🔔 Чего ждать от Циан после старта торгов?
3 апреля начнутся торги акциями CNRU. Уже успели отчитаться по МСФО за 2024:
📍 Выручка 13 b₽ (+12% г/г)
📍 Скорр. EBITDA 3,2 b₽ (+14% г/г)
📍 Чистая прибыль 2,5 b₽ (+47% г/г)
📍 Денежные средства и их эквиваленты 9,2 b₽ (+44% г/г)
Отмена льготной ипотеки и повышение КС привели к снижению спроса, особенно на рынке «первички». Это негативно сказалось на количестве лидов для застройщиков. Однако, снижение количества удалось частично компенсировать ростом стоимости лидов, поскольку девелоперы были готовы платить больше за привлечение клиентов на холодном рынке. Конечно, рекламные расходы (не снизились г/г) и затраты на персонал (+16% г/г) повлияли на более медленный рост EBITDA, но бизнес компании оказывается устойчивым к рыночному спаду. А кэш на депозитах позволил удвоить процентные доходы, что и привело к сильному росту чистой прибыли.
Чем еще поддержат прибыльность?
🟢 Выручкой от повышенного предложения на рынке аренды недвижимости. Не раз говорили, что снижение активности в покупке жилья сопровождается ростом запросов по долгосрочной аренде
🟢 Процентными доходами. Кэш составляет около 20% капитализации, что крайне выгодно при высоких ставках ЦБ.
Кейс CNRU похож на HEAD. Руководство не дает прогнозов на 2025, однако сильного ухудшения не ожидает. Спад на рынке недвижимости увеличивает конкуренцию застройщиков за клиентов, их расходы на привлечение, повышая доходы Циана от размещения объявлений. Сегмент аренды усиливает приток выручки. CNRU похож и на X5 – у всех трех компаний накапливался кэш, который они направляли на дивиденды. Сам Циан еще не выплатил, но, если весь кэш потратят на дивиденды, доходность может превысить 20%.
Есть риски?
🔻 Неизвестен % кэша, который направят на дивиденды. Несмотря на малую капиталоемкость бизнеса, могут выплатить менее 100%. Запускают байбек на 3 b₽, делать будут за счет накопленного кэша - это основная причина, что не все денежные средства пойдут на спецдивиденд
🔻 Навес предложения после переезда
🔻 Высокая оценка. 15 P/E – на уровне разработчиков ПО, хотя компания растет медленнее
Как действовать на старте торгов?
Торги стартуют гэпом вверх, поскольку были стоп торги, до первого звонка Путина и Трампа. Да и дивиденды будут мощным стимулом. Плюс выпустили хороший отчет. Если дивиденды окажутся меньше ожиданий, это частично компенсируется байбеком. Полагаем, что тут есть потенциал для роста до 800 рублей, а то и выше. И если удастся зайти на старте торгов по более низким уровням, то стоит это сделать.
#акции #потребительский #мнение
Наш канал по бондам
3 апреля начнутся торги акциями CNRU. Уже успели отчитаться по МСФО за 2024:
📍 Выручка 13 b₽ (+12% г/г)
📍 Скорр. EBITDA 3,2 b₽ (+14% г/г)
📍 Чистая прибыль 2,5 b₽ (+47% г/г)
📍 Денежные средства и их эквиваленты 9,2 b₽ (+44% г/г)
Отмена льготной ипотеки и повышение КС привели к снижению спроса, особенно на рынке «первички». Это негативно сказалось на количестве лидов для застройщиков. Однако, снижение количества удалось частично компенсировать ростом стоимости лидов, поскольку девелоперы были готовы платить больше за привлечение клиентов на холодном рынке. Конечно, рекламные расходы (не снизились г/г) и затраты на персонал (+16% г/г) повлияли на более медленный рост EBITDA, но бизнес компании оказывается устойчивым к рыночному спаду. А кэш на депозитах позволил удвоить процентные доходы, что и привело к сильному росту чистой прибыли.
Чем еще поддержат прибыльность?
🟢 Выручкой от повышенного предложения на рынке аренды недвижимости. Не раз говорили, что снижение активности в покупке жилья сопровождается ростом запросов по долгосрочной аренде
🟢 Процентными доходами. Кэш составляет около 20% капитализации, что крайне выгодно при высоких ставках ЦБ.
Кейс CNRU похож на HEAD. Руководство не дает прогнозов на 2025, однако сильного ухудшения не ожидает. Спад на рынке недвижимости увеличивает конкуренцию застройщиков за клиентов, их расходы на привлечение, повышая доходы Циана от размещения объявлений. Сегмент аренды усиливает приток выручки. CNRU похож и на X5 – у всех трех компаний накапливался кэш, который они направляли на дивиденды. Сам Циан еще не выплатил, но, если весь кэш потратят на дивиденды, доходность может превысить 20%.
Есть риски?
🔻 Неизвестен % кэша, который направят на дивиденды. Несмотря на малую капиталоемкость бизнеса, могут выплатить менее 100%. Запускают байбек на 3 b₽, делать будут за счет накопленного кэша - это основная причина, что не все денежные средства пойдут на спецдивиденд
🔻 Навес предложения после переезда
🔻 Высокая оценка. 15 P/E – на уровне разработчиков ПО, хотя компания растет медленнее
Как действовать на старте торгов?
Торги стартуют гэпом вверх, поскольку были стоп торги, до первого звонка Путина и Трампа. Да и дивиденды будут мощным стимулом. Плюс выпустили хороший отчет. Если дивиденды окажутся меньше ожиданий, это частично компенсируется байбеком. Полагаем, что тут есть потенциал для роста до 800 рублей, а то и выше. И если удастся зайти на старте торгов по более низким уровням, то стоит это сделать.
#акции #потребительский #мнение
Наш канал по бондам
😀 JetLend борется за звание мем-акции
Краудлендинговая платформа объявила безотзывную оферту дополнительной продажи акций. Тем, кто приобрел не более 230 тыс. акций на IPO, дают возможность докупиться бумагами по цене размещения – 60 ₽.
Отличная сделка с уникальным правом купить акции, торгующиеся на бирже по 47 рублей, за 60 рублей 😂. Если серьезно, то оферта действует до осени 2027 года.
То есть, если когда-либо акции будут стоить дороже 60 рублей, то участники IPO смогут купить их по 60 рублей и продать, например, за 80 рублей. Проблема в том, что пока слабо верится в стоимость акций выше 60 рублей без значительного роста рынка. Тут мы ждем траектории KLVZ, который нон-стоп падает с момента IPO.
🔶 Еще смешнее, что эта оферта - негатив для желающих купить на рынке акций. При росте котировок они могут получить «навес» от тех, кто пойдет в оферту. Объем оферты – до 50% акций, приобретенных инвесторами, которые могут участвовать в оферте. На IPO разместили 7,9 млн акций, то есть, могут еще около 3 млн добавить – 3-4% от общего количества акций компании (примерно 110 млн).
Компания здесь в беспроигрышной ситуации. 60 рублей – крайне высокие уровни, менеджмент готов продать за такие деньги с большим удовольствием.
Единственный драйвер роста – если аффилированные с компанией лица будут разгонять котировки под SPO.
#акции #финансы #риски
Краудлендинговая платформа объявила безотзывную оферту дополнительной продажи акций. Тем, кто приобрел не более 230 тыс. акций на IPO, дают возможность докупиться бумагами по цене размещения – 60 ₽.
Отличная сделка с уникальным правом купить акции, торгующиеся на бирже по 47 рублей, за 60 рублей 😂. Если серьезно, то оферта действует до осени 2027 года.
То есть, если когда-либо акции будут стоить дороже 60 рублей, то участники IPO смогут купить их по 60 рублей и продать, например, за 80 рублей. Проблема в том, что пока слабо верится в стоимость акций выше 60 рублей без значительного роста рынка. Тут мы ждем траектории KLVZ, который нон-стоп падает с момента IPO.
🔶 Еще смешнее, что эта оферта - негатив для желающих купить на рынке акций. При росте котировок они могут получить «навес» от тех, кто пойдет в оферту. Объем оферты – до 50% акций, приобретенных инвесторами, которые могут участвовать в оферте. На IPO разместили 7,9 млн акций, то есть, могут еще около 3 млн добавить – 3-4% от общего количества акций компании (примерно 110 млн).
Компания здесь в беспроигрышной ситуации. 60 рублей – крайне высокие уровни, менеджмент готов продать за такие деньги с большим удовольствием.
Единственный драйвер роста – если аффилированные с компанией лица будут разгонять котировки под SPO.
#акции #финансы #риски
🏬 Магнит готовится к выплате дивидендов?
Ритейлер отчитался только по РСБУ за 2024 год, что дает нам примерное понимание планов компании по выплате дивидендов.
📍 Выручка 412 b₽ (-26% г/г)
📍 Чистая прибыль 64 b₽ (-35% г/г)
На выручку с прибылью и динамику пристально не смотрим из-за малой репрезентативности РСБУ. В первую очередь интересуют доходы от участия в других организациях – это дивиденды от дочек, составили 59,1 b₽. То есть уже хватает на дивиденды за 9 месяцев. В ноябре рекомендовали 560 ₽ на акцию, на выплаты ушло бы 57 b₽. Но в декабре дивиденды не одобрили, с тех пор вопрос остался открытым.
☝️ Важный фактор в пользу выплаты
Обычно возвращают часть дивидендов дочкам в виде займов. В этом году сделали так же – отдали АО Тандер и ООО Магнит-Альянс 35,9 b₽ в январе и им же 42,4 b₽ отдали в марте. Но сделали это за счет долга. Разместили 2 выпуска бондов ровно на 78,4 b₽. То есть полученные дивиденды остались в головной компании.
🔷 Компания выглядит слабее и справедливо оценивается дешевле X5 с Лентой. Тут и отсутствие желания коммуницировать с миноритариями и намеренный вылет из индекса Мосбиржи. Долговая нагрузка выше чем у конкурентов, и увеличится еще больше за счет выпущенных облигаций. Дивиденды от дочек повышают вероятность выплат инвесторам, но не делают ее гарантированной. Особенно это касается финальных дивидендов за 2024. Менеджмент прославился непредсказуемостью и уже несколько раз неприятно удивлял инвесторов. Котировки могут тащить вверх на ожидании утверждения дивидендов. Сама див. доходность будет 10-12% – не сказать, что это очень высокая доходность для текущего рынка. Если нужны дивиденды, тогда уж лучше брать условную TRNFP, где они выше, а вероятность выплаты 99%. Магнит это скорее спекулятивная история со ставкой на сокращение разрыва с Лентой и X5 и заодно под див. выплату.
#акции #потребительский #мнение
Ритейлер отчитался только по РСБУ за 2024 год, что дает нам примерное понимание планов компании по выплате дивидендов.
📍 Выручка 412 b₽ (-26% г/г)
📍 Чистая прибыль 64 b₽ (-35% г/г)
На выручку с прибылью и динамику пристально не смотрим из-за малой репрезентативности РСБУ. В первую очередь интересуют доходы от участия в других организациях – это дивиденды от дочек, составили 59,1 b₽. То есть уже хватает на дивиденды за 9 месяцев. В ноябре рекомендовали 560 ₽ на акцию, на выплаты ушло бы 57 b₽. Но в декабре дивиденды не одобрили, с тех пор вопрос остался открытым.
☝️ Важный фактор в пользу выплаты
Обычно возвращают часть дивидендов дочкам в виде займов. В этом году сделали так же – отдали АО Тандер и ООО Магнит-Альянс 35,9 b₽ в январе и им же 42,4 b₽ отдали в марте. Но сделали это за счет долга. Разместили 2 выпуска бондов ровно на 78,4 b₽. То есть полученные дивиденды остались в головной компании.
🔷 Компания выглядит слабее и справедливо оценивается дешевле X5 с Лентой. Тут и отсутствие желания коммуницировать с миноритариями и намеренный вылет из индекса Мосбиржи. Долговая нагрузка выше чем у конкурентов, и увеличится еще больше за счет выпущенных облигаций. Дивиденды от дочек повышают вероятность выплат инвесторам, но не делают ее гарантированной. Особенно это касается финальных дивидендов за 2024. Менеджмент прославился непредсказуемостью и уже несколько раз неприятно удивлял инвесторов. Котировки могут тащить вверх на ожидании утверждения дивидендов. Сама див. доходность будет 10-12% – не сказать, что это очень высокая доходность для текущего рынка. Если нужны дивиденды, тогда уж лучше брать условную TRNFP, где они выше, а вероятность выплаты 99%. Магнит это скорее спекулятивная история со ставкой на сокращение разрыва с Лентой и X5 и заодно под див. выплату.
#акции #потребительский #мнение
🏦 Президент разрешил выкупить активы у Goldman Sachs и продать их
Сумма небольшая, около 7 b₽. Для сравнения, приток средств только в ОФЗ составил 58 b₽ за месяц. Если начнут продавать, это не окажет критического влияния на рынок. Возможно, все уже продано, судя по котировкам Газпрома, потерявшим за неделю 14% (именно на Газпром приходится 4 b₽ из 7). И вероятно, это одна из причин коррекции рынка.
Отметим, что такие сделки, вероятно, часть переговорного процесса. И такие истории могут продолжаться. Не факт, что деньги выводятся из РФ, они вполне могут быть заморожены на счетах C или под инвестиции в совместные проекты по редкоземельным металлам. Поэтому сделка может и не привести к ослаблению рубля (если деньги остаются в РФ).
Сумма небольшая, около 7 b₽. Для сравнения, приток средств только в ОФЗ составил 58 b₽ за месяц. Если начнут продавать, это не окажет критического влияния на рынок. Возможно, все уже продано, судя по котировкам Газпрома, потерявшим за неделю 14% (именно на Газпром приходится 4 b₽ из 7). И вероятно, это одна из причин коррекции рынка.
Отметим, что такие сделки, вероятно, часть переговорного процесса. И такие истории могут продолжаться. Не факт, что деньги выводятся из РФ, они вполне могут быть заморожены на счетах C или под инвестиции в совместные проекты по редкоземельным металлам. Поэтому сделка может и не привести к ослаблению рубля (если деньги остаются в РФ).
🔺Инфляция +0,2%
Выше и 2024, и среднего за 2017-2021. Опять совсем не то, что хочет видеть рынок. Нельзя назвать это серьезным ускорением, но и о замедлении речи не идет. Уже долгое время мы находимся на плато по инфляции, которая не снижается.
Тем не менее, ЦБ сегодня отметил: "Уровень инфляции в России складывается ниже февральского прогноза. Темпы роста цен замедляются по сравнению с показателями в четвертом квартале".
По-прежнему считаем, что в апреле ставку вновь сохранят, а первое снижение просматривается в июне.
Выше и 2024, и среднего за 2017-2021. Опять совсем не то, что хочет видеть рынок. Нельзя назвать это серьезным ускорением, но и о замедлении речи не идет. Уже долгое время мы находимся на плато по инфляции, которая не снижается.
Тем не менее, ЦБ сегодня отметил: "Уровень инфляции в России складывается ниже февральского прогноза. Темпы роста цен замедляются по сравнению с показателями в четвертом квартале".
По-прежнему считаем, что в апреле ставку вновь сохранят, а первое снижение просматривается в июне.
⛽️ Евротранс манит дивидендами - стоит ли покупать?
Оператор АЗС раскрыл предварительные результаты за 2024:
📍 Выручка 187,3 b₽ (+48% г/г)
📍 EBITDA 17,2 b₽ (+40% г/г)
📍 Чистая прибыль 5,5 b₽ (+7% г/г)
📍 Debt/ EBITDA 2,3 (-0,7 пункта г/г)
Можно говорить, что превзойдут прогнозы выручки и EBITDA, данные осенью. 77% выручки приносит оптовая торговля топливом с маржой 6%, тогда как в рознице маржа 13%. Заметных сдвигов в сторону снижения оптовых продаж нет, доля в выручке выросла на 4 п.п. ЧП увеличится, по прогнозу, всего на 300 m₽. Капля по сравнению с 3-кратным ростом в 2023. Долг, судя по левериджу, держится на отметке 40 b₽, что в 2 раза больше капитализации. Но прямо сейчас размещают новые выпуски, поэтому нет сомнений, что долг будет и дальше расти, учитывая стабильно отрицательный FCF.
✅ Самое интересное – за Q4 24 планируют выплатить 15 ₽ дивиденда, как и обещали. На это уйдет 2,4 b₽. Тут же смотрим РСБУ по итогам 9M 24. Кэш на балансе составлял всего 110 m₽. Здесь несколько ООО не учитывается, но тем не менее, судя по всему будут платить дивиденды за счет привлечения долга.
❗️ Компания продолжает щедро платить дивиденды, отклоняясь от див. политики. По ней payout установлен 60-70% ЧП. Суммарные выплаты составят 28 ₽ с 22% доходностью – более 80% ЧП. Похоже на Займер, только ZAYM платит из кэша, а EUTR – за счет долга. В Q1 уже выпустили бонды на 2 b₽ и увеличили программу будущих выпусков облигаций с 15 b₽ до 19,3 b₽.
По прежнему считаем, что компания скорее похожа на странную пирамиду, чем на бизнес. Основная идея - привлечение долга и вывод этих денег через дивиденды и продажа акций. Ранее мы рассказывали об этом подробнее и новый отчет подтверждает мысли. Решение о выплате примут в мае-июне. Тут чисто спекулятивная история, которую могут разгонять под дивиденды и за счет низкой оценки. Надолго в позиции лучше не задерживаться, т.к. есть высокий риск получить обвальное падение котировок в момент когда EUTR перестанет справляться с долговой нагрузкой.
#акции #потребительский #риски
Пробная подписка Invest Era за 10 рублей
Оператор АЗС раскрыл предварительные результаты за 2024:
📍 Выручка 187,3 b₽ (+48% г/г)
📍 EBITDA 17,2 b₽ (+40% г/г)
📍 Чистая прибыль 5,5 b₽ (+7% г/г)
📍 Debt/ EBITDA 2,3 (-0,7 пункта г/г)
Можно говорить, что превзойдут прогнозы выручки и EBITDA, данные осенью. 77% выручки приносит оптовая торговля топливом с маржой 6%, тогда как в рознице маржа 13%. Заметных сдвигов в сторону снижения оптовых продаж нет, доля в выручке выросла на 4 п.п. ЧП увеличится, по прогнозу, всего на 300 m₽. Капля по сравнению с 3-кратным ростом в 2023. Долг, судя по левериджу, держится на отметке 40 b₽, что в 2 раза больше капитализации. Но прямо сейчас размещают новые выпуски, поэтому нет сомнений, что долг будет и дальше расти, учитывая стабильно отрицательный FCF.
✅ Самое интересное – за Q4 24 планируют выплатить 15 ₽ дивиденда, как и обещали. На это уйдет 2,4 b₽. Тут же смотрим РСБУ по итогам 9M 24. Кэш на балансе составлял всего 110 m₽. Здесь несколько ООО не учитывается, но тем не менее, судя по всему будут платить дивиденды за счет привлечения долга.
❗️ Компания продолжает щедро платить дивиденды, отклоняясь от див. политики. По ней payout установлен 60-70% ЧП. Суммарные выплаты составят 28 ₽ с 22% доходностью – более 80% ЧП. Похоже на Займер, только ZAYM платит из кэша, а EUTR – за счет долга. В Q1 уже выпустили бонды на 2 b₽ и увеличили программу будущих выпусков облигаций с 15 b₽ до 19,3 b₽.
По прежнему считаем, что компания скорее похожа на странную пирамиду, чем на бизнес. Основная идея - привлечение долга и вывод этих денег через дивиденды и продажа акций. Ранее мы рассказывали об этом подробнее и новый отчет подтверждает мысли. Решение о выплате примут в мае-июне. Тут чисто спекулятивная история, которую могут разгонять под дивиденды и за счет низкой оценки. Надолго в позиции лучше не задерживаться, т.к. есть высокий риск получить обвальное падение котировок в момент когда EUTR перестанет справляться с долговой нагрузкой.
#акции #потребительский #риски
Пробная подписка Invest Era за 10 рублей
Forwarded from Era Global
«Потому что мы очень добры к ним» - Трамп ввел взаимные пошлины 🇺🇸
После долгой речи в розарии Белого Дома, Д. Трамп подписал президентский указ о введении тарифов на 180 стран с 9 апреля и обещанные 25%-ные пошлины на импорт автомобилей.
Что изменилось? 🤔
🔹Трамп долго показывал табличку, где указаны ответные меры на «50 лет грабежа» (напомнило). Список включает какие-то запредельные числа (тариф от Китая в 67%, от Вьетнама на 90%...) Белый Дом говорит, что включает в расчёт «валютные манипуляции и торговые барьеры».
Но внутри оказался крайне простой механизм основанный на торговом дефиците и тарифах другой страны. Общая «ответная ставка» определяется так – ½ от этой комбинации, но минимум 10%. Это заметный скачок с предыдущих разговорах о 20%–25%, что стало неприятным сюрпризом для рынка.
🔹Такие меры Трамп назвал не полная взаимностью, а доброй взаимностью, «потому что мы очень добры к ним». Намёк на то, что мог быть жестче.
Министр Финансов США “попросил” страны не вводить ответные пошлины, т.к. взаимные пошлины автоматически будут расти в ответ.
Гонка за исключения 🏃♂️
Не обошлось без намёков на позитив. В обращении к компаниям, «которые возражают против нашего здравого смысла», Трамп заявил, что «тарифа нет, если вы строите свой завод, свой продукт в Америке».
Не совсем понятно, что это значит – обычное предложение избежать тарифов переносом производства в США или сигнал на вознаграждение за инвестиции в американскую экономику. 🤷♂️
Как бы то ни было, в следующие 7 дней однозначно начнутся встречи и звонки, где корпорации пообещают инвестиции в надежде на обмен на хотя бы частичные исключения.
Немалую часть своей речи Трамп посвятил гигантским тратам TSMC, Oracle, Meta и прочих в США – первые кандидаты.
Переговорная позиция 🤝
Само введение этих ограничений – однозначно торговый шок, сравнимый с первыми неделями ковидных ограничений. И если тарифы в текущем виде сохранятся, то мы получим крайне высокую вероятность мировой рецессии.
Но пока мир не видел ни одной рецессии которая была организованно намеренно и осознанно. Поэтому рынок хоть и шокирован, полагает, что тарифы – часть большой переговорной позиции Белого Дома. Разговаривать придётся и разговаривать будут, вопрос только как быстро и каким странам удастся договориться. Ожидаем волны новостей про обходные пути/особое обращение/исключения на этой и следующей неделе.
Ещё в 2019 Трамп жаловался на дисбаланс в торговых ограничениях, но тогда это был призыв с позиции силы выбить более выгодные условия для американских корпораций. Теперь «позиция силы» приобрела новую форму и выглядит как никогда угрожающе. 😟
Через 1.5 года состоятся выборы в конгресс и сенат. Чтобы Трампу сохранить текущее положение с республиканским большинством - ему нужно не допустить рецессии и инфляции. Иначе шансов у его партии на выборах не будет, а вторая половина его срока станет куда менее результативной. У Трампа есть относительно небольшое окно в несколько месяцев для ведения переговоров и достижения своей цели по увеличению доходов. Иначе он отправит экономику в рукотворную рецессию и потеряет конгресс и сенат.
Вопрос в том насколько сильно снизятся рынки пока Трамп добивается своих целей и когда у него дрогнут нервы и он начнет активнее идти на уступки. Рынок ждет период максимальной неопределенности. Где он будет то резко пугаться, то также сильно взлетать вверх на переговорах.
Ждем взрыва в СМИ с прогнозами рецессии. Но еще раз подчеркнем, что ее может остановить так и дать ей случиться только Трамп. Думаем, что очевидно, что ему она невыгодна. Поэтому в любых действиях стоит исходить из этой идеи.
Трамп как обычно спасет рынок, главное не потерять по дороге депозит. 💰
После долгой речи в розарии Белого Дома, Д. Трамп подписал президентский указ о введении тарифов на 180 стран с 9 апреля и обещанные 25%-ные пошлины на импорт автомобилей.
Что изменилось? 🤔
🔹Трамп долго показывал табличку, где указаны ответные меры на «50 лет грабежа» (напомнило). Список включает какие-то запредельные числа (тариф от Китая в 67%, от Вьетнама на 90%...) Белый Дом говорит, что включает в расчёт «валютные манипуляции и торговые барьеры».
Но внутри оказался крайне простой механизм основанный на торговом дефиците и тарифах другой страны. Общая «ответная ставка» определяется так – ½ от этой комбинации, но минимум 10%. Это заметный скачок с предыдущих разговорах о 20%–25%, что стало неприятным сюрпризом для рынка.
🔹Такие меры Трамп назвал не полная взаимностью, а доброй взаимностью, «потому что мы очень добры к ним». Намёк на то, что мог быть жестче.
Министр Финансов США “попросил” страны не вводить ответные пошлины, т.к. взаимные пошлины автоматически будут расти в ответ.
Гонка за исключения 🏃♂️
Не обошлось без намёков на позитив. В обращении к компаниям, «которые возражают против нашего здравого смысла», Трамп заявил, что «тарифа нет, если вы строите свой завод, свой продукт в Америке».
Не совсем понятно, что это значит – обычное предложение избежать тарифов переносом производства в США или сигнал на вознаграждение за инвестиции в американскую экономику. 🤷♂️
Как бы то ни было, в следующие 7 дней однозначно начнутся встречи и звонки, где корпорации пообещают инвестиции в надежде на обмен на хотя бы частичные исключения.
Немалую часть своей речи Трамп посвятил гигантским тратам TSMC, Oracle, Meta и прочих в США – первые кандидаты.
Переговорная позиция 🤝
Само введение этих ограничений – однозначно торговый шок, сравнимый с первыми неделями ковидных ограничений. И если тарифы в текущем виде сохранятся, то мы получим крайне высокую вероятность мировой рецессии.
Но пока мир не видел ни одной рецессии которая была организованно намеренно и осознанно. Поэтому рынок хоть и шокирован, полагает, что тарифы – часть большой переговорной позиции Белого Дома. Разговаривать придётся и разговаривать будут, вопрос только как быстро и каким странам удастся договориться. Ожидаем волны новостей про обходные пути/особое обращение/исключения на этой и следующей неделе.
Ещё в 2019 Трамп жаловался на дисбаланс в торговых ограничениях, но тогда это был призыв с позиции силы выбить более выгодные условия для американских корпораций. Теперь «позиция силы» приобрела новую форму и выглядит как никогда угрожающе. 😟
Через 1.5 года состоятся выборы в конгресс и сенат. Чтобы Трампу сохранить текущее положение с республиканским большинством - ему нужно не допустить рецессии и инфляции. Иначе шансов у его партии на выборах не будет, а вторая половина его срока станет куда менее результативной. У Трампа есть относительно небольшое окно в несколько месяцев для ведения переговоров и достижения своей цели по увеличению доходов. Иначе он отправит экономику в рукотворную рецессию и потеряет конгресс и сенат.
Вопрос в том насколько сильно снизятся рынки пока Трамп добивается своих целей и когда у него дрогнут нервы и он начнет активнее идти на уступки. Рынок ждет период максимальной неопределенности. Где он будет то резко пугаться, то также сильно взлетать вверх на переговорах.
Ждем взрыва в СМИ с прогнозами рецессии. Но еще раз подчеркнем, что ее может остановить так и дать ей случиться только Трамп. Думаем, что очевидно, что ему она невыгодна. Поэтому в любых действиях стоит исходить из этой идеи.
Трамп как обычно спасет рынок, главное не потерять по дороге депозит. 💰
🟢 IPO ВинЛаба – быть
СД принял решение провести в среднесроке IPO сети магазинов и основного драйвера роста Новабев. Конкретной даты нет, но можно ориентироваться на Q4 25, когда начнется снижение ставки ЦБ.
ВинЛаб для Новабев это:
🔹 86 b₽ выручки в 2024 – 64% общего дохода. Темп роста – 27% г/г против +16% г/г в целом по компании
🔹 10,2 b₽ EBITDA в 2024 – 55% общей EBITDA. Темп роста – 24% г/г против -3% г/г в целом по компании
🔹 Рентабельность EBITDA – 11,8%. Тут сопоставимо с основным сегментом (производство алкогольных напитков) (10,6%).
Основная цель IPO понятна – дождаться улучшения рыночной конъюнктуры и вывести динамично растущий сегмент на биржу. Из-за своих темпов роста ВинЛаб должен стоить дороже Новабев. Вопрос только в том, насколько? BELU итак торгуется с премией 30-40% к ритейлерам – видно по P/E.
Из-за высокой оценки BELU потенциал роста котировок после вывода ВинЛаба на биржу – незначительный. Вторая проблема – само IPO состоится примерно через полгода. Сейчас рынок не готов столько ждать и покупать заранее. У большинства физ лиц горизонт планирования – несколько недель. VK и SOFL тоже хотели выводить дочек на биржу в конце года, но их котировкам это не помогло. Тут аналогичная история, считаем, что к BELU стоит присматриваться ближе к осени, когда и снижение ставки будет помогать и потенциал IPO.
СД принял решение провести в среднесроке IPO сети магазинов и основного драйвера роста Новабев. Конкретной даты нет, но можно ориентироваться на Q4 25, когда начнется снижение ставки ЦБ.
ВинЛаб для Новабев это:
🔹 86 b₽ выручки в 2024 – 64% общего дохода. Темп роста – 27% г/г против +16% г/г в целом по компании
🔹 10,2 b₽ EBITDA в 2024 – 55% общей EBITDA. Темп роста – 24% г/г против -3% г/г в целом по компании
🔹 Рентабельность EBITDA – 11,8%. Тут сопоставимо с основным сегментом (производство алкогольных напитков) (10,6%).
Основная цель IPO понятна – дождаться улучшения рыночной конъюнктуры и вывести динамично растущий сегмент на биржу. Из-за своих темпов роста ВинЛаб должен стоить дороже Новабев. Вопрос только в том, насколько? BELU итак торгуется с премией 30-40% к ритейлерам – видно по P/E.
Из-за высокой оценки BELU потенциал роста котировок после вывода ВинЛаба на биржу – незначительный. Вторая проблема – само IPO состоится примерно через полгода. Сейчас рынок не готов столько ждать и покупать заранее. У большинства физ лиц горизонт планирования – несколько недель. VK и SOFL тоже хотели выводить дочек на биржу в конце года, но их котировкам это не помогло. Тут аналогичная история, считаем, что к BELU стоит присматриваться ближе к осени, когда и снижение ставки будет помогать и потенциал IPO.
Астра выполнила прогнозы и осталась передовиком отрасли
Компания представила сильные данные МСФО за 2024:
📍 Выручка 17,2 b₽ (+80% г/г)
📍 Отгрузки 20 b₽ (+78% г/г)
📍 EBITDA 7 b₽ (+69% г/г)
📍 Чистая прибыль 6 b₽ (+66% г/г)
📍 NIC 4,9 b₽ (+47% г/г)
📍 Net Debt/EBITDA 0,23 (+0,2 пункта г/г)
🔹Подтвердили лучшие темпы роста в отрасли. Выручка увеличилась за счет 3-кратного роста продаж продуктов экосистемы и 2-кратного роста доходов от сопровождения продуктов. Доля Linux в выручке снизилась на 17 п.п. до 49%. Расширили клиентскую базу почти на 30%, обновили все существующие продукты и выпустили более 10 новых экосистемных решений. Именно экосистемные продукты позволяют сохранять двузначный темп роста отгрузок. Капзатраты на разработку, маркетинговые, кадровые расходы растут 2-кратно. Но низкая долговая нагрузка позволяет генерировать достаточный денежный поток и повышать чистую прибыль двузначным темпом. Отметим низкую базу 2023, когда на ЧП повлиял разовый расход 680 m₽ от размещения на бирже.
🔹Объявили новую программу мотивации. Цель – получить чистую прибыль 12 b₽ в 2026. На это выделят 2,5 млн собственных акций (1% капитала). То есть формально не отменили старый план в 10b на конец 2025, а снизили его и растянули до 2026 года, чтобы это было не так явно.
🔹Считают, что справедливая оценка бизнеса выше текущей рыночной капитализации, хотят рассмотреть байбек в Q2 25. Ранее не давали завышенных прогнозов, но в этот раз против компании – жесткая ДКП. Отметили, что по предварительным данным с начала 2025 видно замедление темпов роста. Хорошо если в 2025 году получат 8.5-9 b₽ ЧП. Это все равно высокие темпы роста ЧП (+50% г/г), главное не замедлиться как Positive в конце 2025 года.
🔹Котировки падали вместе с рынком. Инвесторы явно потеряли интерес к компаниям на фоне мирных переговоров и несмотря на то, что они идут медленнее ожиданий, массовый инвестор в IT в текущий момент не заинтересован. Поэтому очень осторожно относимся к идее возврата в Астру. Рассматриваем такой шаг в случае если бенефициары окончания СВО дадут сильный рост, что увеличит разрыв между ними и ASTR и сделает такой ребаланс уместным.
#акции #IT #мнение
Удобный поиск аналитики по компаниям
Компания представила сильные данные МСФО за 2024:
📍 Выручка 17,2 b₽ (+80% г/г)
📍 Отгрузки 20 b₽ (+78% г/г)
📍 EBITDA 7 b₽ (+69% г/г)
📍 Чистая прибыль 6 b₽ (+66% г/г)
📍 NIC 4,9 b₽ (+47% г/г)
📍 Net Debt/EBITDA 0,23 (+0,2 пункта г/г)
🔹Подтвердили лучшие темпы роста в отрасли. Выручка увеличилась за счет 3-кратного роста продаж продуктов экосистемы и 2-кратного роста доходов от сопровождения продуктов. Доля Linux в выручке снизилась на 17 п.п. до 49%. Расширили клиентскую базу почти на 30%, обновили все существующие продукты и выпустили более 10 новых экосистемных решений. Именно экосистемные продукты позволяют сохранять двузначный темп роста отгрузок. Капзатраты на разработку, маркетинговые, кадровые расходы растут 2-кратно. Но низкая долговая нагрузка позволяет генерировать достаточный денежный поток и повышать чистую прибыль двузначным темпом. Отметим низкую базу 2023, когда на ЧП повлиял разовый расход 680 m₽ от размещения на бирже.
🔹Объявили новую программу мотивации. Цель – получить чистую прибыль 12 b₽ в 2026. На это выделят 2,5 млн собственных акций (1% капитала). То есть формально не отменили старый план в 10b на конец 2025, а снизили его и растянули до 2026 года, чтобы это было не так явно.
🔹Считают, что справедливая оценка бизнеса выше текущей рыночной капитализации, хотят рассмотреть байбек в Q2 25. Ранее не давали завышенных прогнозов, но в этот раз против компании – жесткая ДКП. Отметили, что по предварительным данным с начала 2025 видно замедление темпов роста. Хорошо если в 2025 году получат 8.5-9 b₽ ЧП. Это все равно высокие темпы роста ЧП (+50% г/г), главное не замедлиться как Positive в конце 2025 года.
🔹Котировки падали вместе с рынком. Инвесторы явно потеряли интерес к компаниям на фоне мирных переговоров и несмотря на то, что они идут медленнее ожиданий, массовый инвестор в IT в текущий момент не заинтересован. Поэтому очень осторожно относимся к идее возврата в Астру. Рассматриваем такой шаг в случае если бенефициары окончания СВО дадут сильный рост, что увеличит разрыв между ними и ASTR и сделает такой ребаланс уместным.
#акции #IT #мнение
Удобный поиск аналитики по компаниям
Forwarded from Era Bond
4 совета, как не потерять деньги на облигациях
Недостаточно серьезный подход к выбору эмитента. 🤔
1️⃣ Зачастую инвестор глядя в приложение рассуждает примерно так, "ООО "Пирожные за углом" предлагает доходность в 55%, это значит я удвою свои деньги за 2 года ! Я конечно ничего не знаю про этого эмитента, но все же куплю, ведь на чём я ещё столько заработаю?», — именно с таких слов (или мыслей) обычно начинаются самые серьезные проблемы для финансового положения инвестора. В плане классического соотношения «Чем выше риск, тем выше доходность, и наоборот» рынок облигаций является наиболее эффективным, и, если вы видите у какой-либо бумаги экстраординарную доходность, скорее всего, для этого есть весомые причины. И покупать эмитента с доходностью на 5-10 п.п выше своей рейтинговой группы, без понимания этих причин, категорически нельзя.
2️⃣ Также не стоит слишком рассчитывать на возможность быстро продать бумагу без потерь в случае усугублении проблем. Как правило, при реализации рисков переоценка облигаций происходит очень быстро. Выйти с минимальными потерями удается совсем немногим. Также не стоит немедленно бросаться покупать бумагу, которая упала на 5-10-15% за день, в том числе и на "отскок". В отличие от акций, проблемы с эмитентом могут закончится полной потерей вложенных средств, поэтому никаких "отскоков" может не быть. Вместо них будет "планка" (отсутствие покупок в стакане), которая каждый день будет перемещаться вниз на 30% от средней цены предыдущего дня.
Покупка очень «длинных» облигаций 📄
3️⃣ Цены облигаций с дальним сроком погашения намного (!!) чувствительнее к рыночной конъюнктуре и могут меняться с большей амплитудой. В случае роста рыночных доходностей (например, из-за повышения ключевой ставки) падение стоимости таких бумаг может в моменте серьезно сократить ваш финансовый результат, а то и увести портфель в минус. Как это в реальности происходит мы все наблюдали на примере длинных ОФЗ последние два года. Надо понимать, что колебания цены облигации тем выше, чем выше показатель дюрации конкретного выпуска. От такого риска не защищены никакие бумаги на рынке. Более того, при покупке таких бумаг стоит учитывать риск изменения финансового положения эмитента на длинном временном горизонте. Если оно ухудшится, то именно длинные выпуски отреагируют максимальным снижением рыночной цены (тела).
4️⃣ Подбирайте в портфель бумаги, срок погашения которых наиболее близок к горизонту Ваших инвестиций. Если высока вероятность досрочного снятия средств, наибольшую долю в портфеле выделите на короткие выпуски, которые менее чувствительны к изменениям ставки и деловым рискам эмитента. Если же вы рассчитываете заработать на росте стоимости бумаг за счет снижения процентных ставок и присматриваетесь к выпускам с высокой дюрацией, то рекомендую разумно подходить к вопросу диверсификации портфеля. И понимать, что риск по длинным выпускам не должен перекрывать доходность от более консервативной или короткой доли портфеля.
Продолжение...
#Обучение
Недостаточно серьезный подход к выбору эмитента. 🤔
1️⃣ Зачастую инвестор глядя в приложение рассуждает примерно так, "ООО "Пирожные за углом" предлагает доходность в 55%, это значит я удвою свои деньги за 2 года ! Я конечно ничего не знаю про этого эмитента, но все же куплю, ведь на чём я ещё столько заработаю?», — именно с таких слов (или мыслей) обычно начинаются самые серьезные проблемы для финансового положения инвестора. В плане классического соотношения «Чем выше риск, тем выше доходность, и наоборот» рынок облигаций является наиболее эффективным, и, если вы видите у какой-либо бумаги экстраординарную доходность, скорее всего, для этого есть весомые причины. И покупать эмитента с доходностью на 5-10 п.п выше своей рейтинговой группы, без понимания этих причин, категорически нельзя.
2️⃣ Также не стоит слишком рассчитывать на возможность быстро продать бумагу без потерь в случае усугублении проблем. Как правило, при реализации рисков переоценка облигаций происходит очень быстро. Выйти с минимальными потерями удается совсем немногим. Также не стоит немедленно бросаться покупать бумагу, которая упала на 5-10-15% за день, в том числе и на "отскок". В отличие от акций, проблемы с эмитентом могут закончится полной потерей вложенных средств, поэтому никаких "отскоков" может не быть. Вместо них будет "планка" (отсутствие покупок в стакане), которая каждый день будет перемещаться вниз на 30% от средней цены предыдущего дня.
Покупка очень «длинных» облигаций 📄
3️⃣ Цены облигаций с дальним сроком погашения намного (!!) чувствительнее к рыночной конъюнктуре и могут меняться с большей амплитудой. В случае роста рыночных доходностей (например, из-за повышения ключевой ставки) падение стоимости таких бумаг может в моменте серьезно сократить ваш финансовый результат, а то и увести портфель в минус. Как это в реальности происходит мы все наблюдали на примере длинных ОФЗ последние два года. Надо понимать, что колебания цены облигации тем выше, чем выше показатель дюрации конкретного выпуска. От такого риска не защищены никакие бумаги на рынке. Более того, при покупке таких бумаг стоит учитывать риск изменения финансового положения эмитента на длинном временном горизонте. Если оно ухудшится, то именно длинные выпуски отреагируют максимальным снижением рыночной цены (тела).
4️⃣ Подбирайте в портфель бумаги, срок погашения которых наиболее близок к горизонту Ваших инвестиций. Если высока вероятность досрочного снятия средств, наибольшую долю в портфеле выделите на короткие выпуски, которые менее чувствительны к изменениям ставки и деловым рискам эмитента. Если же вы рассчитываете заработать на росте стоимости бумаг за счет снижения процентных ставок и присматриваетесь к выпускам с высокой дюрацией, то рекомендую разумно подходить к вопросу диверсификации портфеля. И понимать, что риск по длинным выпускам не должен перекрывать доходность от более консервативной или короткой доли портфеля.
Продолжение...
#Обучение
🔴 Почему нефть рухнула?
Вчера Brent упала на 7%. Обращали ваше внимание на риск для нефтянников месяц назад.
На рыночный негатив повлияло сочетание 2 факторов:
🔷 Тарифы Трампа. Они увеличивают вероятность торможения мировой экономики. Даже крупные участники как Китай «получили» 34% импортные пошлины со стороны США. На США приходилось 15% выручки китайских экспортеров. Снизится экспортный товаропоток – снизится производство и как следствие спрос на нефть и нефтепродукты. Прогнозы ОПЕК и так предполагали замедление темпов роста потребления нефти на фоне слабого внутреннего спроса. Теперь добавляется замедление внешнеэкономической деятельности. Тарифы Трампа могут быть много раз пересмотрены, но на текущий момент повышают риски для нефти.
🔷 Решение ОПЕК+. Картель в мае хотел увеличить добычу на 135 тыс. барр./сут., но передумал и увеличит в 3 раза больше – на 411 тыс. барр./сут. Оговорились, что могут приостановить или отменить наращивание добычи. Ссылаются на оздоровление нефтяного рынка и позитивные прогнозы. Фактически, такое ускорение – попытка удержать долю рынка и не допустить увеличения предложения стран, не входящих в картель. Гайана, Бразилия уже наращивают добычу, Канада и США – планируют. К тому же, ростом своей добычи можно сбить цену на нефть и выбить с рынка менее маржинальных добытчиков, например, американских сланцевиков, которые вновь заняли долю рынка в последние годы.
☝️ На рынок в мае может выйти меньше нефти, чем заявлено. Помним про компенсации. Половина картеля раньше исправно добывала больше установленных квот.
Что будет с ценами на нефть?
Brent переместится из диапазона 70-80$ в диапазон 60-70$. Если конечно Трамп не грохнет мировую экономику. Но все таки базовый сценарий это увеличение добычи со стороны ОПЕК и новый диапазон в течение всего 2025 года. Даже 60$ не являются критичными уровнями для бюджета. Но дефицит бюджета увеличится.
🤔 Что делать с нефтяниками?
График ниже красноречивее любых слов. Нефть в рублях очень сильно оторвалась от котировок нефтяников. ROSN, LKOH итд торгуются сейчас с премией, а их прибыль по итогам года будет ниже чем в 2024, как и дивиденды. На 10-15% в зависимости от компании и динамики рубля. Повторим свое мнение, которое выразили еще в марте - стоит сократить долю нефтяных компаний в портфеле.
Также такое падение нефти закономерно приводит и к падению индекса, где очень крупные доли у нефтяных компаний.
#нефтегаз #мнение #риски
Вчера Brent упала на 7%. Обращали ваше внимание на риск для нефтянников месяц назад.
На рыночный негатив повлияло сочетание 2 факторов:
🔷 Тарифы Трампа. Они увеличивают вероятность торможения мировой экономики. Даже крупные участники как Китай «получили» 34% импортные пошлины со стороны США. На США приходилось 15% выручки китайских экспортеров. Снизится экспортный товаропоток – снизится производство и как следствие спрос на нефть и нефтепродукты. Прогнозы ОПЕК и так предполагали замедление темпов роста потребления нефти на фоне слабого внутреннего спроса. Теперь добавляется замедление внешнеэкономической деятельности. Тарифы Трампа могут быть много раз пересмотрены, но на текущий момент повышают риски для нефти.
🔷 Решение ОПЕК+. Картель в мае хотел увеличить добычу на 135 тыс. барр./сут., но передумал и увеличит в 3 раза больше – на 411 тыс. барр./сут. Оговорились, что могут приостановить или отменить наращивание добычи. Ссылаются на оздоровление нефтяного рынка и позитивные прогнозы. Фактически, такое ускорение – попытка удержать долю рынка и не допустить увеличения предложения стран, не входящих в картель. Гайана, Бразилия уже наращивают добычу, Канада и США – планируют. К тому же, ростом своей добычи можно сбить цену на нефть и выбить с рынка менее маржинальных добытчиков, например, американских сланцевиков, которые вновь заняли долю рынка в последние годы.
☝️ На рынок в мае может выйти меньше нефти, чем заявлено. Помним про компенсации. Половина картеля раньше исправно добывала больше установленных квот.
Что будет с ценами на нефть?
Brent переместится из диапазона 70-80$ в диапазон 60-70$. Если конечно Трамп не грохнет мировую экономику. Но все таки базовый сценарий это увеличение добычи со стороны ОПЕК и новый диапазон в течение всего 2025 года. Даже 60$ не являются критичными уровнями для бюджета. Но дефицит бюджета увеличится.
🤔 Что делать с нефтяниками?
График ниже красноречивее любых слов. Нефть в рублях очень сильно оторвалась от котировок нефтяников. ROSN, LKOH итд торгуются сейчас с премией, а их прибыль по итогам года будет ниже чем в 2024, как и дивиденды. На 10-15% в зависимости от компании и динамики рубля. Повторим свое мнение, которое выразили еще в марте - стоит сократить долю нефтяных компаний в портфеле.
Также такое падение нефти закономерно приводит и к падению индекса, где очень крупные доли у нефтяных компаний.
#нефтегаз #мнение #риски
Рынок падет к 2800
И в этот раз геополитика тут не при чем. Дело в пошлинах Трампа, которые привели к обвалу цен на нефть и затронули другие сырьевые товары. Что является серьезным ударом для российского, ориентированного на сырье, рынка. Но больше всего нас интересует нефть, про которую писали выше.
Тут падение на 14% за 2 дня. Это очень много. С начала года нефть в рублях потеряла 36% (!). Для лучшего понимания происходящего в нефти и мире рекомендуем прочитать. Коротко проговорим суть.
🔹Трамп ввел убойные пошлины. Если он их не снизит, то очень высока вероятность, что мир погрузится в рецессию. Ключевое слово ЕСЛИ. Другие страны, в том числе Китай будут повышать пошлины в ответ и обе стороны будут блефовать, чтобы на переговорах получить наиболее выигрышные условия. Пока они блефуют нефть может падать и дальше и тянуть за собой российский рынок.
🔹С высокой вероятностью стороны договорятся и рынок пойдет по V-образному сценарию. Это означает быстрое и отвесное падение и затем такое же быстрое восстановление. Рынку может быть очень непросто в ближайшие пару дней, а затем пойдет быстрый отскок.
🔹Дмитриев вроде бы неплохо съездил в Вашингтон, звонок Путина и Трампа вероятен в ближайшее время. А рынок сильно просел. Это может послужить дополнительным драйвером роста вместе с восстановлением цен на нефть.
Лучшая защита на наш взгляд – валюта, которая откровенно слабо реагирует на обвал нефти и снижение шансов на успешные мирные переговоры. На таких глобальных нефтяных обвалах и мировых потрясениях рубль всегда ослаблялся. Сейчас такую вероятность оцениваем как высокую.
P.S.
Нужно сказать хоть, что-то позитивное. Снижение цен на нефть выступает фактором за снижение ставки (нужно будет помогать экономике) и за мирные переговоры (т.к. денег точно будет меньше).
Возможен ли сценарий, что Трамп отправит мировую экономику в рецессию?
Это ему невыгодно, поэтому такой сценарий маловероятен. Но полностью исключать его нельзя.
И в этот раз геополитика тут не при чем. Дело в пошлинах Трампа, которые привели к обвалу цен на нефть и затронули другие сырьевые товары. Что является серьезным ударом для российского, ориентированного на сырье, рынка. Но больше всего нас интересует нефть, про которую писали выше.
Тут падение на 14% за 2 дня. Это очень много. С начала года нефть в рублях потеряла 36% (!). Для лучшего понимания происходящего в нефти и мире рекомендуем прочитать. Коротко проговорим суть.
🔹Трамп ввел убойные пошлины. Если он их не снизит, то очень высока вероятность, что мир погрузится в рецессию. Ключевое слово ЕСЛИ. Другие страны, в том числе Китай будут повышать пошлины в ответ и обе стороны будут блефовать, чтобы на переговорах получить наиболее выигрышные условия. Пока они блефуют нефть может падать и дальше и тянуть за собой российский рынок.
🔹С высокой вероятностью стороны договорятся и рынок пойдет по V-образному сценарию. Это означает быстрое и отвесное падение и затем такое же быстрое восстановление. Рынку может быть очень непросто в ближайшие пару дней, а затем пойдет быстрый отскок.
🔹Дмитриев вроде бы неплохо съездил в Вашингтон, звонок Путина и Трампа вероятен в ближайшее время. А рынок сильно просел. Это может послужить дополнительным драйвером роста вместе с восстановлением цен на нефть.
Лучшая защита на наш взгляд – валюта, которая откровенно слабо реагирует на обвал нефти и снижение шансов на успешные мирные переговоры. На таких глобальных нефтяных обвалах и мировых потрясениях рубль всегда ослаблялся. Сейчас такую вероятность оцениваем как высокую.
P.S.
Нужно сказать хоть, что-то позитивное. Снижение цен на нефть выступает фактором за снижение ставки (нужно будет помогать экономике) и за мирные переговоры (т.к. денег точно будет меньше).
Возможен ли сценарий, что Трамп отправит мировую экономику в рецессию?
Это ему невыгодно, поэтому такой сценарий маловероятен. Но полностью исключать его нельзя.
Forwarded from Era Media
Итоги дня 04 апреля
📉 IMOEX -2,7%
Трамп и ОПЕК+ наносят двойной удар российскому сырьевому рынку
📈 Ламбумиз +3%
По РСБУ в 2024 нарастили EBITDA на 4%, но снизили прибыль на 9%. Инвесторам отчет показался успешным
📈 Озон Фармацевтика +3%
Чистая прибыль в 2024 по РСБУ выросла в 2 раза
📈 Эн+ -8%
Распродажа на новых тарифах Трампа. Аналогично и Русал снизился на 5%
📈 ВСМПО-АВИСМА -8%
Распродажа на новых тарифах Трампа
📉 Мечел -8%
Распродажа на новых тарифах Трампа и убытках от экспорта угля в Азию
📉 ТГК-14 -7%
Отчет со значительным капексом может повлиять на уменьшение дивидендов
📉 ДВМП -7%
Чистая прибыль ВМТП за 2024 по РСБУ выросла на 19%, но инвесторы считают, что им все равно ничего не достанется
📉 Совкомфлот -7%
Реакция на риторику США о готовящихся санкциях, если РФ будет медлить с перемирием
🛢 Brent -6%
Сильнейшее дневное падение с 2022 года. Нефтяники падают вместе: РуссНефть -7%, Лукойл -4,8%, Роснефть -4,3%, Татнефть -5,2%, Газпром -5,5%, Газпром нефть -5%
📉 IMOEX -2,7%
Трамп и ОПЕК+ наносят двойной удар российскому сырьевому рынку
📈 Ламбумиз +3%
По РСБУ в 2024 нарастили EBITDA на 4%, но снизили прибыль на 9%. Инвесторам отчет показался успешным
📈 Озон Фармацевтика +3%
Чистая прибыль в 2024 по РСБУ выросла в 2 раза
📈 Эн+ -8%
Распродажа на новых тарифах Трампа. Аналогично и Русал снизился на 5%
📈 ВСМПО-АВИСМА -8%
Распродажа на новых тарифах Трампа
📉 Мечел -8%
Распродажа на новых тарифах Трампа и убытках от экспорта угля в Азию
📉 ТГК-14 -7%
Отчет со значительным капексом может повлиять на уменьшение дивидендов
📉 ДВМП -7%
Чистая прибыль ВМТП за 2024 по РСБУ выросла на 19%, но инвесторы считают, что им все равно ничего не достанется
📉 Совкомфлот -7%
Реакция на риторику США о готовящихся санкциях, если РФ будет медлить с перемирием
🛢 Brent -6%
Сильнейшее дневное падение с 2022 года. Нефтяники падают вместе: РуссНефть -7%, Лукойл -4,8%, Роснефть -4,3%, Татнефть -5,2%, Газпром -5,5%, Газпром нефть -5%
Нефть утопила рынок, когда ждать разворот
🔎 Этот и другие вопросы мы разобрали на Unity на этой неделе:
1️⃣ Нижнекамскнефтехим запускает новые мощности, стоит ли покупать?
2️⃣ Эталон – отчего убыток у девелопера с самой низкой долей ипотеки?
3️⃣ Россети Московский Регион – какие дивиденды ждать?
4️⃣ X5 – есть ли привлекательность после крупного дивиденда?
5️⃣ РуссНефть – пришло время выкупа префов?
6️⃣ Росгосстрах – можно ли расценивать как альтернативу Ренессансу?
7️⃣ Совкомфлот – насколько рискованно держать в портфеле?
8️⃣ Скоро ли вернется к дивидендам ЭЛ5-Энерго?
9️⃣ ОКЕЙ выходит из стагнации – пришла пора покупать?
🔟 Использовать ли 40% падение котировок Русагро для входа?
1️⃣1️⃣ Займер может снизить дивидендные выплаты?
1️⃣2️⃣ КАМАЗ остался прибыльным. Сохранилась ли привлекательность?
1️⃣3️⃣ Насколько успешно Европлан проходит сложный период?
1️⃣4️⃣ Почему рухнула нефть?
1️⃣5️⃣ Магнит готов выплатить дивиденды?
📈 Ideas
🇷🇺 В спекулятивном портфеле РФ:
По итогам первого квартала мы показали эффективность: портфель +15.06% против -4.84% IMOEX. Но результат подпортила последняя неделя с обвалом нефти, которая утянула за собой рынок. Нам сильно помог шорт одной из компаний на 50% от портфеля. Полноценно не отработал хеджирующий лонг валюты, которая имеет сильные перспективы на фоне обвала в нефти, ждем что она даст выхлоп на следующей неделе.
Планируем на следующей неделе активизировать покупки. Ждем как разворота по нефти так и следующей встречи РФ-США, что может приободрить рынок.
🇷🇺 В долгосрочном портфеле РФ:
Портфель с начала года снизился примерно на уровне рынка. Несмотря на сложности в переговорных процессах мы не меняли структуру портфеля в части акций-бенефициарах мира. По прежнему хотим увидеть признаки окончательного развала переговорного трека перед изменением структуры портфеля.
📍 Приобрести подписку
📍 Задать вопрос
🔎 Этот и другие вопросы мы разобрали на Unity на этой неделе:
1️⃣ Нижнекамскнефтехим запускает новые мощности, стоит ли покупать?
2️⃣ Эталон – отчего убыток у девелопера с самой низкой долей ипотеки?
3️⃣ Россети Московский Регион – какие дивиденды ждать?
4️⃣ X5 – есть ли привлекательность после крупного дивиденда?
5️⃣ РуссНефть – пришло время выкупа префов?
6️⃣ Росгосстрах – можно ли расценивать как альтернативу Ренессансу?
7️⃣ Совкомфлот – насколько рискованно держать в портфеле?
8️⃣ Скоро ли вернется к дивидендам ЭЛ5-Энерго?
9️⃣ ОКЕЙ выходит из стагнации – пришла пора покупать?
🔟 Использовать ли 40% падение котировок Русагро для входа?
1️⃣1️⃣ Займер может снизить дивидендные выплаты?
1️⃣2️⃣ КАМАЗ остался прибыльным. Сохранилась ли привлекательность?
1️⃣3️⃣ Насколько успешно Европлан проходит сложный период?
1️⃣4️⃣ Почему рухнула нефть?
1️⃣5️⃣ Магнит готов выплатить дивиденды?
📈 Ideas
🇷🇺 В спекулятивном портфеле РФ:
По итогам первого квартала мы показали эффективность: портфель +15.06% против -4.84% IMOEX. Но результат подпортила последняя неделя с обвалом нефти, которая утянула за собой рынок. Нам сильно помог шорт одной из компаний на 50% от портфеля. Полноценно не отработал хеджирующий лонг валюты, которая имеет сильные перспективы на фоне обвала в нефти, ждем что она даст выхлоп на следующей неделе.
Планируем на следующей неделе активизировать покупки. Ждем как разворота по нефти так и следующей встречи РФ-США, что может приободрить рынок.
🇷🇺 В долгосрочном портфеле РФ:
Портфель с начала года снизился примерно на уровне рынка. Несмотря на сложности в переговорных процессах мы не меняли структуру портфеля в части акций-бенефициарах мира. По прежнему хотим увидеть признаки окончательного развала переговорного трека перед изменением структуры портфеля.
📍 Приобрести подписку
📍 Задать вопрос
🏥 МД Медикал – оцениваем компанию и дивиденды.
Один из лидеров рынка частных медицинских услуг отчитался по МСФО за 2024:
📍 Выручка 33,1 b₽ (+20% г/г)
📍 EBITDA 10,7 b₽ (+16% г/г)
📍 Чистая прибыль 10,1 b₽ (+30% г/г)
📍 Net Debt/ EBITDA (-0,6) (+0,4 пункта г/г)
Хороший отчет, вернулись к двузначным темпам роста выручки. Это обусловлено ростом объемов стационарного обслуживания, увеличением посещаемости госпиталей и высоким спросом на роды в госпиталях Группы. Заодно повысили средний чек во всех сегментах на 5-40% г/г ввиду востребованности более дорогих контрактов и роста популярности региональных госпиталей. В-третьих, органически расширялись: открыли 8 новых клиник и приобрели 1 медицинский центр. На динамику EBITDA повлиял рост расходов на оплату труда. Он снова увеличился быстрее выручки (+24% г/г), из-за чего маржа EBITDA осталась на прошлогоднем уровне 32%. ЧП сохранила темп роста 30% г/г. Компания зарабатывает на депозитах за счет отрицательного чистого долга.
💵 После переезда перешли к ежеквартальным дивидендам, за Q4 24 рекомендовали 22 ₽ на акцию. Если одобрят, суммарные выплаты за 2024 составят 205 ₽ с доходностью 20%. Но выплата включала пропущенные периоды. Доходность за 2025 составит около 10%.
🟢 MDMG продолжает расширяться, в плане на 2025 ввод еще 6 клиник + до 2028 должны запустить 2 госпиталя с суммарным капексом 8,8 b₽. Госпитали начнут строить именно в 2025. Основные запуски – в регионах, где динамика роста чека на уровне или выше, чем в столице. Рост прибыли будет зависеть и от того, насколько продолжат поднимать чек. Пока повышение на 10-40% не приводит к снижению посещений.
Несмотря на ускорение роста ЧП и стабилизацию дивидендов, считаем компанию стабильным середняком. Около 8 P/E и 6 EV/EBITDA - это средние уровни для защитных секторов на нашем рынке. Если сравнивать в лоб с сектором здравоохранения, то смотрится интереснее более дорогих OZPH и PRMD и стагнирующего GEMC. Да еще и дивиденды самые высокие платит. На этом и могут пытаться разогнать котировки. Не можем назвать MDMG явным вариантом, но определенный потенциал тут есть. В случае снижения в сторону 800-900 рублей всерьез будем рассматривать покупку.
#акции #здравоохранение #мнение
Наша экосистема – сайт, каналы, полезные инструменты
Один из лидеров рынка частных медицинских услуг отчитался по МСФО за 2024:
📍 Выручка 33,1 b₽ (+20% г/г)
📍 EBITDA 10,7 b₽ (+16% г/г)
📍 Чистая прибыль 10,1 b₽ (+30% г/г)
📍 Net Debt/ EBITDA (-0,6) (+0,4 пункта г/г)
Хороший отчет, вернулись к двузначным темпам роста выручки. Это обусловлено ростом объемов стационарного обслуживания, увеличением посещаемости госпиталей и высоким спросом на роды в госпиталях Группы. Заодно повысили средний чек во всех сегментах на 5-40% г/г ввиду востребованности более дорогих контрактов и роста популярности региональных госпиталей. В-третьих, органически расширялись: открыли 8 новых клиник и приобрели 1 медицинский центр. На динамику EBITDA повлиял рост расходов на оплату труда. Он снова увеличился быстрее выручки (+24% г/г), из-за чего маржа EBITDA осталась на прошлогоднем уровне 32%. ЧП сохранила темп роста 30% г/г. Компания зарабатывает на депозитах за счет отрицательного чистого долга.
💵 После переезда перешли к ежеквартальным дивидендам, за Q4 24 рекомендовали 22 ₽ на акцию. Если одобрят, суммарные выплаты за 2024 составят 205 ₽ с доходностью 20%. Но выплата включала пропущенные периоды. Доходность за 2025 составит около 10%.
🟢 MDMG продолжает расширяться, в плане на 2025 ввод еще 6 клиник + до 2028 должны запустить 2 госпиталя с суммарным капексом 8,8 b₽. Госпитали начнут строить именно в 2025. Основные запуски – в регионах, где динамика роста чека на уровне или выше, чем в столице. Рост прибыли будет зависеть и от того, насколько продолжат поднимать чек. Пока повышение на 10-40% не приводит к снижению посещений.
Несмотря на ускорение роста ЧП и стабилизацию дивидендов, считаем компанию стабильным середняком. Около 8 P/E и 6 EV/EBITDA - это средние уровни для защитных секторов на нашем рынке. Если сравнивать в лоб с сектором здравоохранения, то смотрится интереснее более дорогих OZPH и PRMD и стагнирующего GEMC. Да еще и дивиденды самые высокие платит. На этом и могут пытаться разогнать котировки. Не можем назвать MDMG явным вариантом, но определенный потенциал тут есть. В случае снижения в сторону 800-900 рублей всерьез будем рассматривать покупку.
#акции #здравоохранение #мнение
Наша экосистема – сайт, каналы, полезные инструменты
У IT компаний назревают проблемы ⚠️
Вышли отчеты IVA, Астра, Positive и теперь все производители ПО отчитались. Также ряд компаний провели конф-коллы где рассказали про текущую ситуацию со спросом. Также мы собрали информацию у коллег тесно связанных с отраслью. Исходя из этих данных мы и провели оценку отрасли на текущий момент. Если очень коротко, то ситуация в IT пока хуже наших ожиданий.
Отрасль прямо не зависит от ставки ЦБ из-за малой капиталоемкости. У всех представителей околонулевые или отрицательные Net Debt/EBITDA. Влияние ставки идет на их клиентов.
Проблем две:
1️⃣ Изменение модели закупок заказчиков с середины 2024. Период экстренного импортозамещения 2022-2023 завершился, и теперь предприятия переходят к более взвешенному планированию, распределяя IT-бюджеты на 3-5 лет вперед.Также они стараются сократить расходы в период высокой КС из-за дополнительных расходов на обслуживание долга. Ставка оказала больше влияния чем это ожидалось осенью. Во многом это видно по отчетам ряда компаний за Q4. И по заявлениям в первом квартале.
2️⃣ Приостановка закупки отечественных IT-решений в ожидании возможного возвращения на рынок международных игроков. Об этом говорят Минцифры. Не считаем, что процесс начнется скоро и будет масштабным, писали ранее. Но бизнесу проще занять выжидательную позицию в текущей неопределенности.
С другой стороны под конец года к решающему 4-му кварталу ситуация может сильно изменится, ставка может быть куда ниже, а иностранные игроки не вернутся вопреки ожиданиями бизнеса. Также у компаний весьма низкие оценки. DIAS, IVAT, HEAD находятся в диапазоне 6-7 FWD P/E. ASTR и DATA быстро наращивают прибыль и будут стоить около 11 FWD P/E.
👆 Дела у IT хуже чем мы ожидали, но темпы роста все равно выше чем у широкого рынка. То есть если Астра снизит свои темпы роста до 30-40% это все равно солидно. Но проблема в неопределенности на конец года и слабых первых кварталах по вышеозвученным причинам. Также физики явно уверены в том, что иностранные компании вернутся и не горят желанием покупать компании. Мы предпочли выйти из отрасли на фоне мирных переговоров и пока это шаг оправдывает себя. Теперь нужно найти момент для возвращения в позиции, для этого пристально следим за ситуацией в отрасли.
#IT #мнение #риски
Вышли отчеты IVA, Астра, Positive и теперь все производители ПО отчитались. Также ряд компаний провели конф-коллы где рассказали про текущую ситуацию со спросом. Также мы собрали информацию у коллег тесно связанных с отраслью. Исходя из этих данных мы и провели оценку отрасли на текущий момент. Если очень коротко, то ситуация в IT пока хуже наших ожиданий.
Отрасль прямо не зависит от ставки ЦБ из-за малой капиталоемкости. У всех представителей околонулевые или отрицательные Net Debt/EBITDA. Влияние ставки идет на их клиентов.
Проблем две:
1️⃣ Изменение модели закупок заказчиков с середины 2024. Период экстренного импортозамещения 2022-2023 завершился, и теперь предприятия переходят к более взвешенному планированию, распределяя IT-бюджеты на 3-5 лет вперед.Также они стараются сократить расходы в период высокой КС из-за дополнительных расходов на обслуживание долга. Ставка оказала больше влияния чем это ожидалось осенью. Во многом это видно по отчетам ряда компаний за Q4. И по заявлениям в первом квартале.
2️⃣ Приостановка закупки отечественных IT-решений в ожидании возможного возвращения на рынок международных игроков. Об этом говорят Минцифры. Не считаем, что процесс начнется скоро и будет масштабным, писали ранее. Но бизнесу проще занять выжидательную позицию в текущей неопределенности.
С другой стороны под конец года к решающему 4-му кварталу ситуация может сильно изменится, ставка может быть куда ниже, а иностранные игроки не вернутся вопреки ожиданиями бизнеса. Также у компаний весьма низкие оценки. DIAS, IVAT, HEAD находятся в диапазоне 6-7 FWD P/E. ASTR и DATA быстро наращивают прибыль и будут стоить около 11 FWD P/E.
👆 Дела у IT хуже чем мы ожидали, но темпы роста все равно выше чем у широкого рынка. То есть если Астра снизит свои темпы роста до 30-40% это все равно солидно. Но проблема в неопределенности на конец года и слабых первых кварталах по вышеозвученным причинам. Также физики явно уверены в том, что иностранные компании вернутся и не горят желанием покупать компании. Мы предпочли выйти из отрасли на фоне мирных переговоров и пока это шаг оправдывает себя. Теперь нужно найти момент для возвращения в позиции, для этого пристально следим за ситуацией в отрасли.
#IT #мнение #риски
Трамп пытается поддержать рынки и нефть
ХАССЕТТ (чиновник администрации) ТРАМП РАССМАТРИВАЕТ 90-ДНЕВНУЮ ПРИОСТАНОВКУ ПОШЛИН ДЛЯ ВСЕХ СТРАН, КРОМЕ КИТАЯ.
ХАССЕТТ (чиновник администрации) ТРАМП РАССМАТРИВАЕТ 90-ДНЕВНУЮ ПРИОСТАНОВКУ ПОШЛИН ДЛЯ ВСЕХ СТРАН, КРОМЕ КИТАЯ.
Forwarded from Era Media
CNBC: В БЕЛОМ ДОМЕ НИКТО НЕ ЗНАЕТ О 90-ДНЕВНОЙ ПАУЗЕ
Хаос на рынках продолжается.
Хаос на рынках продолжается.