Экономическая активность в уровнях
👆На графиках – основные отрасли в уровнях против трендов*
💡По нашим оценкам, изменение выпуска базовых секторов за 3к25 был околонулевым с поправкой на сезонность, а в сентябре он сократился на 1.5% м/м с.к.**
• Отрицательный вклад в сентябре вносили строительство, розничная торговля и промышленное производство
• В сентябре с поправкой на сезонность выросли оптовая торговля и грузооборот транспорта
* HP-фильтр, тренд усредняется за время наблюдения
** с.к. = с поправкой на сезонный и календарный факторы
@xtxixty
👆На графиках – основные отрасли в уровнях против трендов*
💡По нашим оценкам, изменение выпуска базовых секторов за 3к25 был околонулевым с поправкой на сезонность, а в сентябре он сократился на 1.5% м/м с.к.**
• Отрицательный вклад в сентябре вносили строительство, розничная торговля и промышленное производство
• В сентябре с поправкой на сезонность выросли оптовая торговля и грузооборот транспорта
* HP-фильтр, тренд усредняется за время наблюдения
** с.к. = с поправкой на сезонный и календарный факторы
@xtxixty
👍10⚡2🌭2❤1
Рынок труда: ни сюда, ни туда
💡Гипотеза об охлаждении рынка труда данными Росстата по-прежнему не подтверждается – индикаторы напряженности менялись разнонаправленно:
i) безработица в сентябре вернулась к 2.2%, но с поправкой на сезонность не изменилась
ii) спрос на труд вновь оказался выше его предложения – дефицит находится в диапазоне 200–250 тыс. чел.
iii) среднее время поиска работы снизилось и составило 4.8 месяца – недалеко от исторического минимума
iv) темпы роста зарплат охладились, но по-прежнему выше темпов роста производительности труда
@xtxixty
💡Гипотеза об охлаждении рынка труда данными Росстата по-прежнему не подтверждается – индикаторы напряженности менялись разнонаправленно:
i) безработица в сентябре вернулась к 2.2%, но с поправкой на сезонность не изменилась
ii) спрос на труд вновь оказался выше его предложения – дефицит находится в диапазоне 200–250 тыс. чел.
iii) среднее время поиска работы снизилось и составило 4.8 месяца – недалеко от исторического минимума
iv) темпы роста зарплат охладились, но по-прежнему выше темпов роста производительности труда
@xtxixty
👍6🌭2⚡1
Все относительно, а тренды изменчивы: остался ли перегрев?
💡Если сравнить выпуск в уровнях с трендами, сформированными до 2022, то суждение о наличии перегрева в экономике меняется. См. графики*
• Большинство секторов пребывают выше трендов, если экстраполировать последние, исходя из динамики до 2022
=> суждение о переохлаждении или, наоборот, перегреве экономики относительно:
i) если считать, что экономика после 2022 получила структурный толчок к росту, а темпы роста 2023–24 – новая норма, то в 2025 экономика явно переживает не лучшие времена (диагноз – переохлаждение)
ii) если же консервативно полагать, что структурные темпы роста не превышают трендовые значения, которые достигались до 2022, то экономика по-прежнему перегрета
💡Все относительно, а арбитром в итоге будут динамика инфляции и скорость ее возвращения к целевым уровням
* На графиках тренды рассчитаны с помощью одномерного HP-фильтра на данных до 2022, после 2022 динамика экстраполируется
@xtxixty
💡Если сравнить выпуск в уровнях с трендами, сформированными до 2022, то суждение о наличии перегрева в экономике меняется. См. графики*
• Большинство секторов пребывают выше трендов, если экстраполировать последние, исходя из динамики до 2022
=> суждение о переохлаждении или, наоборот, перегреве экономики относительно:
i) если считать, что экономика после 2022 получила структурный толчок к росту, а темпы роста 2023–24 – новая норма, то в 2025 экономика явно переживает не лучшие времена (диагноз – переохлаждение)
ii) если же консервативно полагать, что структурные темпы роста не превышают трендовые значения, которые достигались до 2022, то экономика по-прежнему перегрета
💡Все относительно, а арбитром в итоге будут динамика инфляции и скорость ее возвращения к целевым уровням
* На графиках тренды рассчитаны с помощью одномерного HP-фильтра на данных до 2022, после 2022 динамика экстраполируется
@xtxixty
👍13🤔2🌭2⚡1
Не сверх, но прибыли
💡В августе сальдированный финансовый результат предприятий* с поправкой на сезонность остался у уровней последних месяцев
• В терминах доли ВВП прибыли закрепились на уровне 2017–19 гг.
• Накопленный с начала года сальдированный финансовый результат равен 17.6 трлн руб. (-8.3% г/г)
• Накопленное за последние 12 месяцев число составляет 28 трлн руб.
* Без субъектов МСП, кредитных организаций, государственных учреждений, некредитных финансовых организаций
@xtxixty
💡В августе сальдированный финансовый результат предприятий* с поправкой на сезонность остался у уровней последних месяцев
• В терминах доли ВВП прибыли закрепились на уровне 2017–19 гг.
• Накопленный с начала года сальдированный финансовый результат равен 17.6 трлн руб. (-8.3% г/г)
• Накопленное за последние 12 месяцев число составляет 28 трлн руб.
* Без субъектов МСП, кредитных организаций, государственных учреждений, некредитных финансовых организаций
@xtxixty
👍5🌭4⚡2
Недельная инфляция: ралли в бензине
Индекс цен с 21 по 27 октября вырос на 0.16% н/н
i) соответствует 0.11% с.к.* | 6% SAAR
ii) годовая инфляция, по нашим оценкам, осталась на уровне 8.1% г/г
iii) целевая инфляции (за исключением 2022 г.) за последние 7 лет для этой недели составляет 0.13%, средняя – 0.14% н/н
iv) ниже наших ожиданий в (0.20–0.27)% н/н
⚖️Меры базовой инфляции с прошлой недели менялись разнонаправленно:
i) медианная инфляция – до 0.15% с 0.09% н/н с.к.
ii) инфляция без плодоовощей замедлилась до 0.10% с 0.13% н/н с.к.
iii) доля товаров, индексы цен с с.к. на которые растут, выросла до 85% с 70%, а доля товаров, индексы цен на которые растут быстрее цели, – до 50% с 40%
📈Индексы цен с с.к. почти на все компоненты растут, на неделе снизились индексы только на электронику, консервы и стройматериалы
🛢Рост индексов цен на бензин, похоже, начал замедляться (вклад снизился до +0.2пп с +0.3 пп ранее)
🚘Также растут индексы цен на иномарки (+0.23% н/н | почти +0.7% за октябрь)
🎯Наш прогноз на октябрь: 0.8% м/м | 8.1% г/г | соответствует примерно 8–9% SAAR, а скользящее среднее за 3 месяца – около (6–7)% SAAR
* с.к. = с сезонной коррекцией
@xtxixty
Индекс цен с 21 по 27 октября вырос на 0.16% н/н
i) соответствует 0.11% с.к.* | 6% SAAR
ii) годовая инфляция, по нашим оценкам, осталась на уровне 8.1% г/г
iii) целевая инфляции (за исключением 2022 г.) за последние 7 лет для этой недели составляет 0.13%, средняя – 0.14% н/н
iv) ниже наших ожиданий в (0.20–0.27)% н/н
⚖️Меры базовой инфляции с прошлой недели менялись разнонаправленно:
i) медианная инфляция – до 0.15% с 0.09% н/н с.к.
ii) инфляция без плодоовощей замедлилась до 0.10% с 0.13% н/н с.к.
iii) доля товаров, индексы цен с с.к. на которые растут, выросла до 85% с 70%, а доля товаров, индексы цен на которые растут быстрее цели, – до 50% с 40%
📈Индексы цен с с.к. почти на все компоненты растут, на неделе снизились индексы только на электронику, консервы и стройматериалы
🛢Рост индексов цен на бензин, похоже, начал замедляться (вклад снизился до +0.2пп с +0.3 пп ранее)
🚘Также растут индексы цен на иномарки (+0.23% н/н | почти +0.7% за октябрь)
🎯Наш прогноз на октябрь: 0.8% м/м | 8.1% г/г | соответствует примерно 8–9% SAAR, а скользящее среднее за 3 месяца – около (6–7)% SAAR
* с.к. = с сезонной коррекцией
@xtxixty
👍7🌭3⚡1