Насколько реален распад крупнейшего оператора социальных сетей? Подробно разбираем прецедент

💡 FTC вновь обвиняет Meta Platforms #META (запрещена в РФ как экстремистская) в монополизации рынка социальных сетей путём поглощения Instagram (2012) и WhatsApp (2014). Регулятор утверждает, что это были так называемые «killer acquisitions» - сделки, совершённые не для развития, а с целью устранения конкурентов. Ранее FTC проиграло аналогичное дело в 2020-2021 годах из-за недостатка доказательств монополии. Рассмотрим подробнее суть дела.

Что говорит FTC?

Сейчас основу доказательной базы составляют внутренние переписки CEO и других топ-менеджеров, где Instagram описывается как угроза, а сделка как способ «купить время». Также FTC указывает, что Meta приобрела WhatsApp, чтобы опередить Google, который также проявлял интерес к активу.

Регулятор утверждает, что после приобретений Meta ухудшила пользовательский опыт - усилила монетизацию, сократила приватность - потому что знала: альтернатив у аудитории почти нет. В качестве конкурентов FTC признаёт только Snap, но не TikTok, YouTube или X, поскольку считает их платформами для «развлечения» или «общих интересов», а не для связи с близкими.

Сравнивая с 2020 годом, FTC представила более проработанный кейс. Некоторые эксперты считают, что теперь это полноценное дело, ориентированное на победу в суде, а не просто на политическое давление.

Какая позиция Meta?

Компания настаивает, что рынок социальных платформ уже давно изменился, и между компаниями ведётся ожесточённая конкуренция. Так, в январе 2025 года, когда TikTok был временно недоступен, активность в Instagram выросла на 17%, что, по словам защиты, демонстрирует свободную заменяемость платформ.

Компания подчёркивает, что Instagram и WhatsApp развились благодаря инвестициям Meta и достигли масштабов, которых не добились бы самостоятельно. Meta также еще раз указала на то, что обе сделки были официально одобрены регуляторами в 2012 и 2014 годах.

В рамках первого выступления в суде CEO признал, что в 2011-2012 годах Instagram рассматривался как быстрорастущий конкурент, способный подорвать положение компании. Он подтвердил подлинность внутренней переписки, где писал о том, что покупка Instagram даст «время» - иначе компанию могли бы опередить Google.

Как идет процесс?

Судебный процесс проходит под председательством судьи Джеймса Боасберга. Он уже рассматривал это дело и отклонил иск FTC. В скором времени ожидаются выступления бывших топ-менеджеров. Слушания продлятся около восьми недель. Вопрос о разделении активов будет решаться позже, если суд признает компанию нарушителем.

Аргументы «за» Meta

Один из главных аргументов в её пользу - отсутствие ущерба потребителям. Meta не поднимала цены: все её сервисы остаются бесплатными. Более того, они стали заметно мощнее и технологичнее благодаря масштабным инвестициям компании. Instagram и WhatsApp развились до глобальных платформ - у первой более 2 млрд пользователей, у второй - ключевая роль в глобальной коммуникации. Без поддержки Meta вряд ли бы эти приложения достигли таких масштабов и качества.

Второй ключевой аргумент - широкая и живая конкуренция на рынке. Пользователи легко переходят между платформами: TikTok, YouTube, Snapchat, X (Twitter), iMessage, Telegram, Discord - все борются за внимание аудитории. Факт, что в январе 2025 года во время сбоя TikTok трафик в Instagram и Facebook резко вырос, доказывает, что платформы заменяемы. Это означает, что Meta не обладает монополией в классическом смысле - её сервисы подвержены постоянному конкурентному давлению.

Третий аргумент - ретроспективный характер дела. Сделки были заключены 10+ лет назад и официально одобрены регуляторами в 2012 и 2014 годах. Сейчас FTC фактически пытается переписать историю, опираясь на вырванные из контекста старые письма. Но антимонопольное право не должно наказывать успешную интеграцию - особенно когда сделка уже привела к пользе для миллиардов пользователей и рекламодателей.

Читайте продолжение ⬇️

Последний аргумент «за» Meta

Наконец, FTC рискует проиграть из-за неубедительной трактовки рынка. Узкое определение «персональных социальных сетей» исключает из анализа реальных конкурентов, которые ежедневно отбирают у Meta долю внимания. Судья Боасберг уже ранее высказывал сомнения в состоятельности аргументации FTC. Если суд сочтёт, что пользователи воспринимают Instagram, TikTok, YouTube и другие как заменяемые продукты - Meta одержит победу.

Аргументы «против» Meta

Ключевой аргумент - подавление конкуренции ещё до её становления. Instagram и WhatsApp на момент покупки были небольшими, но быстрорастущими стартапами с потенциалом бросить вызов Facebook. Внутренние письма Цукерберга прямо подтверждают: целью сделок было «нейтрализовать конкурента» и «купить время». Это классический пример killer acquisition, когда крупная компания не конкурирует на рынке, а систематически скупает угрозы. Именно такие действия антимонопольное право и должно пресекать - особенно на динамичных цифровых рынках.

Второй аргумент - отсутствие реального выбора для пользователей. Несмотря на кажущуюся насыщенность рынка, подавляющее большинство американцев продолжают использовать Facebook, Instagram и WhatsApp для связи с близкими. TikTok, YouTube и другие платформы - это в первую очередь развлекательные сервисы. FTC правильно выделяет именно «персональные социальные сети» как отдельный рынок, в котором Meta занимает доминирующее положение. В этом сегменте у пользователей просто нет полноценной альтернативы, особенно с учетом сетевых эффектов.

Третий важный аспект - влияние на качество продукта и приватность. После того как Meta устранила конкурентов, она повысила так называемую «цену с учетом качества» - больше рекламы, меньше защиты данных, алгоритмическое давление на вовлечённость. При этом пользователи остались «заперты» в экосистеме Meta. Антимонопольное законодательство не ограничивается ценами: оно также должно защищать потребительский выбор и инновации.

Наконец, FTC идёт на этот шаг не спонтанно - это результат лет работы и наращивания доказательной базы. Первый иск был отклонён, но теперь суд признал его обоснованным. В деле есть чёткая хронология, прямая документация, последовательное давление на конкуренцию - и правовая база в виде 2-й статьи Закона Шермана. Судья Боасберг признал, что дело «вызывает сложные вопросы», но дал ему ход. Если суд признает, что Meta систематически злоупотребляла своей рыночной силой, это будет мощный прецедент для всей цифровой экономики.

💎 На наш взгляд, в моменте Meta имеет более крепкую позицию. На фоне обострения технологического соперничества с Китаем и стремления Вашингтона сдерживать TikTok, разбирательство против Meta рискует выглядеть как внутренний удар по крупнейшему американскому игроку. Именно поэтому суд, скорее всего, проявит осторожность в принятии столь радикального решения, как принудительное разделение. Учитывая данный фактор, мы продолжаем держать акции компании. Между тем, рынок Playmarket закладывает вероятность продажи всего в 12-15%.

#аналитика #США #акции

@aabeta

Утренний обзор - 16.04.2025

Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
📉 S&P 500: -1.17% (5364 п.)
📉 Nasdaq: -1.88% (18602 п.)
📉 Dow Jones: -0.56% (40347 п.)
🌕 Золото: +1.96% ($3294)
⚫️ Нефть марки Brent: -1% ($64.18)
🇺🇸 US Treasuries 10 лет: -0.90% (4.3%/год.)

Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются в красной зоне после новых ограничений на поставки полупроводников и отчета ASML. Вчера основные индексы завершили день с умеренным снижением: S&P 500 упал на 0.17%, Dow Jones - на 0.38%, а Nasdaq - на 0.05%. Инвесторы оценивали несколько новых заголовков по тарифам. Фондовый рынок Азии торгуется преимущественно с минусом.

Вчера Трамп в очередной раз призвал Китай выйти на переговоры. В то же время, Китай распорядился, чтобы авиакомпании не принимали новые поставки самолетов Boeing. Евросоюз и США добились лишь незначительного прогресса в урегулировании торговых разногласий. Канада, в свою очередь, заявила, что вводит временное шестимесячное освобождение от тарифов на товары, импортируемые из США, которые используются в производстве, обработке и упаковке пищевых продуктов и напитков.

«Отчётность компаний в целом была неплохой, но рынок сейчас находится под давлением неопределенности, связанной с тарифами и торговлей - и именно эти факторы сейчас имеют наибольшее значение. Когда таких факторов нет, рынок оказывается без четкого направления - и вчера мы это и наблюдали», - сказал Росс Мэйфилд, инвестиционный стратег из Baird.

7 из 11 секторов S&P 500 завершили день со снижением. Худшую динамику показали акции товаров первичной необходимости на фиксации прибыли после четырехдневного подъема. Под особым давлением оказались и все основные циклические сферы. Подъем наблюдался только в финансах на отчетностях, технологиях, коммуникациях и недвижимости, которая продолжила отыгрывать падение доходностей казначейских облигаций.

После закрытия рынка вышла новость о том, что США ввели новые экспортные ограничения на поставки передовых чипов для работы с ИИ от Nvidia #NVDA (H20) и AMD #AMD (MI308) в Китай. Теперь для экспорта требуется получение специальной лицензии. Nvidia сообщила, что ожидает убытков до $5.5 млрд из-за отмены или заморозки заказов. На постмаркете акции упали на 6.31%. Также резкие продажи прошли в крупнейших китайских компаниях, которые полагались на чипы компаний.

Дополнительного негатива для сектора чипмейкеров добавила отчетность ASML #ASML. Компания отчиталась преимущественно на уровне ожиданий по основным финансовым показателям, однако данные по заказам вновь разочаровали. Акции снижаются на 7%. Рассмотрим отчетность подробнее в канале.

Накануне вышли сообщения о возможности повышения импортных пошлин для Китая до 245%. Белый дом также сообщил, что более 75 стран уже обратились к США с предложением обсудить новые торговые соглашения, из-за чего американские тарифы по отношению к ним пока приостановлены.

Сегодня инвесторы будут отыгрывать новые заявления по торговой войне. В фокусе также окажутся данные по розничным продажам, которые дадут сигнал об изменении предпочтений на фоне высокой неопределенности по тарифной политике.

Публикация экономических данных сегодня:
• Объём розничных продаж (март)
• Объем промышленного производства (март)

#обзор #рынок #утро

@aabeta

Как мы оцениваем ASML после отчетности?

💡 Компания отчиталась за 1-й квартал 2025 года. Главными моментами стали промах по заказам и комментарии по тарифам. Акции снижаются примерно на 5% на европейских торгах. Рассмотрим результаты и прогнозы подробнее.

✅ ASML #ASML
🎯 Целевая цена - €1010, потенциал роста +75%

Основные моменты

Выручка выросла на 46% г/г до €7.74 млрд, что оказалось на уровне с консенсусом аналитиков. Чистая прибыль достигла €2.35 млрд, что почти два раза выше, чем год назад, и на €60 млн выше консенсуса. Валовая рентабельность поднялась на 3 п.п. и составила 54% - выше ожиданий рынка на 1.3 п.п. - из-за поставок более дорогих EUV систем. ASML остается бенефициаром бума в области ИИ.

На долю Китая пришлось 27% продаж систем ASML, что сделало его вторым по величине рынком компании в этом квартале. Хотя это соответствует уровню 4-го квартала, показатель снизился по сравнению со средним значением за 2024 год - 41%. Менеджмент ожидает снижения до 20% в 2025 году.

Заказы - основной фокус инвесторов - за первый квартал упали на 9% г/г и 44% кв/кв до €3.93 млрд. Рынок ждал €4.84 млрд. Тем не менее компания пока все еще наращивает заказы достаточными темпами (€3-4 млрд в квартал), чтобы достичь консенсус-прогнозов по выручке на 2026-й год.

Помимо обычной волатильности заказов, компания также объяснила слабость неопределенностью относительно перспектив экономики. «Ситуация ещё какое-то время останется динамичной», - заявил CEO.

Прогнозы

Во 2-м квартале ASML ждет выручку в €7.2-7.7 млрд, что в середине диапазона на 2.7% ниже прогнозов аналитиков. Валовая рентабельность составит 50-53% - на 82 б.п. хуже закладываемых рынком в середине диапазона.

ASML сохранила прогноз на весь год по продажам на уровне €30-35 млрд. По словам CEO, переговоры с клиентами все еще подтверждают ожидание того, что 2025 и 2026 годы станут периодом роста, обусловленного инвестициями в ИИ. Менеджмент считает, что у компании есть шанс достичь верхней границы прогноза. Однако неопределенность у ряда клиентов из-за тарифов может привести к достижению лишь нижней границы.

💎 Мы по-прежнему считаем, что ASML хорошо позиционирована в текущей сложной макроэкономической обстановке. С учётом переноса производства (например TSMC) в США сокращение капитальных затрат в логических чипах маловероятно. Необходимость в передовой HBM-памяти для ИИ предполагает продолжение инвестиций в сегмент. Китай, скорее всего, продолжит стратегические вложения в DUV, а Intel с новым руководством также, судя по всему, не отказывается от инвестиций.

Несмотря на обеспокоенность рынка по поводу опубликованных заказов, мы рассматриваем текущую слабость как возможность для покупок на долгосрочную перспективу.

Тем не менее также признаем, что риски для индустрии чипмейкеров, как со стороны экспортных ограничений, так и тарифов, становятся все сильнее. На этом фоне сегмент, пользовавшийся особой популярности среди инвесторов, может отстать от более защищенных сфер, таких как разработчики ПО. На них в наших портфелях мы делаем перевес.

#аналитика #акции #Европа

@aabeta

Смогут ли тарифы поддержать занятость в США?

💡 Одна из заявленных целей новых тарифов Трампа – восстановление внутренней промышленности и создание рабочих мест. Несмотря на паузу части взаимных тарифов ожидается, что эффективная ставка все равно увеличится на 15 п.п. в 2025 году. Рассмотрим, удастся ли правительству США восстановить занятость таким образом.

Реакция рынка

Отзывы производителей и торговых групп на отмену пошлин оказались смешанными. С одной стороны, отмечались протекционистские преимущества тарифов, такие как защита отечественных товаров и рабочих мест от иностранной конкуренции. С другой – негативные последствия, связанные с нарушениями в цепях поставок и ростом производственных затрат.

Историческая справка

В истории есть несколько примеров, когда тарифы становились крупными драйверами роста для производства. Обратимся к ним, чтобы понять, как может развиваться текущая ситуация.

1) Отраслевые тарифы. Такое решение способствует росту молодой промышленности. К примеру, производство жести в США расцвело после включения в тариф МакКинли 1890 года. До этого доминирующую роль занимали британские компании. Аналогичная тенденция наблюдалась в Южной Корее в 1960 годах, когда индустриализация и перерабатывающие отрасли резко развились благодаря протекционистской политике.

2) Тарифы на продукцию с высокой эластичностью. Даже незначительное повышение тарифов на промышленные товары с высокой эластичностью спроса на импорт приведет к существенному сдвигу в пользу отечественных производителей. Так, тариф 25% на импорт легких пикапов в США в 1964 году серьезно ограничил приток иностранных авто и создал новые рабочие места. Этот тариф действует до сих пор, поддерживая автомобильную промышленность США от иностранной конкуренции.

3) Тарифы на товары, которые не являются промежуточным сырьем. Тарифы на такие товары меньше влияют на производителей, но могут способствовать росту занятости. Например, в 1983 году Harley-Davidson запросила у правительства США введение пятилетнего тарифа в 45% на импорт тяжелых мотоциклов, для защиты от японской конкуренции. Это решение позволило компании укрепить свои позиции на внутреннем рынке и сохранить их даже после отмены тарифа.

Статистические данные

Эти примеры показывают положительное влияние тарифов, однако текущие широкомасштабные пошлины отличаются от предыдущих точечных. В связи с этим, требуется более глубокий подход. Экономисты Goldman Sachs провели исследование зависимости тарифов, роста затрат из-за пошлин и занятости в различных отраслях.

Повышение тарифной ставки на 10% приводит к росту занятости в отраслях, для которых проводится протекционистская политика, в среднем на 0.2-0.4%. В то же время, рост промышленных затрат на 1% приводит к сокращению занятых на 0.3-0.6%, но в широком спектре отраслей.

В моменте базовым сценарием является рост тарифной ставки на 15 п.п. в 2025 году. По оценкам аналитиков, это увеличит занятость в среднем на 100 тыс. в защищенных отраслях, но снизит число трудоустроенных на 500 тыс. в других отраслях из-за роста расходов.

💎 Оценки указывают на чистое негативное влияние тарифов на занятость. Дополнительный эффект придет от замедления экономической активности. По оценкам, безработица повысится до 4.7% в 2025 году. Учитывая заметный ущерб рассчитываем, что ФРС и администрация США выступят с поддержкой, что подкрепляет наш умеренно-позитивный взгляд на американский рынок акций.

#аналитика #США

@aabeta

Утренний обзор - 17.04.2025

Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
📈 S&P 500: +0.90% (5353 п.)
📈 Nasdaq: +1.02% (18571 п.)
📈 Dow Jones: +0.80% (40172 п.)
🌕 Золото: -0.22% ($3331)
⚫️ Нефть марки Brent: +0.71% ($66.42)
🇺🇸 US Treasuries 10 лет: +0.79% (4.315%/год.)

Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются в зеленой зоне, восстанавливаясь после вчерашней просадки. В среду S&P 500 упал на 2.24%, Dow Jones - на 1.73%, а Nasdaq - на 3.07%. Инвесторы оценивали макростатистику, новые заявления по тарифам и речь председателя ФРС Пауэлла. Фондовый рынок Азии торгуется разнонаправленно.

Розничные продажи в марте выросли на 1.4% м/м - на 0.1 п.п. лучше ожиданий и самый высокий показатель с января 2023 года. Домохозяйства активизировали покупки автомобилей и других товаров, чтобы избежать подорожания из-за тарифов. В то же время, базовые продажи без учета автомобилей, топлива и строительных материалов (control group) выросли только на 0.4%, что меньше закладываемых аналитиками 0.6%. Базовые розничные продажи наиболее тесно связаны с компонентом потребительских расходов в расчетах ВВП.

«Трудно воспринимать всерьез как нечто позитивное тот факт, что американцы в панике скупают автомобили на фоне резкого падения потребительской уверенности. Экономические перспективы остаются неопределенными - торговая политика меняется почти каждый день. Компании, продающие автомобили, бытовую технику и электронику, скорее всего, столкнутся со снижением спроса в ближайшие месяц-два по мере завершения панических покупок», - считает Билл Адамс, главный экономист Comerica Bank.

Одной из главных новостей в торговой войне стало сообщение о том, что тарифы США могут достичь 245% на ряд товаров из Китая, однако не на весь его импорт. Согласно другим сообщениям, Китай станет открытым для переговоров, если Трамп проявит уважение. Рынки позитивно отреагировали, однако затем растеряли рост после выступления председателя ФРС.

Пауэлл заявил, что последствия торговой политики, скорее всего, удалят ФРС от ее целей до конца года. Пауэлл не дал указаний относительно того, в каком направлении будут двигаться процентные ставки и не исключил их повышения. Центральный банк может оказаться перед дилеммой между сдерживанием инфляции и поддержкой экономического роста. Он также отметил, что ФРС не будет вмешиваться в рынки, назвав волатильность «натуральным» процессом.

«Пауэлл подтверждает то, что беспокоит инвесторов: высокая вероятность замедления экономического роста и более устойчивой инфляции в результате введения тарифов», - сказал Сэм Стовалл, главный инвестиционный стратег CFRA Research.

10 из 11 секторов S&P 500 снизились. Худшую динамику показали чипмейкеры на падении в Nvidia #NVDA и AMD #AMD после ужесточение экспортного контроля на чипы компаний в Китай. Меры окажут ощутимое влияние на продажи. Дополнительное давление пришло от ASML #ASML, отчитывающейся о слабых заказах. Крупные продажи прошли и в других секторах, включающих представителей «великолепной семерки».

Лучше рынка, но в минусе торговались циклические и защитные сектора на выходе смешанной макростатистики. В зеленой зоне закрылся нефтегазовый сектор из-за роста нефтяных котировок после заявлений США о готовности свести экспорт энергоносителей из Ирана к нулю.

Между тем, продолжается сезон отчетности. Большое число компаний в своих результатах указывают на высокую неопределенность по тарифной политике. Также упоминается, что даже если следовать сделкам с США, перенос производства займет годы с дополнительными издержками. Сегодня особое внимание привлекут результаты TSMC #TSM, UnitedHealth #UNH, Blackstone #BX, American Express #AXP, Charles Schwab #SCHW, Fifth Third Bancorp #FITB, Huntington Bancshares #HBAN, Regions Financial #RF.

Публикация экономических данных сегодня:
• Число выданных разрешений на строительство (март)
• Объём строительства новых домов (март)
• Индекс производственной активности от ФРБ Филадельфии (апрель)
• Число первичных заявок на получение пособий по безработице

#обзор #рынок #утро

@aabeta

Чем порадовал TSMC?

💡 Сегодня крупнейший контрактный производитель чипов отчитался за 1-й квартал, превысив ожидания и сохранив сильный прогноз. Акции подрастают на 3% на премаркете. Рассмотрим подробнее.

✅ TSMC #TSM
🎯 Целевая цена - $220, потенциал роста +41%

Основные моменты

Выручка выросла на 41% г/г до $25.86 млрд, а чистая прибыль на 60% до $11.14 млрд. Валовая рентабельность расширилась на 5.7 п.п. до 58.8%, несмотря на эффекты землетрясения и повышенных капитальных затрат на разработку фабрик. Все показатели оказались выше консенсус-прогнозов. Слабость в смартфонах (продажи -22% кв/кв) и IoT (-9%) была более чем компенсирована продолжение активного роста в передовых чипах (+7%) и в автомобильных устройствах (+14%).

TSMC отметила сохранение высокой загрузки передовых 3 нм и 5 нм мощностей. При этом, наращивание проектов на 2 нм идет быстрее, чем при запуске 3 нм в течение первых двух лет. Фабрики в США будут обеспечивать порядка 30% мощностей для 2 нм.

Несмотря на макроэкономическую неопределенность компания дала позитивный прогноз на 2-й квартал (+5.2% к консенсусу по выручке) и сохранила долгосрочные ожидания, а также на весь 2025 год. До 2029 года по-прежнему ожидает CAGR выручки в ~20%, а продаж в сегменте ИИ ~45%.

Комментарии CEO

Генеральный директор подчеркнул, что спрос - особенно на высокопроизводительные чипы, критически важные для развития ИИ - остаётся устойчивым. Существуют неопределенности и риски, связанные с возможным воздействием тарифной политики. Однако на данный момент TSMC не видит изменений в поведении клиентов.

Главной позитивной новостью со звонка стало опровержение какого-либо участие в совместных предприятиях, передачи технологий или обмена интеллектуальной собственностью с какими-либо компаниями. Этот фактор оказывал давление на акции в последние два месяца. Ранее мы писали, почему сделка с Intel не могла быть заключена.

💎 Мы сохраняем позитивный взгляд на компанию, учитывая ключевую позицию в цепочке создания инфраструктуры ИИ, а также во множестве других развивающихся индустрий. Отчет подтвердил сохранение высокого спроса, несмотря на нестабильный фон. Возведение фабрик в США идет по плану, и на наш взгляд, способно оказать существенное влияние на оценку в долгосрочной перспективе через снижение риска зависимости от Тайваня. Хотя риски сохраняются, падение акций предлагает выгодную точку для долгосрочных покупок.

#аналитика #акции

@aabeta

В свежем еженедельном обзоре разбираем, как макроданные, геополитика и отчеты влияют на рынок:

🔹 Макростатистика: Экономика продолжает опровергать ожидания рецессии
🔹 Облигации: Куда будут двигаться доходности на фоне волатильности?
🔹 США: S&P 500 снизился после резкого отскока. Вероятно ли продление паузы по взаимным тарифам?
🔹 Полупроводники под давлением: Насколько болезненными окажутся экспортные ограничения США для Nvidia и AMD в 2025 году?
🔹 Сезон отчетности: Первые результаты банков обнадеживают. Сумеет ли ASML удержать прогноз на год?
🔹 Индия и Филиппины: Могут ли эти рынки стать тихой гаванью на фоне нестабильности?
🔹 Сырьё: Нефть стабилизируется, золото штурмует новые вершины

⬇️ Скачивайте отчёт по ссылке

Broadcom: стоит ли покупать после падения?

С начала года акции Broadcom упали на 24%. Тем не менее, компания сохраняет устойчивую позицию на рынке и основные конкурентные преимущества. Рассмотрим, стоит ли покупать бумаги компании.

✅ Broadcom #AVGO
🎯 Целевая цена - $250, потенциал роста +43%

Темпы роста

Broadcom продолжает демонстрировать уверенный рост благодаря тренду ИИ. За первый квартал 2025 финансового года выручка компании выросла на 25% г/г до $14.9 млрд. Руководство компании прогнозирует дальнейшее увеличение доходов, связанное с ростом спроса на ИИ-продукты. Ожидается, что во втором квартале доход только от них составит $4.4 млрд, что на 44% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Последние инновации и партнерства

Высокие темпы роста продаж компания сочетает с рекордной рентабельностью и активно наращивает R&D расходы. Учитывая высокую устойчивость маржи и спроса, вложения в инновации с высокой вероятностью окупятся. В 2025 году Broadcom представила новый SAN-коммутатор Brocade G710 - с самой низкой задержкой и высокой эффективностью в отрасли, что подчеркивает ориентацию на качественное лидерство своих продуктов.

Кроме того, Broadcom представила новые сетевые решения для улучшения инфраструктуры ИИ, в том числе – оптическое подключение PCIe Gen6 для масштабируемых ИИ-сетей. Эти разработки основаны на уже проверенных технологиях компании и направлены на снижение задержек, рост пропускной способности и повышение энергоэффективности – ключевые параметры для лидерства в сфере ИИ технологий.

Другой фактор, обеспечивающий Broadcom ее позицию – стратегические партнеры. Компания работает с рядом различных OEM-производителей и бигтехов. Помимо давних партнеров, таких как Cisco и Siemens, Broadcom недавно объявила о сотрудничестве с Audi. Главным продуктом для таких компаний является специализированное ПО, VMWare Cloud Foundation. Если новое сотрудничество окажется плодотворным, то Broadcom сможет привлечь еще больше партнерских контрактов.

Долгосрочный взгляд на рынок чипов

Продолжающийся тренд ИИ создает крайне благоприятную ситуацию для основной отрасли компании, производства чипов. Согласно прогнозу аналитиков Deloitte, в 2025 году продажи полупроводников достигнут исторического максимума в $697 млрд, а к 2030 году - $1 трлн.
Отдача капитала

Broadcom активно распределяет средства акционерам через дивиденды и обратный выкуп акций. В апреле компания утвердила дополнительную программу байбека на сумму до $10 млрд до конца 2025 года, демонстрируя уверенность в своей финансовой устойчивости и перспективах роста.

Благоприятная сезонность

Исторически, май является вторым наиболее успешным месяцем для компании после ноября. Средняя доходность составляет порядка 7% в 90% случаев.

💎Мы продолжаем удерживать акции Broadcom в портфеле, учитывая устойчивый спрос на инфраструктурные решения и растущую роль ASIC в технологической экосистеме. Текущая коррекция сделала оценку акций еще более привлекательной для покупки дополнительных позиций.

#аналитика #акции #США

@aabeta

Сможет ли США отказаться от товаров из КНР?

💡 Президент США объявил о приостановке действия дополнительных «взаимных» тарифов сроком на 90 дней - однако это не коснулось тарифов на китайские товары. Торговая война между США и КНР продолжается, и ключевой вопрос - насколько легко американским импортерам найти альтернативу китайским поставщикам?

Обострение конфликта

В результате череды взаимных мер США и КНР тарифная ставка на китайские товары в США достигла 125%, а на американские товары в Китае - 144%. Минфин КНР заявил, что не будет учитывать дальнейшие шаги Вашингтона, поскольку текущий уровень тарифов уже делает импорт из США неконкурентоспособным. Однако 12 апреля США исключили из-под тарифов товары на $63 млрд, включая смартфоны и мониторы. Это снизило среднюю эффективную ставку тарифов на китайский импорт на 17 п.п. - до 107%.

Кто больше зависит от кого?

Китайский экспорт в США составляет около 14% от общего импорта Штатов, тогда как американский экспорт покрывает лишь 6% потребностей Китая. Объём экспорта КНР в США ($439 млрд) втрое превышает экспорт США в Китай ($144 млрд).

Тарифы США затрагивают коммуникационное оборудование (16% от импорта из КНР), электротехнику (14%), компьютеры (10%) и товары для досуга (9%). Китайские тарифы, в свою очередь, затронут сельхозпродукцию (15%), химикаты (13%) и энергоресурсы (10%).

Глубина зависимости и возможности замены

36% американского импорта из Китая ($158 млрд) приходится на категории, где доля КНР превышает 70%. Найти замену по этим позициям в краткосрочной перспективе сложно. У Китая аналогичный показатель - всего $14 млрд. Причём более половины импорта из США составляют товары, на долю которых приходится менее 30% потребностей Китая.

США особенно зависят от конечных потребительских товаров, включая телефоны (9% импорта из Китая) и игрушки (2.5%). Производственные цепочки для телефонов глубоко интегрированы с Китаем: 95% iPhone по-прежнему связаны с китайскими мощностями. Это объясняет исключения 12 апреля. Игрушки же легче перенести в другие страны, если КНР теряет ценовое преимущество.

Для Китая основная уязвимость - транспортное оборудование, включая воздушные и космические аппараты. Общая структура указывает на большую чувствительность цепочек поставок в США по сравнению с Китаем.

💎 Текущая структура импорта показывает: именно США несут основную нагрузку от тарифной эскалации. Высокая зависимость от китайских поставок, особенно в сегментах электроники и потребительских товаров, делает быструю переориентацию на альтернативные рынки крайне сложной. Даже при рекордных тарифах значительная часть импорта останется завязанной на Китай из-за отсутствия сопоставимых по цене и объёму поставщиков. Это усиливает давление на американские компании и потребителей, создавая структурные вызовы для экономики в условиях затяжного торгового конфликта.

#аналитика #США #Китай

@aabeta

Как заработать на китайских акциях в 2025 году: возможности и риски

2025 год обещает быть важным для китайского рынка акций. В этом видео мы разберемся:

♦️Почему китайские акции могут вырасти на 25% в 2025 году?
♦️Какие драйверы роста поддержат китайскую экономику?
♦️Как снизить риски при инвестировании в Китай в условиях глобальной неопределенности?
♦️ Что могут означать новые тарифы и политическая напряженность для китайских инвесторов?
♦️ Прогнозы аналитиков и что это значит для вашего портфеля.

Смотрите выпуск сейчас или подпишитесь на наш youtube-канал, чтобы вернуться позже

🎯 А если у вас есть точечный вопрос или вы хотите получить видео-разбор своего портфеля бесплатно, напишите нам в чат клиентской поддержки

Важные события недели - 21.04.2025

В центре внимания инвесторов останутся тарифы Трампа. Инвесторы позитивно отреагировали на паузу в дополнительной части взаимных тарифов. Тем не менее, сохранение тарифа в 10%, усиление торговой войны с Китаем и продолжение разработки секторальных пошлин (фармацевтика, чипы, медь и др.) будут давить на сентимент. На неделе инвесторы могут обратить внимание на макростатистистику: отчеты с рынку труда и по настроению потребителя. Также набирает обороты сезон отчетности. В фокусе результаты Alphabet и Tesla - представителей «великолепной семерки».

⚠️ Макроэкономические данные:

23 апреля:
• Продажи нового жилья (март)

24 апреля:
• Заказы на товары длительного пользования (март)
• Продажи на вторичном рынке жилья (март)

25 апреля:
• Индексы настроений и инфляционных ожиданий потребителей от Мичиганского университета (апрель)

📰 Заметные отчетности:

22 апреля - Tesla #TSLA, SAP #SAP, GE Aerospace #GE, Verizon #VZ, Lockheed Martin #LMT, RTX #RTX, Danaher #DHR, Northrop Grumman #NOC

23 апреля - Philip Morris #PM, IBM #IBM, AT&T #T, ServiceNow #NOW, Boeing #BA, General Dynamics #GD, Chipotle Mexican Grill #CMG

24 апреля - Alphabet, P&G #PG, Merck #MRK, Intel #INTC, PepsiCo #PEP, Gilead #GILD, Freeport-McMoRan #FCX,

25 апреля - AbbVie #ABBV, Colgate-Palmolive #CL, Phillips 66 #PSX

#США #неделя_впереди

@aabeta

Риски делистинга китайских ADR

💡 Ситуация с делистингом китайских компаний с американских бирж вновь стала острой на фоне роста напряженности между США и Китаем. Разберемся подробнее, как шел процесс ранее, какие новые причины для делистинга, а также потенциальный эффект при продажах.

Все проблемы были решены в 2022 году?

США и Китай достигли компромисса по вопросу доступа к аудиторской информации китайских компаний, торгующихся на американских биржах. Между регуляторами было подписано соглашение, по которому США получили право самостоятельно выбирать компании для проверки, проводить интервью с аудиторами и беспрепятственно передавать полученные данные в SEC.

Это позволило избежать делистинга, так как Китай согласился соблюдать требования, а SEC прекратила включение компаний в список нарушителей. Технически делистинг по причине недостатка отчетности все еще возможен, но только в случае не предоставления доступа США в течение двух лет подряд.

Какие еще могут быть причины для делистинга?

• Давление США. При усилении разногласий, у Штатов есть несколько вариантов, чтобы ограничить торговлю. Китайские компании могут быть добавлены в перечень, связанный с вооруженными силами КНР, как это произошло с Tencent в январе. Помимо этого, возможны более широкие меры, обоснованные национальной безопасностью.

• Ответ Китая. США применяют закон об аудите как инструмент давления, и Китай может воспринимать его как вмешательство во внутренние дела. В случае эскалации - например, новых санкций, торговых ограничений - Пекин может намеренно отозвать согласие на аудиторские проверки в знак протеста.

Процесс делистинга

Китайские компании могут пойти на добровольный делистинг перед реализацией угроз. Это длительный процесс, однако ADR обычно растут в среднем на 15-20% до момента ухода с биржи. В то же время, принудительный делистинг проходит быстро и сопровождается резким падением на 20%+.

Через 10 дней после подачи формы в SEC инвесторы могут свободно продавать акции, подлежащие делистингу, на американских биржах по рыночной цене до последнего дня их обращения в США.

Дальнейшее обращение

1) В случае приватизации обычно проходит выкуп бумаг по цене выше рыночной.

2) После делистинга бумаги могут продолжить торговаться на внебиржевом рынке, если это допускается мандатом (пример Luckin Coffee #LKNCY).

3) Если акции одновременно котируются на другой крупной бирже, инвесторы могут сдать свои ADR депозитарию и получить обратно эквивалентные акции на второй площадке - даже после официальной даты делистинга.

4) Компании без листинга в Гонконге (PDD, YMM, VIPS и др.) могут подать на упрощенный листинг в КНР, занимающий от нескольких недель до 3 месяцев. Инвесторы затем могут конвертировать свои бумаги. С 2015 года 24 компании прошли такую процедуру.

5) Если инвестор не предпримет действий в течение 6 месяцев после делистинга, депозитарий начнет продажу акций по рыночной цене (если они будут торговаться на другой бирже).

Потенциальный эффект

По приблизительным оценкам, инвесторы США владеют примерно $830 млрд китайских акций (Гонконг + ADR), из которых $250 млрд - расписки. Трейдеры, обладающие порядка 20% от этой суммы ($50 млрд или 7% от капитализации компаний) не имеют выхода на Гонконг и могут ускоренно начать продавать ADR при реализации риска делистинга.

Среди крупнейших ETF наибольшую долю ADR имеет фонд KraneShares CSI China Internet #KWEB - 33% вложены в расписки, при этом половина из них не имеют листинга в Гонконге. KWEB может пострадать сильнее других в случае ликвидации позиций.

💎 Тайминг потенциального делистинга спрогнозировать не представляется возможным. Ситуация полностью зависит от заявлений руководства обеих стран. На этом фоне мы продолжаем инвестировать преимущественно в бумаги на Гонконге. Тем не менее, не исключаем что вся ситуация может открыть новые инвестиционные возможности с покупкой ADR с дисконтом и дальнейшей продажей в Гонконге при открытии листинга.

#аналитика #США #Китай

@aabeta

Утренний обзор - 22.04.2025

Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
📈 S&P 500: +0.68% (5220 п.)
📈 Nasdaq: +0.65% (18039 п.)
📈 Dow Jones: +0.59% (38555 п.)
🌕 Золото: +1.79% ($3485)
⚫️ Нефть марки Brent: +0.57% ($66.86)
🇺🇸 US Treasuries 10 лет: +0.20% (4.426%/год.)

Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются в зеленой зоне, восстанавливаясь после вчерашней просадки. В понедельник основные индексы завершили день со снижением: S&P 500 упал на 2.36%, Dow Jones - на 2.48%, а Nasdaq - на 2.55%. На рынке акций возобновилось падение из-за отсутствия продвижения по торговым сделкам США. Дополнительное давление оказал призыв Трампа к смене главы ФРС. Фондовый рынок Азии торгуется без единой динамики.

Президент Трамп в очередной раз раскритиковал главу ФРС Пауэлла, заявив, что экономика США может замедлиться, если Федрезерв немедленно не снизит процентные ставки. В понедельник в соцсетях Трамп написал, что «инфляции практически нет», сославшись на снижение цен на энергоносители и продукты питания. Несмотря на риторику, рынок продолжает закладывать вероятность снижения ставки в мае на 25 б.п. всего в 12%. До конца года все еще прогнозируется три полных снижений ставки.

«Если Пауэлла уволят, это вызовет резкий всплеск волатильности на финансовых рынках и, возможно, самую масштабную распродажу американских активов, какую только можно себе представить. Независимость ФРС явно находится под угрозой, а сценарий дедолларизации и отказа от доминирования США становится всё более реальным», - считает Майкл Браун, старший стратег в Pepperstone.

Все сектора S&P 500 снизились. Худшую динамику показали товары вторичной необходимости на падении в широком спектре потребительских компаний и Tesla #TSLA на новостях о слабых продажах в Европе и задержке в производстве дешевой модели. Следом шел нефтегазовый сектор на падении в сырье и другие циклические сферы.

Хуже рынка торговались и технологии на падении в разработчиках ПО и чипмейкерах после выхода сообщений о запуске передового чипа Huawei в КНР, что может негативно сказать на продажах Nvidia #NVDA при потенциальном возврате на рынок.

Недвижимость и коммунальный сектор оказались под давлением из-за возобновления роста доходностей казначейских облигаций. Доходности 10-летних трежерис поднялись на 8 б.п. Заметно лучше рынка, но в минусе завершили день защитные товары первичной необходимости.

«Оптимизм, похоже, угасает: рынки, возможно, начинают закладывать в цены менее благоприятный исход тарифных переговоров. Жёсткая риторика со стороны ключевых торговых партнеров США, таких как Япония, подчёркивает сложности в достижении консенсуса и указывает на то, что переговоры, вероятно, затянутся», - отметил Джун Ронг Йеап, рыночный стратег IG Asia.

Сегодня инвесторы продолжат следить за заявлениями из Белого дома. Помимо этого, свои квартальные отчетности представит множество компаний, включая Tesla #TSLA и SAP #SAP.

#обзор #рынок #утро

@aabeta

Обновление по Xiaomi

💡 Начало года для компании Xiaomi оказалось весьма результативным. Ранее, мы уже писали о впечатляющих финансовых успехах Xiaomi на фоне роста спроса в разных направлениях, в том числе электротранспорта. Сегодня мы внимательно рассмотрим успехи компании за первый квартал 2025 года.

✅ Xiaomi #1810
🎯 Целевая цена – HK$59, потенциал роста +32%

Электромобили - расширение производства идет по плану

15 апреля завод Фазы II Xiaomi по производству электромобилей в Пекине получил одобрение от властей, что позволяет начать пробное производство уже в следующем месяце. Предприятие позволит производить дополнительно 100 тыс. авто в год. Xiaomi активно наращивает производство электромобилей и планирует выпустить новую модель YU7 в июне-июле 2025 года, несмотря на сообщения о возможных задержках.

29 марта произошёл инцидент с автомобилем SU7, который столкнулся с барьером на и загорелся. Авария связана с ручной активацией системы ассистирования водителем, которая подала тревожный сигнал за 4 секунды до столкновения. Власти отметили, что неправомерное использование ручного режима стало причиной аварии. Несмотря на инцидент, спрос на SU7, включая версии Pro/Max, остался высоким.

По оценкам аналитиков, поставки SU7 в этом и следующем году составят 320 и 335 тыс. единиц, соответственно, против 140 тыс. в прошлом году. В это же время, продажи YU7 достигнут 85 тыс. и 360 тыс. При этом, ожидается повышение средних отпускных цен за счет роста доли версий Pro/Max в продажах, которые пользуются повышенным спросом.

Смартфоны - новый лидер в Китае

Мировые поставки смартфонов выросли на 1% г/г в 1-м квартале 2025 года, согласно данным Canalys и IDC. Xiaomi удержала 14% рынка с поставками 41.8 млн устройств. В Китае поставки выросли на впечатляющие 40% г/г до 13.3 млн, что на 18-23% выше средних прогнозов, благодаря субсидиям и росту продаж устройств среднего класса и премиум-сегмента после выпуска серии Xiaomi 15.

Xiaomi теперь занимает 1-е место в Китае с долей рынка 18.6%, что на 4.8 п.п. больше по сравнению с прошлым годом.

Макроэкономическая неопределенность, вызванная повышением тарифов, может повлиять на выручку Xiaomi за рубежом (46% от продаж за 2024 год). Однако прямое влияние от тарифов США на китайский импорт минимально. Доля смартфонов Xiaomi и IoT-устройств на рынке США незначительна.

💎Xiaomi продолжает демонстрировать сильный прогресс в производстве электромобилей, несмотря на инцидент с моделью SU7. В сфере смартфонов компания продолжает наращивать позиции, особенно в Китае, несмотря на вызовы макроэкономической неопределенности. Мы продолжаем держать бумаги компании в наших портфелях, несмотря на ряд рисков.

Текущая коррекция предоставляет выгодную точку для формирования позиции. Форвардный P/E приблизился к среднему за пять лет значению. На наш взгляд, более высокая премия к оценке оправдана, учитывая быстрый захват доли на рынке, улучшенный профиль роста/рентабельности и присутствие как в сегменте потребительской электроники, так и EV.

#аналитика #Китай

@aabeta

Утренний обзор - 23.04.2025

Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
📈 S&P 500: +1.64% (5402 п.)
📈 Nasdaq: +1.94% (18743 п.)
📈 Dow Jones: +1.24% (39844 п.)
🌕 Золото: -1.76% ($3318)
⚫️ Нефть марки Brent: +0.80% ($68.32)
🇺🇸 US Treasuries 10 лет: -1.02% (4.356%/год.)

Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются в зеленой зоне, продолжая вчерашний отскок. Во вторник S&P 500 вырос на 2.51%, Dow Jones - на 2.66%, а Nasdaq - на 2.71%. Инвесторы позитивно на комментарии администрации США по торговым сделкам. Фондовый рынок Азии торгуется преимущественно с повышением.

Министр финансов США Скотт Бессент заявил, что тарифное противостояние с Китаем не может продолжаться бесконечно и что обе страны в ближайшее время должны найти способы деэскалации. Он выразил осторожный оптимизм, отметив, что напряжённость может снизиться в ближайшие месяцы, что окажет поддержку рынкам. Однако, по его словам, достижение более масштабного соглашения может занять два-три года.

Президент Дональд Трамп, в свою очередь, заявил, что отношения с Пекином «в порядке» и он не ожидает жёстких переговоров. Он также предположил, что окончательная тарифная ставка в отношении Китая не будет «и близко» к уровню 145%, который он ранее обозначал.

Вице-президент США Джей Ди Вэнс заявил, что Индия и США близки к завершению двустороннего торгового соглашения после его встречи с премьер-министром Нарендрой Моди в рамках четырехдневного визита в страну. СМИ сообщают, что США также близки к соглашению с Японией. Помимо этого, Белый дом заявил, что есть 18 предложений по торговым сделкам на бумаге. Команды переговорщиков встречаются с представителями 34 стран на этой неделе.

«Американские горки продолжаются. Некоторое ослабление напряженности между США и Китаем благодаря заявлениям Бессента помогло рынку пойти вверх. В Вашингтоне понимают, что неопределенность вокруг тарифов вредит рынкам, и, возможно, в ближайшем будущем мы услышим какие-то дополнительные позитивные новости на торговом фронте», - сказал главный рыночный стратег Carson Group Райан Детрик.

Помимо прочего Трамп заявил, что не намерен увольнять председателя ФРС Пауэлла, несмотря на своё недовольство тем, что центробанк не торопится с понижением ставки. Трамп призвал Пауэлла снизить ставки, отметив, что сейчас «идеальное время» для этого, и выразил желание, чтобы председатель действовал «заранее или вовремя, а не с опозданием».

Все сектора S&P 500 выросли. Лучшую динамику показали циклические сектора во главе с финансами и товарами вторичной необходимости. Отстали от рынка защитные сферы товаров первичной необходимости, здравоохранение, а также промышленность на слабых результатах оборонных компаний. «Великолепная семерка» восстановилась на 3.3% против 2.5% для равновзвешенного индекса.

После закрытия рынка отчиталась Tesla #TSLA, не оправдав ожиданий по финансовым показателям, однако акции выросли на 5.4%. Инвесторы позитивно отреагировали на комментарии CEO. Маск заявил, что начнет уделять больше внимания компании, а не работе в DOGE.

В краткосрочной перспективе Джефф Шульце из ClearBridge Investments ожидает, что индекс S&P 500 будет колебаться в диапазоне от недавних минимумов до уровня около 5400 п.

«Думаю, основным фактором выхода за пределы этого диапазона станет вопрос о том, будет ли в США рецессия. Однако в долгосрочной перспективе я считаю текущую слабость отличной возможностью для усреднения долларовой стоимости. За короткое время в американские акции уже заложено много негатива», - сказал Шульце.

Публикация экономических данных сегодня:
• Продажи нового жилья (март)
• Запасы сырой нефти в США

#обзор #рынок #утро

@aabeta

Европейский Союз и новые тарифы

💡 Несмотря на повышение тарифов со стороны США, ЕС пока воздерживается от ответных мер. Это соответствует более широкой стратегии Евросоюза: сохранить доброжелательность и надеяться, что замедление экономики США подтолкнёт американскую администрацию к переговорам об отмене тарифов. Тем не менее, если политика США не изменится, ответ со стороны ЕС всё же вероятен. Сегодня разберём возможные сценарии развития.

Деэскалация и подготовка ЕС к ответу

ЕС, скорее всего, продолжит стремиться к снижению напряжённости в торговых отношениях с США. Несмотря на одобрение пакета ответных тарифов на сумму €22 млрд, Еврокомиссия предпочла их приостановить, отдав приоритет дипломатии. Даже на фоне рекордных пошлин США, охватывающих около €350 млрд импорта из ЕС, Брюссель демонстрирует стремление избежать эскалации конфликта.

Применение тарифов в отношении американских услуг пока рассматривается как маловероятный шаг. Такой сценарий возможен только в случае резкого ужесточения позиции США и на данном этапе воспринимается скорее как «хвостовой риск», а не базовая линия развития.

Возможное сближение с Китаем

На фоне торговых трений с США одним из направлений для ЕС может стать углубление экономических связей с Китаем. С 2020 года сотрудничество между ЕС и КНР сократилось из-за договорённостей с предыдущей администрацией США. Однако европейская зависимость от китайского импорта продолжает расти - с 2019 года объёмы ввоза из Китая увеличиваются быстрее, чем из США.

ЕС может вернуться к экономическому взаимодействию с Китаем, если Пекин сумеет сбалансировать рост инвестиций в Европу с ограничением экспансии на её рынок. Один из примеров - введение пошлин на китайские аккумуляторные электромобили. ЕС показывает готовность защищать свой рынок за счёт тарифов, не прибегая к квотам.

Формат и вероятность ответных мер ЕС

Если текущая торговая напряжённость сохранится, ЕС будет вынужден действовать. Однако ответные меры, вероятнее всего, будут поэтапными и адресными. Еврокомиссия традиционно предпочитает таргетированные шаги: повышение пошлин на конкретные группы товаров - сталь, алюминий, автомобили и критически важную продукцию.

При этом подход ЕС останется менее агрессивным, чем у США: вместо «зеркального» повышения пошлин будет сделан акцент на эквивалентность в стоимостном выражении. В базовом сценарии ожидается повышение тарифов на сумму до €40 млрд в год - это около 0,2% от ВВП ЕС. Эти доходы, как ожидается, пойдут на поддержку стран-членов и наиболее уязвимых отраслей.

💎 Торговый конфликт с США остаётся ключевым фактором глобального риска. Повышение тарифов с обеих сторон способно оказать давление на мировую экономику и повысить вероятность рецессии. Однако постепенность и пропорциональность ответных мер ЕС подчёркивают стремление сохранить устойчивость глобальной торговой системы и ориентироваться на долгосрочное сотрудничество. Мы позитивно смотрим на акции европейского региона, особенно Германии, на фоне ожидаемого роста инфраструктурных расходов.

#аналитика #Европа #США

@aabeta

Утренний обзор - 24.04.2025

Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
📉 S&P 500: -0.25% (5388 п.)
📉 Nasdaq: -0.34% (18740 п.)
📉 Dow Jones: -0.41% (39612 п.)
🌕 Золото: +1.02% ($3321)
⚫️ Нефть марки Brent: -0.85% ($65.58)
🇺🇸 US Treasuries 10 лет: -0.46% (4.365%/год.)

Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются в красной зоне. Вчера основные индексы завершили второй день подряд с повышением: S&P 500 вырос на 1.67%, Dow Jones - на 1.07%, а Nasdaq - на 2.50%. Инвесторы позитивно отреагировали на новые сообщения о том, что администрация США постепенно приближается к снижению тарифов для Китая. Фондовый рынок Азии демонстрируют преимущественно положительную динамику.

Согласно источникам WSJ, Белый дом уже рассматривает снижение пошлин для Китая. Сама администрация США дала понять, что готова пересмотреть свою жёсткую позицию по тарифам. Президент Дональд Трамп заявил, что Китай «всё уладит», если удастся договориться, и допустил возможность существенного снижения тарифов в рамках будущей торговой сделки.

Министр финансов Скотт Бессент уточнил, что речи об одностороннем снятии пошлин не идёт - решение будет зависеть от итогов переговоров. Бессент также подчеркнул, что отношения между Вашингтоном и Пекином на высшем уровне остаются конструктивными, а реализация торговой сделки может занять два-три года. Китай заявил, что открыт для возобновления торговых переговоров с США.

Однако позже Трамп добавил, что не исключает дополнительного повышения тарифов в ближайшие две-три недели. Это умерило оптимизм и акции отдалились от максимума торговой сессии.

«Всё зависит от того, насколько сильно воспринимается напряжённость. Я предполагаю, что в ближайшие месяцы мы будем наблюдать чередование обострения и ослабления торговых напряжений, пока не станет хоть немного яснее, каким будет будущее», - сказал Брент Шутт из Northwestern Mutual WM.

Между тем, Китай готовится снять санкции с нескольких членов Европейского парламента. Санкции, запрещающие въезд в Китай пятерым депутатам, были введены в ответ на меры ЕС, связанные с обеспокоенностью по поводу соблюдения прав человека. Их отмена рассматривается как жест доброй воли, направленный на восстановление диалога по Всеобъемлющему соглашению ЕС и Китая об инвестициях.

9 из 11 секторов S&P 500 завершили день с повышением. Лучшую динамику показали технологии, коммуникации и товары вторичной необходимости на резком скачке в «великолепной семерки», получившей дополнительную поддержку от Tesla #TSLA после отчета. Группа выросла на 3.35% против подъема на 0.9% для равновзвешенного индекса. Хуже рынка, но с солидным плюсом завершили день циклические сферы промышленности и финансов.

Падение прошло в нефтегазовом секторе на падении сырьевых котировок. По данным Reuters, несколько членов ОПЕК+ добиваются, чтобы группа одобрила очередное ускоренное увеличение добычи нефти в июне на заседании 5 мая. Откат прошел и в защитных товарах первичной необходимости на ротации в рисковые части рынка.

«Учитывая, что именно политика сейчас “за рулём”, мы не уделяли слишком много внимания попыткам спрогнозировать перспективы прибыли или экономики. По мере того как политическая ситуация проясняется и перестает быть главным фактором для рынков, оценки экономических и корпоративных перспектив снова станут важными», - считает Майкл Кантровиц из Piper Sandler.

Сегодня в центре внимания инвесторов будут находиться как новые заявления по тарифам, так и корпоративные отчетности. Среди прочих свои результаты представят Alphabet, P&G #PG, Merck #MRK, Intel #INTC, PepsiCo #PEP, Gilead #GILD, Freeport-McMoRan #FCX.

Публикация экономических данных сегодня:
• Заказы на товары длительного пользования (март)
• Продажи на вторичном рынке жилья (март)
• Число первичных заявок на получение пособий по безработице

#обзор #рынок #утро

@aabeta

В новом еженедельном обзоре мы смотрим на самые актуальные вопросы недели:

🔹 Макроэкономика и облигации: Рынки остаются спокойными на фоне на паузу в публикации ключевых данных
🔹 Торговая политика США: Смягчение риторики Трампа по Китаю - начало разворота или временное затишье перед очередным витком эскалации?
🔹 Рынок акций: Мы прошли пик тарифного шока, но как скоро инвесторы получат четкие сигналы о реальном ущербе экономике?
🔹 Mag 7 и география: Почему в условиях неопределённости ставка на «великолепную семёрку» и рынки вне США выглядит наиболее разумной?
🔹 Сезон отчётности: Результаты слабее ожиданий. Взгляд на Tesla и SAP
🔹 Сырье: Почему снижается нефть и золото?
🔹 Криптовалюты: Биткоин вышел из диапазона. Что может принести смена главы SEC?

⬇️ Скачивайте отчёт по ссылке