О моем опыте и приемах инвестирования (1)
#правилаигры

В субботу 25 октября в кинотеатре «Октябрь» пройдет Конференция Смарт-Лаба. Я один из участников. Рассказывать буду об опыте и приемах инвестирования. В паре заметок поделюсь некоторыми тезисами.

• Не нужно смешивать организацию облигаций и управление активами. У Иволги есть оба направления, и они уже разведены друг от друга. Дистанция будет расти до полного разрыва. Размещать мы должны всё, что рынок готов купить, полагаясь, что на большой выборке доходность покроет риск. За то, как сработает риск и его покрытие в отдельном случае, по-моему, организатор ответить не может. Как бы ни хотелось. Управление активами – отдельная тема, в перспективе – главная. Здесь мы отвечаем не за предоставление возможности, а именно за результат. И по результату управления за 6 лет, предположу, мы одни из лучших.

• Я управляю и собственным капиталом, он меньше портфеля клиентов доверительного управления, но не критически. Подход более диверсифицированный и в чем-то агрессивный. В управлении средствами клиентов мы консервативны: почти только денежный, облигационный рынки и рынок акций. У меня еще товары, валюта, небиржевые сделки, прибыль от бизнеса. План по приросту собственных активов - +33% в год. Выполнять его трудно, но 7 лет как получается. Работа на прирост капитала дисциплинирует и придает уверенности в завтрашнем дне.

• Мы занимаемся ВДО - потому что их популярность отрицательная, и риск переоценен. Пожалуй, главная проблема сегмента высокодоходных облигаций – низкая ликвидность. Но по мере его масштабирования (в чем у меня нет сомнений) эта проблема, как минимум, сгладится. А доходность, заметно перекрывающая риск, не важно, сколько дефолтов случилось, сохранится. Мы в ВДО очень надолго. К тому же в управлении активами давно научились избегать дефолтов. Снимать, таким образом, сливки рынка.

• Почти вся информация – шум. Хотя бы в приложении к биржевым рынкам. В моих постах в основном про эйфорию и панику, про очевидные проявления массового поведения. Однообразно, однако это не частые события, а их последствия почти детерминированы. За эйфорией следует падение, за паникой – рост. И воспользоваться даже этим очевидным не так просто. Что касается прочих движений рынков, особенно их предпосылок, успех в их разборе иллюзорен.

• Не понимаю, как выиграть в интеллекте, понимаю, как в дисциплине. О конкретных приемах этой дисциплины напишу в следующей заметке. Это про то, как входить в позицию и выходить из нее, как диверсифицировать портфель, какие индикаторы его качества мониторить. Пока же акцентирую, что участники рынка обычно делают ставку на качество прогнозирования, на осмысление биржевых тенденций и поиск закономерностей, на разработку каких-то алгоритмов. Но преимущество на рынке (для меня) не в вычислительных мощностях. Это или самообман, или слишком дорого. А в способности строго исполнять базовые правила и приемы. И не нужно переоценивать эту способность, достичь ее сложнее, чем построить самую изящную теорию рынка.

@AndreyHohrin
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

Чему учит золото?
#золото #прогнозытренды

• Первое. Чем позже вы присоединяетесь к тренду, тем выше ваш риск. По мере роста цены происходит рост популярности и числа покупателей. Самое большое число – на самых высоких ценах. Когда оборвется последовательность подъема, обычно неизвестно. Но если тренд превращается в экспоненту, а его обсуждение переходит на передовицы деловых и не очень сми, ситуация для покупки не подходящая.

• Второе. Падение золота (и серебра) пока больше похоже на коррекцию. Для серьезной покупки такая коррекция не подходит, если опираться на первый пункт. Но очевидная и не заставившая себя ждать тревога аудитории в связи с резким провалом цены – признак не трендового снижения, а локального. Возможно, золото не поставит нового максимума, но я бы ждал от него попытки хотя бы дотянуться до прежнего.

• Третье. Волатильность истощает тенденцию роста. Товарный рынок – это рынок в первую очередь биржевых фьючерсов. Когда волатильность подскакивает до предела нескольких лет, неизбежно увеличивается гарантийное обеспечение по фьючерсным контрактам. Для покупки или удержания той же фьючерсной позиции требуется больше денег. Еще и маржин-коллы у тех, кто держал позицию на пределе денежных возможностей. С оптимистичными перспективами стало сложнее.

• Я всё еще не продаю, но близок к этому. Поскольку (возможно, ошибочно) оцениваю падение драгметаллов как коррекцию, то подожду дальнейшего, надеюсь, подъема цены. Кроме того, подожду убежденности участников рынка, что рост и вообще дороговизна золота – это надолго, если не навсегда. Пока не уверен, что дождался.

@AndreyHohrin
Источник графика: https://www.profinance.ru/charts/gold/lca7
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

#офз #акции