#инфляция #экономика #США
Настроения американских потребителей продолжают стремительно ухудшаться.
Индекс потребительского доверия Conference Board упал на 7.2 пункта до 92.9 — минимального значения с со времен Ковида. Есть правда сильное расхождение - индекс оценки текущей ситуации ухудшается, но не так сильно, зато индекс ожиданий рухнул до уровней 2013 года 65.2, ниже критического порога 80, указывающего на риск рецессии.
Американцы попали в непривычную для себя среду неопределенности, поэтому пока это скорее страхи, инфляционные ожидания на ближайшие год по данным CB подросли с 5.8% до 6.2%. Главные проблемы по мнению опрошенных американцев: инфляция и тарифы.
Планы: Снижение планов покупки домов и автомобилей, но рост намерений приобрести бытовую технику и электронику (вероятно, из-за ожидаемого роста цен из-за тарифов)
Пока все подобного рода отчеты идут в одну сторону.
@truecon
Настроения американских потребителей продолжают стремительно ухудшаться.
Индекс потребительского доверия Conference Board упал на 7.2 пункта до 92.9 — минимального значения с со времен Ковида. Есть правда сильное расхождение - индекс оценки текущей ситуации ухудшается, но не так сильно, зато индекс ожиданий рухнул до уровней 2013 года 65.2, ниже критического порога 80, указывающего на риск рецессии.
Американцы попали в непривычную для себя среду неопределенности, поэтому пока это скорее страхи, инфляционные ожидания на ближайшие год по данным CB подросли с 5.8% до 6.2%. Главные проблемы по мнению опрошенных американцев: инфляция и тарифы.
Планы: Снижение планов покупки домов и автомобилей, но рост намерений приобрести бытовую технику и электронику (вероятно, из-за ожидаемого роста цен из-за тарифов)
Пока все подобного рода отчеты идут в одну сторону.
@truecon
#БанкРоссии #ставки #инфляция #банки #экономика
Банк России опубликовал обзор «О развитии банковского сектора» за февраль, что видим:
✔️ Корпоративный кредит практически не растет +₽0.1 трлн (+0.1% м/м, 15.9% г/г). С учетом выпуска облигаций ₽0.3 трлн. В значительной мере свою роль играл большой дефицит бюджета (₽1 трлн), поэтому точно оценивать динамику достаточно сложно, но охлаждение очевидно.
✔️ Депозиты компаний тоже практически не изменились +₽67 млрд (0.1% м/м и 11.6% г/г), росли только валютные депозиты, которые прибавили ₽87 млрд (~$0.9 млрд). Банк России пишет, что бюджетные вливания могли в основном уйти на погашение кредитов.
✔️ Кредит населению сокращался третий месяц подряд -₽0.1 трлн (-0.3% м/м и 11.8% г/г). Выдачи ипотеки восстановились до ₽0.23 трлн, портфель +0.2% м/м и вырос на 12% г/г – в основном ха счет льготных программ. Потребительский кредит сократился значимо -0.9% м/м, годовой рост резко замедлился до 7.9% г/г. Автокредит тоже сокращался на 0.8% м/м, годовой прирост замедлился 41.4% г/г.
📍В марте подавленная динамика кредитования населения пока сохраняется, выдачи примерно вдвое ниже прошлогодних уровней, ипотека оживает за счет смягчения условий по льготным программам, т.е. субсидий, а остальной кредит – даже некоторое ухудшение динамики, т.е. портфель кредитов скорее всего продолжит сокращаться четвертый месяц подряд.
✔️ Депозиты населения резко выросли в феврале на ₽1.1 трлн (+1.9% м/м и 25.2% г/г) – это отражает сохранение высокой сберегательной активности. Это также отражается и в структуре: текущие счета прибавили только ₽0.2 трлн, а срочные депозиты выросли на ₽0.8 трлн.
Формальные цифры в общем-то подтвердили то, что уже было понятно – кредит в феврале скорее стагнировал +/- около нуля, если кредит населению немного сокращается, то корпоративный практически не растет. Но здесь будет важна статистика марта, по населению скорее всего все пока останется также уныло, по компаниям оперативных данных мало, но большого оживления не продляется, что косвенно отражается в дрейфе депозитных ставок дальше вниз.
‼️ 27 марта в 13:00 состоится пресс-конференция заместителя Председателя Банка России Алексея Заботкина
@truecon
Банк России опубликовал обзор «О развитии банковского сектора» за февраль, что видим:
✔️ Корпоративный кредит практически не растет +₽0.1 трлн (+0.1% м/м, 15.9% г/г). С учетом выпуска облигаций ₽0.3 трлн. В значительной мере свою роль играл большой дефицит бюджета (₽1 трлн), поэтому точно оценивать динамику достаточно сложно, но охлаждение очевидно.
✔️ Депозиты компаний тоже практически не изменились +₽67 млрд (0.1% м/м и 11.6% г/г), росли только валютные депозиты, которые прибавили ₽87 млрд (~$0.9 млрд). Банк России пишет, что бюджетные вливания могли в основном уйти на погашение кредитов.
✔️ Кредит населению сокращался третий месяц подряд -₽0.1 трлн (-0.3% м/м и 11.8% г/г). Выдачи ипотеки восстановились до ₽0.23 трлн, портфель +0.2% м/м и вырос на 12% г/г – в основном ха счет льготных программ. Потребительский кредит сократился значимо -0.9% м/м, годовой рост резко замедлился до 7.9% г/г. Автокредит тоже сокращался на 0.8% м/м, годовой прирост замедлился 41.4% г/г.
📍В марте подавленная динамика кредитования населения пока сохраняется, выдачи примерно вдвое ниже прошлогодних уровней, ипотека оживает за счет смягчения условий по льготным программам, т.е. субсидий, а остальной кредит – даже некоторое ухудшение динамики, т.е. портфель кредитов скорее всего продолжит сокращаться четвертый месяц подряд.
✔️ Депозиты населения резко выросли в феврале на ₽1.1 трлн (+1.9% м/м и 25.2% г/г) – это отражает сохранение высокой сберегательной активности. Это также отражается и в структуре: текущие счета прибавили только ₽0.2 трлн, а срочные депозиты выросли на ₽0.8 трлн.
Формальные цифры в общем-то подтвердили то, что уже было понятно – кредит в феврале скорее стагнировал +/- около нуля, если кредит населению немного сокращается, то корпоративный практически не растет. Но здесь будет важна статистика марта, по населению скорее всего все пока останется также уныло, по компаниям оперативных данных мало, но большого оживления не продляется, что косвенно отражается в дрейфе депозитных ставок дальше вниз.
‼️ 27 марта в 13:00 состоится пресс-конференция заместителя Председателя Банка России Алексея Заботкина
@truecon
#БанкРоссии #ставки #инфляция
Инфляция ... идем на 6% (SAAR)
Недельные данные по инфляции вышли ожидаемо 0.12% н/н, что означает инфляцию с начала месяца всего 0.35% за неделю до завершения марта. С начала года цены выросли на 2.41%, а годовая динамика идет на 10.2% г/г.
Некоторое ускорение плодоовощей на неделе не меняет общей картины - мартовская инфляция идет в пределах 0.5% м/м или 6% (SAAR), т.е. в годовом выражении с поправкой на сезонность (даже немного ниже). Это означает, что средняя за 1 квартал инфляция снизится в район 8.1%, что означает существенное замедление инфляции относительно ожиданий Банка России на 1 квартал (10.2%). Инфляция за последние полгода составила 10%,
Все показатели инфляционных ожиданий в марте тоже снизились, хотя пока сам уровень ожиданий остается высоким. Но, при сохранении текущей (тоже очень высокой) ставки, реальные ставки продолжают расти до уровня 8.1% (к ИО) и ~15% к месячной инфляции, бюджет пришел в норму по расходам (<100 млрд в день с начала марта), кредит похоже не особо активен.
К апрельскому заседанию будет больше данных, но похоже Банк России потихоньку подходит к выбору: начинать разворот раньше и двигаться постепенно, или ждать дополнительных подтверждений, но с риском более резких движений при усилении охлаждения.
@truecon
Инфляция ... идем на 6% (SAAR)
Недельные данные по инфляции вышли ожидаемо 0.12% н/н, что означает инфляцию с начала месяца всего 0.35% за неделю до завершения марта. С начала года цены выросли на 2.41%, а годовая динамика идет на 10.2% г/г.
Некоторое ускорение плодоовощей на неделе не меняет общей картины - мартовская инфляция идет в пределах 0.5% м/м или 6% (SAAR), т.е. в годовом выражении с поправкой на сезонность (даже немного ниже). Это означает, что средняя за 1 квартал инфляция снизится в район 8.1%, что означает существенное замедление инфляции относительно ожиданий Банка России на 1 квартал (10.2%). Инфляция за последние полгода составила 10%,
Все показатели инфляционных ожиданий в марте тоже снизились, хотя пока сам уровень ожиданий остается высоким. Но, при сохранении текущей (тоже очень высокой) ставки, реальные ставки продолжают расти до уровня 8.1% (к ИО) и ~15% к месячной инфляции, бюджет пришел в норму по расходам (<100 млрд в день с начала марта), кредит похоже не особо активен.
К апрельскому заседанию будет больше данных, но похоже Банк России потихоньку подходит к выбору: начинать разворот раньше и двигаться постепенно, или ждать дополнительных подтверждений, но с риском более резких движений при усилении охлаждения.
@truecon
Forwarded from Банк России
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар
США: Минфин поиздержался
ФРС в последние недели с QT сильно не усердствовала, хотя и сократила портфель MBS на $14 млрд, но с апреля QT замедлится по госбумагам до $5, что является скорее формальным сохранением программы QT.
Основные операции по-прежнему идут со стороны Минфина США, который к 26 марта потратил уже большую часть своей заначки: за неделю бюджетные остатки на счетах в ФРС сократились на $100 млрд, до $316 млрд. По плану они Должны быть $850 млрд на конец квартала, но занимать не могут из-за потолка госдолга. С начала марта Бессент потратил $244 млрд из остатков на счетах в ФРС, а за пару месяцев почти $0.5 трлн.
До апреля дотянули – в этом месяце будут платить налоги за 2024 год, что должно дать профицит бюджета около $0.2 трлн и позволит дотянуть без повышения потолка госдолга до ~августа. Время на «драку» за повышение потолка госдолга еще есть.
Но, когда Минфин тратит из «заначек» - банковская ликвидность подрастает, за неделю +$25 млрд до $3.45 трлн. По текущим оценкам, напряжение на денежном рынке может возрасти в районе $3 трлн и ниже – запас большой. Обратное РЕПО традиционно резко выросло к концу квартала, что связано со «схемами» с банковской отчетностью.
Овернайт RRP ФРБ Нью-Йорка прибавило +$100 млрд до $292 млрд. На конец месяца будет еще выше, потом резко сократится, но это технические операции. В фондах денежного рынка по-прежнему более $7 трлн, но в апреле будут оттоки на уплату налогов.
📊 Кривая госдолга перестает быть плоской, политика Трампа начинает приводить к переоценке долгосрочных рисков (>4.7% на UST 20-30 лет), хотя пока не сильно, но на рынке нет никакого нового предложения госдолга – занимать то Бессент не может, а в рынке много свободной ликвидности. Средняя часть кривой скорее прогнута вниз байбэками со стороны Минфина США.
В апреле будет отток ликвидности за счет больших налогов, посмотрим как его пройдут, но в мае-июне Минфин США снова начнёт тратить свои остатки наличности и так пока потолок госдолга не повысят. Более интересное будет когда потолок все же повысят, т.к. Бессенту потребуется резко нарастить заимствования для восстановления запаса «кэша» и это должно привести к мощному оттоку ликвидности из системы.
♦️ Moody's все никак не решится на понижение кредитного рейтинга, хотя и намекает - это единственное РА, которое еще держит этот рейтинг на уровне AAA.
@truecon
США: Минфин поиздержался
ФРС в последние недели с QT сильно не усердствовала, хотя и сократила портфель MBS на $14 млрд, но с апреля QT замедлится по госбумагам до $5, что является скорее формальным сохранением программы QT.
Основные операции по-прежнему идут со стороны Минфина США, который к 26 марта потратил уже большую часть своей заначки: за неделю бюджетные остатки на счетах в ФРС сократились на $100 млрд, до $316 млрд. По плану они Должны быть $850 млрд на конец квартала, но занимать не могут из-за потолка госдолга. С начала марта Бессент потратил $244 млрд из остатков на счетах в ФРС, а за пару месяцев почти $0.5 трлн.
До апреля дотянули – в этом месяце будут платить налоги за 2024 год, что должно дать профицит бюджета около $0.2 трлн и позволит дотянуть без повышения потолка госдолга до ~августа. Время на «драку» за повышение потолка госдолга еще есть.
Но, когда Минфин тратит из «заначек» - банковская ликвидность подрастает, за неделю +$25 млрд до $3.45 трлн. По текущим оценкам, напряжение на денежном рынке может возрасти в районе $3 трлн и ниже – запас большой. Обратное РЕПО традиционно резко выросло к концу квартала, что связано со «схемами» с банковской отчетностью.
Овернайт RRP ФРБ Нью-Йорка прибавило +$100 млрд до $292 млрд. На конец месяца будет еще выше, потом резко сократится, но это технические операции. В фондах денежного рынка по-прежнему более $7 трлн, но в апреле будут оттоки на уплату налогов.
В апреле будет отток ликвидности за счет больших налогов, посмотрим как его пройдут, но в мае-июне Минфин США снова начнёт тратить свои остатки наличности и так пока потолок госдолга не повысят. Более интересное будет когда потолок все же повысят, т.к. Бессенту потребуется резко нарастить заимствования для восстановления запаса «кэша» и это должно привести к мощному оттоку ликвидности из системы.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
#США #экономика #доходы #инфляция #ставки #доллар
США: гострансферты подогрели доходы американцев
Второй месяц подряд располагаемые доходы американцев растут ударными темпами 0.9% м/м и 4.4% г/г. Но есть особенность этого роста – растут доходы они за счет трансфертов от государства, которые обеспечили половину всего прироста доходов за последние пару месяцев. Расходы тоже растут, но не так ударно в моменте 0.4% м/м и 5.2% г/г. Благодаря этому норма сбережения подросла до 4.6% от располагаемых доходов.
Но реальные расходы на душу населения росли незначительно 0.1% м/м и 1.9% г/г, причем почти 2/3 прироста потребления было в секторе товаров, в ресторанах американцы больше не готовы тратить как раньше – потребление здесь сократилось.
Цены продолжали расти достаточно стабильно – дефлятор потреб. расходов (PCE) вырос на 0.3% м/м и 2.5% г/г, но квартальный темп прироста цен ускорился до 3.2% в годовом выражении (SAAR). Базовая инфляция составила 0.4% м/м и 2.8% г/г – выше ожидаемого. Пауэлл обычно внимательно смотрит за инфляцией в услугах без энергии и жилья – здесь ускорение до 0.4% м/м и 3.4% г/г, а прирост за три месяца здесь ускорился до 4.1% (SAAR). Хотя в целом это примерно те уровни, на которых инфляция держится с лета прошлого года. Всплеск цен здесь еще впереди – тарифы только начинают повышать.
❗️Инфляционные ожидания по данными Мичиганского университета подскочили до 5% на год, и 4.1% - на пять лет, в последний раз на этих уровнях были в далеком 1991 году... «что отражает большой всплеск среди независимых избирателей и значительный рост среди республиканцев». Вот уже Рыночные ожидания инфляции на ближайшие пару лет тоже подросли до 3.3%, хотя до победы Трампа были на уровне 2.5%.
В целом ожидания американцев пока акцентировано стагфляционные, рост доходов ускорился в последние месяцы за счет социальных трансфертов из бюджета. Инфляция достаточно стабильно повышенная и риски ценового всплеска, как минимум, в импортных товарах достаточно высокие. ФРС вряд ли пока решится что-то делать... будет наблюдать.
@truecon
США: гострансферты подогрели доходы американцев
Второй месяц подряд располагаемые доходы американцев растут ударными темпами 0.9% м/м и 4.4% г/г. Но есть особенность этого роста – растут доходы они за счет трансфертов от государства, которые обеспечили половину всего прироста доходов за последние пару месяцев. Расходы тоже растут, но не так ударно в моменте 0.4% м/м и 5.2% г/г. Благодаря этому норма сбережения подросла до 4.6% от располагаемых доходов.
Но реальные расходы на душу населения росли незначительно 0.1% м/м и 1.9% г/г, причем почти 2/3 прироста потребления было в секторе товаров, в ресторанах американцы больше не готовы тратить как раньше – потребление здесь сократилось.
Цены продолжали расти достаточно стабильно – дефлятор потреб. расходов (PCE) вырос на 0.3% м/м и 2.5% г/г, но квартальный темп прироста цен ускорился до 3.2% в годовом выражении (SAAR). Базовая инфляция составила 0.4% м/м и 2.8% г/г – выше ожидаемого. Пауэлл обычно внимательно смотрит за инфляцией в услугах без энергии и жилья – здесь ускорение до 0.4% м/м и 3.4% г/г, а прирост за три месяца здесь ускорился до 4.1% (SAAR). Хотя в целом это примерно те уровни, на которых инфляция держится с лета прошлого года. Всплеск цен здесь еще впереди – тарифы только начинают повышать.
❗️Инфляционные ожидания по данными Мичиганского университета подскочили до 5% на год, и 4.1% - на пять лет, в последний раз на этих уровнях были в далеком 1991 году... «что отражает большой всплеск среди независимых избирателей и значительный рост среди республиканцев». Вот уже Рыночные ожидания инфляции на ближайшие пару лет тоже подросли до 3.3%, хотя до победы Трампа были на уровне 2.5%.
В целом ожидания американцев пока акцентировано стагфляционные, рост доходов ускорился в последние месяцы за счет социальных трансфертов из бюджета. Инфляция достаточно стабильно повышенная и риски ценового всплеска, как минимум, в импортных товарах достаточно высокие. ФРС вряд ли пока решится что-то делать... будет наблюдать.
@truecon
Forwarded from Банк России
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM