🚨 Alarm-вебинар! Самое драматичное падение со времен Великой депрессии, вызванное тарифами Трампа, — что делать инвестору?

Разберем уже сегодня, в режиме online, в 17:00 мск:

• Как новые тарифы Трампа могут сказаться на экономике США, Европы и Китая?
• Какие дальнейшие сценарии развития событий? Взлет, боковик или падение?
• Наступило ли время покупать акции? Обращаем внимание на индикаторы
• С чем связан резкий разворот доходностей US Treasuries? Может ли падение возобновиться?

💬 Присоединяйтесь к обсуждению, чтобы узнать, как адаптировать свою стратегию к штормовым условиям, задать свой вопрос и получить ответ

📩 Зарегистрироваться

⚡️Через час встречаемся на вебинаре: поделимся взглядом на текущую ситуацию с тарифами Трампа и дальнейшие сценарии развития событий.

👉 Ответим на главный вопрос: как адаптировать стратегию, структуру портфеля и тактические действия к условиям шторма?

Встречаемся в 17:00 мск
Зарегистрироваться

⏱️ LAST CALL – мы уже в эфире!
Делимся нашим видением: что делать с позиционированием, структурой и стратегией портфеля с учетом текущего падения американского фондового рынка?


Вебинар начался – подключайтесь

Утренний обзор - 10.04.2025

Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
📉 S&P 500: -0.46% (5465 п.)
📉 Nasdaq: -0.85% (19121 п.)
📉 Dow Jones: -0.20% (40753 п.)
🌕 Золото: +1.33% ($3122)
⚫️ Нефть марки Brent: -1.16% ($64.92)
🇺🇸 US Treasuries 10 лет: -0.81% (4.293/год.)

Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются в красной зоне. Вчера основные индексы завершили день с резким подъемом: S&P 500 вырос на 9.52%, Dow Jones на 7.87%, а Nasdaq - на 12.16%. Инвесторы отреагировали на приостановку тарифов Трампа. Фондовый рынок Азии демонстрирует преимущественно положительную динамику.

Трамп одобрил 90-дневную паузу действия дополнительной части взаимных тарифов, зависящей от конкретной страны, для всех государств, которые не ответили контрмерами на пошлины, введенные Белым домом. Сохраняются в силе все ранее введенные пошлины на отдельные товары и минимальная часть взаимных тарифов в 10%.

Президент также сообщил, что ставка на импорт из Китая будет дополнительно повышена до 125%. Решение было принято после того, как Пекин объявил о введении ответной пошлины в размере 84% на американские товары, которая должна вступить в силу в четверг.

S&P 500 показал лучшую однодневную динамику с 2008 года, Dow Jones - c 2020 года, а Nasdaq - c 2021 года. Объемы торгов были рекордными. Широкому рынку необходимо подняться еще на 5%, чтобы полностью перекрыть распродажу после объявления тарифов 2 апреля.

«Это поворотный момент, которого мы так ждали. Время выбрано идеально - оно совпадает с началом сезона корпоративной отчетности. Однако неопределённость остаётся: что произойдёт после 90-дневного периода? Инвесторам придётся столкнуться с возможной волатильностью в будущем», - сказала Джина Болвин, президент Bolvin WM.

Все сектора S&P 500 выросли. Абсолютными лидерами стали чипмейкеры. Индекс #SOX вырос на 18.7% - рекордный день для сферы. Следом шел более широкий сектор технологий, товары вторичной необходимости и коммуникации, дополнительно поддерживаемые резким восстановление в «великолепной семерке». Mag 7 в совокупности поднялись на 14.6%, существенно опередив другие основные сегменты рынка. Резкий рост прошел в поставщиках материалов и нефтегазовых компаниях на восстановлении сырья. Заметно хуже рынка выросли классические защитные сферы - здравоохранение, коммунальные услуги, товары первичной необходимости.

Президент Трамп сдался в своей тарифной политике «под давлением со стороны рынков», особенно со стороны рынка облигаций, считает главный экономист по Северной Америке компании Capital Economics Пол Эшворт.

«Как только начал ослабевать и рынок бондов, было лишь делом времени, когда он отступит от своих заоблачно высоких пошлин. Теперь наша рабочая гипотеза такова: под давлением рыночной реакции Трамп будет вновь и вновь продлевать “паузу”, в результате чего всё это будет напоминать универсальный тариф в 10%, с которым он шел на выборы. Ни США, ни Китай в ближайшие дни вряд ли отступят, и полный откат к уровню пошлин до Дня инаугурации маловероятен, хотя переговоры между странами всё же состоятся», - пишет Эшворт. Экономист считает, что эффективная тарифная ставка для Китая, вероятно, стабилизируется на уровне около 60%.

Сегодня, помимо заголовков по тарифам, инвесторов привлекут данные по инфляции CPI. Отчет может показать, какое влияние на цены оказали тарифы для Мексики, Канады и Китая, а также пошлины на металлы.

Публикация экономических данных сегодня:
• Индекс потребительских цен (CPI) (март)
• Число первичных заявок на получение пособий по безработице

#обзор #рынок #утро

@aabeta

🔥Вчера на вебинаре мы подсветили несколько сценариев развития торговой войны. Те из участников, кто взял на вооружение наше видение, заработали за один вечер более 10%.

И чтобы поддержать нашу аудиторию в столь сложное волатильное время, когда авторы новостных каналов выпускают один громкий заголовок за другим, мы сделали запись вебинара.

➡️Получите запись и презентацию и принимайте спокойные и взвешенные инвестиционные решения вместе с командой Abeta.

А если прямо сейчас вы хотите получить третье мнение на ваш портфель и стратегию, напишите в службу клиентской поддержки – мы будем рады провести для вас индивидуальную инвестиционную сессию, чтобы скорректировать стратегию.

В новом выпуске еженедельного обзора — самые важные события, формирующие динамику рынков:

🔹 Макроэкономика: Рынок труда США демонстрирует устойчивость — что это значит на фоне замедляющейся экономики?
🔹 Облигации: Доходности 10-летних US Treasuries прошли через резкие колебания — как это влияет на корпоративные спрэды и наши действия в портфелях?
🔹 Акции США: S&P 500 показал лучший однодневный рост с 2008 года после объявления 90-дневной паузы в тарифной эскалации. Что дальше?
🔹 Китай: Рынок отреагировал падением, но быстро стабилизировался — почему «национальная команда» снова в игре, и что ждет рынок дальше?
🔹 Mag 7: Почему «великолепная семерка» может вновь возглавить рост в условиях замедления экономики и сохраняющейся неопределенности?
🔹 Сырьевые рынки: Нефть обновила минимумы, золото вплотную приблизилось к рекорду — что мы делаем с позициями и почему?

📊 Свежая аналитика, ключевые выводы и актуальные идеи — в одном документе.

⬇️ Скачивайте отчёт по ссылке

Утренний обзор - 11.04.2025

Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
📈 S&P 500: +1.44% (5347 п.)
📈 Nasdaq: +1.60% (18777 п.)
📈 Dow Jones: +1.07% (40224 п.)
🌕 Золото: +0.64% ($3195)
⚫️ Нефть марки Brent: +0.90% ($63.94)
🇺🇸 US Treasuries 10 лет: +0.14% (4.431%/год.)

Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются с повышением. Вчера основные индексы завершили день в красной зоне: S&P 500 упал на 3.46%, Dow Jones - на 2.5%, а Nasdaq - на 4.31%. Инвесторы фиксировали прибыль после отскока и продолжили уходить от риска тарифов после заявлений администрации США. Фондовый рынок Азии торгуется без единой динамики.

Согласно вчерашним заявления, тарифы США на импорт из Китая выросли на 145% в этом году. Президент Дональд Трамп выразил уверенность в своей тарифной политике, признав возможные «временные трудности», но выразив убежденность, что в итоге это будет «нечто прекрасное». Трамп заявил о готовности проявить «гибкость» в отношении возможных исключений для отдельных компаний или стран и выразил оптимизм, что Китай в конечном итоге сядет за стол переговоров.

«Позиция администрации Трампа изменилась - от всеобщей торговой войны против всех к сфокусированной торговой войне против Китая. Большинство инвесторов считают, что Китай сам себе навредил, ответив контрмерами. В Пекине же это видят иначе: многие воспринимают "отступление Трампа" как признак слабости США и, соответственно, как подтверждение правильности решения Китая об эскалации», - заявил Николя Уден из Gavekal Research.

Основатель Bridgewater Associates, миллиардер Рэй Далио, заявил, что после потрясений на глобальных рынках на этой неделе у инвесторов осталось «чувство травмы, шока или страха».

«Это сильно повлияло на восприятие и отношение к США как к надежному партнёру. Ситуацией можно было бы управлять лучше», — сказал он в интервью Bloomberg.

Данные за март показали падение темпов роста потребительских цен на -0.05% м/м и замедление до 2.39% г/г, что оказалось меньше ожиданий экономистов. Базовый CPI показал рост всего на 0.06% м/м и на 2.79% г/г - также меньше закладываемых рынком. Темпы роста Core PCI стали минимальными с марта 2021 года. Важно отметить, что категории, в которых прогнозировалось повышением цен из-за тарифов, выросли только в соответствии с ожиданиями.

«Это вполне может быть последний действительно хороший день по инфляции на какое-то время. Тарифы уже вступили в силу, но потребуется время, прежде чем их влияние отразится в данных», - сказала бывший экономист ФРС и нынешний главный экономист Century Advisors Клаудия Сам.

Доходности казначейских облигаций слабо отреагировали на отчет по CPI и продолжили восхождение. Эксперты считают, что за недавними распродажами стоят технические факторы, в то время как другие полагают, что инвесторов отпугивают тарифная политика Трампа и растущая долговая нагрузка США.

10 из 11 секторов S&P 500 снизились. Худшую динамику показали нефтегазовые компании на продажах в сырье, технологии, товары вторичной необходимости и коммуникации на фиксации прибыли после крупного отскока. Продажи наблюдались и в других циклических секторах, однако они показали динамику лучше рынка. Защитные сферы показали более высокую устойчивость, а товары первичной необходимости закрылись с околонулевой динамикой.

Сегодня инвесторы обратят внимание на данные по промышленной инфляции, которые предоставят дополнительные сигналы о характере ценового давления. Помимо этого, выйдет отчет по сентименту и инфляционным ожиданиям потребителей. В последнее время такая статистика привлекает повышенное внимание трейдеров. Также начнется сезон отчетности с результатами крупнейших банков.

Публикация экономических данных сегодня:
• Индекс цен производителей (PPI) (март)
• Предварительные индексы настроений и инфляционных ожиданий потребителей от Мичиганского университета (апрель)

#обзор #рынок #утро

@aabeta

Nvidia и тарифы

💡 За последнее время акции NVIDIA существенно снизились на фоне рисков, связанных с тарифами. Тем не менее, компания занимает устойчивое положение, благодаря высокой рентабельности. Это позволит сохранить темпы роста в условиях геополитической неопределенности.

✅ Nvidia #NVDA
🎯 Целевая цена - $170, потенциал роста +58%

Как тарифы влияют на компанию?

2 апреля 2025 года президент Трамп объявил о введении универсального тарифа в 10% на все товары, а также о более высоких ставках для отдельных стран. Полупроводники были исключены из этого раунда, что уберегло Nvidia от немедленных прямых издержек на импорт чипов.

Однако тарифы на импорт из Китая затронут Nvidia, поскольку страна является как поставщиком ряда компонентов, так и важным рынком сбыта для компании (около 13% выручки в 2025 финансовом году).

Трамп также может объявить о введения тарифов в размере 25-100% на полупроводники, произведенные за рубежом, согласно его заявлениям в начале года. Если тарифы сделают зарубежное производство нерентабельным, компании понадобится ~4 лет для того, чтобы наладить производство в другом регионе.

Насколько компания устойчива к тарифам?

Несмотря на недавнюю коррекцию цен, вызванную тарифными рисками, NVIDIA сохраняет сильные позиции благодаря лидерству в ИИ. Этот мегатренд остаётся достаточно устойчивым, чтобы обеспечивать долгосрочный рост, даже при некотором замедлении. Влияние тарифов, вероятно, окажется ограниченным: около 47% продаж компании приходится на американский рынок, и даже при тарифе в 25% компания потеряет лишь ~3% валовой прибыли. В сценарии, где часть издержек перекладывается на покупателей, потери будут ещё ниже.

Рентабельность NVIDIA, по прогнозам аналитиков, останется в пределах 65-70% против текущих 75%, что всё ещё превышает показатели большинства конкурентов. Учитывая незначительное влияние тарифов, недавняя распродажа акций выглядит избыточной и обусловлена паническими настроениями. Это создаёт привлекательную точку входа для долгосрочных инвесторов, которые могут воспользоваться текущими ценами.

Основные риски

Основным риском для компании сейчас является слишком быстрое или слишком высокое введение тарифов на полупроводники. Если США внезапно и с минимальным предупреждением введут высокие тарифы на все импортируемые чипы, это может заметно отразиться на ближайших доходах Nvidia. Однако это крайне маловероятно, учитывая существенный ущерб самим США.

💎 Мы сохраняем позитивный взгляд на компанию, учитывая способность перенести издержки и все еще высокий спрос на решения. Nvidia по-прежнему опережает конкурентов на 1-2 шага и, вероятно, сохранит лидерство в обозримом будущем, учитывая постоянный прогресс в технологиях. Текущая коррекция предоставляет выгодную точку для покупки. Компания продолжает демонстрировать высокие темпы роста. В то же время, бумага торгуется с форвардным P/E в 22x - значительно дешевле среднего за пять лет в 40x.

#аналитика #акции #США

@aabeta

Чего ожидать от сезона отчетности?

💡 Сегодня начнется сезон отчетности с результатами крупнейших банков. К 9 мая отчитается 87% капитализации S&P 500. Отчеты дадут представление о том, как неопределенность, слабые настроения и рост тарифов могут повлиять на прибыль и поведение компаний.

Эффект тарифов

Хотя результаты не отразят полного эффекта от тарифов, замедление экономики в течение квартала, вероятно, окажет давление на показатели. Экономический рост - основной драйвер роста прибыли. Согласно оперативным данным, рост реального ВВП США составил всего 0.3%.

Прогнозы по сегментам на 1-й квартал

• S&P 500. На фоне слабой макростатистики консенсус по росту EPS был пересмотрен вниз до 6%, против 11% в начале года. Рост выручки составит 4%, а чистая маржа расширится на 43 б.п. Это уже достаточно низкая планка для компаний.

• Отдельные сектора. Наибольший рост EPS ожидается в здравоохранении (+34%) и технологиях (+17%). Следом идут коммунальные компании (+7%), недвижимость (+5%) и коммуникации (+3%). Наибольшее снижение прогнозируется в энергетике (-13%), материалах (-12%), товарах первичной необходимости (-9%).

• Mag 7. «Великолепная семерка» вновь может показать более высокий рост по сравнению с остальными, однако разрыв будет минимальным с начала 2023 года. Прибыль Mag 7 вырастет на 17% против 4% у оставшихся 493 компаний индекса. Без учёта NVIDIA, 6 крупнейших компаний США в совокупности покажут рост EPS на 11%.

Какие прогнозы дадут компании?

В рамках первого сезона отчетности в году только 20% компаний дают прогнозы на следующий квартал, и около 43% - на весь год. Ожидается, что в этот раз еще меньшее количество предоставит прогнозы на будущее. Большая часть тарифов вступит в силу во 2-м квартале, и давление будет более выражено в 3-м квартале.

Из-за повышенной неопределённости многие компании, вероятно, выберут еще более осторожную позицию: некоторые расширят диапазон прогнозов, а другие вовсе откажутся от него - как это уже происходило в 2008 году и в пандемию.

Как изменились прогнозы на весь год?

Несмотря на волатильность и ужесточение тарифов, пересмотры по прибыли за 2025 год за пределами 1-го квартала остаются минимальными. С начала года аналитики снизили оценки роста EPS для S&P 500 на весь 2025 год на 2 п.п. до 10%. При этом, чистая рентабельность все еще может расшириться до рекорда в 12.2%.

Оценки выглядят чересчур оптимистичными, особенно учитывая эффект тарифов, и скорее всего будут пересмотрены вниз. Исторически, прогнозы по росту маржи г/г пересматриваются только до +10 б.п. Сейчас консенсус ждет +70 б.п. Таким образом рентабельность, скорее всего, составит только 11.6% против 11.5% в 2024 году.

На какие акции можно обратить внимание сейчас?

Поскольку в ближайшие кварталы на маржу будет оказываться давление от тарифов, акции компаний со способностью держать/повышать цены без вреда для спроса должны демонстрировать лучшую динамику. Такие компании уже доказали свою устойчивость в рамках первой торговой войны 2018-2019 гг.

Обращаем внимание на имена, которые на протяжении последних пяти лет демонстрировали высокую и стабильную маржу относительно сектора. Кроме того, их маржа не снижалась за последний или два последних года.

✅ Meta platforms #META; средняя валовая рентабельность за пять лет = 81%; волатильность маржи за пять лет = 1%

✅ Exelixis #EXEL; 96%, 0%

✅ VeriSign #VRSN; 86%; 1%

✅ Paychex #PAYX; 70%; 2%

✅ Altria #MO; 67%; 3%

✅ Alphabet #GOOG; 56%; 2%

💎 Из-за сохранения неопределённости по тарифам сезон отчетности, особенно учитывая новые прогнозы компаний, может стать еще одним испытанием для рынка акций. Хотя планка для достижения консенсусных оценок за 1-й квартал сильно опустилась, мы ожидаем сохранение повышенной волатильности в среднесрочной перспективе. Предпочитаем в моменте бумаги крупнейших технологических компаний. Акции со стабильной рентабельностью, представленные выше, также могут обеспечить определенную защиту портфеля.

#аналитика #акции #США

@aabeta

🎯 Стратегическая сессия для частных инвесторов
– возможность получить бесплатно третье мнение на вашу стратегию от ведущих аналитиков компании Abeta во времена очередного шторма

Если у вас сформирован инвестпортфель, но нет полной уверенности:

🟢 работает ли он на ваши цели
🟢 насколько сбалансирован и устойчив стратегически
🟢 нет ли дублирующих рисков
🟢 есть ли возможности, которые вы упускаете прямо сейчас

— возможно, пришло время на него посмотреть со стороны.

Abeta Capital предлагает бесплатную стратегическую сессию — индивидуальную встречу, где мы разберём ваш риск профиль, сверим с целями и подумаем, как усилить текущую стратегию и сделать ваш инвестиционный процесс безопаснее и прибыльнее.

🎯 Что обсуждаем на сессии:
• структура и цели портфеля — соответствуют ли они вашему горизонту и допускам по риску
• оценка текущих позиций и возможных перекосов (в активах, валютах, юрисдикциях)
• идеи на непубличном рынке и альтрнативные истории, которые могут органично встроиться в стратегию
• рекомендации по инфраструктуре: брокеры и инвестиционные банки, платформа учёта, структура владения
• как снизить волатильность без потери потенциала доходности

Мы не используем шаблоны. Каждая рекомендация опирается на ваш риск-профиль, задачи и личные вводные.

🗓 Записаться можно по ссылке: abeta.org/stratsession
Формат — онлайн

📉 Принципы Уоррена Баффета больше не работают?

Инвестиционный подход Баффета традиционно строился на покупке недооценённых компаний с понятной бизнес-моделью и удержании их на длительном горизонте. Berkshire Hathaway обгоняла рынок почти на 1000% с 1997. Но за последние 10 лет её стратегия теряет преимущество. Почему?

📊 В новом видео разобрали стратегию Баффета и актуальность ее применения сегодня. Обсудили:

➡️Ошибки в инвестиционной деятельности Уоррена Баффета
➡️Причины продажи акций Apple
➡️Какие фонды стабильно обгоняют рынок, пока динамика Berkshire Hathaway за последние 10 лет проигрывает индексу
➡️Великие предсказатели фондового рынка, к чьему мнению прислушиваться сегодня

📺 Смотрите выпуск сейчас или подпишитесь на наш youtube-канал, чтобы вернуться позже ⏱️

🎯 А если хотите получить обратную связь по своему портфелю, присылайте его на разбор — это бесплатно, анонимно и может сэкономить вам десятки тысяч долларов. Ждём вас в чате клиентской поддержки – https://www.tg-me.com/abeta_clients

Важные события недели - 14.04.2025

В центре внимания на сокращенной неделе останутся заголовки по тарифам, особенно по китайскому направлению. Американская таможенная служба опубликовала новые разъяснения в пятницу. В них уточняются положения по взаимным тарифам, включая освобождение от тарифов для ряда электронных товаров - в частности, смартфонов, компьютеров, планшетов, аксессуаров к планшетам и компьютерам, твердотельных накопителей, телевизоров с плоским экраном, а также различных полупроводников и оборудования для их производства.

Для Китая остался тариф на уровне 20%. При этом, Трамп заявил, что для электроники будут введены тарифы в будущем, однако сейчас продолжается расследование.

Рынок позитивно реагирует на объявление. США обеспечивают от четверти до трети глобального спроса на основные потребительские электронные товары, при этом производство преимущественно сосредоточено в Азии. Ранее на рынке были серьезные опасения, что взаимные тарифы приведут к значительному росту цен для американских потребителей.

Помимо этого, на неделе разгоняется сезон отчетности. Свои результаты представят несколько компаний из потребительского сектора и множество финансовых корпораций. Также особое внимание привлекут данные по розничным продажам за март, которые предоставят последние сигналы об устойчивости потребителя на фоне неопределенности по тарифам.

Аналитики закладывают резкий рост, почти полностью обусловленный ажиотажным спросом на автомобили перед объявлением Трампа 26 марта о введении 25% тарифа на импортные автомобили и запчасти. Однако потребители, вероятно, начинают сокращать расходы на дискреционные услуги.

⚠️ Макроэкономические данные:

16 апреля:
• Объём розничных продаж (март)
• Объем промышленного производства (март)

17 апреля:
• Число выданных разрешений на строительство (март)
• Объём строительства новых домов (март)
• Индекс производственной активности от ФРБ Филадельфии (апрель)

18 апреля:
• США нет торгов - Страстная пятница

📰 Заметные отчетности:

14 апреля - Goldman Sachs #GS, M&T Bank #MTB

15 апреля - J&J #JNJ, Bank of America #BAC, Citigroup #C, United Airlines #UAL, Interactive Brokers #IBKR, PNC Financial #PNC, J.B. Hunt #JBHT, Albertsons #ACI

16 апреля - Abbott #ABT, Kinder Morgan #KMI, ASML #ASML, Travelers #TRV, CSX #CSX, Citizens Financial #CFG

17 апреля - TSMC #TSM, UnitedHealth #UNH, Blackstone #BX, KeyCorp #KEY, American Express #AXP, Charles Schwab #SCHW, Marsh & McLennan #MMC, Fifth Third Bancorp #FITB, Huntington Bancshares #HBAN, Regions Financial #RF

#США #неделя_впереди

@aabeta

CoreWeave после IPO

💡 Недавно CoreWeave вышла на IPO, привлекая внимание как серьезный конкурент для таких гигантов, как AWS и Azure. Она получила поддержку со стороны Nvidia, которые обладают 3.8% акций компании. Посмотрим, чем именно CoreWeave привлекла внимание инвесторов.

✅ CoreWeave #CRWV – облачная компания, специализирующаяся на вертикально интегрированной инфраструктуре для ИИ. Компания была создана для оптимизации задач ИИ, обеспечивая высокую эффективность и гибкость.

Основные конкурентные преимущества

Главное преимущество CoreWeave - это уникальное сочетание аппаратного и программного обеспечения, которое оптимизировано для работы с ИИ. Вместо универсальных облаков, компания адаптирует свою инфраструктуру для специфических задач ИИ, включая настройку серверов, локальности памяти и снижение задержек. Это позволяет сэкономить время при обучении моделей, значительно ускоряя процесс и повышая производительность.

Другим ключевым преимуществом CoreWeave является подход к управлению капиталом. Вместо прямого финансирования дорогостоящей инфраструктуры компания использует сделки аренды и финансирование под залог активов других компаний, таких как DigitalBridge и Blackstone.

Компания привлекла свыше $14.5 млрд долларов через займы, привилегированные акции и лизинг, что позволяет расширять инфраструктуру без значительных расходов на амортизацию и поддерживать высокий темп капиталовложений.

Ключевые показатели и оценка компании

В 2024 году выручка CoreWeave составила $1.9 млрд, что значительно выше $16 млн в 2022 году. Более 70% выручки составляют многолетние контракты с лабораториями ИИ. Компания указала $15.1 млрд как обязательства перед клиентами (RPO) до 2028 года, что демонстрирует высокий уровень загруженности бэклога и повышенный спрос. При этом валовые расходы к выручке снизились до 26%, а расходы на инфраструктуру и оборудование - до 50%. Эти результаты свидетельствуют об экономии на масштабе.

К концу 2024 года валовая рентабельность компании выросла с отрицательных значений в 2022 году до более 70% в некоторых кластерах. Новая инфраструктура окупается за 2.5 года. При этом, большинство установленных мощностей начинают приносить прибыль уже через 12 месяцев с момента начала установки.

Акции CoreWeave торгуются по форвардному EV/S в 17x, а EV/EBITDA - по 28x, что значительно выше средних показателей по сектору. Эта наценка оправдана структурно выгодной бизнес-моделью, где рост будет поддерживается долгосрочными обязательствами на $15.1 млрд, которые будут только расти.

Риски

CoreWeave сталкивается с несколькими рисками. Компания сильно зависит от нескольких крупных клиентов: более 70% выручки в 2023 году приходилось на три клиента. Если один из них снизит объемы или не продлит контракт, это сильно повлияет на доходы компании.

CoreWeave зависима от поставок графических процессоров от Nvidia. Задержки в поставках могут замедлить рост компании.

Конкуренция также усиливается: такие компании, как Oracle, создают собственные решения для ИИ, и CoreWeave нужно будет продолжать развивать свою платформу. Регуляторные риски тоже растут, так как правительства оценивают безопасность ИИ-моделей, что может повлиять на экономику работы компании.

💎 Мы начинаем присматриваться к покупкам бумаги. Спрос на инфраструктуру ИИ, как ожидается, останется высоким, что укрепляет позиции CoreWeave. Компания станет крупным бенефициаром этого тренда и может показать динамику лучше конкурентов благодаря уникальной инфраструктуре и эффективному управлению капиталом.

#аналитика #акции #США

@aabeta

Утренний обзор - 15.04.2025

Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
📉 S&P 500: -0.10% (5435 п.)
📉 Nasdaq: -0.18% (18900 п.)
📉 Dow Jones: -0.07% (40711 п.)
🌕 Золото: +0.55% ($3228)
⚫️ Нефть марки Brent: +0.60% ($65.22)
🇺🇸 US Treasuries 10 лет: -0.36% (4.368%/год.)

Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются с умеренным снижением. Вчера основные индексы завершили день в зеленой зоне: S&P 500 вырос на 0.79%, Dow Jones - на 0.78%, а Nasdaq - на 0.64%. Инвесторы позитивно отреагировали на паузу в тарифах Трампа на электронику, а также на несколько других заявлений. Фондовый рынок Азии демонстрирует преимущественно положительную динамику.

Администрация США объявила о приостановке взаимных тарифов на широкий спектр электронных устройств. Президент Трамп в понедельник также заявил, что может временно освободить автомобильную промышленность от тарифов, которые он ранее ввел против сектора. Это необходимо, чтобы дать автопроизводителям время скорректировать свои цепочки поставок.

В то же время, правительство инициировало расследование торговли полупроводниками и фармацевтическими препаратами. Проверки будут изучать влияние импорта на национальную безопасность США и могут привести к тарифам, которые затронут такие компании, как Apple, Nvidia и фармацевтических гигантов. Министерство торговли должно предоставить результаты своего в течение 270 дней, хотя Трамп и другие официальные лица давали понять, что эти усилия могут завершиться быстрее.

По мнению Мэтта Малея из Miller Tabak, инвесторы начинают приходить к выводу, что теперь существуют, по крайней мере, некоторые границы того, насколько агрессивно администрация может действовать со своими предложениями.

«Если в ближайшей перспективе подъем продолжиться, инвесторам, вероятно, придется увидеть дальнейшие признаки гибкости Белого дома в отношении тарифов. Неопределенность все еще высока, и повседневная волатильность может оставаться повышенной», - сказал Крис Ларкин из ETrade от Morgan Stanley.

Министр финансов Скотт Бессент приуменьшил недавнюю распродажу на рынке облигаций, отвергнув предположения о том, что иностранцы сбрасывают свои запасы трежерис. Он подчеркнул, что у Минфина есть инструменты для решения проблем в случае необходимости.

Все сектора S&P 500 завершили день с ростом. Лучшую динамику показала недвижимость на падение доходностей казначейских облигаций. Следом шли все защитные сектора: товары первичной необходимости, коммунальные услуги, здравоохранение. Лучше рынка торговались и почти все циклические сферы. В технологиях подъем в поставщиках электроники был частично перевешен падением в чипмейкерах. Равновзвешенный S&P 500 вырос на 1.3%. В то же время, «великолепная семерка» завершила день почти без динамики.

Между тем, падение S&P 500, которое приостановилось на прошлой неделе, наблюдалось в апреле всего 16 раз с 1957 года. Только в трех случаях индекс восстанавливался и заканчивал декабрь в плюсе, согласно данным Carson Group. В каждом из этих случаев - в 2020, 2009 и 1982 годах - рынок был спасен ФРС, которая вмешалась, чтобы поддержать экономику США.

Управляющий ФРС Кристофер Уоллер заявил, что инфляционное воздействие тарифов, скорее всего, будет временным. Чиновник назвал новую тарифную политику «одним из крупнейших потрясений для экономики США за многие десятилетия». По его словам, если тарифы окажут небольшое влияние на инфляцию, то снижение ставок во второй половине 2025 года «очень даже может быть вероятным».

Сегодня инвесторы будут оценивать множество отчетностей американских корпораций. Также в фокусе останется тарифная политика.

#обзор #рынок #утро

@aabeta

Продолжается ралли в золоте. Аналитики вновь пересматривают целевые цены

💡 После кратковременного отката металл продолжил подъем, вновь обновив исторический максимум. Трейдеры восстановили позиционирование, усилилась торговая война между Китаем и США, приток в золотые ETF ускорился на росте рисков рецессии, а центральные банки сохранили высокие темпы закупок.

Мы имеем позитивный взгляд на золото и ожидаем продолжения подъема. Ранее писали про долгосрочные перспективы закупок центральными банками и эффект от потенциального завершения российско-украинского конфликта в посте. Рассмотрим подробнее последние данные по закупкам металла, а также различные сценарии аналитиков, которые могут подтолкнуть золото еще выше.

Центральные банки

В феврале центральные банки и другие институциональные инвесторы на внебиржевом рынке Лондона приобрели порядка 106 тонн металла после 117 тонн в феврале. Китай стал крупнейшим покупателем с 50 тоннами. В итоге, с ноября по февраль в среднем банки покупали порядка 109 тонн в месяц. В базовом сценарии до конца года они продолжат закупать как минимум по 80 тонн в месяц, против всего 17 тонн до 2022 года. Драйвером продолжает оставаться необходимость усиления диверсификации ЦБ развивающихся стран.

Прогнозы по ценам

Аналитики Goldman Sachs повысили прогноз цен на золото с $3300 до $3700 за унцию на конец года. Пересмотр связан с усилением спроса ETF на хедж от рецессии, а также с более высокими покупками центральных банков. Рассматривается и несколько других менее вероятных сценариев.

Если спад в экономике все-таки наступит, цены могут вырасти до $3880 за унцию к концу года. При усилении покупок ЦБ до 100 тонн в месяц, например на фоне роста напряженности торговой политики, цены поднимутся до $3810 за унцию.

В экстремальном сценарии, когда проявятся сильные опасения за потерю независимости ФРС или изменения в резервной политике, металл может вырасти до $4500 за унцию. Покупки ЦБ увеличатся до 110 тонн в месяц в этом сценарии.

💎 Золото стало одним из лучших активов в этом году, и имеет все шансы продолжить подъем в среднесрочной перспективе, учитывая сохранение сильных драйверов. Металл также исправно выполняет свою хеджирующую функцию. На этом мы продолжаем держать золото в наших портфелях, добавляя на кратковременных откатах.

#аналитика #золото

@aabeta

Насколько реален распад крупнейшего оператора социальных сетей? Подробно разбираем прецедент

💡 FTC вновь обвиняет Meta Platforms #META (запрещена в РФ как экстремистская) в монополизации рынка социальных сетей путём поглощения Instagram (2012) и WhatsApp (2014). Регулятор утверждает, что это были так называемые «killer acquisitions» - сделки, совершённые не для развития, а с целью устранения конкурентов. Ранее FTC проиграло аналогичное дело в 2020-2021 годах из-за недостатка доказательств монополии. Рассмотрим подробнее суть дела.

Что говорит FTC?

Сейчас основу доказательной базы составляют внутренние переписки CEO и других топ-менеджеров, где Instagram описывается как угроза, а сделка как способ «купить время». Также FTC указывает, что Meta приобрела WhatsApp, чтобы опередить Google, который также проявлял интерес к активу.

Регулятор утверждает, что после приобретений Meta ухудшила пользовательский опыт - усилила монетизацию, сократила приватность - потому что знала: альтернатив у аудитории почти нет. В качестве конкурентов FTC признаёт только Snap, но не TikTok, YouTube или X, поскольку считает их платформами для «развлечения» или «общих интересов», а не для связи с близкими.

Сравнивая с 2020 годом, FTC представила более проработанный кейс. Некоторые эксперты считают, что теперь это полноценное дело, ориентированное на победу в суде, а не просто на политическое давление.

Какая позиция Meta?

Компания настаивает, что рынок социальных платформ уже давно изменился, и между компаниями ведётся ожесточённая конкуренция. Так, в январе 2025 года, когда TikTok был временно недоступен, активность в Instagram выросла на 17%, что, по словам защиты, демонстрирует свободную заменяемость платформ.

Компания подчёркивает, что Instagram и WhatsApp развились благодаря инвестициям Meta и достигли масштабов, которых не добились бы самостоятельно. Meta также еще раз указала на то, что обе сделки были официально одобрены регуляторами в 2012 и 2014 годах.

В рамках первого выступления в суде CEO признал, что в 2011-2012 годах Instagram рассматривался как быстрорастущий конкурент, способный подорвать положение компании. Он подтвердил подлинность внутренней переписки, где писал о том, что покупка Instagram даст «время» - иначе компанию могли бы опередить Google.

Как идет процесс?

Судебный процесс проходит под председательством судьи Джеймса Боасберга. Он уже рассматривал это дело и отклонил иск FTC. В скором времени ожидаются выступления бывших топ-менеджеров. Слушания продлятся около восьми недель. Вопрос о разделении активов будет решаться позже, если суд признает компанию нарушителем.

Аргументы «за» Meta

Один из главных аргументов в её пользу - отсутствие ущерба потребителям. Meta не поднимала цены: все её сервисы остаются бесплатными. Более того, они стали заметно мощнее и технологичнее благодаря масштабным инвестициям компании. Instagram и WhatsApp развились до глобальных платформ - у первой более 2 млрд пользователей, у второй - ключевая роль в глобальной коммуникации. Без поддержки Meta вряд ли бы эти приложения достигли таких масштабов и качества.

Второй ключевой аргумент - широкая и живая конкуренция на рынке. Пользователи легко переходят между платформами: TikTok, YouTube, Snapchat, X (Twitter), iMessage, Telegram, Discord - все борются за внимание аудитории. Факт, что в январе 2025 года во время сбоя TikTok трафик в Instagram и Facebook резко вырос, доказывает, что платформы заменяемы. Это означает, что Meta не обладает монополией в классическом смысле - её сервисы подвержены постоянному конкурентному давлению.

Третий аргумент - ретроспективный характер дела. Сделки были заключены 10+ лет назад и официально одобрены регуляторами в 2012 и 2014 годах. Сейчас FTC фактически пытается переписать историю, опираясь на вырванные из контекста старые письма. Но антимонопольное право не должно наказывать успешную интеграцию - особенно когда сделка уже привела к пользе для миллиардов пользователей и рекламодателей.

Читайте продолжение ⬇️

Последний аргумент «за» Meta

Наконец, FTC рискует проиграть из-за неубедительной трактовки рынка. Узкое определение «персональных социальных сетей» исключает из анализа реальных конкурентов, которые ежедневно отбирают у Meta долю внимания. Судья Боасберг уже ранее высказывал сомнения в состоятельности аргументации FTC. Если суд сочтёт, что пользователи воспринимают Instagram, TikTok, YouTube и другие как заменяемые продукты - Meta одержит победу.

Аргументы «против» Meta

Ключевой аргумент - подавление конкуренции ещё до её становления. Instagram и WhatsApp на момент покупки были небольшими, но быстрорастущими стартапами с потенциалом бросить вызов Facebook. Внутренние письма Цукерберга прямо подтверждают: целью сделок было «нейтрализовать конкурента» и «купить время». Это классический пример killer acquisition, когда крупная компания не конкурирует на рынке, а систематически скупает угрозы. Именно такие действия антимонопольное право и должно пресекать - особенно на динамичных цифровых рынках.

Второй аргумент - отсутствие реального выбора для пользователей. Несмотря на кажущуюся насыщенность рынка, подавляющее большинство американцев продолжают использовать Facebook, Instagram и WhatsApp для связи с близкими. TikTok, YouTube и другие платформы - это в первую очередь развлекательные сервисы. FTC правильно выделяет именно «персональные социальные сети» как отдельный рынок, в котором Meta занимает доминирующее положение. В этом сегменте у пользователей просто нет полноценной альтернативы, особенно с учетом сетевых эффектов.

Третий важный аспект - влияние на качество продукта и приватность. После того как Meta устранила конкурентов, она повысила так называемую «цену с учетом качества» - больше рекламы, меньше защиты данных, алгоритмическое давление на вовлечённость. При этом пользователи остались «заперты» в экосистеме Meta. Антимонопольное законодательство не ограничивается ценами: оно также должно защищать потребительский выбор и инновации.

Наконец, FTC идёт на этот шаг не спонтанно - это результат лет работы и наращивания доказательной базы. Первый иск был отклонён, но теперь суд признал его обоснованным. В деле есть чёткая хронология, прямая документация, последовательное давление на конкуренцию - и правовая база в виде 2-й статьи Закона Шермана. Судья Боасберг признал, что дело «вызывает сложные вопросы», но дал ему ход. Если суд признает, что Meta систематически злоупотребляла своей рыночной силой, это будет мощный прецедент для всей цифровой экономики.

💎 На наш взгляд, в моменте Meta имеет более крепкую позицию. На фоне обострения технологического соперничества с Китаем и стремления Вашингтона сдерживать TikTok, разбирательство против Meta рискует выглядеть как внутренний удар по крупнейшему американскому игроку. Именно поэтому суд, скорее всего, проявит осторожность в принятии столь радикального решения, как принудительное разделение. Учитывая данный фактор, мы продолжаем держать акции компании. Между тем, рынок Playmarket закладывает вероятность продажи всего в 12-15%.

#аналитика #США #акции

@aabeta

Утренний обзор - 16.04.2025

Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
📉 S&P 500: -1.17% (5364 п.)
📉 Nasdaq: -1.88% (18602 п.)
📉 Dow Jones: -0.56% (40347 п.)
🌕 Золото: +1.96% ($3294)
⚫️ Нефть марки Brent: -1% ($64.18)
🇺🇸 US Treasuries 10 лет: -0.90% (4.3%/год.)

Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются в красной зоне после новых ограничений на поставки полупроводников и отчета ASML. Вчера основные индексы завершили день с умеренным снижением: S&P 500 упал на 0.17%, Dow Jones - на 0.38%, а Nasdaq - на 0.05%. Инвесторы оценивали несколько новых заголовков по тарифам. Фондовый рынок Азии торгуется преимущественно с минусом.

Вчера Трамп в очередной раз призвал Китай выйти на переговоры. В то же время, Китай распорядился, чтобы авиакомпании не принимали новые поставки самолетов Boeing. Евросоюз и США добились лишь незначительного прогресса в урегулировании торговых разногласий. Канада, в свою очередь, заявила, что вводит временное шестимесячное освобождение от тарифов на товары, импортируемые из США, которые используются в производстве, обработке и упаковке пищевых продуктов и напитков.

«Отчётность компаний в целом была неплохой, но рынок сейчас находится под давлением неопределенности, связанной с тарифами и торговлей - и именно эти факторы сейчас имеют наибольшее значение. Когда таких факторов нет, рынок оказывается без четкого направления - и вчера мы это и наблюдали», - сказал Росс Мэйфилд, инвестиционный стратег из Baird.

7 из 11 секторов S&P 500 завершили день со снижением. Худшую динамику показали акции товаров первичной необходимости на фиксации прибыли после четырехдневного подъема. Под особым давлением оказались и все основные циклические сферы. Подъем наблюдался только в финансах на отчетностях, технологиях, коммуникациях и недвижимости, которая продолжила отыгрывать падение доходностей казначейских облигаций.

После закрытия рынка вышла новость о том, что США ввели новые экспортные ограничения на поставки передовых чипов для работы с ИИ от Nvidia #NVDA (H20) и AMD #AMD (MI308) в Китай. Теперь для экспорта требуется получение специальной лицензии. Nvidia сообщила, что ожидает убытков до $5.5 млрд из-за отмены или заморозки заказов. На постмаркете акции упали на 6.31%. Также резкие продажи прошли в крупнейших китайских компаниях, которые полагались на чипы компаний.

Дополнительного негатива для сектора чипмейкеров добавила отчетность ASML #ASML. Компания отчиталась преимущественно на уровне ожиданий по основным финансовым показателям, однако данные по заказам вновь разочаровали. Акции снижаются на 7%. Рассмотрим отчетность подробнее в канале.

Накануне вышли сообщения о возможности повышения импортных пошлин для Китая до 245%. Белый дом также сообщил, что более 75 стран уже обратились к США с предложением обсудить новые торговые соглашения, из-за чего американские тарифы по отношению к ним пока приостановлены.

Сегодня инвесторы будут отыгрывать новые заявления по торговой войне. В фокусе также окажутся данные по розничным продажам, которые дадут сигнал об изменении предпочтений на фоне высокой неопределенности по тарифной политике.

Публикация экономических данных сегодня:
• Объём розничных продаж (март)
• Объем промышленного производства (март)

#обзор #рынок #утро

@aabeta