👆Об исполнении федерального бюджета в четырех графиках
• В июне федеральный бюджет был исполнен с дефицитом в 0.3 трлн руб., а накопленный с начала года дефицит расширился до 3.7 трлн руб.
• План Минфина на весь год составляет 3.8 трлн руб. (1.7% ВВП)
❔Что определит итоговое исполнение бюджета в 2025?
🛢В нефтегазовой части – комбинация цен на нефть и курса рубля:
i) выпадающие из-за более низких относительно прогноза Минфина (56 долл./барр. в среднем в 2025) цен на нефть компенсируются за счет ФНБ (в ликвидную часть которого в июне поступили 1.4 трлн руб. дополнительных нефтегазовых доходов за январь 2024 – февраль 2025)
ii) выпадающие из-за более крепкого относительно ожидаемых Минэка уровней в USDRUB 94.3 в среднем по году курса доходы в логике бюджетного правила должны компенсироваться дополнительными заимствованиями, но при желании Минфин может использовать и другие источники
👛Ненефтегазовые доходы – функция от номинального ВВП (в широком смысле, комбинации реального роста экономики и инфляции): в случае, если ненефтегазовые доходы по итогам года больше или равны плану Минфина, планы по величине ненефтегазового и структурного балансов выполняются
• По характеристике Минфина, ненефтегазовые доходы соответствуют плановой траектории
@xtxixty
• В июне федеральный бюджет был исполнен с дефицитом в 0.3 трлн руб., а накопленный с начала года дефицит расширился до 3.7 трлн руб.
• План Минфина на весь год составляет 3.8 трлн руб. (1.7% ВВП)
❔Что определит итоговое исполнение бюджета в 2025?
🛢В нефтегазовой части – комбинация цен на нефть и курса рубля:
i) выпадающие из-за более низких относительно прогноза Минфина (56 долл./барр. в среднем в 2025) цен на нефть компенсируются за счет ФНБ (в ликвидную часть которого в июне поступили 1.4 трлн руб. дополнительных нефтегазовых доходов за январь 2024 – февраль 2025)
ii) выпадающие из-за более крепкого относительно ожидаемых Минэка уровней в USDRUB 94.3 в среднем по году курса доходы в логике бюджетного правила должны компенсироваться дополнительными заимствованиями, но при желании Минфин может использовать и другие источники
👛Ненефтегазовые доходы – функция от номинального ВВП (в широком смысле, комбинации реального роста экономики и инфляции): в случае, если ненефтегазовые доходы по итогам года больше или равны плану Минфина, планы по величине ненефтегазового и структурного балансов выполняются
• По характеристике Минфина, ненефтегазовые доходы соответствуют плановой траектории
@xtxixty
👍15🌭6❤3⚡1😁1🤓1
Данные ККТ подсказывают...
...что рост оборота розничной торговли непродовольственными товарами в июне продолжился более медленными темпами
• По нашим оценкам, динамика замедлилась до 0.6% м/м с.к.* после майских 3.1% м/м с.к.
* с.к. = с сезонной коррекцией
@xtxixty
...что рост оборота розничной торговли непродовольственными товарами в июне продолжился более медленными темпами
• По нашим оценкам, динамика замедлилась до 0.6% м/м с.к.* после майских 3.1% м/м с.к.
* с.к. = с сезонной коррекцией
@xtxixty
👍17⚡5❤4🌭3🤓1
Потребность в рабочей силе по отраслям в 1к25: 4 графика, 3 факта
💡В 1к25 потребность в рабочей силе зависла на пике:
i) число вакансий в расчете на занятого остается вблизи 3.6 с 2к24
ii) потребность в рабочей силе в расчете на занятого снизилась в финансах и недвижимости, науке, обработке (впервые с середины 2022) и транспорте
iii) в остальных отраслях потребность выросла – максимальным был прирост в водоснабжении, которому вновь удалось обогнать госуправление, многолетнего лидера
@xtxixty
💡В 1к25 потребность в рабочей силе зависла на пике:
i) число вакансий в расчете на занятого остается вблизи 3.6 с 2к24
ii) потребность в рабочей силе в расчете на занятого снизилась в финансах и недвижимости, науке, обработке (впервые с середины 2022) и транспорте
iii) в остальных отраслях потребность выросла – максимальным был прирост в водоснабжении, которому вновь удалось обогнать госуправление, многолетнего лидера
@xtxixty
👍8❤4🌭4⚡1🤔1🤓1
Недельная инфляция: после ЖКХ
Индекс цен с 1 по 7 июля вырос на 0.79% н/н
i) за исключением ЖКХ, соответствует 0.05% с.к.* | 3% SAAR
ii) годовая инфляция, по нашим оценкам, составила 9.5% г/г
iii) средняя инфляция за последние 7 лет для этой недели составляет 0.32%, целевая – 0.31% н/н
iv) в диапазоне наших ожиданий в +(0.67–0.82)% н/н
🚰Вклад ЖКХ, по нашим оценкам, составил** 0.79пп (+13.8% н/н)
• Вклад остальных категорий – 0.00пп
• Наибольший отрицательный вклад дали иномарки (-1.5% н/н) на фоне снижения цен на Haval
⚖️Меры базовой инфляции с прошлой недели не выросли:
i) медианная инфляция замедлилась до 0.07% с 0.11% н/н с.к.
ii) инфляция без ЖКХ и плодоовощей осталась на уровне 0.13% н/н с.к.
iii) доля товаров, индексы цен с с.к. на которые растут, снизилась до 69% с 80%, а доля товаров, индексы цен на которые растут быстрее цели, – до 54% с 62%
🚌 C прошлой недели продолжают расти цены на общественный транспорт
🎯Наш прогноз на июль: +0.95% м/м | 9.2% г/г
* с.к. = с сезонной коррекцией
** что больше объявленных 11.9% => в следующем отчете вклад тарифов ЖКХ будет, скорее всего, около нуля
(например, в 2024 рост тарифов ЖКХ "фиксировался" на протяжении нескольких недель)
@xtxixty
Индекс цен с 1 по 7 июля вырос на 0.79% н/н
i) за исключением ЖКХ, соответствует 0.05% с.к.* | 3% SAAR
ii) годовая инфляция, по нашим оценкам, составила 9.5% г/г
iii) средняя инфляция за последние 7 лет для этой недели составляет 0.32%, целевая – 0.31% н/н
iv) в диапазоне наших ожиданий в +(0.67–0.82)% н/н
🚰Вклад ЖКХ, по нашим оценкам, составил** 0.79пп (+13.8% н/н)
• Вклад остальных категорий – 0.00пп
• Наибольший отрицательный вклад дали иномарки (-1.5% н/н) на фоне снижения цен на Haval
⚖️Меры базовой инфляции с прошлой недели не выросли:
i) медианная инфляция замедлилась до 0.07% с 0.11% н/н с.к.
ii) инфляция без ЖКХ и плодоовощей осталась на уровне 0.13% н/н с.к.
iii) доля товаров, индексы цен с с.к. на которые растут, снизилась до 69% с 80%, а доля товаров, индексы цен на которые растут быстрее цели, – до 54% с 62%
🚌 C прошлой недели продолжают расти цены на общественный транспорт
🎯Наш прогноз на июль: +0.95% м/м | 9.2% г/г
* с.к. = с сезонной коррекцией
** что больше объявленных 11.9% => в следующем отчете вклад тарифов ЖКХ будет, скорее всего, около нуля
(например, в 2024 рост тарифов ЖКХ "фиксировался" на протяжении нескольких недель)
@xtxixty
👍29❤9🌭5⚡4🔥2🤓1
⚡️Инфляция в июне: +0.2% м/м | 9.4% г/г
👆Годовая динамика по основным компонентам – в таблице
💡По нашим предварительным* оценкам, текущие темпы ссответствовали 3.5–4% SAAR**
* На основании исторических сезонных факторов
** SAAR = с поправкой на сезонность в пересчете на год
@xtxixty
👆Годовая динамика по основным компонентам – в таблице
💡По нашим предварительным* оценкам, текущие темпы ссответствовали 3.5–4% SAAR**
* На основании исторических сезонных факторов
** SAAR = с поправкой на сезонность в пересчете на год
@xtxixty
👍16🌭5⚡3❤1🔥1
Инфляция в июне: твердая четверка
💡Наша уточненная оценка составляет 3.9% SAAR*
• Текущие темпы инфляции оказались ниже целевых 4% впервые с марта 2024
❔Что отметим в данных?
i) заметно замедлилась инфляция в нерегулируемых услугах, наиболее устойчивой компоненте инфляции, – до 6% SAAR с предыдущих двузначных уровней
ii) текущие темпы базовой инфляции, по нашим оценкам, были околоцелевыми, как и медианные текущие темпы по корзине
iii) текущие темпы инфляции в непродовольственных товарах остались околонулевыми, но вышли из отрицательной зоны апреля–мая – эффекты эффекта переноса становятся менее яркими
* SAAR = с поправкой на сезонность в пересчете на год
@xtxixty
💡Наша уточненная оценка составляет 3.9% SAAR*
• Текущие темпы инфляции оказались ниже целевых 4% впервые с марта 2024
❔Что отметим в данных?
i) заметно замедлилась инфляция в нерегулируемых услугах, наиболее устойчивой компоненте инфляции, – до 6% SAAR с предыдущих двузначных уровней
ii) текущие темпы базовой инфляции, по нашим оценкам, были околоцелевыми, как и медианные текущие темпы по корзине
iii) текущие темпы инфляции в непродовольственных товарах остались околонулевыми, но вышли из отрицательной зоны апреля–мая – эффекты эффекта переноса становятся менее яркими
* SAAR = с поправкой на сезонность в пересчете на год
@xtxixty
👍15❤5🔥3⚡1🌭1
Упражнения в сезонности
• Оценок инфляции с поправкой на сезонность много – но эталонная одна
• Даже сделав сезонную коррекцию самостоятельно, каждый ждет, какой будет оценка ЦБ
👆Мы постарались максимально приблизиться к методике ЦБ – см. графики
❔Все ли так просто, как кажется в кусочке кода @c0ldness?
💡Нет – сезонная коррекция дает довольно широкое пространство для интерпретаций
• Особо широким пространство для X13-творчества кажется нам в транспорте – ЦБ дает спецификацию сезонной коррекции только для транспорта за исключением железнодорожного и воздушного
• Но сезонность явно есть и в этих видах транспорта, а ситуацию усложняет то, что динамику ИПЦ в воздушном транспорте мы не нашли ни в одном из n источников рядов на сайте Росстата
⏰Ориентируемся на свои досчеты и расчеты, а также на исторические факторы ЦБ – и надеемся, что наше восприятие ценовой картины не сильно разойдется с запланированной на вторую половину следующей недели оценкой ЦБ
@xtxixty
• Оценок инфляции с поправкой на сезонность много – но эталонная одна
• Даже сделав сезонную коррекцию самостоятельно, каждый ждет, какой будет оценка ЦБ
👆Мы постарались максимально приблизиться к методике ЦБ – см. графики
❔Все ли так просто, как кажется в кусочке кода @c0ldness?
💡Нет – сезонная коррекция дает довольно широкое пространство для интерпретаций
• Особо широким пространство для X13-творчества кажется нам в транспорте – ЦБ дает спецификацию сезонной коррекции только для транспорта за исключением железнодорожного и воздушного
• Но сезонность явно есть и в этих видах транспорта, а ситуацию усложняет то, что динамику ИПЦ в воздушном транспорте мы не нашли ни в одном из n источников рядов на сайте Росстата
⏰Ориентируемся на свои досчеты и расчеты, а также на исторические факторы ЦБ – и надеемся, что наше восприятие ценовой картины не сильно разойдется с запланированной на вторую половину следующей недели оценкой ЦБ
@xtxixty
👍13❤9🌭8⚡6🔥1🤓1
Макро – week ahead
🗓Чего ждать на этой неделе?
• ЦБ перед неделей тишины расскажет, какими в июле сложились инфляционные ожидания населения и ценовые ожидания предприятий (кроме того, в мониторинге предприятий увидим результаты квартальной волны опроса об инвестициях и рабочей силе). Также ЦБ опубликует бюллетень "О чем говорят тренды", комментарии о региональной экономике, результаты макроопроса и собственные оценки июньской инфляции
• Росстат отчитается об инфляции с 8 по 14 июля (ждем +(0.00–0.07)% н/н) и ценах производителей в июне
⏪Новости прошлой недели
• Текущие темпы инфляции в июне впервые за долгое время достигли цели – по нашим оценкам, составили 3.9% SAAR. Заметно замедлилась и инфляция в нерегулируемых услугах, наиболее устойчивой компоненте корзины, – до 6% SAAR с предыдущих двузначных уровней
• Федеральный бюджет в июне был исполнен с дефицитом в 0.3 трлн руб., а накопленный с начала года дефицит расширился до 3.7 трлн руб. при плане Минфина на весь год в 3.8 трлн руб.
• По оперативным данным ЦБ, в июне прирост требований банковской системы к организациям остался на умеренном уровне, сопоставимом с майским, а прирост требований к населению вновь был околонулевым. Ранее стало известно, что динамика денежных агрегатов осталась вблизи траекторий 2017–19
📊Курсы ЦБ USDRUB и CNYRUB на конец недели – 77.9 и 10.8, индекс Мосбиржи за неделю снизился на 5.7%
@xtxixty
🗓Чего ждать на этой неделе?
• ЦБ перед неделей тишины расскажет, какими в июле сложились инфляционные ожидания населения и ценовые ожидания предприятий (кроме того, в мониторинге предприятий увидим результаты квартальной волны опроса об инвестициях и рабочей силе). Также ЦБ опубликует бюллетень "О чем говорят тренды", комментарии о региональной экономике, результаты макроопроса и собственные оценки июньской инфляции
• Росстат отчитается об инфляции с 8 по 14 июля (ждем +(0.00–0.07)% н/н) и ценах производителей в июне
⏪Новости прошлой недели
• Текущие темпы инфляции в июне впервые за долгое время достигли цели – по нашим оценкам, составили 3.9% SAAR. Заметно замедлилась и инфляция в нерегулируемых услугах, наиболее устойчивой компоненте корзины, – до 6% SAAR с предыдущих двузначных уровней
• Федеральный бюджет в июне был исполнен с дефицитом в 0.3 трлн руб., а накопленный с начала года дефицит расширился до 3.7 трлн руб. при плане Минфина на весь год в 3.8 трлн руб.
• По оперативным данным ЦБ, в июне прирост требований банковской системы к организациям остался на умеренном уровне, сопоставимом с майским, а прирост требований к населению вновь был околонулевым. Ранее стало известно, что динамика денежных агрегатов осталась вблизи траекторий 2017–19
📊Курсы ЦБ USDRUB и CNYRUB на конец недели – 77.9 и 10.8, индекс Мосбиржи за неделю снизился на 5.7%
@xtxixty
❤6👍6🌭2🤓2⚡1