#Консенсус_Cbonds
🔁 Аналитики пересмотрели прогнозы по курсу рубля, ключевой ставке, инфляции, стоимости нефти и золота

💰 Прогнозы по валютной паре USD/RUB

🔹Аналитики Совкомбанка снизили прогнозы⬇️на конец 3-го кв. этого года с 90 до 86 руб. и на конец 4-го кв. с 94 до 88 руб.

💬 Никита Кулагин, начальник управления макроэкономического анализа Совкомбанка:

Во-первых, наш пересмотр прогноза связан с тем, что фактический курс рубля в апреле-мае сложился крепче, чем ожидалось ранее. Это напрямую повлияло на нашу прогнозную траекторию по рублю.

Во-вторых, экспортеры в марте-апреле продолжили продавать значительную долю своей валютной выручки (выше 90%). Мы немного пересмотрели свои ожидания по тому, как экспортеры будут действовать в ближайшие месяцы. То есть, ждем немного бóльших продаж валюты, чем прогнозировали ранее.

В-третьих, немного скорректировали отдельные потоки, связанные со спросом на валюту. В последнее время видим, что спрос является относительно невысоким.

🔹Аналитики «Цифра брокер» скорректировали прогнозы на конец 3-го кв. этого года⬇️с 95 до 90 руб., на конец 4-го кв.⬇️с 105 до 98 руб., на конец 1-го кв. 2026 года⬆️с 100 до 105 руб. и на конец 2-го кв. 2026 года⬇️с 108 до 100 руб.

💬 Наталия Пырьева, ведущий аналитик «Цифра брокер»:

Прогноз по курсу рубля был пересмотрен ввиду сохраняющегося профицита предложения иностранной валюты на рынке на фоне значительных объемов продаж валюты со стороны экспортеров для проведения дивидендных выплат, а также с целью получения процентных доходов в рублях в условиях высокой ключевой ставки. Вместе с тем охлаждение потребительского спроса сдерживает рост спроса на валюту со стороны импортеров.

🛢 Прогнозы по стоимости нефти Brent

🔹Аналитики Совкомбанка повысили прогнозы⬆️на конец 3-го кв. этого года с 60 до 63 USD/барр. и на конец 4-го кв. с 57 до 62 USD/барр.

💬 Никита Кулагин, начальник управления макроэкономического анализа Совкомбанка:

Основной пересмотр связан с тем, что ситуация вокруг пошлин на импорт товаров в США сложилась лучше, чем ожидалось ранее. Благодаря тому, что итоговые пошлины на поставки из Китая составили 30%, а не 100%+, мы ждем большего роста экономик этих стран. Это будет поддерживать спрос на сырье, а значит и цены на него.

🥇 Прогнозы по стоимости золота

🔹Аналитики «Цифра брокер» скорректировали прогнозы на конец 3-го кв. этого года⬆️с 3100 до 3400 USD/тр.унцию, на конец 4-го кв.⬆️с 3300 до 3500 USD/тр.унцию и на конец 2-го кв. 2026 года⬇️с 3500 до 3200 USD/тр.унцию.

💬 Наталия Пырьева, ведущий аналитик «Цифра брокер»:

Консенсус по золоту был пересмотрен на фоне роста рисков в отношении мировой экономики, что повышает спрос на защитные активы и золото в первую очередь.

💰 Прогнозы по ключевой ставке и инфляции

🔹Аналитики ИК РЕГИОН понизили свои прогнозы по ключевой ставке⬇️на конец 3-го кв. этого года с 20 до 19%, на конец 1-го кв. 2026 года с 17 до 16%, на конец 2-го кв. 2026 года с 15 до 14%, на конец 3-го кв. 2026 года с 13 до 12%. А также прогнозы по инфляции⬇️на конец 3-го кв. этого года с 9.65 до 8.96%, на конец 4-го кв. с 8.03 до 6.71% и на конец 1-го кв. 2026 года с 6.13 до 5.44%.

💬 Валерий Вайсберг, директор аналитического департамента, ИК РЕГИОН:

Вооруженный конфликт между Израилем и Ираном, вероятнее всего, будет затяжным. Сохранение рисков для судоходства в Ормузском проливе будут поддерживать цены на нефть на повышенном уровне, что предопределит сохранение крепости рубля. Высокий валютный курс будет способствовать дальнейшему замедлению инфляции и несколько более быстрому, хотя и по-прежнему осторожному, смягчению денежно-кредитной политики.

🔎 Консенсус-прогнозы Cbonds

▶️ Cbonds Weekly News - 204-й выпуск вышел в эфир!

В этот раз мы разбирались в нюансах спроса инвесторов на ОФЗ, рассказали о попытках СПБ Биржи снять с нее санкции и о новых для нашего рынка ЦФА на криптовалюты, а также о планах выпуска в России облигаций под строящееся жилье.

Кроме того, мы анонсировали новый выпуск журнала Cbonds Review и представили наш традиционный дайджест актуальных облигационных размещений.

💬 Спикерами выпуска стали:
• Алексей Илясов, генеральный директор, Атомайз
• Иван Сезин, советник юридической компании, Denuo
• Дмитрий Грицкевич, управляющий по анализу банковского и финансового рынков, ПСБ

👉 Предпочтительную платформу для просмотра удобно выбрать на странице СбондсТВ, где доступны все наши видеоматериалы.

📌 Подписывайтесь на наш канал в ВК, а также на Rutube и Youtube!

УТРЕННИЙ ДАЙДЖЕСТ

Cbonds-GBI RU YTM
15,09% (⬇️16 б.п.)
IFX-Cbonds YTM
19,21% (⬇️2 б.п.)
Cbonds CBI BBB Group YTM Index
28,79% (⬆️145 б.п.)

📝 Календарь событий

Сбор заявок
💰СФО СБ Секьюритизация 2, А (16 млрд)

Размещения
💿ГМК Норильский никель, БО-001Р-11-CNY (3 млрд юаней)
🇷🇺КАМАЗ, БО-П15 (11 млрд)
🏬Полипласт, П02-БО-06 ($17 млн)
💴ЦЕМРОС, КО-01Р (310 млн юаней)

Оферты
🏢Группа Астон, КО-П03-002РС (154 млн)

Размещения ЦФА – по ссылке.

@Cbonds

#Премаркетинг
📱 Группа Позитив, 001P-03 (5 млрд)

❗️Книга заявок переносится и предварительно будет открыта 25 июня с 11:00 до 15:00 (мск).

Изменена предварительная дата начала размещения – 27 июня.

📝 Организаторы – Альфа-Банк, ВТБ Капитал Трейдинг, Газпромбанк, Инвестиционный Банк Синара, Совкомбанк, Sber CIB.

#КриптоНовости
🤑 Новости рынка криптовалют: 8 — 20 июня

💰 Минфин и Банк России пытаются найти баланс между тем, чтобы не ограничивать в правах простых пользователей криптовалют и выделить в отдельную категорию суперквалифицированных инвесторов, которых допустят к криптовалютным торгам в рамках экспериментального правового режима.

💳 Сбербанк разместил облигации на 500 млн руб., доходность которых привязана к курсу биткоина, рассказал заместитель председателя правления кредитной организации Анатолий Попов. Продукт позволяет инвесторам вкладывать средства в актив, цена которого зависит от динамики курса цифрового золота.

💵 Общая сумма сделок, совершенных в криптовалюте между РФ и другими странами, с начала года могла уже достигнуть 1 трлн рублей. Такую оценку озвучил глава комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолий Аксаков.

⛏️ Компания «Силовые системы» 18 июня запустила ЗПИФ «Финам – криптозавод 1.0» под управлением УК «Финам менеджмент». Инвестфонд, паи которого доступны квалифицированным инвесторам, обеспечены промышленными активами в сфере майнинга с использованием электроэнергии, сгенерированной из природного газа.

🌍 Криптогиганты Gemini и Coinbase готовятся к выходу на рынок ЕС. «Зеленый свет» компаниям готовы дать регуляторы Мальты и Люксембурга. Это открывает им двери на единый рынок региона и знаменует собой важный этап в реализации нового крипторегламента ЕС MiCA.

📈 10 июня Мосбиржа начала расчет и публикацию нового индекса ПФИ Биткоина. Для расчета индекса будут использоваться данные о ценах бессрочных фьючерсов и свопов на пару BTCUSDT с четырех крупнейших криптобирж (Binance, Bybit, OKX и Bitget).

🇨🇭 Швейцария отменила крипто-конфиденциальность. Все биржи и банки будут обязаны сообщать информацию о кошельках, балансах и купленных токенах.

#РейтингиСНГ
🗂 Присвоение / Изменение рейтинга или прогнозов в странах СНГ за 19 июня

🇷🇺 Россия

📱 Группа Позитив – Эксперт РА, "ruAA", прогноз⬇️со "стабильный" на "развивающийся"
📱 Positive Technologies – Эксперт РА, "ruAA", прогноз⬇️со "стабильный" на "развивающийся"

«Изменение прогноза по рейтингу на развивающийся связано с невыполнением Группой прогнозных финансовых показателей по итогам 2024 года, обусловленного преимущественно более поздним запуском одного из новых продуктов (NGFW) и переносом проектов в области кибербезопасности заказчиками в 4 квартале 2024 года на фоне дефицита ликвидности из-за роста ключевой ставки Банка России».

💸 Омега – НКР,⬇️с "BBB-.ru" до "BB.rս", "стабильный"

«Изменение кредитного рейтинга обусловлено прежде всего снижением оценки финансового профиля вследствие существенного роста долговой нагрузки, ослаблением показателей ликвидности и структуры фондирования».

💰 ДельтаЛизинг – АКРА, 🆕 присвоен "AA-(RU)", "стабильный"

«Кредитный рейтинг учитывает ожидания агентства, что в следующие 12–18 месяцев Компания продолжит планомерно укреплять свои высокие рыночные позиции в сегменте лизинга оборудования в рамках текущей бизнес-модели, сохраняя диверсификацию деятельности, сильные метрики качества активов, а также капитала и прибыли».

#НовостиКомпаний
📝 Российские компании: основные события, 20 июня:

🚪 «Феррони» допустила дефолт по погашению части номинала облигаций серии БО-01 на 98 млн рублей. Ранее компании удавалось исполнять обязательства по своим бумагам, выходя из техдефолтов. Компания заверила инвесторов, что продолжит купонные выплаты по всем облигациям по графику, а о погашении номинала будет информировать и переводить деньги по мере готовности.

📈 Торги на срочном рынке Мосбиржи в выходные дни начнутся с 9 августа. На первом этапе инвесторы смогут заключать сделки с фьючерсами и календарными спредами во всех режимах торгов, за исключением валютных контрактов. Сделки с опционами будут доступны лишь в адресном режиме.

💳 Банк ВТБ смог добиться кворума для перевода в рубли лишь по одному из восьми выпусков бессрочных валютных субординированных облигаций. Единственный выпуск, где достигнут нужный порог, — СУБ Т1-2, его планируют рублифицировать по курсу ЦБ на дату регистрации изменений. Купон будет пересчитан на плавающую ставку: «ключевая + 5 п. п.», то есть 25% годовых при текущей ставке ЦБ 20%.

🛫 Росимущество получило 100% долей в ООО «ДМЕ Холдинг» – холдинговой компании, владеющей активами аэропорта «Домодедово». Соответствующие изменения в ЕГРЮЛ внесены 19 июня.

💊 «Озон Фармацевтика» привлекла 2,8 млрд руб. в ходе прошедшего SPO. Цена SPO установлена на уровне 42 руб. за акцию. После завершения SPO, компания планирует провести дополнительную эмиссию акций по открытой подписке. Цена акций в рамках дополнительной эмиссии установлена на уровне цены, определенной в рамках SPO. ➡️Подробнее в нашем канале про IPO и SPO.

#ИтогиРазмещения
🚚 Универсальная лизинговая компания, 001P-01

Итоги первичного размещения
Объём размещения: 1 млрд руб.
Купон/Доходность: 24.5% годовых/ 27.46% годовых

Количество сделок на бирже: 10 855
Самая крупная сделка: 344.5 млн руб.

Наибольшую долю в структуре размещения (34%) заняла сделка объёмом 344.5 млн руб., второе место заняли сделки объёмом от 500 тыс. руб. до 3 млн руб. (21%).

📝 Организаторами выступили Альфа-Банк, Газпромбанк, Совкомбанк, БКС КИБ. ПВО – Регион Финанс.

#Макроэкономика #Консенсус_Cbonds
📉Годовая инфляция в России продолжает замедляться

Согласно консенсус-прогнозу Cbonds, инфляция на конец 3-го кв. 2025 года составит 8.8%.

Инфляция остается одной из самых обсуждаемых тем в новостях последнее время. Мы подготовили подборку новостей по этой теме:

🟣«Годовая инфляция в России замедлилась до 9,6%» от Frank Media:

За период с 10 по 16 июня 2025 года недельная инфляция ускорилась с 0,03% на прошлой неделе до 0,04%, следует из обзора Минэкономразвития. Годовая инфляция замедлилась с 9,71 до 9,59%.

🟣«По оценкам ЦБ, инфляция в 2025 году может сложиться ближе к нижней границе прогноза в 7-8%» от Финам:

«Участники отметили, что с учетом фактического роста цен с начала года инфляция в 2025 году может сложиться ближе к нижней границе апрельского прогноза Банка России — 7- 8%», – сказано в резюме обсуждения ключевой ставки.

🟣«Новак призвал не упустить момент для "нагрева экономики"» от РБК:

Он отметил, что инфляция в России за последние семь недель в годовом исчислении находится на уровне 2,6%, что «уже ниже таргета Центрального банка». «Соответственно, уже пора снижать ставку», — считает вице-премьер.

🟣«Инфляционные ожидания россиян в июне снизились впервые за три месяца» от Forbes:

Инфляционные ожидания населения в июне снизились до 13%, следует из опроса, проведенного «инФОМ» по заказу Банка России. В нем участвовало не менее 2000 респондентов старше 18 лет из 54 российских регионов.

🟣«Банк России призвали изменить цель по инфляции» от Банки.ру:

Банку России следует изучить вопрос изменения цели по инфляции, заявила в интервью РИА Новости генеральный директор рейтингового агентства «Эксперт РА» Марина Чекурова накануне ПМЭФ-2025. Таргет по инфляции в 4% был установлен в 2014 году, в то время были иные экономические реалии, другие трансакционные издержки у предприятий и населения, пояснила эксперт.

Консенсус-прогноз по значению инфляции на другие периоды:
🔴конец 4-го кв. 2025 года: 6.71%
🔴конец 1-го кв. 2026 года: 5.9%
🔴конец 2-го кв. 2026 года: 5.6%

#Товары
🛢 Рынок нефти: рост цен

📊 Динамика российских цен на нефть

⚪️Основной сорт российской нефти Urals FOB Primorsk сейчас стоит 58,7 долл./бар. (+4,2% н/н), а Urals FOB Novorossiysk — 58,0 долл./бар. (+4,5% н/н), по данным ЦЦИ. Текущий дисконт Urals FOB Primorsk равен –12,3 долл. (–9,9% н/н) и Urals FOB Novorossiysk –13,0 долл. (–8,3% н/н).

⚪️Сорт российской нефти ESPO FOB Kozmino оценивается сегодня ЦЦИ в 64,2 долл./бар. (+4,7% н/н), а дисконт — –4,1 долл. (–31,6% н/н) .

🚢 Морские перевозки
Экспорт нефти Urals практически не изменился и составил 253 тыс. т/сут. (+0% н/н), ESPO вырос до 134 тыс. т/сут. (+4,3% н/н). Общий морской экспорт нефти из России упал на 7,8% н/н до 426 тыс. т/сут.

📰 Последние новости

⚫️ В мае переработка нефти в Китае упала до 13,9 млн барр./сут. (минимум с августа 2024 г., –1,4% м/м, –1,8% г/г) из‑за пикового периода ремонтов на государственных НПЗ; после завершения техобслуживания ожидается восстановление мощностей и рост закупок ESPO.

⚫️ На фоне конфликта в регионе рынок внимательно следит за безопасностью прохода через Ормузский пролив: Великобритания выпустила предупреждение судам, Frontline ужесточила условия приема грузов, но поставки из Персидского залива продолжаются (Saudi Aramco распределила июльские флотилии, иранский терминал Харк работает в штатном режиме).

⚫️ Из‑за обострения конфликта между Израилем и Ираном фьючерсы на нефть WTI подскочили до 71,3 долл./барр., Brent – до 74,2 долл., а Urals в российских портах выросла с ~58 до 62 долл./барр., при этом дисконт Urals и ESPO расширился на $1 из‑за роста логистических издержек и волатильности рынка.

💰 Налоги при добыче нефти
НДПИ увеличился до 38,7 долл./бар. (+1,8 долл./барр. н/н)
НДД (НДПИ и НДД) так же увеличился до уровня 31,6 долл./барр. (+2,0 долл./барр. н/н)

📝 Заключение
Геополитическая напряжённость и ремонтные работы на НПЗ в Азии поддерживают спрос на российскую нефть и способствуют росту цен. Однако расширение дисконтов и высокие транспортные риски могут ограничить устойчивость ценовой динамики.

🤝 Аналитика подготовлена на основе аналитических ресерчей ЦЦИ. Узнавайте больше о товарных ресерчах ЦЦИ на сайте Cbonds!

✉️ Для получения тестовой информации и по вопросам подписки на ресерчи можно обращаться на почту [email protected].

#Аналитика
📝Research Hub Cbonds: самое популярное за неделю

За неделю с 16 по 20 июня в Research Hub Cbonds было опубликовано свыше 260 аналитических материалов от 60 провайдеров – ведущих банков, брокерских и управляющих компаний, рейтинговых агентств.

ТОП-5 самых читаемых обзоров:

🔘«Монитор ИПЦ: инфляционные ожидания снизились» от Газпромбанка от 19 июня: «Инфляционные ожидания населения в июне опустились на 0,4 п.п. до 13,0%, что могло быть следствием снижения цен на товары-маркеры: овощи, одежду и импортную электронику. В данных условиях мы ожидаем, что при постепенном снижении ключевая ставка может достичь 16–18% к концу года».

🔘«#RAIF: Daily Focus» от Райффайзенбанка от 18 июня: «Индекс RGBI практически не изменился за неделю. С момента июньского решения ЦБ улучшения, если и есть, то символические (кривая сместилась вниз на 15-20 б.п.). Ожидания участников рынка ОФЗ в целом почти не поменялись, и, по нашим расчетам, предполагают ключевую ставку в диапазоне 17-17,5% на конец года (на июльском и сентябрьском заседаниях ожидается снижение в совокупности на 150 б.п.)».

🔘«Первичный рынок корпоративных облигаций: итоги мая 2025г.» от БК Регион от 17 июня: «На первичном рынке корпоративных облигаций по итогам мая 2025г. было размещено 91 выпуск облигаций 43 эмитентов на общую сумму порядка 537,9 млрд руб. (без учета краткосрочных и замещающих облигаций, ЦФА). Кроме того, завершились технические размещения, которые начались в 2024г. и в январе - апреле 2025г., 42 выпусков облигаций на сумму 109,36 млрд руб.».

🔘«Еженедельный обзор – Долговой рынок» от Банка Синара от 16 июня: «Несмотря на снижение доходностей на рынке гособлигаций, в корпоративном сегменте по итогам трехдневной торговой недели столь сильного уменьшения не наблюдалось. Доходность корпоративных облигаций с максимальным кредитным качеством (рейтингом ААА) сократилась на 13 б. п. до 17,26%».

🔘«Макромониторинг» от Совкомбанка от 16 июня: «Банк России сообщил, что по оперативным данным кредитование в мае осталось слабым. В корпоративном кредитовании произошло замедление роста в сравнении с динамикой марта-апреля, в розничном сегменте активность немного возросла».

📝 На прошлой неделе на рынке ОФЗ высокий спрос наблюдался только на 10-летний выпуск, тогда как на 15-летний привлек гораздо меньше средств инвесторов.

⁉️О чем свидетельствует такая избирательность при покупке госбумаг?

На этот вопрос в новом выпуске Cbonds Weekly News ответил управляющий по анализу банковского и финансового рынков ПСБ Дмитрий Грицкевич.

Анализируй инвесттренды вместе с Cbonds!

📢 Осталось совсем чуть-чуть!

Вы уже знаете — мы готовим для вас новый формат — Истории. И благодаря вашей поддержке мы почти у цели!

Если ещё не успели проголосовать — сейчас самое время ⏰

👉 Проголосовать

🔒 СПБ Биржа обратилась в Минфин США с запросом на снятие с нее санкций. Параллельно площадка работает над коллективной разблокировкой активов.

❔ Насколько высоки шансы добиться отмены ограничений, и насколько успешна практика разблокировки активов в принципе?

С комментарием по этой теме в новом выпуске Cbonds Weekly News выступил Иван Сезин, советник юридической компании Denuo.

Смотри Cbonds TV и размышляй вместе с нами!

#Cbonds_Review
💵Аналоги ЦФА на глобальном рынке

Мировой рынок криптоактивов насчитывает тысячи различных инструментов, разобраться в которых бывает непросто даже опытным инвесторам. В рамках данного материала мы попытаемся понять, есть ли среди них аналоги цифровых финансовых активов (ЦФА), выпускаемых на российском рынке.

В качестве основного критерия будем ориентироваться на способность актива генерировать процентный доход с течением времени. Обзор затронет токены, обеспеченные реальными активами (Real-World Assets), инструменты децентрализованных финансов (DeFi) и облигации, выпущенные с использованием технологии распределенного реестра (Digital Bonds). В конце статьи попытаемся выделить основные тенденции на рынке криптоактивов и возможные направления его развития в ближайшем будущем.

✅Подробнее читайте в статье Артура Орлова, менеджера проекта по еврооблигациям Cbonds.

👉Послушать можно здесь.

🪙 Совсем недавно на российском рынке появился новый интересный инструмент - ЦФА с привязкой к криптовалютам.

Какие нюансы необходимо учитывать инвесторам, которые решат с их помощью «сыграть» на изменениях стоимости биткоина или эфириума?

В новом выпуске Cbonds Weekly News своим мнением на этот счет поделился Алексей Илясов, генеральный директор платформы «Атомайз».

Будь в курсе самых актуальных инвестидей вместе с Cbonds!