Осторожно, очень длинный пост: почему падает рынок и когда это закончится?
Коротко: после заседания ЦБ 25 июля рынок начал закладывать слишком оптимистичную траекторию снижения ставки. В результате ожидания по средней ставке на следующие 12 месяцев сместились на нижнюю границу прогноза ЦБ. Сейчас рынок перезакладывается на более медленное снижение ставки - это выражается через падение облигаций, которое тянет за собой и рынок акций. И падать всё ещё есть куда.
Теперь подробнее и с практическими выводами 👇
В качестве индикатора по рыночным ожиданиям ставки на ближайший год я смотрю на кривую бескупонной доходности от Мосбиржи.
Так вот, в середине августа ожидания по средней ставке на год вперёд снижались до 13.3%. Такая средняя ставка предполагала, например, сценарий, когда ставка снижается до 16% на заседании 12 сентября, и далее на 100 б.п. каждое заседание.
Мне в этот момент казалось, что рынок слишком оптимистичен, поэтому я продавал из портфеля остатки облигаций с фиксированным купоном и переходил в LQDT - я писал об этом здесь.
И вот 12 сентября ЦБ решил перестраховаться перед публикацией Минфином бюджета на 2026 год и снизил ставку до 17% вместо ожидаемых 16%. Возможно, это решение было связано со слухами о повышении НДС, а возможно ЦБ просто хотел остановить эйфорию с падением ставок.
Как бы там ни было, рынок начал перезакладываться на более консервативный сценарий снижения ставки.
В итоге сейчас ожидаемая ставка на следующие 12 месяцев подросла до 14.1%. Такой сценарий предполагает, например, снижение ставки по 100 б.п. на следующих четырёх заседаниях и до 12% в середине 2026 года.
Однако это ставит нас лишь в середину пути охлаждения рыночных ожиданий. Снижение ставки по верхней границе текущего прогноза ЦБ может предполагать среднюю ставку за следующий год в размере 15.2% vs. текущие 14.1%. Не говоря уже о том, что прогноз по ставке может быть пересмотрен вверх.
Поэтому я пока не спешу покупать облигации с фикс купоном и наращивать экспоуз в акциях.
За чем следить в ближайшее время:
- резюме обсуждения ставки ЦБ будет опубликовано 24 сентября - впервые жду его с нетерпением
- бюджет на 2026 год от Минфина 29 сентября - ждём ясности по изменениям налогов и дефициту
- опорное заседание ЦБ 24 октября - ждём не только само решение, но и новый макропрогноз с учётом бюджета
Все свои сделки и аналитику по рынку я публикую в моем клубе инвесторов «НЕБАФФЕТТ / Асимметричные инвестиции». Подпишитесь, чтобы видеть реальную ситуацию на рынке: можно на boosty или в телеграм.
Коротко: после заседания ЦБ 25 июля рынок начал закладывать слишком оптимистичную траекторию снижения ставки. В результате ожидания по средней ставке на следующие 12 месяцев сместились на нижнюю границу прогноза ЦБ. Сейчас рынок перезакладывается на более медленное снижение ставки - это выражается через падение облигаций, которое тянет за собой и рынок акций. И падать всё ещё есть куда.
Теперь подробнее и с практическими выводами 👇
В качестве индикатора по рыночным ожиданиям ставки на ближайший год я смотрю на кривую бескупонной доходности от Мосбиржи.
Так вот, в середине августа ожидания по средней ставке на год вперёд снижались до 13.3%. Такая средняя ставка предполагала, например, сценарий, когда ставка снижается до 16% на заседании 12 сентября, и далее на 100 б.п. каждое заседание.
Мне в этот момент казалось, что рынок слишком оптимистичен, поэтому я продавал из портфеля остатки облигаций с фиксированным купоном и переходил в LQDT - я писал об этом здесь.
И вот 12 сентября ЦБ решил перестраховаться перед публикацией Минфином бюджета на 2026 год и снизил ставку до 17% вместо ожидаемых 16%. Возможно, это решение было связано со слухами о повышении НДС, а возможно ЦБ просто хотел остановить эйфорию с падением ставок.
Как бы там ни было, рынок начал перезакладываться на более консервативный сценарий снижения ставки.
В итоге сейчас ожидаемая ставка на следующие 12 месяцев подросла до 14.1%. Такой сценарий предполагает, например, снижение ставки по 100 б.п. на следующих четырёх заседаниях и до 12% в середине 2026 года.
Однако это ставит нас лишь в середину пути охлаждения рыночных ожиданий. Снижение ставки по верхней границе текущего прогноза ЦБ может предполагать среднюю ставку за следующий год в размере 15.2% vs. текущие 14.1%. Не говоря уже о том, что прогноз по ставке может быть пересмотрен вверх.
Поэтому я пока не спешу покупать облигации с фикс купоном и наращивать экспоуз в акциях.
За чем следить в ближайшее время:
- резюме обсуждения ставки ЦБ будет опубликовано 24 сентября - впервые жду его с нетерпением
- бюджет на 2026 год от Минфина 29 сентября - ждём ясности по изменениям налогов и дефициту
- опорное заседание ЦБ 24 октября - ждём не только само решение, но и новый макропрогноз с учётом бюджета
Все свои сделки и аналитику по рынку я публикую в моем клубе инвесторов «НЕБАФФЕТТ / Асимметричные инвестиции». Подпишитесь, чтобы видеть реальную ситуацию на рынке: можно на boosty или в телеграм.
👍104❤24🔥11👎6🤔4🤝3🌚2🦄2😁1🐳1🎃1
У блумберга походу кончились инсайдеры из России. Если в прошлом году блум первый узнал про отмену НДПИ для Газпрома и слил предварительные параметры бюджета, то в этом сказал только что «Минфин стремится сохранить расходы на текущем уровне за счёт сокращения гражданских расходов» и процитировал слухи об НДС, которые гуляли по русской телеге всю прошлую неделю. Придётся торговать 29 сентября по Интерфаксу(
😁120❤3
А я правильно понимаю, что Т-Технологии намерены платить дивиденды ежеквартально?
🤣100😁33🤷♂14👍10🔥3❤2👏2
НЕБАФФЕТТ
Теперь официально: - НДС 20 → 22% - порог применения НДС 60 → 10 млн рублей 👆 Минфин внес в Правительство проект бюджета - релиз
❗️ Помним: https://www.tg-me.com/thefinansist/4064
Telegram
НЕБАФФЕТТ
Написал для вас полное руководство по новостному трейдингу, не благодарите ❤️
🤝61😁48👍16👀12🤣8💯6🔥3❤2