🔗 주간 암호화폐 보고서 "PIPE 자금 조달 이후 흔들리는 비트코인 보유 기업들"

PIPE(Private Investment in Public Equity)는 상장 기업이 기관투자자나 특정 투자자에게 비공개로 신주(혹은 전환사채 등)를 발행해 자금을 조달하는 방식

PIPE 프로그램(Private Investment in Public Equity, 상장 기업이 기관투자자나 특정 투자자에게 비공개로 신주를 발행해 자금을 조달)을 통해 자본을 조달한 일부 비트코인 재무 보유 기업들의 주가 흐름을 분석한 결과, 주가는 42%에서 최대 97%까지 하락한 것으로 나타났습니다. 이러한 급락은 주로 PIPE 투자자들의 실제 매도 또는 매도 기대감에 의해 촉발된 것으로 보입니다. 또한 일부 종목은 여전히 PIPE 발행가보다 높은 수준에서 거래되고 있어 추가로 최대 50%까지 하락할 가능성이 있습니다.

주요 내용
PIPE 발행 기업 주가 흐름
PIPE를 통한 자금 조달에 나선 비트코인 재무 보유 기업들은 대체로 주가가 PIPE 발행가 수준으로 수렴하는 모습을 보였습니다. 예를 들어, NAKA는 PIPE 조달 이후 주가가 18.5배까지 치솟았지만, 이후 97% 폭락하며 다시 PIPE 발행가 수준으로 돌아갔습니다. PIPE 주식이 거래 가능해지자 하루 만에 주가가 50% 넘게 급락하기도 했습니다.

여전히 하락 리스크가 남아 있는 종목들
일부 기업은 현재 주가가 PIPE 발행가보다 높은 수준에 있어 추가 조정이 우려됩니다.

① Strive(ASST): 현재 주가 $3로 2025년 고점 대비 78% 하락했지만, PIPE 가격($1.35) 기준으로는 추가 55% 하락 가능성이 있습니다. 더구나 PIPE 주식은 다음 달 해제 예정이어서 매도 압력이 더욱 거세질 수 있습니다.

② CEP: 주가 $19.74로 거래 중이지만 PIPE 발행가($10) 대비 여전히 높은 수준이라, 최대 50% 하락 여지가 있습니다.

PIPE 발행가 가격 밑으로 떨어진 종목들
이미 PIPE 발행가보다 낮게 거래되는 기업들도 있습니다.

① Empery Digital(EMPD): 현재 주가 $7.94로 PIPE 가격($10)보다 21% 낮습니다. 8월 13일 $11.37까지 올랐으나 9월 초 $6.50까지 떨어지며 42% 하락을 기록했습니다.

② Sequans Communications(SQNS) 역시 PIPE 가격 부근에서 거래 압력을 받고 있습니다.

결론
비트코인 가격의 지속적인 상승세가 없다면, 이러한 기업들의 주가는 대부분 PIPE 발행가 수준 혹은 그 이하로 향할 가능성이 높습니다.

📈 보고서 | @cryptoquant_kr

🔗 Original | Author CryptoOnchain

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"#ETH 거래소 대규모 유출, 공급 구조 변화 신호"

최근 이더리움 거래소 순유입량(총합)의 50일 이동평균이 급격히 하락하며 뚜렷한 유출세가 나타나고 있습니다. 이러한 흐름은 전체 거래소뿐 아니라 최대 거래소인 바이낸스와 코인베이스에서도 공통적으로 확인됩니다.

1. 전체 거래소
최근 몇 주 동안 ETH 유출이 급격히 늘어나면서, 2025년 8~9월에는 50일 단순이동평균(SMA) 순유입량이 하루 −4만 ETH 아래로 떨어졌습니다. 이는 2023년 2월 이후 최저 수준으로, 현물 시장 내 공급 감소와 함께 향후 가격 상승 압력으로 이어질 가능성을 시사합니다.

2. 바이낸스
글로벌 거래량 비중이 큰 바이낸스에서는 지난 2년 동안 순유입량이 플러스와 마이너스를 오가며 등락을 보였지만, 최근 들어서는 뚜렷한 대규모 유출세가 자리잡았습니다. 50일 SMA는 2년 만에 최저치로 떨어졌으며, 이는 바이낸스 내 유동 물량이 크게 줄어 전체 시장 흐름과 발맞추고 있음을 보여줍니다.

3. 코인베이스 어드밴스드
주로 미국 기관투자자와 전문 트레이더를 대상으로 하는 코인베이스 어드밴스드에서는 유출세가 한층 두드러집니다. 50일 SMA가 −2만~−2만5천 ETH 수준으로 내려가며 거래소 기준 사상 최저치를 기록했습니다. 특히 2025년 여름부터 이어진 급격한 하락은 기관투자자들이 자산을 콜드월렛이나 탈중앙화 지갑으로 대거 이동시키고 있음을 보여줍니다.

종합 평가
바이낸스의 2년 만 최저치, 코인베이스의 사상 최저치, 그리고 전체 시장의 2023년 이후 최저치가 동시에 나타난다는 점은, 이더리움이 거래소에서 빠르게 빠져나가고 있음을 분명히 보여줍니다. 이런 유동성 이탈은 단기 공급을 줄이고, 수요가 뒷받침될 경우 중기적으로 강세 전환을 이끌 수 있는 요인이 될 수 있습니다.


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"#ETH 하방 유동성이 소진, 단기 숏 스퀴즈 가능성"

이더리움 선물 시장가 매수,매도 비율 및 청산 지표를 볼 때 수개월간의 변동성 이후 청산 활동은 크게 진정된 상태입니다. 롱과 숏 포지션 모두 상당 부분 정리되었으며 하방 청산 물량은 이미 흡수되었습니다. 이는 현재 가격 아래쪽에는 청산 목표가 거의 남지 않은 반면, 위쪽에는 여전히 큰 규모의 청산 대기 물량이 존재한다는 의미입니다. 이런 상황에서는 가격이 조금만 올라가도 연쇄적인 숏 청산이 발생(숏스퀴즈)해 상승 속도가 급격히 붙을 수 있습니다.

동시에 선물 시장가 매수/매도 비율은 1.0 바로 아래에서 머물며, 공격적인 매도 세력이 여전히 우위를 점하고 있음을 보여줍니다. 그러나 과거 사례를 보면 이 지표가 저점을 찍고 반전할 때 이더리움은 강한 반등을 보이곤 했습니다. 하방 유동성이 고갈된 상태에서 매도 편중까지 심화된 지금의 구도는 위로 쉽게 터질 수 있는 불안정한 균형을 시사합니다.

정리하면, 이더리움의 선물 시장은 숏 포지션이 과도하게 쌓였고, 매도 압력은 상당 부분 소화된 상황입니다. 남아 있는 유동성 또한 숏 스퀴즈에 유리하게 형성되어 있습니다. 트레이더들은 급격한 변동성에 대비해야 하며, 숏 스퀴즈는 예상보다 훨씬 빠르게 촉발될 수 있습니다.


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"9월 말 #BTC 급등한 이유"

2025년 9월 말 비트코인의 반등은 여러 요인이 동시에 맞물리면서 강한 상승 흐름을 만든 결과입니다. 먼저, 9월 17일 연준이 금리를 인하하면서 달러는 약세로 돌아섰고 금 가격은 사상 최고치를 경신했습니다. 이 흐름은 비트코인의 ‘디지털 금’ 서사를 다시 강화했습니다. XWIN 리서치는 자금이 보통 안전자산인 금으로 먼저 유입된 뒤, 일정 시간이 지나 위험 선호가 회복되면 비트코인으로 이동한다고 분석했습니다. 동시에 미국 재정적자 확대에 대한 우려가 커지면서 투자자들은 인플레이션에 강한 자산인 비트코인으로 눈을 돌렸습니다.

규제와 기관 자금의 호재도 상승세에 힘을 보탰습니다. SEC가 ETF 상장 규제를 완화하면서 XRP와 DOGE 기반 신규 상품이 나왔고, 기관들의 신뢰도 높아졌습니다. 블랙록의 IBIT, 피델리티의 FBTC 같은 대형 펀드들은 꾸준히 자금이 유입되며 강한 수요를 보여주었습니다. 시장 구조적으로도 장기 보유자들은 이미 차익 실현을 마쳤고, 단기 투자자들은 투매를 끝내면서 수급이 한층 안정되었습니다.

기술적 요인도 반등을 지지했습니다. 비트코인은 10만8천~11만 달러 구간에서 강력한 지지를 확보했고, RSI가 과매도 구간에 진입하면서 숏 포지션 청산이 이어졌습니다. 가격이 회복되자 투자 심리도 공포에서 점차 낙관으로 전환되었고, 새 자금이 유입되며 거래도 활발해졌습니다.

온체인 지표 역시 구조적 변화를 보여주었습니다. 거래소 보유량은 급감했고, 이는 투자자들이 코인을 장기 보관 지갑으로 옮기면서 매도 압력이 줄어든 결과였습니다. 동시에 capitulation 국면에서 하락했던 MVRV 비율은 반등세로 돌아서며 비트코인이 다시 저평가된 자산으로 인식되기 시작했음을 나타냈습니다.

종합하면, 매크로 환경 변화, 규제 완화, 기관 자금 유입, 기술적 신호, 온체인 흐름이 동시에 작용하면서 9월 말의 반등은 단순한 되돌림이 아니라 2025년 4분기 강세 국면으로 이어질 수 있는 출발점이 되었다고 볼 수 있습니다.


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