👌 Ослабление рубля почти неизбежно

И для этого есть еще одна причина. Чистые продажи валюты экспортерами в марте снизились до 10,2 b$ (-18% м/м). Продажи идут с лагом 1-2 месяца после выполнения контрактов. То есть мартовское снижение – результат уменьшения экспортной выручки при падении цены нефти в январе-феврале. Продажи валюты снизились – спрос на рубль стал меньше – замедлилось укрепление к доллару.

👉 Валютную выручку от продажи нефти по текущим котировкам начнут продавать в конце апреля-мае. Значит, тогда увидим еще более сильное снижение продажи валюты. Ибо выручки станет меньше. Спрос на рубль ощутимо просядет. Если не улучшится геополитическая повестка, это приведет к ослаблению рубля.

#макро #мнение

🔻Инфляция +0,16%

Снова замедление после скачка неделей ранее. На уровне 2024, но выше среднего за 2017-2021. То самое плато инфляции, на которое вышли еще в начале года. Рынок на фоне тарифных войн и обвала нефти уже забыл об инфляции.

Картину, которую сейчас видим, можно рассматривать как однозначный довод за сохранение ставки в апреле. Не было бы обвала, такую динамику можно было считать за позитив - инфляция хоть и скачет в диапазоне +0,1-0,2%, устойчивого тренда на рост нет. Но IMOEX валится на куда более серьезных факторах, и может продолжит падать, пока не начнутся послабления по пошлинам.

#макро

Трамп ввел 90-дневную паузу в отношении стран, что не отвечают на тарифы. Новая стандартная ставка для них = 10%

Осталось решить вопрос с Китаем. Но рынкам пока хватит для мощного роста.

​​🟡 Золото – почему откатывается и стоит ли покупать?

После заявлений Трампа о пошлинах котировки желтого металла потеряли 4% за 4 дня, но потом таки начали восстанавливать позиции. Обычно на любых потрясениях золото растет. Что не так с котировками? 🤔

На самом деле, на обвалах рынка золото в первые дни тоже корректируется. Например, на ковидном падении в марте 2020 котировки упали на 10% за неделю. Связано это с закрытием маржинальных позиций участников рынка на фоне масштабной коррекции. Чтобы закрыть маржин-коллы, приходится резать более стабильные активы. В ход идет и золото, отсюда и распродажи. Во-вторых, котировки металла перед коррекцией находились на абсолютных максимумах, и некоторые инвесторы в момент падения рынка предпочли фиксировать прибыль.

👉 Спрос на безрисковые активы сохранится до момента разворота мировых рынков. Только после этого мы увидим хоть сколько-нибудь заметный откат. А с учетом более длинного горизонта, позитивные перспективы золота сохраняются. Даже если с тарифами все придут к соглашению, у многих стран повысится мотивация покупать золото вместо трежерис, чтобы меньше зависеть от США. Весь этот хаос на пользу золоту.

☝️ Интересно выглядят акции российских золотодобытчиков. Полюс скорректировался с максимумов на 8%. ЮГК на 20% ниже февральских локальных максимумов. Локальной распродажей в компаниях отрасли можно воспользоваться для увеличения позиций. Это одни из самых консервативных вариантов, их котировки будет поддерживать высокая цена на золото. Полюс – долгосрочно, ЮГК – спекулятивно. С пониманием, что развитие коррекции в золоте утянет за собой вниз и котировки добытчиков, но падение будет намного меньше чем по индексу.


#макро #акции #риски


Карта рынка с форвардными показателями

​​IVA – справедливо ли остается одним из самых дешевых IT?

Компания подвела итоги 2024:

🔹 Выручка 3,33 b₽ (+36% г/г)

🔹 EBITDA 2,33 b₽ (+20% г/г)

🔹 Чистая прибыль 1,9 b₽ (+8% г/г)

🔹 Net Debt/ EBITDA 0,2 (+0,2 пункта г/г)

Данные по выручке были ожидаемыми, анонсировали еще в феврале. Выручка ниже прогноза из-за переноса реализации ряда продуктов на H1 25. Достигли цели 70% маржи EBITDA, но темпы роста тоже уступают и ASTR, и DATA. На слабый рост чистой прибыли повлиял 2-кратный рост R&D-затрат, 7-кратный рост маркетинговых затрат и разовые затраты на IPO. Продолжают развивать новые продукты аналогично Астре. Их доля в выручке выросла на 10 п.п. до 28%, а в 2025 рассчитывают достичь 35%. Тем не менее, усиление R&D не позволило достичь чистой маржи даже по нижней границе прогноза (60%). Она составила 57%.

Котировки уже отыграли замедление темпов роста. С одной стороны имеем 9 P/E и 7-8 FWD P/E. С другой стороны сильно смущает последний квартал, где явно недобрали. И из-за Q4 отчет ближе к POSI, чем к ASTR и DIAS. Опять эти истории про перенос заказов. Отрасль попала в неудачный сценарий, где с одной стороны темпы роста замедлились из-за высокой ставки, а с другой компании могут снижать заказы из-за ожидания мирных переговоров и возврата иностранных компаний. А Ива тут наиболее уязвимая компания из-за самого слабого конкурентного рва. В связи с этим, компания может попасть под давление до тех пор пока ставка ЦБ не снизится, а по мирным переговорам не повысится уровень определенности.


#акции #IT #мнение

Так уж и быть. На рынке ад, поэтому:

Открывается доступ к закрытому каналу, но это в первый и последний раз.

В среднем 90% инсайдерской информации приходится на этот источник. Доступа на сутки должно хватить, чтобы вступить успели самые активные читатели.

Вступить — https://www.tg-me.com/+V2BJCsFDcQw2ZjJi

#промо

​​❓ Почему нефть вряд ли долго будет стоить 50?

Как всегда инвест дома впадают в панику и начинают рассказывать про Brent по 40-50$, хотя не так давно ждали 80-90$. Мы стараемся более реалистично смотреть на ситуацию и не впадаем в крайности. Мировая экономика не находится в рецессии, предложение не так уж значительно превышает спрос. Но куда важнее, что падение до 50$ никому не выгодно.

Ранее уже говорили, что в тарифных войнах нет победителей. Уже начат переговорный процесс между США и остальными странами. Начался блеф в виде ответных пошлин, например, со стороны Китая. Поэтому считаем, что путем договоренностей и новых заявлений Трампа напряженность на рынке будет снижена, что поможет и нефти.

👉 Экономически и ОПЕК+, и США снижение котировок ниже 70 $/барр. невыгодно, тем более в долгосроке. Для РФ тоже. В бюджет заложена цена Urals 69,7 $/барр. В бюджетном правиле предусмотрена цена отсечения 60 $/барр. Если Urals упадет ниже 60, то для финансирования дефицита могут быть использованы средства ФНБ – около 3,8 t₽. Есть запас, но на непродолжительное время

👉 Бюджет ближневосточных стран, например, саудитов, становится дефицитным уже при достижении котировками Brent 70 $/барр. Конечно у крупнейших стран большой запас прочности.

👉 Для американской добычи такие цены также невыгодны, ибо себестоимость американских сланцевиков – 50-55 $/барр. При снижении цен предложение из США рухнет и цены на нефть будут расти.

ОПЕК+ до конца сентября 2026 собирается увеличить предложение на 2,2 млн барр./сут. Это немного, если мировая экономика будет расти своим обычном темпом. А если экономика не будет расти, то и ОПЕК+ будет менять свои планы и увеличивать добычу медленнее. Есть определенный баланс на рынке и никто не хочет его нарушать. 60-70$ - терпимые уровни, все что ниже уже критично для всех участников, особенно если это не шоковое разовое снижение, а многомесячная ситуация.

Дешевая нефть выгодна только покупателям, но не экспортерам. Поэтому вновь подытожим, что участники рынка будут стремиться удержать цены на уровне 60-70 $/барр. В краткосроке возможно продавливание цен еще ниже.


#макро #мнение


Новости без воды

​​Трамп готовится к введению санкций ⚠️

Пока американский президент весьма мягок в отношении РФ. Но можно не сомневаться, что его терпение ограниченно и уже очень скоро (возможно 20 апреля, возможно в мае) он может начать давить с целью ускорить мирные переговоры. Разбираемся, что еще могут применить и насколько негативны эти меры.

В конгрессе на рассмотрении находится законопроект по урегулированию конфликта. Он предполагает наложение санкций на РФ в случае отказа от переговоров.

Масса санкций, большинство которых сводятся к персональным рестрикциям и повторяют уже действующие ограничения. Например, полная блокировка активов и запрет операций для ЦБ и банков, запрет на переводы в/из России. Запрет на покупку российского госдолга американскими инвесторами.

Наиболее серьезные меры, некоторых из которых уже действуют

🔷 Запрет на инвестиции в российский энергетический сектор

🔷 Полный запрет на импорт российского урана (в т.ч. через третьи страны)

🔴 500% пошлины на все товары и услуги из России (нефть, газ, металлы, удобрения)

🔴 500% пошлины на все товары и услуги, поставляемые в США, для стран, покупающих российские нефть, газ и уран

Самым серьезным выглядит введение пошлин на все товары и услуги для иных стран-импортеров и посредников в импорте российской продукции. Российскую нефть с рынка убрать невозможно, т.к. тогда образуется критический дефицит, но сократить покупки 3-ми странами можно. Особенно испугаются небольшие страны, которые не захотят рисковать. Но проблема как и при всех санкциях в уровне их исполнения. Если США не будут строго контролировать и наказывать, то толку от этого не будет.

🌎 США в рамках урегулирования конфликта вовлекают в процесс другие страны, задействованные в товарообороте с РФ. То есть у Трампа судя по всему есть очевидное понимание, что санкции против РФ сработали куда слабее, чем ему хотелось бы. И усилить давление можно только через третьи страны. Риски повышает тот факт, что все сейчас ведут переговоры по пошлинам и сокращения покупок энергоносителей из РФ может стать частью сделки.

В теории эти санкции сложно реализовать, но сейчас крайне удобный момент для США для их введения. И наш рынок в любом случае испугается. Также это будет сигналом, что переговоры явно зашли в тупик и не получается согласовать даже базовые моменты. Поэтому стоит использовать текущий отскок на рынке и его продолжение для подготовки к возможным угрозам от Трампа, которые могут превратиться в пошлины.

☝️Помимо банального сокращения позиций в списке инструментов хеджирования можно рассматривать валюту и нефть. Т.к. она вырастет в случае сильных санкций против российской нефтянки. Но нужно делать это грамотно, т.к. нефть зависит и от других факторов.


#акции #риски

Когда ожидать снижения ключевой ставки ? 🤔

Текущая инфляционная картина 📈

Последние инфляционные данные показали возврат недельной инфляции к отметкам +0,2% за неделю или +11% в пересчете на год, по сравнению с +0,12% за неделю или +6,5% в прошлом отчете. Рост с начала года: +2,61% в сравнении с +2,41% неделей ранее. Прирост цен за март (по недельной корзине) составляет 0,55%. В феврале было 0,81%, в январе 1,23%, в декабре 1,32%. Инфляция г/г по данным Минэкономразвития: +10,24% в сравнении с +10,11% на прошлой неделе. Основное ускорение пришлось на плодоовощную компоненту по оценкам Минэкономразвития: +1,32% в сравнении с +0,53% неделей ранее. Символически подорожали непродовольственные товары: +0,05%, слабо изменились услуги. Формально недельная инфляция максимальная за последние 5 недель. Однако, инфляция в годовом выражении практически не растет, а месячная инфляция за март (без сезонной коррекции) самая низкая за последние месяцы.

Динамика кредитования 📉

Второй важный показатель для ЦБ - динамика кредитования, находится в ярко выраженном нисходящем тренде. На всех уровнях идёт снижение г/г. Особенно выделяются потребительские кредиты, которые снизились с роста в 16,6% г/г в прошлом году до 7,9% г/г по данным за февраль 2025 года. Начиная с октября месяца потреб. кредитование стабильно снижается г/г и тот рост почти в 8%, который мы сейчас видим, связан исключительно с сильным первым полугодием 2024 года. Как только эта база выпадет из учёта, то потреб. кредиты покажут сокращение на 1-2% г/г.

Понятно, что в первую очередь это следствие высоких ставок, но не менее важным является ужесточение макропруденциальной политики (банковских нормативов), что привело к ужесточению скоринга со стороны последних. И именно это сейчас сдерживает рост кредитования, в первую очередь. При этом качество кредитного портфеля существенно не меняется и доля проблемных кредитов в рознице выросла всего на 0,2 п.п., до 5,1%. Выходят на просрочку необеспеченные потребительские кредиты, выданные по высоким ставкам, в том числе новым заемщикам без кредитной истории. При этом сохраняется достаточный уровень покрытия проблемных кредитов резервами. Иначе говоря, в банковской системе пока всё достаточно спокойно.

Позиция ЦБ и прогнозы экономистов 🗣

Подавляющее большинство приходящих данных - дезинфляционны. Однако ЦБ занимает очень осторожную позицию и воздерживается даже от смягчения риторики. В частности, Набиуллина заявила, что "Динамика инфляции пока соответствует прогнозам ЦБ, но надо внимательно следить за ёё развитием" и "Ключевая ставка "не волшебная палочка", её снижение при высокой инфляции несёт в себе большие риски". Многие ведущие экономисты считают, что КС может опустится до 14% в конце 2025 года. Некоторые "горячие головы" уже говорят о 10% в 2026 году. На мой взгляд стоит сохранять здоровый консерватизм в суждениях и не "бежать впереди паровоза" (ЦБ).

Задача ЦБ и возможные сценарии 🎯

В текущий момент весь пазл действительно складывается в строну сокращения КС и, вероятно, первое понижение мы увидим летом. Тем не менее, ЦБ очевидно усвоил прошлые уроки, когда никто не верил в серьёзный подъём ставки и бизнес прямо игнорировал предупреждения ЦБ, продолжая наращивать кредитование и инвест.программы.

Сейчас перед Набиуллиной стоит задача не допустить обратного процесса, т.е не дать излишне мягкий сигнал, что приведёт ко второму витку роста кредитования и увеличения инфляции. Необходимо будет найти эту тонкую грань баланса между ростом экономики и инфляционным давлением. И это не предполагает обвальное снижение КС, что как раз и приведёт к дисбалансу. Наоборот, гораздо более верным решением, видится очень постепенное сокращение КС в среднесрочной перспективе. Альтернативой этому сценарию может стать уход недельной инфляции в отрицательную плоскость и гораздо более сильное торможение экономики, что опять потребует экстраординарных мер поддержки.

#инфляция

​​🧐 Насколько полезны отчеты по РСБУ?
 
В основном компании выпускают отчет по российским стандартам раньше, чем по международным. И РСБУ может дать подсказку касательно дивидендов или отчета по МСФО. Свежий случай – рост котировок Магнита на 5% после выхода отчета по РСБУ. После выхода отчета инвесторы начинают прогнозировать по нему финансовые показатели и оценивать компании. Верно ли это?
 
РСБУ в большинстве случаев отличается от отчета МСФО и не дает полной картины ситуации в бизнесе:
 
🔻 Новабев. Чистая прибыль за 2024 по МСФО в 2 раза меньше результата по РСБУ. Дело в том, что в  РСБУ представлен результат только головной компании холдинга. Его выручка всего 5,9 b₽, тогда как общая выручка BELU со всеми производственными и сбытовыми активами – 135 b₽  
 
✅ Есть компании с высокой достоверностью РСБУ. Например, Юнипро. Корреляция чистой прибыли по РСБУ с МСФО в последние годы составляет 98%. 5 ГРЭС объединены под одним юрлицом. В этом случае по бухгалтерскому отчету уже можно судить об оценке компании
 
РСБУ – это количественный сухой отчет, далеко не в каждом кейсе нужно на него ориентироваться. А в случае крупных холдинговых компаний типа АФК Система – полностью игнорировать, т..к. он введет в заблуждение. Магнит, например, поднимает дивиденды с дочек в головную компанию, что видно через РСБУ отчет и позволяет прогнозировать выплаты самого Магнита. А, например, у Ленэнерго перф дивы привязаны как раз к РСБУ.

Для 84 наиболее популярных компаний у нас на сайте есть информация о различиях МСФО-РСБУ.  легко узнать как использовать РСБУ отчет и можно ли его вообще использовать. Часто РСБУ отчет позволяет заранее понять какую компанию стоит покупать под дивиденды или сильный отчет по МСФО, что дает вам преимущество.

Переговорный прoцесс РФ и США движется в стoрoну снятия aмерикaнских сaнкций, скaзaл тaсс экoнoмист Джеффри Сакс — ТАСС

​​От нуля к пяти - как стать успешным инвестором?
 
В инвестициях, как и в карьере, есть уровни развития. Как они выглядят и почему нужно как можно быстрее выбираться из первых уровней?
 
0️⃣    Нулевой. Только что пришедшие на рынок участники. Самый опасный период, т.к. у человека минимум знаний и он находится в поисках советчиков, с которыми может учиться. И при неудачном выборе попадет в ловушку и получат большое искажение.
 
1️⃣ Первый. Новички, совершающие импульсивные покупки/продажи на новостях, по сигналам, рекомендациям брокеров. Высокий риск убытков и ухода с биржи. Тут важно, чтобы человек не стал лудоманом, сливающим депозит, а пришел к взвешенной стратегии.
 
2️⃣  Второй. Начинающие инвесторы с некоторым опытом. Действуют менее импульсивно, способны пересиживать короткие просадки, иногда покупают инструменты с дисконтом, но в основном упускают такие возможности. Уже понимают ценность более подробного анализа компаний и макро. Реже делает импульсивные покупки на новостях.
 
3️⃣  Третий. Приходят к осмысленной стратегии, понимают ценность других инструментов помимо акций (в первую очередь облигаций). Используют фьючерс как хедж, а не как бездумное плечо. Способны пересиживать просадки в несколько месяцев.
 
4️⃣   Четвертый. Больше внимания уделяют фундаментальному анализу компаний. Проходили не через один кризис и используют формулу “покупай когда льется кровь”. Не реагируют на сиюминутные колебания. Обладают долгосрочной стратегией. Тщательно подходят к выбору акций и облигаций. Постоянно обучаются.
 
 
5️⃣  Пятый. Очень опытные участники, которые умеют принимать правильные решения даже в кризисных ситуациях.
 
Путь от нулевого до 5 уровня занимает годы, но его можно сократить. Это сочетание опыта и знаний. Без этих 2 ключевых элементов ничего не получится. Высокую важность имеет и контроль эмоций. Иногда инвестор и опыт имеет и знания и анализирует грамотно, а на эмоциях паникует и делает грубые ошибки.
 
Очень важно выйти с 0 и 1 уровней. Они самые опасные и большинство инвесторов застревают именно там. Это именно та масса, которую обыгрывают более опытные игроки и юр. лица. Фондовый рынок дает выхлоп не сразу, поэтому очень важно перебороть разочарование и пройти через “долину смерти” которой является первая просадка для инвестора. После чего будет намного проще.
 
Рынок в последние годы был столь динамичным, что инвесторы пришедшие в 2019 году прошли уже через 4 крупные просадки за 5 лет. Что закалило их. Тем более статистически вероятность коррекций в ближайшие годы снижается. Глобальная цель - как можно быстрее добраться до 2 уровня. А потом уже поступательно карабкаться в сторону 4-го, где уже можно получать и удовольствие и выгоду от фондового рынка.
 
Выводы
 
🔹 В современном мире умение грамотно инвестировать становится навыком, необходимым для того, чтобы обеспечить свое будущее и преувеличить свои накопления
 
🔹 Инвестиции позволяют получать дополнительный доход, который со временем может намного превосходить размер заработной платы
 
🔹 Для увеличения доходности требуется 3 фактора:
 
- длинный горизонт и время
- опыт
- знания

​​Рынок получил импульс от Трампа? Продолжится ли позитив от смягчения пошлин?

🔎 Этот и другие вопросы мы разобрали на Unity на этой неделе:

1️⃣ Евромедцентр улучшил баланс – пора возобновить дивиденды?
 
2️⃣ ТГК-14 – интересная альтернатива Интер РАО и ЭЛ5?
 
3️⃣ КуйбышевАзот гораздо дешевле ФосАгро – нет ли ловушки привлекательности?
 
4️⃣ Какова идея взять ФСК-Россети по цене 2008 года?
 
5️⃣ Т-Технологии теперь выглядят лучше Сбера?
 
6️⃣ Positive дали новые прогнозы – как это влияет на привлекательность?
 
7️⃣ ТГК-2 – есть шанс на выход из убытков?
 
8️⃣ Лента – что в компании перекрывает отсутствие дивидендов?
 
9️⃣ На что обратить внимание в отчете Сбера?
 
🔟 Подытожили, насколько обосновано сейчас покупать Акрон
 
1️⃣1️⃣ Ozon – увидим ли прибыль в этом году?
 
1️⃣2️⃣ Селигдар – что сделали с компанией золотые займы?
 
1️⃣3️⃣ Ставить ли через ДВМП на рост товарооборота РФ и КНР?
 
1️⃣4️⃣ Новабев – временно ли замедление темпов роста?

1️⃣5️⃣ Готовиться ли России к новым санкциям?
 
1️⃣6️⃣ Когда ждать снижения ключевой ставки?


📈 Ideas

🇷🇺 В спекулятивном портфеле РФ:
Впервые за долгое время портфель хуже индекса, притом заметно. Ключевую роль сыграла хеджирующий лонг валюты, который не дал нужного выхлопа и не вырос во время падения рынка и снизился во время роста рынка. Пока хеджирующая функция не выполняется, что вредит краткосрочным результатам, но по-прежнему считаем валюту отличной защитой на случай мировой рецессии или развала переговорного процесса РФ-США.

На следующей неделе намечается прогресс за счет начала переговоров США-Китай и переговоров по Черноморской сделке. Портфель сократит разрыв с индексом, даже несмотря на наличие валютной позиции.

🇷🇺 В долгосрочном портфеле РФ:
На минимумах недели пустили кэш в дело и открыли новые позиции в акциях, где видим приличный апсайд на горизонте 6-12 месяцев. Портфель также притормозил хеджирующий лонг валюты. Но без такой защиты, 95% доля в лонге акций для нас выглядит рискованно.


📍 Приобрести подписку
📍 Задать вопрос

​​🔙 Как закончился нефтяной кризис 2018, что общего с текущей ситуацией?

Кроме кризиса 2020, вызванного внешними шоками, нефтяной рынок помнит обвал цен 2018 года. Тогда с октября по декабрь падение Brent составило 35%. Этот обвал похож на нынешний, поскольку в 2018 тоже были разногласия внутри ОПЕК, США тоже планировали увеличить добычу под влиянием Трампа. Была и торговая война США с Китаем.

Что было с нефтяными котировками?

🚀 Brent отскочила на 28% за квартал. Последний раз такая динамика была в начале 2009 после кризиса 2008 года. Сейчас судя по всему нижняя точка тоже пройдена.

Что привело к росту?

🔷 ОПЕК+ начала снижать добычу с постепенным выходом на (-1,2) млн барр./сут от уровня октября 2018

🔷 США ввели санкции против Венесуэлы. Резкое сокращение закупок и экспорта привело к снижению предложения. При этом сами США по мере роста цен смогли продолжить наращивать добычу у себя

Сыграла роль и мягкость ФРС, который не стал повышать ставки. Но в целом, кризис был подавлен теми же, кто его и начал. Кто спровоцировал обвал нефти-2025? США и ОПЕК+. Они же, судя по историческому опыту, его и завершат. США может объявить новые санкции против Ирана, если не договорятся по ядерной сделке. Ну или против РФ если не удастся договориться по Украине. Иран не так много экспортирует, но раньше ужесточения в отношении страны всегда приводили к росту цен.

ОПЕК+ может отменить или снизить наращивание добычи, т.к. это во многом теряет смысл из-за 10% пошлин, которые в любом случае приведут к определенному замедлению мировой экономики. Тем более США не будет наращивать добычу при текущих ценах.

Снова все сводится к тому, о чем писали. Установится новый диапазон нефтяных цен ниже предыдущего. Но терпимый для экспортеров. Следующий драйвер для нефти - начало переговоров США с Китаем.


#макро #мнение


Наш канал по иностранным рынкам

​​⚠️ Тарифные войны и переговоры - что ждет рынок на этой неделе?

Соберем в один пост ключевые новости выходных и утра понедельника. Проанализируем их влияние на рынок.

По переговорам пока без конкретики и продвижения:

🔷 После пятничного разговора с Путиным Уиткофф не было сделано комментариев для прессы, помимо совсем общих заявлений.

🔷 Дмитриев счел переговоры продуктивными, Песков добавил, что сиюминутных результатов ждать не стоит. А также отметил, что встреча Путина и Трампа когда-то состоится.

Трамп снова сказал, что переговоры идут хорошо и хотя бы не стал угрожать санкциями. Видимо, он не хочет звонить Путину пока не достигнет хотя бы каких-то предварительных соглашений. Отсутствие угрозы санкций может означать, что у Трампа еще есть запас терпения. Насколько его хватит сказать сложно, но вероятность, того что 20 апреля обойдется без санкций увеличивается. Однако Трамп во-первых может удивить, а во вторых его лимит терпения не безграничен. Возможно получим санкции 30 апреля, возможно в мае.

Пока больше всего смущает отсутствие хоть какой-то конкретики и подвижек сторон. Даже Черноморскую сделку пока не получилось согласовать. Поэтому видим риск введения новых санкций от США с 20 апреля по конец мая.


По тарифам:

✅ Латник заявил, что начались переговоры с Китаем.

✅ Идет переговорный процесс. Делегации Японии, Кореи прибудут в США уже на этой неделе. 17 апреля США встретится с Италией

✅ Президент Молдавии объявила, что достигла соглашения с США. Пошлины будут снижены с 31% до 10%. Это конечно микро-масштаб относительно мировой экономики, но первая сделка есть.

✅ Латник объявил об исключении электроники из списка. А это треть поставок из Китая.

😄 Через несколько часов Трамп прояснил: «Полупроводники, компьютеры и смартфоны переходят в новую 20% тарифную корзину, они не освобождены от тарифов, а временно переклассифицированы. Тариф снижен с 145%+ до 20%». Но это все равно большой шаг навстречу как Китаю, так и американским компаниями.

✅ Сегодня Трамп пообещал заявление по полупроводникам. Это может оказать давление на рынок.

Получилось, что сначала Латник (министр торговли) дал сразу 2 позитивных тезиса, которые могли привести к сильному росту. Но Трамп смазал их своими заявлениями и угрозами Китаю. Поэтому вместо возможного роста на 3-4% по американским индексам и нефти, мы получили скромные +1.5% на премаркете.

Следующий шаг - заявление о приостановке пошлин для КНР. Вероятно, тут понимания удастся достичь до следующего понедельника. Очевидно, что обе страны не намерены затягивать процесс, т.к. теряют миллиарды долларов ежедневно.

Итоги

Со стороны тарифов и нефти мы видим позитив, за счет чего рынок имеет шансы достичь как минимум 2900. Мешать росту будет отсутствие прогресса по мирным переговорам. Но чем ближе к концу апреля, тем выше будет риск санкций от Трампа.

Учитывайте этот риск. На росте рынка на фоне договоренностей США и Китая будет хороший момент, чтобы пересмотреть свой портфель и подготовиться к возможным, санкциям от Трампа. Они могут привести к огромному разочарованию на рынке.


#макро #мнение

​​💡 Плечи - риски и преимущества

Маржинальная торговля становится все популярнее, поэтому кратко расскажем о преимуществах, недостатках и популярных ошибках.

💵 Простой пример. Вы купили на 100 000 ₽ например, RAGR и ожидаете, что они принесут доход. И тут вам поступает от брокера соблазнительное предложение. Он готов предоставить в кредит дополнительно 100 000 ₽. Если акции RAGR вырастут на 30%, то, вложив 100 000 ₽, вы заработаете 30 000 ₽. А, используя кредит, получите еще 30 000 ₽.

Но владельца арестовывают, котировки за пару дней теряют 30%. В этом случае ваш убыток – 30 000 + 30 000 + % за кредит, предоставленный брокером. И от 100 000 ₽ осталось уже 40 000 ₽. Это сценарий плеча X2. При плече X3 вы уже рискуете обнулить свой депозит.

Кроме того, при неблагоприятном движении рынка ваши акции будут проданы без вашего согласия, когда остаток на счете приблизится к определенному критическому значению. Это называется маржин-колл.

Кто выигрывает в этой ситуации ❓

Брокер, предложивший услуги. Растет комиссия (% от суммы сделки + % за кредит), обеспечивается приток денег за счет маржин-коллов и новых «злоупотреблений» спекулянтами.

🤔 Когда все-таки можно использовать «плечи»?

Только в случае очень высокой вероятности успешной сделки. Это инструмент, а не волшебная таблетка. Как и у любого инструмента, у плеча есть случаи когда его использование выгодно.

Хороший пример - плечевые покупки фьючерса на валюту при курсе 90 и выше. Это ошибка, т.к. из-за переговоров курс стал слабопрогнозируемым. В такой ситуации опасно применять плечо. Это все равно, что взять вместо молотка бензопилу (более сложный и опасный инструмент) и пойти ей вбивать гвозди.
Для каждого случая на рынке есть свои инструменты. Бездумное использование плеча однозначно будет разрушать ваш депозит.

Итоги:

🔹 Плечо это специфический инструмент, который нужно использовать только в редких случаях.

🔹 Не используйте «плечи» без фундаментального анализа и высокой уверенности в сделке

🔹 Используйте плечо только на короткие промежутки времени. Это не тот инструмент в котором можно ждать у моря погоды


#обучение

​​🤔 Как НОВАТЭК зависит от нефти и тарифных войн?

На фоне обвала нефтяного рынка котировки NVTK падали быстрее Роснефти. Как СПГ-производитель зависит от нефти и может ли выиграть от торговой войны США и Китая?

🔸 Во-первых, СПГ-контракты НОВАТЭКа привязаны к котировкам Brent. Это долгосрочные контракты, заключавшиеся еще в 10-х годах. Привязка к нефти дает возможность хеджировать риски по контрактам. Отсюда и зависимость от динамики Brent. То есть НОВАТЭК “ходит” с нефтью, а не с газом.

🔸 Что касается рисков снижения экспорта в СПГ – здесь есть вероятность замещения российских поставок т.к. многие страны теперь будут вынуждены покупать именно американский СПГ, чтобы сократить торговый дефицит. Одномоментно и полностью российский СПГ не вытеснят как из-за скидок, так и из-за долгосрочных контрактов.

🔸 Касательно Китая – тут замещение поставок американского СПГ особого позитива тоже не принесет. США занимали всего 1% китайского импорта СПГ. Большую часть КНР покупал из Австралии и Катара.

☝️ Нужно не забывать, что НОВАТЭК экспортирует около половины продукции. Остальное идет на внутренний рынок и выступает в роли стабилизатора бизнеса при изменении конъюнктуры на внешних рынках. Тут и газификация регионов, и промышленный спрос.

Считаем, что котировки NVTK будут отскакивать вместе с нефтяным рынком. Во-вторых, при потеплении повестки мирных переговоров продолжится отыгрывание вероятности смягчения санкций по СПГ-проектам. Компания - хорошая ставка на позитивное развитие событий (улучшение ситуации с тарифами/рост нефти и мирные переговоры). И плохой выбор при негативных сценариях.


#акции #нефтегаз #мнение


Пробная подписка Invest Era за 10 рублей

​​🤔 Сегеже продлили жизнь - пора покупать?

Котировки 14 апреля выросли на 10% по факту заявления Минпромторга о реструктуризации долга компании. Решает ли это проблему эмитента и стоит ли покупать прямо сейчас?

На самом деле, пока ничего не реструктурировали. Просто ЦБ «дал добро» на проведение процедуры. Кейс предполагает 2 сценария:

🔹 Собственно рефинанс кредитов. Перенесут погашение с 2025-2026 на более поздний срок

🔹 Рефинанс + участие банков в капитале Сегежи. То есть допэмиссию будет выкупать не только АФК Система, но и основные кредиторы (ВТБ, Сбер, МКБ). Скорее всего, согласование ЦБ касалось возможности этих банков получить долю в проблемной компании без значительного резервирования капитала.

То есть государство обозначило свою поддержку и заинтересованность в спасении компании.

🔸Напомним, что с февраля запущено размещение 62 млрд акций. Не менее 101 b₽ допэмиссии помогут существенно сократить нагрузку. Чистый долг на конец Q3 24 составлял 143,5 b₽.

🔸О реструктуризации говорили давно. Это избавляет компанию от банкротства, но не решает другой важной проблемы – низких цен на рынках. Бумага, фанера, пиломатериалы, даже более маржинальные клееные балки – везде стоимость на 7-15% ниже среднего в 2018-2023. Грубо говоря, если бы не было огромного долга, то компания работала бы в ноль. А сейчас еще и тарифные войны могут привести к более сильному снижению цен.

🔸Рост поставок в Китай – огромные логистические расходы, поскольку все мощности расположены на северо-западе страны. Операционная маржа остается низкой, оценка в 9 FWD EV/EBITDA – дорогой для добывающей компании. Например, Полюс оценивается в 4,5. То есть вдвое дешевле.

☝️Так что абсолютные минимумы котировок и поддержка государства и банков решает проблему с банкротством. Но проблему с ценами никто решить не сможет. Сегежа выживет, но это не значит, что она сделает акционеров богатыми.


#акции #промышленный #мнение

​​⚠️ Уиткофф заявляет о продвижении в переговорах

Как и ожидали, начались заявления по встрече Путина и Уиткоффа 11 апреля. И как всегда американская сторона делает куда более позитивные заявления чем Песков.

Спецпосланник Трампа:

✅ Мы на пороге чего-то глобально важного для мира

✅ Сделка по Украине близка

✅ Много сложных вопросов для решения, но прогресс есть

✅ Перечислил ряд ключевых вопросов которые мешают заключению перемирия (подробнее в видео)

🔸Западные СМИ отметили, что Уиткофф является сторонником продолжения мягких переговоров с Москвой. Тогда как Рубио и Келлог считают, что переговоры затягиваются и нужны жесткие меры.

🔸Рынок получил небольшой импульс после заявлений Уиткоффа. Как минимум можно считать, что Трамп прислушивается к своему ключевому переговорщику и потерпит с санкциями дольше чем планировал изначально (20-30 апреля).

🔸Уиткофф после долгой паузы дал хоть какой-то позитив по переговорам. Да это все еще очень туманно, но лучше чем ничего. Также становится ясно, что основная линия переговоров идет по линии Дмитриев-Уиткофф, которые выглядят как основные переговорщики Путина и Трампа и они глубже всего погружены в происходящее.

Поэтому не считаем, что шанс успех переговоров нулевой. Но и высоким его назвать не получается из-за отсутствия хоть каких-то публичных договоренностей.

#гео #мнение

‼️CarMoney определил цену допэмиссии

Акции разместят по цене 1,89 руб. Это +10% от текущей цены. Котировки уже прибавили 12% и могут продолжить рост к цене размещения. Основную часть, вероятно, выкупит ПСБ.

Те, кто по каким-то причинам не продал CARM ранее, получили шанс уменьшить убыток и выйти из позиции. Компания пока не привлекательна из-за роста затрат на IT-инициативы.

Era Media