Все, что нужно знать о сезонно скорректированной инфляции за октябрь
💡Наша итоговая оценка текущих темпов в октябре составляет 8.9% SAAR* – близко к уровням 3к24**
🚗В устойчивых компонентах текущие темпы ускорились:
i) базовая инфляция, по нашим оценкам, была в окрестности 10% SAAR
ii) текущие темпы в нерегулируемых услугах, наиболее устойчивой компоненте корзины, превысили 15% SAAR – активно дорожали бытовые услуги
💡Прогноз ЦБ по инфляции на 4к24 равен 6.5–8.5% SAAR
* С сезонной коррекцией в пересчете на год
** За вычетом индексации ЖКХ в июле
@xtxixty
💡Наша итоговая оценка текущих темпов в октябре составляет 8.9% SAAR* – близко к уровням 3к24**
🚗В устойчивых компонентах текущие темпы ускорились:
i) базовая инфляция, по нашим оценкам, была в окрестности 10% SAAR
ii) текущие темпы в нерегулируемых услугах, наиболее устойчивой компоненте корзины, превысили 15% SAAR – активно дорожали бытовые услуги
💡Прогноз ЦБ по инфляции на 4к24 равен 6.5–8.5% SAAR
* С сезонной коррекцией в пересчете на год
** За вычетом индексации ЖКХ в июле
@xtxixty
🔥13👍10🌭5❤3⚡1🤓1
👆Таблица соответствия текущих темпов инфляции в остаток года и годовой инфляции на конец года
• В первые две недели ноября текущие темпы были близкими к октябрьским
@xtxixty
• В первые две недели ноября текущие темпы были близкими к октябрьским
@xtxixty
👍19🌭6⚡3🤓1
Недельная инфляция: несколько ускорилась
Индекс цен с 6 по 11 ноября (за 6 дней) вырос на 0.30%
i) соответствует 0.21% н/н с.к.* | 12% SAAR
ii) годовая инфляция, по нашим оценкам, осталась на уровне 8.5% г/г
iii) средняя инфляция за последние 7 лет (за 6 дней и за исключением 2022 г.) для этой недели составляет 0.15%, целевая – 0.11% н/н
iv) выше наших ожиданий в +(0.18 – 0.25)% н/н
⚖️Метрики базовой инфляции выросли с прошлой недели:
i) инфляция без плодоовощей и авиаперелетов – до 0.15% с 0.13% н/н с.к.
ii) медианная инфляция – до 0.13% с 0.12% н/н с.к.
iii) доля товаров, индексы цен с с.к. на которые растут быстрее цели в 4%, – до 64% c 59%, а доля товаров, индексы цен на которые растут, – до 83% с 78%
🥒🛩Почти половина вклада (~0.1 пп с.к. из 0.21% н/н с.к.) в ИПЦ на неделе пришлась на 2 самые волатильные категории: плодоовощи и авиаперелеты
🥙Темпы роста индексов цен на продовольственные остаются значительными
🎯Наш прогноз на ноябрь: +1% м/м | 8.4% г/г, что соответствует ~8% SAAR
* с.к. = с сезонной коррекцией и поправкой на количество дней
@xtxixty
Индекс цен с 6 по 11 ноября (за 6 дней) вырос на 0.30%
i) соответствует 0.21% н/н с.к.* | 12% SAAR
ii) годовая инфляция, по нашим оценкам, осталась на уровне 8.5% г/г
iii) средняя инфляция за последние 7 лет (за 6 дней и за исключением 2022 г.) для этой недели составляет 0.15%, целевая – 0.11% н/н
iv) выше наших ожиданий в +(0.18 – 0.25)% н/н
⚖️Метрики базовой инфляции выросли с прошлой недели:
i) инфляция без плодоовощей и авиаперелетов – до 0.15% с 0.13% н/н с.к.
ii) медианная инфляция – до 0.13% с 0.12% н/н с.к.
iii) доля товаров, индексы цен с с.к. на которые растут быстрее цели в 4%, – до 64% c 59%, а доля товаров, индексы цен на которые растут, – до 83% с 78%
🥒🛩Почти половина вклада (~0.1 пп с.к. из 0.21% н/н с.к.) в ИПЦ на неделе пришлась на 2 самые волатильные категории: плодоовощи и авиаперелеты
🥙Темпы роста индексов цен на продовольственные остаются значительными
🎯Наш прогноз на ноябрь: +1% м/м | 8.4% г/г, что соответствует ~8% SAAR
* с.к. = с сезонной коррекцией и поправкой на количество дней
@xtxixty
👍22🌭7⚡3❤1🤓1
Макро – week ahead
🗓Чего ждать на этой неделе?
• Узнаем, что в ноябре произошло с инфляционными ожиданиями населения и ценовыми ожиданиями предприятий
• Эльвира Набиуллина представит Основные направления денежно-кредитной политики на пленарном заседании Госдумы
• Росстат отчитается о ценах производителей в октябре и инфляции с 12 по 18 ноября (ждем +(0.29–0.36)% н/н)
• В Бразилии пройдет саммит G20
⏪Новости макро прошлой недели
• В октябре картина инфляции принципиально не изменилась. По нашим оценкам, текущие темпы были близки к 9% SAAR – оценка ЦБ будет опубликована на этой неделе
• Текущие темпы роста ВВП в 3к24 ускорились – по нашим предварительным оценкам, они превысили 3% SAAR против 2–2.5% SAAR в 2к24. Годовая динамика была равна 3.1% г/г
📊IMOEX за неделю вырос на 0.2%, курсы ЦБ USDRUB и CNYRUB на конец недели – 99.9971 и 13.8
@xtxixty
🗓Чего ждать на этой неделе?
• Узнаем, что в ноябре произошло с инфляционными ожиданиями населения и ценовыми ожиданиями предприятий
• Эльвира Набиуллина представит Основные направления денежно-кредитной политики на пленарном заседании Госдумы
• Росстат отчитается о ценах производителей в октябре и инфляции с 12 по 18 ноября (ждем +(0.29–0.36)% н/н)
• В Бразилии пройдет саммит G20
⏪Новости макро прошлой недели
• В октябре картина инфляции принципиально не изменилась. По нашим оценкам, текущие темпы были близки к 9% SAAR – оценка ЦБ будет опубликована на этой неделе
• Текущие темпы роста ВВП в 3к24 ускорились – по нашим предварительным оценкам, они превысили 3% SAAR против 2–2.5% SAAR в 2к24. Годовая динамика была равна 3.1% г/г
📊IMOEX за неделю вырос на 0.2%, курсы ЦБ USDRUB и CNYRUB на конец недели – 99.9971 и 13.8
@xtxixty
👍18🌭4🤓4⚡2🤯1
❔Что произошло с инфляционными ожиданиями населения в ноябре?
💡Они не изменились – ИО населения на год вперед составили 13.4%, как и в октябре
По обеим группам опрошенных ИО снизились
i) с 15% до 14.4% среди тех, у кого нет сбережений
ii) с 12.1% до 11.8% среди тех, у кого есть сбережения
... но выросла доля тех, у кого сбережений нет (с 56% до 62%) => агрегированные ИО населения не изменились
💡Неизменной осталась и оценка наблюдаемой инфляции – она равна 15.3%
@xtxixty
💡Они не изменились – ИО населения на год вперед составили 13.4%, как и в октябре
По обеим группам опрошенных ИО снизились
i) с 15% до 14.4% среди тех, у кого нет сбережений
ii) с 12.1% до 11.8% среди тех, у кого есть сбережения
... но выросла доля тех, у кого сбережений нет (с 56% до 62%) => агрегированные ИО населения не изменились
💡Неизменной осталась и оценка наблюдаемой инфляции – она равна 15.3%
@xtxixty
👍22🌭7⚡2😁1🤓1
❔Как ЦБ оценил октябрьскую инфляцию?
💡У мер устойчивой инфляции шкалят датчики
Все меры устойчивого инфляционного давления в октябре оказались выше, чем в сентябре и в 3к24 в целом
i) базовый ИПЦ ускорился до 9.7% SAAR*
ii) базовый ИПЦ без туризма – до 13.5% SAAR
iii) медианная инфляция – до 8.8% SAAR
iv) инфляция без 20% волатильных компонент – до 11.5% SAAR
Динамика общего ИПЦ в октябре, по оценкам ЦБ, замедлилась до 8.2% SAAR – но здесь большим был вклад зарубежного туризма (-73% SAAR) и экскурсионных услуг (-63.8% SAAR)
• В этих компонентах с сезонностью все не так однозначно – это признает и ЦБ:
❔Что еще сказал ЦБ?
• Устойчивое инфляционное давление остается вблизи максимумов текущего года
• Требуется дополнительная жесткость денежно-кредитных условий, способная обеспечить более сдержанный рост спроса, чтобы возобновить процесс дезинфляции, снизить инфляционные ожидания и создать условия для устойчивого снижения инфляции в 2025
* С поправкой на сезонность в пересчете на год
@xtxixty
💡У мер устойчивой инфляции шкалят датчики
Все меры устойчивого инфляционного давления в октябре оказались выше, чем в сентябре и в 3к24 в целом
i) базовый ИПЦ ускорился до 9.7% SAAR*
ii) базовый ИПЦ без туризма – до 13.5% SAAR
iii) медианная инфляция – до 8.8% SAAR
iv) инфляция без 20% волатильных компонент – до 11.5% SAAR
Динамика общего ИПЦ в октябре, по оценкам ЦБ, замедлилась до 8.2% SAAR – но здесь большим был вклад зарубежного туризма (-73% SAAR) и экскурсионных услуг (-63.8% SAAR)
• В этих компонентах с сезонностью все не так однозначно – это признает и ЦБ:
Этим ценам в последнее время свойственна повышенная волатильность, а выделение сезонности из их динамики пока затруднено
❔Что еще сказал ЦБ?
• Устойчивое инфляционное давление остается вблизи максимумов текущего года
• Требуется дополнительная жесткость денежно-кредитных условий, способная обеспечить более сдержанный рост спроса, чтобы возобновить процесс дезинфляции, снизить инфляционные ожидания и создать условия для устойчивого снижения инфляции в 2025
* С поправкой на сезонность в пересчете на год
@xtxixty
👍28🌭10⚡6😁3❤1🤓1
Ценовые ожидания предприятий: (не) смотри вверх
• Ценовые ожидания предприятий по экономике в целом в ноябре выросли третий месяц подряд – до локальных максимумов с весны 2022
• Предприятия розничной торговли ожидают, что в ближайшие три месяца отпускные цены будут расти темпами 13.5% в годовом выражении – этот показатель растет пятый месяц подряд
• Резко выросли ожидания по росту отпускных цен в услугах – до 7.8% в годовом выражении в ближайшие три месяца – в этом секторе особенно ярко проявляются дефициты рабочей силы
💸Ускорился и рост издержек
• Среди основных причин этого компании назвали повышение зарплат сотрудников, удорожание логистики и аренды, рост закупочных цен на сырье и материалы, увеличение комиссий за трансграничные переводы
❔Что еще важно в мониторинге предприятий?
• По оценкам компаний, ужесточение условий кредитования в октябре усилилось
• Одновременно индикатор бизнес-климата свидетельствовал о продолжении роста деловой активности (5.5 пункта, +0.2 пункта м/м), а ожидания компаний остались оптимистичными
@xtxixty
• Ценовые ожидания предприятий по экономике в целом в ноябре выросли третий месяц подряд – до локальных максимумов с весны 2022
• Предприятия розничной торговли ожидают, что в ближайшие три месяца отпускные цены будут расти темпами 13.5% в годовом выражении – этот показатель растет пятый месяц подряд
• Резко выросли ожидания по росту отпускных цен в услугах – до 7.8% в годовом выражении в ближайшие три месяца – в этом секторе особенно ярко проявляются дефициты рабочей силы
💸Ускорился и рост издержек
• Среди основных причин этого компании назвали повышение зарплат сотрудников, удорожание логистики и аренды, рост закупочных цен на сырье и материалы, увеличение комиссий за трансграничные переводы
❔Что еще важно в мониторинге предприятий?
• По оценкам компаний, ужесточение условий кредитования в октябре усилилось
• Одновременно индикатор бизнес-климата свидетельствовал о продолжении роста деловой активности (5.5 пункта, +0.2 пункта м/м), а ожидания компаний остались оптимистичными
@xtxixty
🌭12👍9❤4⚡1😁1
Региональная инфляция в октябре
Итак, текущие темпы инфляции по России в целом, по оценкам ЦБ, в октябре составили 8.2% SAAR* после 9.9% SAAR в сентябре
❔Что произошло в регионах?
• По нашим оценкам, текущие темпы инфляции ускорились в 58 субъектах, замедлились – в 27 субъектах
• В результате ниже целевых 4% текущая инфляция была только в 8 регионах
🔥"Горячее" всего было в Магаданской области (27% SAAR) – здесь сократилось предложение топлива, спрос на авиаперелеты вырос из-за активного привлечения рабочей силы из других регионов, высоким оставался спрос на съемное жилье
• На Чукотке (19.3% SAAR) выросли тарифы на доставку морским транспортом, а интернет-магазин одежды стал с меньшим рвением проводить распродажи
• В Хакасии (18.5% SAAR) раньше обычного выпал снег – в результате асезонно дорожали зимние шины, услуги автосервисов и теплая одежда
🧊Минимальными были текущие темпы в Ярославской области (-3% SAAR), где выросло предложение яиц, а также продлили отдельные туристические летние чартерные программы
• В Калужской области (-2.4% SAAR) расширилось предложение мяса и косметики, а туроператоры начали предлагать больше туров в Турцию, из-за чего снизился спрос на внутренний туризм
• В Ингушетии (0.2% SAAR) увеличилось предложение фруктов, снизился объем строительных работ (и, соответственно, спрос на стройматериалы), а туроператоры стали предлагать больше туров в Турцию и ОАЭ
* С поправкой на сезонность в пересчете на год
@xtxixty
Итак, текущие темпы инфляции по России в целом, по оценкам ЦБ, в октябре составили 8.2% SAAR* после 9.9% SAAR в сентябре
❔Что произошло в регионах?
• По нашим оценкам, текущие темпы инфляции ускорились в 58 субъектах, замедлились – в 27 субъектах
• В результате ниже целевых 4% текущая инфляция была только в 8 регионах
🔥"Горячее" всего было в Магаданской области (27% SAAR) – здесь сократилось предложение топлива, спрос на авиаперелеты вырос из-за активного привлечения рабочей силы из других регионов, высоким оставался спрос на съемное жилье
• На Чукотке (19.3% SAAR) выросли тарифы на доставку морским транспортом, а интернет-магазин одежды стал с меньшим рвением проводить распродажи
• В Хакасии (18.5% SAAR) раньше обычного выпал снег – в результате асезонно дорожали зимние шины, услуги автосервисов и теплая одежда
🧊Минимальными были текущие темпы в Ярославской области (-3% SAAR), где выросло предложение яиц, а также продлили отдельные туристические летние чартерные программы
• В Калужской области (-2.4% SAAR) расширилось предложение мяса и косметики, а туроператоры начали предлагать больше туров в Турцию, из-за чего снизился спрос на внутренний туризм
• В Ингушетии (0.2% SAAR) увеличилось предложение фруктов, снизился объем строительных работ (и, соответственно, спрос на стройматериалы), а туроператоры стали предлагать больше туров в Турцию и ОАЭ
* С поправкой на сезонность в пересчете на год
@xtxixty
👍16🌭6❤2⚡2
❔Что знают недра Росстата?
• Зарплаты в сентябре выросли на 17.8% г/г в номинальном выражении*
• По нашим предварительным оценкам, динамика соответствует росту в реальном выражении на 8.5% г/г и 0.5% м/м с.к.
💡Цена труда продолжила отклоняться вверх от тренда
* По сопоставимому кругу организаций
@xtxixty
• Зарплаты в сентябре выросли на 17.8% г/г в номинальном выражении*
• По нашим предварительным оценкам, динамика соответствует росту в реальном выражении на 8.5% г/г и 0.5% м/м с.к.
💡Цена труда продолжила отклоняться вверх от тренда
* По сопоставимому кругу организаций
@xtxixty
👍18🌭7😁4⚡3❤2
Недельная инфляция: жаркий ноябрь
Индекс цен с 12 по 18 ноября вырос на 0.37% н/н
i) соответствует 0.21% н/н с.к.* | 11% SAAR
ii) годовая инфляция, по нашим оценкам, выросла до 8.6% г/г
iii) средняя инфляция за последние 7 лет (за исключением 2022 г.) для этой недели составляет 0.15%, целевая – 0.13% н/н
iv) выше наших ожиданий в +(0.29 – 0.36)% н/н
⚖️Метрики базовой инфляции изменились разнонаправленно с прошлой недели:
i) инфляция без плодоовощей и авиаперелетов ускорилась до 0.16% с 0.15% н/н с.к.
ii) медианная инфляция, напротив, замедлилась до 0.08% с 0.13% н/н с.к.
iii) доля товаров, индексы цен с с.к. на которые растут быстрее цели в 4%, осталась на уровне 64%, а доля товаров, индексы цен на которые растут, выросла до 85% с 83%
🥙Около 3/4 роста ИПЦ с с.к. приходится на продовольственные товары: плодоовощную продукцию, масло, сыры и молочную продукцию и пр.
🚗Также на неделе выросли индексы цен на иностранные авто, снижавшиеся последние 2 недели
🎯Наш прогноз на ноябрь: +1.2% м/м | 8.6% г/г, что соответствует ~11% SAAR
* с.к. = с сезонной коррекцией и поправкой на количество дней
@xtxixty
Индекс цен с 12 по 18 ноября вырос на 0.37% н/н
i) соответствует 0.21% н/н с.к.* | 11% SAAR
ii) годовая инфляция, по нашим оценкам, выросла до 8.6% г/г
iii) средняя инфляция за последние 7 лет (за исключением 2022 г.) для этой недели составляет 0.15%, целевая – 0.13% н/н
iv) выше наших ожиданий в +(0.29 – 0.36)% н/н
⚖️Метрики базовой инфляции изменились разнонаправленно с прошлой недели:
i) инфляция без плодоовощей и авиаперелетов ускорилась до 0.16% с 0.15% н/н с.к.
ii) медианная инфляция, напротив, замедлилась до 0.08% с 0.13% н/н с.к.
iii) доля товаров, индексы цен с с.к. на которые растут быстрее цели в 4%, осталась на уровне 64%, а доля товаров, индексы цен на которые растут, выросла до 85% с 83%
🥙Около 3/4 роста ИПЦ с с.к. приходится на продовольственные товары: плодоовощную продукцию, масло, сыры и молочную продукцию и пр.
🚗Также на неделе выросли индексы цен на иностранные авто, снижавшиеся последние 2 недели
🎯Наш прогноз на ноябрь: +1.2% м/м | 8.6% г/г, что соответствует ~11% SAAR
* с.к. = с сезонной коррекцией и поправкой на количество дней
@xtxixty
👍26🌭7🔥5⚡3❤3😁2🤓1
Макро – week ahead
🗓Чего ждать на этой неделе?
• ЦБ расскажет о развитии банковского сектора в октябре и представит обзор финансовой стабильности за 2–3к24
• Росстат отчитается о:
i) социально-экономическом положении в октябре – по нашим оценкам, розничные продажи в октябре выросли на 6.5–6.8% г/г
ii) прибыли предприятий за сентябрь
iii) инфляции с 19 по 25 ноября (ждем +(0.35–0.42)% н/н)
• Закон о федеральном бюджете рассмотрят в Совете Федерации – выступит министр финансов Антон Силуанов
⏪Новости макро прошлой недели
• Инфляционное давление в октябре–ноябре продолжило нарастать. По оценкам ЦБ, все меры текущей устойчивой инфляции в октябре оказались выше, чем в сентябре и в 3к24 в целом. По итогам ноября, по нашим прогнозам, текущие темпы могут сложиться близкими к 11% SAAR – таким же темпам соответствовало и последнее недельное число
• Инфляционные ожидания населения в ноябре остались на максимумах с начала 2024 (13.4% на год вперед), а ценовые ожидания предприятий выросли до локальных максимумов с весны 2022
• США расширили санкционный SDN-список – в него вошли более 50 российских банков
📊IMOEX за неделю снизился на 5.8%, курсы ЦБ USDRUB и CNYRUB на конец недели – 102.6 и 13.9
@xtxixty
🗓Чего ждать на этой неделе?
• ЦБ расскажет о развитии банковского сектора в октябре и представит обзор финансовой стабильности за 2–3к24
• Росстат отчитается о:
i) социально-экономическом положении в октябре – по нашим оценкам, розничные продажи в октябре выросли на 6.5–6.8% г/г
ii) прибыли предприятий за сентябрь
iii) инфляции с 19 по 25 ноября (ждем +(0.35–0.42)% н/н)
• Закон о федеральном бюджете рассмотрят в Совете Федерации – выступит министр финансов Антон Силуанов
⏪Новости макро прошлой недели
• Инфляционное давление в октябре–ноябре продолжило нарастать. По оценкам ЦБ, все меры текущей устойчивой инфляции в октябре оказались выше, чем в сентябре и в 3к24 в целом. По итогам ноября, по нашим прогнозам, текущие темпы могут сложиться близкими к 11% SAAR – таким же темпам соответствовало и последнее недельное число
• Инфляционные ожидания населения в ноябре остались на максимумах с начала 2024 (13.4% на год вперед), а ценовые ожидания предприятий выросли до локальных максимумов с весны 2022
• США расширили санкционный SDN-список – в него вошли более 50 российских банков
📊IMOEX за неделю снизился на 5.8%, курсы ЦБ USDRUB и CNYRUB на конец недели – 102.6 и 13.9
@xtxixty
👍12😱6❤2⚡2🌭2
Forwarded from Cbonds.ru
Мы уже вычеркиваем дни в календаре. А вы?
Совсем скоро, 5-6 декабря, в Санкт-Петербурге состоится самая масштабная конференция Cbonds — XXII Российский облигационный конгресс.
Но и это еще не все! С Keynote speech для всех участников конгресса выступят Кирилл Тремасов, советник Председателя Банка России, и Михаил Задорнов, экономист, Министр финансов РФ 1997-1999 гг.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
😱4👍2🤓1
Импорт авто: есть ли предел запасам?
💡Импорт не "схлопнулся" сразу после повышения утильсбора
• Итак, основное повышение утильсбора произошло с 1 октября – он вырос в среднем на 70–85%
• Размер следующей индексации (с 1 января 2025) будет заметно меньше – в пределах 20%
💡Импорт авто из Китая в Россию остался на высоких уровнях и после повышения утильсбора – поставки в октябре в стоимостном выражении составили 1.5 млрд долл., что стало третьим максимальным результатом за историю
• Больше было только во время активной подготовки к повышению утильсбора в августе (1.6 млрд долл.) и сентябре (1.8 млрд долл.)
❔Автодилеры ждут, что спрос сохранится на достаточно высоких уровнях даже с ростом утильсбора и последовательным ужесточением макропруденциального регулирования в части автокредитования?
* Данные за октябрь на графике есть только для Китая и Южной Кореи
@xtxixty
💡Импорт не "схлопнулся" сразу после повышения утильсбора
• Итак, основное повышение утильсбора произошло с 1 октября – он вырос в среднем на 70–85%
• Размер следующей индексации (с 1 января 2025) будет заметно меньше – в пределах 20%
💡Импорт авто из Китая в Россию остался на высоких уровнях и после повышения утильсбора – поставки в октябре в стоимостном выражении составили 1.5 млрд долл., что стало третьим максимальным результатом за историю
• Больше было только во время активной подготовки к повышению утильсбора в августе (1.6 млрд долл.) и сентябре (1.8 млрд долл.)
❔Автодилеры ждут, что спрос сохранится на достаточно высоких уровнях даже с ростом утильсбора и последовательным ужесточением макропруденциального регулирования в части автокредитования?
* Данные за октябрь на графике есть только для Китая и Южной Кореи
@xtxixty
👍14🌭6⚡5😱2😁1🤓1