Верхи не могут, низы не хотят (В.И. Ленин)

❓ Вопрос, который интересует, без преувеличения, всех: когда разворот? Важнейший индикатор, помимо инфляции и ключевой ставки, - рынок ОФЗ. Там всё грустно, индекс RGBI на уровнях начала СВО. Попытки отскочить гасятся данными по инфляции, которая вроде и не галопирует, но вообще-то в августе исторически мы обычно ждем сезонную дефляцию!

💰 В среду на еженедельном аукционе Минфин разместил фиксированный выпуск с доходностью выше 16% годовых. Это очень дорого в плане обслуживания долга. Банки-покупатели по-прежнему хотят переменный купон, т.е. флоатеры, т.к. очевидно уверены в дальнейшем росте ставки. “Верхи” (Минфин) не могут платить такую цену, “низы” не хотят выкупать доходность, которая скоро может стать выше.

🧐 Мне особенно интересно то, что годовой план привлечения в 4 трлн выполнен менее чем на треть (!). Но Минфину будто всё равно: он продолжает размещать ОФЗ “пипеточными” дозами, при спросе в 150-200 млрд, дает в разы меньше. Короче, подаёт плохой пример бюджетной дисциплины.

На что он рассчитывает, какие есть версии?

1️⃣ Потратить ФНБ, хотя это опасно, его ликвидная часть - менее 5 трлн. А взять оттуда триллион - вопрос не решит.

2️⃣ Новые налоговые ставки принесут в казну 2.6 трлн в 2025 г. Но в бюджете не заложено их использование ВМЕСТО продажи ОФЗ, заложено и то, и другое. Налоги есть куда потратить и без того, и еще как есть!

3️⃣ Минфин по древнерусской традиции выполнит план в конце года - вывалит на рынок сразу весь объём. ЦБ поможет “просьбой” к госбанкам выкупить навес предложения. Да те и сами не захотят обвалить ОФЗ у себя на балансах, так что согласятся.

4️⃣ У Минфина есть хитрый план: деньги не нужны, у него их в тумбочке полно, просто мы чего-то не знаем!

А какие у вас версии? Пожалуйста, проголосуйте под постом👇

#облигации #офз #RGBI

🐥 Цыплят по осени считают

🔥 Газпром сделал вчерашний день - и сам подскочил почти на 5%, и весь индекс вытащил в плюс. Всё по классике: порвали шорты, все (ну или многие) сразу вспомнили про перепроданность национального достояния.

📈 Чистая прибыль превысила прогноз в 2 раза, дивидендная база за 1-е полугодие рассчитана менеджментом как 779 млрд рублей, теоретически это 16.5 руб/акц. Чистый долг/EBITDA вернулся к норме 2.4х (платить дивы нельзя выше 2.5х). По словам зампреда Фамила Садыгова, все налаживается!

Что по-прежнему смущает.

🔹 Свободный денежный поток (FCF) не перестал быть отрицательным, если считать без “бумажных” доходов.

🔹 Капекс на перекладывание трубы с запада на восток - гигантский (инвестпрограмма 2,573 трлн) при 4.7 трлн руб. чистого долга и капе 3 трлн.

🔹 До 2025 г. действует НДПИ 600 млрд руб. в год. О его отмене с 1 января мы пока ничего не знаем.

🔹 Вырос “дорогой” экспорт в Европу от низкой базы 2023 г. Но транзита через Суджу осталось еще на 5 мес, контракт не продлевается.

🔹 Основной прирост прибыли - от консолидации активов “Сахалин-2” с большим дисконтом (заявлено как “прибыль от покупки”, т.е. чистая прибыль больше прибыли от продаж).

🔹 Газпром получил сильно меньше убытка от валютной переоценки на фоне укрепления рубля.

💰 Итак, основная прибыль - за счет разовых, скорректированных статей (этим славится еще ВТБ). Настоящая база, с которой есть смысл платить дивиденды - органический рост. Кстати, в прошлом году в 1п тоже было 15 руб. дивбазы, но это не помогло. Если наберут еще долга во 2 полугодии (а ведь наберут!), чистый долг/EBITDA снова уйдет выше 2.5х, что автоматически отменяет дивы. Так что их лучше считать по осени.

👉 Вывод - бумага из дивидендной фишки давно превратилась в крайне спекулятивную (не значит, что на ней нельзя заработать, особенно если дивы все же выплатят). Если верите в скорое возвращение маржинального экспорта в западном направлении (экспорт на восток таковым не является) - подойдет и для долгосрочного инвестора. Я пока не вижу предпосылок для таких “полицейских” разворотов.

#GAZP #дивиденды #аналитика

🫎 Итоги недели: рынок на медвежьей тропе. Главное - не встретиться с лосём!

🇷🇺 Август оправдал свою зловещую репутацию и оказался самым медвежьим для индекса Мосбиржи за последние 25 лет (-10%). Когда спрашивают о виновнике падения, все показывают пальцем на ключевую ставку. ЦБ “добавил огня”, допустив её поднятие до 22%. Дивдоха мало у кого из эмитентов даже близко к “ключу”, в отличие от доходностей депозитов, облигаций и фондов ликвидности. Компании с большим долгом - под наибольшим давлением (Сегежа, Система, М.Видео, Мечел и т.п.). Обладатели "кубышек" держат держат удар куда лучше.

🔮 Не буду ванговать точный уровень дна, от которого рынок начнут активно откупать, но я вижу его ниже текущего. Там будет интереснее присматриваться к отдельным историям: не закредитованным и сохраняющим потенциал денежного потока.

💲Укрепление рубля - среди из весомых причин текущей коррекции. Рынок изначально закладывал курс 95-100, а он болтается в районе 90.
На валютном рынке выделю 3 проблемы с юанем:
▪️ Вероятное прекращение биржевых торгов юанем - 12 октября заканчивается лицензия Минфина США;
▪️ Дефицит юаневой ликвидности, занять её теперь можно под 42% годовых;
▪️ Спред между биржевым и внебиржевым юанем в 10% из-за отказа китайских банков принимать юани, купленные на Мосбирже.

🏆 Топ событий недели

🔸 Прибыль Газпрома за 6 мес. выросла в 3,3 раза г/г, дивидендная база за полугодие - 779 млрд рублей. Жаль, но база - это еще не сами дивиденды.
🔸”Яндекс” и “Астра” с 20 сентября включаются в индекс Мосбиржи. Сегежа (-86% с IPO) исключается из индекса.
🔸Переехавший в ОАЭ Globaltrans заявил об отмене дивидендной политики из-за невозможности выплат “в обозримом будущем”.
🔸Украина не будет продлевать с 1 января 2025 г. контракт на транзит с Газпромом (15% экспорта).
🔸 Машина экс-депутата Рашкина сбила лося под Саратовом. Исторически, происшествия с Рашкиным и лосём были сигналом к медвежьему рынку.

💥 Всем хороших выходных и успешных инвестиций!

#неделя #рынки #итоги

📚 Опыт тех, кто прошел долгий путь к вершинам финансовых рынков, помогает и нам пройти через неспокойные времена. И наоборот: незнание накопленной в прошлом мудрости обрекает нас на повторение ошибок. В этом ценность идей великих инвесторов.

⚡️ Сейчас, когда наш фондовый рынок не по-детски трясёт, а неопределенность зашкаливает, полезно почитать их мысли (даже если уже встречали их раньше). Подобрал цитаты так, чтобы они касались психологии и поведения инвестора в сложные периоды для акций.

🎯 “Падение фондового рынка — столь же обычное явление, как январская метель... Если вы готовы к нему, оно не может причинить вам вреда” - Питер Линч

🎯 "История дает ключевое представление о рыночных кризисах: они неизбежны, болезненны, но в конечном итоге преодолеваются" - Шелби Девис

🎯 “Если вы не готовы спокойно воспринимать падение цены на 50%, значит, вы не годитесь в акционеры и заслуживаете того посредственного результата, который получите” - Чарли Мангер

🎯 “Некоторые события, например конец света, относятся к нестрахуемым рискам, и волноваться о них бесполезно” - Джон Кейнс

🎯 “Меня больше волнует возвращение моего капитала, чем доход от моего капитала” - Уилл Роджерс

🎯 “Когда на рынке царит жадность или страх, люди начинают мыслить одинаково. Поэтому очень часто многие покупают на вершине рынка, а продают на дне” - Джейсон Цвейг

🎯 "Те, кому хватает смелости вкладывать средства в самые черные дни, обычно получают очень высокие прибыли" - Уильям Бернстайм

🎯 “На медвежьих рынках акции возвращаются к своим законным владельцам” - народная мудрость

🎯 “Мозги и навыки – самые портативные и надежные средства сохранения богатства, когда в мире неспокойно” - Бартон Биггс

🎯 “Что бы ни происходило на фондовом рынке сегодня, уже случалось раньше и произойдет снова” - Джесси Ливермор

🎯 "Разумный инвестор — это инвестор терпеливый, дисциплинированный и всегда готовый учиться" - Бенджамин Грэхэм

Хорошего выходного дня!

#книги #инвестиции #философия

📅 Важные события на этой неделе

🙅‍♂️ Сезон отчетностей за 1 полугодие, пик которого пришелся на прошлую неделю, миновал. Поэтому корпоративных событий на текущей неделе запланировано немного. Но это не значит, что нам не за чем следить: повестка насыщенная, и она будет влиять на состояние глобального и российского рынка.

3 сентября
📌 Московская биржа (#MOEX) - отчет об оборотах за август.
📌 Мосгорломбард (#MGKL) - отчет по МСФО и конференц-колл по итогам 1п 2024г.

📺 Восточный экономический форум (ВЭФ) - 3-6 сентября. Фокус на заявления эмитентов, ЦБ и правительства.

6 сентября
📌 РусАгро (#AGRO) - ВОСА по вопросу о редомициляции с Кипра (перенесено с 30.08).
📌 Мать и дитя (#MDMG) - последний день для покупки с дивидендом (22 руб).

👀 За чем следить

⚔️ Геополитика. Визит Путина в Монголию (страна подписала Римский статут) - 3 сентября. Психологическое давление на рынок эскалации в Курской области. Предвыборная гонка в США накануне дебатов Харрис-Трамп 10 сентября.

🌐 Санкции. Отказы банков Китая, ОАЭ и др. стран обслуживать платежи за российский импорт под угрозой вторичных санкций. Тестовый запуск транзакций для внешнеторговых операций в криптовалюте.

🇷🇺 ЦБ РФ, рубль. Недельная инфляция, аукционы Минфина по средам - 4 сентября. Индекс ОФЗ RGBI. Риторика ЦБ перед заседанием по ставке 13 сентября. Объемы покупки/продажи валюты Минфином и ЦБ в сентябре - 4 сентября 12:00мск.

🇺🇸 ФРС. Риторика ФРС по инфляции, рынку труда и ставке перед заседанием 17 сентября. Оценка риска рецессии в США. Рынок труда и безработица (август) - 6 сентября 15:30мск.

🎓 Всем продуктивной недели, и с началом учебного года!

#неделя #рынки #отчеты #календарь

Брать взаймы становится дороже, но есть способ сэкономить

📊 В последнее время мы с вами наблюдаем растущую волатильность котировок. Один из способов захеджировать позиции на фондовом рынке - параллельное открытие на срочном. Однако стоимость гарантийного обеспечения (ГО) у брокеров растет вместе с ключевой ставкой. Маржинальная торговля становится дорогим удовольствием, и “пересиживать” возможный минус по позициям во фьючерсах все сложнее.

💡 Но есть возможность сэкономить. В случае использования активов на фондовом рынке под залог, перенос позиций может стать бесплатным. Т.е. инструменты на фондовой секции вы используете под ГО. Например, в БКС эта опция включается автоматически для всех клиентов с Единым брокерским счетом (ЕБС) при открытии позиций на срочном рынке FORTS.

При расчете доходности рекомендую учитывать:
👉 Маржинальное плечо, превышающее сумму залога, оплачивается по тарифу;
👉 При взимании НДФЛ убыток на фондовом и срочном рынках не сальдируется.

🏗 По такой схеме хеджирования можно строить сложные синтетические конструкции сразу на нескольких рынках. Но подобные эксперименты лучше подходят активным трейдерам, я лучше приведу более простой пример без использования шортов.

💼 Вы купили паи БПИФ ликвидности LQDT, и тут намечается снижение ставки и разворот на рынке акций, а свободных средств больше нет. Берете в долг у брокера под залог этих паёв, платы за кредит под обеспечение при этом нет. Или страхуетесь от девальвации рубля покупкой фьючерса на доллар (санкции не помеха). На мой взгляд, интересная опция, неквалам она доступна после тестирования.

#брокеры #фьючерсы #инвестиции #трейдинг

Когда ставка “безриска” выше ставки риска

📉 Индекс Мосбиржи -17% с начала года, -27% от майских вершин, падение длится почти 4 месяца. Рынок уже относительно дешев, но дешев - не значит интересен. Вы же не будете покупать товар в магазине, только потому, что он дешевый, не посмотрев на его качество! Особенно в разгар сезона скидок, когда продавцы бегают между полками и переставляют ценники вниз каждый день.

🔮 Какой-то ориентир по идеальной точке входа сейчас давать было бы безответственно. Мы в той фазе, когда привычные методы фундаментального и технического анализа дают сбои. Под ногами зыбкая почва, и в попытках определить дно, как и при ловле “падающих ножей”, вероятность ошибиться очень высока. Если вокруг много кричат про “наконец-то затаримся”, значит активно входить точно рано. Опыт предыдущих кризисов не даст соврать!

🔎 Убедительных разворотных сигналов сейчас не вижу, достаточно посмотреть на рынок долга: индекс гособлигаций RGBI близок историческим минимумам, доходности - на максимумах. ЦБ пытается придушить инфляцию конской ставкой и сдвигает собственные ожидания победы над ней всё дальше вправо. При этом средняя ставка доходности дивидендных акций (высокий риск) оказалась сильно ниже безрисковой ставки.

🗣 Конечно, можно просто сказать: “Зачем вам эти акции, сидите спокойно в фондах ликвидности или депозитах и наслаждайтесь тем, как стабильно капает денежка!”. Но как быть тем, чья стратегия предполагает регулярное пополнение портфеля, тем более на такой “вкусной” просадке?

Для таких случаев есть две стратегии.

1️⃣ Докупка “лесенкой” с выбранной вами периодичностью, или по достигнутым уровням. Это работает, если вы не хотите потратить весь кэш раньше времени. Аппетиты сегодня стоит умерить: лучше пропустить часть движения наверх, чем перепутать отскок с восходящим трендом!

2️⃣ Максимально избирательный подход к выбору активов. Приоритет - бумагам , которые в меньшей степени зависят от ключевой ставки (касается и корпоративных бондов тоже). Компании с большим долгом несут в себе как минимум двойной риск:
▪️ Неподъемные процентные расходы;
▪️ Гасить долг для эмитента окажется выгоднее, чем отдавать акционерам столь дорогую ликвидность в виде дивидендов.

🎓 Общий принцип: если ты следуешь определённым правилам и принимаешь только те решения, которые изначально заложены в долгосрочную стратегию, потери будут а) меньше, б) не так болезненны.

#инвестиции #стратегия #кризисы

Купленные Софтлайном компании принесут 2 млрд EBITDA в год 

👉 Сделки по слиянию и поглощению (M&A) - довольно затратная сфера. В условиях высоких ставок всегда есть риск, что рост долговой нагрузки окажет давление на финансовое состояние эмитента. Софтлайн в 2024 году совершил уже 6 сделок и, кажется, не собирается останавливаться. Насколько это эффективно? 

Пройдемся по последним сделкам: 

1. Софтлайн купил ОМЗ-ИТ (разработчик ПО для промышленности). Ожидаемый эффект — плюс 1 млрд EBITDA в год 
2. Софтлайн купил российскую дочку IPG Photonics, по ожиданиям компания также принесет +1 млрд EBITDA в год. Эта дочка, «ИРЭ-Полюс», крупнейший производитель лазеров в РФ — около 90% всех лазеров в России — производит «ИРЭ-Полюс»

❓Откуда деньги на эти все приобретения? В июне Софтлайн рассказал о своих планах по M&A-сделкам, которые должны принести 4 млрд EBITDA, 25 млрд оборота и 10 млрд валовой прибыли. Тогда же Софтлайн сообщил что для финансирования будет использоваться акционерный капитал (выпустят 76 млн акций). Сегодня была новость о том что ЦБ зарегистрировал проспект этих бумаг, на что рынок отреагировал негативно. Это говорит о том, что большинство инвесторов интересуют сейчас краткосрочные результаты.

💼 Итого: при росте бизнеса на 66% за год (если смотреть по EBITDA) за счет M&A-сделок размытие на ок. 23% уже не кажется необоснованным. Уже половина прогнозного прироста по EBITDA Софтлайн обеспечит покупками ОМЗ-ИТ и производителя лазеров  — «ИРЭ-Полюс» (по слухам купили с дисконтом 50%). 

🧑‍💻 Будет интересно понаблюдать, насколько успешной будет стратегия развития компании за счет поглощения компаний на рынке. По крайней мере финансирование покупок берется не в долг, что в условиях высоких ставок выглядит разумным подходом для долгосрочного роста бизнеса.

#SOFL #сделки #поглощения

🎩 Часто вспоминают высказывание Рокфеллера: “Когда вы услышите, что об акциях начинает говорить чистильщик ботинок, знайте — пришло время продавать”. К текущей ситуации применима обратная зависимость. "Если вокруг много говорят, что нужно продавать, - значит рынок уже на дне, самое время расчехлять кэш!". Так ли это на самом деле?

🤔 Метафора сама по себе красивая, но реальная жизнь, как и рынок, устроена сложнее. Особенно сейчас: происходящее можно назвать одним словом “Неопределенность”. Когда мы имеем дело с геополитикой (а все происходящее, включая инфляцию и ставку) - её производные, определять уровни для входа и выхода крайне сложно, если не сказать невозможно.

🧠 Может быть наш большой коллективный разум поможет развеять туман? Давайте посмотрим, как видят ситуацию и как действуют сейчас тысячи моих подписчиков. Анонимная голосовалка внизу,👇 заранее благодарю за активность!

Не так важно “поймать” разворот, важно правильно к нему подготовиться

📊 После семи красных дневных свечей подряд, рынок снова пытается отскочить. По всем фундаментальным признакам - пока именно отскочить (хотя и довольно бодро), но не глобально развернуться. Кстати, само слово “Разворот” у нас с вами звучит постоянно, но как его узнать при встрече, как он будет выглядеть?

👉 Поверхностный взгляд: в один прекрасный день ЦБ сидит такой и думает - “А не хватит ли уже кошмарить бизнес и фондовый рынок?” И тут, при первых же намёках на смягчение ДКП, акции (как и длинные облигации) разворачиваются к росту и начинается долгожданное бычье ралли! 😎

🤔 Как обычно происходит на самом деле? Регулятор решается на снижение ставки только когда экономика явно не выдерживает груза высокой стоимости денег и показывает признаки замедления, если не рецессии. Чем больше риск дальнейшего ухудшения, тем выше вероятность смягчения позиции. Именно это мы сейчас наблюдаем в США, где 18 сентября ожидается решение по ставке ФРС.

🇷🇺 Логика действий нашего ЦБ, несмотря на изоляцию от глобальных финансов, будет такой же. Сначала мы увидим замедление инфляции, но причиной будет снижение деловой активности и ухудшение показателей компаний, - к сожалению, так это работает. Следите за высказываниями неизменного “рупора бизнеса” - Дерипаски. Он привычно станет обвинять ЦБ едва ли не в заговоре, уже не стесняясь в выражениях.

💼 Что делать долгосрочному разумному инвестору при таком раскладе? Не считаю лишним повторить базовые правила, продиктованные опытом предыдущих сложных времен.

✅ Ничто не мешает вам готовиться отработать будущий рост, когда бы он ни случился. Наличие кэша и ликвидных (легко конвертируемых в рынок) активов - большое преимущество. При этом лучше не тратить все патроны сразу.

✅ Наличие в портфеле большой доли акций закредитованных эмитентов и ВДО - большой риск. Особенно если тот самый “разворот” придёт позже, чем нам хотелось бы, а этот сценарий вероятен.

✅ Качество ценится всегда, но сейчас оно бесценно! Чтобы подбирать “хорошие активы по хорошей цене”, к ним должны предъявляться повышенные требования. Помним, что дешево - не значит хорошо.

✅ Оставаться долгосрочным инвестором стоит не потому, что мы однажды сделали такой выбор. А потому что на длинном горизонте это выгодно: такая стратегия помогает пройти через турбулентность, избежав нелепых потерь.

✊ Всем здравомыслия, терпения и успешных инвестиций в это непростое время!

#инвестиции #стратегия #акции

🗣 “Налетай, подешевело!”

🇷🇺 Росстат говорит - цены за прошлую неделю снизились на 0,02%. Это первая дефляция за полтора года! Годовая инфляция замедлилась с 9,01% до 8,87%. Есть шанс, что следующие недели закрепят успех, т.к. сравнение будет идти с высокой базой 2023 года, когда цены в августе-сентябре пошли вверх.

📈 Индекс ОФЗ с утра оттолкнулся от илистого дна и выгребает наверх. Жду волны оптимизма и прогнозы о том, что 13 сентября ЦБ не станет повышать ставку. И что вот он - вожделенный разворот! Обязательно услышим “яжеговорил” от тех, кто прогнозировал дно индекса Мосбиржи на уровне 2500 п.

👉 Почему не стоит торопиться с выводами и соблюдать осторожность, если вы решите активно выкупать рынок.

1️⃣ Даже если ЦБ 13 сентября оставит ставку 18%, её длительное удержание на высоком уровне мало чем отличается от резкого повышения. Рынок акций, конечно, отскочит на таком решении, но для уверенного роста всё-таки потребуется её снижение.

2️⃣ Падение цен на нефть - они уже поползли вниз к $72. С октября снимается часть ограничений на добычу членами ОПЕК+. Если экстренно не снизят снова, нефть, а с ней и рубль, рискуют пострадать. Это фактор в пользу инфляции.

3️⃣ Рост бюджетных расходов. В октябре выйдет проект бюджета на 2025 г. В текущем году по статье «Национальная оборона» тратится на 70% больше относительно 2023-го и в 3 раза - по сравнению с 2021-м. А вот в 2025 г. предварительно заложено резкое снижение военных расходов (очевидно, в расчете на окончание СВО до конца 2024 г.). Вот тут - совсем не факт, жду большого бюджетного импульса на эти цели.

🎓 Общий вывод: знать всё невозможно, особенно это касается будущего. В текущей ситуации в стране и мире, не помешает прилепить стикер с напоминанием об этом себе на монитор. Немного опоздать с принятием решения и пропустить часть роста - значит заработать пропорционально меньше. Принять ошибочное или преждевременное решение - риск потерять гораздо больше. Неплохой вариант - “размазать” риски по времени и по суммам вложений.

🌤 Всем хорошего дня и успеха в инвестировании!

#инфляция #ставка #дкп

Вопрос даже не в том, увидим ли мы ставку ЦБ 20% или нет, а как долго будут такие высокие ставки и что будет с закредитованными бизнесами, рентабельность которых ниже ставки. В этом риски еще и для банковской системы.

Что будет с ключевой ставкой 13 сентября?

Совет директоров Центробанка 13 сентября решит, изменится ли ключевая ставка (текущий уровень – 18%). Это активно обсуждают участники рынка, вот некоторые мнения:

– повышение ключевой ставки до 20% ожидается до конца года, возможно, уже в сентябре. Инфляция прогнозируется на уровне 7,7%, что превышает границы прогноза Центробанка (6,5–7%);
– инфляционные ожидания населения и бизнеса продолжают расти;
– важно, чтобы ключевая ставка не превышала среднюю доходность капитала российского бизнеса, так как высокие ставки могут негативно сказаться на инвестициях.

Президент ФПК «Гарант-Инвест» Алексей Панфилов комментирует это в своем интервью.

«У нас диверсифицированный долговой портфель, который включает инструменты как с фиксированной ставкой, так и с плавающей. В текущих условиях средняя ставка по кредитам у нас – 12,9% годовых, а по облигациям – 15,25%.

Когда ключевая ставка составляла 4,25%, стоимость средств по десятилетнему кредиту доходила до 5,25%, что было оптимальным. Мы зарабатываем 22–25% годовых, и даже при повышении ключевой ставки до 20% мы рассматриваем это как временное и цикличное явление.

Важно понимать, что даже в случае повышения ключевой ставки до 25% или даже 48%, как в Турции, критических последствий для бизнеса не будет. Мы уже сталкивались с подобными ситуациями в 90-х и знаем, что в таких условиях возможны кредитные каникулы от государства. Это даст нам возможность поддерживать платежеспособность и исполнять обязательства, включая облигации.

Наши финансовые активы также обеспечивают защиту: если ключевая ставка увеличится, доходность по активам также возрастет, что позволит компенсировать высокие процентные расходы. Таким образом, даже в сложной ситуации мы сможем использовать финансовые активы как подушку безопасности».

Подробнее с интервью Алексея Юрьевича можно ознакомиться на канале ИК «Диалот».

Сейчас многие инвесторы делают выбор в пользу флоатера, ставка которого привязана к ключевой. Напоминаем, в данный момент флоатер компании «Гарант-Инвест» размещается с привлекательной ставкой ЦБ + 4,5%. Вы можете купить облигации в разделе первичного размещения вашего брокера. Не упустите возможность сделать выгодное вложение!

Депозиты vs фондовый рынок - текущая ситуация

🚀 Совокупный объём депозитов вырос до 52 трлн рублей, прибавляя до полутора триллионов каждый месяц. Темпы роста ускорились более чем вдвое относительно прошлого года! Главный источник средств - аномальный рост денежной массы М2 - около 20% в год, сегодня она достигла 106.6 трлн. М2 в свою очередь растет на исторически рекордных бюджетных вливаниях.

🛒 В условиях нехватки импорта и дефицита кадров, это разгоняет инфляцию. ЦБ борется с этим как может - стерилизацией денежного навеса. Самый простой способ - загнать “лишние” деньги в стойло высокой ставкой. Для Минфина - тоже профит: банки покупают ОФЗ, и тем самым мы с вами финансируем госрасходы.

📊 В ВТБ посчитали, что в этом году россияне получат по вкладам и накопительным счетам 4 трлн рублей процентного дохода. И это если “ключ” не задерут выше. Высокая доходность на денежном рынке - важнейший фактор давления на индекс Мосбиржи.

💰 Я держу на обычных вкладах часть подушки безопасности. Почему нет, ведь доходность можно получать и в самом “обывательском” инструменте, тем более что предлагается минимум риска и страховка. Как говорится, “Вам шашечки или ехать?”

Мой общий взгляд на ситуацию.

✔️ Депозиты при высокой ставке дают очевидный бонус. Но для инвестора это не стратегический инструмент, а парковка временно свободных средств и финансового резерва.

✔️ На длинном горизонте акции по статистике обыгрывают вклады за счет потенциального роста бизнеса и дивидендов. Депозиты в текущих условиях - преимущественно краткосрочный инструмент, доходность которого в цикле снижения ставки будет падать, в отличие от акций и облигаций.

✔️ Для более оперативного управления ликвидностью (например, в ожидании скорого разворота) лучше подойдут фонды денежного рынка. Кстати, из них в первую очередь и потекут деньги на рынок акций, рассчитывать в этом плане на десятки триллионов, лежащие в банках, не стоит.

💼 Всем высокой доходности портфеля, во всех его составляющих!

#акции #вклады #доходность

Итоги недели: ралли пока откладывается...

🇷🇺 Индекс Мосбиржи довольно энергично пытался отскочить - пару раз почти до 4% за день. Но в итоге -1% за неделю, остаёмся в рамках 4-месячного нисходящего тренда.

🛒 Надежду вселили недельные данные по инфляции: она чуть замедлилась и ушла ниже 9% в годовом выражении. Многие решили, что теперь ЦБ сохранит ставку 18% (узнаем уже в следующую пятницу). Под занавес недели подкачала матушка-нефть, свалившись почти до $70 за баррель. Вышли слабые данные по рынку труда США, спрос в Китае тоже не внушает.

🔎 В целом, пока драйверы для устойчивого роста российских акций не сформировались, входить на рынок с большой совковой лопатой я бы не спешил. Рассматривать стоит только отдельные, не отягощенные долгом истории. И причем с длинным горизонтом, т.к. даже они в среднесрочной перспективе могут оказаться под давлением непредсказуемых событий.

💲Рубль после долгих колебаний всё же начал ослабевать, особенно к юаню (выше 12.60). ЦБ в 36 раз сократит продажу валюты в сентябре, тем самым снизив поддержку рубля. Видны признаки того, что цикл его укрепления в этом году закончен. Плюс в том, что это поможет рынку акций расти.

⚡️ Валютный рынок Мосбиржи сейчас в зоне турбулентности, все ждут окончания лицензии OFAC на завершение операций с НКЦ 12 октября. Напомню заезженную рекомендацию: не держать без особой нужды валютный кэш на брокерских счетах.

🏆 Топ событий недели

🔸 АФК Система объявила о планах увеличить свою долю в Сегеже через допэмиссию. На шорт-сквизе акции SGZH подскочили на 38% за неделю.
🔸Ставка репо RUSFARCNY, по которой банки занимают юаневую ликвидность, достигла в моменте 254% годовых.
🔸Цена нефти Brent опустилась ниже $71 за баррель впервые с марта 2023 года.
🔸Китайские банки всё чаще не принимают деньги из-за русских имен в платежных документах, даже если они идут не из России.
🔸Капитализация Nvidia обвалилась на $279 млрд за 1 день: магия искусственного интеллекта не всесильна.

💥 Всем хороших выходных и успешных инвестиций!

#неделя #рынки #итоги

Казус Дениса Громова

⚖️ Базовый принцип юриспруденции - “Незнание законов не освобождает от ответственности”. Применительно к финансовому рынку скажу так: “Факт незнания инструмента не поможет вернуть потерянные деньги”.

😎 30 декабря 2015 года казанский трейдер-любитель Денис Громов совершил на валютной секции Мосбиржи 2650 сделок с парой рубль-доллар (ныне почившей в бозе). Парень решил, что вскрыл неэффективность рынка и начал неистово покупать доллары с расчётами «сегодня» (USDRUB_TOD) и одновременно продавать с расчётом «завтра» (USDRUB_TOM). С учетом плечей, сделок совершено совокупно на 42 млрд рублей (если считать за пару месяцев).

🗣 Когда менеджер Альфа-банка заметил на счете клиента гигантский минус, переходящий на праздничные дни, он убедил сократить заёмную позицию и срочно продавать “в обратку”. В итоге - убыток в 9,5 млн руб., потерянное наследство жены с перспективой развода, всероссийская слава и почетный статус «Неудача года на бирже».

⚔️ Дальше - больше: долгие судебные тяжбы со взаимными обвинениями - в адрес трейдера - в невозврате кредита, брокера - в неправильном управлении рисками и халатности. Аргумент Громова заключался в том, что брокер допустил клиента до маржинальных сделок, несмотря на его небольшой опыт биржевой торговли. Оцените сами силу его доводов. В итоге - мировое соглашение, но убыток в силе.

🎓 По следам скандальной истории, ЦБ закрутил гайки в маржинальной торговле. А Московская биржа создала учебный курс, который так и называется - “Ошибка казанского трейдера”. Он до сих пор есть на сайте, но доступ уже не актуален. А зря! История чужих ошибок - очень полезный контент для начинающих инвесторов и трейдеров.

🎉 Кстати, 8 сентября - День финансиста!

#трейдинг #инвестиции #история

📅 Важные события на этой неделе

9 сентября
📌 Яндекс (#YDEX) - ВОСА по дивидендам за 1п 2024г (80 руб).
📌 Северсталь (#CHMF) - последний день для покупки с дивидендом (31,06 руб).

10 сентября
📌Сбербанк (#SBER) - сокращенные результаты по РПБУ за 8мес 2024г.

11 сентября
📌 Аэрофлот (#AFLT) - операционные результаты за август.
📌 Диасофт (#DIAS) - ВОСА по дивидендам за 1п 2024г (45 руб.).

12 сентября
📌 Ашинский Метзавод (#AMEZ) - ВОСА по дивидендам за 1п 2024г (77 руб, ДД=50% к цене на пятницу).

👀 За чем следить

⚔️ Геополитика. Первый раунд дебатов Харрис-Трамп - 10 сентября. Риторика глобальных лидеров на тему мирных переговоров.

🌐 Санкции. Поиск альтернативных каналов трансграничных платежей (бартер, крипта и т.д.). Дефицит юаневой ликвидности.

🇷🇺 ЦБ РФ, рубль. Недельная инфляция - 11 сентября 19:00мск. Заседание СД Банка России по ключевой ставке - 13 сентября 13:30мск, пресс-конф - 15:00мск.

🇺🇸 ФРС. Статистика по инфляции (CPI) в США за август - 11 сентября 15:30мск. Ожидания по ставке на заседании ФРС 18 сентября.

✊ Всем продуктивной недели!

#неделя #рынки #отчеты #календарь

📺 Интересное с форума ВЭФ. Г-н Костин сообщил, что ВТБ в течение пяти лет будет направлять часть своих дивидендов, причитающихся государству, на докапитализацию Объединенной судостроительной корпорации (ОСК). Дыру в капитале ОСК Минфин оценил в более чем триллион рублей.

💬 “Задача госбанка — улучшить финансовое состояние компании”, чтобы та смогла “прожить пять лет и не завалиться”. Отдадим должное откровенности г-на Костина: “Это не развитие, это вообще не инвестиции”. Речь идёт о докапитализации за счет банка, который сам периодически нуждается в докапитализации. И не далее как в прошлом году проводил очередную допэмиссию.

🏢 По мелочи, на сдачу: ВТБ планирует построить на Камчатке 5-звёздный отель с вертолетной площадкой высотой 117 м (в сейсмоопасном регионе). За образец взят топовый отель "The Peninsula Hong Kong" (на картинке).

🍒 Вишенка на торте: Газпром построит дата-центр стоимостью ₽450 млрд. Убыточный газовый бизнес и дата-центры - почему нет? Самая очевидная цель - заместить мощности уходящего Гугла и обеспечить работу дочерней (и тоже глубоко убыточной) “Газпром-медиа”.

🏗 Противоположный пример: мегапроект тоже госбанка, но другого - умный город «СберСити» на 65 тыс. жителей и на 200 млрд инвестиций. Уж кого-кого, а Сбер сложно заподозрить в благотворительности. Землю банк получил за долги у олигарха Шишханова, жилье и офисы продаются или сдаются за дорого, т.е. проект рассчитан на окупаемость. Даже транзитный проезд через территорию комплекса - платный.

🎓 Вывод из этих историй не однозначный. С одной стороны, масштабные триллионные госпроекты могут стать драйвером роста бизнеса и капитализации. С другой - не факт, что интересы миноритариев будут в приоритете.

#инвестиции #госпроекты