Важные события недели - 24.02.2025

После слабых сигналов о состоянии потребителя - розничные продажи, отчетность Walmart #WMT, данные от Мичиганского университета - следующие подробности о сентименте покупателей представят цифры от CB во вторник. Помимо этого, выйдут ключевые данные по инфляции Core PCE в пятницу, которые окажут влияние на ожидания по динамике ставки ФРС. Не менее важным станет отчет Nvidia #NVDA. Если компания сможет подтвердить, что спрос на AI-чипы после выхода DeepSeek остается и будет сохраняться высоким, это может оказать поддержку всему технологическому сектору. Рынок опционов закладывает движение бумаги в 9% после выхода результатов.

⚠️ Макроэкономические данные:

25 февраля:
• Индекс доверия потребителей CB (февраль)

26 февраля:
• Продажи нового жилья (январь)

27 февраля:
• Заказы на товары длительного пользования (январь)
• Вторая оценка по ВВП США за 4-й квартал

28 февраля:
• Базовый ценовой индекс расходов на личное потребление (январь)

📰 Заметные отчетности:

24 февраля – Public Storage #PSA, Trip.com Group #TCOM, Zoom #ZM, Realty Income #O, Diamondback Energy #FANG, Domino's Pizza #DPZ

25 февраля – Home Depot #HD, Intuit #INTU, Workday #WDAY, Sempra #SRE, American Tower #AMT, First Solar #FSLR

26 февраля – Nvidia #NVDA, Salesforce #CRM, Lowe’s #LOW, TJX #TJX, Stellantis #STLA, Synopsys #SNPS, Snowflake #SNOW

27 февраля – Vistra #VST, HP #HPQ, Dell #DELL, Monster Beverage #MNST

#США #неделя_впереди

@aabeta

Утренний обзор - 25.02.2025

Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
📈 S&P 500: +0.11% (6007 п.)
📈 Nasdaq: +0.01% (21422 п.)
📈 Dow Jones: +0.09% (43573 п.)
🌕 Золото: -0.62% ($2934)
⚫️ Нефть марки Brent: +0.24% ($75.04)
🇺🇸 US Treasuries 10 лет: -0.39% (4.383%/год.)

Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются в зеленой зоне. Вчера основные индексы завершили день без единой динамики: S&P 500 упал на 0.50%, Dow Jones вырос на 0.08%, а Nasdaq снизился на 1.21%. На рынке акций продолжился уход от риска в понедельник на фоне появления признаков ослабления потребителя. Также инвесторы продавали акции в преддверии отчетности Nvidia #NVDA в среду, которая задаст направление технологическому сектору. Фондовый рынок Азии торгуется преимущественно с минусом.

5 из 11 секторов S&P 500 завершили день со снижением. Худшую динамику продемонстрировали чипмейкеры и более широкий технологический сектор. Позиционирование в акциях крупнейших компаний и технологического сектора остается крайне высоким - на 97-м процентиле и значительно выше уровней, подразумеваемых ростом прибыли, согласно стратегам Deutsche Bank. Следом шли циклические сферы промышленности и товаров вторичной необходимости. Индекс волатильности VIX достиг максимума с 3-го февраля, когда Трамп объявил о повышении тарифов на товары из Мексики, Канады и Китая.

В то же время, выросли защитные сектора здравоохранения и товаров первичной необходимости. Также лучше рынка торговалась недвижимость, поддерживаемая падением доходностей казначейских облигаций. Доходности по 10-леткам снизились на 10 б.п. за последние две торговые сессии до минимального уровня с 18 декабря.

S&P 500 торгуется в узком диапазоне с момента выборов, оставаясь в пределах 4% за последние три месяца - это самый узкий диапазон с 2017 года, согласно данным Nationwide.

«Рынок движется вбок из-за неопределенности инвесторов, естественного периода консолидации после недавнего роста и сезонной слабости в феврале», - считает стратег фирмы Марк Хакетт.

Американские акции не останутся непопулярными надолго, учитывая уверенные прогнозы по экономическому росту и корпоративной прибыли, считают ведущие стратеги с Уолл-стрит. Майк Уилсон из Morgan Stanley - ранее медвежий голос по американским акциям до середины 2024 года - ожидает возвращения капитала в рынок США, называя S&P 500 «индексом высочайшего качества» с «лучшими перспективами роста прибыли».

«Пока преждевременно заключать, что ротация капитала из США устойчиво сохранится», - написал Уилсон в записке.

Стратег JPMorgan Мислав Матейка отметил, что более сдержанный прогноз по крупным технологическим компаниям действительно является «значительным препятствием» для возобновления доминирования американского рынка. Однако, по его словам, для полноценного медвежьего сценария рост прибыли в США должен быть значительно ниже, чем в остальном мире.

«Недавние экономические и опросные данные действительно вызывают некоторые опасения, но компании из S&P 500 показали сильный рост и рекордную прибыльность в прошлом квартале. Фундаментальные факторы в конечном итоге возьмут верх, но ослабление настроений может привести к боковому движению широких рыночных индексов на некоторое время», - заявил Скотт Хелфстайн из Global X.

Сегодня в фокусе инвесторов окажется публикация индекса доверия потребителей Conference Board. Помимо этого, отчитается Home Depot #HD, которая также подчеркнет последние потребительские тренды.

Публикация экономических данных сегодня:
• Индекс доверия потребителей CB (февраль)

#обзор #рынок #утро

@aabeta

Ставка на Германию после выборов

💡 В ФРГ прошли выборы в бундестаг, по итогам которых первое место занял консервативный блок ХДС/ХСС (28.6% голосов), второе - правая АдГ (20.8%), а третье - СДПГ (16.4%). В парламент также прошли «Зелёные» (11.6%) и левая партия Linke (8.8%). Вероятнее всего коалиция будет сформирована между ХДС/ХСС и СДПГ. Правительство начнет работать с апреля. Рассмотрим какие изменения может принести новое правительство, и стоит ли занимать экспозицию.

Эффекты

• Общие меры. Манифест ХДС/ХСС включает снижение налогов, реформу социального обеспечения, в то время как СДПГ фокусируется на снижении налогов для населения с низким и средним доходом, субсидиях для промышленности и повышении минимальной зарплаты.

• Снижение налогов. ХДС/ХСС предлагает снизить корпоративный налог с 30% до 25%. Инициатива может увеличить прибыль компаний DAX (крупнейшие) на 1 п.п., MDAX (средняя капитализация) – на 1.7 п.п.

• Дерегулирование. Все партии планируют сократить регулирование. ЕК также сосредоточена на упрощении экологических норм и сокращения отчетных обязательств на 25%. Курс направлен на создание более благоприятной среды для бизнеса. В результате немецкие компании, особенно среднего размера, могут получить выгоду в виде повышения маржи и улучшения перспектив роста.

• Расширению бюджетных трат. Правительству предстоит столкнуться со средним дефицитом финансирования в €23 млрд в год (или 0.5% ВВП). Варианты создания фискального пространства включают: реформу ограничения на заимствования, создание внебюджетного фонда обороны.

Аналитики выделили три сценария развития событий:

1) Значительный рост (вероятность 20%). Расходы на оборону увеличиваются до 3% от ВВП, а существенная реформа «потолка» заимствований предоставляет €15 млрд евро в год. Меры придадут импульс темпам роста ВВП в 2026-2028 годах в среднем в 0.3 п.п. в год.

2) Умеренный рост (50%). Расходы на оборону увеличиваются до 2.5% ВВП, а незначительная реформа ограничений предоставляет €6 млрд евро в год. Это может увеличить ВВП в 2026-2028 годах в среднем на 0.2 п.п. в год.

3) Сценарий без поддержки (20%). Без позитивного эффекта, если меньшинство заблокирует инициативы. АдГ и Linke, выступавшие против, вместе получили 216 мест (34.3%) и потенциально могут заблокировать реформы. Тем не менее не исключены варианты сделок в парламенте.

Эффект от окончания конфликта

Еще раз подчеркнем, что завершение конфликта России и Украины может увеличить ВВП еврозоны на дополнительные +0.2% в случае ограниченного сценарии и на +0.5% в оптимистичном сценарии. Для Германии эффект может достигать +0.1%.

💎 Стоит ли инвестировать в рынок?

Изменения в правительстве, регулировании, экономике, а также катализатор в виде завершения российско-украинского конфликта создают благоприятный фон для немецких компаний. На этом фоне мы планируем взять экспозицию, однако не через главный индекс DAX.

• Дорогой DAX. Широкий рынок проигнорировал рецессию, показав впечатляющую динамику за после последние два года. Это произошло благодаря сильным результатам немецкой «Великолепной семёрки» и значительной международной экспозиции – только 20% их продаж приходится на Германию. Индекс теперь торгуется с форвардным P/E почти в 14x - исторический максимум. На наш взгляд, апсайд может быть уже исчерпан.

• Дешевый MDAX. Предпочитаем акции средней капитализации, индекс MDAX #EXS3. Сегмент более чувствителен к изменениям в экономике Германии. Форвардный P/E составляет 13.5x - близко к историческому минимуму. Консенсус закладывает рост EPS на 20% в 2025 году, против 10% для крупнейших компаний.

Важно отметить, что доля немецких акций в портфелях акций немецких домохозяйств снизилась с примерно 75% десять лет назад до около 50% сегодня, что сигнализирует о легком позиционировании. Ожидаем, что на фоне улучшения сентимента и перспектив экономики потоки в немецкие бумаги возобновятся.

#аналитика #акции #Европа

@aabeta

Утренний обзор - 26.02.2025

Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
📈 S&P 500: +0.38% (5992 п.)
📈 Nasdaq: +0.56% (21268 п.)
📈 Dow Jones: +0.19% (43772 п.)
🌕 Золото: -0.18% ($2909
⚫️ Нефть марки Brent: +0.03% ($72.61)
🇺🇸 US Treasuries 10 лет: +0.77% (4.331%/год.)

Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются с заметным повышением, восстанавливаясь после просадки последних дней. Вчера индексы завершили разнонаправленно: S&P 500 упал на 0.47%, Dow Jones вырос на 0.37%, а Nasdaq снизился на 1.35%. Инвесторы оценивали слабую макростатистику по американскому потребителю. Фондовый рынок Азии торгуется преимущественно с минусом.

Согласно данным CB, индекс доверия потребителей в феврале снизился на 7 п. - максимальное падение с 2021 года - до 98.3 п. Экономисты ожидали 102.7 п. Потребители стали более пессимистично смотреть на будущие бизнес-условия и менее оптимистично - на будущие доходы, а пессимизм в отношении перспектив занятости достиг десятимесячного максимума.

Отчет предоставил еще один сигнал об ослаблении потребителя. Доходности казначейских облигаций отреагировали резким падением на ожиданиях более мягкой позиции ФРС, а также ухода от риска.

«Потребительская уверенность продолжает снижаться после предвыборного всплеска в ноябре. Экономическая неопределенность остается высокой, будь то тарифы или более ориентированные на США данные, такие как инфляция или розничные продажи», - заявил Брет Кенуэлл из eToro.

6 из 11 секторов S&P 500 завершили день со снижением. Заметно хуже рынка торговались чипмейкеры, широкий технологический сектор и коммуникации на фоне продолжения сильного падения крупнейших компаний. «Великолепная семерка» снизилась еще на 2% до минимума с начала декабря. Инвесторы также продолжат отыгрывать сообщения СМИ о том, что Microsoft #MSFT откладывает или отменяет аренду некоторых ЦОД для ИИ. Заметно хуже рынка торговался и нефтегазовый сектор на опасениях по поводу спроса.

Сильно лучше рынка торговались защитные товары первичной необходимости и здравоохранение на уходе от риска. Коммунальный сектор в этот раз не показал роста из-за падения Sempra #SRE на 19% после снижения прогноза из-за неблагоприятного исхода сделки по тарифам в Калифорнии. Позитивная динамика также наблюдалась в недвижимости на фоне падения доходностей облигаций.

По словам стратега Bank of America Майкла Хартнетта, среди инвесторов растет «подозрение» относительно дальнейшего роста S&P 500 в то время, когда европейские и китайские акции демонстрируют лучшую динамику.

«Чем дольше S&P 500 не может достичь новых максимумов, тем больше растут сомнения», - заявил Хартнетт в интервью Bloomberg.

Он рекомендовал инвестировать в международные акции вместо американских, ожидая нестабильности «Великолепной семерки». Хотя инвесторы далеки от пессимизма в отношении крупных технологических компаний, эти акции уязвимы для снижения, если текущий тренд перестанет работать.

Сегодня все внимание инвесторов будет направлено на отчет Nvidia #NVDA, которая задаст направление технологическому сектору. Помимо этого, отчитается Salesforce #CRM - один из крупнейших разработчиков ПО.

Публикация экономических данных сегодня:
• Продажи нового жилья (январь)
• Запасы сырой нефти в США

#обзор #рынок #утро

@aabeta

Как дела у Intuit?

💡 Один из крупнейших разработчиков ПО отчитался за прошлый квартал заметно лучше ожиданий. Акции растут на 8% на премаркете. Обращаем внимание на результаты. На наш взгляд, бумага все еще находится на интересных для покупки уровнях. В последний раз упоминали компанию в посте.

✅ Intuit #INTU - компания, разрабатывающая ПО для управления финансами и налогами для потребителей, самозанятых, малого бизнеса и профессионалов в области бухгалтерского учета.
🎯 Целевая цена - $860, потенциал роста +43%

Основные моменты

Выручка за 2-й квартал 2025 финансового года выросла на 17% г/г до $3.96 млрд - выше консенсуса на уровне $3.83 млрд. Операционная прибыль подскочила на 26% до $1.26 млрд, при закладываемых рынком $1 млрд.

Высокие темпы роста связаны со стабильным спросом и продвижением в премиальный сегмент QuickBooks и TurboTax. Отличился сервис Credit Karma, показавший рост продаж на 36%, при ожиданиях в 8%. Показатели обусловлены высокой активность в кредитных картах, личных займах и автостраховании.

Операционная рентабельность расширилась на 2.3 п.п. до 31.8%. На маржу положительное влияние оказали инициативы по строгому контролю затрат, внедрении AI, более позднее начало налогового сезона (перенос расходов).

Обновления по вкладу AI

Клиенты, использующие AI-генерируемые напоминания о счетах, демонстрируют на 10% более высокую конверсию платежей по просроченным счетам по сравнению с теми, кто не использует эту функцию. Повторное использование автоматической выписки счетов увеличилось более чем на 50% с ноября. Компания отметила, что использование генеративного AI повысило продуктивность инженеров на 40%, что позволило сократить планируемый объем найма.

Прогнозы

Прогноз Intuit на 2025 финансовый год остался без изменений. Прогноз по выручке на 3-й квартал выше ожиданий - $7.58 млрд против консенсуса в $7.52 млрд. Прогноз по операционной прибыли оказался ниже ожиданий - $4.09 млрд (маржа 54%) против $4.311 млрд (маржа 57.4%).

Промах по рентабельности связан с более поздним стартом налогового сезона, что перенесет часть активности по подаче деклараций и расходы на поздний период.

Intuit выразила уверенность в достижении годовых показателей по марже. Компания отметила успешный старт налогового сезона и не ожидает нестандартной сезонности, за исключением уже упомянутого позднего начала. Лесные пожары в Калифорнии также не окажут влияния на результаты, чего опасались многие инвесторы.

Комментарии по клиентам

Отвечая на вопросы о состоянии малого бизнеса, Intuit охарактеризовала ситуацию как «очень стабильную», несмотря на волатильную среду. Компания отметила, что у малых предприятий прибыль и денежные потоки выросли в годовом выражении, что является позитивным сигналом. Крупные клиенты Intuit продолжают уделять внимание цифровой трансформации, что отражает продолжение долгосрочной тенденции.

💎 Мы сохраняем позитивный взгляд на компанию после отчета. Ожидаем продолжения восстановления котировок. Среди основных драйверов: улучшение настроений МСБ, интеграция функций ИИ, усиление премиализации и перекрестных продаж, эффект масштаба для относительно небольших, но быстрорастущих подразделений, таких как Credit Karma.

Текущие уровни выглядят интересными для покупки, учитывая нетребовательную оценку. После коррекции компания торгуется с форвардным P/E на уровне 26.5x - значительно дешевле среднего за пять лет в 35x, а также аналогов с коэффициентом в 28.5x. Обычно компания торговалась с премией к конкурентам. Такой дисконт выглядит чрезмерным, учитывая ключевую позицию Intuit в своей нише.

#аналитика #акции #США

@aabeta

Утренний обзор - 27.02.2025

Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
📈 S&P 500: +0.38% (5993 п.)
📈 Nasdaq: +0.45% (21283 п.)
📈 Dow Jones: +0.18% (43588 п.)
🌕 Золото: -0.63% ($2897)
⚫️ Нефть марки Brent: +0.03% ($72.26)
🇺🇸 US Treasuries 10 лет: +0.45% (4.275%/год.)

Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются с умеренным повышением после отчетности Nvidia #NVDA. Вчера индексы завершили день без единой динамики: S&P 500 вырос на 0.01%, Dow Jones снизился на 0.43%, а Nasdaq вырос на 0.26%. Инвесторы оценивали новые заявления Трампа по тарифам. Фондовый рынок Азии торгуется с минусом.

Президент Трамп повторил, что планирует ввести 25% тарифы на импорт из Канады и Мексики с 4 марта, но допускает отсрочку, если эти страны докажут эффективность в борьбе с миграцией и наркотрафиком. Одновременно он разрабатывает глобальные «взаимные» тарифы, которые могут вступить в силу в апреле и затронуть больше стран, включая Канаду и Мексику.

Также Трамп заявил о возможных 25% тарифах на ЕС, но не уточнил, какие товары попадут под ограничения. Евросоюз предупредил о немедленных ответных мерах, если США введут новые барьеры. Тем не менее, инвесторы скептически относятся к заявлениям Трампа, что вызвало рост канадского доллара и мексиканского песо.

В рамках основной сессии 8 из 11 секторов S&P 500 завершили день со снижением. Худшую динамику показали товары первичной необходимости на фиксации прибыли после стремительного роста. Инвесторы также продавали акции защитного сектора здравоохранения и недвижимости. Продолжилось падение и в нефтегазовом секторе. В то же время, трейдеры устремились выкупать просадку прошлых дней в технологическом секторе.

После закрытия рынка акции Nvidia снизились на 1.5% после отчетности. Компания превысила ожидания по продажам и прибыли за прошлый квартал на фоне высокого спроса на H200 и солидных поставок Blackwell на $11 млрд. Прогнозы по выручке на текущий квартал превысили консенсус, однако не дотянули по валовой рентабельности из-за необходимости расширять производство Blackwell.

«Nvidia развеяла опасения по поводу производства чипов Blackwell и возможных угроз буму спроса на вычислительные мощности», - отметил Даррен Натан из Hargreaves Lansdown.

Сегодня инвесторы будут реагировать на отчетность Nvidia. Помимо этого, особое внимание будет направленно на публикацию данных по ВВП США и заявкам на пособия по безработице.

Публикация экономических данных сегодня:
• Заказы на товары длительного пользования (январь)
• Вторая оценка по ВВП США за 4-й квартал
• Число первичных заявок на получение пособий по безработице

#обзор #рынок #утро

@aabeta

Отчетность Nvidia. Тренд AI в силе?

💡 Накануне лидер в сфере полупроводников отчитался за прошлый квартал лучше консенсус-прогнозов, но на уровне рыночных ожиданий. Акции подрастают на 2.5% на премаркете. В целом результаты укрепили мнение о сохранении высокого спроса на инфраструктурные решения для ЦОД, что позитивно для широкого спектра компаний. Рассмотрим отчет подробнее.

✅ Nvidia #NVDA
🎯 Целевая цена - $170, потенциал роста +27%

Основные моменты

Общая выручка выросла на 78% г/г до $39.3 млрд, опередив консенсус на уровне $38.2 млрд. Валовая рентабельность составила 73.5% - на уровне с прогнозами.

• ЦОД. Основным драйвером продолжает оставаться сегмент дата-центров, где выручка поднялась на 93% до $35.6 млрд.

Выручка от подразделения чипов выросла на 116% до $32.6 млрд за счет высокого спроса на H200, расширения производства Blackwell и сохранения сильных закупок других решений. Продажи с Blackwell достигли $11 млрд - 28% от общей выручки. Спрос на Blackwell очень высокий и будет превышать предложение в течение нескольких кварталов, по словам менеджмента.

Продажи в сетевых решения снизились на 9% г/г до $3 млрд из-за изменения состава платформ - переход с NVL8 (H200/B200) Infiniband на NVL72 с Spectrum X Ethernet.

• Gaming. Продажи в игровом подразделении упали на 11% г/г до $2.5 млрд из-за ограничений в поставках. В дальнейшем ожидается наращивание производства RTX 50.

• Авто. Автомобильный сегмент продолжил ускорение - выручка выросла на 103% г/г до $570 млн, благодаря росту продаж интеллектуальных бортовых систем, автономных платформ и решений в сфере здравоохранения.

• Визуализация. Выручка подросла на 10% до $511 млн за счет расширения платформы Omniverse и GPU для рабочих станций.

Прогнозы и комментарии

Компания спрогнозировала выручку на уровне $43 млрд в этом квартале, против закладываемых аналитиками $42.26 млрд. Рост ожидается за счет увеличения поставок платформы Blackwell и роста в сегменте Gaming благодаря запуску RTX 50. Прибыль на акцию составит порядка $0.93, немного выше консенсуса - $0.92.

Ожидаемая валовая рентабельность - 71%, что ниже консенсуса на уровне 72.1%, так как компания продолжает увеличивать производство и несет дополнительные расходы на ускоренные поставки систем клиентам.

Nvidia считает, что уровень маржи останется в диапазоне «низких 70%» в период активного наращивания производства как минимум до июльского квартала. Однако во второй половине года рентабельность должна вырасти за счет эффекта масштаба и ускорения цепочки поставок.

Компания также заявила, что сохраняет планы по массовому развертыванию следующего поколения Blackwell Ultra (B300) во второй половине года, при этом расширение производства будет происходить быстрее, чем прошлых поколений.

Помимо прочего, компания подчеркнула, что позитивно оценивает выход DeepSeek. В итоге более дешевые модели могут привести к расширению использования ИИ, что приведет к увеличению общего спроса на вычислительные мощности.

💎 Хотя цифры оказались преимущественно на уровне ожиданий рынка, отчет подтвердил, что спрос на инфраструктурные решения для ИИ остается и сохранится в ближайшем будущем высоким, несмотря на выход DeepSeek. Данный фактор может умерить опасения инвесторов относительно перспектив сферы. В моменте уже наблюдается позитивная в акциях.

Мы имеем позитивный взгляд на Nvidia, ожидая продолжения роста котировок на фоне увеличения поставок чипов. Компания все еще остается на 1-2 поколения впереди аналогов и, вероятно, сохранит лидерство в полупроводниковой сфере в ближайшей перспективе.

#аналитика #акции #США

@aabeta

Утренний обзор - 28.02.2025

Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
📈 S&P 500: +0.09% (5881 п.)
📈 Nasdaq: +0.10% (20625 п.)
📈 Dow Jones: +0% (43300 п.)
🌕 Золото: -0.43% ($2864)
⚫️ Нефть марки Brent: -0.34% ($73.07)
🇺🇸 US Treasuries 10 лет: -0.87% (4.229%/год.)

Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются без выраженной динамики. Вчера основные индексы завершили день с резким снижением: S&P 500 упал на 1.59%, Dow Jones - на 0.45%, а Nasdaq - на 2.78%. Инвесторы отыгрывали новые объявления по тарифам, отчетность Nvidia #NVDA, а также макростатистику. Фондовый рынок Азии торгуется с минусом.

Президент Дональд Трамп заявил, что его предложенные тарифы на Мексику и Канаду вступят в силу 4 марта. Китай, который уже сталкивается с тарифами США в 10%, также будет обложен дополнительным 10% тарифом в тот же день. Трамп подтвердил, что со второго апреля будут введены взаимные тарифы. 25%-ные тарифы на импорт стали и алюминия вступят в силу 12 марта.

Экономисты предупреждают, что тарифы могут навредить росту экономики США, ухудшить инфляцию и, возможно, спровоцировать рецессии в Мексике и Канаде. Если в последний момент не произойдет изменений, план приведет к увеличению налогов на более чем $1 трлн импорта.

«Эти объявления заставили участников рынка пересмотреть свои ожидания относительно тарифных рисков. Остается открытым вопрос, является ли это еще одним тактическим ходом в переговорах или окончательным решением, но инвесторы не хотят рисковать», - сказал Джун Ронг Йип, рыночный стратег IG Asia Pte.

Во второй оценке темпы роста ВВП США в 4-м квартале пересмотрены не были, сохранившись на уровне 2.3% кв/кв. В то же время, рост Core PCE пересмотрен с 2.3% до 2.4%. Объём заказов на товары длительного пользования в январе восстановился на 3.1% м/м против консенсуса в 2%, что сигнализирует о стабилизации промышленного сектора. Заявки на пособия безработице за прошлую неделю выросли на 22 тыс. до 242 тыс. - максимума с декабря. Экономисты ждали роста только на 2 тыс.

Доходности на облигационном рынке отреагировали смешанно на публикацию, однако затем продолжили падение на объявлении тарифов.

«Инвесторы хотят снижения ставок от ФРС, но они не хотят добиваться этого за счет заметного ухудшения фундаментальных показателей экономики. Как минимум, если экономика замедлится, инвесторы захотят увидеть и замедление инфляции», - сказал Брет Кэнуэлл из eToro.

8 из 11 секторов S&P завершили день со снижением. Худшую динамику показали чипмейкеры и технологии. После роста в начале сессии на фоне отчетности Nvidia позже началось резкое падение. Хуже рынка также торговались коммунальные компании с высокой завязкой на ЦОД. В зеленой зоне закрылись финансы, нефтегазовый сектор на росте сырья, а также недвижимость, отыгрывая падение доходностей.

Сегодня инвесторы продолжат отыгрывать новости по тарифам. Помимо этого, выйдут данные по Core PCE, который является предпочитаем индикатором инфляции ФРС.

Публикация экономических данных сегодня:
• Базовый ценовой индекс расходов на личное потребление (январь)

#обзор #рынок #утро

@aabeta

Взгляд на Dell после отчетности

💡 Накануне компания представила смешанные результаты за прошлый квартал. В то же время, комментарии по росту заказов и прогнозы оказались обнадеживающими. На премаркете снижается на 3%. Акции выглядят привлекательными для покупки. Разберем отчет подробнее.

✅ Dell #DELL
🎯 Целевая цена - $150, потенциал роста +43%

Основные моменты

Общая выручка за 4-й квартал 2025 финансового года выросла на 7% г/г до $23.9 млрд - ниже ожиданий на уровне $24.6 млрд. Промах по продажам наблюдался как в инфраструктурном сегменте (ISG) из-за менее высоких поставок ИИ серверов, так и в клиентском (CSG) на фоне сохранения слабости в ПК.

В то же время, операционная прибыль выросла на 22% до $2.7 млрд, а прибыль на акцию - на 18% до $2.68. Рынок закладывал EPS только на уровне $2.53 Валовая рентабельность улучшилась до 24.3% (+1.3 п.п. к прогнозам), а операционная - до 11.2% (+0.9 п.п). Марже способствовало расширение поставок более рентабельных стандартных серверов и систем хранения.

Бэклог

Новые заказы на ИИ-серверы снизились до $1.7 млрд (против $3.6 млрд в 3-м квартале), а поставки упали до $2.1 млрд (против $2.9 млрд), что привело к последовательному сокращению отложенных заказов на серверы ИИ до $4.1 млрд (против $4.5 млрд).

Хотя заказы и поставки за прошлый квартал разочаровали, компания заявила, что бэклог к концу февраля резко расширился до $9 млрд. Компания получила заказы на $4.9 млрд от клиентов, включая xAI Илона Маска.

Прогнозы

• 1-й квартал. В этом квартале компания ждет выручку на уровне $22.5-23.5 млрд - ниже консенсуса $23.55 млрд. EPS составит $1.65, против закладываемых рынком $1.76. Компания ожидает сохранения основных трендов прошлого квартала, и сезонную слабость в поставках систем хранения, что объясняет слабые показатели рентабельности.

• Весь год. Прогноз на 2026-й финансовый год оказался более оптимистичным. Выручка вырастет на 7.7% до $103 млрд в середине диапазона, что совпадает с консенсусом аналитиков. Прибыль на акцию вырастет на 14% до $9.3 (консенсус $9.26).

Рост будет обусловлен увеличением поставок ИИ-серверов на 53% до $15 млрд, сохранением уверенных продаж стандартных серверов и систем хранения, а также восстановлением рынка ПК во второй половине года. Компания в моменте уже наблюдает позитивные сигналы о стабилизации спроса на ПК. При этом, валовая рентабельность снизится только на 1 п.п. г/г до 21.7%, несмотря на сильное расширение поставок менее маржинальных ИИ серверов.

💎 Мы сохраняем позитивный долгосрочный взгляд, несмотря на несколько волатильных кварталов. Прогноз на весь год и стремительное расширение бэклога укрепили уверенность, что компания остается одним из крупнейших бенефициаров устойчивого тренда ИИ. После коррекции акции стали торговаться с оценкой на уровне средних исторических значений и на уровне или даже с дисконтом к некоторым аналогам.

На наш взгляд, справедливая оценка компании может быть выше, а премия - обоснована, поскольку Dell показывает темпы роста EPS и выручки заметно выше своих средних значений и показателей конкурентов. Учитывая это, текущие уровни выглядят привлекательными для покупки.

#аналитика #акции #США

@aabeta

Важные события недели - 03.03.2025

Данные за последние недели усилили опасения по поводу замедления роста экономики США, что вызвало заметное падение основных индексов. После выхода макростатистики, рынок свопов начал закладывать 2.6 сокращений ставки по 25 б.п. в этом году против 1.6 снижений месяц назад. На этом фоне данные по PMI и занятости на этой неделе привлекут особое внимание.

В фокусе также находятся тарифы Трампа. Как ожидается уже завтра вступят в силу тарифы в 25% на все импортные товары Канады и Мексики, за исключением канадской нефти (10%), а также в 20% на товары из Китая.

Не менее важными станут отчетности производителей кастомных полупроводников Marvell и Broadcom. Также на неделе отчитается масса компаний из сектора потребительских товаров, которые могут предоставить лучшее понимание покупательских предпочтений на фоне замедления роста розничных продаж.

⚠️ Макроэкономические данные:

3 марта:
• Индекс деловой активности в производственном секторе от ISM (февраль)

5 марта:
• Изменение числа занятых в несельскохозяйственном секторе от ADP (февраль)
• Индекс деловой активности в секторе услуг (февраль)

7 марта:
• Изменение числа занятых в несельскохозяйственном секторе от Минтруда США (февраль)

📰 Заметные отчетности:

3 марта – Okta #OKTA, GitLab #GTLB

4 марта – CrowdStrike #CRWD, Target #TGT, AutoZone #AZO, Ross Stores #ROST, Best Buy #BBY

5 марта - Marvell #MRVL, Zscaler #ZS, Campbell’s #CPB, MongoDB #MDB, Dollar Tree #DLTR

6 марта - Broadcom #AVGO, Costco Wholesale #COST, Kroger #KR, Hewlett Packard Enterprise #HPE

#США #неделя_впереди

@aabeta

Утренний обзор - 04.03.2025

Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
📈 S&P 500: +0.19% (5872 п.)
📈 Nasdaq: +0.32% (20536 п.)
📈 Dow Jones: +0.12% (43299 п.)
🌕 Золото: -0.20% ($2885)
⚫️ Нефть марки Brent: -0.57% ($71.04)
🇺🇸 US Treasuries 10 лет: -0.05% (4.157%/год.)

Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются с повышением. Вчера основные индексы завершили день с резким снижением: S&P 500 упал на 1.76%, Dow Jones - на 1.48%, а Nasdaq - на 2.64%. Инвесторы продавали акции после выхода макростатистики и заявлений Трампа по тарифам. Фондовый рынок Азии торгуется преимущественно с минусом.

Трамп ввел пошлины на импорт из Канады и Мексики в 25% (10% для канадской нефти), подчеркнув, что «места для переговоров больше нет». Он также объявил о дополнительной 10% пошлине на импорт из Китая, вдобавок к 10%, введенных 3-го февраля. В планах также остаются глобальные взаимные тарифы, которые могут быть введены 2 апреля.

КНР уже заявила, что введет пошлины на сельскохозяйственную продукцию из США в 10-15%. Канада ответила, что введет пошлины на американские товары на сумму более $100 млрд в течение 21 дня. Мексика пока не представила подробности возможных ответных мер.

Инвесторы опасаются, что повышение тарифов окажет негативное влияние на инфляцию, темпы роста экономики США и прибыль американских корпораций. Пока новости о тарифах оказывают значительное влияние только на сентимент бизнеса и потребителей.

Согласно данным ISM, индекс деловой активности в производственном секторе в феврале снизился на 0.6 п. до 50.3 п., немного ниже ожиданий экономистов на уровне 50.6 п. Состав отчёта оказался слабым: компоненты новых заказов, производства и занятости - все снизились. Примечательно, что значительно возросло число упоминаний тарифов в ответах респондентов опроса: в пресс-релизе тарифы упоминались 20 раз по сравнению с 4 в январе.

7 из 11 секторов S&P 500 завершили день со снижением. Худшую динамику продемонстрировал нефтегазовый сектор и поставщики материалов на фоне падения сырьевых котировок на сообщении ОПЕК+ о сохранении планов по увеличению добычи и опасений за спрос. Следом шли технологии и товары вторичной необходимости во главе с представителями «великолепной семерки» из-за ухода от риска.

В зеленой закрылись классические защитные сферы товаров первичной необходимости, коммунальных услуг и здравоохранения. Лидером роста стала недвижимость на фоне продолжения падения доходностей казначейских облигаций.

На фоне ослабления некоторых экономических показателей и сохраняющейся неопределенности вокруг тарифов выход из акций крупных технологических компаний США, вероятно, продолжится, считают стратеги JPMorgan Chase. Переход от акций роста к акциям стоимости должен поддержать международные рынки, где преобладают компании стоимости. Тем не менее, рынок США все еще может выиграть за счет ожидаемого рыночного оптимизма по поводу мер Трампа по поддержке внутренней экономики и дерегулирования.

Сегодня в центре внимания окажутся заявления по поводу тарифов. Помимо этого, внимание может привлечь отчет крупного ритейлера Target #TGT, который предоставит сигналы о состоянии потребителя.

#обзор #рынок #утро

@aabeta

Утренний обзор - 05.03.2025

Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
📈 S&P 500: +0.52% (5820 п.)
📈 Nasdaq: +0.62% (20523 п.)
📈 Dow Jones: +0.43% (42778 п.)
🌕 Золото: +0.04% ($2917)
⚫️ Нефть марки Brent: -0.37% ($70.82)
🇺🇸 US Treasuries 10 лет: -0.14% (4.236%/год.)

Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются с повышением. Вчера основные индексы завершили день в красной зоне: S&P 500 упал на 1.22%, Dow Jones - на 1.55%, а Nasdaq - на 0.35%. Инвесторы продавали акции, уходя от риска после повышения США импортных тарифов для Канады, Мексики и Китая. В середине сессии инвесторы устремились выкупать просадку на заявлениях администрации США. Фондовый рынок Азии демонстрирует положительную динамику.

Министр торговли Ховард Латник предположил, что президент Трамп может предложить снижение тарифов для Мексики и Канады уже в скором времени. Несмотря на предыдущие угрозы Трампа повысить тарифы, некоторые стратеги с Уолл-стрит считают, что он изменит политику, чтобы избежать дальнейшего падения рынка, так как ранее использовал фондовый рынок как показатель успеха.

В то же время, Премьер-министр Канады Джастин Трюдо оперативно объявил о введении 25% тарифа на товары из США на сумму $20.7 млрд немедленно, а через 21 день - на дополнительные $86.2 млрд. Президент Мексики Клаудия Шейнбаум заявила, что в воскресенье объявит ответные тарифы на американский импорт.

«Остается неясным, как долго продержатся тарифы. Мы склонны считать, что это скорее тактический шаг в переговорах, а не начало затяжной взаимной торговой войны. Однако в таких ситуациях инвесторы сначала продают, а потом задают вопросы», – отметил Кларк Геранен из CalBay Investments.

Вчера все сектора S&P 500 завершили день со снижением. Худшую динамику показали циклические сферы: финансы, промышленность, товары вторичной необходимости. При этом инвесторы фиксировали прибыль в защитных сферах, переходя в технологии. В недвижимости прошел откат на заметном восстановлении доходностей казначейских облигаций. Технологический сектор снизился всего на 0.08%, а индекс чипмейкеров поднялся на 0.64% - инвесторы устремились выкупать просадку в наиболее пострадавших сферах.

В рамках своего выступления в Конгрессе США Трамп среди прочего пообещал сбалансированный бюджет, снижение налогов, сокращение стоимости жизни для населения, а также повторил намерение ввести против ряда стран взаимные пошлины со 2 апреля. Заявил о прогрессе в переговорах по украинскому вопросу. Других сенсаций от президента не поступило.

Сегодня в центре внимания инвесторов окажется выход данных по занятости от ADP. Помимо этого, отчитается поставщик кастомных чипов Marvell #MRVL.

Публикация экономических данных сегодня:
• Изменение числа занятых в несельскохозяйственном секторе от ADP (февраль)
• Индекс деловой активности в секторе услуг (февраль)
• Запасы сырой нефти в США

#обзор #рынок #утро

@aabeta

План поддержки экономики Германии

💡 Лидеры ХДС/ХСС и СДПГ объявили о соглашении по принятию беспрецедентного фискального пакета в результате коалиционных переговоров после выборов в Германии 23 февраля. Меры могут оказать значительное влияние на экономику и поддержать компании.

Что включает пакет?

1) Мера исключает оборонные расходы свыше 1% ВВП из расчета общего дефицита, который ограничен «долговым тормозом». Это означает, что Германия может брать дополнительные займы для обороны, не нарушая лимиты бюджетного дефицита (0.35% от ВВП).

В настоящее время бюджет Минобороны составляет €53.25 млрд евро (1.25% номинального ВВП в 2024 году, без учета внебюджетного фонда). При этом, 0.25% ВВП (€11 млрд евро) из расходов Минобороны превышающих 1%-ный порог, освобождаются и могут быть направлены на другие меры, например, на снижение налогов.

2) Инициатива включает создание внебюджетного инфраструктурного фонда в размере €500 млрд евро (11.6% ВВП в 2024 году), который будет расходоваться в течение 10 лет.

3) Предложение предусматривает увеличение допустимого дефицита бюджета для регионов в рамках «долгового тормоза». В настоящее время допустимый дефицит составляет 0% ВВП, а предложение увеличивает его до 0.35% ВВП - на уровне федерального правительства.

Предложение также включает создание экспертной комиссии, которая разработает реформу «долгового тормоза» к концу 2025 года.

Сценарии ввода и прогнозы по эффекту

• Быстрое введение. Согласно оценкам аналитиков, в этом сценарии военные затраты вырастут до 2.5% ВВП в 2025 году, 3% в 2026 году и 3.5% в 2027 году, против текущих примерно 2%.

В рамках инфраструктурного плана государственные инвестиции дополнительно вырастут на €15 млрд в 2025 году, €40 млрд в 2026 году и €50 млрд в 2027 году. Предполагается, что увеличение допустимого дефицита для регионов и высвобождение 0.25% ВВП в основном бюджете будут использованы для снижения налогов.

📌 В итоге, меры добавят к темпам роста ВВП +0.6 п.п. в 2025 году, +1 п.п. в 2026 году и +0.9 п.п. в 2027 году. Дефицит бюджета возрастет на 1.1 п.п. в 2025 году (до 3% ВВП), на 2.1 п.п. в 2026 году (4%) и +2.5 п.п. в 2027 году (4.5%). Госдолг вырастет на 4.3 п.п. до 67.6% от ВВП к 2027 году

• Постепенное введение. Расходы на оборону увеличиваются до 2.3% ВВП в 2025 году, 2.5% в 2026 году и 2.8% в 2027 году. Одновременно с этим финансирование инфраструктурных проектов возрастает на €5 млрд в 2025 году, €20 млрд в 2026 году и €40 млрд в 2027 году. При этом только часть увеличенного допустимого дефицита регионов и высвобожденных средств в основном бюджете направляется на снижение налогов.

📌 В результате экономический рост усиливается на 0.2 п.п. в 2025 году, на 0.6 п.п. в 2026 году и на 0.8 п.п. в 2027 году. Дефицит бюджета достигает 2.1% ВВП в 2025 году, 2.8% в 2026 году и 3.1% в 2027 году. Государственный долг к ВВП вырастает на 1.7 п.п. до 65% к 2027 году.

Когда пакет будет принят?

Планируется созвать парламент на внеочередную сессию на следующей неделе (10-14 марта). Руководство ХДС/ХСС и СДПГ планирует провести одобрение через старый Бундестаг до того, как соберется новый парламент 25 марта, где может сформироваться потенциальное блокирующее меньшинство против этих поправок.

В настоящий момент пакет согласован только между руководством ХДС/ХСС и СДПГ. Для его принятия им потребуется поддержка партии Зелёных и собственных депутатов, среди которых не все войдут в новый состав Бундестага.

💎 Ожидаем, что меры поддержат немецкие акции, особенно с высокой завязкой на внутренний рынок. Дополнительным драйвером может стать разрешение украинского конфликта. Ранее, после объявления итогов выборов, мы формировали позиции на среднюю капитализации - MDAX. Индекс за неделю, включая сегодняшний мощный скачок, показал рост на 7%, опередив многие аналоги. Ожидаем продолжения роста по мере оживления экономики и внедрения инициатив нового правительства. Потенциал остается существенным, учитывая дешевую оценку этого сегмента рынка.

#аналитика #акции #Европа

@aabeta

Утренний обзор - 06.03.2025

Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
📉 S&P 500: -0.07% (5847 п.)
📉 Nasdaq: -0.17% (20628 п.)
📉 Dow Jones: +0% (43066 п.)
🌕 Золото: +0.08% ($2920)
⚫️ Нефть марки Brent: +0.52% ($69.71)
🇺🇸 US Treasuries 10 лет: +0.86% (4.317%/год.)

Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются в красной зоне. Вчера индексы завершили день с солидным повышением: S&P 500 вырос на 1.12%, Dow Jones - на 1.14%, а Nasdaq - на 1.46%. Инвесторы оценивали смешанную макростатистику и заголовки по поводу тарифов. Фондовый рынок Азии демонстрирует положительную динамику.

США освобождает автопроизводителей от недавно введенных тарифов на Мексику и Канаду на один месяц после обращений лидеров отрасли. Освобождение распространяется на автозапчасти, соответствующие торговому соглашению USMCA, и призвано дать компаниям время для разработки планов по увеличению инвестиций и производства в США. Министр торговли США Говард Латник еще раз повторил, что ожидает позитивного исхода переговоров между странами.

Согласно данным ISM, индекс деловой активности в секторе услуг в феврале вырос на 0.7 п. до 53.5 п. Экономисты ждали 52.5 п. Структура отчёта была смешанной, но в целом сильной: компонент деловой активности немного снизился, в то время как показатели новых заказов и занятости выросли. Данные последовали за слабым опросом ISM в обрабатывающей промышленности и в определенной степени снижают опасения по поводу роста экономики, поскольку США больше зависит от сектора услуг, чем от промышленности.

По оценкам экономистов ADP, занятость в частном секторе в феврале увеличилась всего на 77 тыс. рабочих мест при прогнозах роста на 141 тыс. Аналитики не придают большого значения цифрам ADP, поскольку его корреляция с данными BLS за последние годы была ограниченной.

9 из 11 секторов S&P 500 завершили день в зеленой зоне. Лидером стал сектор материалов на ожиданиях введения тарифов на сырье. Следом шли циклические сферы промышленности и товаров вторичной необходимости, которые были поддержаны сильным ростом в автопроизводителях. Инвесторы также выкупали просадку в технологическом секторе и особенно в чипмейкерах.

Худшую динамику показал сектор нефтегазовый сектор после продолжения падения цен на нефть из-за опасений переизбытка предложения. Также продолжилась фиксация прибыли в коммунальном секторе. Дополнительное давление оказало возобновление роста доходностей казначейских облигаций.

На постмаркете в акциях чипмейкеров пошли продажи после очтета Marvell #MRVL. Результаты и прогнозы превысили консенсус аналитиков, однако инвесторы рассчитывали на большее. Сегодня свои результаты также представит Broadcom #AVGO.

Публикация экономических данных сегодня:
• Число первичных заявок на получение пособий по безработице

#обзор #рынок #утро

@aabeta