Ну и устроил нам, конечно, Трамп недельку… Главный вопрос: что дальше?

Сначала Трамп ошарашил всех без исключения своими неадекватными тарифами, а потом - что, впрочем, было ожидаемо - Китай не дал заднюю, влепив ответные 34% пошлины. И понеслось…

Рынок в таком шоке, что даже не обращает внимания ни на данные по рынку труда, ни на выступление Пауэлла. Уровень паники - рядом с ковидным обвалом, а отрыв индексов от 200-дневной MA явно указывает на перепроданность.

Но! Если изучить поведение рынка в моменты панических обвалов и разворотов, видно, что перед дном часто вбивают еще один-два гвоздя в крышку гроба. Ожидаю красный понедельник, а затем - попытки нащупать дно.

Ключевая дата - среда, 9 апреля.
Именно тогда вступают в силу злоебущие тарифы. Любое: смягчение пошлин, отложенные сроки, намеки на сделку - вызовут шквал бычьих настроений и мощный отскок.

Отдельного внимания заслуживает крипта. Шок, но в последние два дня слива индексов, золота и нефти - крипта росла! Не сильно, помаленьку, но росла. Хочется сказать: да куда ей, блеать, дальше падать… Но когда так жёстко лили всё и вся - ей было куда падать, но она не упала. И это уже прям очень сильный сигнал спроса.

Да, на проливе в понедельник и ей может достаться, но дно и начало роста где-то рядом. Дайте только триггер, чтобы выровнялся консенсус, а дальше полетит на топливе из: одобрения новых ETF, стейкинга, обновления эфира, IPO криптокомпаний, и закупок крипты на балансы корпоратов.

И если всё это сверху полирнуть активным снижением ставки ФРС, завершением QT и стартом нового QE - то получим примерно то же, что уже видели в 2020.
Трамп такой Трамп… ушатать всё к ебеням, чтобы потом заливать экономику дешевыми деньгами и раздувать рынки. Никогда такого не было - и вот опять. Интересно, под отскок с каким плечом его сынишки откроются на Hyperliquid?

Ожидаю красный понедельник, а затем - попытки нащупать дно.

Попробую осторожно сыграть на отскоке в рамках Turnaround Tuesday. Пока говорить о развороте рано, но критические объемы торгов, длинные хвосты на дневках и смена риторики Белого дома в сторону “предстоящих сделок” для успокоения рынков - всё это даёт неплохой шанс на отскок. Единственное, что смущает - продолжающаяся эскалация с Китаем…

Впервые за 17 лет на рынке я узнал, что есть нечто пострашнее чёрного лебедя…
Оказалось, ничто не сравнится со ржавым лебедем!

Успешно забрал часть отскока со вчера - закрыл позиции на открытии американской сессии.
Дальше пройти будет сложно: плотность предложения слишком высокая, а рассчитывать на позитивную новость - это уже не про стратегию Turnaround Tuesday…

О том, что Белый дом «оформит» рецессию, я писал (ссылка) ещё в начале января. Но не думал, что Трамп пойдёт на такие радикальные шаги - и что рецессия может оказаться совсем не лёгкой...

Вот несколько цитат из январского поста:

Зачем нужна рецессия?
На мой взгляд, это самый быстрый способ решить сразу несколько ключевых проблем:

• Справиться с липкой инфляцией, которая не поддается стандартным мерам.
• Начать активно снижать ставки и стимулировать экономику.
• Сократить расходы на обслуживание госдолга.

Теперь посмотрим объективно: как можно достичь этих целей, учитывая предстоящие «торговые пошлины Трампа» и обещанную борьбу с дефицитом бюджета? Без рецессии у меня нет рабочих и быстрых вариантов.

Правительству нужно избавиться от инфляции и быстро снизить ставки (в идеале в ближайшие 2-3 месяца), чтобы решить ряд системных проблем.

Рецессия кажется наиболее вероятным и быстрым путем к этой цели.

Выход быстрого спреда UST из инверсии на участке 10Y-03M подтверждает вероятность такого сценария. Ранее этот индикатор показывал высокую точность.

Текущая "сила" экономики на бумаге выступает удобным инструментом для подготовки к легкой рецессии, за которой последует масштабное восстановление. В итоге, на определенном этапе данные начнут резко ухудшаться или пересматриваться, и

Дж. Пауэллу снова придется спасать ситуацию.

А вот в этом посте от 7 февраля (ссылка) я объяснял, как хеджироваться от рисков рецессии:

Длинная позиция в госбондах США сейчас выглядит одним из

наиболее перспективных трейдов

для инвестиционного портфеля.
Помимо потенциального апсайда в 25-30%, она также страхует портфель от рецессионных рисков, которые в ближайший год будут особенно актуальны.

Этот трейд действительно помогает удерживать портфель на фондовом рынке в хорошем состоянии. Полагаю, трежеря только начинают свой сильный перформанс - у них всё ещё есть солидный апсайд.

Жмакните 👍, если вам интересны мои мысли по дальнейшему развитию событий.

⚠️Вероятность интервенции ФРС сейчас как никогда велика — и дело не в обвале фондовых индексов, а в волатильности облигаций!

На графике вы видите индекс волатильности на рынке трежерей — и он подошёл к критической отметке 140.
Вполне вероятно, что это ответный ход Китая, который начал активно сбрасывать американские казначейские бумаги — а у него их, мягко говоря, немало.

Почему это важно? Объясняю.

Когда индекс MOVE — индикатор волатильности на рынке казначейских облигаций США — резко растёт, это всегда сигнал тревоги. Облигации США — это не просто актив. Это фундамент всей финансовой системы: они используются как залог во множестве сделок, определяют стоимость заимствований для государств и корпораций, лежат в основе глобальных расчётов и считаются безрисковой основой для оценки всех других активов.

Поэтому резкие колебания на этом рынке автоматически бьют по всей системе. Растёт стоимость хеджирования, залоги обесцениваются, ликвидность резко падает. Возникают маржин-коллы, фонды не могут выполнять обязательства, и даже казначейские бумаги, которые должны быть самыми ликвидными в мире, перестают нормально котироваться. Это уже не просто рыночный дискомфорт — это системный стресс.

В такие моменты ФРС вынуждена вмешиваться. Не потому что «хочет спасти рынок», а потому что нестабильный рынок трежерей — это нестабильный доллар. А с ним — и вся глобальная система.
Когда MOVE поднимается выше 140–160, ФРС либо замедляет ужесточение, либо прибегает к операциям по стабилизации: выкуп бумаг, repo-интервенции, валютные свопы. Потому что допустить сбой в долларовой ликвидности она просто не может.

Фактически, рынок сам ставит регулятора перед выбором: либо ты стабилизируешь систему, либо наблюдаешь, как она выходит из-под контроля. И ФРС выбирает первое. Всегда!

Трамп заявил, что приостанавливает на 90 дней действие взаимных пошлин в отношении ряда стран, которые не вводят ответные меры против США.

Интервенция пришла не от ФРС, а от Трампа... но в текущих условиях это даже лучше. Рисковые активы взлетели. Фух - хотя бы немного убрал ногу с горла инвесторов.

Ключевая дата - среда, 9 апреля.
Именно тогда вступают в силу злоебущие тарифы. Любое: смягчение пошлин, отложенные сроки, намеки на сделку - вызовут шквал бычьих настроений и мощный отскок.

Трамп такой Трамп… ушатать всё к ебеням, чтобы потом заливать экономику дешевыми деньгами и раздувать рынки. Никогда такого не было - и вот опять. Интересно, под отскок с каким плечом его сынишки откроются на Hyperliquid?

В целом идем по сценарию. Говорить о полном бычьем развороте пока рано - ситуация с Китаем остается напряженной. Но с учетом "шортокрылова" на фоне уже заложенного в цену критического негатива, рынок вполне может порасти еще какое-то время.

А вот когда ситуация с Китаем прояснится (в идеале - сделка и деэскалация), тогда для быков начнется по-настоящему бодрая история.

В портфеле удерживаю акции, бонды и криптовалюту. План по набору Nasdaq я писал в этом посте - линк (набирав в диапазоне просадки от -13% до -22%). По бондам я уже давно сижу, но последний раз давал колл в этом посте - линк. При этом, помимо индексов брал еще три отдельных стока: Tesla, которая даже c учетом обвала рынка находится в плюсе от точки входа - линк, и еще две итории, которые давал в закрытом канале - линк.

При этом в криптопортфеле средняя цена добора Bitcoin с коррекции - около $82K (то есть сейчас примерно в нуле), а по Ethereum удалось улучшить среднюю цену с $2500 до $2300 (на большее не хватило ликвидности, поэтому позиция пока в минусе).
Из текущих удерживаемых позиций есть несколько интересных историй, которые, на мой взгляд, могут показать опережающий рост в следующем бычьем цикле: SOL, SUI, S, LINK, Pendle.

В спекулятивных сделках удалось сегодня заскочить в импульсы по крипте и индексам, и с учетом того, как закрываются дневки - пока посижу. Главное, чтобы Трамп не пошутил насчет 90-дневной отсрочки...

Мысли вслух "Что дальше?"

Трамп говорит, что другие страны готовы целовать ему задницу, чтобы только заключить сделку...

На самом деле, в текущей ситуации, скорее всего, именно Трамп готов целовать Китай и Японию в задницу, чтобы только они пошли на сделку. Дело в том, что на этой неделе ему наглядно продемонстрировали, какой пиздец финансовой стабильности США могут преподнести эти страны - и Трампу это явно не понравилось.

Думаю, все видели, как на неделе начали расти доходности трежерей, а индекс их волатильности подошел к критически паршивым уровням. Интервенция была неминуема, и вмешался Трамп, отсрочив введение тарифов на 90 дней (если бы не он, тушить пожар пришлось бы ФРС).

Схема засадить Трампу выглядит просто:
– Китай начинает активно продавать трежеря и девальвировать юань (делает свою продукцию более привлекательной на глобальном рынке);
– Япония режет кэрри-трейды, что приводит к распродаже американских трежерей, продаже доллара и укреплению йены (что ей сейчас очень даже в тему).

Полагаю, Трампу советники в красках объяснили масштаб пиздеца: если тенденция распродажи госдолга продолжится, а волатильность вырастет ещё выше - мало не покажется. Отсюда и его разворот на 180 градусов.

Рынок стабилизировался, дно, вероятно, поставлено.
Но есть пара важных моментов, которые стоит знать:

▫️Деэскалация и сделки. Думаю, дальше пойдут шаги к снижению напряженности в тарифной войне и заключению сделок, особенно с Китаем. Это для Трампа приоритет №1 - умолять Китай пойти на сделку и при этом выставить себя победителем.

▫️Денежная масса и TGA. Глобальная денежная масса продолжает расти, при этом кубышка Казначейства США (TGA) активно худеет (новый госдолг не размещается из-за потолка). Это значит, что скоро доходность risk-on капитала должна начать расти.

▫️15 апреля. День уплаты налогов домохозяйствами в США. Налог снимается автоматически через указанные в декларации банковские реквизиты. До этой даты спрос на товары, услуги, акции и крипту падает (налоги в штатах просто бешеные). Если честно, я сам сейчас в ахуе от суммы, которую у меня спишут в этот день...
После 15 апреля начинается фаза восстановления потребительской активности - и это даст рынку дополнительный спрос.

▫️ФРС и ставки. Консенсус сместился в сторону более агрессивного снижения ставки ФРС - и не зря. Скорее всего, задним числом объявят о рецессии, и ставки начнут стремительно снижать. Объём рефинансирования госдолга в этом году колоссальный, а стоимость его обслуживания - просто неадекватная. Выход только один - быстрое снижение ставки.

Думаю, активы продолжат отскакивать после обвала, а волатильность - снижаться. Как писал раньше - позиции в портфеле уже набраны, остаётся сидеть и фотографировать. При этом краткосрочная торговля на волатильности сейчас огонь - поэтому основное время провожу там.

Отдельно по трежерям:
Из-за тарифной войны их искусственно уронили, а доходности задрали вверх - сейчас это отличные уровни для покупки. Правительство США чётко дало понять: долговой рынок - это точка боли, и его будут защищать любой ценой.
Учитывая всё: предстоящее снижение ставки, риск рецессии и тотальный контроль Трампа за этим сегментом - покупка трежерей (через ETF вроде IEF или TLT, или через LEAPS-опционы) выглядит не только как сделка с колоссальным апсайдом, но и как отличный хедж от рецессии.

Друзья, если вы активно торгуете криптой или токенизированными активами (золото, нефть, валюты и т.п.) на криптобиржах, то торговые комиссии — это серьёзная статья расходов. Их снижение напрямую влияет на эффективность вашей стратегии.

Мы сотрудничаем с биржей BingX и готовы предложить вам максимально выгодные условия для торговли криптой и TradFi-токенами:

🔹 У вас уже есть VIP-статус на другой бирже? Поможем получить ещё более высокий уровень на BingX.
🔹 Только начинаете? Регистрируйтесь по нашему линку и получите скидку на комиссии 20%.
🔹 Большой объём торгов? Предложим персональные условия с ещё большей скидкой.

👉 Линк со скидкой: https://bingx.com/partner/IVASCO/

Остались вопросы? Пишите нам в поддержку.

Рынки немного успокоились, волатильность снижается — это позитивно. Но неопределённость по тарифам, особенно в отношении Китая, всё ещё сдерживает активные покупки. Сейчас в основном заходят те, кто быстро фиксирует прибыль при росте — а это не позволяет бычьему моментуму перерасти в устойчивый тренд.

На мой взгляд, сейчас ключевые уровни на графиках — это 88K по Биткоину и 5600 по S&P500. Именно с этих зон Трамп начал «обваливать» рынки, шокировав всех резкими тарифными заявлениями 2 апреля. Учитывая текущую деэскалацию, цены логично возвращаются к этим уровням. А вот что будет дальше — вопрос.

Если быки смогут продавить и закрепиться выше, это станет сигналом к началу разворота и более устойчивого спроса. Если не смогут — вероятен затяжной боковик.

В такой обстановке лучше не строить долгосрочные прогнозы — эффективнее торговать по факту.

Также сейчас важно следить за доходностью 10-летних трежерис — в идеале она должна опуститься к 4%, снижая волатильность на рынке облигаций и общий стресс в системе. Не забываем и о завтрашней налоговой дате в США: после неё рынку, скорее всего, станет легче, и розница может активнее заходить в этот бычий отскок.

Трамп vs Пауэлл: Кто сливает рынок — дед с твиттером или процентный душнила?

На этой неделе Джером Пауэлл выступал в Чикаго и выдал весьма неоднозначные комментарии по поводу будущей монетарной политики ФРС. Он признался, что недавние тарифные инициативы Трампа стали шоком для него и коллег — такого сценария не было даже в пессимистичных моделях. При этом Пауэлл усомнился в целесообразности снижения ставки в этом году на фоне инфляционных рисков и даже намекнул на возможность её повышения. Между строк звучала откровенная критика Трампа… Впрочем, заслуженная — тут, думаю, мало кто будет спорить.

Есть несколько возможных объяснений этой риторики:
а) Пауэлл слегка дал ёбу и решил сыграть в Пола Волкера (но это выглядит абсолютно неуместно в текущем контексте),
б) он играет в интересах демократов и пытается перед уходом вставить палку в колёса Трампу (и всей экономике),
в) он просто торгуется за тёплое кресло после ФРС и демонстрирует Трампу, что с ним стоит договориться.

В итоге Трамп — в бешенстве. Грозно топая ножками под Резолют-деск, он выкатывает очередные твиты с призывами уволить Пауэлла за вечные ошибки и запоздалые решения. И, несмотря на юридические тонкости, убрать Пауэлла технически возможно — особенно если ты неадекватный дед с нулевым терпением.

Тем временем, долговой рынок — где пасутся в основном институционалы — Пауэллу не поверил. Там по-прежнему прайзится четыре снижения ставки до конца года, начиная с июня. То есть, Пауэлл напугал только широкую публику через прессу, которая мгновенно раздала всем бесплатные билеты на апокалипсис.

Тарифы Трампа точно не пойдут на пользу стране и не устранят основные проблемы. Они скорее как Лернейская гидра: одну проблемную голову отрубил — две новые выросли. Но эффект именно на инфляцию будет краткосрочным: тарифы ввели, цены подскочили, адаптировались, и всё. Повышать ставку тут бессмысленно — это не инструмент для борьбы с внешнеполитическими шоками. А вот если шестерёнки экономики начнут клинить сильнее — будет совсем другая история. Тогда придётся заливать всё баблом, и вот это уже — верный путь к долгосрочной липкой инфляции.

Поэтому выбирать надо меньшее из зол: снижение ставки сейчас — это поддержка экономики, пусть и с временным инфляционным всплеском, вместо бесплодных попыток бороться с тем, на что монетарная политика не влияет.

Мой прогноз: разум победит политику, ставку всё же начнут снижать с июня, по тарифам начнутся сделки (включая Китай), и рынки продолжат восходящий тренд после текущей консолидации. Однако в ближайшее время инвесторы будут вынуждены подождать, пока туман неопределённости не рассеется.

Текущая неделя является весьма важной для рыночных трендов, так как мы увидим цифры по ВВП Европы и США, данные по рынку труда США и квартальные отчеты американских BigTech. Цифры по ВВП и рынку труда во многом сформируют ожидания рынка в отношении риторики Пауэлла на следующем заседании ФРС. В целом ожидаю, что макростатистика покажет замедление американской экономики и охлаждение рынка труда, что приведет к тому, что инвесторы отдадут обратно Пауэллу билеты на апокалипсис и будут ждать от него более мягкой риторики и сигналов о возобновлении цикла снижения ставок уже в июне. В этом случае рисковые активы будут чувствовать себя неплохо, а доходности трежерей продолжат снижаться.

Основные прогнозы по рынку реализуются: рисковые активы продолжают отскок, а доходность десятилеток уже вернулась ниже 4.3% и стремится к 4.0%. Думаю, что в целом эта тенденция будет сохраняться и Биткоин направится на 100К, а S&P500 — на 5700, но предварительно мы можем увидеть локальные откаты или фазы боковика. Ключевой уровень поддержки этого локального тренда для битка — 90К, а для сиплого — 5300. Пока цена находится выше этих уровней, покупатели будут давить и сохранять бычий моментум. Но если на каком-то событии (триггере) падение все-таки произойдет и закрепимся ниже, тогда, вероятно, рынок продолжит формировать широкую базу вблизи дна, и покупки придется на время отложить.

Ожидаемо, кубышка казначейства США солидно пополнилась в налоговую дату, но краник в ближайшее время будет перекрыт: новый потолок госдолга пока не согласован, и новых аукционов по размещению трежерей в ближайшее время не будет. Это позитивно для рынка, так как казначейство не будет активно вымывать ликвидность, а в периоды снижения TGA доходность капитала обычно растет, что, в свою очередь, поддерживает рост рисковых активов.

Как долго продлится этот пир? Думаю, запасов кэша у казначейства хватит до середины июня. Но не забываем: в этом году нужно рефинансировать около $9 трлн госдолга. Поэтому, как только ставки начнут активно снижаться и Минфину откроют доступ к новым размещениям, пылесос заработает на полную мощность. Вопрос — где взять достаточный спрос, чтобы покрыть предложение на аукционах?.. Варианты ответа, которые приходят в голову, лично мне совсем не нравятся.

Но это пока дело будущего. Сейчас можно наслаждаться ралли: с учетом лага между эффектом “пылесоса” и фондовым рынком, полагаю, апрельский рост продлится еще примерно три месяца — до августа. А затем, вероятно, последует очередная распродажа билетов на апокалипсис — на этот раз с рецессией в главной роли.

Пока тревогу бить рано: бычий пир только начинается. Но чем ближе к августу, тем осторожнее стоит становиться.