Утренний обзор - 07.03.2025

Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
📈 S&P 500: +0.09% (5751 п.)
📈 Nasdaq: +0.22% (20133 п.)
📈 Dow Jones: +0% (42614 п.)
🌕 Золото: +0.03% ($2911)
⚫️ Нефть марки Brent: +0.07% ($69.45)
🇺🇸 US Treasuries 10 лет: -0.79% (4.244%/год.)

Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются с повышением после отчета Broadcom #AVGO. Вчера основные индексы завершили день со снижением: S&P 500 упал на 1.78%, Dow Jones - на 0.99%, а Nasdaq - на 2.61%. Инвесторы продавали акции технологических компаний после отчетности Marvell #MRVL. Также продолжился уход от риска тарифов. Фондовый рынок Азии торгуется с минусом.

Дональд Трамп временно освободил товары из Мексики и Канады, подпадающие под соглашение USMCA, от 25%-х тарифов, отложив их введение до 2 апреля. Это решение стало резким разворотом после его анонса крупнейшего повышения тарифов за столетие.

Администрация объяснила шаг желанием избежать потрясений для автопрома. Однако Трамп предупредил, что продление исключений не планируется, и пригрозил введением взаимных пошлин для других стран. Решение вызвало рост курса валют Канады и Мексики и заставило Оттаву приостановить ответные тарифы. Тем не менее сентимент инвесторов не улучшился и продажи акций продолжились.

«Прямо сейчас торговая политика доминирует на рынке. Пока ситуация с тарифами не прояснится, трейдеров и инвесторов ждет непростая дорога», - сказал Крис Ларкин из ETrade от Morgan Stanley.

«В конечном итоге, мы полагаем, что сейчас просто период максимальной неопределенности и небольшого экономического спада. Тем не менее, мы ожидаем гораздо более сильную вторую половину года», - отметил Стив Чиавароне из Federated Hermes.

9 из 11 секторов S&P 500 завершили день со снижением. Худшую динамику показали технологии во главе с чипмейкерами и крупнейшими компаниями. Негативное влияние оказал прогноз Marvell #MRVL, который не достиг самых высоких ожиданий рынка, а также выход новой модели от Alibaba #BABA, сопоставимой с производительностью с DeepSeek R1. Следом шли товары вторичной необходимости. Инвесторы также фиксировали прибыль в недвижимости после ралли. Рост продемонстрировала защитная сфера товаров первичной необходимости, а также нефтегазовый сектор на небольшом отскоке сырьевых котировок.

Сегодня в центре внимания инвесторов будет отчет по занятости за февраль, который может развеять опасения по поводу состояния потребителя. Консенсус Bloomberg закладывает рост на 160 тыс. после 143 тыс. в январе. Опрос, проведенный 22V Research, показал, что 84% опрошенных следят за данными по занятости внимательнее, чем обычно. Около 53% респондентов считают, что пятничные данные вызовут «risk-off», 28% ожидают «risk-on», а 19% прогнозируют «смешанный/незначительный» эффект.

Публикация экономических данных сегодня:
• Изменение числа занятых в несельскохозяйственном секторе от Минтруда США (февраль)

#обзор #рынок #утро

@aabeta

Broadcom - стабильность во время волатильности

💡 Накануне один из крупнейших поставщиков чипов отчитался за прошлый квартал. Акции на премаркете прибавляют 10%. Отчет в очередной раз укрепил наш позитивный взгляд на сферу. Обращаем внимание на результаты.

✅ Broadcom #AVGO
🎯 Целевая цена - $250, потенциал роста +26%

Основные моменты

Выручка выросла на 25% до $14.9 млрд - выше ожиданий на уровне 14.6 млрд. Продажи полупроводников расширились на 11% до $8.2 млрд. Рост продаж ИИ чипов на 78% до $4.1 млрд (+$300 млн к консенсусу) более чем компенсировал промах и падение в других полупроводниках на 19%. Валовая рентабельность достигла 79.1% при прогнозе 77.9%. Прибыль на акцию составила $1.6, против закладываемых рынком $1.5.

• Решения ИИ. В сегменте ИИ 60% принесли ASIC чипы, а 40% - передовые сетевые решения. Компания продолжает наблюдать высокий спрос. Дополнительную поддержку обеспечило начальное развертывание 3-нм ASIC-чипа для обучения Google TPU v6.

• Другие сегменты. Восстановление вне ИИ полупроводников - широкополосная связь, беспроводные технологии, серверные хранилища - остается относительно медленным.

Выручка от инфраструктурного ПО составила $6.7 млрд, увеличившись на 15% кв/кв и превысив ожидания на 3.5%. Broadcom продолжает успешно конвертировать клиентов и продавать дополнительные услуги для своего комплексного стека виртуализации.

Прогноз

В этом квартале Broadcom ожидает выручку на уровне 14.9 млрд, что выше консенсуса на уровне $14.6 млрд. Прогнозируется сохранение высокого спроса на ИИ чипы, дальнейшее наращивание производства TPU v6 и постепенное восстановление циклических сегментов.

Broadcom отметила, что за квартал начала сотрудничество еще с двумя дополнительными компаниями по ASIC. Аналитики ждали только одной сделки. В итоге среди клиентов уже идентифицированы SoftBank/ARM, OpenAI, Google, Meta и ByteDance​.

Команда отметила, что они находятся на пути к финальному этапу подготовки производства чипов для двух клиентов - скорее всего SoftBank и OpenAI. Во второй половине этого года начнется производство.

💎 Мы продолжаем держать акции в портфеле. Отчетность Broadcom, как и других представителей сферы, еще раз подчеркнула сохранение здорового спроса на инфраструктурные решения. Ожидаем опережающего роста котировок компании, учитывая все более значимую роль ASIC-чипов в экосистеме. Акции после коррекции стали торговаться с более привлекательной оценкой для добавления позиции.

📚 Читайте еще по теме:
• Чем удивила ASML?
• TSMC предоставила сильный прогноз до конца 2029 года на фоне развития AI
• Отчетность Nvidia. Тренд AI в силе?

#инвестиционная_идея #акции #США

@aabeta

Важные события недели - 10.03.2025

Отчет по занятости на прошлой неделе показал рост числа рабочих мест вне сельского хозяйства на 151 тыс., при этом уровень безработицы повысился с 4% до 4.1%. Этот результат практически гарантирует сохранение ставки на мартовском заседании ФРС. Прирост рабочих мест в частном секторе составил 140 тыс., что точно соответствует уровню последних шести месяцев и сигнализирует об устойчивости потребителя. На фоне недавнего ухудшения делового и потребительского настроения были опасения среди инвесторов, что рост занятости уже замедляется, но отчет оказался вполне достойным.

Статистика по вакансиям на этой может предоставить дополнительные сигналы о рынке труда. Не менее важными станут данные по инфляции, которые повлияют на ожидания по ставке ФРС. Консенсус Bloomberg предполагает замедление темпа роста базового CPI в феврале до 0.3% м/м после 0.4% месяцем ранее. Ранее председатель Джером Пауэлл неоднократно отмечал, что ФРС необходимо увидеть «реальный прогресс» в снижении инфляции или некоторое ослабление рынка труда, чтобы вновь рассмотреть возможность изменения ставки. В моменте рынок закладывает почти три снижения ставки по 25 б.п. в этом году.

⚠️ Макроэкономические данные:

11 марта:
• Число открытых вакансий на рынке труда JOLTS (январь)
• Индекс делового оптимизма малого бизнеса NFIB (февраль)

12 марта:
• Ежемесячный отчет ОПЕК
• Индекс потребительских цен (CPI) (февраль)

13 марта:
• Индекс цен производителей (PPI) (февраль)

14 марта:
• Предварительные индексы настроений и инфляционных ожиданий потребителей от Мичиганского университета (март)

📰 Заметные отчетности:

11 марта - DICK’s Sporting Goods #DKS, Ciena #CIEN, Kohl’s #KSS

12 марта - Adobe #ADBE, SentinelOne #S

13 марта - Williams-Sonoma #WSM, Dollar General #DG

14 марта – Li Auto #LI

#США #неделя_впереди

@aabeta

На чем растет китайский рынок? Может ли ралли продолжиться?

💡 Акции показали лучший старт года в истории: MSCI China вырос на 19%, обойдя развитые и развивающиеся рынки на 18 и 14 п.п. Оптимизму способствовали несколько факторов, которые вновь изменили восприятие рынка инвесторами. Последние события подкрепили нашу уверенность в китайских компаниях.

Развитие ИИ - сильный фактор переоценки

Выход DeepSeek-R1, наряду с другими моделями, которые считаются глобально конкурентоспособными и экономически эффективными, изменил нарратив вокруг китайских технологий и повысил оптимизм инвесторов относительно компаний и экономических выгод от ИИ. По оценкам, широкое внедрение ИИ может увеличить EPS компаний на 2.5% в год в течение следующего десятилетия, повысить справедливую оценку китайских акций на 15-20% и привлечь более $200 млрд долларов портфельных инвестиций.

Рынок уже начал закладывать эффект: прогнозы прибыли на 2025 и 2026 годы для технологического сектора были повышены на 2%. Позиционирование фондов и потоки капитала заметно улучшились после Лунного Нового года.

На этом фоне премия в оценке между американскими и китайскими технологическими компаниями сократилась с 152% в начале года до 71% в настоящее время. Дисконт все еще достаточно широкий и, вероятно, он продолжит сужаться по мере улучшения прибыльности и новых пересмотров прогнозов для китайских компаний.

Тарифы - лучше ожиданий

Инвесторы спокойно отнеслись к введению тарифов со стороны США в отличие от торговой войны 2018–2019 гг. Штаты повысили импортные тарифы на 20%. Некоторые инвесторы и аналитики закладывали больше. Сдержанная реакция правительства, которая не привела к масштабным нарушениям, также поддержала сентимент. Хотя это не базовый сценарий, сохраняется возможность возврата тарифов к прежним уровням в рамках переговоров.

Стимулы - есть потенциал для увеличения

На прошлой неделе прошла большая часть «двух сессий». Правительство определило ключевые экономические и политические цели на 2025 год, включая рост ВВП «около 5%» и рекордный бюджетный дефицит в 4% ВВП. Меры в целом соответствовали ожиданиям. В дальнейшем политика смягчения будет динамичной и зависеть от степени внешнеторгового давления и других внутренних экономических вызовов.

Возврат долгосрочных инвесторов

В рамках последнего ралли активно участвовали long-only инвесторы, которые, как правило, покупают активы с целью долгосрочного удержания. Они мотивированы ротацией из США, где их аллокации близки к историческим максимумам, и уникальными характеристиками китайского рынка с точки зрения диверсификации.

Порядка 49% глобальных взаимных фондов с активами в $0.4 трлн в настоящее время не имеют вложений в Китай, а 37% не довешивают КНР в среднем на 330 б.п. По оценкам, выход как минимум на нейтральную позицию обеспечит дополнительный спрос на $30 млрд. Приход long-only инвесторов является важным фактором для продолжения подъема.

На этот раз всё иначе?

Инвесторы сравнивают текущий подъем с сентябрьским после которого последовал откат индексов. На наш взгляд, сейчас ситуация несколько иная. Поворот в политике в сентябре устранил риски для экономики, что привело к значительному пересмотру оценок за счёт сокращения премия за риск.

Однако последнее ралли основано на микрофакторах и технологических прорывах, которые окажут положительное влияние не только на оценки активов, но и на фактическую прибыль компаний. Кроме того, хедж-фонды сейчас восстанавливают позиции более равномерно, чем тогда.

💎 Учитывая активную разработку ИИ, сохранение стимулирующей направленности политики, постепенное восстановление позиционирования и благоприятное развитие торговой политики мы сохраняем позитивный взгляд, ожидая продолжения роста китайских акций. Будем пользоваться кратковременным откатами на рынке для добавления позиций. Потенциал остается значимым из-за все еще дешевой оценки и пространства для восстановления позиционирования глобальных инвесторов.

#аналитика #акции #Китай

@aabeta

Утренний обзор - 11.03.2025

Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
📈 S&P 500: +0.20% (5631 п.)
📈 Nasdaq: +0.10% (19471 п.)
📈 Dow Jones: +0.30% (42073 п.)
🌕 Золото: +0.24% ($2895)
⚫️ Нефть марки Brent: +0.09% ($69.25)
🇺🇸 US Treasuries 10 лет: -0.59% (4.194%/год.)

Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются в зеленой зоне. Вчера основные индексы завершили день с резким снижением: S&P 500 упал на 2.70%, Dow Jones - на 2.08%, а Nasdaq - на 4%. Инвесторы уходили от рисков замедления экономики и роста инфляции из-за торговой войны, продавая акции наиболее высоко оцененных компаний. Технологический сектор показал худшую однодневную динамику с 2022 года. S&P закрылся на минимуме с сентября, уйдя ниже своей 200-дневной скользящей средней. Фондовый рынок Азии торгуется с минусом.

«На рынке всегда действует множество факторов, но сейчас почти все они отходят на второй план по сравнению с тарифами. Пока не появится больше ясности в торговой политике, трейдерам и инвесторам следует ожидать продолжения волатильности», - сказал Крис Ларкин из ETrade от Morgan Stanley.

Спекуляции усиливаются на фоне предположений, что президент Дональд Трамп готов терпеть трудности в экономике и на рынках ради достижения долгосрочных целей, связанных с тарифами. На вопрос о том, ожидает ли он рецессию, он ответил: «Я не люблю делать такие прогнозы. Сейчас идет переходный период, потому что то, что мы делаем, – это нечто грандиозное».

«Администрация Трампа, похоже, более спокойно воспринимает идею о том, что они готовы к падению рынка и, возможно, даже к рецессии ради достижения своих более широких целей. Думаю, это серьезный сигнал для Уолл-стрит», - сказал Росс Мэйфилд, инвестиционный стратег Baird.

9 из 11 секторов S&P 500 завершили день со снижением. Худшую динамику показали чипмейкеры, широкий сектор технологий, коммуникации и товары вторичной необходимости. Особое давление на сферы оказало падение представителей «великолепной семерки» в совокупности на 5.18%. Следом шли циклические сектора финансов, материалов и промышленности.

Лучше рынка, но в минусе завершили день защитные сферы здравоохранения и товаров первичной необходимости. Недвижимость получила умеренную поддержку от падения доходностей казначейских облигаций. В зеленой зоне закрылись нефтегазовый сектор и защитные коммунальные услуги. Индекс волатильности VIX вырос до самого высокого уровня с августа 2024 года.

«Объем неопределенности, созданной тарифными войнами в отношении Канады, Мексики и Европы, заставляет советы директоров и топ-менеджмент пересматривать дальнейшую стратегию. Если это не будет решено в течение следующего месяца или около того, последствия могут нанести реальный ущерб экономическим перспективам США», – сказал Питер Орсзаг, генеральный директор Lazard.

Учитывая опасения за состояние экономики сегодня в центре внимания окажутся данные по открытым вакансиям на рынке труда, а также по сентименту малого бизнеса. Помимо этого, отчитается несколько представителей потребительского сектора. В среду особое внимание привлекут данные по инфляции.

Публикация экономических данных сегодня:
• Число открытых вакансий на рынке труда JOLTS (январь)
• Индекс делового оптимизма малого бизнеса NFIB (февраль)

#обзор #рынок #утро

@aabeta

Энергетический рынок США: прогнозы и перспективные акции на 2025 год

Дата-центры в США стали одними из крупнейших потребителей электроэнергии. Их доля в общем энергопотреблении уже достигла 5%, а к 2030 году вырастет до 10%. Коммунальные компании явялются крупнейшими бенефициарами. В статье рассмотрим, какие акции могут выиграть от этого тренда.

Рост энергопотребления в США в 2024 году: главные цифры

Согласно данным EIA, рост энергопотребления составил 2.3% в 2024 году. С поправкой на погодные условия, например когда требуется больше для отопления/охлаждения, спрос вырос на 1.8%, после увеличения 0.1% в 2023 году. С точки зрения потребителей, 38% было использовано жилым сектором, 36% - коммерческим и 26% - промышленным.

Рост был обусловлен увеличением потребления в жилом (+2.1%) и коммерческом (+2.8%) секторах, в то время как промышленный спрос в 2024 году остался на прежнем уровне. Позитивные тенденции в коммерческом спросе на электроэнергию свидетельствуют о растущем потреблении существующими и новыми дата-центрами.

Напомним, что в последнее десятилетие общий объём розничных продаж электроэнергии оставался относительно стабильным (+0%). Повышение эффективности устройств, промышленного оборудования и генерации компенсировало рост экономики и населения.

Прогноз увеличения спроса на электроэнергию

Как ожидается, спрос на электроэнергию вырастет на 2.4% в 2025 году. В жилом секторе рост замедлится до 1.8%, в коммерческом – ускорится до 3.9%, а в промышленности активизируется до 2.8% на фоне усилий по решорингу в США.

На более длинном горизонте аналитики Goldman Sachs прогнозируют среднегодовой темп роста энергопотребления в США на уровне 2.5% до 2030 года. Основными драйверами выступают дата-центры (вклад 100 б.п.), жилой сектор (70 б.п.) и промышленный сектор (60 б.п.).

В 2024 году дата-центры обеспечили примерно от 5% общего спроса на электроэнергию в США. К 2030 году их доля увеличится до примерно 10%.

На какие акции обратить внимание

Главным бенефициарами стабильного роста энергопотребления выше тренда за последние годы являются коммунальные компании. Имеем наиболее позитивный взгляд на двух представителей сферы, которые ожидают одни из самых высоких темпов роста энергопотребления из-за выгодной региональной позиции, а также высокой доли ЦОД.

✅ American Electric Power Company #AEP - прогнозирует ежегодный рост спроса на электроэнергию на 8–9% до 2027 благодаря растущему спросу со стороны ЦОД и экономическому развитию. Наибольшую долю обеспечит коммерческий сектор, где ожидается увеличение спроса примерно на 20% до 2027 года.

✅ The Southern Company #SO - компания повысила долгосрочной прогноз роста нагрузки с 6% до 8% в рамках отчета за 4-й квартал. 60% проектов из общего связаны с дата-центрами. Компания прогнозирует, что нагрузка в коммерческом сегменте, который составляет треть от общего объема потребления, вырастет на 18% до 2029 года за счет увеличения спроса со стороны ЦОД.

✅ NextEra Energy #NEE - компания добавила 3.3 ГВт и 12 ГВт в портфель проектов за 4-й квартал квартал и год соответственно. Такой рост свидетельствует о высокой динамике спроса на новые генерирующие мощности, возобновляемые источники энергии и системы хранения. Однако обладает высокой зависимостью от IRA, по которому еще не было комментария новой администрации США.

#акции #аналитика #США

@aabeta

Бенефициары расширения поддержки экономики Германии

💡 Ранее публиковали обзор на потенциальный позитивный эффект от фискального пакета нового правительства Германии. Мы занимаем экспозицию через фонд на акции компаний средней капитализации #MDAX, которые наиболее чувствительны к стимулам и обладающие дешевой оценкой. В данном посте рассмотрим отдельные компании.

Оборонный сектор

По оценкам аналитиков, в сценарии замены военной помощи США Украине, восстановления европейских запасов военной техники и инфраструктуры, а также сопоставление ежегодного объема инвестиций России в новые вооружения потребуют до €160 млрд в год в Европе в течение следующих 5 лет.

✅ Главными бенефициарами станет широкий спектр европейских оборонных компании: Dassault Aviation #AM, BAE #BA., Rheinmetall #RHM, Leonardo #LDO, Thales #HO, Hensoldt #HAG.

Акции всех компаний торгуются существенно дороже своих средних исторических значений после ралли на объявлении поддержки, усиления напряженности между ЕС и США. На этом фоне стоит присматриваться к покупкам на заметных коррекциях.

Другие сектора

✅ Sika #SIKA - швейцарская химическая компания, специализирующаяся на производстве строительных и промышленных материалов.
🎯 Целевая цена - CHF289, потенциал роста +25%

Предлагаемый немецкий инфраструктурный фонд в размере €50 млрд в год на десять лет увеличит ежегодные расходы на строительство в стране более чем на 50% (по сравнению с базовым уровнем около €89 млрд в 2024 году) и общий объем строительства в Германии более чем на 10%. Это эквивалентно 11%-ному росту инфраструктурных расходов в ЕС. Sika является одной из наиболее зависимых от немецкого инфраструктурного сектора компаний в европейской индустрии строительных материалов.

✅ RWE #RWE - одна из крупнейших энергетических компаний Германии и Европы, специализирующаяся на производстве и поставке электроэнергии.
🎯 Целевая цена - €39, потенциал роста +26%

По оценкам, усилия по реиндустриализации Германии могут увеличить темпы роста спроса на электроэнергию в стране на 1 п.п. в год в ближайшие несколько лет, что приведёт к значительному улучшению финансов RWE.

✅ Eiffage #FGR - одна из крупнейших строительных и инфраструктурных компаний Франции.
🎯 Целевая цена - €140, потенциал роста +37%

Имеет значительное присутствие в оборонных проектах, что позволяет ей извлечь выгоду из увеличения инвестиций в сферу. Франция и Германия являются двумя крупнейшими рынками для Eiffage, и компания недавно сообщила, что получила контракты как в гражданском строительстве, так и в энергетике благодаря своим связям с оборонным сектором Европы.

✅ Siemens Energy #ENR - немецкая энергетическая компания, специализирующаяся на разработке, производстве и обслуживании энергетического оборудования и решений.
🎯 Целевая цена - €63, потенциал роста +25%

Потенциальные меры нового правительства Германии включают планы по строительству 20 ГВт газовых электростанций к 2030 году. Газовое сервисное подразделение Siemens Energy составило 31% выручки группы в 2024 году. Строительства новых газовых электростанций является позитивным фактором для Siemens Energy и может способствовать дальнейшему росту после 2028 финансового года.

Помимо этого, результаты компании в этом году должны подтвердить устойчивый спрос на её услуги, особенно на фоне повышенного внимания к инвестициям в электросети и энергетическую безопасность. Прогнозируется дальнейший рост выручки наряду с улучшением маржинальности.

#акции #аналитика #Европа

@aabeta

Утренний обзор - 12.03.2025

Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
📈 S&P 500: +0.27% (5592 п.)
📈 Nasdaq: +0.32% (19463 п.)
📈 Dow Jones: +0.21% (41563 п.)
🌕 Золото: -0.09% ($2912)
⚫️ Нефть марки Brent: -0.37% ($69.64)
🇺🇸 US Treasuries 10 лет: -0.49% (4.263%/год.)

Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются с повышением. Вчера основные индексы продолжили падение. S&P 500 упал на 0.76%, Dow Jones - на 1.14%, а Nasdaq - на 0.18%. Инвесторы оценивали новые заголовки по поводу повышения тарифов, а также макростатистику. Фондовый рынок Азии торгуется без единой динамики.

Президент Трамп пригрозил увеличить пошлины на канадскую сталь и алюминий до 50%, но позже вернулся к ранее объявленной ставке в 25% после того, как Онтарио отказалась от планов ввести надбавку на экспорт электроэнергии в США. Трамп преуменьшил риск рецессии из-за пошлин, заявив: «Я этого вообще не вижу. Думаю, эта страна будет процветать», но предупредил руководителей компаний, что пошлины могут вырасти еще больше. На этом фоне акции отыграли часть вчерашнего падения и сегодня восстановление продолжается.

Между тем, ЕС заявил, что планирует ввести ответные меры против новых пошлин США. Тарифами обложат продукцию из стали и алюминия, а также текстиль, сельскохозяйственные товары и бытовую технику, включая товары, затронутые в предыдущем торговом конфликте с Трампом в совокупности на $26 млрд.

«То, что делает Трамп, не способствует росту фондовых рынков США. Пока я не вижу рецессии. Мы никогда не сталкивались с рецессией, вызванной только неопределённостью в политике. И мы ещё не знаем, как рынки отреагируют, если нынешняя эскалация со стороны Трампа в итоге приведёт к деэскалации», - заявил Нил Датта из Renaissance Macro Research.

Число открытых вакансий на рынке труда в январе выросло на 232 тыс. м/м до 7.74 млн. Экономисты ждали 7.65 млн. Данные за декабрь были пересмотрены вниз на 92 тыс. Цифры сигнализируют сохранение здорового рынка труда, что недавно показал и отчет по занятости NFP.

В то же время, индекс настроений малого бизнеса, как и другие индикаторы сентимента, в феврале снизился на 2.1 п. до 100.7 п. против прогнозов на уровне 100.9 п. Уровень неопределённости респондентов достиг второго самого высокого значения за всю историю наблюдений на фоне волатильности по тарифам.

Все сектора S&P 500 вчера закрылись в красной зоне. Лидером снижения стал промышленный сектор на падении в перевозках после сокращения прогноза Delta Air Lines #DAL. Сильное падение также прошло в оборонных компаниях. Следом шли коммуникации из-за коррекции в операторах связи на фоне снижения прогноза Verizon #VZ.

Акции почти всех защитных и циклических сфер торговались хуже рынка из-за ротации в крупнейшие технологические компании. «Великолепная семерка» подросла за день на 0.39%. В то же время, равновзвешенный индекс упал на 1.33%.

По словам Дэниела Скэлли из Morgan Stanley, помимо убедительного аргумента о том, что рынок давно нуждался в снижении такого масштаба, 10%-ные коррекции обычно не превращаются в 20%-ные «медвежьи» рынки, если их не сопровождает либо экономическая рецессия, либо спад корпоративных прибылей, либо цикл повышения ставки ФРС.

«Сейчас мы не наблюдаем ни одного из этих факторов. Тем не менее, даже если основная часть этого снижения уже позади, волатильность может сохраниться, и есть высокая вероятность, что рынок будет двигаться в боковом тренде какое-то время», - подчеркнул он.

Сегодня в центре внимания инвесторов находятся данные по инфляции за февраль, которые повлияют на мнение ФРС по траектории ставки.

«Остаются опасения по поводу инфляционного воздействия тарифной политики президента Трампа. Однако ФРС рассматривает тарифы как временные ценовые шоки, а не как долгосрочные инфляционные факторы. Если этот взгляд сохранится, центральный банк может не учитывать краткосрочные ценовые повышения, связанные с пошлинами, и сохранить готовность к снижению ставки позже в этом году», - заявила Джудит Ранери, старший портфельный менеджер Gabelli U.S. Treasury Money Market Fund.

Публикация экономических данных сегодня:
• Ежемесячный отчет ОПЕК
• Индекс потребительских цен (CPI) (февраль)
• Запасы сырой нефти в США

#обзор #рынок #утро

@aabeta

На какие акции стоит обратить внимание сейчас?

💡 За последние три недели S&P 500 снизился на 9% от максимума. Более половины отката связано с падением Mag 7, которая теперь торгуется с наименьшей премией к остальной части S&P 500 с 2017 года. Равновзвешенный индекс упал на 6% за этот же период и находится на 8% ниже своего максимума в ноябре.

Ожидается, что на рынке будет сохраняться волатильность по крайне мере пока не будут озвучены тарифы Трампа в начале апреле. При исходе лучше самих заявлений президента, может пройти резкое восстановление. В то же время, если меры окажутся на уровне или хуже ожиданий, рынок может продолжить торговаться в диапазоне или возобновить падение. Обращаем внимание на три категории акций, которые могут помочь позиционировать портфель практически для любого исхода.

«Нечувствительные» акции

Аналитики Goldman Sachs отобрали акции, которые обладают наименьшей корреляцией с ожиданиями по экономическому росту США, тарифной политике и тренду искусственного интеллекта. Отбор происходил в рамках сравнения динамики нескольких корзин бумаг, принадлежащих ко всем трем торговым темам, и отдельных представителей Russell 1000.

Дополнительный критерий - стабильность темпов роста EPS. Также были исключены компании с высокой предполагаемой волатильностью (по опционам), слабыми ожиданиями по прибыли в 2025-2026 гг, а также те, по которым прошли сильные снижения оценок в последние месяцы.

В итоге получилась выборка компаний со стабильными темпами роста и низкой чувствительностью к факторам, которые больше всего волнуют инвесторов в моменте. Среди лучших:

• Amdocs #DOX, 1% - зависимость движения акций от факторов ИИ, экономики США, торговой политики. 36% - средняя для Russell 1000
• Bank of New York Mellon #BK, 4%
• Euronet #EEFT, 6%
• Kroger #KR, 6%
• PG&E #PCG, 7%
• Veeva #VEEV, 9%
• Encompass Health #EHC, 11%

Компании со стабильной прибылью

Инвесторам, обеспокоенным дальнейшим ухудшением перспектив экономического роста, стоит обратить внимание на компании, которые показывали самые стабильные темпы увеличения EBITDA за последнее десятилетие (Stable Growth). Их устойчивость к волатильности рынка прошла проверку в этом году. С начала года выборка из 50 лучших компаний показала доходность в +1%, против -5.3% для S&P 500. Обращаем внимание на топ-5 по минимальной волатильности прибыли:

• SBA Comm. #SBAC, 4% - волатильность EBITDA за последние 10 лет. 31% - средняя для Russell 1000
• VeriSign #VRSN, 4%
• Altria #MO, 6%
• Fastenal, 7%
• Colgate-Palmolive #CL. 7%

Рисковые ставки

Для более рисковых инвесторов возможно уже стоит присматриваться к покупкам. Исторически крупное снижение S&P 500 обычно представляет собой хорошую возможность для подбора, если экономика и прибыль продолжают расти - в моменте это базовый сценарий на ближайшие годы.

Текущее пиковое снижение S&P 500 с начала года на 9% остается ниже медианного годового снижения в 10% с 1980 года. В этом периоде инвесторы, покупавшие S&P 500 после его падения на 10% от максимума, получали положительную доходность в последующие 6 месяцев в 76% из 21 случая.

Наиболее позитивный взгляд имеем на любимчиков хедж-фондов. Ранее эти акции пользовались высокой популярностью среди управляющих, однако в рамках коррекции прошло резкое сокращение позиций.

Вероятно, при позитивном исходе позиционирование будет восстанавливаться высокими темпами именно в этих бумагах. Многие из них теперь торгуется с дисконтом к своей исторической оценке, а также принадлежат к третьей фазе проторговки темы ИИ (разработчики ПО), от которой ждем опережающей динамики. Выделяем наших фаворитов, показавших наибольшее падение от 52-недельных максимумов:

• ServiceNow #NOW, 35% - снижение от максимума, 17% - дисконт fwd P/E к среднему за 3 года
• HubSpot #HUBS, 33%, 31%
• Nvidia #NVDA, 30%, 32%
• Salesforce #CRM, 26%, 12%
• Spotify #SPOT, 25%, 21%
• Flutter #FLUT, 24%,17%
• Dynatrace #DT, 20%, 9%
• Amazon #AMZN, 20%, 35%
• Nutanix #NTNX, 20%, 15%
• Intuit #INTU, 19%, 11%
• MercadoLibre #MELI, 18%, 25%

#аналитика #акции #США

@aabeta

Утренний обзор - 13.03.2025

Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
📉 S&P 500: -0.58% (5573 п.)
📉 Nasdaq: -0.89% (19444 п.)
📉 Dow Jones: -0.33% (41257 п.)
🌕 Золото: +0.13% ($2937)
⚫️ Нефть марки Brent: -0.23% ($70.72)
🇺🇸 US Treasuries 10 лет: -0.58% (4.291%/год.)

Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются в красной зоне. Вчера основные индексы завершили день без единой динамики: S&P 500 вырос на 0.49%, Dow Jones снизился на 0.20%, а Nasdaq вырос на 1.22%. Инвесторы позитивно отреагировали на данные по инфляции, а также продолжили оценивать заявления по тарифам. Фондовый рынок Азии торгуется разнонаправленно.

В феврале рост индекса потребительских цен замедлился до 2.8% г/г и 0.2% м/м. Оба значения оказались лучше ожиданий экономистов на 0.1 п.п. Базовый показатель снизился до 3.1% г/г и 0.2% м/м - также на 0.1 п.п. ниже закладываемых рынком.

Однако компоненты отчета указывают на более высокие значения Core PCE, в связи чем аналитики начали повышать свои прогнозы на февраль с 0.25% до 0.29%. Доходности казначейских облигаций отреагировали ростом. Рынок свопов начал закладывать только 2.8 снижений ставки против 3 днем ранее. Тем не менее, это не помешало пройти ралли облегчения на рынке акций.

«На протяжении последних трёх недель трейдеры чувствовали, что покупка на этом рынке - всё равно что пытаться поймать падающий нож. Однако экстремальные уровни перепроданности и почти всеобщий пессимизм указывают на вероятное восстановительное ралли», - сказал Марк Хакетт из Nationwide.

Несмотря на улучшение, связанное с последним CPI, неопределённость сохраняется, поскольку перспективы инфляции остаются неясными из-за изменений в торговой политике, отмечают аналитики TD Securities. В этом контексте маловероятно, что ФРС в ближайшее время изменит свою политику.

«ФРС также необходимо увидеть восстановление инфляционных ожиданий после их недавнего роста, прежде чем снижать ставку, поскольку потеря контроля над инфляционными ожиданиями - это то, что больше всего беспокоит центральный банк, учитывая сложность восстановления ценовой стабильности в будущем», - отметил Джефф Шульце из ClearBridge Investments.

5 из 11 секторов S&P 500 завершили день с ростом. Лучшую динамику показали чипмейкеры, более широкий технологический сектор, коммуникации и товары вторичной необходимости на восстановлении в «великолепной семерке».

Повышенный спрос также наблюдался в нефтегазовом секторе на росте второй день подряд нефтяных котировок. Хуже рынка торговались защитные сферы товаров первичной необходимости и здравоохранения на ротации инвесторов. Дополнительное давление оказало падение Colgate-Palmolive #CL после того, как компания предупредила об ослаблении потребительского спроса на конференции UBS.

Между тем, президент Трамп заявил, что США ответят на ответные меры Европейского союза против его новых 25% пошлин на сталь и алюминий, увеличивая риск дальнейшей эскалации в его глобальной торговой войне. Канада в свою очередь объявила о введении 25% пошлин на товары американского производства на сумму около $20.8 млрд. Меры затронут сталь, алюминий, а также другие потребительские товары, такие как компьютеры и спортивные товары. Эти пошлины полностью соответствуют новым американским тарифам на металлы «доллар за доллар».

Публикация экономических данных сегодня:
• Индекс цен производителей (PPI) (февраль)
• Число первичных заявок на получение пособий по безработице

#обзор #рынок #утро

@aabeta

Важные события недели - 17.03.2025

В начале недели в фокусе окажутся данные по розничным продажам. Консенсус аналитиков закладывает рост на 0.6% м/м после падения на 0.9% м/м в январе. Розничные продажи в феврале, вероятно, восстановились после холодной погоды в январе и слабых продаж автомобилей. В случае выхода данных хуже ожиданий могут усилиться опасения по поводу состояния потребителя.

Затем внимание переключится на заседание ФРС. Как ожидается, центральный банк оставит ставку без изменений. ФРС, вероятно, повторит, что не спешит с дальнейшим смягчением и намерена выжидать, оставаясь в стороне, до тех пор, пока изменения в политике при новой администрации не станут менее волатильными и неопределенными, а экономический прогноз - более ясным.

Экономисты Goldman Sachs рассчитывают, что комитету придется пересмотреть свои прогнозы, поскольку первые пошлины уже вступили в силу, и теперь Белый дом намерен ввести более высокие тарифы, чем ожидалось ранее. На этом фоне медианный прогноз на 2025 год для Core PCE может быть пересмотрен вверх на 0.3 п.п. - до 2.8%, а прогноз роста ВВП - вниз на 0.3 п.п., до 1.8%, главным образом в связи с новостями о тарифах. В то же время, руководство ФРС всё же предпочтет, чтобы медианная точка на 2025 год продолжала отражать два снижения ставки в этом году, чтобы не усиливать недавнюю волатильность на рынках.

⚠️ Макроэкономические данные:

17 марта:
• Объём розничных продаж (февраль)

18 марта:
• Объем промышленного производства (февраль)
• Число выданных разрешений на строительство (февраль)

19 марта:
• Итоги заседания ФРС
• Обновленные экономические прогнозы

20 марта:
• Индекс производственной активности от ФРБ Филадельфии (март)
• Продажи на вторичном рынке жилья (февраль)

📰 Заметные отчетности:

19 марта - General Mills #GIS, Williams-Sonoma #WSM

20 марта - Accenture #ACC, Micron #MU, Nike #NKE, FedEx #FDX, Lennar #LEN, Darden Restaurants #DRI, Jabil #JBL

#США #неделя_впереди

@aabeta

📢 Вебинар 19 марта:
Американский рынок акций – что дальше?
Наш взгляд на неопределенность

🔥 Рынок в режиме ожидания:

• Вышли новые данные по инфляции, рынку труда и ритейл-продажам — на что смотреть и как интерпретировать?
• Когда закончится неопределенность? Каким стратегиям и тактикам отдать приоритет для управления портфелем?

— обсудим самое важное для американского рынка акций уже в среду!

Дата: 19 марта, 18:00 мск
Регистрация по ссылке

Утренний обзор - 18.03.2025

Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
📈 S&P 500: +0.59% (5714 п.)
📈 Nasdaq: +0.60% (19951 п.)
📈 Dow Jones: +0.57% (42122 п.)
🌕 Золото: +0.50% ($3015)
⚫️ Нефть марки Brent: +0.71% ($71.39)
🇺🇸 US Treasuries 10 лет: -0.14% (4.293%/год.)

Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются в зеленой зоне, продолжая вчерашний подъем. В понедельник S&P 500 вырос на 0.64%, Dow Jones - на 0.85%, а Nasdaq - на 0.31%. Инвесторы позитивно отреагировали на публикацию данных по розничным продажам. Фондовый рынок Азии торгуется с повышением.

В феврале розничные продажи выросли на 0.2% м/м против ожиданий на уровне 0.6% м/м. Данные за январь были пересмотрены вниз до -1.2%. В то же время, базовые продажи без учета автомобилей, топлива и строительных материалов (control group) выросли на 1%, превысив ожидания на уровне 0.2%. Базовые розничные продажи наиболее тесно связаны с компонентом потребительских расходов в расчетах ВВП.

Отчёт свидетельствует об ограниченном и умеренном замедлении экономики, а не о надвигающейся рецессии, что помогло ослабить опасения. Инвесторы полностью отыграли падение индексов рано утром после заявлений Министр финансов Скотта Бессента о том, что он не обеспокоен недавним спадом на фондовом рынке, поскольку США стремятся пересмотреть свою экономическую политику.

«Я работаю в инвестиционной сфере уже 35 лет и могу сказать, что коррекции - это полезно, это нормально. Я не переживаю по поводу рынков. В долгосрочной перспективе, если мы проведем хорошую налоговую реформу, дерегулирование и обеспечим энергетическую безопасность, рынки покажут отличные результаты», - сказал Бессент в воскресенье.

Все сектора S&P 500 выросли. Порядка 90% компаний индекса закрылись в зеленой зоне. Наименьший подъем наблюдался в сферах технологий, коммуникаций, товаров вторичной необходимости на фоне слабой реакции в «великолепной семерке. Акции крупнейших компаний снизились на 1%. В то же время, равновзвешенный индекс поднялся на 1.35%. Средняя и малая капитализации выросли на 1.46% и 1.19% соответственно.

«Коррекции, происходящие в рамках бычьего рынка, как правило, являются хорошими возможностями для покупок. Всплеск политической неопределенности пришелся на момент, когда позиционирование и настроения инвесторов были довольно высокими. Но мы считаем, что большая часть этого уже устранена», - сказал Дэвид Лефковиц из UBS Global Wealth Management.

По мнению Майкла Уилсона из Morgan Stanley, показатели настроений и позиционирования инвесторов существенно снизились, а сезонные факторы должны улучшиться во второй половине марта. Это может поддержать краткосрочное ралли, во главе которого окажутся более низкокачественные акции с высокой бетой, пострадавшие сильнее всего.

Сегодня инвесторы обратят внимание на публикацию нового блока макростатистики, а также будут готовиться к объявлению итогов заседания ФРС в среду.

Публикация экономических данных сегодня:
• Объем промышленного производства (февраль)
• Число выданных разрешений на строительство (февраль)

#обзор #рынок #утро

@aabeta

Обновление по BYD

💡 Накануне акции компании вновь приблизились к историческим максимумам на фоне продолжения ралли на китайском рынке. Дополнительным катализатором послужила новость с мероприятия 17 марта о запуске Super E-Platform - самой быстрой платформы для зарядки электромобилей на текущий момент.

✅ BYD #1211
🎯 Целевая цена - HK$443, потенциал роста +17%

• Зарядка. Super E-Platform позволяет добавлять 2 км пробега в секунду или 400 км за 5 минут (80 км/мин). Это достигается за счет повышения максимального зарядного напряжения до 1000V и тока до 1000A, обеспечивая мощность зарядки в 1 мегаватт. Быстрая зарядка почти ставит электромобили BYD в один ряд с традиционными ДВС по удобству «заправки».

Для сравнения:
- Tesla #TSLA Supercharger добавляет около 275 км за 15 минут (18 км/мин);
- новейший Mercedes-Benz #MBG CLA EV - 325 км за 10 минут (32.5 км/мин);
- Li Auto #LI использует одну из новейших батарей CATL, которая позволяет добавить 500 км пробега за 12 минут зарядки (41.7 км/мин);
- Shenxing Plus от CATL, представленная в апреле 2024 года, но еще не выпущенная, предоставляет 600 км пробега за 10 минут (60 км/мин).

Новая платформа BYD способна составить серьезную конкуренцию не только автопроизводителям, но и самим производителям батарей. При этом BYD выигрывает за счет полного контроля над цепочкой создания - от производства батарей до автомобилей и зарядной инфраструктуры, тогда как CATL зависит от автопроизводителей и партнерств для внедрения своих технологий. BYD планирует построить более 4000 зарядных станций по Китаю для поддержки новой технологии.

• Электромоторы. Также BYD улучшила электромотор: теперь он способен вращаться со скоростью 30 511 об/мин (против 23 000 об/мин у прежней платформы), выдавая максимальную мощность 580 кВт и обеспечивая разгон 0–100 км/ч за ~2 секунды. Это делает платформу одной из самых производительных в отрасли, особенно в массовом сегменте.

• Анонсы авто. На мероприятии BYD анонсировала флагманские электромобили Han L и Tang L, которые первыми получат новую платформу. Предпродажные цены составляют 270-350 тыс. юаней за Han L и 280-360 тыс. юаней за Tang L. Эти цены выше, чем у текущих моделей, что ограничит продажи в ближайшем будущем, но обеспечит потенциал для будущих запусков с использованием платформы.

• Внедрение ADAS. В начале 2025 года компания объявила, что расширяет доступ к функциям ассистированного вождения, включая удержание в полосе, адаптивный круиз-контроль и автоматическое торможение, даже для своих доступных моделей. Это стратегический шаг — ранее подобные опции предлагались преимущественно в премиум-классе, а BYD делает их стандартом для более широкого круга потребителей.

💎 Мы сохраняем позитивный взгляд на китайский рынок акций, ожидая продолжение ралли. Подробнее о причинах писали в недавней публикации. BYD является одной из ключевых позиций в портфелях. Пользовались недавним откатом для добора.

Компания хорошо позиционирована как на внутреннем, так и глобальном рынке, учитывая преимущества вертикальной интеграции производства, технологическое превосходство и широкий ценовой охват моделей. Ожидаем, что BYD выйдет победителем в ценовой войне. Ранее делали подробный обзор ситуации. Бенефициаром роста BYD является и BYD Electronics с высокой бетой, которую мы также держим.

#аналитика #акции #Китай

@aabeta

Утренний обзор - 19.03.2025

Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
📈 S&P 500: +0.09% (5674 п.)
📈 Nasdaq: +0.15% (19732 п.)
📈 Dow Jones: +0.04% (41955 п.)
🌕 Золото: +0.13% ($3037)
⚫️ Нефть марки Brent: -0.33% ($70.16)
🇺🇸 US Treasuries 10 лет: +0.30% (4.429%/год.)

Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются с повышением. Вчера основные индексы завершили день со снижением: S&P 500 упал на 1.07%, Dow Jones - на 0.62%, а Nasdaq - на 1.71%. На рынке акций прервалось двухдневное ралли. Широкий уход от риска возобновился с продажами крупнейших технологических компаний. Фондовый рынок Азии торгуется без единой динамики.

Инвесторы рекордно сократили вложения в американские акции, тогда как объемы наличных средств резко выросли, согласно последнему опросу Bank of America. Еще около месяца назад акции обновляли максимумы на ожиданиях, что политика администрации Трампа простимулирует рост. Однако сентимент значительно ухудшился на фоне повышения тарифов.

«Поскольку любимые акции инвесторов сильно пострадали, это, вероятно, оказывает непропорционально сильное влияние на настроение. Исторически аналогичные уровни настроений совпадали как минимум с краткосрочным дном для американских акций, хотя неясно, наблюдали ли мы капитуляционное движение, которое обычно указывает на дно рынка», - сказал Брет Кенвелл из eToro.

9 из 11 секторов S&P 500 завершили день со снижением. Худшую динамику показали товары вторичной необходимости, широкий сектор технологий, чипмейкеры и коммуникации на продажах «великолепной семерки», которая в совокупности упала на 2.56%. Лучше рынка торговались другие циклические сферы. В зеленой зоне закрылись нефтегазовые компании и здравоохранение.

Сегодня в центре внимания окажется заседание ФРС. Как ожидается, ставка останется без изменений. Рынок сосредоточится на обновленных экономических прогнозах и пресс-конференции председателя Джерома Пауэлла в поисках намеков на дальнейшие действия регулятора.

ФРС до сих пор занимала выжидательную позицию, ожидая дальнейшего прогресса в борьбе с инфляцией и большей ясности относительно экономических последствий политики Трампа.

«Скорее всего, ФРС сохранит текущую политику. Пауэлл неоднократно заявлял, что риски для ценовой стабильности и полной занятости сбалансированы. Это, вероятно, по-прежнему верно, но риски для обоих факторов растут. Сейчас не время «продавать и уходить с рынка», но, возможно, стоит пересмотреть долгосрочную стратегию на фоне краткосрочной волатильности», - сказал Скотт Хелфстайн из Global X.

По данным Citigroup, трейдеры опционов закладывают движение индекса S&P 500 на 1.2% в любую сторону в среду - это выше среднего показателя в 0.8% на заседаниях ФРС за последний год. Опрос 22V Research показал, что инвесторы следят за ФРС сейчас внимательнее, чем на трёх предыдущих заседаниях. Однако единого мнения о реакции рынка нет: 34% респондентов ожидают «уход от риска», 27% - «рост аппетита к риску», а 39% - «смешанную или незначительную реакцию».

Опрос также показал, что нет консенсуса по поводу того, выразит ли Пауэлл обеспокоенность недавним ростом инфляционных ожиданий потребителей.

«По мнению наших респондентов, текущая тарифная политика всё же приведёт к снижению ставки на 50 б.п. в 2025 году, но перекос сместился в сторону большего числа снижений. В прошлый раз мы проводили опрос до объявлений о тарифах и падения акций», - отметил Деннис ДеБушер, основатель 22V.

Публикация экономических данных сегодня:
• Итоги заседания ФРС
• Обновленные экономические прогнозы
• Запасы сырой нефти и топлива в США

#обзор #рынок #утро

@aabeta