ВЗГЛЯД НА РЫНОК #аналитикарынкаРФ

👉Рынок +5,4% за прошлую неделю.
👉С начала года +2,65% с дивами.

Трамповские 50 дней + слухи о возможном снижении ставки ЦБ сразу на 300 б.п. очень быстро вернули рынку позитивный настрой. Прошлая неделя оказалась ударной, откупали даже нефтянку.

На эту неделю вижу только такой расклад. Ловить первый же откат по рынку и пробовать высидеть поближе к заседанию ЦБ в лонгах. В СР хорошая инфляция, на носу очередной раунд переговоров, нефть успокоилась у $70, до истечения Трампоских 50-дней еще далеко, вот-вот придут дивы ВТБ и ряда других компаний в течении недели. Росту не должно ни чего мешать!

Буду ставить на такой сценарий. На факте решения ЦБ логично увидеть фиксацию роста последних 2-х недель, если только не будет снижения ставки сразу на 300 б.п.

Наш канал: @PravdaInvest
Наши 💼: @PravdaInvestPRO_bot

🧭Мысли с рынка облигаций

Рынок на позитиве подходит к заседанию ЦБ. Доходности ОФЗ с погашением через 1-1.5 года опустились ниже 14% - в район 13,7-13,8% годовых. Дальний конец дает максимум 14,5%. Выглядит все так, что снижение КС на 2 п.п. недостаточно для столь резвого ралли.

◽️По сему сценарии мы видим следующие:
📌Снижение КС на 2 п.п. и минимальные перемены в тональности риторики -> коррекция рынка
📌Снижение КС на 3 п.п. и минимальные перемены в тональности риторики -> 50 на 50. Либо коррекция, либо стабилизация на текущих ценовых уровнях
📌Снижение КС на 3 п.п. или больше и смягчение риторики -> только в этом случае есть хороший шанс на продолжение роста.

◻️Консенсус-прогноз за снижение на 2 п.п., но консенсус в сегодняшних реалиях запаздывает за рынком. ЦБ умеет удивлять в разные стороны, в чем мы тоже неоднократно убеждались.

◻️Из интересного на рынке:
1) Атомэнергопром 1Р7
Книга 23 июля, размещение 25 июля
5 лет
Рейтинг AAA
Ориентир по доходности не выше G(5.0Y)+200 Б.П. По-человечески это 16,1% годовых, что эквивалентно купону 15,2% годовых.

Очевидно, что по итогам размещения купон окажется ниже. В качестве индикатива нужно смотреть на Атомэнпр05: он торгуется по 111% под YTM 14,8%, с минимальной премией к ОФЗ. В целом, для оптимистов новый выпуск – хорошая возможность надолго зафиксировать купонную доходность.

2) Абрау Дюрсо 2Р1
Книга 23 июля, размещение 28 июля
1,5 года
Рейтинг A+
Ориентир по купону 20,0% годовых (YTM 21.94%)

Крепкий второй эшелон, может быть интересным размещением для инвесторов, если бы не тайминг. Мы оценивали справедливый спред к ОФЗ для размещения такой бумаги в 350-400bps. В силу резкого снижения доходностей коротких ОФЗ это соответствует YTM порядка 17,3-17,8% (купон 16,0-16,4% годовых). Как-то хочется большего от этого выпуска. Как бы не случилось, что книгу переподпишут и купон снизят, а после ЦБ рынок все же пойдет в коррекцию, что обеспечит открытие торгов под номиналом.

Всем удачи! И ждём заседания ЦБ в пятницу!

‼️ Ключевая ставка = 18%

ЦБ РФ по итогу заседания понизил ключевую ставку на 200 бп, до 18%

Заседание опорное = ЦБ представил среднесрочный прогноз:

◽️Регулятор значительно понизил значения средней ставки и инфляции в среднесрочном прогнозе

◽️Прогноз по средней ключевой ставке в 2025 г. изменился с 19,5-21,5% до 18,8-19,6%

◻️Прогноз по инфляции на 2025 г улучшен с 7-8% до 6-7%.

◻️ЦБ понизил прогноз по цене на нефть для налогообложения с $60 до $55 за баррель.

📌Пресс-конференция главы ЦБ начнется в 15:00 мск.

Комментарий по итогам заседания ЦБ

◽️Ставка снижена в соответствии с консенсусом.
◽️Традиционные (дежурные) фразы про преобладание проинфляционных рисков над дезинфляционными, необходимости продолжительного периода жесткой ДКП сохранены.

📌

Главное – это прогнозы: ЦБ улучшил прогноз средней КС в 2025 году. Новый прогноз предполагает среднюю КС с 28 июля до конца года в диапазоне 16,3-18,0% годовых. Что, соответственно, означает, что ставка может быть как сохранена на текущем уровне, так и сильно снижена. Нижняя граница зависит от шага снижения ставки, но может оказаться в районе 14% или даже чуть ниже.

При ожидаемой КС = 14% в цикле снижения, длинный конец ОФЗ может прайситься в районе 13%. На примере ОФЗ 26248 это означает цену в районе 97,65% к концу года. Это сохраняет существенный потенциал получения доходности, по нашим расчетам чуть меньше 40% годовых.

◻️Рынок отреагировал снижением цен ОФЗ в первые минуты. Видимо это связано с тем, что КС снижена на 2пп, а не на 3. Но потом все быстро откупили, видимо те, кто посчитал потенциал снижения КС исходя их пресс-релиза.

◻️Ну и главное: ЦБ подтверждает, что ситуация улучшается и готов реагировать на нее.

ВЗГЛЯД НА РЫНОК #рынокРФаналитика

👉Рынок +1,5% за прошлую неделю.
👉С начала года +2,20% с дивами.

Трамповские 50 дней вчера превратились в 10-12 дней. Снижение ставки рынку акций пока не помогает, зато ОФЗ вчера пошли штурмовать годовые максимумы.

Возможно рынок забьет болт на историю с Трамповскими пошлинами к РФ через 10-12 дней и высказываниями. Слишком много шума от него, рано поздно рынок должен устать реагировать на него.

Акции - превратилось в настоящее спекулятивное БОЛОТО около 2750 +\-100п. Возможно так и проболтаемся до конца года. Просвета этому болоту пока нет. Торговать в нем тяжело, во всяком случае мне.

Впереди сезон отчетов, сегодня Сбер за 2кв. по МСФО отчитается. В целом ожидаются очень слабые отчеты. Только на Трампе и остается скакать туда-сюда.

Наш канал: @PravdaInvest
Наши 💼: @PravdaInvestPRO_bot

🧭Облигации: 20%-ной доходности среди адекватных эмитентов больше нет!

Итак, в пятницу ЦБ в соответствии с консенсусом снизил ставку до 18% и дал на наш взгляд умеренно мягкий сигнал. По сигналу единого видения у рынка не было, были скорее полярные ожидания.

◻️Еще раз зафиксируем главное:
◻️ЦБ отметил, что инфляция SAAR достигла таргета
◻️Теперь главное посредством инструментов ДКП удержать ее вблизи целевых значений
◻️В зависимости от динамики цен прогнозируемая величина ключевой ставки до конца года может быть в коридоре от ~14 до 18%.

Мы считаем, что при хорошем сценарии рынок облигаций сохраняет потенциал роста цен. Дальний конец кривой ОФЗ при КС=14% вполне может оказаться ближе к 13%.

◻️Рынок в первое мгновение в пятницу отреагировал продажами, цены на ОФЗ снизились примерно на 50bps. Очень быстро, видимо почитав пресс-релиз, падение выкупили и день закрылся ростом.

В начале этой недели цены ОФЗ мягко корректируются, но тут неясно, что является поводом:
a)может и покупатели на время иссякли, b) да и Трамп со своими санкциями не способствует росту спроса на финансовые активы. C)ослабление рубля тоже проинфляционная штука, что также не супер для длинных бумаг. Но пока все выглядит так, что это временная история.

◻️Рынок бондов видоизменился. Доходностей 20%+, которые были доступны еще в начале июля, больше на рынке вы не найдете. Если видите такую YTM, то либо это junk, либо флоатер и новый алгоритм биржи для расчета доходности. Либо это некорректно рассчитываемая доходность по какому-то фикс выпуску. К примеру, почти по всем выпускам МТС доходность не учитывает пут-оферты и до сих пор рассчитывается неверно.

Всем удачи!

ВЗГЛЯД НА РЫНОК #рынокРФаналитика

👉Рынок -1,6% за прошлую неделю.
👉С начала года +0,60% с дивами.

Рынок замер у 2730 и пока не может зацепиться за что-то, чтобы выбрать направление:
- С одной стороны вот-вот приедут дивы от Сбера, физики и юрики (фонды) будут скорее всего докупаться на текущих уровнях.
- С другой стороны Уиткофф теперь приедет в СР-ЧТ, это примерно к истечению данного Трампом 10-12 дней (08 августа).

Вряд ли в таких условиях стоит ждать существенного движения рынка, логично взять паузу до факта Трамповских санкций, или что он там придумает. А после рынок уже ОПРЕДЕЛИТСЯ куда ему бежать.

И локально, и более глобально индекс - превратилось в настоящее спекулятивное БОЛОТО около 2750 +\-100п. Возможно так и проболтаемся до конца года. Просвета болоту нет.

Текущий сезон отчетов за 2кв. по МСФО идет слабо. В смысле отчеты слабые выходят. Высокая ставка и крепкий рубль не оставили шансов.

Наш канал: @PravdaInvest
Наши 💼: @PravdaInvestPRO_bot

Сегежа возвращается на долговой рынок #облигации

Сегежа спустя больше года возвращается на первичных рынок облигационного финансирования. 5 августа книга по выпуску 3Р6.

◻️Предварительные параметры:

◽️Ориентир по купону 26% годовых (YTM 29,34%)
◽️Срок 2,5 года
◽️Выплаты купонов ежемесячные
◽️Объем не менее 1 млрд руб.
◽️Дата размещения 8 августа

Предварительные условия очень интересные по нынешним временам. Давайте посмотрим, что происходит в компании и стоит ли участвовать.

◻️Последний раз рыночный выпуск Сегежа разместила в апреле 2024 года – флоатер с купоном КС+5. К этому моменту ЭкспертРА успел снизить рейтинг эмитента до ruBBB. Поздее – в сентябре 2024 года – рейтинг был понижен до ruBB+. Частота дефолтов по шкале ЭкспертРА на трехлетнем горизонте по бумагам с таким рейтингом – 10,71%. Представлены в этой рейтинговой группе в основном МФК и небольшие лизинговые компании. Обозначенная доходность вполне себе конкурентная для рейтинговой группы.

◻️С точки зрения финансов: Сегежа еще не публиковала отчет за 2 квартал 2025. Квартал ключевой, поскольку в нем завершилось размещение допэмиссии, в ходе которой компания привлекла 113 млрд руб. Деньги Эмитент обещал направить на сокращение долга.

❌Общий долг по состоянию на 31 марта 2025 года оценивался в 157,6 млрд руб., чистый долг в 153,4 млрд руб. OIBDA 2024 составила 10,0 млрд руб., коэффициент лучше даже не считать. А вот если все привлеченные в ходе допки деньги действительно пойдут на сокращение долга, то при неизменности OIBDA коэффициент ND/OIBDA вернется к вполне терпимым 4,0х. Прошлогодней OIBDA даже хватит на обслуживание такого долга, а по мере снижения ставок что-то будет высвобождаться.

Если сравнивать PL за 1кв 2025 и 2024 гг., то тут каких-то улучшений не видно. Даже, пожалуй, стало похуже – OIBDA margin снизилась с 11% до 8,6%. Менеджмент объясняет снижение рентабельности опережающим ростом производственных затрат и обещает проведение программ повышения операционной эффективности. Мы думаем, что лучше всего повысит эффективность ослабление рубля, учитывая, что 2/3 объема продукции продается за границу.

Если подходить к задаче грамотно, то в долгосрок покупать долг Сегежи не стоит до публикации отчетности за второй квартал. Но конкретно этот выпуск выглядит скорее как пробный шар, чтобы прочувствовать свое место на рынке небольшим объемом и в дальнейшем занять дешевле. Скорее всего заработать спекулятивно на будущих выпусках так, как потенциально можно здесь, уже не получится. Поэтому мы всерьез подумаем над тем, чтобы поучаствовать небольшой долей портфеля.

Ключевые моменты из Указа Трампа:

• Дата вступления в силу: Применяется к товарам, ввезенным в США в течение 21 дня, начиная с 6 августа 2025 года (за исключением отправлений, которые уже находятся в пути до истечения крайнего срока, и которые должны прибыть до 17 сентября 2025 года).

•Сфера применения: Тариф применяется в дополнение к существующим пошлинам, за исключением случаев, когда он освобожден в соответствии с законодательством США или подпадает под действие некоторых предыдущих тарифных постановлений.

•Зоны внешней торговли: После даты вступления в силу затронутые товары должны допускаться в соответствии с привилегированным иностранным статусом.

• Обоснование: США ссылаются на продолжающуюся торговлю нефтью Индии с Россией как на подрыв национальной безопасности и внешней политики США в связи с конфликтом на Украине.

•Возможные изменения: Трамп оставляет за собой право повышать, снижать или отменять тарифы в зависимости от ответных мер, переговоров или изменений в политике со стороны Индии или России.

Влияние на рынок:
Это может ударить по индийским экспортно-ориентированным секторам, особенно по ИТ—услугам, текстилю, машиностроению, фармацевтике и автокомпонентам, и может спровоцировать ответные тарифы со стороны Индии, что может привести к более широкому торговому спору между США и Индией.

Ultimate News

Масса новостей..

Трамп много болтает, наговорил, что переговоры с РФ прошли супер, поэтому РФ объявлена страной угрожающей нац. безопасности США, поэтому вмажем им санкции (и там что-то как я понял анонсируют сегодня, а на что-то он типа взял паузу на 1-2 суток и может обвить потом). Также вмажем +25% тариф на Индию (но вступают они через 21 день и могут быть отменены за что-то), могут вмазать еще кому-то (идет прямая угроза Китаю - толкают их заключить сделку), чего-то про Японию и +15% к тарифу.

Главное, Трамп готов на след неделе встречаться с Путиным, далее на троих с Зеленским. Во что я не готов верить из уст Трампа. Не организовать такое за неделю. НО обещали в каком-то СМИ сегодня анонсировать потенциальное место встречи. И Трамп звонил Мерцу, говорил что Путин просит встречу.

Комментарии Рубио куда адекватнее Трамповских:
- До встречи Трампа и Путина еще многое предстоит сделать.
- Сегодня был удачный день, но по России еще много работы.
- Мы лучше понимаем, при каких условиях Россия может завершить конфликт.
- У нас есть конкретные запросы со стороны России.
- Телефонный разговор Трампа и Путина пока не запланирован. Возможно, президент свяжется с Путиным через несколько дней.
- Решение о санкциях против России примет Трамп.
- Президент примет решение в течение следующих 24–36 часов по вторичным санкциям.
- Мы не знаем, состоится ли встреча Трампа и Путина на следующей неделе, это зависит от того, насколько далеко смогут продвинуться стороны.

Ясно, что ни чего не ясно, что на самом деле происходит и что нам скормили через сми и озвученные комментарии. НО рынок реагирует остро - растет и радуется тому, что тиски еще зажимают в плане санкций и падает нефть.

А ведь на макроуровне проблем все больше! В бюджете пропасть, экономика скатывается в кризис, нефть дешевая, рубль дорогой! Без завершения СВО - нет повода для роста акций. Деньги идут только в ОФЗ судя по статистике ЦБ.

ДА, сейчас наше спекулятивное болото вынесло рынок на вечерке. А дальше кто покупать будет? Развалимся через неделю обратно на 2700? По мне шансы на это выше, чем может показать после слов Трампа.

А чем Татнефть хуже?

Последние пару дней все чаще пишут про Ростелеком. Что префы и обычка сильно разошлись в цене из-за разницы в дивиденде (около 4р в этот раз расхождение дива). Аналитики прогнозируют, что в будущем компания вернётся к равным выплатам, — это должно нивелировать текущую премию в «префах» — СберИнвестиции

Хорошо, вот только шорт Ростелеком преф во многих брокерах не доступен, чтобы на этом заработать. А чем хуже расхождение между ао и ап Татнефти? Там причин для выплаты разного размера дивиденда НЕТ. А расхождение вернулось на годовые максимумы, обычка за каким-то дороже почти на 45 рублей (на минуточку разница в размер квартального дивиденда, или в два прогнозных дива за прошедший квартал).

#SBER #Отчет #Дивиденды

Сбер РПБУ июль 25:
🔘ЧП: ₽144,9 млрд (+2,7% г/г);
🔘% доход: ₽263,1 млрд (+23,7%)
🔘Ком. доход: ₽64,4 млрд(-3,3%)
🔘Опер. расходы: ₽99,3 млрд (+12,0% г/г);
🔘Резервы: ₽79,4 млрд (+2.1x г/г )
🔘Рент. капитала: 21,5% (сползла с 22,1% за 7М).

КОММЕНТАРИЙ:
✅ По прибыли стабильность:145 млрд в июле, +2.7% г/г. За 7 месяцев накопили ₽971,5 млрд (+6,8% г/г). Сбер идет с опережением своего плана. Годичный темп ~1,66-1,7 трлн. Рентабельность капитала 22,1% за период - крепко.

📊 Кредитный портфель:еле ползет: +0,4% за месяц (до ₽45,5 трлн). Корпоративы (+0,9%) тянули лучше физлиц (+0,7%). Средства частных клиентов+0,7% за месяц (до ₽29,8 трлн).

💰 Дивы: только что выплатили ₽786,9 млрд дивов за 2024 год (это сильно просадило капитал в июле).

- За 7М 2025 заработано уже ₽971,5 млрд.
-Прогнозный дивиденд за 2025 >35 руб. Текущая дивидендная доходность: 11%

🆕 Из интересного: Запустили Клуб акционеров Сбера (улучшение лояльности инвесторов).

Наш канал: @PravdaInvest
Наши 💼: @PravdaInvestPRO_bot

🗓 итоги ИЮЛЯ 2025. Спекулятивная стратегия.

Пока Трамп «едет в Россию», поделюсь итогами краткосрочных сделок в рамках спекулятивной стратегии PRAVDA INVEST за июль👇

1⃣ результат за июль 25:
- результат почти +₽60 тыс. по закрытым сделкам или +1,2%;
- открыто 15 новых сделок, закрыто 12 сделок.

Фактически я слил этот месяц, который был в адекватном плюсе. Если учесть зависшие сделки (там точно -6% наберется), итог хорошо минусовой.

Спрашиваю у себя почему так вышло?

Не могу найти адекватного объяснения....вроде в отпуск съездил, закрыл хорошую сделку с Позитивом. А дальше просто развалился, наделал ошибки. Череда неудачных сделок по типу ЮГК вывела меня из равновесия. Для себя более логичного объяснения не нашел.

2⃣ результат ЗА весь период + статистика с начала года:
В деньгах почти +9,9 млн со старта грязными. Задолбало возле 10ки тереться. Я все хотел стабилизировать торговлю и поднять лимит на сделку до 10 млн не позже середины года. Видимо это тоже на мне сказывается, что прилично отстаю от своего плана на год. Надо отпустить эту тему и плыть как выходит, пока рынок такой мерзкий.

3⃣ Изменения/планы:
Торговый объём не трогаю. Он примерно 5 млн на сделку. Одновременно допускается до 4 сделок.

Стал чаще учитывать утреннюю сессию. Я вижу, что часто упускаю точку входа пока жду открытия основной сессии. Попробую в этом месяце исправить это, заходить в сделку уже начиная с 9 утра, а не ждать 9:50-10:00 и далее уже первый час давать рынку торговать.

Очередной тяжелый месяц на сложном рынке, дал слабину. Теперь нужно исправить ошибки, выдохнуть и двигаться дальше. Суметь подойти в форме к рынку, в который я буду лучше попадать и там уже пробовать нагнать отставание. Вот такие итоги и мысли по итогу июля.

👉Как ваши успехи?
👌 доволен(-льна)
🤯 бывало и лучше
🤬 слабо, но с пивом потянет

Юрий,
управляющий активами Спекулятивной и Экспертной стратегий PRAVDA PRO

ВЗГЛЯД НА РЫНОК #рынокРФаналитика

👉Рынок +8% за прошлую неделю.
👉С начала года +8% с дивами.

Трамп вчера вещал под вечер по поводу намеченной встречи 15.08 на Аляске.

По мне ни позитива, ни негатива он явно не выразил. При этом загнанный на локальные макс выше 3000 индекс ждал большего. Не получив новую порцию позитива - пошла коррекция.

Загадывать не хочу чем закончатся переговоры, тем более пытаться прогнозировать реакцию рынка. Все это вообще может быть ночью, когда торги будут закрыты.

Пока придерживаюсь следующего сценария:
- сегодня еще пробуем сползти в сторону 2920;
- со СР возможно последует еще одна попытка загнать рынок обратно к 3000 под ПТ, под ожидания чуда на переговорах;
- в СР ЕС+Украина+США проведут онлайн-колл, будут напутствия Трампу;
- а в ПТ я бы не рисковал спрогнозировать итоги. Но считаю, что рынок по факту раздадут в сторону 2900-2850. И честно говоря, я совсем не против обломаться с таким прогнозом.

Наш канал: @PravdaInvest
Наши 💼: @PravdaInvestPRO_bot

#OZON #Отчет
Ozon 2кв 2025: сильные цифры, переезд и санкции

📊 Основные показатели (2кв25 vs 2кв24):
▫️ GMV: ₽958.4 млрд (+51%)
▫️ Выручка: ₽227.6 млрд (+87%)
▫️ Скор. EBITDA: ₽39.2 млрд (vs -₽0.1 млрд)
▫️ Заказы: 539.4 млн (+61%)
▫️ Активные покупатели: 60.5 млн (+18%)
▫️ Чистая прибыль: ₽0.4 млрд (vs убыток ₽28.0 млрд)

КОММЕНТАРИЙ:
Финтех — новый локомотив
-Выручка сегмента: ₽46.2 млрд (+164% г/г)
-Прибыль до налогообложения: ₽13.1 млрд (+197% г/г)
-55% операций по Ozon Card — вне платформы (серьёзная монетизация экосистемы!).
- Средства клиентов: ₽348.6 млрд (+4x г/г)

E-commerce – переход в зрелую стадию
-GMV маркетплейса на ₽958.4 млрд (+51%) — за счёт роста
частоты покупок (30 заказов/год vs 24 год назад).
-Логистическая оптимизация: доля затрат на фулфилмент ↓ на
0.1 п.п. г/г, несмотря на инфляцию.

📈 Прогнозы на 2025 (повышены!):
▫️ GMV: рост ~40% г/г (было 30-40%)
▫️ Скор. EBITDA: ₽100-120 млрд (было ₽70-90 млрд)
▫️ Выручка Финтеха: рост >80% г/г
При этом 2 ПГ 2025 будет слабее по GMV и EBITDA

⚠Переезд: депозитарные расписки превращаются в акции
Сейчас купить Ozon может инвестор только со статусом «квала». Но менеджмент Компании готовится к добровольному «переезду» в российский контур. 1 сентября пройдет Совет директоров для обсуждения юрвопросов. Далее – запуск процесса редомициляции и приостановка торгов примерно 1 месяц (судя по практике). После окончания «переезда» акции Компании будут доступны для покупки для всех инвесторов, что в целом позитивно. Однако, бумаги Ozon реагируют снижением на новости о переезде на фоне риска навеса.

⚠️ Санкционный фон
18 июля 2025 Озон Банк попал под санкции ЕС (запрет на сделки для лиц из ЕС). Пока это не блокирующие санкции — активы не заморожены, и ограничения не касаются всей группы.

Наш канал: @PravdaInvest
Наши 💼: @PravdaInvestPRO_bot