Реальный портфель, реальные риски

Мы перезапускаем рубрику с публичным разбором инвестпортфелей — и начинаем с нестандартного кейса:
• 60% активов в одной компании
• высокая доля риска в сырьевом секторе
• полное отсутствие золота

Разбираем, что может пойти не так даже в «консервативном» портфеле. Без категоричных оценок, но с фокусом на уязвимости и зоны, которые важно перепроверить в своей стратегии.

📍В выпуске:
• Решение, которое с 90% вероятностью «убьёт» консервативный портфель
• Без чего не обходится ни один устойчивый портфель
• Стоит ли держать длинные казначейские облигации и есть ли альтернатива

Смотрите сейчас или подпишитесь на канал, чтобы вернуться в удобное время.
⏱️ Время просмотра — 18 минут. Сохранённые активы и нервы — бесценны.

🎯 Хотите получить обратную связь по своему портфелю?
Присылайте информацию на разбор — это бесплатно, анонимно и может сэкономить вам десятки тысяч долларов.
📩 https://www.tg-me.com/abeta_clients

Стоит ли покупать Vertiv?

💡 Акции компании снизились на 53% с максимума января на опасениях снижения затрат на строительство серверной инфраструктуры, смешанной отчетности, а также на фоне общего ухода от риска. Оценка компании существенно подешевела, однако основные драйверы для дальнейшего роста остались в сохранности. На этом фоне акции выглядят интересными для покупки. Обращаем внимание на основные тезисы, подкрепляющие мнение. В последний раз упоминали компанию в публикации.

✅ Vertiv #VRT - американский поставщик оборудования и услуг для ЦОД с портфелем решений по энергоснабжению (~15% рынка) и охлаждению (>30% рынка), включая жидкостное.
🎯 Целевая цена - $132, потенциал роста +83%

Последняя отчетность

В феврале компания отчиталась за 4-й квартал. Выручка выросла на 26% г/г до $2.35 млрд. Операционная прибыль увеличилась на 53% до $504 млн. Рентабельность расширилась на 380 б.п. до 21.5%. Прибыль на акцию увеличилась на 77% до $0.99. Все показатели превысили ожидания рынка. Vertiv также предоставила прогноз на весь 2025 год, который преимущественно оказался на уровне консенсуса.

• Фокус на заказы. В центре внимания инвесторов вновь оказались данные по заказам. По итогам 12 месяцев бэклог расширился на 30% г/г до $7.2 млрд с сильным ростом по всем географиям и сегментам. За 4-й квартал было добавлено порядка $2.4 млрд, что однако оказалось ниже прогнозов аналитиков.

Замедление преимущественно связано с временными задержками заказов в Европе, где проекты были перенесены на 2025 год из-за регуляторных проблем и более медленного процесса принятия решений. Соотношение book-to-bill (пополнение бэклога/выполненные заказы) в итоге составило только 1x.

Рынок негативно отреагировал - в день отчета акции упали на 9%. Инвесторы теперь заложили в цены более умеренный рост заказов - в ближайшие два квартала компания будет демонстрировать околонулевой рост бэклога г/г, но ускорение во втором полугодии из-за эффекта базы. Тем не менее заказы должны упасть более чем на 5% в 2025 году, чтобы book-to-bill опустилось ниже 1x, что на текущий момент кажется маловероятным.

Данные по 1-му кварталу, эффект DeepSeek

В США с января 2023 года в пайплайн ЦОД в США поступило порядка 210 ГВт потенциальных проектов. Согласно последним отраслевым данным Cushman & Wakefield, в январе-феврале в пайплайн добавилось порядка 50 ГВт, при этом средняя мощность на проект увеличилась с ~100-150 МВт в 2023 году до ~500 МВт к 4-му кварталу 2024 года. Только в феврале было добавлено около 24 ГВт, даже после широкого распространения новостей о Deepseek.

Сама компания отмечает, что снижение стоимости вычислений ускоряет принятие ИИ. Это является положительным фактором, поскольку означает большее потребление данных и потребности в инфраструктуре центров обработки данных, а не меньше.

На промышленной конференции JPMorgan 13 марта компания подчеркнула еще раз, что спрос на инфраструктуру для ИИ только начинает развиваться, и впереди есть значительный потенциал роста. Что касается Европы, ситуация становится более благоприятной. Для нас это говорит о том, что бэклог может оказаться выше рыночных ожиданий.

Оценка

Акции теперь торгуются с форвардным P/E на 2026-й год в 16.6x. - это дисконт к среднему за последние два года значению в 18x. Оценка также подразумевает умеренный дисконт к большинству в секторе, несмотря на лучший профиль роста/рентабельности, длинного бэклога и ведущей позиции в сфере. Ранее Vertiv торговалась с премией к обоим значениям. Коэффициент PEG составляет всего 0.74, против аналогов с 1.1+.

💎 Ранее бумага была переоценена рынком, однако теперь, на наш взгляд, она является заметно недооцененной. Продажи могли зайти слишком далеко, учитывая признаки нормализации в Европе и воодушевляющие данные по добавлению мощностей в 1-м квартале, даже после выхода DeepSeek. Текущие уровни выглядят интересными для подбора.

#инвестиционная_идея #акции

@aabeta

Рост электропотребления - крупнейший катализатор для RWE и E.ON

💡 Недавно в Германии был одобрен крупный план по увеличению инвестиций в оборону и инфраструктуру страны. Как ожидается, меры приведут к ускорению экономики и значительному увеличению использования электроэнергии. В данном посте подробнее рассмотрим масштабы роста электропотребления, а также обратим внимания на акции основных бенефициаров.

Основные драйверы

• Масштаб инвестиций. Германия утвердила инфраструктурный план и повышение оборонных расходов, которые включают инвестиции порядка $2.2 трлн за 10 лет (около 35% текущего ВВП). Вливания приведут к росту объемов производства и появлению новых предприятий, которые нужно будет обеспечить электроэнергией.

С 1990 года потребление электроэнергии в Германии оставалось стабильным, но теперь прогнозируется ежегодный рост на 2.5% до 2027 года. Среди других факторов роста: расширение инфраструктуры ЦОД, переход к экологическим транспортным средствам.

• Необходимость модернизации сетей. Электросети заметно устарели, и для эффективной передачи потребуется их обновление. Чтобы покрыть спрос на ближайшие 10 лет, потребуется порядка $0.5 трлн инвестиций в сети - это почти в 3 раза больше капитальных вложений за прошлое десятилетие. Инвестиции будут направлены на модернизацию сетей, улучшение интеграции возобновляемых источников энергии и развитие гибкости/устойчивости мощностей.

• Рост допустимой доходности проектов. Регулятор Германии в течение года представит новую модель максимально допустимого возврата инвестиций для энергетических компаний. Как ожидается, ROE будет повышен до 7.7% – это на 50% выше текущего уровня. Инициатива позитивно скажется на прибыли и будет стимулировать рост капитальных затрат.

Основные бенефициары

E.ON и RWE – две компании с устойчивой позицией на рынке, которые могут стать хорошим выбором для инвесторов.

✅ E.ON #EOAN - крупнейшая энергосетевая компания ФРГ по величине выручки и активов.
🎯 Целевая цена - €17.5 потенциал роста +24%

Компания получает 2/3 прибыли от электросетей и станет крупнейшим бенефициаром инвестиций. По оценкам аналитиков, благодаря увеличению ROE ежегодные темпы роста EPS ускорятся до 7% до 2029. Акции E.ON сейчас торгуются с форвардным P/E 12.9x, тогда как средний показатель по сетевым аналогам - 14x, что может быть не совсем оправданно, учитывая существенное улучшение перспектив для прибыли.

✅ RWE #RWE - одна из крупнейших энергетических компаний Европы.
🎯 Целевая цена - €41 потенциал роста +22%

По оценкам аналитиков, благодаря расширению генерации, рост прибыли на акцию ускорится до 14% в год (2025–2029) - один из самых высоких показателей в секторе. Дополнительным фактором роста EPS может стать расширение байбека при дальнейшей продаже нецелевых активов. Общий возврат акционерам (байбек+дивиденды) прогнозируется на уровне 9%.

RWE торгуется с форвардным P/E в 14x, тогда как средний показатель по аналогам - 23x. Дисконт выглядит слишком высоким и неоправданным, особенно в свете наиболее сильных прогнозов по прибыли с 2025 года и далее.

💎 Рост электропотребления в Германии и масштабные инвестиции в инфраструктуру создают значительные возможности для энергетического сектора. Компании E.ON и RWE, благодаря своему стратегическому позиционированию и устойчивым бизнес-моделям, могут стать одними из главных бенефициаров этого тренда. Их прогнозируемый рост прибыли и текущая рыночная недооценка делают их привлекательными для долгосрочных инвесторов.

#инвестиционная_идея #Европа

@aabeta

📢 Как глобальные тарифы меняют рынок — и что с этим делать инвестору? – детально обсудим 9 апреля

2 апреля Дональд Трамп объявил о введении глобальных взаимных тарифов — 10% базовой пошлины на весь импорт (за исключением Канады и Мексики) и дополнительных более высоких ставок для отдельных стран.

📉 Реакция рынка не заставила себя ждать: падение S&P 500 на -3.3%, Nasdaq — на -3.9%, отток из рисковых активов, рост волатильности и скачки в защитных сегментах.

Эти тарифы могут стать крупнейшим изменением в мировой торговле за десятилетия. По оценке Bloomberg, эффективная тарифная ставка США может вырасти до 23% — максимума почти за 100 лет. Это уже влияет на инфляцию, поведение компаний и ожидания по ставкам ФРС.

📍Обсудим всё это, и не только, на ежемесячном вебинаре Abeta Capital:

• Как новые тарифы Трампа скажутся на экономике США и глобальной динамике
• Какие активы под наибольшим давлением, а какие могут защитить капитал
• Как изменились макроданные и инфляционные ожидания за последний месяц
• Какие активы уже учли риски в цене — а где возможности ещё не раскрыты

👉 И главное: что это всё значит для вашей стратегии, структуры портфеля и тактических действий?

🔎 Всё как всегда: без громких заявлений и универсальных советов. Только спокойный взгляд на цифры, структуру и реальные действия.

⏰ Дата: 9 апреля, 17:00 мск
📩 Зарегистрироваться

В свежем обзоре мы разбираем ключевые темы, определяющие повестку на рынках:

🔹 Что говорит последняя макростатистика?
🔹 Как отреагировали акции и облигации на введение тарифов?
🔹 Что предполагают новые пошлины?
🔹 Какая реакция может последовать от Китая? Ответные меры и стимулирование?
🔹 Наступило ли время покупать нефть? Почему падает золото, несмотря на рост геополитической напряженности?

⬇️ Скачивайте отчёт по ссылке

Испанский рынок – убежище от тарифной войны?

💡 В условиях макроэкономической неопределенности, связанной с тарифной политикой США, инвесторы ищут наиболее устойчивые к риску тарифов рынки. Испанский рынок акций выглядит одним из наиболее привлекательных.

Испанский индекс IBEX вырос на ~12%, став самым успешным из страновых европейских индексов в этом году. Также, благодаря отличным финансовым результатам банков и электроэнергетических компаний, составляющих большую часть индекса, он стал единственным в Европе, где за последние два месяца были преимущественно положительные пересмотры прогнозов по прибыли на акцию.

Финансовый сектор

Финансовые компании составляют ~35% индекса и демонстрируют устойчивый рост операционных и финансовых показателей. Испанские банки и страховые компании оказались наиболее прибыльными в Европе в этом году, что привело к опережающему росту их акций. Кроме того, в этих секторах наблюдался самые значительные положительные пересмотры прогноза по EPS среди европейских компаний.

Например, акции Banco Santander, крупнейшего испанского банка, выросли на ~42% с начала года после того, как банк объявил о рекордной квартальной прибыли и сообщил о планах обратного выкупа акций на 10 млрд евро в ближайшие годы.

Электроэнергетические компании

Прогноз по EPS также вырос для электроэнергетических компаний, на долю которых приходится еще 20% испанского индекса. Например, прогноз прибыли Iberdrola на 2025 год продолжает расти благодаря росту цен на электроэнергию в Испании и снижению расходов после покупки 88% акций британского дистрибьютора Electricity North West.

Географическое позиционирование

Еще один положительный момент - испанский индекс более привязан к внутренней экономике, чем большинство других в регионе. Почти треть доходов компаний этого региона приходится на Испанию. Тем не менее, крупные банки ведут операции в Мексике, что делает их уязвимыми к воздействию тарифов США на южного соседа. Хотя ситуация в Мексике остается неопределенной, испанские банки скорее всего смогут нарастить объемы кредитования, хоть и не такие высокие, чем в 2024 году.

Оценка индекса IBEX

Индекс IBEX является вторым по дешевизне индексом в Европе после итальянского FTSE MIB. Он торгуется с форвардным показателем P/E около 12х, на 15% дешевле, чем общеевропейский индекс STOXX 600. Несмотря на положительную переоценку за последний год, цена снижена сильнее, чем в среднем по рынку. Судя по прогнозам прибыли, испанский индекс ожидает дальнейший рост.

💎Испанский рынок остается устойчивым на фоне глобальной нестабильности, а индекс IBEX продолжает опережать европейские аналоги. Наиболее прибыльные компании демонстрируют устойчивый рост. Благодаря низкой рыночной оценке IBEX и стабильному росту ведущих компаний, испанские акции выглядят привлекательным выбором для защиты инвестиций в условиях макроэкономической неопределенности. Экспозицию на индекс можно занять через фонд Amundi IBEX 35 UCITS ETF #AMES.

#аналитика #Европа

@aabeta

Как частные инвесторы получают доступ к будущим гигантам — до IPO?

На венчурном рынке выигрывают те, кто умеет находить «звёзды» задолго до их выхода на биржу.
Команда Abeta Capital уже открывала инвесторам доступ к сделкам с такими компаниями, как:

• Stripe
• Klarna
• Databricks
• SpaceX
• Anthropic
• Toss
• Kraken и др.

Переоценка этих компаний на текущий момент — от +53% до +316%. Это — не просто громкие названия, а технологические лидеры, которые формируют рынок на годы вперёд.

Сегодня вы можете получить доступ к этим и новым сделкам с такими компаниями как: Scale AI, Neuralink, Glean, и другими проектами, которых ещё нет на публичном рынке.

⭐️ Минимальная сумма инвестиций — $10 000

❗️Если вы ищете точку входа в качественные венчурные сделки с сильной аналитикой, проверенной структурой и профессиональным сопровождением — просто напишите в службу клиентской поддержки.

Мы покажем вам список текущих сделок и вышлем детальную инфомрацию по каждой компании, а также сможем провести индивидуальный Zoom звонок с разбором каждой понравившейся инвестиционной возможности.

Китай и тарифы. Насколько сильный эффект?

💡 Трамп объявил о введении взаимных тарифов для Китая в 34%. С учетом некоторых исключений в указе, эффективная тарифная ставка для КНР вырастет на 26 п.п. до 58%. Это самый высокий показатель среди крупнейших торговых «партнеров» США. Рассмотрим, что может последовать дальше.

Чем может ответить Китай?

Китайские власти, скорее всего, объявят набор ответных мер непропорциональных по масштабу аналогично тому, как это происходило в феврале-марте. Возможны такие инициативы, как включение американских компаний в список «ненадежных» и экспортный контроль в отношении критически важных материалов.

Полный эффект на экономику

1) Чистый эффект от прямого экспорта. По прогнозам аналитиков, только с влиянием старых тарифов ВВП КНР выросло бы на 5.2% в 2025 году. Повышение тарифов в марте-феврале на 20 п.п. замедлило бы этот рост на 0.7 п.п. до 4.5%. Дополнительное повышение тарифов США в апреле на 26 п.п. может привести к замедлению ВВП еще на 0.7 п.п. до 3.8%.

2) Реэкспорт. Взаимные тарифы касаются многих азиатских стран и их повышение может усложнить китайские поставки. Например, китайские товары идут сначала во Вьетнам, где перерабатываются и только затем экспортируется в США. Для Вьетнама был введен тариф в 46%.

Точно оценить масштаб такого косвенного экспорта сложно, но можно провести приближенную оценку. Доля США в экспорте Китая снизилась с 20% в 2017 году до 13% в 2024 году. Если предположить, что всё это 7%-ное снижение объясняется перенаправлением, и США полностью перекроет такие поставки, это приведёт к снижению ВВП Китая еще на 1.4 п.п. На практике эффект будет меньше: косвенное влияние торговли с США через Вьетнам составляет лишь 0.1% общего ВВП Китая.

3) Глобальное замедление. Замедление мирового экономического роста и общее ослабление внешнего спроса также могут давить на китайский экспорт. Исторически существует прямая зависимость один к одному между ростом промышленного производства в странах ОЭСР и ростом реального экспорта Китая. Это представляет собой серьезный риск, хотя на данном этапе его трудно точно оценить количественно.

Что может предпринять Китай?

На «двух сессиях» в марте правительство вновь поставило цель по росту ВВП около 5%. За последние 20 лет цель достигалась практически всегда - за исключением кризисных 1998 года и 2022 года. Учитывая сильное повышение тарифов, мы полагаем, что власти Китая значительно усилят меры стимулирования.

В рамках бюджета на 2025 год квота на эмиссию гособлигаций была увеличена почти на 3 трлн юаней. В 1-м квартале выпуск гособлигаций был активным и может быть ускорен. НБК во 2-м и 3-м квартале теперь может снизить норму RRR на 100 б.п. и ключевые ставки на 40 б.п. При этом, само правительство подчеркивало, что «бюджет сохранил достаточные резервные инструменты и пространство для маневра».

Насколько реальна отмена тарифов?

Мы продолжаем придерживаться мнения, что инициативы Трампа - часть переговорного процесса, учитывая значительный ущерб самим США. Трамп неоднократно заявлял, что открыт к заключению сделки. Также говорил, что готов снизить тарифы, если Китай согласится на продажу TikTok (5 апреля - последний день отсрочки).

Учитывая, что Китай имеет значительное положительное сальдо торгового баланса с США, он рискует в торговой войне больше, чем Америка. По этой причине Китай, скорее всего, займёт прагматичную позицию в тарифных переговорах и будет стремиться к быстрому соглашению, чтобы смягчить последствия.

💎 Потенциальное негативное влияние на КНР поражает, однако мы не рассчитываем, что конечный эффект будет настолько масштабным. В наших портфелях мы держим бумаги компаний, преимущественно технологического сектора, с перевесом на имена, направленные на внутренний рынок. Будем постепенно наращивать позиции по мере поступления новостей как по стимулированию, так и по тарифным сделкам.

#аналитика #акции #Китай

@aabeta

⚡️ Инвесторы ждут кризис. Умные инвесторы — готовятся к нему

Рынки в начале 2025 года выглядят нестабильно: слабая макростатистика, инверсия кривой, риски рецессии в США. Что делать инвестору в такой ситуации?

В новом видео сооснователи Abeta, Василий Белокрылецкий и Дмитрий Котегов, разбирают, как подготовить портфель к потенциальным потрясениям — без паники, с холодной головой и на основе проверенных стратегий.

Обсуждаем:
• Почему не стоит полагаться только на инверсию кривой
• Как определить реальное состояние экономики
• Какие действия мы предпринимаем в портфелях клиентов
• Почему диверсификация по регионам сегодня — не опция, а необходимость
• И что точно не стоит делать, если вы работаете с плечом

⏱️ 28 минут — которые могут уберечь капитал от серьёзных потерь.

Смотрите выпуск сейчас или подпишитесь на канал, чтобы вернуться в удобное время.

🎯 А если хотите получить обратную связь по своему портфелю, присылайте его на разбор — это бесплатно, анонимно и может сэкономить вам десятки тысяч долларов. Ждём вас в чате клиентской поддержки – https://www.tg-me.com/abeta_clients

Важные события недели - 07.04.2025

В центре внимания на этой неделе останутся взаимные тарифы Трампа, вступающие в силу 9 апреля, а также ответная реакция торговых партнеров. По сообщениям Белого Дома, уже порядка 50 стран обратились с готовностью заключить соглашения. В то же время, Китай не проявлял намерений отменить свои тарифы. ЕС заявил, что ответ на пошлины Трампа будет пропорциональным, и союз будет иметь единую позицию по этому вопросу. Анонс будет в ближайшие дни.

В фокусе будут и данные по инфляции, которые могут отразить влияние тарифов, объявленных в феврале–марте. Не менее важными станут и данные по сентименту и инфляционным ожиданиям потребителей. В последней время такие отчеты привлекают повышенное внимание инвесторов. В моменте рынок уже закладывает порядка 100 б.п. снижения ставки в этом году, несмотря на жесткую риторику председателя Пауэлла. Помимо прочего, на неделе начнется сезон отчетности с результатами крупнейших банков. Подробнее ожидания по сезону напишем в отдельном посте.

⚠️ Макроэкономические данные:

8 апреля:
• Индекс делового оптимизма малого бизнеса NFIB (март)

9 апреля:
• Публикация протоколов с последнего заседания ФРС

10 апреля:
• Индекс потребительских цен (CPI) (март)

11 апреля:
• Индекс цен производителей (PPI) (март)
• Предварительные индексы настроений и инфляционных ожиданий потребителей от Мичиганского университета (апрель)

📰 Заметные отчетности:

7 апреля - Levi Strauss #LEVI

9 апреля - Constellation Brands #STZ

11 апреля - JPMorgan Chase #JPM, Wells Fargo #WFC, Morgan Stanley #MS, BlackRock #BLK, The Bank of New York Mellon #BK, Fastenal #FAST

#США #неделя_впереди

@aabeta

Apple – шесть причин купить во время макроэкономических потрясений

💡 Акции Apple заметно скорректировались из-за опасений, что увеличение тарифов для Китая может навредить бизнесу компании. Несмотря на это, есть причины почему сейчас покупать акции Apple может быть хорошим решением. Рассмотрим их подробнее.

✅ Apple #AAPL
🎯 Целевая цена - $294, потенциал роста +60%

1. Apple может получить послабление по тарифам

В Китае находится порядка 80% производственных мощностей компании. Существует вероятность того, что Apple получит какое-то послабление. Компания уже получала освобождение от аналогичных тарифов во время первого срока Трампа. Кроме того, руководство уже установило хорошие отношения с президентом США и планирует инвестировать $500 млрд в экономику США в течение следующих четырех лет, что удовлетворяет планам Трампа о развитии экономики.

2. Тарифы могут понизить

Президент США неоднократно заявлял, что он готов заключить сделку по снижению тарифов. На его решение также может повлиять чрезмерный рост цен для американских потребителей, и он пойдет на сделку даже без серьезных уступок со стороны Китая.

3. Снижение ущерба за счет повышения цен

По оценкам аналитиков, тарифы могут привести к снижению EPS на ~15%. Однако эта оценка может быть завышенной, поскольку Apple способна поднять цены настолько, чтобы компенсировать значительную часть влияния тарифов. При этом продукция Apple стоит меньше, чем, например, автомобили, которые попали под новые тарифы. Покупателям будет проще заплатить немного больше за смартфон, чем переплачивать тысячи за машину.

4. Улучшение регуляторной среды

Одной из главных проблем Apple была подверженность влиянию регуляторов из-за доминирующего положения на рынке. Сейчас Apple обвиняется FTC в монополизации рынка смартфонов. Также, недавно компания получила множественные претензии от Еврокомиссии.

Учитывая близкие отношения между Apple и новой администрацией США, серьезные санкции по результатам разбирательства маловероятны. Из-за негативного отношениz президента США к претензиям ЕК, можно ожидать, что он подтолкнет Европу к более мягкому регулированию.

5. «Защитная» экспозиция на ИИ

Крупным катализатором для компании является запуск Siri c ИИ. Apple избежала крупных инвестиций, в отличие от других. Она может получить больше выгоды от инвестиций в ИИ с меньшими рисками. К тому же, если интерес к ИИ начнет снижаться, для Apple это будет менее болезненно, чем для конкурентов.

6. Более привлекательная оценка

На данный момент акции Apple торгуются с форвардным P/E в 23x. Это заметная скидка по сравнению с 35.3x еще в декабре 2024 года, и среднего за пять лет значения в 27x.

💎Сейчас интерес инвесторов снизился из-за возможных рисков, связанных с тарифами. Однако есть основания полагать, что эти риски преувеличены, а сама компания по-прежнему имеет потенциал для сильного роста благодаря технологическим инновациям.

#инвестиционная_идея #акции #США

@aabeta

Рост тарифов ударил по сырьевым рынкам. Взгляд на медь и нефть

💡 Новые тарифы повысили эффективную тарифную ставку США на 18.7 п.п. до столетних максимумов. Если пошлины будут сохранены, ВВП крупнейшей экономики мира в 2025 году может упасть на 0.3%. Тарифы для других стран также привели к снижению экономических прогнозов для большинства. На этом фоне прошла заметная коррекция сырьевых котировок из-за опасений за спрос. Разберемся, продолжится ли падение.

Нефть

Аналитики Goldman Sachs снизили прогноз по Brent на конец года до $62 за баррель. При этом, средняя цена в 2026 году будет на уровне $58 за баррель. Прогноз роста спроса был снижен до 0.3-0.4 млн б/с в 2025-2026 годах. Эффект слабого ВВП перевешивает поддержку от покупок, связанных с низкими ценами, и слабого доллара. Дополнительным негативным фактором выступает ОПЕК+, превышающая ожидания по расширению предложения.

Мы разделяем точку зрения аналитиков и пока не видим причин для формировании экспозиции на нефть даже для хеджирования рисков на Ближнем Востоке. Экономика будет замедляться, и вопрос стоит только в том, насколько сильно. Это неблагоприятная среда для нефти.

При этом, рассматриваются два более негативных сценария. Если тарифы даже частично не будут отменены, а ОПЕК+ сохранит свою позицию, цены могут упасть до $54 за баррель к декабрю 2025 года и до $45 за баррель к декабрю 2026 года. При одновременном глобальном замедлении ВВП и полном сворачивании сокращений ОПЕК+ снижение цен может достигнуть $40 за баррель к концу 2026 года.

Медь

Глобальный спрос на металлы в значительной степени сосредоточен в Китае, где экономический рост поддерживается мерами стимулирования, которые с высокой вероятностью будут усилены. Это делает металл несколько более защищенным, чем нефть. По оценкам аналитиков, цены восстановятся до $10250 за тонну к декабрю 2025 года, что предполагает рост примерно на 18% от текущих уровней. Тем не менее риски замедления глобального роста экономики могут умерить динамику и отложить ожидаемый дефицит до 2026 года. Мы занимаем небольшую экспозицию через Rio Tinto #RIO. Последний раз упоминали компанию в публикации.

#аналитика #сырьевые_товары

@aabeta