С чем не справился Amazon?
💡 Накануне компания представила солидные результаты за прошлый квартал, однако прогноз разочаровал инвесторов. Акции на премаркете снижаются примерно на 2%. Рассмотрим отчетность подробнее с нашим взглядом.
✅ Amazon #AMZN
🎯 Целевая цена - $220, потенциал роста +18%
Основные моменты
Выручка за 1-й квартал выросла на 9% г/г до $155.7 млрд. Операционная прибыль поднялась на 20.2% до $18.4 млрд. рентабельность увеличилась на 1.1 п.п. до 11.8%. Все показатели превысили ожидания рынка за счет высоких результатов по основным сегментам.
• Коммерция. Выручка от e-commerce повысилась на 5% до $57.4 млрд, физических магазинов - на 6% до $5.5 млрд, а от сторонних продавцов (3P) - на 6% до $36.5 млрд. Все показатели оказались лучше ожиданий, однако компания немного не дотянула по марже в Северной Америке (6.3% против 7.2%).
Компания отметила, что потребительский спрос на платформе в целом остаётся устойчивым, однако есть признаки опережающих покупок перед вводом тарифов. Amazon также начала проводить предварительные закупки собственных марок (1P), что негативно сказалось на рентабельности. Такая стратегия должна частично нивелировать эффект пошлин в этом квартале.
Большинство продавцов пока не повысили розничные цены, но могут сделать это в будущем, если тарифная война затянется. Менеджмент подчеркнул, что обычно выходит из нестабильных макроэкономических периодов с усилением своей доли рынка e-commerce.
• AWS. Выручка в облачном подразделении выросла на 17% до $29.3 млрд, что совпало с консенсусом. Темпы замедлились по сравнению с 4-м кварталом. Рентабельность обновила рекорд, достигнув 39.5%. Пару дней назад такой результат выглядел бы вполне приемлемо, однако ускорение роста Microsoft Azure до 35% подняло планку. Цифры не выглядят столь впечатляющими и появились вопросы о доле рынка.
Тем не менее, руководство не видит признаков ослабления спроса или проблем в отдельных сегментах. Несмотря на то, что AWS наращивает мощности, дополнительная инфраструктура потребляется очень быстро. Руководство ожидает, что ограничения по вводу мощностей будут ослабевать в течение года, и к 4-му кварталу темпы перейдут к ускорению.
В то же время, рентабельность, скорее всего, достигла среднесрочного пика и будет снижаться на протяжении года из-за повышенного CAPEX и роста доли ИИ в решениях.
Прогнозы
Компания спрогнозировала выручку в текущем квартале в диапазоне $159-164 млрд, что в середине диапазона совпало с консенсусом аналитиков в $161.5 млрд. Операционная прибыль составит $15.25 млрд в середине диапазона, что не дотянуло до ожиданий рынка на уровне $17.7 млрд. Рентабельность сократится впервые за 9 кварталов.
Негативное влияние на прибыльность окажет рост компенсации сотрудников (SBC), инвестиции в стратегические инициативы (спутники Kuiper). Amazon отметила, что «тарифы и торговая политика», а также «опасения рецессии» входят в число факторов, которые могут повлиять на изменение текущего прогноза.
💎 Отчет не до конца развеял опасения относительно негативного влияния тарифов. Из-за этого в среднесрочной перспективе акции могут оставаться в боковике, пока не будет больше уверенности в состоянии потребительских расходов и глобальной торговли.
В долгосрочной перспективе мы сохраняем позитивный взгляд. После прохождения этапа волатильности ждем возобновления уверенного подъема котировок. Amazon остается лидером на рынке e-commerce с перспективами дальнейшего захвата доли, при этом AWS только начинает разгон на фоне расширения инфраструктуры ИИ. Если ориентироваться на прошлые периоды макроэкономической нестабильности, мы считаем, что Amazon, скорее всего, выйдет из текущей ситуации с ещё более сильной позицией.
#аналитика #акции #США
@aabeta
💡 Накануне компания представила солидные результаты за прошлый квартал, однако прогноз разочаровал инвесторов. Акции на премаркете снижаются примерно на 2%. Рассмотрим отчетность подробнее с нашим взглядом.
✅ Amazon #AMZN
🎯 Целевая цена - $220, потенциал роста +18%
Основные моменты
Выручка за 1-й квартал выросла на 9% г/г до $155.7 млрд. Операционная прибыль поднялась на 20.2% до $18.4 млрд. рентабельность увеличилась на 1.1 п.п. до 11.8%. Все показатели превысили ожидания рынка за счет высоких результатов по основным сегментам.
• Коммерция. Выручка от e-commerce повысилась на 5% до $57.4 млрд, физических магазинов - на 6% до $5.5 млрд, а от сторонних продавцов (3P) - на 6% до $36.5 млрд. Все показатели оказались лучше ожиданий, однако компания немного не дотянула по марже в Северной Америке (6.3% против 7.2%).
Компания отметила, что потребительский спрос на платформе в целом остаётся устойчивым, однако есть признаки опережающих покупок перед вводом тарифов. Amazon также начала проводить предварительные закупки собственных марок (1P), что негативно сказалось на рентабельности. Такая стратегия должна частично нивелировать эффект пошлин в этом квартале.
Большинство продавцов пока не повысили розничные цены, но могут сделать это в будущем, если тарифная война затянется. Менеджмент подчеркнул, что обычно выходит из нестабильных макроэкономических периодов с усилением своей доли рынка e-commerce.
• AWS. Выручка в облачном подразделении выросла на 17% до $29.3 млрд, что совпало с консенсусом. Темпы замедлились по сравнению с 4-м кварталом. Рентабельность обновила рекорд, достигнув 39.5%. Пару дней назад такой результат выглядел бы вполне приемлемо, однако ускорение роста Microsoft Azure до 35% подняло планку. Цифры не выглядят столь впечатляющими и появились вопросы о доле рынка.
Тем не менее, руководство не видит признаков ослабления спроса или проблем в отдельных сегментах. Несмотря на то, что AWS наращивает мощности, дополнительная инфраструктура потребляется очень быстро. Руководство ожидает, что ограничения по вводу мощностей будут ослабевать в течение года, и к 4-му кварталу темпы перейдут к ускорению.
В то же время, рентабельность, скорее всего, достигла среднесрочного пика и будет снижаться на протяжении года из-за повышенного CAPEX и роста доли ИИ в решениях.
Прогнозы
Компания спрогнозировала выручку в текущем квартале в диапазоне $159-164 млрд, что в середине диапазона совпало с консенсусом аналитиков в $161.5 млрд. Операционная прибыль составит $15.25 млрд в середине диапазона, что не дотянуло до ожиданий рынка на уровне $17.7 млрд. Рентабельность сократится впервые за 9 кварталов.
Негативное влияние на прибыльность окажет рост компенсации сотрудников (SBC), инвестиции в стратегические инициативы (спутники Kuiper). Amazon отметила, что «тарифы и торговая политика», а также «опасения рецессии» входят в число факторов, которые могут повлиять на изменение текущего прогноза.
💎 Отчет не до конца развеял опасения относительно негативного влияния тарифов. Из-за этого в среднесрочной перспективе акции могут оставаться в боковике, пока не будет больше уверенности в состоянии потребительских расходов и глобальной торговли.
В долгосрочной перспективе мы сохраняем позитивный взгляд. После прохождения этапа волатильности ждем возобновления уверенного подъема котировок. Amazon остается лидером на рынке e-commerce с перспективами дальнейшего захвата доли, при этом AWS только начинает разгон на фоне расширения инфраструктуры ИИ. Если ориентироваться на прошлые периоды макроэкономической нестабильности, мы считаем, что Amazon, скорее всего, выйдет из текущей ситуации с ещё более сильной позицией.
#аналитика #акции #США
@aabeta
👍17❤6
Важные события недели - 05.05.2025
Оптимизм по поводу прогресса в торговых сделках, а также сильные результаты большинства из «великолепной семерки» помогли S&P 500 показать самую длительную серию роста за последние два десятилетия. На этой неделе в центре внимания останется торговая политика Трампа, особенно отношения с Китаем.
Инвесторы также будут следить за итогами заседания ФРС. Как ожидается, регулятор оставит ставку без изменений. Представители ФРС в последнее время подчеркивали риски, связанные с тарифами, которые затрагивают обе стороны их мандата, и заявляли о намерении дождаться большей определённости. Председатель Пауэлл, вероятно, повторит эту позицию с учетом выхода накануне статистики, подтверждающей устойчивое состояние рынка труда. Экономисты склоняются к тому, что потребуется еще несколько месяцев, чтобы накопилось достаточно данных, обосновывающих необходимость снижения ставки.
Помимо этого, продолжится сезон отчетности. Уже 72% компаний из S&P 500, на долю которых приходится 76% капитализации индекса, опубликовали результаты за первый квартал. Рост EPS составил 12% г/г - на 6 п.п. выше по сравнению с консенсусом аналитиков на начало сезона. Прогнозы отражают высокую степень неопределенности по тарифам. Порядка 57% сохранили прогнозы на год без изменений - существенно выше среднего исторического уровня в 42%. Компании отметили, что пока не учитывают влияние тарифов. При этом, только 26% корпораций повысили прогнозы против среднего с 2007 года в 41%. Сильного снижения ожиданий пока не произошло - только 17% сократили прогнозы при среднем историческом в 18%.
⚠️ Макроэкономические данные:
5 мая:
• Индекс деловой активности (PMI) в секторе услуг от ISM (апрель)
7 мая:
• Итоги заседания ФРС
📰 Заметные отчетности:
5 мая – Ford #F, Palantir #PLTR, Vertex Pharmaceutics #VRTX, Realty Income #O, Cummins #CMI, Ares Management #ARES, Diamondback Energy #FANG, Tyson Foods #TSN
6 мая – AMD #AMD, Arista Networks #ANET, Constellation Energy #CEG, American Electric Power #AEP, Marathon Petroleum #MPC, Electronic Arts #EA, Datadog #DDOG, Super Micro #SMCI
7 мая – Walt Disney #DIS, Novo Nordisk #NVO, Arm Holding #ARM, AppLovin #APP, Uber #UBER, MercadoLibre #MELI, Occidental Petroleum #OXY
8 мая – Shopify #SHOP, ConocoPhillips #COP, McKesson #MCK, Coinbase #COIN, Cheniere Energy #LNG, Monster Beverage #MNST, Sempra #SRE
#США #неделя_впереди
@aabeta
Оптимизм по поводу прогресса в торговых сделках, а также сильные результаты большинства из «великолепной семерки» помогли S&P 500 показать самую длительную серию роста за последние два десятилетия. На этой неделе в центре внимания останется торговая политика Трампа, особенно отношения с Китаем.
Инвесторы также будут следить за итогами заседания ФРС. Как ожидается, регулятор оставит ставку без изменений. Представители ФРС в последнее время подчеркивали риски, связанные с тарифами, которые затрагивают обе стороны их мандата, и заявляли о намерении дождаться большей определённости. Председатель Пауэлл, вероятно, повторит эту позицию с учетом выхода накануне статистики, подтверждающей устойчивое состояние рынка труда. Экономисты склоняются к тому, что потребуется еще несколько месяцев, чтобы накопилось достаточно данных, обосновывающих необходимость снижения ставки.
Помимо этого, продолжится сезон отчетности. Уже 72% компаний из S&P 500, на долю которых приходится 76% капитализации индекса, опубликовали результаты за первый квартал. Рост EPS составил 12% г/г - на 6 п.п. выше по сравнению с консенсусом аналитиков на начало сезона. Прогнозы отражают высокую степень неопределенности по тарифам. Порядка 57% сохранили прогнозы на год без изменений - существенно выше среднего исторического уровня в 42%. Компании отметили, что пока не учитывают влияние тарифов. При этом, только 26% корпораций повысили прогнозы против среднего с 2007 года в 41%. Сильного снижения ожиданий пока не произошло - только 17% сократили прогнозы при среднем историческом в 18%.
⚠️ Макроэкономические данные:
5 мая:
• Индекс деловой активности (PMI) в секторе услуг от ISM (апрель)
7 мая:
• Итоги заседания ФРС
📰 Заметные отчетности:
5 мая – Ford #F, Palantir #PLTR, Vertex Pharmaceutics #VRTX, Realty Income #O, Cummins #CMI, Ares Management #ARES, Diamondback Energy #FANG, Tyson Foods #TSN
6 мая – AMD #AMD, Arista Networks #ANET, Constellation Energy #CEG, American Electric Power #AEP, Marathon Petroleum #MPC, Electronic Arts #EA, Datadog #DDOG, Super Micro #SMCI
7 мая – Walt Disney #DIS, Novo Nordisk #NVO, Arm Holding #ARM, AppLovin #APP, Uber #UBER, MercadoLibre #MELI, Occidental Petroleum #OXY
8 мая – Shopify #SHOP, ConocoPhillips #COP, McKesson #MCK, Coinbase #COIN, Cheniere Energy #LNG, Monster Beverage #MNST, Sempra #SRE
#США #неделя_впереди
@aabeta
👍11❤7
Чем порадовал BYD в новом году?
💡 Недавно BYD отчиталась о результатах первый квартал 2025 года. Предыдущие отчеты демонстрировали высокую успешность компании и устойчивый рост. Рассмотрим, как изменилась ситуация в новом году.
✅ BYD #1211
🎯 Целевая цена - HK$470, потенциал роста +23%
Основные моменты
Чистая прибыль компании составила $1.26 млрд (+102%), около середины объявленного компанией диапазона $1.17-1.38 млрд. BYD показала валовую рентабельность на уровне 20.1% (-0.6 п.п. г/г) при снижении средней отпускной цены автомобилей на 11% г/г. Операционная маржа составила 3.3% (+0.1 п.п. г/г), что указывает на эффективность масштабирования и контроля затрат в условиях ценовой конкуренции.
Высокие темпы роста связаны с увеличением объемов продаж. BYD поставила 1 млн NEV (+60% г/г, -34% кв/кв), достигнув 35.1% доли на рынке NEV в Китае (+2.9 п.п. г/г). Продажи премиальных брендов (Denza, Fangchengbao, Yangwang) составили 5.3% общего объема (+1.2 п.п. кв/кв).
Зарубежные поставки достигли 206 тыс. (+111% г/г, +73% кв/кв), что составляет 21% общего объема. Прогнозируется рост средней цены продажи (ASP) на 8% в следующем квартале благодаря увеличению доли премиум-сегмента и экспорта. Это должно обеспечить поддержку на фоне высокой конкуренции.
💎 Результаты подтвердили, что компания остается лидером на китайском рынке, продолжая постепенно захватывать долю за счет широкого модельного ряда и технологического превосходства. При этом, компания хорошо позициоинрована для международной экспансии, учитывая лучшее соотношение цены/качества, а также вертикальную интеграцию производства, что позволяет выходить на новые рынки почти без ущерба для рентабельности.
Несмотря на ралли в котировках, акции BYD торгуются ниже среднего 12-месячного форвардного P/E, оставаясь привлекательными для инвесторов. Важно отметить, что компания не подвержена рискам со стороны тарифов, учитывая почти полное отсутсвие поставок в США. Однако сохраняется косвенная угроза тарифов – замедление глоабльной экономики может негативно повлиять на продажи.
#аналитика #акции #Китай
@aabeta
💡 Недавно BYD отчиталась о результатах первый квартал 2025 года. Предыдущие отчеты демонстрировали высокую успешность компании и устойчивый рост. Рассмотрим, как изменилась ситуация в новом году.
✅ BYD #1211
🎯 Целевая цена - HK$470, потенциал роста +23%
Основные моменты
Чистая прибыль компании составила $1.26 млрд (+102%), около середины объявленного компанией диапазона $1.17-1.38 млрд. BYD показала валовую рентабельность на уровне 20.1% (-0.6 п.п. г/г) при снижении средней отпускной цены автомобилей на 11% г/г. Операционная маржа составила 3.3% (+0.1 п.п. г/г), что указывает на эффективность масштабирования и контроля затрат в условиях ценовой конкуренции.
Высокие темпы роста связаны с увеличением объемов продаж. BYD поставила 1 млн NEV (+60% г/г, -34% кв/кв), достигнув 35.1% доли на рынке NEV в Китае (+2.9 п.п. г/г). Продажи премиальных брендов (Denza, Fangchengbao, Yangwang) составили 5.3% общего объема (+1.2 п.п. кв/кв).
Зарубежные поставки достигли 206 тыс. (+111% г/г, +73% кв/кв), что составляет 21% общего объема. Прогнозируется рост средней цены продажи (ASP) на 8% в следующем квартале благодаря увеличению доли премиум-сегмента и экспорта. Это должно обеспечить поддержку на фоне высокой конкуренции.
💎 Результаты подтвердили, что компания остается лидером на китайском рынке, продолжая постепенно захватывать долю за счет широкого модельного ряда и технологического превосходства. При этом, компания хорошо позициоинрована для международной экспансии, учитывая лучшее соотношение цены/качества, а также вертикальную интеграцию производства, что позволяет выходить на новые рынки почти без ущерба для рентабельности.
Несмотря на ралли в котировках, акции BYD торгуются ниже среднего 12-месячного форвардного P/E, оставаясь привлекательными для инвесторов. Важно отметить, что компания не подвержена рискам со стороны тарифов, учитывая почти полное отсутсвие поставок в США. Однако сохраняется косвенная угроза тарифов – замедление глоабльной экономики может негативно повлиять на продажи.
#аналитика #акции #Китай
@aabeta
👍13❤1
Как Apple справляется с тарифами?
💡 На прошлой неделе компания отчиталась за прошлый квартал. Результаты превзошли ожидания инвесторов, несмотря на сложную макроэкономическую ситуацию и тарифную неопределенность. Руководство компании также предоставило более прозрачные прогнозы, особенно по вопросам тарифов и производственных мощностей, чем ранее.
✅ Apple #AAPL
🎯 Целевая цена - $253, потенциал роста +25%
Основные моменты
Выручка составила $95.4 (+5% г/г) млрд, что превысило консенсус-прогноз $94.6 млрд. Валовая прибыль составила $44.9 (+6% г/г) млрд с рентабельностью 47.1%, превысив консенсус-прогноз в $44.6 млрд.
Рентабельность по продуктам составила 35.9% и стала самой низкой для второго квартала с 2020 года из-за расходов на укрепление цепочек поставок и увеличение диверсификации. Разбивка по основным сегментам:
• iPhone: $46.8 млрд (+2% г/г).
• Mac: $7.9 млрд (+7% г/г).
• iPad: $6.4 млрд (+15% г/г).
• Носимые устройства, аксессуары и домашняя электроника: $7.5 млрд (+3% г/г).
• Услуги: $26.6 млрд, (+12% г/г).
Китай: неожиданно стабильный квартал
Выручка в Китае составила $16 млрд, снизившись на 2% г/г, но оказалась лучше ожиданий благодаря государственным субсидиям на смартфоны до 6000 юаней, под которые попали iPhone 16 и 16e. iPhone снова вошел в топ-2 продаваемых моделей в Китае. Несмотря на сохраняющиеся риски (регуляция, конкуренция от Huawei), позиции Apple выглядят устойчивыми, особенно после улучшения динамики по сравнению с падением на 11% в прошлом квартале.
Динамика в услугах
Рентабельность услуг достигла рекода в 75.7%, превзойдя консенсус-прогноз (73.9%), что свидетельствует о сохранении операционного рычага. Услуги продолжают демонстрировать рост во всех географических регионах, включая как развитые, так и развивающиеся рынки. Среди драйверов роста - подписки, облачные сервисы, платежные решения и AppleCare.
Тем не менее, темпы роста сегмента замедляются: в прошлом году услуги росли на 14% г/г, а сейчас темпы снизились до 12%, в том числе из-за валютных колебаний (около –2 п.п.). Услуги останутся основным источником стабильной прибыли и операционного рычага для Apple, особенно на фоне нестабильного спроса на устройства.
Прогнозы и влияние тарифов
Apple использует глобальную диверсификацию производства, чтобы смягчить влияние новых тарифов на американский рынок. В этом квартале компания ожидает дополнительных издержек в размере $900 млн, связанных с пошлинами.
Это связано с тем, что большинство iPhone, предназначенных для США, будут произведены в Индии, а iPad, Mac, Apple Watch и AirPods — во Вьетнаме, что позволяет избежать обложения пошлинами. Однако оставшиеся iPhone китайского происхождения для США облагаются тарифом в 20%, а отдельные аксессуары и услуги, такие как AppleCare, — до 145%. При этом большая часть поставок для международных рынков по-прежнему осуществляется из Китая.
Apple подчеркнула, что эти $900 млн отражают уникальные особенности квартала, включая опережающие закупки, и не должны использоваться для оценки последующих периодов, особенно с учетом ограниченной производственной мощности в Индии. На этом фоне валовая рентабельность в этом квартале ожидается в диапазоне 45.5–46.5% (против 46.7% консенсуса), с учетом $900 млн дополнительных затрат из-за тарифов.
💎 В моменте мы имеем осторожный среднесрочный взгляд на компанию. Apple является наиболее чувствительным к тарифам представителем Mag 7. Пока не появится больше позитивных сигналов о переговорах по сделке с КНР, акции могут торговаться в диапазоне. Однако ситуация также представляет интересную возможность для более рисковых инвесторов – при снижении тарифов бумага явно опередит других представителей «великолпеной семерки». Долгосрочно сохраняем позитивный взгляд, учитывая сильные драйверы в виде расширения доли сервисного бизнеса, ускоренного обновления устройств для работы с Apple Intelligence.
#аналитика #акции #США
@aabeta
💡 На прошлой неделе компания отчиталась за прошлый квартал. Результаты превзошли ожидания инвесторов, несмотря на сложную макроэкономическую ситуацию и тарифную неопределенность. Руководство компании также предоставило более прозрачные прогнозы, особенно по вопросам тарифов и производственных мощностей, чем ранее.
✅ Apple #AAPL
🎯 Целевая цена - $253, потенциал роста +25%
Основные моменты
Выручка составила $95.4 (+5% г/г) млрд, что превысило консенсус-прогноз $94.6 млрд. Валовая прибыль составила $44.9 (+6% г/г) млрд с рентабельностью 47.1%, превысив консенсус-прогноз в $44.6 млрд.
Рентабельность по продуктам составила 35.9% и стала самой низкой для второго квартала с 2020 года из-за расходов на укрепление цепочек поставок и увеличение диверсификации. Разбивка по основным сегментам:
• iPhone: $46.8 млрд (+2% г/г).
• Mac: $7.9 млрд (+7% г/г).
• iPad: $6.4 млрд (+15% г/г).
• Носимые устройства, аксессуары и домашняя электроника: $7.5 млрд (+3% г/г).
• Услуги: $26.6 млрд, (+12% г/г).
Китай: неожиданно стабильный квартал
Выручка в Китае составила $16 млрд, снизившись на 2% г/г, но оказалась лучше ожиданий благодаря государственным субсидиям на смартфоны до 6000 юаней, под которые попали iPhone 16 и 16e. iPhone снова вошел в топ-2 продаваемых моделей в Китае. Несмотря на сохраняющиеся риски (регуляция, конкуренция от Huawei), позиции Apple выглядят устойчивыми, особенно после улучшения динамики по сравнению с падением на 11% в прошлом квартале.
Динамика в услугах
Рентабельность услуг достигла рекода в 75.7%, превзойдя консенсус-прогноз (73.9%), что свидетельствует о сохранении операционного рычага. Услуги продолжают демонстрировать рост во всех географических регионах, включая как развитые, так и развивающиеся рынки. Среди драйверов роста - подписки, облачные сервисы, платежные решения и AppleCare.
Тем не менее, темпы роста сегмента замедляются: в прошлом году услуги росли на 14% г/г, а сейчас темпы снизились до 12%, в том числе из-за валютных колебаний (около –2 п.п.). Услуги останутся основным источником стабильной прибыли и операционного рычага для Apple, особенно на фоне нестабильного спроса на устройства.
Прогнозы и влияние тарифов
Apple использует глобальную диверсификацию производства, чтобы смягчить влияние новых тарифов на американский рынок. В этом квартале компания ожидает дополнительных издержек в размере $900 млн, связанных с пошлинами.
Это связано с тем, что большинство iPhone, предназначенных для США, будут произведены в Индии, а iPad, Mac, Apple Watch и AirPods — во Вьетнаме, что позволяет избежать обложения пошлинами. Однако оставшиеся iPhone китайского происхождения для США облагаются тарифом в 20%, а отдельные аксессуары и услуги, такие как AppleCare, — до 145%. При этом большая часть поставок для международных рынков по-прежнему осуществляется из Китая.
Apple подчеркнула, что эти $900 млн отражают уникальные особенности квартала, включая опережающие закупки, и не должны использоваться для оценки последующих периодов, особенно с учетом ограниченной производственной мощности в Индии. На этом фоне валовая рентабельность в этом квартале ожидается в диапазоне 45.5–46.5% (против 46.7% консенсуса), с учетом $900 млн дополнительных затрат из-за тарифов.
💎 В моменте мы имеем осторожный среднесрочный взгляд на компанию. Apple является наиболее чувствительным к тарифам представителем Mag 7. Пока не появится больше позитивных сигналов о переговорах по сделке с КНР, акции могут торговаться в диапазоне. Однако ситуация также представляет интересную возможность для более рисковых инвесторов – при снижении тарифов бумага явно опередит других представителей «великолпеной семерки». Долгосрочно сохраняем позитивный взгляд, учитывая сильные драйверы в виде расширения доли сервисного бизнеса, ускоренного обновления устройств для работы с Apple Intelligence.
#аналитика #акции #США
@aabeta
👍12
Дно уже пройдено?
💡 Американский рынок акций почти полностью отыграл падение, начавшееся 2 апреля после введения тарифов Трампом. Катализатором послужила пауза в эскалации тарифного давления: с 9 апреля введены 90-дневные отсрочки по ряду взаимных пошлин, появились исключения по продуктам, а риторика властей стала менее агрессивной. Это дало рынку надежду: возможно, пик шока пройден.
Но главный вопрос остаётся открытым - было ли это дном или лишь временная передышка? История подсказывает: если рынок четко видит источник давления и понимает, что он ослабевает, он часто формирует дно до начала реального улучшения в экономике. Так было, например, в 1990 году, когда рынок развернулся в день пика цен на нефть, и в 2022 году - на фоне пиковых инфляционных ожиданий.
Однако в случаях, когда источник давления был размытым - как в кризисах начала 2000-х или в 2008 году - рынок не мог оценить масштабы ущерба, и падение продолжалось до фактического разворота экономической динамики. Сегодняшняя ситуация - где-то посередине. Ослабление торгового давления произошло, но оно скромное и неустойчивое. При этом макростатистика ухудшается, а признаки разворота пока отсутствуют.
Три причины сохраняющейся уязвимости рынка
• Ослабление давления - ещё не разворот. Исторически, чтобы рынок развернулся, требовалось не просто остановить рост негативного фактора, а повернуть его вспять. Например, нефть в 1990-м резко подешевела, а ФРС начинала снижать ставки. Сейчас же речь лишь о временной отсрочке пошлин - без гарантий дальнейшей деэскалации.
• Рост безработицы не проявился. Рынок труда - чувствительный индикатор. Когда люди теряют работу, они становятся осторожнее, меньше готовы рисковать и тратить. Это снижает интерес к акциям и увеличивает давление на переоцененные компании. Пока нет четкого понимания, насколько сильно может ослабнуть рынок труда на фоне тарифов.
• Недооцененный сценарий рецессии. Прошлое падение уже вошло в историю, но если рецессия всё же наступит, оно окажется слабым на фоне прошлых спадов. В 2020 году рынок упал на 34%, в 2008 - на 57%. Коррекция произошла до того, как макроэкономические данные начали резко ухудшаться. Такой разрыв между динамикой рынка и реальной экономикой - редкость, и он может быть скорректирован в будущем.
Что дальше: стабилизация или новое падение?
Рынок сейчас балансирует между двумя сценариями.
1) Оптимистичный - рецессии удастся избежать, ослабление тарифного давления сохранится, и апрельское дно действительно останется позади. Но даже в этом случае - без уверенного улучшения макроэкономики - рост будет слабым и нестабильным.
2) Пессимистичный - экономика всё же скатится в рецессию, и тогда текущее восстановление окажется лишь передышкой перед новым снижением.
💎 Если США смогут избежать рецессии, апрельское дно может устоять. Даже на фоне замедления экономики этого может быть достаточно для стабилизации цен - особенно если геополитические и торговые риски не усилятся.
Тем не менее устойчивый рост - это совсем другое дело. Рынку нужна ясность: замедление потерь рабочих мест, стабилизация прибыли компаний, уверенность в экономической политике. Пока этих признаков нет, рынок остаётся плохо защищён от ухудшения данных. И даже если новых минимумов не будет, путь к восстановлению будет долгим и извилистым. На этом мы наращиваем кэш в наших портфелях, готовясь к сохранению волатильности м более активной торговле.
#аналитика #акции #США
@aabeta
💡 Американский рынок акций почти полностью отыграл падение, начавшееся 2 апреля после введения тарифов Трампом. Катализатором послужила пауза в эскалации тарифного давления: с 9 апреля введены 90-дневные отсрочки по ряду взаимных пошлин, появились исключения по продуктам, а риторика властей стала менее агрессивной. Это дало рынку надежду: возможно, пик шока пройден.
Но главный вопрос остаётся открытым - было ли это дном или лишь временная передышка? История подсказывает: если рынок четко видит источник давления и понимает, что он ослабевает, он часто формирует дно до начала реального улучшения в экономике. Так было, например, в 1990 году, когда рынок развернулся в день пика цен на нефть, и в 2022 году - на фоне пиковых инфляционных ожиданий.
Однако в случаях, когда источник давления был размытым - как в кризисах начала 2000-х или в 2008 году - рынок не мог оценить масштабы ущерба, и падение продолжалось до фактического разворота экономической динамики. Сегодняшняя ситуация - где-то посередине. Ослабление торгового давления произошло, но оно скромное и неустойчивое. При этом макростатистика ухудшается, а признаки разворота пока отсутствуют.
Три причины сохраняющейся уязвимости рынка
• Ослабление давления - ещё не разворот. Исторически, чтобы рынок развернулся, требовалось не просто остановить рост негативного фактора, а повернуть его вспять. Например, нефть в 1990-м резко подешевела, а ФРС начинала снижать ставки. Сейчас же речь лишь о временной отсрочке пошлин - без гарантий дальнейшей деэскалации.
• Рост безработицы не проявился. Рынок труда - чувствительный индикатор. Когда люди теряют работу, они становятся осторожнее, меньше готовы рисковать и тратить. Это снижает интерес к акциям и увеличивает давление на переоцененные компании. Пока нет четкого понимания, насколько сильно может ослабнуть рынок труда на фоне тарифов.
• Недооцененный сценарий рецессии. Прошлое падение уже вошло в историю, но если рецессия всё же наступит, оно окажется слабым на фоне прошлых спадов. В 2020 году рынок упал на 34%, в 2008 - на 57%. Коррекция произошла до того, как макроэкономические данные начали резко ухудшаться. Такой разрыв между динамикой рынка и реальной экономикой - редкость, и он может быть скорректирован в будущем.
Что дальше: стабилизация или новое падение?
Рынок сейчас балансирует между двумя сценариями.
1) Оптимистичный - рецессии удастся избежать, ослабление тарифного давления сохранится, и апрельское дно действительно останется позади. Но даже в этом случае - без уверенного улучшения макроэкономики - рост будет слабым и нестабильным.
2) Пессимистичный - экономика всё же скатится в рецессию, и тогда текущее восстановление окажется лишь передышкой перед новым снижением.
💎 Если США смогут избежать рецессии, апрельское дно может устоять. Даже на фоне замедления экономики этого может быть достаточно для стабилизации цен - особенно если геополитические и торговые риски не усилятся.
Тем не менее устойчивый рост - это совсем другое дело. Рынку нужна ясность: замедление потерь рабочих мест, стабилизация прибыли компаний, уверенность в экономической политике. Пока этих признаков нет, рынок остаётся плохо защищён от ухудшения данных. И даже если новых минимумов не будет, путь к восстановлению будет долгим и извилистым. На этом мы наращиваем кэш в наших портфелях, готовясь к сохранению волатильности м более активной торговле.
#аналитика #акции #США
@aabeta
👍20❤5🔥4
Утренний обзор - 06.05.2025
Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
📉 S&P 500: -0.36% (5651 п.)
📉 Nasdaq: -0.61% (19934 п.)
📉 Dow Jones: -0.21% (41231 п.)
🌕 Золото: +0.88% ($3362)
⚫️ Нефть марки Brent: +1.31% ($61.09)
🇺🇸 US Treasuries 10 лет: +0.46% (4.369%/год.)
Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются в красной зоне, продолжая вчерашнее падение. В понедельник S&P 500 упал на 0.64%, Dow Jones - на 0.24%, а Nasdaq - на 0.74%. Инвесторы фиксировали прибыль после рекордного ралли, оценивали макростатистику и новые заявления администрации США. Фондовый рынок Азии торгуется преимущественно с повышением.
Трамп предположил, что некоторые торговые сделки могут быть заключены уже на этой неделе, однако признаков скорого соглашения с Китаем не было. Министр финансов Скотт Бессент заявил, что тарифная политика, сокращение налогов и дерегуляция будут способствовать привлечению долгосрочных инвестиций в США, добавив, что рынки смогут преодолеть любую краткосрочную турбулентность.
Согласно данным ISM, индекс деловой активности в секторе услуг в апреле вырос на 0.8 п. до 51.6 п., что оказалось выше прогноз экономистов на уровне 50.2 п. Состав отчета оказался смешанным, но в целом сильным. Индикатор цен на закупаемые товары вырос на 4.2 п. до 65.1 п. - максимума за два года.
Респонденты отмечали, что «тарифы негативно влияют на малый бизнес, поскольку многие из них закупают продукцию в Китае» и что «неопределенность остается главной проблемой, так как правительство США действует в вопросах тарифов крайне непоследовательно». Доходности казначейских облигаций ускорили рост после отчета, поднявшись еще на 9 б.п., отыгрывая сокращение ожиданий снижения ставки ФРС.
9 из 11 секторов S&P 500 завершили день со снижением. Худшую динамику показал нефтегазовый сектор на падении в сырье после того, как ОПЕК+ объявила о втором подряд увеличении добычи в июне. Следом шли товары вторичной необходимости, чипмейкеры и материалы на фиксации прибыли. Заметно лучше рынка торговались коммуникации, промышленность и товары первичной необходимости.
В пятницу индекс S&P 500 продемонстрировал самую длительную серию роста с 2004 года, и подобные серии, как правило, предшествуют дальнейшему подъему. Согласно анализу аналитиков WisdomTree, которые изучали данные с конца 1980-х, через год после подобных движений индекс в среднем оказывался на 20% выше, при этом рост происходил и в более короткие периоды.
В отсутствие макростатистики сегодня особое внимание инвесторов привлекут корпоративные отчёты. Среди прочих, свои результаты представят AMD #AMD, Arista Networks #ANET, Constellation Energy #CEG, American Electric Power #AEP, Marathon Petroleum #MPC, Electronic Arts #EA, Datadog #DDOG.
#обзор #рынок #утро
@aabeta
Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
📉 S&P 500: -0.36% (5651 п.)
📉 Nasdaq: -0.61% (19934 п.)
📉 Dow Jones: -0.21% (41231 п.)
🌕 Золото: +0.88% ($3362)
⚫️ Нефть марки Brent: +1.31% ($61.09)
🇺🇸 US Treasuries 10 лет: +0.46% (4.369%/год.)
Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются в красной зоне, продолжая вчерашнее падение. В понедельник S&P 500 упал на 0.64%, Dow Jones - на 0.24%, а Nasdaq - на 0.74%. Инвесторы фиксировали прибыль после рекордного ралли, оценивали макростатистику и новые заявления администрации США. Фондовый рынок Азии торгуется преимущественно с повышением.
Трамп предположил, что некоторые торговые сделки могут быть заключены уже на этой неделе, однако признаков скорого соглашения с Китаем не было. Министр финансов Скотт Бессент заявил, что тарифная политика, сокращение налогов и дерегуляция будут способствовать привлечению долгосрочных инвестиций в США, добавив, что рынки смогут преодолеть любую краткосрочную турбулентность.
«Девять дней роста подряд для S&P 500 - это трудно удержать. Мы начинаем закладывать в цены вероятность того, что сделки будут объявлены, но время уходит, потому что с каждой неделей без начала заключения сделок мы наносим ущерб экономике», - сказал Арт Хоган, главный стратег по рынкам в B Riley Wealth.
Согласно данным ISM, индекс деловой активности в секторе услуг в апреле вырос на 0.8 п. до 51.6 п., что оказалось выше прогноз экономистов на уровне 50.2 п. Состав отчета оказался смешанным, но в целом сильным. Индикатор цен на закупаемые товары вырос на 4.2 п. до 65.1 п. - максимума за два года.
Респонденты отмечали, что «тарифы негативно влияют на малый бизнес, поскольку многие из них закупают продукцию в Китае» и что «неопределенность остается главной проблемой, так как правительство США действует в вопросах тарифов крайне непоследовательно». Доходности казначейских облигаций ускорили рост после отчета, поднявшись еще на 9 б.п., отыгрывая сокращение ожиданий снижения ставки ФРС.
«Тарифные часы тикают, и у администрации Трампа остаётся довольно узкое окно для продвижения торговых сделок до того, как экономический ущерб станет более масштабным и менее обратимым. Чем дольше сохраняется неопределенность в торговой политике, тем больше накапливается экономический ущерб», - сказал Дейв Грекшек, управляющий директор Aspiriant.
9 из 11 секторов S&P 500 завершили день со снижением. Худшую динамику показал нефтегазовый сектор на падении в сырье после того, как ОПЕК+ объявила о втором подряд увеличении добычи в июне. Следом шли товары вторичной необходимости, чипмейкеры и материалы на фиксации прибыли. Заметно лучше рынка торговались коммуникации, промышленность и товары первичной необходимости.
В пятницу индекс S&P 500 продемонстрировал самую длительную серию роста с 2004 года, и подобные серии, как правило, предшествуют дальнейшему подъему. Согласно анализу аналитиков WisdomTree, которые изучали данные с конца 1980-х, через год после подобных движений индекс в среднем оказывался на 20% выше, при этом рост происходил и в более короткие периоды.
«Интуиция подсказывает: “Может, это уже перебор, пора зафиксировать прибыль”. Но на практике подобные ралли часто порождают дальнейший рост», - говорит Джефф Венайгер, глава отдела акций в WisdomTree.
В отсутствие макростатистики сегодня особое внимание инвесторов привлекут корпоративные отчёты. Среди прочих, свои результаты представят AMD #AMD, Arista Networks #ANET, Constellation Energy #CEG, American Electric Power #AEP, Marathon Petroleum #MPC, Electronic Arts #EA, Datadog #DDOG.
#обзор #рынок #утро
@aabeta
👍15❤2
Занижен ли ВВП США? Искажение данных или реальное замедление экономики?
💡 В 1-м квартале ВВП США сократился на 0.3% в годовом выражении. Однако эта цифра выглядит заниженной и не отражает реальную динамику экономики. Разберёмся, в каком состоянии находится экономика сейчас и каковы перспективы на ближайшие месяцы.
Оценка за 1-й квартал
Основная причина слабых данных - резкий рост импорта в ожидании введения тарифов. Такие опережающие закупки в теории должны быть нейтральными для ВВП: увеличение импорта (который вычитается из расчёта) обычно компенсируется ростом потребления, инвестиций и запасов (которые входят в расчёт положительно). Но в этом случае компенсация оказалась неполной, и влияние импорта на итоговую оценку ВВП стало искажающим.
Это связано не с падением внутреннего производства, а с техническими трудностями в измерении. Импорт, благодаря налоговой отчётности, учитывается точнее, чем запасы, которые не облагаются налогами и менее прозрачно отражаются в статистике. В результате - заниженная оценка экономической активности, при том что вклад чистого экспорта стал рекордно отрицательным (-4.8 п.п.).
Ожидается, что во 2-м квартале искажения начнут постепенно устраняться. Аналитики Goldman Sachs прогнозируют рост ВВП на уровне 2.4%. По их оценке, импорт после всплеска в 1-м квартале резко снизится, а инвестиции в запасы останутся стабильными. Это связано с завершением опережающих закупок и вступлением в силу новых тарифов. Такой сдвиг может добавить к росту ВВП около 3.9 п.п., при этом влияние запасов, наоборот, снизит показатель на 1.3 п.п.
Точные масштабы и темпы этих изменений пока неясны. Это может привести к волатильности статистики и пересмотрам данных. Например, если данные по запасам за 1-й квартал будут пересмотрены вверх, это повысит итоговую оценку за тот период, но уменьшит рост во 2-м квартале. В дальнейшем такие искажения должны сойти на нет: импорт либо будет отражён в запасах, либо окажется потреблённым.
На какие показатели ориентироваться?
Более надёжным показателем считается внутренний конечный спрос, так как он исключает влияние запасов и внешней торговли. Однако и он оказался искажён опережающими закупками. В 1-м квартале рост внутреннего спроса составил 2.3% в годовом выражении, что частично объясняется предварительными покупками, особенно автомобилей, на фоне ожиданий введения тарифов. Во 2-м квартале рост замедлится до 0.3%. Причины - ослабление потребления (1.2% против 1.8%) и падение инвестиций в оборудование (-10.2% после роста на 22.5%), вызванное снижением импорта техники после временного скачка.
Опережающий спрос поддержит потребление в начале квартала, но эффект будет краткосрочным. Повышение тарифов приведёт к росту цен и замедлению роста реальных доходов, что ограничит расходы домохозяйств. Goldman Sachs ожидает снижения потребительских расходов в мае (-0.4%) и июне (-0.1%) на фоне ослабления рынка труда. Несмотря на это, прогнозы на 2025 год остаются прежними: рост ВВП на 0.5% к 4-му кварталу и рост внутреннего конечного спроса на 0.7%.
💎 Снижение ВВП в 1-м квартале - скорее результат статистического искажения, вызванного резким ростом импорта перед введением тарифов. Реальная динамика экономики оказалась устойчивее, чем показывают официальные данные. Во 2-м квартале искажения должны постепенно исчезнуть, а к концу года возможна стабилизация на фоне слабого, но положительного роста.
#аналитика #США
@aabeta
💡 В 1-м квартале ВВП США сократился на 0.3% в годовом выражении. Однако эта цифра выглядит заниженной и не отражает реальную динамику экономики. Разберёмся, в каком состоянии находится экономика сейчас и каковы перспективы на ближайшие месяцы.
Оценка за 1-й квартал
Основная причина слабых данных - резкий рост импорта в ожидании введения тарифов. Такие опережающие закупки в теории должны быть нейтральными для ВВП: увеличение импорта (который вычитается из расчёта) обычно компенсируется ростом потребления, инвестиций и запасов (которые входят в расчёт положительно). Но в этом случае компенсация оказалась неполной, и влияние импорта на итоговую оценку ВВП стало искажающим.
Это связано не с падением внутреннего производства, а с техническими трудностями в измерении. Импорт, благодаря налоговой отчётности, учитывается точнее, чем запасы, которые не облагаются налогами и менее прозрачно отражаются в статистике. В результате - заниженная оценка экономической активности, при том что вклад чистого экспорта стал рекордно отрицательным (-4.8 п.п.).
Ожидается, что во 2-м квартале искажения начнут постепенно устраняться. Аналитики Goldman Sachs прогнозируют рост ВВП на уровне 2.4%. По их оценке, импорт после всплеска в 1-м квартале резко снизится, а инвестиции в запасы останутся стабильными. Это связано с завершением опережающих закупок и вступлением в силу новых тарифов. Такой сдвиг может добавить к росту ВВП около 3.9 п.п., при этом влияние запасов, наоборот, снизит показатель на 1.3 п.п.
Точные масштабы и темпы этих изменений пока неясны. Это может привести к волатильности статистики и пересмотрам данных. Например, если данные по запасам за 1-й квартал будут пересмотрены вверх, это повысит итоговую оценку за тот период, но уменьшит рост во 2-м квартале. В дальнейшем такие искажения должны сойти на нет: импорт либо будет отражён в запасах, либо окажется потреблённым.
На какие показатели ориентироваться?
Более надёжным показателем считается внутренний конечный спрос, так как он исключает влияние запасов и внешней торговли. Однако и он оказался искажён опережающими закупками. В 1-м квартале рост внутреннего спроса составил 2.3% в годовом выражении, что частично объясняется предварительными покупками, особенно автомобилей, на фоне ожиданий введения тарифов. Во 2-м квартале рост замедлится до 0.3%. Причины - ослабление потребления (1.2% против 1.8%) и падение инвестиций в оборудование (-10.2% после роста на 22.5%), вызванное снижением импорта техники после временного скачка.
Опережающий спрос поддержит потребление в начале квартала, но эффект будет краткосрочным. Повышение тарифов приведёт к росту цен и замедлению роста реальных доходов, что ограничит расходы домохозяйств. Goldman Sachs ожидает снижения потребительских расходов в мае (-0.4%) и июне (-0.1%) на фоне ослабления рынка труда. Несмотря на это, прогнозы на 2025 год остаются прежними: рост ВВП на 0.5% к 4-му кварталу и рост внутреннего конечного спроса на 0.7%.
💎 Снижение ВВП в 1-м квартале - скорее результат статистического искажения, вызванного резким ростом импорта перед введением тарифов. Реальная динамика экономики оказалась устойчивее, чем показывают официальные данные. Во 2-м квартале искажения должны постепенно исчезнуть, а к концу года возможна стабилизация на фоне слабого, но положительного роста.
#аналитика #США
@aabeta
👍8❤3🔥2
Что за компания?
Glean - быстрорастущая AI-компания из Кремниевой долины, создающая инфраструктуру для корпоративных AI-агентов. Компания управляется Арвиндом Джейном (экс-Google), а также со-основателями с успешным предпринимательским треком (Rubrik, оценка на IPO - $13.5 млрд). Глубокая экспертиза в AI/ML позволила создать превосходный продукт и привлечь лучших специалистов. Это платформа с уникальными технологиями поиска и оркестрации, которая позволяет бизнесу подключать AI к своим внутренним данным, приложениям и рабочим процессам - от Slack до Salesforce.
Почему это важно и акутально?
· Следующий рубеж в развитии Generative AI - бизнес приложения, с прогнозным рынком AI-агентов $47 млрд к 2030 году;
· Компании уже используют разные LLM - им нужны платформы-оркестраторы вроде Glean, чтобы объединять их и внедрять в бизнес-процессы;
· Снижение цен на LLM повышает маржинальность Glean, а появление новых моделей - расширяет возможности и спрос.
Что делает Glean уникальным?
· Glean–одна из 5 компаний в мире, которую OpenAI признает ключевым конкурентом
· 200+ корпоративных клиентов: Databricks, Canva, Reddit и др.;
· Уникальный граф знаний объединяет данные из всех облаков, on-prem и SaaS-сервисов;
· 93% сотрудников клиентов активно используют Glean, что делает его "дефолтной" AI-платформой внутри компаний;
· Более 100 готовых коннекторов, включая GitHub, Outlook, Figma, Jira etc
· Glean уже привлек $615M от лучших VC инвесторов, среди которых: DST Global, Altimeter, Sequoia, IVP, Sapphire Ventures, Coatue, ICONIQ, Craft Ventures, Lightspeed и многие другие
Условия сделки:
Стадия: поздняя
Cтруктура: реестровая сделка (покупка акций напрямую на каптейбле)
Ожидаемый выход: 2кв 2027 года
Доходность: ~49% годовых (с учетом 30% размытия)
Минимальная инвестиция: от $50,000
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
1👍8❤6🔥3
Утренний обзор - 07.05.2025
Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
📈 S&P 500: +0.41% (5648 п.)
📈 Nasdaq: +0.46% (19967 п.)
📈 Dow Jones: +0.39% (41077 п.)
🌕 Золото: -1.42% ($3389)
⚫️ Нефть марки Brent: +1.32% ($62.83)
🇺🇸 US Treasuries 10 лет: +0.47% (4.318%/год.)
Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются с повышением. Вчера основные индексы завершили день в красной зоне: S&P 500 упал на 0.77%, Dow Jones - на 0.95%, а Nasdaq - на 0.87%. Инвесторы продолжали фиксировать прибыль после отскока, оценивать заголовки по тарифам, а также готовиться к объявлению итогов заседания ФРС. Фондовый рынок Азии демонстрирует преимущественно положительную динамику.
Министр финансов США Скотт Бессент, сообщил, что в данный момент ведутся переговоры с 17 из 18 торговых партнеров и намекнул на возможное «существенное снижение» пошлин на американские товары. Бессент также отметил, что в экономических данных США нет признаков рецессии, и предварительные оценки роста реального ВВП за первый квартал будут пересмотрены в сторону повышения.
Позже Дональд Трамп заявил, что «большое объявление» может состояться уже на этой неделе или в понедельник, но не стал раскрывать деталей. Он также добавил, что это объявление может быть связано «не обязательно» с торговлей.
После закрытия рынка фьючерсы на акции подросли на фоне официальных заявлениях, что представители США на этой неделе встретятся со своими китайскими коллегами в Швейцарии. Штаты обсудят деэскалацию торговой войны с КНР, однако речь о крупной сделке пока не идет, заявил Бессент. Минторг КНР согласился на переговоры, исходя из глобальных ожиданий и своих интересов.
Вчера 9 из 11 секторов S&P 500 завершили день со снижением. Худшую динамику показал сектор здравоохранения на назначении Винайя Прасада главой CDC. Чиновник выступает критиком вакцинации детей против COVID-19, а также ускоренного процесса одобрения препаратов в FDA. Следом шли чипмейкеры, промышленность, товары вторичной необходимости и технологии.
Сильный подъем показали коммунальные услуги на росте в Constellation Energy #CEG на новостях о заключении долгосрочной сделки по атомным мощностям. Также заметно лучше рынка торговались нефтегазовые компании из-за отскока сырьевых котировок.
Сегодня в центре внимания инвесторов окажется заседание ФРС. Ожидается сохранение ставки без изменений. При этом возможен более жесткий сигнал относительно будущего смягчения ДКП, учитывая пока устойчивые данные по занятости. Рынок теперь закладывает всё меньшее число снижений ставки в этом году. Вероятность сокращения в июне на текущий момент снизилась до 28% против 63% неделей ранее.
Публикация экономических данных сегодня:
• Итоги заседания ФРС
• Запасы сырой нефти в США
#обзор #рынок #утро
@aabeta
Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
📈 S&P 500: +0.41% (5648 п.)
📈 Nasdaq: +0.46% (19967 п.)
📈 Dow Jones: +0.39% (41077 п.)
🌕 Золото: -1.42% ($3389)
⚫️ Нефть марки Brent: +1.32% ($62.83)
🇺🇸 US Treasuries 10 лет: +0.47% (4.318%/год.)
Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются с повышением. Вчера основные индексы завершили день в красной зоне: S&P 500 упал на 0.77%, Dow Jones - на 0.95%, а Nasdaq - на 0.87%. Инвесторы продолжали фиксировать прибыль после отскока, оценивать заголовки по тарифам, а также готовиться к объявлению итогов заседания ФРС. Фондовый рынок Азии демонстрирует преимущественно положительную динамику.
Министр финансов США Скотт Бессент, сообщил, что в данный момент ведутся переговоры с 17 из 18 торговых партнеров и намекнул на возможное «существенное снижение» пошлин на американские товары. Бессент также отметил, что в экономических данных США нет признаков рецессии, и предварительные оценки роста реального ВВП за первый квартал будут пересмотрены в сторону повышения.
Позже Дональд Трамп заявил, что «большое объявление» может состояться уже на этой неделе или в понедельник, но не стал раскрывать деталей. Он также добавил, что это объявление может быть связано «не обязательно» с торговлей.
После закрытия рынка фьючерсы на акции подросли на фоне официальных заявлениях, что представители США на этой неделе встретятся со своими китайскими коллегами в Швейцарии. Штаты обсудят деэскалацию торговой войны с КНР, однако речь о крупной сделке пока не идет, заявил Бессент. Минторг КНР согласился на переговоры, исходя из глобальных ожиданий и своих интересов.
«Хотя внешне всё выглядит обнадеживающе, ожидать значимых прорывов в торговых переговорах между США и Китаем пока рано, учитывая их сложность», - сказала Чару Чанана, главный инвестиционный стратег Saxo Markets в Сингапуре.
Вчера 9 из 11 секторов S&P 500 завершили день со снижением. Худшую динамику показал сектор здравоохранения на назначении Винайя Прасада главой CDC. Чиновник выступает критиком вакцинации детей против COVID-19, а также ускоренного процесса одобрения препаратов в FDA. Следом шли чипмейкеры, промышленность, товары вторичной необходимости и технологии.
Сильный подъем показали коммунальные услуги на росте в Constellation Energy #CEG на новостях о заключении долгосрочной сделки по атомным мощностям. Также заметно лучше рынка торговались нефтегазовые компании из-за отскока сырьевых котировок.
Сегодня в центре внимания инвесторов окажется заседание ФРС. Ожидается сохранение ставки без изменений. При этом возможен более жесткий сигнал относительно будущего смягчения ДКП, учитывая пока устойчивые данные по занятости. Рынок теперь закладывает всё меньшее число снижений ставки в этом году. Вероятность сокращения в июне на текущий момент снизилась до 28% против 63% неделей ранее.
«Если трейдеры надеются, что ФРС придёт на выручку миру и успокоит рост неопределённости в политике и экономике, демонстрируя откровенно мягкую позицию, им стоит подумать ещё раз», - заявил Тьерри Визман, глобальный стратег по валютам и ставкам в Macquarie.
Публикация экономических данных сегодня:
• Итоги заседания ФРС
• Запасы сырой нефти в США
#обзор #рынок #утро
@aabeta
👍12🔥3❤1
Shell – стоит ли покупать на фоне коррекции?
Недавно компания представила свои результаты за 1-й квартал, существенно превысив ожидания, несмотря на падения нефтяных котировок. Компания также дала позитивные комментарии по распределению капитала, тарифам и спросу. Рассмотрим отчет подробнее и определим, стоит ли подбирать.
✅ Shell #SHEL
🎯 Целевая цена - $93, потенциал роста +42%
Финансовые результаты
Операционная прибыль после уплаты налогов упала на 25% г/г, но выросла на 45% кв/кв и составила $6.1 млн. Это на 21% выше ожиданий аналитиков. Скорректированная чистая прибыль снизилась на 28% г/г и выросла на 52% кв/кв до $5.6 млн. Показатель оказался на 12% выше закладываемых рынком значений. Операционный денежный поток расширился на 10% кв/кв до $11.9 млрд.
Компания выделяет 45% операционного денежного потока на обратный выкуп акций. За квартал было выкуплено порядка $3.5 млрд. Годовой CAPEX по-прежнему составляет $21 млрд. Shell подчеркивает, что минимальный уровень капитальных затрат в кризисные периоды может быть сокращен до $18 млрд без ущерба для ключевых активов и будет направлен на дополнительные байбеки.
Руководство Shell уверено в готовности компании справляться с макроэкономической волатильностью. На фоне конкурентов ее выгодно выделяют точка безубыточности по дивидендам с ценой в $40 за баррель. При условии дивиденд+байбек точка безубыточности находится на уровне $50 за баррель. Как ожидается, без ухода цен ниже компания продолжит поддерживать доходность на уровне 10-12% в год (байбек+дивиденд). Это лучший профиль среди крупнейших аналогов.
Спрос и тарифы
По словам компании, пока что макроэкономическая неопределенность не ослабляет спрос. Shell оценивает спрос на нефть и нефтепродукты как «хорошо сбалансированный», а спрос на СПГ по-прежнему высок, так как Европа начинает пополнять запасы на фоне ограниченного нового предложения в 2025 году. Руководство Shell уверено, что в ближайшей перспективе влияние тарифов будет ограниченным и управляемым. В первую очередь это касается цепочки поставок, которой компания активно управляет.
Поглощение BP
Согласно последним сообщениям, Shell рассматривает поглощение крупного конкурента BP. Рыночная стоимость BP снизилась на 30% за год, делая её привлекательной целью. Также рассматриваются меньшие сделки. Слияние стало бы одним из крупнейших в отрасли: капитализация Shell - $197 млрд, BP - $74 млрд. Обе компании пока что официально не подтвердили заключение сделки.
На данный момент вероятность того, что Shell приобретет BP, остаётся низкой. Генеральный директор Shell, в недавнем интервью отмечал, что компания предпочитает байбеки и будет осторожна в отношении крупных приобретений, подчёркивая, что «планка высока» для подобных сделок. Он также подчеркнул необходимость «привести в порядок собственный дом» перед рассмотрением крупных слияний.
💎 По оценкам аналитиков, Brent будет в среднем торговаться по $60 и $56 за баррель в 2025 и 2026 годах. Основное давление на спрос окажет замедление глобальной экономики на фоне новой торговой войны. С точки зрения предложения на рынок теперь более активно выходит ОПЕК+ с увеличением производства. Существуют опасения, что альянс больше не будет контролировать цены, а действовать в интересах захвата доли на рынке у стран, не входящих в организацию, как происходило в периоды пандемии. Из-за этих факторов мы занимаем осторожный взгляд на нефтегазовые компании.
Считаем, что в среднесрочной перспективе в нефти продолжит сохраняться экстремальная волатильность и этим стоит пользоваться. При чрезмерных просадках, вероятно, будем покупать нефть и нефтегазовые компании, такие как Shell, с расчетом на короткие отскоки. Shell является одной из наиболее интересных в сфере, учитывая профиль отдачи капитала. В случае улучшения фундаментальных основ нефтяного рынка, Shell отлично подойдет и для более долгосрочных позиций.
#аналитика #акции
@aabeta
Недавно компания представила свои результаты за 1-й квартал, существенно превысив ожидания, несмотря на падения нефтяных котировок. Компания также дала позитивные комментарии по распределению капитала, тарифам и спросу. Рассмотрим отчет подробнее и определим, стоит ли подбирать.
✅ Shell #SHEL
🎯 Целевая цена - $93, потенциал роста +42%
Финансовые результаты
Операционная прибыль после уплаты налогов упала на 25% г/г, но выросла на 45% кв/кв и составила $6.1 млн. Это на 21% выше ожиданий аналитиков. Скорректированная чистая прибыль снизилась на 28% г/г и выросла на 52% кв/кв до $5.6 млн. Показатель оказался на 12% выше закладываемых рынком значений. Операционный денежный поток расширился на 10% кв/кв до $11.9 млрд.
Компания выделяет 45% операционного денежного потока на обратный выкуп акций. За квартал было выкуплено порядка $3.5 млрд. Годовой CAPEX по-прежнему составляет $21 млрд. Shell подчеркивает, что минимальный уровень капитальных затрат в кризисные периоды может быть сокращен до $18 млрд без ущерба для ключевых активов и будет направлен на дополнительные байбеки.
Руководство Shell уверено в готовности компании справляться с макроэкономической волатильностью. На фоне конкурентов ее выгодно выделяют точка безубыточности по дивидендам с ценой в $40 за баррель. При условии дивиденд+байбек точка безубыточности находится на уровне $50 за баррель. Как ожидается, без ухода цен ниже компания продолжит поддерживать доходность на уровне 10-12% в год (байбек+дивиденд). Это лучший профиль среди крупнейших аналогов.
Спрос и тарифы
По словам компании, пока что макроэкономическая неопределенность не ослабляет спрос. Shell оценивает спрос на нефть и нефтепродукты как «хорошо сбалансированный», а спрос на СПГ по-прежнему высок, так как Европа начинает пополнять запасы на фоне ограниченного нового предложения в 2025 году. Руководство Shell уверено, что в ближайшей перспективе влияние тарифов будет ограниченным и управляемым. В первую очередь это касается цепочки поставок, которой компания активно управляет.
Поглощение BP
Согласно последним сообщениям, Shell рассматривает поглощение крупного конкурента BP. Рыночная стоимость BP снизилась на 30% за год, делая её привлекательной целью. Также рассматриваются меньшие сделки. Слияние стало бы одним из крупнейших в отрасли: капитализация Shell - $197 млрд, BP - $74 млрд. Обе компании пока что официально не подтвердили заключение сделки.
На данный момент вероятность того, что Shell приобретет BP, остаётся низкой. Генеральный директор Shell, в недавнем интервью отмечал, что компания предпочитает байбеки и будет осторожна в отношении крупных приобретений, подчёркивая, что «планка высока» для подобных сделок. Он также подчеркнул необходимость «привести в порядок собственный дом» перед рассмотрением крупных слияний.
💎 По оценкам аналитиков, Brent будет в среднем торговаться по $60 и $56 за баррель в 2025 и 2026 годах. Основное давление на спрос окажет замедление глобальной экономики на фоне новой торговой войны. С точки зрения предложения на рынок теперь более активно выходит ОПЕК+ с увеличением производства. Существуют опасения, что альянс больше не будет контролировать цены, а действовать в интересах захвата доли на рынке у стран, не входящих в организацию, как происходило в периоды пандемии. Из-за этих факторов мы занимаем осторожный взгляд на нефтегазовые компании.
Считаем, что в среднесрочной перспективе в нефти продолжит сохраняться экстремальная волатильность и этим стоит пользоваться. При чрезмерных просадках, вероятно, будем покупать нефть и нефтегазовые компании, такие как Shell, с расчетом на короткие отскоки. Shell является одной из наиболее интересных в сфере, учитывая профиль отдачи капитала. В случае улучшения фундаментальных основ нефтяного рынка, Shell отлично подойдет и для более долгосрочных позиций.
#аналитика #акции
@aabeta
1❤10👍6
AbbVie - стоит ли формировать позиции на откате? Подробный разбор
💡 Мы присматриваемся к покупке AbbVie - одной из наиболее интересных идей в здравоохранении. Компания представила сильные результаты за 1-й квартал, которые укрепили нашу уверенность в истории. Откат от максимумов предоставляет хорошую точку для покупки. Обращаем внимание на результаты, риски и общий инвестиционный тезис.
✅ AbbVie #ABBV - одна из крупнейших биофармацевтических компаний. Основной фокус на сферы иммунологии, онкологии, неврологии, вирусологии и эстетической медицины.
🎯 Целевая цена - $240, потенциал роста +29%
Результаты за 1-й квартал
Выручка выросла на 8.4% г/г до $13.34 млрд, что превысило ожидания на $413 млн. Прибыль на акцию увеличилась на 6.5% до $2.46 - на $0.08 выше прогнозов. Продажи флагманов Skyrizi и Rinvoq вновь более чем перекрыли слабость в других сегментах.
• Skyrizi/Rinvoq. Продажи Skyrizi выросли на 70% до $3.4 млрд, превысив ожидания на $260 млн. Применяется при псориазе, а также псориатическом артрите, болезни Крона и др. Выручка от Rinvoq подросла на 57.2% до 1.7 млрд - на $130 млн лучше ожиданий. Препарат используется для различных артритов, атопическом дерматите, язвенном колите и др.
Оба препарата теперь занимают ведущую долю на своих рынках, благодаря высокой эффективности, удобству применения и быстрому росту в ключевых показаниях. На горизонте нескольких лет активный рост продолжится за счет расширения показаний, захвата доли у устаревших решений.
• Humira. Продажи бывшего бестселлера упали на 50% до $1.1 млрд - на $209 млн хуже прогнозов. Препарат теряет долю на рынке на фоне выхода биоаналогов, замены более эффективными Skyrizi/Rinvoq. Падение продаж ожидаемо, и по данному сегменту нет примечательных комментариев менеджмента.
• Эстетическая медицина. Продажи Botox и филлеров Juvederm упали на 11.7% до 1.1 млрд, что совпало с ожиданиями на фоне экономической неопределенности. Ожидается, что сегмент продолжит оставаться под давлением.
• Другие сегменты. В онкологии Imbruvica (рак крови, выручка - $738 млн) и Venclexta (лейкемия, $665 млн) уверенно держат позиции. Из новых решений позитивно выделяется Eliyahere (рак яичников, $179 млн).
В неврологии растут Vraylar (шизофрения, $765 млн) и Botox Therapeutic (мигрень, спастичность, $866 млн), формируя второе по значимости направление. В вирусологии Mavyret (гепатит C, $306 млн) остаётся стабильным активом.
Прогнозы и комментарии
Компания повысила прогноз по выручке в 2025 году на $700 млн до $59.7 млрд. $900 млн приходится на повышение ожиданий по Skyrizi и Rinvoq, продажи которых в совокупности составят $24.7 млрд. К 2027 году продажи могут достигнуть $34 млрд, оценивают в Wells Fargo.
Также повышены прогнозы по другим препаратам на $400 млн. Частично перекрывает новый прогноз пересмотр вниз по Humira на $500 млн и в эстетической медицине на $200 млн.
Комментарии AbbVie по поводу тарифов прозвучали обнадеживающе. Skyrizi, предназначенный для внутреннего рынка США, производится внутри страны. AbbVie подчеркнула, что у неё уже есть обширная производственная база в США и она намерена продолжать инвестировать в расширение. Компания не ожидает, что потенциальные тарифы окажут на нее более сильное негативное влияние, чем на конкурентов.
Пайплайн
В 2025 году ключевыми катализаторами для AbbVie станут клинические данные по Rinvoq и Skyrizi в новых показаниях. В онкологии ожидаются цифры по Venclexta (3 фаза) и новым ADC-препаратам Temab-A и ABBV-706 (1 фаза). В неврологии - фаза 2 по Botox Therapeutic при эссенциальном треморе.
💎 AbbVie остаётся одной из сильнейших историй в секторе здравоохранения с чёткой траекторией роста. Мощная динамика Skyrizi и Rinvoq, устойчивость других флагманов, отсутствие рисков LOE в ближайшие годы и минимальное влияние тарифов формируют фундамент для дальнейшего роста. На откате от максимумов бумаги выглядят особенно привлекательно для формирования позиции.
#инвестиционная_идея #акции #США
@aabeta
💡 Мы присматриваемся к покупке AbbVie - одной из наиболее интересных идей в здравоохранении. Компания представила сильные результаты за 1-й квартал, которые укрепили нашу уверенность в истории. Откат от максимумов предоставляет хорошую точку для покупки. Обращаем внимание на результаты, риски и общий инвестиционный тезис.
✅ AbbVie #ABBV - одна из крупнейших биофармацевтических компаний. Основной фокус на сферы иммунологии, онкологии, неврологии, вирусологии и эстетической медицины.
🎯 Целевая цена - $240, потенциал роста +29%
Результаты за 1-й квартал
Выручка выросла на 8.4% г/г до $13.34 млрд, что превысило ожидания на $413 млн. Прибыль на акцию увеличилась на 6.5% до $2.46 - на $0.08 выше прогнозов. Продажи флагманов Skyrizi и Rinvoq вновь более чем перекрыли слабость в других сегментах.
• Skyrizi/Rinvoq. Продажи Skyrizi выросли на 70% до $3.4 млрд, превысив ожидания на $260 млн. Применяется при псориазе, а также псориатическом артрите, болезни Крона и др. Выручка от Rinvoq подросла на 57.2% до 1.7 млрд - на $130 млн лучше ожиданий. Препарат используется для различных артритов, атопическом дерматите, язвенном колите и др.
Оба препарата теперь занимают ведущую долю на своих рынках, благодаря высокой эффективности, удобству применения и быстрому росту в ключевых показаниях. На горизонте нескольких лет активный рост продолжится за счет расширения показаний, захвата доли у устаревших решений.
• Humira. Продажи бывшего бестселлера упали на 50% до $1.1 млрд - на $209 млн хуже прогнозов. Препарат теряет долю на рынке на фоне выхода биоаналогов, замены более эффективными Skyrizi/Rinvoq. Падение продаж ожидаемо, и по данному сегменту нет примечательных комментариев менеджмента.
• Эстетическая медицина. Продажи Botox и филлеров Juvederm упали на 11.7% до 1.1 млрд, что совпало с ожиданиями на фоне экономической неопределенности. Ожидается, что сегмент продолжит оставаться под давлением.
• Другие сегменты. В онкологии Imbruvica (рак крови, выручка - $738 млн) и Venclexta (лейкемия, $665 млн) уверенно держат позиции. Из новых решений позитивно выделяется Eliyahere (рак яичников, $179 млн).
В неврологии растут Vraylar (шизофрения, $765 млн) и Botox Therapeutic (мигрень, спастичность, $866 млн), формируя второе по значимости направление. В вирусологии Mavyret (гепатит C, $306 млн) остаётся стабильным активом.
Прогнозы и комментарии
Компания повысила прогноз по выручке в 2025 году на $700 млн до $59.7 млрд. $900 млн приходится на повышение ожиданий по Skyrizi и Rinvoq, продажи которых в совокупности составят $24.7 млрд. К 2027 году продажи могут достигнуть $34 млрд, оценивают в Wells Fargo.
Также повышены прогнозы по другим препаратам на $400 млн. Частично перекрывает новый прогноз пересмотр вниз по Humira на $500 млн и в эстетической медицине на $200 млн.
Комментарии AbbVie по поводу тарифов прозвучали обнадеживающе. Skyrizi, предназначенный для внутреннего рынка США, производится внутри страны. AbbVie подчеркнула, что у неё уже есть обширная производственная база в США и она намерена продолжать инвестировать в расширение. Компания не ожидает, что потенциальные тарифы окажут на нее более сильное негативное влияние, чем на конкурентов.
Пайплайн
В 2025 году ключевыми катализаторами для AbbVie станут клинические данные по Rinvoq и Skyrizi в новых показаниях. В онкологии ожидаются цифры по Venclexta (3 фаза) и новым ADC-препаратам Temab-A и ABBV-706 (1 фаза). В неврологии - фаза 2 по Botox Therapeutic при эссенциальном треморе.
💎 AbbVie остаётся одной из сильнейших историй в секторе здравоохранения с чёткой траекторией роста. Мощная динамика Skyrizi и Rinvoq, устойчивость других флагманов, отсутствие рисков LOE в ближайшие годы и минимальное влияние тарифов формируют фундамент для дальнейшего роста. На откате от максимумов бумаги выглядят особенно привлекательно для формирования позиции.
#инвестиционная_идея #акции #США
@aabeta
👍10🔥5❤1
Утренний обзор - 08.05.2025
Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
📈 S&P 500: +0.82% (5698 п.)
📈 Nasdaq: +1.15% (20189 п.)
📈 Dow Jones: +0.58% (41450 п.)
🌕 Золото: +0.39% ($3377)
⚫️ Нефть марки Brent: +0.84% ($61.43)
🇺🇸 US Treasuries 10 лет: +0.73% (4.3%/год.)
Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются в зеленой зоне. Вчера основные индексы завершили день с повышением: S&P 500 вырос на 0.43%, Dow Jones - на 0.70%, а Nasdaq - на 0.27%. Инвесторы оценивали массу заявлений по торговой войне, а также итоги заседания ФРС. Фондовый рынок Азии демонстрирует преимущественно положительную динамику.
ФРС оставила ставку без изменений и заявила, что пока может выжидать, оценивая развитие экономики. Председатель Пауэлл подчеркнул, что текущая политика находится «в хорошем положении», и повторил, что не видит оснований для немедленных действий. Пауэлл отметил, что убедительным сигналом станет устойчивый рост безработицы, подкрепленный другими признаками замедления.
Пока таких сигналов нет, поэтому ФРС продолжит наблюдать и не будет торопиться с изменением курса. Рынок свопов начал закладывать только три снижения ставки в 2025 году. Несколько недель назад оценка доходила до четырех сокращений. Однако доходности казначейских облигаций почти не отреагировали на заседание.
В торговой войне Трамп заявил, что не собирается снижать пошлины на китайские товары ради возобновления полноценных переговоров с Пекином, несмотря на скорую встречу делегаций в Швейцарии. Он отверг возможность отмены введенных 145% тарифов как условия для начала диалога, подчеркнув, что США ничего не теряют в торговле с Китаем. Трамп опроверг утверждения, что инициатива по переговорам исходила от США, несмотря на заявление КНР.
После закрытия рынка инвесторы позитивно отреагировали на анонс скорого заключения «большой торговой сделки» с «уважаемой страной», предположительно с Великобританией. Ожидается, что это будет рамочная договоренность, призванная запустить дальнейшие переговоры по снижению тарифов. Это станет первой сделкой в рамках попыток США смягчить последствия масштабных пошлин.
8 из 11 секторов S&P 500 завершили день с повышением. Лучшую динамику показали чипмейкеры. Катализатором выступила новость о том, что Трамп отменит правило Байдена по ограничениям на экспорт ИИ-чипов, вступающее в силу 15 мая, и готовит новую, упрощенную систему контроля. Это ослабит давление на страны вроде Малайзии и ОАЭ, но не Китая, и может поддержать производителей чипов, таких как Nvidia #NVDA.
Лидером падения стал сектор коммуникаций на резком снижении в Alphabet #GOOG на 7.5%. Вышла новость о том, что Apple рассматривает замену Google в Safari на ИИ-поиск от таких компаний, как Perplexity, OpenAI и Anthropic. Возможный отказ от $20 млрд контракта с Google встревожил инвесторов.
Сегодня в центре внимания останутся заголовки по торговой политике США. Также не прекращается сезон отчетности. Среди прочих свои результаты представят Shopify #SHOP, ConocoPhillips #COP, McKesson #MCK, Coinbase #COIN, Cheniere Energy #LNG, Monster Beverage #MNST, Sempra #SRE.
Публикация экономических данных сегодня:
• Число первичных заявок на пособия по безработице
#обзор #рынок #утро
@aabeta
Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
📈 S&P 500: +0.82% (5698 п.)
📈 Nasdaq: +1.15% (20189 п.)
📈 Dow Jones: +0.58% (41450 п.)
🌕 Золото: +0.39% ($3377)
⚫️ Нефть марки Brent: +0.84% ($61.43)
🇺🇸 US Treasuries 10 лет: +0.73% (4.3%/год.)
Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются в зеленой зоне. Вчера основные индексы завершили день с повышением: S&P 500 вырос на 0.43%, Dow Jones - на 0.70%, а Nasdaq - на 0.27%. Инвесторы оценивали массу заявлений по торговой войне, а также итоги заседания ФРС. Фондовый рынок Азии демонстрирует преимущественно положительную динамику.
ФРС оставила ставку без изменений и заявила, что пока может выжидать, оценивая развитие экономики. Председатель Пауэлл подчеркнул, что текущая политика находится «в хорошем положении», и повторил, что не видит оснований для немедленных действий. Пауэлл отметил, что убедительным сигналом станет устойчивый рост безработицы, подкрепленный другими признаками замедления.
Пока таких сигналов нет, поэтому ФРС продолжит наблюдать и не будет торопиться с изменением курса. Рынок свопов начал закладывать только три снижения ставки в 2025 году. Несколько недель назад оценка доходила до четырех сокращений. Однако доходности казначейских облигаций почти не отреагировали на заседание.
«ФРС на самом деле не уверена, к чему в итоге приведут тарифы - и это важно - и когда они вступят в силу, также неясно, каковы будут последствия для роста по сравнению с инфляцией. Речь идёт не только о базовом сценарии, но и об управлении рисками: постараться не допустить ошибочного шага, чтобы иметь возможность эффективно реагировать по мере развития событий», - сказал бывший глава ФРБ Нью-Йорка Уильям Дадли.
В торговой войне Трамп заявил, что не собирается снижать пошлины на китайские товары ради возобновления полноценных переговоров с Пекином, несмотря на скорую встречу делегаций в Швейцарии. Он отверг возможность отмены введенных 145% тарифов как условия для начала диалога, подчеркнув, что США ничего не теряют в торговле с Китаем. Трамп опроверг утверждения, что инициатива по переговорам исходила от США, несмотря на заявление КНР.
После закрытия рынка инвесторы позитивно отреагировали на анонс скорого заключения «большой торговой сделки» с «уважаемой страной», предположительно с Великобританией. Ожидается, что это будет рамочная договоренность, призванная запустить дальнейшие переговоры по снижению тарифов. Это станет первой сделкой в рамках попыток США смягчить последствия масштабных пошлин.
8 из 11 секторов S&P 500 завершили день с повышением. Лучшую динамику показали чипмейкеры. Катализатором выступила новость о том, что Трамп отменит правило Байдена по ограничениям на экспорт ИИ-чипов, вступающее в силу 15 мая, и готовит новую, упрощенную систему контроля. Это ослабит давление на страны вроде Малайзии и ОАЭ, но не Китая, и может поддержать производителей чипов, таких как Nvidia #NVDA.
Лидером падения стал сектор коммуникаций на резком снижении в Alphabet #GOOG на 7.5%. Вышла новость о том, что Apple рассматривает замену Google в Safari на ИИ-поиск от таких компаний, как Perplexity, OpenAI и Anthropic. Возможный отказ от $20 млрд контракта с Google встревожил инвесторов.
Сегодня в центре внимания останутся заголовки по торговой политике США. Также не прекращается сезон отчетности. Среди прочих свои результаты представят Shopify #SHOP, ConocoPhillips #COP, McKesson #MCK, Coinbase #COIN, Cheniere Energy #LNG, Monster Beverage #MNST, Sempra #SRE.
Публикация экономических данных сегодня:
• Число первичных заявок на пособия по безработице
#обзор #рынок #утро
@aabeta
❤13👍6
Главные комментарии компаний по тарифам, потребителю и AI в этом сезоне
💡 Порядка 80% представителей S&P 500 уже представили свои отчетности за 1-й квартал. Результаты в основном превзошли ожидания, однако большинство компаний не стали пересматривать годовые прогнозы. Это связано с сохраняющейся неопределённостью вокруг состояния потребителей и тарифной политики. Рассмотрим комментарии, которые давали компании, подробнее. Также обратим внимание на роль ИИ - тренда, который поддерживал рынки продолжительное время.
Тарифы
Тема тарифов стала центральной: 89% компаний упомянули их в ходе звонков по итогам квартала. Некоторые (например, #EMN, #WST) указали на неопределенность, связанную с 90-дневной отсрочкой взаимных тарифов. Другие (#FE, #POOL) заверили инвесторов, что влияние на их бизнес будет минимальным. Для снижения последствий компании планируют использовать в основном две стратегии: изменение цепочек поставок (#GLW, #XEL, #OTIS) и перекладывание затрат на клиентов (#GE, #LII, #ALLE, #JBL, #IR).
Потребители
Во время публикации отчетности многие компании выразили обеспокоенность состоянием потребительского спроса. Ряд компаний (#EMN, #MKC, #LEN) отметил снижение потребительских настроений. Некоторые (#SYF, #USB, #EQR) пока не зафиксировали влияния на поведение покупателей, а другие (#AOS, #AZO) указали на ослабление покупательной способности.
Пересмотр годовых консенсус-прогнозов по прибыли также отражает опасения: оценки снизились на 8% для сектора товаров вторичной необходимости и на 4% - для сектора товаров первичной необходимости. Это больше, чем среднее понижение по S&P 500 на уровне 3%.
Искусственный интеллект
Комментарии компаний за первый квартал продолжают отражать энтузиазм в отношении ИИ. Некоторые отметили, что решения уже привел к ощутимому снижению затрат и росту производительности (#CHRW, #CTSH, #PFE, #LH). Однако доля компаний, упомянувших ИИ в своих отчетных звонках, немного снизилась по сравнению с предыдущим кварталом - с 48% до 44%.
Крупнейшие технологические компании (#GOOGL, #MSFT, #META) подтвердили уверенность в долгосрочных возможностях роста в сфере ИИ, о чём свидетельствуют значительные дополнительные капитальные вложения. За пределами бигтехов, также множество компаний сообщили о росте спроса и выручки от ИИ-продуктов и сервисов.
Рынок в моменте смешанно реагирует на подвижки в ИИ. С начала года группа акций компаний с выручкой от ИИ, например разработчики ПО, демонстрирует динамику, сопоставимую с равновзвешенным индексом S&P 500. В то же время, корзина инфраструктурных компаний отстала примерно на 2 п.п. Акции компаний, делающих ставку на долгосрочные приросты производительности благодаря ИИ, отстали от индекса на 3 п.п.
💎 Тарифы и состояние экономики являются крупнейшими факторами неопределенности для рынка акций, судя по комментариям компаний. Мы ожидаем, что постепенно неопределенность будет уходить по мере достижения соглашений по торговле и выхода «твердых» макроданных, начиная с середины мая. Пока инвесторы не удостоверяться, что ущерб тарифов не столь масштабный, рынок будет оставаться уязвимым к коррекции. На этом фоне мы будем удерживать повышенную долю кэша, но пользоваться волатильностью для совершения отдельных спекулятивных сделок. На среднесрочном горизонте продолжаем считать, что широкая географическая диверсификация в текущих условиях - один из лучших способов защитить портфель.
#аналитика #акции #США
@aabeta
💡 Порядка 80% представителей S&P 500 уже представили свои отчетности за 1-й квартал. Результаты в основном превзошли ожидания, однако большинство компаний не стали пересматривать годовые прогнозы. Это связано с сохраняющейся неопределённостью вокруг состояния потребителей и тарифной политики. Рассмотрим комментарии, которые давали компании, подробнее. Также обратим внимание на роль ИИ - тренда, который поддерживал рынки продолжительное время.
Тарифы
Тема тарифов стала центральной: 89% компаний упомянули их в ходе звонков по итогам квартала. Некоторые (например, #EMN, #WST) указали на неопределенность, связанную с 90-дневной отсрочкой взаимных тарифов. Другие (#FE, #POOL) заверили инвесторов, что влияние на их бизнес будет минимальным. Для снижения последствий компании планируют использовать в основном две стратегии: изменение цепочек поставок (#GLW, #XEL, #OTIS) и перекладывание затрат на клиентов (#GE, #LII, #ALLE, #JBL, #IR).
Потребители
Во время публикации отчетности многие компании выразили обеспокоенность состоянием потребительского спроса. Ряд компаний (#EMN, #MKC, #LEN) отметил снижение потребительских настроений. Некоторые (#SYF, #USB, #EQR) пока не зафиксировали влияния на поведение покупателей, а другие (#AOS, #AZO) указали на ослабление покупательной способности.
Пересмотр годовых консенсус-прогнозов по прибыли также отражает опасения: оценки снизились на 8% для сектора товаров вторичной необходимости и на 4% - для сектора товаров первичной необходимости. Это больше, чем среднее понижение по S&P 500 на уровне 3%.
Искусственный интеллект
Комментарии компаний за первый квартал продолжают отражать энтузиазм в отношении ИИ. Некоторые отметили, что решения уже привел к ощутимому снижению затрат и росту производительности (#CHRW, #CTSH, #PFE, #LH). Однако доля компаний, упомянувших ИИ в своих отчетных звонках, немного снизилась по сравнению с предыдущим кварталом - с 48% до 44%.
Крупнейшие технологические компании (#GOOGL, #MSFT, #META) подтвердили уверенность в долгосрочных возможностях роста в сфере ИИ, о чём свидетельствуют значительные дополнительные капитальные вложения. За пределами бигтехов, также множество компаний сообщили о росте спроса и выручки от ИИ-продуктов и сервисов.
Рынок в моменте смешанно реагирует на подвижки в ИИ. С начала года группа акций компаний с выручкой от ИИ, например разработчики ПО, демонстрирует динамику, сопоставимую с равновзвешенным индексом S&P 500. В то же время, корзина инфраструктурных компаний отстала примерно на 2 п.п. Акции компаний, делающих ставку на долгосрочные приросты производительности благодаря ИИ, отстали от индекса на 3 п.п.
💎 Тарифы и состояние экономики являются крупнейшими факторами неопределенности для рынка акций, судя по комментариям компаний. Мы ожидаем, что постепенно неопределенность будет уходить по мере достижения соглашений по торговле и выхода «твердых» макроданных, начиная с середины мая. Пока инвесторы не удостоверяться, что ущерб тарифов не столь масштабный, рынок будет оставаться уязвимым к коррекции. На этом фоне мы будем удерживать повышенную долю кэша, но пользоваться волатильностью для совершения отдельных спекулятивных сделок. На среднесрочном горизонте продолжаем считать, что широкая географическая диверсификация в текущих условиях - один из лучших способов защитить портфель.
#аналитика #акции #США
@aabeta
👍10❤9
В нашем еженедельном обзоре задаем ключевые вопросы, определяющие повестку на рынках:
🔹 Макроэкономика США: Данные по PMI и рынок труда оказались лучше ожиданий - долго ли продлится устойчивость?
🔹 Облигации: Стоит ли наращивать позиции в корпоративных облигациях?
🔹 Акции США: Рынок стабилен, но остаётся уязвим - когда инвесторы начнут закладывать в цену реальный эффект от тарифов?
🔹 Сезон отчётности: EPS растёт, но только четверть компаний повышает прогнозы - сигнализирует ли это о предстоящем ухудшении?
🔹 Apple и Amazon: Отчёты сильные, но риски издержек и снижения маржи сохраняются - смогут ли акции расти?
⬇️ Скачивайте отчёт по ссылке
🔹 Макроэкономика США: Данные по PMI и рынок труда оказались лучше ожиданий - долго ли продлится устойчивость?
🔹 Облигации: Стоит ли наращивать позиции в корпоративных облигациях?
🔹 Акции США: Рынок стабилен, но остаётся уязвим - когда инвесторы начнут закладывать в цену реальный эффект от тарифов?
🔹 Сезон отчётности: EPS растёт, но только четверть компаний повышает прогнозы - сигнализирует ли это о предстоящем ухудшении?
🔹 Apple и Amazon: Отчёты сильные, но риски издержек и снижения маржи сохраняются - смогут ли акции расти?
⬇️ Скачивайте отчёт по ссылке
👍7❤1
Утренний обзор - 09.05.2025
Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
📈 S&P 500: +0.11% (5690 п.)
📈 Nasdaq: +0.20% (20188 п.)
📈 Dow Jones: +0.01% (41472 п.)
🌕 Золото: +0.47% ($3319)
⚫️ Нефть марки Brent: -0.02% ($63.15)
🇺🇸 US Treasuries 10 лет: -0.25% (4.369%/год.)
Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются с умеренным подъемом. Вчера основные индексы завершили день с повышением: S&P 500 вырос на 0.58%, Dow Jones - на 0.62%, а Nasdaq - на 1.07%. Инвесторы оценивали условия соглашения США с Великобританией по тарифам, а также комментарии относительно других стран. Фондовый рынок Азии торгуется разнонаправленно.
Президент Трамп объявил о предварительном торговом соглашении с Великобританией, которое сохраняет базовую ставку импортного тарифа на уровне 10%, но предусматривает снижение секторальных пошлин на автомобили, сталь и алюминий. Кроме того, соглашение, по-видимому, закладывает основу для льготного режима в отношении тарифов на фармацевтическую продукцию
Также предполагается снижение британских тарифов на ряд американских сельскохозяйственных товаров (например, говядину и этанол), а британские аэрокосмические комплектующие освобождаются от пошлин в США. В совокупности эти изменения, как ожидается, снизят эффективную тарифную ставку США менее чем на 0.1 п.п.
Трамп также занял гораздо более примирительный тон в отношении переговоров между США и Китаем, заявив: «Кто сделал первый звонок, кто нет - не важно. Китай очень хочет заключить сделку». Он также выразил оптимизм, добавив: «Думаю, нас ждет хороший уикенд с Китаем». При этом, Трамп во второй раз за неделю допустил возможность повторного введения более высоких тарифов, привязанных к отдельным странам.
Между тем, главный торговый переговорщик Японии Рёсэй Аказава заявил, что Япония и США договорились попытаться как можно скорее достичь соглашения, которое смогут объявить лидеры двух стран. По его словам, позиция Японии остаётся неизменной - страна продолжит добиваться пересмотра различных тарифных мер.
7 из 11 секторов S&P 500 завершили день в зеленой зоне. Лучшую динамику продемонстрировали циклические сферы: промышленность, материалы, нефтегазовые компании, товары вторичной необходимости, финансы. Также солидный подъем наблюдался в широком спектре технологических компаний.
Падение показали все классические защитные сферы: товары первичной необходимости, здравоохранение, коммунальные услуги. Также снижение прошло в недвижимости после резкого скачка в доходностях трежерис на ожиданиях более высокого экономического роста. Доходности 10-летних бумаг поднялись на 11 б.п. до 4.38% - максимума за три недели.
В центре внимания инвесторов находятся переговоры США с Китаем, которые пройдут в субботу и воскресенье. Согласно сообщения в СМИ со ссылками на осведомленные источники, Штаты поставили целью снизить тарифы ниже 60% в качестве первого шага - и считают, что Китай может быть готов на встречное сокращение. При положительном ходе переговоров эти меры могут быть реализованы уже на следующей неделе.
#обзор #рынок #утро
@aabeta
Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
📈 S&P 500: +0.11% (5690 п.)
📈 Nasdaq: +0.20% (20188 п.)
📈 Dow Jones: +0.01% (41472 п.)
🌕 Золото: +0.47% ($3319)
⚫️ Нефть марки Brent: -0.02% ($63.15)
🇺🇸 US Treasuries 10 лет: -0.25% (4.369%/год.)
Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются с умеренным подъемом. Вчера основные индексы завершили день с повышением: S&P 500 вырос на 0.58%, Dow Jones - на 0.62%, а Nasdaq - на 1.07%. Инвесторы оценивали условия соглашения США с Великобританией по тарифам, а также комментарии относительно других стран. Фондовый рынок Азии торгуется разнонаправленно.
Президент Трамп объявил о предварительном торговом соглашении с Великобританией, которое сохраняет базовую ставку импортного тарифа на уровне 10%, но предусматривает снижение секторальных пошлин на автомобили, сталь и алюминий. Кроме того, соглашение, по-видимому, закладывает основу для льготного режима в отношении тарифов на фармацевтическую продукцию
Также предполагается снижение британских тарифов на ряд американских сельскохозяйственных товаров (например, говядину и этанол), а британские аэрокосмические комплектующие освобождаются от пошлин в США. В совокупности эти изменения, как ожидается, снизят эффективную тарифную ставку США менее чем на 0.1 п.п.
Трамп также занял гораздо более примирительный тон в отношении переговоров между США и Китаем, заявив: «Кто сделал первый звонок, кто нет - не важно. Китай очень хочет заключить сделку». Он также выразил оптимизм, добавив: «Думаю, нас ждет хороший уикенд с Китаем». При этом, Трамп во второй раз за неделю допустил возможность повторного введения более высоких тарифов, привязанных к отдельным странам.
Между тем, главный торговый переговорщик Японии Рёсэй Аказава заявил, что Япония и США договорились попытаться как можно скорее достичь соглашения, которое смогут объявить лидеры двух стран. По его словам, позиция Японии остаётся неизменной - страна продолжит добиваться пересмотра различных тарифных мер.
«Сейчас наблюдается больше оптимизма по поводу того, что часть резкого повышения тарифов может быть отменена. Но если этот оптимизм зашел так далеко, что люди начали верить в быстрое и простое решение в переговорах между Китаем и США, то это ожидание вполне может оказаться необоснованным», - заявил Марк Франклин, старший портфельный управляющий Manulife Investment Management.
7 из 11 секторов S&P 500 завершили день в зеленой зоне. Лучшую динамику продемонстрировали циклические сферы: промышленность, материалы, нефтегазовые компании, товары вторичной необходимости, финансы. Также солидный подъем наблюдался в широком спектре технологических компаний.
Падение показали все классические защитные сферы: товары первичной необходимости, здравоохранение, коммунальные услуги. Также снижение прошло в недвижимости после резкого скачка в доходностях трежерис на ожиданиях более высокого экономического роста. Доходности 10-летних бумаг поднялись на 11 б.п. до 4.38% - максимума за три недели.
«Тарифы снова задают курс. Мы наблюдаем рост аппетита к риску. Страх упустить выгодные соглашения ограничивает число продавцов», - заявил Луис Навелье, директор по инвестициям в Navellier & Associates.
В центре внимания инвесторов находятся переговоры США с Китаем, которые пройдут в субботу и воскресенье. Согласно сообщения в СМИ со ссылками на осведомленные источники, Штаты поставили целью снизить тарифы ниже 60% в качестве первого шага - и считают, что Китай может быть готов на встречное сокращение. При положительном ходе переговоров эти меры могут быть реализованы уже на следующей неделе.
#обзор #рынок #утро
@aabeta
👍10❤3
Обновление по рынку электроэнергии в США
💡 Мы продолжаем пристально следить за тенденциями в коммунальном секторе, который является крупнейшим бенефициаром ускорения роста потребления электроэнергии. Данные в этом году оказались воодушевляющими, что укрепило наш позитивный взгляд на сферу. Обращаем внимание на результаты, а также способы инвестиций в сектор.
Укрепление спроса
С начала года спрос на электроэнергию в США увеличился на 5.5% (или на 3.8%, если учитывать погодные факторы). Этот показатель значительно превышает средний годовой рост за последнее десятилетие, равный 0.6%. Вклад в увеличение спроса обеспечили все секторы экономики. Жилой сектор сыграл ключевую роль, обеспечив более половины прироста.
Разница между скорректированным на погоду спросом на электроэнергию и ростом ВВП улучшилась с -0.9 п.п. до +0.4 п.п. В среднем за десятилетие эта разница оставалась отрицательной (-1.9 п.п.). Однако важно отметить, что большую роль сыграли искажения в темпах роста экономики в 1-м квартале.
Рост производства и переход на ВИЭ
Рост спроса сопровождался сопоставимым увеличением генерации: выработка электроэнергии с начала года выросла на 5.5% г/г (без учета погодных факторов). На этом фоне продолжилось перераспределение в структуре генерации: доля возобновляемых источников и атомной энергии увеличилась, вытесняя тепловую генерацию.
По оценкам, в апреле 2025 года природный газ обеспечивал около 41-42% всей выработки, уголь - порядка 13%. В то же время доля атомной энергии выросла до ~21% (с ~18% годом ранее), что связано с сокращением объемов технического обслуживания реакторов. Солнечная генерация достигла ~7–8% благодаря увеличению установленных мощностей на 50% г/г в 2024 году, а ветер обеспечил ещё ~14–15%. Гидроэнергетика оставалась стабильной - около 5%.
💎 Мы считаем акции коммунального сектора и ВИЭ одними из наиболее интересных сфер для долгосрочных инвестиций. Как ожидается, среднегодовой темп роста энергопотребления в США составит 2.5% до 2030 года против околонулевого показателя в последнее десятилетие.
В моменте предпочитаем классические компании в сфере генерации, такие как American Electric #AEP и Southern #SO с малой долей ВИЭ. Более рисковую ставку также можно сделать через Quanta #PWR, предоставляющую инфраструктуру. Подробный обзор компании делали в публикации.
Также в наших вотчлистах присутствуют лидеры в «зеленой энергетике» - First Solar #FSLR и NextEra Energy #NEE. Однако сейчас по-прежнему сохраняется неопределенность относительно субсидий IRA, на которые сильно полагаются компании. Пока не появится больше информации о корректировках администрацией США, мы, скорее всего, не будем инвестировать в их акции, несмотря на уже достаточно дешевую оценку.
#аналитика #США
@aabeta
💡 Мы продолжаем пристально следить за тенденциями в коммунальном секторе, который является крупнейшим бенефициаром ускорения роста потребления электроэнергии. Данные в этом году оказались воодушевляющими, что укрепило наш позитивный взгляд на сферу. Обращаем внимание на результаты, а также способы инвестиций в сектор.
Укрепление спроса
С начала года спрос на электроэнергию в США увеличился на 5.5% (или на 3.8%, если учитывать погодные факторы). Этот показатель значительно превышает средний годовой рост за последнее десятилетие, равный 0.6%. Вклад в увеличение спроса обеспечили все секторы экономики. Жилой сектор сыграл ключевую роль, обеспечив более половины прироста.
Разница между скорректированным на погоду спросом на электроэнергию и ростом ВВП улучшилась с -0.9 п.п. до +0.4 п.п. В среднем за десятилетие эта разница оставалась отрицательной (-1.9 п.п.). Однако важно отметить, что большую роль сыграли искажения в темпах роста экономики в 1-м квартале.
Рост производства и переход на ВИЭ
Рост спроса сопровождался сопоставимым увеличением генерации: выработка электроэнергии с начала года выросла на 5.5% г/г (без учета погодных факторов). На этом фоне продолжилось перераспределение в структуре генерации: доля возобновляемых источников и атомной энергии увеличилась, вытесняя тепловую генерацию.
По оценкам, в апреле 2025 года природный газ обеспечивал около 41-42% всей выработки, уголь - порядка 13%. В то же время доля атомной энергии выросла до ~21% (с ~18% годом ранее), что связано с сокращением объемов технического обслуживания реакторов. Солнечная генерация достигла ~7–8% благодаря увеличению установленных мощностей на 50% г/г в 2024 году, а ветер обеспечил ещё ~14–15%. Гидроэнергетика оставалась стабильной - около 5%.
💎 Мы считаем акции коммунального сектора и ВИЭ одними из наиболее интересных сфер для долгосрочных инвестиций. Как ожидается, среднегодовой темп роста энергопотребления в США составит 2.5% до 2030 года против околонулевого показателя в последнее десятилетие.
В моменте предпочитаем классические компании в сфере генерации, такие как American Electric #AEP и Southern #SO с малой долей ВИЭ. Более рисковую ставку также можно сделать через Quanta #PWR, предоставляющую инфраструктуру. Подробный обзор компании делали в публикации.
Также в наших вотчлистах присутствуют лидеры в «зеленой энергетике» - First Solar #FSLR и NextEra Energy #NEE. Однако сейчас по-прежнему сохраняется неопределенность относительно субсидий IRA, на которые сильно полагаются компании. Пока не появится больше информации о корректировках администрацией США, мы, скорее всего, не будем инвестировать в их акции, несмотря на уже достаточно дешевую оценку.
#аналитика #США
@aabeta
👍13❤3
Тарифный удар: насколько инфляция ускорится в США?
💡 До недавнего времени ситуация с инфляцией в США была стабильной. Рынок труда пребывал в балансе, заработные платы вернулись к уровню роста +2%, а сама инфляция – замедлилась. Влияние новых тарифов снова может подстегнуть рост инфляции. Сегодня постараемся разобраться, насколько сильно вырастут цены и как это отразится на экономике.
Оценка роста цен
По нейтральной оценке аналитиков Goldman Sachs, при прочих равных условиях повышение эффективной тарифной ставки на 1 п.п. увеличивает базовый индекс потребительских цен (core PCE) на 0.1%. При ожидаемом росте тарифов на 15 п.п., влияние составит +1.5 п.п. к инфляции.
Однако в текущих условиях реальный эффект, скорее всего, будет выше. Дополнительный инфляционный эффект связан с двумя особенностями. Во-первых, доллар ослаб, что усилило рост цен на импорт. Во-вторых, экстремально высокие тарифы на китайские товары (до 145% против ~10% на продукцию из других стран) вынуждают импортеров переключаться на поставщиков с более высокими издержками, но с более низкими пошлинами. Это все равно приводит к росту цен в США, который не отражается напрямую в эффективной тарифной ставке, но оказывает дополнительное давление на инфляцию.
В результате общий эффект на инфляцию превысит нейтральную оценку: прогнозируется ускорение роста Core PCE на дополнительные 2.25 п.п. с учётом всех каналов влияния - тарифов, ослабления доллара и перераспределения торговли.
Сколько заплатит потребитель?
Обычно около 70% стоимости тарифов на потребительские и промежуточные товары перекладываются на домохозяйства. Оставшиеся 30% ложатся на плечи иностранных поставщиков и американских ритейлеров. При минимальном переносе затрат (30%) эффект на инфляцию составит 1.25 п.п., а при максимальном (100%) - до 3 п.п. Опрос Richmond Fed показал, что около половины компаний планируют полностью переложить рост затрат на потребителей. Ситуация предполагает дополнительный риск.
Наибольшее влияние тарифов ожидается в категориях с высокой долей импорта - электронике и одежде, где на импорт приходится до 40% потребления. В этих сегментах ожидается рост эффективных тарифных ставок на 20–30 п.п., что, ускорит инфляцию по этим категориям с 0.4% в марте до 6.3% в декабре 2025 года, считают аналитики. Высокая инфляция сохранится и в 2026 году из-за продолжающегося роста затрат.
Тайминг
На текущий момент тарифы пока не оказали существенного влияния на официальную инфляцию. В прошлую торговую войну наибольший рост цен происходил в течение 2-4 месяцев после введения пошлин. В новой войне эффект от импорта, скорее всего, распределится на 3 месяца, а от промежуточных товаров - на год. Замещение поставщиков проявляется в ценах с аналогичным лагом.
Итог
На фоне тарифов Goldman Sachs ожидает, что средний месячный core PCE ускорится до 0.36% м/м в период с мая по август (против околонулевого показателя сейчас), а годовая инфляция достигнет 3.8% к декабрю 2025 года. В 2026 году показатель останется выше целевого уровня ФРС - 2.7%, несмотря на общее замедление экономики.
💎 Важно отметить, что все оценки основаны на прогнозе того, что тарифные ставки существенно не будут снижены. Вероятно, конечный итог будет меньше, чем закладывают аналитики. Прогресс по сделкам существенно ускорился в последние дни.
Тем не менее часть пошлин все равно остается и это продолжит держать ценовое давление на высоком уровне, что заставит ФРС подходить осторожно к сокращению ставки. На этом фоне мы рассчитываем, что центральный банк будет занимать твердую позицию достаточно продолжительное время, и сильной поддержки (без сценариев рецессии) ждать не стоит.
#аналитика #США
@aabeta
💡 До недавнего времени ситуация с инфляцией в США была стабильной. Рынок труда пребывал в балансе, заработные платы вернулись к уровню роста +2%, а сама инфляция – замедлилась. Влияние новых тарифов снова может подстегнуть рост инфляции. Сегодня постараемся разобраться, насколько сильно вырастут цены и как это отразится на экономике.
Оценка роста цен
По нейтральной оценке аналитиков Goldman Sachs, при прочих равных условиях повышение эффективной тарифной ставки на 1 п.п. увеличивает базовый индекс потребительских цен (core PCE) на 0.1%. При ожидаемом росте тарифов на 15 п.п., влияние составит +1.5 п.п. к инфляции.
Однако в текущих условиях реальный эффект, скорее всего, будет выше. Дополнительный инфляционный эффект связан с двумя особенностями. Во-первых, доллар ослаб, что усилило рост цен на импорт. Во-вторых, экстремально высокие тарифы на китайские товары (до 145% против ~10% на продукцию из других стран) вынуждают импортеров переключаться на поставщиков с более высокими издержками, но с более низкими пошлинами. Это все равно приводит к росту цен в США, который не отражается напрямую в эффективной тарифной ставке, но оказывает дополнительное давление на инфляцию.
В результате общий эффект на инфляцию превысит нейтральную оценку: прогнозируется ускорение роста Core PCE на дополнительные 2.25 п.п. с учётом всех каналов влияния - тарифов, ослабления доллара и перераспределения торговли.
Сколько заплатит потребитель?
Обычно около 70% стоимости тарифов на потребительские и промежуточные товары перекладываются на домохозяйства. Оставшиеся 30% ложатся на плечи иностранных поставщиков и американских ритейлеров. При минимальном переносе затрат (30%) эффект на инфляцию составит 1.25 п.п., а при максимальном (100%) - до 3 п.п. Опрос Richmond Fed показал, что около половины компаний планируют полностью переложить рост затрат на потребителей. Ситуация предполагает дополнительный риск.
Наибольшее влияние тарифов ожидается в категориях с высокой долей импорта - электронике и одежде, где на импорт приходится до 40% потребления. В этих сегментах ожидается рост эффективных тарифных ставок на 20–30 п.п., что, ускорит инфляцию по этим категориям с 0.4% в марте до 6.3% в декабре 2025 года, считают аналитики. Высокая инфляция сохранится и в 2026 году из-за продолжающегося роста затрат.
Тайминг
На текущий момент тарифы пока не оказали существенного влияния на официальную инфляцию. В прошлую торговую войну наибольший рост цен происходил в течение 2-4 месяцев после введения пошлин. В новой войне эффект от импорта, скорее всего, распределится на 3 месяца, а от промежуточных товаров - на год. Замещение поставщиков проявляется в ценах с аналогичным лагом.
Итог
На фоне тарифов Goldman Sachs ожидает, что средний месячный core PCE ускорится до 0.36% м/м в период с мая по август (против околонулевого показателя сейчас), а годовая инфляция достигнет 3.8% к декабрю 2025 года. В 2026 году показатель останется выше целевого уровня ФРС - 2.7%, несмотря на общее замедление экономики.
💎 Важно отметить, что все оценки основаны на прогнозе того, что тарифные ставки существенно не будут снижены. Вероятно, конечный итог будет меньше, чем закладывают аналитики. Прогресс по сделкам существенно ускорился в последние дни.
Тем не менее часть пошлин все равно остается и это продолжит держать ценовое давление на высоком уровне, что заставит ФРС подходить осторожно к сокращению ставки. На этом фоне мы рассчитываем, что центральный банк будет занимать твердую позицию достаточно продолжительное время, и сильной поддержки (без сценариев рецессии) ждать не стоит.
#аналитика #США
@aabeta
👍16
Оборонительная стратегия через Min Vol Factor
💡 Распродажа в апреле привела к резкому всплеску волатильности. Хотя почти все потери были отыграны, мы не ожидаем устойчивого снижения волатильности в условиях, когда рынок продолжает реагировать преимущественно на заголовки новостей. Повышенная волатильность, как правило, приводит к снижению доходности с учетом риска. Инвесторам - особенно с коротким инвестиционным горизонтом или низкой склонностью к риску - стоит обратить внимание на стратегии, ориентированные на акции с низкой волатильностью (min volatility factor).
Такие бумаги, как правило, ведут себя более устойчиво в периоды рыночной неопределённости. Исторически акции показывали асимметричную динамику: они в большей степени участвовали в росте рынка и в меньшей - в его снижении. Благодаря этому портфели с упором на «тихие» акции показывали доходность, сопоставимую с общей рыночной, но при меньших просадках.
В условиях слабого экономического роста и высокой инфляции подобные стратегии нередко обгоняли как широкий рынок, так и другие стилевые группы. Например, в период стагфляции 1970-1980-x годов группа акций низкой волатильности показывала среднегодовой рост на 13.84%. Акции моментума росли на 10.5%, стоимости - на 7.6%, малой капитализации - на 4.3%, а качественные бумаги - всего на 2%. Широкий рынок в период стагфляции демонстрировал среднегодовой рост всего в 3%.
✅ iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF #USMV
Экспозицию на тему можно взять через отдельный ETF #USMV, инвестирующий в бумаги с низкой волатильностью. Фонд достаточно популярен с активами в $23 млрд. C 19 февраля - абсолютного максимума по широкому рынку, S&P 500 снизился на 7.5%. В то же время, #USMV снизился всего на 1.3%.
#аналитика #акции #США
@aabeta
💡 Распродажа в апреле привела к резкому всплеску волатильности. Хотя почти все потери были отыграны, мы не ожидаем устойчивого снижения волатильности в условиях, когда рынок продолжает реагировать преимущественно на заголовки новостей. Повышенная волатильность, как правило, приводит к снижению доходности с учетом риска. Инвесторам - особенно с коротким инвестиционным горизонтом или низкой склонностью к риску - стоит обратить внимание на стратегии, ориентированные на акции с низкой волатильностью (min volatility factor).
Такие бумаги, как правило, ведут себя более устойчиво в периоды рыночной неопределённости. Исторически акции показывали асимметричную динамику: они в большей степени участвовали в росте рынка и в меньшей - в его снижении. Благодаря этому портфели с упором на «тихие» акции показывали доходность, сопоставимую с общей рыночной, но при меньших просадках.
В условиях слабого экономического роста и высокой инфляции подобные стратегии нередко обгоняли как широкий рынок, так и другие стилевые группы. Например, в период стагфляции 1970-1980-x годов группа акций низкой волатильности показывала среднегодовой рост на 13.84%. Акции моментума росли на 10.5%, стоимости - на 7.6%, малой капитализации - на 4.3%, а качественные бумаги - всего на 2%. Широкий рынок в период стагфляции демонстрировал среднегодовой рост всего в 3%.
✅ iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF #USMV
Экспозицию на тему можно взять через отдельный ETF #USMV, инвестирующий в бумаги с низкой волатильностью. Фонд достаточно популярен с активами в $23 млрд. C 19 февраля - абсолютного максимума по широкому рынку, S&P 500 снизился на 7.5%. В то же время, #USMV снизился всего на 1.3%.
#аналитика #акции #США
@aabeta
👍8❤2
🤯 Дно или временная передышка — как реагировать инвестору?
С 9 апреля введены 90-дневные отсрочки по ряду взаимных пошлин — наблюдаем ослабление торгового давления, но оно еще слишком шаткое. Макроданные ухудшаются, а признаков разворота ситуации в плюс пока нет.
📣 На вебинаре 14 мая в 17:00 мск вместе с финансовыми аналитиками Abeta обсудим:
📍 Как долго будут продолжаться торговые переговоры?
📍Экономика США близка к рецессии?
📍 Почему мы усиливаем диверсификацию портфелей?
📍 Сможет ли ФРС обеспечить поддержку рынку?
📍 Почему трежерис в моменте привлекательней корпоративных облигаций?
Как интерпретировать ситуацию с затишьем и что делать инвестору — разберем самое важное на вебинаре:
📌Когда: 14 мая в 17:00
📲Зарегистрироваться
Стабильно: без шума и пустых советов. Только цифры, системный подход и реальные действия.
С 9 апреля введены 90-дневные отсрочки по ряду взаимных пошлин — наблюдаем ослабление торгового давления, но оно еще слишком шаткое. Макроданные ухудшаются, а признаков разворота ситуации в плюс пока нет.
📣 На вебинаре 14 мая в 17:00 мск вместе с финансовыми аналитиками Abeta обсудим:
📍 Как долго будут продолжаться торговые переговоры?
📍Экономика США близка к рецессии?
📍 Почему мы усиливаем диверсификацию портфелей?
📍 Сможет ли ФРС обеспечить поддержку рынку?
📍 Почему трежерис в моменте привлекательней корпоративных облигаций?
Как интерпретировать ситуацию с затишьем и что делать инвестору — разберем самое важное на вебинаре:
📌Когда: 14 мая в 17:00
📲Зарегистрироваться
Стабильно: без шума и пустых советов. Только цифры, системный подход и реальные действия.
⚡️Медь в 2025 на историческом максимуме: ловушка или шанс для инвестора?
Цена металла превысила $10 000 за тонну — впервые с 2022 года.
Кто-то называет это «началом суперцикла», кто-то — результатом тарифной лихорадки и искусственного дефицита.
Разбираемся в новом выпуске c основателями Abeta, что на самом деле происходит и как действовать инвестору:
▪️ Почему медь считается опережающим индикатором экономического роста
▪️ Как пошлины Трампа и скупка меди США искажает рыночную картину
▪️ Что будет с запасами меди в мире и причём тут Китай
▪️ Как меняется соотношение меди и золота — и что это может значить
▪️ Когда и как инвестировать в медь: фьючерсы, ETF, акции добывающих компаний
Смотрите видео на YouTube прямо сейчас или подпишитесь на наш youtube-канал, чтобы вернуться позже ⏱️
📩 Если вы не уверены, стоит ли добавлять сырьевые активы в ваш портфель или не знаете, как это сделать с учётом ваших задач, горизонта и допустимого риска — давайте обсудим на консультации.
👉Напишите в клиентский чат поддержки Abeta — мы ответим на вопросы и подсветим стратегии, который будут работать на ваши цели.
Цена металла превысила $10 000 за тонну — впервые с 2022 года.
Кто-то называет это «началом суперцикла», кто-то — результатом тарифной лихорадки и искусственного дефицита.
Разбираемся в новом выпуске c основателями Abeta, что на самом деле происходит и как действовать инвестору:
▪️ Почему медь считается опережающим индикатором экономического роста
▪️ Как пошлины Трампа и скупка меди США искажает рыночную картину
▪️ Что будет с запасами меди в мире и причём тут Китай
▪️ Как меняется соотношение меди и золота — и что это может значить
▪️ Когда и как инвестировать в медь: фьючерсы, ETF, акции добывающих компаний
Смотрите видео на YouTube прямо сейчас или подпишитесь на наш youtube-канал, чтобы вернуться позже ⏱️
📩 Если вы не уверены, стоит ли добавлять сырьевые активы в ваш портфель или не знаете, как это сделать с учётом ваших задач, горизонта и допустимого риска — давайте обсудим на консультации.
👉Напишите в клиентский чат поддержки Abeta — мы ответим на вопросы и подсветим стратегии, который будут работать на ваши цели.
YouTube
Медь в 2025: ловушка или шанс для инвестора?
Стоит ли инвестировать в медь после исторического роста — или это спекулятивный пузырь? Разбираемся в новом выпуске c основателями Abeta как действовать инвестору в условиях высокой неопределенности:
1️⃣ Почему медь считается опережающим индикатором экономического…
1️⃣ Почему медь считается опережающим индикатором экономического…
👍8❤6