Минфин в настоящее время прорабатывает вопрос снижения доли РФ в уставных капиталах крупнейших компаний с госучастием до уровня 50% плюс 1 акция. Представители Минфина ранее говорили, что в списке на приватизацию находится от 7 до 10 госкомпаний. Какие госкомпании могут пойти на приватизацию и подходящее ли сейчас время для этого, учитывая кризисное состояние российского фондового рынка? Будут ли интересны эти госкомпании частным инвесторам? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Промышленный эксперт Леонид Хазанов:
К числу компаний, пакеты акций которых могут быть проданы государством, я бы отнёс «РусГидро», «Аэрофлот», «Транснефть», «Россети». Все они являются лидерами на своих рынках и поэтому могут быть интересны инвесторам.
Конечно, у них совершенно разное финансовое состояние и различная специфика деятельности, но у всех них есть хорошие предпосылки для развития.
Руководитель отдела экономических исследований аналитического агентства «Национальный Эксперт» Алексей Климовский:
Причина частичной приватизации государственной доли в крупнейших компаниях — беспрецедентный дефицит бюджета и попытка Минфина закрыть его хотя бы частично. Время для этого выбрано неудачно: фондовый рынок в депрессии, индекс Мосбиржи еле держится на 2800 пунктах, а ликвидность остаётся низкой из-за санкций и оттока иностранных инвесторов. При продаже тех же долей до начала СВО и введения санкций государство могло получить на 40-50% больше средств.
Без доверия инвесторов спрос на акции будет ограничен, а рынок и так волатилен из-за геополитических факторов. Частные инвесторы могут заинтересоваться дивидендными акциями «Газпрома» или «Сбера» — доходность там 5-7%, выше депозитов. Но иностранцы ограничены санкциями, разве что китайцы заинтересуются энергетикой. Для россиян это шанс приобрести хорошие акции, но без роста рынка профит будет скромным.
В целом, приватизация может быть эффективна для решения текущих бюджетных задач, если провести её с прозрачными аукционами и хорошим маркетингом. В идеале же лучше подождать стабилизации, чтобы не продешевить.
Начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст», к.э.н. Олег Абелев:
Думаю, что речь идёт о крупных госкорпорациях. Точно известно, что ДОМ. РФ будет делать размещение до Нового года, Россельхозбанк – в 2026 г. На карандаше у государства крупные корпорации, которые могут быть приватизированы – РЖД, Ростех, Росатом. По крайней мере, о них говорили как о потенциально интересных компаниях в списке на приватизацию. Речь идёт о крупных компаниях, потому что выходить из капитала не крупных компаний для государства - это значит получить не очень большой доход в бюджет. В условиях риска роста бюджетного дефицита логично предполагать, что государство смотрит на частичную приватизацию своего пакета в крупных компаниях.
Будет ли это интересно частным инвесторам, сильно зависит от механизма размещения, от аллокации, которая будет предложена частным инвесторам при IPO. Будут ли справедливо удовлетворяться требования частных инвесторов на участие в первичном размещении - это напрямую коррелирует с объёмом free-float, который будет предлагаться розничным инвесторам.
Промышленный эксперт Леонид Хазанов:
К числу компаний, пакеты акций которых могут быть проданы государством, я бы отнёс «РусГидро», «Аэрофлот», «Транснефть», «Россети». Все они являются лидерами на своих рынках и поэтому могут быть интересны инвесторам.
Конечно, у них совершенно разное финансовое состояние и различная специфика деятельности, но у всех них есть хорошие предпосылки для развития.
Руководитель отдела экономических исследований аналитического агентства «Национальный Эксперт» Алексей Климовский:
Причина частичной приватизации государственной доли в крупнейших компаниях — беспрецедентный дефицит бюджета и попытка Минфина закрыть его хотя бы частично. Время для этого выбрано неудачно: фондовый рынок в депрессии, индекс Мосбиржи еле держится на 2800 пунктах, а ликвидность остаётся низкой из-за санкций и оттока иностранных инвесторов. При продаже тех же долей до начала СВО и введения санкций государство могло получить на 40-50% больше средств.
Без доверия инвесторов спрос на акции будет ограничен, а рынок и так волатилен из-за геополитических факторов. Частные инвесторы могут заинтересоваться дивидендными акциями «Газпрома» или «Сбера» — доходность там 5-7%, выше депозитов. Но иностранцы ограничены санкциями, разве что китайцы заинтересуются энергетикой. Для россиян это шанс приобрести хорошие акции, но без роста рынка профит будет скромным.
В целом, приватизация может быть эффективна для решения текущих бюджетных задач, если провести её с прозрачными аукционами и хорошим маркетингом. В идеале же лучше подождать стабилизации, чтобы не продешевить.
Начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст», к.э.н. Олег Абелев:
Думаю, что речь идёт о крупных госкорпорациях. Точно известно, что ДОМ. РФ будет делать размещение до Нового года, Россельхозбанк – в 2026 г. На карандаше у государства крупные корпорации, которые могут быть приватизированы – РЖД, Ростех, Росатом. По крайней мере, о них говорили как о потенциально интересных компаниях в списке на приватизацию. Речь идёт о крупных компаниях, потому что выходить из капитала не крупных компаний для государства - это значит получить не очень большой доход в бюджет. В условиях риска роста бюджетного дефицита логично предполагать, что государство смотрит на частичную приватизацию своего пакета в крупных компаниях.
Будет ли это интересно частным инвесторам, сильно зависит от механизма размещения, от аллокации, которая будет предложена частным инвесторам при IPO. Будут ли справедливо удовлетворяться требования частных инвесторов на участие в первичном размещении - это напрямую коррелирует с объёмом free-float, который будет предлагаться розничным инвесторам.
Россияне в 2025 году начинают резко сокращать потребление продуктов питания в натуральном выражении.
Да, для этого исследования надо ещё учитывать демографический фактор – больше или меньше стало наличного населения в России, но вряд ли эти флуктуации будут больше 1%. Выезд туристов за границу (речь пойдёт о десятых долях процента от общего потребления). Учитывать рынок готовой еды и динамику общепита, потребление продуктов питания вне учёта статистики (собственный огород, фермерская продукция, рынки и т.п.) – но и в этом сегменте вряд ли произошли существенные изменения в натуральном выражении.
Так что ждём ещё и сокращения темпов роста розничной торговли, и роста конкуренции в ритейле.
(диаграмма – «Продолжится ли рост на рынке готовой еды в условиях новой экономической реальности (сентябрь 2025) от NTech»)
Да, для этого исследования надо ещё учитывать демографический фактор – больше или меньше стало наличного населения в России, но вряд ли эти флуктуации будут больше 1%. Выезд туристов за границу (речь пойдёт о десятых долях процента от общего потребления). Учитывать рынок готовой еды и динамику общепита, потребление продуктов питания вне учёта статистики (собственный огород, фермерская продукция, рынки и т.п.) – но и в этом сегменте вряд ли произошли существенные изменения в натуральном выражении.
Так что ждём ещё и сокращения темпов роста розничной торговли, и роста конкуренции в ритейле.
(диаграмма – «Продолжится ли рост на рынке готовой еды в условиях новой экономической реальности (сентябрь 2025) от NTech»)
Широкий торгово-взвешенный индекс доллара США в этом году снизился на 7%. Goldman Sachs утверждает, что он остаётся на 14% переоценённым на торгово-взвешенной основе, поскольку макроэкономическая политика затрудняет для США привлечение нехеджированных потоков капитала.
Что лично для всех нас в России это означает? Что ослабление курса рубля и дальше будет сталкиваться с ослаблением доллара. Можно попытаться ослабить рубль, например, на 10%, но скоро на те же 10% ослабнет и доллар, и торгово-взвешенный индекс рубля останется на том же месте.
Что лично для всех нас в России это означает? Что ослабление курса рубля и дальше будет сталкиваться с ослаблением доллара. Можно попытаться ослабить рубль, например, на 10%, но скоро на те же 10% ослабнет и доллар, и торгово-взвешенный индекс рубля останется на том же месте.
Продажа российского газа в Китай будет менее прибыльной, чем экспорт на Запад. Цена экспорта в Китай оценивается в $248,7 за тыс. долларов. кубометров по сравнению с $401,9 за поставки на западные рынки, а также бывшие советские республики.
Таким образом, если бы тот же объём газа – 38 млрд кубометров – Россия продала в Европу, а не Китай, она выручила за него на $6 млрд в год больше. Такова для Газпрома плата за «поворот на Восток».
На картинке - экономический прогноз России на 2026-2028 годы, внесённый в Государственную Думу вместе с проектом бюджета. Оранжевая линия - цена газа для Европы и Турции в долларах за 1000 куб. м. Серые столбцы - цена на газ из РФ для Китая.
Таким образом, если бы тот же объём газа – 38 млрд кубометров – Россия продала в Европу, а не Китай, она выручила за него на $6 млрд в год больше. Такова для Газпрома плата за «поворот на Восток».
На картинке - экономический прогноз России на 2026-2028 годы, внесённый в Государственную Думу вместе с проектом бюджета. Оранжевая линия - цена газа для Европы и Турции в долларах за 1000 куб. м. Серые столбцы - цена на газ из РФ для Китая.
Исполнительный директор Картофельного союза Алексей Красильников:
«В этом году ожидается урожай картофеля выше, чем в прошлом - почти 7,5 млн т против 7,3 млн т в 2024-м».
В результате, по его словам, оптовые цены на картофель уже опустились до 12 руб. за кг.
Однако приведённые Красильниковым цифры сбора касаются только т.н. «товарного картофеля», т.е. сбора в крупных хозяйствах. Тогда как не менее половины общего сбора картошки (около 60-65%) в стране приходится на частников, не учитываемых или неполностью учитываемых статистикой – мелких фермеров, ЛПХ, дачных участков (один из опросов в 2024 году показывал, что картошку выращивают 39% дачников).
Оценки Всемирной продовольственной организации ФАО говорят об общем сборе картофеля в России в 18-19 млн тонн в последние годы.
«В этом году ожидается урожай картофеля выше, чем в прошлом - почти 7,5 млн т против 7,3 млн т в 2024-м».
В результате, по его словам, оптовые цены на картофель уже опустились до 12 руб. за кг.
Однако приведённые Красильниковым цифры сбора касаются только т.н. «товарного картофеля», т.е. сбора в крупных хозяйствах. Тогда как не менее половины общего сбора картошки (около 60-65%) в стране приходится на частников, не учитываемых или неполностью учитываемых статистикой – мелких фермеров, ЛПХ, дачных участков (один из опросов в 2024 году показывал, что картошку выращивают 39% дачников).
Оценки Всемирной продовольственной организации ФАО говорят об общем сборе картофеля в России в 18-19 млн тонн в последние годы.
Ресурсное изобилие РФ: иллюзии против реальности и перспектив
Обладать природными богатствами — не значит быть богатым. Настоящая ценность рождается не в недрах,а в технологических цепочках производств и головах инженеров. Новый доклад ЦСП «Платформа» и Евразийского союза экспертов по недропользованию (ЕСОЭН) «Ресурсный суверенитет России: реальность и перспективы», подготовленный по результатам экспертной дискуссии — как раз об этой болезненной и критически важной проблеме XXI века.
Эксперты отмечают, что в РФ привыкли к успокаивающим цифрам о неисчерпаемых запасах. Но за ними скрывается менее комфортная реальность: многие месторождения оказываются геологическим прокрустовым ложем, где жесткие рамки рентабельности и логистики ставят под вопрос саму возможность разработки.
Генеральный директор ЦСП «Платформа» Алексей Фирсов констатирует: «Существует стереотип, что в России — огромные запасы, поэтому не о чем беспокоиться. Но реальность такова,что многие из них нерентабельны, неконкурентны».
Возникает парадокс: страна обладает потенциальным богатством, но при этом рискует попасть в зависимость. В мире уже придумали для этого термин — «сервитизация»: когда покупатели сырья диктуют поставщикам не только цены, но и внутренние правила игры, от экологических норм до трудового законодательства. Это уже не классическая торговля, а проявление нового экономического неоколониализма. И здесь возникает ключевой вопрос: а что же с «зеленым» переходом? Здесь технологический оптимизм сталкивается с ресурсным реализмом.
С одной стороны — финансовая логика. Евгений Кузнецов (УК «Digital Evolution Ventures») видит в энергопереходе в первую очередь мощный инвестиционный цикл: «Солнечная и ветряная энергетика требуют значительно больше людей... Не надо переучиваться на программиста — иди себе, настраивай ветряк и зарабатывай деньги».
С другой — суровая ресурсная арифметика. Генеральный директор ФБУ «ГКЗ» Игорь Шпуров напоминает, что даже в сценарии Net Zero к 2050 году ископаемое топливо сохранит около 64% в мировом энергобалансе. А вот спрос на критические минералы, по данным доклада, взлетит кратно:
— на литий → в 42 раза,
— на графит → в 22 раза,
— на кобальт и никель → в 20 раз.
И здесь Россия сталкивается с главным ироничным парадоксом. Страна обладает вторыми в мире запасами редкоземельных металлов (РЗМ), но добывает лишь 2,5 тыс. тонн в год (против 270 тыс. т в Китае). И при этом импортирует многие виды РЗМ-сырья иготовой продукции. Сапожник без сапог в чистом виде.
Почему так вышло? Отсутствие перерабатывающих мощностей, низкая рентабельность и ориентация бизнеса на готовые «под ключ» решения, не развивающие собственные компетенции.
Что делать? Эксперты предлагают не разбрасываться, а фокусироваться:
— определить 2-3 перспективных направления (титан, цирконий, РЗМ) иконцентрировать на них ресурсы;
— использовать потенциал угольной отрасли для развития добычи и переработки РЗМ;
— создавать внутри страны перерабатывающие цепочки с высокой добавленнойстоимостью.
Ресурсный суверенитет — это не про то, чтобы продавать больше. Это про то, чтобы продавать умнее, а главное — производить для себя. Пора сменить риторику изобилия на прагматичную стратегию, где ценность измеряется не тоннами в земле, а технологиями, превращающими эти тонны в экономику будущего.
Обладать природными богатствами — не значит быть богатым. Настоящая ценность рождается не в недрах,а в технологических цепочках производств и головах инженеров. Новый доклад ЦСП «Платформа» и Евразийского союза экспертов по недропользованию (ЕСОЭН) «Ресурсный суверенитет России: реальность и перспективы», подготовленный по результатам экспертной дискуссии — как раз об этой болезненной и критически важной проблеме XXI века.
Эксперты отмечают, что в РФ привыкли к успокаивающим цифрам о неисчерпаемых запасах. Но за ними скрывается менее комфортная реальность: многие месторождения оказываются геологическим прокрустовым ложем, где жесткие рамки рентабельности и логистики ставят под вопрос саму возможность разработки.
Генеральный директор ЦСП «Платформа» Алексей Фирсов констатирует: «Существует стереотип, что в России — огромные запасы, поэтому не о чем беспокоиться. Но реальность такова,что многие из них нерентабельны, неконкурентны».
Возникает парадокс: страна обладает потенциальным богатством, но при этом рискует попасть в зависимость. В мире уже придумали для этого термин — «сервитизация»: когда покупатели сырья диктуют поставщикам не только цены, но и внутренние правила игры, от экологических норм до трудового законодательства. Это уже не классическая торговля, а проявление нового экономического неоколониализма. И здесь возникает ключевой вопрос: а что же с «зеленым» переходом? Здесь технологический оптимизм сталкивается с ресурсным реализмом.
С одной стороны — финансовая логика. Евгений Кузнецов (УК «Digital Evolution Ventures») видит в энергопереходе в первую очередь мощный инвестиционный цикл: «Солнечная и ветряная энергетика требуют значительно больше людей... Не надо переучиваться на программиста — иди себе, настраивай ветряк и зарабатывай деньги».
С другой — суровая ресурсная арифметика. Генеральный директор ФБУ «ГКЗ» Игорь Шпуров напоминает, что даже в сценарии Net Zero к 2050 году ископаемое топливо сохранит около 64% в мировом энергобалансе. А вот спрос на критические минералы, по данным доклада, взлетит кратно:
— на литий → в 42 раза,
— на графит → в 22 раза,
— на кобальт и никель → в 20 раз.
И здесь Россия сталкивается с главным ироничным парадоксом. Страна обладает вторыми в мире запасами редкоземельных металлов (РЗМ), но добывает лишь 2,5 тыс. тонн в год (против 270 тыс. т в Китае). И при этом импортирует многие виды РЗМ-сырья иготовой продукции. Сапожник без сапог в чистом виде.
Почему так вышло? Отсутствие перерабатывающих мощностей, низкая рентабельность и ориентация бизнеса на готовые «под ключ» решения, не развивающие собственные компетенции.
Что делать? Эксперты предлагают не разбрасываться, а фокусироваться:
— определить 2-3 перспективных направления (титан, цирконий, РЗМ) иконцентрировать на них ресурсы;
— использовать потенциал угольной отрасли для развития добычи и переработки РЗМ;
— создавать внутри страны перерабатывающие цепочки с высокой добавленнойстоимостью.
Ресурсный суверенитет — это не про то, чтобы продавать больше. Это про то, чтобы продавать умнее, а главное — производить для себя. Пора сменить риторику изобилия на прагматичную стратегию, где ценность измеряется не тоннами в земле, а технологиями, превращающими эти тонны в экономику будущего.
2
Председатель Комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолий Аксаков рассказал «Российской газете», что сейчас обсуждается повышение ставки по семейной ипотеке для родителей одного ребёнка с 6% до 10-12% годовых, сохранение её на прежнем уровне 6% для семей с двумя детьми и снижение до 2-4% для тех, у кого трое и более детей. При рождении нового ребёнка ставка будет пересматриваться вниз.
Не обвалит ли окончательно рынок новостроек повышение ставки по льготной семейной ипотеке для семей с одним ребёнком до 10-12%? Ведь среди детных семей семьи с одним ребёнком составляют большинство. Ответы экспертов в рубрике #опросы
Коммерческий директор ГК DARS Дмитрий Софронов:
Корректировка условий может негативно сказаться на рынке. Повышение ставки по семейной ипотеке при рождении первого ребёнка до 12% оттолкнёт большую часть потенциальных покупателей, а при двух детях 6% — это адекватная ставка, но таких семей не так много. В этом случае исчезнет поддержка вновь создаваемых семей, где рождается первый ребёнок. Тем более ставка сейчас снижается, и, скорее всего, через год рыночная ипотека может достичь уровня около 12%.
Для тех, кто не попадает под льготы, остаются альтернативы: рассрочка, программы со сниженной ставкой на первые два года с последующим рефинансированием, а также покупка за наличные — по таким сделкам у большинства застройщиков действуют хорошие скидки.
Партнер агентства недвижимости «Миррион», аналитик по недвижимости Ольга Хабнер:
Когда покупатели спрашивают, почему так сильно выросли цены на новостройки, стоит вспомнить, что ключевым фактором стал запуск программы семейной ипотеки в 2018 году. На рынок зашёл большой объём денежной массы, и именно тогда спрос вырос кратно — были случаи, когда в одной семье брали сразу по 5–7 кредитов. Это стимулировало рост цен со стороны застройщиков.
Если сегодня будет принято решение скорректировать ставку для семей с одним ребёнком до уровня 10–12%, часть спроса будет сдержана: семьи предпочтут отложить сделку, накапливать первоначальный взнос или искать возможности увеличения дохода. Часть покупателей может обратить внимание на вторичный рынок, учитывая перспективу снижения ключевой ставки.
В результате рынок будет постепенно стабилизироваться: чем меньшему числу семей доступна льготная ипотека, тем сложнее застройщикам повышать цены.
(продолжение в следующем посте)
Не обвалит ли окончательно рынок новостроек повышение ставки по льготной семейной ипотеке для семей с одним ребёнком до 10-12%? Ведь среди детных семей семьи с одним ребёнком составляют большинство. Ответы экспертов в рубрике #опросы
Коммерческий директор ГК DARS Дмитрий Софронов:
Корректировка условий может негативно сказаться на рынке. Повышение ставки по семейной ипотеке при рождении первого ребёнка до 12% оттолкнёт большую часть потенциальных покупателей, а при двух детях 6% — это адекватная ставка, но таких семей не так много. В этом случае исчезнет поддержка вновь создаваемых семей, где рождается первый ребёнок. Тем более ставка сейчас снижается, и, скорее всего, через год рыночная ипотека может достичь уровня около 12%.
Для тех, кто не попадает под льготы, остаются альтернативы: рассрочка, программы со сниженной ставкой на первые два года с последующим рефинансированием, а также покупка за наличные — по таким сделкам у большинства застройщиков действуют хорошие скидки.
Партнер агентства недвижимости «Миррион», аналитик по недвижимости Ольга Хабнер:
Когда покупатели спрашивают, почему так сильно выросли цены на новостройки, стоит вспомнить, что ключевым фактором стал запуск программы семейной ипотеки в 2018 году. На рынок зашёл большой объём денежной массы, и именно тогда спрос вырос кратно — были случаи, когда в одной семье брали сразу по 5–7 кредитов. Это стимулировало рост цен со стороны застройщиков.
Если сегодня будет принято решение скорректировать ставку для семей с одним ребёнком до уровня 10–12%, часть спроса будет сдержана: семьи предпочтут отложить сделку, накапливать первоначальный взнос или искать возможности увеличения дохода. Часть покупателей может обратить внимание на вторичный рынок, учитывая перспективу снижения ключевой ставки.
В результате рынок будет постепенно стабилизироваться: чем меньшему числу семей доступна льготная ипотека, тем сложнее застройщикам повышать цены.
(продолжение в следующем посте)
(продолжение предыдущего поста)
Начальник управления коммерческих сервисов девелоперской компании «Мангазея» Юлия Архангельская:
Семейная ипотека сыграла ключевую роль в поддержке спроса на рынке жилья. Сегодня до 80% покупателей с одним ребёнком используют именно эту программу. В структуре продаж застройщиков её доля составляет 30–40%. При ставке 6% ипотека на 12 млн рублей оборачивается ежемесячным платежом около 75 тыс. рублей. Для многих семей с общим доходом 150–200 тыс. рублей в месяц это становится неподъемной нагрузкой. Если условия изменятся, семейная ипотека станет менее доступной, что приведёт к сокращению объёмов сделок как минимум на треть, а возможно — и наполовину. В результате доля таких сделок в портфеле компаний снизится до 10–12%, что станет серьёзным ударом по рынку.
Начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст», к.э.н. Олег Абелев:
Повышение ставок для семей с одним ребёнком до 12% не просто ударит по рынку новостроек, это его обвалит. Во-первых, потеряется основной драйвер спроса. Ипотека со ставкой 6% была главным двигателем продаж новостроек в последние годы. На неё приходился очень большой объём сделок. Семьи с одним ребёнком - большинство среди тех, кто решается на улучшение жилищных условий. Убрав для них льготное финансирование, государство просто одномоментно лишает рынок огромного пула покупателей.
Во-вторых, резко снизится платёжеспособный спрос при росте ежемесячного платежа. Семьи с двумя детьми, которым оставят ипотеку по 6%, и с тремя, которым планируют снизить до 2-3%, составляют гораздо меньшую долю на рынке. Их спрос вряд ли компенсирует выбытие огромной категории однодетных семей. Девелоперы довольно долго формировали портфели проектов, цены с ориентацией на спрос, подогретый льготной ипотекой, а сейчас этот спрос резко охладится. Снижение спроса заставит девелоперов замораживать проекты, упадут доходы строительных компаний и смежных отраслей, которые производят стройматериалы, возрастёт риск банкротства среди застройщиков, особенно тех, кто уже ведёт активное строительство, запустил проекты и рассчитывал на продолжение продаж. Понятно, что полного обвала, наверное, не случится, но структурный кризис будет, это точно.
Начальник управления коммерческих сервисов девелоперской компании «Мангазея» Юлия Архангельская:
Семейная ипотека сыграла ключевую роль в поддержке спроса на рынке жилья. Сегодня до 80% покупателей с одним ребёнком используют именно эту программу. В структуре продаж застройщиков её доля составляет 30–40%. При ставке 6% ипотека на 12 млн рублей оборачивается ежемесячным платежом около 75 тыс. рублей. Для многих семей с общим доходом 150–200 тыс. рублей в месяц это становится неподъемной нагрузкой. Если условия изменятся, семейная ипотека станет менее доступной, что приведёт к сокращению объёмов сделок как минимум на треть, а возможно — и наполовину. В результате доля таких сделок в портфеле компаний снизится до 10–12%, что станет серьёзным ударом по рынку.
Начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст», к.э.н. Олег Абелев:
Повышение ставок для семей с одним ребёнком до 12% не просто ударит по рынку новостроек, это его обвалит. Во-первых, потеряется основной драйвер спроса. Ипотека со ставкой 6% была главным двигателем продаж новостроек в последние годы. На неё приходился очень большой объём сделок. Семьи с одним ребёнком - большинство среди тех, кто решается на улучшение жилищных условий. Убрав для них льготное финансирование, государство просто одномоментно лишает рынок огромного пула покупателей.
Во-вторых, резко снизится платёжеспособный спрос при росте ежемесячного платежа. Семьи с двумя детьми, которым оставят ипотеку по 6%, и с тремя, которым планируют снизить до 2-3%, составляют гораздо меньшую долю на рынке. Их спрос вряд ли компенсирует выбытие огромной категории однодетных семей. Девелоперы довольно долго формировали портфели проектов, цены с ориентацией на спрос, подогретый льготной ипотекой, а сейчас этот спрос резко охладится. Снижение спроса заставит девелоперов замораживать проекты, упадут доходы строительных компаний и смежных отраслей, которые производят стройматериалы, возрастёт риск банкротства среди застройщиков, особенно тех, кто уже ведёт активное строительство, запустил проекты и рассчитывал на продолжение продаж. Понятно, что полного обвала, наверное, не случится, но структурный кризис будет, это точно.
✅ Хотите получать практичные лайфхаки для бизнеса?
В канале «Предпринимай!» публикуют:
- советы по всем этапам — от старта до упрощенного налогообложения
- информацию о том, где найти финансирование и поддержку
- кейсы успешных бизнесов с пошаговыми инструкциями
- важные новости и анонсы полезных ивентов
👉Подписывайтесь на официальный канал Департамента предпринимательства и инноваций, чтобы развивать свое дело и быть в курсе актуальных возможностей.
В канале «Предпринимай!» публикуют:
- советы по всем этапам — от старта до упрощенного налогообложения
- информацию о том, где найти финансирование и поддержку
- кейсы успешных бизнесов с пошаговыми инструкциями
- важные новости и анонсы полезных ивентов
👉Подписывайтесь на официальный канал Департамента предпринимательства и инноваций, чтобы развивать свое дело и быть в курсе актуальных возможностей.
В Москве вторичное жильё в сентябре подорожало на 0,2%, по данным «Индикаторов рынка недвижимости».
Рост символический. Но он совершенно по-другому смотрится в последние месяцы на фоне останавливающейся инфляции. Одно дело рост цен на жильё на 0,2% при 1-процентной инфляции за месяц, другое дело – рост цен при месячной инфляции на ту же величину, на 0,2%. Для вторичного рынка это уже неплохой, оптимистичный сигнал.
Тем не менее, все участники рынка всё равно ожидают одного: снижения ключевой ставки, а вместе с ней – и ставок по ипотеке. И хотя вторичный рынок привык жить с маленькой долей ипотеки (15-25% от всех сделок), её активизация придаст динамизма рынку.
Рост символический. Но он совершенно по-другому смотрится в последние месяцы на фоне останавливающейся инфляции. Одно дело рост цен на жильё на 0,2% при 1-процентной инфляции за месяц, другое дело – рост цен при месячной инфляции на ту же величину, на 0,2%. Для вторичного рынка это уже неплохой, оптимистичный сигнал.
Тем не менее, все участники рынка всё равно ожидают одного: снижения ключевой ставки, а вместе с ней – и ставок по ипотеке. И хотя вторичный рынок привык жить с маленькой долей ипотеки (15-25% от всех сделок), её активизация придаст динамизма рынку.
11-летний Луньков Ваня как обычно играл в комнате. В какой-то момент мама Анна пошла проверить сына и нашла его без признаков дыхания и сознания — с веревками, обвивающими шею. Никто не знает, что произошло: скорее всего, мальчик запутался в игровых веревках, заигрался, а распутаться не смог.
Ваню увезли в реанимацию. Неделя в коме. Месяц врачи боролись за жизнь. Ребёнок чудом выжил. Но у него сильно пострадал мозг. Теперь Ваня не может сам глотать, есть и даже дышать.
Ваня старший ребёнок в многодетной семье. Мама одна воспитывает четверых детей.
Сегодня несчастный случай приковал его к постели. Но он слышит, понимает, отвечает глазами, учится глотать. Первые курсы реабилитации уже дали результат. Есть шанс научиться сидеть, восстановить дыхание, убрать трахеостому. Но лечение стоит почти 1,5 млн рублей. Это неподъемная сумма для многодетной семьи без отца, которая живет на съемной квартире.
Для продолжения лечения нужна помощь неравнодушных людей. Если остановиться, все восстановленные навыки будут утеряны.
Пожалуйста, давайте поможем Ивану: dobroslon-deti.ru
Ваню увезли в реанимацию. Неделя в коме. Месяц врачи боролись за жизнь. Ребёнок чудом выжил. Но у него сильно пострадал мозг. Теперь Ваня не может сам глотать, есть и даже дышать.
Ваня старший ребёнок в многодетной семье. Мама одна воспитывает четверых детей.
Сегодня несчастный случай приковал его к постели. Но он слышит, понимает, отвечает глазами, учится глотать. Первые курсы реабилитации уже дали результат. Есть шанс научиться сидеть, восстановить дыхание, убрать трахеостому. Но лечение стоит почти 1,5 млн рублей. Это неподъемная сумма для многодетной семьи без отца, которая живет на съемной квартире.
Для продолжения лечения нужна помощь неравнодушных людей. Если остановиться, все восстановленные навыки будут утеряны.
Пожалуйста, давайте поможем Ивану: dobroslon-deti.ru
«Перегрев» на рынке труда продолжает охлаждаться. По итогам сентября Индекс Headhunter достиг значения 6,4 – он показывает соотношение резюме к вакансиям (т.е. сейчас резюме в 6,4 раза больше, чем открытых вакансий). Ровно год назад, в сентябре 2024 года это значение было 3,6.
По градации НН диапазон значений 4-7,9 показывает умеренный уровень конкуренции за рабочий места. Сейчас, как мы видим, значение перевалило во вторую его половину.
В Москве Индекс НН в сентябре 2025 года достиг отметки 8,0 – т.е. перешёл в область «высокой конкуренции за рабочие места». Кризис на рынке труда начинается со столицы.
По градации НН диапазон значений 4-7,9 показывает умеренный уровень конкуренции за рабочий места. Сейчас, как мы видим, значение перевалило во вторую его половину.
В Москве Индекс НН в сентябре 2025 года достиг отметки 8,0 – т.е. перешёл в область «высокой конкуренции за рабочие места». Кризис на рынке труда начинается со столицы.
(к предыдущему посту)
И по-прежнему самый острый дефицит кадров – работники торговли и медперсонал.
Напряжение для соискателя начинается со значения Индекса 8 ед. И мы видим на диаграмме, что, обобщённо, работодателям перестал быть нужен офисный персонал, со значениями Индекса от 9 до 34 (самая невостребованная профессия сегодня – «консалтинг и инвестиции», их резюме в 34 раза больше, чем вакансий*). От юристов и бухгалтеров до PR-щиков и маркетологов. В классификации профессий эта работа называется «подготовка документов».
(*чего сегодня думать о сложных инвестициях? Клади деньги на депозит или покупай золото)
И по-прежнему самый острый дефицит кадров – работники торговли и медперсонал.
Напряжение для соискателя начинается со значения Индекса 8 ед. И мы видим на диаграмме, что, обобщённо, работодателям перестал быть нужен офисный персонал, со значениями Индекса от 9 до 34 (самая невостребованная профессия сегодня – «консалтинг и инвестиции», их резюме в 34 раза больше, чем вакансий*). От юристов и бухгалтеров до PR-щиков и маркетологов. В классификации профессий эта работа называется «подготовка документов».
(*чего сегодня думать о сложных инвестициях? Клади деньги на депозит или покупай золото)
За неделю с 23 сентября снижение официального курса доллара составило 1,4%. На этой неделе укрепление рубля ускорилось. 11 сентября курс был 85,91 рубля за доллар, а вчера – 82,30 за доллар. Почему никак не состоится девальвация рубля хотя бы до уровня 90 рублей за доллар – что обещали к концу года как многие инвестиционные аналитики, так и руководители госорганов и госкомпаний (например, главы Сбера и ВТБ Греф и Костин)? Даже согласно прогнозу Минэкономразвития РФ на 2025-2028 гг., внесённому в Госдуму вместе с проектом бюджета на ближайшие три года, к концу 2025 года доллар должен вырасти до 92,6 рубля. Ответы экспертов в рубрике #опросы
Автор телеграм-канала «Мобилизационная экономика» Ян Гордеев:
Главный фактор, способствующий укреплению курса — высокая ключевая ставка. Но это не единственная причина. Факторы укрепления работают в комплексе. Это девалютизация экономики, санкционный режим, переход части внешторга в иные юрисдикции и международных расчётов в рубли. По утверждению Центробанка, на курс рубля больше влияет баланс спроса на валюту импортёров и предложения валюты от экспортёров. Этот тезис, впрочем, трудно проверить, поскольку мы не видим всю статистику.
Ежемесячно экспортёры продают на внутреннем рынке 7-8 млрд в долларовом эквиваленте. Спрос на валюту в три раза выше: около 20 млрд в эквиваленте. Примерно столько Россия ежемесячно тратит на закупку импорта. Но импортные закупки на 50% оплачиваются в рублях, как утверждает официальная статистика. То есть примерно 10 млрд спроса на валюту не относится к импорту. Куда уходит этот объём - непонятно. Возможно, накапливается. Мы не можем утверждать точно, потому что многое проходит мимо статистики. Например, торговля нефтью через теневой флот.
Минэк, Минфин, банкиры рассчитывали, что ЦБ перейдет к быстрому снижению ключевой ставки. На этом базируются их заявления, что курс к концу года будет 90-95 руб. и выше. Быстрого снижения ставки не произошло, потому прогнозы не сбываются. К тому же не будем забывать, что громкие заявления о грядущем ослаблении рубля — это попытка манипулировать рынком.
Зампред думского комитета по экономической политике Артем Кирьянов:
Пока рано говорить о результатах, которые мы ждём к концу года. Думаю, что всё-таки прогнозное значение, когда доллар будет стоить больше 90 рублей, будет достигнуто. Поэтому сегодня такую тенденцию я бы не стал оценивать как главный тренд по снижению курса доллара и евро.
Старший аналитик АО «Свой Банк» Алексей Гусев:
Рубль демонстрирует устойчивость благодаря нескольким ключевым факторам. Так, укрепление в конце месяца можно объяснить наступлением очередного налогового периода. Другой пункт — всё еще жесткая ДКП, высокие процентные ставки продолжают поддерживать привлекательность рублёвых активов, а значит, и национальной валюты. При этом снижение ключевой ставки до конца года, по всей видимости, будет не таким резким, как ранее ожидалось. Но не стоит забывать, что осенью на рубль традиционно оказывается давление, поскольку в преддверии новогоднего сезона растёт спрос на иностранную валюту. В IV квартале это создаст дополнительную нагрузку на рубль.
(продолжение в следующем посте)
Автор телеграм-канала «Мобилизационная экономика» Ян Гордеев:
Главный фактор, способствующий укреплению курса — высокая ключевая ставка. Но это не единственная причина. Факторы укрепления работают в комплексе. Это девалютизация экономики, санкционный режим, переход части внешторга в иные юрисдикции и международных расчётов в рубли. По утверждению Центробанка, на курс рубля больше влияет баланс спроса на валюту импортёров и предложения валюты от экспортёров. Этот тезис, впрочем, трудно проверить, поскольку мы не видим всю статистику.
Ежемесячно экспортёры продают на внутреннем рынке 7-8 млрд в долларовом эквиваленте. Спрос на валюту в три раза выше: около 20 млрд в эквиваленте. Примерно столько Россия ежемесячно тратит на закупку импорта. Но импортные закупки на 50% оплачиваются в рублях, как утверждает официальная статистика. То есть примерно 10 млрд спроса на валюту не относится к импорту. Куда уходит этот объём - непонятно. Возможно, накапливается. Мы не можем утверждать точно, потому что многое проходит мимо статистики. Например, торговля нефтью через теневой флот.
Минэк, Минфин, банкиры рассчитывали, что ЦБ перейдет к быстрому снижению ключевой ставки. На этом базируются их заявления, что курс к концу года будет 90-95 руб. и выше. Быстрого снижения ставки не произошло, потому прогнозы не сбываются. К тому же не будем забывать, что громкие заявления о грядущем ослаблении рубля — это попытка манипулировать рынком.
Зампред думского комитета по экономической политике Артем Кирьянов:
Пока рано говорить о результатах, которые мы ждём к концу года. Думаю, что всё-таки прогнозное значение, когда доллар будет стоить больше 90 рублей, будет достигнуто. Поэтому сегодня такую тенденцию я бы не стал оценивать как главный тренд по снижению курса доллара и евро.
Старший аналитик АО «Свой Банк» Алексей Гусев:
Рубль демонстрирует устойчивость благодаря нескольким ключевым факторам. Так, укрепление в конце месяца можно объяснить наступлением очередного налогового периода. Другой пункт — всё еще жесткая ДКП, высокие процентные ставки продолжают поддерживать привлекательность рублёвых активов, а значит, и национальной валюты. При этом снижение ключевой ставки до конца года, по всей видимости, будет не таким резким, как ранее ожидалось. Но не стоит забывать, что осенью на рубль традиционно оказывается давление, поскольку в преддверии новогоднего сезона растёт спрос на иностранную валюту. В IV квартале это создаст дополнительную нагрузку на рубль.
(продолжение в следующем посте)
(продолжение предыдущего поста)
Главный экономист Института экономики роста им. П. А. Столыпина Борис Копейкин:
Курс у нас рыночный и определяется соотношением спроса и предложения. А на них, в свою очередь, влияют стоимостные объёмы экспорта, объёмы продаж валютной выручки, динамика спроса на импорт и, хотя и в меньшей степени, чем несколько лет назад, движение потоков капитала. Хотя цены на нефть под давлением, экспортёры валюту активно продают. А на фоне меньшего, чем многие ожидали, снижения ставки в сентябре, остаётся ограниченной динамика импорта, и сохраняются крайне привлекательные доходности по российским активам. Это и определяет текущие котировки.
С учётом роста доли внешнеторговых расчётов в рублях, а значит - и сужения валютного рынка, а также самых разных сценариев развития внешнеполитической обстановки в перспективе возможна повышенная волатильность курса и его быстрое движение на несколько рублей как в ту, так и в другую сторону. Но по сравнению с пиками лета рубль всё же ослаб. В перспективе его дальнейшее ослабление на фоне не лучшей конъюнктуры на рынках нефти, металлов и ряда других российских экспортных товаров, а также возможного дальнейшего снижения ключевой ставки выглядит более вероятным, чем укрепление. Так что курс в 90 и более рублей за доллар в конце этого года – всё ещё вполне возможный, хотя, конечно, не гарантированный сценарий.
Руководитель направления информационно-аналитического контента Альфа-Инвестиций Василий Карпунин:
В 2025 году определяющим фактором для курса рубля стала жёсткая денежно-кредитная политика Банка России и сопутствующие ДКУ (денежно-кредитные условия). До июня — в период экстремально высоких рублевых ставок — рубль стабильно укреплялся. Как только цикл развернулся и ЦБ начал снижать ключевую ставку, тренд укрепления остановился, а в июле–августе и вовсе сменился на ослабление.
К сентябрьскому заседанию денежно-кредитные условия смягчились. Консенсус рынка ожидал снижения ставки сразу на 2 п.п.: в этот момент курс CNY/RUB поднимался до 12, а доллар превышал 85 рублей. Однако ЦБ снизил ставку лишь до 17%. Банк дал умеренно жёсткие комментарии — сказал, что планирует действовать аккуратно и не исключает пауз при дальнейшем снижении ключевой ставки. Одновременно усилились проинфляционные риски. В совокупности это развернуло динамику рыночных ставок: безрисковые доходности выросли, условия вновь ужесточились, и курс рубля быстро отреагировал — CNY/RUB снизился с 12 до 11,5.
Таким образом, крепость рубля сейчас во многом объясняется действием высоких рублёвых ставок. К концу года ситуация может измениться не в пользу рубля.
Во-первых, рыночные процентные ставки будут постепенно снижаться вслед за замедлением инфляции.
Во-вторых, рост экспорта нефти благодаря увеличению добычи в рамках ОПЕК+ может быть компенсирован падением цен из-за перепроизводства.
В-третьих, импорт с весны стабильно превышает уровень прошлого года, и мы ожидаем его дальнейшее восстановление. К концу года спрос на импорт традиционно растёт; на этот раз рост может усилиться ещё больше из-за подготовки компаний к повышению НДС с 20 до 22% — многие бизнесы захотят пополнить склады.
Дополнительно оживление кредитования с августа также поддерживает спрос на импорт. В результате к концу года есть основания ожидать умеренного ослабления рубля.
Главный экономист Института экономики роста им. П. А. Столыпина Борис Копейкин:
Курс у нас рыночный и определяется соотношением спроса и предложения. А на них, в свою очередь, влияют стоимостные объёмы экспорта, объёмы продаж валютной выручки, динамика спроса на импорт и, хотя и в меньшей степени, чем несколько лет назад, движение потоков капитала. Хотя цены на нефть под давлением, экспортёры валюту активно продают. А на фоне меньшего, чем многие ожидали, снижения ставки в сентябре, остаётся ограниченной динамика импорта, и сохраняются крайне привлекательные доходности по российским активам. Это и определяет текущие котировки.
С учётом роста доли внешнеторговых расчётов в рублях, а значит - и сужения валютного рынка, а также самых разных сценариев развития внешнеполитической обстановки в перспективе возможна повышенная волатильность курса и его быстрое движение на несколько рублей как в ту, так и в другую сторону. Но по сравнению с пиками лета рубль всё же ослаб. В перспективе его дальнейшее ослабление на фоне не лучшей конъюнктуры на рынках нефти, металлов и ряда других российских экспортных товаров, а также возможного дальнейшего снижения ключевой ставки выглядит более вероятным, чем укрепление. Так что курс в 90 и более рублей за доллар в конце этого года – всё ещё вполне возможный, хотя, конечно, не гарантированный сценарий.
Руководитель направления информационно-аналитического контента Альфа-Инвестиций Василий Карпунин:
В 2025 году определяющим фактором для курса рубля стала жёсткая денежно-кредитная политика Банка России и сопутствующие ДКУ (денежно-кредитные условия). До июня — в период экстремально высоких рублевых ставок — рубль стабильно укреплялся. Как только цикл развернулся и ЦБ начал снижать ключевую ставку, тренд укрепления остановился, а в июле–августе и вовсе сменился на ослабление.
К сентябрьскому заседанию денежно-кредитные условия смягчились. Консенсус рынка ожидал снижения ставки сразу на 2 п.п.: в этот момент курс CNY/RUB поднимался до 12, а доллар превышал 85 рублей. Однако ЦБ снизил ставку лишь до 17%. Банк дал умеренно жёсткие комментарии — сказал, что планирует действовать аккуратно и не исключает пауз при дальнейшем снижении ключевой ставки. Одновременно усилились проинфляционные риски. В совокупности это развернуло динамику рыночных ставок: безрисковые доходности выросли, условия вновь ужесточились, и курс рубля быстро отреагировал — CNY/RUB снизился с 12 до 11,5.
Таким образом, крепость рубля сейчас во многом объясняется действием высоких рублёвых ставок. К концу года ситуация может измениться не в пользу рубля.
Во-первых, рыночные процентные ставки будут постепенно снижаться вслед за замедлением инфляции.
Во-вторых, рост экспорта нефти благодаря увеличению добычи в рамках ОПЕК+ может быть компенсирован падением цен из-за перепроизводства.
В-третьих, импорт с весны стабильно превышает уровень прошлого года, и мы ожидаем его дальнейшее восстановление. К концу года спрос на импорт традиционно растёт; на этот раз рост может усилиться ещё больше из-за подготовки компаний к повышению НДС с 20 до 22% — многие бизнесы захотят пополнить склады.
Дополнительно оживление кредитования с августа также поддерживает спрос на импорт. В результате к концу года есть основания ожидать умеренного ослабления рубля.
При построении оценок валового внутреннего продукта (ВВП) и валовой добавленной стоимости (ВДС) в постоянных ценах используются три подхода или их комбинация: экстраполяция, простое дефлятирование и двойное дефлятирование. Последний подход считается предпочтительным, но в российской статистике пока не используется. А что будет с макроэкономическими показателями в России, если применить последний метод. Это взялась сделать экономист Елена Старицына из ВШЭ («Вопросы статистики», №1, 2024).
Как мы видим на графике, во всём периоде наблюдения альтернативные оценки базисных индексов физического объёма ВВП оказались ниже официальных показателей, иллюстрируя менее оптимистичную картину в экономике
«Разрыв в темпах прироста официальных и альтернативных оценок можно объяснить влиянием досчётов, проводимых Росстатом для корректировки деятельности вертикально интегрированных предприятий и учёта трансфертных цен», - объясняет исследователь.
«Особенности учёта деятельности вертикально интегрированных предприятий и трансфертного ценообразования порождают искажения в структуре и абсолютных значениях показателей выпуска, промежуточного потребления и ВДС на уровне разделов и отраслей. Эти искажения затем транслируются в дефлятируемые показатели. Однако о наличии этих проблем не упоминается ни в комментариях к таблицам «затраты-выпуск», ни в статистической методологии Росстата по переоценке валового внутреннего продукта РФ в постоянные цены. По этой причине необходимы полные и подробные пояснения, позволяющие дать возможность потребителю статистической информации разобраться, как строятся показатели таблиц «затраты-выпуск» по Российской Федерации. Отсылки к международным руководствам СНС в данном случае явно недостаточны, поскольку они не учитывают страновую специфику».
(в общем, это очередная работа из серии «недоверия к методологии Росстата»)
Как мы видим на графике, во всём периоде наблюдения альтернативные оценки базисных индексов физического объёма ВВП оказались ниже официальных показателей, иллюстрируя менее оптимистичную картину в экономике
«Разрыв в темпах прироста официальных и альтернативных оценок можно объяснить влиянием досчётов, проводимых Росстатом для корректировки деятельности вертикально интегрированных предприятий и учёта трансфертных цен», - объясняет исследователь.
«Особенности учёта деятельности вертикально интегрированных предприятий и трансфертного ценообразования порождают искажения в структуре и абсолютных значениях показателей выпуска, промежуточного потребления и ВДС на уровне разделов и отраслей. Эти искажения затем транслируются в дефлятируемые показатели. Однако о наличии этих проблем не упоминается ни в комментариях к таблицам «затраты-выпуск», ни в статистической методологии Росстата по переоценке валового внутреннего продукта РФ в постоянные цены. По этой причине необходимы полные и подробные пояснения, позволяющие дать возможность потребителю статистической информации разобраться, как строятся показатели таблиц «затраты-выпуск» по Российской Федерации. Отсылки к международным руководствам СНС в данном случае явно недостаточны, поскольку они не учитывают страновую специфику».
(в общем, это очередная работа из серии «недоверия к методологии Росстата»)