Добавим ложку статистического дегтя в бочку меда «быкам». Согласно данным Carson Research, компании, которая последние пару лет «бычит», вот что происходит с индексом S&P-500 в сентябре, если в августе он (а) в плюсе и (б) делает 5 или более исторических максимумов. Как раз как в 2025 году.
Оказывается, во всех предыдущих случаях после WW2 индекс в сентябре закрывался в минус. В принципе, это полностью укладывается в мое личное представление о происходящем- я ожидал начала коррекции еще в августе. И на ожидания нового исторического максимума до конца года это тоже никак не влияет. Но поживем- увидим.
Оказывается, во всех предыдущих случаях после WW2 индекс в сентябре закрывался в минус. В принципе, это полностью укладывается в мое личное представление о происходящем- я ожидал начала коррекции еще в августе. И на ожидания нового исторического максимума до конца года это тоже никак не влияет. Но поживем- увидим.
Обратил внимание на очень интересный график, которым хочу поделиться. Это цена IWM (ETF на small-caps, левая шкала) и ETH (эфириум) в долларах США. Для наглядности они приведены к одному масштабу.
Не будет большой ошибкой сказать, что в мире крипты биткойн- это основа и аналог large-cap среди акций, а эфир, соответственно,- аналог small-cap, так как именно на динамику эфира ориентируется большинство альткойнов.
Я уже неоднократно тут говорил, еще с 2017 года, что крипта- это новый класс активов и никакой не «хедж», который позволит сохранить капитал или снизить волатильность портфеля в периоды кризисов на рынке акций. Наоборот, динамика крипты отражает глобальный риск-аппетит и делает это с коэффициентом в несколько «иксов». Это хорошо видно на графике выше- последние 5 лет динамика эфира и IWM совпадают почти идеально (но, конечно, с разной амплитудой, которую можно увидеть на шкалах).
Сейчас оба актива тестируют свои исторические максимумы. Пробоя пока нет, но технически паттерн выглядит очень неплохо. Вероятность пробоя я бы оценил как высокую. Не уверен насчет тайминга, когда именно это произойдет, но предположу, что уже в этом году. Ну, а в случае подтверждения пробоя перед активами «второго эшелона», как в акциях, так и в крипте, на следующие несколько месяцев откроются еще более радужные перспективы. В этом случае ожидания серьезной коррекции или медвежьего рынка в рисковых активах придется «сместить вправо».
Не будет большой ошибкой сказать, что в мире крипты биткойн- это основа и аналог large-cap среди акций, а эфир, соответственно,- аналог small-cap, так как именно на динамику эфира ориентируется большинство альткойнов.
Я уже неоднократно тут говорил, еще с 2017 года, что крипта- это новый класс активов и никакой не «хедж», который позволит сохранить капитал или снизить волатильность портфеля в периоды кризисов на рынке акций. Наоборот, динамика крипты отражает глобальный риск-аппетит и делает это с коэффициентом в несколько «иксов». Это хорошо видно на графике выше- последние 5 лет динамика эфира и IWM совпадают почти идеально (но, конечно, с разной амплитудой, которую можно увидеть на шкалах).
Сейчас оба актива тестируют свои исторические максимумы. Пробоя пока нет, но технически паттерн выглядит очень неплохо. Вероятность пробоя я бы оценил как высокую. Не уверен насчет тайминга, когда именно это произойдет, но предположу, что уже в этом году. Ну, а в случае подтверждения пробоя перед активами «второго эшелона», как в акциях, так и в крипте, на следующие несколько месяцев откроются еще более радужные перспективы. В этом случае ожидания серьезной коррекции или медвежьего рынка в рисковых активах придется «сместить вправо».
Про фактор «сезонности» в той или иной форме я тут пишу довольно часто. У каждого актива этот фактор свой, и это знание помогает понять, в каких условиях актив торгуется в определенный момент времени- с «попутным или встречным ветром».
Например, мы уже знаем, что исторически период август-сентябрь является слабым для рынка акций США. Этот год пока выбивается из статистики, но, возможно, данные от NDR Research помогут прояснить причины.
Они препарируют сезонность, разделив каждый месяц на две половины. И оказывается, что именно 2-я половина сентября является самым «слабым звеном», если рассматривать период с 1950 по 2023 год. Сегодня как раз начинается этот период, и начинается он после 10-дневного роста без отката, который уже «назрел».
Что может стать причиной? Например, подход «покупай на ожиданиях, продавай на факте» после решения ФРС по ставке и последующим комментариям. Это не прогноз, а предположение, поэтому наберемся терпения и скоро узнаем.
Например, мы уже знаем, что исторически период август-сентябрь является слабым для рынка акций США. Этот год пока выбивается из статистики, но, возможно, данные от NDR Research помогут прояснить причины.
Они препарируют сезонность, разделив каждый месяц на две половины. И оказывается, что именно 2-я половина сентября является самым «слабым звеном», если рассматривать период с 1950 по 2023 год. Сегодня как раз начинается этот период, и начинается он после 10-дневного роста без отката, который уже «назрел».
Что может стать причиной? Например, подход «покупай на ожиданиях, продавай на факте» после решения ФРС по ставке и последующим комментариям. Это не прогноз, а предположение, поэтому наберемся терпения и скоро узнаем.
Что происходит с рынком акций США, если ФРС начинает снижать ставку в тот момент, когда индекс S&P-500 торгуется в пределах 2% от своего исторического максимума? Вот как сейчас.
По данным аналитиков из Carson Research, «быки» приветствуют такое развитие событий. Во всех 20 таких случаях с 1980 года рынок был выше через год. Хотя в течение месяца после события волатильность возрастала, и динамика больше напоминала лотерею.
Важно помнить, что, хотя 20 из 20- это серьезно, тем не менее, не нужно воспринимать это как гарантию. Все когда-то может сломаться. Проверим статистику через год.
По данным аналитиков из Carson Research, «быки» приветствуют такое развитие событий. Во всех 20 таких случаях с 1980 года рынок был выше через год. Хотя в течение месяца после события волатильность возрастала, и динамика больше напоминала лотерею.
Важно помнить, что, хотя 20 из 20- это серьезно, тем не менее, не нужно воспринимать это как гарантию. Все когда-то может сломаться. Проверим статистику через год.
Золото сейчас «в огне», так, что его начали замечать даже те, кто годами игнорировал этот класс активов. Ко мне это не относится, так как с самого старта канала я очень много писал и про золото, и про крипту как привлекательные классы активов для долгосрочных инвесторов. Например, по слову «золото» поиск по каналу выдает 235 постов с 2017 года. Уверен, что их будет больше, но сейчас не об этом.
Такая динамика золота не может не вызывать вопросов на тему того, насколько оно «перегрето», и не пора ли ему начать хотя бы корректироваться. Для ответа на этот вопрос я предлагаю взглянуть на исторический график этого актива. Так как мы говорим о глобальном тренде, то и график соответствующий- за 40 лет и с 4-летней средней, так как цикл длиной в 4 года позволяет захватить разные фазы рынка.
На данный момент отрыв цены золота от 4-летней средней составляет чуть более 50%. Это много, но в периоды аналогичных по силе трендов этот отрыв достигал 60% в 2008 и 2011 годах. Лишь после этого наступал период затяжной, на несколько месяцев, коррекции.
Данный факт не означает, что золото «должно» вырасти с текущих уровней еще на 10%, прежде чем начать коррекцию. Но он позволяет каждому составить впечатление о том, насколько «перегретым» является золото здесь и сейчас. А дальше уже зависит от собственного субъективного восприятия- что делать с позицией, если она есть, продавать или держать. По крайней мере, теперь мы знаем, что золото вполне может продолжить рост, несмотря на факт перекупленности.
Но в любом случае, даже если реализуется сценарий коррекции, и, например, в течение нескольких месяцев или всего 2026 года золото расти не будет, я бы оставался долгосрочным «быком» в этом активе. Слишком много аналогий с серединой 1970-х годов, а что было тогда с активами-бенефициарами инфляции на фоне замедления экономического роста, каждый может изучить самостоятельно. А в качестве бонуса почитать еще про серебро и братьев Хант.
Такая динамика золота не может не вызывать вопросов на тему того, насколько оно «перегрето», и не пора ли ему начать хотя бы корректироваться. Для ответа на этот вопрос я предлагаю взглянуть на исторический график этого актива. Так как мы говорим о глобальном тренде, то и график соответствующий- за 40 лет и с 4-летней средней, так как цикл длиной в 4 года позволяет захватить разные фазы рынка.
На данный момент отрыв цены золота от 4-летней средней составляет чуть более 50%. Это много, но в периоды аналогичных по силе трендов этот отрыв достигал 60% в 2008 и 2011 годах. Лишь после этого наступал период затяжной, на несколько месяцев, коррекции.
Данный факт не означает, что золото «должно» вырасти с текущих уровней еще на 10%, прежде чем начать коррекцию. Но он позволяет каждому составить впечатление о том, насколько «перегретым» является золото здесь и сейчас. А дальше уже зависит от собственного субъективного восприятия- что делать с позицией, если она есть, продавать или держать. По крайней мере, теперь мы знаем, что золото вполне может продолжить рост, несмотря на факт перекупленности.
Но в любом случае, даже если реализуется сценарий коррекции, и, например, в течение нескольких месяцев или всего 2026 года золото расти не будет, я бы оставался долгосрочным «быком» в этом активе. Слишком много аналогий с серединой 1970-х годов, а что было тогда с активами-бенефициарами инфляции на фоне замедления экономического роста, каждый может изучить самостоятельно. А в качестве бонуса почитать еще про серебро и братьев Хант.
Forwarded from SG
Наши партнеры - сооснователи Skyfort Capital Илья Опренко, Игорь Смирнов и мой друг и коллега Павел Бережной совместно с Институтом МФЦ запускают практический курс по управлению капиталом для инвесторов и профессионалов финансового рынка от ведущих экспертов индустрии Wealth Management.
Приглашение от Ильи Опренко
💵 В этом курсе мы собрали весь свой многолетний опыт в индустрии. Курс будут вести эксперты Skyfort с опытом работы в UBS, Citi, UniCredit, Deloitte, Тройке, Ренессанс, E&Y, РФПИ. Гостевыми спикерами выступят топовые представители из индустрии wealth management, private equity, недвижимости и консалтинга.
📈 Программа курса построена на практических кейсах и охватывает такие темы как:
— Портфельное управление и макроэкономика;
— Геополитика и международная финансовая инфраструктура;
— Альтернативные инвестиции (PE/VC, Private Credit, Real Estate, Crypto);
— M&A и корпоративные финансы;
— Наследственное планирование.
🌐 Будем рассказывать про лучшие практики работы в России, США, Швейцарии, на Ближнем Востоке и в Юго-Восточной Азии, а также разбирать сделки и конкретные кейсы.
С профессионалами поделимся секретами построения карьеры, опытом планирования жизненных целей и ведения переговоров с мультимиллионерами по всему миру.
🎯 Цели данного курса
— для инвесторов: сформировать эффективную финансовую стратегию семьи, освоить те инструменты и подходы к управлению благосостоянием, которыми сегодня пользуются ультрабогатые семьи;
— для профессионалов: стать универсально подготовленными управляющими благосостоянием, вести более крупных клиентов и зарабатывать больше на private markets и дополнительных сервисах.
Искренне рекомендуем курс всем, кто хочет разобраться во всех основных вопросах финансового и инвестиционного бизнеса.
👉🏻 Записаться на курс и узнать подробности можно здесь
🕒 Обучение стартует 1-го октября 2025 года. Мест не так много, записывайтесь и приходите!
#партнерскийпост
Приглашение от Ильи Опренко
— Портфельное управление и макроэкономика;
— Геополитика и международная финансовая инфраструктура;
— Альтернативные инвестиции (PE/VC, Private Credit, Real Estate, Crypto);
— M&A и корпоративные финансы;
— Наследственное планирование.
С профессионалами поделимся секретами построения карьеры, опытом планирования жизненных целей и ведения переговоров с мультимиллионерами по всему миру.
— для инвесторов: сформировать эффективную финансовую стратегию семьи, освоить те инструменты и подходы к управлению благосостоянием, которыми сегодня пользуются ультрабогатые семьи;
— для профессионалов: стать универсально подготовленными управляющими благосостоянием, вести более крупных клиентов и зарабатывать больше на private markets и дополнительных сервисах.
Искренне рекомендуем курс всем, кто хочет разобраться во всех основных вопросах финансового и инвестиционного бизнеса.
👉🏻 Записаться на курс и узнать подробности можно здесь
#партнерскийпост
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Есть основания предположить, что для нефтяных «быков», возможно, наступает благоприятный период, который может продлиться от нескольких месяцев до нескольких лет. Основанием для этого предположения является долгосрочное соотношение Нефть/Золото.
На графике выше показано 4-летнее изменения этого соотношения в % (в нижней половине) и цена нефти Brent (в верхней половине, левая шкала). На начало этой недели 4-летнее изменение относительной динамики нефти против золота составило -60%. Настолько низкий уровень достигается лишь в 6-й раз за 40 лет. Предыдущие случаи отмечены красными стрелками, и на графике цены хорошо видно, что они предшествовали торгуемым циклическим минимумам в цене Brent. Последующий рост продолжался несколько лет, за исключением 2012 года, когда он составил несколько месяцев.
Нужно понимать, что соотношение Нефть/Золото может расти и при другом сценарии- если цена барреля будет стоять на месте или изменяться незначительно, а цена унции золота при этом сильно упадет. Вопрос в вероятностях. Лично мне в текущей ситуации такой сценарий представляется очень маловероятным, если ориентироваться на достаточно длинный горизонт в 2-3 года.
Возможен также и другой негативный для нефти сценарий, при котором соотношение Нефть/Золото пробьет свою 40-летнюю поддержку и пойдет глубже, чем текущие-60% за скользящий 4-летний период. Вероятность этого ненулевая, но, опять же, на мой взгляд, опираясь на историю, она невысокая.
Ну, а базовым сценарием является такой, при котором Brent начнет формировать циклический минимум где-то около текущих уровней. В результате этого в течение следующих нескольких месяцев (как минимум) интерес инвесторов может постепенно переключиться с уже «горячего» золота на пока «холодную» нефть.
Не является инвестиционной рекомендацией
На графике выше показано 4-летнее изменения этого соотношения в % (в нижней половине) и цена нефти Brent (в верхней половине, левая шкала). На начало этой недели 4-летнее изменение относительной динамики нефти против золота составило -60%. Настолько низкий уровень достигается лишь в 6-й раз за 40 лет. Предыдущие случаи отмечены красными стрелками, и на графике цены хорошо видно, что они предшествовали торгуемым циклическим минимумам в цене Brent. Последующий рост продолжался несколько лет, за исключением 2012 года, когда он составил несколько месяцев.
Нужно понимать, что соотношение Нефть/Золото может расти и при другом сценарии- если цена барреля будет стоять на месте или изменяться незначительно, а цена унции золота при этом сильно упадет. Вопрос в вероятностях. Лично мне в текущей ситуации такой сценарий представляется очень маловероятным, если ориентироваться на достаточно длинный горизонт в 2-3 года.
Возможен также и другой негативный для нефти сценарий, при котором соотношение Нефть/Золото пробьет свою 40-летнюю поддержку и пойдет глубже, чем текущие-60% за скользящий 4-летний период. Вероятность этого ненулевая, но, опять же, на мой взгляд, опираясь на историю, она невысокая.
Ну, а базовым сценарием является такой, при котором Brent начнет формировать циклический минимум где-то около текущих уровней. В результате этого в течение следующих нескольких месяцев (как минимум) интерес инвесторов может постепенно переключиться с уже «горячего» золота на пока «холодную» нефть.
Не является инвестиционной рекомендацией
Небольшое, но содержательное дополнение к майскому посту о долгосрочных перспективах сектора здравоохранения на рынке акций США.
По данным sentimentrader.com, соотношение инсайдерских покупок к продажам в секторе достигло многолетнего исторического максимума. То есть, последние 4-6 месяцев инсайдеры (к ним относятся топ-менеджеры и все, кто обязан отчитываться о своих сделках фактически в реальном времени) покупали акции своих компаний ускоренными темпами.
Они, конечно, могут ошибаться, но чтобы все и одновременно? Не уверен. Тем более интересно будет понаблюдать, как реализуется благоприятный технический паттерн, о котором мы говорили в мае. Но еще раз повторю, что из-за масштаба того графика реализовываться этот сценарий может долго.
По данным sentimentrader.com, соотношение инсайдерских покупок к продажам в секторе достигло многолетнего исторического максимума. То есть, последние 4-6 месяцев инсайдеры (к ним относятся топ-менеджеры и все, кто обязан отчитываться о своих сделках фактически в реальном времени) покупали акции своих компаний ускоренными темпами.
Они, конечно, могут ошибаться, но чтобы все и одновременно? Не уверен. Тем более интересно будет понаблюдать, как реализуется благоприятный технический паттерн, о котором мы говорили в мае. Но еще раз повторю, что из-за масштаба того графика реализовываться этот сценарий может долго.
Что происходит с рынком акций США, если за первые три квартала года индекс S&P-500 прибавляет 10% или больше? По данным Carson Research с 1950 года, октябрь вслед за этим был больше похож на лотерею (50% позитивных исходов), причем с уклоном вниз (в среднем, -0,3%). Но зато весь 4-й квартал чаще (в 83% случаев) поддерживал импульс, заданный с начала года, со средним результатом +4,3%.
Отельного внимания заслуживают результаты негативных четвертых кварталов (их всего 4 из 30). Минусы по индексу за квартал в 3 из 4 случаев чисто символические. Единственное исключение- 1987 год со своим октябрьским «черным понедельником». Но это, все-таки, крайне маловероятное событие, и закладываться на его повторение как на базовый сценарий я бы не стал.
Поэтому, резюмируя, можно сказать, что сильные результаты первых 9 месяцев создают неплохой «попутный ветер» на конец года. Но сможет ли рынок им воспользоваться- это вопрос, в котором мы продолжим ориентироваться не на статистику, а на динамику цены здесь и сейчас.
Отельного внимания заслуживают результаты негативных четвертых кварталов (их всего 4 из 30). Минусы по индексу за квартал в 3 из 4 случаев чисто символические. Единственное исключение- 1987 год со своим октябрьским «черным понедельником». Но это, все-таки, крайне маловероятное событие, и закладываться на его повторение как на базовый сценарий я бы не стал.
Поэтому, резюмируя, можно сказать, что сильные результаты первых 9 месяцев создают неплохой «попутный ветер» на конец года. Но сможет ли рынок им воспользоваться- это вопрос, в котором мы продолжим ориентироваться не на статистику, а на динамику цены здесь и сейчас.
В эпоху тотальной неопределённости доступ к качественной информации и аналитике — ключ к тому, чтобы вовремя увидеть тренды и принять верные инвестиционные решения. Это время одновременно возможностей и больших рисков.
Поэтому особенно важно периодически делать zoom out и инвестировать своё время в общение с практическими экспертами.
Wealth Club - международное комьюнити инвесторов Raison проводит серию бизнес-завтраков в Европе. Следующий — в испанской Марбейе, где я буду выступать в качестве приглашенного гостя.
На встрече мы обсудим:
– актуальные тренды рынков капитала через призму межрыночного анализа,
– перспективы альтернативных инвестиций,
– возможности венчурного капитала на стадии pre-IPO.
📍 14:00 17 октября, Марбейя
Закрытый формат встречи только по регистрации, доверительная атмосфера и фокус на главном — обмен опытом и инсайтами, которые невозможно найти в открытых источниках.
Регистрация на встречу по ссылке
А если не получится приехать в Марбейю— следующая встреча состоится в Лиссабоне 5–8 ноября на большом мероприятии Wealth Club. За подробностями пишите Оксане Райм.
#партнерскийпост
Поэтому особенно важно периодически делать zoom out и инвестировать своё время в общение с практическими экспертами.
Wealth Club - международное комьюнити инвесторов Raison проводит серию бизнес-завтраков в Европе. Следующий — в испанской Марбейе, где я буду выступать в качестве приглашенного гостя.
На встрече мы обсудим:
– актуальные тренды рынков капитала через призму межрыночного анализа,
– перспективы альтернативных инвестиций,
– возможности венчурного капитала на стадии pre-IPO.
📍 14:00 17 октября, Марбейя
Закрытый формат встречи только по регистрации, доверительная атмосфера и фокус на главном — обмен опытом и инсайтами, которые невозможно найти в открытых источниках.
Регистрация на встречу по ссылке
А если не получится приехать в Марбейю— следующая встреча состоится в Лиссабоне 5–8 ноября на большом мероприятии Wealth Club. За подробностями пишите Оксане Райм.
#партнерскийпост
Инсайдеры оказались правы. Не далее как в прошлую пятницу я обратил внимание на то, что инсайдеры компаний сектора здравоохранения на рынке акций США покупают собственные акции рекордными темпами. Причем, на фоне стагнации или снижения цен. В качестве ориентира можно использовать XLV- самый популярный секторный ETF.
Долго ждать не пришлось. Вторник и среда выдали рекордный 2-дневный перфоманс для XLV (+5,6% по ценам закрытия). Это сильнейшее 2-дневное изменение цены с ноября 2020 года. Тогда, если помните, ралли было вызвано информацией о вакцинах против ковида, но сейчас таких мощных стимулов, на первый взгляд, нет.
Обычно такой быстрый и резкий рост (тем более, не в отдельной бумаге, а в секторном индексе) приводит к ситуации краткосрочной перекупленности и повышает риск отката на следующие несколько дней. Однако, с другой стороны, сила и скорость этого ралли отражают так называемый «thrust» и часто являются ранним сигналом на изменение долгосрочного тренда.
На мой взгляд, шансы на реализацию именно этого сценария сейчас высоки. А исторический максимум XLV под 160 (что около 12% выше текущих уровней) теперь выглядит гораздо достижимее, чем это было всего неделю назад.
Долго ждать не пришлось. Вторник и среда выдали рекордный 2-дневный перфоманс для XLV (+5,6% по ценам закрытия). Это сильнейшее 2-дневное изменение цены с ноября 2020 года. Тогда, если помните, ралли было вызвано информацией о вакцинах против ковида, но сейчас таких мощных стимулов, на первый взгляд, нет.
Обычно такой быстрый и резкий рост (тем более, не в отдельной бумаге, а в секторном индексе) приводит к ситуации краткосрочной перекупленности и повышает риск отката на следующие несколько дней. Однако, с другой стороны, сила и скорость этого ралли отражают так называемый «thrust» и часто являются ранним сигналом на изменение долгосрочного тренда.
На мой взгляд, шансы на реализацию именно этого сценария сейчас высоки. А исторический максимум XLV под 160 (что около 12% выше текущих уровней) теперь выглядит гораздо достижимее, чем это было всего неделю назад.
Цифровое vs реальное золото. С минимума 2022 года биткойн сделал более 6 «иксов», если считать в долларах США. Если считать не в долларах, а в унциях золота, которое сейчас у многих центробанков вытесняет в резервах бумажные (фиатные) деньги, то динамика тоже впечатляющая. Три года назад один биткойн «стоил» 9 унций, а сейчас 31.
Но для меня гораздо интереснее посмотреть не на сиюминутный срез, а на долгосрочную динамику соотношения биткойна, который многие уже не стесняясь (как было 6-7 лет назад) называют «цифровым золотом», к обычному золоту. Оно показано в нижней половине графика.
В течение последних 4,5 лет это соотношение пытается пробить уровень 35-40 унций золота за 1 биткойн. Пока безуспешно, но обращает на себя внимание тот факт, что, начиная с 2024 года, каждый откат останавливается на более высоком уровне, чем предыдущий. Такой паттерн не гарантирует, но повышает вероятность того, что пробой вверх в итоге произойдет.
Когда и если это случится, биткойн с высокой вероятностью получит дополнительный импульс к росту, в том числе, и против доллара и остальных фиатных валют. Поэтому за этим соотношением (BTC/Gold) лично я буду следить очень внимательно.
Но для меня гораздо интереснее посмотреть не на сиюминутный срез, а на долгосрочную динамику соотношения биткойна, который многие уже не стесняясь (как было 6-7 лет назад) называют «цифровым золотом», к обычному золоту. Оно показано в нижней половине графика.
В течение последних 4,5 лет это соотношение пытается пробить уровень 35-40 унций золота за 1 биткойн. Пока безуспешно, но обращает на себя внимание тот факт, что, начиная с 2024 года, каждый откат останавливается на более высоком уровне, чем предыдущий. Такой паттерн не гарантирует, но повышает вероятность того, что пробой вверх в итоге произойдет.
Когда и если это случится, биткойн с высокой вероятностью получит дополнительный импульс к росту, в том числе, и против доллара и остальных фиатных валют. Поэтому за этим соотношением (BTC/Gold) лично я буду следить очень внимательно.
Два месяца назад я обратил внимание на формирование многообещающего паттерна в ETF на «китайский Насдак» CQQQ. За это время он вырос на 26% и, что более важно для долгосрочных инвесторов, подтвердил разворот даунтренда как в абсолютном выражении, так и относительно рынка акций США.
Такие темпы роста, с одной стороны, делают актив краткосрочно перегретым и чувствительным к возможному откату. Но, с другой стороны, это свидетельствует о потенциале, которым этот актив обладает на горизонте 6-12 месяцев. Поэтому, несмотря на мою искреннюю «любовь» к фондовым рынкам стран с определенными режимами, «внутренний спекулянт» подсказывает, что, возможно, у глобального рынка акций есть шанс увидеть смену лидера в 2026 году.
Такие темпы роста, с одной стороны, делают актив краткосрочно перегретым и чувствительным к возможному откату. Но, с другой стороны, это свидетельствует о потенциале, которым этот актив обладает на горизонте 6-12 месяцев. Поэтому, несмотря на мою искреннюю «любовь» к фондовым рынкам стран с определенными режимами, «внутренний спекулянт» подсказывает, что, возможно, у глобального рынка акций есть шанс увидеть смену лидера в 2026 году.
Недавно я писал про рекордные покупки инсайдеров в секторе здравоохранения рынка акций США, которые отражают их уверенность в будущем после долгого периода отставания сектора от широкого рынка.
Одним из суб-секторов в здравоохранении является биотех- пожалуй, самый рискованный из всех. Поэтому сегодня хочу поделиться крайне интересным графиком XBI- одного из наиболее ликвидных ETF на акции биотехнологических компаний.
Помимо того, что сама цена формирует долгосрочный разворотный паттерн (верхняя часть графика в недельном масштабе), особенно интересна нижняя часть графика. Это «short interest»- индикатор, показывающий уровень шортов, которые набрали инвесторы в данный ETF.
Во-первых, недавно он достиг «ковидных» уровней 2020 года, максимальных за много лет. Во-вторых, сейчас начинается обратный процесс разгрузки шортов. Это создает предпосылки (но не гарантии) для так называемого short squeeze- ситуации, когда «шортисты», набравшие акций в долг, чтобы их продать в надежде откупить дешевле, оказываются в ловушке растущих цен и вынуждены откупать по любым значениям, тем самым, разгоняя эту спираль роста.
К чему это привело в 2020 году, мы помним и еще раз видим на графике. Прямых аналогий с периодом ковида я бы делать не стал, так как тогда для спасения фондового рынка применялись экстраординарные меры. Но картина, как минимум, любопытная и заслуживающая пристального внимания.
Одним из суб-секторов в здравоохранении является биотех- пожалуй, самый рискованный из всех. Поэтому сегодня хочу поделиться крайне интересным графиком XBI- одного из наиболее ликвидных ETF на акции биотехнологических компаний.
Помимо того, что сама цена формирует долгосрочный разворотный паттерн (верхняя часть графика в недельном масштабе), особенно интересна нижняя часть графика. Это «short interest»- индикатор, показывающий уровень шортов, которые набрали инвесторы в данный ETF.
Во-первых, недавно он достиг «ковидных» уровней 2020 года, максимальных за много лет. Во-вторых, сейчас начинается обратный процесс разгрузки шортов. Это создает предпосылки (но не гарантии) для так называемого short squeeze- ситуации, когда «шортисты», набравшие акций в долг, чтобы их продать в надежде откупить дешевле, оказываются в ловушке растущих цен и вынуждены откупать по любым значениям, тем самым, разгоняя эту спираль роста.
К чему это привело в 2020 году, мы помним и еще раз видим на графике. Прямых аналогий с периодом ковида я бы делать не стал, так как тогда для спасения фондового рынка применялись экстраординарные меры. Но картина, как минимум, любопытная и заслуживающая пристального внимания.
Почти год назад я обратил внимание (свое и читателей канала) на динамику палладия. Он обычно отстает от старших товарищей (в порядке очередности- золота, серебра и платины) в сильных бычьих рынках, но когда «просыпается», то действует быстро.
Вот и на этот раз запрягал он долго и торговался в боковике, пока золото, а за ним и серебро с платиной, росли. Но в итоге все-таки сделал то, что от него ожидалось.
С начала октября PALL (ETF на физический палладий) начал выходить вверх из боковика, а после вчерашнего ралли на 9% можно подвести промежуточные итоги. За прошедший без двух недель год цена PALL выросла на 38%, но, на мой взгляд, это далеко не предел.
Цели ставить считаю бессмысленным занятием, особенно, в сильных трендах. А о силе нового тренда говорит тот факт, что значение 14-дневного RSI достигло 83% впервые с 2020 года. При этом, на протяжении всего 2025 года даже на падениях RSI не опускался до уровней, которые характеризуют «перепроданность». Что, в свою очередь, говорит о смене рыночного «режима» и повышает вероятность того, что после некоторой вполне возможной паузы и отката PALL может продолжить свое восхождение.
И почему бы в таком сценарии ему не повторить подвиг золота и серебра и не протестировать свой исторический максимум 2022 года на 298$ (сейчас 134$)? Пусть даже и не в этом году, а в течение следующих 2-3 лет. Не вижу препятствий, с учетом темпов обесценивания «бумажных» денег и стремления инвесторов найти хоть какую-то доходность.
Не является инвестиционной рекомендацией
Вот и на этот раз запрягал он долго и торговался в боковике, пока золото, а за ним и серебро с платиной, росли. Но в итоге все-таки сделал то, что от него ожидалось.
С начала октября PALL (ETF на физический палладий) начал выходить вверх из боковика, а после вчерашнего ралли на 9% можно подвести промежуточные итоги. За прошедший без двух недель год цена PALL выросла на 38%, но, на мой взгляд, это далеко не предел.
Цели ставить считаю бессмысленным занятием, особенно, в сильных трендах. А о силе нового тренда говорит тот факт, что значение 14-дневного RSI достигло 83% впервые с 2020 года. При этом, на протяжении всего 2025 года даже на падениях RSI не опускался до уровней, которые характеризуют «перепроданность». Что, в свою очередь, говорит о смене рыночного «режима» и повышает вероятность того, что после некоторой вполне возможной паузы и отката PALL может продолжить свое восхождение.
И почему бы в таком сценарии ему не повторить подвиг золота и серебра и не протестировать свой исторический максимум 2022 года на 298$ (сейчас 134$)? Пусть даже и не в этом году, а в течение следующих 2-3 лет. Не вижу препятствий, с учетом темпов обесценивания «бумажных» денег и стремления инвесторов найти хоть какую-то доходность.
Не является инвестиционной рекомендацией
Всего полмесяца назад я писал про «золото в огне» и пытался прикинуть, на каком же уровне оно станет по-настоящему «перегретым». Предположение состояло в том, что, если отталкиваться от исторических данных, об этом состоянии можно было бы говорить при отклонении цены золота от своей 4-летней средней на 60% и более. Для этого по отношению к дате поста 22.09 золото должно было вырасти еще примерно на 10%.
Это произошло довольно быстро- новый исторический максимум именно на 10% выше уровня 22.09 (4059 vs 3682). Отклонение цены от 4-летней средней составило 62%. И сразу после этого золото (вчера) испытало сильнейшее за 5 месяцев снижение на большом объеме торгов в ETF GLD. Напомню, что предыдущие два случая (они отмечены стрелками) приводили к серьезным коррекциям: на 34% в 2008-2009 и на 45% в 2011-2015 гг.
Я ни в коем случае не хочу этим сказать, что аптренд в золоте подошел к концу, и теперь оно должно упасть на 30-40%, прежде чем возобновить рост. Ни у кого нет хрустального шара, тем более, что «the trend is your friend» до тех пор, пока не подтвержден разворот. Но на месте тех, кто, возможно, никак не поучаствовал в этом росте золота и только теперь раздумывает его прикупить, лично я бы этого делать не стал и дал бы ему тем или иным способом «выпустить пар». А счастливым обладателям этого драгоценного во многих смыслах актива посоветовал бы определить для себя приемлемые уровни риска и использовать trailing stops для защиты прибыли.
Это произошло довольно быстро- новый исторический максимум именно на 10% выше уровня 22.09 (4059 vs 3682). Отклонение цены от 4-летней средней составило 62%. И сразу после этого золото (вчера) испытало сильнейшее за 5 месяцев снижение на большом объеме торгов в ETF GLD. Напомню, что предыдущие два случая (они отмечены стрелками) приводили к серьезным коррекциям: на 34% в 2008-2009 и на 45% в 2011-2015 гг.
Я ни в коем случае не хочу этим сказать, что аптренд в золоте подошел к концу, и теперь оно должно упасть на 30-40%, прежде чем возобновить рост. Ни у кого нет хрустального шара, тем более, что «the trend is your friend» до тех пор, пока не подтвержден разворот. Но на месте тех, кто, возможно, никак не поучаствовал в этом росте золота и только теперь раздумывает его прикупить, лично я бы этого делать не стал и дал бы ему тем или иным способом «выпустить пар». А счастливым обладателям этого драгоценного во многих смыслах актива посоветовал бы определить для себя приемлемые уровни риска и использовать trailing stops для защиты прибыли.
Пятничные распродажи в рисковых активах напугали многих. Возможно, они станут предвестником более глубокой коррекции. Может быть, даже началом нового медвежьего рынка, хотя лично я на это сейчас бы не поставил. Но в любом случае полезно помнить об исторических аналогиях. Они не гарантируют обязательного повторения, но дают возможность посмотреть на происходящее в нейтральном контексте.
Так вот, если собрать все «бычьи» рынки после WW2, то окажется, что их длительность составляла, в среднем, более 5 лет, а рост с минимума до максимума (перед окончательным разворотом) достигал, в среднем, более 190%.
Для сравнения, текущий «бычий» рынок, считая с минимума 2022 года, продолжается 3 года, а индекс S&P-500 вырос за это время «всего» на 88%.
Так что, может быть, это уже и конец, но история как бы говорит нам о том, что рассчитывать на это особо не стоит. Скорее, мы увидим очередную коррекцию, которая станет возможностью купить подешевевший рынок. Пока это выглядит как базовый сценарий, но мы, конечно, будем ориентироваться на цену, и, если потребуется, внесем в него коррективы.
Так вот, если собрать все «бычьи» рынки после WW2, то окажется, что их длительность составляла, в среднем, более 5 лет, а рост с минимума до максимума (перед окончательным разворотом) достигал, в среднем, более 190%.
Для сравнения, текущий «бычий» рынок, считая с минимума 2022 года, продолжается 3 года, а индекс S&P-500 вырос за это время «всего» на 88%.
Так что, может быть, это уже и конец, но история как бы говорит нам о том, что рассчитывать на это особо не стоит. Скорее, мы увидим очередную коррекцию, которая станет возможностью купить подешевевший рынок. Пока это выглядит как базовый сценарий, но мы, конечно, будем ориентироваться на цену, и, если потребуется, внесем в него коррективы.
Не пора ли золоту взять паузу в росте? История намекает, что пора. С 1970 года было всего 4 случая, когда цена золота росла 9 недель подряд. Сейчас это происходит в 5-й раз.
10 недель подряд золото не росло ни разу. Во всех предыдущих случаях цена падала на относительно коротких горизонтах, от 1 дня до 2 месяцев. В целом, это было бы логично и ожидаемо, такой коррекционный сценарий хорошо укладывается в контекст предыдущего поста на эту тему.
Случится ли на этот раз 10-недельный рекорд? Об этом мы скоро узнаем. Но, по-моему, все очевиднее становится, что золото (а вместе с ним, думаю, и весь сегмент драгметаллов) на текущих уровнях уже не выглядит интересно со спекулятивной, краткосрочной точки зрения. Важно: это никак не касается его долгосрочных перспектив, которые я продолжаю считать интересными, если речь о горизонтах, исчисляемых годами.
10 недель подряд золото не росло ни разу. Во всех предыдущих случаях цена падала на относительно коротких горизонтах, от 1 дня до 2 месяцев. В целом, это было бы логично и ожидаемо, такой коррекционный сценарий хорошо укладывается в контекст предыдущего поста на эту тему.
Случится ли на этот раз 10-недельный рекорд? Об этом мы скоро узнаем. Но, по-моему, все очевиднее становится, что золото (а вместе с ним, думаю, и весь сегмент драгметаллов) на текущих уровнях уже не выглядит интересно со спекулятивной, краткосрочной точки зрения. Важно: это никак не касается его долгосрочных перспектив, которые я продолжаю считать интересными, если речь о горизонтах, исчисляемых годами.
Raison Wealth Club Conference
5–8 ноября · Лиссабон, Португалия
За несколько дней до WebSummit в Лиссабоне соберутся инвесторы, основатели и лидеры технологического рынка. Raison Wealth Club Conference — закрытая трехдневная конференция, где обсуждают реальные стратегии и делятся опытом те, кто формирует рынок технологий и инвестиций.
В программе — живые обсуждения с экс-директором Google, создателем PandaDoc (компании-единорога) и партнерами венчурных фондов, стоящих за IPO крупнейших технологических компаний.
Спикеры:
Андрей Дороничев — экс-директор Google и Head of Mobile YouTube, сейчас фаундер Optic (AI & Drug Discovery)
Микита Микадо — сооснователь PandaDoc, единорога с оценкой $1 млрд, ангел-инвестор в SaaS и deeptech
Олег Биберган — сооснователь фонда s16vc и коммьюнити Shmit16, инвестор в Miro, Headhunter, Kaspi
Егор Руди — основатель Profi.ru и Eruditor Group, предприниматель с $100 млн привлеченных инвестиций
Андрей Коротков — инвестстратег Jebsen Capital (активы $1 млрд), эксперт по рынкам Азии
Темы конференции:
-Как ангелы и GP венчурных фондов создают портфели с ростом ×10
-Что делает due diligence устойчивым и IRR — высоким
-Как AI меняет сферы SaaS и deeptech
-Почему Азия становится новой Кремниевой долиной
+ Практикум MBA венчурного инвестора — симуляция реального инвесткомитета с призами от Raison.
Размещение в 5-звездочном отеле ME Lisbon и продуманная культурная программа — от ужинов в лучших локациях города до атмосферных вечеров в знаковых местах Лиссабона.
Условия
$4 400 — участник / $6 800 — пара (перелет оплачивается отдельно).
Количество мест ограничено.
Бронирование и детали — Oxana Raim
#партнерскийпост
5–8 ноября · Лиссабон, Португалия
За несколько дней до WebSummit в Лиссабоне соберутся инвесторы, основатели и лидеры технологического рынка. Raison Wealth Club Conference — закрытая трехдневная конференция, где обсуждают реальные стратегии и делятся опытом те, кто формирует рынок технологий и инвестиций.
В программе — живые обсуждения с экс-директором Google, создателем PandaDoc (компании-единорога) и партнерами венчурных фондов, стоящих за IPO крупнейших технологических компаний.
Спикеры:
Андрей Дороничев — экс-директор Google и Head of Mobile YouTube, сейчас фаундер Optic (AI & Drug Discovery)
Микита Микадо — сооснователь PandaDoc, единорога с оценкой $1 млрд, ангел-инвестор в SaaS и deeptech
Олег Биберган — сооснователь фонда s16vc и коммьюнити Shmit16, инвестор в Miro, Headhunter, Kaspi
Егор Руди — основатель Profi.ru и Eruditor Group, предприниматель с $100 млн привлеченных инвестиций
Андрей Коротков — инвестстратег Jebsen Capital (активы $1 млрд), эксперт по рынкам Азии
Темы конференции:
-Как ангелы и GP венчурных фондов создают портфели с ростом ×10
-Что делает due diligence устойчивым и IRR — высоким
-Как AI меняет сферы SaaS и deeptech
-Почему Азия становится новой Кремниевой долиной
+ Практикум MBA венчурного инвестора — симуляция реального инвесткомитета с призами от Raison.
Размещение в 5-звездочном отеле ME Lisbon и продуманная культурная программа — от ужинов в лучших локациях города до атмосферных вечеров в знаковых местах Лиссабона.
Условия
$4 400 — участник / $6 800 — пара (перелет оплачивается отдельно).
Количество мест ограничено.
Бронирование и детали — Oxana Raim
#партнерскийпост