Вчера после разочаровавшей инвесторов отчетности акции Теслы упали на 12%. Причем открылись они сразу с гэпом вниз на 8-9% и на 6-месячном минимуме. На первый взгляд, ужас-ужас.
Но вот какую любопытную статистику приводит sentimentrader.com (я не перепроверял, но ресурс уважаемый).
Он насчитал всего 18 случаев в истории Теслы, когда ее акция на открытии выполняла одновременно два условия: (1) гэп на минус 5% или больше и (2) 6-месячный минимум. Во всех 18 случаях акция резко отрастала в течение следующих 30 дней со средним результатом +18%. Причем расти она начинала почти сразу за этим днем падения.
Случайность это или нет, я не знаю. Но определенный настрой, в какую сторону смотреть, такое отклонение задает. Вот что может стать реальной проблемой для Теслы (и, наверное, для общего сентимента),- это если в 19-й раз подряд закономерность не сработает. Когда-то это, конечно, произойдет, но «быкам» хотелось бы, чтобы не в этот раз. Через 30 дней посмотрим.
Но вот какую любопытную статистику приводит sentimentrader.com (я не перепроверял, но ресурс уважаемый).
Он насчитал всего 18 случаев в истории Теслы, когда ее акция на открытии выполняла одновременно два условия: (1) гэп на минус 5% или больше и (2) 6-месячный минимум. Во всех 18 случаях акция резко отрастала в течение следующих 30 дней со средним результатом +18%. Причем расти она начинала почти сразу за этим днем падения.
Случайность это или нет, я не знаю. Но определенный настрой, в какую сторону смотреть, такое отклонение задает. Вот что может стать реальной проблемой для Теслы (и, наверное, для общего сентимента),- это если в 19-й раз подряд закономерность не сработает. Когда-то это, конечно, произойдет, но «быкам» хотелось бы, чтобы не в этот раз. Через 30 дней посмотрим.
Сегодня хочу поделиться с вами ресурсом, который должен порадовать истинных пассивных инвесторов. То есть, тех, кто отношения с рынком предпочитает строить по такой схеме: определиться с целями по доходности и риску, выбрать стратегию, реализовать ее с помощью ETF, ребалансировать портфель раз в год, чтобы привести все составляющие обратно к стратегическим весам и пойти заниматься более важными делами. Когда я почти 7 лет назад начал вести этот канал, я уже тогда не раз повторял, что такой подход является единственно верным для 90%+ частных- непрофессиональных- инвесторов.
Ранее я уже знакомил читателей с похожими ресурсами, но у них были свои особенности.
Например, Portfoliocharts все-таки требует определенных базовых знаний и самостоятельной «работы ручками», как и portfoliovisualizer.com А AllocateSmartly дает в бесплатном доступе лишь очень малую часть информации по готовым портфелям. За полный доступ нужно пусть и немного, но заплатить.
Зато наш сегодняшний герой, ресурс Lazyportfolioetf.com совмещает в себе преимущества предыдущих двух, но совершенно бесплатно и в огромном объеме. На мой взгляд, такое количество готовых портфелей может даже распылить внимание инвестора, который ищет простое решение, но мы не будем упрекать за это авторов.
Тут есть возможность сравнить как классические портфели, в которых используются привычные классы активов (акции, облигации, сырьевые рынки, золото), так и альтернативные пассивные портфели, в которых добавляется, например, биткойн или «плечо».
Выбираем понравившийся портфель, предварительно посмотрев на его долгосрочные показатели доходности, риска, просадок. Кликаем на него и получаем подробную разбивку по массе других показателей. И, что немаловажно, с уже указанными конкретными ETF, из которых портфель состоит. Например, пусть это будет уже знакомый многим «всепогодный портфель» Рэя Далио. Моя любимая часть статистики- это Rolling Returns за разные периоды времени. Но отдельно поражает глубина исторических данных- с 1871 года!
Наигравшись с классическими портфелями, можно поизучать альтернативные варианты. Например, что будет, если к известному набору Permanent Portfolio от Гарри Брауна (я писал про него здесь) добавить 2% биткойна. Благо, теперь это можно делать через ETF. Тут история, конечно, не такая большая, но тоже достаточна для определенных выводов.
Вообще, надо сказать, что работа, проделанная авторами данного ресурса, очень впечатляет. А за то, что они дают пользоваться ее результатами бесплатно, отдельное спасибо. Надеюсь, кому-то из читателей канала эта информация даст пищу для размышлений, поможет переосмыслить свой подход к рынку и в итоге найти «свой» портфель.
Ранее я уже знакомил читателей с похожими ресурсами, но у них были свои особенности.
Например, Portfoliocharts все-таки требует определенных базовых знаний и самостоятельной «работы ручками», как и portfoliovisualizer.com А AllocateSmartly дает в бесплатном доступе лишь очень малую часть информации по готовым портфелям. За полный доступ нужно пусть и немного, но заплатить.
Зато наш сегодняшний герой, ресурс Lazyportfolioetf.com совмещает в себе преимущества предыдущих двух, но совершенно бесплатно и в огромном объеме. На мой взгляд, такое количество готовых портфелей может даже распылить внимание инвестора, который ищет простое решение, но мы не будем упрекать за это авторов.
Тут есть возможность сравнить как классические портфели, в которых используются привычные классы активов (акции, облигации, сырьевые рынки, золото), так и альтернативные пассивные портфели, в которых добавляется, например, биткойн или «плечо».
Выбираем понравившийся портфель, предварительно посмотрев на его долгосрочные показатели доходности, риска, просадок. Кликаем на него и получаем подробную разбивку по массе других показателей. И, что немаловажно, с уже указанными конкретными ETF, из которых портфель состоит. Например, пусть это будет уже знакомый многим «всепогодный портфель» Рэя Далио. Моя любимая часть статистики- это Rolling Returns за разные периоды времени. Но отдельно поражает глубина исторических данных- с 1871 года!
Наигравшись с классическими портфелями, можно поизучать альтернативные варианты. Например, что будет, если к известному набору Permanent Portfolio от Гарри Брауна (я писал про него здесь) добавить 2% биткойна. Благо, теперь это можно делать через ETF. Тут история, конечно, не такая большая, но тоже достаточна для определенных выводов.
Вообще, надо сказать, что работа, проделанная авторами данного ресурса, очень впечатляет. А за то, что они дают пользоваться ее результатами бесплатно, отдельное спасибо. Надеюсь, кому-то из читателей канала эта информация даст пищу для размышлений, поможет переосмыслить свой подход к рынку и в итоге найти «свой» портфель.
Ралли на американском рынке продолжается уже 4-й месяц. Например, классический (индустриальный) индекс Доу Джонса вчера сделал новый исторический максимум. Но есть несколько признаков, которые меня начинают беспокоить и призывают задуматься о- временно- более консервативном подходе к рынку. Что я имею ввиду?
Во-первых, реакция более рисковых сегментов рынка на снижение доходностей длинных Трежерис. 20 ноября я написал, что если доходность 10-летних US Treasuries пробьёт вниз 4,34% (на тот момент она была 4,42%), то это может привести её на уровень 4% и помочь индексу S&P-500 сходить на 5000 (на тот момент он был в диапазоне 4500-4550). И, действительно, снижение доходности в декабре и январе (сейчас она даже ниже 4%) привело к тому, что S&P-500 почти достиг этой круглой психологической отметки (максимум был 4931). Локомотивами этого роста ожидаемо стали компании из про-рисковых секторов (с даты поста и до локального максимума 29 января ETF на компании с высокой бетой SPHB вырос на 13,9%, а ETF на компании с низкой волатильностью SPLV всего на 4,5%).
Но вот в последние 3 дня эта закономерность, нормальная для «здорового» рынка, явно сломалась. Доходность 10-леток, можно сказать, рухнула ещё на 20 б.п. (с 4,08% до 3,88%), но при этом SPLV вырос, а SPHB упал за тот же период.
Во-вторых, я обратил внимание на то, что вчера, в очень хороший день, при росте широкого индекса SPY на 1,31%, лидерами роста стали традиционно «защитные» секторы Utilities, Real Estate и Consumer Staples. Последний, так вообще, показал лучший дневной результат более чем за год (XLP +2,04%). Пусть один день ничего и не решает, а завтра все может вернуться в «нормальное» русло, но не заметить такого нельзя.
Наконец, в-третьих, старая добрая «теория Доу». Которая предупреждает нас о том, что между индустриальным и транспортным индексами Доу Джонса не должно быть расхождений. Но в то время как индустриальный индекс вчера показал новый исторический максимум, транспортный индекс пока ниже своего предыдущего декабрьского максимума на 3,3%.
Все вместе это, капля за каплей, начинает намекать на то, что время легких денег для «быков», возможно, закончилось. Плюс, не забываем про сезонность в год выборов, которая предполагает серьезный локальный минимум в середине марта. А это еще 4-5 недель, в течение которых инициатива «медведей» не должна никого удивлять. Я буду рад, если все описанные выше признаки опасности не сработают, ралли продолжится, и к нему вновь присоединятся наиболее рисковые секторы рынка. Но, считаю, что осторожность в текущих обстоятельствах не помешает.
Во-первых, реакция более рисковых сегментов рынка на снижение доходностей длинных Трежерис. 20 ноября я написал, что если доходность 10-летних US Treasuries пробьёт вниз 4,34% (на тот момент она была 4,42%), то это может привести её на уровень 4% и помочь индексу S&P-500 сходить на 5000 (на тот момент он был в диапазоне 4500-4550). И, действительно, снижение доходности в декабре и январе (сейчас она даже ниже 4%) привело к тому, что S&P-500 почти достиг этой круглой психологической отметки (максимум был 4931). Локомотивами этого роста ожидаемо стали компании из про-рисковых секторов (с даты поста и до локального максимума 29 января ETF на компании с высокой бетой SPHB вырос на 13,9%, а ETF на компании с низкой волатильностью SPLV всего на 4,5%).
Но вот в последние 3 дня эта закономерность, нормальная для «здорового» рынка, явно сломалась. Доходность 10-леток, можно сказать, рухнула ещё на 20 б.п. (с 4,08% до 3,88%), но при этом SPLV вырос, а SPHB упал за тот же период.
Во-вторых, я обратил внимание на то, что вчера, в очень хороший день, при росте широкого индекса SPY на 1,31%, лидерами роста стали традиционно «защитные» секторы Utilities, Real Estate и Consumer Staples. Последний, так вообще, показал лучший дневной результат более чем за год (XLP +2,04%). Пусть один день ничего и не решает, а завтра все может вернуться в «нормальное» русло, но не заметить такого нельзя.
Наконец, в-третьих, старая добрая «теория Доу». Которая предупреждает нас о том, что между индустриальным и транспортным индексами Доу Джонса не должно быть расхождений. Но в то время как индустриальный индекс вчера показал новый исторический максимум, транспортный индекс пока ниже своего предыдущего декабрьского максимума на 3,3%.
Все вместе это, капля за каплей, начинает намекать на то, что время легких денег для «быков», возможно, закончилось. Плюс, не забываем про сезонность в год выборов, которая предполагает серьезный локальный минимум в середине марта. А это еще 4-5 недель, в течение которых инициатива «медведей» не должна никого удивлять. Я буду рад, если все описанные выше признаки опасности не сработают, ралли продолжится, и к нему вновь присоединятся наиболее рисковые секторы рынка. Но, считаю, что осторожность в текущих обстоятельствах не помешает.
Китайские товарищи, видимо, обратили внимание на динамику своего рынка акций, который за последние два года потерял около 40% стоимости. Как и принято у высокоэффективных партийных менеджеров, проблему стали решать заменой «стрелочника». В данном случае, поменять решили главу местного регулятора, о чем вчера было объявлено.
Я сомневаюсь, что без каких-то структурных изменений что-то поменяется в долгосрочной перспективе. Перед глазами пример другой высокоэффективной демократической страны- Турции, в которой глава ЦБ меняется чуть ли не ежегодно, но инфляция продолжает расти, а местная валюта- падать. Вряд ли Китай станет исключением. Но краткосрочным спекулянтам, возможно, есть смысл обратить внимание на китайские акции прямо сейчас.
Причина на графике от автора ресурса sentimentrader.com . Согласно ему, каждая смена главы регулятора в Китае (с единственным исключением) приводила к росту рынка в следующие два месяца, со средним результатом +10% по индексу Shanghai Composite.
Лично я не считаю это достаточным аргументом и предпочитаю дождаться подтверждения разворота от цены. Когда и если оно появится, мы это обсудим. Но все же я посчитал, что такая статистика заслуживает внимания хотя бы из любопытства и решил ею поделиться.
Я сомневаюсь, что без каких-то структурных изменений что-то поменяется в долгосрочной перспективе. Перед глазами пример другой высокоэффективной демократической страны- Турции, в которой глава ЦБ меняется чуть ли не ежегодно, но инфляция продолжает расти, а местная валюта- падать. Вряд ли Китай станет исключением. Но краткосрочным спекулянтам, возможно, есть смысл обратить внимание на китайские акции прямо сейчас.
Причина на графике от автора ресурса sentimentrader.com . Согласно ему, каждая смена главы регулятора в Китае (с единственным исключением) приводила к росту рынка в следующие два месяца, со средним результатом +10% по индексу Shanghai Composite.
Лично я не считаю это достаточным аргументом и предпочитаю дождаться подтверждения разворота от цены. Когда и если оно появится, мы это обсудим. Но все же я посчитал, что такая статистика заслуживает внимания хотя бы из любопытства и решил ею поделиться.
Индекс S&P-500 впервые в истории преодолел отметку 5000 пунктов. В таблице от Carson Research показана динамика индекса на разных временных периодах после того, как он преодолевал предыдущие круглые значения.
Бросается в глаза статистическое преимущество на горизонте 6 месяцев.
Во-первых, во всех 5 случаях после выхода на новый рубеж индекс был выше.
Во-вторых, средний результат +8% почти в 2 раза выше, чем средний результат за рандомный 6-месячный период с 1950 года (+4,4%).
В-третьих, с 1950 г. всего около 70% всех 6-месячных периодов были позитивными.
В общем, смещение в сторону позитивных ожиданий присутствует. Является ли это гарантией того, что через 6 месяцев индекс обязательно будет выше? Нет. В итоге, все равно, нужно будет ориентироваться на динамику цены, которая первична и по значимости выше любой статистики и любого индикатора. Но «попутный ветер» для «быков», на мой взгляд, данная ситуация создает.
Бросается в глаза статистическое преимущество на горизонте 6 месяцев.
Во-первых, во всех 5 случаях после выхода на новый рубеж индекс был выше.
Во-вторых, средний результат +8% почти в 2 раза выше, чем средний результат за рандомный 6-месячный период с 1950 года (+4,4%).
В-третьих, с 1950 г. всего около 70% всех 6-месячных периодов были позитивными.
В общем, смещение в сторону позитивных ожиданий присутствует. Является ли это гарантией того, что через 6 месяцев индекс обязательно будет выше? Нет. В итоге, все равно, нужно будет ориентироваться на динамику цены, которая первична и по значимости выше любой статистики и любого индикатора. Но «попутный ветер» для «быков», на мой взгляд, данная ситуация создает.
Отвлечемся ненадолго от динамики рынков. Поговорим о магии сложного процента. Тема крайне важная для тех, кто только начинает свою активную трудовую деятельность и параллельно задумывается о своем благосостоянии на пенсии.
Вопрос: как, инвестировав в 3 раза меньше собственных денег, получить к пенсии капитал в 2 раза больше? Ответ: начать инвестировать раньше.
Рассмотрим двух гипотетических инвесторов, которые регулярно, раз в год, направляют одну и ту же сумму 3000$ в индексный фонд рынка акций. На мой взгляд, сумма 3000 долларов в год (или 250$ в месяц) не является недостижимой для активного работающего здорового молодого человека. Но это не догма, желающие могут изменить ее на более подходящую и провести собственные расчеты. При нахождении в рынке от 10 лет и больше, как мы недавно убедились, можно рассчитывать на номинальную доходность 10% годовых.
Итак, инвестор 1 начинает работать после универа и в период с 25 до 35 лет регулярно инвестирует по 3000$ в год. Инвестор 2 также начинает работать сразу после универа, но решает, что еще "вся жизнь впереди" и "успеется начать". Он начинает инвестировать те же 3000$ в год после 35 лет и до самого выхода на пенсию в 65 лет.
В результате инвестор 1 заносит в рынок всего 33 000 долларов собственных денег в течение 11 лет и к моменту выхода на пенсию в 65 лет имеет более 1 миллиона долларов капитала. Инвестор 2, который образумился на 10 лет позже, заносит в рынок уже 90 000 долларов, отрывая их от сердца в течение целых 30 лет и к своей пенсии имеет капитала всего 542 тысячи.
Буквально: инвестор 1 инвестирует в 3 раза меньше денег в 3 раза меньше по времени и все равно на выходе имеет в 2 раза больше капитала, чем инвестор 2. По единственной причине- он начал на 10 лет раньше. Вот она, магия сложного процента.
И что интересно, в приведенном примере нет ничего фантастического. Тут не учитываются транзакционные издержки, но они стремятся к нулю при покупке раз в год или даже раз в месяц дешевого индексного фонда. Также не учитываются налоги, но они и не возникают до того момента, пока инвесторы не начнут пользоваться накоплениями на пенсии. Так что, все цифры вполне реальны и достижимы. Дальше уже думайте сами, как лучше поступить в вашем конкретном случае.
Вопрос: как, инвестировав в 3 раза меньше собственных денег, получить к пенсии капитал в 2 раза больше? Ответ: начать инвестировать раньше.
Рассмотрим двух гипотетических инвесторов, которые регулярно, раз в год, направляют одну и ту же сумму 3000$ в индексный фонд рынка акций. На мой взгляд, сумма 3000 долларов в год (или 250$ в месяц) не является недостижимой для активного работающего здорового молодого человека. Но это не догма, желающие могут изменить ее на более подходящую и провести собственные расчеты. При нахождении в рынке от 10 лет и больше, как мы недавно убедились, можно рассчитывать на номинальную доходность 10% годовых.
Итак, инвестор 1 начинает работать после универа и в период с 25 до 35 лет регулярно инвестирует по 3000$ в год. Инвестор 2 также начинает работать сразу после универа, но решает, что еще "вся жизнь впереди" и "успеется начать". Он начинает инвестировать те же 3000$ в год после 35 лет и до самого выхода на пенсию в 65 лет.
В результате инвестор 1 заносит в рынок всего 33 000 долларов собственных денег в течение 11 лет и к моменту выхода на пенсию в 65 лет имеет более 1 миллиона долларов капитала. Инвестор 2, который образумился на 10 лет позже, заносит в рынок уже 90 000 долларов, отрывая их от сердца в течение целых 30 лет и к своей пенсии имеет капитала всего 542 тысячи.
Буквально: инвестор 1 инвестирует в 3 раза меньше денег в 3 раза меньше по времени и все равно на выходе имеет в 2 раза больше капитала, чем инвестор 2. По единственной причине- он начал на 10 лет раньше. Вот она, магия сложного процента.
И что интересно, в приведенном примере нет ничего фантастического. Тут не учитываются транзакционные издержки, но они стремятся к нулю при покупке раз в год или даже раз в месяц дешевого индексного фонда. Также не учитываются налоги, но они и не возникают до того момента, пока инвесторы не начнут пользоваться накоплениями на пенсии. Так что, все цифры вполне реальны и достижимы. Дальше уже думайте сами, как лучше поступить в вашем конкретном случае.
Сегодня акции Амазона добавляются в индекс Доу Джонса. Вместо акций сети аптек Walgreens. С одной стороны, это признание очевидного факта- Амазон давно уже стал компанией, в значительной степени олицетворяющей американский бизнес. Но проблема в том, что в индекс Доу Джонса акции добавляются уже после того, как они стали «sure thing». И после этого они чаще утрачивают свои лидирующие позиции в росте рынка, превращаясь в скучную и «понятную» инвестицию.
Последний пример- сентябрь 2020 года, когда рвущие на тот момент всех вокруг акции Salesforce (CRM) заменили в индексе Доу Джонса многолетнего аутсайдера Exxon Mobil (XOM). С даты замены по сегодняшний день XOM вырос на 209%, а CRM всего на 8%.
На диаграмме выше показана относительная динамика акций, включенных с 1991 года в индекс Доу Джонса, через год после включения, по сравнению с рынком (S&P-500). В среднем, результат составляет -5% к рынку через год, и из 27 случаев лишь в 10 новый участник индекса смог опередить рынок.
Это, конечно, не означает, что через год Амазон обязательно разочарует инвесторов. Но повышается вероятность того, что после роста на 82% за предыдущие 12 месяцев этой акции может понадобиться передышка, и на следующем 12-месячном периоде она временно отдаст инициативу кому-то поменьше и поагрессивнее.
Возможно, именно по этой причине Безос продал свои акции Амазона более чем на 8 млрд долларов в феврале?
Последний пример- сентябрь 2020 года, когда рвущие на тот момент всех вокруг акции Salesforce (CRM) заменили в индексе Доу Джонса многолетнего аутсайдера Exxon Mobil (XOM). С даты замены по сегодняшний день XOM вырос на 209%, а CRM всего на 8%.
На диаграмме выше показана относительная динамика акций, включенных с 1991 года в индекс Доу Джонса, через год после включения, по сравнению с рынком (S&P-500). В среднем, результат составляет -5% к рынку через год, и из 27 случаев лишь в 10 новый участник индекса смог опередить рынок.
Это, конечно, не означает, что через год Амазон обязательно разочарует инвесторов. Но повышается вероятность того, что после роста на 82% за предыдущие 12 месяцев этой акции может понадобиться передышка, и на следующем 12-месячном периоде она временно отдаст инициативу кому-то поменьше и поагрессивнее.
Возможно, именно по этой причине Безос продал свои акции Амазона более чем на 8 млрд долларов в феврале?
Сегодня индекс S&P-500, вероятно, закроет в плюс месяц февраль (если не рухнет за день на 5%). С 1930 года это будет 26-й случай, когда индекс закрывает в плюс три месяца подряд с декабря по февраль.
Во всех предыдущих 25 случаях индекс был выше через год, со средним результатом +16% за 12 месяцев. Еще больше меня впечатляет статистика по просадкам- за единственным исключением в 2011 году, максимальная просадка за следующие 12 месяцев не превышала 7-8%.
Тут снова нужны обязательные слова про то, что история не обязана повторяться и т.д. Но, все-таки, 25 случаев- это уже приличная выборка, и результаты выглядят довольно многообещающе для «быков». Прервется ли эта замечательная тенденция именно в этом году, я не знаю. Но я бы здесь и сейчас на это не поставил.
Во всех предыдущих 25 случаях индекс был выше через год, со средним результатом +16% за 12 месяцев. Еще больше меня впечатляет статистика по просадкам- за единственным исключением в 2011 году, максимальная просадка за следующие 12 месяцев не превышала 7-8%.
Тут снова нужны обязательные слова про то, что история не обязана повторяться и т.д. Но, все-таки, 25 случаев- это уже приличная выборка, и результаты выглядят довольно многообещающе для «быков». Прервется ли эта замечательная тенденция именно в этом году, я не знаю. Но я бы здесь и сейчас на это не поставил.
Биткойн в пузыре или нет? На данный момент цена биткойна в долларах ведет себя ровно так, как и ожидалось. Запуск ETF от гигантов индустрии управления активами стал поводом для краткосрочной фиксации прибыли на факте (коррекция от 48к до 38к). После чего ожидаемый пробой 48к и поход к историческому максимуму 69к.
Сейчас многие задаются вопросом, а не пузырь ли это? Если посмотреть чисто с математической точки зрения, то нет. Биткойн, напомню, очень "техничный" инструмент, с которым неплохо работают простые фильтры трендов. Например, 200-дневная средняя. Поэтому я считаю полезным периодически смотреть на то, как сильно оторвалась от нее цена биткойна. Причем, именно в %, а не в $, так как абсолютное значение цены за 10 лет изменилось на несколько порядков.
Так вот, если посмотреть на историю, то можно заметить, что значительная коррекция (или очередной "крах", если угодно) случается не раньше, чем цена оторвется от 200-дневной средней на 100-200%. По состоянию на вчерашний день этот отрыв составлял "всего" 55%. Необходимый для определения "пузыря" отрыв может образоваться при цене, вероятно, около 100к.
Смысл этого поста не в том, чтобы сказать, что биткойн обязательно продолжит рост. Этого никто не знает, хотя мои личные ожидания на ближайшие несколько месяцев направлены вверх. Смысл в другом- а именно, показать, что только на основании уже случившегося роста о "пузыре" пока говорить рано. И если биткойн вдруг начнет прямо отсюда падать, то причиной станет что-то другое, а не банальная перекупленность.
Сейчас многие задаются вопросом, а не пузырь ли это? Если посмотреть чисто с математической точки зрения, то нет. Биткойн, напомню, очень "техничный" инструмент, с которым неплохо работают простые фильтры трендов. Например, 200-дневная средняя. Поэтому я считаю полезным периодически смотреть на то, как сильно оторвалась от нее цена биткойна. Причем, именно в %, а не в $, так как абсолютное значение цены за 10 лет изменилось на несколько порядков.
Так вот, если посмотреть на историю, то можно заметить, что значительная коррекция (или очередной "крах", если угодно) случается не раньше, чем цена оторвется от 200-дневной средней на 100-200%. По состоянию на вчерашний день этот отрыв составлял "всего" 55%. Необходимый для определения "пузыря" отрыв может образоваться при цене, вероятно, около 100к.
Смысл этого поста не в том, чтобы сказать, что биткойн обязательно продолжит рост. Этого никто не знает, хотя мои личные ожидания на ближайшие несколько месяцев направлены вверх. Смысл в другом- а именно, показать, что только на основании уже случившегося роста о "пузыре" пока говорить рано. И если биткойн вдруг начнет прямо отсюда падать, то причиной станет что-то другое, а не банальная перекупленность.
Недавно писал про динамику рынка акций США после позитивного периода с декабря по февраль. Сегодня еще немного статистики на эту тему.
В таблице показана динамика S&P-500 на разных периодах после того, как любые 4 календарных месяца подряд закрылись в плюсе. Результаты в следующие 6 и 12 месяцев тоже выглядят для «быков» многообещающе: в 2 и более раза выше, чем рандомный 6- и 12-месячный период со 100% позитивных исходов.
Случаев таких после 1950 г. набралось 15. Не 30, конечно, считающихся необходимым минимумом для заслуживающей доверия статистики, но тоже неплохо. Время сейчас летит быстро, поэтому скоро сравним ожидания и реальность.
В таблице показана динамика S&P-500 на разных периодах после того, как любые 4 календарных месяца подряд закрылись в плюсе. Результаты в следующие 6 и 12 месяцев тоже выглядят для «быков» многообещающе: в 2 и более раза выше, чем рандомный 6- и 12-месячный период со 100% позитивных исходов.
Случаев таких после 1950 г. набралось 15. Не 30, конечно, считающихся необходимым минимумом для заслуживающей доверия статистики, но тоже неплохо. Время сейчас летит быстро, поэтому скоро сравним ожидания и реальность.
Ранее я неоднократно писал об этом индикаторе межрыночного анализа, который хорошо отражает аппетит к риску со стороны инвесторов в акции. Это соотношение двух секторных индексов- Consumer Discretionary vs Consumer Staples. Первый считается про-рисковым, второй- защитным. Следовательно, когда соотношение растет, это означает, что спрос на Discretionary выше, чем на Staples, а это, в свою очередь, позитивно для широкого рынка акций.
Собственно говоря, на графике это хорошо видно. Периоды роста соотношения совпадают с периодами роста индекса S&P-500, периоды снижения/консолидации соотношения- со слабостью широкого индекса.
Но иногда возникают нюансы, как сейчас. Секторные индексы бывают взвешенные по рыночной капитализации (XLY/XLP) и равновзвешенные (RSPD/RSPS). В первом случае они сильно зависят от динамики крупнейших акций, входящих в их состав. Во втором случае все компании включены в индекс с равными весами, и влияние гигантов размывается. Этот вариант, на мой взгляд, лучше отражает отношение инвесторов именно ко всему сектору, а не к его отдельным участникам.
Так вот, с предыдущего локального максимума в конце декабря market weighted версия соотношения снижается, в то время как equal weighted версия растет. Снижение market weighted версии связано со слабой динамикой Теслы, которая занимает в секторном ETF XLY почти 13% и которая с декабрьского максимума потеряла треть (!) капитализации.
Почему это важно? Дело в том, что если ориентироваться на соотношение XLY/XLP, то сразу бросается в глаза негативное расхождение между ним и широким рынком. На основании него можно сделать вывод, что риск-аппетит инвесторов в акции снижается, несмотря на рост рынка, что повышает вероятность скорого разворота вниз.
Но этот вывод будет не совсем корректным, так как соотношение RSPD/RSPS продолжает точно отражать динамику S&P-500 и находится на локальном максимуме вместе с ним. Поэтому можно предположить, что, несмотря на возросшие риски краткосрочной коррекции, основной тренд пока вне опасности.
Собственно говоря, на графике это хорошо видно. Периоды роста соотношения совпадают с периодами роста индекса S&P-500, периоды снижения/консолидации соотношения- со слабостью широкого индекса.
Но иногда возникают нюансы, как сейчас. Секторные индексы бывают взвешенные по рыночной капитализации (XLY/XLP) и равновзвешенные (RSPD/RSPS). В первом случае они сильно зависят от динамики крупнейших акций, входящих в их состав. Во втором случае все компании включены в индекс с равными весами, и влияние гигантов размывается. Этот вариант, на мой взгляд, лучше отражает отношение инвесторов именно ко всему сектору, а не к его отдельным участникам.
Так вот, с предыдущего локального максимума в конце декабря market weighted версия соотношения снижается, в то время как equal weighted версия растет. Снижение market weighted версии связано со слабой динамикой Теслы, которая занимает в секторном ETF XLY почти 13% и которая с декабрьского максимума потеряла треть (!) капитализации.
Почему это важно? Дело в том, что если ориентироваться на соотношение XLY/XLP, то сразу бросается в глаза негативное расхождение между ним и широким рынком. На основании него можно сделать вывод, что риск-аппетит инвесторов в акции снижается, несмотря на рост рынка, что повышает вероятность скорого разворота вниз.
Но этот вывод будет не совсем корректным, так как соотношение RSPD/RSPS продолжает точно отражать динамику S&P-500 и находится на локальном максимуме вместе с ним. Поэтому можно предположить, что, несмотря на возросшие риски краткосрочной коррекции, основной тренд пока вне опасности.
Вероятно, как и многие из вас, в последнее время я стал глубже интересоваться темой «искусственного интеллекта» (ИИ). На этой неделе основной фокус внимания- к ИИ-стартапу Anthropic, поддержанному Google и Amazon.
Компания представила Claude 3 — целое семейство больших языковых моделей, включая Haiku, Sonnet и Opus (последняя модель — самая мощная). Судя по отзывам, Claude 3 уже стал настоящей революцией в мире ИИ, а Anthropic, опираясь на многочисленные тесты, уверенно заявляет о своем преимуществе над ChatGPT и Gemini.
Вкратце, Claude 3 выделяется за счет своего превосходства в ключевых тестах, поддержки расширенного контекста и визуализации, а также благодаря использованию дополнительных ИИ-агентов, что является значительным нововведением в отрасли.
Спрос на инструменты инвестирования в ИИ через ETF растет, но специализированных фондов пока немного. Кроме того, исследование текущего рынка ETF, сфокусированных на ИИ, демонстрирует высокую концентрацию ведущих активов и тесную связь с общетехнологическими фондами, подчеркивая недостаточную специализацию в данной области.
Это говорит о том, что инвестиционные возможности для разработчиков ИИ преимущественно сосредоточены на венчурном рынке, где ведущие компании доминируют с уже разработанными продуктами и технологиями.
Недавно коллеги из инвестиционной компании Raison, с которой я неплохо знаком, закрыла сделку по Anthropic. Она позволила инвесторам зафиксировать трехзначную доходность в $ менее чем за год. Тут, как обычно, нужно сказать, что прошлые результаты не гарантируют повторения в будущем, но они, как минимум, впечатляют.
Сейчас коллеги собирают интерес на новый объем акций. Для тех, кто интересуется одним из самых перспективных ИИ-проектов на рынке - к менеджерам Raison за более подробной информацией.
#партнерскийпост
Компания представила Claude 3 — целое семейство больших языковых моделей, включая Haiku, Sonnet и Opus (последняя модель — самая мощная). Судя по отзывам, Claude 3 уже стал настоящей революцией в мире ИИ, а Anthropic, опираясь на многочисленные тесты, уверенно заявляет о своем преимуществе над ChatGPT и Gemini.
Вкратце, Claude 3 выделяется за счет своего превосходства в ключевых тестах, поддержки расширенного контекста и визуализации, а также благодаря использованию дополнительных ИИ-агентов, что является значительным нововведением в отрасли.
Спрос на инструменты инвестирования в ИИ через ETF растет, но специализированных фондов пока немного. Кроме того, исследование текущего рынка ETF, сфокусированных на ИИ, демонстрирует высокую концентрацию ведущих активов и тесную связь с общетехнологическими фондами, подчеркивая недостаточную специализацию в данной области.
Это говорит о том, что инвестиционные возможности для разработчиков ИИ преимущественно сосредоточены на венчурном рынке, где ведущие компании доминируют с уже разработанными продуктами и технологиями.
Недавно коллеги из инвестиционной компании Raison, с которой я неплохо знаком, закрыла сделку по Anthropic. Она позволила инвесторам зафиксировать трехзначную доходность в $ менее чем за год. Тут, как обычно, нужно сказать, что прошлые результаты не гарантируют повторения в будущем, но они, как минимум, впечатляют.
Сейчас коллеги собирают интерес на новый объем акций. Для тех, кто интересуется одним из самых перспективных ИИ-проектов на рынке - к менеджерам Raison за более подробной информацией.
#партнерскийпост
Совпадение или нет, но на долгосрочных графиках и золото, и биткойн (который часто называют «цифровым золотом»), выраженные в долларах США, одновременно подошли к уровням сопротивления и начинают их пробивать. Первым это сделало золото, а биткойну еще предстоит закрепиться над своим сопротивлением.
Какими будут следующие цели, я не знаю и могу лишь предположить, что 15-20% по золоту в течение 9-12 месяцев выглядят достижимым уровнем. У биткойна, учитывая, что его график- логарифмический (то есть, изменения по оси Y не в $, а в %), апсайд может быть значительно больше.
Прогнозы по ценам оставим аналитикам. Меня больше интересует сам факт такой параллельной динамики этих, казалось бы, далеких друг от друга активов. На мой взгляд, это свидетельство того, что все больше инвесторов делают ставку на ослабление именно «бумажных» денег, а золото и биткойн просто являются удобными и логичными инструментами для этой ставки.
В этой логике не стоит удивляться росту и рынка акций, и реальных активов, таких, как качественные сельскохозяйственные земли или произведения искусства. В общем, всего, что можно обменять на эти обесценивающиеся бумажки (это шутка, если что. Но в каждой шутке есть доля правды).
Какими будут следующие цели, я не знаю и могу лишь предположить, что 15-20% по золоту в течение 9-12 месяцев выглядят достижимым уровнем. У биткойна, учитывая, что его график- логарифмический (то есть, изменения по оси Y не в $, а в %), апсайд может быть значительно больше.
Прогнозы по ценам оставим аналитикам. Меня больше интересует сам факт такой параллельной динамики этих, казалось бы, далеких друг от друга активов. На мой взгляд, это свидетельство того, что все больше инвесторов делают ставку на ослабление именно «бумажных» денег, а золото и биткойн просто являются удобными и логичными инструментами для этой ставки.
В этой логике не стоит удивляться росту и рынка акций, и реальных активов, таких, как качественные сельскохозяйственные земли или произведения искусства. В общем, всего, что можно обменять на эти обесценивающиеся бумажки (это шутка, если что. Но в каждой шутке есть доля правды).
С октябрьского минимума индекс S&P-500 вырос на 24,6% за 19 недель, по ценам закрытия недели. Ранее в истории с 1945 года было 20 случаев роста за такой срок на 20% или более, согласно данным Carson Research.
В таблице выше показана статистика дальнейшей динамики индекса. В 19 из 20 случаев рост через полгода (в среднем, на 8,5%) и в 18 случаях из 20 рост через год (в среднем, на 12,8%).
А если в качестве фильтра взять рост индекса за 19 недель на 25% или более (что ближе к текущей ситуации), то статистика еще лучше. Таких случаев с 1945 года было всего 6, и в каждом из них рынок был выше и через полгода (в среднем, на 14%), и через год (в среднем, на 20,2%).
Не гарантия, но информация к размышлению, особенно, для «медведей», желающих зашортить этот рост.
В таблице выше показана статистика дальнейшей динамики индекса. В 19 из 20 случаев рост через полгода (в среднем, на 8,5%) и в 18 случаях из 20 рост через год (в среднем, на 12,8%).
А если в качестве фильтра взять рост индекса за 19 недель на 25% или более (что ближе к текущей ситуации), то статистика еще лучше. Таких случаев с 1945 года было всего 6, и в каждом из них рынок был выше и через полгода (в среднем, на 14%), и через год (в среднем, на 20,2%).
Не гарантия, но информация к размышлению, особенно, для «медведей», желающих зашортить этот рост.
В своей свежей аналитической записке один из признанных столпов технического и межрыночного анализа Мартин Принг (его книги переведены и на русский) утверждает, что мы сейчас находимся в той фазе экономического цикла, когда начинают расти инфляционные ожидания, и которая, благодаря этому, является стартовой точкой для опережающего роста сырьевых рынков. На диаграмме выше показано схематичное разделение на фазы цикла, а также активы-бенефициары в этих фазах. Согласно Прингу, мы сейчас в самом начале 3-й фазы. Акции начинают активно расти во 2-й фазе (что мы наблюдаем уже несколько месяцев), в 3-й фазе они продолжают рост, и к ним присоединяются коммодитиз.
Любопытно, что я получил этот репорт буквально позавчера, перед тем, как собирался опубликовать свои мысли на эту тему. Спойлер: они совпадают с мнением гуру, хотя лично для меня пока не хватает решающего подтверждения от цены. На какой именно межрыночный индикатор я при этом опираюсь и какое подтверждение имею ввиду, - об этом в следующем посте.
Любопытно, что я получил этот репорт буквально позавчера, перед тем, как собирался опубликовать свои мысли на эту тему. Спойлер: они совпадают с мнением гуру, хотя лично для меня пока не хватает решающего подтверждения от цены. На какой именно межрыночный индикатор я при этом опираюсь и какое подтверждение имею ввиду, - об этом в следующем посте.
В предыдущем посте я написал о мнении Мартина Принга на тему текущей фазы рыночного цикла. Сегодня немного о том, что наблюдаю я сам.
Одним из популярных (и надежных) индикаторов межрыночного анализа, отслеживающих инфляционные ожидания, является относительная динамика двух секторов: компаний из сферы натуральных ресурсов (IGE) и компаний- производителей товаров повседневного спроса (XLP). Растущее соотношение IGE/XLP отражает рост инфляционных ожиданий, и наоборот.
Обратите внимание, как сильно IGE рос с ковидных минимумов и относительно XLP, и в абсолютном выражении (почти 3х за 2 с небольшим года). Этот период сопровождался повышенной инфляцией (и реализованной, и ожидаемой). Затем наступила пауза, по итогам которой заговорили о скором начале снижения ставки ФРС. Но последние вышедшие данные по инфляции намекают на то, что этот процесс может быть отложен, так как она пока остается повышенной. Это, в свою очередь, подогревает и ожидания по будущей инфляции.
И тут снова смотрим на график. Цена IGE (снизу) формирует «книжную» консолидацию в рамках долгосрочного аптренда в виде восходящего треугольника. Его пробой (если подтвердится) сделает вероятным рост этого сектора на 20-25% в течение следующих 12 месяцев. Одновременно с этим и соотношение IGE/XLP, не дойдя до нижней границы своей консолидации, направляется в сторону ее верхней границы. То есть, сектор натуральных ресурсов покупают активнее, чем сектор Staples.
Эти действия инвесторов говорят о том, что после паузы с лета 2022 года они снова делают ставку на про-инфляционное развитие событий. Если это так, то нас, действительно, может ожидать то, о чем говорит Принг- а именно, период опережающего роста сырьевых рынков и связанных с ними секторов рынка акций (помимо упомянутого IGE, сюда можно отнести нефтяных мейджоров XLE, производителей меди COPX, ну, и старых знакомых производителей золота GDX тоже, пожалуй).
Одним из популярных (и надежных) индикаторов межрыночного анализа, отслеживающих инфляционные ожидания, является относительная динамика двух секторов: компаний из сферы натуральных ресурсов (IGE) и компаний- производителей товаров повседневного спроса (XLP). Растущее соотношение IGE/XLP отражает рост инфляционных ожиданий, и наоборот.
Обратите внимание, как сильно IGE рос с ковидных минимумов и относительно XLP, и в абсолютном выражении (почти 3х за 2 с небольшим года). Этот период сопровождался повышенной инфляцией (и реализованной, и ожидаемой). Затем наступила пауза, по итогам которой заговорили о скором начале снижения ставки ФРС. Но последние вышедшие данные по инфляции намекают на то, что этот процесс может быть отложен, так как она пока остается повышенной. Это, в свою очередь, подогревает и ожидания по будущей инфляции.
И тут снова смотрим на график. Цена IGE (снизу) формирует «книжную» консолидацию в рамках долгосрочного аптренда в виде восходящего треугольника. Его пробой (если подтвердится) сделает вероятным рост этого сектора на 20-25% в течение следующих 12 месяцев. Одновременно с этим и соотношение IGE/XLP, не дойдя до нижней границы своей консолидации, направляется в сторону ее верхней границы. То есть, сектор натуральных ресурсов покупают активнее, чем сектор Staples.
Эти действия инвесторов говорят о том, что после паузы с лета 2022 года они снова делают ставку на про-инфляционное развитие событий. Если это так, то нас, действительно, может ожидать то, о чем говорит Принг- а именно, период опережающего роста сырьевых рынков и связанных с ними секторов рынка акций (помимо упомянутого IGE, сюда можно отнести нефтяных мейджоров XLE, производителей меди COPX, ну, и старых знакомых производителей золота GDX тоже, пожалуй).
Середина марта позади, и теперь у нас есть статистика, позволяющая делать предположения о том, кто победит на выборах президента США. Если помните, в начале года был пост на эту тему на основе исторических данных от Stock Trader’s Almanac.
Напомню, что в те годы, когда рынок акций с начала года к середине марта проседал, на выборах побеждал кандидат от партии-конкурента. Если же рынок акций к середине марта рос, вероятность победы была выше у кандидата от правящей партии.
В этом году рынок заметно вырос с начала года. Следовательно, если история может служить примером, можно предположить, что следующим президентом США будет либо тот же Байден, либо кто-то из его однопартийцев-демократов.
Конечно, полностью уверенным в этом быть нельзя, тем более, в такое турбулентное время, как сейчас. Но и совсем игнорировать статистику я бы не стал. В общем, у тех интересантов, которые безоговорочно сейчас ставят на Трампа, возможно, могут быть проблемы.
Если сезонность и на этот раз сработает, это будет еще одним доводом в поддержку тезиса, что рынок является лидирующим индикатором реальной экономики и политики, а не наоборот.
Напомню, что в те годы, когда рынок акций с начала года к середине марта проседал, на выборах побеждал кандидат от партии-конкурента. Если же рынок акций к середине марта рос, вероятность победы была выше у кандидата от правящей партии.
В этом году рынок заметно вырос с начала года. Следовательно, если история может служить примером, можно предположить, что следующим президентом США будет либо тот же Байден, либо кто-то из его однопартийцев-демократов.
Конечно, полностью уверенным в этом быть нельзя, тем более, в такое турбулентное время, как сейчас. Но и совсем игнорировать статистику я бы не стал. В общем, у тех интересантов, которые безоговорочно сейчас ставят на Трампа, возможно, могут быть проблемы.
Если сезонность и на этот раз сработает, это будет еще одним доводом в поддержку тезиса, что рынок является лидирующим индикатором реальной экономики и политики, а не наоборот.
Если считать с октябрьского минимума прошлого года, за 21 неделю индекс S&P-500 вырос на 27-28%. С одной стороны, это выглядит как перегрев, что вполне логично. За перегревом обычно "должна" следовать коррекция. Но если взглянуть на историю, мнение может измениться. С 1980 года это 10-й случай, когда индекс рос такими темпами или выше (+25% или больше за 21 неделю). Во всех предыдущих 9 случаях это говорило, скорее, о продолжении роста, чем о немедленном развороте вниз. Даже в самых "неудачных" примерах 1980, 1987 и 1999 гг. серьезная коррекция или медвежий рынок начинались не сразу, а через несколько месяцев, в течение которых индекс прибавлял еще от 10% и больше. Не говоря уже обо всех остальных случаях, которые наглядно видны на графике выше. В них такой быстрый и мощный рост играл роль своеобразного "разгона" для еще более сильного и затяжного аптренда. Тут следует стандартное предупреждение о том, что данный пост не является ни прогнозом, ни рекомендацией, а лишь констатирует исторический факт. Повторится ли он на этот раз, никто не знает. Но, по крайней мере, я бы поостерегся делать агрессивные медвежьи ставки на текущих уровнях только по причине того, что рынок уже вырос сильно и быстро.
Любопытно, как точно повторяет динамика потребительской инфляции в США с 2017 по 2024 гг (желтая линия, левая шкала) динамику 1970-х годов (белая линия, правая шкала). В абсолюте цифры инфляции ниже, но вот ее направление…
Если так пойдет и дальше, то вполне реальным может стать сценарий, при котором рынку осталось еще несколько кварталов снижающегося CPI. Это даст возможность ФРС ответить ожиданиям инвесторов и приступить к циклу снижения ставок. Рынок акций тогда, вероятно, продолжит рост, игнорируя текущую перегретость. Но снижение инфляции окажется временным, после чего она снова начнет расти. Это заставит ФРС вновь пересмотреть свое отношение и начать ужесточать монетарную политику более агрессивными темпами. Что, в свою очередь, приведет уже не к коррекции, а к затяжному медвежьему рынку в акциях. С какого уровня он начнется (S&P-500 6к или 7к), сказать невозможно. Да и, вообще, пока все это лишь фантазия, вызванная сравнительной динамикой CPI тогда и сейчас. Хотя она, как минимум, не хуже всех остальных.
Если так пойдет и дальше, то вполне реальным может стать сценарий, при котором рынку осталось еще несколько кварталов снижающегося CPI. Это даст возможность ФРС ответить ожиданиям инвесторов и приступить к циклу снижения ставок. Рынок акций тогда, вероятно, продолжит рост, игнорируя текущую перегретость. Но снижение инфляции окажется временным, после чего она снова начнет расти. Это заставит ФРС вновь пересмотреть свое отношение и начать ужесточать монетарную политику более агрессивными темпами. Что, в свою очередь, приведет уже не к коррекции, а к затяжному медвежьему рынку в акциях. С какого уровня он начнется (S&P-500 6к или 7к), сказать невозможно. Да и, вообще, пока все это лишь фантазия, вызванная сравнительной динамикой CPI тогда и сейчас. Хотя она, как минимум, не хуже всех остальных.