания строит жильё в крупных городах Урала, Сибири, Центральной России, Москве и Санкт-Петербурге. Входит в десятку крупнейших девелоперов России по объёму текущего строительства.

По итогам 2024 года выручка компании повысилась на 32%, OIBDA — на 41%. Совокупный долг с учётом обязательств по аренде вырос на 55% (до 214,7 млрд руб.) вслед за увеличением объёма долговых обязательств по проектам строительства жилья с использованием эскроу-счетов. В результате долговая нагрузка «Брусники», рассчитанная согласно методологии НКР как отношение скорректированного совокупного долга к OIBDA, увеличилась до 8,1 раза по сравнению с 4,9 на конец 2023 года. По мнению агентства, значительный объём завершения строительства объектов и соответствующего раскрытия эскроу-счетов в 2026–2027 годах, включая объекты в Московском регионе, позволят компании снизить долговую нагрузку.

Давление на оценку финансового профиля оказывает низкая доля скорректированного в соответствии с методологией агентства собственного капитала в структуре пассивов (5% на 31.12.2024 г.) «Брусники». У компании нет валютных обязательств, а благодаря низкой доле импортных материалов колебания валютного курса незначительно влияют на её финансовые показатели. В анализе структуры фондирования НКР учитывает высокую долю основного, не связанного с компанией кредитора — около 50% пассивов «Брусники» на конец 2024 года.

Позитивное влияние на оценку финансового профиля компании оказывают сильные показатели ликвидности с учётом неиспользованных остатков в рамках открытых кредитных линий банков. «Брусника» обладает высоким уровнем абсолютной и текущей ликвидности: ликвидные активы, по оценкам НКР, существенно превышают текущие обязательства компании.

🟢ООО ИК «Айгенис»
Эксперт РА присвоило рейтинг кредитоспособности на уровне ruBBB-, прогноз по рейтингу – стабильный

ООО ИК «Айгенис» является профессиональным участником рынка ценных бумаг. По данным отчетности по ОСБУ на 30.06.2025, размер активов компании составил 1,8 млрд рублей, капитала – 540 млн рублей.

Отношение скорректированных по методологии агентства активов к их балансовой стоимости составило 0,86 на 31.12.2024 и 0,89 на 30.06.2025, что оценивается позитивно. Активы брокера преимущественно представлены облигациями Минфина России (70,4% активов на 30.06.2025), высоколиквидными акциями (16,4%), а также денежными средствами в кредитных организациях, НРД и средствами в клиринге (5,4%). Агентство позитивно оценивает снижение рисков концентрации активов на крупнейших объектах вложений.

Значения коэффициента текущей ликвидности (2,29 на 31.12.2024 и 1,30 на 30.06.2025), отражающего отношение скорректированных на качество оборотных активов к краткосрочным обязательствам, оказывают положительное влияние на рейтинг. Показатель «стрессовой» ликвидности, отражающий покрытие всех обязательств активами, скорректированными на их качество, также находится на высоком уровне (2,18 на 31.12.2024 и 1,28 на 30.06.2025).

Норматив достаточности капитала находится на невысоком уровне: на конец последних 4 кварталов его значение колебалось от 12,45% до 17,28%, на 30.06.2025 показатель составил 12,50%. По итогам 1 полугодия 2025 года компания получила чистый убыток в размере 239,5 млн рублей, который в значительной степени был обусловлен отрицательным результатом от операций с иностранной валютой.

2/4

🟢АО ГК «Пионер»
НКР подтвердили кредитный рейтинг на уровне A-.ru, прогноз изменён на стабильный

АО ГК «ПИОНЕР» основано в 2001 году, в настоящий момент является девелопером без активов (asset-free). Осуществляет строительство объектов жилой, торговой и офисной недвижимости в Москве.

Компания реализовала 26 проектов общей площадью 3,1 млн м2. На стадиях проектирования и реализации на начало октября находились 11 проектов общей площадью 1,5 млн м2.

НКР отмечают незначительное улучшение показателей долговой нагрузки, так как отношение совокупного долга (с учётом средств на эскроу-счетах) к операционной прибыли (OIBDA) за 12 месяцев, завершившихся 30.06.2025 г., снизилось с 5,0 до 4,6. В следующие 12 месяцев (по 30.05.2026 г.) агентство ожидает дальнейшего снижения долговой нагрузки — до 3,7.

Ликвидность «Пионера» оценивается как высокая, что позитивно влияет на оценку финансового профиля. Денежные средства и их эквиваленты в совокупности с неиспользованными лимитами долгосрочных кредитных линий более чем в полтора раза превосходят текущие обязательства компании. Согласно методологии НКР, из суммы текущих обязательств была вычтена кредиторская задолженность, которую, по мнению аналитиков агентства, можно урегулировать за счёт запасов.

🔴ООО ПКФ «Мегатакт-НН»
НКР отозвало кредитный рейтинг и прогноз по нему без подтверждения

ООО ПКФ «Мегатакт-НН» входит в группу компаний «Мегатакт», которая занимается производством и реализацией органического стекла.

До момента отзыва действовал кредитный рейтинг ООО ПКФ «Мегатакт-НН» на уровне CCC.ru с негативным прогнозом.

🟢ООО «УПТК-65»
НРА повысило кредитный рейтинг до уровня «BB|ru|». Ранее у компании действовал рейтинг на уровне «BB-|ru|»

Компания зарегистрирована в 2008 году в Санкт-Петербурге. Ключевым активом Компании является сервисный металлоцентр — производственный комплекс площадью более 5000 квадратных метров, расположенный на территории промышленной базы «Ржевка» в Красногвардейском районе Санкт-Петербурга. Компания осуществляет переработку рулонов листового металлопроката, изготавливает штрипс, металлический шифер, ленту, плоские листы, выполняет резку листового и рулонного металла, гибку, правку, рубку на гильотине.

Ключевыми положительными факторами рейтинговой оценки являются:

Высокая оценка краткосрочной ликвидности. По оценкам НРА, отношение суммы денежных средств Компании, невыбранных кредитных лимитов и свободного денежного потока за период 01.07.2024—30.06.2025 к краткосрочным долговым обязательствам с учетом аренды составило 13,3 на 30.06.2025 (на 31.12.2024: 8,3).

Средняя обеспеченность обслуживания долга. За период 01.07.2024—30.06.2025 показатель составил 1,1 (за 2024 год: 0,1). Повышение показателя связано с увеличением оценки операционного денежного потока без учета изменения оборотного капитала и снижением погашений кредитов и займов.

Ключевыми сдерживающими факторами рейтинговой оценки являются:

Низкая обеспеченность собственными оборотными средствами. Отношение разницы собственного капитала и внеоборотных активов к оборотным активам на 30.06.2025. составило -0,2 (на 31.12.2024: -0,4). Бизнес Компании характеризуется высокой капиталоемкостью.

3/4

⚪️ООО «С-Принт»
НРА отозвало кредитный рейтинг по инициативе рейтингуемого лица. Ранее действовал кредитный рейтинг на уровне «D|ru|», без прогноза

ООО «С-Принт» зарегистрировано в 2010 году в г. Челябинск. Компания более 14 лет специализируется на профессиональных услугах по аутсорсингу печати. Обладает собственной технологией по эффективной оценке и оптимизации сервиса печати.

🟢ООО «ФАРМФОРВАРД»
АКРА подтвердило кредитный рейтинг на уровне BB+(RU)

«ФАРМФОРВАРД» является относительно небольшим дистрибьютором лекарственных препаратов в секторе госпитальных закупок, при этом Компания занимает высокие позиции в сегментах рентгеноконтрастных средств, а также фармацевтической продукции для лечения онкологических заболеваний. «ФАРМФОРВАРД» владеет собственным парком транспортных средств. Кроме того, для хранения товаров Компания использует в Москве склад на основе долгосрочной аренды.

Общий долг Компании на конец 2024 года вырос на 47%, до 3,8 млрд руб., отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей на 31.12.2024 достигло 3,7x. В дальнейшем АКРА ожидает улучшение данного показателя.

Средневзвешенная за 2022–2027 годы рентабельность по свободному денежному потоку (FCF), по оценкам АКРА, составляет -1,5%. Сдерживающее влияние на FCF в 2024 году оказали отрицательный поток от операционной деятельности (CFO) и возросшие процентные платежи. Поддержку ликвидности оказывает наличие невыбранных кредитных линий в объеме, достаточном для рефинансирования долга.

🔴ООО «ГЛОБАЛ ФАКТОРИНГ НЕТВОРК РУС»
Эксперт РА понизило рейтинг кредитоспособности факторинговой компании до уровня ruC, прогноз по рейтингу развивающийся. По рейтингу установлен статус «под наблюдением», что означает высокую вероятность рейтинговых действий в ближайшее время. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruB+ со стабильным прогнозом

ООО «ГЛОБАЛ ФАКТОРИНГ НЕТВОРК РУС» (г. Москва) предоставляет услуги электронного регрессного факторинга развивающимся региональным производственным и торговым компаниям из сегмента МСБ преимущественно на территории Центрального региона, Урала, Приволжья и Дальнего Востока.

Понижение рейтинга обусловлено публикацией 14.10.2025 НКО АО НРД сообщений об исполнении ненадлежащим образом обязательств ООО «ГЛОБАЛ ФАКТОРИНГ НЕТВОРК РУС» по частичному досрочному погашению без уменьшения номинала облигаций серий БО-02-001Р и БО-03-001Р. Данное событие трактуется агентством как технический дефолт, поскольку имел место факт неисполнения обязательств перед держателями облигаций в срок. Согласно методологии агентства, наступление технического дефолта является основанием для снижения рейтинга кредитоспособности компании до уровня ruС. Установление развивающегося прогноза означает высокую вероятность изменения кредитного рейтинга в ближайшее время.

4/4

🟢АО МФК «Саммит»
Эксперт РА подтвердило рейтинг кредитоспособности микрофинансовой организации на уровне ruBB

АО МФК «Саммит» осуществляет микрофинансовую деятельность с 2011 года (под брендом «ДоброЗайм» с 2018 года). Компания специализируется на выдаче необеспеченных потребительских микрозаймов на срок до 5 лет. МФК является ключевой компанией группы Summit Group, в которую также входят несколько компаний, оказывающих сопутствующие и смежные микрофинансовой деятельности услуги. АО МФК «Саммит» ранее располагала офисной сетью, которая к 2025 была полностью ликвидирована, поскольку компания сосредоточилась на дистанционном формате выдачи.

На фоне изменения коэффициентов регуляторных резервов с 01.10.2024 регулятивный капитал МФК планово сократился на 45% за период с 01.07.2024 по 01.07.2025. За тот же период НМФК1 снизился с 24 до 14,5%, что по-прежнему является адекватным уровнем достаточности капитала.

МФК поддерживает невысокий запас высоколиквидных активов (в среднем около 1% активов за период с 01.07.2024 по 01.07.2025), при этом показатель текущей ликвидности сохраняется на комфортном уровне – 140% за счет высокой доли собственных средств (31% пассивов) и долгосрочных аффилированных привлечений (24% пассивов). В качестве источников дополнительной ликвидности компания располагает невыбранными лимитами по банковским ВКЛ в эквиваленте 7% пассивов на 01.07.2025.

🔴ООО «Созидание»
Эксперт РА понизило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании до уровня ruBBB-, прогноз по рейтингу - стабильный. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruBBB со стабильным прогнозом

ООО «Созидание» является материнской консолидирующей компанией Группы «Талан», специализирующейся на реализации проектов в сфере жилой недвижимости. Группа была основана в 2002 году в г. Ижевск. На сегодня Талан – это федеральный девелопер, работающий в 13 регионах России от Сочи до Владивостока.

По данным МСФО общая долговая нагрузка Группы на 31.12.2024 (далее – отчетная дата) составила 52,9 млрд руб. (против 33,6 млрд руб. годом ранее), в том числе порядка 14,3 млрд руб. пришлось на корпоративный долг и облигационные займы. Принимая во внимание остатки на аккредитивных счетах и счетах эскроу (в пределах сумм выборки проектного долга), отношение чистого долга к EBITDA, скорректированной на финансовый компонент в выручке, по расчетам агентства, составило 1,9х (2023 г.: 0,8х). Рост долговой нагрузки преимущественно обусловлен увеличением объема текущего строительства и привлечением финансирования под покупку активов, в том числе земельных участков. В 2025-2026 гг. Агентство ожидает ухудшение метрик долговой нагрузки, что связано с выходом Группы на московский рынок – в июне 2025 г. Группа приобрела масштабный девелоперский проект в г. Москва.

При анализе показателя прогнозной ликвидности на горизонте года от отчётной даты агентство учитывало тот факт, что операционные расходы будут финансироваться преимущественно проектными долгом. Группа располагает существенным объемом источников ликвидности в виде денежных средств и их эквивалентов, невыбранных кредитных линий для покрытия всех потребностей Группы в финансировании операционных и капитальных затрат, покрытия долговых обязательств на протяжении года от отчетной даты.

#взаимопиар
У людей часто возникает проблема поиска информации облигациям

На рынке сотни различных выпусков, но как всё сразу посмотреть?

Андрей эту проблему понимает и поэтому регулярно делится подборками облигаций у себя в канале:

Делает разборы новых размещений, например, недавних "валютных" выпусков Газпром Нефти: https://www.tg-me.com/filippovich_money/1173

Показывает бумаги из своего портфеля и объясняет причины добавления их туда: https://www.tg-me.com/filippovich_money/1163

Каждый понедельник публикует таблицу с информацией по всем фиксам с разбивкой на рейтинги: https://www.tg-me.com/filippovich_money/1172

Подписывайтесь на Андрея, он сильно облегчит вам вопрос выбора бумаг: https://www.tg-me.com/filippovich_money