Что у них там стряслось?

📉 А у “них там” Nvidia жёстко обвалилась на $600 млрд (-17%) - самое большое дневное падение капитализации в истории фондового рынка, утратила титул самой дорогой компании мира. Nebius Group Воложа на NASDAQ -37%. А весь рынок США за день потерял больше $1 трлн: переполох и панические распродажи в техах.

🐬 Китайский стартап DeepSeek с дельфинчиком на логотипе создал модель чат-бота, который якобы обошёлся в $6 млн - зарплата одного топ-менеджера в Гугле. Он уже опередил по числу скачиваний ChatGPT от компании OpenAI.

🧐 Это вызвало сомнения по поводу рыночных оценок ИИ-проектов, особенно дорогостоящих чипов от Nvidia. Оказалось, что выигрывают гонку не те, кто больше тратит, а самые упоротые и креативные. Бот бесплатно доступен в России без VPN, код открытый. Он использует на 75% меньше памяти, а значит нужно меньше дата-центров, по числу которых Китаю пока далеко до США.

Круто, но я не думаю, что всё так просто.

👉 Вряд ли он настолько дешевый: китайцы часто не публично субсидируют такие разработки. Выяснилось, что DeepSeek - один из 5-ти получателей гранта правительства на ¥1 трлн.

👉 За это власти требуют соблюдение цензуры, так что не на всякий вопрос бот ответит. Не критично, но всё же…

👉 Америка просто так не отдаст Поднебесной лидерство в ИИ, это означало бы стратегическое поражение. Будут новые ограничения поставок ИИ-чипов в Китай (кстати, плохие новости для той же Nvidia).

📊 Что касается реакции рынка, то она явно эмоциональна и избыточна, на пузырь и крах доткомов не тянет. Дело в перегретости самой темы ИИ и полупроводников в целом, просто пришло время осмотреться и немного остыть.

🇷🇺 Заметного влияния произошедшего на наших эмитентов - Сбер, Яндекс - не наблюдаю. У них пока в принципе сложно оценить финансовый эффект от внедрения ИИ, он не отражается в отчётах и зашит внутри экосистемы. Разве что Греф что-то такое расскажет, это его любимая тема.

🎓 В чём польза и мораль? Одна из массовых ошибок инвестора - слепо полагаться на доминирующие мнения и следовать за хайпом. За день до обвала, по акциям Nvidia давали хорошие прогнозы на рост. А об их лютой переоценённости говорили, когда они стоили в 10 раз дешевле. Таких примеров можно накопать и на нашем рынке.

🔮 Предвидеть события, наподобие описанных, в принципе невозможно. Как говорится, знал бы прикуп, жил бы в Сочи. Для этого нужно быть если не Нострадамусом, то отраслевым спецом и следить за новостями 24Х7. Что мы можем - так это сделать грамотное распределение активов, изначально приспособленное к разным неожиданностям.

#акции #мир #бигтехи #NVDA

Жизнь на проценты: как это выглядит в долгосрочной перспективе?

💰 Допустим, у вас есть 5 миллионов. Не важно, откуда они взялись: трудовые сбережения, бабушкина квартира (здоровья и долгих лет всем живущим!) и т.п. Можно ли жить с процентов от депозита, осуществив мечту о ранней пенсии?

🧮 Посчитаем на актуальных ставках, возьмём вариант под 22% годовых.

✔️ За год набегает ₽1 млн 100 тыс.
✔️ НДФЛ на вклады по условиям 2025 года за 2024-й - ₽115 700 при процентном доходе менее ₽2,4 млн. Облагается сумма, превышающая 210 тыс. при ключевой ставке 21% на конец года.
✔️ Итого за вычетом налога ₽984 300/12 = ₽82 025 в месяц. Хватит/не хватит - не обсуждаем, у каждого свои запросы.

🗣 На фоне результатов индекса Мосбиржи за прошлый год, часто можно услышать что-то вроде “Зачем вам эта нервотрёпка, при дивдохе в несчастные 10%?!”.

🔮 Сейчас выходят прогнозы на 2025-й о сохранении ключевой ставки не ниже 20% до конца года. Ожидается, что вкладчики в этом году заработают на процентах еще больше - более ₽9 трлн после ₽7 трлн в 2024-м.

Мои мысли по этой теме

1️⃣ При всей убедительности цифр, вклад для меня в текущих условиях - исключительно вспомогательный, и при этом короткий инструмент (3-6, макс. 9 мес.). Зафиксировать надолго высокую ставку - заманчиво, но риски неопределенности слишком высоки, а горизонт тактического планирования в наше время становится короче, чем срок вклада.

2️⃣ Вложения с минимальным риском, тем более с учетом сложного процента, - очевидный плюс! Но делать это основой финансового плана я бы не стал. Депозиты на длинном горизонте проигрывают моей личной инфляции, да и ставки по ним не всегда были (и будут) на высоком уровне.

3️⃣ В основе портфеля - активы с потенциалом переоценки стоимости в будущем, способные вдолгую обыгрывать инфляцию и хеджировать девальвацию рубля. К ним, в частности, относятся акции и облигации (в т.ч. замещающие).

4️⃣ Для оперативного перекладывая из консервативной части портфеля в более агрессивный, при развороте ДКП, есть более подходящие для этих целей фонды ликвидности.

👉 Вклады при этом никто не отвергает, они занимают своё естественное место в составе денежной подушки безопасности. И это тоже важная и необходимая часть стратегии.

🔥 Поддержите пост, если подобный контент полезен!
👇 И выберите вариант ответа в голосовании!

#вклады #проценты #стратегия

📰 “Не читайте до обеда советских газет!” (с)

🔈 Открываем утренние новости и видим красивое: “В ЕС предложили возобновить импорт газа из РФ для сделки по Украине”. По словам неназванных "источников”, идею одобрили несколько официальных лиц Германии, Венгрии и еще некоторых государств.

🤨 По Венгрии вопросов нет, а по остальным странам - кто эти “официальные лица”? Проведем небольшой факт-чекинг.

🇪🇺 “В ЕС предложили...” - это НЕ новость и Не факт. Это из категории “болгары восхитились”. Настоящие факты звучат так: “Европейская комиссия поставила на голосование (а лучше - проголосовала) согласованное главами МИД стран ЕС решение…” и т.д. Кстати, в той же статье сказано, что эти предложения “привели в ярость брюссельских чиновников”.

😎 Но это уже не важно, заголовок весело и бодро побежал по рынку!
✔️ СМИ получают свой кликбейт и просмотры;
✔️ Общественность - изрядную дозу эндорфина (стимулятор позитивных эмоций);
✔️ Идею моментально подхватывают ТГ-каналы и брокеры - у каждого свой гешефт;
✔️ Инвестор получает очередной повод задуматься об акциях Газпрома.

💼 Кстати, саму идею Газпрома отношу к разряду исключительно долгосрочных. Когда и если произойдет разворот в геополитике, на отскоке вполне можно спекулятивно заработать. Но фундаментальная картина в обозримой перспективе в корне не поменяется. Триллионы капекса никто не отменит, они - основа бизнес-модели. Европейский рынок (львиная доля прежней экспортной выручки) потерян, “Сила Сибири 2” куда-то пропала из новостной повестки.

💰 Не удивительно, что дивиденды не заложены Минфином в федеральный бюджет. Конечно, Минфин - хозяин своего слова: как дал, так и взял назад. Но торговать на “авось” - такая себе стратегия.

🎓 Всё сказанное - на самом деле не про Газпром, он здесь лишь в качестве примера. Основной посыл - не принимать за чистую монету всё, что сыпется на вас из медиа. Далеко не каждый инфоповод заслуживает внимания, тем более - стать причиной инвестиционных решений!

#GAZP #акции #стратегия #психология

“Бури детка, бури”: каковы риски для российского рынка?

🛢 Трамп еще до выборов пообещал уронить цены на нефть. Его избиратели получат дешевый бензин на заправках. А российская экономика (если не договоримся) лишится главного источника доходов и, соответственно, возможности продолжать конфликт. Ну, а Трампу максимально торжественно (как он любит) вручат Нобелевскую премию мира!

❓ Что не так с этой попыткой добиться славы и признания?

1️⃣ Его любимый лозунг “Drill baby drill” - это возобновление лицензий, замороженных при экологически озабоченных демократах: в Мексиканском Американском заливе, на Аляске и т.д. Но до запуска месторождений пройдет минимум 2-3 года, а Трамп очень не любит ждать.

2️⃣ Всё, что ниже $60 за баррель, делает нерентабельными инвестиции в разработку сланцевой добычи в США. Опять мимо.

👳🏻‍♂️ Раз так - заход с другого бока, через арабов. На днях Трамп с обидой пожаловался, что саудиты почему-то не снизили к цены к моменту его избрания. Мол, могли бы и подсуетиться! ОПЕК держит удар и не спешит с ответом, ближайшее заседание картеля - 3 февраля. Скорее всего, сохранят ограничения до апреля, а там уже будут посмотреть. В принципе, текущие цены $75-80 за бочку устраивают плюс-минус всех.

❓ Чем тогда может угрожать Трамп, если переговоры затянутся, или пойдут не туда?

▪️ Включить в чёрный список еще больше танкеров и страховщиков, что давит на маржу наших нефтяников;
▪️ Дожать саудитов какими-то особенно вкусными плюшками - инвестиции, технологии, поставки вооружений и т.д.;
▪️ Выпустить на рынок крупных игроков под санкциями, вроде Венесуэлы.

🔎 Все перечисленные угрозы либо невыгодны нефтяникам в США, либо требуют уступок конкурентам. Да и Россия - ключевой игрок на нефтяном рынке: третье место по добыче, второе по экспорту. Убрать даже треть этого объёма - значит устроить мировой энергетический кризис.

👉 Но главное - Трамп на самом деле не фокусируется ни на российской нефти, ни на России. Это приоритет № …дцать. После санкций Байдена 10 января - ни одной от Трампа. Депортация нелегалов, трансгендеры, реформа госуправления - из этого можно прямо сейчас устроить большой шум и заработать очки. Так что нефть пока подождёт. А для нашей нефтянки это реальный риск, но отложенный в неопределенное будущее.

#нефть #санкции #трамп

Итоги недели: ждём важных событий, дрейфуя в боковике

📊 Вторую неделю индекс Мосбиржи закрывает по нулям. Уровень сопротивления 3000 пунктов не пробит, хотя в пятницу были совсем близко. Для роста нужны новые драйверы: например, давно обещанный созвон Путина с Трампом, или замедление инфляции. Пока ни того, ни другого не произошло. Наверное, из-за этого “умные деньги” на рынке госдолга (индекс RGBI) пока не верят в скорый разворот.

В ближайшие недели на рынок будут влиять два разнонаправленных фактора:
🔹 Бодрые заголовки про мир-дружба-кола;
🔹 Отчетности компаний за 2024 год, и особенно за 4 квартал, когда уже проявили себя последствия высокой ставки.

👉 Кстати, в ожидании 14 февраля сложился консенсус о сохранении 21-й ставки, в первую очередь по политическим мотивам. Но не будем гадать: ЦБ в последнее время выдаёт один сюрприз за другим, сметая со стола все прогнозы.

🏆 Топ событий недели

🔸 Газпром - лучше рынка на слухах о возобновлении транзита - то ли через Украину, то ли через “Северный Поток-2”.
🔸 Мосбиржа объявила о планах запустить торги в выходные в конце 2-го квартала, СПБ биржа - уже в феврале.
🔸 Nvidia обвалилась на $600 млрд - самое большое дневное падение капитализации в истории фондового рынка.
🔸 Золото обновило исторический максимум на отметке $2860 в ожидании трамповских пошлин.
🔸 Рынок госдолга (индекс RGBI) просел на решении Минфина запустить допэмиссию 7-ми выпусков ОФЗ по ₽50 млрд каждый.
🔸Трамп слегка взбешен отказом ФРС снизить ставку и обвинил Дж. Пауэлла в “нейтрально-гендерной” политике.

🌤 Всем хороших выходных!

#неделя #рынки #итоги

🎬 #кино для ленивых инвесторов

🐹 2 февраля - День сурка. Это выражение давно стало символом повторяющихся событий. Вот вы (если не хотите - не вы, пусть кто-то другой) просыпаетесь утром 2 февраля и проживаете день с его рутиной, нелюбимой работой, людьми, к которым вы равнодушны.

🤦‍♂️ А на следующий день опять наступает 2 февраля, а потом - снова и снова. Всё это - из-за загадочной аномалии, каким-то образом связанной с толстым глупым зверьком, якобы предсказывающим будущее.

🎓 На самом деле, это ваш шанс изменить свою жизнь, и самому стать другим. В своем путешествии по жизни я пришёл к похожим выводам. Иногда стоит задержаться во времени, повторить вчерашние уроки, посмотреть в глаза своим близким, подарить им еще раз что-то приятное, или просто радость общения!

🍿 Старая добрая комедия подойдет для уютного воскресного просмотра!

📅 Самое важное на этой неделе

3 февраля
📌 Аэрофлот (#AFLT) - отчет по РСБУ за 2024г.
📌 Северсталь (#CHMF) - операционные и финансовые результаты за 4кв и весь 2024г.
📌 Диасофт (#DIAS) - СД рассмотрит дивиденды по результатам прошлых лет.
📌 Газпром (#GAZP) - СД назначит дату ГОСА (на нём решат по дивидендам, но это не точно).
📌 Полюс (#PLZL) - ВОСА по дроблению акций 1:10.

4 февраля
📌 Мосбиржа (#MOEX) - объём торгов за январь.

5 февраля
📌 РусАгро (#AGRO) - операционные результаты за 4кв и 12мес 2024г.
📌 ЦИАН (#CIAN) - последний день торгов расписками на Мосбирже в стакане Т+1.
📌 Аренадата (#DATA) - операционные результаты за 2024г.

👀 За чем следить

⚔️ Геополитика. Созвон Путин-Трамп (дата сдвигается вправо, никто не хочет звонить первым). Влияние торговых пошлин Трампа (Канада, Мексика, Китай, Европа) на финансовые рынки.

🌐 Санкции. Саммит ЕС - 3 февраля, согласование 16 пакета (СПГ, алюминий, отключение 15-ти банков от SWIFT и т.д.).

🇷🇺 Российский рынок. Недельная инфляция - 5 февраля 19:00мск. Индекс гособлигаций RGBI. Риторика ЦБ перед заседанием по ключевой ставке 14 февраля.

🇺🇸 США. Уровень занятости Nonfarm Payrolls, безработица (январь) - 7 февраля 16:30мск. Индекс доллара DXY, золото, S&P500 на фоне "тарифных войн".

📉 Крипта. Негативная реакция крипторынка на пошлины Трампа.

✊ Всем успеха и продуктивной недели!

#неделя #отчеты #события

⚔️ Трамп встал на тропу войны. Торговой.

🪖 Торговые войны - коронная фишка Трампа, он это дело любит, и должен был повторить, придя к власти на второй срок. Только сейчас у него гораздо больше развязаны руки.

🛒 Вводятся пошлины 25% на товары из Мексики, 25% из Канады (на нефть и газ 10%), 10% на китайские, на очереди - Европа. Наиболее уязвима Мексика - 80% её экспорта идёт в США, у Канады почти 70%. Пошлины затрагивают 40% всего импорта в США, около $1,5 трлн (это еще без Европы).

💲 Доллар вверх, все остальное вниз - классика! Индекс доллара DXY - 110 п. впервые с пандемии. Фондовые рынки на такое всегда реагируют плохо, как и в 2018 году (во время первого срока). Азия и Европа в красном, фьючерс на S&P500 тоже.

📉 Поскольку ликвидность на финансовых рынках едина, крипта тоже повалилась. Эфир на выходных потерял ⅕ капитализации. Возможно, для кого-то неплохой шанс докупить на коррекции.

❓ За что Трамп хочет наказать торговых партнёров?

✔️ Вековое отрицательное сальдо внешней торговли США (сейчас дефицит $1 трлн).
✔️ Воровство технологий и интеллектуальной собственности (обвиняют Китай);
✔️ Попустительство в вопросах нелегальной миграции;
✔️ Среди поводов назван также наркотрафик - китайский фентанил, из-за которого в США зафиксировано более 200 тыс. смертей.

📊 Каких последствий для рынков следует ждать? Тут всё предсказуемо, ибо не впервой. Главное - пошлины ведут к росту инфляции (всё удовольствие в итоге оплачивает потребитель). ФРС из-за этого вряд ли скоро решится снижать ставку.

⚡️ Ответные меры неизбежны, что запускает логику всеобщего противостояния. Рост мировой экономики будет замедляться, чудес не бывает. Пострадают как американские производители, так и потребители. Бизнес боится рецессии в США и уже лоббирует отмену или хотя бы корректировку пошлин. Думаю, в итоге что-то такое и будет. Кстати, пошлины для Мексики уже приостановлены на месяц, по рынкам пошёл отскок.

🇷🇺 Что эта история значит для России? Прямого влияния нет, только косвенное. Негатив для глобального экономического роста, а значит и для спроса на нефть. Дорогой доллар - тоже против сырья. И в целом в мире будет веселее напряженнее.

🌐 Еще Трамп грозит странам БРИКС ввести 100% пошлины в случае попыток создать общую валюту. Но это точно мимо кассы: никто всерьёз эту валюту и не обсуждал, дальше общих разговоров дело не идёт. Тот случай, когда тебе запрещают, но не очень-то и хотелось.

#пошлины #трамп #экономика #торговля

Эмоциональный инвестор — бедный инвестор!

⚡️ Общеизвестно, что эмоции (в первую очередь страх и жадность) мешают принимать взвешенные решения. Исследования с участием психологов давно доказали, что инвесторы, которые сильнее других реагируют на происходящее в мире, на рынке и в своём портфеле, показывают худший результат. Кстати, это касается не только инвестирования, но и планов на жизнь в целом.

👉 Помимо эмоций, за нашими решениями часто стоят стойкие убеждения. Предвзятость почти всегда ведёт к проигрышу. Тем не менее наш мозг склонен доверять не чужим, а личным представлениям о мире, политике и об экономике.

🫧 Этот эффект усиливается тем, что каждый из нас находится в определенном информационном пузыре:
🔈 СМИ, которым мы доверяем, или просто автоматом берем из ленты не задумываясь, потому что их много, и они доступны (без VPN и прочих неудобств);
👥 Круг общения, который сформировался не случайно, а потому, что окружающие в основном разделяют наши взгляды.

🗣 Чужие доводы, даже с пруфами, в наших глазах имеют меньшую ценность, чем наш собственный опыт и восприятие. Это увеличивает риск разочарования при столкновении с реальностью. Так происходит из-за того, что мы ориентируемся на картину мира, которая нам близка и понятна. Вообще, чувство осознания собственной правоты - одно из самых приятных и уютных и для человека!

📊 Наш рынок в последние как минимум 3 года - это во многом производная от эмоций и личных мнений частных инвесторов. Место больших фондов на нём заняли более эмоциональные и подверженные импульсивным движениям “физики”, часто под воздействием резонансных новостей. Отсюда - повышенная волатильность, усугубляемая низкой ликвидностью.

🧨 Достаточно заглянуть в любой инвесторский чат под постом о перспективах переговоров, политике Трампа и т.п. Там идут настоящие сражения, токсичные перепалки на тему политики и геополитики. Пытаясь доказать свою правоту и зацикливаясь на своих взглядах, многие в итоге теряют на рынке деньги.

🙅‍♂️ Сказанное не значит, что инвестору ради достижения финансовых целей стоит отказываться от своих убеждений. Я против такого подхода. В своей философии инвестирования я ставлю как фундамент и как конечную цель ориентиры (в т.ч. духовные), которые считаю для себя важными и правильными.

💼 А для того, чтобы потом не сожалеть о решениях, принятых на основе своих убеждений, очень важно распределение активов. Как говорил автор портфельной теории Гарри Марковиц, получивший Нобелевскую премию по экономике, “Моя стратегия — свести к минимуму будущие сожаления”.

🔥 Ваши реакции помогают размышлять и делиться с вами своими мыслями. Спасибо, что читаете!

#инвестиции #психология #стратегия

Если уж ЦБ сам не верит, что делать нам? 🤷‍♂️

🎁 Декабрьский сюрприз от ЦБ вызвал большую волну оптимистичных ожиданий по смягчению ДКП. С ними может сравниться разве что ожидание переговоров.

🏛 Между тем сам Центробанк на самом деле не испытывает иллюзий, в т.ч. в отношении реальной инфляции. У него хватает аналитического ресурса, чтобы видеть, что происходит. Например, к регулятору стекаются данные (обезличенные, конечно) о наших тратах из банковских приложений. Так что не Росстатом единым…

📖 Вот вышел очередной обзор «О чем говорят тренды». И там мы видим более-менее честную картину того, как ЦБ видит перспективы инфляции и ставки. Ниже - краткий конспект.

📌 Признаки перехода к устойчивому замедлению роста цен пока отсутствуют (на скрине слева👇);
📌 Потребительский спрос остался высоким, несмотря на замедление розничного кредитования;
📌 Замедление корпоративного кредитование компенсируется (и нейтрализуется) рекордными за всю историю бюджетными вливаниями;
📌 Компании берут меньше кредитов, но при этом размещают в разы больше облигаций (на скрине справа);
📌 Экономика, несмотря на ужесточение кредита, и не думает остывать - индекс деловой активности растёт;
❗️Аналитики Банка России видят необходимость в длительном периоде поддержания жестких денежно-кредитных условий.

📊 Для меня показательный индикатор - индекс ОФЗ RGBI (на скрине внизу). Рынок госдолга упорно не хочет верить в разворот ДКП. В отличие от оптимистично настроенных “физиков” на рынке акций, аналитики больших банков и УК переставляют цены ОФЗ вниз. Поэтому и ставки по вкладам перестали снижаться накануне 14 февраля, а Сбер и ВТБ снова их повышают.

❓ Если не только банки не верят в скорое смягчение ДКП, но и их начальник (Центробанк) открыто говорит👆о том же, что остаётся частному инвестору?

🎲 Делать ставки на то или иное решение 14 февраля, особенно собственными деньгами - такое себе развлечение. Это рулетка, поскольку в будущем решении, как показало 20 декабря, точно не обойдётся без политики. Лучше поверю Центробанку нА слово, а он прямо намекает: снижение ставки будет далеко не быстрым, долгоиграющим процессом.

#инфляция #ставка #прогнозы

Я не тороплюсь оказаться правым

“Инвестирование — это бизнес, где вы можете выглядеть очень глупо в течение долгого времени, прежде чем докажете, что вы правы” (Билл Акман).

🤨 Уверен, многим знакомо то щемящее чувство, когда выбранный вами долгий путь далеко не сразу даёт результат, видимый окружающим. Представьте ситуацию, что вы еще далеки от успеха, зато ваши ошибки и потери не утаить.

🔮 Это может касаться, например, ваших прогнозов по курсу рубля, перспективам той или иной акции, ключевой ставки и т.д. Особенно если ваша идея не очевидна и идёт вразрез с консенсусом (мнением большинства).

✍️ Вот мои краткие тезисы по этой проблеме.

✔️ Если моя позиция хорошо обоснована - продолжаю верить, что на длинном временном отрезке я окажусь прав.
✔️ Волатильность не должна сбивать меня с пути, как и мнение других людей;
✔️ Моим критикам не стоит ставить деньги на мои (и вообще чужие) прогнозы;
✔️ Есть цель и есть маршрут. Как я выгляжу на пути к цели - дело десятое.
✔️ Совсем не обязательно кому-то что-то доказывать.

👉 Исключение №1: ваши близкие. Им важно убедиться, что ваш путь лежит в правильном направлении. Проблемы с пониманием часто возникают от того, что окружающим хочется увидеть результат быстрее, чем предполагает ваша стратегия. Они не обязаны всецело разделять её с вами, идеальная гармония встречается редко. Но когда цель будет достигнута, ваши близкие тоже будут вознаграждены, просто пока они об этом не знают!

👉 Исключение №2: авторитетное мнение, которое стоит того, чтобы на него оглядываться. Это поможет сократить количество ошибок и корректировать ваши действия, а может быть и стратегию в целом.

☝️ Конечно, вы не всегда будете правы, инвестиции по определению не гарантируют успеха. Но для того и придумана страховка в виде диверсификации - распределения активов. Обычному частному инвестору недоступно то, что может позволить себе Баффетт - входить в какую-то идею сразу большим капиталом и ждать хоть до конца света.

💬 Кстати, у того же Баффетта нашел мысль, вокруг которой написан этот пост:

“Вы не достигнете успеха в инвестициях, если не будете мыслить независимо. Вы правы или не правы не потому, что люди соглашаются или не соглашаются с вами. Вы правы тогда, когда опираетесь на правильные факты и аргументы“.

#инвестиции #философия #стратегия

🤼‍♂️ Борьба за “Борец”

⚖️ Никогда такого не было, и вот опять! Генпрокуратура подала иск к эмитенту облигаций - нефтесервисной компании “Борец”. На 7 марта назначен суд по взысканию 100% акций в пользу государства. Похожая история на днях была с облигациями “Домодедово”.

Обоснование:
👮‍♂️ Бизнес “Борца” имеет стратегическое значение;
👮‍♂️ Среди бенефициаров - нерезиденты, которые “следуют агрессивной политике запада по нанесению стратегического поражения РФ”;
👮‍♂️ Прибыль выводится за границу в обход действующих ограничений.

Что торгуется на рынке:
📄 Замещающие облигации ЗО-2026;
📄 Облигации с фикс. купоном 001Р-01;
📄 Флоатер 001Р-02.

📉 После новости 6 февраля цены по всем трём выпускам падали до 70-80% от номинала. Долларовая доходность к погашению по “замещайке” в моменте до 25% годовых.

По фактам:
👉 Иск предъявлен головной “Борец Холдинг Компани ЛТД”;
👉 Прибыль в России генерирует ООО “ПК Борец”;
👉 Эмитент облигаций - ООО “Борец Капитал” - 100% дочка “ПК Борец” - в иск не включена;
👉 “Борец Капитал” ничего кроме долга не производит и прибыли не имеет.
👉 Держатели облигаций рискуют остаться с долгом, если прибыль уйдет государству через национализированный “ПК Борец”.
👉 Ассоциация владельцев облигаций (АВО) начала борьбу за включение “Борец Капитал” в иск “одним пакетом”, чтобы эмитент долга шёл как единый актив и нёс обязательства солидарно.

Вопросы и выводы.
❓ Стоит ли ждать повторения таких историй? Исключать нельзя, тренд определился однозначно.
❓ Станет ли такая практика массовой? Пока не похоже: в хаосе на долговом рынке государство не заинтересовано, поскольку само зависит от заимствований через ОФЗ.

💼 Держателям облигаций (не спекулянтам) в подобных ситуациях не стоит принимать поспешных решений, пока не раскрыты юридические подробности, а само дело ещё находится в процессе. Есть шансы на его адекватное разрешение.

🤝 Всем хорошей пятницы, выдержки и разумных инвестиций!

#облигации #риски #инвестиции

Не только для узкого круга

💡 Рынок венчурных инвестиций в России только начинает восстанавливаться. Обычная проблема для частного инвестора — высокая концентрация риска на одну компанию и недемократичный порог входа. Но в сторону венчура начинают смотреть и брокеры. Т-Инвестиции запускают венчурный фонд в форме ЗПИФа:
✅ Стартовый капитал инвестора — от ₽500 тыс;
✅ В портфеле — технологические компании из быстрорастущих секторов с выручкой от ₽300 млн и темпами роста от 30% ежегодно;
✅ Целевой размер одной сделки — не более 12,5% от общего размера фонда;
✅ Целевая доходность на долгосроке — 35% годовых с учетом комиссий;
✅ Инвестиции на ранней стадии, когда бизнес имеет наибольший потенциал роста;
✅ Раскрытие информации, в т.ч. через организацию встреч портфельных компаний с инвесторами.

⏳ Инвестиционный период — 3 года, пост-инвестиционный 5 лет — оптимально для масштабирования и монетизации бизнеса, в т.ч. за счет продажи доли стратегическому инвестору, или выхода на IPO.

💼 Фонд планирует привлечь ₽2 млрд клиентских средств до конца февраля. Продажи паев для квалов стартовали сегодня.

#инвестиции #венчур #фонды

Итоги недели: Н - неопределённость

📊 Российский рынок акций застрял в боковике под планкой 3000 п. Пробить её не даёт туман неопределенности и отсутствие по-настоящему важных новостей о переговорах, а также консенсус о сохранении 21-й ключевой ставки. Небольшое замедление недельной инфляции с 0,22% до 0,16% на такое событие не тянет.

📈 Рубль укрепился в район 97 за $, помогли в т.ч.: сезонный фактор (снижение импорта в 1 квартале), китайский НГ (платежей туда меньше), пауза в санкциях. Для меня - возможность пополнить валютную позицию.

🌪 Следующая неделя может принести ветер перемен. В пятницу 14-го - заседание ЦБ. Там интрига не в самой ставке, а в сигнале на будущую ДКП. С 14 по 16 февраля - Мюнхенская конференция по безопасности. Мирного плана Трампа там не представят (очевидно, он не готов), но могут прозвучать важные заявления. И обязательно будет 100500 сливов в СМИ, которые потом как правило опровергаются.

🏆 Топ событий недели

🔸Газпром назначил ГОСА на 26 июня, в повестку включен вопрос о дивидендах.
🔸Северсталь не стала платить дивиденды за 4 кв. на фоне ухудшения показателей, но не исключает возврата к выплатам в 2025 г.
🔸Замещенные облигации “Борец Капитал” упали в моменте до 70% от номинала на фоне иска прокуратуры по национализации материнской компании.
🔸Золото побило собственные исторические рекорды и превысило $2900 за унцию, на новостях о торговых пошлинах Трампа.

❄️ Всем хороших зимних выходных!

#неделя #рынки #итоги

​​💰 Зависит ли богатство от общественного устройства?

🏆 Нобелевскую премию по экономике в 2024 году получили трое учёных - Дарон Аджемоглу, Саймон Джонсон и Джеймс Робинсон. Их исследование по-своему отвечает на вопрос: почему одни страны живут богаче, а другие беднее? Авторы утверждают, что благосостояние государств напрямую зависит от их политических и экономических институтов.

🎓 Свою теорию они обосновали сравнением уровня и качества жизни в двух городах под названием Ногалес. Один находится в штате Аризона, второй — к югу от границы, в Мексике. Один и тот же климат, природные ресурсы, даже культура и этнический состав (в американском Ногалесе большинство - вчерашние эмигранты из Мексики).

🌐 Их вывод сводится к тому, что страны, где доминирует верховенство закона, прав собственности, со временем стали процветающими. Напротив, государства с неразвитыми институтами демократии показывают низкие темпы экономического роста.

👉 В то же время авторы признают, что демократия “не является панацеей”. Мы с вами можем навскидку назвать вполне себе богатые страны, далёкие от демократии, например, в Персидском заливе (ОАЭ, Катар, Саудовская Аравия и др.).

🔎 Но для меня интереснее наблюдать за экономическим развитием авторитарного Китая, поскольку это наш основной партнёр. Немало и тех, кто считает китайскую модель ориентиром. Однопартийная система, цензура, отсутствие прямых выборов и пр. При этом - мощная экономика и претензии на технологическое лидерство. С другой стороны - замедление роста и масса скрытых проблем, особенно на долговом рынке.

❓ Что в итоге покажет этот самый масштабный в мире эксперимент с госкапитализмом? И в каком направлении будет развиваться российская экономика? Исследование трёх учёных приводит к неоднозначным выводам, но даёт повод задуматься о перспективах, в т.ч. нашего фондового рынка.

#экономика #благосостояние #мир

📅 Самое важное на этой неделе

10 февраля
📌 Норникель (#GMKN) - финансовые результаты по МСФО за 2п 2024г
📌 Европлан (#LEAS) - операционные результаты за 2024г.

11 февраля
📌 Аэрофлот (#AFLT) - операционные результаты за январь.
📌 Сбер (#SBER) - сокращенные результаты Сбербанка по РПБУ за январь.
📌 Хендерсон (#HNFG) - выручка за январь.

13 февраля
📌 Эл 5 Энерго (ELFV) - предварительные операционные результаты за 2024г.
📌 ФосАгро (#PHOR) - финансовые результаты по МСФО за 2024г.

👀 За чем следить

⚔️ Геополитика. Реакция российского рынка на новости о переговорах. Мюнхенская конференция по безопасности - 14-16 февраля. Детали мирного плана Трампа (ожидается после 20 февраля).

🌐 Санкции. Позиция команды Трампа по санкциям в контексте переговоров. Подробности 16-го пакета ЕС.

🇷🇺 Российский рынок. Недельная инфляция - 12 февраля 19:00мск. Заседание СД Банка России по ставке - 14 февраля 13:30мск. Пресс-конф. главы ЦБ - 15:00мск.

🇺🇸 Глобальные рынки. Реакция рынков (в т.ч. золота) на политику пошлин Трампа. Выступление главы ФРС Дж.Пауэлла в Конгрессе - 11 февраля 18:00мск.

✊ Всем успеха и продуктивной недели!

#неделя #рынки #отчеты

​​✨ Золото блестит и блещет рекордами

🏆 Котировки золота пытаются закрепиться выше $2900 за унцию. Среди основных драйверов выделю следующие.

✔️ Приход Трампа добавил глобальным рынкам непредсказуемости. Торговые пошлины, двусмысленные заявления по отношениям с ЕС, Китаем, в довесок - Гренландия, Канада, Панама и пр. Никто не может сказать, что он скажет завтра. Неопределенность - лучшая почва для роста котировок золота.

✔️ Торговые барьеры - это всегда к росту цен. В США уже не ждут их снижения, поэтому ФРС отказывается опускать ставку. Золото далеко не всегда уберегает от инфляции, но на инфляционных ожиданиях оно обычно растёт.

✔️ Народный банк Китая в ноябре 2024 г. вернулся к покупкам после полугодовой паузы и сейчас продолжает активно скупать золото, не оглядываясь на высокий ценник. Сегодня еще и местным страховщикам разрешили инвестировать в слитки.

✔️ Все мировые ЦБ в прошлом году добавили в резервы более 1000 тонн, в качестве защиты от глобальной нестабильности и рисков торговых войн.

📊 Что касается акций золотодобытчиков, то хотя они и получают поддержку от роста котировок базового актива, но не обязательно идут в с ним ногу. Примеры - на фоне рекордов золота Полюс превысил хаи 2020 года, а ЮГК потерял 10% за 3 дня из-за падения добычи.

💼 Я отношу золото и связанные с ним активы к долгосрочным идеям, на горизонте от нескольких лет. Сейчас оно выглядит прекрасно, особенно в рублях. Но оно может быть довольно волатильным и легко откатить от сегодняшних пиков.

#золото #GLDRUB #PLZL #UGLD

Экосистема как бизнес-стратегия

Вышел отчет Freedom Holding Corp. за период с 1 октября по 31 декабря 2024 г.
📈 Выручка выросла на 57% г/г до $655,2 млн.
📈 Активы компании выросли до $9,14 млрд, при обязательствах в $7,87 млрд.

🔎 Обращает на себя внимание продвижение бизнес-модели Freedom в сторону создания полноценной и сбалансированной экосистемы как единой платформы. Это естественное решение, когда речь идёт об обслуживании более 7 миллионов клиентов.

Выручка всё более диверсифицируется:
🔹 В банковском сегменте она увеличилась на 47% г/г, до $206,4 млн, а число клиентов Freedom Bank Kazakhstan за квартал достигло 1,4 млн.
🔹 Выручка брокерского направления международного холдинга выросла на 29% до $213,3 млн, при клиентской базе в 618 тыс.
🔹 Наибольший рост выручки отмечается в страховом сегменте (Freedom Life и Freedom Insurance), +106% г/г, число клиентов – 972 тыс. Доход от страхового андеррайтинга поднялся на 125%, до $177,5 млн.
🔹 Экосистема Freedom Holding Corp. включает самые разнообразные сегменты бизнеса - онлайн-платежи, продажа билетов, маркетплейс, электронная коммерция, туризм и телекоммуникации и др. Выручка в них увеличилась на 120%.

✅ Среди позитивных драйверов стоит выделить чистую прибыль на рынке инвестиций в ценные бумаги в $89,6 млн после убытка в $5,1 млн годом ранее.

📉 Снижение общей чистой прибыли компании до $78,1 млн с $96,1 млн связано с ростом расходов до $556,9 млн, из них $131,1 млн - процентные расходы, в т.ч. по облигациям холдинга. Также компания приобрела провайдера EliteCom за $3 млн, чтобы использовать его активы и лицензии для развития телеком-бизнеса.

🌐 Т.о., следуя глобальной тенденции на развитие диверсифицированных экосистем, Freedom тем самым повышает свои шансы на успех за счет устойчивости и сбалансированности бизнеса.

#FRHC #отчет #экосистема

Чтобы не разочаровываться, не надо очаровываться

📊 Всем известно, что рынок живет ожиданиями. Сейчас - особенно, когда котировки жадно впитывают любые новости о переговорах. Они - главный драйвер роста в последние месяцы. Но они же могут стать и причиной разочарования, если что-то пойдёт не так.

📈 Индекс Мосбиржи пробил сопротивление 3000 п., но вскоре откатился назад: в США приостановили разработку мирного плана.

👉 На самом деле речь сейчас в принципе идёт не о каком-то конкретном плане, а только о намерениях спецпосланника Келлога представить Трампу свои предложения. Т.е. сначала еще должны поговорить Келлог и Трамп. А перед этим - Келлог должен согласовать предложения с европейцами, с КАЖДОЙ из стран НАТО и с Украиной. И только после всего этого Трамп направит предложения в Москву. А на Мюнхенской конференции по безопасности 14-16 февраля собираются озвучить только “фрагменты” плана.

🔎 Итак, на какой стадии реально находится переговорный процесс? Давайте оценим без фантазий, по открытым источникам.

1️⃣ Ничего содержательного пока не произошло, переговоры в самой начальной стадии. Стартовые позиции сторон очень далеки от компромисса.
2️⃣ Нет никаких гарантий, что вообще удастся договориться, по крайней мере на этом этапе.

Например, обсуждается введение на разделительную линию европейского контингента НАТО (Франция, Британия и др.). Шансы на согласование плана с Россией в таком виде стремятся к нулю. То же касается и встречных требований России, они остаются неизменными.

🗣 Думаю дело в том, что многих сбивает с толку стиль заявлений Трампа: “прекрасный план”, “огромный прогресс” и т.д. Так он говорит всегда, давно пора привыкнуть. Хотя похоже, что он искренне хочет заполучить лавры миротворца.

🎓 Выдавать желаемое за действительное (wishful thinking) - одна из распространенных ошибок инвестора. Желание поскорее увидеть позитив усиливается усталостью от геополитики и постоянно подогревается новостными заголовками. Всему своё время, мир рано или поздно придёт. Но чтобы не обманываться в ожиданиях, лучше изначально сбавить градус эмоций в оценке происходящего.

#IMOEX #геополитика #переговоры