Свои да Наши 10853

Forwarded from Spydell_finance (Paul Spydell)

Первое снижение экономики России с середины 2022

Обновленные данные Росстата по ВВП России фиксируют снижение на 0.59% кв/кв SA и это первое снижение с 2кв22 (-4.9% кв/кв SA) - сигнал о смене макроэкономической тенденции.

С 3кв22 по 4кв24 среднеквартальный рост составлял 1.15% (более 4.6% в годовом выражении).

Говорить о рецессии пока не приходится, т.к. для этого нужно иметь два негативных квартала подряд, а 4кв24, наоборот, был достаточно сильным – рост на 1.06% кв/кв. За последний полгода накопленный рост 0.47%.

Отрицательный квартал не гарантирует реализацию рецессии – такое было в 4кв17, до этого в 2013 и в начале 2014, но учитывая комбинацию негативных факторов, в 2025 будет тяжело.

Впервые с конца 2019 года экономика России уже вступила в фазу стагнации и с рисками выхода в рецессию.

За счет чего было показано снижение экономики в 1кв25?

Валовая добавленная стоимость по отраслям деятельности российской экономики снизилась на 0.49% кв/кв SA, где практически все снижение перекрыто одним сектором – добыча полезных ископаемых, внесшим негативный вклад на 0.46 п.п в общем снижении на 0.49%.

Негативный вклад за 1кв25 внесли:

• 0.31 п.п – Деятельность по операциям с недвижимым имуществом;
• 0.3 п.п – Деятельность в области культуры, спорта, организации досуга и развлечений (здесь волатильность из-за неадекватных сезонных коэффициентов);
• 0.15 п.п – Торговля оптовая и розничная;
• 0.11 п.п – Деятельность профессиональная, научная и техническая;
• 0.07 п.п – Деятельность в области информации и связи;
• 0.05 п.п – Транспортировка и хранение;
• 0.2 п.п – остальные 8 секторов, каждый из которых внес менее 0.05 п.п негативного вклада.

Из 20 секторов в минусе 14 секторов, формирующих 56.5% от экономики России!

Наибольший положительный вклад за 1кв25 обеспечили:

• 0.31 п.п – Деятельность финансовая и страховая при максимальном за 10 лет замедлении кредитования и оборота финансовых транзакций это выглядит весьма подозрительно;
• 0.31 п.п – Сельское, лесное хозяйство (в связи с волатильностью сезонных коэффиентов);
• 0.16 п.п – Государственное управление и обеспечение военной безопасности;
• 0.15 п.п – Обрабатывающие производства;
• 0.12 п.п – Строительство.

За последний год экономика России выросла на 1.5%, а ВДС секторов – рост на 2.46%.

Всего ТРИ (!) сектора, формирующих 31% от экономики России, обеспечили рост всей экономики с 2кв24 по 1кв25 включительно:

• 1.05 п.п – Деятельность финансовая и страховая;
• 0.9 п.п – Обрабатывающие производства;
• 0.55 п.п – Государственное управление и обеспечение военной безопасности.

Другие сектора в плюсе за последний год:

• 0.3 п.п – Строительство;
• 0.15 п.п – Деятельность в области информации и связи;
• 0.3 п.п – остальные 8 секторов, каждый из которых внес менее 0.1 п.п положительного вклада за год.

За последний год 13 секторов оказались в плюсе, формируя 71.7% от экономики России с совокупным положительным вкладом на 3.25 п.п.

Какие сектора в минусе за 12м?
• 0.49 п.п –Добыча полезных ископаемых;
• 0.15 п.п – Деятельность по операциям с недвижимым имуществом;
• 0.08 п.п – Обеспечение электрической энергией;
• 0.07 п.п – прочие 4 сектора с вкладом менее 0.05 п.п (коммунальные услуги, научная деятельность, предоставление прочих видов услуг и деятельность домашних хозяйств).

Какие ключевые выводы?

Всего три сектора сформировали рост экономики за год (финансы, обработка и госуправление), причем в обработке фиксируется интенсивное замедление роста и это с учетом растущего ВПК.

Финансы уйдут из драйверов роста из-за сжатия темпов кредитования, деятельности инвестфондов и посредников на фоне замедления экономической активности, а единственное, что поддерживает экономику в плюсе – бюджетный стимул, транслируемый в том числе через строительство.

Учитывая необходимость экстренного замедления бюджетных расходов с 2П25, рассчитывать на этот фактор теперь не приходится, а гражданская экономика уже в минусе, где в лидерах снижения – добыча, недвижимость, торговля и научная деятельность.

11.1K views11:48