#VTBR #Отчет #news
ВТБ отчет МСФО за 5 мес 2025 г.: прибыль есть, но маржа тает, ждем дивы

📊 Ключевые показатели за 5М'2025:
🔘 Чистая прибыль: ₽233.6 млрд (+0.1% г/г);
🔘 Чистые %% доходы: ₽110.1 млрд (-54.9% г/г);
🔘 Чистые комиссионные доходы: ₽119.8 млрд (+34.0% г/г);
🔘 Рентабельность капитала (ROE): 20.3% (-4.4 п.п.);
🔘 Чистая процентная маржа (NIM): 0.8% (-130 б.п.);
🔘 Стоимость риска (CoR): 0.9% (+30 б.п.);
🔘 Расходы/Доходы (CIR): 39.8% (-90 б.п.).

💬 КОММЕНТАРИЙ:
Чистая прибыль почти на уровне прошлого года (₽233.6 млрд), но главная проблема — обвал процентных доходов (-54.9%). Маржа (NIM) рухнула до рекордных 0.8% из-за дорогих пассивов и низких ставок по кредитам.

Рост комиссий (+34%) и контроль расходов (CIR снижен до 39.8%) не смогли полностью компенсировать потери. Особенно слабо выглядит розничный сегмент: убыток ₽71.4 млрд (CoR для ФЛ — 2.2%, +100 б.п. г/г). В условиях высоких ставок традиционному банкингу тяжело.

📈 Динамика бизнеса:
◽ Кредиты ЮЛ: +2.3% с начала года (₰16.3 трлн);
◽ Кредиты ФЛ: -3.6% (₰7.5 трлн);
◽ Депозиты ФЛ: +4.0% (₰13.5 трлн);
◽ NPL 90+: вырос до 4.0% (+50 б.п. с начала года);
◽ Покрытие NPL резервами: упало до 1.31x (-770 б.п. с начала года).

🔍 Основные факторы:
◽ NIM под давлением: ставки по вкладам остаются высокими, спрос на кредиты слабый.
◽ Риски растут: CoR 0.9% (+30 б.п.), просрочка (NPL) увеличилась.
◽ Капитал: норматив Н20.0 — 9.9% (+80 б.п. с начала года).

📌 Прогнозы:
Менеджмент обновит гайденс вместе с публикацией итогов за 1ПГ. Ориентируемся на август. В июле ждем новостей о количестве акций при допке. По заявлениям менеджмента ВТБ, размер допки будет меньше размера дивов. Здесь рассчитывали сценарии движения цен. Почитайте, полезно )

Дивиденды: на повестке ГОСА, сегодня-завтра узнаем официальные итоги. Дивиденд 25,58 руб. Доходность: 24%.

Наш канал: @PravdaInvest
Наши 💼: @PravdaInvestPRO_bot

ВТБ: акционеры одобрили дивиденд за 2024 в размере 25,58 руб.
Доходность: 24%
Последний день для покупки: 10 июля

Реакция рынка не удивляет. В посте от 20 июня уже обсуждали:

Дивиденд можно считать одобренным, допку тоже - все в открытую уже обсуждают. Возможно цена тут около 100 так и застрянет, даже уже не факт, что рынок запозитивит на одобрении ГОСА. Ну и там все еще сидит какой-то продавец выше 100р.

Итоги Смартлаба - время действовать на рынке бондов

В минувшие выходные в Питере управляющий облигационным портфелем Pravdы сходил на конференцию Смартлаба, где постарался посетить как выступления спикеров по бондам, так и по акциям.

Что интересного было в бондовых секциях:

1. Бондовый ажиотаж. Очень много народу. Зал, где рассказывали об облигациях сам по себе был в подвале и не очень большой. А народу туда набивалось, наверное, раза в полтора, а то и в два больше, чем предполагали организаторы. Очевидно, что тема инвесторам интересна, некоторым возможно даже более интересна, чем акции.

2. Ставки вниз. В общем и целом все сходятся во мнении, что пришло время опускать ставку. Кто-то ждет 1%, кто-то 2%. Примечательно выступление Управляющего директора Совкомбанка Андрея Осноса, который допустил снижение КС в июле ниже 17%.

3. Каких-то супер интересных выступлений по бондам, наверное, не было, с нашей точки зрения… но нас и сложно уже чем-либо удивить. Для тех, кто мало знаком с облигационной математикой стоит посмотреть расчеты Александра Ермака из БК Регион. Для общей эрудиции – выступление Алексея Пономарева из АВО, посвященное кейсам дефолтов последнего времени и как их выявить.

Инвесторы ждут снижения КС, соревнуются в оценках шага. Даже MMI намедни спрогнозировал, что ставку опустят. Рынок сильно выглядит, инфляция SAAR от ЦБ за май очень хорошая. В июне тоже видимо будет хорошая. Так что в целом, наверное, в июле есть все шансы на то, что захлопнется окно возможностей зайти дешево в облигационный рынок. Пока предлагаются 2-3 летние бумаги с купонами 18-19% этим, как нам кажется, стоит пользоваться. Ведь если ЦБ 25 июля рынок не приструнит, таких цен может не быть долго.

Тимофей @martynovtim спасибо за организацию конференции! Pravda рекомендует!

Кто был на конференции в этот раз просигнальте 👍

"Генпрокуратура просит обратить в доход государства 100% в уставном капитале ООО "Управляющая Компания ЮГК", принадлежащих Константину Струкову, все акции ПАО "Южуралзолото Группа Компаний" (MOEX: UGLD) принадлежащие Струкову и Екатерине Кузнецовой", - сказал собеседник агентства Интерфакс.

Акция из +2% уже -8%, и это после вчерашних -14%. Ну дожали ее на ПЛАНКУ.

ВЗГЛЯД НА РЫНОК #аналитикарынкаРФ

👉Рынок -0,16% за прошлую неделю.
👉С начала года -0,11% с дивами.

С одной стороны накидали позитива по ставке. Заговорили о снижении >1% на июльском заседании. Но при этом рынок не смог удержать 2800+. В сценарий с ростом на 2900 уже не особо верится.

С другой стороны. Россия продолжает боевые действия, потому что не видит возможности добиться целей через переговоры, про разговор Путина и Трампа. Добавим к этому "ссору" с Азербайджаном, которые могут сливать акции, т.к. страна из дружественных. Ну и возможно разговор про расконвертацию недели две назад все же имеет под собой почву, т.к. пару дней сливали в основном только топ-фишки, а мусор в целом плюсовал. Сверху история с ЮГК, как вишенка.

Не забываем про ряд дивгэпов в этом месяце, в частности Сбер съест около 30п от индекса. Возможно вариант при котором рынок будет сползать до дивгэпа Сбера (около 2 недель) и там рост под ЦБ вполне неплохо вписывается.

НО в ЦЕЛОМ - это опять БОЛОТО.

Наш канал: @PravdaInvest
Наши 💼: @PravdaInvestPRO_bot

🗓итоги ИЮНЯ 2025 - Спекулятивная стратегия

ИЮНЬСКИЙ ПАСС: Почему НЕ торговать — иногда лучшая стратегия

Подбил итоги по краткосрочным сделкам PRAVDA PRO, по традиции делюсь в канале. В этот раз результаты следующие:

1⃣результат за ИЮНЬ почти -65тыс. по закрытым сделкам или -1,3%;
- открыто 2 новых сделок, закрыто 2 сделок.

Фактически этот месяц я не торговал по стратегии и это было осознанное решение. Рынок мерзкий, пилило, раскидывало на новостях, по теханализу рынок зажимался в треугольнике......по PRAVDe говоря, сложный рынок, не подходящий для торговли в рамках данной стратегии.

2⃣ результат за ВЕСЬ период + статистика с начала года:
В деньгах почти +9,80млн со старта грязными. Вернулся поближе к 10-ке, она как стеклянный потолок.
Нужно пробивать, нужен чуть более трендовый рынок!

3⃣ Изменения/планы:
Торговый объём ТОЧНО ПОКА не трогаю. Он примерно 5 млн на сделку. Одновременно допускается до 4 сделок. Перешагну 10ку в прибыли и там посмотрим, какое качество торговли буду показывать.
Как и говорил, стал чаще учитывать утреннюю сессию, куда деваться раз рынок в нее иногда очень хорошо начинает двигаться. НО почти всегда вся вечерка мимо меня, не могу за компом проводить более 12 часов.

Итог: Очередной тяжелый месяц на сложном рынке, который я пропустил. Так нужно уметь делать.
Как говорится - знай свой рынок!

🧭Июль – лучшее время для фиксации повышенных купонов #облигации

Сегодня подведем некоторые итоги первого полугодия для рынка рублевых облигаций.

◽️Объем рынка корпоративных рублевых бондов 15,7 трлн руб.
С начала года размещено 244 новых выпуска на 2,7 трлн руб. Почти 20% этой суммы пришлось на три выпуска – Норникель 1Р9, Газпром нефть 3Р15 и ВЭБ 2Р49.
Фикс купоны и флоатеры по новым выпускам распределились почти 50 на 50: фиксов размещено на 1,4 трлн руб.

◽️Все бумаги с рейтингом “A-“ и выше торгуются дороже номинала. Одно исключение sЕвТранс01, торгуется в районе 99,2%, но он и размещен совсем недавно.

Средняя аннуализированная доходность по новым выпускам с фикс купонами превышает 40% годовых – выдающийся результат‼️

◽️Если в начале года в основном размещались годовые выпуски, то сейчас уже не редки 1.5-2 года и иногда даже длиннее. Хотя в целом эмитенты не очень склонны фиксировать надолго обязательства по текущим ставкам.

◽️Индексы рынка тоже выросли:
Индекс полной доходности корпоративных облигаций за первое полугодие +15,0%
Индекс полной доходности ОФЗ +13,7%

◽️Динамика цен на бонды, которую мы видим сейчас, явно указывает на довольно агрессивные ожидания рынка в отношении июльского заседания ЦБ: заложено уже снижение на 2пп, меньший шаг вызовет сильное разочарование и коррекцию.

◽️Июль – лучшее время для фиксации повышенных купонов на более-менее длинный срок. Пока еще можно набрать портфель с купонами 18+ на 1.5-2.5 года.

Лучше не откладывать эту идею.

#SBER #Отчет
Сбер РПБУ июнь 25:

🔘ЧП: ₽143,7 млрд (+2,4% г/г);
🔘% доход: ₽252 млрд (+22% г/г);
🔘Ком. доход: ₽60 млрд (-6,7% г/г);
🔘Опер. расходы: ₽92 млрд (+20% г/г);
🔘Резервы: ₽71 млрд (+380% г/г);
🔘Рент. капитала: 22,0% (сползла к 22,0% с начала года).

В плане прибыли тут снова стабильность, 140+ млрд. Но результаты уже вплотную к прошлому году, лишь +2,5% г/г. С начала года заработали 827 млрд, идут примерно на 1,66-1,7 трлн.

Кредитный портфель за месяц чуть вырос на 0,4%. Но в целом активность дохлая.

За 6м на дивы заработали ₽18,3. План банка на этот год чуть > ₽35. Идут с опережением, ближе к ₽37.

На следующей неделе будет дивосечка по дивам за 2024 год, около 12%ДД выходит. Можно подумать над спекулятивной покупкой после дивотсечки под заседание ЦБ.

Наш канал: @PravdaInvest
Наши 💼: @PravdaInvestPRO_bot

ВЗГЛЯД НА РЫНОК #аналитикарынкаРФ

👉Рынок -5,7% за прошлую неделю.
👉С начала года -5,03% с дивами.

Неделя оказалась мрачнее, чем я мог представить. Рынок почти 2600 на утро. А впереди еще много дивгэпов, самый крупный Сбер в ПТ, который скушает порядка 40п. из индекса. Считайте, рынок болтается 2500 за вычетом дивов.

Трамп - возможно именно он виноват в такой динамике рынка. Сегодня он объявит что-то важное. Ждем. По факту рынок могут и развернуть на вечерке. Реакцию предсказать не возьмусь, но падение прошлой недели я бы воспринимал как в ожидании, значит по факту логичнее отскок.

После Трампа нужно пережить дивгэпы. ВТБ показал, что плечи в див. историях зло, ибо на отсечке можно маржинколл словить.

А там уже есть шансы на рост к заседанию ЦБ 25.07. На ближайшие 2 недели такой сценарий выглядит наиболее оптимальным. Эту неделю утаптываем дно с попытками отскока, и след неделю пробуем расти под ожидаемые рынком -200 б.п. по ставке.

Наш канал: @PravdaInvest
Наши 💼: @PravdaInvestPRO_bot

🧭Что важного объявил Трамп?

Кратко, что имеем в сухом остатке:
◽️пошлины в размере 100% против России;
◽️может или наложить наложить пошлины, или ввести санкции против стран покупающих у РФ нефть;
◽️если мирное соглашение по Украине не будет достигнуто в течение 50 дней (выходит новый дедлайн ‼️3 сентября);
◽️США намерены продать странам НАТО вооружения примерно на $10 млрд в рамках первой стадии.

🧭В целом звучит не так и страшно пока. На пошлины против РФ плевать, товарооборот России и США - $3,5 млрд, из которых $3 это покупки США удобрений, платины, титана и урана. Т.е. купят это не за $3, а за $6 млрд. А РФ закупила у США на $0,5 млрд за последний год. Тоже не критично, но это официальные цифры.

❌Основная проблема, если вдруг бахнут по Индии и Китаю (основные покупатели нефти из РФ). Но и тут звучит не трезво, по отдельным пошлинам то не могут утрясти в 10-20%. Китай лесом шлет Трампа с его пошлинами. Так и до рецессии в мире можно доиграться.

Остальное можно пропустить. Рынок воспринял позитивно эти новости, вчера было ралли.

📌Теперь готовимся к заседанию ЦБ 25.07 после дивгэпов этой недели (Сбер в ПТ). Видимо рынок чуть раньше придет в движение и теперь ему не должно ничего мешать заложить позитив от ЦБ.

Ведь Сенат США отложил (или вот-вот отложит) продвижение законопроекта сенатора Линдси Грэма. А ЕС все пыжится над 18 пакетом, сегодня как раз Совет ЕС на уровне глав МИД будет пробовать договориться.

Наш канал: @PravdaInvest
Наши 💼: @PravdaInvestPRO_bot

🧭Cнижение ставки: что еще можно успеть купить из облигаций?

Давно мы не видели рынок облигаций столь позитивным: растет все, инвесторы сметают любое предложение, первичка выглядит супер-перегретой.

◻️Немного цифр:

• Доходности ОФЗ в районе 14-14,6%. Кривая практически плоская, не считая короткого выпуска 26229. 14% при КС 20% вроде бы перебор.

Рынок закладывает очень позитивный сценарий по траектории ключевой ставки.

• Облигационные индексы с начала года: индекс полной доходности ОФЗ +15,4%, индекс полной доходности корпов +17,4%.

• Состояние первичного рынка для понимания: в понедельник книгу собирал Магнит: новый выпуск на 2,2 года размещен с купоном 14,95%. Объем увеличен с 10 до 75 (!!!) млрд руб.

◻️ЦБ опубликовал очередной обзор «О чем говорят тренды». Банк России подтверждает, что темп рост цен оказался близок к цели. Отмечает снижение инфляционных ожиданий как предприятий, так и граждан. И даже замедление темпа роста издержек предприятий. При этом, конечно же, повторяет мантру о необходимости поддержания жестких денежно-кредитный условий продолжительное время для закрепления результата.

◻️25 июля опорное заседание ЦБ. Это значит, что будет обновлен макропрогноз, содержащий как оценки будущей инфляции, так и ожидаемую траекторию ключевой ставки.

Соответственно, интриги две:
1) Какой будет КС по итогам заседания? Рынок заложил 18%, если такой рост продолжится, возможно и 17% заложит.
2) Какую траекторию КС ЦБ заложит в новый прогноз? Предыдущий предполагал лишь умеренное снижение ключевой ставки.

За ценами надо следить, играть в контртренд сейчас не нужно. Во второй половине следующей недели будет понятно, что рынок в итоге заложил в цену. Если слишком оптимистичный прогноз, возможно придет время спекулятивной фиксации в ОФЗ.

📌А пока от нас несколько выпусков более-менее приличных эмитентов, которые еще не улетели в космос по цене. Список прикрепили к посту!

#MAGN #Отчет #news
ММК: операционный отчет за 2К25: очередной слабый квартал

Производство стали во 2К25 выросло на 1,8% кв/кв (до 2,62 млн т) — восстановление после ремонтов, но годовые показатели в глубоком минусе.

По ключевым направлениям:
🔘 Сталь: 2,62 млн т (+1,8% кв/кв | -14,5% г/г за 6 мес.)
🔘 Чугун: 2,38 млн т (+8,8% кв/кв | -8,8% г/г за 6 мес.)
🔘 Уголь. концентрат: 762 тыс. т (-4,7% кв/кв | +16,1% г/г за 6 мес.)
🔘 Жел. руда: 448 тыс. т (+31,7% кв/кв | -19,4% г/г за 6 мес.)

Продажи:
🔘 Объем: 2,49 млн т (+2,7% кв/кв | -14,9% г/г за 6 мес.)
🔘 Премиальная продукция: 0,99 млн т (-2,0% кв/кв) — доля упала до 39,8% (с 41,7% в 1К25).
🔘 Листовой г/к прокат: +6,4% кв/кв — драйвер квартального роста.

Комментарий:
Рост производства чугуна/стали и продаж кв/кв — техническое восстановление после капремонта домны №6. Но структурные проблемы усиливаются:
· Премиальные продажи снижаются 2-й квартал подряд (1К25: -6% кв/кв, 2К25: -2% кв/кв).
· Годовые показатели под давлением: сталь -14,5%, продажи -14,9% за 6 мес. (давление ставок в РФ + коллапс рынка Турции).
· ЖРС вырос на 32% кв/кв, но остаётся на -19% г/г — сырьевая база нестабильна.

❌ Высокая ключевая ставка продолжает душить спрос в строительстве и ТЭК (ключевые потребители толстого листа, труб).

🧭 Прогноз на 3К25:
Сезонный фактор поддержит спрос, но давление ставок + переизбыток на рынке перевешивают. Ожидаем:
· Стагнацию продаж премиального сегмента (трубный прокат, стройматериалы).
· Снижение EBITDA кв/кв из-за ухудшения продуктового микса.

Финансовые результаты МСФО за 2К25 — ожидаем в августе.

Наш канал: @PravdaInvest
Наши 💼: @PravdaInvestPRO_bot

#Сбер #дивиденды #отсечка

🏦Сбер ушел на дивидендную отсечку: что дальше?

Вчера был последний день для покупки акций Сбера с правом на дивиденды (₽34.84,доходность ~11%). Сегодня акции Сбера откроются дивгэпом 👇

📉 Что такое "дивидендный гэп"?
Это снижение котировок после отсечки, примерно равное сумме дивиденда за вычетом налога. Но на практике бывают нюансы. Все зависит от перспектив конкретной бумаги.

📈 Почему гэп в Сбере может закрыться БЫСТРЕЕ обычного?

Исторически Сбер закрывал гэп за ~65 дней. Но сейчас условия иные:
🔥 Перевыполнение дивплана:
За 6м заработано на дивы уже ₽18.3 (план года >₽35).
Текущая динамика ведет к дивиденду в ~₽37.

📊 Фундаментальная привлекательность:
-P/BV = 0.946 - Сбер торгуется ниже балансовой стоимости.
-ROE >22% и это в условиях высоких ставок
-Сильная динамика финансовых показателей

🏦 Катализатор 25 июля: Заседание ЦБ.

Ожидаемое снижение ставки на 1-2%:
Для Сбера это означает: Увеличит маржу → Снизит резервы → Укрепит рост прибыли.

​​X5: #разборотчета #операционныерезультаты

💥 Сильный рост на фоне экспансии и цифровизации
Операционные результаты за 2 кв. и 1П 2025 г.

🔹 Ключевые метрики за 1П 2025:
-Выручка: ₽2.24 трлн (+21.2% г/г)
-Чистая розничная выручка: ₽2.22 трлн (+20.9% г/г)
По сетям:
«Пятёрочка»: ₽1.70 трлн (+18.0%)
«Перекрёсток»: ₽263 млрд (+9.9%)
«Чижик»: ₽194 млрд (+89.3% 🔥)

🔹 2 кв. 2025 vs 2 кв. 2024:
-LFL-продажи: +13.9% (трафик +1.5%, средний чек +12.2%)
-Торговая площадь: 11.5 млн м² (+8.9% г/г)
-Магазины: 28 301 (+11.1% г/г), +765 за квартал (в т.ч. 548 «Пятёрочек»)

🔹цифровизация:
-Выручка digital-бизнесов: ₽70.1 млрд (+49.4% г/г)
-Доля в выручке: 60% (+14 п.п. к росту консолидированной выручки)
-GMV X5 Digital: ₽78.5 млрд (+57.4% г/г)

КОММЕНТАРИЙ: Устойчивый рост по всем фронтам
-Инфляционный драйвер: несмотря на замедлении инфляции по версии Росстата, средний чек все еще плюсует.
-Экспансия «Чижика»: Сеть выросла на 49.9% г/г (2 676 магазинов) — сильно и по выручки догоняет Перекресток.
-Лояльность: Программа охватила 89.6 млн клиентов (проникновение 82.7%).

⚠️ Риски: Высокая ключевая ставка, давление на маржу из-за инфляции и снижение трафика.

ждем МСФО!