Германия вытягивает Европу из стагнации
💡 Высказывание президента Дональда Трампа о введении новых тарифов с 1 августа 2025 года вызвало опасения относительно перспектив еврозоны, несмотря на активные торговые переговоры между ЕС и США. Повышение тарифов негативно скажется на экономике всего Евросоюза, однако Германия может нивелировать эффект. Сегодня разберем ситуацию вокруг рынка подробнее.
Максимальный тариф и реалистичный сценарий
Президент США недавно заявил о введении с августа тарифов в размере 30% на экспорт ЕС в США. Такой уровень тарифа, вместе с существующими отраслевыми пошлинами на сталь, алюминий и автомобили, а также ожидаемым налогом на критически важные товары, приведет к увеличению тарифной ставки на товары ЕС с 8.5 п.п. до 26 п.п. Это снизит ВВП еврозоны на 1.2 п.п. до конца 2026 года. ЕС, скорее всего, ответит поэтапным введением 30%-ных тарифов, что повышает риск дальнейшей торговой эскалации.
Тем не менее, угрозы президента Трампа вполне могут быть тактикой переговоров. В таком случае, может быть достигнуто соглашение, ограничивающее ставки на текущем уровне: 10% на все товары, 25% на сталь, алюминий и автомобили. При этом ожидается, что США введут 25% тариф на критически важные товары, что повысит тарифную ставку США для ЕС только до 16 п.п. Итоговое снижение ВВП составит 0.6 п.п. В итоге во второй половине года может наблюдаться только незначительное увеличение ВВП.
Ускорение в следующем году
Однако прогноз роста на 2026 год выглядит значительно лучше благодаря предстоящей фискальной экспансии Германии. После выборов и объявления бюджета на 2025 год страна запускает масштабную фискальную программу, включая инвестиции в инфраструктуру и оборону. Объем пакета - €500 млрд. Это приведет к ускорению роста ВВП Германии на 0.6 п.п. в 2026 году и на 0.5 п.п. в 2027 году. Ожидается рост экономики Германии на уровне 0.4% в 1 квартале и по 0.5% в последующих трех кварталах, что особенно важно после долгого периода стагнации.
Другие страны еврозоны также увеличат оборонные расходы. Общие затраты на армию в регионе должны вырасти с 1.9% ВВП в 2024 году до 2.7% к 2027 году. Однако из-за ограниченного бюджета других стран эффект от этого будет скромнее. В итоге прогноз роста еврозоны - 0.3% в 1 квартале и 0.4% в 2–4 кварталах, что даст годовой рост на уровне 1% в 2026 году и 1.5% в 2027 году. При этом основную часть этого прироста обеспечит именно Германия.
Ситуация со ставками
Несмотря на увеличение бюджетов в ЕС и повышение минимальной зарплаты в Германии, инфляция, скорее всего, продолжит снижаться. Укрепление евро с начала года уже замедляет рост цен - по оценкам, 6% роста курса замедляют инфляцию в 2026 году на 0.2 п.п. Из-за торговой напряженности к концу 2026 года инфляция может составить около 1.8%, что ниже прогнозов ЕЦБ.
В текущей ситуации ЕЦБ сохраняет нейтральную позицию и, скорее всего, оставит ставку на уровне 2%. В случае обострения торгового конфликта можно ожидать снижения ставки до 1.75% в сентябре. Если пошлины составят 30%, возможна дополнительная корректировка до 1.5%.
💎 В моменте мы не видим причин брать экспозицию на широкий европейский рынок из-за тарифных рисков и отсутствие сильных катализаторов роста. Тем не менее продолжаем держать бумаги немецкого рынка акций. Предпочитаем среднюю капитализацию, которая в значительной степени защищена от воздействия тарифов и станет одним главных бенефициаров расширения государственных стимулов.
#аналитика #Европа #акции
@aabeta
💡 Высказывание президента Дональда Трампа о введении новых тарифов с 1 августа 2025 года вызвало опасения относительно перспектив еврозоны, несмотря на активные торговые переговоры между ЕС и США. Повышение тарифов негативно скажется на экономике всего Евросоюза, однако Германия может нивелировать эффект. Сегодня разберем ситуацию вокруг рынка подробнее.
Максимальный тариф и реалистичный сценарий
Президент США недавно заявил о введении с августа тарифов в размере 30% на экспорт ЕС в США. Такой уровень тарифа, вместе с существующими отраслевыми пошлинами на сталь, алюминий и автомобили, а также ожидаемым налогом на критически важные товары, приведет к увеличению тарифной ставки на товары ЕС с 8.5 п.п. до 26 п.п. Это снизит ВВП еврозоны на 1.2 п.п. до конца 2026 года. ЕС, скорее всего, ответит поэтапным введением 30%-ных тарифов, что повышает риск дальнейшей торговой эскалации.
Тем не менее, угрозы президента Трампа вполне могут быть тактикой переговоров. В таком случае, может быть достигнуто соглашение, ограничивающее ставки на текущем уровне: 10% на все товары, 25% на сталь, алюминий и автомобили. При этом ожидается, что США введут 25% тариф на критически важные товары, что повысит тарифную ставку США для ЕС только до 16 п.п. Итоговое снижение ВВП составит 0.6 п.п. В итоге во второй половине года может наблюдаться только незначительное увеличение ВВП.
Ускорение в следующем году
Однако прогноз роста на 2026 год выглядит значительно лучше благодаря предстоящей фискальной экспансии Германии. После выборов и объявления бюджета на 2025 год страна запускает масштабную фискальную программу, включая инвестиции в инфраструктуру и оборону. Объем пакета - €500 млрд. Это приведет к ускорению роста ВВП Германии на 0.6 п.п. в 2026 году и на 0.5 п.п. в 2027 году. Ожидается рост экономики Германии на уровне 0.4% в 1 квартале и по 0.5% в последующих трех кварталах, что особенно важно после долгого периода стагнации.
Другие страны еврозоны также увеличат оборонные расходы. Общие затраты на армию в регионе должны вырасти с 1.9% ВВП в 2024 году до 2.7% к 2027 году. Однако из-за ограниченного бюджета других стран эффект от этого будет скромнее. В итоге прогноз роста еврозоны - 0.3% в 1 квартале и 0.4% в 2–4 кварталах, что даст годовой рост на уровне 1% в 2026 году и 1.5% в 2027 году. При этом основную часть этого прироста обеспечит именно Германия.
Ситуация со ставками
Несмотря на увеличение бюджетов в ЕС и повышение минимальной зарплаты в Германии, инфляция, скорее всего, продолжит снижаться. Укрепление евро с начала года уже замедляет рост цен - по оценкам, 6% роста курса замедляют инфляцию в 2026 году на 0.2 п.п. Из-за торговой напряженности к концу 2026 года инфляция может составить около 1.8%, что ниже прогнозов ЕЦБ.
В текущей ситуации ЕЦБ сохраняет нейтральную позицию и, скорее всего, оставит ставку на уровне 2%. В случае обострения торгового конфликта можно ожидать снижения ставки до 1.75% в сентябре. Если пошлины составят 30%, возможна дополнительная корректировка до 1.5%.
💎 В моменте мы не видим причин брать экспозицию на широкий европейский рынок из-за тарифных рисков и отсутствие сильных катализаторов роста. Тем не менее продолжаем держать бумаги немецкого рынка акций. Предпочитаем среднюю капитализацию, которая в значительной степени защищена от воздействия тарифов и станет одним главных бенефициаров расширения государственных стимулов.
#аналитика #Европа #акции
@aabeta
❤9👍4🔥2
💯Золото и металлы в фокусе в 2025 году — инвесторы ищут защиту и новые возможности
Золото с начала года выросло на 26%, опередив многие виды активов. Серебро изначально отставало, однако позже догнало желтый металл, показав рост 27%. Абсолютным лидером на американских биржах среди сырьевых активов стала медь +40%.
В наше портфеле основной акцент среди металлов именно на золоте. Оно остаётся ключевым инструментом:
• снижает зависимость от фондового рынка
• страхует от макрорисков и имеет потенциал роста в 12-месячной перспективе.
Такой актив работает и в спокойные времена, и в турбулентность.
⚠️ Подходит ли такая стратегия вам?
Чтобы помочь с ответом на этот вопрос, мы подготовили серию видео, где подробно разбираем все три вида активов.
Смотрите на YouTube:
👉 Золото пробило потолок — что делать инвестору?
👉 Медь или золото — битва за экономику
👉 Серебро — стабильная валюта? Как инвестировать?
🎯 А чтобы получить второе мнение именно по вашему портфелю, понять, стоит ли включить в него металлы и другие инструменты, оценить структуру имеющихся активов, — записывайтесь на стратегическую сессию c ведущим аналитиком Abeta.
Золото с начала года выросло на 26%, опередив многие виды активов. Серебро изначально отставало, однако позже догнало желтый металл, показав рост 27%. Абсолютным лидером на американских биржах среди сырьевых активов стала медь +40%.
В наше портфеле основной акцент среди металлов именно на золоте. Оно остаётся ключевым инструментом:
• снижает зависимость от фондового рынка
• страхует от макрорисков и имеет потенциал роста в 12-месячной перспективе.
Такой актив работает и в спокойные времена, и в турбулентность.
⚠️ Подходит ли такая стратегия вам?
Чтобы помочь с ответом на этот вопрос, мы подготовили серию видео, где подробно разбираем все три вида активов.
Смотрите на YouTube:
👉 Золото пробило потолок — что делать инвестору?
👉 Медь или золото — битва за экономику
👉 Серебро — стабильная валюта? Как инвестировать?
🎯 А чтобы получить второе мнение именно по вашему портфелю, понять, стоит ли включить в него металлы и другие инструменты, оценить структуру имеющихся активов, — записывайтесь на стратегическую сессию c ведущим аналитиком Abeta.
YouTube
Осторожно! Золото снова пробивает максимумы: что делать инвестору?
Золото снова и снова обновляет исторические максимумы! В этом выпуске мы подробно разберем, что происходит с рынком золота, и что стоит и категорически не стоит инвестору сейчас. Обсудили:
1️⃣ 3 ключевых фактора, которые прямо сейчас формируют цену на золото…
1️⃣ 3 ключевых фактора, которые прямо сейчас формируют цену на золото…
❤9🔥3
Данные по инфляции США вызывают вопросы
Накануне вышли данные по потребительской инфляции в США за июнь. С первого взгляда цифры оказались лучше ожиданий, однако компоненты дали негативные сигналы о влиянии тарифов. Статистика вызвала резкий скачок доходностей трежерис и переоценку ожиданий снижения ставки ФРС. Наш взгляд на рынок акций также стал менее оптимистичным.
Подробнее по цифрам
В июне базовый CPI или индекс потребительских цен (без учета топлива и продовольствия) вырос на 0.23% м/м при ожиданиях роста на 0.3%. Цены на гостиничные услуги снизились на 2.9%, что уменьшило индекс на 5 б.п. Цены на новые (-0.7%) и подержанные автомобили (-0.3%) также снизились, что отняло еще 5 б.п. от индекса.
С другой стороны, повышение цен на мебель для дома на 1%, товары для отдыха на 1.1%, спортивные товары на 1.4%, видео- и аудиооборудование на 1.1% и игрушки на 1.8% увеличило индекс на 8 б.п., что вероятно связано с реакций компаний на тарифы.
Цены на подержанные и новые автомобили, которые были менее высокими в прошлом месяце, имеют меньшее влияние на индекс Core PCE, чем на CPI. В то же время, категории уязвимые для тарифов имеют большее влияние. Напомним, что Core PCE или базовый ценовой индекс расходов на личное потребление является предпочитаемым ФРС показателем инфляции.
Эффект
После выхода статистики экономисты начали пересматривать свои прогнозы по Core PCE: теперь ожидается рост на 0.29% м/м в июне против 0.25% ранее. Доходности 10-летних казначейских облигаций за день выросли на 5 б.п. до максимума с начала июня. Рынок начал закладывать всего 1.7 полных снижений ставки ФРС по 25 б.п. в этом году. До отчета ожидалось 1.9 раз.
💎 В одном из наших еженедельных обзоров мы писали, что ожидаем проявления эффекта от тарифов в статистике в июле-августе. Судя по данным, прогноз исполняется. На текущий момент у рынка нет понимания относительно роста инфляции из-за тарифов - это тренд, который будет расширяться, или данные за июнь - всего лишь временный скачок цен.
Ситуация предполагает усиление неопределенности, что может негативно сказаться на аппетит к риску инвесторов. В моменте мы продолжаем держать полную экспозицию на США, ожидая продолжения роста на краткосрочном катализаторе сезона отчетности. Тем не менее постепенно присматриваемся к сокращению рисковых позиций в портфелях, в том числе перед объявлением новых тарифов Трампа 1 августа.
#аналитика #акции #США
@aabeta
Накануне вышли данные по потребительской инфляции в США за июнь. С первого взгляда цифры оказались лучше ожиданий, однако компоненты дали негативные сигналы о влиянии тарифов. Статистика вызвала резкий скачок доходностей трежерис и переоценку ожиданий снижения ставки ФРС. Наш взгляд на рынок акций также стал менее оптимистичным.
Подробнее по цифрам
В июне базовый CPI или индекс потребительских цен (без учета топлива и продовольствия) вырос на 0.23% м/м при ожиданиях роста на 0.3%. Цены на гостиничные услуги снизились на 2.9%, что уменьшило индекс на 5 б.п. Цены на новые (-0.7%) и подержанные автомобили (-0.3%) также снизились, что отняло еще 5 б.п. от индекса.
С другой стороны, повышение цен на мебель для дома на 1%, товары для отдыха на 1.1%, спортивные товары на 1.4%, видео- и аудиооборудование на 1.1% и игрушки на 1.8% увеличило индекс на 8 б.п., что вероятно связано с реакций компаний на тарифы.
Цены на подержанные и новые автомобили, которые были менее высокими в прошлом месяце, имеют меньшее влияние на индекс Core PCE, чем на CPI. В то же время, категории уязвимые для тарифов имеют большее влияние. Напомним, что Core PCE или базовый ценовой индекс расходов на личное потребление является предпочитаемым ФРС показателем инфляции.
Эффект
После выхода статистики экономисты начали пересматривать свои прогнозы по Core PCE: теперь ожидается рост на 0.29% м/м в июне против 0.25% ранее. Доходности 10-летних казначейских облигаций за день выросли на 5 б.п. до максимума с начала июня. Рынок начал закладывать всего 1.7 полных снижений ставки ФРС по 25 б.п. в этом году. До отчета ожидалось 1.9 раз.
💎 В одном из наших еженедельных обзоров мы писали, что ожидаем проявления эффекта от тарифов в статистике в июле-августе. Судя по данным, прогноз исполняется. На текущий момент у рынка нет понимания относительно роста инфляции из-за тарифов - это тренд, который будет расширяться, или данные за июнь - всего лишь временный скачок цен.
Ситуация предполагает усиление неопределенности, что может негативно сказаться на аппетит к риску инвесторов. В моменте мы продолжаем держать полную экспозицию на США, ожидая продолжения роста на краткосрочном катализаторе сезона отчетности. Тем не менее постепенно присматриваемся к сокращению рисковых позиций в портфелях, в том числе перед объявлением новых тарифов Трампа 1 августа.
#аналитика #акции #США
@aabeta
👍11❤4
Ваш «нормальный» портфель: как он может скрывать больше хаоса, чем порядка? 🤔
Недавний разбор портфеля подписчика наглядно показал, что даже на первый взгляд сбалансированная структура 50/50 акций и облигаций может не обеспечить нужную стабильность. Ключевые ошибки, которые мы обнаружили, касаются не только неправильного выбора активов, но и отсутствия четких целей и понимания собственного риск-профиля.
Итак, что не так с «нормальным портфелем?», и какие ошибки не стоит повторять:
🚩 Отсутствие стратегии и тактики:
Инвестор собирал активы по различным источникам, но не имел единой, последовательной тактики в достижении целей, а отношение к риску колебалось от консервативного до агрессивного.
🚩Акции, не соответствующие этапу экономического цикла:
Циклические компании (например, Home Depot, Nike, Lululemon) под давлением снижения потребительских настроений, переоценки стоимости и новой тарифной политики.
🚩 «Защитные» акции, которые не защищают (например, United Health): внутренние проблемы компании — от отставки гендиректора до расследований — привели к падению акций на 50%.
– что ещё скрывает этот портфель?
Посмотрите полный разбор в нашем видео «ETF, диверсификация и хаос: что не так с «нормальным» портфелем» на нашем YouTube-канале, чтобы не повторить ошибки.
А если прямо сейчас вы ищите ответ на вопрос, как повысить эффективность вашего портфеля, сделать его более устойчивым то мы готовы раскрыть подход Abeta Capital.
👇👇
В работе со всеми нашими клиентами мы придерживаемся концепции asset allocation.
Согласно ей 95% результата — это правильное распределение активов, а не слепая погоня за «горячими» позициями, мы призываем к разработке персональной инвестиционной стратегии:
→ в первую очередь необходимо собрать все активы в разрезе классов (акции, бонды, облигации, депозиты, фонды, кэш и т.д.), особенно, если они разбросаны по разным счетам и юрисдикциям;
→ разложить их по полочкам, чтобы увидеть, что уже есть, в какой валюте, в каких странах, с каким риском и какой у всего этого потенциал доходности
→ смоделируем инвестиционный профиль, который определит уникальную стратегию, в основе которой желаемый образ жизни, цели (доходность, ликвидность), толерантность к риску, горизонт инвестирования.
Чтобы узнать подробнее, как это работает: запишитесь на сессию с ведущим аналитиком Abeta Capital
Недавний разбор портфеля подписчика наглядно показал, что даже на первый взгляд сбалансированная структура 50/50 акций и облигаций может не обеспечить нужную стабильность. Ключевые ошибки, которые мы обнаружили, касаются не только неправильного выбора активов, но и отсутствия четких целей и понимания собственного риск-профиля.
Итак, что не так с «нормальным портфелем?», и какие ошибки не стоит повторять:
🚩 Отсутствие стратегии и тактики:
Инвестор собирал активы по различным источникам, но не имел единой, последовательной тактики в достижении целей, а отношение к риску колебалось от консервативного до агрессивного.
🚩Акции, не соответствующие этапу экономического цикла:
Циклические компании (например, Home Depot, Nike, Lululemon) под давлением снижения потребительских настроений, переоценки стоимости и новой тарифной политики.
🚩 «Защитные» акции, которые не защищают (например, United Health): внутренние проблемы компании — от отставки гендиректора до расследований — привели к падению акций на 50%.
– что ещё скрывает этот портфель?
Посмотрите полный разбор в нашем видео «ETF, диверсификация и хаос: что не так с «нормальным» портфелем» на нашем YouTube-канале, чтобы не повторить ошибки.
А если прямо сейчас вы ищите ответ на вопрос, как повысить эффективность вашего портфеля, сделать его более устойчивым то мы готовы раскрыть подход Abeta Capital.
👇👇
В работе со всеми нашими клиентами мы придерживаемся концепции asset allocation.
Согласно ей 95% результата — это правильное распределение активов, а не слепая погоня за «горячими» позициями, мы призываем к разработке персональной инвестиционной стратегии:
→ в первую очередь необходимо собрать все активы в разрезе классов (акции, бонды, облигации, депозиты, фонды, кэш и т.д.), особенно, если они разбросаны по разным счетам и юрисдикциям;
→ разложить их по полочкам, чтобы увидеть, что уже есть, в какой валюте, в каких странах, с каким риском и какой у всего этого потенциал доходности
→ смоделируем инвестиционный профиль, который определит уникальную стратегию, в основе которой желаемый образ жизни, цели (доходность, ликвидность), толерантность к риску, горизонт инвестирования.
Чтобы узнать подробнее, как это работает: запишитесь на сессию с ведущим аналитиком Abeta Capital
1👍12❤5
В новом еженедельном обзоре мы разбираем важнейшие события, влияющие на рынки, и делимся нашим позиционированием:
🔹Макро: Тарифы начинают влиять на инфляцию - ФРС может задержать повышение ставок.
🔹Облигации: Доходности выросли, рынок ожидает меньше снижения ставок - стоит ли добавлять казначейские облигации?
🔹Акции: Торговая война усиливается, но рынок держит позиции, начался сезон отчетности - как реагируют инвесторы?
🔹Сырьё: Нефть скорректировалась, золото сохраняет потенциал - остаёмся ли в этих активах?
🔹Криптовалюты: США готовят новые законы для крипто-рынка - как это повлияет на инвесторов?
⬇️ Скачивайте отчёт ниже
🔹Макро: Тарифы начинают влиять на инфляцию - ФРС может задержать повышение ставок.
🔹Облигации: Доходности выросли, рынок ожидает меньше снижения ставок - стоит ли добавлять казначейские облигации?
🔹Акции: Торговая война усиливается, но рынок держит позиции, начался сезон отчетности - как реагируют инвесторы?
🔹Сырьё: Нефть скорректировалась, золото сохраняет потенциал - остаёмся ли в этих активах?
🔹Криптовалюты: США готовят новые законы для крипто-рынка - как это повлияет на инвесторов?
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍7❤3
Риски второго полугодия
Макроэкономическая, геополитическая и торговая нестабильность в мире негативно сказывалась на рынках, и во второй половине года экономику ждет сложный путь. Хотя сейчас возможен краткосрочный рост, уже к осени ожидаются серьезные риски. В текущий момент важно оставаться внимательным и четко понимать, куда вкладываться.
Рост есть, но под ним - нестабильный фундамент
С апреля фондовый рынок США показал уверенный рост, даже несмотря на то, что эффективная тарифная ставка страны резко выросла с 2.3% до ~13%, и возможно, эта цифра вырастет до 20% при введении дополнительных ограничений 1 августа и далее. Такие шаги напоминают торговую войну 2018 года, но масштабы уже превышают те уровни. Стоит понимать, как компании и потребители отреагируют на новые цены.
Пока инфляция в США остается на уровне около +2.7% г/г, но эксперты JPMorgan ожидают ускорения в до +5% в г/г в ближайшие месяцы. Особенно это может сказаться в 3 квартале, где рост цен может достичь +5% кв/кв. Причиной роста цен могут стать как подорожавшие промышленные металлы и транспортировка, так и рост цен со стороны производителей.
Ранее падение цен на нефть сдерживало инфляцию, однако ситуация меняется. Brent снова начала расти с апреля, и, хотя запасы нефти ожидаются высокими, они уже не оказывают такого давления на цены. Поэтому влияние дешевой нефти на замедление инфляции может ослабнуть.
Компании начинают перекладывать тарифные издержки на покупателей
Американская валюта ослабла в этом году и, несмотря на краткосрочную коррекцию, скорее всего продолжит падение. Это приводит к росту цен на импортные товары. Ранее компании пытались "переварить" новые тарифы самостоятельно, чтобы не потерять клиентов, но теперь все чаще готовы перекладывать издержки на конечного покупателя.
Хорошим примером являются японские автопроизводители. В попытке сохранить долю рынка они резко снизили экспортные цены на 45% в Северной Америке, но это было временное решение. Уже этим летом ожидается волна повышения цен, которая покажет, готовы ли потребители платить больше.
Рост доходности, слабый доллар
Если инфляция ускорится, это приведет к росту доходности облигаций. Однако повышение будет вызвано не позитивными ожиданиями по экономике, а скорее потерей уверенности в контроле ФРС над ситуацией. Слабый доллар и высокий дефицит бюджета в США усиливают нестабильность, что может оказать давление как на финансовые рынки, так и на потребителей.
Выбор стратегии
💎 С учетом всех факторов мы по-прежнему делаем перевес на крупнейшие американские компании: они более устойчивы к замедлению потребительских расходов, инфляции и высоким ставкам. Дополнительно планируем усиливать позицию по золоту, фиксируя прибыль в рисковых сегментах в рамках сезона отчетности. Важную роль будут играть и защитные темы: сектора здравоохранения и коммунальных услуг. На наш взгляд, инвестиции в перечисленные активы помогут портфелю оставаться «на плаву» даже в случае реализации рисков.
#аналитика #США
@aabeta
Макроэкономическая, геополитическая и торговая нестабильность в мире негативно сказывалась на рынках, и во второй половине года экономику ждет сложный путь. Хотя сейчас возможен краткосрочный рост, уже к осени ожидаются серьезные риски. В текущий момент важно оставаться внимательным и четко понимать, куда вкладываться.
Рост есть, но под ним - нестабильный фундамент
С апреля фондовый рынок США показал уверенный рост, даже несмотря на то, что эффективная тарифная ставка страны резко выросла с 2.3% до ~13%, и возможно, эта цифра вырастет до 20% при введении дополнительных ограничений 1 августа и далее. Такие шаги напоминают торговую войну 2018 года, но масштабы уже превышают те уровни. Стоит понимать, как компании и потребители отреагируют на новые цены.
Пока инфляция в США остается на уровне около +2.7% г/г, но эксперты JPMorgan ожидают ускорения в до +5% в г/г в ближайшие месяцы. Особенно это может сказаться в 3 квартале, где рост цен может достичь +5% кв/кв. Причиной роста цен могут стать как подорожавшие промышленные металлы и транспортировка, так и рост цен со стороны производителей.
Ранее падение цен на нефть сдерживало инфляцию, однако ситуация меняется. Brent снова начала расти с апреля, и, хотя запасы нефти ожидаются высокими, они уже не оказывают такого давления на цены. Поэтому влияние дешевой нефти на замедление инфляции может ослабнуть.
Компании начинают перекладывать тарифные издержки на покупателей
Американская валюта ослабла в этом году и, несмотря на краткосрочную коррекцию, скорее всего продолжит падение. Это приводит к росту цен на импортные товары. Ранее компании пытались "переварить" новые тарифы самостоятельно, чтобы не потерять клиентов, но теперь все чаще готовы перекладывать издержки на конечного покупателя.
Хорошим примером являются японские автопроизводители. В попытке сохранить долю рынка они резко снизили экспортные цены на 45% в Северной Америке, но это было временное решение. Уже этим летом ожидается волна повышения цен, которая покажет, готовы ли потребители платить больше.
Рост доходности, слабый доллар
Если инфляция ускорится, это приведет к росту доходности облигаций. Однако повышение будет вызвано не позитивными ожиданиями по экономике, а скорее потерей уверенности в контроле ФРС над ситуацией. Слабый доллар и высокий дефицит бюджета в США усиливают нестабильность, что может оказать давление как на финансовые рынки, так и на потребителей.
Выбор стратегии
💎 С учетом всех факторов мы по-прежнему делаем перевес на крупнейшие американские компании: они более устойчивы к замедлению потребительских расходов, инфляции и высоким ставкам. Дополнительно планируем усиливать позицию по золоту, фиксируя прибыль в рисковых сегментах в рамках сезона отчетности. Важную роль будут играть и защитные темы: сектора здравоохранения и коммунальных услуг. На наш взгляд, инвестиции в перечисленные активы помогут портфелю оставаться «на плаву» даже в случае реализации рисков.
#аналитика #США
@aabeta
❤10👍10
Перспективы рынка дата-центров на ближайшие годы
💡 Рынок дата-центров продолжает активно развиваться, что связано с быстрым ростом интереса к ИИ. Крупные компании активно монетизируют ИИ-сервисы, что стимулирует дальнейший рост спроса на мощные вычислительные ресурсы. Мы участвуем в данном тренде. Обращаем внимание на прогнозы, которые подкрепляют наши ожидания.
Прогнозы по темпам роста и структуре
Аналитики Goldman Sachs рассматривают разные сценарии развития, но в целом сохраняют позитивный взгляд на сектор. В базовом сценарии спрос на мощности ЦОД вырастет на 50%, с 62 до 92 ГВт к 2027 году. Доля ИИ в общей нагрузке увеличится с 13% до 28%, тогда как облачные сервисы займут 50%, а доля традиционных вычислений снизится до 21% к 2026 году.
Главными двигателями этого роста станут генеративный ИИ и развитие облачных платформ, таких как AWS, Azure и Google Cloud. При этом рост не будет одинаковым по всем категориям: ИИ-нагрузки будут расти на 28% в год, облачные вычисления - на 9%, а традиционные вычисления - всего на 2%.
Пик загрузки ожидается во второй половине 2025 года. Однако уже в последующие годы начнётся постепенное снижение заполняемости до уровня 89-90% к 2028 году, что всё равно будет выше исторических максимумов последних 15 лет. Самые высокие показатели загрузки будут зафиксированы в США и Китае. В течение следующих 21 месяца рынок ЦОД будет работать на пределе своих возможностей.
Влияние на энергопотребление
Рост мощностей ЦОД также влияет на энергопотребление. Прогнозы для инвестиций в электросети США до 2030 года вновь были пересмотрены с $720 млрд до $780 млрд. Это связано с необходимостью модернизации инфраструктуры для подключения новых дата-центров. Солнечная энергетика остаётся ключевым решением, которое обеспечит около 27% потребностей ЦОД, в то время как газ будет по-прежнему основным источником базовой нагрузки.
Для того чтобы удовлетворить спрос дата-центров до 2030 года, потребуется добавить 72 ГВт новых мощностей. Прогнозируемая структура энергоснабжения будет следующей: 30% - газовые ПГУ, 27% - солнечные панели, и до 15% - ветряные установки. Важно отметить, что общий прогноз роста энергопотребления в США составит 2.5% в год до 2030 года. К 2030 году ЦОД будут потреблять на 165% больше электроэнергии, чем в 2023 году. В США это добавит 1% к общему потреблению, а глобально доля дата-центров в мировом энергопотреблении вырастет до 4%, а в США - до 8%.
💎 Мы сохраняем позитивный взгляд на компании, участвующие в цепочке развития облачной инфраструктуры, учитывая достаточно оптимистичные прогнозы на следующие несколько лет. Занимаем экспозицию как в США, так и в Китае. Нам нравятся облачные провайдеры (#AMZN, #GOOG, #MSFT, Alibaba #9988, Tencent #700, Kingsoft Cloud #3896) и поставщики чипов (#NVDA, #AVGO, #TSM). Также берем экспозицию и на коммунальные компании, являющиеся крупными бенефициарами роста энергопотребления (#SO, #AEP, #NEE). Пока обходим стороной такие волатильные истории как #CEG - один из крупнейших операторов АЭС в США, поскольку рассматриваем коммунальный сектор больше как защитный перевес для технологических компаний.
#аналитика #акции
@aabeta
💡 Рынок дата-центров продолжает активно развиваться, что связано с быстрым ростом интереса к ИИ. Крупные компании активно монетизируют ИИ-сервисы, что стимулирует дальнейший рост спроса на мощные вычислительные ресурсы. Мы участвуем в данном тренде. Обращаем внимание на прогнозы, которые подкрепляют наши ожидания.
Прогнозы по темпам роста и структуре
Аналитики Goldman Sachs рассматривают разные сценарии развития, но в целом сохраняют позитивный взгляд на сектор. В базовом сценарии спрос на мощности ЦОД вырастет на 50%, с 62 до 92 ГВт к 2027 году. Доля ИИ в общей нагрузке увеличится с 13% до 28%, тогда как облачные сервисы займут 50%, а доля традиционных вычислений снизится до 21% к 2026 году.
Главными двигателями этого роста станут генеративный ИИ и развитие облачных платформ, таких как AWS, Azure и Google Cloud. При этом рост не будет одинаковым по всем категориям: ИИ-нагрузки будут расти на 28% в год, облачные вычисления - на 9%, а традиционные вычисления - всего на 2%.
Пик загрузки ожидается во второй половине 2025 года. Однако уже в последующие годы начнётся постепенное снижение заполняемости до уровня 89-90% к 2028 году, что всё равно будет выше исторических максимумов последних 15 лет. Самые высокие показатели загрузки будут зафиксированы в США и Китае. В течение следующих 21 месяца рынок ЦОД будет работать на пределе своих возможностей.
Влияние на энергопотребление
Рост мощностей ЦОД также влияет на энергопотребление. Прогнозы для инвестиций в электросети США до 2030 года вновь были пересмотрены с $720 млрд до $780 млрд. Это связано с необходимостью модернизации инфраструктуры для подключения новых дата-центров. Солнечная энергетика остаётся ключевым решением, которое обеспечит около 27% потребностей ЦОД, в то время как газ будет по-прежнему основным источником базовой нагрузки.
Для того чтобы удовлетворить спрос дата-центров до 2030 года, потребуется добавить 72 ГВт новых мощностей. Прогнозируемая структура энергоснабжения будет следующей: 30% - газовые ПГУ, 27% - солнечные панели, и до 15% - ветряные установки. Важно отметить, что общий прогноз роста энергопотребления в США составит 2.5% в год до 2030 года. К 2030 году ЦОД будут потреблять на 165% больше электроэнергии, чем в 2023 году. В США это добавит 1% к общему потреблению, а глобально доля дата-центров в мировом энергопотреблении вырастет до 4%, а в США - до 8%.
💎 Мы сохраняем позитивный взгляд на компании, участвующие в цепочке развития облачной инфраструктуры, учитывая достаточно оптимистичные прогнозы на следующие несколько лет. Занимаем экспозицию как в США, так и в Китае. Нам нравятся облачные провайдеры (#AMZN, #GOOG, #MSFT, Alibaba #9988, Tencent #700, Kingsoft Cloud #3896) и поставщики чипов (#NVDA, #AVGO, #TSM). Также берем экспозицию и на коммунальные компании, являющиеся крупными бенефициарами роста энергопотребления (#SO, #AEP, #NEE). Пока обходим стороной такие волатильные истории как #CEG - один из крупнейших операторов АЭС в США, поскольку рассматриваем коммунальный сектор больше как защитный перевес для технологических компаний.
#аналитика #акции
@aabeta
❤13👍9
This media is not supported in your browser
VIEW IN TELEGRAM
1🔥7👍6
Тарифы - какой расклад сейчас
💡 США готовятся к пересмотру тарифной стратегии. Новые инициативы президента предполагают повышение пошлин как по странам, так и по секторам. На этом фоне аналитики Goldman Sachs пересмотрели прогноз по эффективной тарифной ставке (ETR) - в сторону более высокого уровня. По их мнению, хотя в ближайшие месяцы рост может быть умеренным, к 2026 году ставка превысит 20%, по сравнению с 2.3% в начале 2025 года. Рассмотрим конкретные тарифы, которые могут вступить в силу уже с 1 августа, какой будет эффект и как подготовиться к объявлению.
Угроза начала августа
Срок действия текущей тарифной паузы продлен до 1 августа. Это временно сдерживает рост, но по прогнозу к концу 2025 года ETR вырастет на 14 п.п., если не будут приняты дополнительные отсрочки. Кроме того, к 2026 году она поднимется ещё примерно на 3 п.п.
Наибольшие изменения касаются стран, обеспечивающих около 75% импорта США. Среди новых предложений - 50% тариф на импорт из Бразилии (вместо 10% в апреле), 30% - из ЕС (вместо 20%), а также 35% и 30% для Канады и Мексики соответственно. Однако в GS полагают, что данные меры маловероятны к немедленной реализации и рассматриваются скорее как инструмент давления в переговорах. Если же они вступят в силу, это добавит около 4 п.п. к ETR - сопоставимо с отмененным апрельским повышением.
Параллельно обсуждается повышение базовой тарифной ставки до 15-20% для стран, не заключивших торговых соглашений. Эта мера, не требующая дополнительных переговоров, может добавить к ETR от 1.3 до 2.6 п.п. Основное повышение, как ожидается, затронет Тайвань, Швейцарию, Турцию, Австралию, Сингапур и ряд стран Латинской Америки.
Секторальные тарифы также усиливаются. Уже введён 50% тариф на медь (в два раза выше ожиданий), что добавило 0.4 п.п. к ETR. В 2026 году предполагается ввести 25% тарифы на тяжелые грузовики и самолеты - это ещё +0.6 п.п. В ближайшие месяцы также возможны меры в отношении полупроводников, пиломатериалов и электроники.
Наиболее неопределенной остаётся ситуация с фармацевтической продукцией. Президент не исключает введения тарифов до 200%, однако сроки реализации отложены. Вариант с «низкими» ставками в августе оценивается с вероятностью 60%, полноценные меры, по оценке GS, скорее всего, будут отложены до января 2027 года.
Эффект
Рост эффективной тарифной ставки с 2.3% в начале 2025 года до более чем 20% к 2026 году окажет сдерживающее влияние на экономику и усилит инфляционное давление. По оценкам, такое ужесточение может замедлить рост ВВП на 0.5-1 п.п. за счёт снижения импорта и роста издержек в производственных цепочках. Одновременно инфляция получит дополнительный импульс: подорожание сырья, техники и, возможно, лекарств способно добавить к базовому PCE до 0.5 п.п. в годовом выражении, особенно во второй половине 2026 года, когда новые ставки начнут действовать в полном объёме.
💎 Как готовимся?
Паттерн, при котором Белый дом сначала озвучивает агрессивные меры, а затем смягчает их перед вводом, сохраняется. Мы не исключаем, что в итоге будет объявлен дополнительный перенос сроков по тарифам. Дополнительным фактором, который может изменить картину, остаётся судебное разбирательство 31 июля - апелляционный суд рассмотрит дело об оспаривании законности тарифов.
Тем не менее, мы временно сбавляем риск в портфелях после сильного восстановительного ралли: фиксируем позиции по рисковым активам, сохраняем долю в защитных секторах, усиливаемся в золоте. Если просадка и будет, мы не ожидаем масштаба сравнительного со 2 апреля, поскольку позиционирование инвесторов остается нейтральным.
Чтобы получить персональный фидбэк – с учетом ваших целей, стратегии и структуры портфеля, пишете в чат клиентской поддержки или оставляйте заявку на стратегическую сессию с аналитиком Abeta.
#аналитика #США
@aabeta
💡 США готовятся к пересмотру тарифной стратегии. Новые инициативы президента предполагают повышение пошлин как по странам, так и по секторам. На этом фоне аналитики Goldman Sachs пересмотрели прогноз по эффективной тарифной ставке (ETR) - в сторону более высокого уровня. По их мнению, хотя в ближайшие месяцы рост может быть умеренным, к 2026 году ставка превысит 20%, по сравнению с 2.3% в начале 2025 года. Рассмотрим конкретные тарифы, которые могут вступить в силу уже с 1 августа, какой будет эффект и как подготовиться к объявлению.
Угроза начала августа
Срок действия текущей тарифной паузы продлен до 1 августа. Это временно сдерживает рост, но по прогнозу к концу 2025 года ETR вырастет на 14 п.п., если не будут приняты дополнительные отсрочки. Кроме того, к 2026 году она поднимется ещё примерно на 3 п.п.
Наибольшие изменения касаются стран, обеспечивающих около 75% импорта США. Среди новых предложений - 50% тариф на импорт из Бразилии (вместо 10% в апреле), 30% - из ЕС (вместо 20%), а также 35% и 30% для Канады и Мексики соответственно. Однако в GS полагают, что данные меры маловероятны к немедленной реализации и рассматриваются скорее как инструмент давления в переговорах. Если же они вступят в силу, это добавит около 4 п.п. к ETR - сопоставимо с отмененным апрельским повышением.
Параллельно обсуждается повышение базовой тарифной ставки до 15-20% для стран, не заключивших торговых соглашений. Эта мера, не требующая дополнительных переговоров, может добавить к ETR от 1.3 до 2.6 п.п. Основное повышение, как ожидается, затронет Тайвань, Швейцарию, Турцию, Австралию, Сингапур и ряд стран Латинской Америки.
Секторальные тарифы также усиливаются. Уже введён 50% тариф на медь (в два раза выше ожиданий), что добавило 0.4 п.п. к ETR. В 2026 году предполагается ввести 25% тарифы на тяжелые грузовики и самолеты - это ещё +0.6 п.п. В ближайшие месяцы также возможны меры в отношении полупроводников, пиломатериалов и электроники.
Наиболее неопределенной остаётся ситуация с фармацевтической продукцией. Президент не исключает введения тарифов до 200%, однако сроки реализации отложены. Вариант с «низкими» ставками в августе оценивается с вероятностью 60%, полноценные меры, по оценке GS, скорее всего, будут отложены до января 2027 года.
Эффект
Рост эффективной тарифной ставки с 2.3% в начале 2025 года до более чем 20% к 2026 году окажет сдерживающее влияние на экономику и усилит инфляционное давление. По оценкам, такое ужесточение может замедлить рост ВВП на 0.5-1 п.п. за счёт снижения импорта и роста издержек в производственных цепочках. Одновременно инфляция получит дополнительный импульс: подорожание сырья, техники и, возможно, лекарств способно добавить к базовому PCE до 0.5 п.п. в годовом выражении, особенно во второй половине 2026 года, когда новые ставки начнут действовать в полном объёме.
💎 Как готовимся?
Паттерн, при котором Белый дом сначала озвучивает агрессивные меры, а затем смягчает их перед вводом, сохраняется. Мы не исключаем, что в итоге будет объявлен дополнительный перенос сроков по тарифам. Дополнительным фактором, который может изменить картину, остаётся судебное разбирательство 31 июля - апелляционный суд рассмотрит дело об оспаривании законности тарифов.
Тем не менее, мы временно сбавляем риск в портфелях после сильного восстановительного ралли: фиксируем позиции по рисковым активам, сохраняем долю в защитных секторах, усиливаемся в золоте. Если просадка и будет, мы не ожидаем масштаба сравнительного со 2 апреля, поскольку позиционирование инвесторов остается нейтральным.
Чтобы получить персональный фидбэк – с учетом ваших целей, стратегии и структуры портфеля, пишете в чат клиентской поддержки или оставляйте заявку на стратегическую сессию с аналитиком Abeta.
#аналитика #США
@aabeta
👍13❤6🔥4
Все внимание на ЕМ - потоки набирают обороты
💡 Несмотря на объявления о новых тарифах со стороны США, развивающиеся рынки продолжают демонстрировать устойчивость. Индекс MSCI EM с начала июля вырос ещё на 2.5% после прироста на 14% в первом полугодии. Инвесторы по-прежнему скептически относятся к перспективе масштабной реализации пошлин, а отсрочка до августа лишь усилила ожидания, что меры могут быть смягчены или вовсе не вступить в силу.
Динамика покупок
Всё больше инвесторов стремятся к географической диверсификации и перераспределяют капитал в пользу ранее недоинвестированных направлений. С апреля этого года инвесторы из других стран вложили в рынки EM более $30 млрд. Это существенное изменение после пятилетнего периода, когда из развивающихся стран наоборот массово выводили капитал. С 2018 года суммарный отток средств составил почти $160 млрд. Сейчас ситуация меняется: инвесторы начинают снова активно вкладываться в этот сегмент, особенно в те регионы, где ранее продажи были наиболее сильными.
Фонды, инвестирующие в EM, фиксируют устойчивый рост вложений уже семь недель подряд. За последний месяц общий приток средств составил $9 млрд – это лучший результат за два года. Причём речь идёт не только об активных управляющих, но и о биржевых индексных фондах (ETF). Таким образом, интерес к этим странам возвращается на разных уровнях - от частных инвесторов до крупнейших международных фондов.
По данным EPFR, глобальные взаимные фонды по-прежнему существенно недовзвешены по ЕМ-акциям - около 800 б.п. ниже средних значений за последние 20 лет. Даже частичный возврат к средним уровням может привести к дополнительному притоку порядка $60 млрд, что создаёт потенциал для дальнейшего укрепления, особенно если сохранится макроэкономическая поддержка и стабильность корпоративных показателей.
Вывод
Развивающиеся рынки уверенно восстанавливают позиции. Прочные экономические и корпоративные основы и восстановление инвесторского интереса делают сегмент особенно привлекательным на фоне сохраняющейся недооценённости. Пространство для роста остаётся, а текущая динамика, скорее всего, лишь первая фаза более долгосрочного тренда. Тем не менее, мы не спешим с формированием новых позиций в моменте: ждем итогов объявления тарифов Трампа 1 августа. Подробнее о том, что будет озвучены мы описали в прошлой публикации.
#аналитика #акции
@aabeta
💡 Несмотря на объявления о новых тарифах со стороны США, развивающиеся рынки продолжают демонстрировать устойчивость. Индекс MSCI EM с начала июля вырос ещё на 2.5% после прироста на 14% в первом полугодии. Инвесторы по-прежнему скептически относятся к перспективе масштабной реализации пошлин, а отсрочка до августа лишь усилила ожидания, что меры могут быть смягчены или вовсе не вступить в силу.
Динамика покупок
Всё больше инвесторов стремятся к географической диверсификации и перераспределяют капитал в пользу ранее недоинвестированных направлений. С апреля этого года инвесторы из других стран вложили в рынки EM более $30 млрд. Это существенное изменение после пятилетнего периода, когда из развивающихся стран наоборот массово выводили капитал. С 2018 года суммарный отток средств составил почти $160 млрд. Сейчас ситуация меняется: инвесторы начинают снова активно вкладываться в этот сегмент, особенно в те регионы, где ранее продажи были наиболее сильными.
Фонды, инвестирующие в EM, фиксируют устойчивый рост вложений уже семь недель подряд. За последний месяц общий приток средств составил $9 млрд – это лучший результат за два года. Причём речь идёт не только об активных управляющих, но и о биржевых индексных фондах (ETF). Таким образом, интерес к этим странам возвращается на разных уровнях - от частных инвесторов до крупнейших международных фондов.
По данным EPFR, глобальные взаимные фонды по-прежнему существенно недовзвешены по ЕМ-акциям - около 800 б.п. ниже средних значений за последние 20 лет. Даже частичный возврат к средним уровням может привести к дополнительному притоку порядка $60 млрд, что создаёт потенциал для дальнейшего укрепления, особенно если сохранится макроэкономическая поддержка и стабильность корпоративных показателей.
Вывод
Развивающиеся рынки уверенно восстанавливают позиции. Прочные экономические и корпоративные основы и восстановление инвесторского интереса делают сегмент особенно привлекательным на фоне сохраняющейся недооценённости. Пространство для роста остаётся, а текущая динамика, скорее всего, лишь первая фаза более долгосрочного тренда. Тем не менее, мы не спешим с формированием новых позиций в моменте: ждем итогов объявления тарифов Трампа 1 августа. Подробнее о том, что будет озвучены мы описали в прошлой публикации.
#аналитика #акции
@aabeta
❤5👍5
Большой аналитический вебинар от Abeta Capital – уже 30 июля, регистрируйтесь сейчас
Если вы с нами давно, то знаете, что каждый месяц мы – Василий Белокрылецкий и Дмитрий Котегов, проводим online-встречи для нашего комьюнити. Традиционно в программе 3 блока:
→ макро: главные новости и их оценка
→ стратегический блок: подход, который лежит в основе прибыльного инвестиционного портфеля
→ блок тактики: с разбором конкретных инструментов и ответов на ваши вопросы в прямом эфире
Следующая такая встреча состоится 30 июля, и в блоке макро мы приглашаем вас обсудить:
→ Очередной дедлайн по тарифам – как подготовить свой портфель к 1 августа?
→ Что говорят американские компании в рамках сезона отчетности?
→ Продолжится ли поход доходностей облигаций наверх?
→ Американские индексы обновили максимумы, доллар – на минимуме, что дальше?
А также поговорим подробнее о венчурных инвестициях, их перспективах и особенностях в 2025 году.
Когда и во сколько:
30 июля, в 16:30 мск, встречаемся в Zoom
📲 Прямо сейчас переходите в наш бот, он запустит приложение, в котором вы сможете пройти бесплатную регистрацию на событие
Если вы с нами давно, то знаете, что каждый месяц мы – Василий Белокрылецкий и Дмитрий Котегов, проводим online-встречи для нашего комьюнити. Традиционно в программе 3 блока:
→ макро: главные новости и их оценка
→ стратегический блок: подход, который лежит в основе прибыльного инвестиционного портфеля
→ блок тактики: с разбором конкретных инструментов и ответов на ваши вопросы в прямом эфире
Следующая такая встреча состоится 30 июля, и в блоке макро мы приглашаем вас обсудить:
→ Очередной дедлайн по тарифам – как подготовить свой портфель к 1 августа?
→ Что говорят американские компании в рамках сезона отчетности?
→ Продолжится ли поход доходностей облигаций наверх?
→ Американские индексы обновили максимумы, доллар – на минимуме, что дальше?
А также поговорим подробнее о венчурных инвестициях, их перспективах и особенностях в 2025 году.
Когда и во сколько:
30 июля, в 16:30 мск, встречаемся в Zoom
📲 Прямо сейчас переходите в наш бот, он запустит приложение, в котором вы сможете пройти бесплатную регистрацию на событие
❤10👍6
Германия - к государству подключаются компании
💡 Мы продолжаем с позитивом смотреть на рынок акций Германии, в частности на среднюю капитализацию, и последние события придают больше уверенности. Накануне канцлер Германии Фридрих Мерц встретился с участниками инициативы «Made for Germany». В неё вошли 61 компания, которые пообещали инвестировать до €631 млрд в экономику страны до 2028 года. Эти инвестиции должны дополнить усилия государства по наращиванию государственных вложений и модернизации инфраструктуры.
Подробности
На первый взгляд сумма выглядит впечатляющей, но важно понимать: большая её часть уже ранее была запланирована компаниями. По оценкам, по-настоящему новых вложений - примерно на €100 млрд. Если они будут реализованы, это даст прибавку к инвестициям до €35 млрд в год в период с 2026 по 2028 годы. Поскольку сегодня объём частных инвестиций составляет около €500 млрд в год, такой прирост будет заметным - до 7% от текущего уровня или около 0.8% от номинального ВВП.
Цель инициативы - остановить тенденцию снижения частных вложений, которая продолжается в реальном выражении с 2019 года. Особенно сократилось инвестирование в оборудование и строительство, хотя вложения в нематериальные активы, наоборот, росли. На фоне других развитых стран Германия начала отставать: в то время как инвестиции в США, Японии и Швейцарии оставались стабильными, а во Франции и Италии даже росли по отношению к ВВП, в Германии они снижались.
Улучшение сентимента бизнеса
Компании, которые в конце 2024 года ожидали сокращения вложений, после принятия фискального пакета в марте 2025 года пересмотрели планы - теперь они, напротив, планируют увеличить инвестиции. Прогнозы показывают рост вложений в номинале на €15 млрд в 2025 году и ещё на €31 млрд в 2026 году. Дополнительный импульс от «Made for Germany» может удвоить этот прирост - до €67 млрд в 2026 году.
Не все так просто
Однако есть и риски. Конкретный состав новых инвестиций остаётся неясным, а значительная часть проектов, упомянутых в СМИ, уже стартовала или была объявлена ранее. В последние годы в Германии нередко отменялись крупные инвестиционные планы - даже при наличии субсидий. Кроме того, участники инициативы увязывают свои вложения с рядом условий: необходимы реформы, упрощающие разрешительные процедуры, снижающие цены на энергию и улучшающие ситуацию на рынке труда. Если правительство не выполнит эти условия, часть инвестиций может остаться лишь на бумаге.
💎 Тем не менее, инициатива рассматривается как позитивный сигнал, подтверждающий восстановление деловой активности. На этом фоне сохраняем оптимистичный прогноз по росту немецких акций, особенно средней капитализации MDAX, который остается дешевым по историческим меркам. Сегмент является одним из главных бенефициаров улучшения условий. Индекс торгуется с форвардным P/E в 15x, против среднего за три года в 22.5x.
#аналитика #акции #Европа
@aabeta
💡 Мы продолжаем с позитивом смотреть на рынок акций Германии, в частности на среднюю капитализацию, и последние события придают больше уверенности. Накануне канцлер Германии Фридрих Мерц встретился с участниками инициативы «Made for Germany». В неё вошли 61 компания, которые пообещали инвестировать до €631 млрд в экономику страны до 2028 года. Эти инвестиции должны дополнить усилия государства по наращиванию государственных вложений и модернизации инфраструктуры.
Подробности
На первый взгляд сумма выглядит впечатляющей, но важно понимать: большая её часть уже ранее была запланирована компаниями. По оценкам, по-настоящему новых вложений - примерно на €100 млрд. Если они будут реализованы, это даст прибавку к инвестициям до €35 млрд в год в период с 2026 по 2028 годы. Поскольку сегодня объём частных инвестиций составляет около €500 млрд в год, такой прирост будет заметным - до 7% от текущего уровня или около 0.8% от номинального ВВП.
Цель инициативы - остановить тенденцию снижения частных вложений, которая продолжается в реальном выражении с 2019 года. Особенно сократилось инвестирование в оборудование и строительство, хотя вложения в нематериальные активы, наоборот, росли. На фоне других развитых стран Германия начала отставать: в то время как инвестиции в США, Японии и Швейцарии оставались стабильными, а во Франции и Италии даже росли по отношению к ВВП, в Германии они снижались.
Улучшение сентимента бизнеса
Компании, которые в конце 2024 года ожидали сокращения вложений, после принятия фискального пакета в марте 2025 года пересмотрели планы - теперь они, напротив, планируют увеличить инвестиции. Прогнозы показывают рост вложений в номинале на €15 млрд в 2025 году и ещё на €31 млрд в 2026 году. Дополнительный импульс от «Made for Germany» может удвоить этот прирост - до €67 млрд в 2026 году.
Не все так просто
Однако есть и риски. Конкретный состав новых инвестиций остаётся неясным, а значительная часть проектов, упомянутых в СМИ, уже стартовала или была объявлена ранее. В последние годы в Германии нередко отменялись крупные инвестиционные планы - даже при наличии субсидий. Кроме того, участники инициативы увязывают свои вложения с рядом условий: необходимы реформы, упрощающие разрешительные процедуры, снижающие цены на энергию и улучшающие ситуацию на рынке труда. Если правительство не выполнит эти условия, часть инвестиций может остаться лишь на бумаге.
💎 Тем не менее, инициатива рассматривается как позитивный сигнал, подтверждающий восстановление деловой активности. На этом фоне сохраняем оптимистичный прогноз по росту немецких акций, особенно средней капитализации MDAX, который остается дешевым по историческим меркам. Сегмент является одним из главных бенефициаров улучшения условий. Индекс торгуется с форвардным P/E в 15x, против среднего за три года в 22.5x.
#аналитика #акции #Европа
@aabeta
👍5❤3
This media is not supported in your browser
VIEW IN TELEGRAM
🔥4👍2
В новом еженедельном обзоре мы разбираем ключевые события, влияющие на рынки:
🔹 Макро: Потребитель восстанавливается, сентимент растёт - сигнал для продолжения ралли?
🔹 Облигации: Доходности снижаются, спреды вновь сужаются - что мы делаем с портфелем?
🔹 Акции: Сделка США и Японии оживила рынок, S&P 500 +1% - что это меняет в нашей стратегии?
🔹Сезон отчётности: Alphabet и ServiceNow удивили, Tesla - наоборот. Что держим?
🔹Сырьё: Brent без драйвера, золото - наш защитный актив.
🔹Криптовалюты: Принятие Genius Act в США - поворотный момент для институционального спроса?
Если у вас есть точечный вопрос и необходимо второе мнение относительно вашей стратегии, пишите, мы всегда на связи.
⬇️ Скачивайте отчёт ниже
🔹 Макро: Потребитель восстанавливается, сентимент растёт - сигнал для продолжения ралли?
🔹 Облигации: Доходности снижаются, спреды вновь сужаются - что мы делаем с портфелем?
🔹 Акции: Сделка США и Японии оживила рынок, S&P 500 +1% - что это меняет в нашей стратегии?
🔹Сезон отчётности: Alphabet и ServiceNow удивили, Tesla - наоборот. Что держим?
🔹Сырьё: Brent без драйвера, золото - наш защитный актив.
🔹Криптовалюты: Принятие Genius Act в США - поворотный момент для институционального спроса?
Если у вас есть точечный вопрос и необходимо второе мнение относительно вашей стратегии, пишите, мы всегда на связи.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍12
Как сделка с США повлияет на Японию?
23 июля Япония и США заключили торговое соглашение, завершив переговоры, которые шли с весны. В его рамках была снижена пошлина на легковые автомобили и автокомпоненты из Японии в США с 25% до 15%. Также США договорилась о повышении взаимной тарифной ставки для Японии с 10% до 15%.
Эффект на экономику и сектора
Несмотря на повышение ставки взаимного тарифа со стороны США, общий эффект для японского экспорта оценивается как положительный. Средняя эффективная ставка тарифов, применяемых к японским товарам, с августа снизится с 21% до примерно 13.5%. Это связано с тем, что снижение пошлины на автомобили оказывает более весомое влияние на общий тарифный профиль, чем рост по другим категориям. В результате торговые условия для японских компаний становятся более предсказуемыми и менее затратными.
Экономический эффект сделки будет ощутим на макроуровне. Ожидается, что она добавит около 0.2 п.п. к росту ВВП Японии в 2025 и 2026 годах. Согласно пересмотренным прогнозам, реальный рост ВВП ускорится с 0.9 % до 1.1 % в 2025 году и с 1 % до 1.2 % в 2026 году. Улучшение экспортной динамики, восстановление маржи и частичное оживление инвестиционной активности в обрабатывающем секторе станут основными каналами передачи. Сделка также снижает внешнюю неопределённость, которая ограничивала активность компаний в последние кварталы.
Кроме этого, Япония объявила о намерении направить до $550 млрд инвестиций и кредитов в экономику США, включая отрасли энергетики, промышленности, технологий и инфраструктуры. Это усилит экономическую связь двух стран и расширит экспортные возможности японского бизнеса.
На уровне отдельных отраслей основными бенефициарами сделки являются экспортоориентированные производители, прежде всего автомобилестроение и машиностроение. Снижение пошлин поддерживает восстановление операционной прибыли, особенно в капиталоемких секторах с высокой долей продаж в США. Например, по оценкам JPMorgan, негативный эффект на EPS автопроизводителей теперь составит только 6-7 п.п., против 22 п.п. ранее. Фактические оценки пока отстают от фундаментальных сдвигов, что создает пространство для положительных сюрпризов.
Общий взгляд на рынок
Мы сохраняем позитивный взгляд на японский рынок акций, учитывая устойчивость внутренних драйверов роста. Последнее соглашение между Японией и США, несмотря на повышение тарифной ставки по ряду категорий, приводит к снижению средней эффективной пошлины на японский экспорт и улучшает условия торговли для ключевых отраслей. Это подкрепляет общую траекторию роста.
Ключевые внутренние факторы остаются в силе: продолжающиеся корпоративные реформы, инициированные TSE, стимулируют переоценку бизнеса и рост доходности отдачи акционерам; рост заработных плат и активизация инфляции поддерживают внутренний спрос; нормализация денежно-кредитной политики проходит мягко, без давления на стоимость капитала. Дополнительную поддержку оказывают устойчивый интерес иностранных инвесторов и растущая активность локальных игроков, включая пенсионные и страховые фонды.
Рынок остаётся недооценённым относительно других развитых стран, особенно с учетом улучшения показателей маржинальности и роста прибыли. По итогам последнего сезона отчётности большинство компаний показали уверенные результаты, а оценки по прибыли на акцию пересматриваются в сторону повышения. Эти факторы формируют прочную основу для продолжения роста.
#аналитика #акции #Япония
@aabeta
23 июля Япония и США заключили торговое соглашение, завершив переговоры, которые шли с весны. В его рамках была снижена пошлина на легковые автомобили и автокомпоненты из Японии в США с 25% до 15%. Также США договорилась о повышении взаимной тарифной ставки для Японии с 10% до 15%.
Эффект на экономику и сектора
Несмотря на повышение ставки взаимного тарифа со стороны США, общий эффект для японского экспорта оценивается как положительный. Средняя эффективная ставка тарифов, применяемых к японским товарам, с августа снизится с 21% до примерно 13.5%. Это связано с тем, что снижение пошлины на автомобили оказывает более весомое влияние на общий тарифный профиль, чем рост по другим категориям. В результате торговые условия для японских компаний становятся более предсказуемыми и менее затратными.
Экономический эффект сделки будет ощутим на макроуровне. Ожидается, что она добавит около 0.2 п.п. к росту ВВП Японии в 2025 и 2026 годах. Согласно пересмотренным прогнозам, реальный рост ВВП ускорится с 0.9 % до 1.1 % в 2025 году и с 1 % до 1.2 % в 2026 году. Улучшение экспортной динамики, восстановление маржи и частичное оживление инвестиционной активности в обрабатывающем секторе станут основными каналами передачи. Сделка также снижает внешнюю неопределённость, которая ограничивала активность компаний в последние кварталы.
Кроме этого, Япония объявила о намерении направить до $550 млрд инвестиций и кредитов в экономику США, включая отрасли энергетики, промышленности, технологий и инфраструктуры. Это усилит экономическую связь двух стран и расширит экспортные возможности японского бизнеса.
На уровне отдельных отраслей основными бенефициарами сделки являются экспортоориентированные производители, прежде всего автомобилестроение и машиностроение. Снижение пошлин поддерживает восстановление операционной прибыли, особенно в капиталоемких секторах с высокой долей продаж в США. Например, по оценкам JPMorgan, негативный эффект на EPS автопроизводителей теперь составит только 6-7 п.п., против 22 п.п. ранее. Фактические оценки пока отстают от фундаментальных сдвигов, что создает пространство для положительных сюрпризов.
Общий взгляд на рынок
Мы сохраняем позитивный взгляд на японский рынок акций, учитывая устойчивость внутренних драйверов роста. Последнее соглашение между Японией и США, несмотря на повышение тарифной ставки по ряду категорий, приводит к снижению средней эффективной пошлины на японский экспорт и улучшает условия торговли для ключевых отраслей. Это подкрепляет общую траекторию роста.
Ключевые внутренние факторы остаются в силе: продолжающиеся корпоративные реформы, инициированные TSE, стимулируют переоценку бизнеса и рост доходности отдачи акционерам; рост заработных плат и активизация инфляции поддерживают внутренний спрос; нормализация денежно-кредитной политики проходит мягко, без давления на стоимость капитала. Дополнительную поддержку оказывают устойчивый интерес иностранных инвесторов и растущая активность локальных игроков, включая пенсионные и страховые фонды.
Рынок остаётся недооценённым относительно других развитых стран, особенно с учетом улучшения показателей маржинальности и роста прибыли. По итогам последнего сезона отчётности большинство компаний показали уверенные результаты, а оценки по прибыли на акцию пересматриваются в сторону повышения. Эти факторы формируют прочную основу для продолжения роста.
#аналитика #акции #Япония
@aabeta
👍7❤4
❓Стоит ли гоняться за рынком?
Активное управление – это стремление обогнать рынок с помощью аналитики и прогнозов.
Основные стратегии частных инвесторов:
▫️Выбор акций – вы анализируете финансовую отчетность, тренды и рынок для поиска недооцененных и перспективных бумаг.
▫️Тайминг рынка – вы пытаетесь предугадать краткосрочные колебания рынка, чтобы покупать дешево и продавать дорого.
◽️Технический анализ – принимаете решения на основе графиков цен и рыночных индикаторов, предполагая, что все необходимое уже учтено в цене акций.
🔴 Все эти стратегии объединяет высокая вовлеченность, огромные затраты времени и эмоциональные качели. Соответствуют ли такие «вложения» получаемой доходности?
🔹 На коротких дистанциях активные стратегии могут приносить доход. Но как показывает опыт и исследования, на длинных горизонтах пассивное управление оказывается более прибыльным.
🔹Активное управление требует не только знаний и опыта, но и постоянной вовлеченности – что, конечно, далеко не для всех.
📲Смотрите полную версию видео на YouTube – поймете, подходит ли активное управление именно вам и какие несет риски, а также узнаете, как по шагам реализовать альтернативную стратегию Asset Allocation.
🎯 И регистрируйтесь на вебинар – на примере наших портфелей покажем, как вы можете управлять капиталом без необходимости угадывать рынок и жить в ежедневной гонке за цифрами.
⚠️ Для регистрации на вебинар:
1. Перейдите в бот по ссылке
2. Нажмите «открыть приложение»
3. В приложении зарегистрируйтесь на вебинар
Активное управление – это стремление обогнать рынок с помощью аналитики и прогнозов.
Основные стратегии частных инвесторов:
▫️Выбор акций – вы анализируете финансовую отчетность, тренды и рынок для поиска недооцененных и перспективных бумаг.
▫️Тайминг рынка – вы пытаетесь предугадать краткосрочные колебания рынка, чтобы покупать дешево и продавать дорого.
◽️Технический анализ – принимаете решения на основе графиков цен и рыночных индикаторов, предполагая, что все необходимое уже учтено в цене акций.
🔴 Все эти стратегии объединяет высокая вовлеченность, огромные затраты времени и эмоциональные качели. Соответствуют ли такие «вложения» получаемой доходности?
95% активных фондов уступают пассивным стратегиям на горизонте 5–10 лет.
Источник: исследование Morningstar 2023–2024 годов, основанное на данных более 8300 фондов с активами ~$18 трлн.
🔹 На коротких дистанциях активные стратегии могут приносить доход. Но как показывает опыт и исследования, на длинных горизонтах пассивное управление оказывается более прибыльным.
93,6% вариации доходности портфелей объясняется распределением активов, а не выбором акций.
Источник: Brinson G.P., Hood R., Beebower G. «Determinants of Portfolio Performance» (1974–1983 гг.), анализ доходностей 91 пенсионного фонда США.
🔹Активное управление требует не только знаний и опыта, но и постоянной вовлеченности – что, конечно, далеко не для всех.
📲Смотрите полную версию видео на YouTube – поймете, подходит ли активное управление именно вам и какие несет риски, а также узнаете, как по шагам реализовать альтернативную стратегию Asset Allocation.
🎯 И регистрируйтесь на вебинар – на примере наших портфелей покажем, как вы можете управлять капиталом без необходимости угадывать рынок и жить в ежедневной гонке за цифрами.
⚠️ Для регистрации на вебинар:
1. Перейдите в бот по ссылке
2. Нажмите «открыть приложение»
3. В приложении зарегистрируйтесь на вебинар
👍7❤5
📈Доходность 72-80% с 9 апреля – как мы инвестируем в полупроводники и на чем держим фокус прямо сейчас
После двух лет падения спроса и переизбытка запасов, полупроводниковая отрасль в 2025 году демонстрирует уверенное восстановление. Тем не менее, остаются риски: тарифы и замедление экономики могут приостановить развитие во втором полугодии. В такой ситуации крайне важно понимать, какие сегменты рынка двигаются вперёд, а какие могут затормозить рост.
Сильная динамика: ИИ и дата-центры
83% компаний в секторе показали рост чистой прибыли – это в два раза больше, чем год назад. Выручка отрасли увеличивается на 2% по сравнению с прошлым годом, а по итогам 2025 года ожидается рост до 9%. Основной драйвер этого роста – технологии ИИ, на которые может приходиться до 35% всей выручки сектора в ближайшие годы. Они компенсируют падение в циклических сегментах.
Особо быстро растут инвестиции в дата-центры. В 2025 году капитальные вложения увеличатся на 40%, а в 2026 году – на 20%. Компании вроде Broadcom #AVGO и Marvell #MRVL активно развивают проекты в области специализированных чипов для ИИ, укрепляя свои позиции. Лидером останется Nvidia #NVDA, с запуском новых итераций Blackwell.
Осторожный рост: память
Спрос на передовую память HBM в 2025 году увеличится на 38%, что приведет к росту рынка до $36 млрд и поддержит цены и загрузку производственных мощностей в краткосрочной перспективе. Однако в 2026 году предложение на этом рынке вырастет на 48%, а спрос останется на уровне 38%. Это создаст избыток на рынке и снизит цену на HBM примерно на 10%.
Компании, такие как Micron #MU, SK Hynix и Samsung, активно наращивают мощности, но рост производства может привести к ценовой войне, которая повлияет на маржу и выручку игроков.
Неподтвержденный рост: циклические сегменты
Сегменты смартфонов, ПК, потребительской техники и автомобилей стабилизировались после двух лет спада. Но рынок остаётся насыщенным, и потребители осторожно относятся к тратам. В втором полугодии мы ожидаем продолжения стабилизации, но не стремительного роста, учитывая перспективы замедления экономики.
Как мы позиционируемся?
Мы избегаем компаний, сильно завязанных на рынок памяти, таких как Micron #MU и SK Hynix, а также компаний с высокой экспозицией на память, таких как Lam Research #LRCX и Applied Materials #AMAT. Мы считаем, что в этих акциях уже могут быть отыграны позитивные ожидания в рамках последнего ралли.
Вместо этого мы рассматриваем более циклические компании, такие как Texas Instruments #TXN и Analog Devices #ADI. Однако для покупки нам нужно увидеть больше подтверждений, что тренд на восстановление продолжится, а тарифы не окажут слишком сильного влияния на экономику.
⭐️Наши фавориты
Основные фавориты в секторе полупроводников – Nvidia #NVDA, Broadcom #AVGO и TSMC #TSM. Эти компании преимущественно ориентируются на рост спроса на ИИ-решения, и сегмент, в котором они работают, остаётся устойчивым даже в условиях экономических шоков.
_______
Чтобы получить персональный фидбэк по полупроводникам и ИИ-сектору в вашем портфеле с учетом целей и готовности к риску, напишете в чат клиентской поддержки или оставьте заявку на стратегическую сессию с аналитиком Abeta.
После двух лет падения спроса и переизбытка запасов, полупроводниковая отрасль в 2025 году демонстрирует уверенное восстановление. Тем не менее, остаются риски: тарифы и замедление экономики могут приостановить развитие во втором полугодии. В такой ситуации крайне важно понимать, какие сегменты рынка двигаются вперёд, а какие могут затормозить рост.
Сильная динамика: ИИ и дата-центры
83% компаний в секторе показали рост чистой прибыли – это в два раза больше, чем год назад. Выручка отрасли увеличивается на 2% по сравнению с прошлым годом, а по итогам 2025 года ожидается рост до 9%. Основной драйвер этого роста – технологии ИИ, на которые может приходиться до 35% всей выручки сектора в ближайшие годы. Они компенсируют падение в циклических сегментах.
Особо быстро растут инвестиции в дата-центры. В 2025 году капитальные вложения увеличатся на 40%, а в 2026 году – на 20%. Компании вроде Broadcom #AVGO и Marvell #MRVL активно развивают проекты в области специализированных чипов для ИИ, укрепляя свои позиции. Лидером останется Nvidia #NVDA, с запуском новых итераций Blackwell.
Осторожный рост: память
Спрос на передовую память HBM в 2025 году увеличится на 38%, что приведет к росту рынка до $36 млрд и поддержит цены и загрузку производственных мощностей в краткосрочной перспективе. Однако в 2026 году предложение на этом рынке вырастет на 48%, а спрос останется на уровне 38%. Это создаст избыток на рынке и снизит цену на HBM примерно на 10%.
Компании, такие как Micron #MU, SK Hynix и Samsung, активно наращивают мощности, но рост производства может привести к ценовой войне, которая повлияет на маржу и выручку игроков.
Неподтвержденный рост: циклические сегменты
Сегменты смартфонов, ПК, потребительской техники и автомобилей стабилизировались после двух лет спада. Но рынок остаётся насыщенным, и потребители осторожно относятся к тратам. В втором полугодии мы ожидаем продолжения стабилизации, но не стремительного роста, учитывая перспективы замедления экономики.
Как мы позиционируемся?
Мы избегаем компаний, сильно завязанных на рынок памяти, таких как Micron #MU и SK Hynix, а также компаний с высокой экспозицией на память, таких как Lam Research #LRCX и Applied Materials #AMAT. Мы считаем, что в этих акциях уже могут быть отыграны позитивные ожидания в рамках последнего ралли.
Вместо этого мы рассматриваем более циклические компании, такие как Texas Instruments #TXN и Analog Devices #ADI. Однако для покупки нам нужно увидеть больше подтверждений, что тренд на восстановление продолжится, а тарифы не окажут слишком сильного влияния на экономику.
⭐️Наши фавориты
Основные фавориты в секторе полупроводников – Nvidia #NVDA, Broadcom #AVGO и TSMC #TSM. Эти компании преимущественно ориентируются на рост спроса на ИИ-решения, и сегмент, в котором они работают, остаётся устойчивым даже в условиях экономических шоков.
В последний раз мы докупали полупроводники из фаворитов 9 апреля, когда проходила коррекция после объявления тарифов Трампа. Доходность по траншу с того времени составила от 72-80%.
_______
Чтобы получить персональный фидбэк по полупроводникам и ИИ-сектору в вашем портфеле с учетом целей и готовности к риску, напишете в чат клиентской поддержки или оставьте заявку на стратегическую сессию с аналитиком Abeta.
👍12❤6