«Давайте поговорим о мифах»

Приятно послушать Андрея Макарова. Это не бред Миронова без пруфов и на эмоциях. Совсем другой уровень.

К просмотру рекомендуется.

Что покупать на просадке [Часть 3]

Рынок всё ещё под давлением — и это неплохо. Хорошие портфели собираются не на "горках" индекса, а на "ямках". Хорошо бы, чтобы "ямки" не стали глубже, но тут без гарантий ¯\_(ツ)_/¯ 

В первый раз был золотодобытчик, электроэнергетика и ретейл, во второй: биржа, лизинг и нефтянка. Сегодня: энергетика и медицина. Первая история проверенная и стабильная, вторая с потенциалом. Поехали.

— Ленэнерго $LSNGP
Электросетевой гигант Северо-Запада России. Тарифы регулируются, бизнес предсказуемый, выручка стабильна. А самое приятное — дивиденды.

Прогнозные дивиденды по привилегированным акциям дают доходность ~13% от текущих цен. Долги умеренные (чистый долг отрицательный), модернизация сетей идёт по плану, на дивиденды хватает. Рост потребления есть (кто сказал майнинг?). Да, не модно-молодёжно вроде ИТ-компаний, но с надёжным кэшфлоу. На просадках покупать самое то. Как росли дивиденды на рис 1

— Мать и Дитя $MDMG
Частная медицина растёт и в кризис — здоровье не откладывают. У компании сильный бренд, фокус на женское здоровье и премиальный сегмент. Клиники загружены, прибыль стабильно растёт. Дивиденды не приоритет, зато реинвестируют в развитие. Крупные выплаты были в прошлом году, тогда писал, что можно их под это набирать.

Что имеем за год: рост выручки +19,9%, EBITDA +15,9%, средний чек +11%, чистая прибыль +30,1%. +10 амбулаторных клиник и +1 медицинский центр (всего стало 65 мед учреждений на конец года)

Долгов почти нет, капзатраты да, высокие — но и выручку тащат вверх. По 2025 году ждём около 8% доходности. Не много, но растут хорошо.

В общем: крепкий, развивающийся бизнес. Немного дороговато? Возможно. Но качественные активы не часто бывают по распродаже. Долгой дивидендной истории пока нет, ребята небольшие, времени ещё мало прошло, зато вырасти могут хорошо.

В просадке главное не паниковать, а выбирать с умом. Да, хочется "иксы за неделю", но такой подход обычно заканчивается "минусом за вечер". А вот стабильный кэшфлоу [денежный поток если вам так удобней] — он идёт и когда рынок на горках, и когда рынок долго на ямках.

-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Неделя была волатильная. Трамп не даёт скучать. Если вы уже устали от его энергичности в генерации новых «супер идей» вроде 145% пошлин на Китай, то надо вспомнить, что он в должности президента всего чуть меньше 3-х месяцев. А значит ещё 3 года и 9 месяцев будет с нами (по плану, всякое может быть).

На неделе мы закончили список из трёх частей «Что покупать на просадке?» [1] [2] [3] так что в этот #пятничный_мем немного самоиронии 😄

Из 8 компаний с момента публикации лучший результат у Полюс $PLZL +8,5%, мы ждали, что цена на золото подрастёт. Это и произошло. Новый рекорд взят 🫡. И это ещё рубль пока крепкий, ждём.

Худший результат у Европлана $LEAS -5,6%, лизинг под давлением. Охлаждение экономики мы наблюдаем. Ждём ухода слабых игроков.

Остальные серединка на половинку. Кто-то в плюс. Кто-то в минус. На мой вкус неплохой диверсифицированный портфель. Но выводы рано делать. Времени прошло совсем чуть-чуть. Да и добавить можно много чего.

Если нужно сделать похожий список из облигаций, так сказать добавить в портфель «припаркованный кэш», жмякайте лайк к посту. Сделаем 🫡

С пятницей и выходными нас 🕺💃🏼

-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Базу в студию.
Инвестпортфель под кэшфлоу — инструкция по сборке.

Если вы за последнее время хотя бы раз ловили себя на фразе "Да что вообще происходит?!" — вы не одиноки. Мировая нестабильность, отечественные особенности, санкции, валютные качели, заявления ЦБ и многое другое.

Поэтому подготовил инструкцию — как собрать инвестиционный портфель, задача которого не "угадать" удачную точку входа, не сделать "иксы", не "крутану деньги пару лет пока коплю на машину" и т.п., задача собрать портфель который будет давать денежный поток, даже если вокруг снова происходит что-то "историческое".

С подписчиками платного проекта на Бусти и Т-Инвестициях обсудили:
– Как выбрать пропорции между «жадно» и «страшно».
– Что такое припаркованный кэш и как он спасает в панике.
— Зачем нужная подушка и чем она отличается от припаркованного кэша.
– Почему диверсификация — это не про доходность, а про выживание.
– Почему надо выбирать активы не по принципу то "что выстрелит", а то "что не взорвётся в руках".
– И главное — как получить растущий кэшфлоу, опережающий инфляцию.

Списка готовых компаний к покупке вы тут не увидите. В посте упоминается только 4 нефтедобытчика: Роснефть $ROSN Татнефть $TATN Лукойл $LKOH и Газпром Нефть $SIBN, но они просто для примера как растёт кэш флоу в одном секторе, в секторе который хоронят уже лет 15. Начиная со сланцевой революции, мега санкциях 2014, Ковида который подстегнул ВИЭ и нефть должны были перестать потреблять, потом снова о мега санкциях, но уже в контексте СВО. И вот теперь свежее, в контексте Тарифных войн точно будет конец ).

Никаких супер инсайдов, сложных конструкций или чего-то в этом роде. Только здравый смысл, личный опыт, без единого "вжух и в космос". В общем пост про общий подход, он же база.
Приятного чтения 🤝 на Бусти и Т-Инвестициях

-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Пессимист продаёт. Оптимист докупает.

Читаю комментарии и первые посты к новостям, что Трамп заявил, что поставил России дедлайн. Что Лавров заявляет «Ключевые компоненты урегулирования согласовать непросто» и т.п. Опять всепропальщиной повеяло.

Быть оптимистом по рынку РФ часто звучит как: «Распродажа? — Класс, покупаю» — немного наивно, но это на первый взгляд. Можно подумать, что такой персонаж с радостью набирает ВТБ с 2007 года. Но интересны не просто подешевевшие активы, а качественные и подешевевшие.

Пессимист же по умолчанию солидный тип, серьёзный аналитик. «Всё пропало. Уже вчера!». «Ты хочешь купить Сбер? Серьёзно? Они рисуют прибыль и вообще Греф сказал что дивидендов не будет 3 года, просто завуалированно.» и т.п. Любая компания, какой бы хорошей она не была, не может всегда только расти.

Всегда легче верить второму. Сам люблю посмотреть вести армагендонщины по пятницам. Но почему?

Годы эволюции не готовили нас к рыночным качелям, точно так же как не готовили к изобилию калорийной еды. Нобелевский лауреат Даниэль Канеман доказал: Потери для человека вдвое болезненнее, чем радости от прибыли.
"Организмы, которые придают больше значения угрозам, чем возможностям, выживают чаще."

Поэтому когда мы читаем две точки зрения на одно событие (1) оптимиста и (2) пессимиста. То точка зрения пессимиста кажется умнее. Он же [якобы] знает риски. А вот оптимист — вроде как просто игнорирует реальность и ходит с плакатом «Всё будет хорошо!»

На деле же всё наоборот.

Хороший оптимист — это не мечтатель, а человек, который говорит: «Да, будут рецессии, кризисы, обвалы, войны, пандемии и жёсткость от ЦБ — но это не будет концом. Это лишь часть пути.»

Там где пессимист видит в плохом событии финальные титры, оптимист видит просто конец серии и скорое начало следующей.

Если мы говорим про рынок, то ключевая разница не в восприятии событий, а в долгосрочной выносливости стратегии составления портфеля, в подходящих под это инструментах и в горизонте инвестирования.

Можно посмотреть на Индекс МосБиржи полной доходности, тот что дивиденды учитывает (рис 1). Да, с 2022 максимумы обновлять стало сложней. Зато сколько было возможностей взять со скидкой, прежде чем в 2024 и 2025 на максимумы вернуться. Дальше будет выше. (сущеееествено выше).

Так что да: мы (автор и, надеюсь, давние подписчики) оптимисты.
И это потому что мы не первый день на этом рынке.
...и не последний.

-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Минфин собрал кассу на слухах о мире?

Коротко:
Спрос на аукционах Минфина заметно вырос. Но на чём? Возможно, крупные ребята воодушевились заявлениями о приближении мирного соглашения по Украине. Однако фундаментально причин для роста цен ОФЗ немного. ЦБ всё также говорит о необходимости сохранять жёсткую ДКП и не исключил повышение ставки (рис 1)

Подробно:
Суммарно в двух выпусках Минфин занял 112 млрд руб. 62 млрд под 16,12% годовых в выпуске ОФЗ 26248 и 50 млрд в ОФЗ 26242 под 16,44%.

В целом спрос хорошо подрос. Занимать по 112 млрд достаточно, чтобы может не выполнить, но нагнать квартальный план в 1,3 трлн достаточно. По сравнению с прошлой неделей, когда заняли всего 6,8 млрд, и позапрошлой, когда заняли 33,16 млрд. разница значительная.

Что так сильно изменилось на неделе?
Хочется конечно верить, что всё дело в заявлениях Уиткоффа:
«Мирное соглашение по Украине приближается, так как США и Россия "достигли взаимопонимания".»

и комментариях Трампа:
«Я думаю, что мы хорошо справляемся в этом направлении. Я думаю, что будут очень хорошие предложения очень скоро»

Как было в начале года, когда на "геополитическом оптимизме" RGBI (Индекс государственных облигаций РФ) показал максимумы за много месяцев улетев к уровням где он был последний раз при ставке 16%

Кроме этого причин для сильного роста ОФЗшек в цене пока не много. ЦБ представил свежий отчёт «Динамика потребительских цен», где прямо пишет (рис 1):
"Для достижения цели по инфляции потребуется продолжительный период поддержания жестких денежно-кредитных условий в экономике".
и
"Если динамика дезинфляции не будет обеспечивать достижения цели, Банк России рассмотрит вопрос о повышении ключевой ставки".

Сам в стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги по большей части остаюсь в корпоратах.
Из ближайших событий, не считая поступления купонов, будет частичное погашение 5-го выпуска Европлана RU000A105518 через месяц и полное погашение 6-го выпуска RU000A106F40 через 2 месяца.

Надо будет что-то подбирать. Жаль, что квазивалютные в стратегию не добавить. Так бы тут много не раздумывал )

#ОФЗ #Минфин #Инфляция #ЦБ
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

"Быть врагом Америки может и опасно, но быть другом - смертельно" - Генри Киссинджер (бывший гос секретарь США).

Накинем политоты 🤡 под конец отличной недели. Сегодня мы услышали как США, как бывало уже не раз, готовятся отпустить одну восточноевропейскую страну «в свободное плавание».

Госсекретарь США Рубио: «США три года поддерживали Киев, но теперь нужно сфокусироваться на другом»

В целом это значит, что либо активная фаза закончится прямо совсем скоро. Либо США самоустраняться вместе со всей свой поддержкой. И РФ будет дальше работать по своему плану.

Учитывая то, что мы слышали от Уиткоффа: «Это русскоязычные регионы, там проводились референдумы, на которых подавляющее большинство людей выразили желание находиться под российским управлением».

Значит итог сделки зависит от этого. Пока же Владимир З. Этому сопротивляется. Но и с поддержкой США 3 года получалось у них не очень. Без поддержки (деньги + вооружение + разведка) всё посыпится очень быстро.

В общем времени у Владимира З. Осталось не много (100 дней у Трампа истекают менее чем через 2 недели).

Лучший вариант прекращение активных действий и освобождение наших территорий со смягчением санкций.

Худший вариант СВО продолжается, но минус деньги, вооружении и без разведки США.

Любой вариант приблизит конец СВО на наших условиях. Любой вариант для рынка будет в плюс.

Тот же Рубио сказал: «Я думаю, президент, вероятно, находится в той точке, когда он скажет, что мы закончили»

#пятничный_мем о стиле работы США с партнерами. Ничего не меняется.

Как и то, что цели СВО будут достигнуты в любом случае 🫡
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Заседание 25 апреля: ЦБ между инфляцией и грядущей рецессией.

ЦБ либо очень близок, либо уже подошёл к точке, где любое движение — боль. Ставку не снизишь — экономика переохладится, но ведь нельзя допустить «излишнего охлаждения, как в криокамере». А если снизишь — инфляция разгонится и снова перегрев. А на плечо уже легла ладонь сверху — с намёком: "Ситуация всё-таки меняется к лучшему".

С подписчиками платного проекта на Бусти и Т-Инвестициях в свежем выпуске обсудили:
— Что пишут в новых отчётах: тренды, инфляция, ожидания, кредит, бизнес.
— Путин и ставка: как правильно понять недосказанное.
— Кривая ОФЗ уже давно живёт летним снижением, но оно может прийти позже.
— Конкретная тактика на долговом рынке: (1) какие ОФЗ сейчас интересны (2) текущие фавориты среди корпоратов (рублёвые и валютные)
— Мини-гайд: оферты, амортизация, сальдирование и почему облигация дороже номинала — это может быть плюс.

Подробности, аргументы, цифры, графики, конкретные тикеры — всё внутри. Приятного чтения 🤝 на Бусти и Т-Инвестициях 
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Как принимаются решения по ставке.

Всего в году 8 заседаний. При этом что такое «ключевая ставка» знают все, ну или почти все. Совсем другое дело с пониманием, как вообще принимается решения и почему ЦБ то резко опускает, то поднимает ставку, то долго держит на уровне, от которого у застройщиков начинается тахикардия.

Главная задача ЦБ — защита и обеспечение устойчивости национальной валюты (статья 75 конституции РФ)

Т.е. не стоимость отдельного товара, будь то яйца или огурцы, золото или нефть, квартира или автомобиль. Это и не возможность конкретного Лёши или Пети купить себе что-то.

Ключевая задача именно рубль — рубль который граждане спокойно могут использовать как средство платежа или как средство сохранения ценности, желательно не скачущий +15/-15%, но тут уже как повезёт, ЦБ работает в реальности, а не в вакууме.

Прежде чем принять решение есть несколько этапов:

(1) Подготовительный этап (примерно за 3–4 недели до заседания).

Отслеживаются ключевые события в стране и мире, которые могут повлиять на ситуацию в РФ.

В РФ: Денежная масса растёт или падает. А кто из её слагаемых (бюджет и кредит) растёт и/или падает по отдельности и т.п. т.д.

В мире: Трамп вводит пошлины? Мир погружается в рецессию и будет переизбыток нефти из-за чего цены упадут? Начнут с РФ снимать санкции и логистические и транзакционные издержки быстро и сильно упадут? И т.п. и т.д.

Тут не сложно понять, что некоторые события находятся вне контроля ЦБ. Но их всё равно надо учитывать. На основе анализа формируется базовый сценарий и несколько альтернативных — в зависимости от уровня и вероятности внешних и внутренних рисков.

Поэтому ЦБ часто в коммуникации с рынком говорит "в нашем базовом прогнозе", это не значит что так будет, но это самый вероятный сценарий на данный момент.

Мы можем видеть ключевые моменты из него на опорных заседаниях, их 4 в году (из 8 всего). Тогда обновляется "Среднесрочный прогноз ЦБ".

(2) Уточнение и консолидация прогноза (примерно за 2 недели до заседания)
ЦБ уточняет свои прогнозы, в это время выходит куча отчётов (тренды, инфляция, ожидания, кредит, бизнес и т.п.). Согласовывая прогнозы с Минфином и другими профильными ведомствами ("не в вакууме" помним да?).

Т.е. то о чём говорил президент:
"Это такое хорошее, высококвалифицированное и солидарное сотрудничество и работа между правительством и ЦБ, несмотря на то, что их функции в законе РФ разграничены и самостоятельность ЦБ обеспечена законом"

🤫 Неделя тишины (мы сейчас тут).
За несколько дней до публикации решения ЦБ прекращает любые публичные комментарии, связанные с денежно-кредитной политикой, чтобы избежать лишних волнений на рынке.

Но работа продолжается: проходят закрытые обсуждения, формулируются конкретные предложения по изменению ключевой ставки.

(4) День заседания ЦБ
Даты заседания заранее известны. Само заседание начинается с представления аналитических докладов: оценивается текущая макроэкономическая ситуация, рассматриваются прогнозные сценарии и возможные варианты изменения ключевой ставки как в краткосрочной, так и в более длительной перспективе.

Особое внимание на те индикаторы, что больше всего изменилось с последнего заседания и как это повлияет на инфляцию (если курс сильно вверх или вниз, то на него, если инфляционные ожидания, то на них и т.п.). После этого проходит обсуждение и голосование.

(5) Пресс-релиз и объяснения.
После публикуется пресс-релиз с решением. А следом глава ЦБ и зампред комментируют принятое решение и отвечают на поступающие вопросы, обеспечивая максимальную прозрачность позиции регулятора.

(6) Ещё больше объяснений (через 2 недели после заседания)
Публикуется резюме обсуждения ключевой ставки где можно прочитать подробней об аргументах решения.

Всего 6 этапов. На каждом этапе тонны информации для инвестора, которая помогает принимать решения о покупке облигаций или акций в тех или других секторах.

-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Почему недвижимость — лучшая инвестиция для большинства людей.

Коротко:
Потому что акции многим просто рано )

Подробно:
Недвижимость — одна из немногих инвестиций, которую человек по-настоящему воспринимает в долгую. Не потому что она супердоходная. А потому что её просто сложно продать быстро. И в организационном плане, и в психологическом (если конечно вы не из тех у кого много объектов). Да и в голову не приходит:

«Ожидаю, что недвижимость будет дешеветь ближайшие полгода, продам-ка я единственную квартиру, положу на $LQDT, а поток куплю подешевле».
Так не работает.

И даже когда человек покупает недвижимость не «для сдачи», а просто чтобы жить самому — он уже делает один из самых важных финансовых шагов в жизни.

• Почему?
Потому что он избавляется от арендной зависимости, получает контроль над пространством (сам выбираешь как обустроить свою квартиру) и перестаёшь зависеть от чужих решений. Особенно если есть маленькие дети, то художества маркером на стене, хоть и расстраивают, но не так критичны когда ты в своей квартире, а не съёмной. Во всяком случае у меня было так первые лет 5. А потом дети перестают рисовать на стенах "потому что забыли, что нельзя".

• А цена?
А что цена? Ну, «и так понятно, что она вырастет». И если не через год, то через два, ну а не два, так три года. И это восприятие — не наивность, а здоровая, встроенная в мышление стратегия «купи и держи».

Но в акциях "это же другое". Постоянно слышу от знакомых людей: «Я инвестирую в долгую, мне не важна стоимость, главное дивиденды».

Потом при первом -10% начинают нервничать: «Не знаешь почему падает?», ещё -10% «Может, пора скидывать?». И нет, это не только на падении работает. Тоже самое с ростом, только вырасти должно побольше, +20%, 30% и тоже начитается: «А может, пора продать и взять что-то что ещё не выросло?»

Недвижимость, часто бывает успешной инвестицией не потому, что она всегда растёт. А потому что инвестор в неё мыслит правильно с самого начала:
— Долго выбирает.
— Когда купил для сдачи в аренду не смотрит как изменилась цена каждые 5 минут.
— Если покупалась под сдачу и цена упала на 10%, а аренда выросла на 10%, то вообще не видит причин для продажи.

Такое поведение в акциях это редкость. Люди называют себя инвесторами, но ведут себя как т̷р̷е̷й̷д̷е̷р̷ы̷ лудоманы на эмоциях. Вечный цикл: купил → продал → пожалел → повторил.
А потом удивляются: «Почему так всё плохо?» или «Это Казино!».

Какой подход к акциям надо перенять из подхода к недвижимости:
— Мыслить в горизонте лет, а не месяцев.
— Не реагировать на шум.
— Думать о пользе актива, а не о спекулятивной цене.
— Покупать только то, что готов держать в кризис.

Надо наверно было написать это в начале, но всё это верно для инвесторов. Спекулянтам тут полезного ничего нет. Настоящая инвестиция — это не то, что можно быстро продать. Это то, что хочешь держать как можно дольше. И да, к акциям это тоже применимо.

Недвижимость не идеальна. Но и идеального инструмента и не бывает. Риск он есть всегда, потому что он в инвесторе. А недвижимость как инструмент многие риски в инвесторе купирует. От этого культ веры в недвижимость и идёт. Хотя доходности от сдачи в аренду по сравнению с портфелем дивидендных акций совсем небольшие.

-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией