《外資精點》花旗..YU7訂單超預期，小米股價或有異動
花旗研究報告指出，小米(01810)股價今日或有異動，因為其公司在周四(26日)發布會上發布首款SUV，並在開售三分鐘內大定突破20萬台。花旗予小米「買入」評級，目標股為73元。報告指出，訂單已超多數買方預期，並很可能會超過南向資金的相關預期，對股價構成利好。YU7的訂單有利於實現該行對小米今年40萬輛電動汽車出貨量的目標，進一步的電動汽車產能擴張計劃或將提振投資者信心。該行指出，下一個催化劑是2025年二季度業績或三季度業績指引。若不考慮產能限制，YU7月銷量可達6-8萬輛，有望顯著提升電動車業務利潤率可見度。該行指出，YU7的上市對小米有利，其次是禾賽科技(US.HSAI)、寧德時代(03750)、輝(US.NVDA)；而對特斯拉(US.TSLA)及小鵬汽車(09896)不利，理想汽車(02015)略受壓。
#經濟通 | 來源
花旗研究報告指出，小米(01810)股價今日或有異動，因為其公司在周四(26日)發布會上發布首款SUV，並在開售三分鐘內大定突破20萬台。花旗予小米「買入」評級，目標股為73元。報告指出，訂單已超多數買方預期，並很可能會超過南向資金的相關預期，對股價構成利好。YU7的訂單有利於實現該行對小米今年40萬輛電動汽車出貨量的目標，進一步的電動汽車產能擴張計劃或將提振投資者信心。該行指出，下一個催化劑是2025年二季度業績或三季度業績指引。若不考慮產能限制，YU7月銷量可達6-8萬輛，有望顯著提升電動車業務利潤率可見度。該行指出，YU7的上市對小米有利，其次是禾賽科技(US.HSAI)、寧德時代(03750)、輝(US.NVDA)；而對特斯拉(US.TSLA)及小鵬汽車(09896)不利，理想汽車(02015)略受壓。
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《A場新股》滬深北交易所上半年新受理IPO數量已超去年全年
據《澎湃新聞》報道，滬深北三大交易所26日集中更新了發行上市審核項目動態，顯示當天北交所受理了10家公司的IPO；深交所受理了4家公司的IPO，深證主板和創業板分別有2家；上交所受理了3家公司的IPO，均為科創板項目。三大交易所在26日總共受理了17家IPO，成為今年以來受理數量最多的一天。而在此前3天(25日、24日和23日)，滬深北交易所分別新增受理15家、9家和10家IPO申請。報道統計，6月以來截至26日，三大交易所已合計受理了85家IPO申請，再加上前五個月的27家，今年以來合計受理了112家，超過了去年全年的77家。值得一提的是，6月18日，中證監發布科創板改革「1+6」政策，提出重啟未盈利企業適用科創板第五套標準上市後，IPO市場立馬有了新的動態。數據顯示，在6月18日至24日期間，共有2家未盈利企業的IPO申報獲得受理，分別是兆芯集成、上海超硅。
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據《澎湃新聞》報道，滬深北三大交易所26日集中更新了發行上市審核項目動態，顯示當天北交所受理了10家公司的IPO；深交所受理了4家公司的IPO，深證主板和創業板分別有2家；上交所受理了3家公司的IPO，均為科創板項目。三大交易所在26日總共受理了17家IPO，成為今年以來受理數量最多的一天。而在此前3天(25日、24日和23日)，滬深北交易所分別新增受理15家、9家和10家IPO申請。報道統計，6月以來截至26日，三大交易所已合計受理了85家IPO申請，再加上前五個月的27家，今年以來合計受理了112家，超過了去年全年的77家。值得一提的是，6月18日，中證監發布科創板改革「1+6」政策，提出重啟未盈利企業適用科創板第五套標準上市後，IPO市場立馬有了新的動態。數據顯示，在6月18日至24日期間，共有2家未盈利企業的IPO申報獲得受理，分別是兆芯集成、上海超硅。
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《真知灼見-溫灼培》中美達成貿易協議，有哪因素需留意？
美國總統特朗普昨晚指，於周三，即6月25日，已與中國簽署一項貿易協議，但卻沒有具體說明協議內容。至於白宮官員指，協議將包括加快中國向美國出口稀土。當然，現時我們所知的消息實在有限，但若假設有關協議真能令中美雙方在貿易上不再衝突，這又將意味著甚麼？這或許有兩種可能性。首先，特朗普應該意識到，同時與中國和歐盟這兩大經濟體在貿易上發生衝突，將是美國難以承受的。自4月2日「對等關稅」首日推出以來，美股、美債和美元均出現了下跌，這已清楚顯示了有關情況，否則特朗普也不會把整個對等關稅計劃延遲90天執行。因此，與中國率先達成貿易和解，是否意味著特朗普計劃在約兩周後的7月9日專注於對付歐盟？這一可能性不容忽視。至於另一可能性是，特朗普或許也希望淡化整個對等關稅政策，與中國達成貿易協議只是整個淡化計劃的第一步。究竟特朗普選擇與中國達成貿易協議的真實意圖是甚麼，就只有等到7月9日才能揭曉。假設特朗普確實打算淡化對等關稅政策，那麼美國國內物價便應不會大幅上漲，這樣聯儲局主席鮑威爾將不再有藉口延遲減息。考慮到聯儲局下次議息會是在7月31日，這使得分別於7月15日和7月31日公布的美國6月CPI及PCE通脹數字顯得尤為重要。然而，這一切最終還是取決於特朗普是否會真正想淡化關稅政策。話說回來，假如特朗普與中國達成協議的目的是為了在貿易上集中對付歐盟，那麼情況又會如何呢？當然，若僅針對歐盟，這相對於加徵全球關稅對美國通脹所帶來的衝擊會小得多。然而，最終如何影響美國通脹，仍需視乎美國與中國及歐盟會達成何種貿易協議。至於昨晚特朗普宣布與中國達成貿易協議後，市場的反應又如何呢？最明顯的變化出現在美債市場，各年期的美債息均出現下跌。具指標性的美國10年期國債孳息率顯著跌破4.3%，今早在亞洲市場報4.2556%，達到自5月2日以來的最低水平。美股也顯著上漲，而根據《路透社》的數字，美匯昨晚則一度跌破97指數點。然而，若觀察利率期貨，目前市場對於聯儲局7月議息會的減息機率僅估計約有兩成。
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美國總統特朗普昨晚指，於周三，即6月25日，已與中國簽署一項貿易協議，但卻沒有具體說明協議內容。至於白宮官員指，協議將包括加快中國向美國出口稀土。當然，現時我們所知的消息實在有限，但若假設有關協議真能令中美雙方在貿易上不再衝突，這又將意味著甚麼？這或許有兩種可能性。首先，特朗普應該意識到，同時與中國和歐盟這兩大經濟體在貿易上發生衝突，將是美國難以承受的。自4月2日「對等關稅」首日推出以來，美股、美債和美元均出現了下跌，這已清楚顯示了有關情況，否則特朗普也不會把整個對等關稅計劃延遲90天執行。因此，與中國率先達成貿易和解，是否意味著特朗普計劃在約兩周後的7月9日專注於對付歐盟？這一可能性不容忽視。至於另一可能性是，特朗普或許也希望淡化整個對等關稅政策，與中國達成貿易協議只是整個淡化計劃的第一步。究竟特朗普選擇與中國達成貿易協議的真實意圖是甚麼，就只有等到7月9日才能揭曉。假設特朗普確實打算淡化對等關稅政策，那麼美國國內物價便應不會大幅上漲，這樣聯儲局主席鮑威爾將不再有藉口延遲減息。考慮到聯儲局下次議息會是在7月31日，這使得分別於7月15日和7月31日公布的美國6月CPI及PCE通脹數字顯得尤為重要。然而，這一切最終還是取決於特朗普是否會真正想淡化關稅政策。話說回來，假如特朗普與中國達成協議的目的是為了在貿易上集中對付歐盟，那麼情況又會如何呢？當然，若僅針對歐盟，這相對於加徵全球關稅對美國通脹所帶來的衝擊會小得多。然而，最終如何影響美國通脹，仍需視乎美國與中國及歐盟會達成何種貿易協議。至於昨晚特朗普宣布與中國達成貿易協議後，市場的反應又如何呢？最明顯的變化出現在美債市場，各年期的美債息均出現下跌。具指標性的美國10年期國債孳息率顯著跌破4.3%，今早在亞洲市場報4.2556%，達到自5月2日以來的最低水平。美股也顯著上漲，而根據《路透社》的數字，美匯昨晚則一度跌破97指數點。然而，若觀察利率期貨，目前市場對於聯儲局7月議息會的減息機率僅估計約有兩成。
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《中國要聞》去年文化及相關產業營業收入超19萬億，再創新高
國家統計局今日發布《2024年全國文化及相關產業發展情況報告》，2024年，全國文化產業實現營業收入191423億元(人民幣.下同)，營收規模再創歷史新高，比上年增長7.1%。文化產業結構不斷優化，文化服務業引領作用較為突出。2024年，文化服務業實現營業收入109134億元，比上年增長7.4%，佔全部文化產業營業收入的比重為57.0%，比上年提高0.1個百分點；文化服務業對文化產業營業收入增長的貢獻率為59.1%。文化製造業、文化批發和零售業分別實現營業收入49609億元和32679億元，比上年分別增長7.1%和6.2%。
#經濟通 | 來源
國家統計局今日發布《2024年全國文化及相關產業發展情況報告》，2024年，全國文化產業實現營業收入191423億元(人民幣.下同)，營收規模再創歷史新高，比上年增長7.1%。文化產業結構不斷優化，文化服務業引領作用較為突出。2024年，文化服務業實現營業收入109134億元，比上年增長7.4%，佔全部文化產業營業收入的比重為57.0%，比上年提高0.1個百分點；文化服務業對文化產業營業收入增長的貢獻率為59.1%。文化製造業、文化批發和零售業分別實現營業收入49609億元和32679億元，比上年分別增長7.1%和6.2%。
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零跑CEO談小米YU7賣爆：壓力一下子就上來了
在今日的2025高通汽車技術與合作峯會上，零跑汽車創始人、董事長朱江明披露，零跑定位旗艦的D系列車型將於明年第一季度量產，屆時發佈的零跑下一代中央域控制器將首發搭載高通驍龍雙8797芯片。 朱江明坦言，自己昨天本來“心情很好”，因為看到零跑的訂單量很不錯，結果晚上看了雷總的發佈會，1小時賣那麼多，壓力一下子就上來了。
#快科技
在今日的2025高通汽車技術與合作峯會上，零跑汽車創始人、董事長朱江明披露，零跑定位旗艦的D系列車型將於明年第一季度量產，屆時發佈的零跑下一代中央域控制器將首發搭載高通驍龍雙8797芯片。 朱江明坦言，自己昨天本來“心情很好”，因為看到零跑的訂單量很不錯，結果晚上看了雷總的發佈會，1小時賣那麼多，壓力一下子就上來了。
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《異動股》金力永磁升逾4%，美稱中美貿易協議包括供美稀土條款
金力永磁(06680)H股現價升4.2%，報18.66元，以現價計，該股暫連升4日，累計升幅8.1%。該股成交約590萬股，涉資1.09億元。A股(深：300748)現價22.86元人民幣，升0.67元人民幣，或升3%，成交6.74億元人民幣，涉及2965萬股。現價A股對H股呈溢價34.3%。美國總統特朗普周四(26日)單方面在白宮宣稱，美國周三(25日)與中國簽署一項與貿易相關的協議，但並未具體說明內容，只是表示將會打開中國大門。特朗普在白宮主持一項活動，推動國會在7月4日前通過政府支出法案，期間發表有關言論。商務部長盧特尼克其後證實特朗普言論。據盧特尼克透露，剛簽署的協議包括中國向美國供應稀土的條款，稱：「他們將向我們供應稀土」，一旦他們做到這一點，「我們將取消我們的對應措施」。這些美國措施包括對用於中國塑料生產的乙烷、芯片軟件和噴氣發動機等材料的出口限制。然而，盧特尼克表示，在中國開始供應磁鐵之前，這些限制不會解除。國企指數報8829，升25點或升0.3%。恒生科技指數報5370，升25點或升0.5%。即月期指新報24413，升67點，低水17點。即月國指期貨報8818，升10點，低水12點。即月科指期貨新報5364，升23點，高水2點。表列同板塊或相關股份表現股份(編號)現價(元)變幅(%)金力永磁(06680)18.66元升4.25%中國稀土(00769)0.7元無升跌。
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金力永磁(06680)H股現價升4.2%，報18.66元，以現價計，該股暫連升4日，累計升幅8.1%。該股成交約590萬股，涉資1.09億元。A股(深：300748)現價22.86元人民幣，升0.67元人民幣，或升3%，成交6.74億元人民幣，涉及2965萬股。現價A股對H股呈溢價34.3%。美國總統特朗普周四(26日)單方面在白宮宣稱，美國周三(25日)與中國簽署一項與貿易相關的協議，但並未具體說明內容，只是表示將會打開中國大門。特朗普在白宮主持一項活動，推動國會在7月4日前通過政府支出法案，期間發表有關言論。商務部長盧特尼克其後證實特朗普言論。據盧特尼克透露，剛簽署的協議包括中國向美國供應稀土的條款，稱：「他們將向我們供應稀土」，一旦他們做到這一點，「我們將取消我們的對應措施」。這些美國措施包括對用於中國塑料生產的乙烷、芯片軟件和噴氣發動機等材料的出口限制。然而，盧特尼克表示，在中國開始供應磁鐵之前，這些限制不會解除。國企指數報8829，升25點或升0.3%。恒生科技指數報5370，升25點或升0.5%。即月期指新報24413，升67點，低水17點。即月國指期貨報8818，升10點，低水12點。即月科指期貨新報5364，升23點，高水2點。表列同板塊或相關股份表現股份(編號)現價(元)變幅(%)金力永磁(06680)18.66元升4.25%中國稀土(00769)0.7元無升跌。
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【虛擬資產】OSL：香港有能力成為代幣化金融革命的旗手
政府正式發布《香港數位資產發展政策宣言2.0》，OSL集團(00863)首席執行官崔崧表示，行業已邁向成熟的新階段，目前香港有能力、有信心，成為這場代幣化金融革命的旗手，公司會沿著「LEAP」路線的脈絡，繼續做好產品與服務。OSL趁機宣布升級機構業務解決方案，提供Turnkey一站式Omnibus Pro統一交易解決方案，旨在為機構客戶提供無縫且高效的數字資產交易體驗。OSL集團首席商務官張英華稱，將持續投入研發，優化技術能力，豐富產品線，並深化與全球頂級金融機構的合作。HashKey集團旗下合規代幣化服務機構HashKey Tokenisation首席執行官Anna Liu表示，2.0宣言為行業帶來了清晰的指引，政策中對政府債券、貨幣市場基金(MMF)、現實世界資產(RWA)及貴金屬等領域的代幣化給予了明確支持，這些變化與其業務方向深度契合。Anna Liu解釋，政府債券代幣化的常規化，為市場提供高質量、穩定的數字債券產品；貨幣市場基金代幣化及其二級市場交易開放，則為投資者提供了更高效的流動性管理工具，反映代幣化技術改造傳統金融的巨大潛力。
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政府正式發布《香港數位資產發展政策宣言2.0》，OSL集團(00863)首席執行官崔崧表示，行業已邁向成熟的新階段，目前香港有能力、有信心，成為這場代幣化金融革命的旗手，公司會沿著「LEAP」路線的脈絡，繼續做好產品與服務。OSL趁機宣布升級機構業務解決方案，提供Turnkey一站式Omnibus Pro統一交易解決方案，旨在為機構客戶提供無縫且高效的數字資產交易體驗。OSL集團首席商務官張英華稱，將持續投入研發，優化技術能力，豐富產品線，並深化與全球頂級金融機構的合作。HashKey集團旗下合規代幣化服務機構HashKey Tokenisation首席執行官Anna Liu表示，2.0宣言為行業帶來了清晰的指引，政策中對政府債券、貨幣市場基金(MMF)、現實世界資產(RWA)及貴金屬等領域的代幣化給予了明確支持，這些變化與其業務方向深度契合。Anna Liu解釋，政府債券代幣化的常規化，為市場提供高質量、穩定的數字債券產品；貨幣市場基金代幣化及其二級市場交易開放，則為投資者提供了更高效的流動性管理工具，反映代幣化技術改造傳統金融的巨大潛力。
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【國安法】港府強烈譴責美國駐港總領事梅儒瑞抹黑《香港國安法》
香港特別行政區政府昨日(26日)強烈譴責美國駐港總領事梅儒瑞以不實及偏頗言論抹黑《香港國安法》及特區維護國家安全工作，指其漠視法治精神，刻意誤導公眾。特區政府發言人強調，制定國家安全法律是主權國家的固有權利，符合國際慣例，並指出美國擁有至少21部相關法律，批評美國政客對香港國安立法雙重標準，無視其對經濟發展及人權保障的正面作用。發言人重申，《香港國安法》實施近五年，執法部門依法依據證據行事，與個人或團體的政治立場無關。律政司按《基本法》獨立進行檢控，所有被告均在公平審訊下受法律保障。針對黎智英案件，特區政府敦促美國政客停止干預司法程序，強調任何試圖影響司法公正的行為均違反法治精神。聲明亦指出，《香港國安法》及《維護國家安全條例》具適當域外效力，符合國際法原則。香港警方依法追究境外危害國家安全的行為，針對潛逃者的通緝行動合理正當。特區政府重申堅定維護市民依法享有的權利與自由，強調相關法律保障人權，同時依法限制部分權利以維護國家安全及公共秩序。特區政府表示，將繼續全面實施國安法律，有效防範及懲治危害國家安全的行為，確保「一國兩制」穩健發展。
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香港特別行政區政府昨日(26日)強烈譴責美國駐港總領事梅儒瑞以不實及偏頗言論抹黑《香港國安法》及特區維護國家安全工作，指其漠視法治精神，刻意誤導公眾。特區政府發言人強調，制定國家安全法律是主權國家的固有權利，符合國際慣例，並指出美國擁有至少21部相關法律，批評美國政客對香港國安立法雙重標準，無視其對經濟發展及人權保障的正面作用。發言人重申，《香港國安法》實施近五年，執法部門依法依據證據行事，與個人或團體的政治立場無關。律政司按《基本法》獨立進行檢控，所有被告均在公平審訊下受法律保障。針對黎智英案件，特區政府敦促美國政客停止干預司法程序，強調任何試圖影響司法公正的行為均違反法治精神。聲明亦指出，《香港國安法》及《維護國家安全條例》具適當域外效力，符合國際法原則。香港警方依法追究境外危害國家安全的行為，針對潛逃者的通緝行動合理正當。特區政府重申堅定維護市民依法享有的權利與自由，強調相關法律保障人權，同時依法限制部分權利以維護國家安全及公共秩序。特區政府表示，將繼續全面實施國安法律，有效防範及懲治危害國家安全的行為，確保「一國兩制」穩健發展。
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泰國財長宣佈下週將赴美開展貿易談判
泰國財政部長披猜·春哈瓦吉拉（Pichai Chunhavajira ）週五向記者透露，其將於下週啟程赴美進行貿易磋商。他表示談判日期已確定，但未透露具體細節。當前泰國面臨關鍵時間窗口——若未能在7月關税暫停期結束前達成減税協議，該國出口產品將被美國徵收36%的關税，這將嚴重衝擊這個以出口為導向的經濟體。現行暫停期內，多數國家享受10%的基準税率。本月稍早，泰國商務部長披猜·納立帕潘（Pichai Naripthaphan ）曾表示，雙方有望就關税問題達成有利條款，税率或可降至10%水平。泰國政府表示，希望將談判期限延長至現行關税暫停期結束之後。
泰國財政部長披猜·春哈瓦吉拉（Pichai Chunhavajira ）週五向記者透露，其將於下週啟程赴美進行貿易磋商。他表示談判日期已確定，但未透露具體細節。當前泰國面臨關鍵時間窗口——若未能在7月關税暫停期結束前達成減税協議，該國出口產品將被美國徵收36%的關税，這將嚴重衝擊這個以出口為導向的經濟體。現行暫停期內，多數國家享受10%的基準税率。本月稍早，泰國商務部長披猜·納立帕潘（Pichai Naripthaphan ）曾表示，雙方有望就關税問題達成有利條款，税率或可降至10%水平。泰國政府表示，希望將談判期限延長至現行關税暫停期結束之後。
【香港要聞】鄧炳強：未來兩年將在社區罪惡黑點逐步安裝閉路電視
保安局局長鄧炳強在接受報章訪問時表示，國安處舉報熱線自2020年11月開通以來，累計收到近92萬條與國安有關的訊息，《港區國安法》生效後，警方拘捕約330人，檢控189人，當中165人被定罪，亦指警方閉路電視系統至今協助破案超過300宗案件，拘捕近600人，包括謀殺案、劫案等，未來兩年將在社區罪惡黑點逐步安裝閉路電視，每年增加約5000至7000支閉路電視鏡頭，並會加入人面辨識等人工智能技術，同時會分階段將屋邨、港鐵等部分閉路電視影像及數據，接駁入警方的系統。他預計本月底將公布《公務員國家安全實務守則》，相關守則的準備工作已進入最後階段，守則由清潔人員到政策官員都適用，會用淺白措辭及大量例子，說明公務人員不論崗位，都要識別及認知國安風險，亦指當局正審視終審法院早前就「支聯會拒交資料案」，裁定三名上訴人上訴得直的判詞，將採取措施堵塞相關漏洞，改善法律制度及執行機制。
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保安局局長鄧炳強在接受報章訪問時表示，國安處舉報熱線自2020年11月開通以來，累計收到近92萬條與國安有關的訊息，《港區國安法》生效後，警方拘捕約330人，檢控189人，當中165人被定罪，亦指警方閉路電視系統至今協助破案超過300宗案件，拘捕近600人，包括謀殺案、劫案等，未來兩年將在社區罪惡黑點逐步安裝閉路電視，每年增加約5000至7000支閉路電視鏡頭，並會加入人面辨識等人工智能技術，同時會分階段將屋邨、港鐵等部分閉路電視影像及數據，接駁入警方的系統。他預計本月底將公布《公務員國家安全實務守則》，相關守則的準備工作已進入最後階段，守則由清潔人員到政策官員都適用，會用淺白措辭及大量例子，說明公務人員不論崗位，都要識別及認知國安風險，亦指當局正審視終審法院早前就「支聯會拒交資料案」，裁定三名上訴人上訴得直的判詞，將採取措施堵塞相關漏洞，改善法律制度及執行機制。
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《市場展望》巴克萊料新興市場信貸前景保持強勁，趨勢有望持續
巴克萊研究團隊發表季度新興市場經濟與策略展望，認為新興市場受美國關稅、地緣政治和全球經濟增長放緩的影響，被大宗商品出口價格上漲以及投資者為分散對美國的投資而重新關注新興市場資產所抵銷。預計新興市場本地和信貸市場的前景將保持強勁，而且趨勢有望持續。
美元走弱並非不利因素，美重大新聞衝擊消退
美元自年初以來持續走弱，並且情況在4月2日美國關稅範圍明朗後加速。因此，原則上美元走弱對新興市場經濟體而言並非不利因素。如果出現分散美元資產以外資產配置(即使只是小幅調整)或對沖美元風險敞口的趨勢，會進一步削弱美元(甚至可能導致更多資金流入某些新興市場資產)，因此可能利好新興市場。新興市場資產主要受到美國重大新聞衝擊和經濟數據影響，前者的影響目前已消退，波動只發生在美國大選後至4月2日前這一段時間。由於貿易談判仍在進行中，全球經濟的尾部風險已經下降，而且市場已為一定程度的美國財政惡化做好準備，因此關稅不確定性預計在短期內難以對市場造成太大波動。當前市場的觀望態度對新興市場貨幣是有利的，美元廣泛走弱以及市場波動下降尤其利好套利交易。美國風險狀況的變化同時推動利差收窄，新興市場利率對美國利率敏感度明顯降低。由於全球避險資產(以及許多新興市場投資組合的「無風險」基準)的安全性有所下降，新興市場利率與美國期限溢價在兩年同步波動後，在今年初出現脫鈎。
新興亞洲市場出口仍穩健，能源通脹維持低位
目前，投資者對新興市場信貸的熱情似乎不高。儘管自2022年以來資金持續流出新興市場信貸基金的趨勢似乎暫時停止，近期流入新興市場債券基金的資金幾乎全部集中在本幣基金。投資者的信心和持倉似乎仍保持在適中水平。新興市場信貸年初至今獲得不錯收益，表現優於許多其他資產類別，例如美國的投資級債券和高收益債券。整體而言，新興市場主權信貸利差僅比今年2月多年以來的最低水平高出約15個基點。考慮到宏觀環境充滿政策、政治和地緣政治不確定性，新興市場主權信貸展現出非凡的韌性。儘管美國4月初在「解放日」宣布關稅政策，表示對大多數經濟體徵收10%的關稅，但最新數據顯示，新興亞洲市場出口表現仍相對穩健。市場普遍認為，出口表現強勁主要源於貿易前置效應，不過各經濟體的具體情況存在差異。這種前置效應可能會持續至第二季度，隨後在下半年出現回調。巴克萊指，有跡象顯示該地區核心通脹正上升。能源通脹則維持低位，與倫敦布蘭特原油價格走低趨勢一致。然而，如果地緣政治緊張局勢持續推高油價，通脹上升趨勢應該不會持續。整體而言，對新興亞洲十大經濟體2025年CPI通脹預測的簡單平均值已降至1.5%，較2024年的2.2%有所回落。鑑於4月2日「解放日」關稅政策宣布以來，關稅政策方向趨正面，而且對經濟增長的負面影響尚未在數據中明確反映，政策制定者有空間能在通脹數據溫和的情況下對貨幣政策寬鬆採取更審慎態度。
料人行下半年再減息降準，或出台新財政刺激措施
繼人行在第二季度下調政策利率0.1個百分點和降低存款準備金率0.5個百分點後，巴克萊預計人行將在第三季度再次下調政策利率0.1個百分點，並於下半年進一步降準0.5個百分點。雖然增速可能有所放緩，但下半年國內消費仍具韌性。考慮到關稅大幅削減為中國經濟帶來緩衝，加之第二季度零售銷售穩健、出口強勁及GDP數據良好，預計新的財政刺激措施可能在9或10月的全國人大常委會會議前後出台。《環富通基金頻道27日專訊》。
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巴克萊研究團隊發表季度新興市場經濟與策略展望，認為新興市場受美國關稅、地緣政治和全球經濟增長放緩的影響，被大宗商品出口價格上漲以及投資者為分散對美國的投資而重新關注新興市場資產所抵銷。預計新興市場本地和信貸市場的前景將保持強勁，而且趨勢有望持續。
美元走弱並非不利因素，美重大新聞衝擊消退
美元自年初以來持續走弱，並且情況在4月2日美國關稅範圍明朗後加速。因此，原則上美元走弱對新興市場經濟體而言並非不利因素。如果出現分散美元資產以外資產配置(即使只是小幅調整)或對沖美元風險敞口的趨勢，會進一步削弱美元(甚至可能導致更多資金流入某些新興市場資產)，因此可能利好新興市場。新興市場資產主要受到美國重大新聞衝擊和經濟數據影響，前者的影響目前已消退，波動只發生在美國大選後至4月2日前這一段時間。由於貿易談判仍在進行中，全球經濟的尾部風險已經下降，而且市場已為一定程度的美國財政惡化做好準備，因此關稅不確定性預計在短期內難以對市場造成太大波動。當前市場的觀望態度對新興市場貨幣是有利的，美元廣泛走弱以及市場波動下降尤其利好套利交易。美國風險狀況的變化同時推動利差收窄，新興市場利率對美國利率敏感度明顯降低。由於全球避險資產(以及許多新興市場投資組合的「無風險」基準)的安全性有所下降，新興市場利率與美國期限溢價在兩年同步波動後，在今年初出現脫鈎。
新興亞洲市場出口仍穩健，能源通脹維持低位
目前，投資者對新興市場信貸的熱情似乎不高。儘管自2022年以來資金持續流出新興市場信貸基金的趨勢似乎暫時停止，近期流入新興市場債券基金的資金幾乎全部集中在本幣基金。投資者的信心和持倉似乎仍保持在適中水平。新興市場信貸年初至今獲得不錯收益，表現優於許多其他資產類別，例如美國的投資級債券和高收益債券。整體而言，新興市場主權信貸利差僅比今年2月多年以來的最低水平高出約15個基點。考慮到宏觀環境充滿政策、政治和地緣政治不確定性，新興市場主權信貸展現出非凡的韌性。儘管美國4月初在「解放日」宣布關稅政策，表示對大多數經濟體徵收10%的關稅，但最新數據顯示，新興亞洲市場出口表現仍相對穩健。市場普遍認為，出口表現強勁主要源於貿易前置效應，不過各經濟體的具體情況存在差異。這種前置效應可能會持續至第二季度，隨後在下半年出現回調。巴克萊指，有跡象顯示該地區核心通脹正上升。能源通脹則維持低位，與倫敦布蘭特原油價格走低趨勢一致。然而，如果地緣政治緊張局勢持續推高油價，通脹上升趨勢應該不會持續。整體而言，對新興亞洲十大經濟體2025年CPI通脹預測的簡單平均值已降至1.5%，較2024年的2.2%有所回落。鑑於4月2日「解放日」關稅政策宣布以來，關稅政策方向趨正面，而且對經濟增長的負面影響尚未在數據中明確反映，政策制定者有空間能在通脹數據溫和的情況下對貨幣政策寬鬆採取更審慎態度。
料人行下半年再減息降準，或出台新財政刺激措施
繼人行在第二季度下調政策利率0.1個百分點和降低存款準備金率0.5個百分點後，巴克萊預計人行將在第三季度再次下調政策利率0.1個百分點，並於下半年進一步降準0.5個百分點。雖然增速可能有所放緩，但下半年國內消費仍具韌性。考慮到關稅大幅削減為中國經濟帶來緩衝，加之第二季度零售銷售穩健、出口強勁及GDP數據良好，預計新的財政刺激措施可能在9或10月的全國人大常委會會議前後出台。《環富通基金頻道27日專訊》。
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