Трамп и Си достигли соглашений о снижении пошлин и снятии ограничений на торговлю редкоземельными минералами с Китаем, что стало сигналом к снижению торговой напряжённости.
Оба лидера пообещали «работать вместе» над конфликтом на Украине, хотя и раскрыли мало подробностей.
Трамп объявил о планах посетить Китай в апреле и намекнул на более широкое торговое соглашение.
Эти новости должны снять некоторый пессимизм в отношении перспектив глобальной экономики.
Оба лидера пообещали «работать вместе» над конфликтом на Украине, хотя и раскрыли мало подробностей.
Трамп объявил о планах посетить Китай в апреле и намекнул на более широкое торговое соглашение.
Эти новости должны снять некоторый пессимизм в отношении перспектив глобальной экономики.
В январе-сентябре 2025 года было выдано автокредитов на сумму 1 трлн 034 млрд руб. или на 42,5% (или в 1,7 раза) меньше, чем за аналогичный период прошлого года (в январе-сентябре 2024 года – 1 трлн 800 млрд руб.)
Надо ещё учитывать и автомобильную инфляцию, которая близка к 20%. В таких условиях авторынок валится очень сильно, включая и производство машин внутри России.
Надо ещё учитывать и автомобильную инфляцию, которая близка к 20%. В таких условиях авторынок валится очень сильно, включая и производство машин внутри России.
Мировые цены на кофе выросли более чем в 2 раза за последние два года. Так, в 2023 году арабика стоила около 4 долларов за кг, а в 2025-м – 8,8 доллара за кг.
АБ-Центр: За год, в сентябре 2025 года по отношению к сентябрю 2024 года, средние розничные цены на кофе натуральный растворимый в России выросли на 18,3% до 4006 руб./кг, на кофе натуральный в зёрнах и молотый – на 29,3% до 1994 руб./кг, на кофе в организациях быстрого обслуживания – на 13,6% до 110,9 руб./200 грамм (за стаканчик кофе).
В 2026 году, по прогнозу АБ-Центр, цены на кофе продолжат оставаться на высоких отметках, но всё же будут несколько ниже уровня 2025 года (на 10-15%).
АБ-Центр: За год, в сентябре 2025 года по отношению к сентябрю 2024 года, средние розничные цены на кофе натуральный растворимый в России выросли на 18,3% до 4006 руб./кг, на кофе натуральный в зёрнах и молотый – на 29,3% до 1994 руб./кг, на кофе в организациях быстрого обслуживания – на 13,6% до 110,9 руб./200 грамм (за стаканчик кофе).
В 2026 году, по прогнозу АБ-Центр, цены на кофе продолжат оставаться на высоких отметках, но всё же будут несколько ниже уровня 2025 года (на 10-15%).
По итогам III кв. 2025 года объёмы выдач Сбера по рыночным программам увеличились почти в 3 раза к I кв. 2025 года – до 150 млрд. Скорее всего, значительная часть таких ипотечников берёт кредиты под 21% и выше в надежде на скорое снижение ключевой ставки и удешевление кредитов, а далее – на перекредитование по более низкой ставке.
Но нет ли опасности в таком поведении как для самих заёмщиков, так и для банков – если ключевая ставка будет снижаться слишком медленно? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Основатель АН «Старыгин и партнеры», вице-президент Гильдии риэлторов Москвы Даниил Старыгин:
Выдача объёма ипотек по рыночным программам в 2025 году возросла в большей степени при доборе средств, не более чем 20-25% от стоимости. Самый большой объём рос именно по такому запросу, в связи с этим следует отметить, что люди стали опираться на свою финансовую ситуацию больше, чем на ожидания по смягчению ДКП.
Тем не менее, есть и другая часть заёмщиков, у которой процент кредитных средств составляет 70-75% с разделением на два лагеря.
Первый - действительно опирается на «оптимистичных» аналитиков и «жёлтые» СМИ, ожидавший понижения ставки уже до конца 2025 года. В дальнейшем люди будут вынуждены продавать квартиру из под залога, так как текущий процесс по снижению не выглядит оптимистичным для заёмщика даже на 2026 год.
Второй - это, как правило, инвестор, с осязаемой финансовой моделью из направления флиппинга или человек, делающий ставку на первичный рынок. Для него ипотечный продукт носит временный характер, поскольку после достижения цели по стоимости объекта он реализует его из-под ипотеки.
Автор канала «Обмани меня риэлтор» Маруся Блюм:
Можно предположить, что большинство таких кредитов берётся с огромным первоначальным взносом. То есть люди «добирают» недостающую часть денег рыночной ипотекой.
Опасность есть для тех, кто берёт по максимуму. Хочется верить в здравомыслие людей и надеяться, что что таких ничтожно мало относительно общей массы.
Аналитик ФГ «Финам» Игорь Додонов:
Несмотря на ощутимый рост выдач в рамках рыночных ипотечных программ, их доля в общих ипотечных выдачах в стране всё ещё остаётся довольно невысокой - в районе 19% в III квартале, по моей оценке на основе данных ЦБ.
Также, несмотря на заметное снижение в этом году, рыночные ипотечные ставки всё ещё превышают 21% годовых, по данным ДОМ.РФ, то есть остаются очень высокими, поэтому к рыночным ипотечным программам, я полагаю, прибегают в основном, когда для покупки жилья не хватает какой-то относительно небольшой суммы. Например, при покупке новой квартиры большую часть её стоимости люди могут покрывать за счёт продажи старой квартиры, а оставшуюся часть суммы добирать за счёт рыночной ипотеки.
На первичном рынке также может использоваться комбинированная ипотека, когда большая часть квартиры в новостройке оплачивается за счёт льготной ипотечной программы, а оставшаяся часть - за счёт рыночной ипотеки. В принципе люди также могут покупать квартиры и целиком за счёт рыночной ипотеки с тем, чтобы пока "потерпеть", а потом рефинансироваться, когда ипотечные ставки снизятся вслед за ключевой ставкой ЦБ. Но таких случаев, думаю, всё же не очень много.
Учитывая вышесказанное, в целом риски в ипотечном сегменте, на мой взгляд, остаются контролируемыми, хотя более медленное, чем предполагалось, снижение ключевой ставки и может создать трудности для некоторых ипотечных заемщиков.
(продолжение в следующем посте)
Но нет ли опасности в таком поведении как для самих заёмщиков, так и для банков – если ключевая ставка будет снижаться слишком медленно? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Основатель АН «Старыгин и партнеры», вице-президент Гильдии риэлторов Москвы Даниил Старыгин:
Выдача объёма ипотек по рыночным программам в 2025 году возросла в большей степени при доборе средств, не более чем 20-25% от стоимости. Самый большой объём рос именно по такому запросу, в связи с этим следует отметить, что люди стали опираться на свою финансовую ситуацию больше, чем на ожидания по смягчению ДКП.
Тем не менее, есть и другая часть заёмщиков, у которой процент кредитных средств составляет 70-75% с разделением на два лагеря.
Первый - действительно опирается на «оптимистичных» аналитиков и «жёлтые» СМИ, ожидавший понижения ставки уже до конца 2025 года. В дальнейшем люди будут вынуждены продавать квартиру из под залога, так как текущий процесс по снижению не выглядит оптимистичным для заёмщика даже на 2026 год.
Второй - это, как правило, инвестор, с осязаемой финансовой моделью из направления флиппинга или человек, делающий ставку на первичный рынок. Для него ипотечный продукт носит временный характер, поскольку после достижения цели по стоимости объекта он реализует его из-под ипотеки.
Автор канала «Обмани меня риэлтор» Маруся Блюм:
Можно предположить, что большинство таких кредитов берётся с огромным первоначальным взносом. То есть люди «добирают» недостающую часть денег рыночной ипотекой.
Опасность есть для тех, кто берёт по максимуму. Хочется верить в здравомыслие людей и надеяться, что что таких ничтожно мало относительно общей массы.
Аналитик ФГ «Финам» Игорь Додонов:
Несмотря на ощутимый рост выдач в рамках рыночных ипотечных программ, их доля в общих ипотечных выдачах в стране всё ещё остаётся довольно невысокой - в районе 19% в III квартале, по моей оценке на основе данных ЦБ.
Также, несмотря на заметное снижение в этом году, рыночные ипотечные ставки всё ещё превышают 21% годовых, по данным ДОМ.РФ, то есть остаются очень высокими, поэтому к рыночным ипотечным программам, я полагаю, прибегают в основном, когда для покупки жилья не хватает какой-то относительно небольшой суммы. Например, при покупке новой квартиры большую часть её стоимости люди могут покрывать за счёт продажи старой квартиры, а оставшуюся часть суммы добирать за счёт рыночной ипотеки.
На первичном рынке также может использоваться комбинированная ипотека, когда большая часть квартиры в новостройке оплачивается за счёт льготной ипотечной программы, а оставшаяся часть - за счёт рыночной ипотеки. В принципе люди также могут покупать квартиры и целиком за счёт рыночной ипотеки с тем, чтобы пока "потерпеть", а потом рефинансироваться, когда ипотечные ставки снизятся вслед за ключевой ставкой ЦБ. Но таких случаев, думаю, всё же не очень много.
Учитывая вышесказанное, в целом риски в ипотечном сегменте, на мой взгляд, остаются контролируемыми, хотя более медленное, чем предполагалось, снижение ключевой ставки и может создать трудности для некоторых ипотечных заемщиков.
(продолжение в следующем посте)
(продолжение предыдущего поста)
Главный экономист Института экономики роста им. П.А. Столыпина Борис Копейкин:
Проблем для финансовой системы ситуация, скорее всего, не вызовет. Собственно, просрочка по ипотечным портфелям уже устойчиво растёт, банки ситуацию видят и учитывают риски при определении уровня процентных ставок и резервировании. А вот проблемы у всё большего числа заемщиков вполне вероятны. В условиях заметного замедления экономики, даже если в среднем доходы продолжат расти, как это предусмотрено базовыми сценариями и Минэка и ЦБ, у заметной части домохозяйств они в 2026-2027 годах не вырастут, а возможно и снизятся. А высокие ставки, с учетом того, что регулятор только что пересмотрел прогноз среднего уровня ключевой ставки на будущий год до 13-15% с 12-13% ожидавшихся ранее, сохранятся ещё надолго. И возможность скорого снижения платежа путём рефинансирования как минимум откладывается.
Добавляет неопределённости и ситуация на вторичном рынке. Ведь зачастую дорогой ипотечный кредит на новое жильё берётся в расчёте на скорое погашение за счёт продажи уже имеющегося. Но на фоне повышенного внимания к рискам расторжения сделок здесь тоже вероятны последствия и для сроков, и для цен. Если, конечно, ситуация в ближайшее время не будет однозначно урегулирована с учетом интересов добросовестных приобретателей.
Начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст», к.э.н. Олег Абелев:
Опасность в таком поведении, когда заёмщики берут дорогой кредит в надежде на быстрое снижение ставки, есть. И она довольно существенна, причем как для заёмщиков, так и для банков. Если говорить о заёмщиках, тут, наверное, три основных риска. Первый – риск просадки по доходу. То есть, если ставка будет снижаться медленно, на 1-2% в полгода, то заёмщик будет вынужден годами обслуживать чрезвычайно дорогой кредит. Что такое ежемесячный платёж на 20 лет, например, по ставке 21%? Это колоссальная нагрузка на бюджет. Любое снижение доходов, потери работы приведут к просрочке.
Второе – это риск несостоявшегося рефинансирования. То есть заёмщики надеются на перекредитование, но тут надо помнить, что есть скорость снижения ставок, то есть базовая ключевая ставка может снижаться медленнее, чем ожидает рынок. Это кредитная история, потому что если в процессе обслуживания дорогого кредита у заёмщика возникнет минимальная просрочка, банк может отказать в рефинансировании. Это изменение финансового положения. Банк при рефинансировании снова будет оценивать доходы: если они снизились в кредите, могут отказать. Это комиссия и сборы, потому что процедура рефинансирования всегда запряжена с дополнительными затратами. На нотариальные услуги, на оценку, на страхование. И третий риск - психологический, постоянное финансовое напряжение влияет на качество жизни.
Для банков тоже есть риски. Во-первых, риск массовых дефолтов. Если ставка не будет снижаться быстро, то значительная часть заёмщиков не сможет обслуживать кредиты. Банк столкнётся с волной просрочек. Понятно, что залог - жильё, но реализовывать такие залоги банкам непросто трудоёмко и затратно, и это снижает стоимость залога.
Во-вторых, есть риски рефинансирования. Если ставки будут снижаться, то заёмщики, которые взяли кредит по 21%, пойдут рефинансировать его в другом банке по 15%. Третий – это репутационный риск. Массовое банкротство ипотечных заёмщиков будет ударять по репутации банка. И четвёртый – это в принципе системный риск для всей банковской системы, потому что подход такой будет массовым. То есть проблема может из проблемы отдельного банка перерасти в проблему отрасли, и волна дефолтов по ипотеке просто дестабилизирует финансовую систему страны.
Главный экономист Института экономики роста им. П.А. Столыпина Борис Копейкин:
Проблем для финансовой системы ситуация, скорее всего, не вызовет. Собственно, просрочка по ипотечным портфелям уже устойчиво растёт, банки ситуацию видят и учитывают риски при определении уровня процентных ставок и резервировании. А вот проблемы у всё большего числа заемщиков вполне вероятны. В условиях заметного замедления экономики, даже если в среднем доходы продолжат расти, как это предусмотрено базовыми сценариями и Минэка и ЦБ, у заметной части домохозяйств они в 2026-2027 годах не вырастут, а возможно и снизятся. А высокие ставки, с учетом того, что регулятор только что пересмотрел прогноз среднего уровня ключевой ставки на будущий год до 13-15% с 12-13% ожидавшихся ранее, сохранятся ещё надолго. И возможность скорого снижения платежа путём рефинансирования как минимум откладывается.
Добавляет неопределённости и ситуация на вторичном рынке. Ведь зачастую дорогой ипотечный кредит на новое жильё берётся в расчёте на скорое погашение за счёт продажи уже имеющегося. Но на фоне повышенного внимания к рискам расторжения сделок здесь тоже вероятны последствия и для сроков, и для цен. Если, конечно, ситуация в ближайшее время не будет однозначно урегулирована с учетом интересов добросовестных приобретателей.
Начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст», к.э.н. Олег Абелев:
Опасность в таком поведении, когда заёмщики берут дорогой кредит в надежде на быстрое снижение ставки, есть. И она довольно существенна, причем как для заёмщиков, так и для банков. Если говорить о заёмщиках, тут, наверное, три основных риска. Первый – риск просадки по доходу. То есть, если ставка будет снижаться медленно, на 1-2% в полгода, то заёмщик будет вынужден годами обслуживать чрезвычайно дорогой кредит. Что такое ежемесячный платёж на 20 лет, например, по ставке 21%? Это колоссальная нагрузка на бюджет. Любое снижение доходов, потери работы приведут к просрочке.
Второе – это риск несостоявшегося рефинансирования. То есть заёмщики надеются на перекредитование, но тут надо помнить, что есть скорость снижения ставок, то есть базовая ключевая ставка может снижаться медленнее, чем ожидает рынок. Это кредитная история, потому что если в процессе обслуживания дорогого кредита у заёмщика возникнет минимальная просрочка, банк может отказать в рефинансировании. Это изменение финансового положения. Банк при рефинансировании снова будет оценивать доходы: если они снизились в кредите, могут отказать. Это комиссия и сборы, потому что процедура рефинансирования всегда запряжена с дополнительными затратами. На нотариальные услуги, на оценку, на страхование. И третий риск - психологический, постоянное финансовое напряжение влияет на качество жизни.
Для банков тоже есть риски. Во-первых, риск массовых дефолтов. Если ставка не будет снижаться быстро, то значительная часть заёмщиков не сможет обслуживать кредиты. Банк столкнётся с волной просрочек. Понятно, что залог - жильё, но реализовывать такие залоги банкам непросто трудоёмко и затратно, и это снижает стоимость залога.
Во-вторых, есть риски рефинансирования. Если ставки будут снижаться, то заёмщики, которые взяли кредит по 21%, пойдут рефинансировать его в другом банке по 15%. Третий – это репутационный риск. Массовое банкротство ипотечных заёмщиков будет ударять по репутации банка. И четвёртый – это в принципе системный риск для всей банковской системы, потому что подход такой будет массовым. То есть проблема может из проблемы отдельного банка перерасти в проблему отрасли, и волна дефолтов по ипотеке просто дестабилизирует финансовую систему страны.
Свыше 34 миллиардов рублей по распоряжению Михаила Мишустина направлено на поддержку агропромышленного комплекса
Эти ресурсы предназначены на субсидирование не менее 39 тысяч льготных кредитов с целью увеличить производство и переработку сельхозпродукции, а также нарастить выпуск ветеринарных лекарств, ферментов, кормовых и пищевых добавок. Дополнительное финансирование призвано поддержать сельскохозяйственные предприятия и хозяйства на фоне роста инфляции и нестабильной денежно-кредитной политики. Механизмы льготного кредитования, которые правительство Мишустина применяет пятый год, позволили обеспечить контрольные показатели доктрины продовольственной безопасности РФ, гарантировать стабильное экономическое и социальное развитие села, рост производства сельхозпродукции на 4,2% год к году в сентябре 2025 и ее экспорта на сумму 43 млрд долларов в 2024 году.
Поддержка 39 тысяч льготных кредитов будет компенсировать трудности аграриев при получении доступных банковских ресурсов в период сезонных полевых работ 2026 года, а также позволят продолжить долговременные инвестиционные проекты по формированию современных агропромышленных комплексов на основе автоматизации и информатизации производства. Глава правительства традиционно подчеркнул социальную направленность бюджетной поддержки аграриев, цель которой — обеспечить широкий выбор полезных и вкусных продуктов для российских граждан, а также поддержать продовольственную безопасность страны в период жесткого внешнего санкционного давления.
Эти ресурсы предназначены на субсидирование не менее 39 тысяч льготных кредитов с целью увеличить производство и переработку сельхозпродукции, а также нарастить выпуск ветеринарных лекарств, ферментов, кормовых и пищевых добавок. Дополнительное финансирование призвано поддержать сельскохозяйственные предприятия и хозяйства на фоне роста инфляции и нестабильной денежно-кредитной политики. Механизмы льготного кредитования, которые правительство Мишустина применяет пятый год, позволили обеспечить контрольные показатели доктрины продовольственной безопасности РФ, гарантировать стабильное экономическое и социальное развитие села, рост производства сельхозпродукции на 4,2% год к году в сентябре 2025 и ее экспорта на сумму 43 млрд долларов в 2024 году.
Поддержка 39 тысяч льготных кредитов будет компенсировать трудности аграриев при получении доступных банковских ресурсов в период сезонных полевых работ 2026 года, а также позволят продолжить долговременные инвестиционные проекты по формированию современных агропромышленных комплексов на основе автоматизации и информатизации производства. Глава правительства традиционно подчеркнул социальную направленность бюджетной поддержки аграриев, цель которой — обеспечить широкий выбор полезных и вкусных продуктов для российских граждан, а также поддержать продовольственную безопасность страны в период жесткого внешнего санкционного давления.
Forwarded from Proeconomics-Realty
В обзоре рынка жилья от Альфа-банка за IV кв. 2025 приведена динамика цен реальных сделок от СберИндекса. И она сильно отличается от данных аналитиков рынка недвижимости и данных самих девелоперов.
На первичном рынке средняя цена квадратного метра в сентябре в среднем по России была всего лишь на 5% выше уровней сентября 2024г. Инфляция за этот же период составила около 8%, т.е. реальные цены на новостройки падали.
Примерно та же динамика удорожания новостроек (3-6% за год) – в Москве, Петербурге и Московской области.
А вот новостройки в Ленинградской области подорожали сильнее – на 16%.
На вторичном рынке рост цен за год составил 7% (что тоже ниже уровня инфляции).
В Альфа-банке ожидают, что по итогам 2025 года новостройки подорожают на 7%.
На первичном рынке средняя цена квадратного метра в сентябре в среднем по России была всего лишь на 5% выше уровней сентября 2024г. Инфляция за этот же период составила около 8%, т.е. реальные цены на новостройки падали.
Примерно та же динамика удорожания новостроек (3-6% за год) – в Москве, Петербурге и Московской области.
А вот новостройки в Ленинградской области подорожали сильнее – на 16%.
На вторичном рынке рост цен за год составил 7% (что тоже ниже уровня инфляции).
В Альфа-банке ожидают, что по итогам 2025 года новостройки подорожают на 7%.
Говоря о низких значениях безработицы (2,1-2,2%) важно не упускать из внимания относительность этого показателя для нашей страны.
В частности, значительная часть занятых работает неполное время.
«В 2024 г. в режиме неполного рабочего времени работало 1,25 млн. работников.
Максимальная доля таких работников в 2024 г. наблюдается в области культуры, спорта, организации досуга и развлечений – около 9%. Минимальные значения - в государственном управлении и обеспечении военной безопасности; социальном обеспечении (0,8%). В обрабатывающих производствах – 2%.
В первом полугодии 2025 г - рост значений показателя к аналогичному периоду 2024 г. на 13%».
(Иван Королёв из ИНП РАН, «Международная научная школа-семинар имени академика С.С.Шаталина, 48-е заседание, октябрь 2025)
Т.е. в первом полугодии 2025 года в режиме неполного рабочего времени работали около 1,4 млн человек. Скорее всего, во втором полугодии 2025 года эта цифра ещё существенно выросла, зная, как многие крупные предприятия переходят на 3-4-дневную рабочую неделю или переводя работников с основной сферы деятельности на второстепенную.
При низких значениях «классической» безработицы мы видим рост скрытой безработицы.
В частности, значительная часть занятых работает неполное время.
«В 2024 г. в режиме неполного рабочего времени работало 1,25 млн. работников.
Максимальная доля таких работников в 2024 г. наблюдается в области культуры, спорта, организации досуга и развлечений – около 9%. Минимальные значения - в государственном управлении и обеспечении военной безопасности; социальном обеспечении (0,8%). В обрабатывающих производствах – 2%.
В первом полугодии 2025 г - рост значений показателя к аналогичному периоду 2024 г. на 13%».
(Иван Королёв из ИНП РАН, «Международная научная школа-семинар имени академика С.С.Шаталина, 48-е заседание, октябрь 2025)
Т.е. в первом полугодии 2025 года в режиме неполного рабочего времени работали около 1,4 млн человек. Скорее всего, во втором полугодии 2025 года эта цифра ещё существенно выросла, зная, как многие крупные предприятия переходят на 3-4-дневную рабочую неделю или переводя работников с основной сферы деятельности на второстепенную.
При низких значениях «классической» безработицы мы видим рост скрытой безработицы.
Продолжаем наблюдать за увлекательным экспериментом, как тарифы на импорт отражаются на макроэкономических показателях в США.
К октябрю 2025 года данные показывают постепенное увеличение влияния тарифов на розничные цены. ИПЦ вырос на 2,9% по сравнению с оценочными 2,2% в отсутствие тарифов, т.е. тарифы обеспечили прирост инфляции на 0,7 п.п. И это при том, что многие американские компании заранее накопили большую массу товаров, пока не действовали тарифы. Также часть компаний ушли в серую зону, закупая товары из стран с высокими тарифами (например, из Китая) через третьи страны (например, через Перу и Вьетнам). При ужесточении администрирования тарифов ИПЦ скорее всего вырастет ещё.
Перенос тарифов продолжит постепенно накапливаться с течением времени, оказывая постоянное повышательное давление на статистику инфляции
К октябрю 2025 года данные показывают постепенное увеличение влияния тарифов на розничные цены. ИПЦ вырос на 2,9% по сравнению с оценочными 2,2% в отсутствие тарифов, т.е. тарифы обеспечили прирост инфляции на 0,7 п.п. И это при том, что многие американские компании заранее накопили большую массу товаров, пока не действовали тарифы. Также часть компаний ушли в серую зону, закупая товары из стран с высокими тарифами (например, из Китая) через третьи страны (например, через Перу и Вьетнам). При ужесточении администрирования тарифов ИПЦ скорее всего вырастет ещё.
Перенос тарифов продолжит постепенно накапливаться с течением времени, оказывая постоянное повышательное давление на статистику инфляции
Индекс деловой активности в производственном секторе Китая остается ниже порогового значения 50 пунктов. Он упал до 49,0 в октябре с 49,8 в сентябре, что является шестимесячным минимумом.
Фактически, уже с начала 2024 года, т.е. более полутора лет китайская промышленность находится в рецессии (отдельная тема для ряда экономистов – это снова недоверие к китайской статистике),
Потери на рынке США от тарифов привели к сокращению экспорта примерно на 2 процентных пункта, или на 0,3% ВВП. Но и значительную часть экспортных товаров китайские компании продают в убыток – это теперь является главной проблемой страны. Формально выпуск растёт, но он убыточен, и покрывается огромным объёмом госкредита (что увеличивает госдолг).
Фактически, уже с начала 2024 года, т.е. более полутора лет китайская промышленность находится в рецессии (отдельная тема для ряда экономистов – это снова недоверие к китайской статистике),
Потери на рынке США от тарифов привели к сокращению экспорта примерно на 2 процентных пункта, или на 0,3% ВВП. Но и значительную часть экспортных товаров китайские компании продают в убыток – это теперь является главной проблемой страны. Формально выпуск растёт, но он убыточен, и покрывается огромным объёмом госкредита (что увеличивает госдолг).
Глава ЦБ Набиуллина предложила сократить в РФ количество льготных кредитов бизнесу. «Кредитование по низкой ставке низкорентабельных и даже убыточных компаний - путь в никуда», - отметила глава ЦБ. Прислушается ли к её доводам правительство, и если да, кто (компании, отрасли) может пасть жертвой сокращения льготного кредитования? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Основатель консалтингового агентства Redoo Светлана Андреева:
Учитывая наметившийся тренд на сокращение льготного кредитования в целом и переосмысление со стороны государства поддержки малого и среднего бизнеса, можно предположить, что заявление главы ЦБ Эльвиры Набиуллиной о сокращении льготных кредитов для бизнеса не только отражает озабоченность эффективностью использования государственных ресурсов, но и твёрдое намерение. В последние годы уже наблюдается тенденция к более аккуратному использованию господдержки.
Пострадает от этого, в первую очередь, малый и средний бизнес, который зачастую использовал льготные кредиты для поддержки оборотных средств или в качестве инвестиций; предприятия с высокими затратами и низкой рентабельностью (вспомним, как в пандемийные годы даже компании с раскрученным именем и многолетней историей из сферы услуг питания получали отказы за отказами со стороны банков).
В регионах, где уровень господдержки иной, чем в столице, сокращение льготного кредитования может привести к сжатию секторов, которые зависят от господдержки, особенно в краткосрочной перспективе.
Доцент РАНХиГС, экономист Сергей Хестанов:
Сама по себе идея созидательного разрушения, когда банкротство нежизнеспособного бизнеса расчищает почву для нового цикла роста - концепция вполне классическая. Сложность в её применении заключается в росте социальной напряжённости при банкротстве крупных предприятий, особенно - в моногородах.
Наиболее вероятно выглядит компромиссный подход: отдельные, особо значимые предприятия будут спасать и далее, а остальные - активнее банкротить. Речь прежде всего идёт о предприятиях в сфере торговли и услуг, и в меньшей степени - в промышленности.
Директор Центра региональной политики РАНХиГС, д.э.н., автор Telegram-канала Klimanov.ru Владимир Климанов:
Льготное кредитование распространяется не только на ипотеку для отдельных категорий населения, но и для бизнеса, локализованного на определённых территориях или занятого выпуском некоторых видов продукции. Для бюджета в условиях высокой ключевой ставки такие программы поддержки становятся все более дорогостоящими, тем более они имеют долгосрочный характер. Встающие перед правительством задачи - повышение адресности оказания такой поддержки. В работе с населением этого уже удалось добиться в прошлом году, когда были свёрнуты многие программы льготной ипотеки. В работе с бизнесом процесс ещё не получил такого завершенного характера. Поэтому предложение ЦБ о сокращении субъектов, получающих государственную поддержку в форме льготных кредитов, вполне разумно.
(продолжение в следующем посте)
Основатель консалтингового агентства Redoo Светлана Андреева:
Учитывая наметившийся тренд на сокращение льготного кредитования в целом и переосмысление со стороны государства поддержки малого и среднего бизнеса, можно предположить, что заявление главы ЦБ Эльвиры Набиуллиной о сокращении льготных кредитов для бизнеса не только отражает озабоченность эффективностью использования государственных ресурсов, но и твёрдое намерение. В последние годы уже наблюдается тенденция к более аккуратному использованию господдержки.
Пострадает от этого, в первую очередь, малый и средний бизнес, который зачастую использовал льготные кредиты для поддержки оборотных средств или в качестве инвестиций; предприятия с высокими затратами и низкой рентабельностью (вспомним, как в пандемийные годы даже компании с раскрученным именем и многолетней историей из сферы услуг питания получали отказы за отказами со стороны банков).
В регионах, где уровень господдержки иной, чем в столице, сокращение льготного кредитования может привести к сжатию секторов, которые зависят от господдержки, особенно в краткосрочной перспективе.
Доцент РАНХиГС, экономист Сергей Хестанов:
Сама по себе идея созидательного разрушения, когда банкротство нежизнеспособного бизнеса расчищает почву для нового цикла роста - концепция вполне классическая. Сложность в её применении заключается в росте социальной напряжённости при банкротстве крупных предприятий, особенно - в моногородах.
Наиболее вероятно выглядит компромиссный подход: отдельные, особо значимые предприятия будут спасать и далее, а остальные - активнее банкротить. Речь прежде всего идёт о предприятиях в сфере торговли и услуг, и в меньшей степени - в промышленности.
Директор Центра региональной политики РАНХиГС, д.э.н., автор Telegram-канала Klimanov.ru Владимир Климанов:
Льготное кредитование распространяется не только на ипотеку для отдельных категорий населения, но и для бизнеса, локализованного на определённых территориях или занятого выпуском некоторых видов продукции. Для бюджета в условиях высокой ключевой ставки такие программы поддержки становятся все более дорогостоящими, тем более они имеют долгосрочный характер. Встающие перед правительством задачи - повышение адресности оказания такой поддержки. В работе с населением этого уже удалось добиться в прошлом году, когда были свёрнуты многие программы льготной ипотеки. В работе с бизнесом процесс ещё не получил такого завершенного характера. Поэтому предложение ЦБ о сокращении субъектов, получающих государственную поддержку в форме льготных кредитов, вполне разумно.
(продолжение в следующем посте)
(продолжение предыдущего поста)
Главный экономист Института экономики роста им. П.А. Столыпина Борис Копейкин:
С одной стороны – для получения максимального результата действительно необходимо распределять ресурсы в экономике самым эффективным способом. Но с другой – сама суть льготного кредитования, также как и других механизмов поддержки – в достижении целей государственной политики, пусть и за счёт определённого искажения экономических стимулов.
Механизмы распределения поддержки, конечно, требуют постоянного мониторинга и корректировки. Концентрировать её следует в первую очередь на отраслях, имеющих перспективы заметного роста и достижения высокой производительности, что в том числе может подтверждаться успехами на экспортных рынках, а также в отраслях и предприятиях, критически важных для функционирования российской экономики. Действительно, может быть мало смысла в расходовании средств на фундаментально неконкурентоспособные отрасли и предприятия, не имеющие шансов на позитивную трансформацию. Однако вопрос убыточности крайне неоднозначен. Убытки сегодня могут привести к прибылям в будущем. А отсутствие убытков не гарантирует, что завтра их не будет. Тем более что сейчас, с учётом запретительных процентных ставок по кредитам на рыночных условиях, любое инвестирование в рост производства товаров и услуг, по сути, сопряжено со снижением рентабельности, а возможно - и убытками. Доходнее и спокойнее положить деньги на депозит.
Международный опыт, в том числе США и Китая, также говорит о крайней востребованности механизмов поддержки малого бизнеса. Динамика китайской экономики подтверждает, что такой подход работает и окупается.
С учётом того, что на будущий год Минэк и так ожидает спада капиталовложений, поддержку инвестиционной активности сейчас, наоборот, надо наращивать. Иначе будущий экономический рост так и останется лишь в планах и сценариях.
Генеральный директор ЦСП «Платформа» Алексей Фирсов:
Льготное кредитование было единственной возможностью выживания бизнеса в период высоких ставок, поскольку возможности развития бизнеса на собственных ресурсах к текущему моменту уже практически полностью исчерпаны. Сложно оценивать экономическую логику главы ЦБ, возможно, есть система монетарных аргументов в пользу этого решения, но оно станет ещё одним вкладом в репутацию Набиуллиной как стоп-фактора экономического роста. Впрочем, у неё уже выработалась титановая защита по поводу таких обвинений, и она, по всей видимости, будет апеллировать к тому, что ставка снижается, значит, должна сокращаться политика субсидий. Но даже с учетом её медленного снижения без субсидий экономика не выдержит.
Аналитик ФГ «Финам» Игорь Додонов:
В нынешних условиях российский бизнес, особенно малый и средний, находится под сильным давлением из-за высоких процентных ставок, замедления экономики, роста налоговой нагрузки. На таком фоне сокращение поддержки бизнеса за счёт льготных кредитов может привести к банкротству многих предприятий, снижению инвестиционной активности в стране, дальнейшему ухудшению ситуации в экономике, возможному росту безработицы. Поэтому я полагаю, что правительство всё же не последует совету регулятора.
Если же количество льготных кредитов бизнесу всё же будет сокращено, больше других могут пострадать предприятия перерабатывающей промышленности, сельского хозяйства, ИТ-сферы.
Начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст», к.э.н. Олег Абелев:
Заявление главы ЦБ нужно рассматривать не в целом по всем видам заёмщиков, а в контексте тех заёмщиков, которые в перспективе могут привлекаемые займы, инвестировать, чтобы потом за счёт эффекта финансового рычага была достаточная мощная отдача. Потому что есть бизнес-модель, при которой фактически убыточная компания остаётся на плаву только за счёт льготных заёмных средств, но при этом эти заёмные средства идут не на развитие, а на рефинансирование, просто на поддержание текущих бизнес-процессов.
Понятно, что есть компании, которые оказывают социальные услуги, и они априори были бы убыточны, если бы не льготные кредиты.
Главный экономист Института экономики роста им. П.А. Столыпина Борис Копейкин:
С одной стороны – для получения максимального результата действительно необходимо распределять ресурсы в экономике самым эффективным способом. Но с другой – сама суть льготного кредитования, также как и других механизмов поддержки – в достижении целей государственной политики, пусть и за счёт определённого искажения экономических стимулов.
Механизмы распределения поддержки, конечно, требуют постоянного мониторинга и корректировки. Концентрировать её следует в первую очередь на отраслях, имеющих перспективы заметного роста и достижения высокой производительности, что в том числе может подтверждаться успехами на экспортных рынках, а также в отраслях и предприятиях, критически важных для функционирования российской экономики. Действительно, может быть мало смысла в расходовании средств на фундаментально неконкурентоспособные отрасли и предприятия, не имеющие шансов на позитивную трансформацию. Однако вопрос убыточности крайне неоднозначен. Убытки сегодня могут привести к прибылям в будущем. А отсутствие убытков не гарантирует, что завтра их не будет. Тем более что сейчас, с учётом запретительных процентных ставок по кредитам на рыночных условиях, любое инвестирование в рост производства товаров и услуг, по сути, сопряжено со снижением рентабельности, а возможно - и убытками. Доходнее и спокойнее положить деньги на депозит.
Международный опыт, в том числе США и Китая, также говорит о крайней востребованности механизмов поддержки малого бизнеса. Динамика китайской экономики подтверждает, что такой подход работает и окупается.
С учётом того, что на будущий год Минэк и так ожидает спада капиталовложений, поддержку инвестиционной активности сейчас, наоборот, надо наращивать. Иначе будущий экономический рост так и останется лишь в планах и сценариях.
Генеральный директор ЦСП «Платформа» Алексей Фирсов:
Льготное кредитование было единственной возможностью выживания бизнеса в период высоких ставок, поскольку возможности развития бизнеса на собственных ресурсах к текущему моменту уже практически полностью исчерпаны. Сложно оценивать экономическую логику главы ЦБ, возможно, есть система монетарных аргументов в пользу этого решения, но оно станет ещё одним вкладом в репутацию Набиуллиной как стоп-фактора экономического роста. Впрочем, у неё уже выработалась титановая защита по поводу таких обвинений, и она, по всей видимости, будет апеллировать к тому, что ставка снижается, значит, должна сокращаться политика субсидий. Но даже с учетом её медленного снижения без субсидий экономика не выдержит.
Аналитик ФГ «Финам» Игорь Додонов:
В нынешних условиях российский бизнес, особенно малый и средний, находится под сильным давлением из-за высоких процентных ставок, замедления экономики, роста налоговой нагрузки. На таком фоне сокращение поддержки бизнеса за счёт льготных кредитов может привести к банкротству многих предприятий, снижению инвестиционной активности в стране, дальнейшему ухудшению ситуации в экономике, возможному росту безработицы. Поэтому я полагаю, что правительство всё же не последует совету регулятора.
Если же количество льготных кредитов бизнесу всё же будет сокращено, больше других могут пострадать предприятия перерабатывающей промышленности, сельского хозяйства, ИТ-сферы.
Начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст», к.э.н. Олег Абелев:
Заявление главы ЦБ нужно рассматривать не в целом по всем видам заёмщиков, а в контексте тех заёмщиков, которые в перспективе могут привлекаемые займы, инвестировать, чтобы потом за счёт эффекта финансового рычага была достаточная мощная отдача. Потому что есть бизнес-модель, при которой фактически убыточная компания остаётся на плаву только за счёт льготных заёмных средств, но при этом эти заёмные средства идут не на развитие, а на рефинансирование, просто на поддержание текущих бизнес-процессов.
Понятно, что есть компании, которые оказывают социальные услуги, и они априори были бы убыточны, если бы не льготные кредиты.
Управление стало сложнее, чем когда-либо?
Выгорание, удаленка, сопротивление изменениям - знакомые вызовы? Старые методы уже не работают. Управление — это не только про задачи и KPI. Это про вас, команду, окружение.
Пришло время для нового подхода. «Upgrade: лидерский интенсив» от СберУниверситета — это не просто курс, а трансформация вашего стиля руководства.
Участников ждет:
- использование полученных знаний, путем постоянной практики и отработки
- марафоны, чтобы проявить свой обновленный лидерский стиль в работе
- командный коучинг для обсуждение реальных рабочих ситуаций
- постоянная обратная связь и персональный план развития
Старт: 1 декабря 2025
Продолжительность: 3 месяца.
Формат: онлайн + очно в кампусе СберУниверситета
Хватит тушить пожары, пора создавать систему, которая справится с любыми вызовами. Ваш следующий шаг к эффективному лидерству - здесь.
Выгорание, удаленка, сопротивление изменениям - знакомые вызовы? Старые методы уже не работают. Управление — это не только про задачи и KPI. Это про вас, команду, окружение.
Пришло время для нового подхода. «Upgrade: лидерский интенсив» от СберУниверситета — это не просто курс, а трансформация вашего стиля руководства.
Участников ждет:
- использование полученных знаний, путем постоянной практики и отработки
- марафоны, чтобы проявить свой обновленный лидерский стиль в работе
- командный коучинг для обсуждение реальных рабочих ситуаций
- постоянная обратная связь и персональный план развития
Старт: 1 декабря 2025
Продолжительность: 3 месяца.
Формат: онлайн + очно в кампусе СберУниверситета
Хватит тушить пожары, пора создавать систему, которая справится с любыми вызовами. Ваш следующий шаг к эффективному лидерству - здесь.
Беларусь снизила минимальные экспортные цены на сливочное масло для России.
Так, с 31 октября минимальные экспортные цены на сливочное масло жирностью 80% и более снизились с 620 до 570 руб./кг, а на масло жирностью от 72% до 80% — с 550 до 500 руб./кг.
Мы уже писали, что мировые цены на сливочное масло в последние месяцы пошли вниз, и прогнозировали, что это коснётся и России.
https://www.tg-me.com/proeconomics/18067
Теперь посмотрим, отразится ли такое снижение мировых и в том числе цен белорусского экспорта на ценах сливочного масла в российской рознице (Россия импортирует около 20% потребляемого сливочного масла или компонентов для его производства).
В российской рознице, год к году, сливочное масло подорожало на 18%.
Также в период с 2011-го по 2024 год включительно среди базовых видов продуктов чемпион по росту цен – тоже сливочное масло, 400%.
https://www.tg-me.com/proeconomics/18036
Так, с 31 октября минимальные экспортные цены на сливочное масло жирностью 80% и более снизились с 620 до 570 руб./кг, а на масло жирностью от 72% до 80% — с 550 до 500 руб./кг.
Мы уже писали, что мировые цены на сливочное масло в последние месяцы пошли вниз, и прогнозировали, что это коснётся и России.
https://www.tg-me.com/proeconomics/18067
Теперь посмотрим, отразится ли такое снижение мировых и в том числе цен белорусского экспорта на ценах сливочного масла в российской рознице (Россия импортирует около 20% потребляемого сливочного масла или компонентов для его производства).
В российской рознице, год к году, сливочное масло подорожало на 18%.
Также в период с 2011-го по 2024 год включительно среди базовых видов продуктов чемпион по росту цен – тоже сливочное масло, 400%.
https://www.tg-me.com/proeconomics/18036
Telegram
Proeconomics
Мировые цены на сливочное масло продолжают снижаться после резкого взлёта год назад.
Значит, есть большие шансы, что и в России рост цен на сливочное масло приостановится (Россия импортирует до 20-25% сливочного масла или компонентов для его производства).
Значит, есть большие шансы, что и в России рост цен на сливочное масло приостановится (Россия импортирует до 20-25% сливочного масла или компонентов для его производства).
Внебалансовый долг, через специализированное юридическое лицо или совместное предприятие, привязанное к активам, становится основным инструментом для сделок с центрами обработки данных ИИ, при этом Morgan Stanley оценивает, что к 2028 году технологическим компаниям потребуется до $800 млрд частного кредита. «Мы находимся на самой ранней стадии привлечения капитала», - сказал Аниш Шах, руководитель глобального отдела рынков долгового капитала Morgan Stanley. – «В экосистеме ИИ необходимо около $1,5 трлн внешнего финансирования, и эмитенты будут использовать широкий спектр источников финансирования».
Это может потребовать некоторой креативности в вопросе о том, кто будет держать долг. Например, xAI Илона Маска стремится заключить сделку SPV на $20 млрд для своего центра обработки данных, в рамках которой её обязательством будет только оплата аренды чипов Nvidia.
Обратная сторона этого процесса – рост скрытого долга, хитро оформленного как «совместные предприятия» или «долгосрочная аренда». Отдельный вопрос – как посмотрят акционеры на такие уловки.
Это может потребовать некоторой креативности в вопросе о том, кто будет держать долг. Например, xAI Илона Маска стремится заключить сделку SPV на $20 млрд для своего центра обработки данных, в рамках которой её обязательством будет только оплата аренды чипов Nvidia.
Обратная сторона этого процесса – рост скрытого долга, хитро оформленного как «совместные предприятия» или «долгосрочная аренда». Отдельный вопрос – как посмотрят акционеры на такие уловки.