Все, что нужно знать о сезонно скорректированной инфляции за декабрь
💡Наша итоговая оценка текущих темпов в декабре равна 14% SAAR*
👆Оценки по компонентам – в таблице
Большая часть небольшого замедления с ноября объясняется техническими факторами:
i) замедлением в услугах связи – тарифы уже подняли в ноябре
ii) динамикой инфляции в плодоовощах – здесь текущие темпы замедлились почти вдвое, с 90+% SAAR в ноябре до 56% SAAR в декабре
iii) замедлением в транспорте, где индексация тарифов на железнодорожные перевозки попала в ноябрьские данные
❔Что произошло с мерами устойчивой инфляции?
i) текущие темпы в нерегулируемых услугах (11% SAAR) остаются близкими к своей нынешней "норме"
ii) медианные текущие темпы ускорились до 10% SAAR с 6.5% SAAR в ноябре
iii) базовая инфляция, по нашим оценкам, составила около 14% SAAR
* SAAR = с поправкой на сезонность в пересчете на год
@xtxixty
💡Наша итоговая оценка текущих темпов в декабре равна 14% SAAR*
👆Оценки по компонентам – в таблице
Большая часть небольшого замедления с ноября объясняется техническими факторами:
i) замедлением в услугах связи – тарифы уже подняли в ноябре
ii) динамикой инфляции в плодоовощах – здесь текущие темпы замедлились почти вдвое, с 90+% SAAR в ноябре до 56% SAAR в декабре
iii) замедлением в транспорте, где индексация тарифов на железнодорожные перевозки попала в ноябрьские данные
❔Что произошло с мерами устойчивой инфляции?
i) текущие темпы в нерегулируемых услугах (11% SAAR) остаются близкими к своей нынешней "норме"
ii) медианные текущие темпы ускорились до 10% SAAR с 6.5% SAAR в ноябре
iii) базовая инфляция, по нашим оценкам, составила около 14% SAAR
* SAAR = с поправкой на сезонность в пересчете на год
@xtxixty
Двухнедельная инфляция: в десятку
Индекс цен с 1 по 13 январь вырос на 0.67%: на 0.54% с 1 по 9 января и на 0.13% – с 10 по 13
i) соответствует 0.18% с.к.* | 10% SAAR
ii) годовая инфляция, по нашим оценкам, выросла до 9.9% г/г
iii) средняя инфляция за последние 7 лет (за исключением 2022 г.) для первых 13 дней составляет 0.44%, целевая – 0.37%
iv) около верхней границы наших ожиданий в +(0.55 – 0.68)%
⚖️Большая часть метрик базовой инфляции с прошлой недели выросла:
i) инфляция без плодоовощей выросла до 0.18% с 0.15% с.к.
ii) медианная инфляция осталась на уровне 0.15% с.к. с конца декабря
iii) доля товаров, индексы цен с с.к. на которые растут быстрее цели в 4%, выросла до 63% с 59%, а доля товаров, индексы цен на которые растут, наоборот, снизилась до 74% с 85%
🚍 Инфляцию начала января "завысила" индексация тарифов общественного транспорта (на 5.9%, в среднем)
🚗В следующем отчете увидим индексацию цен Лад
🛒Также немного поменялась корзина наблюдений:
• добавилась услуга "восстановления зуба пломбой"
• изменились подкатегории медикаментов**
🎯Наш прогноз на январь: +1.25% м/м | 9.9% г/г
* с.к. = с сезонной коррекцией и поправкой на число дней
** активированный уголь, пенталгин, лизобакт и трекрезан заменили анальгетики, аллохол, эргоферон и поливитамины
@xtxixty
Индекс цен с 1 по 13 январь вырос на 0.67%: на 0.54% с 1 по 9 января и на 0.13% – с 10 по 13
i) соответствует 0.18% с.к.* | 10% SAAR
ii) годовая инфляция, по нашим оценкам, выросла до 9.9% г/г
iii) средняя инфляция за последние 7 лет (за исключением 2022 г.) для первых 13 дней составляет 0.44%, целевая – 0.37%
iv) около верхней границы наших ожиданий в +(0.55 – 0.68)%
⚖️Большая часть метрик базовой инфляции с прошлой недели выросла:
i) инфляция без плодоовощей выросла до 0.18% с 0.15% с.к.
ii) медианная инфляция осталась на уровне 0.15% с.к. с конца декабря
iii) доля товаров, индексы цен с с.к. на которые растут быстрее цели в 4%, выросла до 63% с 59%, а доля товаров, индексы цен на которые растут, наоборот, снизилась до 74% с 85%
🚍 Инфляцию начала января "завысила" индексация тарифов общественного транспорта (на 5.9%, в среднем)
🚗В следующем отчете увидим индексацию цен Лад
🛒Также немного поменялась корзина наблюдений:
• добавилась услуга "восстановления зуба пломбой"
• изменились подкатегории медикаментов**
🎯Наш прогноз на январь: +1.25% м/м | 9.9% г/г
* с.к. = с сезонной коррекцией и поправкой на число дней
** активированный уголь, пенталгин, лизобакт и трекрезан заменили анальгетики, аллохол, эргоферон и поливитамины
@xtxixty
Макро – week ahead
🗓Чего ждать на этой неделе?
• ЦБ опубликует свою оценку инфляции в декабре 2024 (в том числе в регионах), данные о платежном балансе в декабре 2024 и результаты январского мониторинга предприятий
• Росстат расскажет об инфляции с 14 по 20 января (ждем +(0.26–0.33)% н/н)
• Минфин отчитается об исполнении федерального бюджета по итогам 2024 – плановый дефицит на год составлял 1.7% ВВП | 3.3 трлн руб.
• В Давосе пройдет Всемирный экономический форум, а в США состоится инаугурация Дональда Трампа
⏪Новости прошлой недели
• Текущие темпы инфляции в декабре 2024 находились, по нашим оценкам, вблизи 14% SAAR, а годовые сложились на уровне 9.5% г/г. В январе принципиальных изменений в картине устойчивой инфляции не происходит
• По оперативным данным, корпоративное кредитование в декабре продолжило замедляться (в т.ч. из-за более выраженного сезонного роста госрасходов). Портфель кредитования юридических лиц Сбера в декабре сократился на 0.1% м/м с поправкой на валютную переоценку
📊Курсы ЦБ USDRUB и CNYRUB на конец недели – 102.4 и 13.9, индекс Мосбиржи за неделю вырос на 4.3%
@xtxixty
🗓Чего ждать на этой неделе?
• ЦБ опубликует свою оценку инфляции в декабре 2024 (в том числе в регионах), данные о платежном балансе в декабре 2024 и результаты январского мониторинга предприятий
• Росстат расскажет об инфляции с 14 по 20 января (ждем +(0.26–0.33)% н/н)
• Минфин отчитается об исполнении федерального бюджета по итогам 2024 – плановый дефицит на год составлял 1.7% ВВП | 3.3 трлн руб.
• В Давосе пройдет Всемирный экономический форум, а в США состоится инаугурация Дональда Трампа
⏪Новости прошлой недели
• Текущие темпы инфляции в декабре 2024 находились, по нашим оценкам, вблизи 14% SAAR, а годовые сложились на уровне 9.5% г/г. В январе принципиальных изменений в картине устойчивой инфляции не происходит
• По оперативным данным, корпоративное кредитование в декабре продолжило замедляться (в т.ч. из-за более выраженного сезонного роста госрасходов). Портфель кредитования юридических лиц Сбера в декабре сократился на 0.1% м/м с поправкой на валютную переоценку
📊Курсы ЦБ USDRUB и CNYRUB на конец недели – 102.4 и 13.9, индекс Мосбиржи за неделю вырос на 4.3%
@xtxixty
⚡️Федеральный бюджет в 2024 был исполнен с дефицитом в 3.5 трлн руб. | 1.7% ВВП
👆В таблице – изменения бюджетных проектировок на 2024
Дефицит оказался на 0.2 трлн шире октябрьских оценок Минфина:
i) все ненефтегазовые доходы, собранные сверх октябрьской оценки (0.8 трлн руб.) направлены на расходы – ненефтегазовый дефицит соответствовал плану Минфина
ii) нефтегазовые же доходы сложились на 0.2 трлн руб. ниже плана, расширив дефицит и обнулив нетто-пополнение ФНБ по итогам года
@xtxixty
👆В таблице – изменения бюджетных проектировок на 2024
Дефицит оказался на 0.2 трлн шире октябрьских оценок Минфина:
i) все ненефтегазовые доходы, собранные сверх октябрьской оценки (0.8 трлн руб.) направлены на расходы – ненефтегазовый дефицит соответствовал плану Минфина
ii) нефтегазовые же доходы сложились на 0.2 трлн руб. ниже плана, расширив дефицит и обнулив нетто-пополнение ФНБ по итогам года
@xtxixty
❔Каковы внешнеторговые итоги 2024?
🤝Профицит торговли товарами составил 122.6 млрд долл. – чуть выше, чем годом ранее
• Экспорт был равен 417.2 млрд долл. (-1.7% г/г), а импорт снизился на 2.8% г/г до 294.5 млрд долл.
• ЦБ в октябре ожидал, что экспорт в 2024 составит 422 млрд долл., а импорт будет равен 289 млрд долл.
⚖️Профицит текущего счета оказался на уровне 53.8 млрд долл. – на 3.7 млрд долл. больше, чем в 2023
👆На графиках:
i) сравниваем показатели российского внешнего сектора за 2024 с 2023 и минимумами / максимумами / средними за последние 15 лет
ii) показываем, как профицит текущего счета России по итогам 2024 (около 2.5% ВВП) соотносится с другими странами–экспортерами нефти*
* Используем октябрьские оценки МВФ
@xtxixty
🤝Профицит торговли товарами составил 122.6 млрд долл. – чуть выше, чем годом ранее
• Экспорт был равен 417.2 млрд долл. (-1.7% г/г), а импорт снизился на 2.8% г/г до 294.5 млрд долл.
• ЦБ в октябре ожидал, что экспорт в 2024 составит 422 млрд долл., а импорт будет равен 289 млрд долл.
⚖️Профицит текущего счета оказался на уровне 53.8 млрд долл. – на 3.7 млрд долл. больше, чем в 2023
👆На графиках:
i) сравниваем показатели российского внешнего сектора за 2024 с 2023 и минимумами / максимумами / средними за последние 15 лет
ii) показываем, как профицит текущего счета России по итогам 2024 (около 2.5% ВВП) соотносится с другими странами–экспортерами нефти*
* Используем октябрьские оценки МВФ
@xtxixty
❔Что произошло с внешней торговлей в декабре 2024?
💡Экспорту пришлось хуже, чем импорту
• По нашим оценкам, экспорт в декабре (31.3 млрд долл.) сократился на 19.4% м/м с.к.
• В среднем за последние 10 лет Россия за последний месяц года экспортировала товаров примерно на 40 млрд долл., а ниже в последние годы декабрьский экспорт был только в 2015–16
• Импорт же (25.7 млрд долл. в декабре) снизился на 12% м/м с.к. и оказался самым слабым для декабря с 2020
⚖️В результате профицит торговли товарами (5.6 млрд долл.) был на минимуме с 2020, а дефицит текущего счета составил 1.3 млрд долл.
@xtxixty
💡Экспорту пришлось хуже, чем импорту
• По нашим оценкам, экспорт в декабре (31.3 млрд долл.) сократился на 19.4% м/м с.к.
• В среднем за последние 10 лет Россия за последний месяц года экспортировала товаров примерно на 40 млрд долл., а ниже в последние годы декабрьский экспорт был только в 2015–16
• Импорт же (25.7 млрд долл. в декабре) снизился на 12% м/м с.к. и оказался самым слабым для декабря с 2020
⚖️В результате профицит торговли товарами (5.6 млрд долл.) был на минимуме с 2020, а дефицит текущего счета составил 1.3 млрд долл.
@xtxixty
❔Были ли в декабрьской внешней торговле светлые пятна?
💡Да – торговля с Китаем, где (с поправкой на сезонность) не снизились ни экспорт, ни импорт
🇨🇳По итогам 2024 доля Китая в российском экспорте составила 31%, доля в импорте была равна 39%
• В 2023 Китай отвечал за 30% российского экспорта и 37% российского импорта
@xtxixty
💡Да – торговля с Китаем, где (с поправкой на сезонность) не снизились ни экспорт, ни импорт
🇨🇳По итогам 2024 доля Китая в российском экспорте составила 31%, доля в импорте была равна 39%
• В 2023 Китай отвечал за 30% российского экспорта и 37% российского импорта
@xtxixty