Всем, кто говорит, что российский рынок акций в этом году в жопе, не растёт и отстаёт от праздника во всех других мировых акциях.

Давайте смотреть на долларовый РТС с учётом дивидендов 👆

Если хотите понять, что такое настоящая боль, спросите у лонгустов валюты через фьючерс (например, у меня).

Валюта стала одним из лучших активов 3 квартала, за это же время декабрьский фьючерс на юань дал 0 👆

Итак, индекс Мосбиржи всего в 1.5% от минимума года, RGBI скорректировался на 6% с максимумов в августе.

Вопрос: что вы покупаете на рынке по текущим и почему?

Доходность фондов денежного рынка с начала года сравнялась с полной доходностью индекса ОФЗ с учётом купонов 👆

А мы точно находимся в цикле снижения ставки??

Индекс Мосбиржи на минимуме года, в ОФЗ самая большая коррекция с декабря, валюта отдала весь рост сентября… что происходит? 👇

На заседании в июле ЦБ обновил прогноз по тракетории снижения ставки, который предполагал 16.3-18% до конца года и 12-13% в 2026 году.

К концу августа рынок полностью заложил в своё ожидание снижение ставки по нижней границе и ждал среднюю ставку за следующий год на уровне 13.3%. Это был хороший момент, чтобы забрать прибыль в длинных облигациях.

На заседании 12 сентября ЦБ решил немного охладить ожидания рынка и снизил ставку до 17% вместо ожидаемых 16%. В результате за несколько дней ожидания рынка по средней ставке за следующий год съехали на уровень 14% - туда, где они были прямо перед заседанием ЦБ 25 июля.

Однако затем на рынке началась паника из-за повышения НДС и нового бюджета. Также масла в огонь подлила геополитика, где мы видим регулярные попытки сотрясти воцарившуюся после встречи на Аляске стабильность с отсутствием перспектив мира, но и без эскалации.

В результате сейчас ожидания по средней ставке ЦБ на следующий год съехали уже до 14.63% — это верхняя граница прогноза ЦБ от июля 2025 года. Уровень ставок стал выше, чем до заседания ЦБ 25 июля, на котором ЦБ снизил ставку с 20 до 18%!

Что всё это значит?

Вывод 1: рынок начал закладываться на более медленное снижение ставки - и это даёт ЦБ пространство для нового смягчения денежно-кредитных условий. ЦБ уже говорил, что новый бюджет вышел в рамках ожидания, а повышение НДС скорее дезинфляционно в долгосрочной перспективе. Исходя из той логики ЦБ, которая нам известна к настоящему моменту, нет оснований прекращать цикл снижения ставки.

Вывод 2: длинные ОФЗ по текущим доходностям снова становятся самым интересным активом на рынке, затмевая акции. Средняя историческая доходность рынка акций 15% в рублях с учётом дивидендов, а текущая доходность ОФЗ 26247 15.2%. И мы в той же ситуации, где были в декабре 2024 и в мае 2025: акции не будут расти, пока не начнут расти длинные ОФЗ.

Ситуация в моменте

Запись и основные тезисы моего вчерашнего комментария по рынку для РБК https://www.tg-me.com/investing_video/5492

P.S. Жека @investing_video, спасибо за конспект!

Ставка будет 17% до апреля.

Новое шоу от создателей «ставка будет 23% в декабре 2024 и 25% в феврале».

ВТБ ниже цены допэмиссии

Зампред ЦБ Алексей Заботкин в эфире РБК: «Не думаю, что поступившие с прошлого заседания и по сегодняшний день данные требуют значимого изменения июльской версии макропрогноза ЦБ на следующем заседании».

Т.е. текущий прогноз по ставке 12-13% на 2026 год на сегодняшний день актуален, несмотря на бюджет и повышение НДС.

Спасибо за внимание к данному вопросу!

25 октября конференция Смартлаб в Москве!

Что за конференция и почему полезно на неё сходить вы и так знаете.

Я лишь отмечу что там в этом году будут выступать аж 40 эмитентов - знаковая цифра, которая совпадает с числом компаний в индексе Мосбиржи!

Промокод на скидку 20% при покупке билета: МАРТЫНОВБРОСАЙПИТЬ

Программа и билеты тут: https://conf.smart-lab.ru

Оказывается, правило «покупать на хаях и продавать на лоях» работает не только в акциях, но и в длинных ОФЗ 👆🫣

Успешной недели! 🚀

Polymarket: вероятность столкновения Россия-НАТО в 2025 году выше, чем вероятность прекращения огня на Украине 🫣👆

В сентябре частные инвесторы купили акций на 75.2 млрд рублей - это самая большая нетто-покупка акций — внимание — с февраля 2022 года!

В связи с этим вопрос: КТО С*КА ПРОДАВАЛ?!