О природе текущего уровня инфляции

• Разбалансировка факторов поддержки экономики ведет к замедлению темпов роста и «тупику» в экономической политике
• Высокая ключевая ставка повышает требования к бюджетным расходам и подталкивает к росту налоговой нагрузки
• Рост налоговой нагрузки и другие действия немонетарного характера способствуют росту цен и препятствуют смягчению денежно-кредитной политики
• Без действий по интенсификации экономического роста выход из этого круга невозможен

Источник: выступление Широва А.А. на Ученом совете ИНП РАН https://ecfor.ru/publication/uchenyj-sovet-makrofinansovaya-politika/

Из выступления Директора ИНП РАН Александр Широва на Ученом совете ИНП РАН: оценка роста инвестиций по итогам 2025 г. не превышает 1,5%.

#подписчики_комментируют

Купить в китае готовую машину за минимальную сумму, открутить заднюю балку/колёса, пригнать в "сборочный цех" прикрутить балку/колёсам, оформить как крупноузловую сборку, и тем самым обойти таможню и сборы и главное впарить этот дешманский, китайский, бюджетный хлам по цене х3. А чтоб покупали, ввести запредельный утильсбор. Вот такую схему они и хотят провернуть.

Автотор анонсировал выпуск бюджетного электромобильчика, который меньше чем машинка для гольфа, по цене 850-900т.р. В Китае эта машинка стоит 300т.р. и её производитель в рекламе пишет, при заказе от 50шт, приклеит любой знак, любой шильдик.

А Автотор ещё умудрился выбить под эту машинку госсубсидию. Вот так и работает схема, мошенники на самом верху и уже в открытую проворачивают свои схемы, не боятся ничего.

Производительность труда в РФ пять лет росла выше, чем в Германии – глава Минэкономразвития России Максим Решетников.

Решение о переносе новых правил расчета утильсбора на месяц, инициированное первым вице-премьером Денисом Мантуровым, – это не техническая пауза, а вынужденное и запоздалое признание властью целого ряда системных ошибок, которые могли привести к серьезным социально-политическим последствиям.

Во-первых, сама попытка ввести подобную фискальную нагрузку в период, когда значительная часть граждан ощущает ухудшение качества жизни, выглядит как минимум несвоевременной. Экономика демонстрирует признаки стагнации, реальные доходы населения падают, и внезапное резкое удорожание рынка подержанных автомобилей – а для многих это не роскошь, а базовая необходимость – стало бы мощным детонатором социального недовольства. Власть сама генерирует протестную повестку, ударяя по кошельку наиболее активной и мобильной части общества – среднего класса.

Во-вторых, сомнительна экономическая целесообразность. Утильсбор в его предлагаемом виде не является значимым источником пополнения казны. Его фискальный эффект меркнет на фоне тех политических и социальных издержек, которые он за собой повлечет. Протесты во Владивостоке – это лишь верхушка айсберга, «лакмусовая бумажка» нарастающего раздражения, которое легко может перекинуться на другие регионы.

В-третьих, протекционистская риторика о защите отечественного автопрома в данном случае контрпродуктивна. Искусственное выдавливание с рынка доступных иномарок не укрепляет конкурентоспособность российских производителей, а лишь ослабляет рынок в целом, ограничивая выбор граждан и заставляя их переплачивать за зачастую менее качественный товар. Это не стимулирует развитие, а создает тепличные условия для монополистов.

Однако нынешняя пауза и стремительная реакция правительства на протесты вселяют осторожный оптимизм. Складывается впечатление, что изначально эта мера и задумывалась как «пугало» – резкий маневр для стимуляции продаж и разведки общественной реакции. Столкнувшись с реальным сопротивлением, власть демонстрирует готовность к смягчению мер.

У государства есть месяц на то, чтобы найти выход из ситуации. Наиболее вероятным сценарием видится не полный отказ, но серьезное смягчение нововведения. Власть, скорее всего, пойдет по пути дифференциации: для Дальнего Востока, где автомобиль – это «средство выживания», а не роскошь, проект могут и вовсе похоронить, признав региональную специфику. В других регионах тарифы будут существенно скорректированы в сторону понижения. Это будет представлено как «прислушивание к мнению народа» и позволит сохранить лицо, избежав при этом масштабной социальной напряженности. Урок, преподанный Приморьем, должен быть усвоен: унифицированные подходы из центра не работают в стране с такой разнородной социально-экономической реальностью.

МВФ, ОБНОВЛЕННЫЙ ПРОГНОЗ: РОССИЯ – ОЧЕНЬ И ОЧЕНЬ СКРОМНО

Мировая экономика адаптируется к новым политическим мерам, которые изменили ландшафт. Некоторые крайности, связанные с повышением пошлин, были смягчены благодаря последующим соглашениям и снижениям ставок. Однако общая ситуация остается нестабильной, а временные факторы, поддерживавшие активность в первой половине 2025 года, сходят на нет.

В странах DM рост составит около 1.5%, а в странах ЕМ - чуть выше 4%. Прогнозируется дальнейшее снижение инфляции в мире, хотя и с разницей в разных странах: в США она будет выше целевого уровня (с учетом рисков роста) и в других странах будет более сдержанной.

Риски смещены в сторону снижения. Длительная неопределенность, усиление протекционизма и шоки предложения рабочей силы могут замедлить рост. Бюджетная уязвимость, потенциальная коррекция на финансовых рынках и ослабление институтов могут поставить под угрозу стабильность.

В разрезе юрисдикций картина следующая:

• Мировая экономика:
2025: повышен до ⬆️3.2% vs 3.0% июльского прогноза,
2026: ↔️3.1% vs 3.1%

• Россия:
2025: понижен до ⬇️0.6% vs 0.9%,
2026: сохранен ↔️1.0% vs 1.0%

• Китай:
2025: ↔️4.8% vs 4.8%,
2026: ↔️4.2% vs 4.2%

• США:
2025: повышен до ⬆️2.0% vs 1.9%,
2026: повышен до ⬆️2.1% vs 2.0%

• Еврозона:
2025: повышен до ⬆️1.2% vs 1.0%,
2026: понижен до ⬇️1.1% vs 1.2%

РАНЕЕ:

Всемирный Банк
ОСЭР

Ага. А момент «в сердцах вышедшего из себя Федорищева» совершенно случайно попал на камеру.

А чтобы посыл продуманной и от начала и до конца срежиссированной пиар-акции случайного видео всем точно-точно был понятен, еще и полное видео, опять таки совершенно случайно, попало в распоряжение главного политического агрегатора.

Все это конечно очень забавно, но теперь давайте по сути.

Слава, воспитанный, к слову, образованный и очень вежливый и приятный в общении человек, в должности всего-ничего. Год. О повышении пока просить вроде как рано.

Так откуда тогда возникла потребность в таком бесхитростном, совершенно точно понятно на кого ориентированном пиаре в духе «мочить в сортирах»?

Не нацелился ли Слава, тьфу ты, просите, Вячеслав Андреевич, на переход на федеральный уровень?

И как там поживает Алексей Геннадьевич, уважаемый и дорогой?

Updt: как намекают нам старшие товарищи, «пиар-акция с равным успехом могла появиться и потому, что у Федорищева «все хорошо», и потому, что у него «все плохо».
А сам виноват, добавим от себя. Терки с Ростехом - еще куда ни шло. Но лезть в разборки Крида с Мизулиной - это он зря. Не на тех … кхм-кхм… продюсеров напрыгнул

Александр Николаевич Евсташенков всегда тонко чувствовал актуальные тренды госзаказа.

К слову, сегодняшнее видео Федорищева появилось очень вовремя, аккурат к старту седьмого потока «Школы губернаторов».

Что-то в последнее время выпускники кузницы Кириенко все больше вместо профессионализма и эффективности демонстрируют культивируемые социопатию, психоз, неадекватность и оторванность от грешной земли.

Считающий мат за доблесть Федорищев, Филимонов с его абортами и космическими тратами из сжимающегося бюджета на дворец боевых искусств в ущерб социалке, орущий на только что лишившихся из-за потопа домов граждан Паслер - что ни кадр, то просто … Кадр.

Прыгать со скалы и лежать под бронетранспортерами мордой в землю - это, конечно, здорово.

Но неплохо бы еще регулярно после этих упражнений специалистам показываться. Тем, которые за ментальное здоровье отвечают и вовремя могут уехавшую кукуху если не починить, то хотя бы диагностировать.

Как бы с таким простецким выхлопом из кузницы не случилось бы очередного обращения с столь же простой мысли сравнить ее с другой кузницей - где больше стреляют, а не стреляются (выпадают, закрываются - нужное подчеркнуть).

Ситуация характеризуется ростом эпатажности иных представителей региональной и местной власти, включая и губернаторов, которые теперь вводят сухой закон, запрещают аборты, обряжаются в сталинский френч , а то и вовсе без стеснения матерятся на подчиненных. При этом в отдельных случаях то ли по случайному совпадению, то ли по глубокому замыслу такие странные губернаторы являются практически однофамильцами персонажей Салтыкова-Щедрина. Как классик русской сатиры в своем «Городе Глупове» с особой приязнью вылепил образ градоначальника Фердыщенко, так и сейчас в словах и подходах некоторых действующих руководителей субъектов легко угадываются черты и повадки их давних литературных прототипов. Между тем, на этом фоне один из регионов РФ несколько недель вообще живет без губернатора, который был внезапно отправлен на повышение без всякой для себя замены. И в этой ситуации тоже усматривается знакомый салтыковско- щедринский сюжет. Тем более, что в отсутствие старого и без назначения нового руководителя в том регионе ничего не меняется, жизнь как текла своим чередом, так и продолжает течь. И все эти явленные стране и народу примеры наводят на мысль о том, что держава вполне может обойтись и без выборных губернаторов, да и без такого огромного числа субъектов, как сейчас, которые давно нуждаются в укрупнении и консолидации с целью повышения качества управления и недопущения нынешних безобразий и разнотыков. https://www.tg-me.com/kremlebezBashennik/43629

Продолжая мысль предыдущего оратора, можно додуматься до совсем страшного: без чего или кого еще незаменимого держава вполне может обойтись?

По тонком льду ходим, товарищи публицисты)))

Свежий доклад МВФ с прогнозом развития мировой экономики интересен по двум причинам.
Первое – это то, что низкий прогноз по России – рост ВВП на 0,6% в этом году и 1 % в следующем – удивительным образом совпадает с последним прогнозом ИНП РАН. Что само по себе придает весомости этим прогнозам и заставляет относиться к ним всерьез.

Ну а главное, это то, что все остальные просто проигнорировали, но лично мы проигнорировать никак не могли - 3 глава доклада, посвященная обстоятельному анализу структурного изменения промышленной политики (ПП) стран за последние полтора десятилетия и долгосрочной эффективности мер господдержки промышленности.

Краткие тезисы:
🔹Начиная с мирового финансового кризиса 2009 года правительства все чаще применяют меры ПП, резко нарастив число таких мер во время и после пандемии ковида. Наиболее заметно это в энергетике: треть всех новых промышленных инициатив с 2009 года касалась хотя бы одного товара энергетического сектора, причём ~ 80% таких мер вводились странами с высокой зависимостью от импорта энергии.

🔹Современна ПП, опираясь главным образом на субсидирование, все больше давит на бюджеты и фискальную систему. Более 80% мер господдержки промышленности – это либо льготное финансирование (дешёвые кредиты, госгарантии, субсидии по процентам), либо прямая поддержка (гранты, налоговые льготы, государственные дотации предприятиям). Напротив, протекционистские меры (тарифы и нетарифные барьеры) играют относительно малую роль. Ничего, дядя Трамп сейчас все поправит и научит нас всех тарифы любить.

🔹МВФ строит теоретическую модель модель «молодой отрасли» с эффектом обучения на производстве (learning-by-doing), чтобы проанализировать обоснованность и последствия промышленной политики, нацеленной на импортозамещение. В рамках модели рассматриваются две страны – технологический лидер и догоняющая страна. У догоняющей страны изначально издержки производства на 30% выше, чем у лидера, ввиду меньшего накопленного опыта. Предполагается, что по мере накопления выпуска фирмы снижают издержки: в модели задан коэффициент обучения ~19%, то есть удвоение совокупного выпуска отрасли ведёт к снижению предельных издержек на ~19%. Однако на стартовом этапе лидер обладает примерно 5-кратным преимуществом в накопленном опыте производства относительно догоняющего, поэтому без вмешательства и поддержки государства (в том числе в виду защиты внутреннего рынка) последнему трудно конкурировать.
Модель доказывает, что применение торговой защиты и субсидий стимулирует наращивание внутреннего производства, а через механизм обучения издержки отечественных производителей постепенно снижаются.
Однако эти выигрыши сопровождаются издержками и компромиссами. Во-первых, для потребителей такая политика означает более высокие цены. Во-вторых, субсидирование требует значительных бюджетных расходов. Иными словами, общество платит за рост новой отрасли либо непосредственно (через цены), либо через бюджет.
При этом эффективность такой политики напрямую зависит от емкости рынка (у нас не очень большая), гибкости и обучаемости местного бизнеса (для частного сектора – очень высокая, для государственного – средняя и даже скорее низкая из-за неэффективного управления на верхнем уровне менеджмента) и зрелости технологий в стране (у нас очень сильно отличается от отрасли к отрасли).

🔹Льготное финансирование приносит пользу главным образом «молодым» отраслям, находящимся в стадии становления и близким к технологическому фронтиру, тогда как в зрелых секторах такие меры могут быть бесполезны или даже вредны.

🔹Самое интересное: эмпирический анализ, оценивающий влияние промышленной политики на показатели целевых отраслей на основе данных 58 стран (в т.ч. 31 с развитой экономикой) и 732 отраслей в 2009–2021 гг. Продолжение.

Начало.
Результаты показывают, что в целом внедрение мер ПП ассоциируется с незначительным улучшением показателей в отрасли, на которую направлена поддержка. В частности, одна дополнительная мера прямой поддержки (субсидия или грант) связывается статистически с ростом добавленной стоимости в данном секторе примерно на +0,5% и увеличением совокупной факторной производительности (СФП) на +0,3% через три года после начала господдержки.

Другими словами, можно сколь угодно долго рассказывать про «тыщу самолетов уже завтра», но если у вас небольшой рынок, закрыт доступ к технологиям отраслевых лидеров и ситуация усугубляется неэффективным администрированием отрасли, никакого импортозамещения до мирового уровня не будет, сколько миллиардов субсидий в отрасль ты ни заливай. Вы скажете, что это мы и так знали. Но одно дело догадываться, а совсем другое когда тебе это подтверждают методами экономико-математического моделирования.

🔹В развитых экономиках прямая государственная поддержка достоверно связана со среднесрочным повышением выпуска, производительности и эффективностью распределения ресурсов в целевой отрасли, тогда как в странах с формирующимся рынком статистически значимого позитивного эффекта не наблюдается. Более того, в развивающихся экономиках введение мер льготного финансирования даже коррелирует с снижением аллокационной эффективности (оценивается в ~–0,5%) в поддержанной отрасли. Это подчеркивает роль институциональной среды и сопутствующих реформ: там, где слабее качество управления и институтов, масштабное вливание дешевых ресурсов может приводить не к росту продуктивности, а к неэффективному распределению и растрате средств.
В странах с более развитой институциональной средой подобных негативных сдвигов в среднем не прослеживается, а эффекты прямых субсидий лучше проявляются именно при наличии надлежащего управления.

Другими словами, можно сколько угодно заливать через Минпром в промышленность денег, пока не будет повышено качество проектирования мер поддержки их реализации на уровне Министерства и руководства отрасли (давайте прямо – госкорпораций), пока не появится благоприятная для инвестиций среда (в том числе в части защиты прав собственности, эффективной работы отраслевого регулятора, снятия барьеров на расчеты и так далее) все эти деньги будут сожжены впустую, а скорее всего просто разворованы.

Это не все интересные тезисы и выводы доклада. Так, например, адептам топливного демпфера будет интересно прочитать про межотраслевые эффекты господдержки энергетики. Как показывает моделирование, такая политика вопреки ожиданиям часто сопряжена с потерей экономической эффективности и ростом издержек для потребителей и бюджета.

Это, а также сравнение трех сценариев поддержки промышленности в подготовленном нами кратком резюме главы доклада на русском языке. Полный же текст главы, с картинками и примерами конкретных стран – для тех, кто владеет английским.

Enjoy.

10 российских компаний с наибольшими долгами — 2025. Рейтинг Forbes (не все вот прямо наши клиенты, но проблемы каждого - это и наша головная боль, потому что бьет хоть и по касательной, но наотмашь):

4 место. «Атомэнергопром»
Отрасль: атомная промышленность
Чистый финансовый долг на 31.12.2024: 2,459 трлн рублей
Соотношение чистый долг / EBITDA на 31.12.2024: 3,91х
Чистый финансовый долг на 30.06.2025: 2,799 трлн рублей
Уплаченные проценты в 2024 году: 232,5 млрд рублей (рост в 2,1 раза)
Владелец: «Росатом» (95,4% обыкновенных акций)

5 место. «Балтийский химический комплекс»
Отрасль: химическая промышленность
Чистый финансовый долг на 31.12.2024: 1,253 трлн рублей
Совладельцы: «Балтийский аграрный комплекс» (50%) и «Газпром» (50%)

6 место. ГТЛК
Отрасль: финансы (лизинг)
Чистый финансовый долг на 31.12.2024: 1,006 трлн рублей
Соотношение чистый долг / выручка на 31.12.2024: 8,6х
Чистый финансовый долг на 30.06.2025: 1,005 трлн рублей
Уплаченные проценты в 2024 году: 104,6 млрд рублей (+74,5%)
Совладельцы: Министерство транспорта России (67%) и Министерство финансов России (33%) — на начало 2025-го

7 место. «Эн+ Груп»
Отрасли: цветная металлургия, электроэнергетика
Чистый финансовый долг на 31.12.2024: 903 млрд рублей
Соотношение чистый долг / EBITDA на 31.12.2024: 3,03х
Чистый финансовый долг на 30.06.2025: 804 млрд рублей
Уплаченные проценты в 2024 году: 86,1 млрд рублей (+47,1%)
Совладельцы: Олег Дерипаска (45%), СФО «Стандарт-3» (21,4%) и Glencore (10,6%)

8 место. ГМК «Норильский никель»
Отрасль: цветная металлургия
Чистый финансовый долг на 31.12.2024: 873 млрд рублей
Соотношение чистый долг / EBITDA на 31.12.2024: 1,81х
Чистый финансовый долг на 30.06.2025: 823 млрд рублей
Уплаченные проценты в 2024 году: 137,1 млрд рублей (рост в два раза)
Совладельцы: «Интеррос» (37%) и «Эн+ Груп» (26,4%)

9 место. «СИБУР Холдинг»
Отрасль: химическая промышленность
Чистый финансовый долг на 31.12.2024: 857 млрд рублей
Соотношение чистый долг / EBITDA на 31.12.2024: 1,8х
Чистый финансовый долг на 30.06.2025: 973 млрд рублей
Уплаченные проценты в 2024 году: 65,4 млрд рублей (+78,7%)
Совладельцы: Леонид Михельсон (30,6%), Геннадий Тимченко (14,5%), «Согаз» (10,6%), China Petrochemical Corporation (8,5%) и Фонд Шелкового пути (8,5%) — на конец 2022-го

#СатирКаГоворит

Губернатор Самарской области устроил публичную отставку с матом

Вячеслав Федорищев отправил в отставку главу Кинельского района Юрия Жидкова – прямо на камеру, с матом и показательной жесткостью. Поводом стал забытый под деревом закладной камень к мемориалу Героям Великой Отечественной войны. Видео с разносом мгновенно разлетелось по соцсетям и стало вирусным.

Позже Федорищев объяснил, что был возмущён отношением чиновника к памяти павших. Но оправдание не помогло. Юридически губернатор не мог уволить главу муниципалитета, да и сам формат разговора выглядел как демонстрация силы, а не работа по делу. В итоге вместо репутации решительного управленца Федорищев получил волну критики и иронии.

Вот он, классический пример, когда желание сыграть в «жёсткого хозяйственника» сталкивается с правовой безграмотностью и плохими манерами. Жажда повторить политический успех Трампа в российских реалиях, выезжая исключительно на хайповых выпадах, редко заканчивается успехом. Тем более, когда этот хайп не подкрепляется реальными действиями по улучшению жизни людей и выглядит исключительно как злоупотребление властью.

Подписывайтесь на канал 👈