Как заработать на китайских акциях в 2025 году: возможности и риски

2025 год обещает быть важным для китайского рынка акций. В этом видео мы разберемся:

♦️Почему китайские акции могут вырасти на 25% в 2025 году?
♦️Какие драйверы роста поддержат китайскую экономику?
♦️Как снизить риски при инвестировании в Китай в условиях глобальной неопределенности?
♦️ Что могут означать новые тарифы и политическая напряженность для китайских инвесторов?
♦️ Прогнозы аналитиков и что это значит для вашего портфеля.

Смотрите выпуск сейчас или подпишитесь на наш youtube-канал, чтобы вернуться позже

🎯 А если у вас есть точечный вопрос или вы хотите получить видео-разбор своего портфеля бесплатно, напишите нам в чат клиентской поддержки

Важные события недели - 21.04.2025

В центре внимания инвесторов останутся тарифы Трампа. Инвесторы позитивно отреагировали на паузу в дополнительной части взаимных тарифов. Тем не менее, сохранение тарифа в 10%, усиление торговой войны с Китаем и продолжение разработки секторальных пошлин (фармацевтика, чипы, медь и др.) будут давить на сентимент. На неделе инвесторы могут обратить внимание на макростатистистику: отчеты с рынку труда и по настроению потребителя. Также набирает обороты сезон отчетности. В фокусе результаты Alphabet и Tesla - представителей «великолепной семерки».

⚠️ Макроэкономические данные:

23 апреля:
• Продажи нового жилья (март)

24 апреля:
• Заказы на товары длительного пользования (март)
• Продажи на вторичном рынке жилья (март)

25 апреля:
• Индексы настроений и инфляционных ожиданий потребителей от Мичиганского университета (апрель)

📰 Заметные отчетности:

22 апреля - Tesla #TSLA, SAP #SAP, GE Aerospace #GE, Verizon #VZ, Lockheed Martin #LMT, RTX #RTX, Danaher #DHR, Northrop Grumman #NOC

23 апреля - Philip Morris #PM, IBM #IBM, AT&T #T, ServiceNow #NOW, Boeing #BA, General Dynamics #GD, Chipotle Mexican Grill #CMG

24 апреля - Alphabet, P&G #PG, Merck #MRK, Intel #INTC, PepsiCo #PEP, Gilead #GILD, Freeport-McMoRan #FCX,

25 апреля - AbbVie #ABBV, Colgate-Palmolive #CL, Phillips 66 #PSX

#США #неделя_впереди

@aabeta

Риски делистинга китайских ADR

💡 Ситуация с делистингом китайских компаний с американских бирж вновь стала острой на фоне роста напряженности между США и Китаем. Разберемся подробнее, как шел процесс ранее, какие новые причины для делистинга, а также потенциальный эффект при продажах.

Все проблемы были решены в 2022 году?

США и Китай достигли компромисса по вопросу доступа к аудиторской информации китайских компаний, торгующихся на американских биржах. Между регуляторами было подписано соглашение, по которому США получили право самостоятельно выбирать компании для проверки, проводить интервью с аудиторами и беспрепятственно передавать полученные данные в SEC.

Это позволило избежать делистинга, так как Китай согласился соблюдать требования, а SEC прекратила включение компаний в список нарушителей. Технически делистинг по причине недостатка отчетности все еще возможен, но только в случае не предоставления доступа США в течение двух лет подряд.

Какие еще могут быть причины для делистинга?

• Давление США. При усилении разногласий, у Штатов есть несколько вариантов, чтобы ограничить торговлю. Китайские компании могут быть добавлены в перечень, связанный с вооруженными силами КНР, как это произошло с Tencent в январе. Помимо этого, возможны более широкие меры, обоснованные национальной безопасностью.

• Ответ Китая. США применяют закон об аудите как инструмент давления, и Китай может воспринимать его как вмешательство во внутренние дела. В случае эскалации - например, новых санкций, торговых ограничений - Пекин может намеренно отозвать согласие на аудиторские проверки в знак протеста.

Процесс делистинга

Китайские компании могут пойти на добровольный делистинг перед реализацией угроз. Это длительный процесс, однако ADR обычно растут в среднем на 15-20% до момента ухода с биржи. В то же время, принудительный делистинг проходит быстро и сопровождается резким падением на 20%+.

Через 10 дней после подачи формы в SEC инвесторы могут свободно продавать акции, подлежащие делистингу, на американских биржах по рыночной цене до последнего дня их обращения в США.

Дальнейшее обращение

1) В случае приватизации обычно проходит выкуп бумаг по цене выше рыночной.

2) После делистинга бумаги могут продолжить торговаться на внебиржевом рынке, если это допускается мандатом (пример Luckin Coffee #LKNCY).

3) Если акции одновременно котируются на другой крупной бирже, инвесторы могут сдать свои ADR депозитарию и получить обратно эквивалентные акции на второй площадке - даже после официальной даты делистинга.

4) Компании без листинга в Гонконге (PDD, YMM, VIPS и др.) могут подать на упрощенный листинг в КНР, занимающий от нескольких недель до 3 месяцев. Инвесторы затем могут конвертировать свои бумаги. С 2015 года 24 компании прошли такую процедуру.

5) Если инвестор не предпримет действий в течение 6 месяцев после делистинга, депозитарий начнет продажу акций по рыночной цене (если они будут торговаться на другой бирже).

Потенциальный эффект

По приблизительным оценкам, инвесторы США владеют примерно $830 млрд китайских акций (Гонконг + ADR), из которых $250 млрд - расписки. Трейдеры, обладающие порядка 20% от этой суммы ($50 млрд или 7% от капитализации компаний) не имеют выхода на Гонконг и могут ускоренно начать продавать ADR при реализации риска делистинга.

Среди крупнейших ETF наибольшую долю ADR имеет фонд KraneShares CSI China Internet #KWEB - 33% вложены в расписки, при этом половина из них не имеют листинга в Гонконге. KWEB может пострадать сильнее других в случае ликвидации позиций.

💎 Тайминг потенциального делистинга спрогнозировать не представляется возможным. Ситуация полностью зависит от заявлений руководства обеих стран. На этом фоне мы продолжаем инвестировать преимущественно в бумаги на Гонконге. Тем не менее, не исключаем что вся ситуация может открыть новые инвестиционные возможности с покупкой ADR с дисконтом и дальнейшей продажей в Гонконге при открытии листинга.

#аналитика #США #Китай

@aabeta

Обновление по Xiaomi

💡 Начало года для компании Xiaomi оказалось весьма результативным. Ранее, мы уже писали о впечатляющих финансовых успехах Xiaomi на фоне роста спроса в разных направлениях, в том числе электротранспорта. Сегодня мы внимательно рассмотрим успехи компании за первый квартал 2025 года.

✅ Xiaomi #1810
🎯 Целевая цена – HK$59, потенциал роста +32%

Электромобили - расширение производства идет по плану

15 апреля завод Фазы II Xiaomi по производству электромобилей в Пекине получил одобрение от властей, что позволяет начать пробное производство уже в следующем месяце. Предприятие позволит производить дополнительно 100 тыс. авто в год. Xiaomi активно наращивает производство электромобилей и планирует выпустить новую модель YU7 в июне-июле 2025 года, несмотря на сообщения о возможных задержках.

29 марта произошёл инцидент с автомобилем SU7, который столкнулся с барьером на и загорелся. Авария связана с ручной активацией системы ассистирования водителем, которая подала тревожный сигнал за 4 секунды до столкновения. Власти отметили, что неправомерное использование ручного режима стало причиной аварии. Несмотря на инцидент, спрос на SU7, включая версии Pro/Max, остался высоким.

По оценкам аналитиков, поставки SU7 в этом и следующем году составят 320 и 335 тыс. единиц, соответственно, против 140 тыс. в прошлом году. В это же время, продажи YU7 достигнут 85 тыс. и 360 тыс. При этом, ожидается повышение средних отпускных цен за счет роста доли версий Pro/Max в продажах, которые пользуются повышенным спросом.

Смартфоны - новый лидер в Китае

Мировые поставки смартфонов выросли на 1% г/г в 1-м квартале 2025 года, согласно данным Canalys и IDC. Xiaomi удержала 14% рынка с поставками 41.8 млн устройств. В Китае поставки выросли на впечатляющие 40% г/г до 13.3 млн, что на 18-23% выше средних прогнозов, благодаря субсидиям и росту продаж устройств среднего класса и премиум-сегмента после выпуска серии Xiaomi 15.

Xiaomi теперь занимает 1-е место в Китае с долей рынка 18.6%, что на 4.8 п.п. больше по сравнению с прошлым годом.

Макроэкономическая неопределенность, вызванная повышением тарифов, может повлиять на выручку Xiaomi за рубежом (46% от продаж за 2024 год). Однако прямое влияние от тарифов США на китайский импорт минимально. Доля смартфонов Xiaomi и IoT-устройств на рынке США незначительна.

💎Xiaomi продолжает демонстрировать сильный прогресс в производстве электромобилей, несмотря на инцидент с моделью SU7. В сфере смартфонов компания продолжает наращивать позиции, особенно в Китае, несмотря на вызовы макроэкономической неопределенности. Мы продолжаем держать бумаги компании в наших портфелях, несмотря на ряд рисков.

Текущая коррекция предоставляет выгодную точку для формирования позиции. Форвардный P/E приблизился к среднему за пять лет значению. На наш взгляд, более высокая премия к оценке оправдана, учитывая быстрый захват доли на рынке, улучшенный профиль роста/рентабельности и присутствие как в сегменте потребительской электроники, так и EV.

#аналитика #Китай

@aabeta

Европейский Союз и новые тарифы

💡 Несмотря на повышение тарифов со стороны США, ЕС пока воздерживается от ответных мер. Это соответствует более широкой стратегии Евросоюза: сохранить доброжелательность и надеяться, что замедление экономики США подтолкнёт американскую администрацию к переговорам об отмене тарифов. Тем не менее, если политика США не изменится, ответ со стороны ЕС всё же вероятен. Сегодня разберём возможные сценарии развития.

Деэскалация и подготовка ЕС к ответу

ЕС, скорее всего, продолжит стремиться к снижению напряжённости в торговых отношениях с США. Несмотря на одобрение пакета ответных тарифов на сумму €22 млрд, Еврокомиссия предпочла их приостановить, отдав приоритет дипломатии. Даже на фоне рекордных пошлин США, охватывающих около €350 млрд импорта из ЕС, Брюссель демонстрирует стремление избежать эскалации конфликта.

Применение тарифов в отношении американских услуг пока рассматривается как маловероятный шаг. Такой сценарий возможен только в случае резкого ужесточения позиции США и на данном этапе воспринимается скорее как «хвостовой риск», а не базовая линия развития.

Возможное сближение с Китаем

На фоне торговых трений с США одним из направлений для ЕС может стать углубление экономических связей с Китаем. С 2020 года сотрудничество между ЕС и КНР сократилось из-за договорённостей с предыдущей администрацией США. Однако европейская зависимость от китайского импорта продолжает расти - с 2019 года объёмы ввоза из Китая увеличиваются быстрее, чем из США.

ЕС может вернуться к экономическому взаимодействию с Китаем, если Пекин сумеет сбалансировать рост инвестиций в Европу с ограничением экспансии на её рынок. Один из примеров - введение пошлин на китайские аккумуляторные электромобили. ЕС показывает готовность защищать свой рынок за счёт тарифов, не прибегая к квотам.

Формат и вероятность ответных мер ЕС

Если текущая торговая напряжённость сохранится, ЕС будет вынужден действовать. Однако ответные меры, вероятнее всего, будут поэтапными и адресными. Еврокомиссия традиционно предпочитает таргетированные шаги: повышение пошлин на конкретные группы товаров - сталь, алюминий, автомобили и критически важную продукцию.

При этом подход ЕС останется менее агрессивным, чем у США: вместо «зеркального» повышения пошлин будет сделан акцент на эквивалентность в стоимостном выражении. В базовом сценарии ожидается повышение тарифов на сумму до €40 млрд в год - это около 0,2% от ВВП ЕС. Эти доходы, как ожидается, пойдут на поддержку стран-членов и наиболее уязвимых отраслей.

💎 Торговый конфликт с США остаётся ключевым фактором глобального риска. Повышение тарифов с обеих сторон способно оказать давление на мировую экономику и повысить вероятность рецессии. Однако постепенность и пропорциональность ответных мер ЕС подчёркивают стремление сохранить устойчивость глобальной торговой системы и ориентироваться на долгосрочное сотрудничество. Мы позитивно смотрим на акции европейского региона, особенно Германии, на фоне ожидаемого роста инфраструктурных расходов.

#аналитика #Европа #США

@aabeta

В новом еженедельном обзоре мы смотрим на самые актуальные вопросы недели:

🔹 Макроэкономика и облигации: Рынки остаются спокойными на фоне на паузу в публикации ключевых данных
🔹 Торговая политика США: Смягчение риторики Трампа по Китаю - начало разворота или временное затишье перед очередным витком эскалации?
🔹 Рынок акций: Мы прошли пик тарифного шока, но как скоро инвесторы получат четкие сигналы о реальном ущербе экономике?
🔹 Mag 7 и география: Почему в условиях неопределённости ставка на «великолепную семёрку» и рынки вне США выглядит наиболее разумной?
🔹 Сезон отчётности: Результаты слабее ожиданий. Взгляд на Tesla и SAP
🔹 Сырье: Почему снижается нефть и золото?
🔹 Криптовалюты: Биткоин вышел из диапазона. Что может принести смена главы SEC?

⬇️ Скачивайте отчёт по ссылке

Чем порадовал Alphabet?

💡 Накануне абсолютный лидер в сфере поисковых систем отчитался за 1-й квартал, существенно превысив ожидания. Акции отреагировали ростом почти на 6%. Рассмотрим, что так воодушевило инвесторов.

✅ Alphabet #GOOG
🎯 Целевая цена - $205, потенциал роста +20.5%

Основные моменты

Выручка выросла на 12% г/г до $90.23 млрд, превысив ожидания на уровне $89.17 млрд. Операционная прибыль поднялась на 20% до $30.61 млрд. Рынок закладывал всего $28.74 млрд. Рентабельность расширилась на 2 п.п. до 34%. Прибыль на акцию составила $2.81, что существенно опередило консенсус-прогноз на уровне $2.01. Капитальные расходы в первом квартале составили $17.2 млрд, что немного превысило ожидания аналитиков в $17.1 млрд.

Выручка от поиска увеличилась на 9.8% до $50.7 млрд, от рекламы на YouTube - на 10.3% до $8.93 млрд, от подписок и устройства - на 18.8% до $10.38 млрд.

Компания отметила повышенную вовлеченность в инструментах поиска за счет включения AI Overviews. Сервисом пользуется порядка 1.5 млрд пользователей, против 1 млрд в октябре. Компания сообщила о более чем 270 млн платных подписок на сервисы YouTube и Google One. Только у YouTube Music и Premium по всему миру уже насчитывается 125 млн подписчиков.

Облачный бизнес показал рост продаж на 28.1% до 12.26 млрд, что преимущественно совпало с прогнозами. Это замедление по сравнению с +30% и +35% в прошлых двух кварталах. Однако компания нивелировала фактор повышением прибыльности.

Операционная прибыль сегмента выросла более чем в два раза до $2.18 млрд. Рентабельность расширилась до 17.8%, существенно опередив ожидания на уровне 15.7%. Компания продолжает наблюдать высокий спрос на мощности, который опережает предложение.

Что касается возврата капитала, компания выкупила акций на сумму чуть более $15 млрд в отчетном квартале, одобрила новую программу байбека на $70 млрд и увеличила квартальный дивиденд на 5%.

Дополнительные комментарии со звонка

• ИИ/облачный бизнес. CEO отметил значительные достижения в области ИИ, при этом ключевым двигателем инноваций стала Gemini 2.5. Модель добилась прорывов в логическом мышлении, программировании и других возможностях. На этом фоне количество активных пользователей AI Studio и Gemini API увеличилось более чем на 200% с начала года.

Руководство подтвердило CAPEX на 2025 год в размере $75 млрд, в основном на серверы и другую инфраструктуру для поддержки роста ИИ и облачных сервисов. Ожидается, что амортизационные расходы будут расти ускоренными темпами в течение года, что может оказать давление на маржу.

Alphabet планирует продолжать инвестировать в модели Gemini и ИИ-ориентированные продукты во всем своем портфеле, стремясь расширить функциональность и повысить вовлечённость пользователей.

Google Cloud будет сталкиваться с краткосрочной волатильностью в росте выручки из-за сроков ввода мощностей, однако ожидается значительное расширение инфраструктуры в конце 2025 года.

• Замедление экономики и тарифы. Компания в целом позитивно оценила состояние рекламного рынка. Тем не менее подчеркнула, что не застрахована от замедления экономики. С точки зрения торговой войны дополнительное давление может прийти от снижения рекламных расходов компаний АТР на фоне отмены импортных правил de minimis в следующем месяце.

💎 Мы продолжаем держать акции в наших портфелях после отчета. Компания остается на устойчивой траектории роста, ИИ дополнительно укрепляет бизнес, при этом не жертвуя рентабельностью. Темпы роста CAPEX, судя по всему, достигли пика, в связи с чем давление на рентабельность будет постепенно ослабевать. Потенциал для роста котировок остается существенным, учитывая пока дешевую оценку, однако стоит помнить про иски против компании в США. Не исключаем, что при позитивном разрешении может пройти сильная переоценка вверх.

#аналитика #акции #США

@aabeta

Насколько иностранцы продали акций США?

💡 Недавнее падение акций и облигаций США на фоне ослабления доллара вызвало вопросы о возможном исходе иностранных инвесторов из американских активов. Такая динамика представляет риск для акций, поскольку иностранные инвесторы вошли в 2025 год с рекордной долей владения в 18% (~$17 трлн) фондового рынка.

Динамика продаж

На основе данных о потоках с высокой частотой обновления, с начала марта иностранные инвесторы продали американские акции на $63 млрд. Основную часть обеспечили европейские инвесторы. Оттоки были сосредоточены в фондах, ориентированных на акции США и котирующихся в Европе. При этом, они существенно нарастили закупки домашних акций. Потоки в другие глобальные регионы оставались умеренно положительными в отличие от США.

Исторические прецеденты

Несмотря на устойчивый рост доли иностранных инвесторов на американском рынке в последние десятилетия, были несколько периодов значительных продаж с их стороны.

Последний подобный эпизод произошёл в период с середины 2023 до начала 2024 года, когда иностранные инвесторы продали американские акции на сумму $260 млрд. В среднем за 10 предыдущих случаев с 1980 года продажи шли 11 месяцев и составляли 0.6% от рыночной капитализации S&P 500. Сегодня это соответствовало бы примерно $300 млрд продаж.

В отличие от текущей ситуации, в прошлые периоды продажи иностранцев обычно не мешали росту цен на рынке США. Индекс S&P 500 вырос в 7 из 10 таких эпизодов, за исключением 1987, 1990 и 2022 годов. Однако падение доллара США на 4% с начала марта отличается от типичной картины при продажах иностранцами. Исторически доллар в среднем укреплялся на 5%. Единственным исключением, когда доллар ослаб, был 1987 год.

Если экономические перспективы США продолжат ухудшаться, иностранные инвесторы, скорее всего, продолжат продажи. Однако даже при стабилизации экономической ситуации недавняя политическая и рыночная волатильность может подтолкнуть инвесторов к географической диверсификации портфелей в сторону активов за пределами США. Реальный взгляд на экономику мы получим не раньше середины мая. Описывали ситуацию подробнее в еженедельном обзоре.

💎 Даже если отток средств из американских акций продолжится, не стоит ждать немедленного резкого снижения доли иностранного владения на рынке США. Многие факторы, поддерживающие «исключительность США», сохраняются - в частности, более высокая рентабельность американских компаний и долгосрочные темпы роста прибыли. Кроме того, размер и ликвидность других мировых фондовых рынков в сравнении с США ограничивают возможные темпы перераспределения активов.

#аналитика #акции #США

@aabeta

Золото снова обновляет исторические рекорды – разбираемся, что происходит с активом!

🔍 В новом видео основатели ABETA обсудили:

• Почему золото продолжает расти?
• Стоит ли сейчас инвестировать или пора фиксировать прибыль?
• Какие факторы будут определять цену золота в 2025 году?
• Какую роль сыграет разморозка российских резервов и новые программы инвестиций в золото?

📺 Смотрите выпуск сейчас или подпишитесь на наш youtube-канал, чтобы вернуться позже ⏱️

🎯 А если хотите получить обратную связь по своему портфелю, присылайте его на разбор — это бесплатно, анонимно и может сэкономить вам десятки тысяч долларов.

Ждём вас в чате клиентской поддержки

Важные события недели - 28.04.2025

В центре внимания на этой неделе будет находиться макростатистика: данные по ВВП США, рынку труда, инфляции Core PCE и индексу деловой активности. Как ожидается, отчеты будут указывать на дальнейшее замедление экономического роста и смягчение ценового давления, что закрепит ожидания ускоренного снижения ставки ФРС.

Помимо этого, продолжится сезон отчетности. Отчитаются компании, на долю которых приходится порядка 41% капитализации S&P 500. В фокусе результаты бигтехов: MSFT, META, AAPL, AMZN.

36% компаний из S&P 500 уже отчитались. Отчеты в целом неплохие, но не такие сильные, как в последние кварталы. 46% компаний превзошли консенсус по EPS как минимум на одно стандартное отклонение от оценок аналитиков. Долгосрочный средний показатель - 48%, а средний за последние четыре квартала - 58%.

⚠️ Макроэкономические данные:

29 апреля:
• Индекс доверия потребителей CB (апрель)
• Число открытых вакансий на рынке труда JOLTS (март)

30 апреля:
• Изменение числа занятых в несельскохозяйственном секторе от ADP (апрель)
• ВВП США (1-й квартал)
• Базовый ценовой индекс расходов на личное потребление (март)

1 мая:
• Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) от ISM (апрель)

2 мая:
• Изменение числа занятых в несельскохозяйственном секторе (апрель)
• Уровень безработицы (апрель)

📰 Заметные отчетности:

28 апреля - Waste Management #WM, Domino's Pizza #DPZ, Cadence #CDNS, NXP Semi #NXPI

29 апреля - Visa #V, Coca-Cola #KO, Pfizer #PFE, Spotify #SPOT, Starbucks #SBUX, Booking #BKNG, Altria #MO, UPS #UPS, PayPal #PYPL, General Motors #GM, First Solar #FSLR, Snap #SNAP

30 апреля - Microsoft #MSFT, Meta Platforms #META, Qualcomm #QCOM, Caterpillar #CAT, GSK #GSK

1 мая - Apple #AAPL, Amazon #AMZN, Eli Lilly #LLY, Mastercard #MA, McDonald's #MCD

2 мая - Exxon Mobil #XOM, Chevron #CVX, Monster Beverage #MNST, DuPont #DD

#США #неделя_впереди

@aabeta

Лучшие акции для периода замедления экономики

💡 По оценкам аналитиков, экономика США в 4-м квартале этого года расширится всего на 0,5% г/г. Вероятность рецессии составляет 45% и будет зависеть преимущественно от дальнейшего направления тарифной политики. При этом доходности 10-летних казначейских облигаций завершат год на уровне около 4%. Посмотрим, какие акции могут пользоваться наибольшим спросом среди инвесторов в таких условиях.

Критерий

Когда экономика замедляется или входит в фазу рецессии, инвесторы предпочитают компании с наиболее крепкими балансами. В то же время они обходят стороной имена с уязвимым долговым профилем или с рисками платежеспособности. В период каждой из последних пяти рецессий акции компаний с сильными балансами в среднем обгоняли акции компаний со слабыми балансами на 30 п.п. Инвесторы уже начали отыгрывать замедление экономики.

Среди компаний с надёжными балансами инвесторы чаще отдают предпочтение тем, кто возвращает капитал акционерам (байбеки + дивиденды), по сравнению с компаниями, активно инвестирующими в рост. Возврат капитала остаётся для компаний способом играть «в атаку» на иначе оборонительном рынке.

Выборка компаний с наиболее высокой отдачей капитала с начала года опередила группу с акцентом на повышенные капитальные и R&D затраты на 7 п.п. Тем не менее важно отметить, что присутствует один крупный риск - компании в перспективе могут сократить байбеки, если замедление темпов роста окажется сильнее ожиданий.

На какие акции обратить внимание сейчас?

Обращаем внимание на несколько компаний из различных секторов, обладающих крупнейшими программами возврата капитала акционерам и способных показать опережающую динамику в среднесрочной перспективе:

✅ Tapestry #TPR - ведущий американский производитель люксовых аксессуаров и модных товаров (бренды Coach, Kate Spade).
🎯 Доходность - 26% (24% байбек; 2% дивиденд)

✅ Marathon Petroleum #MPC - ведущий американский нефтепереработчик и оператор сети автозаправочных станций.
🎯 Доходность - 20% (17%; 3%)

✅ Kroger #KR - одна из крупнейших сетей супермаркетов в США, фокусируется на продуктовых товарах и собственных брендах.
🎯 Доходность - 18% (16%; 2%)

✅ American International Group #AIG - глобальная страховая компания с диверсифицированным бизнесом в сегментах жизни, здоровья и имущества.
🎯 Доходность - 17% (15%; 2%)

✅ Citizens Financial #CFG - крупный региональный банк в США с акцентом на ипотечное кредитование и банковские услуги для бизнеса.
🎯 Доходность - 14% (9%; 5%)

✅ Altria #MO - один из крупнейших производителей табачных изделий в США.
🎯 Доходность - 12% (5%; 7%)

✅ NRG Energy #NRG - независимый энергетический оператор в США.
🎯 Доходность - 11% (9%; 2%)

#аналитика #акции #США

@aabeta

SAP – немецкий лидер облачных решений

💡 Растущий спрос на облачные решения, выгодное позиционирование и искусственный интеллект сделали SAP одним из ключевых игроков на рынке ПО для бизнеса. Немецкая компания завершила первый квартал 2025 года с выдающимися показателями. Стоит пристальнее рассмотреть компанию как потенциальную инвестицию. Акции с отчетности 23 апреля выросли на 15%.

✅ SAP #SAP – немецкий разработчик ПО для управления бизнесом и лидер в области ERP. Компания специализируется на создании инструментов для управления ресурсами, оптимизации бизнес-процессов и внедрения инновационных облачных технологий.
🎯 Целевая цена - €301, потенциал роста +19%

Основные моменты

На прошлой неделе SAP отчиталась за 1-й квартал 2025 года и показала стабильный рост несмотря на сложную экономическую ситуацию. Выручка достигла €9 млрд, повысившись на 12% г/г. Ключевыми факторами успеха стали высокий спрос, расширение предложения облачных решений и партнёрства с такими компаниями, как Databricks.

Две трети сделок в первом квартале были заключены с новыми клиентами, что подтверждает популярность решений SAP среди растущих компаний среднего рынка. Выручка компании от облачных вычислений выросла на 26%, достигнув €4.9 млрд, а объем заключенных, но не выполеннных контрактов увеличился на 29% до €18.2 млрд.

Операционная прибыль выросла на 58%, составив €2.46 млрд, что выше прогнозов аналитиков на 11.3% (€2.2 млрд). Чистая прибыль поднялась до €1.8 млрд по сравнению с убытком в €824 млн год назад. Свободный денежный поток (FCF) достиг €3.58 млрд, что на 37% выше прогнозов.

Таких впечатляющих результатов удалось достичь, в том числе благодаря программе реструктуризации. Команда проводит оптимизации цепочек поставок и сокращение менее эффективных направлений деятельности. Численность сотрудников была уменьшена на 3000 позиций, что позволило сохранить рентабельность даже в условиях геополитических рисков.

Инновации

Компания активно развивает инструменты ИИ: например, инструмент-помощник Joule помогает экономить клиентам до 90 минут в день, оптимизируя внутренние процессы. Доходы от управленческого ПО Cloud ERP выросли на 33%, а половина заказов включала сценарии использования ИИ, что подчёркивает растущий интерес.

SAP подчеркнула, что занимает уникальную позицию, помогая своим клиентам справляться с текущей геополитической нестабильностью, позволяя управлять глобальными транзакциями в реальном времени. Компания продолжает фокусироваться на ПО для снижение затрат и ускорения времени достижения результата с использованием ИИ, что помогает клиентам справляться с текущими финансовыми трудностями.

Прогнозы

SAP подтвердила прогнозы на 2025 год. SAP не наблюдает ухудшения в своих перспективах на текущий год, несмотря на макроэкономическую ситуацию, однако для достижения верхней границы прогноза потребуется благоприятный исход торговой войны.

💎 SAP представила достойные результаты за 1-й квартал, подтвердив свои лидерские позиции на рынке. Имеем позитивный взгляд и считаем, что текущая коррекция предлагает выгодную точку для формирования долгосрочных позиций. На наш взгляд, SAP представила достаточно оптимистичный сигнал относительно того, как могут отчитываться другие представители сектора ПО.

#аналитика #акции #Европа

@aabeta

Взгляд на разработчиков ПО на фоне торговой войны и коррекции

💡 Несмотря на просадку акций, мы сохраняем позитивный взгляд на сектор. Ожидаем постепенного восстановления интереса на фоне продолжающегося фокуса на ИИ. В этом посте рассмотрим кратко- и долгосрочные перспективы, эффект пошлин и компании с лучшим позиционированием.

Ожидания по сезону отчетности

Влияние тарифов на итоги 1-го квартала будет минимальным, поскольку сделки и контракты заключались до их объявления. Эффект от тарифов может начать проявляться в апреле и мае через удлинение сроков заключения сделок, уменьшение размеров контрактов и возможные заморозки продления подписок.

Главное внимание - к комментариям менеджмента и прогнозам на 2-й квартал и весь 2025 год. Ожидается осторожная риторика. Пересмотры прогнозов аналитиками пока умеренные и находятся в пределах нормы, но фактор тарифов - новая переменная, способная усилить переоценку ожиданий.

Потенциальный эффект тарифов

Влияние тарифов на компании будет носить скорее косвенный характер через рост неопределенности среди клиентов особенно крупного бизнеса. Аналитики Goldman Sachs провели анализ различных сценариев - от умеренного до негативного - при которых чистая новая выручка (NNR) упадет на 5-20%.

NNR - показатель чистого прироста выручки, отражающий реальное расширение бизнеса компаний в течение года. NNR показывает, сколько новой выручки компания прибавила, учитывая: новых клиентов, расширение существующих контрактов, вычет потерь от ухода клиентов. NNR является одним из индикаторов «здоровья» клиентов.

Согласно модели, при падении NNR на 5-20% темпы роста выручки по итогам года замедляться на 70-280 б.п. Сейчас прогнозируется повышение продаж на 13%. В то же время, компании скорее всего покажут высокую устойчивость рентабельности из-за улучшенной гибкости структуры затрат.

Долгосрочный драйвер ИИ

Как ожидается, инвестиции в ИИ, останутся приоритетом. Технологии рассматриваются как средство повышения продуктивности и оптимизации затрат, что особенно актуально в условиях ограниченного найма и давления на бюджеты. Инвестиции могут частично нивелировать негативный эффект от тарифов.

Хотя 2025 год вряд ли станет переломным моментом по масштабной монетизации ИИ, он рассматривается как фундаментальный этап подготовки: эксперименты, пилоты, продуктовые анонсы. В фокусе компании, внедряющие ИИ-агенты. В 2026 году рынок перейдет от тестирования к широкому внедрению, что позитивно отразится на финансовых результатах.

Текущая оценка сектора

Разработчики ПО стали торговаться с форвардным EV/S в 6.6x, что на 21% ниже пиковых значений перед коррекцией. Это приближает сектор к многолетним минимумам, несмотря на улучшение рентабельности и восстановление ключевых метрик роста.

Такой дисконт, выглядит не вполне неоправданным, однако может сохраниться в среднесрочной перспективе. В случае восстановления темпов роста, появления признаков более широкой монетизации ИИ, сектор может перейти к переоценке (обратно до 9.9x), особенно по мере улучшения макроусловий в 2026 году. Уровни предоставляют выгодную точку для покупки.

На какие компании обратить внимание сейчас?

В условиях неопределенности исторически рынок предпочитает компании с устойчивым ростом и высокой рентабельностью. Обращаем на список лучших имен с прогнозируемыми в 2025 году темпами роста продаж 20%+ и с рентабельностью FCF 25%+. Имена могут быть более устойчивы к пересмотрам. Все компании также активно развивают инструменты ИИ.

✅ Datadog #DDOG
✅ ServiceNow #NOW
✅ Monday.com #MNDY
✅ Snowflake #SNOW
✅ Atlassian #TEAM

В периоды спада инвесторы фокусируются и на быстрорастущих компаниях с высоким абсолютным потенциалом роста - то есть способных значительно нарастить выручку и долю рынка в долгосрочной перспективе, несмотря на краткосрочную нестабильность. Эти компании работают на больших, пока недостаточно насыщенных рынках, и обладают сильной операционной моделью:

✅ Rubrik #RBRK
✅ Samsara #IOT
✅ GitLab #GTLB

#аналитика #акции #США

@aabeta