📝 «Сделано в России» — итоги с рубля. На форуме «Сделано в России» предсказуемо сетуют на курс рубля. Сильный рубль снижает прибыльность экспорта, ценовой демпинг перестаёт работать. Спасти продажи может качество или эксклюзивность товара, а это уже гораздо сложнее.

🚂 Вагоны — локомотивы экспорта. Прозвучало, что каждый пятый полувагон и каждый десятый пассажирский вагон в мире экспортируются из России. Цифры впечатляют, но тут же вспоминается другая история — о полностью российском электропоезде «Финист», призванном заменить «Ласточку» (создавалась вместе с Siemens). Сбои в его работе случаются до сих пор — спустя полтора года после запуска.

🚗 Лада на экспорт. Глава АвтоВАЗа предложил ввести льготные кредиты для покупки российских авто зарубежом. Логика понятна: продажи легковых Lada упали на 25% за текущий год, хочется компенсировать спад внутреннего рынка. Но в той же Беларуси Lada и так дешевле, чем в России: Granta Sedan в Москве от 924 тыс. руб., а в Минске — на 100к дешевле.

При этом в России объем продаж исчисляется сотнями тысяч, а зарубежный рынок не превышает 20-30к авто. Может, разумнее начать с внутреннего спроса — сделать машины доступнее для россиян, которые имеют дело с заградительным утильсбором на импортные авто, — чем за государственный счёт пытаться конкурировать с мировыми автогигантами за рубежом?

@russianeconomism

🚅 ВСМ готовится. «Русские электродвигатели» (входит в ПАО «Транснефть») в сжатые сроки разработали и успешно испытали новый электродвигатель для высокоскоростных поездов Москва – Санкт-Петербург. С такими моторами путешествие будет занимать всего два часа

🇷🇺 Отечественное. Двигатель полностью создан из российских комплектующих. Его появление — значимый шаг в программе импортозамещения. Мощность двигателя составляет 650 кВт, что превосходит показатели зарубежных аналогов и систем на поездах «Сапсан». Серийный выпуск ТАД 650 планируется начать уже в ноябре.

@russianeconomism

🗣 ЦБ против. Банк России планирует обжаловать изъятие акций Соликамского магниевого завода (СМЗ) в Верховном суде. Почему это так важно регулятору?

🌟 Суть дела. Летом 2022 года прокуратура подала иск об изъятии в пользу государства акций СМЗ у частных инвесторов. Якобы приватизация в 1992 году была проведена незаконно — в 2024 году иск прокуратуры подтвердили. Фактически ситуация с СМЗ стала прецедентом, когда акции изымают (даже не выкупают) не у каких-то «олигархов», а у миноритариев/простых физиков, что само по себе нонсенс.

🛡 Как защищаются. Миноритарии обжалуют иск. К ним присоединился ЦБ, как регулятор фондового рынка. В целом подобная практика изъятий уже формирует негативный фон среди бизнеса, а теперь напуганы и физики-акционеры. А владение акциями компаний, когда-то принадлежавших государству, создает риск.

❓ Почему вписывается ЦБ. Моральную сторону вопроса опустим, расскажем о практике. У ЦБ есть четкая задача Путина по удвоению фондового рынка к 2030 году. И без физиков, которые накопили на вкладах 60 трлн руб., миссия невыполнима. Ситуация с СМЗ в целом бросает тень на доверие к российскому рынку: ведь никто не будет торговать там, где нет понятных правил игры. Большой вопрос: получится ли оспорить — судебная практика на Руси в последнее время непредсказуема...

@russianeconomism

📃 Бюджет всё ближе. Госдума приняла в первом чтении бюджет-2026: пока без изменений — они будут ко второму чтению — но по заключению профильного комитета ГД уже можно судить о будущих поправках.

📉 НДС притормозит. Главное: власти решили не жестить с лимитами по УСН, которые ранее хотели снизить до 10 млн рублей уже в следующем году — депутаты настаивают на более плавном снижении. Бизнес был сильно обеспокоен внезапностью изменений, так что было принято решение всё-таки не идти на крайние меры и повысить порог лимита, чтобы дать время МСП адаптироваться к неизбежным налоговым изменениям.

💻 IT остаётся под защитой. Льготы по НДС для айтишников пока сохраняются. Работа с ними будет плавной, без шока для отрасли. Сами послабления появились ещё во времена пандемии, и за пять лет IT-сектор успел укрепиться — его вклад в ВВП вырос почти в 1,5 раза. На фоне СВО и повышенного спроса на отечественные IT-решения власти решили не ломать систему, которая работает.

👵 Социалка. Одновременно в ГД обсудили ключевые параметры социалки. Пенсии проиндексируют с 1 января на 7,6%, МРОТ подрастёт на 20,7% — до 27 тысяч рублей. По расчётам правительства и ЦБ, инфляция к концу года составит 6–7%, то есть повышение должно перекрыть рост цен. Конечно, для пенсионеров реальная инфляция наиболее болезненна, но чтобы её компенсировать опережающими темпами, выплаты будут пересматривать не раз в год, а дважды.

Кстати, вспоминается широко разошедшийся фейк, что якобы денег на пенсии россиянам в следующем году не хватит. А в итоге проект бюджета Соцфонда сформирован профицитный — доходы фонда составят 19,086 трлн, а расходы лишь 18,748 трлн.

@russianeconomism

😅 Делегирование по-ФНСовски. Налоговая служба хочет обязать крупные цифровые платформы следить за соблюдением налогового законодательства со стороны своих партнёров и передавать данные в ведомство. В первую очередь речь идет о маркетплейсах — Wildberries, Ozon, «Яндекс Маркет» и «Мегамаркет».

👀 Как следить? ФНС хочет, чтобы платформы выявляли риски неправильного исчисления и неуплаты налогов. Но как именно это делать? Сейчас большинство продавцов на маркетплейсах — ИП. Многие ведут бухгалтерию самостоятельно, а часть тянет с оплатой налогов до последнего, не желая изымать средства из оборота — например, уведомление в ФНС за 3 квартал направляется до 25 октября. То есть вопрос дедлайнов остается открытым.

👍 Бухгалтерия. Гипотетически можно представить, что маркетплейсы будут выявлять налоговые риски на основании данных о продажах селлеров. Но без доступа к самим ИП это сложно реализовать. К тому же «налоги» придётся рассчитывать для каждого продавца отдельно: кто-то работает на УСН, кто-то на УСН + НДС и т.д. Только на трёх крупнейших платформах — Ozon, WB и «Яндекс Маркете» — более 1,3 млн продавцов. Чтобы посчитать всё корректно для каждого, нужны колоссальные ресурсы.

👍 Штрафы. ФНС планирует штрафовать платформы на 100 тыс. рублей за невыполнение поручений налоговой. Возникает вопрос: это штраф за каждый случай «неисполнения» или общий? Если общий — проще «забить». А если за каждый — убытки могут оказаться колоссальными. Так что ждём подробностей: вряд ли рассмотрение этого законопроекта ускорят — сейчас все силы брошены на бюджет.

@russianeconomism

⚡️ Банк России снизил ключевую ставку на 50 б.п., до 16,50% годовых

😬 Ни туда и ни сюда. Пессимизм охватывает и ЦБ, там понизили прогноз роста ВВП в 2025 году до 0,5% (это просто погрешность). И прогноз по средней ставке на 2026 до 13-15%. Это значит, что оживления кредитования бизнеса мы не ждем.

Зима близко...

@russianeconomism

🤫 Осторожность превыше всего. После максимально неохотного снижения ключевой ставки на 50 б.п., до 16,5%, пресс-конференция Набиуллиной осторожничала во всём: ЦБ готов к снижению, но возможны паузы, ведь риски шоков ещё велики. В общем, ясности по будущему российской ДКП немного — ясно только, что 10% в следующем году мы не увидим.

💸 Про налоги. По оценкам ЦБ, основной эффект от повышения НДС будет в декабре-январе. В это время цены и без того растут: предпраздничный спрос, плюс пересмотр тарифов и акцизов. А к концу новогодних уже, глядишь, забудут.

🗣 Спор с Грефом. Набиуллина прокомментировала идею резкого снижения ключевой ставки до 12%. Если коротко — инфляция уйдёт выше и продолжит разгоняться, рубль ослабнет, а восстановить стабильность можно будет только жёсткими мерами. К слову, снизить ставку до 12% предлагал Герман Греф, считая, что только это способно оживить экономику. Так что главы ЦБ и крупнейшего банка спорят не только об едином QR.

😉 Из любопытного. Как зрители прессухи со стажем, давно видим одних и тех же журналистов с одинаковыми вопросами. В этот раз, впрочем, гости отличились настолько, что пошли задавать их по второму кругу... То ли в стране закончились желающие поговорить с регулятором, то ли до Эльвиры Сахипзадовны теперь допускают не всех?

@russianeconomism

📈 Забытая индексация. Дума отклонила увеличение штрафов за то, что чиновники оскорбляют и игнорируют граждан. Эта новость подсветила общую проблему российских кодексов — штрафы не индексируются десятилетиями, хотя цены растут быстрыми темпами.

💸 Подсчёт. Сейчас кража наказывается штрафом до 80 тыс. руб. (без учёта лишения свободы и других мер). Эта норма в УК РФ появилась ещё в далёком 2011 году, а ведь с тех пор инфляция выросла более чем на 150%. Интересно, что в первой редакции (1996 г.) за кражу предусматривалось наказание штрафом в размере от 200 до 700 МРОТ. В нынешней версии кодекса — всего 3,5 МРОТ.

⛓️ Клетка эффективнее. В итоге финансовые санкции сами правоприменители считают мелочью. Так, в 2022 году реальные сроки получили 167 тыс. человек, тогда как штрафы (как основное наказание по УК) назначались только 74 тыс. раз.

🤨 Когда индексация? Минюст уже поднимал эту тему, предлагая увеличить штрафы за экономические преступления: они не связаны напрямую с насилием над людьми, и тюремное заключение не является оптимальной мерой, главное — лишить преступника дохода. Но инициатива поддержана не была, так что наказание за отмывание незаконных доходов с 2013 года так и остаётся на уровне 120 тыс. руб. (ст. 174 ч.1 УК РФ). Зато штрафы за нарушение ПДД год назад подняли в 1,5 раза...

@russianeconomism

💻 Стратегическая ставка: электроника как основа суверенитета. Михаил Мишустин провёл совещание по развитию электронной и радиоэлектронной промышленности — отрасли, которая сегодня определяет технологическую самостоятельность страны. В повестке — радиоэлектроника, микроэлектроника, фотоника, суперкомпьютеры. По словам премьера, цель — довести долю российской электронной продукции на внутреннем рынке до 70% за пять лет (в 2024 г. она составляла около 53%). Это уже не просто экономическая задача, а элемент национальной безопасности.

🤑 Полтриллиона инвестиций — и новые стимулы. За пять лет на поддержку отрасли направлено более 500 млрд руб., а проект федбюджета предусматривает ещё 250 млрд до 2028 года, не считая частные инвестиции. Электроника становится одной из самых капиталоёмких сфер технологической политики правительства. Приоритет — не копирование, а собственные конкурентные технологии. Именно эта логика звучала на форуме «Микроэлектроника 2025», где премьер заявил, что ставка делается на уникальные разработки, включая нейроморфные процессоры и отечественные системы ИИ.

👀 Долгий горизонт. Очевидно, что стратегия команды Мишустина — удержать страну в зоне технологического лидерства. По оценке кабмина, к 2030 году объём производства электронной продукции может достичь 6,3 трлн рублей. Главный вызов — кадровое обеспечение и сохранение темпов инвестиций, но системный подход правительства уже превращает отечественную электронику в опору экономического роста.

@russianeconomism

😎 Амбициозно. Вице-премьер Марат Хуснуллин заявил, что в ближайшие пять-шесть лет в России планируется построить более 660 млн кв. м и обновить треть жилья. То есть почти по 110 млн кв. м в ежегодно. План мощный, просто для сравнения в рекордном 2023 году в России было введено 110,1 млн кв. м жилья и тогда была «льготная ипотека». Где взять ресурсы сейчас?

💸 А где деньги. Гражданам рассчитывать на новые льготы не приходится, да и по действующим Минфин ужесточает условия (например, «семейная ипотека» теперь даётся двоим супругам, а не по одной на каждого). Остаётся рассчитывать только на рыночную стабилизацию и снижение ставки, которая ближайшие пару лет вряд ли выйдет из двузначных значений. Значит, только госпрограммы расселения и аналоги московской реновации.

💰 Бюджет не резиновый. На следующий год на расселение аварийного жилья заложено 160 млрд. Это немного, просто для сравнения Москва на реновацию в 2026 году планирует потратить в районе 476 млрд.

Пока регионы видят не деньги, а новые требования по улучшению статистики. Выкручиваются как могут — например, в статистику новых ИЖС попадает простая регистрация построенного десятилетия назад. Здесь уникален пример Иркутской области, где объём ввода ИЖС за первые 8 месяцев 2025 года вырос в 1,3 раза. Кто-то скажет: «молодцы, стали строить», но на деле это официальные регистрации домов, построенных давно. А побежали регистрировать их потому, что местный губернатор Кобзев ввёл льготные тарифы на электроэнергию для зарегистрированных ИЖС. А в Иркутской области, где раньше исторически была дешёвая энергия (за счёт ГЭС), все дома обогреваются именно электричеством. Вот люди и побежали.

@russianeconomism

📱 Яндекс отчет. Третий квартал стал для Яндекса демонстрацией силы: выручка группы выросла на 32% до 366,1 млрд руб., скорректированная EBITDA — на 1,5 п.п., до 78,1 млрд. Рентабельность улучшилась до 21,3%, а чистая прибыль почти удвоилась, до 44,7 млрд руб. Для IT-компании, работающей в среде высокой ставки и сдержанного потребительского спроса, такие темпы выглядят почти как экономическая аномалия. Но во многом прирост связан с экосистемностью компании и взаимного дополнения разных сервисов.

🧩 Экосистема как бизнес-модель. В основе результатов — новый баланс: реклама, ИИ и сервисы начали тянуть группу равномерно. А основную динамику обеспечили «Городские сервисы» (+36%) и персональные сервисы (+67%). Это означает, что Яндекс превращается инфраструктурного игрока, где «экономика внимания» дополняется экономикой транзакций.

🛍 Про маркетплейс. Яндекс Маркет входит в блок «городских сервисов» — вместе с такси, доставкой и фудтехом. Формально данные по маркетплейсу теперь не выделяются, но вся структура блока говорит сама за себя: выручка 200,4 млрд руб. (+36%), EBITDA 18,9 млрд руб. против 4,2 годом ранее. На сервисы электронной коммерции (куда и входит Маркет) приходится больше половины выручки блока (113 млрд), а в целом его рост составил +46%. Маркет, насколько нам известно, сейчас находится в процессе перестройки как своей экономики, так и работы с клиентами, ориентируясь на комфорт+ уровень. Если в 2023-м Маркет сжигал деньги на логистику и субсидии продавцам, то теперь он перестраивается. И не только в части продаж, но и за счет оптимизации процессов.

❗️ Особое положение. Сегодня у Яндекса нет прямого соперника, способного тянуть одновременно поиск, финтех, e-commerce, доставку, ИИ и инфраструктуру. И это также дает преимущества корпорации. Банки вроде Т-банка или Сбера идут в ту же сторону, но остаются финансовыми экосистемами, а не платформами повседневности. VK пробует строить «суперапп» (при господдержке), но без сильного поиска и логистики — это другая лига. Поэтому, находясь в этом поле в "одиночестве", Яндекс фактически высасывает всех потребителей, привыкших к экосистемности.

@russianeconomism

📈 Новые высоты. Цены на медь на Лондонской бирже впервые превысили $11,1 тыс. за тонну — с начала года металл подорожал почти на 25%.

🏭 Мировой рынок. Лидер в переработке металла — Китай (44% производства рафинированной меди в мире), но на 90% зависит от импорта руды, в первую очередь — из Чили, Перу и ДРК. США обеспечивают себя примерно наполовину, остальное также импортируется, причём почти из тех же стран — Чили, Перу и Канада. По прогнозу Fitch, потребления меди вырастет на 2-3% в 2025-2026 годах благодаря «зелёной» энергетике и цифровой бум: электромобиль требует в 4 раза больше меди, а электросети и дата-центры нуждаются в тысячах тонн кабелей (тоже медь).

😬 Предложение не поспевает. В то же время производство падает: у ряда крупнейших компаний добыча упала на 17-25%, на гигантском руднике Grasberg (Индонезия) добыча полностью приостановлена после оползня. Morgan Stanley ожидает крупнейший дефицит меди за 20 лет уже в 2026 году. Влияет и фактор Трампа: в начале года в ожидании пошлин трейдеры завезли в США большие объёмы меди, вызвав дефицит на других рынках. А слухи о возможной сделке Трампа и Си на саммите АТЭС воспринимаются рынком как сигнал к росту китайского импорта и восстановлению логистики (стимул для роста цен).

🇷🇺 Что с Россией? Для нас рекордные цены — палка о двух концах. Россия входит в топ-10 стран по добыче и в 2025 году Россия в 2 раза нарастила поставки меди в Китай (до $3,3 млрд за 8 месяцев). В то же время удорожание металла повышает стоимость инфраструктурных и энергетических проектов внутри страны, разгоняя инфляцию.

@russianeconomism