Региональные финансы РФ

Раз в год я слушаю интервью Натальи Зубаревич — чтобы восполнить картину происходящего в экономике РФ и оценить ситуацию в регионах.
В своём недавнем интервью Наталья дала довольно негативное описание состояния бюджетов некоторых сибирских республик. Там много фактуры и цифр. Но если отбросить эмоциональную окраску, остаётся непонятным, какие практические выводы должен сделать портфельный управляющий. Проблемы отдельных регионов остаются локальными, пока они не приобретают масштаб странового риска. А вот насколько глубоки эти проблемы в масштабе страны — непонятно.

Я предлагаю простой способ «оквантовать» страновой эффект.
⏩ Берём данные по расходам* консолидированного бюджета, данные по расходам только федерального бюджета — и смотрим, как меняется доля «федералов» в общем пироге.
⏩ Логика такая: если доля федеральных расходов растёт, значит, у регионов остаётся меньше денег. Далее, если такой эффект есть, нужно понять его причины и оценить масштаб влияния — ведь кризис региональных бюджетов не может проходить без последствий для федерального центра.

➡️Смотрим на результат (см. график).
В целом по регионам ситуация планомерно ухудшается, но статистической катастрофы не наблюдается. Однако есть два важных момента:
1️⃣ Судя по интервью Зубаревич, положение регионов может кардинально различаться — следовательно, требуется вмешательство федерального центра для перераспределения бюджетных ресурсов.
2️⃣ Повышение НДС с 2026 года, вероятно, ухудшит этот график в следующем году.

👆Вывод:
Как портфельный управляющий, я не вижу необходимости принимать торговые решения на основе текущей ситуации, но это — дополнительная точка растущего риска, за которой стоит внимательно следить.

Примечание.
Расходы лучше всего отражают ситуацию, если нет серьезной разницы в размере дефицитов федерального и консолидированных бюджетов. А такого разрыва сейчас нет

#расходы #бюджет #регионы