Грязь, долги и инвестиции | Сергей Таболин
Итак, ВТБ 😈 Что мы узнали сегодня: 1️⃣ ВТБ пересматривает прогноз прибыли за 2025 год с 430 млрд руб. до 500 млрд руб., при этом уже в июне за счёт снижения ключевой ставки с 21% до 20% процентный доход за месяц подрос с майских 27,4 млрд руб. до 36,7 млрд.…
Замечательные неравнодушные читатели подсказывают, что сумма 63,2 млрд эмиссии образована умножением номинальной стоимости акции в уставном капитале - 50 рублей - на утверждённый объём в 1,264 млрд бумажек. Совершенно верно, преимущественное право здесь ни при чём. Однако, важно то, что цифра 63,2 млрд руб. - формальность, которая никак не значит, что допэмиссия на треть меньше, чем все думали!
А ещё примечательно, что дивидендная политика предусматривает выплату не менее 25% чистой прибыли банка, а вовсе никак не "не менее 50%, так что в будущем дадут как и сегодня" - неа. Можете и 9 рупь за 2025 получить. Через допку. Точнее, через две.
Ну и напоследок. При полной конвертации префов в обычные акции перестаёт действовать - кстати, существующий только на словах и в презентациях - принцип "равной дивидендной доходности обычных и привилегированных акций", благодаря которому могло так получаться, что чем выше котировка обычки - тем выше на неё должен быть дивиденд.
Ну а для тех, кто не знаком с моим выступлением на Смартлабе, я просто оставлю здесь пояснительную пророческую картинку из презентации.
Бешеный принтер вернётся позже с новыми неприятными фактами.
А ещё примечательно, что дивидендная политика предусматривает выплату не менее 25% чистой прибыли банка, а вовсе никак не "не менее 50%, так что в будущем дадут как и сегодня" - неа. Можете и 9 рупь за 2025 получить. Через допку. Точнее, через две.
Ну и напоследок. При полной конвертации префов в обычные акции перестаёт действовать - кстати, существующий только на словах и в презентациях - принцип "равной дивидендной доходности обычных и привилегированных акций", благодаря которому могло так получаться, что чем выше котировка обычки - тем выше на неё должен быть дивиденд.
Ну а для тех, кто не знаком с моим выступлением на Смартлабе, я просто оставлю здесь пояснительную пророческую картинку из презентации.
Бешеный принтер вернётся позже с новыми неприятными фактами.
👍140❤42🤔20🔥14😢2🤡1🤣1
Пост-навигация. Или "что тут происходит?"
Вы когда-нибудь хотели подслушать исповедь грешника?
Зажравшегося в золотой клетке человека, упавшего на самое дно и немножко прошедшегося по головам по пути обратно (история здесь)...чтобы понять, как же хочется сделать что-то хорошее?
Меня зовут Сергей, и я был ребёнком посреди банковских разборок, коллектором, банкротчиком, OSINT-ищейкой почище следователя, а теперь вроде бы весьма недурный инвестор. Мне приятно, что ты заглянул сюда, и давай знакомиться.
Что тут происходит?
Та самая исповедь.
Как устроен мозг коллектора и должника (тык), как правильно строить разговор, чтобы вас услышали (тык), как правильно составить коммерческое предложение и выстроить баланс значимости для совершения успешных сделок (тык), как маски-шоу правохранителей выгибают двери офиса и какими психологическими приёмами пользуются (тык), как сильные мира сего в удобный момент отжимают друг у друга огромные куски недвижимости прямо за деньги компаний, в которые вы инвестируете (жмяк), как посреди всего этого веселья функционеры в банкротстве тащат всё, что плохо лежит (туть). А само банкротство, к слову, устроено совсем не так, как вам говорят в рекламе.
Иногда, когда на рынке затишье, мы обсуждаем, как устроен в России бизнес на самом деле - вот тут государство натягивает на глобус в госзакупках, а исполнители с не меньшим энтузиазмом в них воруют. А здесь мамочки и проверки разрушают бизнес.
Говорим о том, что недавние громкие взломы баз данных Аэрофлота и аптечных сетей - это не новость, ведь за считанные тысячи рублей о вас можно узнать всё, что угодно (тык), как стоит уже сейчас привыкать жить полностью прозрачным перед всем миром и не думать, что хоть какие-то ваши данные приватны (ведь я их всё равно найду).
О том, как вам врут: крупные околополитические телеграм-каналы (тык), проплаченные инвест-гуру (раз), как выглядит оплата их задницы (тык), во что верить, а вот что нет - и как не сойти с ума, отсортировав настоящих профессионалов от балаболов (инструкция).
Ну и о том, как посреди всего этого ужаса инвестировать и верить в светлое будущее. Ебашить надо. Уж простите. Для начала освоить базовую финансовую грамотность и трезво понять, чего ждать от рынка (рассказ). Читать книги, которые сначала голову на место поставят (эту) и научат стать машиной эффективности (эту), а уже потом за кнопки браться. Искать узелки логики посреди мира, где отчётность мало что значит (к примеру, вот так).
Иногда приходится видеть будущее: к примеру, первым на рынке публично сказать в мае 2022, что Сбер надо бы покупать, а тут вангануть, что будет в 2024 году, ну а в феврале 2025 жахнул о том, что будет происходить сегодня. Сейчас я инвестор преимущественно в рынок акций, моя доходность с начала года примерно на 17% лучше MCFTRR (наш рынок акций с учётом дивидендов).
Тут описана моя инвестиционная стратегия. Но есть кое-что важнее.
Видеть не только добившихся успеха, но и сломавшихся в начале пути. Понимать, какие ошибки они совершили.
И вы обязательно узнаете здесь, как...я терял деньги в начале, как спотыкался и падал на пути своей публичности (очень ценный пост о философии всего канала), как маленькие потери на депозите формируют огромный ком убытков. Более того, в конце 2024 года, зарвавшись и уверовав в то, что я лучше Икара, я легко мог потерять всё, что у меня есть - и в подведении итогов года рассказал, как именно спекуляции и агрессия могли меня убить. Один из самых важных постов за все 3,5 года канала, очень рекомендую его прочитать.
А также можно ознакомиться с сегодняшним взглядом на экономику и ключевую ставку, ну и инвест-портфелем (пост).
А ещё я иногда просто плачу, пытаясь выразить это в буквах. Все на самом деле плачут. Просто в калейдоскопе кривых зеркал соцсетей это не видно.
Продолжение⬇️
Вы когда-нибудь хотели подслушать исповедь грешника?
Зажравшегося в золотой клетке человека, упавшего на самое дно и немножко прошедшегося по головам по пути обратно (история здесь)...чтобы понять, как же хочется сделать что-то хорошее?
Меня зовут Сергей, и я был ребёнком посреди банковских разборок, коллектором, банкротчиком, OSINT-ищейкой почище следователя, а теперь вроде бы весьма недурный инвестор. Мне приятно, что ты заглянул сюда, и давай знакомиться.
Что тут происходит?
Та самая исповедь.
Как устроен мозг коллектора и должника (тык), как правильно строить разговор, чтобы вас услышали (тык), как правильно составить коммерческое предложение и выстроить баланс значимости для совершения успешных сделок (тык), как маски-шоу правохранителей выгибают двери офиса и какими психологическими приёмами пользуются (тык), как сильные мира сего в удобный момент отжимают друг у друга огромные куски недвижимости прямо за деньги компаний, в которые вы инвестируете (жмяк), как посреди всего этого веселья функционеры в банкротстве тащат всё, что плохо лежит (туть). А само банкротство, к слову, устроено совсем не так, как вам говорят в рекламе.
Иногда, когда на рынке затишье, мы обсуждаем, как устроен в России бизнес на самом деле - вот тут государство натягивает на глобус в госзакупках, а исполнители с не меньшим энтузиазмом в них воруют. А здесь мамочки и проверки разрушают бизнес.
Говорим о том, что недавние громкие взломы баз данных Аэрофлота и аптечных сетей - это не новость, ведь за считанные тысячи рублей о вас можно узнать всё, что угодно (тык), как стоит уже сейчас привыкать жить полностью прозрачным перед всем миром и не думать, что хоть какие-то ваши данные приватны (ведь я их всё равно найду).
О том, как вам врут: крупные околополитические телеграм-каналы (тык), проплаченные инвест-гуру (раз), как выглядит оплата их задницы (тык), во что верить, а вот что нет - и как не сойти с ума, отсортировав настоящих профессионалов от балаболов (инструкция).
Ну и о том, как посреди всего этого ужаса инвестировать и верить в светлое будущее. Ебашить надо. Уж простите. Для начала освоить базовую финансовую грамотность и трезво понять, чего ждать от рынка (рассказ). Читать книги, которые сначала голову на место поставят (эту) и научат стать машиной эффективности (эту), а уже потом за кнопки браться. Искать узелки логики посреди мира, где отчётность мало что значит (к примеру, вот так).
Иногда приходится видеть будущее: к примеру, первым на рынке публично сказать в мае 2022, что Сбер надо бы покупать, а тут вангануть, что будет в 2024 году, ну а в феврале 2025 жахнул о том, что будет происходить сегодня. Сейчас я инвестор преимущественно в рынок акций, моя доходность с начала года примерно на 17% лучше MCFTRR (наш рынок акций с учётом дивидендов).
Тут описана моя инвестиционная стратегия. Но есть кое-что важнее.
Видеть не только добившихся успеха, но и сломавшихся в начале пути. Понимать, какие ошибки они совершили.
И вы обязательно узнаете здесь, как...я терял деньги в начале, как спотыкался и падал на пути своей публичности (очень ценный пост о философии всего канала), как маленькие потери на депозите формируют огромный ком убытков. Более того, в конце 2024 года, зарвавшись и уверовав в то, что я лучше Икара, я легко мог потерять всё, что у меня есть - и в подведении итогов года рассказал, как именно спекуляции и агрессия могли меня убить. Один из самых важных постов за все 3,5 года канала, очень рекомендую его прочитать.
А также можно ознакомиться с сегодняшним взглядом на экономику и ключевую ставку, ну и инвест-портфелем (пост).
А ещё я иногда просто плачу, пытаясь выразить это в буквах. Все на самом деле плачут. Просто в калейдоскопе кривых зеркал соцсетей это не видно.
Продолжение
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
1❤142🔥63👍38👏4🤡4🤣4👎2🤔1😱1🐳1
Начало ⬆️
"Какой офигенный альтруист, так и воняет дерьмом" - подумаешь ты...и будешь прав, но лишь отчасти.
Знаешь, зачем мне всё это нужно?
За тем, чтобы расти в аудитории и капитале, чтобы что-то изменить. Да, я хочу кушать. А ещё я хочу, чтобы об меня как миноритария перестали вытирать ноги (и уже научил некоторых эмитентов нас уважать - раз, два). Я намеренно обнажаю все свои успехи и неудачи, логику каждой сделки и каждого выбора во втором канале, чтобы стыд и ответственность за тех, кто мне доверились, заставляли богатеть нас вместе. И у нас получается.
Мне искренне противно видеть, как людей сгоняют в стадо, чтобы раздеть догола в IPO, SPO и бесконечной чаше вранья, в которой мы все варимся, надеясь, что это всё-таки инвестиционная идея. Наверное, это вросшая в меня аллергия - когда первые 20 лет твоей жизни враньё это способ выжить, а затем ещё 7 лет основной профессиональный навык для заработка - ты либо сращиваешься с этой маской, либо бежишь без оглядки. Я выбрал второе, отказался от попыток продать свой зад сразу всем участникам рынка и решил, что как частный инвестор буду служить другим частным инвесторам. Культивируя честность и используя её в качестве орудия. И с тех пор ещё 7 лет бегу.
Поэтому мне просто пришлось выработать свою собственную игру, собственные идеи и логику, и раз уж заявил о себе публично - доказать на практике результатом, почему я прав. Чтобы хоть кто-то услышал и стал немножечко, хотя бы капельку лучше. И богаче. Вместе со мной.
Да, это комплекс Бога вперемешку с синдромом Айболита, но знаете - ничего никогда не изменится к лучшему, если не сделаешь ничего сам. Поэтому я выбираю попробовать и зову читателя пройти этот трудный путь к совершенству вместе.
Присаживайся поудобнее, выбирай посты, которые тебе интересны. Прости, иногда будет больно. Зато обещаю, что очень увлекательно - и надеюсь, что полезно.
Приглашаю любить друг друга, пока у нас не получится.
Рад видеть тебя. Обнял.
Сергей Таболин.
"Какой офигенный альтруист, так и воняет дерьмом" - подумаешь ты...и будешь прав, но лишь отчасти.
Знаешь, зачем мне всё это нужно?
За тем, чтобы расти в аудитории и капитале, чтобы что-то изменить. Да, я хочу кушать. А ещё я хочу, чтобы об меня как миноритария перестали вытирать ноги (и уже научил некоторых эмитентов нас уважать - раз, два). Я намеренно обнажаю все свои успехи и неудачи, логику каждой сделки и каждого выбора во втором канале, чтобы стыд и ответственность за тех, кто мне доверились, заставляли богатеть нас вместе. И у нас получается.
Мне искренне противно видеть, как людей сгоняют в стадо, чтобы раздеть догола в IPO, SPO и бесконечной чаше вранья, в которой мы все варимся, надеясь, что это всё-таки инвестиционная идея. Наверное, это вросшая в меня аллергия - когда первые 20 лет твоей жизни враньё это способ выжить, а затем ещё 7 лет основной профессиональный навык для заработка - ты либо сращиваешься с этой маской, либо бежишь без оглядки. Я выбрал второе, отказался от попыток продать свой зад сразу всем участникам рынка и решил, что как частный инвестор буду служить другим частным инвесторам. Культивируя честность и используя её в качестве орудия. И с тех пор ещё 7 лет бегу.
Поэтому мне просто пришлось выработать свою собственную игру, собственные идеи и логику, и раз уж заявил о себе публично - доказать на практике результатом, почему я прав. Чтобы хоть кто-то услышал и стал немножечко, хотя бы капельку лучше. И богаче. Вместе со мной.
Да, это комплекс Бога вперемешку с синдромом Айболита, но знаете - ничего никогда не изменится к лучшему, если не сделаешь ничего сам. Поэтому я выбираю попробовать и зову читателя пройти этот трудный путь к совершенству вместе.
Присаживайся поудобнее, выбирай посты, которые тебе интересны. Прости, иногда будет больно. Зато обещаю, что очень увлекательно - и надеюсь, что полезно.
Приглашаю любить друг друга, пока у нас не получится.
Рад видеть тебя. Обнял.
Сергей Таболин.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
5❤246👍190🔥61🤝14👏8🤡8🤣7❤🔥5👎2🤔2😱1
Знаете, с Андреем Верниковым получилось на удивление уютно так, лампово. С подколками друг друга, тычками шпажкой во всё на рынке, что движется, а если не движется, то зашевелилось и уже пришло в личку негодовать, что выставлено в недостаточно блестящем маркетинговом свете.
Не, ну а вы как хотели?
Для затравочки - я рассказал, как и кто меня отказался рекламировать даже за деньги. Потому что образом не вышел. В общем, хорошо поговорили. Надеюсь, вам тоже понравится!
А недавно присоединившимся искренний привет и напоминание, что пост с навигацией по каналу и самому интересному - тут.
Всех обнял.
Не, ну а вы как хотели?
Для затравочки - я рассказал, как и кто меня отказался рекламировать даже за деньги. Потому что образом не вышел. В общем, хорошо поговорили. Надеюсь, вам тоже понравится!
А недавно присоединившимся искренний привет и напоминание, что пост с навигацией по каналу и самому интересному - тут.
Всех обнял.
3👍144❤🔥33🔥16❤9👏3🍾2🐳1
Forwarded from Vernikov100 - инвестирование
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
4👍197🔥41❤18❤🔥13😱3🤝3🤡2🤗2
Грязь, долги и инвестиции | Сергей Таболин pinned «Пост-навигация. Или "что тут происходит?" Вы когда-нибудь хотели подслушать исповедь грешника? Зажравшегося в золотой клетке человека, упавшего на самое дно и немножко прошедшегося по головам по пути обратно (история здесь)...чтобы понять, как же хочется…»
Это - мощнейший состав делегаций США и России.
В июне 2021 года. На встрече между Путиным и Байденом. На которой они решили сотрудничать в сфере стратегической стабильности, снижать риски и бла-бла-бла.
Эта встреча состоялась 16 июня, а уже 20 июня было объявлено о подготовке новых санкций против России за Навального, ужасное диктаторское строительство Северного Потока - 2, а также за то, что Путин гадит в подъездах американцев.
Кстати, потом началась Специальная Военная Операция.
Поэтому нарратив: "Вы видели состав делегаций??? ОНИ ТОЧНО ОБО ВСЁМ УЖЕ ДОГОВОРИЛИСЬ, ЗАЖИВЁМ, С АМЕРИКОЙ МИРОМ БУДЕМ УПРАВЛЯТЬ" - кажется мне просто идиотичным бредом людей, которые о политике узнали, потому что на рынке пару лет, и у них вдруг акции чёта выросли.
Значит ли это, что завтра всё кончится плохо? Конечно же, нет.
Это лишь значит, что состав делегаций и помпа вокруг процесса не значат ровным счётом ничего. А работы наверняка впереди ещё много. Какой бы она ни была.
Нормируйте риски, мои хорошие.
В июне 2021 года. На встрече между Путиным и Байденом. На которой они решили сотрудничать в сфере стратегической стабильности, снижать риски и бла-бла-бла.
Эта встреча состоялась 16 июня, а уже 20 июня было объявлено о подготовке новых санкций против России за Навального, ужасное диктаторское строительство Северного Потока - 2, а также за то, что Путин гадит в подъездах американцев.
Кстати, потом началась Специальная Военная Операция.
Поэтому нарратив: "Вы видели состав делегаций??? ОНИ ТОЧНО ОБО ВСЁМ УЖЕ ДОГОВОРИЛИСЬ, ЗАЖИВЁМ, С АМЕРИКОЙ МИРОМ БУДЕМ УПРАВЛЯТЬ" - кажется мне просто идиотичным бредом людей, которые о политике узнали, потому что на рынке пару лет, и у них вдруг акции чёта выросли.
Значит ли это, что завтра всё кончится плохо? Конечно же, нет.
Это лишь значит, что состав делегаций и помпа вокруг процесса не значат ровным счётом ничего. А работы наверняка впереди ещё много. Какой бы она ни была.
Нормируйте риски, мои хорошие.
2👍401👏46🔥43❤23🤡19🤔15👎7🤝6🤣4💩2
Авторский портфель от 21.08.2025
💸 Прибыль с начала года +21,71%, преимущество над рынком полной доходности - 14,8%, портфель активно пополняемый на росте
Настали очень интересные времена, когда в мечтах инвесторов недельная дефляция должна приводить к ожиданиям смягчения денежно-кредитной политики и переоценке акций, а в реальности отчёты компаний говорят нам, что есть ещё и реальная экономика...
🏦 🏦 Так, примечательны и грустны отчёты банков за 2 квартал 2025 года. Банк "Санкт-Петербург" перестал обладать магической способностью игнорировать нулевыми резервами реальность, а "Совкомбанк" отчитался даже хуже пессимистичных прогнозов.
А в третьем квартале фактическое резкое удешевление банковского фондирования, с одной стороны, будет помогать прибыли, но с другой - на маржу надавит дефолтность заёмщиков.
❗️ Мнение о том, что здоровье эмитентов при ставке 16% сейчас и здоровье при ставке 16% полтора года назад одинаковое - ошибочно, потому что на самом деле и рынок, и экономика демонстрируют свои максимумы тогда, когда позитив переходит в перегрев, и именно поэтому начинают ужесточаться денежно-кредитные условия.
🤒 А вот смягчаются ДКУ в момент, когда всем поплохело. И центробанки, как правило, запаздывают.
📱 Всё, что мы как инвесторы можем - это выбирать сочетание выигрыша от смягчения ДКП с по возможности защищёнными, стабильными и крепкими секторами экономики и отдельными именами, которым достаточно из полуобморочного состояния поправиться хотя бы до нормального. Теперь вам ведь насчёт МТС-Банка уже не так смешно?:)
При этом я верю во влияние дифференциала рублёвых и валютных ставок на крепкость курса. Да, можно прийти с цифрами и облаять меня, но камон - какие цифры, когда деньги заходят в рубль зарабатывать через армянский сфинктер казахстанского ослика прокладки российского брокера, и вы их толком никак не увидите?
Поэтому, на мой взгляд, любой сценарий завершения переговоров либо через нормализацию импорта, либо через побег кэрри-капитала в сочетании со снижением рублёвой ставки повышает шансы на девальвацию рубля до уровней (консервативно) 85-90 за доллар, и это, конечно, также стоит учитывать, формируя живучий портфель, который хочет заработать сейчас, но и не забывает о будущем. "Валютизация" моих активов происходит через балансы Ренессанса и банков, а также бизнес Роснефти, но этого недостаточно, и я нахожусь в процессе осмысления дополнительных квазивалютных инструментов. Очень может быть, что чуть-чуть пора. Но обязательно без фанатизма.
Всех обнял.
Настали очень интересные времена, когда в мечтах инвесторов недельная дефляция должна приводить к ожиданиям смягчения денежно-кредитной политики и переоценке акций, а в реальности отчёты компаний говорят нам, что есть ещё и реальная экономика...
А в третьем квартале фактическое резкое удешевление банковского фондирования, с одной стороны, будет помогать прибыли, но с другой - на маржу надавит дефолтность заёмщиков.
При этом я верю во влияние дифференциала рублёвых и валютных ставок на крепкость курса. Да, можно прийти с цифрами и облаять меня, но камон - какие цифры, когда деньги заходят в рубль зарабатывать через армянский сфинктер казахстанского ослика прокладки российского брокера, и вы их толком никак не увидите?
Поэтому, на мой взгляд, любой сценарий завершения переговоров либо через нормализацию импорта, либо через побег кэрри-капитала в сочетании со снижением рублёвой ставки повышает шансы на девальвацию рубля до уровней (консервативно) 85-90 за доллар, и это, конечно, также стоит учитывать, формируя живучий портфель, который хочет заработать сейчас, но и не забывает о будущем. "Валютизация" моих активов происходит через балансы Ренессанса и банков, а также бизнес Роснефти, но этого недостаточно, и я нахожусь в процессе осмысления дополнительных квазивалютных инструментов. Очень может быть, что чуть-чуть пора. Но обязательно без фанатизма.
Всех обнял.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
2🔥188👍132❤50🤝14🐳6🤔5❤🔥3🤗3👎2👏1🤣1
Итак, Ренессанс Страхование.
1️⃣ Мы всем рынком пропустили МСФО 17 для страховых. Согласно которому нужно закладывать гораздо больше риска по страховым продуктам при изменении ДКП, макроэкономики и вообще всего на свете. Из пояснений также следует, что если сложить 2 года - предыдущий и нынешний - то по новому стандарту получится...примерно столько же, сколько по старому.
2️⃣ Я своими вопросами на созвоне по итогам отчёта довольно метко попал в искажение формулировок. Где написано, что МСФО 17 "технически приводит к снижению прибыли г/г", а практически всё немного не так, и прибыль текущего квартала по старому МСФО 4 никто не читал.
3️⃣ Отчёт выглядит так, что навыдавали хороших продуктов. Для клиентов, а не для инвесторов. Вероятно, есть эффект конкуренции с банковскими страховыми. И прибыль от торгового портфеля будет уходить клиентам в бОльших объёмах, чем ожидалось. Более того, теперь смягчение прогноза по денежно-кредитной политике приводит к деградации прибыли, а не росту. Потому что изменяются ставки дисконтирования для резервов, они становятся меньше.
4️⃣ Из-за всего этого Рени стал больше прокси на восстановление экономики, чем на торговую переоценку. Для его прибыли благоприятна ровненькая траектория макро и ДКП.
5️⃣ Немалая часть портфеля - короткая. А переоценка короткого портфеля действительно могла случиться уже в 3 кв, а не в 2 кв. Другой вопрос - сколько из неё уйдёт в резервы и в выплаты клиентам. Я рассчитывал, что в пределах 2/3, а не, как в 1 полугодии, 15+ млрд из 18+ млрд.
6️⃣ В этот раз понятнее отражено влияние валютной переоценки на показатели. Она всего 1,2 млрд за полугодие - 1 млрд в 1 кв 2025, 200 млн во 2 кв 2025. Соответственно, с учётом того факта, что девал мы если и ждём, то, допустим, до 90 - обратный эффект на прибыль до конца года миллионов 600. В конечном итоге, теперь мне не очень видится прибыль более 13 млрд руб. за 2025 год в оптимистичном сценарии и 11 млрд руб. в пессимистичном сценарии. Что при капитализации в 70 млрд. (без вычета казначейского пакета, так как он предусмотрен для мотивации менеджмента и будущих возможных гипотетических M&A сделок) даёт нам P/E 2025 5,5-6,5, в то время как 2026 год в страховой компании теперь слабопрогнозируем.
Дорого ли это за компанию "рост плюс дивиденды", растущую быстрее своего рынка в среднем? Возможно, и нет. Но экстра сочность из бумаги однозначно ушла.
Продал всю позицию по 128 с небольшим и обдумываю дальнейшие действия. Отпадала бы теперь немного... Можно и вернуться.
Дорого ли это за компанию "рост плюс дивиденды", растущую быстрее своего рынка в среднем? Возможно, и нет. Но экстра сочность из бумаги однозначно ушла.
Продал всю позицию по 128 с небольшим и обдумываю дальнейшие действия. Отпадала бы теперь немного... Можно и вернуться.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍164🔥23❤22🤔7👏6🍾5😱4
Ну, это же просто прекрасно! Деньги - взять на IPO, 290 млн. Из них 130 млн потратить на выкуп своих акций то ли у организатора, то ли у мажоритария, то ли у всех понемногу. Ещё 63 млн отдаёшь всем причастным за банкет. Выкупленные акции раздаёшь обратно "мотивационной программой". Прибыль обещаешь когда-нибудь потом.
Ну а пока - денег после IPO у Джетленда осталось 64 млн, хотя до IPO было... 60 млн.
Не меньше меня пугает pre-IPO MeatCoin, которое, судя по рекламным интеграциям, якобы собрало 85% требуемой суммы ещё несколько недель назад. Где предлагается купить с оценкой 2,4 млрд руб. долю в трёх ресторанах, генерирующих 97 млн. чистой прибыли...да только ещё и неполную долю. Так как владение через цепочку прокладочных структур составляет 51-75%.
Вообще, по имеющейся у меня информации вскоре нас может ждать настоящий бум pre-IPO, и туда активно, очень активно будут звать. С плачевными последствиями для инвесторов. А там уже и IPO разного качества подтянутся.
В связи со всем этим бесчинством Ваня Крейнин, исторически глава аналитики и инвестиционной оценки проектов в целом ряде структур, а ныне ещё и управляющий ОПИФ, который один из немногих продержал в руках Ленту в течение всего роста и продолжает это делать (подписывайтесь, я горжусь этой дружбой) - предложил провести звонок со всеми интересующимися, где расскажет, кому и насколько всё это выгодно, как зарыты собаки в инвест-предложениях, а также леденящие душу примеры инвестиционного скама и ужаса.
Местами будет эксклюзивно и чувствительно, а потому звонок в Грязных тактиках - для ценителей и стремящихся к познанию. Самому будет очень интересно послушать. Запись также в тактиках оставим, но вживую можно задавать вопросы, да и вообще веселей. Присоединяйтесь. Завтра. 31 августа. 19:00.
И вскоре вновь увидимся. Обнял.
Да, это продающий пост, и что, и что, у меня День Рождения сегодня, мне можно, плотите подарки.
Ну а пока - денег после IPO у Джетленда осталось 64 млн, хотя до IPO было... 60 млн.
Не меньше меня пугает pre-IPO MeatCoin, которое, судя по рекламным интеграциям, якобы собрало 85% требуемой суммы ещё несколько недель назад. Где предлагается купить с оценкой 2,4 млрд руб. долю в трёх ресторанах, генерирующих 97 млн. чистой прибыли...да только ещё и неполную долю. Так как владение через цепочку прокладочных структур составляет 51-75%.
Вообще, по имеющейся у меня информации вскоре нас может ждать настоящий бум pre-IPO, и туда активно, очень активно будут звать. С плачевными последствиями для инвесторов. А там уже и IPO разного качества подтянутся.
В связи со всем этим бесчинством Ваня Крейнин, исторически глава аналитики и инвестиционной оценки проектов в целом ряде структур, а ныне ещё и управляющий ОПИФ, который один из немногих продержал в руках Ленту в течение всего роста и продолжает это делать (подписывайтесь, я горжусь этой дружбой) - предложил провести звонок со всеми интересующимися, где расскажет, кому и насколько всё это выгодно, как зарыты собаки в инвест-предложениях, а также леденящие душу примеры инвестиционного скама и ужаса.
Местами будет эксклюзивно и чувствительно, а потому звонок в Грязных тактиках - для ценителей и стремящихся к познанию. Самому будет очень интересно послушать. Запись также в тактиках оставим, но вживую можно задавать вопросы, да и вообще веселей. Присоединяйтесь. Завтра. 31 августа. 19:00.
И вскоре вновь увидимся. Обнял.
Да, это продающий пост, и что, и что, у меня День Рождения сегодня, мне можно, плотите подарки.
2.61K❤178👍149🔥65🍾44👏11🤣10🤡6🤔4🤝3👻1
А помните? Помните?
Вот это: "Сейчас, сейчас, ещё немножко, вот ВТБ расчистит баланс, разожмёт чистую процентную маржу, перестроится! Это будет как новый Сбер, как новая Ленэнерго, дикие иксы, лютая переоценка, мы все станем сказочно богатыми!"
Помните?
Да, вот уже прямо скоро. Сотню ярдов в ЛДНР, сотню ярдов в Камчатку, вот это всё с запредельным ROE отобьём и сразу заживём!
Тем временем, тема с конвертацией префов в обычку продолжает двигаться... Конечно же, ради инвестора! Никаких подозрений.
🙂 🙂
Вот это: "Сейчас, сейчас, ещё немножко, вот ВТБ расчистит баланс, разожмёт чистую процентную маржу, перестроится! Это будет как новый Сбер, как новая Ленэнерго, дикие иксы, лютая переоценка, мы все станем сказочно богатыми!"
Помните?
Да, вот уже прямо скоро. Сотню ярдов в ЛДНР, сотню ярдов в Камчатку, вот это всё с запредельным ROE отобьём и сразу заживём!
Тем временем, тема с конвертацией префов в обычку продолжает двигаться... Конечно же, ради инвестора! Никаких подозрений.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
2👍200🤣127🔥39❤24🤔14😱10❤🔥4🤡3😭2👎1🥴1
Знаете, где-то в течение 2024 года моя аудитория стала достаточно большой, а длина рук и связей - позволила многое знать. Кроме того, в целом глаз стал довольно намётанным на адекватную оценку бизнеса как с точки зрения LTM (по результатам последних 12 месяцев), так и будущих мультипликаторов, которые можно ожидать - по крайней мере, в профильных бумагах и секторах.
А ещё как-то так исторически сложилось, что я как участник фондового рынка воспитывался в парадигме инвестирования, причём владения долей в бизнесе, его долгосрочного вИдения и будущих успехов.
И в последние годы это стоило мне много денег. Потому что иногда магический астрологический шар позволял, скажем так, немного видеть будущее, но обычно я либо в это будущее не верил, либо считал, что с бумагами не расстаются на одном отчёте, это неправильно и совершенно не инвестиционно. Вот посмотрим, почитаем, разберёмся, послушаем, что скажут о будущем, и вообще бизнес же хороший, а мажоритарии так красиво улыбаются...
Ерунда это всё.
Потому что когда выходит сущфакт, нарушающий все ожидания, при этом если ты ещё и достаточно в материале, чтобы посчитать возможные сценарии от него на перспективы - нужно просто нажимать кнопку sell. Как правило, последним не будешь, особенно если находишься в рынке достаточно плотно, считаешь его своим увлечением.
Да, есть вопрос ликвидности в бумаге, и очень многие, включая меня, просто не могут некоторые позиции выгрузить одной кнопкой - ну, ничего страшного, можно по кусочкам, ручками, либо айсбергами, TWAP-заявками. Ущерб всё равно можно сократить.
Почему? Потому что пока институционалы поучаствуют в конференц-звонке, пока соберутся на совещание, примут решение, дадут команду дескам...
Пока розничный инвестор прочитает в телеграм-канале разборы от любимых блогеров...
Пока придёт понимание, что какая-то бумага перестала быть ставкой на ставку, а другая больше не является чудесной защитой в период высоких ставок от снижения прибылей и дефолтов заёмщиков...
Пока остальные победят свои когнитивные искажения...
Надо продавать. Жать кнопку sell.
Потому что так ты просто спасёшь свои деньги.
Во-первых, гайденсы менеджмента ещё 10 раз будут пересмотрены вниз - см. POSI, Европлан, Совкомбанк и иже с ними. Особенно здорово, когда буквально за несколько недель до отчёта тебе обещают в 2025 году прибыль не ниже 2024 года, а в момент выхода отчёта за полугодие что-то случается, и теперь уже почему-то ниже. Слишком длительное осознание реальности и борьба с различными искажениями, а также идиотическими постулатами - стоила мне в Совкомбанке 3% счёта за месяц.
Во-вторых, потому что есть обещания и есть реальность. В которой если исторически владевшие капиталом Европейской Электротехники основатели компании продали контрольный пакет структуре, известной своим переносом центра прибыли из дочек в другие карманы - значит, с точки зрения априорной вероятности высок риск, что здесь будет то же самое. Вера в светлое будущее в ЕЭЛТ в своё время стоила мне 2% счёта.
В третьих, вот это всё "покупай и держи" работает для полутора бумаг на нашем рынке - Сбер...и всё? И то до тех пор, пока что-то не надломится либо в его государственной функции, либо в команде Грефа.
Не нужно ждать никаких моментов для продажи - ни ставкоралли, которого может не быть, ни позитивных новостей (а кто сказал, что твой утопленник будет на них реагировать?), ни команды от любимого аналитика (а он её даст или будет держать Диасофт, Магнит и Софтлайн до последнего, чтобы не признавать провал?).
Потому что в противном случае рынок принесёт лишь разочарование, как на скриншоте.
Бумаги нужно продавать. Когда идея исчерпала себя, либо предложили высокую цену.
Снова напомню, что акционеры Activision Blizzard "на хаях" игрового рынка, а также на хаях капитализации компании и пике успеха франшиз впарили свою компанию Майкрософту за баснословные 69 миллиардов долларов, и нет ни одной причины думать, что частный инвестор должен поступать иначе.
Продавайте. Через боль, кровь и слёзы. Расставайтесь вовремя с активами, проектами, людьми.
Иначе будет хуже.
Обнял.
А ещё как-то так исторически сложилось, что я как участник фондового рынка воспитывался в парадигме инвестирования, причём владения долей в бизнесе, его долгосрочного вИдения и будущих успехов.
И в последние годы это стоило мне много денег. Потому что иногда магический астрологический шар позволял, скажем так, немного видеть будущее, но обычно я либо в это будущее не верил, либо считал, что с бумагами не расстаются на одном отчёте, это неправильно и совершенно не инвестиционно. Вот посмотрим, почитаем, разберёмся, послушаем, что скажут о будущем, и вообще бизнес же хороший, а мажоритарии так красиво улыбаются...
Ерунда это всё.
Потому что когда выходит сущфакт, нарушающий все ожидания, при этом если ты ещё и достаточно в материале, чтобы посчитать возможные сценарии от него на перспективы - нужно просто нажимать кнопку sell. Как правило, последним не будешь, особенно если находишься в рынке достаточно плотно, считаешь его своим увлечением.
Да, есть вопрос ликвидности в бумаге, и очень многие, включая меня, просто не могут некоторые позиции выгрузить одной кнопкой - ну, ничего страшного, можно по кусочкам, ручками, либо айсбергами, TWAP-заявками. Ущерб всё равно можно сократить.
Почему? Потому что пока институционалы поучаствуют в конференц-звонке, пока соберутся на совещание, примут решение, дадут команду дескам...
Пока розничный инвестор прочитает в телеграм-канале разборы от любимых блогеров...
Пока придёт понимание, что какая-то бумага перестала быть ставкой на ставку, а другая больше не является чудесной защитой в период высоких ставок от снижения прибылей и дефолтов заёмщиков...
Пока остальные победят свои когнитивные искажения...
Надо продавать. Жать кнопку sell.
Потому что так ты просто спасёшь свои деньги.
Во-первых, гайденсы менеджмента ещё 10 раз будут пересмотрены вниз - см. POSI, Европлан, Совкомбанк и иже с ними. Особенно здорово, когда буквально за несколько недель до отчёта тебе обещают в 2025 году прибыль не ниже 2024 года, а в момент выхода отчёта за полугодие что-то случается, и теперь уже почему-то ниже. Слишком длительное осознание реальности и борьба с различными искажениями, а также идиотическими постулатами - стоила мне в Совкомбанке 3% счёта за месяц.
Во-вторых, потому что есть обещания и есть реальность. В которой если исторически владевшие капиталом Европейской Электротехники основатели компании продали контрольный пакет структуре, известной своим переносом центра прибыли из дочек в другие карманы - значит, с точки зрения априорной вероятности высок риск, что здесь будет то же самое. Вера в светлое будущее в ЕЭЛТ в своё время стоила мне 2% счёта.
В третьих, вот это всё "покупай и держи" работает для полутора бумаг на нашем рынке - Сбер...и всё? И то до тех пор, пока что-то не надломится либо в его государственной функции, либо в команде Грефа.
Не нужно ждать никаких моментов для продажи - ни ставкоралли, которого может не быть, ни позитивных новостей (а кто сказал, что твой утопленник будет на них реагировать?), ни команды от любимого аналитика (а он её даст или будет держать Диасофт, Магнит и Софтлайн до последнего, чтобы не признавать провал?).
Потому что в противном случае рынок принесёт лишь разочарование, как на скриншоте.
Бумаги нужно продавать. Когда идея исчерпала себя, либо предложили высокую цену.
Снова напомню, что акционеры Activision Blizzard "на хаях" игрового рынка, а также на хаях капитализации компании и пике успеха франшиз впарили свою компанию Майкрософту за баснословные 69 миллиардов долларов, и нет ни одной причины думать, что частный инвестор должен поступать иначе.
Продавайте. Через боль, кровь и слёзы. Расставайтесь вовремя с активами, проектами, людьми.
Иначе будет хуже.
Обнял.
23👍515❤162👏55🔥45🤔14🤣8❤🔥7🤝7😢3💩3👎1
Что такое допка – это небо,
Плачущее небо под ногами,
В лужах разлетаются птицы с облаками,
Допка, я давно с тобою не был.
ВТБ, в небе жгут корабли,
ВТБ, мне бы прочь от земли.
Там, где в море тонет печаль,
Прибыли тёмная даль.
Плачущее небо под ногами,
В лужах разлетаются птицы с облаками,
Допка, я давно с тобою не был.
ВТБ, в небе жгут корабли,
ВТБ, мне бы прочь от земли.
Там, где в море тонет печаль,
Прибыли тёмная даль.
2🤣304🔥54😭44👏33❤22👍22🍾11💩6🥴6❤🔥3
Вой на болотах вокруг ИнтерРАО.
Меня сначала немного веселил, а потом начал несколько злить бездонный плач Ярославны по поводу слов Тамары Меребашвили, о которых слышали, наверное, уже все.
Потому что в этом честном и смелом человеке я увидел себя. Кратко напомню суть:
- и все стремительно ринулись Тамару линчевать.
За что?
Для кого-то из инвестировавших в ИнтерРАО является секретом, что данный эмитент слабо заинтересован в собственной капитализации? В чём заключается ваша проблема? За что человеку нужно "выписать волчий билет в профессии", чем вы сейчас отличаетесь от запрещённой в России травли ЛГБТ-движения, над которым так все потешались в период правления демпартии в США?
Вам больше нравятся другие заявления? Вот такие?
✔️ "ВТБ не собирается продавать свою долю дёшево, оценка 67 за акцию слишком упрощённая и не отражает сути".
✔️ "Европейская Электротехника получит много выгодных прибыльных контрактов от сделки с ОМЗ, и это вклад в светлое будущее и неизбежные иксы для минеторитариев".
✔️ "Мы в Positive Technologies немного скорректируем гайденсы...ой, ещё немножко...и ещё капельку...ой...ой...ой..."
✔️ "Мы работаем над доверием розничного инвестора к рынку, поэтому проведём сплит Транснефти, пообещаем подумать над ежеквартальными дивидендами" - а потом, блядь, вхуярим 40% налог на прибыль в глотку всем тем, кто доверился рынку и купил бумагу, потому что, как следует из записи принятия этого решения, принимавшие его понятия не имеют, что такое фондовый рынок, какие-то там капитализации и мелкие противные буржуазные торгаши.
✔️ "Мы проводим допэмиссию акций ради сделок M&A и проникновения прямо сейчас в новый перспективный сегмент потребкредитов с ROE 35%, которого у нас никогда не было, а вовсе не потому, что макропруды сжали глотку, а ещё нужно пространство для плеча под выкуп ОФЗ у бабушки, о котором мы на созвоне с аналитиками за несколько дней до сделки не скажем ни слова".
За что вы так обиделись на человека, который сказал вам правду?
Вообще, чем дольше я нахожусь на рынке, тем больше прихожу к выводу, что краткосрочно и среднесрочно на динамику стоимости активов влияют сантимент, настроения, торговля по технике, более долгосрочно - макроэкономика и финансовые результаты бизнеса. И задача IR заключается в том, чтобы грамотно коммуницировать с рынком, правильно раскрывая эти результаты и подсвечивая будущие сценарии развития событий.
В подавляющем большинстве случаев дополнительное нагнетание IR-активности вокруг эмитента является искуственным, преследующем цель максимально противно загнать инвестора в сети и жестоко там изнасиловать.
Или мы не в курсе, что рынок сегодня - это попытки заработать в экономике военного времени, где рынок не растёт не потому, что Тамара Меребашвили в этом не заинтересована, а потому что зачем-то вполсилы, поглаживая по животику руководство Украины, щекочем наших братушек (нет) Гераньками по селу Новозалупiнск, чтобы не дай Бог никто не пострадал, пусть лучше собственная экономика развалится на ошмётки, пока мы играем в войну по правилам, навязанным нам на порядки бОльшими по размерам экономики экономическим и военным блоком?
Может быть, перестанем с выпученными глазами бегать и линчевать чуть ли не единственного человека в инфопространстве за последнее время, который оказался с вами честен?
Меня сначала немного веселил, а потом начал несколько злить бездонный плач Ярославны по поводу слов Тамары Меребашвили, о которых слышали, наверное, уже все.
Потому что в этом честном и смелом человеке я увидел себя. Кратко напомню суть:
"Энергетический холдинг «Интер РАО» не считает своей текущей задачей рост капитализации компании, поскольку не видит в этом смысла для себя...У нас нет задачи бегать за розничным инвестором и растить нашу капитализацию, которая есть, получается, только предмет психологической реакции большого количества людей...Интер РАО» ничего не получает от изменения капитализации..."
- и все стремительно ринулись Тамару линчевать.
За что?
Для кого-то из инвестировавших в ИнтерРАО является секретом, что данный эмитент слабо заинтересован в собственной капитализации? В чём заключается ваша проблема? За что человеку нужно "выписать волчий билет в профессии", чем вы сейчас отличаетесь от запрещённой в России травли ЛГБТ-движения, над которым так все потешались в период правления демпартии в США?
Вам больше нравятся другие заявления? Вот такие?
За что вы так обиделись на человека, который сказал вам правду?
Вообще, чем дольше я нахожусь на рынке, тем больше прихожу к выводу, что краткосрочно и среднесрочно на динамику стоимости активов влияют сантимент, настроения, торговля по технике, более долгосрочно - макроэкономика и финансовые результаты бизнеса. И задача IR заключается в том, чтобы грамотно коммуницировать с рынком, правильно раскрывая эти результаты и подсвечивая будущие сценарии развития событий.
В подавляющем большинстве случаев дополнительное нагнетание IR-активности вокруг эмитента является искуственным, преследующем цель максимально противно загнать инвестора в сети и жестоко там изнасиловать.
Или мы не в курсе, что рынок сегодня - это попытки заработать в экономике военного времени, где рынок не растёт не потому, что Тамара Меребашвили в этом не заинтересована, а потому что зачем-то вполсилы, поглаживая по животику руководство Украины, щекочем наших братушек (нет) Гераньками по селу Новозалупiнск, чтобы не дай Бог никто не пострадал, пусть лучше собственная экономика развалится на ошмётки, пока мы играем в войну по правилам, навязанным нам на порядки бОльшими по размерам экономики экономическим и военным блоком?
Может быть, перестанем с выпученными глазами бегать и линчевать чуть ли не единственного человека в инфопространстве за последнее время, который оказался с вами честен?
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
1👍454🔥113❤79👎35🤔24🤡24💩10🤣10🤝10👏5
"Разжатие" маржи в МТС-Банке, кажется, произошло.
3 квартал характеризовался у нас тем, что пассив в виде депозитов дешевел очень быстро, с опережением динамики снижения ключевой ставки. Что не сразу, но транслировалось в снижение стоимости фондирования при том, что в активах долга под плавающую ставку практически нет - портфель почти полностью из потребки. Где фиксированная ставка.
🧐Основной вопрос, разумеется, в качестве выдач. В условиях, когда кредитование всё сильнее зажималось ставкой и макропруденциальными инструментами ЦБ, Совкомбанк в немалой степени подорвался как раз на крупной раскрутке кредитного конвейера на рубеже 2024-2025 гг., теперь же его догнала винтажность - то есть устаревание и выгашивание выданного.
МТСБ, по всей видимости, роллировал портфель консервативнее, а ОФЗ поддержали в трудную минуту - через признаваемый ежеквартально в прибыль дисконт по стоимости их приобретения.
Риски вполне себе есть. Во-первых, чистый расход по субордам после их учёта в налоговом щите за год составляет 2,3 млрд из чистой прибыли, что очень и очень "ой". Во-вторых, льготное финансирование, подложенное под выкуп ОФЗ, истечёт 1 декабря 2025 года, после чего его заменят на рыночные ставки (за фактуру спасибо Пене и её легендарному интервью с Юлей). Которые минимум КС+2. Ну и в третьих - не так важна ключевая ставка сама по себе, как динамика стоимости фондирования. То есть депозитов. Если мы неожиданно выйдем на плато по ключу, это может вызвать рост реальных ставок стоимости денег, и тогда всплеск прибыли закончится, не успев начаться.
Зато раз у нас немного девальвировался рубль - значит, открытую валютную позицию немного переоценит вверх, этот ярд поддержит штанишки.
Итого - прибыль за 3 квартал может быть больше, чем за всё 1 полугодие, а EPS и денежным потокам выплаты по субордам не помешают - они полугодовые. Из печального - 1 августа погасился выпуск облигаций на 7 млрд под 9,55% годовых.
✔️ В общем и целом, МТСБ может выйти на 15 млрд прибыли за 2025 год (что является дивидендной базой), почти 13 млрд после вычета процентов по субордам (что является базой для прироста капитала), при условии грамотного использования ослабления макропрудов для оборачиваемости портфеля и ставки не больше 15-16% в 2026 году - на 16-17 млрд. прибыли и 14-15 млрд пост-субордной прибыли, а стоит 46,5 млрд при цене бумаги 1238.
То есть пост-субордно:
P/E (2025) 3,6-3,8.
P/E (2026) 3,1-3,4.
Если всё пойдёт хорошо. Эталонный для сектора Сбер стоит P/E (2025) 3,9, P/E (2026) 3,7. Тоже если повезёт.
Есть ли здесь недооценка и идея? Да. Экстремально ли выгодная? Нет.
Держу ли сам? Да, много. Ошибка ли это? Жизнь покажет, а финрез за 3 и 4 кварталы рассудят.
Обнял.
3 квартал характеризовался у нас тем, что пассив в виде депозитов дешевел очень быстро, с опережением динамики снижения ключевой ставки. Что не сразу, но транслировалось в снижение стоимости фондирования при том, что в активах долга под плавающую ставку практически нет - портфель почти полностью из потребки. Где фиксированная ставка.
🧐Основной вопрос, разумеется, в качестве выдач. В условиях, когда кредитование всё сильнее зажималось ставкой и макропруденциальными инструментами ЦБ, Совкомбанк в немалой степени подорвался как раз на крупной раскрутке кредитного конвейера на рубеже 2024-2025 гг., теперь же его догнала винтажность - то есть устаревание и выгашивание выданного.
МТСБ, по всей видимости, роллировал портфель консервативнее, а ОФЗ поддержали в трудную минуту - через признаваемый ежеквартально в прибыль дисконт по стоимости их приобретения.
Риски вполне себе есть. Во-первых, чистый расход по субордам после их учёта в налоговом щите за год составляет 2,3 млрд из чистой прибыли, что очень и очень "ой". Во-вторых, льготное финансирование, подложенное под выкуп ОФЗ, истечёт 1 декабря 2025 года, после чего его заменят на рыночные ставки (за фактуру спасибо Пене и её легендарному интервью с Юлей). Которые минимум КС+2. Ну и в третьих - не так важна ключевая ставка сама по себе, как динамика стоимости фондирования. То есть депозитов. Если мы неожиданно выйдем на плато по ключу, это может вызвать рост реальных ставок стоимости денег, и тогда всплеск прибыли закончится, не успев начаться.
Зато раз у нас немного девальвировался рубль - значит, открытую валютную позицию немного переоценит вверх, этот ярд поддержит штанишки.
Итого - прибыль за 3 квартал может быть больше, чем за всё 1 полугодие, а EPS и денежным потокам выплаты по субордам не помешают - они полугодовые. Из печального - 1 августа погасился выпуск облигаций на 7 млрд под 9,55% годовых.
То есть пост-субордно:
P/E (2025) 3,6-3,8.
P/E (2026) 3,1-3,4.
Если всё пойдёт хорошо. Эталонный для сектора Сбер стоит P/E (2025) 3,9, P/E (2026) 3,7. Тоже если повезёт.
Есть ли здесь недооценка и идея? Да. Экстремально ли выгодная? Нет.
Держу ли сам? Да, много. Ошибка ли это? Жизнь покажет, а финрез за 3 и 4 кварталы рассудят.
Обнял.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
12👍169❤60🔥29🤔6👏4🤣4🥴1
Forwarded from Грязные тактики
Строго говоря, нет на нашем рынке никакого "инвестирования в доли в бизнесе" в отрыве от сантимента, техники (у каждого своей, техники "по курсам" не существует).
Я знаю много умных и уважаемых мною людей, кто в августе в неплохой по реворд/риску момент во время встречи Путина-Уиткоффа взял Газпром, Аэрофлот, Новатэк и Юнипро - и заработал, пока я инвестировал.
Я уже давно наблюдаю за тем, как чем больше человек инвестирует по книжке в наш рынок, тем меньше (вплоть до отрицательных значений) его альфа к рынку.
Я это всё к чему. Знаете, я устал инвестировать. Особенно эта усталость накопилась резко за последние 2 месяца. Безусловно, в сделках должен быть экономический и инвестиционный смысл. Но если задача зарабатывать, а не инвестировать, то нужно понять - у нас это разные вещи.
Считайте это чем-то типа прелюдии к портфелю.
Я знаю много умных и уважаемых мною людей, кто в августе в неплохой по реворд/риску момент во время встречи Путина-Уиткоффа взял Газпром, Аэрофлот, Новатэк и Юнипро - и заработал, пока я инвестировал.
Я уже давно наблюдаю за тем, как чем больше человек инвестирует по книжке в наш рынок, тем меньше (вплоть до отрицательных значений) его альфа к рынку.
Я это всё к чему. Знаете, я устал инвестировать. Особенно эта усталость накопилась резко за последние 2 месяца. Безусловно, в сделках должен быть экономический и инвестиционный смысл. Но если задача зарабатывать, а не инвестировать, то нужно понять - у нас это разные вещи.
Считайте это чем-то типа прелюдии к портфелю.
👍137❤52🤔18🤣12😱11👏6👎3🤡3🐳3🔥2💔2