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"#ETH 하방 유동성이 소진, 단기 숏 스퀴즈 가능성"

이더리움 선물 시장가 매수,매도 비율 및 청산 지표를 볼 때 수개월간의 변동성 이후 청산 활동은 크게 진정된 상태입니다. 롱과 숏 포지션 모두 상당 부분 정리되었으며 하방 청산 물량은 이미 흡수되었습니다. 이는 현재 가격 아래쪽에는 청산 목표가 거의 남지 않은 반면, 위쪽에는 여전히 큰 규모의 청산 대기 물량이 존재한다는 의미입니다. 이런 상황에서는 가격이 조금만 올라가도 연쇄적인 숏 청산이 발생(숏스퀴즈)해 상승 속도가 급격히 붙을 수 있습니다.

동시에 선물 시장가 매수/매도 비율은 1.0 바로 아래에서 머물며, 공격적인 매도 세력이 여전히 우위를 점하고 있음을 보여줍니다. 그러나 과거 사례를 보면 이 지표가 저점을 찍고 반전할 때 이더리움은 강한 반등을 보이곤 했습니다. 하방 유동성이 고갈된 상태에서 매도 편중까지 심화된 지금의 구도는 위로 쉽게 터질 수 있는 불안정한 균형을 시사합니다.

정리하면, 이더리움의 선물 시장은 숏 포지션이 과도하게 쌓였고, 매도 압력은 상당 부분 소화된 상황입니다. 남아 있는 유동성 또한 숏 스퀴즈에 유리하게 형성되어 있습니다. 트레이더들은 급격한 변동성에 대비해야 하며, 숏 스퀴즈는 예상보다 훨씬 빠르게 촉발될 수 있습니다.


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"9월 말 #BTC 급등한 이유"

2025년 9월 말 비트코인의 반등은 여러 요인이 동시에 맞물리면서 강한 상승 흐름을 만든 결과입니다. 먼저, 9월 17일 연준이 금리를 인하하면서 달러는 약세로 돌아섰고 금 가격은 사상 최고치를 경신했습니다. 이 흐름은 비트코인의 ‘디지털 금’ 서사를 다시 강화했습니다. XWIN 리서치는 자금이 보통 안전자산인 금으로 먼저 유입된 뒤, 일정 시간이 지나 위험 선호가 회복되면 비트코인으로 이동한다고 분석했습니다. 동시에 미국 재정적자 확대에 대한 우려가 커지면서 투자자들은 인플레이션에 강한 자산인 비트코인으로 눈을 돌렸습니다.

규제와 기관 자금의 호재도 상승세에 힘을 보탰습니다. SEC가 ETF 상장 규제를 완화하면서 XRP와 DOGE 기반 신규 상품이 나왔고, 기관들의 신뢰도 높아졌습니다. 블랙록의 IBIT, 피델리티의 FBTC 같은 대형 펀드들은 꾸준히 자금이 유입되며 강한 수요를 보여주었습니다. 시장 구조적으로도 장기 보유자들은 이미 차익 실현을 마쳤고, 단기 투자자들은 투매를 끝내면서 수급이 한층 안정되었습니다.

기술적 요인도 반등을 지지했습니다. 비트코인은 10만8천~11만 달러 구간에서 강력한 지지를 확보했고, RSI가 과매도 구간에 진입하면서 숏 포지션 청산이 이어졌습니다. 가격이 회복되자 투자 심리도 공포에서 점차 낙관으로 전환되었고, 새 자금이 유입되며 거래도 활발해졌습니다.

온체인 지표 역시 구조적 변화를 보여주었습니다. 거래소 보유량은 급감했고, 이는 투자자들이 코인을 장기 보관 지갑으로 옮기면서 매도 압력이 줄어든 결과였습니다. 동시에 capitulation 국면에서 하락했던 MVRV 비율은 반등세로 돌아서며 비트코인이 다시 저평가된 자산으로 인식되기 시작했음을 나타냈습니다.

종합하면, 매크로 환경 변화, 규제 완화, 기관 자금 유입, 기술적 신호, 온체인 흐름이 동시에 작용하면서 9월 말의 반등은 단순한 되돌림이 아니라 2025년 4분기 강세 국면으로 이어질 수 있는 출발점이 되었다고 볼 수 있습니다.


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"#BTC 선물 시장가 매수 거래량, 2024년 초 이후 최저치"

비트코인 선물 시장가 매수 거래량은 2024년 초 이후 가장 낮은 수준까지 떨어졌습니다. 모든 거래소 데이터를 집계한 결과, 선물 시장가 매수 거래량의 1개월 이동평균은 올해 초 이후 최저치를 기록했습니다. 이 하락세는 2024년 12월부터 시작돼 등락을 반복하며 이어지고 있으며, 이는 매수 측 투자자들의 수요 약화와 신중한 태도를 반영합니다.

세계 최대 거래소인 바이낸스의 데이터도 이 시나리오를 뒷받침합니다. 바이낸스의 비트코인 선물 시장가 매수 거래량은 전체 거래소에서 나타난 구조와 추세를 그대로 따라가고 있지만, 최근 며칠간의 하락 폭은 훨씬 더 가파르게 나타났습니다. 이는 단기적인 투자 심리 위축, 매도 압력 강화, 혹은 추가 하락에 대한 기대감 등 여러 요인에 의해 촉발된 것으로 보입니다.

비트코인이 여전히 10만 9천 달러 이상에서 비교적 안정적인 흐름을 보이고 있음에도, 뚜렷한 매수세 유입이 부재하다면 상승 추세가 꺾이거나 큰 폭의 조정을 맞이할 위험이 있습니다. 통계적으로도 선물 시장가 매수 거래량이 급격히 줄어드는 경우는 시장 모멘텀이 전환되기 전 나타나는 신호로, 이는 장기간의 박스권 조정이나 매도 압력에 따른 하락으로 이어질 가능성이 있습니다.

현재 환경에서는 거래량 움직임과 유동성 유입을 면밀히 관찰하는 것이 필요합니다. 매수 압력이 회복되지 않는다면, 중기적으로 중립 혹은 약세 국면으로 전환될 확률이 높습니다. 반대로 이 지표가 강하고 지속적인 반등을 보인다면 수요 회복과 상승 추세의 연장이 확인될 수 있습니다.


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"#BTC 과 #ETH, 펀딩 비율 0.02 초과 시 시장과열 시사"

MVRV, NPUL 같은 전통적인 밸류에이션 지표는 전체 시장 사이클을 파악하는 데는 효과적이지만, 단기 과열을 포착하기에는 한계가 있습니다.

역사적 패턴을 보면, 펀딩 비율이 0.02를 넘어서면 상승 모멘텀이 약 한 달 내에 단기 하락세로 전환되는 경우가 많았습니다.

이 조건은 비트코인과 이더리움 모두에 동일하게 적용됩니다. 펀딩 비율이 0.02를 돌파하면, 약 한 달 후에는 상승 추세가 조정 국면으로 전환되는 경향이 있습니다.

따라서 ETF 승인 이후의 BTC와 ETH 단기 과열 신호를 확인하는 데 있어, 특히 펀딩비율이 0.02 임계값을 모니터링하는 것이 가장 명확한 지표라 할 수 있습니다.


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"#ETH 유동성 지연"

지난 3년 동안 미국의 M2 통화 공급량은 다시 확장 국면에 들어서며 약 22.2조 달러로 사상 최고치를 기록했습니다. 비트코인은 이 ‘유동성의 물결’을 가장 먼저 반영하며, 2022년 이후 130% 이상 상승했고 M2와의 상관계수도 약 0.9로 매우 높게 나타났습니다.

반면, 이더리움은 같은 기간 약 15% 상승에 그치며 뚜렷한 ‘유동성 지연(liquidity lag)’ 현상을 보이고 있습니다.

그러나 온체인 데이터는 이 격차가 점점 좁혀지고 있음을 시사합니다. 거래소 보유량은 약 1,610만 ETH로 감소했으며, 이는 2022년 이후 25% 이상 줄어든 수치로 매도 압력이 구조적으로 낮아지고 있음을 의미합니다.
거래소 순유입(Netflow) 또한 지속적으로 마이너스를 기록해, ETH가 셀프 커스터디(자체 보관)나 스테이킹 계약으로 이동하고 있음을 보여줍니다.
한편, 코인베이스 프리미엄 지수가 다시 플러스로 전환되며 미국 기관 투자자들의 매수 관심이 되살아나고 있습니다. 이러한 지표들은 2020년과 2021년 초반의 상황과 유사하며, 두 시기 모두 이더리움의 대규모 상승장으로 이어졌던 전조였습니다.

역사적으로 이더리움은 통화 완화 사이클 초기에는 비트코인보다 늦게 반응하는 경향이 있습니다. 그러나 BTC 도미넌스가 60% 이하로 떨어지면 자본이 알트코인 시장으로 이동하며 ETH/BTC 비율이 상승하기 시작합니다. 현재 그 패턴이 다시 나타나고 있어, 2025년은 비트코인 주도장에서 이더리움 및 알트코인 주도장으로 전환되는 시점이 될 가능성이 있습니다.

만약 글로벌 유동성 확장이 이어지고 거래소에서의 구조적 유출이 지속된다면, 이더리움은 M2 성장과 다시 정렬되며 새로운 재평가 국면에 진입할 수 있습니다. 이 경우, 1만 달러는 비현실적인 목표가 아니라, 유동성이 암호화폐 시장 전반을 순환하며 만들어내는 자연스러운 결과일 것입니다.

조용하지만 꾸준히, 다음 유동성의 파도는 이미 이더리움을 밑바닥에서 들어 올리고 있을지도 모릅니다.


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