🔎 Как сильно ударит стагфляция в 2022 году?
Во многих странах, включая США, Великобританию и государства Еврозоны, цены выросли до многолетних максимумов еще до 24 февраля 2022 года, поскольку из-за пандемии нарушились цепочки поставок, вырос спрос на товары. После начала спецоперации на территории Украины проблемы усугубились, поднялись цены на энергоносители и продовольствие, особенно в Европе.
📌 Консенсус-прогноз
Согласно консенсус-прогнозу, в 2022 году глобальный экономический рост в среднем составит всего 3,3% (в январе 2022 года ожидалось, что он достигнет 4,1%), а глобальная инфляция прогнозируется на уровне 6,2% (+2,25 п. п. по сравнению с январскими ожиданиями). Признаки стагфляции наблюдаются во многих странах, при этом обилие различных факторов синхронно усугубляет тенденцию.
Наиболее остро экономический шок от военных действий на территории Украины ощущается в Европе, особенно в тех странах, которые сильно зависят от российских нефти и газа (40% газа в ЕС поступает из России). В январе – марте 2022 года экономический рост в еврозоне замедлился до 0,2%, а инфляция ускорилась до 7,5% в годовом исчислении. Это максимальное значение показателя с начала введения евро. При этом темпы роста потребительских цен в Еврозоне бьют рекорды пятый месяц подряд.
📌 Почему говорят о стагфляции?
Об увеличении риска стагфляции для крупнейших экономик, в особенности для стран-импортеров энергоресурсов, предупреждают и в The Deloitte Research. Почти все страны Азии являются чистыми импортерами сырой нефти и природного газа. Если цены на нефть останутся выше $100 за баррель, большинство азиатских экономик, несомненно, столкнется с более высокой инфляцией, а некоторые из них (например, Таиланд и Филиппины) – с финансовыми трудностями, поскольку правительствам придется вмешаться, увеличив субсидии на топливо, уверены эксперты.
📌 А что там в США?
В марте 2022 года потребительские цены в США выросли на 8,5% в годовом исчислении, а экономика в первом квартале вопреки прогнозам неожиданно сократилась. По данным Goldman Sachs, американский рынок труда является самым перегретым в послевоенной истории. В мае 2022 года ФРС уже подняла базовую процентную ставку сразу на 0,5 процентного пункта – до 0,75–1%. На рынке ожидают повышения ставки на 75 базисных пунктов на следующем, июньском, заседании. К концу 2022 года она может быть увеличена до 3–3,25%.
При этом со стагфляцией сложно бороться монетарными методами. Так, повышение процентных ставок может помочь снизить инфляцию, но увеличение стоимости заимствований еще больше замедлит экономический рост. Сохранение мягкой денежно-кредитной политики может привести к росту цен.
📌 Действия инвесторов
По мнению аналитиков, инвесторы будут диверсифицировать портфели, чтобы защитить реальную стоимость своего финансового капитала. Аналитики оценивают вероятность стагфляции как «один к трем». В случае такого сценария котировки будут падать, поскольку инвесторы будут продавать акции и облигации «в пользу сырьевых товаров и реальных активов, цены на которые исторически поднимались в ответ на растущую инфляцию».
Есть риск, что 2022 год может стать непростым периодом геополитических перегруппировок, постоянных перебоев с поставками и нестабильности на финансовых рынках. Все это будет происходить на фоне растущего инфляционного давления и ограниченного пространства для политического маневра.
Во многих странах, включая США, Великобританию и государства Еврозоны, цены выросли до многолетних максимумов еще до 24 февраля 2022 года, поскольку из-за пандемии нарушились цепочки поставок, вырос спрос на товары. После начала спецоперации на территории Украины проблемы усугубились, поднялись цены на энергоносители и продовольствие, особенно в Европе.
📌 Консенсус-прогноз
Согласно консенсус-прогнозу, в 2022 году глобальный экономический рост в среднем составит всего 3,3% (в январе 2022 года ожидалось, что он достигнет 4,1%), а глобальная инфляция прогнозируется на уровне 6,2% (+2,25 п. п. по сравнению с январскими ожиданиями). Признаки стагфляции наблюдаются во многих странах, при этом обилие различных факторов синхронно усугубляет тенденцию.
Наиболее остро экономический шок от военных действий на территории Украины ощущается в Европе, особенно в тех странах, которые сильно зависят от российских нефти и газа (40% газа в ЕС поступает из России). В январе – марте 2022 года экономический рост в еврозоне замедлился до 0,2%, а инфляция ускорилась до 7,5% в годовом исчислении. Это максимальное значение показателя с начала введения евро. При этом темпы роста потребительских цен в Еврозоне бьют рекорды пятый месяц подряд.
📌 Почему говорят о стагфляции?
Об увеличении риска стагфляции для крупнейших экономик, в особенности для стран-импортеров энергоресурсов, предупреждают и в The Deloitte Research. Почти все страны Азии являются чистыми импортерами сырой нефти и природного газа. Если цены на нефть останутся выше $100 за баррель, большинство азиатских экономик, несомненно, столкнется с более высокой инфляцией, а некоторые из них (например, Таиланд и Филиппины) – с финансовыми трудностями, поскольку правительствам придется вмешаться, увеличив субсидии на топливо, уверены эксперты.
📌 А что там в США?
В марте 2022 года потребительские цены в США выросли на 8,5% в годовом исчислении, а экономика в первом квартале вопреки прогнозам неожиданно сократилась. По данным Goldman Sachs, американский рынок труда является самым перегретым в послевоенной истории. В мае 2022 года ФРС уже подняла базовую процентную ставку сразу на 0,5 процентного пункта – до 0,75–1%. На рынке ожидают повышения ставки на 75 базисных пунктов на следующем, июньском, заседании. К концу 2022 года она может быть увеличена до 3–3,25%.
При этом со стагфляцией сложно бороться монетарными методами. Так, повышение процентных ставок может помочь снизить инфляцию, но увеличение стоимости заимствований еще больше замедлит экономический рост. Сохранение мягкой денежно-кредитной политики может привести к росту цен.
📌 Действия инвесторов
По мнению аналитиков, инвесторы будут диверсифицировать портфели, чтобы защитить реальную стоимость своего финансового капитала. Аналитики оценивают вероятность стагфляции как «один к трем». В случае такого сценария котировки будут падать, поскольку инвесторы будут продавать акции и облигации «в пользу сырьевых товаров и реальных активов, цены на которые исторически поднимались в ответ на растущую инфляцию».
Есть риск, что 2022 год может стать непростым периодом геополитических перегруппировок, постоянных перебоев с поставками и нестабильности на финансовых рынках. Все это будет происходить на фоне растущего инфляционного давления и ограниченного пространства для политического маневра.
📝 2 дивидендные акции с доходностью выше 5%
На протяжении уже долгого времени перед нашими глазами одна плохая новость сменяется другой. COVID-19 и его мутации, ситуация на Украине, теперь опасения по поводу рецессии набирают обороты. В тот момент, когда на рынках царит хаос, стоит обратить внимание на дивидендные акции, которые исторически имели гораздо меньшую отрицательную доходность, нежели широкий рынок.
1️⃣ Verizon Communications Inc (VZ)
VZ – крупнейший по рыночной капитализации и доходам телеком. После отчета за 1 квартал акции компании претерпели значительное снижение, которое, по нашему мнению, кажется необоснованным. Verizon до сих пор сохраняет лидирующую позицию по маржинальности EBITDA в отрасли и сообщила о росте выручки на 9,5%.
Квартальные дивиденды в размере $0,64 на акцию дают сейчас 5,3% годовой доходности со скромным коэффициентом выплат 34%. Компания повышает дивиденды в течение 15 лет, на данный момент доходность является рекордной.
Возобновление международных перевозок, расширение и внедрение сетей 5G наверняка усилят влияние Verizon на рынке США, поэтому в ближайшее время мы можем ожидать увеличения дивидендных выплат от этого стабильного и масштабного телекома.
2️⃣ ONEOK (OKE)
OKE эксплуатирует и обслуживает более 40 тыс. миль трубопроводов, которые ежедневно обрабатывают более 10% добываемого в США природного газа. Более того, занимает значительные позиции в сфере услуг по его хранению, транспортировке и переработке.
Несмотря на колебание цен на энергоносители, EBITDA устойчиво растет уже почти 10 лет. В 2022 году компания прогнозирует рост показателя на 7%. С 2000 года OKE в среднем увеличивает дивиденды на 13%, годовая доходность составляет 6%. А с ростом прибыли и выплатой долга мы ожидаем увеличения дивидендов в ближайшие годы.
ONEOK играет важную роль в обеспечении надежной транспортировки природного газа и его продуктов, а потому демонстрирует устойчивый рост доходов, которые будут расти каждый год, независимо от волатильности цен на энергоносители. OKE является примером высококачественной компании, которая заслуживает место в портфеле дивидендного инвестора.
На протяжении уже долгого времени перед нашими глазами одна плохая новость сменяется другой. COVID-19 и его мутации, ситуация на Украине, теперь опасения по поводу рецессии набирают обороты. В тот момент, когда на рынках царит хаос, стоит обратить внимание на дивидендные акции, которые исторически имели гораздо меньшую отрицательную доходность, нежели широкий рынок.
1️⃣ Verizon Communications Inc (VZ)
VZ – крупнейший по рыночной капитализации и доходам телеком. После отчета за 1 квартал акции компании претерпели значительное снижение, которое, по нашему мнению, кажется необоснованным. Verizon до сих пор сохраняет лидирующую позицию по маржинальности EBITDA в отрасли и сообщила о росте выручки на 9,5%.
Квартальные дивиденды в размере $0,64 на акцию дают сейчас 5,3% годовой доходности со скромным коэффициентом выплат 34%. Компания повышает дивиденды в течение 15 лет, на данный момент доходность является рекордной.
Возобновление международных перевозок, расширение и внедрение сетей 5G наверняка усилят влияние Verizon на рынке США, поэтому в ближайшее время мы можем ожидать увеличения дивидендных выплат от этого стабильного и масштабного телекома.
2️⃣ ONEOK (OKE)
OKE эксплуатирует и обслуживает более 40 тыс. миль трубопроводов, которые ежедневно обрабатывают более 10% добываемого в США природного газа. Более того, занимает значительные позиции в сфере услуг по его хранению, транспортировке и переработке.
Несмотря на колебание цен на энергоносители, EBITDA устойчиво растет уже почти 10 лет. В 2022 году компания прогнозирует рост показателя на 7%. С 2000 года OKE в среднем увеличивает дивиденды на 13%, годовая доходность составляет 6%. А с ростом прибыли и выплатой долга мы ожидаем увеличения дивидендов в ближайшие годы.
ONEOK играет важную роль в обеспечении надежной транспортировки природного газа и его продуктов, а потому демонстрирует устойчивый рост доходов, которые будут расти каждый год, независимо от волатильности цен на энергоносители. OKE является примером высококачественной компании, которая заслуживает место в портфеле дивидендного инвестора.
📝 5 лучших REIT для инвестиций
Одним из способов застраховаться от инфляции является владение акциями, которые с большой вероятностью будут увеличивать дивиденды. Такие выплаты, как правило, являются символом стабильной прибыли, которой компания делится со своими акционерами. Предлагаем вам подборку из пяти REIT, которые на протяжении долгого времени увеличивали свои дивиденды.
1️⃣ WP Carey (WPC)
WPC – один из крупнейших владельцев активов с чистой арендой и рыночной капитализацией $22 млрд. 10 лучших арендаторов WPC составляют более 20% годовой базовой арендной платы. В последнем квартале REIT собрал 99,7% арендной платы, что является хорошим знаком для инвесторов. Более того, около 58% арендной платы включают повышение арендной платы на основе CPI.
На протяжении 25 лет WPC увеличивает дивиденды. Текущая доходность превышает 5% годовых. По результатам 1 квартала доход от операционной деятельности составил $1,35, увеличившись на 10,7%.
В настоящее время фонд торгуется по 16х по мультипликатору P/AFFO, что намного ниже его ближайших конкурентов со средним показателем ~17.5х. До пандемии WPC торговался по 17–18х AFFO, что составляет хорошую скидку, учитывая значительный рост активов за период.
2️⃣ Essex Property Trust (ESS)
ESS – квартирный REIT с многолетней историей. На данный момент ему принадлежит 250 объектов недвижимости в Северной и Южной Калифорнии, а также в Сиэтле.
Фонд является дивидендным аристократом с 28-летней историей увеличения дивидендов. На сегодня годовые выплаты составляют около 3%. С момента IPO в 1994 году средний годовой темп роста составил более 16%. Таким образом, компания является одной из самых эффективных за последние десятилетия. Логично, что фонд на протяжении долгого времени торгуется с высокой оценочной премией.
P/AFFO составляет 27.1х при среднем историческом 23х. Пятилетние и десятилетние показатели составляют 22.7х и 24.2х соответственно. Таким образом, даже при ожидаемом темпе роста AFFO на 14% в 2022 году, акции торгуются со значительной премией.
3️⃣ Realty Income (O)
Еще один REIT с 28-летней историей повышения дивидендов. Ему принадлежит более 11 тыс. объектов недвижимости в 50 штатах Америки и Европе. O имеет один из наиболее диверсифицированных портфелей среди REIT – более 1 тыс. клиентов и 60 различных отраслей.
С 1996 года средний исторический рост составил 5,1%, что больше среднего по сектору (3,9%). Средний темп роста прибыли составил около 5% с момента листинга, а с 2012 года даже ускорился – 6,4% на акцию AFFO.
Недавно компания объявила о 622-х последовательных ежемесячных выплатах по обыкновенным акциям. На данный момент годовая доходность составляет 4,3% при коэффициенте выплат 76%. 19 аналитиков предсказывают средний прогноз роста дивидендов на 8,6%.
4️⃣ National Retail Properties (NNN)
NNN – REIT, также использующий договора чистой аренды, основанный в 1984 году. Владеет более 3 тыс. объектов недвижимости в 48 штатах. В 1 квартале заполняемость помещений достигла 99,2% при среднем долгосрочном значении 98%.
Фонд сообщил о росте AFFO на акцию до $0,79 в 1 квартале 2022 против $0,77 в 4 квартале 2021. Дивидендные выплаты увеличиваются уже на протяжении 32 лет, а текущая доходность составляет 4,75% годовых при коэффициенте выплат 68%.
В настоящее время NNN торгуется по 14.2х P/AFFO против среднего за 5 лет, равного 15х. Руководство увеличило свой прогноз по FFO на 2022 год с $2,93–3 до $3,01–3,08.
5️⃣ Federal Realty Investment Trust (FRT)
FRT – REIT, владеющий 104 торговыми центрами, основанный в 1962 году. Как и большинство фондов, ориентированных на розничную торговлю, FRT сильно пострадал в 2020 году, однако его операционные показатели восстановились уже в 2021.
Арендная плата за жилые помещения составляет 11% от общей арендной базы. Поэтому повышение арендной платы за квартиры в США играет на руку FRT.
Одним из способов застраховаться от инфляции является владение акциями, которые с большой вероятностью будут увеличивать дивиденды. Такие выплаты, как правило, являются символом стабильной прибыли, которой компания делится со своими акционерами. Предлагаем вам подборку из пяти REIT, которые на протяжении долгого времени увеличивали свои дивиденды.
1️⃣ WP Carey (WPC)
WPC – один из крупнейших владельцев активов с чистой арендой и рыночной капитализацией $22 млрд. 10 лучших арендаторов WPC составляют более 20% годовой базовой арендной платы. В последнем квартале REIT собрал 99,7% арендной платы, что является хорошим знаком для инвесторов. Более того, около 58% арендной платы включают повышение арендной платы на основе CPI.
На протяжении 25 лет WPC увеличивает дивиденды. Текущая доходность превышает 5% годовых. По результатам 1 квартала доход от операционной деятельности составил $1,35, увеличившись на 10,7%.
В настоящее время фонд торгуется по 16х по мультипликатору P/AFFO, что намного ниже его ближайших конкурентов со средним показателем ~17.5х. До пандемии WPC торговался по 17–18х AFFO, что составляет хорошую скидку, учитывая значительный рост активов за период.
2️⃣ Essex Property Trust (ESS)
ESS – квартирный REIT с многолетней историей. На данный момент ему принадлежит 250 объектов недвижимости в Северной и Южной Калифорнии, а также в Сиэтле.
Фонд является дивидендным аристократом с 28-летней историей увеличения дивидендов. На сегодня годовые выплаты составляют около 3%. С момента IPO в 1994 году средний годовой темп роста составил более 16%. Таким образом, компания является одной из самых эффективных за последние десятилетия. Логично, что фонд на протяжении долгого времени торгуется с высокой оценочной премией.
P/AFFO составляет 27.1х при среднем историческом 23х. Пятилетние и десятилетние показатели составляют 22.7х и 24.2х соответственно. Таким образом, даже при ожидаемом темпе роста AFFO на 14% в 2022 году, акции торгуются со значительной премией.
3️⃣ Realty Income (O)
Еще один REIT с 28-летней историей повышения дивидендов. Ему принадлежит более 11 тыс. объектов недвижимости в 50 штатах Америки и Европе. O имеет один из наиболее диверсифицированных портфелей среди REIT – более 1 тыс. клиентов и 60 различных отраслей.
С 1996 года средний исторический рост составил 5,1%, что больше среднего по сектору (3,9%). Средний темп роста прибыли составил около 5% с момента листинга, а с 2012 года даже ускорился – 6,4% на акцию AFFO.
Недавно компания объявила о 622-х последовательных ежемесячных выплатах по обыкновенным акциям. На данный момент годовая доходность составляет 4,3% при коэффициенте выплат 76%. 19 аналитиков предсказывают средний прогноз роста дивидендов на 8,6%.
4️⃣ National Retail Properties (NNN)
NNN – REIT, также использующий договора чистой аренды, основанный в 1984 году. Владеет более 3 тыс. объектов недвижимости в 48 штатах. В 1 квартале заполняемость помещений достигла 99,2% при среднем долгосрочном значении 98%.
Фонд сообщил о росте AFFO на акцию до $0,79 в 1 квартале 2022 против $0,77 в 4 квартале 2021. Дивидендные выплаты увеличиваются уже на протяжении 32 лет, а текущая доходность составляет 4,75% годовых при коэффициенте выплат 68%.
В настоящее время NNN торгуется по 14.2х P/AFFO против среднего за 5 лет, равного 15х. Руководство увеличило свой прогноз по FFO на 2022 год с $2,93–3 до $3,01–3,08.
5️⃣ Federal Realty Investment Trust (FRT)
FRT – REIT, владеющий 104 торговыми центрами, основанный в 1962 году. Как и большинство фондов, ориентированных на розничную торговлю, FRT сильно пострадал в 2020 году, однако его операционные показатели восстановились уже в 2021.
Арендная плата за жилые помещения составляет 11% от общей арендной базы. Поэтому повышение арендной платы за квартиры в США играет на руку FRT.
В 1 квартале фонд сообщил о $1,5 прибыли на акцию, что превысило прогнозы, кроме того, менеджмент повысил прогноз на $0,1. FRT увеличивает дивиденды 54 года подряд. Текущая годовая доходность составляет 3,7%. По показателю P/AFFO торгуется на уровне 25.7х. NetDebt/EBITDA составляет 6х, но компания ожидает снижения показателя до 5х к концу 2023 года.
📝 Lumen Technologies: дивдоходность, превышающая инфляцию
Lumen Technologies (#LUMN) – американская телекоммуникационная компания, занимающая третье место в США по размерам после AT&T и Verizon. Ее капитализация составляет $11,8 млрд, а выручка за 2021 год достигла $19,7 млрд. Телекоммуникационные компании – это крупный, консервативный бизнес, но Lumen привлекает инвесторов не только стабильностью, но и дивидендами, превышающими инфляцию.
📌 Оптимистичные прогнозы на 2022
В начале мая компания повысила ожидания свободного денежного потока на $400 млн, который даже до повышения без проблем покрывал дивиденды. В 2022 году Lumen ожидает скорректированный показатель EBITDA на уровне $6,9–7,1 млрд и свободный денежный поток в $2–2,2 млрд.
Улучшение прогноза связано с продажей бизнеса Lumen в Латинской Америке за $7,5 млрд, что позволит сосредоточиться на перспективном сегменте широкополосного оптоволокна.
Объявленные дивиденды в $1 на акцию обойдутся Lumen всего в $1–1,1 млрд, или 50% от свободного денежного потока. Это позволит потратить остаток средств на погашение долгов или новые инвестиции.
📌 Широкополосное оптоволокно
Оптоволоконная широкополосная связь – единственный сегмент, в котором отмечается устойчивый рост количества пользователей и доходов. В 1 квартале 2022 выручка выросла на 18,9% на фоне увеличения числа пользователей на 15% – до 830 тыс. против 720 тыс. в прошлом году. С каждым годом доходы этого сегмента занимают все большую долю в общей выручке компании. Сейчас они составляют 15% против 9% всего два года назад.
Долгосрочные планы Lumen предполагают предоставление услуг широкополосного доступа в 12 млн домов, что в 4,5 раза превышает количество потребителей, использующих оптоволоконные услуги. В случае успеха это может привести к более сильному, чем ожидается, росту свободного денежного потока и потенциальному возобновлению выкупа акций.
📌 Выкуп акций
Сейчас основное внимание Lumen будет приковано к погашению долга. Соотношение NetDebt / EBITDA составляет около 4x. Однако компания может решить вернуть программу по выкупу акций, после того как часть долга из $28 млрд будет погашена. Выкуп акций ежегодно на $250–500 млн сделает акции еще привлекательнее.
➖ Риски
Однако Lumen находится не в самом устойчивом положении для входа в рецессию. Спад экономической активности, вероятнее всего, станет проблемой для компании, учитывая высокую долговую нагрузку.
📌 Вывод
Акции Lumen привлекательны по нескольким причинам. Во-первых, феноменальная дивидендная доходность в 8,8% превышает текущую инфляцию. Во-вторых, стабильный денежный поток обеспечивает компанию ресурсами для устранения единственной слабости – высокой долговой нагрузки. И последнее, но не менее важное: развитие перспективной технологии широкополосного оптоволоконного доступа позволит Lumen наращивать выручку и обеспечить конкурентное преимущество.
Lumen Technologies (#LUMN) – американская телекоммуникационная компания, занимающая третье место в США по размерам после AT&T и Verizon. Ее капитализация составляет $11,8 млрд, а выручка за 2021 год достигла $19,7 млрд. Телекоммуникационные компании – это крупный, консервативный бизнес, но Lumen привлекает инвесторов не только стабильностью, но и дивидендами, превышающими инфляцию.
📌 Оптимистичные прогнозы на 2022
В начале мая компания повысила ожидания свободного денежного потока на $400 млн, который даже до повышения без проблем покрывал дивиденды. В 2022 году Lumen ожидает скорректированный показатель EBITDA на уровне $6,9–7,1 млрд и свободный денежный поток в $2–2,2 млрд.
Улучшение прогноза связано с продажей бизнеса Lumen в Латинской Америке за $7,5 млрд, что позволит сосредоточиться на перспективном сегменте широкополосного оптоволокна.
Объявленные дивиденды в $1 на акцию обойдутся Lumen всего в $1–1,1 млрд, или 50% от свободного денежного потока. Это позволит потратить остаток средств на погашение долгов или новые инвестиции.
📌 Широкополосное оптоволокно
Оптоволоконная широкополосная связь – единственный сегмент, в котором отмечается устойчивый рост количества пользователей и доходов. В 1 квартале 2022 выручка выросла на 18,9% на фоне увеличения числа пользователей на 15% – до 830 тыс. против 720 тыс. в прошлом году. С каждым годом доходы этого сегмента занимают все большую долю в общей выручке компании. Сейчас они составляют 15% против 9% всего два года назад.
Долгосрочные планы Lumen предполагают предоставление услуг широкополосного доступа в 12 млн домов, что в 4,5 раза превышает количество потребителей, использующих оптоволоконные услуги. В случае успеха это может привести к более сильному, чем ожидается, росту свободного денежного потока и потенциальному возобновлению выкупа акций.
📌 Выкуп акций
Сейчас основное внимание Lumen будет приковано к погашению долга. Соотношение NetDebt / EBITDA составляет около 4x. Однако компания может решить вернуть программу по выкупу акций, после того как часть долга из $28 млрд будет погашена. Выкуп акций ежегодно на $250–500 млн сделает акции еще привлекательнее.
➖ Риски
Однако Lumen находится не в самом устойчивом положении для входа в рецессию. Спад экономической активности, вероятнее всего, станет проблемой для компании, учитывая высокую долговую нагрузку.
📌 Вывод
Акции Lumen привлекательны по нескольким причинам. Во-первых, феноменальная дивидендная доходность в 8,8% превышает текущую инфляцию. Во-вторых, стабильный денежный поток обеспечивает компанию ресурсами для устранения единственной слабости – высокой долговой нагрузки. И последнее, но не менее важное: развитие перспективной технологии широкополосного оптоволоконного доступа позволит Lumen наращивать выручку и обеспечить конкурентное преимущество.
📉 Рынок ждет "постмодернистский" цикл
Аналитики Goldman Sachs заявили о скором начале нового инвестиционного цикла, который в банке назвали «постмодернистским». Эксперты характеризуют его ростом инфляции, усилением локализации производств, удорожанием рабочей силы и товаров, а также более активными действиями властей различных стран.
В банке рекомендуют обратить внимание на компании, которые используют более гибкие бизнес-модели и, в случае чего, смогут повысить эффективность за счет снижения затрат на энергию и рабочую силу. Также эксперты считают, что в новом цикле выиграют компании, которые получают выгоду от увеличения госрасходов.
Среди конкретных наиболее перспективных бумаг в Goldman Sachs выделяют горнодобывающие компании Rio Tinto и Glencore, логистического гиганта UPS и американского производителя военной продукции Raytheon.
Помимо этих компаний в список попали также технологические корпорации: Adobe, AMD и Micron. В секторе потребительских товаров аналитики выделили производителей предметов роскоши Hermes и Moncler, а также акции табачных компаний Philip Morris и British American Tobacco. Среди энергетических компаний эксперты выделяют Diamondback Energy и Woodside Petroleum.
В Goldman Sachs также отмечают, что новый цикл принесет меньше прибыли инвесторам, чем предыдущий, поскольку повышение ставок будет давить на стоимость акций. Целевой уровень банка по индексу S&P 500 составляет 4700 пунктов на конец года. Ранее аналитики ожидали, что индекс будет находиться на уровне примерно в 5100 пунктов, но затем снизили прогноз из-за роста цен на товары и замедления экономического цикла.
Аналитики Goldman Sachs заявили о скором начале нового инвестиционного цикла, который в банке назвали «постмодернистским». Эксперты характеризуют его ростом инфляции, усилением локализации производств, удорожанием рабочей силы и товаров, а также более активными действиями властей различных стран.
В банке рекомендуют обратить внимание на компании, которые используют более гибкие бизнес-модели и, в случае чего, смогут повысить эффективность за счет снижения затрат на энергию и рабочую силу. Также эксперты считают, что в новом цикле выиграют компании, которые получают выгоду от увеличения госрасходов.
Среди конкретных наиболее перспективных бумаг в Goldman Sachs выделяют горнодобывающие компании Rio Tinto и Glencore, логистического гиганта UPS и американского производителя военной продукции Raytheon.
Помимо этих компаний в список попали также технологические корпорации: Adobe, AMD и Micron. В секторе потребительских товаров аналитики выделили производителей предметов роскоши Hermes и Moncler, а также акции табачных компаний Philip Morris и British American Tobacco. Среди энергетических компаний эксперты выделяют Diamondback Energy и Woodside Petroleum.
В Goldman Sachs также отмечают, что новый цикл принесет меньше прибыли инвесторам, чем предыдущий, поскольку повышение ставок будет давить на стоимость акций. Целевой уровень банка по индексу S&P 500 составляет 4700 пунктов на конец года. Ранее аналитики ожидали, что индекс будет находиться на уровне примерно в 5100 пунктов, но затем снизили прогноз из-за роста цен на товары и замедления экономического цикла.
📝 Инвестидея: Prudential Financial
Prudential Financial (PRU) – компания, предоставляющая своим клиентам услуги по страхованию и управлению инвестициями, а также другие финансовые продукты в США и на международном уровне. Опасения по поводу инфляции приводят к падению широкого индекса S&P500 на 16%, однако PRU, благодаря своей стабильности, упал всего на 8%.
📌 Дивиденды в безопасности
Prudential Financial щедро выплачивает дивиденды своим акционерам. По состоянию на 2021 год компания принесла $14,6 на акцию скорректированного операционного дохода, а выплатила $4,6 дивидендами. Таким образом, коэффициент выплат составил всего 31,6%, а годовая доходность – 4,73%, что выше среднего по отрасли (4,4%).
Даже с учетом того, что аналитики прогнозируют временное падение операционного дохода PRU до $11,59 на акцию в этом году, прогнозируемые дивиденды $4,8 на акцию составят всего 41,4% от общего дохода. Это означает, что у компании есть хороший запас для увеличения дивидендов. Так, по прогнозам роста годовой прибыли на 5–6% можно ожидать повышения дивидендов на 5,5%.
📌 Фундаментальные показатели сильны
На первый взгляд, после оценки отчета за 1 квартал 2022 года можно увидеть падение операционного дохода на 20,6% по сравнению с аналогичным периодом в 2021 году, что расстраивает. Однако стоит иметь в виду, что тогда компания продала свою долю в совместном предприятии по управлению активами в Италии, что было отражено в отчете. Более корректно смотреть на 1 квартал 2019 года, когда рост скорректированной операционной прибыли составил 5,7%, в то же время показатель в 1 квартале 2022 показал рост на 6,6%.
По последним данным, PRU сохранила ликвидность в размере $3,6 млрд, что должно помочь компании спокойно пережить рецессию. Благодаря такой ликвидности и способности генерировать денежный поток, выкуп акций на $375 млн, выполненный в первом квартале, должен стать предвестником новых байбеков.
📌 Риски
Поскольку инвестиционный сегмент бизнеса завязан на процентной ставке США, доход от него должен увеличиться в ближайшее время. Однако, в связи со снижением ВВП на 1,4% в первом квартале, ФРС должна быть более осторожна с темпами и масштабами повышения ставки в будущем. Поскольку доходы Prudential Financial частично зависят от состояния фондового рынка, рецессия может оказать влияние на финансовые результаты компании, что может привести к дальнейшему падению акций.
📌 Вывод
Prudential – надежная акция, которая не подойдет для быстрого обогащения. Однако дивиденды повышаются уже 14 лет подряд, а коэффициент выплат в диапазоне 40% свидетельствует о том, что выплаты и дальше будут расти. Балансовая стоимость PRU постоянно растет, что позволяет делиться с акционерами частью прибыли. Кроме того, надежный баланс снижает вероятность банкротства в ближайшее время. Акция не покажет 10-кратный рост в ближайшие годы, однако будет стабильно приносить прибыль своим акционерам.
Prudential Financial (PRU) – компания, предоставляющая своим клиентам услуги по страхованию и управлению инвестициями, а также другие финансовые продукты в США и на международном уровне. Опасения по поводу инфляции приводят к падению широкого индекса S&P500 на 16%, однако PRU, благодаря своей стабильности, упал всего на 8%.
📌 Дивиденды в безопасности
Prudential Financial щедро выплачивает дивиденды своим акционерам. По состоянию на 2021 год компания принесла $14,6 на акцию скорректированного операционного дохода, а выплатила $4,6 дивидендами. Таким образом, коэффициент выплат составил всего 31,6%, а годовая доходность – 4,73%, что выше среднего по отрасли (4,4%).
Даже с учетом того, что аналитики прогнозируют временное падение операционного дохода PRU до $11,59 на акцию в этом году, прогнозируемые дивиденды $4,8 на акцию составят всего 41,4% от общего дохода. Это означает, что у компании есть хороший запас для увеличения дивидендов. Так, по прогнозам роста годовой прибыли на 5–6% можно ожидать повышения дивидендов на 5,5%.
📌 Фундаментальные показатели сильны
На первый взгляд, после оценки отчета за 1 квартал 2022 года можно увидеть падение операционного дохода на 20,6% по сравнению с аналогичным периодом в 2021 году, что расстраивает. Однако стоит иметь в виду, что тогда компания продала свою долю в совместном предприятии по управлению активами в Италии, что было отражено в отчете. Более корректно смотреть на 1 квартал 2019 года, когда рост скорректированной операционной прибыли составил 5,7%, в то же время показатель в 1 квартале 2022 показал рост на 6,6%.
По последним данным, PRU сохранила ликвидность в размере $3,6 млрд, что должно помочь компании спокойно пережить рецессию. Благодаря такой ликвидности и способности генерировать денежный поток, выкуп акций на $375 млн, выполненный в первом квартале, должен стать предвестником новых байбеков.
📌 Риски
Поскольку инвестиционный сегмент бизнеса завязан на процентной ставке США, доход от него должен увеличиться в ближайшее время. Однако, в связи со снижением ВВП на 1,4% в первом квартале, ФРС должна быть более осторожна с темпами и масштабами повышения ставки в будущем. Поскольку доходы Prudential Financial частично зависят от состояния фондового рынка, рецессия может оказать влияние на финансовые результаты компании, что может привести к дальнейшему падению акций.
📌 Вывод
Prudential – надежная акция, которая не подойдет для быстрого обогащения. Однако дивиденды повышаются уже 14 лет подряд, а коэффициент выплат в диапазоне 40% свидетельствует о том, что выплаты и дальше будут расти. Балансовая стоимость PRU постоянно растет, что позволяет делиться с акционерами частью прибыли. Кроме того, надежный баланс снижает вероятность банкротства в ближайшее время. Акция не покажет 10-кратный рост в ближайшие годы, однако будет стабильно приносить прибыль своим акционерам.
📝 3 качественные компании, которые сейчас стоят дешево
Последовательное падение на фондовых рынках с начала года вынуждает инвесторов продавать не только рисковые компании. Под раздачу попадают и качественные компании – их акции дешевеют, что создает хорошие возможности для покупки. Давайте рассмотрим 3 компании, которые привлекут даже консервативных инвесторов.
1️⃣ Costco Wholesale Corporation (#COST)
Одна из крупнейших сетей складов самообслуживания клубного типа. Капитализация компании составляет $184,6 млрд против $328 млрд у Walmart. За последний месяц акции подешевели на 27% – с $568,2 до $416,4 за акцию. Однако продажи росли с начала года: в апреле – на 14% (год к году), в марте – на 19%, в феврале – на 16%.
Отчитается компания за первый квартал сегодня. Есть опасения, что Costco вслед за нейтрально-пессимистичными показателями Walmart и Target не оправдает ожиданий. Ведь их прибыли упали на фоне повышения заработной платы, расходов на хранение, грузоперевозки и топливо, несмотря на более высокий трафик посещений и продажи.
Но продажи Costco росли быстрее, чем у ее конкурентов, а количество уникальных товаров в разы ниже. В результате компания продает большие объемы меньшего ассортимента товаров, что позволяет ей договариваться с поставщиками о привлекательных условиях поставки. Кроме того, Costco торгует топливом по низким ценам, что дополнительно привлекает потребителей.
Дивидендная доходность компании невысокая – всего 0,8%, но выплаты полностью обеспечены низким коэффициентом выплат – 26%. За последние 5 лет они повышались в среднем на 11,9% ежегодно. Также Costco периодически выплачивает специальные дивиденды, последний раз это произошло в 2020 году – $10 на акцию.
2️⃣ International Business Machines Corporation (#IBM)
Один из крупнейших производителей аппаратного и программного обеспечения, который также оказывает консалтинговые и IT-услуги. Капитализация компании, которая снискала плохую славу среди инвесторов в последние несколько лет, составляет $116 млрд, доходы в 2021 превысили $57 млрд.
В то время как многие технологические акции падали на двузначные величины, акции IBM за последний год снизились всего на 2,3%. Многие конкуренты IBM в сфере облачных технологий находятся на территории коррекции или медвежьего рынка. Например, Alphabet (GOOG) снизился на 22%, Microsoft (MSFT) – на 24%, а Amazon (AMZN) – на 37%.
Прибыль за первый квартал превысила ожидания, и IBM порадовала инвесторов оптимистичными прогнозами на 2022. Недавно компания избавилась от низкорентабельного бизнеса Kyndryl Holdings (KD). Сегодня IBM продолжает приобретать консалтинговые и программные фирмы для расширения ассортимента продукции.
IBM славится высокой доходностью по дивидендам – 5%, кроме этого, она выплачивает их более 100 лет. Оценена компания на уровне 13.6x по P/E, что находится в пределах средних значений за последние 5 лет. IBM идеально подойдет инвесторам, заинтересованным в стабильном пассивном доходе с низкими рисками.
3️⃣ 3M Company (#MMM)
Американская химическая компания, капитализация которой составляет $82 млрд. MMM поставляет товары для производителей из областей промышленности, здравоохранения и продает товары повседневного спроса. Сейчас компания борется с задержками в цепочке поставок, вызванными остановкой производства в Китае, и ростом затрат на сырье и логистику. Однако расклад не полностью негативный.
В первом квартале MMM продемонстрировала рост в 3 из 4 операционных сегментов. Несмотря на инфляционное давление, 3M удалось практически безболезненно поднять цены. Высокая инфляция может сохраняться, однако стоимость морских перевозок снижается, кроме того, Китай планирует смягчить ограничения. В ближайшем будущем это может снизить высокие производственные затраты для 3M.
Последовательное падение на фондовых рынках с начала года вынуждает инвесторов продавать не только рисковые компании. Под раздачу попадают и качественные компании – их акции дешевеют, что создает хорошие возможности для покупки. Давайте рассмотрим 3 компании, которые привлекут даже консервативных инвесторов.
1️⃣ Costco Wholesale Corporation (#COST)
Одна из крупнейших сетей складов самообслуживания клубного типа. Капитализация компании составляет $184,6 млрд против $328 млрд у Walmart. За последний месяц акции подешевели на 27% – с $568,2 до $416,4 за акцию. Однако продажи росли с начала года: в апреле – на 14% (год к году), в марте – на 19%, в феврале – на 16%.
Отчитается компания за первый квартал сегодня. Есть опасения, что Costco вслед за нейтрально-пессимистичными показателями Walmart и Target не оправдает ожиданий. Ведь их прибыли упали на фоне повышения заработной платы, расходов на хранение, грузоперевозки и топливо, несмотря на более высокий трафик посещений и продажи.
Но продажи Costco росли быстрее, чем у ее конкурентов, а количество уникальных товаров в разы ниже. В результате компания продает большие объемы меньшего ассортимента товаров, что позволяет ей договариваться с поставщиками о привлекательных условиях поставки. Кроме того, Costco торгует топливом по низким ценам, что дополнительно привлекает потребителей.
Дивидендная доходность компании невысокая – всего 0,8%, но выплаты полностью обеспечены низким коэффициентом выплат – 26%. За последние 5 лет они повышались в среднем на 11,9% ежегодно. Также Costco периодически выплачивает специальные дивиденды, последний раз это произошло в 2020 году – $10 на акцию.
2️⃣ International Business Machines Corporation (#IBM)
Один из крупнейших производителей аппаратного и программного обеспечения, который также оказывает консалтинговые и IT-услуги. Капитализация компании, которая снискала плохую славу среди инвесторов в последние несколько лет, составляет $116 млрд, доходы в 2021 превысили $57 млрд.
В то время как многие технологические акции падали на двузначные величины, акции IBM за последний год снизились всего на 2,3%. Многие конкуренты IBM в сфере облачных технологий находятся на территории коррекции или медвежьего рынка. Например, Alphabet (GOOG) снизился на 22%, Microsoft (MSFT) – на 24%, а Amazon (AMZN) – на 37%.
Прибыль за первый квартал превысила ожидания, и IBM порадовала инвесторов оптимистичными прогнозами на 2022. Недавно компания избавилась от низкорентабельного бизнеса Kyndryl Holdings (KD). Сегодня IBM продолжает приобретать консалтинговые и программные фирмы для расширения ассортимента продукции.
IBM славится высокой доходностью по дивидендам – 5%, кроме этого, она выплачивает их более 100 лет. Оценена компания на уровне 13.6x по P/E, что находится в пределах средних значений за последние 5 лет. IBM идеально подойдет инвесторам, заинтересованным в стабильном пассивном доходе с низкими рисками.
3️⃣ 3M Company (#MMM)
Американская химическая компания, капитализация которой составляет $82 млрд. MMM поставляет товары для производителей из областей промышленности, здравоохранения и продает товары повседневного спроса. Сейчас компания борется с задержками в цепочке поставок, вызванными остановкой производства в Китае, и ростом затрат на сырье и логистику. Однако расклад не полностью негативный.
В первом квартале MMM продемонстрировала рост в 3 из 4 операционных сегментов. Несмотря на инфляционное давление, 3M удалось практически безболезненно поднять цены. Высокая инфляция может сохраняться, однако стоимость морских перевозок снижается, кроме того, Китай планирует смягчить ограничения. В ближайшем будущем это может снизить высокие производственные затраты для 3M.
📝 Инвестидея: Magellan Midstream Partners
Magellan Midstream Partners (MMP) – компания, которая занимается транспортировкой, хранением и распределением нефтепродуктов и сырой нефти в США. В свете того, что многие компании из энергетического сектора пострадали больше остальных, нам стало интересно взглянуть на одну из них.
📌 Фундаментальные показатели
Выручка MMP выросла почти на 50% за последние 10 лет за счет увеличения объемов и ввода в эксплуатацию новых объектов. Консенсус-прогноз аналитиков: рост продаж на 6% в год. Прибыль на акцию выросла гораздо сильнее – почти в 2 раза за аналогичный период.
В течение 20 лет компания увеличивает дивиденды в среднем на 4% в год. Текущая годовая доходность составляет 8,65% при коэффициенте выплат 97% на основе EPS. Но более точно использовать коэффициент на основе дисконтирования денежных потоков, который равняется 81%, что выглядит более комфортно. Кроме того, за последние 2 года компания выкупила почти 6,5% акций.
📌 Оценка
По мультипликатору P/E компания оценена на уровне 11.9х – это средняя оценка за последний год. За последние 20 лет средний показатель был около 17х, однако за этот промежуток средний годовой рост составил около 11%. MMP оценена чуть ниже среднего по сектору, но скидка выглядит оправдано. Компания демонстрирует устойчивый рост продаж, EPS и денежного потока, который использует для выплаты дивидендов и байбеков.
➖ Риски
Изменение настроений относительно нефти может замедлить рост Magellan в долгосрочной перспективе. По всему миру развивается тренд на «зеленую» энергетику, к которому планирует присоединиться и MMP, от чего пострадает ее основной сегмент выручки. Внедрение электромобилей, хотя и не такое быстрое, как в Европе, является еще одним заметным риском.
📌 Вывод
Magellan – интересный бизнес для покупки. На протяжении долгого времени MMP увеличивает дивиденды, оценка выглядит справедливой, однако стоит учитывать риски. Да, на данный момент распространение электромобилей в США происходит гораздо более медленными темпами, чем в других регионах, что играет на руку компании, но ситуация может измениться в любой момент. Magellan не будет расти быстро, но дивидендная доходность нивелирует низкие темпы роста.
Magellan Midstream Partners (MMP) – компания, которая занимается транспортировкой, хранением и распределением нефтепродуктов и сырой нефти в США. В свете того, что многие компании из энергетического сектора пострадали больше остальных, нам стало интересно взглянуть на одну из них.
📌 Фундаментальные показатели
Выручка MMP выросла почти на 50% за последние 10 лет за счет увеличения объемов и ввода в эксплуатацию новых объектов. Консенсус-прогноз аналитиков: рост продаж на 6% в год. Прибыль на акцию выросла гораздо сильнее – почти в 2 раза за аналогичный период.
В течение 20 лет компания увеличивает дивиденды в среднем на 4% в год. Текущая годовая доходность составляет 8,65% при коэффициенте выплат 97% на основе EPS. Но более точно использовать коэффициент на основе дисконтирования денежных потоков, который равняется 81%, что выглядит более комфортно. Кроме того, за последние 2 года компания выкупила почти 6,5% акций.
📌 Оценка
По мультипликатору P/E компания оценена на уровне 11.9х – это средняя оценка за последний год. За последние 20 лет средний показатель был около 17х, однако за этот промежуток средний годовой рост составил около 11%. MMP оценена чуть ниже среднего по сектору, но скидка выглядит оправдано. Компания демонстрирует устойчивый рост продаж, EPS и денежного потока, который использует для выплаты дивидендов и байбеков.
➖ Риски
Изменение настроений относительно нефти может замедлить рост Magellan в долгосрочной перспективе. По всему миру развивается тренд на «зеленую» энергетику, к которому планирует присоединиться и MMP, от чего пострадает ее основной сегмент выручки. Внедрение электромобилей, хотя и не такое быстрое, как в Европе, является еще одним заметным риском.
📌 Вывод
Magellan – интересный бизнес для покупки. На протяжении долгого времени MMP увеличивает дивиденды, оценка выглядит справедливой, однако стоит учитывать риски. Да, на данный момент распространение электромобилей в США происходит гораздо более медленными темпами, чем в других регионах, что играет на руку компании, но ситуация может измениться в любой момент. Magellan не будет расти быстро, но дивидендная доходность нивелирует низкие темпы роста.
📉 Обвал индексов — начало рецессии?
С начала года американские индексы показали рекордное снижение за последнее время. Так, индекс S&P500 снизился с января уже на 15%, NASDAQ 100 — на 25%, а индекс Доу Джонса — на 10%. Означает ли это начало рецессии, или же это обычная коррекция? Попробуем разобраться.
📌 Оптимисты и пессимисты
Как обычно, прогнозы разделились на оптимистические и пессимистические. Например, профессор Гарварда, бывший экономический советник Барака Обамы Джейсон Фёрман считает, что текущее снижение — вполне нормально. Он отмечает, что при повышении ставок ФРС растет доходность облигаций, из-за чего инвесторы перекладывают свои средства из акций в более надежные активы. Отсюда и снижение стоимости последних. Также эксперт отметил, что Байден сознательно принес эту жертву, чтобы снизить инфляцию, выросшую до опасных значений.
Представители малого бизнеса в США и обычные граждане считают по-другому. Согласно опросу CNBC, 80% представителей малого бизнеса США ждут наступления рецессии уже в этом году. Того же мнения придерживаются и другие респонденты: 77% опрошенных изданием американцев ожидают скорого экономического спада.
Экономисты же заявляют, что дальнейшая судьба экономики Соединенных штатов зависит от политики ФРС и обстановки на рынке труда. Сейчас в США количество безработных остается на приемлемом уровне, но эксперты отмечают, что прогнозировать то, как ситуация будет меняться, очень сложно: кризис в Восточной Европе, эмбарго на российские энергоносители и вероятный продовольственный кризис могут резко все изменить.
📌 Возможные варианты развития событий
Различают несколько сценариев течения рецессии: рецессия V, рецессия W, рецессия U и т.д. Различаются они изображением кривой ВВП на графике: резкое падение и резкий рост, двойное дно, продолжительное падение и рост только через 1-2 года и так далее.
Сейчас аналитики считают, что США ждет рецессия U, то есть когда ВВП резко падает, на некоторое время остается в нижней точке, а затем восстанавливается примерно с той же скоростью, с какой снижался. На графике образуется фигура, напоминающая букву U.
Такая рецессия наблюдалась в США в 1973-1975 годах, когда на мировом рынке появились конкуренты сталелитейным заводам США и Европы, американский доллар был отвязан от золота, а из-за эмбарго на энергоресурсы на рынке начался дефицит. Высокую инфляцию, которая наблюдалась в 80-х годах эксперты также связывают с этим кризисом. В тот раз её удалось победить лишь благодаря ужесточению монетарной политики и созданию стратегических запасов энергоносителей.
С начала года американские индексы показали рекордное снижение за последнее время. Так, индекс S&P500 снизился с января уже на 15%, NASDAQ 100 — на 25%, а индекс Доу Джонса — на 10%. Означает ли это начало рецессии, или же это обычная коррекция? Попробуем разобраться.
📌 Оптимисты и пессимисты
Как обычно, прогнозы разделились на оптимистические и пессимистические. Например, профессор Гарварда, бывший экономический советник Барака Обамы Джейсон Фёрман считает, что текущее снижение — вполне нормально. Он отмечает, что при повышении ставок ФРС растет доходность облигаций, из-за чего инвесторы перекладывают свои средства из акций в более надежные активы. Отсюда и снижение стоимости последних. Также эксперт отметил, что Байден сознательно принес эту жертву, чтобы снизить инфляцию, выросшую до опасных значений.
Представители малого бизнеса в США и обычные граждане считают по-другому. Согласно опросу CNBC, 80% представителей малого бизнеса США ждут наступления рецессии уже в этом году. Того же мнения придерживаются и другие респонденты: 77% опрошенных изданием американцев ожидают скорого экономического спада.
Экономисты же заявляют, что дальнейшая судьба экономики Соединенных штатов зависит от политики ФРС и обстановки на рынке труда. Сейчас в США количество безработных остается на приемлемом уровне, но эксперты отмечают, что прогнозировать то, как ситуация будет меняться, очень сложно: кризис в Восточной Европе, эмбарго на российские энергоносители и вероятный продовольственный кризис могут резко все изменить.
📌 Возможные варианты развития событий
Различают несколько сценариев течения рецессии: рецессия V, рецессия W, рецессия U и т.д. Различаются они изображением кривой ВВП на графике: резкое падение и резкий рост, двойное дно, продолжительное падение и рост только через 1-2 года и так далее.
Сейчас аналитики считают, что США ждет рецессия U, то есть когда ВВП резко падает, на некоторое время остается в нижней точке, а затем восстанавливается примерно с той же скоростью, с какой снижался. На графике образуется фигура, напоминающая букву U.
Такая рецессия наблюдалась в США в 1973-1975 годах, когда на мировом рынке появились конкуренты сталелитейным заводам США и Европы, американский доллар был отвязан от золота, а из-за эмбарго на энергоресурсы на рынке начался дефицит. Высокую инфляцию, которая наблюдалась в 80-х годах эксперты также связывают с этим кризисом. В тот раз её удалось победить лишь благодаря ужесточению монетарной политики и созданию стратегических запасов энергоносителей.
📝 Акции Cisco пережили рекордный обвал с марта 2020
Бумаги крупнейшего производителя сетевого телекоммуникационного оборудования Cisco рухнули на 14% после отчета. Cisco – это транснациональная американская компания с капитализацией в $182 млрд, которая специализируется на маршрутизаторах и другом оборудовании для интернета и IP-телефонии.
Фактические показатели и прогнозы на 2022 год разочаровали инвесторов. Cisco ожидают сокращения выручки в ближайшее время. Давайте рассмотрим, в чем была причина обвала?
📌 Какие данные представила Cisco?
Выручка компании за 1 квартал практически не изменилась по отношению к 4 кварталу 2021 и составила $12,8 млрд. Чистая прибыль за счет оптимизации расходов незначительно выросла на 6% – до $3 млрд.
Однако Cisco сократила ожидания продаж на текущий квартал и занизила оценку доходов на весь год. Прогноз на 2 квартал 2022 предполагает снижение выручки на 1–5,5%. Всего за 2022 Cisco ожидает роста доходов на 2–3%, хотя три месяца назад прогнозировала рост выручки на 5,5–6,5%. Более того, с начала года ее капитализация уже снизилась на 30,3%, что примерно на 10% ниже, чем широкий рынок.
📌 Почему темпы роста выручки снизятся?
Ключевая причина спада – дефицит комплектующих из-за локдаунов в Китае и военного противостояния между Россией и Украиной. В денежном эквиваленте потери из-за карантина в Азии Cisco оценила в $300 млн. В марте компания прервала все операции в РФ и Беларуси, из-за чего потеряла около $200 млн. Финансовый директор компании Скотт Херрен предупредил о том, что ожидает дальнейшего дефицита комплектующих до конца года.
📌 Вывод
Инвесторы разочаровались в текущих результатах Cisco. Конфликт России и Украины, локдауны в Китае обошлись компании примерно в $500 млн, а второй квартал, вероятно, не станет конечной точкой проблемы. Топ-менеджмент компании прогнозирует, что дефицит комплектующих сохранится на весь 2022 год. Даже в случае снятия ограничений в Китае для восстановления дисбаланса в портах и нормализации цены перевозок потребуется время.
Бумаги крупнейшего производителя сетевого телекоммуникационного оборудования Cisco рухнули на 14% после отчета. Cisco – это транснациональная американская компания с капитализацией в $182 млрд, которая специализируется на маршрутизаторах и другом оборудовании для интернета и IP-телефонии.
Фактические показатели и прогнозы на 2022 год разочаровали инвесторов. Cisco ожидают сокращения выручки в ближайшее время. Давайте рассмотрим, в чем была причина обвала?
📌 Какие данные представила Cisco?
Выручка компании за 1 квартал практически не изменилась по отношению к 4 кварталу 2021 и составила $12,8 млрд. Чистая прибыль за счет оптимизации расходов незначительно выросла на 6% – до $3 млрд.
Однако Cisco сократила ожидания продаж на текущий квартал и занизила оценку доходов на весь год. Прогноз на 2 квартал 2022 предполагает снижение выручки на 1–5,5%. Всего за 2022 Cisco ожидает роста доходов на 2–3%, хотя три месяца назад прогнозировала рост выручки на 5,5–6,5%. Более того, с начала года ее капитализация уже снизилась на 30,3%, что примерно на 10% ниже, чем широкий рынок.
📌 Почему темпы роста выручки снизятся?
Ключевая причина спада – дефицит комплектующих из-за локдаунов в Китае и военного противостояния между Россией и Украиной. В денежном эквиваленте потери из-за карантина в Азии Cisco оценила в $300 млн. В марте компания прервала все операции в РФ и Беларуси, из-за чего потеряла около $200 млн. Финансовый директор компании Скотт Херрен предупредил о том, что ожидает дальнейшего дефицита комплектующих до конца года.
📌 Вывод
Инвесторы разочаровались в текущих результатах Cisco. Конфликт России и Украины, локдауны в Китае обошлись компании примерно в $500 млн, а второй квартал, вероятно, не станет конечной точкой проблемы. Топ-менеджмент компании прогнозирует, что дефицит комплектующих сохранится на весь 2022 год. Даже в случае снятия ограничений в Китае для восстановления дисбаланса в портах и нормализации цены перевозок потребуется время.
📝 Инвестидея: Kaiser Aluminum
Kaiser Aluminum (KALU) – производитель полуфабрикатов из алюминия для отраслей промышленности, таких как автомобильная, аэрокосмическая, упаковка напитков и пищевых продуктов и др. Компания была основана в 1946 году, на текущий момент ее рыночная капитализация составляет около $1,5 млрд.
📌 Финансовые показатели
На протяжении долгого времени компания поддерживала стабильный уровень продаж, однако в 2020 году коронавирус вызвал их падение на 22,55%. В 2021 году продажи выросли на 123,6%. Выручка, достигшая в этот период $2,6 млрд, показала свой рост и за счет приобретения Alcoa Warrick, благодаря которой удалось еще больше диверсифицировать продуктовый портфель KALU.
Прогнозы выглядят не менее оптимистично. Аналитики считают, что в 2022 году продажи составят $3,7 млрд, а в 2023 – $4 млрд. Несмотря на такие прогнозы, по P/S KALU торгуется всего за 0,47х выручки. Таким образом, на каждый вложенный доллар компания принесет $2,12 выручки.
Несмотря на это, на котировки KALU давят два фактора: макроэкономические проблемы и более высокий, чем раньше, долг. После пандемии маржинальность компании значительно снизилась из-за затрат на перевозку и сырье, проблем с цепочкой поставок и нехватки рабочей силы. Валовая маржа снизилась до 5,84% по сравнению с 15% в предыдущие годы.
📌 Долг значительно вырос
В связи с покупкой Alcoa Warrick за $670 млн, компания столкнулась с увеличением расходов на обслуживание долга. На текущий момент они составляют около $50 млн, что ограничивает возможности дальнейшего развития. Однако наличные средства в размере $261 млн покрывают расходы на 5 лет вперед, так что риск не так высок. Более того, покупка нового бизнеса обеспечит новый денежный поток для компании.
📌 Дивиденды
За последние несколько лет коэффициент выплаты дивидендов не поднимался выше 41%, однако в 2021 году составил 121%, что может оттолкнуть инвесторов. Здесь на помощь приходит балансовый отчет, из которого выясняется, что средства от операционной деятельности не были вовремя конвертированы в наличные деньги, поэтому коэффициент оказался столь высоким. Таким образом, денежные средства от операционной деятельности в 2022 и 2023 году будут сильно выше. В настоящий момент годовая доходность составляет чуть более 3%, что является максимумом, если не считать кризисов 2008 и 2020 годов.
📌 Вывод
Цена акций Kaiser Aluminum скорректировалась на 30% из-за текущих встречных ветров, связанных с макроэкономикой и долгом, несмотря на сильный рост выручки, что открывает возможности для дивидендного инвестора. Приобретение Alcoa Warrick увеличивает диверсификацию и денежные потоки компании, прибыль до сих пор остается положительной, а низкий коэффициент выплат и годовая доходность выше 3% несут в себе интересную идею для покупки на долгий срок.
Kaiser Aluminum (KALU) – производитель полуфабрикатов из алюминия для отраслей промышленности, таких как автомобильная, аэрокосмическая, упаковка напитков и пищевых продуктов и др. Компания была основана в 1946 году, на текущий момент ее рыночная капитализация составляет около $1,5 млрд.
📌 Финансовые показатели
На протяжении долгого времени компания поддерживала стабильный уровень продаж, однако в 2020 году коронавирус вызвал их падение на 22,55%. В 2021 году продажи выросли на 123,6%. Выручка, достигшая в этот период $2,6 млрд, показала свой рост и за счет приобретения Alcoa Warrick, благодаря которой удалось еще больше диверсифицировать продуктовый портфель KALU.
Прогнозы выглядят не менее оптимистично. Аналитики считают, что в 2022 году продажи составят $3,7 млрд, а в 2023 – $4 млрд. Несмотря на такие прогнозы, по P/S KALU торгуется всего за 0,47х выручки. Таким образом, на каждый вложенный доллар компания принесет $2,12 выручки.
Несмотря на это, на котировки KALU давят два фактора: макроэкономические проблемы и более высокий, чем раньше, долг. После пандемии маржинальность компании значительно снизилась из-за затрат на перевозку и сырье, проблем с цепочкой поставок и нехватки рабочей силы. Валовая маржа снизилась до 5,84% по сравнению с 15% в предыдущие годы.
📌 Долг значительно вырос
В связи с покупкой Alcoa Warrick за $670 млн, компания столкнулась с увеличением расходов на обслуживание долга. На текущий момент они составляют около $50 млн, что ограничивает возможности дальнейшего развития. Однако наличные средства в размере $261 млн покрывают расходы на 5 лет вперед, так что риск не так высок. Более того, покупка нового бизнеса обеспечит новый денежный поток для компании.
📌 Дивиденды
За последние несколько лет коэффициент выплаты дивидендов не поднимался выше 41%, однако в 2021 году составил 121%, что может оттолкнуть инвесторов. Здесь на помощь приходит балансовый отчет, из которого выясняется, что средства от операционной деятельности не были вовремя конвертированы в наличные деньги, поэтому коэффициент оказался столь высоким. Таким образом, денежные средства от операционной деятельности в 2022 и 2023 году будут сильно выше. В настоящий момент годовая доходность составляет чуть более 3%, что является максимумом, если не считать кризисов 2008 и 2020 годов.
📌 Вывод
Цена акций Kaiser Aluminum скорректировалась на 30% из-за текущих встречных ветров, связанных с макроэкономикой и долгом, несмотря на сильный рост выручки, что открывает возможности для дивидендного инвестора. Приобретение Alcoa Warrick увеличивает диверсификацию и денежные потоки компании, прибыль до сих пор остается положительной, а низкий коэффициент выплат и годовая доходность выше 3% несут в себе интересную идею для покупки на долгий срок.
📝 2 акции, в которых можно переждать обвал
Медвежий рынок настигает инвесторов внезапно. Есть ключевые причины, которые влияют на переоценку активов, среди которых замедление экономического роста или спад ВВП; геополитические кризисы; рост ключевых ставок. Каждая из них стимулирует начало или усиливает медвежий рынок, однако первопричина резкого спада котировок – изменение баланса между предложением и спросом на акции на фондовом рынке.
Инвесторы продают акции, когда ожидают или опасаются того, что акции будут дешеветь, тем самым подпитывая медвежий тренд. Оспорить фундаментальность движения рынка можно, но если бы он действовал иначе, он бы не назывался рынком: акции стоят столько, сколько за них готовы платить. Не стоит забывать, что самый эффективный подход на медвежьем рынке, отнюдь не фиксировать позиции на отскоках, а, напротив, покупать качественные компании со стабильным балансом. Две такие компании мы рассмотрим далее.
1️⃣ Cogent Communications (#CCOI)
CCOI – это поставщик интернет-услуг, который обслуживает около 20% всего интернет-трафика в США. Ключевые клиенты компании – крупные корпорации и предприятия, расположенные в высотных городских зданиях. Капитализация достигает отметки в $2,7 млрд, а доходы в 2021 составили $0,6 млрд.
У компании не все гладко, что отражается в высокой текущей дивидендной доходности, равной 5,9%. Во время пандемии посещаемость офисных помещений значительно снизилась, что насторожило инвесторов. Несмотря на впечатляющий рост дивидендов последние 39 кварталов, постоянное снижение посещаемости помещений у ключевых клиентов Cogent отстраняет инвесторов.
Хорошей новостью для компании является то, что заполняемость офисов медленно, но уверенно восстанавливается. В среднем за неделю до 11 мая посещаемость офисов в Нью-Йорке выросла на 0,2% и составляет около 43%.
Несмотря на то, что дискуссии о соотношении удаленной и очной офисной работы будут продолжаться, служащие, похоже, продолжат возвращаться в офисы. Средняя наполненность офисов, по данным Kastle, в 10 городах остается ниже 50%, что формирует прекрасные перспективы для компании, которая выигрывает от возвращения в офисы. Кроме того, сейчас по соотношению цены к денежному потоку Cogent оценивается дешевле, чем когда-либо с середины 2013 года.
2️⃣ Verizon Communications (#VZ)
VZ – владелец самой быстрой сотовой сети в США, который инвестирует наибольшие суммы среди конкурентов в развертывание 5G мощностей. Рост VZ нельзя назвать стремительным, за последние 5 лет средний годовой прирост доходов составляет всего 1,7%. Однако компания планирует увеличивать выручку за счет продажи премиальных пакетов подписки с доступом к 5G.
Капитализация компании составляет $209 млрд, а за 2021 год ее доходы перешагнули отметку в $133,5 млрд.
VZ и ее основной конкурент AT&T недавно объявили о повышении цен на свои услуги. Но потребители опасаются, что компании не смогут повысить их соразмерно инфляции, не потеряв доходов. Кроме того, VZ более не в фаворитах Уоррена Баффетта: Berkshire Hathaway продала более 99% акций в первом квартале 2022. Однако инвесторам и не стоит покупать компанию из-за перспективы высоких доходов. Ее ценность состоит в стабильности и денежном потоке.
Сегодня мы используем телефоны ежедневно, платежи за сотовую связь будут одними из последних, об отмене которых мы задумаемся. Поэтому доходы VZ стабильны. Движение цены акции относительно широкого рынка имеет соотношение в 0,44, то есть на каждый 1% движения индекса на 0,44% изменяются котировки у VZ.
Продажа Баффеттом и опасения инвесторов о том, что высокая инфляция повредит компании, позволяет приобрести ее акции с привлекательной 5% дивидендной доходностью.
Медвежий рынок настигает инвесторов внезапно. Есть ключевые причины, которые влияют на переоценку активов, среди которых замедление экономического роста или спад ВВП; геополитические кризисы; рост ключевых ставок. Каждая из них стимулирует начало или усиливает медвежий рынок, однако первопричина резкого спада котировок – изменение баланса между предложением и спросом на акции на фондовом рынке.
Инвесторы продают акции, когда ожидают или опасаются того, что акции будут дешеветь, тем самым подпитывая медвежий тренд. Оспорить фундаментальность движения рынка можно, но если бы он действовал иначе, он бы не назывался рынком: акции стоят столько, сколько за них готовы платить. Не стоит забывать, что самый эффективный подход на медвежьем рынке, отнюдь не фиксировать позиции на отскоках, а, напротив, покупать качественные компании со стабильным балансом. Две такие компании мы рассмотрим далее.
1️⃣ Cogent Communications (#CCOI)
CCOI – это поставщик интернет-услуг, который обслуживает около 20% всего интернет-трафика в США. Ключевые клиенты компании – крупные корпорации и предприятия, расположенные в высотных городских зданиях. Капитализация достигает отметки в $2,7 млрд, а доходы в 2021 составили $0,6 млрд.
У компании не все гладко, что отражается в высокой текущей дивидендной доходности, равной 5,9%. Во время пандемии посещаемость офисных помещений значительно снизилась, что насторожило инвесторов. Несмотря на впечатляющий рост дивидендов последние 39 кварталов, постоянное снижение посещаемости помещений у ключевых клиентов Cogent отстраняет инвесторов.
Хорошей новостью для компании является то, что заполняемость офисов медленно, но уверенно восстанавливается. В среднем за неделю до 11 мая посещаемость офисов в Нью-Йорке выросла на 0,2% и составляет около 43%.
Несмотря на то, что дискуссии о соотношении удаленной и очной офисной работы будут продолжаться, служащие, похоже, продолжат возвращаться в офисы. Средняя наполненность офисов, по данным Kastle, в 10 городах остается ниже 50%, что формирует прекрасные перспективы для компании, которая выигрывает от возвращения в офисы. Кроме того, сейчас по соотношению цены к денежному потоку Cogent оценивается дешевле, чем когда-либо с середины 2013 года.
2️⃣ Verizon Communications (#VZ)
VZ – владелец самой быстрой сотовой сети в США, который инвестирует наибольшие суммы среди конкурентов в развертывание 5G мощностей. Рост VZ нельзя назвать стремительным, за последние 5 лет средний годовой прирост доходов составляет всего 1,7%. Однако компания планирует увеличивать выручку за счет продажи премиальных пакетов подписки с доступом к 5G.
Капитализация компании составляет $209 млрд, а за 2021 год ее доходы перешагнули отметку в $133,5 млрд.
VZ и ее основной конкурент AT&T недавно объявили о повышении цен на свои услуги. Но потребители опасаются, что компании не смогут повысить их соразмерно инфляции, не потеряв доходов. Кроме того, VZ более не в фаворитах Уоррена Баффетта: Berkshire Hathaway продала более 99% акций в первом квартале 2022. Однако инвесторам и не стоит покупать компанию из-за перспективы высоких доходов. Ее ценность состоит в стабильности и денежном потоке.
Сегодня мы используем телефоны ежедневно, платежи за сотовую связь будут одними из последних, об отмене которых мы задумаемся. Поэтому доходы VZ стабильны. Движение цены акции относительно широкого рынка имеет соотношение в 0,44, то есть на каждый 1% движения индекса на 0,44% изменяются котировки у VZ.
Продажа Баффеттом и опасения инвесторов о том, что высокая инфляция повредит компании, позволяет приобрести ее акции с привлекательной 5% дивидендной доходностью.
📝 Инвестидея: EOG Resources
EOG Resources (EOG) – компания, занимающаяся разведкой, разработкой, добычей и сбытом сырой нефти, природного газа и СПГ. У EOG есть определенная политика возврата капитала, которая отличает ее от других нефтегазовых компаний. Суть ее заключается в возврате 60% свободного денежного потока.
Учитывая благоприятные перспективы на рынке энергоносителей, свободный денежный поток, равный примерно $10 млрд, при текущих ценах на WTI $110 за баррель означает, что акционеры получат около 8% годовой доходности относительно текущих цен на акции EOG Resources.
📌 Оценка компании
EOG прогнозирует $4,5 млрд капитальных вложений и $8 млрд свободного денежного потока при цене WTI по $95, а значит, денежный поток от операционной деятельности при такой цене на нефть составит $12,5 млрд. Вместе с этим известно, что при цене нефти $32 капитальные вложения в размере $4,5 млрд находятся в точке безубыточности.
Таким образом, при стоимости нефти WTI $110 за баррель денежные потоки могут составить $14,4 млрд, из которых около $4,5 млрд уйдет на капитальные вложения, а значит, свободного денежного потока останется около $10 млрд. Именно здесь и выходит, что 60% возвращенного капитала принесут каждому акционеру около 8% годовой доходности на данный момент.
📌 Итог
EOG привлекает своей простой стратегией возврата капитала. Невозможно предсказать цену на нефть, однако велика вероятность, что в ближайшее время цена не будет корректироваться в сторону уменьшения и останется в районе $110 за баррель, а это значит, получение около 8% дивидендами в течение следующих 12 месяцев. Мы считаем эту идею интересной для рассмотрения.
EOG Resources (EOG) – компания, занимающаяся разведкой, разработкой, добычей и сбытом сырой нефти, природного газа и СПГ. У EOG есть определенная политика возврата капитала, которая отличает ее от других нефтегазовых компаний. Суть ее заключается в возврате 60% свободного денежного потока.
Учитывая благоприятные перспективы на рынке энергоносителей, свободный денежный поток, равный примерно $10 млрд, при текущих ценах на WTI $110 за баррель означает, что акционеры получат около 8% годовой доходности относительно текущих цен на акции EOG Resources.
📌 Оценка компании
EOG прогнозирует $4,5 млрд капитальных вложений и $8 млрд свободного денежного потока при цене WTI по $95, а значит, денежный поток от операционной деятельности при такой цене на нефть составит $12,5 млрд. Вместе с этим известно, что при цене нефти $32 капитальные вложения в размере $4,5 млрд находятся в точке безубыточности.
Таким образом, при стоимости нефти WTI $110 за баррель денежные потоки могут составить $14,4 млрд, из которых около $4,5 млрд уйдет на капитальные вложения, а значит, свободного денежного потока останется около $10 млрд. Именно здесь и выходит, что 60% возвращенного капитала принесут каждому акционеру около 8% годовой доходности на данный момент.
📌 Итог
EOG привлекает своей простой стратегией возврата капитала. Невозможно предсказать цену на нефть, однако велика вероятность, что в ближайшее время цена не будет корректироваться в сторону уменьшения и останется в районе $110 за баррель, а это значит, получение около 8% дивидендами в течение следующих 12 месяцев. Мы считаем эту идею интересной для рассмотрения.
🔎 REITы недооценены – пора покупать?
Рынок пережил новую волну пессимизма, во многом вызванную слабыми отчетами крупных ритейлеров – Walmart (WMT) и Target (TGT). Высокая инфляция и проблемы с цепочками поставок привели к снижению маржинальности, несмотря на органический рост обеих компаний. Почти никто не избежал распродажи: даже «голубые» фишки, такие как Procter & Gamble (PG), упали более чем на 5% за один день. Однако такие дни создают возможности для покупки акций по привлекательным ценам. Сегодня поговорим про REITы – вероятно, одни из наибольших бенефициаров высокой инфляции.
📌 REITы длительное время улучшали структуру капитала
Существует мнение, что REITы страдают от роста учетной ставки. Ведь тогда растет стоимость заимствований, а REITы исторически были структурами с высокой долговой нагрузкой и не здоровыми балансами. Однако REITы исправляют недостатки. Пострадав от финансового кризиса в 2008–2009 годах, REITы снизили леверидж и тщательно структурировали свои долговые обязательства. Доля процентных расходов к NOI снизилась с ~37% до ~18%.
📌 Долговая нагрузка REIT
Самые «тяжелые» для REIT – краткосрочные обязательства. Они наиболее чувствительны к повышениям учетной ставки из-за частой замены старых долгов новыми после их погашения. Однако сейчас в среднем только 7,5% долгов REITов являются краткосрочными и только 13,6% имеют переменную ставку. Это означает, что 92,5% долговых обязательств REIT являются долгосрочными, а 86,4% имеют фиксированную ставку.
Долгосрочные долги не дорожают по мере роста ставок. В конце концов, при погашении это произойдет, но REITы обзавелись подушкой безопасности на следующие несколько лет.
📌 Рост доходов REIT
REITы могут поднимать арендную плату из-за роста цен на недвижимость и общего высокого инфляционного давления. В то же время рост затрат, компенсирующий динамику выручки, минимален. В 1 квартале 2022 соотношение средств от операционной деятельности (FFO) к выручке выросло до 41.4. FFO за год вырос на 30,3%.
📌 Вывод
В отличие от фундаментальных показателей WMT и TGT, у REIT они укрепляются. Но все же, параллельно с общим рынком, REITы потеряли в стоимости 14% только за последний месяц. Это идеально подходит для инвесторов, которым важна справедливая стоимость компании, – снижение цены во время улучшения фундаментальных показателей. В среднем REITы сейчас торгуются на уровне 81,4% от цены чистых активов, хотя исторически колеблются между 95 и 105%. Это создает привлекательную точку входа, однако не стоит забывать про потенциальные риски и снижение спроса на аренду в случае рецессии в экономике.
Рынок пережил новую волну пессимизма, во многом вызванную слабыми отчетами крупных ритейлеров – Walmart (WMT) и Target (TGT). Высокая инфляция и проблемы с цепочками поставок привели к снижению маржинальности, несмотря на органический рост обеих компаний. Почти никто не избежал распродажи: даже «голубые» фишки, такие как Procter & Gamble (PG), упали более чем на 5% за один день. Однако такие дни создают возможности для покупки акций по привлекательным ценам. Сегодня поговорим про REITы – вероятно, одни из наибольших бенефициаров высокой инфляции.
📌 REITы длительное время улучшали структуру капитала
Существует мнение, что REITы страдают от роста учетной ставки. Ведь тогда растет стоимость заимствований, а REITы исторически были структурами с высокой долговой нагрузкой и не здоровыми балансами. Однако REITы исправляют недостатки. Пострадав от финансового кризиса в 2008–2009 годах, REITы снизили леверидж и тщательно структурировали свои долговые обязательства. Доля процентных расходов к NOI снизилась с ~37% до ~18%.
📌 Долговая нагрузка REIT
Самые «тяжелые» для REIT – краткосрочные обязательства. Они наиболее чувствительны к повышениям учетной ставки из-за частой замены старых долгов новыми после их погашения. Однако сейчас в среднем только 7,5% долгов REITов являются краткосрочными и только 13,6% имеют переменную ставку. Это означает, что 92,5% долговых обязательств REIT являются долгосрочными, а 86,4% имеют фиксированную ставку.
Долгосрочные долги не дорожают по мере роста ставок. В конце концов, при погашении это произойдет, но REITы обзавелись подушкой безопасности на следующие несколько лет.
📌 Рост доходов REIT
REITы могут поднимать арендную плату из-за роста цен на недвижимость и общего высокого инфляционного давления. В то же время рост затрат, компенсирующий динамику выручки, минимален. В 1 квартале 2022 соотношение средств от операционной деятельности (FFO) к выручке выросло до 41.4. FFO за год вырос на 30,3%.
📌 Вывод
В отличие от фундаментальных показателей WMT и TGT, у REIT они укрепляются. Но все же, параллельно с общим рынком, REITы потеряли в стоимости 14% только за последний месяц. Это идеально подходит для инвесторов, которым важна справедливая стоимость компании, – снижение цены во время улучшения фундаментальных показателей. В среднем REITы сейчас торгуются на уровне 81,4% от цены чистых активов, хотя исторически колеблются между 95 и 105%. Это создает привлекательную точку входа, однако не стоит забывать про потенциальные риски и снижение спроса на аренду в случае рецессии в экономике.
💊 Что будет с Pfizer, когда вакцина от Covid перестанет приносить доход
Американская фармацевтическая корпорация Pfizer (PFE) стала бенефициаром от борьбы с коронавирусом. Её вакциной привито около 60% всего привитого населения США. Аналитики прогнозируют, что в 2022 году вакцина принесет Pfizer $32 млрд. Однако затем доходы от продукта начнут снижаться. Сможет ли Pfizer продолжить наращивать выручку после падения доходов от главного препарата, и стоит ли покупать её акции сейчас? Давайте разберемся.
📌 Не только вакцина
В 2022 году аналитики прогнозируют, что Pfizer получит выручку в размере $102,6 млрд. Из них около $54 млрд придется на направление борьбы с Covid-19, а в частности: $32 млрд на вакцину и $22 млрд — на противовирусный препарат Paxlovid.
Не связанные с COVID-19 сегменты бизнеса корпорации также не стоят на месте и демонстрируют положительную динамику. Так, в 2021 году их выручка выросла на 6% г/г, в 2022-м ожидается ее повышение на 4,5%. Увеличение доходов поддерживают продажи таких популярных препаратов, как Eliquis, противоонкологические Ibrance и Xtandi, вакцина от пневмококка Prevnar, средство для терапии ряда генетических заболеваний Vyndaqel.
📌 Слияния и поглощения
Сверхдоходы от продажи вакцины компания тратит на приобретения других более мелких биотехов. Так, компания уже поглотила биотех Trillium Therapeutics за $2,2 млрд, и компанию Arena Pharmaceuticals за $6,7 млрд. Также в начале мая было анонсировано поглощение Biohaven Pharmaceuticals за $11,6 млрд.
📍 Вывод
За последний год акции компании выросли на 35%, однако она по-прежнему оценена очень дешево по сравнению с отраслью: EV/EBITDA составляет 8,3 и P/E — 11,8. Инвесторы закладывают в цену акций будущее снижение доходов, однако Pfizer будет отлично зарабатывать и без вакцины. В этом ей помогут поглощаемые компании, а также препараты по борьбе с вирусом, которые в любом случае будут продаваться. Дополнительным фактором привлекательности бумаг Pfizer для долгосрочных инвесторов выступает дивидендная доходность на уровне 3,2%. Целевая цена по акции PFE — $54.
Американская фармацевтическая корпорация Pfizer (PFE) стала бенефициаром от борьбы с коронавирусом. Её вакциной привито около 60% всего привитого населения США. Аналитики прогнозируют, что в 2022 году вакцина принесет Pfizer $32 млрд. Однако затем доходы от продукта начнут снижаться. Сможет ли Pfizer продолжить наращивать выручку после падения доходов от главного препарата, и стоит ли покупать её акции сейчас? Давайте разберемся.
📌 Не только вакцина
В 2022 году аналитики прогнозируют, что Pfizer получит выручку в размере $102,6 млрд. Из них около $54 млрд придется на направление борьбы с Covid-19, а в частности: $32 млрд на вакцину и $22 млрд — на противовирусный препарат Paxlovid.
Не связанные с COVID-19 сегменты бизнеса корпорации также не стоят на месте и демонстрируют положительную динамику. Так, в 2021 году их выручка выросла на 6% г/г, в 2022-м ожидается ее повышение на 4,5%. Увеличение доходов поддерживают продажи таких популярных препаратов, как Eliquis, противоонкологические Ibrance и Xtandi, вакцина от пневмококка Prevnar, средство для терапии ряда генетических заболеваний Vyndaqel.
📌 Слияния и поглощения
Сверхдоходы от продажи вакцины компания тратит на приобретения других более мелких биотехов. Так, компания уже поглотила биотех Trillium Therapeutics за $2,2 млрд, и компанию Arena Pharmaceuticals за $6,7 млрд. Также в начале мая было анонсировано поглощение Biohaven Pharmaceuticals за $11,6 млрд.
📍 Вывод
За последний год акции компании выросли на 35%, однако она по-прежнему оценена очень дешево по сравнению с отраслью: EV/EBITDA составляет 8,3 и P/E — 11,8. Инвесторы закладывают в цену акций будущее снижение доходов, однако Pfizer будет отлично зарабатывать и без вакцины. В этом ей помогут поглощаемые компании, а также препараты по борьбе с вирусом, которые в любом случае будут продаваться. Дополнительным фактором привлекательности бумаг Pfizer для долгосрочных инвесторов выступает дивидендная доходность на уровне 3,2%. Целевая цена по акции PFE — $54.
📌 3 крупных REIT, интересных к покупке
Негативные настроения на фондовом рынке, как известно, создают отличные возможности для формирования фундаментально качественного портфеля по привлекательным ценам. Обращая внимание на сектор REIT, сегодня мы видим падение фонда VNQ на 18% за год. В этой статье предлагаем вам 3 основополагающих REITа, которые принесут хорошую прибыль в долгосрочной перспективе.
1️⃣ Realty Income (O)
Realty Income – один из самых известных REIT по всему миру. Владеет качественным и диверсифицированным портфелем более чем из 11 тыс. объектов в США и Западной Европе. Также фонд известен своими ежемесячными выплатами, которые увеличивались 98 кварталов подряд.
Показателем надежности является и то, что за время пандемии, когда многие компании и REITы терпели убытки, Realty Income удалось увеличить доход от операционной деятельности, что является довольно редким случаем для фондов недвижимости с чистой арендой.
В последние 5 лет O торговался в среднем за 20х AFFO, однако сейчас котировки просели на 5%, а оценка упала до 18.5х. Аналитики прогнозируют рост AFFO на 8,6% в 2022 году и на 4,2% в 2023 году. Текущая дивидендная доходность составляет 4,3% с коэффициентом выплат ~75%, что является достаточно комфортным уровнем для покрытия выплат.
2️⃣ Simon Property Group (SPG)
Simon Property Group – фонд недвижимости, владеющий 199 первоклассными торговыми центрами в 37 штатах и Пуэрто-Рико. Подобно Realty Income, SPG обладает достаточно сильным балансом, который позволяет ему иметь кредитные рейтинги А3 от Moody`s и А- от S&P.
В 2020 году фонд завершил сделку по приобретению Taubman Realty Corp. (TCO), который владеет 57 торговыми центрами в США, Азии и Европе. Негативное влияние пандемии позволило купить фонд за $3,4 млрд (80% владения), что на $1 млрд меньше начальной суммы.
В настоящее время SPG выплачивает 5,6% годовой доходности с коэффициентом выплат 58% на основе FFO. С точки зрения оценки акций Simon Property торгуется по 10х AFFO, при среднем за 5 лет на уровне 15х.
3️⃣ Digital Realty Trust (DLR)
Digital Realty Trust – один из ведущих REIT в сфере центров обработки данных в США более чем с 4 тыс. клиентами. Хотя DLR и является одним из лидеров в отрасли, у фонда есть достаточно конкурентов, таких как Equinix. Такие компании, как Microsoft и Amazon, также имеют собственные центры обработки данных.
По оценке Allied Market Research, глобальный рынок центров обработки данных должен увеличиться с $187 млрд в 2020 году до $517 млрд в 2030 году. Это хороший шанс для DLR забрать свой кусок.
Фонд имеет дружественное к акционерам соотношение чистого долга к скорректированной EBITDA – 5.9х. Годовая дивидендная доходность составляет 3,8% и увеличивалась 17 лет подряд. Среднегодовой темп роста за последние 5 лет составил 5,65%.
Акции DLR упали почти на 30% за год и сейчас торгуются по 20.3х AFFO, что соответствует средней оценке за пять лет. Аналитики ожидают роста AFFO на 4% в 2022 году, а в 2023 и 2024 годах рост должен составить 7,5% ежегодно.
Негативные настроения на фондовом рынке, как известно, создают отличные возможности для формирования фундаментально качественного портфеля по привлекательным ценам. Обращая внимание на сектор REIT, сегодня мы видим падение фонда VNQ на 18% за год. В этой статье предлагаем вам 3 основополагающих REITа, которые принесут хорошую прибыль в долгосрочной перспективе.
1️⃣ Realty Income (O)
Realty Income – один из самых известных REIT по всему миру. Владеет качественным и диверсифицированным портфелем более чем из 11 тыс. объектов в США и Западной Европе. Также фонд известен своими ежемесячными выплатами, которые увеличивались 98 кварталов подряд.
Показателем надежности является и то, что за время пандемии, когда многие компании и REITы терпели убытки, Realty Income удалось увеличить доход от операционной деятельности, что является довольно редким случаем для фондов недвижимости с чистой арендой.
В последние 5 лет O торговался в среднем за 20х AFFO, однако сейчас котировки просели на 5%, а оценка упала до 18.5х. Аналитики прогнозируют рост AFFO на 8,6% в 2022 году и на 4,2% в 2023 году. Текущая дивидендная доходность составляет 4,3% с коэффициентом выплат ~75%, что является достаточно комфортным уровнем для покрытия выплат.
2️⃣ Simon Property Group (SPG)
Simon Property Group – фонд недвижимости, владеющий 199 первоклассными торговыми центрами в 37 штатах и Пуэрто-Рико. Подобно Realty Income, SPG обладает достаточно сильным балансом, который позволяет ему иметь кредитные рейтинги А3 от Moody`s и А- от S&P.
В 2020 году фонд завершил сделку по приобретению Taubman Realty Corp. (TCO), который владеет 57 торговыми центрами в США, Азии и Европе. Негативное влияние пандемии позволило купить фонд за $3,4 млрд (80% владения), что на $1 млрд меньше начальной суммы.
В настоящее время SPG выплачивает 5,6% годовой доходности с коэффициентом выплат 58% на основе FFO. С точки зрения оценки акций Simon Property торгуется по 10х AFFO, при среднем за 5 лет на уровне 15х.
3️⃣ Digital Realty Trust (DLR)
Digital Realty Trust – один из ведущих REIT в сфере центров обработки данных в США более чем с 4 тыс. клиентами. Хотя DLR и является одним из лидеров в отрасли, у фонда есть достаточно конкурентов, таких как Equinix. Такие компании, как Microsoft и Amazon, также имеют собственные центры обработки данных.
По оценке Allied Market Research, глобальный рынок центров обработки данных должен увеличиться с $187 млрд в 2020 году до $517 млрд в 2030 году. Это хороший шанс для DLR забрать свой кусок.
Фонд имеет дружественное к акционерам соотношение чистого долга к скорректированной EBITDA – 5.9х. Годовая дивидендная доходность составляет 3,8% и увеличивалась 17 лет подряд. Среднегодовой темп роста за последние 5 лет составил 5,65%.
Акции DLR упали почти на 30% за год и сейчас торгуются по 20.3х AFFO, что соответствует средней оценке за пять лет. Аналитики ожидают роста AFFO на 4% в 2022 году, а в 2023 и 2024 годах рост должен составить 7,5% ежегодно.
🔎 Walmart или Target? Чей бизнес лучше?
Крупнейшие американские ритейлеры – Walmart (WMT) и Target Corp. (TGT) – отчитались по итогам 1-го квартала. Отчеты оказались довольно негативными, из-за чего котировки компаний упали в моменте на 22 и 40% соответственно. Предлагаем вам разобраться, интересен ли сейчас один из этих бизнесов для покупки с учетом существенной просадки на рынке.
📌 Общая информация
Walmart – крупнейший ритейлер в США, выручка которого составила $573 млрд за год. 80% доходов приходится на США, а 20% – на дочерние компании в Канаде, Чили, Китае, Индии, Мексике и Африке. Компания предлагает широкий спектр качественных товаров и услуг по низкой цене.
Target – бизнес, по масштабам уступающий Walmart, с выручкой около $106 млрд за год. Владеет около 1900 магазинами (10500 у Walmart), расположенными в США. Ассортимент продукции включает в себя продукты питания, одежду, аксессуары, домашнюю мебель и декор, косметику и предметы домашнего обихода.
📌 Рост и прибыльность
Учитывая, что обе компании давно присутствуют на рынке, их рост находится на достаточно умеренном уровне. С 2010 года среднегодовой темп роста выручки Walmart составил 2,8% в год, а Target – 4,2%, причем активный рост наблюдался в последние три года, когда компания установила курс на прогнозирование спроса со стороны покупателя и назначение конкурентных цен. Ожидается, что продажи в 2022 году вырастут на 4 и 3% для WMT и TGT соответственно.
Нормализованный свободный денежный поток (NFCF) у Walmart выглядит очень стабильным и на протяжении последних десяти лет показывает рост на 2,6% в среднем. Target показал более волатильный NFCF, однако рост почти в 2 раза быстрее, особенно в последние годы, когда средний рост составил 38,7%. Более того, TGT может похвастаться более высокой маржой прибыли, которая составила около 4,3% против 2,7% у Walmart.
📌 Долговая нагрузка и доход акционеров
Коэффициенты кредитного плеча к NFCF составляют 1.3х и 1.2х у WMT и TGT. Обе компании могут комфортно обслуживать свой долг, а средневзвешенные процентные ставки составляют 3,7 и 3,5% соответственно.
За последние 20 лет средняя доходность в год (стоимость акций + дивиденды) WMT составила 4,8% против 7,4% у TGT. Аналитики считают, что EPS Walmart будет расти в среднем на 10% в год, в то время как у Target сократится на 21% в 2022 финансовом году, но покажет существенный рост на 26 и 15% в 2023 и 2024 годах.
Обе компании на протяжении десятилетий выплачивают растущие дивиденды своим владельцам. Годовая дивидендная доходность WMT составляет 1,8% против 2,3% у TGT. Выплаты обеих компаний безопасно покрываются свободным денежным потоком и составляют менее 40% от общей суммы. Более того, за последние 12 лет Walmart выкупил в среднем 2,4% акций в год, а Target – 3,5%.
📌 Вывод
Учитывая негативные ожидания руководства Target, акции компании обвалились значительно сильнее, чем Walmart. Текущие форвардные показатели P/E составляют около 16х и 19х соответственно. Нельзя назвать эти компании дешевыми, скорее, сейчас они торгуются на справедливых уровнях. Напоминаем, что это две розничные компании, которые работают в высококонкурентной среде, и ждать от них взрывного роста не стоит. Наше мнение, что ни Walmart, ни Target сейчас не выглядят привлекательными для покупки, особенно в текущих реалиях.
Крупнейшие американские ритейлеры – Walmart (WMT) и Target Corp. (TGT) – отчитались по итогам 1-го квартала. Отчеты оказались довольно негативными, из-за чего котировки компаний упали в моменте на 22 и 40% соответственно. Предлагаем вам разобраться, интересен ли сейчас один из этих бизнесов для покупки с учетом существенной просадки на рынке.
📌 Общая информация
Walmart – крупнейший ритейлер в США, выручка которого составила $573 млрд за год. 80% доходов приходится на США, а 20% – на дочерние компании в Канаде, Чили, Китае, Индии, Мексике и Африке. Компания предлагает широкий спектр качественных товаров и услуг по низкой цене.
Target – бизнес, по масштабам уступающий Walmart, с выручкой около $106 млрд за год. Владеет около 1900 магазинами (10500 у Walmart), расположенными в США. Ассортимент продукции включает в себя продукты питания, одежду, аксессуары, домашнюю мебель и декор, косметику и предметы домашнего обихода.
📌 Рост и прибыльность
Учитывая, что обе компании давно присутствуют на рынке, их рост находится на достаточно умеренном уровне. С 2010 года среднегодовой темп роста выручки Walmart составил 2,8% в год, а Target – 4,2%, причем активный рост наблюдался в последние три года, когда компания установила курс на прогнозирование спроса со стороны покупателя и назначение конкурентных цен. Ожидается, что продажи в 2022 году вырастут на 4 и 3% для WMT и TGT соответственно.
Нормализованный свободный денежный поток (NFCF) у Walmart выглядит очень стабильным и на протяжении последних десяти лет показывает рост на 2,6% в среднем. Target показал более волатильный NFCF, однако рост почти в 2 раза быстрее, особенно в последние годы, когда средний рост составил 38,7%. Более того, TGT может похвастаться более высокой маржой прибыли, которая составила около 4,3% против 2,7% у Walmart.
📌 Долговая нагрузка и доход акционеров
Коэффициенты кредитного плеча к NFCF составляют 1.3х и 1.2х у WMT и TGT. Обе компании могут комфортно обслуживать свой долг, а средневзвешенные процентные ставки составляют 3,7 и 3,5% соответственно.
За последние 20 лет средняя доходность в год (стоимость акций + дивиденды) WMT составила 4,8% против 7,4% у TGT. Аналитики считают, что EPS Walmart будет расти в среднем на 10% в год, в то время как у Target сократится на 21% в 2022 финансовом году, но покажет существенный рост на 26 и 15% в 2023 и 2024 годах.
Обе компании на протяжении десятилетий выплачивают растущие дивиденды своим владельцам. Годовая дивидендная доходность WMT составляет 1,8% против 2,3% у TGT. Выплаты обеих компаний безопасно покрываются свободным денежным потоком и составляют менее 40% от общей суммы. Более того, за последние 12 лет Walmart выкупил в среднем 2,4% акций в год, а Target – 3,5%.
📌 Вывод
Учитывая негативные ожидания руководства Target, акции компании обвалились значительно сильнее, чем Walmart. Текущие форвардные показатели P/E составляют около 16х и 19х соответственно. Нельзя назвать эти компании дешевыми, скорее, сейчас они торгуются на справедливых уровнях. Напоминаем, что это две розничные компании, которые работают в высококонкурентной среде, и ждать от них взрывного роста не стоит. Наше мнение, что ни Walmart, ни Target сейчас не выглядят привлекательными для покупки, особенно в текущих реалиях.
📝 Инвестидея: Advance Auto Parts (#AAP)
AAP – ключевой поставщик запчастей для автомобилей на рынке Северной Америки (США, Канада). Ограниченное количество новых авто и феноменальный рост их цен улучшают позицию таких компаний, как AAP. Ведь их клиенты – владельцы, которые обслуживают свои авто, а чем машина старше, тем выше спрос на запчасти.
📌 Чем занимается AAP?
Компания продает широкий спектр товаров: запчасти, аккумуляторы, аксессуары и химикаты, воздушные фильтры и трансмиссионные жидкости. Клиентами компании являются как профессиональные агентства, которые закупают крупные партии, так и водители, покупающие товары для своих авто. На конец 2021 года доля оптовых закупок от профессионалов составляет почти 60% выручки.
📌 Почему AAP выигрывает от текущей конъюнктуры рынка?
В мае 2022 средняя цена покупки нового авто достигла $45 тыс., что на 16% выше, чем в 2021. Подержанные автомобили по сравнению с январем 2021 подорожали на 30%. Это повышает вероятность того, что люди продолжат использовать ресурс своих автомобилей по максимуму.
Средний возраст автомобилей в США в 2021 достиг рекордных 12,2 лет. Для AAP это означает повышенный спрос на тормозные колодки, аккумуляторы, шины и другие аксессуары.
AAP также является бенефициаром растущего общего пробега автомобилей. В 2019 году общий пройденный путь автомобилей достиг 3,3 трлн миль, затем резко упал в пандемию до 2,8 трлн миль. Однако с тех пор ситуация стабилизировалась, и сейчас показатель находится на уровне 2019 года.
📌 Финансовые показатели AAP
В первом квартале 2022 года продажи компании выросли на 1,3% (год к году) – до $3,4 млрд, однако оказались на $20 млн ниже ожиданий. Первые два месяца AAP демонстрировала быстрый рост доходов, но под давлением оказались продажи розничным потребителям, что привело к незначительному увеличению выручки.
Важно отметить, что высокие показатели предыдущего года связаны с экономическим стимулированием, а на темпы продаж в начале этого года повлияла более холодная и влажная погода.
Валовая рентабельность составила 44,6% – уровень предыдущего года. Но, учитывая значительную инфляцию производственных затрат, это положительная новость.
➖ Риски
Существует несколько факторов, которые могут негативно повлиять на доходы компании. Так, снижение общего количества автомобилей на дорогах и общего пройденного пути снизит необходимость в обслуживании авто. Например, если прогнозы JPMorgan о росте цен на бензин до $6 за галлон сбудутся, спрос на авто может упасть.
Погода также является немаловажным фактором. Более мягкая снижает необходимость в обслуживании, затяжные дожди и снегопады могут вынуждать водителей откладывать поездки на СТО.
📌 Вывод
Рост среднего возраста автомобиля и годового пробега – это ключевые драйверы роста для AAP. Однако повышение цен на топливо и выпуск современных гибридных автомобилей могут снизить как спрос на авто, так и необходимость в частом обслуживании. Стабильные денежные потоки, традиционные для рынка автозапчастей, обеспечат необходимую защищенность для инвесторов, которые ищут снижения рисков для портфеля в непопулярных, но перспективно денежных отраслях.
AAP – ключевой поставщик запчастей для автомобилей на рынке Северной Америки (США, Канада). Ограниченное количество новых авто и феноменальный рост их цен улучшают позицию таких компаний, как AAP. Ведь их клиенты – владельцы, которые обслуживают свои авто, а чем машина старше, тем выше спрос на запчасти.
📌 Чем занимается AAP?
Компания продает широкий спектр товаров: запчасти, аккумуляторы, аксессуары и химикаты, воздушные фильтры и трансмиссионные жидкости. Клиентами компании являются как профессиональные агентства, которые закупают крупные партии, так и водители, покупающие товары для своих авто. На конец 2021 года доля оптовых закупок от профессионалов составляет почти 60% выручки.
📌 Почему AAP выигрывает от текущей конъюнктуры рынка?
В мае 2022 средняя цена покупки нового авто достигла $45 тыс., что на 16% выше, чем в 2021. Подержанные автомобили по сравнению с январем 2021 подорожали на 30%. Это повышает вероятность того, что люди продолжат использовать ресурс своих автомобилей по максимуму.
Средний возраст автомобилей в США в 2021 достиг рекордных 12,2 лет. Для AAP это означает повышенный спрос на тормозные колодки, аккумуляторы, шины и другие аксессуары.
AAP также является бенефициаром растущего общего пробега автомобилей. В 2019 году общий пройденный путь автомобилей достиг 3,3 трлн миль, затем резко упал в пандемию до 2,8 трлн миль. Однако с тех пор ситуация стабилизировалась, и сейчас показатель находится на уровне 2019 года.
📌 Финансовые показатели AAP
В первом квартале 2022 года продажи компании выросли на 1,3% (год к году) – до $3,4 млрд, однако оказались на $20 млн ниже ожиданий. Первые два месяца AAP демонстрировала быстрый рост доходов, но под давлением оказались продажи розничным потребителям, что привело к незначительному увеличению выручки.
Важно отметить, что высокие показатели предыдущего года связаны с экономическим стимулированием, а на темпы продаж в начале этого года повлияла более холодная и влажная погода.
Валовая рентабельность составила 44,6% – уровень предыдущего года. Но, учитывая значительную инфляцию производственных затрат, это положительная новость.
➖ Риски
Существует несколько факторов, которые могут негативно повлиять на доходы компании. Так, снижение общего количества автомобилей на дорогах и общего пройденного пути снизит необходимость в обслуживании авто. Например, если прогнозы JPMorgan о росте цен на бензин до $6 за галлон сбудутся, спрос на авто может упасть.
Погода также является немаловажным фактором. Более мягкая снижает необходимость в обслуживании, затяжные дожди и снегопады могут вынуждать водителей откладывать поездки на СТО.
📌 Вывод
Рост среднего возраста автомобиля и годового пробега – это ключевые драйверы роста для AAP. Однако повышение цен на топливо и выпуск современных гибридных автомобилей могут снизить как спрос на авто, так и необходимость в частом обслуживании. Стабильные денежные потоки, традиционные для рынка автозапчастей, обеспечат необходимую защищенность для инвесторов, которые ищут снижения рисков для портфеля в непопулярных, но перспективно денежных отраслях.
📝 Diamondback Energy: извлекает выгоду из высоких цен на нефть, и при этом недооценена
Diamondback Energy (FANG) – одна из крупнейших компаний по разведке и добыче нефти в Пермском бассейне. Высокие цены на энергоносители и положительный отчет по итогам 1-го квартала подтолкнули котировки акций почти на 86% за последний год. Есть все основания полагать, что высокие цены на нефть останутся с нами еще какое-то время, а значит, FANG и дальше продолжит извлекать прибыль из ситуации и награждать своих акционеров щедрыми выплатами.
По итогам первого квартала свободный денежный поток вырос почти на 200% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составил $974 млн. Более того, одним из важных факторов стали усилия компании по снижению затрат на производство и добычу. По итогам года руководство ожидает роста свободного денежного потока на 48,7% – до $3,6 млрд.
📌 Дивиденды
Сверхдоходы FANG ожидаемо повлияли на размер дивидендов: по итогам первого квартала будет выплачено $3,05 на акцию, что дает 8,36% годовой дивдоходности. Разумеется, такая доходность не будет наблюдаться постоянно. Формула расчета дивидендов такая: выплачиваются фиксированные $0,7 на акцию ежеквартально плюс процент от свободного денежного потока. Можно ожидать, что наслаждаться высокими дивидендами инвесторы смогут как минимум до конца текущего года.
📌 Оценка
Предлагаем взглянуть на показатель PEG (price to earn growth ratio). Это модифицированная версия показателя P/E, которая учитывает рост прибыли компании на акцию. Как правило, если показатель меньше 1, то компания недооценена относительно роста форвардной прибыли и наоборот. Согласно исследованию Zacks Investment Research, FANG увеличит свою прибыль на акцию почти на 22% в течение следующих 3–5 лет. Таким образом, коэффициент составит 0.25х от текущей цены. Для сравнения, такие конкуренты, как Continental Resources, Pioneer Natural Resources, EOG Resources и APA Corporation, имеют показатели 0.16х, 0.97х, 0.27х и 0.16х соответственно. Налицо сильная недооценка всего нефтегазового сектора.
📌 Вывод
Учитывая прочную финансовую структуру FANG и благоприятные для компании цены на энергоресурсы, Diamondback Energy заслуживает внимания. Хотя текущая ситуация и не будет длиться вечно, спрос со стороны развивающихся стран будет оставаться высоким, поддерживая цены на энергоносители на высоком уровне.
Diamondback Energy (FANG) – одна из крупнейших компаний по разведке и добыче нефти в Пермском бассейне. Высокие цены на энергоносители и положительный отчет по итогам 1-го квартала подтолкнули котировки акций почти на 86% за последний год. Есть все основания полагать, что высокие цены на нефть останутся с нами еще какое-то время, а значит, FANG и дальше продолжит извлекать прибыль из ситуации и награждать своих акционеров щедрыми выплатами.
По итогам первого квартала свободный денежный поток вырос почти на 200% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составил $974 млн. Более того, одним из важных факторов стали усилия компании по снижению затрат на производство и добычу. По итогам года руководство ожидает роста свободного денежного потока на 48,7% – до $3,6 млрд.
📌 Дивиденды
Сверхдоходы FANG ожидаемо повлияли на размер дивидендов: по итогам первого квартала будет выплачено $3,05 на акцию, что дает 8,36% годовой дивдоходности. Разумеется, такая доходность не будет наблюдаться постоянно. Формула расчета дивидендов такая: выплачиваются фиксированные $0,7 на акцию ежеквартально плюс процент от свободного денежного потока. Можно ожидать, что наслаждаться высокими дивидендами инвесторы смогут как минимум до конца текущего года.
📌 Оценка
Предлагаем взглянуть на показатель PEG (price to earn growth ratio). Это модифицированная версия показателя P/E, которая учитывает рост прибыли компании на акцию. Как правило, если показатель меньше 1, то компания недооценена относительно роста форвардной прибыли и наоборот. Согласно исследованию Zacks Investment Research, FANG увеличит свою прибыль на акцию почти на 22% в течение следующих 3–5 лет. Таким образом, коэффициент составит 0.25х от текущей цены. Для сравнения, такие конкуренты, как Continental Resources, Pioneer Natural Resources, EOG Resources и APA Corporation, имеют показатели 0.16х, 0.97х, 0.27х и 0.16х соответственно. Налицо сильная недооценка всего нефтегазового сектора.
📌 Вывод
Учитывая прочную финансовую структуру FANG и благоприятные для компании цены на энергоресурсы, Diamondback Energy заслуживает внимания. Хотя текущая ситуация и не будет длиться вечно, спрос со стороны развивающихся стран будет оставаться высоким, поддерживая цены на энергоносители на высоком уровне.