📈 Инфляция +0,23%

Снова ускорение после 0,17% неделей ранее, годовая инфляция ускорилась до 10,11% с 10,00% И снова выше прошлогодних уровней. Говорить о поступательном росте недельной динамики преждевременно. Рынок уже успел упасть "заранее" на заявлениях Лаврова по переговорам. Инфляция на фоне геополитики остается второстепенной.

​​🏦 Мосбиржа – универсальная ставка на мирные переговоры?

Котировки выросли гораздо скромнее СПБ Биржи, но в кейсе есть 4 важных момента, влияющих на перспективы:

🟩 Примерно 60% активов в российских акциях, торгующихся на бирже, принадлежит зарубежным инвесторам. В случае их «выпуска» из российских активов нужна будет организованная площадка. Собственно Мосбиржа тут безальтернативный вариант.

🟩 Использование в качестве площадки для привлечения иностранных инвестиций (дружественных инвесторов). Это один из ключевых приоритетов в вопросе снятия санкций на мирных переговоров. Дружественные нерезиденты и так придут в случае окончания СВО, но снятие санкций позволит сделать это быстрее и в больших объемах.

🟩 Снижение ставки ЦБ в случае окончания СВО обеспечит приток на фондовый рынок средств с депозитов. Более высокие цены на акции - более высокие комиссионные доходы. Плюс большое число компаний ждет возможности выйти на IPO (тоже значительные комиссионные доходы).

🟩 Если переговоры не закончатся успехом, затянутся, ставка ЦБ останется прежней, MOEX продолжит зарабатывать на процентных доходах. Проценты по депозитам за 9М 24 составили 67% операционного дохода и стали главным драйвером двузначного роста прибыли

Компания оценивается дешево – 6 FWD P/E при 45% росте чистой прибыли. Фактически, выигрывает и от окончания СВО, и от сохранения текущих условий. Котировки среднесрочно будут расти на ожидании снятия санкций с биржи. Это самая осмысленная ставка на окончание СВО.


Наш канал по иностранным рынкам

⚠️ Ozon демонстрирует рост эффективности

Интернет-ретейлер представил сильный отчет за 2024 и ожидания на 2025:

📍 Выручка 616 b₽ (+45% г/г)

📍 EBITDA 40 b₽ (x7 г/г)

📍 GMV коммерции 2,9 t₽ (+64% г/г)

📍 Чистый убыток 59 b₽ (+39% г/г)

Компания продолжает улучшать монетизацию маркетплейса и расширять услуги Финтеха. GMV растет ожидаемо сильным двузначным темпом, но темпы в 2025 прогнозируют уже ниже – около 30-40%. Важнее, что e-commerce становится стабильно прибыльным по EBITDA. Основная роль в улучшении прибыльности Ozon – Финтех, давший 80% годовой EBITDA. Более широкое внедрение кредитных продуктов в совокупности с повышением ставки способствовало почти 3-кратному росту выручки Финтеха.

Финансовый сегмент остается ключом роста прибыли, в 2025 на него также придется большая часть EBITDA и опережающий рост выручки (+70%). Руководство ожидает рост EBITDA компании на 75-125% г/г до 70-90 b₽.

О чистой прибыли речи пока нет, к убыткам привыкли. Но тенденция устойчиво положительной EBITDA – уже позитив. Ozon, как и Яндекс, движется в правильном направлении, но из-за переезда (недоступен для покупки неквалам) и начавшегося замедления кредитования является неоднозначным вариантом в среднесрок. Он может отстать от индекса из-за нерыночных факторов.

#молния #буст

​​Что ждет рынок коммодитиз после окончания СВО?

Появились мнения, что нормализация в случае смягчения/отмены санкций приведет к падению цен на коммодитиз. Новый сырьевой цикл отменяется?

Начнем с того, что Россия большинство категорий экспорта перенаправила на дружественные рынки. Предложение на мировом рынке значительно не сокращалось. То есть цены на сырье не упадут, т.к. поставки не увеличатся. Произошло изменение цепочек поставок, а не сокращение производства.

Теперь отдельно по позициям:

🛢 Нефть. Добыча и экспорт ограничены только обязательствами ОПЕК+, не зависящими от итогов СВО. Все участники картеля снижали добычу в 2024. Основной риск снижения цены – слабый спрос в Китае и Индии. Вот снижение расходов российских нефтяников на доставку – очень вероятно.

🌱 Удобрения. Экспорт в 2022 составил 37,6 млн т, в 2023 – 36 млн т, в 2024 – 40 млн т. Более 70% поставок приходится на дружественные страны, а низкие цены – не что иное, как нормализация после аномального взлета 2021-2022. И здесь окончание СВО не приведет ни к росту, ни к обвалу стоимости.

🍞 Зерно. Россия смогла экспортировать столько своего урожая, сколько хотела. Экспорт пшеницы в 2023-2024 достиг исторического максимума в 55 млн т, что на 60% больше, чем в 2021-2022. В металлургическом секторе ситуация аналогичная. Производство алюминия выросло в прошлом году до 3,8 млн т, что является самым высоким показателем за более чем 10 лет. Рост экспорта в КНР в 2024 составил 24%

⛽️ Газ. Здесь возможно снижение цен в европейском хабе, если кто-то из европейских стран решится закупаться трубопроводным газом из РФ. Все-таки, российский газ был самым дешевым для Европы.

Говоря об окончании СВО, нужно учитывать, что предложение российских коммодитиз продолжало поступать на мировые рынки, менялись только пункты назначения. Есть фактор снижения логистических затрат и дисконтов. Что приведет к увеличению прибыли российских компаний. Какое-то локальное снижение цен на нефть возможно, но это будет скорее спекулятивное снижение, нежели фундаментально обоснованное.


#акции #нефтегаз #буст

​​🪵 Какой буст получит Сегежа на окончании СВО?

Котировки 17 февраля выросли сразу на 30%. На что надеяться инвесторам?

На фоне успеха переговоров могут реализоваться 2 основных драйвера:

🔷 Снижение ключевой ставки – главный позитив для компании с чистым долгом в 5 капитализаций и процентными расходами в 2 OIBDA.

🔷 Восстановление экспорта в Европу. До СВО сегмент приносил 33% выручки. На континент приходилось более 30% продаж бумажной упаковки, более 25% – фанеры, более 25% – пиломатериалов, 98% – клееной балки. Несмотря на санкционную политику Европы, зависимость от импорта, особенно древесины, сохраняется. А российская продукция была самой дешевой.

Компания имеет кучу проблем:

〽️Снижение ставки позволить снизить расходы на обслуживание долга, но не уменьшит сам долг

🌲 Цены на продукцию – на достаточно низких уровнях

🚛 Поставки в Азию сопряжены с повышенными логистическими затратами и скидками

🚫 ЕС может сохранить санкции, нет никаких гарантий, что они будут сняты


Итог

На бумаге Сегежа выглядит как хороший вариант. Комбинация из снижения ставки ЦБ и снятия санкций даст сильный буст фин. показателям. Да еще и физики любят разгонять акцию - что еще раз подтвердилось. Не зря выделили акцию, как одну из лучших спекулятивных ставок на мирные переговоры.
Но не стоит забывать, что отсюда нужно вовремя “выпрыгнуть”. Маловероятно, что окончание СВО принесет те преимущества на которые рассчитывают инвесторы. Капитализация сильно выросла после доп. эмиссии и компания оценивается банально дорого.


Наш канал по бондам

⚠️ Перестановки в Индексе МосБиржи

С 21 марта в базу расчета IMOEX войдут:

📍 МД Медикал Групп MDMG, капитализация 77 b₽
📍 Ренессанс Страхование RENI, капитализация 73 b₽

Одновременно исключаются из IMOEX все, кто были в листе ожидания с декабря:

📍 Магнит MGNT, капитализация 357 b₽
📍 Европлан LEAS, капитализация 90 b₽
📍 Самолет SMLT, капитализация 88 b₽
📍 Мечел (префы) MTLRP, капитализация 64 b₽

Кто может попасть в IMOEX в июне:

📍 ЭсЭфАй SFIN, капитализация 80 b₽
📍 ИКС 5 X5, капитализация 875 b₽ – не включен в лист ожидания, но первый кандидат, подходящий по капитализации и free-float

Кто может покинуть IMOEX в июне:

📍 Селигдар SELG, капитализация 80 b₽
📍 Мечел (обычка) MTLR

Не отмечен Мосбиржей, но явный кандидат на исключение на наш взгляд - VK (VKCO)


#акции #буст #риски

​​Рынок упал на 5%, что происходит?
 
Индекс Мосбиржи откатился с недавних максимумов уже на 5%. Разбираемся с чем это может быть связано:
 
🔹С момента падения индекса не было такого события, которое указывало бы на провал мирных переговоров. Были повторения старых тезисов, в частности от Лаврова. Еще раз отметим, что все заявления это по большей части переговорная позиция. Если бы обе стороны были на все согласны, то переговоры завершились бы сразу после звонка Трампа Путину. Нужно требовать как можно больше, чтобы была сильная стартовая позиция. Переговоры идут, иначе стороны бы не проводили 6-часовую встречу вчера в Стамбуле.
 
🔹Аналогично и по продлению санкций Трампом. А какие ожидания были, что он их снимет до окончания мирных переговоров? Ну это как минимум наивно.
 
На чем падем-то? ⬇️

Лавров сделал жесткое заявление, Трамп продлил санкции – народ набрал плечей, причем не «культурно» в 50-100-150%, а X4 или X5. И конечно малейшее движение индекса приводит к панике. Да и рост был сильный и безоткатный, пока падение в рамках нормы.

Единственное, что может действительно пугать в текущей ситуации – крупные инсайдеры что-то знают и отыгрывают снижение вероятности успеха мирных переговоров. Но пока слишком мало данных, чтобы судить.
 
Если смотреть на мировые индикаторы:
• Золото снижается
• Нефть сползает
• Американские оборонные компании уже рухнули
• Рубль сильно укрепился и пока «не поехал» обратно
• На Polymarket 70% на завершение конфликта до конца года
 
То есть мировые smart money считают, что вероятность как минимум высокая. С точки зрения локальной ситуации, техника помогает очень плохо, т.к. рынок как на игле сидит на заявлениях политиков. Одно заявление и весь паттерн сломан.

Есть «пампер» в лице Трампа, который выступает вечером по Москве, а также анонс следующей встречи переговорных групп. Обычно о встрече объявляют в выходные. Так, что в понедельник, как и во все последние недели можем открыться гэпом вверх.

По-прежнему считаем, что ситуация с прошлой недели не изменилась, а окончание СВО является самым вероятным (но не гарантированным вариантом). Предпочитаем сохранять риск.

⚠️ Алроса осталась прибыльной и на том спасибо

Компания представила ожидаемо слабый отчет:

📍 Выручка 239 b₽ (-26% г/г)

📍 Чистая прибыль 19,3 b₽ (-77% г/г)


Выручка оказалась на уровне 2019, по прибыли – худший результат десятилетия. Проведенные оптимизационные мероприятия позволили получить минимальную, но положительную чистую прибыль. Вся прибыль пришлась на H1 24.

Понятно, что результат – следствие низких цен на алмазы. Да еще и намеренно приостанавливали продажи на несколько месяцев, чтобы поддержать цены. Много раз – здесь, здесь, здесь – предупреждали, что отчет будет ужасным.

Ситуация в компании конечно очень плохая и в 2025 году никакого позитива помимо мирных переговоров пока не видно. Текущее полугодие вновь может стать убыточным. Без роста цен на алмазы компания дорого оценивается и никакой идеи в ее покупке не будет. Поэтому до разворота цен на алмазы, мы вне позиции.


#акции #добывающий #риски

Конец СВО приблизился или отдалился?

Весь мир обсуждает вчерашние события в овальном кабинете. Нас, как и всегда интересует их влияние на фондовый рынок.

Нужно учитывать, что Трамп — это во многом шоумен и такой ход с его стороны был с высокой вероятностью спланирован заранее. Цель – оказать давление на Зеленского и побудить его снизить требования в переговорном процессе.
Инструмент давления – американскому обществу и другим союзникам будет показана низкая договороспособность Зеленского (насколько уж Трамп решил эту задачу, каждый оценит сам). А также идет угроза отмены нового пакета помощи.
Мы видим аналогичную стратегию и в переговорах с другими странами по поводу тарифов. Трамп сначала вводит пошлины, а потом пусть условная Мексика суетится и пытается прийти к компромиссу до дедлайна (4 марта).

То есть, вырисовываются определенные условия со стороны Кремля, которые Трамп считает приемлемыми. Если Зеленский не будет глобально на них согласен, то он рискует лишиться нового пакета помощи от США.

Итоги

В целом, этот переговорный ход укладывается в рамки других действий Трампа и скорее приведет к тому, что стороны сядут за стол переговоров. Желание снижать требования на переговорах без американской помощи явно выше, чем при ее наличии.

Американский президент действует максимально быстро и уже в ближайшие несколько недель, максимум месяцев, мы поймем получится ли у него.

​​Как Трамп повлияет на рынок на следующей неделе?

🔎 Этот и другие вопросы мы разобрали на Unity на этой неделе:

1️⃣ Выгоды Совкомфлота при урегулировании конфликта?

2️⃣ Распадская зафиксировала убыток. Какие еще могут быть драйверы, пока цены на уголь низкие?

3️⃣ Аптеки 36 и 6 – насколька адекватна оценка и стоит ли ждать изменений?

4️⃣ Циан – к идее покупки под дивиденды добавляется еще одна

5️⃣ Россети Ленэнерго – одна из лучших дивидендных историй теряет популярность?

6️⃣ ВТБ превзошел прогноз прибыли. Что ждет банк в 2025

7️⃣ Черкизово – сколько прибыли заработает в 2025 и какими могут быть дивиденды?

8️⃣ О чем говорят результаты Самолет Плюс?

9️⃣ Совкомбанк слабо начал год. При каком раскладе стоит ждать дальнейшего роста котировок?

🔟 Продолжит ли расти Яндекс?


📈 Ideas

🇷🇺 В спекулятивном портфеле РФ:

За месяц удалось обогнать индекс более чем в два раза за счет своевременного использования плеча. Также немаловажную роль сыграл грамотный выбор активов для покупки: акцент делался в первую очередь на бенефициарах завершения СВО и ряде неочевидных акций.

🇷🇺 В долгосрочном портфеле РФ:

Портфель к началу февраля был подготовлен к различным сценариям (в том числе негативным) - реализовался самый позитивный вариант, поэтому в рамках месяца отстал от индекса. В частности из-за Газпрома, который выдал очень сильный перфоманс и занимает очень большую долю в индексе.

Мы провели ряд стратегически важных ребалансировок, адаптировав портфель под новые вводные, и начали сокращать разрыв с индексом к концу месяца. На длинной дистанции портфель традиционно обгоняет рынок.

📍 Приобрести подписку
📍 Задать вопрос

​​ВСМПО-АВИСМА – бенефициар окончания СВО?

Являются ли переговоры и окончание СВО драйвером роста производителя титана?

✅ АВИСМА – крупнейший в стране и мире производитель титана и сплавов на его основе. 75% продукции экспортируется. Компания не попала под санкции, был введен только экспортный контроль. В середине февраля котировки выросли на 20% на слухах о возвращении Boeing на российский рынок в обмен на поставки титана

✅ Кроме титана, VSMO занимается и золотом. Только не добывает, а инвестирует. В середине 2024 на ОМС производителя находилось драгметалла на 724 m$, примерно 15% капитализации компании. Рост стоимости золота приводит к переоценке ОМС, повышая чистую прибыль

Есть ли тут инвест идея?

⚠️ Фактически, поставки титана осуществлялись через третьи стороны и в 2022-2023, после отказа Boeing и Airbus. Во-первых, VSMO – крупнейший поставщик для аэрокосмической отрасли, его просто не убрать с рынка, аналогично АЛРОСА. Во-вторых, западные предприятия составляли основу экспорта, и при их отказе от титана выручка VSMO ощутимо снизилась бы. А этого не произошло.

⚠️ Цены на титан – на уровне 2021 и очень далеко от максимумов. Окончание СВО – стабилизирующий фактор на рынке титана с сохранением нынешних цен

⚠️ Золото на максимумах и вряд ли сильно вырастет в ближайшие годы. Соответственно, прибыль от переоценки ОМС снизится.

Получается, что окончание СВО лишь облегчит пути поставок титана из РФ. Рост котировок на желании Boeing возобновить покупки - не имеет смысла. Да, у компании уникальный продукт, но оценка в 18 P/E для добывающей отрасли это очень много. VSMO дороже RUAL, GMKN, PLZL да и вообще любой компании. Это неадекватно завышенная оценка. Компания не выиграет от окончания СВО, потому что, по большому счету, ничего и не теряла.

​​Почему рынок падает?
 
Подписчиков сейчас куда больше интересует геополитика и все вопросы в основном связаны с ней. Поговорим про актуальную тему снова. Уже писали комментарий по свежим событиям тут. Продолжим делиться мыслями.
 
Мирные переговоры провалились?
Очевидно, что нет, иначе рынок был бы куда ниже. Нет признаков, того, что сделка развалилась и вопрос окончания СВО переносится на неопределенный срок. Да, возможно будет сдвиг на несколько недель. Но о полном прекращении переговоров речи нет. Трамп давит на обе стороны, чтобы сблизить их позиции.
 
Если переговоры между РФ и США были по большей части закулисными, то между Украиной и США они вышли в публичную плоскость. И чтобы подтолкнуть Зеленского к имеющимся условиям, Трампу пошел на публичный конфликт и будет его использовать для того, чтобы мотивировать приостановку помощи Украине. Еще раз риторический вопрос – Зеленский с более высокой вероятностью согласиться на менее выгодные условия с военной помощью или без нее?
 
Что дальше
Если Зеленский от чего-то отказывается, то есть уже как минимум общие договоренности между РФ и США. Песков сегодня заявил, что «Зеленский не хочет мира, усилий США и РФ – недостаточно». Это также косвенный намек о том, что уже есть некоторые договоренности. CNN пишет, что подготовка встречи Путина и Трампа идет ускоренным темпом. А американские инсайдеры обычно редко ошибаются. Для Зеленского путь не закрыт. Трамп ждет его в Вашингтоне, когда он будет «готов к миру».
 
Итоги
Рынок видит, что Зеленский не идет на сделку с Трампом и трактует «в лоб». Очень сложно разобраться в том, что происходит, но еще раз повторим – происходящее это инструмент переговоров Трампа, который может ускорить мирное урегулирование за счет своей жесткости. Физики в этом видят неопределенность могут слить рынок и продавать его ниже. Но:
- Встреча Трампа и Путина может быть объявлена официально в любой момент. А это приведет к резкому взлету рынка.
- Зеленский может согласиться на условия Трампа. Реакция рынка в этом случае будет аналогичной.
 
Для долгосрочных портфелей  
Пока нет данных для того, чтобы распродавать акции. Только ротация в облигации в зависимости от вашего риск профиля.
 
Для спекулятивных
Динамика рынка в моменте играет второстепенную роль. Либо вы всерьез ставите на конкретное событие и ждете его реализации (например, анонс встречи Путина и Трампа), либо вовсе не нужно на таком волатильном рынке спекулировать. Высокая вероятность встречи Путина и Трампа не является гарантированной или 100%-ной. И это от вас никак не зависит. Учитывайте этот фактор, когда идете на риск.


Пробная подписка Invest Era за 10 рублей

​​НОВАТЭК – снятие санкций изменит все

Котировки с момента ралли рынка выросли слабее GAZP и FLOT. Хотя компания также является очевидным бенефициаром снятия санкций.

Кейс NVTK похож на Газпром – наращивание экспорта путем реализации СПГ-проектов и получения флота для вывоза СПГ. Этого будут добиваться при переговорах.

Проблемы, что попытаются разрешить:

🔓 Снятие санкций с Арктик СПГ-2. Это откроет возможности беспрепятственной продажи СПГ и завершения постройки 3-й линии. Пока действует 1 линия на 6,6 млн т/год и Ямал СПГ на 21 млн т/год

🔓Получение 6 танкеров из Кореи. Это даст возможность вывозить около 6 млн т СПГ в год. Если получат 3 газовоза в 2025, то в 2026 уже будет задействована 1 линия и 50% 2 линии. Появится необходимость в достройке 3 линии. В более долгосрочной перспективе вернутся к Обскому и Мурманскому СПГ

🔓Снятие санкций с действующего флота

Реально ли решить?

⛓️‍Вероятность полного снятия санкций – 20%, частичного – 50%. Трамп, понятное дело не хочет делиться СПГ-пирогом, но как минимум получить свои танкеры, застрявшие у производителей - NVTK вполне может.

Сама компания заявила, что не ожидает снятия санкций. На чем физики немного охладели к бумаге. Но не стоит вообще придавать никакого значения этой фразе. Мирные переговоры еще не завершились, официальные лица не могут публично брать их в расчет. Недавно Набиуллина заявила тоже самое и это абсолютно объяснимо.

📈 Котировки будут расти на ожидании снятия санкций, даже при частичных послаблениях дойдут до 1700 ₽. Шансы тут повыше чем у Газпрома, где и США не выгодно пускать GAZP на рынок и ЕС не особо хочет покупать.

​​👉 Базис демонстрирует высокие темпы роста

Разработчик инфраструктурного ПО и лидер российского рынка виртуализации отчитался за 2024 год. Расскажем про новое имя в IT.

🤔 Что это за компания?

Вендор специализируется на решениях для виртуализации и управления динамической инфраструктурой предприятий. Основные заказчики – из финансовой и телеком-отрасли, промышленности, госсектор. Занимает около 36% рынка ПО для управления инфраструктурой. В частности, в сфере виртуализации рабочих мест – 52%, имея отрыв 43 п.п. от следующего конкурента.

Как закончили 2024?

🔹 Выручка 4,5 b₽ (+50% г/г)

🔹 Рост числа выполняемых проектов – x2,2

🔹 Увеличение партнерской сети на 90% г/г

🔹 Рост новых клиентов – 30%

2/3 прибыли приносят контракты в секторе B2B. Расширяются и неорганически: в 2024 приобрели РУСТЭК – одного из лидеров российского рынка виртуализации. Дополнительная точка роста – соглашения с другими разработчиками. Так, в 2025 совместно с Angie запускают в коммерческую эксплуатацию решение для централизованного управления сложными корпоративными сетями. Это полноценная отечественная замена зарубежным аналогам VMWare, Cisco ACI, HPE SDE Controller.

📈 Как растет рынок?

Рынок отечественной виртуализации имеет прогнозный CAGR 2024-2030 в 23%. Особенность Базиса на этом рынке – экосистемность продуктов с единой системой управления, покрывающих сегменты IaaS и PaaS. Спрос на серверную виртуализацию обусловлен ее преимуществами для бизнеса: централизованное управление серверами упрощает масштабирование ИТ-инфраструктуры без существенных инвестиций в оборудование. Ну и в принципе В 2025 продолжится переход от «железа» к коду, в частности, продолжит набирать популярность IaaS, становясь драйвером роста рынка инфраструктурного ПО.

#IT #мнение

👍 Аэрофлот завершил 2024 год с прибылью

Компания представила позитивный отчет с рекордным доходом:

📍 Выручка 857 b₽ (+40% г/г)

📍 Скорр. EBITDA 238 b₽ (+18% г/г)

📍 Скорр. чистая прибыль 64,2 b₽ (год назад убыток 1 b₽)

📍 Чистый долг 598 b₽ (-5% г/г)

Увеличили выручку за счет 21% роста пассажирооборота + повышения цен на билеты на 15-20% г/г. На EBITDA давят рост расходов на топливо, обслуживание судов и оплату труда. Чистой прибыли достигли за счет урегулирования валютного лизинга. Это позволило снизить финансовые расходы на 62% и получить всего 14 b₽ курсового убытка против 119 b₽ в 2023. Сам лизинговый портфель не изменился г/г – 642 b₽.

✌️ Компания провела ударный год, на фоне чего обновила див. политику, повысив payout до 50% скорр. ЧП по МСФО. Скорее, тут повлиял и статус госкомпании. Тем не менее, доходность за 2024 все равно будет низкой.

📈 Котировкам для роста было достаточно увеличения payout. Несмотря на хороший отчет, обращаем внимание на 87% загруженность кресел и заявления руководства о том, что рост цены билетов в 2025 будут сдерживать не выше инфляции. Для увеличения прибыли нужно расширяться – это новый виток расходов. Фин. показатели в 2025 не вырастут так сильно, как в 2024. Прошлый год – уже в цене. Поэтому используем Аэрофлот больше как спекулятивную ставку на продолжение переговоров и снятие санкций.


#акции #промышленный #мнение

​​👇 США остановила военные поставки, а Зеленский говорит о мире

Марафон ни дня без геополитике на инвестиционном канале!

Объявлена приостановка военной помощи до тех пор, пока Трамп не увидит желание Украины содействовать заключению мира. Приказ распространяется на всю американскую технику и изделия, которые планировались поставляться или уже находятся в пути.

🛑Украину собирается поддержать ЕС, но ее индустриальные мощности уступают американским, и без поставок США ситуация серьезно усложняется. Европа может достигнуть уровня расходов США, но у нее не получится обеспечить всю номенклатуру необходимого вооружения. Обратим внимание на приостановку, а не полное прекращение поставок. Логика проста – чем быстрее согласитесь на выдвинутые условия, тем быстрее возобновится поддержка.


Как мы и писали тут и тут - скандал в овальном кабинете это часть плана Трампа. Ночью остановили поставки, вечером Зеленский пошел на попятную и заявляет о готовности к мирным переговорам.

“Украина готова поскорее сесть за стол переговоров, чтобы приблизить крепкий мир.”

“Первые этапы прекращения войны могут включать освобождение заключенных, немедленное перемирие в небе и на море, если Россия сделает то же самое.”

План Трампа сработал как минимум частично и мы стали на шаг ближе к окончанию СВО. А пока на таких новостях, индекс Мосбиржи имеет все шансы вернуться к 3350.


#гео #мнение

Утренний видеообзор с Финам - стартуем в 8:30

Обсудим утреннее выступление Трампа в конгрессе и его влияние на российский рынок. Поговорим о свежих отчетах, бенефициарах мирных переговоров и многих других темах.

Ссылка на трансляцию в Youtube

Ссылка на трансляцию в VK

​​👥 Хэдхантер завершает лучший год в истории

Компания представила результаты МСФО за 2024:

🔹 Выручка 39,6 b₽ (+35% г/г)

🔹 EBITDA 23,2 b₽ (+33% г/г)

🔹 Платящие клиенты 623 тыс. (+3,5% г/г)

Темпы роста финансовых показателей сохраняются двузначными, но в Q4 видно замедление:

🔹 Выручка 10,4 b₽ (+23% г/г), в Q3 было +28% г/г

🔹 EBITDA 5,5 b₽ (+10% г/г), в Q3 было +33% г/г

🔹 Рост платящих клиентов за 9M 24 составлял 7,3% г/г

Однако результат выше ожиданий. Высокая ставка ЦБ не могла не сказаться на активности компаний в найме персонала. К концу года снизилось число активных вакансий и резюме. В ноябре впервые за 1,5 года активность работодателей оказалась ниже активности соискателей.

Повышение ставки ограничивает активность бизнеса в найме работников. Результаты последних опросов ЦБ показали, что напряженность на рынке труда ослабевает. В H1 25 динамика выручки и EBITDA уже не будет расти на 50-60% г/г. Дефицит работников в отдельных отраслях сохраняется. Темпы роста в 10-25% г/г это все равно очень высокие уровня для отечественного рынка.

Что будет дальше?

Сокращение HR-бюджетов – временное явление при жесткой ДКП. Снижение ставки ЦБ сломает этот тренд. В стране нет достаточного трудового резерва, поэтому высвобождение части рабочей силы с предприятий ВПК будет поглощаться рынком. Людей не станет больше, рост активности бизнеса сохранит рынок труда сложным и дефицитным. Для прогнозных темпов роста HEAD оценена недорого, по форвардным мультипликаторам – 7 прибылей. Поэтому мы продолжаем удерживать позицию. Помимо низкой оценки менеджмент еще и нацелен на высокие дивиденды, что является дополнительным преимуществом.

CEO HEAD тоже считает это ключевым преимуществом:

“Важным событием для нас стала выплата рекордного дивиденда в конце года. Мы уверены, что HeadHunter представляет собой уникальную комбинацию роста и доходности, и рады подтверждать это реальными результатами.”

#акции #IT #мнение

​​🛢 ОПЕК собирается наращивать добычу с апреля

Это решение было принято еще 5 декабря и предусматривало возврат сокращенных 2,2 млн барр./сут к сентябрю 2026. Но рынок ждал очередного переноса (до этого картель уже много раз это делал) срока, т.к. рынок явно не способствует такому решению. Однако ОПЕК+ всех удивил и решил наращивать добычу впервые за у года, еще и в не самый подходящий момент. Как сильно упадут цены и насколько увеличится добыча в РФ?

👉 Увеличение произойдет поэтапно, в апреле прирост добычи ожидается на уровне 138-140 тыс. барр./сут. У всех участников картеля квоты разные. Для РФ это 26 тыс. барр./сут до 9 млн барр./сут. К сентябрю должны выйти на уровень 9,45 млн барр./сут. То есть не выйдут даже на уровень 2023 года (9,58 млн барр./сут.). Однако, Россия – «хронический нарушитель» установленных ограничений. С мая 2024 стабильно превышали квоту на 40-140 тыс. барр./сут. В январе 2025 снова превысили план аж на 240 тыс. барр./сут. Теперь нужно компенсировать объемы, добытые сверх нормы. Это значит, что в ближайшие месяцы добыча в РФ останется на уровне 8,9-9 млн барр./сут.

Что будет с ценами?

📉 Апрельские фьючерсы на Brent падали до 68 $/барр., майские – до 71 $/барр. По мере увеличения добычи цены на нефть с высокой вероятностью будут падать и реалистично выглядит диапазон 60-65 $/барр. Рост предложения накладывается на слабый спрос. В Китае импорт нефти в 2024 снизился на 2% г/г. В январе импорт российской нефти в КНР остался на уровне декабря 2024. Импорт Индией в 2024 вырос на 4%.

Апрельское повышение добычи – всего +0,5% к текущему уровню суточной добычи ОПЕК+. С учетом графиков компенсаций добычи – еще ниже. Но если наращивание продолжится после апреля, то котировкам нефти не избежать падения. Заявления картеля о возможной приостановке добычи слабо влияют на стоимость Brent.
Картель больше не хочет терять долю рынка и начинает ценовую войну с США. В целом это было неизбежно, но ожидалось, что ОПЕК дождется более сильной экономики и начнет не раньше 2026 года.

🤨 Что делать с нефтяниками?

Пока однозначный негатив виден только для западных добывающих и сервисных компаний. Российские нефтяники реагируют небольшим ростом, что совершенно нелогично. Минимальное увеличение добычи будет перекрыто значительным снижением цен. И первое полугодие 2025 будет для отрасли худшим за долгое время. Тут еще и крепкий рубль будет давить.

Помочь может только снятие санкций или окончание СВО, что уберет или хотя бы снизит спреды для Urals. В ином случае среднесрочные перспективы Роснефти, Лукойла итд выглядят весьма посредственно. Рынок нефти впервые за последние 3 года сильно изменился. Не пропустите этот момент и отразите в ваших портфелях.


#акции #нефтегаз #мнение


Удобный поиск аналитики по компаниям

​​⚠️ Positive расширяет бизнес и усиливает стратегически важный для себя сегмент защиты конечных устройств

Компания объявила о приобретении доли белорусского разработчика антивирусного ПО ВИРУСБЛОКАДА, получив команду и исключительные права на продукты и технологии. Новые технологии будут внедрены в MaxPatrol EDR (продукт для выявления киберугроз на конечных устройствах и реагирования на них), PT ISIM (систему мониторинга безопасности промышленных инфраструктур), PT Sandbox (песочницу для обнаружения новых вирусов) и PT NGFW (межсетевой экран нового поколения). Также компания планирует выпустить свой продукт класса EPP – endpoint protection platform.

В чем позитив?

✅ У Positive Technologies появляется полная технологическая платформа по предотвращению, обнаружению и блокировке угроз. Похожая технологическая стратегия у CrowdStrike

✅ Расширение рынка Позитива на самый крупный сегмент выручки Лаборатории Касперского. Это новая выручка для компании. К 2028 году планируют занять до 20% рынка информационной безопасности (сейчас около 14%)

✅ Полнота технологического портфеля приводит к росту пула клиентов, а интеграция антивирусных технологий в продукты повышает средний чек от заказчиков

✅ Усиление конкурентной позиции на международных рынках, поскольку у зарубежных игроков есть средства защиты конечных устройств, подходящие как для крупных клиентов, так и для среднего и малого бизнеса

Таким образом компания может улучшить динамику отгрузок, и реабилитироваться после слабого 2024 года.

Котировки уже отреагировали на заявление, но, на наш взгляд, недостаточно позитивно. Рынок пока что не до конца понял смысл сделки и масштаб ее влияния на бизнес компании. IT не в фаворе, пока рынок ждет окончания мирных переговоров. Тем не менее, наша ставка на выявление правильных векторов развития менеджментом в 2025 в силе и то, что менеджмент ищет точки роста безусловно позитивно. Есть эффект низкой базы (слабый 2024 год), есть новые продукты (которые в том числе переносились с 2024 на 2025 год), есть весьма низкая форвардная оценка. Но явно придется подождать, когда рынок вновь высоко оценит акции компании.