Кто из региональных Россетей в 2026 заплатит больше всех?
Дивидендные отсечки дочек Россетей на носу, и самое время посмотреть, кто из них больше заплатит летом 2026 года (покупать под этот период нужно сейчас или осенью). Также, рассчитываем, что payout по итогам 2025 сохранится на уровне 35% ЧП, у Ленэнерго на префы – 10% ЧП по РСБУ.
1️⃣ Ленэнерго (привилегированные) LSNGP. Из всех дочек у нее самый крепкий баланс.
Ожидаем прибыль за 2025 26 b₽ (+8% г/г). Форвардная доходность на этом уровне – 15,5%.
2️⃣ Россети Центр MRKC. Из всех дочек у нее сравнительно худший баланс. Но руководство в плане на 2025 закладывает работу с долгом и собирается значительно нарастить чистую прибыль.
В февральском бизнес-плане ожидают прибыль за 2025 13,8 b₽ (+83% г/г). Заложим возможные списания и прибыль чуть ниже – 12 b₽. Если прогнозы оправдаются, дивиденд за 2025 составит 0,099 ₽. Форвардная доходность – 17%.
3️⃣ Россети Центр и Приволжье MRKP. Очень крепкий баланс, лучше только у Ленэнерго. В февральском бизнес-плане не ждут значительного роста прибыли, как у MRKC. Но динамика тоже будет двузначной. Ожидают прибыль за 2025 18,3 b₽ (+10% г/г). Также закладываем обесценения и прибыль ниже – 17 b₽. Дивиденд за 2025 составит 0,053 ₽. Форвардная доходность – 13%.
4️⃣ Россети Московский Регион MSRS. По долговой нагрузке находятся посередине между MRKP и MRKC. Отличились в 2024 масштабным списанием активов, но и деятельность у компании шире остальных. Также, расходуют кэш на капекс, растущий быстрее остальных дочек.
Ожидаем темп роста прибыли в пределах величины индексации тарифов – до 15 b₽ (+10% г/г). Дивиденд за 2025, если не будет значительных списаний в конце года, составит 0,108 ₽. Форвардная доходность – 8,8%.
🏁 Что в итоге?
Самым привлекательным становится Россети Центр, но только в случае выполнения прогнозов. Нужно учитывать, что будут проводить инспекцию в Курской области и оценивать ущерб (точно будут списания, вопрос в масштабах).
В этом плане MRKP и LSNGP безопаснее. А вот Московские Россети из-за роста капекса рискуют обнулить кэш или увеличить долг, что скажется на прибыли. К тому же у них снова могут оказаться наибольшие обесценения активов. Основные драйверы роста - индексация второй год подряд, что позволяет компаниям обгонять инфляцию. Второй драйвер - грядущее снижение ставки ЦБ, что сделает доходность сетевых компаний более привлекательной для инвесторов.
☝️Когда покупать?
После дивидендных гэпов. Но с пониманием, что сетевики – дивидендные истории, а дивиденды платят раз в год. Основной рост котировок приходится на весну-лето 2026 года.
#акции #коммунальный
#LSNGP #MRKC #MRKP #MSRS
Дивидендные отсечки дочек Россетей на носу, и самое время посмотреть, кто из них больше заплатит летом 2026 года (покупать под этот период нужно сейчас или осенью). Также, рассчитываем, что payout по итогам 2025 сохранится на уровне 35% ЧП, у Ленэнерго на префы – 10% ЧП по РСБУ.
1️⃣ Ленэнерго (привилегированные) LSNGP. Из всех дочек у нее самый крепкий баланс.
Ожидаем прибыль за 2025 26 b₽ (+8% г/г). Форвардная доходность на этом уровне – 15,5%.
2️⃣ Россети Центр MRKC. Из всех дочек у нее сравнительно худший баланс. Но руководство в плане на 2025 закладывает работу с долгом и собирается значительно нарастить чистую прибыль.
В февральском бизнес-плане ожидают прибыль за 2025 13,8 b₽ (+83% г/г). Заложим возможные списания и прибыль чуть ниже – 12 b₽. Если прогнозы оправдаются, дивиденд за 2025 составит 0,099 ₽. Форвардная доходность – 17%.
3️⃣ Россети Центр и Приволжье MRKP. Очень крепкий баланс, лучше только у Ленэнерго. В февральском бизнес-плане не ждут значительного роста прибыли, как у MRKC. Но динамика тоже будет двузначной. Ожидают прибыль за 2025 18,3 b₽ (+10% г/г). Также закладываем обесценения и прибыль ниже – 17 b₽. Дивиденд за 2025 составит 0,053 ₽. Форвардная доходность – 13%.
4️⃣ Россети Московский Регион MSRS. По долговой нагрузке находятся посередине между MRKP и MRKC. Отличились в 2024 масштабным списанием активов, но и деятельность у компании шире остальных. Также, расходуют кэш на капекс, растущий быстрее остальных дочек.
Ожидаем темп роста прибыли в пределах величины индексации тарифов – до 15 b₽ (+10% г/г). Дивиденд за 2025, если не будет значительных списаний в конце года, составит 0,108 ₽. Форвардная доходность – 8,8%.
🏁 Что в итоге?
Самым привлекательным становится Россети Центр, но только в случае выполнения прогнозов. Нужно учитывать, что будут проводить инспекцию в Курской области и оценивать ущерб (точно будут списания, вопрос в масштабах).
В этом плане MRKP и LSNGP безопаснее. А вот Московские Россети из-за роста капекса рискуют обнулить кэш или увеличить долг, что скажется на прибыли. К тому же у них снова могут оказаться наибольшие обесценения активов. Основные драйверы роста - индексация второй год подряд, что позволяет компаниям обгонять инфляцию. Второй драйвер - грядущее снижение ставки ЦБ, что сделает доходность сетевых компаний более привлекательной для инвесторов.
☝️Когда покупать?
После дивидендных гэпов. Но с пониманием, что сетевики – дивидендные истории, а дивиденды платят раз в год. Основной рост котировок приходится на весну-лето 2026 года.
#акции #коммунальный
#LSNGP #MRKC #MRKP #MSRS
🔎 Доп. эмиссия по закрытой и открытой подписке - в чем разница?
Почему акции М.Видео после утверждения доп. эмиссии по закрытой подписке растут, а акции ВТБ по открытой подписке даже с большим дивидендом не показывают сильной динамики? В чем разница между подписками и как это использовать для повышения доходности портфеля?
В последнее время участились случаи проведения доп. размещения акций по закрытой подписке. Почти все крупнейшие кейсы 2025 выполнены/будут выполнены в таком формате:
📍 М.Видео размещает 500 млн акций (размытие капитала в 3 раза), бумаги выкупать будут 4 компании – SFI, SFI Capital, Кэпиталгард и Лэнбупи
📍 ОАК размещает 2 трлн акций (размытие капитала в 2 раза), бумаги выкупать будут сначала некоторые текущие акционеры, во 2-ю очередь – Ростех, Росимущество, ВЭБ.РФ
📍 Сегежа разместила 60 млрд акций (размытие капитала в 4 раза), бумаги выкупали АФК Система и ключевые кредиторы (Сбер, ВТБ, МКБ, Альфа-банк)
🔎 Продолжение по ссылке
Почему акции М.Видео после утверждения доп. эмиссии по закрытой подписке растут, а акции ВТБ по открытой подписке даже с большим дивидендом не показывают сильной динамики? В чем разница между подписками и как это использовать для повышения доходности портфеля?
В последнее время участились случаи проведения доп. размещения акций по закрытой подписке. Почти все крупнейшие кейсы 2025 выполнены/будут выполнены в таком формате:
📍 М.Видео размещает 500 млн акций (размытие капитала в 3 раза), бумаги выкупать будут 4 компании – SFI, SFI Capital, Кэпиталгард и Лэнбупи
📍 ОАК размещает 2 трлн акций (размытие капитала в 2 раза), бумаги выкупать будут сначала некоторые текущие акционеры, во 2-ю очередь – Ростех, Росимущество, ВЭБ.РФ
📍 Сегежа разместила 60 млрд акций (размытие капитала в 4 раза), бумаги выкупали АФК Система и ключевые кредиторы (Сбер, ВТБ, МКБ, Альфа-банк)
🔎 Продолжение по ссылке
‼️ ЮГК и обыски – возможность для покупки или зашкаливающий риск?
Компанию проверяет ФСБ. Обыски затронули не только центральные офисы в Челябинске, но и аффилированные предприятия в Пласте. В центре внимания – уголовные дела, связанные с серьезными нарушениями природоохранного законодательства, а также промбезопасности на землях компании в Пластовском и Еткульском районах. В целом, проверка идет по 2 направлениям:
📍 Исполнение мер по прошлогодним уголовным делам после разрушения дамбы и загрязнения рек стоками, исполнение требований природоохранных прокуроров (как возместили денежные компенсации), в том числе по улучшению промбезопасности на рудниках Березняковском, Светлинском, Курасанском и Южном Курасане, закрывавшихся в прошлом году
📍 Деятельность Струкова в частности. Тут не только как руководителя ЮГК, могут быть проверки его металлургического и строительного бизнеса
В целом, это не кейс Русагро, Борца, Домодедово, где были другие претензии. Но экологические вопросы могут быть предлогом для начала судебных процессов. Вопросов к прозрачности управления в ЮГК не меньше, чем к безопасности добычи. Все помнят и займы связанным сторонам, и миллиардные выплаты основному акционеру в отчете МСФО. Возможные риски:
❗️ Новые приостановки производств в случае выявления очередных нарушений или некачественного устранения старых. Шахта Центральная, где были силовики – одно из значимых производств Уральского хаба. Если тут остановят производство, прогнозы на 2025 снова не выполнят
❗️ Новые штрафы прокуратуры
❗️ Аресты мажоритариев и более серьезные проблемы ведения бизнеса. Это самый опасный риск со сценариями наподобие РусАгро, ТГК-14 или Борца
Считаем, что текущее падение на 12% не соответствует имеющимся рискам и уровню неопределенности. Готовы рассматривать спекулятивную покупку при падении более чем на 20%, либо при сценарии отсутствия арестов.
Это еще одно напоминание о том, что корпоративное управление важно. У Селигдара владельцы уже год под арестом, у ЮГК обыски. Только Полюс не испытывает проблем. Сохраняем долгосрочную позицию в PLZL и пока обходим стороной UGLD.
#акции #добывающий #риски
#UGLD #PLZL #SELG
Компанию проверяет ФСБ. Обыски затронули не только центральные офисы в Челябинске, но и аффилированные предприятия в Пласте. В центре внимания – уголовные дела, связанные с серьезными нарушениями природоохранного законодательства, а также промбезопасности на землях компании в Пластовском и Еткульском районах. В целом, проверка идет по 2 направлениям:
📍 Исполнение мер по прошлогодним уголовным делам после разрушения дамбы и загрязнения рек стоками, исполнение требований природоохранных прокуроров (как возместили денежные компенсации), в том числе по улучшению промбезопасности на рудниках Березняковском, Светлинском, Курасанском и Южном Курасане, закрывавшихся в прошлом году
📍 Деятельность Струкова в частности. Тут не только как руководителя ЮГК, могут быть проверки его металлургического и строительного бизнеса
В целом, это не кейс Русагро, Борца, Домодедово, где были другие претензии. Но экологические вопросы могут быть предлогом для начала судебных процессов. Вопросов к прозрачности управления в ЮГК не меньше, чем к безопасности добычи. Все помнят и займы связанным сторонам, и миллиардные выплаты основному акционеру в отчете МСФО. Возможные риски:
❗️ Новые приостановки производств в случае выявления очередных нарушений или некачественного устранения старых. Шахта Центральная, где были силовики – одно из значимых производств Уральского хаба. Если тут остановят производство, прогнозы на 2025 снова не выполнят
❗️ Новые штрафы прокуратуры
❗️ Аресты мажоритариев и более серьезные проблемы ведения бизнеса. Это самый опасный риск со сценариями наподобие РусАгро, ТГК-14 или Борца
Считаем, что текущее падение на 12% не соответствует имеющимся рискам и уровню неопределенности. Готовы рассматривать спекулятивную покупку при падении более чем на 20%, либо при сценарии отсутствия арестов.
Это еще одно напоминание о том, что корпоративное управление важно. У Селигдара владельцы уже год под арестом, у ЮГК обыски. Только Полюс не испытывает проблем. Сохраняем долгосрочную позицию в PLZL и пока обходим стороной UGLD.
#акции #добывающий #риски
#UGLD #PLZL #SELG
Больше не ждать солидных дивидендов Транснефти?
Из-за повышения налоговой нагрузки в 2024 часть инвестпроектов пришлось сместить вправо. В 2025 программу сократили, но не отменили. С 2026 капекс будет увеличиваться до ежегодных 350-380 b₽, то есть восстановится до уровня 2024 (станет максимум на 8% больше). В ближайшие 5 лет 2 t₽ будут потрачены на:
🔶 Увеличение экспортных мощностей в основных нефтеперегрузочных портах
🔶 Замену линейной части трубопроводов. 15% системы эксплуатируется более 50 лет, каждый год нужно менять по 700-800 км
С одной стороны, нет резкого наращивания капекса. С другой стороны, отмечают снижение грузооборота, на которое влияет сокращение добычи ОПЕК+, рост доли трудноизвлекаемых запасов сырья. Из-за этого даже прогнозируют увеличение выручки до 2030 темпом медленнее, чем в последние 10 лет. CAGR выручки 2014-2024 составил 6%. Если рост дохода замедлится до околонулевого, а капекс будет влиять на рост долга, чистая прибыль тоже станет расти медленнее. Списание некоторых активов в случае слабого роста прокачки – дополнительный удар по прибыли и дивидендам. Отметим и давление со стороны нефтяных компаний, которые недовольны монопольным повышением тарифов на прокачку, когда они сталкиваются с крепким рублем и низкими ценами на нефть. Так, что следующее повышение тарифов для TRNFP может пройти по нижней границе.
☝️2025 из-за более низкого капекса и потенциального наращивания добычи нефти пройдет лучше, чем 2024. Форвардная див.доходность за 2025 – 15%, в июле 2026 это будет на уровне или выше ставки ЦБ. Но по итогам 2026, див. доходность опустится в сторону 10-12%. То есть сейчас компания проходит пик по прибыли и дивидендам, дальше темпы будут замедляться. Если сравнивать квази дивидендные бумаги, то некоторые дочки Россетей выглядят более привлекательно (#MRKC, #MRKP, #LSNGP) нежели TRNFP с точки зрения форвардных темпов роста и дивидендов. Но и TRNFP не выглядит прям супер плохо, просто темпы роста с высокой вероятностью с 2026 года будут ниже размера инфляции.
#акции #транспорт #добывающий #мнение
#TRNFP #MRKC #MRKP #LSNGP
Из-за повышения налоговой нагрузки в 2024 часть инвестпроектов пришлось сместить вправо. В 2025 программу сократили, но не отменили. С 2026 капекс будет увеличиваться до ежегодных 350-380 b₽, то есть восстановится до уровня 2024 (станет максимум на 8% больше). В ближайшие 5 лет 2 t₽ будут потрачены на:
🔶 Увеличение экспортных мощностей в основных нефтеперегрузочных портах
🔶 Замену линейной части трубопроводов. 15% системы эксплуатируется более 50 лет, каждый год нужно менять по 700-800 км
С одной стороны, нет резкого наращивания капекса. С другой стороны, отмечают снижение грузооборота, на которое влияет сокращение добычи ОПЕК+, рост доли трудноизвлекаемых запасов сырья. Из-за этого даже прогнозируют увеличение выручки до 2030 темпом медленнее, чем в последние 10 лет. CAGR выручки 2014-2024 составил 6%. Если рост дохода замедлится до околонулевого, а капекс будет влиять на рост долга, чистая прибыль тоже станет расти медленнее. Списание некоторых активов в случае слабого роста прокачки – дополнительный удар по прибыли и дивидендам. Отметим и давление со стороны нефтяных компаний, которые недовольны монопольным повышением тарифов на прокачку, когда они сталкиваются с крепким рублем и низкими ценами на нефть. Так, что следующее повышение тарифов для TRNFP может пройти по нижней границе.
☝️2025 из-за более низкого капекса и потенциального наращивания добычи нефти пройдет лучше, чем 2024. Форвардная див.доходность за 2025 – 15%, в июле 2026 это будет на уровне или выше ставки ЦБ. Но по итогам 2026, див. доходность опустится в сторону 10-12%. То есть сейчас компания проходит пик по прибыли и дивидендам, дальше темпы будут замедляться. Если сравнивать квази дивидендные бумаги, то некоторые дочки Россетей выглядят более привлекательно (#MRKC, #MRKP, #LSNGP) нежели TRNFP с точки зрения форвардных темпов роста и дивидендов. Но и TRNFP не выглядит прям супер плохо, просто темпы роста с высокой вероятностью с 2026 года будут ниже размера инфляции.
#акции #транспорт #добывающий #мнение
#TRNFP #MRKC #MRKP #LSNGP
‼️Новые риски в ЮГК
Вот итог вчерашних визитов ФСБ в офисы компании. Как и ожидалось, экологические нарушения - лишь верх айсберга корпоративного управления.
По данным надзора, используя свои должности и депутатское положение, Струков незаконно получил под контроль ЮГК и еще 10 компаний. Сейчас все они оформлены на дочь депутата, имеющую гражданство Швейцарии и доверенных лиц. Генпрокуратура требует изъятия активов и передачи их в пользу государства.
Ситуация становится похожа на кейс Борца/Домодедово, риски теперь есть и для владельцев бондов. Котировки обвалились еще на 10%. Не факт, что дело закончится национализацией компании, может обойдутся штрафами. Но исход видится сугубо негативный, покупки бумаг ЮГК - ультра-риск сейчас.
#молния #акции #риски
Вот итог вчерашних визитов ФСБ в офисы компании. Как и ожидалось, экологические нарушения - лишь верх айсберга корпоративного управления.
По данным надзора, используя свои должности и депутатское положение, Струков незаконно получил под контроль ЮГК и еще 10 компаний. Сейчас все они оформлены на дочь депутата, имеющую гражданство Швейцарии и доверенных лиц. Генпрокуратура требует изъятия активов и передачи их в пользу государства.
Ситуация становится похожа на кейс Борца/Домодедово, риски теперь есть и для владельцев бондов. Котировки обвалились еще на 10%. Не факт, что дело закончится национализацией компании, может обойдутся штрафами. Но исход видится сугубо негативный, покупки бумаг ЮГК - ультра-риск сейчас.
#молния #акции #риски
Заметки со смартлаба – Софтлайн
Опубликуем заметки в виде ключевых тезисов с выступления некоторых компаний. Начнем с Софтлайна, где мы задали вопросы СЕО. По итогам видно, что компания понимает куда движется, важно реализовать свой план.
Прогноз на 2025 год:
🔸Оборот: 150 b руб (+24% г/г)
🔸Валовая прибыль: 43-50 b руб (+16-45%)
🔸Скорректированная EBITDA: 9-10,5 b руб
📍Хорошо, что сохраняют свой прогноз, в тот момент, когда у многих IT компаний слабые отчеты за Q4 и Q1. Также отметим, что несмотря на обилие M&A сделок есть рост рентабельности 38.8% (36.4% годом ранее). Леверидж 2X, кредитный рейтинг: подтвержден BBB+, прогноз позитивный.
📊Стратегия
Наиболее интересной частью для нас стала часть, посвященная стратегии компании по большому числу M&A сделок. Цель Softline – стать единым технологическим партнером, закрывающим максимальное число IT-потребностей заказчика. Прямо как Microsoft в своем сегменте, но со специализацией на комплексных решениях для промышленности и бизнеса. На наш вкус хорошее сравнение – Accenture, одна из крупнейших компаний, которая делает IT решения под ключ.
Softline активно работает с крупнейшими промышленными гигантами, такими как Сибур и Росатом, помогая им в цифровизации и замещая решения уходящих с рынка иностранных игроков. Именно поэтому с 2022 года уже провели 15 M&A сделок. Буквально в пятницу компания закончила приобретение 51% доли в группе компаний Омег-Альянс, специализирующейся на консалтинге и комплексных решениях в области производственного менеджмента для промышленности.
Также отменили дивиденды, что в целом логично. Див. доходность там низкая (2.5%), а учитывая поток M&A сделок – 1 млрд рублей будет полезен, тем более при текущих ставок. Не нужно было вовсе рассматривать дивиденды, да и в ближайшие годы лучше фокусироваться на росте.
☝️Итоги
Понравилось, что уделили подробное внимание стратегии и стало яснее, что хочет построить менеджмент за счет многочисленных M&A сделок. Ну и второй важный момент – прогноз, учитывая, что Q2 уже закончился – за следующий отчет можно не переживать и прогноз там не снизят. Поговорим подробнее о финансах компании после отчета за Q2.
Опубликуем заметки в виде ключевых тезисов с выступления некоторых компаний. Начнем с Софтлайна, где мы задали вопросы СЕО. По итогам видно, что компания понимает куда движется, важно реализовать свой план.
Прогноз на 2025 год:
🔸Оборот: 150 b руб (+24% г/г)
🔸Валовая прибыль: 43-50 b руб (+16-45%)
🔸Скорректированная EBITDA: 9-10,5 b руб
📍Хорошо, что сохраняют свой прогноз, в тот момент, когда у многих IT компаний слабые отчеты за Q4 и Q1. Также отметим, что несмотря на обилие M&A сделок есть рост рентабельности 38.8% (36.4% годом ранее). Леверидж 2X, кредитный рейтинг: подтвержден BBB+, прогноз позитивный.
📊Стратегия
Наиболее интересной частью для нас стала часть, посвященная стратегии компании по большому числу M&A сделок. Цель Softline – стать единым технологическим партнером, закрывающим максимальное число IT-потребностей заказчика. Прямо как Microsoft в своем сегменте, но со специализацией на комплексных решениях для промышленности и бизнеса. На наш вкус хорошее сравнение – Accenture, одна из крупнейших компаний, которая делает IT решения под ключ.
Softline активно работает с крупнейшими промышленными гигантами, такими как Сибур и Росатом, помогая им в цифровизации и замещая решения уходящих с рынка иностранных игроков. Именно поэтому с 2022 года уже провели 15 M&A сделок. Буквально в пятницу компания закончила приобретение 51% доли в группе компаний Омег-Альянс, специализирующейся на консалтинге и комплексных решениях в области производственного менеджмента для промышленности.
Также отменили дивиденды, что в целом логично. Див. доходность там низкая (2.5%), а учитывая поток M&A сделок – 1 млрд рублей будет полезен, тем более при текущих ставок. Не нужно было вовсе рассматривать дивиденды, да и в ближайшие годы лучше фокусироваться на росте.
☝️Итоги
Понравилось, что уделили подробное внимание стратегии и стало яснее, что хочет построить менеджмент за счет многочисленных M&A сделок. Ну и второй важный момент – прогноз, учитывая, что Q2 уже закончился – за следующий отчет можно не переживать и прогноз там не снизят. Поговорим подробнее о финансах компании после отчета за Q2.
Акции с ростом 15-50% и сроком до одного месяца выкладываются здесь
В закрепе есть пошаговое видео-обучение. Переходите сейчас, чтобы получить бесплатный доступ навсегда!
Доходность с июня по июль:
• 3% — 9% в день
• 21% — 34% в неделю
• 70% — 150% в месяц
Вход абсолютно бесплатный: https://www.tg-me.com/+qhs6IWI9tosyZjIy
#промо
В закрепе есть пошаговое видео-обучение. Переходите сейчас, чтобы получить бесплатный доступ навсегда!
Доходность с июня по июль:
• 3% — 9% в день
• 21% — 34% в неделю
• 70% — 150% в месяц
Вход абсолютно бесплатный: https://www.tg-me.com/+qhs6IWI9tosyZjIy
#промо
Почему идея в ВТБ не сработает?
Уже поговорили тут и тут.
Но поскольку идет обширная дискуссия, решили резюмировать свое мнение по VTBR👇:
Больше всего не нравится:
🔸Это самая популярная идея, судя по Смартлабу, в позиции все, кроме нас. Обычно это очень плохой знак. Кто будет покупать, если уже все купили?
🔸При таком консенсусе в инвест сообществе котировка толком не выросла и находится около 100 рублей. Логично предположить, что крупные игроки активно раздают акции сейчас. Зачем? Чтобы выкупать допку потом по более низкой цене, когда покупателей физиков, наоборот, будет мало
🔸Открытая подписка и навес, который образуется
🔸А почему не купить после допки (или даже по открытой подписке)? Акцию будут активно покупать после див. отсечки? Как-то не особо верится. Наоборот, народ, скорее, будет выходить из позиции, что даст более привлекательные цены.
Итоги🔎
Кейс напоминает Газпром 2022 года, когда его под высокие дивиденды начали покупать всей страной. Чем все это закончилось, вы прекрасно помните, многие до сих пор сидят в Газпроме мечтая выйти. В случае ВТБ выплату не отменят как в GAZP, но на наш взгляд, заработать тоже не получится.
Уже поговорили тут и тут.
Но поскольку идет обширная дискуссия, решили резюмировать свое мнение по VTBR👇:
Больше всего не нравится:
🔸Это самая популярная идея, судя по Смартлабу, в позиции все, кроме нас. Обычно это очень плохой знак. Кто будет покупать, если уже все купили?
🔸При таком консенсусе в инвест сообществе котировка толком не выросла и находится около 100 рублей. Логично предположить, что крупные игроки активно раздают акции сейчас. Зачем? Чтобы выкупать допку потом по более низкой цене, когда покупателей физиков, наоборот, будет мало
🔸Открытая подписка и навес, который образуется
🔸А почему не купить после допки (или даже по открытой подписке)? Акцию будут активно покупать после див. отсечки? Как-то не особо верится. Наоборот, народ, скорее, будет выходить из позиции, что даст более привлекательные цены.
Итоги🔎
Кейс напоминает Газпром 2022 года, когда его под высокие дивиденды начали покупать всей страной. Чем все это закончилось, вы прекрасно помните, многие до сих пор сидят в Газпроме мечтая выйти. В случае ВТБ выплату не отменят как в GAZP, но на наш взгляд, заработать тоже не получится.
Forwarded from Era Bond
Ответы на вопросы подписчиков 30.06-5.07 💬
❓Вопрос
Если я покупал облиги при размещении по номиналу, а спустя некоторое время позиция выросла, например, на 10%, то до погашения нет смысла держать?
Как понять, когда лучше зафиксировать прибыль по облигациям в случае роста тела?
🗣Ответ
НЕ факт. Это зависит от наличия альтернатив в схожих рейтингах и дюрации. Также от размера позиции, первоначального намерения (спекуляция/холд), возможности/необходимости переложить средства во что-то другое. Это комплексный подход. Сами по себе цифры апсайда ничего не решают.
❓Вопрос
Вопрос про облиги ФосАгро обб2П01 (RU000A10A4S7), по которым объявлена доп.оферта 27.06.2025. Правильно ли я понимаю, что для не желающих участия в оферте условия не меняются? Т.е. это неплановая оферта без изменения условий, в противоположность плановым офертам, когда условия (обычно) меняются?
🗣Ответ
Правильно понимаете. Условия останутся прежними - КС+ 2 п.п.
Да, оферта добровольная с выкупом от 100% до 101,5% (итоговая цена будет определена на основании количества поданных заявок), а плановая будет в ноябре 2026 года.
❓Вопрос
Корректно ли предположение, что если например 10-ие ОФЗ торгуются с эффективной годовой доходностью в 15%, то рынок предполагает, что на следующие 10 лет средняя безрисковая ставка будет 15%?
🗣Ответ
Ключевое допущение — это момент времени. Поэтому невозможно предсказать безрисковую ставку на 10 лет вперёд.
Сегодня это условные 15% годовых, завтра 10%, а вчера было 20%. Справедливая цена ОФЗ — это сегодня в стакане. Всё остальное это масса допущений и предположений, немного похоже на алхимиков прошлого, которые хотели найти «философский камень».
В случае корпоративных облигаций можно искать недооценку, опираясь на G-спред, одинаковый рейтинг, выпуски эмитента на вторичке и т.д. С ОФЗ это невозможно, ибо это бенчмарк — сравнивать не с чем. Все разговоры о недооценке или переоценке есть следствие длинной цепочки предположений.
В статье по вашей ссылке примечательны слова о «желаемой доходности» и готовности инвестора покупать по этой цене. Как правило, рынок не создаёт условий для идеального математического входа и всегда приходится идти на компромисс, хотя бы с точки зрения качества эмитента. Например, в одной рейтинговой группе Система торгуется с доходностью 27% годовых, а Новотранс 18%, и дюрация примерно одинакова.
❓Вопрос
Все Инструменты показали убыток по отчету за Q1_2025. Есть ли повод беспокоиться владельцам облигаций?
🗣Ответ
У них нет ни одного погашения в 2025 году. Зато полно в следующем. До дефолта с таким графиком пока далеко.
Я бы скорее о снижении рейтинга беспокоился и соответствующего снижения тела бумаг. И надо смотреть, чем закончится 2025 год с точки зрения ЧП в преддверии 2026 года, чтобы понимать возможность рефинанса и способность обслуживать далее свои долги.
❓Вопрос
Что думаете про бумаги М.Видео?
🗣Ответ
Бизнес М.Видео операционно мёртв. Можно бесконечно делать дефибрилляцию, вливая ликвидность, пациент будёт дергаться и временно подавать признаки жизни. Пока «врачам» не надоест этот процесс.
Облигации компании в такой ситуации — это игра со стульями. Пока музыка играет — купоны платят, как только денег больше на дадут — дефолт. Хотите играть в такие игры, можете держать бумаги в надежде, что не будете последним и успеете занять стул (скинуть бумаги) до дефолта.
#вопросы
Больше ответов на волнующие вопросы по облигациям - на Era Bond
❓Вопрос
Если я покупал облиги при размещении по номиналу, а спустя некоторое время позиция выросла, например, на 10%, то до погашения нет смысла держать?
Как понять, когда лучше зафиксировать прибыль по облигациям в случае роста тела?
🗣Ответ
НЕ факт. Это зависит от наличия альтернатив в схожих рейтингах и дюрации. Также от размера позиции, первоначального намерения (спекуляция/холд), возможности/необходимости переложить средства во что-то другое. Это комплексный подход. Сами по себе цифры апсайда ничего не решают.
❓Вопрос
Вопрос про облиги ФосАгро обб2П01 (RU000A10A4S7), по которым объявлена доп.оферта 27.06.2025. Правильно ли я понимаю, что для не желающих участия в оферте условия не меняются? Т.е. это неплановая оферта без изменения условий, в противоположность плановым офертам, когда условия (обычно) меняются?
🗣Ответ
Правильно понимаете. Условия останутся прежними - КС+ 2 п.п.
Да, оферта добровольная с выкупом от 100% до 101,5% (итоговая цена будет определена на основании количества поданных заявок), а плановая будет в ноябре 2026 года.
❓Вопрос
Корректно ли предположение, что если например 10-ие ОФЗ торгуются с эффективной годовой доходностью в 15%, то рынок предполагает, что на следующие 10 лет средняя безрисковая ставка будет 15%?
🗣Ответ
Ключевое допущение — это момент времени. Поэтому невозможно предсказать безрисковую ставку на 10 лет вперёд.
Сегодня это условные 15% годовых, завтра 10%, а вчера было 20%. Справедливая цена ОФЗ — это сегодня в стакане. Всё остальное это масса допущений и предположений, немного похоже на алхимиков прошлого, которые хотели найти «философский камень».
В случае корпоративных облигаций можно искать недооценку, опираясь на G-спред, одинаковый рейтинг, выпуски эмитента на вторичке и т.д. С ОФЗ это невозможно, ибо это бенчмарк — сравнивать не с чем. Все разговоры о недооценке или переоценке есть следствие длинной цепочки предположений.
В статье по вашей ссылке примечательны слова о «желаемой доходности» и готовности инвестора покупать по этой цене. Как правило, рынок не создаёт условий для идеального математического входа и всегда приходится идти на компромисс, хотя бы с точки зрения качества эмитента. Например, в одной рейтинговой группе Система торгуется с доходностью 27% годовых, а Новотранс 18%, и дюрация примерно одинакова.
❓Вопрос
Все Инструменты показали убыток по отчету за Q1_2025. Есть ли повод беспокоиться владельцам облигаций?
🗣Ответ
У них нет ни одного погашения в 2025 году. Зато полно в следующем. До дефолта с таким графиком пока далеко.
Я бы скорее о снижении рейтинга беспокоился и соответствующего снижения тела бумаг. И надо смотреть, чем закончится 2025 год с точки зрения ЧП в преддверии 2026 года, чтобы понимать возможность рефинанса и способность обслуживать далее свои долги.
❓Вопрос
Что думаете про бумаги М.Видео?
🗣Ответ
Бизнес М.Видео операционно мёртв. Можно бесконечно делать дефибрилляцию, вливая ликвидность, пациент будёт дергаться и временно подавать признаки жизни. Пока «врачам» не надоест этот процесс.
Облигации компании в такой ситуации — это игра со стульями. Пока музыка играет — купоны платят, как только денег больше на дадут — дефолт. Хотите играть в такие игры, можете держать бумаги в надежде, что не будете последним и успеете занять стул (скинуть бумаги) до дефолта.
#вопросы
Больше ответов на волнующие вопросы по облигациям - на Era Bond
Почему нет IPO и когда ждать волны размещений?
За полгода на фондовом рынке разместился только JetLend. Для сравнения, в 2024 было 14 размещений, в 2023 – 8. Много рассуждений про IPO Дом.рф. Провели или собирались организовать pre-IPO Экзалтер, Цифровые привычки, Нанософт, Монополия. Но публичными пока никто не становится. На рынке сложилось несколько факторов:
🔹 Нет покупателей-нерезидентов, на которых раньше приходилось более половины от размещения. Приходится рассчитывать только на локальных институциональных и частных инвесторов
🔹 Основной «контингент» IPO – небольшие компании, проведение IPO для которых – затратная процедура, требующая расходов на юристов, на подготовку отчетности, комиссии банкам-организаторам.
🔹 Менеджмент компаний считает, что позитив не за горами: снижение ставки во втором полугодии, а там может и СВО подойдет к концу и спустя год они будут выходить на IPO уже не при 2700 пунктов, а при 4000, что позволит им очень значительно повысить оценку размещения. Поэтому терпят и ждут момента, несмотря на то, что не хотят занимать по высокой ставке.
🔹 Компании пытаются найти баланс между желаемой оценкой и способностью привлечь ликвидность в условиях волатильности фондового рынка.
Последний тезис – главная причина отсутствия IPO. Пока IMOEX на достаточно низких уровнях, у потенциальных кандидатов на размещение нет шансов продать акции дорого и получить столько кэша, сколько хочется. Да и собрать нужный объем тоже практически нереально. Исключение составляют компании, которые явно не в силах ждать и срочно нуждаются в кэше, а занять в банке или облигациями им выйдет еще дороже, чем на бирже. Или где менеджмент видит, что результаты сильно ухудшатся и ждать смысла нет. JetLend – тот самый пример, который совмещает обе причины.
Что должно запустить волну IPO?🤔
Это и рост финансовых показателей бизнеса, чтобы было что презентовать. И снижение доходностей других инвестиций – депозитов, облигаций. Все это объединяется более низкой ставкой ЦБ. Кому-то, как Ростелекому, нужно 10% для вывода РТК-ЦОД и Солара. Какие-то, типа VK Tech и Дом.рф, могут дождаться 14-15% и при первых признаках оживления на рынке пойдут размещаться. Эксперты говорят о 30-50 компаниях в разной степени готовности, что могут провести IPO в 2025-2026. То есть, текущий год может превзойти 2024 по количеству размещений и объему собранных средств, но только если ЦБ ускорит снижение ставки. Основная волна размещений в 2025, вероятно придется на осень.
#акции #мнение
#RTKM #VKCO #JETL
За полгода на фондовом рынке разместился только JetLend. Для сравнения, в 2024 было 14 размещений, в 2023 – 8. Много рассуждений про IPO Дом.рф. Провели или собирались организовать pre-IPO Экзалтер, Цифровые привычки, Нанософт, Монополия. Но публичными пока никто не становится. На рынке сложилось несколько факторов:
🔹 Нет покупателей-нерезидентов, на которых раньше приходилось более половины от размещения. Приходится рассчитывать только на локальных институциональных и частных инвесторов
🔹 Основной «контингент» IPO – небольшие компании, проведение IPO для которых – затратная процедура, требующая расходов на юристов, на подготовку отчетности, комиссии банкам-организаторам.
🔹 Менеджмент компаний считает, что позитив не за горами: снижение ставки во втором полугодии, а там может и СВО подойдет к концу и спустя год они будут выходить на IPO уже не при 2700 пунктов, а при 4000, что позволит им очень значительно повысить оценку размещения. Поэтому терпят и ждут момента, несмотря на то, что не хотят занимать по высокой ставке.
🔹 Компании пытаются найти баланс между желаемой оценкой и способностью привлечь ликвидность в условиях волатильности фондового рынка.
Последний тезис – главная причина отсутствия IPO. Пока IMOEX на достаточно низких уровнях, у потенциальных кандидатов на размещение нет шансов продать акции дорого и получить столько кэша, сколько хочется. Да и собрать нужный объем тоже практически нереально. Исключение составляют компании, которые явно не в силах ждать и срочно нуждаются в кэше, а занять в банке или облигациями им выйдет еще дороже, чем на бирже. Или где менеджмент видит, что результаты сильно ухудшатся и ждать смысла нет. JetLend – тот самый пример, который совмещает обе причины.
Что должно запустить волну IPO?🤔
Это и рост финансовых показателей бизнеса, чтобы было что презентовать. И снижение доходностей других инвестиций – депозитов, облигаций. Все это объединяется более низкой ставкой ЦБ. Кому-то, как Ростелекому, нужно 10% для вывода РТК-ЦОД и Солара. Какие-то, типа VK Tech и Дом.рф, могут дождаться 14-15% и при первых признаках оживления на рынке пойдут размещаться. Эксперты говорят о 30-50 компаниях в разной степени готовности, что могут провести IPO в 2025-2026. То есть, текущий год может превзойти 2024 по количеству размещений и объему собранных средств, но только если ЦБ ускорит снижение ставки. Основная волна размещений в 2025, вероятно придется на осень.
#акции #мнение
#RTKM #VKCO #JETL
Финам Форекс расширяет линейку CFD-контрактов!
Теперь доступны новые инструменты:
Фьючерсы на платину (XPT/USD), палладий (XPD/USD) и природный газ (XNG/USD) — актуальны на фоне растущего спроса и волатильности сырьевых рынков.
Контракты на ведущие мировые индексы:
🇩🇪 GER30m (Germany 30 Mini)
🇯🇵 JPN225 (Japan 225)
🇬🇧 UK100 (FTSE 100)
🇦🇺 AUS200 (Australia 200)
Новые инструменты дополняют уже доступные CFD на акции таких компаний, как Google, Apple, Tesla, а также на нефть, золото и серебро.
💬 «Обновление линейки CFD-контрактов открывает для наших клиентов еще больше возможностей для работы с глобальными рынками, не выходя за рамки российского регулирования», — Зоя Неделько, гендиректор «Финам Форекс».
📌 Подробнее об услуге: https://broker.finam.ru/landing/finamfx-cfd/?utm_source=telegram_usamarke1&utm_medium=post&utm_campaign=cfd_ff
Реклама. 2VtzqxWMvY7
Теперь доступны новые инструменты:
Фьючерсы на платину (XPT/USD), палладий (XPD/USD) и природный газ (XNG/USD) — актуальны на фоне растущего спроса и волатильности сырьевых рынков.
Контракты на ведущие мировые индексы:
🇩🇪 GER30m (Germany 30 Mini)
🇯🇵 JPN225 (Japan 225)
🇬🇧 UK100 (FTSE 100)
🇦🇺 AUS200 (Australia 200)
Новые инструменты дополняют уже доступные CFD на акции таких компаний, как Google, Apple, Tesla, а также на нефть, золото и серебро.
💬 «Обновление линейки CFD-контрактов открывает для наших клиентов еще больше возможностей для работы с глобальными рынками, не выходя за рамки российского регулирования», — Зоя Неделько, гендиректор «Финам Форекс».
📌 Подробнее об услуге: https://broker.finam.ru/landing/finamfx-cfd/?utm_source=telegram_usamarke1&utm_medium=post&utm_campaign=cfd_ff
Реклама. 2VtzqxWMvY7
Норникель – приходит время покупки?
Сначала посмотрим на обзор рынка основных металлов компании:
1️⃣ Никель
🔸 Цены в течение года держатся на уровне 15-16 k$/т
🔸 Несмотря на продолжающееся увеличение производства в Китае и Индонезии, есть устойчивый спрос в Китае, о чем свидетельствуют положительная динамика импорта металла, сокращение запасов на Лондонской бирже в апреле-мае, ограниченная доступность никелевой руды в Индонезии
🔸 Снижен прогноз профицита рынка никеля до 120 тыс. т в 2025 и 130 тыс. т в 2026
🔸 Около 25% производителей являются убыточными при текущих ценах, в ближайшее время возможны новые закрытия нерентабельных активов. Это сокращение предложения и поддержка цены
2️⃣ Медь
🔹 Риски для мирового предложения по-прежнему велики – снижение содержания меди на некоторых рудниках, операционные проблемы в Африке и Южной Америке
🔹 В 2025 рынок будет близок к балансу: спрос прогнозируется на уровне 27,3 млн т, предложение – 27,2 млн т. В 2026 ожидается дальнейший рост – до 28,1 и 28,3 млн т соответственно. Спред совсем небольшой, даже небольшое превышение потребления над производством в условиях низких запасов может привести к дальнейшему росту цен
3️⃣ Платина и палладий
▪️ Рынки остаются сбалансированными в 2025-2026. С учётом инвестиционного спроса со стороны ETF-фондов, розничных покупателей слитков и монет, прогнозируют дефицит на рынке платины в 0,2 млн унций в 2025, расширяющийся до 0,3 млн унций в 2026.
☝️ На большинстве рынков прогнозируется улучшение фундаментальных показателей. Где-то рост спроса, где-то низкие запасы и проблемы с добычей – все это позволит как минимум удержать цены на текущих уровнях. Стоимость 3 из 4 металлов Норникеля показывает сильную динамику в начале года:
📈 Палладий вернулся на уровни 2023, +25% с начала года
📈 Платина вернулась на уровни 2014, +46% с начала года
📈 Медь – исторические максимумы, +25% с начала года
Основной драйвер , –ослабление торговой неопределенности между США и Китаем и торговые сделки в целом. Поможет и ожидаемое снижение ставки ФРС. Возможно, прямо сейчас мы в самом начале цикла по цветным металлам. Статистически покупки наиболее выгодны именно в такие моменты.
🤔 Покупать Норникель сейчас?
Пока мы наблюдаем только первые признаки роста цен на ключевые металлы. Есть риск, что у Трампа начнутся проблемы с торговыми сделками, а ФРС не будет снижать ставку. Во-вторых, из-за крепкого рубля 1-е полугодие будет достаточно слабым.
Поэтому стоит очень внимательно следить за ценами, чтобы не пропустить момент, но нет гарантий, что это то самое начало цикла (его всегда сложно определить в моменте). Ясность будет в ближайшие недели. Отметим, что у Русала и Алросы, которые тоже зависят от цен на сырьевые товары пока никаких признаков смены цикла нет.
Сначала посмотрим на обзор рынка основных металлов компании:
1️⃣ Никель
🔸 Цены в течение года держатся на уровне 15-16 k$/т
🔸 Несмотря на продолжающееся увеличение производства в Китае и Индонезии, есть устойчивый спрос в Китае, о чем свидетельствуют положительная динамика импорта металла, сокращение запасов на Лондонской бирже в апреле-мае, ограниченная доступность никелевой руды в Индонезии
🔸 Снижен прогноз профицита рынка никеля до 120 тыс. т в 2025 и 130 тыс. т в 2026
🔸 Около 25% производителей являются убыточными при текущих ценах, в ближайшее время возможны новые закрытия нерентабельных активов. Это сокращение предложения и поддержка цены
2️⃣ Медь
🔹 Риски для мирового предложения по-прежнему велики – снижение содержания меди на некоторых рудниках, операционные проблемы в Африке и Южной Америке
🔹 В 2025 рынок будет близок к балансу: спрос прогнозируется на уровне 27,3 млн т, предложение – 27,2 млн т. В 2026 ожидается дальнейший рост – до 28,1 и 28,3 млн т соответственно. Спред совсем небольшой, даже небольшое превышение потребления над производством в условиях низких запасов может привести к дальнейшему росту цен
3️⃣ Платина и палладий
▪️ Рынки остаются сбалансированными в 2025-2026. С учётом инвестиционного спроса со стороны ETF-фондов, розничных покупателей слитков и монет, прогнозируют дефицит на рынке платины в 0,2 млн унций в 2025, расширяющийся до 0,3 млн унций в 2026.
☝️ На большинстве рынков прогнозируется улучшение фундаментальных показателей. Где-то рост спроса, где-то низкие запасы и проблемы с добычей – все это позволит как минимум удержать цены на текущих уровнях. Стоимость 3 из 4 металлов Норникеля показывает сильную динамику в начале года:
📈 Палладий вернулся на уровни 2023, +25% с начала года
📈 Платина вернулась на уровни 2014, +46% с начала года
📈 Медь – исторические максимумы, +25% с начала года
Основной драйвер , –ослабление торговой неопределенности между США и Китаем и торговые сделки в целом. Поможет и ожидаемое снижение ставки ФРС. Возможно, прямо сейчас мы в самом начале цикла по цветным металлам. Статистически покупки наиболее выгодны именно в такие моменты.
🤔 Покупать Норникель сейчас?
Пока мы наблюдаем только первые признаки роста цен на ключевые металлы. Есть риск, что у Трампа начнутся проблемы с торговыми сделками, а ФРС не будет снижать ставку. Во-вторых, из-за крепкого рубля 1-е полугодие будет достаточно слабым.
Поэтому стоит очень внимательно следить за ценами, чтобы не пропустить момент, но нет гарантий, что это то самое начало цикла (его всегда сложно определить в моменте). Ясность будет в ближайшие недели. Отметим, что у Русала и Алросы, которые тоже зависят от цен на сырьевые товары пока никаких признаков смены цикла нет.