Акции золотодобывающих компаний взлетели на 135%, превзойдя подъём производителей чипов, вызванный ажиотажем вокруг ИИ.
Но акций российских золотодобывающих компаний это не коснулось. За последний месяц лишь акции Селигдара оказались в небольшом плюсе, всех остальных – в минусе.
Яркая и печальная иллюстрация, как теперь российский фондовый рынок живёт в отрыве от глобальных трендов.
Но акций российских золотодобывающих компаний это не коснулось. За последний месяц лишь акции Селигдара оказались в небольшом плюсе, всех остальных – в минусе.
Яркая и печальная иллюстрация, как теперь российский фондовый рынок живёт в отрыве от глобальных трендов.
В первом полугодии 2025 года рентабельность производства яиц в России сократилась до 11,01% против рекордных 44,47% за аналогичный период годом ранее, сообщает АБ-Центр.
В 2017-2020 гг. рентабельность производства яиц в РФ, по официальным данным, варьировалась в пределах от 1,0 до 6,4%, в 2021 году составила 12,09%, в 2022 году – 8,28%, в 2023 году – 23,08%.
Т.е. нынешняя рентабельность для птицефабрик в 11% - это даже немного выше усреднённой нормы за последние десять лет. При этом большинство птицефабрик входят в состав агрохоллдингов, что позволяет им жить без привлечения кредитов, либо пользуются господдержкой в виде льготных кредитов.
В 2017-2020 гг. рентабельность производства яиц в РФ, по официальным данным, варьировалась в пределах от 1,0 до 6,4%, в 2021 году составила 12,09%, в 2022 году – 8,28%, в 2023 году – 23,08%.
Т.е. нынешняя рентабельность для птицефабрик в 11% - это даже немного выше усреднённой нормы за последние десять лет. При этом большинство птицефабрик входят в состав агрохоллдингов, что позволяет им жить без привлечения кредитов, либо пользуются господдержкой в виде льготных кредитов.
Аналитики Альфа-банка прогнозируют, что «ЦБ РФ возьмёт паузу на заседании 24 октября и оставит ставку неизменной до конца года. Снижение ставки вряд ли будет рассмотрено регулятором ранее февраля 2026 г., даже в оптимистичном сценарии». Есть ли основания для такого мрачного прогноза, что нам придётся жить со ставкой 17% аж до февраля? Как это скажется на экономике России, в которой подавляющая часть её агентов считает, что жёсткая ДКП дополнительно, наряду с другими факторами, вгоняет нас в рецессию? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Доцент РАНХиГС, экономист Сергей Хестанов:
Сезонное снижение цен на плодоовощную продукцию заканчивается, что, наряду с ростом цен на моторное топливо, ведёт к росту недельной инфляции. В этих условиях для ЦБ логично будет взять паузу в снижении ставки. Как минимум, до устойчивого возобновления тренда снижения инфляции. А уж когда это произойдёт - зависит от процессов в российской экономике.
Руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая:
В базовом сценарии мы ожидаем в октябре снижения ключевой ставки на 100 б.п. – до 16%, в рисковом – паузу, которая может продлиться до конца года и в начале следующего года.
Июльский базовый прогноз ЦБ предполагает снижение средней ключевой ставки в 2026 г. до 12-13%. По нашей оценке, если бы следующий год начинался с ключевой ставки, например, 15%, это соответствовало бы примерному диапазону 10-12% на конец 2026 г. С учётом последних заявлений ЦБ можно предположить, что после исчерпания проинфляционного эффекта повышения НДС, при прочих равных условиях, Банк России сможет более уверенно продолжать снижение ключевой ставки.
Тем не менее, мы не исключаем, что с учётом трудности достижения в будущем году цели по инфляции 4% (при твёрдом намерении ЦБ добиться этого) прогноз траектории средней ключевой ставки на будущий год (сейчас 12-13%) всё-таки может быть несколько пересмотрен в сторону повышения. Не стоит забывать, что бюджетные параметры, изначально принятые в законе о бюджете, существенно пересматривались затем в сторону повышения и в 2024 г., и в 2025 г., так что и новые бюджетные проектировки на 2026 г. могут оказаться не окончательными.
Сооснователь, гендиректор БизнесДром, председатель комитета «Опоры России» по финансовым рынкам Павел Самиев:
Действительно, такой сценарий вполне вероятен, и это очень негативно будет сказываться на реальном секторе. Дело даже не только в том, что фактически это законсервирует кредитную стагнацию, но и сохранит очень высокие процентные расходы для компаний, у которых есть долг. А это и давление на маржу, и торможение инвестпрограмм.
Наряду с повышением НДС и снижением спроса это становится базой для грядущей рецессии. Фактически рецессия уже началась - реальный сектор без учёта ВПК падает два квартала подряд. Однако высока вероятность, что даже с госсектором и ВПК экономика перейдет от слабого роста к падению.
Управляющий директор инвесткомпании «Риком-Траст» Дмитрий Целищев:
В текущем моменте сложно однозначно назвать ДКП жёсткой, так как риторика Банка России поменялась в сторону её смягчения, о чем свидетельствуют последние заседания по ключевой ставке и её снижение. Однако мы не можем исключать сценарий, что регулятор возьмёт паузу для осмысления результатов проделанной работы. Такая пауза необязательно означает диаметральный возврат к жёсткой политике: скорее, это инструмент балансировки, позволяющий оценить накопленный эффект от предыдущих решений и удержать инфляционные ожидания под контролем.
С точки зрения экономики, в целом краткосрочная заморозка дальнейшего снижения ставки вряд ли приведет к рецессии: наоборот, она может снизить риски перегрева отдельных сегментов и поддержать предсказуемость действий регулятора, что важно для бизнеса и инвестиционных решений. Определённые риски замедления роста возможны в случае затяжной паузы и усиления внешнего давления, но при текущем балансе Банк России, скорее всего, стремится к «мягкой посадке» экономики, а не к её резкому и не нужному торможению.
(продолжение в следующем посте)
Доцент РАНХиГС, экономист Сергей Хестанов:
Сезонное снижение цен на плодоовощную продукцию заканчивается, что, наряду с ростом цен на моторное топливо, ведёт к росту недельной инфляции. В этих условиях для ЦБ логично будет взять паузу в снижении ставки. Как минимум, до устойчивого возобновления тренда снижения инфляции. А уж когда это произойдёт - зависит от процессов в российской экономике.
Руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая:
В базовом сценарии мы ожидаем в октябре снижения ключевой ставки на 100 б.п. – до 16%, в рисковом – паузу, которая может продлиться до конца года и в начале следующего года.
Июльский базовый прогноз ЦБ предполагает снижение средней ключевой ставки в 2026 г. до 12-13%. По нашей оценке, если бы следующий год начинался с ключевой ставки, например, 15%, это соответствовало бы примерному диапазону 10-12% на конец 2026 г. С учётом последних заявлений ЦБ можно предположить, что после исчерпания проинфляционного эффекта повышения НДС, при прочих равных условиях, Банк России сможет более уверенно продолжать снижение ключевой ставки.
Тем не менее, мы не исключаем, что с учётом трудности достижения в будущем году цели по инфляции 4% (при твёрдом намерении ЦБ добиться этого) прогноз траектории средней ключевой ставки на будущий год (сейчас 12-13%) всё-таки может быть несколько пересмотрен в сторону повышения. Не стоит забывать, что бюджетные параметры, изначально принятые в законе о бюджете, существенно пересматривались затем в сторону повышения и в 2024 г., и в 2025 г., так что и новые бюджетные проектировки на 2026 г. могут оказаться не окончательными.
Сооснователь, гендиректор БизнесДром, председатель комитета «Опоры России» по финансовым рынкам Павел Самиев:
Действительно, такой сценарий вполне вероятен, и это очень негативно будет сказываться на реальном секторе. Дело даже не только в том, что фактически это законсервирует кредитную стагнацию, но и сохранит очень высокие процентные расходы для компаний, у которых есть долг. А это и давление на маржу, и торможение инвестпрограмм.
Наряду с повышением НДС и снижением спроса это становится базой для грядущей рецессии. Фактически рецессия уже началась - реальный сектор без учёта ВПК падает два квартала подряд. Однако высока вероятность, что даже с госсектором и ВПК экономика перейдет от слабого роста к падению.
Управляющий директор инвесткомпании «Риком-Траст» Дмитрий Целищев:
В текущем моменте сложно однозначно назвать ДКП жёсткой, так как риторика Банка России поменялась в сторону её смягчения, о чем свидетельствуют последние заседания по ключевой ставке и её снижение. Однако мы не можем исключать сценарий, что регулятор возьмёт паузу для осмысления результатов проделанной работы. Такая пауза необязательно означает диаметральный возврат к жёсткой политике: скорее, это инструмент балансировки, позволяющий оценить накопленный эффект от предыдущих решений и удержать инфляционные ожидания под контролем.
С точки зрения экономики, в целом краткосрочная заморозка дальнейшего снижения ставки вряд ли приведет к рецессии: наоборот, она может снизить риски перегрева отдельных сегментов и поддержать предсказуемость действий регулятора, что важно для бизнеса и инвестиционных решений. Определённые риски замедления роста возможны в случае затяжной паузы и усиления внешнего давления, но при текущем балансе Банк России, скорее всего, стремится к «мягкой посадке» экономики, а не к её резкому и не нужному торможению.
(продолжение в следующем посте)
(продолжение предыдущего поста)
Старший партнер IT-интегратора «Энсайн» Алексей Постригайло:
Мы, как и весь рынок, повисли между «уже повысили налоги/ужесточили правила — пересчитывай бюджет» и «ставка всё ещё недоступна для нормального кредитования». Заказчики замораживают ИТ-инициативы без быстрого ROI, длинные проекты ставят на паузу, в госконтрактах индексации почти нет — маржа тает, часть игроков просто не заходит в такие сделки.
Мы у себя уже перезаложили налоговую нагрузку и живём без долга: режем «витринные» задачи, оставляем только то, что даёт эффект в квартал — автоматизацию затрат, FinOps, ИБ, узкие ИИ-кейсы в процессе, а не «ассистентов ради ассистентов». Пока ставка высокая, это режим выживания через дисциплину: меньше «хотелок», больше экономии и договорённостей по индексации. Как только появится видимый тренд на смягчение — портфель вернём к росту, но до тех пор играем от обороны.
Начальник отдела аналитических исследований Института комплексных стратегических исследований, к.э.н. Сергей Заверский:
Сохранение ключевой ставки на текущем уровне – вполне вероятный вариант развития событий. Скорее всего, это будет аргументировано ростом инфляционных ожиданий, которого вряд ли удастся избежать на фоне новостей последних недель – и о налоговых изменениях, и о других предложениях по повышению тех или иных сборов или введении, например, госпошлины за маркировку. При этом и повышение НДС само по себе является проинфляционной мерой, что доказывает в том числе и опыт 2019 года. Поэтому аргументов Банк России в пользу сохранения степени жёсткости денежно-кредитной политики сможет предоставить немало.
Одновременно совершенно очевидно, что динамика показателей экономического развития не является для ЦБ значимой в текущих условиях. Все прогнозы, в том числе и новый от Минэкономразвития, предполагают существенное замедление экономического роста. Закладываемые в прогноз темпы роста экономики на 2025-2026 гг. вполне допускают и возможность рецессии на протяжении отдельных кварталов. Приоритет, таким образом, отдаётся борьбе с инфляцией. Главной жертвой этой борьбы становятся инвестиции – сокращение инвестиций в основной капитал прогнозируется Минэком в рамках любого из вариантов прогноза. Правда, тут возникают большие вопросы относительно того, как затягивание решение проблем на стороне предложения на фоне инвестиционной паузы позволит достичь устойчиво низких темпов роста цен.
Исполнительный директор Института экономики роста им. П. А. Столыпина Антон Свириденко:
Исходя из выступления президента на клубе «Валдай», решение о росте налогов даст возможность маневра по процентной ставке. Поэтому было бы странно, с учётом ускоряющегося охлаждения экономики, чтобы ЦБ не рассматривал вариант со снижением.
В целом, есть ощущение какой-то ловушки. Только снизили ставку, оживляется кредитование, товарной массы (предложения) нет или она импортная, если не решить вопрос с предложением, этот цикл будет повторяться.
Напомним, большинство секторов обрабатывающей промышленности показывают спад, а значит, мощности уже не на максимуме и это тоже основание для снижения ставки. Однако ЦБ консервативен, и ему надо догнать инфляцию до 6,7% к концу года.
Аналитик проекта bitkogan Иван Вербный:
Появились новые факторы в пользу более жёсткой денежно-кредитной политики. К ним относятся значительное расширение структурного дефицита бюджета на 1,3% ВВП, повышение ставки НДС, а также усугубляющийся дефицит рабочей силы. Так, уровень безработицы снизился до исторического минимума 2,1%. Дополнительным аргументом выступает увеличение инфляции в сентябре.
В то же время бюджетная политика на следующий год запланирована жёсткой, то есть замедляющей экономику и инфляцию. Денежно-кредитные условия существенно ужесточились за последний месяц. Всё это приведет к заметному сдерживанию совокупного спроса и снижению деловой активности. Мы полагаем, что в этих условиях дезинфляция возобновится, что даст Банку России пространство для ещё одного снижения ключевой ставки до конца года.
Старший партнер IT-интегратора «Энсайн» Алексей Постригайло:
Мы, как и весь рынок, повисли между «уже повысили налоги/ужесточили правила — пересчитывай бюджет» и «ставка всё ещё недоступна для нормального кредитования». Заказчики замораживают ИТ-инициативы без быстрого ROI, длинные проекты ставят на паузу, в госконтрактах индексации почти нет — маржа тает, часть игроков просто не заходит в такие сделки.
Мы у себя уже перезаложили налоговую нагрузку и живём без долга: режем «витринные» задачи, оставляем только то, что даёт эффект в квартал — автоматизацию затрат, FinOps, ИБ, узкие ИИ-кейсы в процессе, а не «ассистентов ради ассистентов». Пока ставка высокая, это режим выживания через дисциплину: меньше «хотелок», больше экономии и договорённостей по индексации. Как только появится видимый тренд на смягчение — портфель вернём к росту, но до тех пор играем от обороны.
Начальник отдела аналитических исследований Института комплексных стратегических исследований, к.э.н. Сергей Заверский:
Сохранение ключевой ставки на текущем уровне – вполне вероятный вариант развития событий. Скорее всего, это будет аргументировано ростом инфляционных ожиданий, которого вряд ли удастся избежать на фоне новостей последних недель – и о налоговых изменениях, и о других предложениях по повышению тех или иных сборов или введении, например, госпошлины за маркировку. При этом и повышение НДС само по себе является проинфляционной мерой, что доказывает в том числе и опыт 2019 года. Поэтому аргументов Банк России в пользу сохранения степени жёсткости денежно-кредитной политики сможет предоставить немало.
Одновременно совершенно очевидно, что динамика показателей экономического развития не является для ЦБ значимой в текущих условиях. Все прогнозы, в том числе и новый от Минэкономразвития, предполагают существенное замедление экономического роста. Закладываемые в прогноз темпы роста экономики на 2025-2026 гг. вполне допускают и возможность рецессии на протяжении отдельных кварталов. Приоритет, таким образом, отдаётся борьбе с инфляцией. Главной жертвой этой борьбы становятся инвестиции – сокращение инвестиций в основной капитал прогнозируется Минэком в рамках любого из вариантов прогноза. Правда, тут возникают большие вопросы относительно того, как затягивание решение проблем на стороне предложения на фоне инвестиционной паузы позволит достичь устойчиво низких темпов роста цен.
Исполнительный директор Института экономики роста им. П. А. Столыпина Антон Свириденко:
Исходя из выступления президента на клубе «Валдай», решение о росте налогов даст возможность маневра по процентной ставке. Поэтому было бы странно, с учётом ускоряющегося охлаждения экономики, чтобы ЦБ не рассматривал вариант со снижением.
В целом, есть ощущение какой-то ловушки. Только снизили ставку, оживляется кредитование, товарной массы (предложения) нет или она импортная, если не решить вопрос с предложением, этот цикл будет повторяться.
Напомним, большинство секторов обрабатывающей промышленности показывают спад, а значит, мощности уже не на максимуме и это тоже основание для снижения ставки. Однако ЦБ консервативен, и ему надо догнать инфляцию до 6,7% к концу года.
Аналитик проекта bitkogan Иван Вербный:
Появились новые факторы в пользу более жёсткой денежно-кредитной политики. К ним относятся значительное расширение структурного дефицита бюджета на 1,3% ВВП, повышение ставки НДС, а также усугубляющийся дефицит рабочей силы. Так, уровень безработицы снизился до исторического минимума 2,1%. Дополнительным аргументом выступает увеличение инфляции в сентябре.
В то же время бюджетная политика на следующий год запланирована жёсткой, то есть замедляющей экономику и инфляцию. Денежно-кредитные условия существенно ужесточились за последний месяц. Всё это приведет к заметному сдерживанию совокупного спроса и снижению деловой активности. Мы полагаем, что в этих условиях дезинфляция возобновится, что даст Банку России пространство для ещё одного снижения ключевой ставки до конца года.
Что из базовых продуктов питания подорожало больше всего с 2011-го по 2024 год включительно?
Чемпион по росту цен – сливочное масло, 400%.
Отдельно отмечу, что опережающий (общую продовольственную инфляцию) рост цен на сливочное масло продолжается и в 2025 году (год к году в сентябре 2025-го примерно +17%).
Меньше всего подорожали свинина и растительное масло, на 60-70%. Осторожно предположу, что следующий пик взлёта цен будет на этих направлениях, чтобы их производителям догнать другие продовольственные направления.
В таблице есть и динамика производства. За эти годы больше всего в России выросло производство сыра, на 230%, а также сбор семечковых плодов (две главные культуры семечковых – яблоки и груши).
Плохо обстоят дела с производством сахара и особенно плохо – с картофелем, снижение сбора за этот период времени почти в два раза.
(данные - ИНП РАН, «Взаимосвязи между денежно-кредитной политикой, продовольственной инфляцией и развитием АПК России»)
Чемпион по росту цен – сливочное масло, 400%.
Отдельно отмечу, что опережающий (общую продовольственную инфляцию) рост цен на сливочное масло продолжается и в 2025 году (год к году в сентябре 2025-го примерно +17%).
Меньше всего подорожали свинина и растительное масло, на 60-70%. Осторожно предположу, что следующий пик взлёта цен будет на этих направлениях, чтобы их производителям догнать другие продовольственные направления.
В таблице есть и динамика производства. За эти годы больше всего в России выросло производство сыра, на 230%, а также сбор семечковых плодов (две главные культуры семечковых – яблоки и груши).
Плохо обстоят дела с производством сахара и особенно плохо – с картофелем, снижение сбора за этот период времени почти в два раза.
(данные - ИНП РАН, «Взаимосвязи между денежно-кредитной политикой, продовольственной инфляцией и развитием АПК России»)
Экономисты Citigroup недавно сравнили «Интернет-революцию» 1995–2000 годов с сегодняшним днём, «Революцией ИИ». Предшествующий бум начался в 1995 году с первичным публичным размещением акций Netscape и полной коммерциализацией сетевой инфраструктуры, разработанной Национальным научным фондом. За первые пять лет бума ежегодные инвестиции в интернет выросли на колоссальные 1,25% ВВП.
Citi оценивает, что годовые расходы на оборудование ИИ росли на 0,9% ВВП в год с 2023 года, что является более значительным скачком, чем в эквивалентной точке бума 1995–2004 годов.
Напомним, что первый этап того бума «Интернет-революции» закончился резким падением фондового рынка в 2000 году, т.н. «крах доткомов», когда стало ясно, что многие «доткомы» не имеют жизнеспособных бизнес-моделей и не приносят прибыли. В 2000 году индекс Nasdaq потерял почти 40% своей стоимости, и падение продолжилось в следующие годы.
Citi оценивает, что годовые расходы на оборудование ИИ росли на 0,9% ВВП в год с 2023 года, что является более значительным скачком, чем в эквивалентной точке бума 1995–2004 годов.
Напомним, что первый этап того бума «Интернет-революции» закончился резким падением фондового рынка в 2000 году, т.н. «крах доткомов», когда стало ясно, что многие «доткомы» не имеют жизнеспособных бизнес-моделей и не приносят прибыли. В 2000 году индекс Nasdaq потерял почти 40% своей стоимости, и падение продолжилось в следующие годы.
Капитал чрезвычайно сконцентрирован. На диаграмме показано, что в среднем 77% домохозяйств в развитых и среднеразвитых странах не имеют или имеют близкий к нулю денежный доход от капитала («близкий к нулю» определяется как 100 долларов на человека в год). Следует отметить, что здесь капитал включает только финансовый или производительный капитал, приносящий денежный доход своему владельцу. Это не то же самое, что богатство домохозяйств, которое включает также собственное жильё, ювелирные изделия, картины, мебель и т.д. Странами с наибольшим распределением дохода от капитала, то есть с наименьшей долей «домохозяйств с нулевым капиталом», являются Норвегия, Южная Корея и (что интересно) Китай. Тем не менее, даже там около половины домохозяйств не получают дохода от капитала. В Соединённых Штатах этот процент составляет почти 60%, а в других развитых странах превышает 70%.
Независимый центральный банк (НЦБ) - это банк, способный проводить денежно-кредитную политику без политического вмешательства. График показывает, что НЦБ стал гораздо более распространённым в странах с развитой экономикой.
Этот подход стал «интернационализированным» с 1990-х годов. Под руководством Всемирного банка и МВФ всё больше стран приняли курс на «деполитизацию» центральных банков, и фактически все они работают по методикам ВБ и МВФ, а не собственных правительств. Российский ЦБ – не исключение из этого правила.
Исследование BAFFI показало, что эволюция в сторону независимости центральных банков совпала с долгосрочным снижением инфляции в странах с развитой экономикой. Благодаря этим макроэкономическим преимуществам правительства по всему миру продолжают увеличивать независимость центральных банков: исследование 370 реформ центральных банков с 1923 по 2023 год обнаруживает возобновившуюся глобальную приверженность независимости центральных банков с 2016 года.
Этот подход стал «интернационализированным» с 1990-х годов. Под руководством Всемирного банка и МВФ всё больше стран приняли курс на «деполитизацию» центральных банков, и фактически все они работают по методикам ВБ и МВФ, а не собственных правительств. Российский ЦБ – не исключение из этого правила.
Исследование BAFFI показало, что эволюция в сторону независимости центральных банков совпала с долгосрочным снижением инфляции в странах с развитой экономикой. Благодаря этим макроэкономическим преимуществам правительства по всему миру продолжают увеличивать независимость центральных банков: исследование 370 реформ центральных банков с 1923 по 2023 год обнаруживает возобновившуюся глобальную приверженность независимости центральных банков с 2016 года.
Все берут ипотеку под 20% в Москве, а вы не берите. Вместо этого можно:
- оформить беспроцентную рассрочку
- получить скидку 20% на готовый ЖК в центре столицы
- выбрать субсидированную ипотеку со сниженной ставкой.
Агентство недвижимости Neginski уже 7 лет работает на рынке Москвы и знает, как не переплатить 500% по ипотеке и сэкономить на страховке до 1,5% от стоимости квартиры.
Подписывайтесь на канал Neginski. Каждый день здесь выходят не только анонсы квартир, но и аналитика рынка.
- оформить беспроцентную рассрочку
- получить скидку 20% на готовый ЖК в центре столицы
- выбрать субсидированную ипотеку со сниженной ставкой.
Агентство недвижимости Neginski уже 7 лет работает на рынке Москвы и знает, как не переплатить 500% по ипотеке и сэкономить на страховке до 1,5% от стоимости квартиры.
Подписывайтесь на канал Neginski. Каждый день здесь выходят не только анонсы квартир, но и аналитика рынка.
Кто выиграл от «структурной трансформации российской экономики» после 2022 года.
И тут сработало правило: от реформ, в т.ч. и этой реформы, всегда выигрывают самые обеспеченные.
В III кв. 2023 года, год к году (уже как раз год шла эта «структурная трансформация»), у самых бедных, из нижних 10%, реальные доходы выросли на 2,9%. А у самых зажиточных, верхних 10% - на 6,5%.
Поэтому тезис многих экономистов о том, что «наконец-то к бедным притекли деньги» (на заводах ВПК, на «контрактах»), только часть правды. Полная правда – деньги ещё больше притекли к самым зажиточным россиянам.
Ещё бы отметил, какой резкий взлёт в доходах происходит между 9-й и 10-й доходными группами, просто ракетой взлетает (83 и 150 тыс. руб. на человека в месяц, соответственно; т.е. в семье из 3-х человек в высшей доходной группе ежемесячный доход составляет 450 тыс. руб.). С 1-й по 9-ю группы эти доходы растут всё же плавно.
А если бы на графике были отмечены высшие 1% и 0,1% россиян, то там наверняка доходы от «структурной трансформации» выросли ещё сильнее, чем у других доходных групп. Об этом можно судить и по косвенным признакам – по резкому увеличению спроса на элитные квартиры и на дорогие (свыше 15 млн. руб.) машины.
(Данные – Институт экономики РАН, «Уровень жизни населения регионов России», №1, 2024)
И тут сработало правило: от реформ, в т.ч. и этой реформы, всегда выигрывают самые обеспеченные.
В III кв. 2023 года, год к году (уже как раз год шла эта «структурная трансформация»), у самых бедных, из нижних 10%, реальные доходы выросли на 2,9%. А у самых зажиточных, верхних 10% - на 6,5%.
Поэтому тезис многих экономистов о том, что «наконец-то к бедным притекли деньги» (на заводах ВПК, на «контрактах»), только часть правды. Полная правда – деньги ещё больше притекли к самым зажиточным россиянам.
Ещё бы отметил, какой резкий взлёт в доходах происходит между 9-й и 10-й доходными группами, просто ракетой взлетает (83 и 150 тыс. руб. на человека в месяц, соответственно; т.е. в семье из 3-х человек в высшей доходной группе ежемесячный доход составляет 450 тыс. руб.). С 1-й по 9-ю группы эти доходы растут всё же плавно.
А если бы на графике были отмечены высшие 1% и 0,1% россиян, то там наверняка доходы от «структурной трансформации» выросли ещё сильнее, чем у других доходных групп. Об этом можно судить и по косвенным признакам – по резкому увеличению спроса на элитные квартиры и на дорогие (свыше 15 млн. руб.) машины.
(Данные – Институт экономики РАН, «Уровень жизни населения регионов России», №1, 2024)
2 июля 2024 года Лада Калина на скорости 160 км/ч, с пьяным водителем за рулем, влетела в автомобиль, в котором сидела Янкова Юлия с бабушкой.
Бабушку, к сожалению, не спасли. А потерявшую сознание Юлю, МЧС 40 минут доставали из зажатого авто.
На окровавленном теле Юли не было живого места. Перелом бедра, таза, челюсти, семь сломанных ребер. Повреждение мозга. Почти потерянное зрение.
2 месяца реанимации, потом ещё месяцы в больницах. Около года Юля была практически без сознания. Не говорила, не двигалась, ничего не понимала.
Врачи, родственники и добрые люди вытащили девушку с того цвета. Сначала она научилась моргать в ответ. Потом сжимать руку, шевелить пальцами, улыбаться. Сейчас врачи прогнозируют: 22-летняя девушка сможет заговорить, и есть шанс вернуться к полноценной нормальной жизни.
Но реабилитация обходится в среднем в 500 тыс. р в месяц. Семья просит о помощи, потому что своими силами просто не справляется.
Давайте поможем юной Юле: pomogi-cheloveku.ru
Бабушку, к сожалению, не спасли. А потерявшую сознание Юлю, МЧС 40 минут доставали из зажатого авто.
На окровавленном теле Юли не было живого места. Перелом бедра, таза, челюсти, семь сломанных ребер. Повреждение мозга. Почти потерянное зрение.
2 месяца реанимации, потом ещё месяцы в больницах. Около года Юля была практически без сознания. Не говорила, не двигалась, ничего не понимала.
Врачи, родственники и добрые люди вытащили девушку с того цвета. Сначала она научилась моргать в ответ. Потом сжимать руку, шевелить пальцами, улыбаться. Сейчас врачи прогнозируют: 22-летняя девушка сможет заговорить, и есть шанс вернуться к полноценной нормальной жизни.
Но реабилитация обходится в среднем в 500 тыс. р в месяц. Семья просит о помощи, потому что своими силами просто не справляется.
Давайте поможем юной Юле: pomogi-cheloveku.ru
В России экспертная и бизнес-среда много обсуждает, как увеличить частные инвестиции, которые стагнируют последний год. Общее мнение – удешевить кредиты. При нынешней коммерческой ставке кредитования выше 20% значительная часть деятельности частного бизнеса просто станет нерентабельной.
На примере льготного кредитования малого и среднего бизнеса видно, при какой ставке мы можем получить сильный прирост инвестиций, а значит, и дополнительный рост экономики.
«Микрофинансовые организации (МФО) во втором квартале 2025 года выдали на 7% больше кредитов, чем в первом квартале - около 533 млрд рублей, по данным Национального рейтингового агентства.
Средняя процентная ставка по выданным через МСП.РФ микрозаймам составила 8,9%. Средний размер микрозайма в настоящий момент составляет 2,6 млн рублей, средний срок кредитования — 2,5 года.
Как отметили в корпорации МСП, более трети всех займов были направлены на инвестиционные проекты, 65% микрозаймов — на пополнение оборотных средств.
Прогноз всего рынка микрофинансирования на 2025 год - самый оптимистичный. По итогам 2023 года рынок вырос на треть, по итогам 2024 года — уже на 51%, до 1,5 трлн рублей. От 2025 года ждут роста на 60% — до 2,4 трлн рублей. Аналитики агентства «Эксперт РА» называют это рекордными скоростями».
Мы видим, что ставка по кредиту в 8,9% вполне устраивает малый и средний бизнес. Эта ставка, кстати, всё равно немного выше уровня инфляции, т.е. скорее всего приемлемая для частного бизнеса величина – уровень инфляции +1-3% (как это и принято в развитых странах),
На примере льготного кредитования малого и среднего бизнеса видно, при какой ставке мы можем получить сильный прирост инвестиций, а значит, и дополнительный рост экономики.
«Микрофинансовые организации (МФО) во втором квартале 2025 года выдали на 7% больше кредитов, чем в первом квартале - около 533 млрд рублей, по данным Национального рейтингового агентства.
Средняя процентная ставка по выданным через МСП.РФ микрозаймам составила 8,9%. Средний размер микрозайма в настоящий момент составляет 2,6 млн рублей, средний срок кредитования — 2,5 года.
Как отметили в корпорации МСП, более трети всех займов были направлены на инвестиционные проекты, 65% микрозаймов — на пополнение оборотных средств.
Прогноз всего рынка микрофинансирования на 2025 год - самый оптимистичный. По итогам 2023 года рынок вырос на треть, по итогам 2024 года — уже на 51%, до 1,5 трлн рублей. От 2025 года ждут роста на 60% — до 2,4 трлн рублей. Аналитики агентства «Эксперт РА» называют это рекордными скоростями».
Мы видим, что ставка по кредиту в 8,9% вполне устраивает малый и средний бизнес. Эта ставка, кстати, всё равно немного выше уровня инфляции, т.е. скорее всего приемлемая для частного бизнеса величина – уровень инфляции +1-3% (как это и принято в развитых странах),
(к предыдущему посту)
Ещё в этой же среде, а также среди топ-менеджеров ЦБ есть устойчивое мнение, что потребительское кредитование разбалансировало финансовую систему в России. Но давайте посмотрим, сколько в относительном исчислении составляет потребительская задолженность. Это – чуть меньше 21% ВВП (на графике, причём на этот уровень величина вышла ещё в 2020 году, когда инфляция в России составила 4,9%, в 2021 году - 5,2%).
Много это или мало? В США величина потребительских кредитов – 68% ВВП. Ну ладно, это развитая страна. В Китае – 61% ВВП, но у них похожая с США система накачки экономики кредитами.
А что в странах с похожим на российский уровень экономического развития?
В Польше эта величина – 22,8% ВВП. И почему-то в Польше это не вызвало разбалансировку финансовой системы (кстати, в Польше и величина оборонных расходов приблизилась к 5% ВВП).
С другой стороны, в Аргентине долг домохозяйств по потребительским кредитам составляет… всего 4,7% ВВП, но страна живёт с хронической высокой инфляцией (сейчас она составляет 33,6%, год к году).
Так может дело не в величине потребительской задолженности, что в России так расшаталась денежно-кредитная политика?
Ещё в этой же среде, а также среди топ-менеджеров ЦБ есть устойчивое мнение, что потребительское кредитование разбалансировало финансовую систему в России. Но давайте посмотрим, сколько в относительном исчислении составляет потребительская задолженность. Это – чуть меньше 21% ВВП (на графике, причём на этот уровень величина вышла ещё в 2020 году, когда инфляция в России составила 4,9%, в 2021 году - 5,2%).
Много это или мало? В США величина потребительских кредитов – 68% ВВП. Ну ладно, это развитая страна. В Китае – 61% ВВП, но у них похожая с США система накачки экономики кредитами.
А что в странах с похожим на российский уровень экономического развития?
В Польше эта величина – 22,8% ВВП. И почему-то в Польше это не вызвало разбалансировку финансовой системы (кстати, в Польше и величина оборонных расходов приблизилась к 5% ВВП).
С другой стороны, в Аргентине долг домохозяйств по потребительским кредитам составляет… всего 4,7% ВВП, но страна живёт с хронической высокой инфляцией (сейчас она составляет 33,6%, год к году).
Так может дело не в величине потребительской задолженности, что в России так расшаталась денежно-кредитная политика?
За всю историю наблюдений показатель Shiller PE Ratio для SP500 был так высоко (сейчас соотношение 40) только перед двумя кризисами: перед «Великой депрессией» и перед «Пузырём Доткомов». Западные аналитики всё чаще говорят о том, что нынешний взлёт акций ИИ-компаний также может закончиться крахом, что обвалит американский фондовый рынок. Есть ли другие предпосылки к такому возможному обвалу, и если да, как это может отразиться на мировой экономике, а также на российской экономике? Не ждёт ли нас мировой экономический кризис? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Независимый финансовый советник Сергей Кикевич:
Данный индикатор считается наиболее достоверным с точки зрения оценки перекупленности рынка. Действительно, он сейчас говорит о том, что рынок очень дорогой, намного дороже, чем он обычно находится в среднем.
Однако этот индикатор нельзя использовать как способ предсказать падение рынка, и, собственно, сам Шиллер неоднократно об этом предупреждал.
Таким образом, рынок может оставаться дорогим сколько угодно, долго - месяц, год, пять лет. Да, потом когда-нибудь случится падение, но когда именно - никто точно не знает.
Аналитик Альфа-Инвестиций Алексей Девятов:
Обвал рынка, как правило, происходит при неожиданных для рынка негативных событиях (так называемый «чёрный лебедь»). Поскольку основным драйвером ралли американского рынка в последние годы был бум ИИ-сферы, то в этом контексте триггером для падения котировок может стать некий технологический game-changer. Например, фактор, который поставит под сомнения обоснованность огромных инвестиций в ИИ-инфраструктуру и соответствующие ожидания будущих крупных прибылей. Что-то подобное в микромасштабе наблюдалось после появления китайского Deepseek, который оказался относительно дешёвым в разработке при сопоставимой эффективности.
Безусловно, коррекция на рынке США назрела, и многие мультипликаторы об этом сигнализируют, но, когда это произойдёт и по какой причине, предугадать практически невозможно.
При этом нужно обратить внимание на ключевое отличие текущей ситуации и упомянутого периода «Пузыря доткомов»: сейчас ралли рынка обеспечивают технологические гиганты (BigTech), которые и без того обладают сильным, стабильным и прибыльным бизнесом. Кроме того, завышенные оценки компаний и падение фондового рынка необязательно приведут к большим проблемам в экономике. Например, рецессия в США после сдутия пузыря доткомов в 2021 году была краткосрочной и мягкой. Поэтому говорить о вероятности мирового экономического кризиса только лишь на основе очень высоких оценок акций неправильно. Конечно, обвал фондового рынка влияет на многие аспекты экономики, но связь здесь нелинейная.
В подобных случаях российская экономика может пострадать опосредованно — от глобального замедления деловой активности и просадки цен на сырьё. Но пока таких экстремальных тенденций в мире не видно. В частности, две крупнейшие экономики мира, США и Китай, продолжают расти, при этом монетарные и фискальные власти приспособились решать экономические проблемы с помощью масштабного стимулирования.
Основатель консалтингового агентства Redoo Светлана Андреева:
Показатель Shiller PE Ratio (или CAPE) по индексу S&P 500, достигший на 1 октября 2025 39.51, означает перегрев рынка или «перебор» инвесторов, ожидающих фантастически высоких прибылей без достаточных на то оснований. Некоторые предпосылки к возможному глобальному кризису имеются, особенно если учитывать другие геоэкономические и геополитические параметры. Последствия такого кризиса затронут большинство стран, включая Россию.
С другой стороны, высокий показатель CAPE мы уже наблюдали: в декабре 2020 на фоне пандемии CAPE достигал уровня 33,76 пунктов, что превышало максимальное значение, достигнутое перед самым началом «Великой депрессии», накануне краха фондового рынка в 1929 году (32,56 пунктов на 1 сентября 1929 г.).
Поэтому, несмотря на то, что высокие значения Shiller PE Ratio исторически сигнализировали о грядущих кризисах, они не являются стопроцентной гарантией неминуемого и немедленного мирового кризиса.
(продолжение в следующем посте)
Независимый финансовый советник Сергей Кикевич:
Данный индикатор считается наиболее достоверным с точки зрения оценки перекупленности рынка. Действительно, он сейчас говорит о том, что рынок очень дорогой, намного дороже, чем он обычно находится в среднем.
Однако этот индикатор нельзя использовать как способ предсказать падение рынка, и, собственно, сам Шиллер неоднократно об этом предупреждал.
Таким образом, рынок может оставаться дорогим сколько угодно, долго - месяц, год, пять лет. Да, потом когда-нибудь случится падение, но когда именно - никто точно не знает.
Аналитик Альфа-Инвестиций Алексей Девятов:
Обвал рынка, как правило, происходит при неожиданных для рынка негативных событиях (так называемый «чёрный лебедь»). Поскольку основным драйвером ралли американского рынка в последние годы был бум ИИ-сферы, то в этом контексте триггером для падения котировок может стать некий технологический game-changer. Например, фактор, который поставит под сомнения обоснованность огромных инвестиций в ИИ-инфраструктуру и соответствующие ожидания будущих крупных прибылей. Что-то подобное в микромасштабе наблюдалось после появления китайского Deepseek, который оказался относительно дешёвым в разработке при сопоставимой эффективности.
Безусловно, коррекция на рынке США назрела, и многие мультипликаторы об этом сигнализируют, но, когда это произойдёт и по какой причине, предугадать практически невозможно.
При этом нужно обратить внимание на ключевое отличие текущей ситуации и упомянутого периода «Пузыря доткомов»: сейчас ралли рынка обеспечивают технологические гиганты (BigTech), которые и без того обладают сильным, стабильным и прибыльным бизнесом. Кроме того, завышенные оценки компаний и падение фондового рынка необязательно приведут к большим проблемам в экономике. Например, рецессия в США после сдутия пузыря доткомов в 2021 году была краткосрочной и мягкой. Поэтому говорить о вероятности мирового экономического кризиса только лишь на основе очень высоких оценок акций неправильно. Конечно, обвал фондового рынка влияет на многие аспекты экономики, но связь здесь нелинейная.
В подобных случаях российская экономика может пострадать опосредованно — от глобального замедления деловой активности и просадки цен на сырьё. Но пока таких экстремальных тенденций в мире не видно. В частности, две крупнейшие экономики мира, США и Китай, продолжают расти, при этом монетарные и фискальные власти приспособились решать экономические проблемы с помощью масштабного стимулирования.
Основатель консалтингового агентства Redoo Светлана Андреева:
Показатель Shiller PE Ratio (или CAPE) по индексу S&P 500, достигший на 1 октября 2025 39.51, означает перегрев рынка или «перебор» инвесторов, ожидающих фантастически высоких прибылей без достаточных на то оснований. Некоторые предпосылки к возможному глобальному кризису имеются, особенно если учитывать другие геоэкономические и геополитические параметры. Последствия такого кризиса затронут большинство стран, включая Россию.
С другой стороны, высокий показатель CAPE мы уже наблюдали: в декабре 2020 на фоне пандемии CAPE достигал уровня 33,76 пунктов, что превышало максимальное значение, достигнутое перед самым началом «Великой депрессии», накануне краха фондового рынка в 1929 году (32,56 пунктов на 1 сентября 1929 г.).
Поэтому, несмотря на то, что высокие значения Shiller PE Ratio исторически сигнализировали о грядущих кризисах, они не являются стопроцентной гарантией неминуемого и немедленного мирового кризиса.
(продолжение в следующем посте)
(продолжение предыдущего поста)
Руководитель отдела анализа акций ФГ «Финам» Наталья Малых:
Рынок акций США действительно дорог по мультипликаторам, что делает рынок уязвимым перед коррекцией. Но сравнивать с пузырем доткомов тоже отчасти не совсем корректно - тогда многие техи либо были убыточными, либо работали с относительно небольшой прибылью. Сейчас ТМТ-сектор работает с достаточно высокой маржой (25,5% во II квартале 2025 г.) при высоких темпах роста прибыли (+25% г/г во II квартале 2025 г. и 18,1% в I квартале 2025 г.), что частично оправдывает рост мультипликаторов. Если смотреть по индексу S&P 500, где техи занимают 35% вес в капитализации индекса, то чистая маржа в 1999-2002 была в районе 6,4%-7,7%, а по итогам II квартала 2025 г. составляла уже 12,8%.
Но всё равно, на мой взгляд, рынок исторически дорог, и у инвесторов сейчас достаточно низкие требования к доходности акций. Техи внесли большой вклад в ралли рынка акций в этом году из-за своего веса, и коррекция в секторе неизбежно потянет рынок акций вниз. Триггерами к коррекции могут стать отчётности за III квартал 2025 г. слабее ожиданий. Сейчас по сектору аналитики ожидают рост прибыли на 22,1% (г/г) по итогам III квартала 2025 г. Кроме того, более медленное снижение процентных ставок в США, чем рынок на то рассчитывает, также будет негативно для техов - истории роста имеют повышенную чувствительность к процентным ставкам.
Коррекция - достаточно вероятный сценарий в среднесрочной перспективе, но обвала я пока не жду, если не выплывут «чёрные лебеди». Простая коррекция на рынке акций не сможет вызвать мировой кризис. Это случится, только если кризис ликвидности запустит экономический кризис в США, крупнейшей экономике мира и потребителе сырьевых ресурсов, но для этого должно случиться что-то очень плохое и системное. Пока базовый сценарий - это коррекция индекса S&P 500 до уровня 6000-6100. На рынке США давно не было плохих новостей, он будет уязвим к ним после ралли.
Взгляд на TMT - нейтральный. Хайп вокруг искусственного интеллекта постепенно сходит на нет, так как инвесторы понимают, что ИИ — это не только высокие технологии, но и большой CAPEX, что снижает свободный денежный поток. Поэтому в период продолжительно высокого уровня CAPEX у компаний, предоставляющих услуги ИИ, будет высокий спрос на дата-центры, которые необходимы для обучения ИИ. Компании, создающие инфраструктуру для этих дата-центров, например, производители полупроводников, будут продолжать пользоваться спросом как у инвесторов, так и у потребителей продукции, в первую очередь в лице бигтехов.
Начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст», к.э.н. Олег Абелев:
Есть несколько рисков, которые подталкивают рынок к сильному снижению в США. Это агрессивная монетарная политика ФРС в виде высоких процентных ставок. ФРС вроде бы собирается их снижать, но понятно, что это процесс лаговый.
Также это замедление глобальной экономики. Китай сталкивается с серьёзными структурными проблемами. Это и кризис на рынке недвижимости, это и высокий уровень госдолга и так далее.
Геополитическая нестабильность вносит свой вклад – ситуация на Украине, санкции, конфликт на Ближнем Востоке. Всё это создаёт риск для цепочек поставок цен на энергоресурсы.
Пузырь на рынке искусственного интеллекта тоже нельзя не учитывать, потому что рост индекса S&P 500 последние полтора года обеспечивался 4-5 компаниями с большой капитализацией. Их стоимость на ожиданиях от искусственного интеллекта взлетела в разы.
Как это может отразиться на мировой экономике? Паника в продажах перейдёт на все мировые биржи, инвесторы по всему миру будут выводить деньги из рискованных активов. Это падение сократит благосостояние домохозяйств в США и в других странах. Снизится потребительский спрос в США, это, напомню, крупнейшая экономика мира, что приведёт к падению импорта и довольно сильно ударит по экспортно-ориентированным странам, типа Германии, Японии, Китая. И, конечно, это станет началом кризиса доверия. Многие инвестпроекты по всему миру будут замораживаться.
Руководитель отдела анализа акций ФГ «Финам» Наталья Малых:
Рынок акций США действительно дорог по мультипликаторам, что делает рынок уязвимым перед коррекцией. Но сравнивать с пузырем доткомов тоже отчасти не совсем корректно - тогда многие техи либо были убыточными, либо работали с относительно небольшой прибылью. Сейчас ТМТ-сектор работает с достаточно высокой маржой (25,5% во II квартале 2025 г.) при высоких темпах роста прибыли (+25% г/г во II квартале 2025 г. и 18,1% в I квартале 2025 г.), что частично оправдывает рост мультипликаторов. Если смотреть по индексу S&P 500, где техи занимают 35% вес в капитализации индекса, то чистая маржа в 1999-2002 была в районе 6,4%-7,7%, а по итогам II квартала 2025 г. составляла уже 12,8%.
Но всё равно, на мой взгляд, рынок исторически дорог, и у инвесторов сейчас достаточно низкие требования к доходности акций. Техи внесли большой вклад в ралли рынка акций в этом году из-за своего веса, и коррекция в секторе неизбежно потянет рынок акций вниз. Триггерами к коррекции могут стать отчётности за III квартал 2025 г. слабее ожиданий. Сейчас по сектору аналитики ожидают рост прибыли на 22,1% (г/г) по итогам III квартала 2025 г. Кроме того, более медленное снижение процентных ставок в США, чем рынок на то рассчитывает, также будет негативно для техов - истории роста имеют повышенную чувствительность к процентным ставкам.
Коррекция - достаточно вероятный сценарий в среднесрочной перспективе, но обвала я пока не жду, если не выплывут «чёрные лебеди». Простая коррекция на рынке акций не сможет вызвать мировой кризис. Это случится, только если кризис ликвидности запустит экономический кризис в США, крупнейшей экономике мира и потребителе сырьевых ресурсов, но для этого должно случиться что-то очень плохое и системное. Пока базовый сценарий - это коррекция индекса S&P 500 до уровня 6000-6100. На рынке США давно не было плохих новостей, он будет уязвим к ним после ралли.
Взгляд на TMT - нейтральный. Хайп вокруг искусственного интеллекта постепенно сходит на нет, так как инвесторы понимают, что ИИ — это не только высокие технологии, но и большой CAPEX, что снижает свободный денежный поток. Поэтому в период продолжительно высокого уровня CAPEX у компаний, предоставляющих услуги ИИ, будет высокий спрос на дата-центры, которые необходимы для обучения ИИ. Компании, создающие инфраструктуру для этих дата-центров, например, производители полупроводников, будут продолжать пользоваться спросом как у инвесторов, так и у потребителей продукции, в первую очередь в лице бигтехов.
Начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст», к.э.н. Олег Абелев:
Есть несколько рисков, которые подталкивают рынок к сильному снижению в США. Это агрессивная монетарная политика ФРС в виде высоких процентных ставок. ФРС вроде бы собирается их снижать, но понятно, что это процесс лаговый.
Также это замедление глобальной экономики. Китай сталкивается с серьёзными структурными проблемами. Это и кризис на рынке недвижимости, это и высокий уровень госдолга и так далее.
Геополитическая нестабильность вносит свой вклад – ситуация на Украине, санкции, конфликт на Ближнем Востоке. Всё это создаёт риск для цепочек поставок цен на энергоресурсы.
Пузырь на рынке искусственного интеллекта тоже нельзя не учитывать, потому что рост индекса S&P 500 последние полтора года обеспечивался 4-5 компаниями с большой капитализацией. Их стоимость на ожиданиях от искусственного интеллекта взлетела в разы.
Как это может отразиться на мировой экономике? Паника в продажах перейдёт на все мировые биржи, инвесторы по всему миру будут выводить деньги из рискованных активов. Это падение сократит благосостояние домохозяйств в США и в других странах. Снизится потребительский спрос в США, это, напомню, крупнейшая экономика мира, что приведёт к падению импорта и довольно сильно ударит по экспортно-ориентированным странам, типа Германии, Японии, Китая. И, конечно, это станет началом кризиса доверия. Многие инвестпроекты по всему миру будут замораживаться.
Как удалось это сделать в двух словах:
Активное управление, диверсификация по классам активов и регионам — акции, облигации, товары, хеджирующие инструменты; регионы — Китай, Япония, Индия — позволили нам опередить все американские фондовые индексы с начала года.
В нашем канале вы уже можете найти подробный отчет за 3-й квартал в закрепленном сообщении.
⁉️ Какие активы и регионы будут лидерами до конца года?
Мы подготовили материал с нашими прогнозами на 4-й квартал. Подписывайтесь на канал и читайте в закрепленном сообщении, как их получить.
Ссылка для перехода в Telegram-канал MIDEX Capital
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Встретил яркий пример промышленной дефляции в России («Проблемы развития территорий», №5, 2025).
В сентябре 2025 года, год к году, цены на металлопродукцию самых ходовых видов составляют 75-90%. Т.е. дефляция в этом виде продукции 10-25%.
Но интересно, что эта промышленная дефляция в металлопродуктах не отражается в должной мере на ценах ряда конечной продукции. Например, стройка – основной потребитель стальной арматуры, и, соответственно, её цена «зашита» в себестоимость квадратного метра. Но снижения цен на квартиры мы не видим.
То же касается легковых и грузовых автомобилей российской сборки, цены на которые продолжают расти.
В сентябре 2025 года, год к году, цены на металлопродукцию самых ходовых видов составляют 75-90%. Т.е. дефляция в этом виде продукции 10-25%.
Но интересно, что эта промышленная дефляция в металлопродуктах не отражается в должной мере на ценах ряда конечной продукции. Например, стройка – основной потребитель стальной арматуры, и, соответственно, её цена «зашита» в себестоимость квадратного метра. Но снижения цен на квартиры мы не видим.
То же касается легковых и грузовых автомобилей российской сборки, цены на которые продолжают расти.