🏦#сбербанк #СОЛИДнаяИдея #комментарий
ПАО Сбербанк публикует сокращенные результаты по РПБУ за март 2024 года.

Розничный кредитный портфель вырос на 1,0% за месяц или на 2,1% с начала года до 15,9 трлн руб. Корпоративный кредитный портфель увеличился на 1,3% за месяц до 23,4 трлн руб. С начала года портфель увеличился на 0,5%. Чистый процентный доход за 3М 2024 вырос на 19,7% г/г до 618,8 млрд руб. на фоне увеличения объема работающих активов по сравнению с аналогичным периодом годом ранее. Чистый комиссионный доход за 3М 2024 увеличился на 6,0% г/г до 165,7 млрд руб. в основном за счет роста объемов эквайринга и доходов от расчетно-кассового обслуживания. Расходы на резервы и переоценка кредитов, оцениваемых по справедливой стоимости, за 3М 2024 составили 206,0 млрд руб. Без учета влияния изменения валютных курсов стоимость риска составила 1,8%. Сформированные резервы превышают просроченную задолженность в 2,9 раза. Операционные расходы составили 208,0 млрд руб. и выросли за 3М 2024 на 21,3% г/г. Отношение расходов к доходам составило 24,1%. Чистая прибыль Сбера за 3М 2024 выросла на 3,9% г/г до 364,0 млрд руб. при рентабельности капитала в 22,0%. В марте Сбер заработал 128,5 млрд руб. чистой прибыли, рентабельность капитала за месяц составила 22,5%.

Наш комментарий.

Сразу скажем, что мы ожидали отчет немного хуже, но в итоге получили достаточно сильные финансовые показатели за первый квартал. Кредитный портфель вновь начал свой рост, причем по всем сегментам: выросли и ипотеки, и потребкредиты, и кредитные карты, и корпоративное кредитование. Слабым местом в этом месяце оказались лишь комиссионные доходы. Стоимость риска, вызывавшая беспокойство в январе и феврале, теперь начала нормализовываться. Соотношение расходов и доходов, а также рентабельность капитала находятся в рамках прогноза. Как итог, мы подтверждаем целевую цену в 350 рублей на оба типа акций на горизонте 12 месяцев и рекомендацию «покупать» (потенциал 24% с учетом дивидендов). Также мы ожидаем в ближайшее время объявление рекомендации набсовета по дивидендам за 2023 год.

⛏#югк #СОЛИДнаяидея
Кто-то решил скупить весь ЮГК на рынке)

📱#позитив #комментарий
Positive Technologies публикует аудированную консолидированную финансовую отчетность по МСФО.

Объем оплаченных отгрузок по итогам года составил 25,5 млрд рублей, продемонстрировав рост на 76% год к году. Валовая прибыль отгрузок по итогам года составила 23,7 млрд рублей или 95% от общего объема отгрузок. Чистая прибыль без учета капитализируемых расходов (NIC) увеличилась на 76% до 8,7 млрд рублей. Рентабельность по NIC составила 35%, повторив высокий показатель прошлого года. Positive Technologies продолжила наращивать инвестиции в масштабирование бизнеса, разработку новых продуктов и выход на новые рынки.

Стоит сказать, что Группа Позитив является по сути компанией одного квартала. Например, выручка в третьем квартале 2023 года составила всего 3,6 млрд. рублей, в то время как за четвертый квартал показатель достиг 13,8 млрд. рублей. Такая же динамика и по EBITDA, и чистой прибыли, которая почти равна EBITDA. Однако есть лаг по оплатам, что отображается в росте оборотного капитала конце года и его высвобождении в первом квартале. В целом результаты достойные, немного меньше, чем мы ожидали в начале прошлого года, но всё равно высокие. Рынок у Позитива огроменный, как и спрос на его продукты. Компания при этом держит высокий уровень рентабельности. Мы ожидаем, что в 2024 году компания сможет продолжить схожую динамику, поэтому мы повышаем целевую цену до 3700 рублей за акцию с учетом предполагаемой допэмиссии по итогам 2023 года. Позитив остается одним из наших фаворитов в секторе IT.

⛏#югк #СОЛИДнаяИдея
Всё-таки кто-то себе точно поставил цель скупить весь ЮГК на рынке :) Бумага сделала уже х2 с момента IPO

📰#комментарий
В марте 2024 года потребительская инфляция замедлилась до 0,39% м/м, год к году изменение цен составило 7,72%.

В секторе продовольственных товаров рост цен замедлился до 0,17% м/м за счет удешевления плодоовощной продукции (-2,09%), на остальные продукты питания цены изменились на 0,51% м/м. В сегменте непродовольственных товаров рост цен сохранился практически на уровне февраля (0,27%). За неделю с 2 по 8 апреля 2024 года на потребительском рынке инфляция составила 0,16%, год к году – 7,79% г/г.

По сути, инфляция в последние месяцы не меняется, её темпы находятся практически на одном уровне. Отметим также, что на вчерашнем выступлении в Госдуме глава ЦБ Эльвира Набиуллина заявила, что пик инфляции в РФ уже позади — показатель роста цен в пересчете на год был двузначным с июля до ноября 2023 года. В декабре 2023-го — январе 2024 года он замедлился до уровня около 6%. Пока снижению ключевой ставки, по логике ЦБ, препятствует в том числе заметный рост бюджетных расходов. Но тут надо сказать, что государство в первом квартале сильно авансировало бюджетные расходы, поэтому эффект на инфляцию ещё будет продолжаться какое-то время. К тому же экономика сейчас находится на подъеме, а темпы роста ВВП выше ожидаемых. Если ранее мы предполагали, что будет снижение ставки уже в апреле, то теперь склоняемся к тому, что снижение будет, скорее всего, летом. При этом отметим, что в совокупности ускоренный рост ВВП и стабильная инфляция компенсируют эффект от высокой ставки на рынке акций, но не добавляют оптимизма на рынке облигаций, где вовсю банки скупают длинные ОФЗ на первичных торгах с дисконтом, продавая их на вторичном и тем самым снижая цену.

Утренний комментарий за 11 апреля 2024

💻#астра #комментарий
«Астра» проведет SPO на 5-10% капитала, сообщила компания.

В рамках размещения свой пакет предложит основной акционер группы Денис Фролов. Предложение составит от 10,5 млн бумаг, но не более 21 млн. Продажа от 5% позволит претендовать на попадание в первый уровень листинга Московской биржи. В случае продажи 10% акций компания сможет рассчитывать на попадание в индекс Мосбиржи. В результате SPO free-float группы с учетом ранее проведенного IPO может увеличиться до 15%. Сбор заявок продлится с 15 по 18 апреля включительно, но может быть завершен досрочно по решению продающего акционера.

Астра делает логичный и прогнозируемый нами шаг. После удвоения капитализации с момента IPO, проведения дня инвестора и выступлений на конференциях для частных инвесторов, сейчас самое удачное время для проведения вторичного публичного размещения акций. Мы считаем, что SPO можно воспользоваться, чтобы купить акции дешевле рынка. Астра является одним из наших фаворитов в секторе IT с целевой ценой в 654 рубля и высоким долгосрочным потенциалом роста.

Утренний комментарий за 15 апреля 2024

🍅#комментарий #аналитика
ROS AGRO PLC объявляет операционные результаты за 1 кв. 2024 г.

Выручка до межсегментных элиминаций составила 71 718 млн руб. По сравнению с 1-м кварталом 2023 года показатель вырос на 45%. Выручка «Русагро» существенно увеличилась на фоне роста объемов реализации в масложировом бизнесе. Дополнительным фактором роста выручки «Русагро» является консолидация группы компаний «НМЖК» (+14 520 млн руб.) В 1-ом квартале 2024 года по сравнению с аналогичным кварталом предыдущего года объемы реализации сахара «Русагро» увеличились на 26% (+39 тыс. тонн) – до 187 тыс. тонн. Реализация сахара осуществлялась с учетом рыночной конъюнктуры, при этом рост продаж обусловлен ростом производства. В 1-ом квартале 2024 года «Русагро» выпустила 296 тыс. тонн сырого растительного масла, что на 124% (+164 тыс. тонн) больше уровня аналогичного квартала предыдущего года. Динамика обусловлена ростом объемов производства Масложирового сегмента после модернизации МЭЗ Балаково и консолидацией объемов группы «НМЖК», которая произвела 88 тыс. тонн сырого растительного масла. В 1-ом квартале 2024 года «Русагро» выпустила 73 тыс. тонн свинины в живом весе на убой, что на 17% (-15 тыс. тонн) меньше уровня аналогичного квартала предыдущего года. Объемы снизились в результате снижения рождаемости вследствие вспышки АЧС в 2023 году.

Русагро выпустила сильные результаты по итогам первого квартала этого года. Основная прибавка была за счет модернизации масложирового завода в Балаково, а также консолидации НМЖК. Отметим, что цены на продукцию Русагро стабильны и невысоки, кроме сахара, цены на который находятся в близи исторических максимумов. На текущем этапе выручка Русагро растет преимущественно за счет роста объемов реализации. Слабо выглядит только мясной сегмент, который был подвержен в прошлом году эпидемии АЧС. Русагро является одним из наших фаворитов в секторе. Компания сейчас находится в процессе смены юрисдикции, после чего сможет начать выплату дивидендов. Целевая цена по бумагам Русагро у нас установлена на уровне 2060 рублей на горизонте 12 месяцев.

Утренний комментарий за 22 апреля 2024