Вчерашнее снижение котировок американских индексов стало наибольшим за последние три месяца. Фьючерсы показывают частичное восстановление (+1.5-2%) и это хороший сигнал, что коррекция не будет глубокой. Как показывает статистика брокеров, на фондовый рынок пришло много новых частных инвесторов, которые во время вынужденного нахождения дома из-за пандемии активно торгуют. Например, по последним данным брокера Robinhood, частные инвесторы держат более 37 млн. открытых позиций, против 14 млн. в начале года. Это делает рынки «эмоциональными» и чрезмерно зависимыми от новостного фона.

Пару слов о потенциальных рисках на ближайшие месяцы.

Впереди нас ждет очередной сезон квартальной отчетности, который начнется в середине июля. Он будет прогнозируемо слабым и если в это время администрация Трампа начнет раскачивать тему геополитического противостояния с Китаем или потенциального повторного введения карантинных мер, то индексы будут снижаться.

Вернемся к теме выборов в США. На фоне уличных протестов, падает рейтинг Трампа. По последним данным разница между Трампом и Байденом составляет 10%, в пользу последнего. Это далеко не критично, но ситуация для республиканского лагеря настораживающая. Одним из козырей Трампа являются высокие котировки фондовых индексов. Поэтому республиканцы крайне заинтересованы, что бы к октябрю-ноябрю они были как можно выше. Вспомним и о притоке новых инвесторов, которые «должны заработать» и соответственно могут быть лояльнее к действующему президенту. Поэтому мощный триггер для рынка, а именно принятие нового и последнего пакета помощи на 3 трлн. $, запланировано не ранее чем на сентябрь.

Подытожим. Продолжение ралли акций не выгодно части политической элиты США, Казначейству и ФРС. Логично дать рынку акций «остыть» и сместить фокус покупателя на государственные облигации. А в сентябре принять новый пакет помощи, сказать, что Китай – хороший партнер, что повторного закрытия экономики не будет, так как почти готова вакцина и рынки покажут рост.
Безусловно возможны различные сценарии, а также форс-мажорные обстоятельства, но такой сценарий в настоящий момент мы рассматриваем как базовый.

Котировки ключевых мировых фондовых индексов продолжают снижаться. Этому способствует негативный новостной фон о второй волне пандемии и возобновлении жестких карантинных мер.

По мнению авторов канала, снижение все же связанно не с фундаментальными факторами, а с перекупленностью фондовых рынков. С технической точки на этой неделе мы предполагаем снижение котировок на 3-5% и тестирование индексом S&P 500 уровня 2900, поэтому не планируем активно «выкупать» сегодняшнее снижение.

Но в среднесрочной и долгосрочной перспективе мы настроены оптимистично. В результате работы «печатного станка» ФРС и ряда ключевых Центробанков – фондовые рынки не испытывают значительных проблем с ликвидностью, поэтому мы не ожидаем обновления мартовских минимумов.

Глава ФРС Джером Пауэлл на прошлой неделе, заявил, что околонулевые ставки будут действовать, как минимум до 2022 года. Это создает на рынке дефицит качественных доходных инструментов. В условиях низких учетных ставок – инвесторы традиционно обращают внимание на акции и недвижимость (в том числе и фонды недвижимости), игнорируют депозиты и облигации. Поэтому компании, генерирующие стабильные денежные потоки и выплачивающие высокие дивиденды, будут опережать широкий рынок.

P.S. На канале мы знакомим читателей с большим количеством инструментов и стратегий. Часть контента рассчитано на достаточно опытного инвестора, но если вы только знакомитесь с фондовыми рынками, то с радостью ответим на ваши вопросы. Почта - [email protected]

Ex-Dividend календарь (Отсечка 16.06.2020). Сегодня выбор не большой.

Cincinnati Financial Corporation #CINF (доходность 3.93%). «Дивидендный аристократ» с опытом выплат в 59 лет. Компания работает в страховой сфере, которая в настоящий момент испытывает трудности из-за пандемии, а также уличных беспорядков.

Restaurant Brands International #QSR (доходность 3.73%). Одина из крупнейших компаний рынка быстрого питания. Принадлежат бренды Burger King, Tim Hortons и Popeyes. Основные направления - бургеры, кофе, пончики и курица. Сеть насчитывает - 27000 ресторанов. За 10 лет компания планирует увеличить количество до 40 000, преимущественно за счет стран, где не представлены ее бренды. По прогнозам аналитиков, компания сможет выйти на доходность 2019 года, уже в следующем году. Кроме дивидендной доходности, инвесторы с большой вероятностью увидят прирост капитала (увеличение стоимости акции) выше среднерыночных значений.

Как совместить высокую доходность и надежные облигации? Обратить внимание на два закрытых паевых фонда (CEF) с низкой комиссией - управляемые Massachusetts Financial Services Company.

MFS Charter Income Trust #MCR (доходность 8.61%, комиссия 1.40%) – инвестирует в корпоративные и государственные облигации инвестиционного уровня (кредитный рейтинг Standard & Poor's BBB- и выше).

MFS Government Markets Income Trust #MGF (доходность 7.35%, комиссия 0.74%) – инвестирует в государственные облигации инвестиционного уровня. Основная часть портфеля казначейские бумаги США.

Аналитики Barron's назвали 8 компаний который имеют достаточные ресурсы для сохранения и даже увеличения дивидендных выплат, несмотря на пандемию и рецессию.

Home Depot #HD (2.47%)
Johnson & Johnson #JNJ (2.84%)
Lam Research Corporation #LRCX (1.62%)
McDonald's #MCD (2.64%)
NextEra Energy #NEE (2.27%)
Procter & Gamble #PG (2.74%)
Roche #RHHBY (2.66%)
Texas Instruments Incorporated #TXN (2.90%)

Ex-Dividend календарь (Отсечка 17.06.2020).

Сегодня познакомим читателей с двумя компаниями которые находятся в наших доходных портфелях.

С фондами недвижимости (REIT) многие читатели знакомы. Если незнакомы, то самое главное, что нужно знать инвестору – это то, что такие компании имеют налоговые льготы, но обязаны распределять минимум 90% своего дохода среди акционеров. Поэтому – REITы обычно составляют значительную часть дивидендного портфеля.

Medical Properties Trust, Inc. #MPW (дивидендная доходность 5.45%). Сектор здравоохранения сейчас в тренде как у инвесторов, так и у правительств, которые активно спонсируют медицинские учреждения. Medical Properties Trust владеет 389 объектами в США (67%), Канаде и ЕС, которые находятся в долгосрочной аренде у компаний, оказывающих медицинские услуги. Дотации медицинским операторам составили уже составили 100 млрд. $. Сумма будет увеличена после принятия нового пакета помощи. Это позволяет собирать арендные платежи практически на 100%. Стабильные денежные потоки и отсутствие обязательств по выплате или обслуживанию долгов в 2020-2021 гг., делают дивидендную доходность безопасной.

Другим интересным доходным инструментом являются акции компаний группы Business Development Company (BDC). Это инвестиционные компании, которые инвестируют преимущественно в малый и средний бизнес. Как и REIT, такие компании имеют налоговые льготы и распределяют от 90% дохода среди акционеров.

Horizon Technology Finance #HRZN (дивидендная доходность 10.42%) занимается венчурными инвестициями в технологические и биотехнологические компании. Компанией управляет хороший менеджерский состав, который регулярно совершает покупки акций на вторичном рынке. А инсайдерские покупки хороший знак для потенциального покупателя. Плюсом является и ежемесячные дивидендные выплаты.

Из-за нетривиальной специфики обе акции будут отличной диверсификацией для любого доходного портфеля.

Обычно на канале мы рассказываем на какие инструменты обратить внимание, но сегодня несколько слов о неприятной ситуации с которой сталкивается практически любой инвестор.

Поводом сделать пост послужила новость об отмене дивидендов компанией CoreCivic #CXW. Это фонд недвижимости (REIT), владеющий частными тюрьмами. Когда началась пандемия, мало, кто мог предположить, что Covid-19 повлияет на финансовые потоки компании. Однако в США, кроме монетарных мер, которые широко освещаются в СМИ, правительство еще и сокращает расходы. Была проведана широкая амнистия осужденных за незначительные правонарушения (это уже аукнулось в виде массовости уличных протестов и мародерств), что несколько снизило потенциальные доходы CoreCivic и вероятно нарушило планы компании по дальнейшему развитию.

В начале торгов котировки #CXW снижалась до 20%. Инвесторы рано или поздно сталкиваются с такой ситуацией и большинство принимает эмоциональные решения, хотя практика показывает, что цена может восстановится довольно быстро. Отмена дивидендов – не всегда означает проблемы компании - это может быть сменой стратегии (увеличение капитальных инвестиций, Buy-Back программ и т.д.). К слову доход CoreCivic за последние три месяца ориентировочно составил 480 млн. $, что даже больше аналогичного периода 2019 года.

Но все же такую ситуацию хорошей не назовешь, так как она уменьшает выплаты. Как защитится? Широкой диверсификацией (35-40 позиций в портфеле) из которых 40-45% активов приходится на инструменты с фиксированной доходностью (Baby Bond - об этом инструменте подробно расскажу при более удобном случае) и привилегированные акции.

Ex-Dividend календарь (Отсечка 19.06.2020). Сегодня выбор довольно хороший.

Наибольшая доходность.
Chimera Investment Corporation #CIM (доходность 11.21%). Не так давно мы рассказывали о привилегированных акциях данной компании.

Табачный гигант - Philip Morris International Inc. #PM (доходность 6.32%).
Дивидендный аристократ - Federal Realty Investment Trust #FRT (4.70%).
Один из крупнейших и хорошо диверсифицированных фондов жилой недвижимости - Equity Residential #EQR (3.70%).
Tsakos Energy Navigation Limited #TNP (4.15%) - компания из сферы морских перевозок, владеет танкерным флотом и оказывает услуги по транспортировке сырой нефти. Акции компании будут интересны для приобретения в случае второй фазы «нефтяной войны».

Инвесторы, которые ищут дивидендную доходность и потенциал прироста капитала за счет увеличения стоимости акций, могут обратить внимание на Broadcom Inc. #AVGO (4.28%).

После вчерашнего поста об отмене дивидендов компанией CoreCivic на почту поступили вопросы читателей с просьбой рассказывать и об акциях, которые мы не рекомендуем держать и которые также могут сократить дивиденды.

Безусловно мы не можем охватить весь рынок и разделить его на «хорошие» и «плохие» компании, поэтому будем делится информацией с читателями о тех акциях, которые мы по тем или иным причинам исключаем из своих портфелей.

Компании исключаются из портфелей, не обязательно, только по причине отмены дивидендов. Это может быть и перекупленность, когда спекулятивная прибыль настолько высокая, что может покрыть 4-5 лет выплат дивидендов. (за последний месяц мы продали более 10 позиций из портфелей, следуя этому правилу). Это и фундаментальные факторы, которые могут в среднесрочной перспективе негативно повлиять на компанию или даже сектор.

Какие компании могут отменить/сократить дивиденды в 2020 году.

Начнем с финансового сектора. Несмотря на достаточно устойчивую финансовую ситуацию могут сократить дивиденды крупнейшие банковские холдинги. Это JPMorgan Chase #JPM, Bank of America #BAC, Citigroup #C, Goldman Sachs #GS, Wells Fargo #WFC. Негатив – низкие учетные ставки (обратите внимание насколько плохо себя чувствуют банки из-за них в ЕС), необходимость увеличивать стабилизационные фонды (что мы увидели в отчетности за прошлый квартал), банкротство должников, неэффективное управление непрофильными активами (например, банки получили доли в нефтяных бизнесах и месяц назад активно искали топ-менеджмент для создаваемых управляющих компаний).

Компании из секторов авиа и круизов. Это прежде всего Delta Air Lines #DAL, American Airlines #AAL (возможно и банкротство) и Royal Caribbean Cruises #RCL. Проблемы круизного оператора расписывать не имеет смысла, так как даже не известна дата потенциального возобновления работы. Что касается авиа, две указанные компании ориентированы в большей степени на международные авиаперелеты, которые будут восстанавливаться более низкими темпами, чем перелеты внутри стран. Также не понятна рентабельность ввиду ограничений по количеству перевозимых пассажиров, а также насколько будут востребованы значительно подорожавшие билеты.

Exxon Mobil #XOM. Несмотря на то, что генеральный директор компании Даррен Вудс в апреле озвучил, что выплата дивидендов в приоритете у компании, существующие фундаментальные риски могут помешать реализовать такие планы. Спрос на нефть не так высок, как и цены. Хранилища и стратегические запасы заполнены, поэтому возможности искусственного провоцирования спроса практически исчерпаны. Существуют риски возобновления «нефтяной войны». Политические риски - Exxon Mobil традиционно является спонсором республиканской партии, в случае победы Байдена могут быть проблемы с хорошими условиями кредитования.

Проблемы могут испытывать также компаний из газотранспортного сектора – например ONEOK, Inc. #OKE. Спрос на газ падает как в США, так и в мире, даже без учета негативного влияния пандемии.

Simon Property #SPG – крупнейший в США фонд недвижимости в сфере ретейла. Компания и до пандемии имела ряд финансовых проблем из-за неэффективного управления активами. Сейчас же стукнулась с невыплатами арендной платы. Например, производитель одежды – компания The Gap, Inc. #GPS имеет задолженность в 65.9 млн. $. На пандемии люди привыкли (а кто-то и научился) делать заказы онлайн, они конечно вернуться в ТРЦ, но как быстро и какой процент будет оффлайн покупок предугадать сложно. В сфере ретейла сейчас огромная конкуренция из-за огромных пустующих площадей, что также негативно отражается на ценообразовании и соответственно прибыли.

Как сказал аналитик Fundstrat Global Advisors - Vito Racanelli – сейчас идет борьба между быками и медведями, где используется каждая, даже небольшая возможность (новость), для аргументирования своей позиции.

С этим сложно не согласится, так как сторонники тех или иных взглядов, начиная от профессиональных аналитиков, закачивая домохозяйками могут часами приводить аргументы в поддержку своей версии.

Сейчас в бизнес новостях топ-тема – это увеличение количество случаев заболевания Covid-19. О том, что – это может случится после ослабления/снятия карантинных мер говорили почти все и это считалось серьезным риском для фондового рынка. Однако, если изучить вопрос глубже, то в этой новости можно найти как раз бычий триггер. Несмотря на увеличение количества заболевших, количество смертей значительно ниже, чем в апреле, во время пика пандемии. Объясняется это очень просто. Все больше и больше людей получают доступ к тестам, соответственно это приводит к выявлению большего количества больных. Если количество смертей снижается, при увеличении заболевших, то на поверхности лежат два вывода – вирус не так опасен и/или вирус все более эффективней лечат (и это при отсутствии точечного лекарства). Далее можно сделать вывод, что повторного повсеместного введение карантинных мер не будет. ВОЗ из-за снижения финансирования может давать негативные прогнозы, но это надо воспринимать больше как политические игры, чем реальную опасность.

В ситуации, когда частный инвестор получает полярную информацию трудно определится, что делать на рынке – покупать, держать или продавать. Мы в этом плане всегда придерживались простого правила - Trend is your friend, но отмечали некоторую перекупленность рынка. Индекс S&P 500 за 3 месяца вырос на 41% и конечно же не нужно ожидать аналогичного роста даже до конца года. Поэтому сейчас мы считаем покупку большинства ETF неудачной идеей.

Для инвестора, который ищет стабильный доход и опасается значительной волатильности имеет смысл обратить внимание на привилегированные акции. Много интересных инструментов торгуется ниже номинала, что может дать покупателю дивидендную доходность в 6-12% и потенциальное удорожание акции на 10-15 и более процентов.

Например завтра дивидендная отсечка у привилегированной акции судоходной компании Global Ship Lease серии B (тикер #GSL.PB). Дивидендная доходность 10%. Несмотря на то, что Call Data (дата, когда компания может выкупить акции по номиналу) уже прошла, рисков потерять на разнице нет, так как цена ниже номинала на 12.5%. По обычным акциям компания не выплачивает дивиденды, только по привилегированным. Из-за небольшого числа таких акций – расходы на дивиденды составляют менее 3.2 млн. $, что вполне покрывается прибылью в размере 39.8 млн. $. Пандемия внесла коррективы во все сферы, но спрос и товарооборот восстанавливается значительными темпами. В США потребительский спрос в мае вырос на 17.7%, после падения на 16.4% в апреле. Поэтому морские грузоперевозки также имеют шансы восстановится аналогичными темпами.

Больше идей и разнообразных инструментов, для формирования доходных портфелей, подписчики могут найти на нашем информационно-аналитическом сервисе на Patreon. Подробнее о сервисе можно прочитать тут.

Ex-Dividend календарь (Отсечка 24.06.2020).

Сегодня в фокусе фонды недвижимости (REIT).

Наибольшую дивидендную доходность (8.23%) можно получить, купив акции Bluerock Residential Growth #BRG. REIT из сектора жилой недвижимости. Сектор имеет хорошие перспективы из-за потенциального повышения цен (в условиях низких ставок (от 0.25% до 1%), заявки на ипотеку в США на 11 летних максимумах) и соответственно арендных платежей. Однако BRG – это относительно небольшой фонд, который имеет достаточно большую кредиторскую задолженность и до конца 2020 года потратит на обслуживание долгов 55 млн.$. На счетах компании 32 млн. $, поэтому риски отмены дивидендов в следующем квартале довольно высокие. Покупку можно рассматривать, только как спекулятивную идею.

Более надежно выглядят дивиденды (6.84%) компании Global Medical REIT Inc. #GMRE. Компания из медицинской сферы. Владеет медицинскими учреждениями, которые сдает в аренду ведущим операторам отрасли. Не имеет проблем с получением арендных платежей.

Наш выбор дня – это компания Getty Realty Corp. #GTY (доходность 4.87%). Работает по системе один объект – один арендатор. Владеет и управляет 947 объектами, основная масса из которых автозаправочные станции с круглосуточными магазинами. Бизнес-модель АЗС+небольшой магазин была устойчива в рецессию 2008-2009 годов, так и в пандемию 2020. Но главным преимуществом Getty Realty, являются договорные соглашения с арендаторами, которые предусматривают Triple Net Lease. Эти условия возлагают все расходы по недвижимости на арендатора, в том числе налог на недвижимость и землю, страхование, а также любое обслуживание и ремонт объектов.

Ex-Dividend календарь (Отсечка 25.06.2020).

Как и вчера, наибольшую доходность можно получить, купив акции фонда недвижимости ориентированного на жилой сектор - BRT Apartments Corp. #BRT. (7.97%). Проблемы те же, что у Bluerock Residential Growth – высокая долговая нагрузка и риски отмены дивидендов в ближайшие кварталы.

Uniti Group Inc. #UNIT (доходность 6.21%) – еще один REIT с довольно необычными активами – это вышки мобильной связи и оптоволоконные линии. Нам нравятся фонды недвижимости с оригинальной бизнес-моделью так как это позволяет качественно диверсифицировать портфели. UNIT до недавнего времени входил в наш базовый портфель, но был исключен из-за серьезных финансовых проблем их крупнейшего клиента - Windstream Holdings.

Мы обращали внимание читателей на компанию Crown Castle International Corp. #CCI (2.90%), которая имеет аналогичную UNIT бизнес-модель, но значительно финансово устойчивей. К тому же динамика цен на акции CCI за последние 10 лет опережает индекс S&P 500 почти в два раза.

6.60% принесут акции компании H&R Block #HRB. Компания занимается предоставлением услуги налоговых консультантов для физических и юридических лиц в США, Канаде и Австралии. Пандемия практически не оказывает влияния на бизнес компании, что делает устойчивой дивидендную доходность.

ФРС вчера опубликовало результаты стресс-теста банковского сектора. Рассматривалось несколько сценариев восстановления экономики США. V-образную рецессию и восстановления, U-образный спад и более медленное восстановление и W-образный вариант двойной рецессии.

Вариант W возможен только в случае повторного закрытия экономики из-за пандемии и именно под такой сценарий BlackRock прогнозирует рост баланса ФРС до 10 трлн. $. Сценарий маловероятен.

По итогам стресс-теста ФРС потребовало у банков сохранять капитал путем отмены программ обратного выкупа акций (Buy-back), ограничением дивидендов (которые должны быть рассчитаны по формуле, основанной на недавних финансовых показателях) и пересмотром планов по капиталовложениям. Сценарий снижения/отмены дивидендов крупнейших американских банков мы не так давно описывали и не рекомендовали добавлять в долгосрочные портфели.

Запрет банковским холдингам Buy-back программ и привязки дивидендов к реальной доходности может повлиять и на широкий рынок. Не секрет, что основная причина роста индекса S&P 500 в 2019 году – это многомиллиардные программы обратного выкупа акций, т.е. основными покупателями акций – являются … эмитенты акций. Под такие программы (впрочем, как и на выплату дивидендов) многие компании кредитовались. В настоящий момент маловероятно, что банки будут кредитовать компании под вышеуказанные цели, а значит роста котировок по многим акциям придется ждать долго.

ФРС уже вторую неделю снижает общий баланс. За последние 7 дней он уменьшился на 76 млрд. $, а неделей ранее на 45 млрд. $. В США не только «печатают», но и убирают избыточную ликвидность. Пока на рынки акций и облигаций – это не будет оказывать каких-либо воздействий, но если тенденция продолжится, то дефицита ликвидности не избежать.

Несмотря не вышеуказанные негативные факторы ожидать апокалипсиса не стоит. Причин много, но выделим одну. На рынок все еще не поступили средства частных инвесторов, которые были настроены по-медвежьи. Это преимущественно поколение беби-бумеров, которое является по умолчанию наиболее опытным и состоятельным, но менее склонным к риску. По статистике, в мае - 55% розничных инвесторов, родившихся с 1940 по 1959 года, ожидали обновления мартовских минимумов. На рынок пока не поступили колоссальные средства различных фондов, как частных, так и государственных, которые активно продавали в марте-апреле. В этот период, согласно информации BofA, их совокупный баланс увеличился в два раза в сравнении с аналогичным периодом 2019 года. Поэтому можно у большой уверенностью предположить, значительные просадки будут выкупаться.

Аналитика текущей ситуации и перспектив рынка акций США. Растущий тренд сломлен?

Ex-Dividend календарь (Отсечка 01.07.2020).

Доходность в 8.89% годовых можно получить, купив привилегированные акции серии А компании Healthcare Trust #HTIA. Компания инвестирует в медицинские учреждения и дома престарелых. Примечательно, что компания не публичная и обыкновенные акции нельзя приобрести на бирже. Привилегированный акционер имеет право на кумулятивные дивиденды. Такие дивиденды менее рискованные, так как в случае приостановки дивидендов, компания остается «должна» акционеру и помешать итоговой выплате может только дефолт. Акции торгуются ниже номинала, на 17%, что при благоприятных условиях обеспечит и прирост капитала. Из минусов низкие объемы торгов и широкий спред.

Несколько советов при покупке привилегированных акциях.

Также можно обратить внимание на ряд фондов недвижимости.
- Whitestone #WSR (7.95%) – ретейл.
- New Residential Investment #NRZ (5.33%) – ипотечное кредитование.
- Physicians Realty Trust (5.24%) – объекты здравоохранения.
- Hannon Armstrong Sustainable Infrastructure Capital #HASI (4.82%) – инвестирует в возобновляемые источники энергии и сопутствующую инфраструктуру. Качественный актив, который из-за своей специфики хорошо подходит для диверсификации портфеля.

Из других активов можно отметить
- британскую компания National Grid plc NGG (5.13%) занимающейся транспортировкой электроэнергии и газа.
- General Dynamics #GD (3.00%) – один из крупнейших производителей военной техники.
- Keurig Dr Pepper #KDP (2.12%) – третий по капитализации производитель безалкогольных напитков.
- Chunghwa Telecom #CHT (3.70%) – тайванский телекоммуникационный гигант.

В настоящий момент складывается консенсус розничных инвесторов и профессиональных участников рынка (аналитики GS, MS, BofA) по ряду прогнозов.

До конца лета коррекция. Аргументы – рынки перекуплены, негатив от сезона корпоративной отчётности, исторические параллели.

Рост индексов осенью. Аргументы – принятие очередного пакета помощи, положительные новости о лекарствах/вакцинах от Covid-19, заинтересованность правящей политической элиты США в максимальных значениях индексов перед выборами.

2021 год. Согласно вчерашнего прогноза ФРС ожидается рост ВВП на 5.5%. При таких оптимистических цифрах кто будет прогнозировать падение фондовых индексов в 2021?

Золото. Рост. Рост. Рост. Аргументы - денежная масса в мире увеличивается, это в конечном итоге приведет к инфляции. Заблуждение касательно «защитного актива» и генетическая память как о средстве сбережения.

Такие прогнозы конечно же имеют под собой почву. Месяц назад мы расписали такой прогноз как «базовый», но инвестор всегда должен быть скептичен, особенно если возникает консенсус.

Хотите альтернативный сценарий?
Смешанный сезон отчетности задаст рынку боковой тренд. Рейтинг Трампа снижается и к сентябрю может упасть до такого уровня, что шансов на президентство не останется, поэтому придется разыграть свой последний козырь – антикитайские настроения в американском обществе. Как вел себя рынок акций на пике конфронтации сверхдержав все знают, 2018 год закончился не так давно.

После победы Байдена, отменяется налоговая реформа, предусматривающая льготы корпорациям (демократы в большинстве ее не поддерживали). Из-за увеличения фискального давления наверняка массово будут отменятся программы обратного выкупа акций и сокращаться дивиденды.

Наверняка все привыкли к аббревиатуре QE. Демократы являются «ястребами» к такой политике, поэтому существует вероятность, что инвесторам придется познакомится или вспомнить, что такое QT уже в следующем году. Увеличение учетной ставки и изъятие ликвидности с рынка позитивно скажется на облигациях, но как минимум краткосрочно плохо отразится на цене золота и акций.

Как мы видим, в альтернативном сценарии не один из вышеперечисленных прогнозов не сбывается. Поэтому нужно подумать о риск-менеджменте. Самый доступный способ хеджирования для небольших депозитов – это кеш и в некоторой степени ETF. При наличии навыков и средств можно использовать опционы, для работы хватит SPDR S&P 500 Trust ETF #SPY, Invesco QQQ ETF #QQQ и iShares Russell 2000 ETF #IWM. Также можно обратить внимание на привилегированные акции с кумулятивными дивидендами и так называемые «детские» облигации (доступны всем инвесторам, в отличии от обычных облигаций, так как их номинальная стоимость 25$ (реже 50-100$).

От каких действий лучше воздержаться:
- открытие долгосрочных позиций в хайповых акциях (авиа, круизы, бенефициары пандемии и т.д.), все это для спекулятивной торговли;
- покупка ETF long/Short х2-3 плечами. Наиболее известны продукты от компании Direxion. Эти инструменты предназначены для внутридневной торговли, а не как не для портфельных инвестиций;
- хеджирование портфеля коррелируемыми активами в большом количестве. Например, короткая позиция на индекс Russell 2000 и длинная по золотодобывающим компаниям;
- участие в IPO (обычно мы выборочно участвуем, но трехмесячный локап в 2020 непозволительная роскошь).

P.S. Мы планируем больше уделять времени контенту о вариантах хеджирования портфелей с конкретными примерами, так как сейчас тема более чем актуальная.

Из-за возрастающего количества заболеваний Covid-19, многие медицинские и научные работники рекомендуют, как минимум локальное ужесточение карантинных мер. Отразится ли это на экономической активности – вопрос риторический.

В США значительное увеличение количества инфицированных происходит в ключевых для ВВП – Техасе, Калифорнии и Аризоне. Рост заболеваемости отмечен примерно в 50% штатов. Если не будут введены ранее отмененные ограничения в густонаселенных регионах, то по прогнозам количество заболевших может достигнуть 100 000 в сутки.

Более лояльным вариантом может быть повсеместное внедрение режима ношения масок. За такой вариант выступают ряд республиканцев, так как это не снизит экономическую активность, а значит не нанесет вред имиджу Дональда Трампа. Аргументом выступает прогноз Института метрик и оценки здоровья, который предусматривает снижение смертности почти в два раза из-за масочного режима.

Рекомендуем добавить с список наблюдения компанию Allied Healthcare Products, Inc. #AHPI. В феврале производитель респираторных препаратов, показал рост на 500%. Интерес покупателей может вернуться в любой момент.

Негативной новостью можно назвать новые рекомендации FDA, которые предусматривают отслеживание состояния пациентов как минимум в течении шести месяцев. Эти рекомендации лишают шансов на одобрение вакцины в 2020 году (Речь о США. Использование вакцины в 2020 году можно прогнозировать в Британии и Китае). Более вероятным выглядит создание лекарства на основе антител, разработкой которой занимаются Eli Lilly #LLY, Regeneron Pharmaceuticals #REGN и Vir Biotechnology #VIR.

В консервативный портфель планируем добавить Pfizer #PFE. 1 июня компания опубликовала релиз, в котором заявила о хороших результатах на ранних этапах испытаний. В июле начнется регистрация 30 000 пациентов для клинических испытаний фазы 2В/3. Испытания будут завершены к октябрю, тогда же планируется подача заявки на одобрение в FDA.

Держать в портфеле 2-3 позиции потенциальных «победителей» пандемии является хорошей идеей. Выбор широк, как для консервативных инвесторов, так и для спекулятивных стратегий.

Не так давно на канале публиковали список компаний, которые не рекомендуются к покупке из-за рисков отмены/снижения дивидендов. Одной из таких компаний был Exxon Mobil #XOM.

Эксперты Goldman Sachs на этой неделе присвоили Exxon Mobil рейтинг Sell и целевую цену в 42$ (сейчас 44.08$). В заявлении от 2 июня компания сообщила, что ожидает снижение дохода на 2.1-2.5 млрд. $ из-за снижения цен на нефть и на 400-600 млн. $ из-за снижения цен на газ. Также 400-600 млн. $ компания недополучит из-за снижения маржи переработки нефти.

Задолженность компании увеличится до 57 млрд. $. из-за политики компании привлечения заемных средств для выплат дивидендов в условиях отрицательного Cash Flow.

Как альтернативу Goldman Sachs предлагает рассмотреть покупку Chevron #CVX. Компании оставлен рейтинг Buy и целевая цена 112$ (сейчас 88.31$) Также остался неизменным рейтинг Buy и целевая цена в 56$ (сейчас 41.78$) компании ConocoPhillips #COP. Основной аргумент – обе компании не увеличили задолженность во-втором квартале из-за рационального использования средств, сокращения расходов и росту продаж в июне.

Berkshire Hathaway Уоррен Баффет покупает хранилища и газотранспортную инфраструктуру у компании Dominion Energy #D. Не акции, а именно активы и … долги.

- прогноз EPS на 2020 снижен до 3.37-3.63$ (ранее 4.25-4.60$).
- дивиденды будут уменьшены на 33.5% с 3.76$ за год до 2.5$ в 2021 году.

Компания ожидает увеличение дивидендов на 6% ежегодно начиная с 2022 года, а средства, полученные от сделки направить на обратный выкуп акций. Это хорошие новости, но в настоящий момент – это прогноз и ничего более. Поэтому сейчас нет оснований покупать акции Dominion Energy (-6.75%) для долгосрочного портфеля.