Чего ждать от американских чипмейкеров в новом году?
💡 В этом году сектор #SOX отстал от широкого рынка. Лидеры в сферах ИИ заметно опередили отстающие компании, подверженные циклическим факторам. В 2025 году ожидается более сглаженная динамика, которая позволит всему сектору показать солидный рост. Представляем взгляд на отдельные сферы и некоторые прогнозы по возможному таймингу восстановления.
Сегмент дата-центров
Спрос на решения для работы с ИИ продолжает расти, при этом теперь сочетается с восстановлением закупок для расширения традиционных облачных мощностей. CAPEX крупнейших облачных провайдеров США в этом году вырос на 57% г/г и в 2025 году увеличится еще на 30%. Высокие расходы на серверы принесут выгоду #NVDA (GPU), #AMD (CPU/GPU), #MRVL (оптические сети 800G/1.6TB и ASIC) и #AVGO (сетевые коммутаторы и ASIC).
На рынке кастомных чипов #MRVL и #AVGO доминируют. Спрос на их продукцию растет, так как многие ищут лучшую диверсификацию поставок, высокую производительность, низкое энергопотребление и в целом меньшую совокупную стоимость владения по сравнению с готовыми решениями.
Промышленность и авто
Спрос остается слабым из-за ухудшения макроэкономической ситуации и переизбытка запасов, что, по мнению компаний, сохранится в ближайшей перспективе. Тем не менее, аналитики ждут нормализации во второй половине 2025 года.
Хотя циклическое восстановление идет гораздо медленнее, чем ожидалось ранее, долгосрочные тренды роста контента в автомобильных и промышленных приложениях, вызванные цифровизацией и электрификацией, остаются актуальными.
Считаем разумным подходить к выбору компаний избирательно, сосредотачиваясь на именах с диверсифицированными рынками, прозрачной траекторией восстановления, высокой маржой и возвратом капитала. К таким можно отнести #ADI.
Чипы памяти
После сильного роста в 2024 году, индустрия памяти вступает в период перераспределения запасов обычной DRAM в смартфонах и ПК, который, вероятно, продлится в первой половине 2025 года. Дополнительно давление оказывает рост предложения от китайских производителей памяти.
Тем не менее, облачные клиенты продолжают ускорять развертывание инфраструктуры ИИ, что должно поддерживать устойчивый рост спроса на HBM и eSSD. В то же время OEM-производители ПК и смартфонов, вероятно, возобновят закупки памяти во второй половине 2025 года на фоне увеличения использования ИИ.
На этом фоне не исключаем, что акции производителей памяти, таких как #MU, будут превосходить рынок в начале 2025 года. Инвесторы могут начать закладывать в прогнозы более значительное восстановление цен во втором полугодии.
Программное обеспечение
Спрос на ПО для проектирования чипов (#SNPS, #CDNS) и лицензирование (#ARM) остается высоким благодаря растущей сложности чипов и активной деятельности в области проектирования, что дополнительно усиливается увеличением числа программ разработки чипов в год и количества дизайнов в каждой линейке продуктов. Проектирование чипов тесно связано с бюджетами на R&D полупроводниковых компаний. Эти компании исторически демонстрировали рост выручки даже в условиях спада в полупроводниковом цикле.
Производители оборудования
Ожидания роста расходов на оборудование в 2025 году снизились из-за падения CAPEX Intel, потенциальных сокращений на фабриках Samsung и усиления регуляторных мер против Китая. Тем не менее, на спрос передовые решения для ускоренных вычислений и ИИ продолжает расти.
Акции компаний в сегменте должны получить выгоду от улучшения фундаментальных показателей клиентов, особенно в памяти, ближе ко второй половине года. По оценкам, общие расходы на оборудование вырастут на 5% г/г. Такие представители, как #LRCX, #AMAT и #KLAC, опередят показатель на 3-7%, благодаря сочетанию увеличения сложности производства, роста доли рынка, расширения доступного рынка (SAM).
#аналитика #акции #США
@aabeta
💡 В этом году сектор #SOX отстал от широкого рынка. Лидеры в сферах ИИ заметно опередили отстающие компании, подверженные циклическим факторам. В 2025 году ожидается более сглаженная динамика, которая позволит всему сектору показать солидный рост. Представляем взгляд на отдельные сферы и некоторые прогнозы по возможному таймингу восстановления.
Сегмент дата-центров
Спрос на решения для работы с ИИ продолжает расти, при этом теперь сочетается с восстановлением закупок для расширения традиционных облачных мощностей. CAPEX крупнейших облачных провайдеров США в этом году вырос на 57% г/г и в 2025 году увеличится еще на 30%. Высокие расходы на серверы принесут выгоду #NVDA (GPU), #AMD (CPU/GPU), #MRVL (оптические сети 800G/1.6TB и ASIC) и #AVGO (сетевые коммутаторы и ASIC).
На рынке кастомных чипов #MRVL и #AVGO доминируют. Спрос на их продукцию растет, так как многие ищут лучшую диверсификацию поставок, высокую производительность, низкое энергопотребление и в целом меньшую совокупную стоимость владения по сравнению с готовыми решениями.
Промышленность и авто
Спрос остается слабым из-за ухудшения макроэкономической ситуации и переизбытка запасов, что, по мнению компаний, сохранится в ближайшей перспективе. Тем не менее, аналитики ждут нормализации во второй половине 2025 года.
Хотя циклическое восстановление идет гораздо медленнее, чем ожидалось ранее, долгосрочные тренды роста контента в автомобильных и промышленных приложениях, вызванные цифровизацией и электрификацией, остаются актуальными.
Считаем разумным подходить к выбору компаний избирательно, сосредотачиваясь на именах с диверсифицированными рынками, прозрачной траекторией восстановления, высокой маржой и возвратом капитала. К таким можно отнести #ADI.
Чипы памяти
После сильного роста в 2024 году, индустрия памяти вступает в период перераспределения запасов обычной DRAM в смартфонах и ПК, который, вероятно, продлится в первой половине 2025 года. Дополнительно давление оказывает рост предложения от китайских производителей памяти.
Тем не менее, облачные клиенты продолжают ускорять развертывание инфраструктуры ИИ, что должно поддерживать устойчивый рост спроса на HBM и eSSD. В то же время OEM-производители ПК и смартфонов, вероятно, возобновят закупки памяти во второй половине 2025 года на фоне увеличения использования ИИ.
На этом фоне не исключаем, что акции производителей памяти, таких как #MU, будут превосходить рынок в начале 2025 года. Инвесторы могут начать закладывать в прогнозы более значительное восстановление цен во втором полугодии.
Программное обеспечение
Спрос на ПО для проектирования чипов (#SNPS, #CDNS) и лицензирование (#ARM) остается высоким благодаря растущей сложности чипов и активной деятельности в области проектирования, что дополнительно усиливается увеличением числа программ разработки чипов в год и количества дизайнов в каждой линейке продуктов. Проектирование чипов тесно связано с бюджетами на R&D полупроводниковых компаний. Эти компании исторически демонстрировали рост выручки даже в условиях спада в полупроводниковом цикле.
Производители оборудования
Ожидания роста расходов на оборудование в 2025 году снизились из-за падения CAPEX Intel, потенциальных сокращений на фабриках Samsung и усиления регуляторных мер против Китая. Тем не менее, на спрос передовые решения для ускоренных вычислений и ИИ продолжает расти.
Акции компаний в сегменте должны получить выгоду от улучшения фундаментальных показателей клиентов, особенно в памяти, ближе ко второй половине года. По оценкам, общие расходы на оборудование вырастут на 5% г/г. Такие представители, как #LRCX, #AMAT и #KLAC, опередят показатель на 3-7%, благодаря сочетанию увеличения сложности производства, роста доли рынка, расширения доступного рынка (SAM).
#аналитика #акции #США
@aabeta
👍20❤6🔥2
Утренний обзор - 24.12.2024
Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
📉 S&P 500: -0.04% (6033 п.)
📉 Nasdaq: -0.04% (21744 п.)
📉 Dow Jones: -0.04% (43299п.)
🌕 Золото: +0.18% ($2616)
⚫️ Нефть марки Brent: -0.03% ($72.94)
🇺🇸 US Treasuries 10 лет: +0.04% (4.591%/год.)
Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются в красной зоне. Вчера основные индексы завершили день с повышением: S&P 500 вырос на 0.73%, Dow Jones - на 0.16%, а Nasdaq - на 0.98%. Инвесторы оценивали макростатистику и покупали акции крупнейших технологических компаний. Фондовый рынок Азии торгуется преимущественно в зеленой зоне.
Базовые заказы на товары длительного пользования снизились на 0.1% м/м в ноябре при ожиданиях подъема на 0.3%. Число выданных разрешений на строительство выросло на 5.2% м/м при прогнозе в 6.1%. Продажи нового жилья увеличились на 5.9%, что также оказалось ниже консенсуса.
Индекс доверия потребителей в декабре показал снижение впервые за три месяца на 8.1 п. до 104.7 п. Экономисты ожидали роста до 112.9 п. Потребители в декабре были существенно менее оптимистичны в отношении будущих условий ведения бизнеса и доходов. Более того, пессимизм в отношении будущих перспектив занятости усилился.
Торговая активность начала снижаться на американском рынке. Вчера объем торгов составил 12.76 млрд акций, что ниже среднего значения за последние 20 торговых дней, равного 14.89 миллиарда акций.
8 из 11 секторов S&P 500 завершили день с ростом. Лучшую динамику показали чипмейкеры и широкий технологический сектор за счет подъема в Broadcom #AVGO, Nvidia #NVDA и AMD #AMD. Акции «великолепной семерки» в совокупности подорожали на 1.5%. Следом шел сектор здравоохранения благодаря росту в Eli Lilly #LLY.
Заметное снижение прошло в товарах первичной необходимости на фоне новостей о том, что Роберт Ф. Кеннеди-младший предлагает исключить сладкие напитки из списка товаров, подходящих для программы SNAP (система продовольственной помощи).
«Ралли Санта-Клауса» иногда рассматривается индикатором оптимизма инвесторов на следующий год. Этот семидневный период включает последние пять торговых дней старого года и первые два нового.
Положительное ралли предшествовало среднегодовому росту S&P 500 на 10.4% со времён Второй мировой войны, а частота роста составляла 74%, согласно данным Сэма Стовалла из CFRA. Однако, если в этот семидневный период наблюдалось снижение, среднегодовой рост индекса составил лишь 5.7%, причем рост фиксировался лишь в 32% случаев.
Стовалл утверждает, что более точным индикатором является «Январский барометр». С 1945 года, если год начинался с роста в январе, индекс S&P 500 рос в среднем на 18.3% за год, показывая рост в 91% случаев. Если же первый месяц показывал снижение, среднегодовая доходность была отрицательной - минус 1.9%.
Напоминаем, что сегодня пройдет сокращенная торговая сессия. Торги будут идти до 13:00 ET и 21:00 по МСК. Завтра торги на американском рынке проводиться не будут в связи с празднованием Рождества.
#обзор #рынок #утро
@aabeta
Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
📉 S&P 500: -0.04% (6033 п.)
📉 Nasdaq: -0.04% (21744 п.)
📉 Dow Jones: -0.04% (43299п.)
🌕 Золото: +0.18% ($2616)
⚫️ Нефть марки Brent: -0.03% ($72.94)
🇺🇸 US Treasuries 10 лет: +0.04% (4.591%/год.)
Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются в красной зоне. Вчера основные индексы завершили день с повышением: S&P 500 вырос на 0.73%, Dow Jones - на 0.16%, а Nasdaq - на 0.98%. Инвесторы оценивали макростатистику и покупали акции крупнейших технологических компаний. Фондовый рынок Азии торгуется преимущественно в зеленой зоне.
Базовые заказы на товары длительного пользования снизились на 0.1% м/м в ноябре при ожиданиях подъема на 0.3%. Число выданных разрешений на строительство выросло на 5.2% м/м при прогнозе в 6.1%. Продажи нового жилья увеличились на 5.9%, что также оказалось ниже консенсуса.
Индекс доверия потребителей в декабре показал снижение впервые за три месяца на 8.1 п. до 104.7 п. Экономисты ожидали роста до 112.9 п. Потребители в декабре были существенно менее оптимистичны в отношении будущих условий ведения бизнеса и доходов. Более того, пессимизм в отношении будущих перспектив занятости усилился.
«Экономический прогноз ухудшается. Это было очевидно еще до декабрьского заседания ФРС и остается актуальным. Риск изменения позиции ФРС довольно высок», - заявил Нил Датта из Renaissance Macro Research.
Торговая активность начала снижаться на американском рынке. Вчера объем торгов составил 12.76 млрд акций, что ниже среднего значения за последние 20 торговых дней, равного 14.89 миллиарда акций.
8 из 11 секторов S&P 500 завершили день с ростом. Лучшую динамику показали чипмейкеры и широкий технологический сектор за счет подъема в Broadcom #AVGO, Nvidia #NVDA и AMD #AMD. Акции «великолепной семерки» в совокупности подорожали на 1.5%. Следом шел сектор здравоохранения благодаря росту в Eli Lilly #LLY.
Заметное снижение прошло в товарах первичной необходимости на фоне новостей о том, что Роберт Ф. Кеннеди-младший предлагает исключить сладкие напитки из списка товаров, подходящих для программы SNAP (система продовольственной помощи).
«Действия прошлой недели должны ознаменовать конец недавнего отката и позволить реализоваться "Ралли Санта-Клауса". Мы действительно считаем, что в начале 2025 года вероятна более глубокая коррекция, но уже с нового исторического максимума», - заявил Джонатан Крински из BTIG.
«Ралли Санта-Клауса» иногда рассматривается индикатором оптимизма инвесторов на следующий год. Этот семидневный период включает последние пять торговых дней старого года и первые два нового.
Положительное ралли предшествовало среднегодовому росту S&P 500 на 10.4% со времён Второй мировой войны, а частота роста составляла 74%, согласно данным Сэма Стовалла из CFRA. Однако, если в этот семидневный период наблюдалось снижение, среднегодовой рост индекса составил лишь 5.7%, причем рост фиксировался лишь в 32% случаев.
Стовалл утверждает, что более точным индикатором является «Январский барометр». С 1945 года, если год начинался с роста в январе, индекс S&P 500 рос в среднем на 18.3% за год, показывая рост в 91% случаев. Если же первый месяц показывал снижение, среднегодовая доходность была отрицательной - минус 1.9%.
Напоминаем, что сегодня пройдет сокращенная торговая сессия. Торги будут идти до 13:00 ET и 21:00 по МСК. Завтра торги на американском рынке проводиться не будут в связи с празднованием Рождества.
#обзор #рынок #утро
@aabeta
2👍22❤4🔥2
Стоит ли покупать Vertex на коррекции? Обновление по последним испытаниям и одобрениям
💡 На прошлой неделе компания представила разочаровывающие данные по испытанию одного из препаратов. Акции отреагировали резким падением. Тем не менее мы все еще сохраняем позитивный взгляд учитывая позицию Vertex на рынке. Последние новости по одобрению vanza triple несколько умерили опасения за долгосрочную траекторию выручки. В прошлый раз писали про компанию в обзоре отчетности.
✅ Vertex Pharmaceuticals #VRTX - американская биотехнологическая компания, специализирующаяся на препаратах для лечения муковисцидоза (CF, кистозного фиброза).
🎯 Целевая цена - $600, потенциал роста +48%
Разочаровывающее испытание
Vertex Pharmaceuticals объявила результаты II фазы клинических испытаний своего неопиоидного обезболивающего препарата suzetrigine (VX-548) для лечения болезненной пояснично-крестцовой радикулопатии (LSR).
Suzetrigine показал статистически значимое и клинически значимое снижение боли по числовой шкале оценки боли (NPRS) на 2.02 п. Однако в группе плацебо наблюдалось почти аналогичное снижение на 1.98 п. Инвесторы рассчитывали на разницу как минимум в 0.7 п.
Несмотря на эти результаты, компания планирует продолжить разработку suzetrigine и перейти к III фазе испытаний для LSR после консультаций с регулирующими органами. Обезболивающие препараты часто сталкиваются с сильным эффектом плацебо, что затрудняет выявление их реальной эффективности.
После выхода результатов аналитики начали пересматривать прогнозы для Suzetrigine. Ожидается пиковые продажи в 2035 году на уровне $2 млрд против $2.8 млрд ранее. Помимо LSR препарат может быть использован для острой боли и болезненной диабетической периферической нейропатии. Следующим критическим событием для компании станет одобрение (PDUFA) регулятором продаж 30 января для острой боли.
Выход нового препарата
FDA одобрило препарат Alyftrek для лечения муковисцидоза у пациентов в возрасте от 6 лет и старше. Препарат предлагает более удобный режим приема, расширяет возможности лечения для пациентов с редкими мутациями и представляет собой эволюционный шаг в терапии муковисцидоза после Trikafta.
Препарат стоит примерно на 7% дороже, чем Trikafta, что поспособствует выручке и марже на фоне перехода. По оценкам, в 2025 году перейдет 10% пациентов, а пик будет достигнут в 60% к 2032 году. Частично будет компенсировано выбытие продаж Suzetrigine для LSR.
Alyftrek охватит дополнительно около 6300 пациентов, которые ранее начинали лечение с Trikafta, но со временем прекратили его из-за показаний. Хотя VRTX пока не раскрыла дату истечения патента, логично ожидать, что он будет действовать дольше, чем у Trikafta (2037 год).
💎 В целом, мы видим привлекательную возможность для покупки акций с заниженной оценкой, созданную слабыми результатами II фазы испытаний suzetrigine, и ожидаем, что акции компании будут расти в 2025 году благодаря ключевым запускам и множеству потенциальных обновлений в портфеле. Vertex по-прежнему обладает фактической монополией в CF, пайплайн остается масштабным для постепенного расширения портфеля. Имеем позитивный взгляд в преддверии PDUFA 30 января.
#инвестиционная_идея #акции
@aabeta
💡 На прошлой неделе компания представила разочаровывающие данные по испытанию одного из препаратов. Акции отреагировали резким падением. Тем не менее мы все еще сохраняем позитивный взгляд учитывая позицию Vertex на рынке. Последние новости по одобрению vanza triple несколько умерили опасения за долгосрочную траекторию выручки. В прошлый раз писали про компанию в обзоре отчетности.
✅ Vertex Pharmaceuticals #VRTX - американская биотехнологическая компания, специализирующаяся на препаратах для лечения муковисцидоза (CF, кистозного фиброза).
🎯 Целевая цена - $600, потенциал роста +48%
Разочаровывающее испытание
Vertex Pharmaceuticals объявила результаты II фазы клинических испытаний своего неопиоидного обезболивающего препарата suzetrigine (VX-548) для лечения болезненной пояснично-крестцовой радикулопатии (LSR).
Suzetrigine показал статистически значимое и клинически значимое снижение боли по числовой шкале оценки боли (NPRS) на 2.02 п. Однако в группе плацебо наблюдалось почти аналогичное снижение на 1.98 п. Инвесторы рассчитывали на разницу как минимум в 0.7 п.
Несмотря на эти результаты, компания планирует продолжить разработку suzetrigine и перейти к III фазе испытаний для LSR после консультаций с регулирующими органами. Обезболивающие препараты часто сталкиваются с сильным эффектом плацебо, что затрудняет выявление их реальной эффективности.
После выхода результатов аналитики начали пересматривать прогнозы для Suzetrigine. Ожидается пиковые продажи в 2035 году на уровне $2 млрд против $2.8 млрд ранее. Помимо LSR препарат может быть использован для острой боли и болезненной диабетической периферической нейропатии. Следующим критическим событием для компании станет одобрение (PDUFA) регулятором продаж 30 января для острой боли.
Выход нового препарата
FDA одобрило препарат Alyftrek для лечения муковисцидоза у пациентов в возрасте от 6 лет и старше. Препарат предлагает более удобный режим приема, расширяет возможности лечения для пациентов с редкими мутациями и представляет собой эволюционный шаг в терапии муковисцидоза после Trikafta.
Препарат стоит примерно на 7% дороже, чем Trikafta, что поспособствует выручке и марже на фоне перехода. По оценкам, в 2025 году перейдет 10% пациентов, а пик будет достигнут в 60% к 2032 году. Частично будет компенсировано выбытие продаж Suzetrigine для LSR.
Alyftrek охватит дополнительно около 6300 пациентов, которые ранее начинали лечение с Trikafta, но со временем прекратили его из-за показаний. Хотя VRTX пока не раскрыла дату истечения патента, логично ожидать, что он будет действовать дольше, чем у Trikafta (2037 год).
💎 В целом, мы видим привлекательную возможность для покупки акций с заниженной оценкой, созданную слабыми результатами II фазы испытаний suzetrigine, и ожидаем, что акции компании будут расти в 2025 году благодаря ключевым запускам и множеству потенциальных обновлений в портфеле. Vertex по-прежнему обладает фактической монополией в CF, пайплайн остается масштабным для постепенного расширения портфеля. Имеем позитивный взгляд в преддверии PDUFA 30 января.
#инвестиционная_идея #акции
@aabeta
3👍13❤2
Уважаемые коллеги, есть ограниченная возможность зайти в сделку Kraken.
Вот несколько пунктов, почему стоит рассмотреть Kraken cейчас:
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
2👍12🔥2❤1
Утренний обзор - 26.12.2024
Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
📈 S&P 500: 0.09% (6103 п.)
📈 Nasdaq: +0.29% (22092 п.)
📉 Dow Jones: -0.01% (43642 п.)
🌕 Золото: +0.33% ($2625)
⚫️ Нефть марки Brent: +0.01% ($73.62)
🇺🇸 US Treasuries 10 лет: +0.61% (4.613%/год.)
Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются разнонаправленно. Во вторник, последний торговый день перед Рождеством, все три индекса завершили день с сильным подъемом: S&P 500 вырос на 1.10%, Dow Jones - на 0.91%, а Nasdaq - на 1.35%. Инвесторы покупали широкий спектр бумаг на фоне низкой торговой активности, отыгрывая возможное начала «ралли Санта-Клауса». Фондовый рынок Азии торгуется в зеленой зоне.
Все сектора S&P 500 завершили день с ростом. Абсолютным лидером стал сектор товаров вторичной необходимости на продолжении ралли в Tesla #TSLA и Amazon #AMZN, восстановлении в автопроизводителях, а также подъема во многих других компаниях, ориентированных на потребителя. Следом шел финансовый сектор, поддерживаемый крупнейшими банками.
Сферам коммуникаций и технологиям поддержку обеспечили крупнейшие компании и чипмейкеры. «Великолепная семерка» выросла на 2.3%, акции малой капитализации - на 1%, а средней капитализации - на 0.75%. Хуже рынка торговались классические защитные сферы коммунальных услуг, недвижимость на фоне высоких доходностей, а также поставщики сырья.
На прошлой неделе клиенты Bank of America были крупными чистыми покупателями акций США. Они покупали американские акции седьмую неделю подряд. Как и в предыдущие пять недель, клиенты покупали как отдельные акции, так и биржевые фонды, причем основная часть притока средств пришлась на первые. Потоки в основном были сосредоточены в акциях компаний с крупной капитализацией.
С учетом роста рынка более чем на 25% в этом году и отсутствия коррекций более чем на 10%, S&P 500 удерживал позиции выше своей 200-дневной скользящей средней на протяжении всего 2024 года, отметили стратеги Bespoke Investment Group.
Если не произойдет значительного падения рынка в последние торговые дни года, это станет 12-м годом с 1952 года, когда S&P 500 торговался выше своей 200-дневной средней. Среднее изменение в следующем году после таких периодов составило всего 4.6% по сравнению со средним ростом в 9.2% для всех лет, отметили в Bespoke.
Между тем, стратеги Citigroup начали рекомендовать более сбалансированный подход к американским акциям в 1-м квартале, отмечая большую перспективу в защитных секторах. Они повысили рейтинг здравоохранения до «overweight», отметив, что оценки стали ниже, а фундаментальные показатели близки к переломному моменту.
В то же время они избирательны в отношении акций роста, выбирая те, которые демонстрируют сильные фундаментальные тенденции на фоне текущей оценки и потенциала улучшения маржи. Стратеги Citi дают перевес медиа, интернет-компаниям и полупроводникам, а также повышают рейтинг акций разработчиков ПО до уровня «market weight».
Сегодня на рынке может вновь наблюдаться пониженная торговая актинвости. Среди отчетов могут привлечь внимание данные по заявкам на пособия по безработице за прошлую неделю с оперативными сигналы по рынку труда.
Публикация экономических данных сегодня:
• Число первичных заявок на получение пособий по безработице
#обзор #рынок #утро
@aabeta
Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
📈 S&P 500: 0.09% (6103 п.)
📈 Nasdaq: +0.29% (22092 п.)
📉 Dow Jones: -0.01% (43642 п.)
🌕 Золото: +0.33% ($2625)
⚫️ Нефть марки Brent: +0.01% ($73.62)
🇺🇸 US Treasuries 10 лет: +0.61% (4.613%/год.)
Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются разнонаправленно. Во вторник, последний торговый день перед Рождеством, все три индекса завершили день с сильным подъемом: S&P 500 вырос на 1.10%, Dow Jones - на 0.91%, а Nasdaq - на 1.35%. Инвесторы покупали широкий спектр бумаг на фоне низкой торговой активности, отыгрывая возможное начала «ралли Санта-Клауса». Фондовый рынок Азии торгуется в зеленой зоне.
Все сектора S&P 500 завершили день с ростом. Абсолютным лидером стал сектор товаров вторичной необходимости на продолжении ралли в Tesla #TSLA и Amazon #AMZN, восстановлении в автопроизводителях, а также подъема во многих других компаниях, ориентированных на потребителя. Следом шел финансовый сектор, поддерживаемый крупнейшими банками.
Сферам коммуникаций и технологиям поддержку обеспечили крупнейшие компании и чипмейкеры. «Великолепная семерка» выросла на 2.3%, акции малой капитализации - на 1%, а средней капитализации - на 0.75%. Хуже рынка торговались классические защитные сферы коммунальных услуг, недвижимость на фоне высоких доходностей, а также поставщики сырья.
«Действия последних нескольких недель показывают, что крупные технологические компании всё ещё остаются ключевой группой лидеров на сегодняшнем фондовом рынке. Они занимают значительную долю в портфелях огромного числа институциональных инвесторов. Любые покупки, которые они совершат в ближайшую неделю, вероятно, будут сосредоточены именно на этих акциях», - заявил Мэтт Мэйли из Miller Tabak.
На прошлой неделе клиенты Bank of America были крупными чистыми покупателями акций США. Они покупали американские акции седьмую неделю подряд. Как и в предыдущие пять недель, клиенты покупали как отдельные акции, так и биржевые фонды, причем основная часть притока средств пришлась на первые. Потоки в основном были сосредоточены в акциях компаний с крупной капитализацией.
С учетом роста рынка более чем на 25% в этом году и отсутствия коррекций более чем на 10%, S&P 500 удерживал позиции выше своей 200-дневной скользящей средней на протяжении всего 2024 года, отметили стратеги Bespoke Investment Group.
Если не произойдет значительного падения рынка в последние торговые дни года, это станет 12-м годом с 1952 года, когда S&P 500 торговался выше своей 200-дневной средней. Среднее изменение в следующем году после таких периодов составило всего 4.6% по сравнению со средним ростом в 9.2% для всех лет, отметили в Bespoke.
Между тем, стратеги Citigroup начали рекомендовать более сбалансированный подход к американским акциям в 1-м квартале, отмечая большую перспективу в защитных секторах. Они повысили рейтинг здравоохранения до «overweight», отметив, что оценки стали ниже, а фундаментальные показатели близки к переломному моменту.
В то же время они избирательны в отношении акций роста, выбирая те, которые демонстрируют сильные фундаментальные тенденции на фоне текущей оценки и потенциала улучшения маржи. Стратеги Citi дают перевес медиа, интернет-компаниям и полупроводникам, а также повышают рейтинг акций разработчиков ПО до уровня «market weight».
Сегодня на рынке может вновь наблюдаться пониженная торговая актинвости. Среди отчетов могут привлечь внимание данные по заявкам на пособия по безработице за прошлую неделю с оперативными сигналы по рынку труда.
Публикация экономических данных сегодня:
• Число первичных заявок на получение пособий по безработице
#обзор #рынок #утро
@aabeta
👍21❤3
Как повышение тарифов на импорт из Китая повлияет на цены в США?
💡 Как ожидается, в первом полугодии 2025 года администрация Трампа начнет постепенно повышать тарифы на импорт из КНР. По прогнозам экономистов Goldman Sachs, ставки вырастут на 60% в зависимости от товара. Для поставщиков потребительских продуктов тарифы в среднем вырастут на 17%, а промышленных товаров и сырья - на 20%. Рассмотрим какое влияние на цены окажут меры.
Потребительские товары
Доля импорта из Китая составляет 7% от стоимости производства товаров, потребляемых в США (стоимость для покупателя без учета транспортировки, оптовых и розничных затрат и наценок), 3.3% от конечных расходов на потребительские товары и 1.4% от базовых потребительских расходов.
Около 80% этой импортной составляющей приходится на конечные товары, остальная часть - на сырье для производства. Увеличение тарифов в рамках базового сценария Goldman Sachs, при полном перекладывании и отсутствии торгового замещения, повысит базовые потребительские цены (Core PCE) только примерно на 0.3% в следующем году до 2.4% г/г. Важно отметить, что эффект будет выражен только в 2025 году.
Расходы производителей
Тарифы повысят цены на импортное сырье. Это воздействие относительно скромное: лишь в нескольких отраслях доля сырья китайского происхождения составляет хотя бы 3% от стоимости всех входящих ресурсов, используемых американскими производителями.
Стоимость тарифов составит только около 0.5% от конечной стоимости продукции даже в наиболее уязвимых отраслях, хотя это эквивалентно 10-30% операционной прибыли в некоторых секторах, таких как станки, кузова автомобилей, мебель и производство текстиля.
Наиболее негативные сценарии
Ответные тарифы со стороны Китая могут негативно повлиять на американских экспортеров. Более 80% экспорта древесины, зерновых и продуктов животноводства из США направляется в Китай, как и более 50% сои - крупнейшего экспортного товара США в Китай, а также почти 20% автомобилей.
Экспортные ограничения со стороны Китая могут ограничить доступ американских производителей к критически важным сырьевым материалам. Более 70% импортируемого природного графита, соединений редкоземельных элементов и сурьмы поступают из Китая, и некоторые из этих материалов трудно заменить или получить из других источников в достаточном объеме.
Эти материалы являются ключевыми компонентами для аккумуляторов, магнитов и электроники, которые затем используются в таких отраслях, как автомобилестроение, производство смартфонов, компьютерного оборудования и оборонных технологий.
💎 Анализ показал, что влияние тарифов на конечную инфляцию может быть ограниченным и слабее, чем закладывает ФРС или участники рынка в 2025 году. Это укрепляет наши ожидания дальнейшей нормализации темпов роста цен и ДКП. На этом фоне продолжаем держать бумаги американских компаний.
#аналитика #акции #США
@aabeta
💡 Как ожидается, в первом полугодии 2025 года администрация Трампа начнет постепенно повышать тарифы на импорт из КНР. По прогнозам экономистов Goldman Sachs, ставки вырастут на 60% в зависимости от товара. Для поставщиков потребительских продуктов тарифы в среднем вырастут на 17%, а промышленных товаров и сырья - на 20%. Рассмотрим какое влияние на цены окажут меры.
Потребительские товары
Доля импорта из Китая составляет 7% от стоимости производства товаров, потребляемых в США (стоимость для покупателя без учета транспортировки, оптовых и розничных затрат и наценок), 3.3% от конечных расходов на потребительские товары и 1.4% от базовых потребительских расходов.
Около 80% этой импортной составляющей приходится на конечные товары, остальная часть - на сырье для производства. Увеличение тарифов в рамках базового сценария Goldman Sachs, при полном перекладывании и отсутствии торгового замещения, повысит базовые потребительские цены (Core PCE) только примерно на 0.3% в следующем году до 2.4% г/г. Важно отметить, что эффект будет выражен только в 2025 году.
Расходы производителей
Тарифы повысят цены на импортное сырье. Это воздействие относительно скромное: лишь в нескольких отраслях доля сырья китайского происхождения составляет хотя бы 3% от стоимости всех входящих ресурсов, используемых американскими производителями.
Стоимость тарифов составит только около 0.5% от конечной стоимости продукции даже в наиболее уязвимых отраслях, хотя это эквивалентно 10-30% операционной прибыли в некоторых секторах, таких как станки, кузова автомобилей, мебель и производство текстиля.
Наиболее негативные сценарии
Ответные тарифы со стороны Китая могут негативно повлиять на американских экспортеров. Более 80% экспорта древесины, зерновых и продуктов животноводства из США направляется в Китай, как и более 50% сои - крупнейшего экспортного товара США в Китай, а также почти 20% автомобилей.
Экспортные ограничения со стороны Китая могут ограничить доступ американских производителей к критически важным сырьевым материалам. Более 70% импортируемого природного графита, соединений редкоземельных элементов и сурьмы поступают из Китая, и некоторые из этих материалов трудно заменить или получить из других источников в достаточном объеме.
Эти материалы являются ключевыми компонентами для аккумуляторов, магнитов и электроники, которые затем используются в таких отраслях, как автомобилестроение, производство смартфонов, компьютерного оборудования и оборонных технологий.
💎 Анализ показал, что влияние тарифов на конечную инфляцию может быть ограниченным и слабее, чем закладывает ФРС или участники рынка в 2025 году. Это укрепляет наши ожидания дальнейшей нормализации темпов роста цен и ДКП. На этом фоне продолжаем держать бумаги американских компаний.
#аналитика #акции #США
@aabeta
👍14❤3
Утренний обзор - 27.12.2024
Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
📉 S&P 500: -0.20% (6083 п.)
📉 Nasdaq: -0.25% (21953 п.)
📉 Dow Jones: -0.16% (43631 п.)
🌕 Золото: -0.02% ($2632)
⚫️ Нефть марки Brent: +0.01% ($73.26)
🇺🇸 US Treasuries 10 лет: -0.22% (4.575%/год.)
Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются в красной зоне. Вчера основные индексы завершили день с минимальными изменениями: S&P 500 упал на 0.04%, Dow Jones вырос на 0.07%, а Nasdaq снизился на 0.05%. Рынок акций взял паузу после ралли, которое обеспечило лучший результат накануне Рождества с 1974 года. Объем торгов в США был значительно ниже среднего за последний месяц. Фондовый рынок Азии торгуется с повышением.
6 из 11 секторов S&P 500 показали положительную динамику. Лидером роста стал сектор товаров первичной необходимости за счет ралли в крупных розничных сетях. Компании получили поддержку на фоне сообщений о здоровых праздничных расходах. По данным Mastercard, розничные продажи в США, исключая автомобили, выросли на 3.8% г/г в период с 1 ноября по 24 декабря. Расходы были «стабильными», но также «подогревались поиском выгодных предложений».
Худшую динамику продемонстрировал сектор товаров вторичной необходимости на фиксации прибыли в Tesla #TSLA и Amazon #AMZN. В других представителях «великолепной семерки» также наблюдались продажи, за исключением Apple #APPL.
Акции компании вновь обновили исторический максимум после повышения целевой цены от Wedbush, приближаясь к капитализации в $4 трлн. В то же время BTIG предупредила, что, согласно историческим данным, после сильного роста компании может грозить краткосрочная слабость.
Число заявок на пособия по безработице за прошлую неделю снизилось на 1 тыс. до 220 тыс. при ожиданиях подъема до 223 тыс. В то же время, количество повторных заявок на получение пособия по безработице в США выросло до самого высокого уровня за более чем три года.
#обзор #рынок #утро
@aabeta
Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
📉 S&P 500: -0.20% (6083 п.)
📉 Nasdaq: -0.25% (21953 п.)
📉 Dow Jones: -0.16% (43631 п.)
🌕 Золото: -0.02% ($2632)
⚫️ Нефть марки Brent: +0.01% ($73.26)
🇺🇸 US Treasuries 10 лет: -0.22% (4.575%/год.)
Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются в красной зоне. Вчера основные индексы завершили день с минимальными изменениями: S&P 500 упал на 0.04%, Dow Jones вырос на 0.07%, а Nasdaq снизился на 0.05%. Рынок акций взял паузу после ралли, которое обеспечило лучший результат накануне Рождества с 1974 года. Объем торгов в США был значительно ниже среднего за последний месяц. Фондовый рынок Азии торгуется с повышением.
«Объемы торгов небольшие. Я думаю, что мы находимся в периоде рождественского ралли, хотя сегодня есть небольшие помехи, но можно с уверенностью сказать, что ралли продолжится до конца года», - сказал Питер Кардилло, главный рыночный экономист Spartan Capital Securities.
6 из 11 секторов S&P 500 показали положительную динамику. Лидером роста стал сектор товаров первичной необходимости за счет ралли в крупных розничных сетях. Компании получили поддержку на фоне сообщений о здоровых праздничных расходах. По данным Mastercard, розничные продажи в США, исключая автомобили, выросли на 3.8% г/г в период с 1 ноября по 24 декабря. Расходы были «стабильными», но также «подогревались поиском выгодных предложений».
Худшую динамику продемонстрировал сектор товаров вторичной необходимости на фиксации прибыли в Tesla #TSLA и Amazon #AMZN. В других представителях «великолепной семерки» также наблюдались продажи, за исключением Apple #APPL.
Акции компании вновь обновили исторический максимум после повышения целевой цены от Wedbush, приближаясь к капитализации в $4 трлн. В то же время BTIG предупредила, что, согласно историческим данным, после сильного роста компании может грозить краткосрочная слабость.
«Страна испытывает коллективное чувство облегчения после прохождения через напряженный избирательный цикл и необычную рыночную динамику, завершая 2024 год с сильными итоговыми показателями. Смотрим в 2025 год с ожиданиями расширения ралли и улучшения рынков», - заявил Тодд Алстен, главный инвестиционный директор Parnassus Investments.
Число заявок на пособия по безработице за прошлую неделю снизилось на 1 тыс. до 220 тыс. при ожиданиях подъема до 223 тыс. В то же время, количество повторных заявок на получение пособия по безработице в США выросло до самого высокого уровня за более чем три года.
«Экономические данные сейчас не имеют значения, пока мы не вступим в новый год. Рождество позади, но Новый год впереди. Объемы торгов останутся низкими», - считает Кенни Полкари из SlateStone Wealth.
#обзор #рынок #утро
@aabeta
👍15❤1
Пришло время инвестировать в солнечную энергетику?
💡 Акции сектора сильно отстали от рынка в этом году. Слабость обоснована падением глобальных цен, низким спросом в потребительском сегменте, процентными ставками и неопределенностью в будущем IRA после выборов.
Ожидания по спросу и предложению на глобальном уровне
Производство модулей расширится на 11% г/г при увеличении спроса на 17%. Аналитики оценивают производственную мощность в 1025 ГВт в 2025 году и глобальный спрос на уровне 517 ГВт, что подразумевает улучшение использования до 44% в 2025 по сравнению с 41% в 2024 году. Тем не менее коэффициент будет все еще существенно ниже пика в 90% в 2016-2018 гг.
Учитывая отставание спроса ожидается продолжение падения глобальных цен в среднем еще на 8-15% в зависимости от компонента в 2025 году. Некоторые игроки сейчас приостанавливают запланированное увеличение мощностей, что может стать шагом к восстановлению баланса ближе к концу года.
💎 Существенный переизбыток мощностей и продолжающаяся коррекция цен пока не позволяет говорить о фундаментальной привлекательности глобальной индустрии. Тем не менее есть перспективы для отдельных рынков, в частности США, где динамика цен была стабильной с 2023 года, но при снижении спроса в потребительском сегменте.
Потребительский рынок
Аналитики прогнозируют, что объем установок систем вырастет на 9-10% в 2025-2026 гг. после падения на 19% в этом году на фоне нормализации спроса, роста цен на электричество в США. Поддержку обеспечит и консолидация отрасли, в рамках который некоторые представители вышли из бизнеса (ADT, SPWR).
Интересными выглядят поставщики Sunrun #RUN и Sunnova #NOVA, способные, по оценкам, показать рост установок в 15%, опередив рынок. Обе компании работают преимущественно в США, что ограничивает риски от слабости глобального рынка. Под давление могут остаться такие компании, как Enphase #ENPH.
Коммунальный рынок
Драйверы в целом остаются в сохранности. Энергопотребление в США будет ежегодно расти по 2.4% до конца десятилетия, против околонулевого показателя ранее. Необходимость компенсировать вывод угольных электростанций и бороться с ростом цен на электроэнергию приведет к увеличению спроса.
По оценкам, рост установки мощностей достигнет 8% в 2025 году. CAGR до 2028 года составляет 6%. Наилучшей позицией обладает First Solar #FSLR, являющаяся крупнейшим поставщиком в США с загруженным бэклогом на несколько лет вперед.
Также становятся интересны акции поставщика систем электрического баланса Shoals #SHLS, учитывая уход неоперационных проблем. Предварительное решение по делу о нарушении интеллектуальной собственности было благоприятным, а вопросы с гарантийными обязательствами в значительной степени решены.
Изменение IRA - главный риск
Перспективы политики в области ВИЭ станут ключевой темой в 2025 году, особенно в части изменения IRA. Например, для FSLR - лучшей идеи в секторе, субсидии обеспечивают порядка 75% прибыли на акцию.
В Палате представителе большинство занимают республиканцы с 220 местами против 215 для демократов. Ранее в августе 14 повторно избранных республиканцев выступали в поддержку субсидий для ВИЭ. Если такой расклад сохранится при будущих голосованиях, сокращения IRA могут оказать менее серьезными.
В начале 2025 года прояснятся возможные изменения, которые произойдут при новой администрации. Однако их окончательное утверждение может занять больше времени, что, вероятно, обеспечит «навес» для акций сферы и проблемы для заказов из-за неопределенности.
Оценка сектора
Сектор #TAN торгуется с форвардным P/E в 8.3x, против среднего в 20x в последние четыре года. Мультипликаторы сократились в то время, как прогнозы по EPS были пересмотрены верх на 85%. Целевые цены для акций среди аналитиков указывают на рост примерно на 70% на горизонте 12 месяцев. Хотя оценка выглядит интересной, рост в сфере вряд ли начнется, пока не будут известны изменения в IRA.
#аналитика #акции #США
@aabeta
💡 Акции сектора сильно отстали от рынка в этом году. Слабость обоснована падением глобальных цен, низким спросом в потребительском сегменте, процентными ставками и неопределенностью в будущем IRA после выборов.
Ожидания по спросу и предложению на глобальном уровне
Производство модулей расширится на 11% г/г при увеличении спроса на 17%. Аналитики оценивают производственную мощность в 1025 ГВт в 2025 году и глобальный спрос на уровне 517 ГВт, что подразумевает улучшение использования до 44% в 2025 по сравнению с 41% в 2024 году. Тем не менее коэффициент будет все еще существенно ниже пика в 90% в 2016-2018 гг.
Учитывая отставание спроса ожидается продолжение падения глобальных цен в среднем еще на 8-15% в зависимости от компонента в 2025 году. Некоторые игроки сейчас приостанавливают запланированное увеличение мощностей, что может стать шагом к восстановлению баланса ближе к концу года.
💎 Существенный переизбыток мощностей и продолжающаяся коррекция цен пока не позволяет говорить о фундаментальной привлекательности глобальной индустрии. Тем не менее есть перспективы для отдельных рынков, в частности США, где динамика цен была стабильной с 2023 года, но при снижении спроса в потребительском сегменте.
Потребительский рынок
Аналитики прогнозируют, что объем установок систем вырастет на 9-10% в 2025-2026 гг. после падения на 19% в этом году на фоне нормализации спроса, роста цен на электричество в США. Поддержку обеспечит и консолидация отрасли, в рамках который некоторые представители вышли из бизнеса (ADT, SPWR).
Интересными выглядят поставщики Sunrun #RUN и Sunnova #NOVA, способные, по оценкам, показать рост установок в 15%, опередив рынок. Обе компании работают преимущественно в США, что ограничивает риски от слабости глобального рынка. Под давление могут остаться такие компании, как Enphase #ENPH.
Коммунальный рынок
Драйверы в целом остаются в сохранности. Энергопотребление в США будет ежегодно расти по 2.4% до конца десятилетия, против околонулевого показателя ранее. Необходимость компенсировать вывод угольных электростанций и бороться с ростом цен на электроэнергию приведет к увеличению спроса.
По оценкам, рост установки мощностей достигнет 8% в 2025 году. CAGR до 2028 года составляет 6%. Наилучшей позицией обладает First Solar #FSLR, являющаяся крупнейшим поставщиком в США с загруженным бэклогом на несколько лет вперед.
Также становятся интересны акции поставщика систем электрического баланса Shoals #SHLS, учитывая уход неоперационных проблем. Предварительное решение по делу о нарушении интеллектуальной собственности было благоприятным, а вопросы с гарантийными обязательствами в значительной степени решены.
Изменение IRA - главный риск
Перспективы политики в области ВИЭ станут ключевой темой в 2025 году, особенно в части изменения IRA. Например, для FSLR - лучшей идеи в секторе, субсидии обеспечивают порядка 75% прибыли на акцию.
В Палате представителе большинство занимают республиканцы с 220 местами против 215 для демократов. Ранее в августе 14 повторно избранных республиканцев выступали в поддержку субсидий для ВИЭ. Если такой расклад сохранится при будущих голосованиях, сокращения IRA могут оказать менее серьезными.
В начале 2025 года прояснятся возможные изменения, которые произойдут при новой администрации. Однако их окончательное утверждение может занять больше времени, что, вероятно, обеспечит «навес» для акций сферы и проблемы для заказов из-за неопределенности.
Оценка сектора
Сектор #TAN торгуется с форвардным P/E в 8.3x, против среднего в 20x в последние четыре года. Мультипликаторы сократились в то время, как прогнозы по EPS были пересмотрены верх на 85%. Целевые цены для акций среди аналитиков указывают на рост примерно на 70% на горизонте 12 месяцев. Хотя оценка выглядит интересной, рост в сфере вряд ли начнется, пока не будут известны изменения в IRA.
#аналитика #акции #США
@aabeta
👍13❤6🔥2👎1
Важные события недели - 30.12.2024
Уолл-стрит продолжает находиться в праздничном режиме. Инвесторы столкнутся с очередной укороченной неделей с минимальным количеством экономических данных и отсутствием крупных корпоративных отчетов. Основные события на следующей неделе включают данные по PMI и рынку недвижимости. Торговые сессии на прошлой неделе характеризовались низкими объемами, и активность, вероятно, будет пониженной и на этой неделе. Между тем, инвесторы могут продолжить отыгрывать «Ралли Санта-Клауса», которое завершится в пятницу 3 января.
⚠️ Макроэкономические данные:
30 декабря:
• Индекс незавершенных продаж на рынке недвижимости (ноябрь)
1 января:
• Нет торгов - Новый год
3 января:
• Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) от ISM (дек)
#США #неделя_впереди
@aabeta
Уолл-стрит продолжает находиться в праздничном режиме. Инвесторы столкнутся с очередной укороченной неделей с минимальным количеством экономических данных и отсутствием крупных корпоративных отчетов. Основные события на следующей неделе включают данные по PMI и рынку недвижимости. Торговые сессии на прошлой неделе характеризовались низкими объемами, и активность, вероятно, будет пониженной и на этой неделе. Между тем, инвесторы могут продолжить отыгрывать «Ралли Санта-Клауса», которое завершится в пятницу 3 января.
⚠️ Макроэкономические данные:
30 декабря:
• Индекс незавершенных продаж на рынке недвижимости (ноябрь)
1 января:
• Нет торгов - Новый год
3 января:
• Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) от ISM (дек)
#США #неделя_впереди
@aabeta
👍18❤1
Ожидается восстановление рынка ПК в 2025 году. Кто является бенефициаром?
💡 После еще одного разочаровывающего года аналитики прогнозируют восстановление рынка ПК в 2025 году. Как ожидается продажи увеличатся на 4% до ~265 млн единиц. Это станет первым годом роста с 2021 года и ознаменует нормализацию объемов поставок до допандемийного уровня (~260-270 млн).
С чем была связана слабость?
По данным IDC, поставки ПК в 2024 году оказались на уровне с прошлым годом. Ранее компания ожидала роста на 4%. Комбинация давления на IT-расходы из-за инвестиций в генеративный ИИ в корпоративном сегменте и осторожность потребителя привела к более слабому, чем ожидалось, спросу на ПК.
Что будет способствовать восстановлению?
• Старение установленной базы. Установленная база ПК устарела за последние несколько лет. Более 650 млн ПК, приобретенных во время пандемии (2020/21), к 2025 году достигнут возраста 4-5 лет по сравнению со средним циклом замены ПК в 3-5 лет.
• Конец поддержки Windows 10. После 14 октября 2025 года ПК с Windows 10 продолжат работать, однако Microsoft прекратит предоставлять бесплатные обновления ПО, техническую поддержку и исправления безопасности. Все это критически важно для конечных устройств, особенно в коммерческом сегменте.
По данным StatCounter, более 60% установленной базы Windows в мире работали на Windows 10 по состоянию на октябрь 2024 года. Также ожидается, что усиленная маркетинговая деятельность и информирование о завершении поддержки Windows 10 станут дополнительным стимулом для обновления ПК.
• ПК с поддержкой ИИ. По оценкам IDC, доля ПК для работы с ИИ в поставках расширится с 19% сейчас до 35% в 2025 году. Основным драйвером рассматриваются корпорации. Увеличение доли ПК с поддержкой ИИ должно положительно сказаться на средней цене продажи (ASP). Например, HPQ ожидает, что рост доли ПК с ИИ обеспечит рост ASP в отрасли на 5-10% в долгосрочной перспективе.
На какие компании обратить внимание?
В рамках последних отчетностей множество представителей сферы (например Dell) отметили, что восстановление рынка ПК откладывается до 2025 года. Акции подкорректировались и теперь торгуются на более привлекательных для добора уровнях.
HP #HPQ (доля рынка 20%) и Dell #DELL (около 14% доли рынка) как два крупнейших производителя ПК в мире находятся в выгодной позиции для ускорения роста выручки от продаж ПК. Имеем особенно позитивный взгляд на вторую компанию, учитывая более крупную позицию в коммерческом сегменте ПК, а также экспозицию как на стандартные, так и передовые сервера.
✅ Dell #DELL
🎯 Целевая цена $165, потенциал роста +42%
✅ HP #HPQ
🎯 Целевая цена $40, потенциал роста +21%
Помимо этого, стоит обратить внимание на дистрибьюторов, для которых ПК и сопутствующие продукты являются крупнейшими категориями по объему продаж. К таким можно отнести TD Synnex #SNX. Акции предлагают более прямую ставку на ПК.
✅ TD Synnex #SNX - крупнейший в мире IT-дистрибьютор, предлагающий ПК (17% продаж), ПО (19%), сетевые решения (19%), периферию (10%), а также сервера и системы хранения (10%)
🎯 Целевая цена $141, потенциал роста +19%
#аналитика #акции #инвестиционная_идея #США
@aabeta
💡 После еще одного разочаровывающего года аналитики прогнозируют восстановление рынка ПК в 2025 году. Как ожидается продажи увеличатся на 4% до ~265 млн единиц. Это станет первым годом роста с 2021 года и ознаменует нормализацию объемов поставок до допандемийного уровня (~260-270 млн).
С чем была связана слабость?
По данным IDC, поставки ПК в 2024 году оказались на уровне с прошлым годом. Ранее компания ожидала роста на 4%. Комбинация давления на IT-расходы из-за инвестиций в генеративный ИИ в корпоративном сегменте и осторожность потребителя привела к более слабому, чем ожидалось, спросу на ПК.
Что будет способствовать восстановлению?
• Старение установленной базы. Установленная база ПК устарела за последние несколько лет. Более 650 млн ПК, приобретенных во время пандемии (2020/21), к 2025 году достигнут возраста 4-5 лет по сравнению со средним циклом замены ПК в 3-5 лет.
• Конец поддержки Windows 10. После 14 октября 2025 года ПК с Windows 10 продолжат работать, однако Microsoft прекратит предоставлять бесплатные обновления ПО, техническую поддержку и исправления безопасности. Все это критически важно для конечных устройств, особенно в коммерческом сегменте.
По данным StatCounter, более 60% установленной базы Windows в мире работали на Windows 10 по состоянию на октябрь 2024 года. Также ожидается, что усиленная маркетинговая деятельность и информирование о завершении поддержки Windows 10 станут дополнительным стимулом для обновления ПК.
• ПК с поддержкой ИИ. По оценкам IDC, доля ПК для работы с ИИ в поставках расширится с 19% сейчас до 35% в 2025 году. Основным драйвером рассматриваются корпорации. Увеличение доли ПК с поддержкой ИИ должно положительно сказаться на средней цене продажи (ASP). Например, HPQ ожидает, что рост доли ПК с ИИ обеспечит рост ASP в отрасли на 5-10% в долгосрочной перспективе.
На какие компании обратить внимание?
В рамках последних отчетностей множество представителей сферы (например Dell) отметили, что восстановление рынка ПК откладывается до 2025 года. Акции подкорректировались и теперь торгуются на более привлекательных для добора уровнях.
HP #HPQ (доля рынка 20%) и Dell #DELL (около 14% доли рынка) как два крупнейших производителя ПК в мире находятся в выгодной позиции для ускорения роста выручки от продаж ПК. Имеем особенно позитивный взгляд на вторую компанию, учитывая более крупную позицию в коммерческом сегменте ПК, а также экспозицию как на стандартные, так и передовые сервера.
✅ Dell #DELL
🎯 Целевая цена $165, потенциал роста +42%
✅ HP #HPQ
🎯 Целевая цена $40, потенциал роста +21%
Помимо этого, стоит обратить внимание на дистрибьюторов, для которых ПК и сопутствующие продукты являются крупнейшими категориями по объему продаж. К таким можно отнести TD Synnex #SNX. Акции предлагают более прямую ставку на ПК.
✅ TD Synnex #SNX - крупнейший в мире IT-дистрибьютор, предлагающий ПК (17% продаж), ПО (19%), сетевые решения (19%), периферию (10%), а также сервера и системы хранения (10%)
🎯 Целевая цена $141, потенциал роста +19%
#аналитика #акции #инвестиционная_идея #США
@aabeta
👍19❤5
Утренний обзор - 02.01.2025
Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
📈 S&P 500: +0.47% (5963 п.)
📈 Nasdaq: +0.67% (21366 п.)
📈 Dow Jones: +0.36% (43026 п.)
🌕 Золото: +0.38% ($2633)
⚫️ Нефть марки Brent: -0.09% ($74.74)
🇺🇸 US Treasuries 10 лет: +0.84% (4.573%/год.)
Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются с повышением, восстанавливаясь после коррекции. 31 декабря в рамках последней торговой сессии 2024 года все три индекса завершили день со снижением: S&P 500 упал на 0.43%, Dow Jones - на 0.07%, а Nasdaq - на 0.90%. Фондовый рынок Азии торгуется без единой динамики.
5 из 11 секторов S&P 500 завершили день со снижением. Инвесторы фиксировали прибыль в крупнейших технологических компаниях. Лидером роста стали акции материалов и нефтегазовые компании на подъеме сырьевых котировок. Также повышенный спрос наблюдался в классических защитных сферах здравоохранения и товаров первичной необходимости.
Несмотря на падение акций в последние дни 2024 года при слабых объемах торгов, год всё же принёс солидную прибыль. Индекс S&P 500 вырос на 23% за прошлый год, в то время как Dow Jones прибавил почти 13%. Поддерживаемый энтузиазмом вокруг искусственного интеллекта и снижением процентных ставок, Nasdaq показал наилучший результат с ростом на 29%. Лучше рынка продемонстрировали динамику сектора коммуникаций, технологий, товаров вторичной необходимости и финансов. Материалы оказались единственной сферой, завершившей год в минусе.
S&P 500 завершил год четырьмя днями подряд снижения - впервые с 1966 года. Это означает, что вероятность реализации «ралли Санта-Клауса» становится низкой. Этот известный рыночный индикатор обычно характеризуется ростом акций в последние пять дней календарного года и первые два торговых дня января.
Сегодня инвесторы, вероятно, будут оценивать последствия нападения в Новый год в Новом Орлеане, которое расследуется как теракт, а также взрыв Cybertruck возле башни Трампа в Лас-Вегасе. Помимо этого, выйдут данные по заявкам на пособия по безработице, которые предоставят оперативные сигналы о рынке труда.
Публикация экономических данных сегодня:
• Число первичных заявок на получение пособий по безработице
#обзор #рынок #утро
@aabeta
Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
📈 S&P 500: +0.47% (5963 п.)
📈 Nasdaq: +0.67% (21366 п.)
📈 Dow Jones: +0.36% (43026 п.)
🌕 Золото: +0.38% ($2633)
⚫️ Нефть марки Brent: -0.09% ($74.74)
🇺🇸 US Treasuries 10 лет: +0.84% (4.573%/год.)
Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются с повышением, восстанавливаясь после коррекции. 31 декабря в рамках последней торговой сессии 2024 года все три индекса завершили день со снижением: S&P 500 упал на 0.43%, Dow Jones - на 0.07%, а Nasdaq - на 0.90%. Фондовый рынок Азии торгуется без единой динамики.
5 из 11 секторов S&P 500 завершили день со снижением. Инвесторы фиксировали прибыль в крупнейших технологических компаниях. Лидером роста стали акции материалов и нефтегазовые компании на подъеме сырьевых котировок. Также повышенный спрос наблюдался в классических защитных сферах здравоохранения и товаров первичной необходимости.
«Инвесторы говорят, что S&P, даже после недавнего спада, вырос более чем на 50% за последние два года. Возможно, стоит зафиксировать часть прибыли и защитить эти достижения. А при низких объемах торгов для движения рынка много не требуется», - заявил Оливер Пёрше, старший вице-президент Wealthspire Advisors.
Несмотря на падение акций в последние дни 2024 года при слабых объемах торгов, год всё же принёс солидную прибыль. Индекс S&P 500 вырос на 23% за прошлый год, в то время как Dow Jones прибавил почти 13%. Поддерживаемый энтузиазмом вокруг искусственного интеллекта и снижением процентных ставок, Nasdaq показал наилучший результат с ростом на 29%. Лучше рынка продемонстрировали динамику сектора коммуникаций, технологий, товаров вторичной необходимости и финансов. Материалы оказались единственной сферой, завершившей год в минусе.
S&P 500 завершил год четырьмя днями подряд снижения - впервые с 1966 года. Это означает, что вероятность реализации «ралли Санта-Клауса» становится низкой. Этот известный рыночный индикатор обычно характеризуется ростом акций в последние пять дней календарного года и первые два торговых дня января.
«На этой неделе рождественского ралли не случилось, но инвесторы получили подарок в виде роста в 2024 году. Год стал выдающимся для роста акций благодаря тройному фактору: взрывному развитию искусственного интеллекта, серии снижения процентных ставок ФРС и устойчивой экономике США. Это создает основу для продолжения силы рынка в 2025 году», - заявил Грег Бассук, генеральный директор AXS Investments.
Сегодня инвесторы, вероятно, будут оценивать последствия нападения в Новый год в Новом Орлеане, которое расследуется как теракт, а также взрыв Cybertruck возле башни Трампа в Лас-Вегасе. Помимо этого, выйдут данные по заявкам на пособия по безработице, которые предоставят оперативные сигналы о рынке труда.
Публикация экономических данных сегодня:
• Число первичных заявок на получение пособий по безработице
#обзор #рынок #утро
@aabeta
👍20🔥3❤2
Высокие доходности облигаций негативно влияют на рынок акций
💡 После позитивной большей части 2024 года S&P 500 завершил декабрь в минусе, частично из-за давления, вызванного ростом доходностей казначейских облигаций. Катализатором послужили заявления ФРС о том, что в новом году смягчение ДКП будет идти медленнее. Также появились опасения об ускорении инфляции. За декабрь доходность 10-летних казначейских облигаций США выросла на 9.4% и в настоящее время составляет около 4.55%.
С момента минимальных уровней в 2020 году акции выросли суммарно почти на 117%. Однако акции снижались на 2.1% за 89 дней, когда доходность 10-летних казначейских облигаций превышала 4.5%, и падали на 3.7% за 20 дней, когда доходность находилась выше 4.75%. Учитывая исторические данные, рынок может остаться под давлением пока доходности не опустятся ниже 4.5%.
💎 JPMorgan по своим моделям оценивают справедливый уровень для 10-летних казначейских облигаций примерно на ~50 бп ниже текущих значений. Аналитики Goldman Sachs ожидают снижения доходностей до 4.35% в 2025 году. Не факт, что доходности вернутся на указанные уровни в скором времени, но и продолжение распродажи в бондах тоже маловероятно с учетом текущих оценок.
Позиционирование инвесторов выглядит излишне консервативным - на конец 2025 рынок опционов сейчас закладывает всего 45 бп. снижений, что ниже ожиданий ФРС (50 б.п.) и крупных инвестбанков (75 б.п.). При этом ситуация на рынке труда и в производственном секторе остается сложной и дальнейшее ухудшение ситуации увеличивает шансы на дополнительные снижения в 2025 году.
Подводя итог, мы считаем, что увидим доходности ниже в среднесрочной перспективе, при этом потенциал нового витка роста остается ограниченным. Тем не менее возврат к справедливым может занять время, и мы настраиваемся на повышенную волатильность рынков.
#аналитика #акции #облигации #США
@aabeta
💡 После позитивной большей части 2024 года S&P 500 завершил декабрь в минусе, частично из-за давления, вызванного ростом доходностей казначейских облигаций. Катализатором послужили заявления ФРС о том, что в новом году смягчение ДКП будет идти медленнее. Также появились опасения об ускорении инфляции. За декабрь доходность 10-летних казначейских облигаций США выросла на 9.4% и в настоящее время составляет около 4.55%.
С момента минимальных уровней в 2020 году акции выросли суммарно почти на 117%. Однако акции снижались на 2.1% за 89 дней, когда доходность 10-летних казначейских облигаций превышала 4.5%, и падали на 3.7% за 20 дней, когда доходность находилась выше 4.75%. Учитывая исторические данные, рынок может остаться под давлением пока доходности не опустятся ниже 4.5%.
«Мы вспоминаем, что бывают периоды, когда рост долгосрочных доходностей может оказывать давление на акции, даже если макроэкономическая картина и прибыль компаний остаются благоприятными. На начало 2025 года рост долгосрочной доходности облигаций представляет собой крупнейший вызов для бычьего рынка. Базовым сценарием остаются рост волатильности как на облигационном рынке, так и на рынке акций», - пишут стратеги Evercore ISI.
💎 JPMorgan по своим моделям оценивают справедливый уровень для 10-летних казначейских облигаций примерно на ~50 бп ниже текущих значений. Аналитики Goldman Sachs ожидают снижения доходностей до 4.35% в 2025 году. Не факт, что доходности вернутся на указанные уровни в скором времени, но и продолжение распродажи в бондах тоже маловероятно с учетом текущих оценок.
Позиционирование инвесторов выглядит излишне консервативным - на конец 2025 рынок опционов сейчас закладывает всего 45 бп. снижений, что ниже ожиданий ФРС (50 б.п.) и крупных инвестбанков (75 б.п.). При этом ситуация на рынке труда и в производственном секторе остается сложной и дальнейшее ухудшение ситуации увеличивает шансы на дополнительные снижения в 2025 году.
Подводя итог, мы считаем, что увидим доходности ниже в среднесрочной перспективе, при этом потенциал нового витка роста остается ограниченным. Тем не менее возврат к справедливым может занять время, и мы настраиваемся на повышенную волатильность рынков.
#аналитика #акции #облигации #США
@aabeta
👍19❤3
Январские индикаторы для остальной части года
💡 Инвесторы надеялись завершить год на сильной ноте благодаря «ралли Санта-Клауса», которое охватывает последние торговые сессии календарного года и первые два торговых дня января. Однако S&P 500 завершил последние четыре торговых дня снижением.
Помимо «ралли Санта-Клауса», существует еще несколько январских индикаторов. Согласно Stock Trader's Almanac, первые пять дней января служат «системой раннего предупреждения». Этот индикатор показал, что за последние 18 лет после выборов направление первых пяти дней года совпадало с итогами полного торгового года в 14 случаях.
Другой известный индикатор Almanac - «Январский барометр», который утверждает, что динамика S&P 500 за первый полный месяц года может предсказать результаты на оставшуюся часть года, - показывает те же закономерности в годы после выборов.
Если S&P 500 вырастет с 1 по 31 января, то акции, скорее всего, продемонстрируют положительную доходность в течение оставшейся части года, и наоборот. Хирш отметил, что этот индикатор допускал лишь 12 крупных ошибок с 1950 года, что дает уровень точности в 83.3%.
Когда все три январских индикатора показывают рост, S&P 500 завершает год на положительной ноте в 90.6% случаев, со средним приростом в 17.7%, добавил Хирш. Однако если хотя бы один из этих индикаторов оказывается отрицательным, год заканчивается ростом лишь в 59.5% случаев, при этом средний прирост составляет всего 2.9%.
💎 Стоит ли на 100% полагаться на индикаторы?
Сторонники январского барометра ссылаются на данные, показывающие высокую точность. Однако явление может быть во многом иллюзорным. Ведь с 1945 по 2021 год американские фондовые рынки показывали положительную годовую доходность примерно в 70% случаев. Таким образом, январский барометр может быть лишь вторичным эффектом общей тенденции американских акций расти каждый год, а не уникальным феноменом, который можно использовать для лучшего прогнозирования.
#аналитика #акции #США
@aabeta
💡 Инвесторы надеялись завершить год на сильной ноте благодаря «ралли Санта-Клауса», которое охватывает последние торговые сессии календарного года и первые два торговых дня января. Однако S&P 500 завершил последние четыре торговых дня снижением.
«Неудача акций в достижении ралли в этот период обычно предшествовала медвежьим рынкам или временам, когда акции можно было купить по более низким ценам позже в новом году», - отметил Джеффри Хирш, генеральный директор Hirsch Holdings и главный редактор Stock Trader's Almanac.
Помимо «ралли Санта-Клауса», существует еще несколько январских индикаторов. Согласно Stock Trader's Almanac, первые пять дней января служат «системой раннего предупреждения». Этот индикатор показал, что за последние 18 лет после выборов направление первых пяти дней года совпадало с итогами полного торгового года в 14 случаях.
Другой известный индикатор Almanac - «Январский барометр», который утверждает, что динамика S&P 500 за первый полный месяц года может предсказать результаты на оставшуюся часть года, - показывает те же закономерности в годы после выборов.
Если S&P 500 вырастет с 1 по 31 января, то акции, скорее всего, продемонстрируют положительную доходность в течение оставшейся части года, и наоборот. Хирш отметил, что этот индикатор допускал лишь 12 крупных ошибок с 1950 года, что дает уровень точности в 83.3%.
Когда все три январских индикатора показывают рост, S&P 500 завершает год на положительной ноте в 90.6% случаев, со средним приростом в 17.7%, добавил Хирш. Однако если хотя бы один из этих индикаторов оказывается отрицательным, год заканчивается ростом лишь в 59.5% случаев, при этом средний прирост составляет всего 2.9%.
«У января на Уолл-стрит особая репутация, так как приток денежных средств от годовых бонусов и ежегодных аллокаций исторически подталкивал акции вверх», — отметил Джеффри Хирш.
💎 Стоит ли на 100% полагаться на индикаторы?
Сторонники январского барометра ссылаются на данные, показывающие высокую точность. Однако явление может быть во многом иллюзорным. Ведь с 1945 по 2021 год американские фондовые рынки показывали положительную годовую доходность примерно в 70% случаев. Таким образом, январский барометр может быть лишь вторичным эффектом общей тенденции американских акций расти каждый год, а не уникальным феноменом, который можно использовать для лучшего прогнозирования.
#аналитика #акции #США
@aabeta
👍23❤3
Утренний обзор - 03.01.2024
Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
📈 S&P 500: +0.25% (5930 п.)
📈 Nasdaq: +0.37% (21245 п.)
📈 Dow Jones: +0.15% (42754 п.)
🌕 Золото: +0.05% ($2659)
⚫️ Нефть марки Brent: +0.05% ($75.91)
🇺🇸 US Treasuries 10 лет: -0.22% (4.563%/год.)
Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются в зеленой зоне. Вчера основные индексы завершили пятую сессию подряд со снижением: S&P 500 упал на 0.22%, Dow Jones - на 0.36%, а Nasdaq - на 0.16%. Инвесторы оценивали отдельные корпоративные новости, а также продолжили фиксировать прибыль в широком спектре акций из-за отсутствия новых сильных катализаторов для роста. Фоновое давление оказывают высокие доходности казначейских облигаций. Фондовый рынок Азии торгуется разнонаправленно.
7 из 11 секторов S&P 500 завершили день со снижением. Худшую динамику показал сектор товаров вторичной необходимости на падении в Tesla #TSLA после разочаровывающих данных по поставкам. Следом шли акции домостроителей после выхода данных, показавших рост ипотечных ставок до максимума за шесть месяцев. Падение в технологическом секторе было вызвано коррекцией в Apple #AAPL после новостей о скидках на iPhone в КНР. Частично снижение компенсировано покупками в Nvidia #NVDA после позитивной статьи в Barron’s.
Лучшую динамику продемонстрировал нефтегазовый сектор на ралли в сырье. Также заметно лучше рынка торговался коммунальный сектор на подъеме в Constellation Energy #CEG после новости о заключении двух соглашений с правительством США на сумму более $1 млрд. Эти средства будут направлены на проекты модернизации ядерных объектов.
Сектор коммуникационных услуг также вырос, чему способствовали новости о том, что Meta #META заменяет президента по глобальным отношениям на Джоэла Каплана, который является самым заметным представителем Республиканской партии в компании. В совокупности акции «великолепной семерки» снизились на 0.48%. Акции малой капитализации выросли на 0.07%, а средней - снизились на 0.21%. За последние пять дней индекс волатильности VIX поднялся с 14 п. до почти 18 п.
Сегодня в центре внимания инвесторов будут находиться данные по PMI в производственном секторе от ISM за декабрь. Помимо этого, инвесторы будут следить за голосованием по выбору спикера Палаты представителей, чтобы увидеть, сохранит ли Майк Джонсон свою должность.
Публикация экономических данных сегодня:
• Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) от ISM (дек)
#обзор #рынок #утро
@aabeta
Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
📈 S&P 500: +0.25% (5930 п.)
📈 Nasdaq: +0.37% (21245 п.)
📈 Dow Jones: +0.15% (42754 п.)
🌕 Золото: +0.05% ($2659)
⚫️ Нефть марки Brent: +0.05% ($75.91)
🇺🇸 US Treasuries 10 лет: -0.22% (4.563%/год.)
Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются в зеленой зоне. Вчера основные индексы завершили пятую сессию подряд со снижением: S&P 500 упал на 0.22%, Dow Jones - на 0.36%, а Nasdaq - на 0.16%. Инвесторы оценивали отдельные корпоративные новости, а также продолжили фиксировать прибыль в широком спектре акций из-за отсутствия новых сильных катализаторов для роста. Фоновое давление оказывают высокие доходности казначейских облигаций. Фондовый рынок Азии торгуется разнонаправленно.
7 из 11 секторов S&P 500 завершили день со снижением. Худшую динамику показал сектор товаров вторичной необходимости на падении в Tesla #TSLA после разочаровывающих данных по поставкам. Следом шли акции домостроителей после выхода данных, показавших рост ипотечных ставок до максимума за шесть месяцев. Падение в технологическом секторе было вызвано коррекцией в Apple #AAPL после новостей о скидках на iPhone в КНР. Частично снижение компенсировано покупками в Nvidia #NVDA после позитивной статьи в Barron’s.
Лучшую динамику продемонстрировал нефтегазовый сектор на ралли в сырье. Также заметно лучше рынка торговался коммунальный сектор на подъеме в Constellation Energy #CEG после новости о заключении двух соглашений с правительством США на сумму более $1 млрд. Эти средства будут направлены на проекты модернизации ядерных объектов.
Сектор коммуникационных услуг также вырос, чему способствовали новости о том, что Meta #META заменяет президента по глобальным отношениям на Джоэла Каплана, который является самым заметным представителем Республиканской партии в компании. В совокупности акции «великолепной семерки» снизились на 0.48%. Акции малой капитализации выросли на 0.07%, а средней - снизились на 0.21%. За последние пять дней индекс волатильности VIX поднялся с 14 п. до почти 18 п.
«Основа для этой слабости, вероятно, была связана с настроениями. После выборов, в период поствыборного ралли, особенно когда мы снова столкнулись с проблемой концентрации, рыночные условия стали довольно перегретыми. Я не думаю, что был какой-то явный основной катализатор. Скорее, это было своего рода истощение с точки зрения настроений», - сказала Лиз Энн Сондерс, главный инвестиционный стратег Charles Schwab.
Сегодня в центре внимания инвесторов будут находиться данные по PMI в производственном секторе от ISM за декабрь. Помимо этого, инвесторы будут следить за голосованием по выбору спикера Палаты представителей, чтобы увидеть, сохранит ли Майк Джонсон свою должность.
«Если для подтверждения кандидатуры Джонсона потребуется несколько раундов голосования в течение нескольких дней, это станет плохим сигналом для единства республиканцев, и надежды на быстрое принятие стимулирующих экономический рост мер окажутся под угрозой» - считает Том Эссай, основатель Sevens Report.
Публикация экономических данных сегодня:
• Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) от ISM (дек)
#обзор #рынок #утро
@aabeta
👍23❤2
Взгляд на китайский рынок акций в 2025 году. Новая инвестиционная идея - BYD Electronics
💡 Мы продолжаем активно инвестировать в китайские акции. С марта прошлого года наш портфель показал доходность порядка 27%, опередив широкий рынок, благодаря таким позициям, как Xiaomi, BYD, VNET. Мы ожидаем продолжения роста китайского рынка примерно на 15% в 2025 году и рассматриваем новые идеи для инвестирования, несмотря на скорое введение тарифов. Китай играет одну из ключевых ролей в портфеле.
Стоит ли инвестировать на фоне повышения тарифов?
КНР станет первой страной, для которой США введут дополнительные тарифы в среднем в 20% (базовый сценарий). Большая часть или все тарифы будут введены в первой половине 2025 года. Это усилит давление на китайских политиков, чтобы поддержать экономический рост. Правительство неоднократно подчеркивало, что стимулы (в том числе ослабление валюты) могут быть усилены, если потребуется. Эти корректировки будут проводиться поэтапно, по мере введения тарифов США.
Помимо мер для смягчения удара от тарифов, у Китая также есть ряд ответных вариантов, включая, но не ограничиваясь, зеркальные тарифы (как это было в 2018-19 годах) или дополнительные ограничения на экспорт товаров, в которых Китай играет ключевую роль в цепочке поставок.
💎 Подводя итог мы считаем, что эффект от повышения тарифов будет частично компенсирован. Что касается рынка акций, на наш взгляд, рынок уже оценил большую часть повышения тарифов, ограничивая риски глубоких коррекций.
Почему Китай может сыграть ключевую роль в портфеле?
Отдельная аллокация в китайские акции может сыграть важную роль в диверсификации портфеля благодаря снижению корреляции с другими рынками.
Корреляция между китайскими акциями и остальными развивающимися рынками значительно упала в последние годы - с 0.8 в 2019 году до 0.6, что предоставляет дополнительные возможности для диверсификации, особенно по сравнению с более высокой корреляцией между EM ex-China и США. Корреляция с крупными американскими компаниями упала до 0.35.
💎 Таким образом, вложения в китайские акции могут снизить риски и увеличить диверсификацию портфеля, не говоря о перспективах получить опережающую доходность.
Взгляд на BYD Electronics
✅ BYD Electronics (BYDE) #285 - специализируется на разработке, производстве и продаже различных компонентов для мобильных устройств (70% выручки) и автомобилей, включая NEV (25% выручки). Активно участвует в разработке компонентов для ИИ-серверов, однако доля выручки относительно небольшая.
🎯 Целевая цена - HK$51, потенциал роста +24%
Apple является крупнейшим клиентом BYDE, что позволит компании стать бенефициаром перехода на следующее поколение устройств. Ожидается повышение операционной эффективности и расширение доли рынка после завершения сделки по приобретению активов Jabil - одного из поставщиков металлических рамок для iPhone.
Помимо этого, BYDE является бенефициаром рост спроса на устройства Android высокого ценового сегмента. BYDE извлечет выгоду из запусков новых моделей и получения заказов от таких компаний, как Samsung, Xiaomi и Honor.
Материнская BYD является крупным клиентом и лидером на китайском рынке электромобилей, активно внедряя технологии умного вождения и демонстрируя превосходные темпы роста поставок. BYDE поставляет для BYD различные автомобильные электронные компоненты: информационно-развлекательные системы, цифровые панели приборов, динамики, усилители, системы ADAS, терморегуляции и подвески.
Потребительская электроника и китайский рынок NEV находятся в условиях жесткой конкуренции, при этом BYDE имеет все шансы выиграть от консолидации отрасли, так как компания обслуживает в основном лидеров рынка.
Аналитики прогнозируют CAGR выручки и чистой прибыли в ближайшие два года на уровне 11% и 29%. Компания торгуется с форвардными мультипликаторами на уровне средних исторических значений, однако более высокая оценка оправдана, учитывая существенно улучшенный профиль рентабельности, а также возможный апсайд от работы в сегменте ИИ.
#инвестиционная_идея #акции #Китай
@aabeta
💡 Мы продолжаем активно инвестировать в китайские акции. С марта прошлого года наш портфель показал доходность порядка 27%, опередив широкий рынок, благодаря таким позициям, как Xiaomi, BYD, VNET. Мы ожидаем продолжения роста китайского рынка примерно на 15% в 2025 году и рассматриваем новые идеи для инвестирования, несмотря на скорое введение тарифов. Китай играет одну из ключевых ролей в портфеле.
Стоит ли инвестировать на фоне повышения тарифов?
КНР станет первой страной, для которой США введут дополнительные тарифы в среднем в 20% (базовый сценарий). Большая часть или все тарифы будут введены в первой половине 2025 года. Это усилит давление на китайских политиков, чтобы поддержать экономический рост. Правительство неоднократно подчеркивало, что стимулы (в том числе ослабление валюты) могут быть усилены, если потребуется. Эти корректировки будут проводиться поэтапно, по мере введения тарифов США.
Помимо мер для смягчения удара от тарифов, у Китая также есть ряд ответных вариантов, включая, но не ограничиваясь, зеркальные тарифы (как это было в 2018-19 годах) или дополнительные ограничения на экспорт товаров, в которых Китай играет ключевую роль в цепочке поставок.
💎 Подводя итог мы считаем, что эффект от повышения тарифов будет частично компенсирован. Что касается рынка акций, на наш взгляд, рынок уже оценил большую часть повышения тарифов, ограничивая риски глубоких коррекций.
Почему Китай может сыграть ключевую роль в портфеле?
Отдельная аллокация в китайские акции может сыграть важную роль в диверсификации портфеля благодаря снижению корреляции с другими рынками.
Корреляция между китайскими акциями и остальными развивающимися рынками значительно упала в последние годы - с 0.8 в 2019 году до 0.6, что предоставляет дополнительные возможности для диверсификации, особенно по сравнению с более высокой корреляцией между EM ex-China и США. Корреляция с крупными американскими компаниями упала до 0.35.
💎 Таким образом, вложения в китайские акции могут снизить риски и увеличить диверсификацию портфеля, не говоря о перспективах получить опережающую доходность.
Взгляд на BYD Electronics
✅ BYD Electronics (BYDE) #285 - специализируется на разработке, производстве и продаже различных компонентов для мобильных устройств (70% выручки) и автомобилей, включая NEV (25% выручки). Активно участвует в разработке компонентов для ИИ-серверов, однако доля выручки относительно небольшая.
🎯 Целевая цена - HK$51, потенциал роста +24%
Apple является крупнейшим клиентом BYDE, что позволит компании стать бенефициаром перехода на следующее поколение устройств. Ожидается повышение операционной эффективности и расширение доли рынка после завершения сделки по приобретению активов Jabil - одного из поставщиков металлических рамок для iPhone.
Помимо этого, BYDE является бенефициаром рост спроса на устройства Android высокого ценового сегмента. BYDE извлечет выгоду из запусков новых моделей и получения заказов от таких компаний, как Samsung, Xiaomi и Honor.
Материнская BYD является крупным клиентом и лидером на китайском рынке электромобилей, активно внедряя технологии умного вождения и демонстрируя превосходные темпы роста поставок. BYDE поставляет для BYD различные автомобильные электронные компоненты: информационно-развлекательные системы, цифровые панели приборов, динамики, усилители, системы ADAS, терморегуляции и подвески.
Потребительская электроника и китайский рынок NEV находятся в условиях жесткой конкуренции, при этом BYDE имеет все шансы выиграть от консолидации отрасли, так как компания обслуживает в основном лидеров рынка.
Аналитики прогнозируют CAGR выручки и чистой прибыли в ближайшие два года на уровне 11% и 29%. Компания торгуется с форвардными мультипликаторами на уровне средних исторических значений, однако более высокая оценка оправдана, учитывая существенно улучшенный профиль рентабельности, а также возможный апсайд от работы в сегменте ИИ.
#инвестиционная_идея #акции #Китай
@aabeta
3👍22❤5
Важные события недели - 06.01.2025
В центре внимания на этой неделе окажутся данные по рынку труда. Консенсус закладывает рост занятых на 153 тыс. после 227 тыс. в ноябре. Уровень безработице, по оценкам, остался на уровне 4.2%. Ожидается, что число вакансий останется практически без изменений. В то же время, соотношение вакансий к числу безработных снизится до 1.075 с 1.109 в октябре.
Не менее важным станет протокол с последнего заседания ФРС. Председатель ФРС Джером Пауэлл заявил, что решение о снижении ставки в декабре было «сложным выбором», а протокол заседания предоставит дополнительные детали обсуждений. Отчет также должен пролить свет на то, как представители комитета обновили свои прогнозы и оценку рисков на основе последних данных и предложений по политике от новой администрации. Помимо прочего, начнут отчитываться американские компании за 4-й квартал.
⚠️ Макроэкономические данные:
6 января:
• Объём промышленных заказов (ноябрь)
7 января:
• Индекс деловой активности в непроизводственном секторе от ISM (декабрь)
• Число открытых вакансий на рынке труда JOLTS (ноябрь)
8 января:
• Изменение числа занятых в несельскохозяйственном секторе от ADP (декабрь)
• Протокол с последнего заседания ФРС
9 января:
• Акции - нет торгов. Облигации - раннее закрытие. Национальный день траура
10 января:
• Изменение числа занятых в несельскохозяйственном секторе (декабрь)
• Уровень безработицы (декабрь)
• Средняя почасовая заработная плата (декабрь)
• Предварительные индексы настроений и инфляционных ожиданий потребителей от Мичиганского университета (январь)
📰 Заметные отчетности:
8 января - Jefferies #JEF, Albertsons #ACI
9 января - TD Synnex #SNX, KB Home #KBH
10 января - Delta Air Lines #DAL, Walgreens Boots Alliance #WBA, Constellation Brands #STZ
#США #неделя_впереди
@aabeta
В центре внимания на этой неделе окажутся данные по рынку труда. Консенсус закладывает рост занятых на 153 тыс. после 227 тыс. в ноябре. Уровень безработице, по оценкам, остался на уровне 4.2%. Ожидается, что число вакансий останется практически без изменений. В то же время, соотношение вакансий к числу безработных снизится до 1.075 с 1.109 в октябре.
Не менее важным станет протокол с последнего заседания ФРС. Председатель ФРС Джером Пауэлл заявил, что решение о снижении ставки в декабре было «сложным выбором», а протокол заседания предоставит дополнительные детали обсуждений. Отчет также должен пролить свет на то, как представители комитета обновили свои прогнозы и оценку рисков на основе последних данных и предложений по политике от новой администрации. Помимо прочего, начнут отчитываться американские компании за 4-й квартал.
⚠️ Макроэкономические данные:
6 января:
• Объём промышленных заказов (ноябрь)
7 января:
• Индекс деловой активности в непроизводственном секторе от ISM (декабрь)
• Число открытых вакансий на рынке труда JOLTS (ноябрь)
8 января:
• Изменение числа занятых в несельскохозяйственном секторе от ADP (декабрь)
• Протокол с последнего заседания ФРС
9 января:
• Акции - нет торгов. Облигации - раннее закрытие. Национальный день траура
10 января:
• Изменение числа занятых в несельскохозяйственном секторе (декабрь)
• Уровень безработицы (декабрь)
• Средняя почасовая заработная плата (декабрь)
• Предварительные индексы настроений и инфляционных ожиданий потребителей от Мичиганского университета (январь)
📰 Заметные отчетности:
8 января - Jefferies #JEF, Albertsons #ACI
9 января - TD Synnex #SNX, KB Home #KBH
10 января - Delta Air Lines #DAL, Walgreens Boots Alliance #WBA, Constellation Brands #STZ
#США #неделя_впереди
@aabeta
👍19
Рост в золоте откладывается?
💡 Накануне аналитики Goldman Sachs пересмотрели свой прогноз по цене на золото. Теперь ожидается рост до $2910 (+11%) за унцию к концу 2025 года против $3000 (+14.5%) за унцию ранее. Вторую отметку металл, по мнению экспертов, преодолеет только к концу первого полугодия 2026 года.
Причина пересмотра
Экономисты теперь ожидают меньшего сокращения ставки ФРС. Прогнозируются три снижения в совокупности на 75 б.п. в 2025 году по сравнению с ранее ожидавшимися 100 б.п. Прогноз по нейтральной ставке также был повышен до 3.5-3.75%.
Медленное смягчение ДКП приведет к менее крупным покупкам золота через ETF. Кроме того, потоки в ETF после ухода неопределенности по поводу выборов оказались слабее ожиданий. Тем не менее, фактор покупок центральными банками развивающихся стран остается без изменений.
Важно отметить, что прогнозы банка отличаются от консенсуса и оценок ФРС, которые предполагают только два снижения по 25 б.п. в 2025 году. Ожидается, что к следующему заседанию в марте инфляция Core PCE замедлится еще 0.3 п.п. до 2.5% г/г, и этого будет достаточно, чтобы центральный банк смягчил свою риторику.
Экономисты не разделяют мнения о том, что вероятные изменения политики при Трампе однозначно приведут к повышению процентных ставок. Влияние тарифов на инфляцию будет достаточно умеренным, чтобы общая ставка продолжила снижаться, а совокупное влияние изменений федеральной политики США на ВВП в этом году будет слегка отрицательным.
Фактически, в 2019 году ФРС снизила ставку на 75 б.п. в качестве «страховочного» шага после того, как тарифы вызвали ужесточение финансовых условий. Представители ФРС тогда отдали приоритет рискам для занятости перед кратковременным увеличением инфляции.
💎 Стоит ли продолжать держать металл в портфеле?
Несмотря на менее высокий потенциал роста, мы продолжаем удерживать золото в портфеле, хотя и не такую крупную долю как раньше. Металл по-прежнему может обеспечить защиту. Если ФРС прекратит снижать ставки, оставив их на текущем уровне, золото все равно может вырасти до $2910 за унцию к середине 2026 года, считают стратеги.
Хотя вероятность рецессии в США в течение 12 месяцев остается низкой на уровне 15%, постепенное снижение ставок в условиях рецессии может поднять цену золота до $3210 за унцию к 2-му кварталу 2026 года. А страховочные снижения ставок (100 б.п. и больше) поднимут металл до $3050 за унцию к тому же времени. Помимо этого, все еще присутствуют риски усиления рыночных опасений относительно фискальной устойчивости.
#аналитика #золото
@aabeta
💡 Накануне аналитики Goldman Sachs пересмотрели свой прогноз по цене на золото. Теперь ожидается рост до $2910 (+11%) за унцию к концу 2025 года против $3000 (+14.5%) за унцию ранее. Вторую отметку металл, по мнению экспертов, преодолеет только к концу первого полугодия 2026 года.
Причина пересмотра
Экономисты теперь ожидают меньшего сокращения ставки ФРС. Прогнозируются три снижения в совокупности на 75 б.п. в 2025 году по сравнению с ранее ожидавшимися 100 б.п. Прогноз по нейтральной ставке также был повышен до 3.5-3.75%.
Медленное смягчение ДКП приведет к менее крупным покупкам золота через ETF. Кроме того, потоки в ETF после ухода неопределенности по поводу выборов оказались слабее ожиданий. Тем не менее, фактор покупок центральными банками развивающихся стран остается без изменений.
Важно отметить, что прогнозы банка отличаются от консенсуса и оценок ФРС, которые предполагают только два снижения по 25 б.п. в 2025 году. Ожидается, что к следующему заседанию в марте инфляция Core PCE замедлится еще 0.3 п.п. до 2.5% г/г, и этого будет достаточно, чтобы центральный банк смягчил свою риторику.
Экономисты не разделяют мнения о том, что вероятные изменения политики при Трампе однозначно приведут к повышению процентных ставок. Влияние тарифов на инфляцию будет достаточно умеренным, чтобы общая ставка продолжила снижаться, а совокупное влияние изменений федеральной политики США на ВВП в этом году будет слегка отрицательным.
Фактически, в 2019 году ФРС снизила ставку на 75 б.п. в качестве «страховочного» шага после того, как тарифы вызвали ужесточение финансовых условий. Представители ФРС тогда отдали приоритет рискам для занятости перед кратковременным увеличением инфляции.
💎 Стоит ли продолжать держать металл в портфеле?
Несмотря на менее высокий потенциал роста, мы продолжаем удерживать золото в портфеле, хотя и не такую крупную долю как раньше. Металл по-прежнему может обеспечить защиту. Если ФРС прекратит снижать ставки, оставив их на текущем уровне, золото все равно может вырасти до $2910 за унцию к середине 2026 года, считают стратеги.
Хотя вероятность рецессии в США в течение 12 месяцев остается низкой на уровне 15%, постепенное снижение ставок в условиях рецессии может поднять цену золота до $3210 за унцию к 2-му кварталу 2026 года. А страховочные снижения ставок (100 б.п. и больше) поднимут металл до $3050 за унцию к тому же времени. Помимо этого, все еще присутствуют риски усиления рыночных опасений относительно фискальной устойчивости.
#аналитика #золото
@aabeta
👍15❤4
Утренний обзор - 07.01.2025
Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
📉 S&P 500: -0.10% (6014 п.)
📉 Nasdaq: -0.17% (21707 п.)
📉 Dow Jones: -0.07% (42952 п.)
🌕 Золото: +0.35% ($2645)
⚫️ Нефть марки Brent: +0.09% ($76.26)
🇺🇸 US Treasuries 10 лет: -0.30% (4.61%/год.)
Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются в красной зоне. Вчера основные индексы завершили день разнонаправленно: S&P 500 вырос на 0.55%, Nasdaq поднялся на 1.24%, а Dow Jones снизился на 0.06%. Инвесторы продолжили выкупать просадку в технологическом секторе и акциях крупнейших компаний, оценивая отдельные корпоративные события. Фондовый рынок Азии торгуется преимущественно в зеленой зоне.
5 из 11 секторов S&P 500 завершили день с повышением. Лучшую динамику показали чипмейкеры во главе с Nvidia #NVDA, обновившая исторический максимум. Поддержку сектору оказала тайваньская Hon Hai (Foxconn), партнёр Nvidia по сборке серверов, которая отчиталась лучше ожиданий благодаря устойчивому спросу на инфраструктуру ИИ. Следом шли акции более широкого технологического сектора и коммуникаций. Последней сфере сильную поддержку обеспечил подъем в Meta #META после повышения целевой цены от Jeffries и обновления совета директоров.
Акции «великолепной семерки» в совокупности выросли на 2%. В то же время, равновзвешенный S&P, а также сферы малой и средней капитализации практически не изменились.
Худшую динамику показали акции недвижимости, коммунальных услуг и товаров первичной необходимости на фоне сохранения доходностей трежерис на высоком уровне. После падения в начале сессии на сообщениях в СМИ о том, что новые тарифы Трампа могут быть менее масштабными, доходности восстановились. Избранный президент опроверг новости.
Между тем, Goldman Sachs Group видит признаки краткосрочной тактической бычьей установки для акций США, обусловленной институциональными денежными потоками и отсутствием продаж со стороны систематических фондов, следящих за трендами. В JPMorgan отметили, что, несмотря на растущие риски для мощного ралли, медвежий спад остаётся «крайне маловероятным» на фоне сильного экономического роста.
UBS все еще видит благоприятный фон для рынка, обусловленный сочетанием более низких затрат на кредиты, устойчивой активности в США, расширением роста прибыли американских компаний, дальнейшей монетизацией ИИ и потенциалом для большей активности на рынках капитала при втором сроке администрации Трампа.
Сегодня в центре внимания окажутся данные по данные по вакансиям за ноябрь. Помимо этого, инвесторы будут оценивать публикацию PMI сферы услуг от ISM.
Публикация экономических данных сегодня:
• Индекс деловой активности в непроизводственном секторе от ISM (декабрь)
• Число открытых вакансий на рынке труда JOLTS (ноябрь)
#обзор #рынок #утро
@aabeta
Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
📉 S&P 500: -0.10% (6014 п.)
📉 Nasdaq: -0.17% (21707 п.)
📉 Dow Jones: -0.07% (42952 п.)
🌕 Золото: +0.35% ($2645)
⚫️ Нефть марки Brent: +0.09% ($76.26)
🇺🇸 US Treasuries 10 лет: -0.30% (4.61%/год.)
Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются в красной зоне. Вчера основные индексы завершили день разнонаправленно: S&P 500 вырос на 0.55%, Nasdaq поднялся на 1.24%, а Dow Jones снизился на 0.06%. Инвесторы продолжили выкупать просадку в технологическом секторе и акциях крупнейших компаний, оценивая отдельные корпоративные события. Фондовый рынок Азии торгуется преимущественно в зеленой зоне.
5 из 11 секторов S&P 500 завершили день с повышением. Лучшую динамику показали чипмейкеры во главе с Nvidia #NVDA, обновившая исторический максимум. Поддержку сектору оказала тайваньская Hon Hai (Foxconn), партнёр Nvidia по сборке серверов, которая отчиталась лучше ожиданий благодаря устойчивому спросу на инфраструктуру ИИ. Следом шли акции более широкого технологического сектора и коммуникаций. Последней сфере сильную поддержку обеспечил подъем в Meta #META после повышения целевой цены от Jeffries и обновления совета директоров.
Акции «великолепной семерки» в совокупности выросли на 2%. В то же время, равновзвешенный S&P, а также сферы малой и средней капитализации практически не изменились.
«Восстановление, которое мы наблюдаем в пятницу и сегодня, показывает, насколько сильна ментальность "buy the dip". Инвесторы продолжают активно ориентироваться на технологии. Глядя вперед, 2025 год не станет годом лёгких двузначных доходностей от инвестиций только в S&P 500. Для успеха на этом рынке потребуется больше дисциплины и креативности», - заявил Марк Хакетт из Nationwide.
Худшую динамику показали акции недвижимости, коммунальных услуг и товаров первичной необходимости на фоне сохранения доходностей трежерис на высоком уровне. После падения в начале сессии на сообщениях в СМИ о том, что новые тарифы Трампа могут быть менее масштабными, доходности восстановились. Избранный президент опроверг новости.
Между тем, Goldman Sachs Group видит признаки краткосрочной тактической бычьей установки для акций США, обусловленной институциональными денежными потоками и отсутствием продаж со стороны систематических фондов, следящих за трендами. В JPMorgan отметили, что, несмотря на растущие риски для мощного ралли, медвежий спад остаётся «крайне маловероятным» на фоне сильного экономического роста.
UBS все еще видит благоприятный фон для рынка, обусловленный сочетанием более низких затрат на кредиты, устойчивой активности в США, расширением роста прибыли американских компаний, дальнейшей монетизацией ИИ и потенциалом для большей активности на рынках капитала при втором сроке администрации Трампа.
«Мы ожидаем, что индекс S&P 500 достигнет уровня 6600 п. к концу 2025 года, и рекомендуем инвесторам, у которых недовешены активы, воспользоваться любой краткосрочной турбулентностью для увеличения вложений в американские акции», - пишут стратеги.
Сегодня в центре внимания окажутся данные по данные по вакансиям за ноябрь. Помимо этого, инвесторы будут оценивать публикацию PMI сферы услуг от ISM.
Публикация экономических данных сегодня:
• Индекс деловой активности в непроизводственном секторе от ISM (декабрь)
• Число открытых вакансий на рынке труда JOLTS (ноябрь)
#обзор #рынок #утро
@aabeta
👍20❤4
Включение Tencent в список китайских военных компаний: влияние на настроения, но не на бизнес
💡 Вчера Пентагон добавил Tencent в список китайских военных компаний (China Military Company, CMC). Этот список включает компании, которые, по мнению США, сотрудничают с китайским военно-промышленным комплексом. Новость вызвала существенную негативную реакцию в акциях компании и облигациях холдинговой компании Prosus NV. При этом сама Tencent заявила, что включение в список не повлияет на её бизнес.
Основные факты:
• Включение Tencent в список CMC формально не предусматривает прямых санкций и, скорее, направлено на снижение деловой активности американских компаний с ними. Tencent назвала это решение ошибочным и подчеркнула, что не занимается деятельностью, связанной с ВПК. Более того, в прошлом компании, попавшие в этот список, нередко удалялись из него, например, Xiaomi в 2021 году.
• Несмотря на заявления Tencent о том, что вся ситуация не отразится на операционной деятельности, акции Tencent упали на 7.5%, что привело к сокращению чистой стоимости активов холдинговой компании Prosus NV на ~$9 млрд. Спреды облигаций Prosus также существенно расширились.
• Несмотря на заметное снижение стоимости чистых активов после падения акций, кредитное качество Prosus остается очень крепким. Общий долг составляет ~$15.4 млрд, в то время как стоимость активов даже после падения акций Tencent остаётся на уровне $142 млрд. На счетах Prosus имеется $17.5 млрд наличности, что превышает объем долга.
• Геополитические риски, связанные с существенной концентрацией активов Prosus на китайском рынке, хорошо известны инвесторам и, скорее, учтены в оценках облигаций.
💎 Несмотря на краткосрочные негативные последствия для акций Tencent, крепкое финансовое положение Prosus обеспечивают устойчивость компании. Мы ожидаем восстановления спредов по облигациям эмитента в краткосрочной перспективе и сохраняем по ним позитивный взгляд.
#аналитика #облигации
@aabeta
💡 Вчера Пентагон добавил Tencent в список китайских военных компаний (China Military Company, CMC). Этот список включает компании, которые, по мнению США, сотрудничают с китайским военно-промышленным комплексом. Новость вызвала существенную негативную реакцию в акциях компании и облигациях холдинговой компании Prosus NV. При этом сама Tencent заявила, что включение в список не повлияет на её бизнес.
Основные факты:
• Включение Tencent в список CMC формально не предусматривает прямых санкций и, скорее, направлено на снижение деловой активности американских компаний с ними. Tencent назвала это решение ошибочным и подчеркнула, что не занимается деятельностью, связанной с ВПК. Более того, в прошлом компании, попавшие в этот список, нередко удалялись из него, например, Xiaomi в 2021 году.
• Несмотря на заявления Tencent о том, что вся ситуация не отразится на операционной деятельности, акции Tencent упали на 7.5%, что привело к сокращению чистой стоимости активов холдинговой компании Prosus NV на ~$9 млрд. Спреды облигаций Prosus также существенно расширились.
• Несмотря на заметное снижение стоимости чистых активов после падения акций, кредитное качество Prosus остается очень крепким. Общий долг составляет ~$15.4 млрд, в то время как стоимость активов даже после падения акций Tencent остаётся на уровне $142 млрд. На счетах Prosus имеется $17.5 млрд наличности, что превышает объем долга.
• Геополитические риски, связанные с существенной концентрацией активов Prosus на китайском рынке, хорошо известны инвесторам и, скорее, учтены в оценках облигаций.
💎 Несмотря на краткосрочные негативные последствия для акций Tencent, крепкое финансовое положение Prosus обеспечивают устойчивость компании. Мы ожидаем восстановления спредов по облигациям эмитента в краткосрочной перспективе и сохраняем по ним позитивный взгляд.
#аналитика #облигации
@aabeta
👍14❤3
Утренний обзор - 08.01.2025
Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
📈 S&P 500: +0.27% (5970 п.)
📈 Nasdaq: +0.31% (21425 п.)
📈 Dow Jones: +0.21% (42894 п.)
🌕 Золото: +0.16% ($2652)
⚫️ Нефть марки Brent: +0.39% ($77.43)
🇺🇸 US Treasuries 10 лет: -0.17% (4.677%/год.)
Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются в зеленой зоне. Вчера основные индексы завершили день со снижением: S&P 500 упал на 1.11%, Dow Jones - на 0.42%, а Nasdaq - на 1.89%. Инвесторы продавали акции после выхода макростатистики, которая поставила под сомнение траекторию снижения ставки ФРС. Фондовый рынок Азии торгуется преимущественно с минусом.
Согласно данным ISM, индекс деловой активности в услугах в декабре улучшился на 2 п. до 54.1 п., превысив ожидания на уровне 53.5 п. Компоненты деловой активности и новых заказов выросли, в то время как компонент занятости снизился. Участники опроса отметили, что возможное повышение тарифов является серьезной проблемой для их отраслей.
Индекс цен в услугах резко вырос на 6.2 п. до 64.4 п. - максимума с начала 2023 года, в то время, как экономисты ждали снижения до 57.5 п. Компании ожидают, что новые тарифы приведут к «сбоям в цепочках поставок» и «хаосу в ценообразовании».
Число открытых вакансий на рынке труда JOLTS в ноябре увеличилось на 259 тыс. и составило 8.098 млн - максимума за шесть месяцев, против ожиданий на уровне 7.73 млн. Показатель за октябрь был пересмотрен вверх на 95 тыс.
После выхода данных, сигнализирующих об устойчивом состоянии экономики, рынок начал пересматривать ожидания по снижению ставки ФРС. Теперь прогнозируется 1.5 сокращений в 2025 году. Первое полное снижение может произойти в июне. Доходности 10-летних трежерис отреагировали ростом на 6 б.п. до 4.68%, достигнув максимума с апреля 2024 года.
С ростом доходности казначейских облигаций стратеги Bank of America прогнозируют, что трейдеры могут снова начать воспринимать сильные экономические данные как негативный сигнал, поскольку это указывает на необходимость более длительного сохранения высоких ставок ФРС.
Доходность 10-летних облигаций выросла более чем на один полный процентный пункт с момента закрытия дня, предшествующего первому снижению ставки ФРС в середине сентября, отметили стратеги Bespoke Investment Group. На текущих уровнях она находится на грани зоны «крайней дешевизны» согласно модели справедливой стоимости компании.
9 из 11 секторов S&P 500 завершили день со снижением. Худшую динамику показали технологический сектор, акции товаров вторичной необходимости и коммуникаций на фоне продаж бумаг «великолепной семерки», которые в совокупности упали на 2.7%. Следом шли сферы недвижимости, товаров первичной необходимости и коммунальный сектор, наиболее чувствительные к динамике ставок. В то же время, равновзвешенный индекс снизился только на 0.3%.
Вырос нефтегазовый сектор на фоне подъема цен на основное сырье. Также заметно лучше рынка торговался сектор здравоохранения на подъеме в крупнейших компаниях, а также поставщиках вакцин на фоне последних данных CDC, указывающих на то, что госпитализации с симптомами, похожими на грипп, значительно превышают прошлогодний максимум, что может свидетельствовать о более тяжелом сезоне.
Сегодня в центре внимания инвесторов находятся данные по занятости от ADP, которые предоставят дополнительные сигналы по рынку труда в преддверии отчета от Минтруда США в пятницу. Помимо этого, выйдут протоколы с последнего заседания ФРС. Напоминаем, что завтра торги на рынке акций проводится не будут, а на рынке облигаций пройдет раннее закрытие из-за Национального дня траура.
Публикация экономических данных сегодня:
• Изменение числа занятых в несельскохозяйственном секторе от ADP (декабрь)
• Протокол с последнего заседания ФРС
#обзор #рынок #утро
@aabeta
Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
📈 S&P 500: +0.27% (5970 п.)
📈 Nasdaq: +0.31% (21425 п.)
📈 Dow Jones: +0.21% (42894 п.)
🌕 Золото: +0.16% ($2652)
⚫️ Нефть марки Brent: +0.39% ($77.43)
🇺🇸 US Treasuries 10 лет: -0.17% (4.677%/год.)
Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются в зеленой зоне. Вчера основные индексы завершили день со снижением: S&P 500 упал на 1.11%, Dow Jones - на 0.42%, а Nasdaq - на 1.89%. Инвесторы продавали акции после выхода макростатистики, которая поставила под сомнение траекторию снижения ставки ФРС. Фондовый рынок Азии торгуется преимущественно с минусом.
Согласно данным ISM, индекс деловой активности в услугах в декабре улучшился на 2 п. до 54.1 п., превысив ожидания на уровне 53.5 п. Компоненты деловой активности и новых заказов выросли, в то время как компонент занятости снизился. Участники опроса отметили, что возможное повышение тарифов является серьезной проблемой для их отраслей.
Индекс цен в услугах резко вырос на 6.2 п. до 64.4 п. - максимума с начала 2023 года, в то время, как экономисты ждали снижения до 57.5 п. Компании ожидают, что новые тарифы приведут к «сбоям в цепочках поставок» и «хаосу в ценообразовании».
Число открытых вакансий на рынке труда JOLTS в ноябре увеличилось на 259 тыс. и составило 8.098 млн - максимума за шесть месяцев, против ожиданий на уровне 7.73 млн. Показатель за октябрь был пересмотрен вверх на 95 тыс.
После выхода данных, сигнализирующих об устойчивом состоянии экономики, рынок начал пересматривать ожидания по снижению ставки ФРС. Теперь прогнозируется 1.5 сокращений в 2025 году. Первое полное снижение может произойти в июне. Доходности 10-летних трежерис отреагировали ростом на 6 б.п. до 4.68%, достигнув максимума с апреля 2024 года.
С ростом доходности казначейских облигаций стратеги Bank of America прогнозируют, что трейдеры могут снова начать воспринимать сильные экономические данные как негативный сигнал, поскольку это указывает на необходимость более длительного сохранения высоких ставок ФРС.
Доходность 10-летних облигаций выросла более чем на один полный процентный пункт с момента закрытия дня, предшествующего первому снижению ставки ФРС в середине сентября, отметили стратеги Bespoke Investment Group. На текущих уровнях она находится на грани зоны «крайней дешевизны» согласно модели справедливой стоимости компании.
«ETF на облигации снова стали сильно перепроданными, и в краткосрочной перспективе мы предпочитаем быть в длинной позиции, а не в короткой», - заключили в Bespoke.
9 из 11 секторов S&P 500 завершили день со снижением. Худшую динамику показали технологический сектор, акции товаров вторичной необходимости и коммуникаций на фоне продаж бумаг «великолепной семерки», которые в совокупности упали на 2.7%. Следом шли сферы недвижимости, товаров первичной необходимости и коммунальный сектор, наиболее чувствительные к динамике ставок. В то же время, равновзвешенный индекс снизился только на 0.3%.
Вырос нефтегазовый сектор на фоне подъема цен на основное сырье. Также заметно лучше рынка торговался сектор здравоохранения на подъеме в крупнейших компаниях, а также поставщиках вакцин на фоне последних данных CDC, указывающих на то, что госпитализации с симптомами, похожими на грипп, значительно превышают прошлогодний максимум, что может свидетельствовать о более тяжелом сезоне.
Сегодня в центре внимания инвесторов находятся данные по занятости от ADP, которые предоставят дополнительные сигналы по рынку труда в преддверии отчета от Минтруда США в пятницу. Помимо этого, выйдут протоколы с последнего заседания ФРС. Напоминаем, что завтра торги на рынке акций проводится не будут, а на рынке облигаций пройдет раннее закрытие из-за Национального дня траура.
Публикация экономических данных сегодня:
• Изменение числа занятых в несельскохозяйственном секторе от ADP (декабрь)
• Протокол с последнего заседания ФРС
#обзор #рынок #утро
@aabeta
👍22❤2