📈 Что будет с юанем к концу года?
Оборот пары китайский юань/российский рубль с расчетами «завтра» впервые превысил объем сделок с долларом на Московской бирже.
📌 Юань на бирже
Активный спрос на китайскую валюту стал формироваться с начала марта 2022 года, после обострения санкционного давления. По состоянию на 13:28 мск 18 августа объем торгов юанем достиг ₽36,8 млрд, а долларом – ₽36,5 млрд. Юань занял второе место по объему сделок на валютном рынке Московской биржи, уступив только паре евро/рубль, объем сделок в которой достиг ₽43,8 млрд.
Аналитики ожидают роста валюты Китая и прогнозируют, что в базовом сценарии ожидаемый средний курс юаня на Московской бирже в 2023 году составит ₽15,64. В стресс-сценарии, в случае реализации военной операции Китая на Тайване, стоимость юаня может опуститься ниже ₽9,5 к концу года, однако частично в котировках юаня это уже заложено, полагают эксперты.
Какие факторы будут влиять на курс юаня:
1️⃣ Рост объемов внешней торговли
Осенью доля юаня во внешнеэкономических расчетах России не только с Китаем, но и с другими азиатскими странами, продолжит расти. В результате можно ожидать и продолжение роста объемов торгов китайской валютой на российском рынке.
2️⃣ Состояние экономики Китая
Перспективы ухудшения ситуации в мировой экономике с замедлением деловой активности в развитых странах уже в значительной степени учтены в текущих позициях юаня к доллару, – потенциал ослабления здесь невысок из-за сильной фазы ослабления юаня в мае, во время пиков карантинных ограничений в Китае. Сейчас китайская экономика «выглядит неплохо», что способно нивелировать спад аппетита к риску и по мере ухудшения тональности статистики по США и Европе ослабить отток капитала из КНР.
3️⃣ Валютные интервенции ЦБ на открытом рынке
Основное влияние на пару юань-рубль будут оказывать адаптация российской экономики к санкционному давлению и ожидаемые действия властей по нормализации курсовой стоимости российской валюты.
4️⃣ Дедолларизация экономики
Отчасти способствовать спросу на юань будет и неизбежный процесс дальнейшей дедолларизации экономики и потребности населения иметь в дополнительную валюту для сбережений.
5️⃣ Политика властей Китая
Китаю присущи элементы плановой экономики. Китайский банковский регулятор прямо устанавливает внутренний курс, а на внешний оказывает опосредованное воздействие. То есть пока правящая элита не нуждается в сильных позициях национальной валюты, от юаня не стоит их ждать.
6️⃣ Динамика рубля
Влияние на пару юань/рубль окажет и динамика российской валюты: если рубль перейдет к ослаблению, юань вполне может закрепиться выше отметки ₽10.
📍 Каким будет курс юаня осенью и к концу 2022 года
К концу года ожидается плавное ослабление рубля по отношению к доллару, а также по отношению к китайской валюте. Ожидания на конец года подразумевают, что курс юань/рубль составит порядка ₽10 в базовом сценарии. Этот сценарий учитывает базовый прогноз по паре доллар/рубль на конец года на уровне ₽69.
Оборот пары китайский юань/российский рубль с расчетами «завтра» впервые превысил объем сделок с долларом на Московской бирже.
📌 Юань на бирже
Активный спрос на китайскую валюту стал формироваться с начала марта 2022 года, после обострения санкционного давления. По состоянию на 13:28 мск 18 августа объем торгов юанем достиг ₽36,8 млрд, а долларом – ₽36,5 млрд. Юань занял второе место по объему сделок на валютном рынке Московской биржи, уступив только паре евро/рубль, объем сделок в которой достиг ₽43,8 млрд.
Аналитики ожидают роста валюты Китая и прогнозируют, что в базовом сценарии ожидаемый средний курс юаня на Московской бирже в 2023 году составит ₽15,64. В стресс-сценарии, в случае реализации военной операции Китая на Тайване, стоимость юаня может опуститься ниже ₽9,5 к концу года, однако частично в котировках юаня это уже заложено, полагают эксперты.
Какие факторы будут влиять на курс юаня:
1️⃣ Рост объемов внешней торговли
Осенью доля юаня во внешнеэкономических расчетах России не только с Китаем, но и с другими азиатскими странами, продолжит расти. В результате можно ожидать и продолжение роста объемов торгов китайской валютой на российском рынке.
2️⃣ Состояние экономики Китая
Перспективы ухудшения ситуации в мировой экономике с замедлением деловой активности в развитых странах уже в значительной степени учтены в текущих позициях юаня к доллару, – потенциал ослабления здесь невысок из-за сильной фазы ослабления юаня в мае, во время пиков карантинных ограничений в Китае. Сейчас китайская экономика «выглядит неплохо», что способно нивелировать спад аппетита к риску и по мере ухудшения тональности статистики по США и Европе ослабить отток капитала из КНР.
3️⃣ Валютные интервенции ЦБ на открытом рынке
Основное влияние на пару юань-рубль будут оказывать адаптация российской экономики к санкционному давлению и ожидаемые действия властей по нормализации курсовой стоимости российской валюты.
4️⃣ Дедолларизация экономики
Отчасти способствовать спросу на юань будет и неизбежный процесс дальнейшей дедолларизации экономики и потребности населения иметь в дополнительную валюту для сбережений.
5️⃣ Политика властей Китая
Китаю присущи элементы плановой экономики. Китайский банковский регулятор прямо устанавливает внутренний курс, а на внешний оказывает опосредованное воздействие. То есть пока правящая элита не нуждается в сильных позициях национальной валюты, от юаня не стоит их ждать.
6️⃣ Динамика рубля
Влияние на пару юань/рубль окажет и динамика российской валюты: если рубль перейдет к ослаблению, юань вполне может закрепиться выше отметки ₽10.
📍 Каким будет курс юаня осенью и к концу 2022 года
К концу года ожидается плавное ослабление рубля по отношению к доллару, а также по отношению к китайской валюте. Ожидания на конец года подразумевают, что курс юань/рубль составит порядка ₽10 в базовом сценарии. Этот сценарий учитывает базовый прогноз по паре доллар/рубль на конец года на уровне ₽69.
📉 Китай ждет кризис?
Вслед за западным миром экономические проблемы появились и в Азии. Китай в июле показал ухудшение основных показателей. Большинство из них оказались ниже прогнозов, что подтверждает опасения о том, что страна не сможет в этом году достичь роста ВВП 5,5%.
📌 Проблемы в экономике
На ухудшение экономических данных в стране сейчас оказывают два основных фактора. Во-первых, в КНР продолжают действовать ковидные ограничения. Во-вторых, проблемы на рынке недвижимости, которые изначально были запущены риском дефолта крупнейшего и близкого к властям застройщика Evergrande, сейчас распространились на весь сектор. Население страны отказывается оплачивать ипотеку за недостроенные дома из-за риска их не сдачи.
📌 Поддержка ЦБ
Чтобы поддержать экономику страны, Центральный банк Китая снижает кредитные ставки — годовые и семидневные — на 10 б.п. Но такие меры не будут иметь большого влияния, так как начавшиеся с марта локдауны заставили жителей и компании отказаться от кредитов. Выдача новых кредитов в июле в Китае росла самыми медленными темпами как минимум с 2017 года.
«Снижение ставок демонстрирует, что у экономики большие проблемы», — считает эксперт банковской группы ING Groep Айрис Панг. Она полагает, что волна бойкотов со стороны заемщиков по ипотечным кредитам по незавершенным объектам снизила потребительскую активность на рынке недвижимости, а это только сильнее нивелирует влияние сниженной ставки.
Ожидание снижения внутреннего и внешнего спроса
Нынешние результаты в экономике — это следствие замедления, которое начало происходить с момента властей десятков городов Китая вводить повсеместные карантины. Это в свою очередь привело к росту инфляции и началу сбоев в цепочках поставок.
В июне Китай опубликовал рекордные данные по внешней торговле: профицит торгового баланса страны впервые превысил $100 млрд. Рост экспорта составил 18% при прогнозе 15%. Тогда эксперты предупреждали, что хорошие данные по экспорту, которые могли бы поддержать экономику страны, замедляющуюся из-за локдаунов— это временный и краткосрочный импульс.
Изначально власти Китая в этом году поставили задачу обойти по росту ВВП своего экономического конкурента — США, поставив цель достичь в нынешнем году роста на 5,5%. Но из-за ограничений планы по росту ВВП невозможно будет реализовать.
📍 Что будет дальше?
Экономист Hwabao Trust Не Вен понизил свой прогноз роста валового внутреннего продукта КНР в третьем квартале на 1 п.п., до 4–4,5%. Также поступил и банк ING, понизив свой прогноз роста ВВП Китая в 2022 году до 4 с 4,4%.
Эксперты считают, что рост Китая во втором полугодии будет значительно затруднен из-за его стратегии нулевого распространения COVID, ухудшения состояния сектора недвижимости и вероятного замедления роста экспорта. При этом возможности ЦБ страны для дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики, по мнению экспертов, могут быть ограничены опасениями по поводу оттока капитала из страны.
Вслед за западным миром экономические проблемы появились и в Азии. Китай в июле показал ухудшение основных показателей. Большинство из них оказались ниже прогнозов, что подтверждает опасения о том, что страна не сможет в этом году достичь роста ВВП 5,5%.
📌 Проблемы в экономике
На ухудшение экономических данных в стране сейчас оказывают два основных фактора. Во-первых, в КНР продолжают действовать ковидные ограничения. Во-вторых, проблемы на рынке недвижимости, которые изначально были запущены риском дефолта крупнейшего и близкого к властям застройщика Evergrande, сейчас распространились на весь сектор. Население страны отказывается оплачивать ипотеку за недостроенные дома из-за риска их не сдачи.
📌 Поддержка ЦБ
Чтобы поддержать экономику страны, Центральный банк Китая снижает кредитные ставки — годовые и семидневные — на 10 б.п. Но такие меры не будут иметь большого влияния, так как начавшиеся с марта локдауны заставили жителей и компании отказаться от кредитов. Выдача новых кредитов в июле в Китае росла самыми медленными темпами как минимум с 2017 года.
«Снижение ставок демонстрирует, что у экономики большие проблемы», — считает эксперт банковской группы ING Groep Айрис Панг. Она полагает, что волна бойкотов со стороны заемщиков по ипотечным кредитам по незавершенным объектам снизила потребительскую активность на рынке недвижимости, а это только сильнее нивелирует влияние сниженной ставки.
Ожидание снижения внутреннего и внешнего спроса
Нынешние результаты в экономике — это следствие замедления, которое начало происходить с момента властей десятков городов Китая вводить повсеместные карантины. Это в свою очередь привело к росту инфляции и началу сбоев в цепочках поставок.
В июне Китай опубликовал рекордные данные по внешней торговле: профицит торгового баланса страны впервые превысил $100 млрд. Рост экспорта составил 18% при прогнозе 15%. Тогда эксперты предупреждали, что хорошие данные по экспорту, которые могли бы поддержать экономику страны, замедляющуюся из-за локдаунов— это временный и краткосрочный импульс.
Изначально власти Китая в этом году поставили задачу обойти по росту ВВП своего экономического конкурента — США, поставив цель достичь в нынешнем году роста на 5,5%. Но из-за ограничений планы по росту ВВП невозможно будет реализовать.
📍 Что будет дальше?
Экономист Hwabao Trust Не Вен понизил свой прогноз роста валового внутреннего продукта КНР в третьем квартале на 1 п.п., до 4–4,5%. Также поступил и банк ING, понизив свой прогноз роста ВВП Китая в 2022 году до 4 с 4,4%.
Эксперты считают, что рост Китая во втором полугодии будет значительно затруднен из-за его стратегии нулевого распространения COVID, ухудшения состояния сектора недвижимости и вероятного замедления роста экспорта. При этом возможности ЦБ страны для дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики, по мнению экспертов, могут быть ограничены опасениями по поводу оттока капитала из страны.
❗️ Далио продает китайские акции
Второй по популярности после Баффета инвестор в мире — Рэй Далио во втором квартале полностью избавился от китайских акций. Хедж-фонд Далио Bridgewater Associates во 2 квартале 2022 года провел ребалансировку портфеля.
Во время неё фонд полностью избавился от китайских гигантов Alibaba, JD, NetEase, Didi, BiliBili. Вместо них фонд Далио добавил новые бумаги в портфель, среди которых Amazon, Harley-Davidson, Marriott International, Snap, Zoom и другие. Они уже были в портфеле фонда ранее, но инвестор избавился от них в конце 2021 года. Сейчас эти акции достаточно сильно просели с начала года, и фонд выкупает просадку.
Также хедж-фонд активно наращивал позиции в страховых и нефтяных компаниях. Из нефтяников в портфеле увеличились доли ConocoPhillips на 195%, Exxon Mobil — на 66%, Chevron (+64%), а также появилась компания Marathon Oil.
Среди страховщиков: CVS Health — рост доли на 160% и Berkshire (+90%).
Это все говорит о том, что Далио ожидает мировой рецессии, и уходит из развивающихся рынков. Вместо этого он наращивает позиции в просевших акциях крупных американских компаний, а также делает ставку на дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики ФРС и рост цен на нефть. От роста процентных ставок выигрывают страховые компании, в которых Далио как раз и нарастил позицию. Рост доли нефтяных компаний в портфеле соответственно понятен — миллиардер ждет продолжения энергетического кризиса.
Второй по популярности после Баффета инвестор в мире — Рэй Далио во втором квартале полностью избавился от китайских акций. Хедж-фонд Далио Bridgewater Associates во 2 квартале 2022 года провел ребалансировку портфеля.
Во время неё фонд полностью избавился от китайских гигантов Alibaba, JD, NetEase, Didi, BiliBili. Вместо них фонд Далио добавил новые бумаги в портфель, среди которых Amazon, Harley-Davidson, Marriott International, Snap, Zoom и другие. Они уже были в портфеле фонда ранее, но инвестор избавился от них в конце 2021 года. Сейчас эти акции достаточно сильно просели с начала года, и фонд выкупает просадку.
Также хедж-фонд активно наращивал позиции в страховых и нефтяных компаниях. Из нефтяников в портфеле увеличились доли ConocoPhillips на 195%, Exxon Mobil — на 66%, Chevron (+64%), а также появилась компания Marathon Oil.
Среди страховщиков: CVS Health — рост доли на 160% и Berkshire (+90%).
Это все говорит о том, что Далио ожидает мировой рецессии, и уходит из развивающихся рынков. Вместо этого он наращивает позиции в просевших акциях крупных американских компаний, а также делает ставку на дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики ФРС и рост цен на нефть. От роста процентных ставок выигрывают страховые компании, в которых Далио как раз и нарастил позицию. Рост доли нефтяных компаний в портфеле соответственно понятен — миллиардер ждет продолжения энергетического кризиса.
🇨🇳 Новые облигации в юанях на Мосбирже
Уже второй российский эмитент выпустил облигации, номинированные в юанях. Золотодобывающая компания Полюс выпустила долговые бумаги общим объемом 4,6 миллиарда юаней (40,15 млрд руб.). Доходность составила 3,8%.
📌 Лучше, чем планировали
Это очень хороший результат для компании, так как изначально планировалось собрать 3,5 млрд юаней (30,5 млрд руб.). Ставка при этом должна была быть на уровне 4,2%. Однако в ходе сбора заявок спрос превысил предложение и размещение прошло по более выгодным для золотодобытчика условиям.
Объем выпуска облигаций Полюса превысил суммарный объем по двум выпускам «Русала», размещенным 27 и 28 июля (каждый по 2 млрд юаней, 18 млрд руб.). Обе компании заняли на условиях заметно лучших, чем они могли рассчитывать, если бы размещали бумаги на внешнем рынке.
📍 Дальше — больше
Все больше российских корпораций интересуются размещением бумаг в китайской валюте. Юань стал фактически полноправной альтернативой доллару в РФ. Торги юанем на Мосбирже уже превысили торги американской валютой. Тем временем низкорисковых инструментов, куда можно вложить юани сейчас очень мало. Ставки по банковским депозитам в этой валюте редко превышают 1% годовых.
Таким образом, на российском рынке будет появляться все больше инструментов, позволяющих вложиться в валюте КНР. В первую очередь стоит ждать предложения облигаций от крупных экспортеров. Также возможен сценарий, при котором китайские эмитенты будут выходить на российский долговой рынок с предложением своих облигаций, в качестве диверсификации базы инвесторов.
Уже второй российский эмитент выпустил облигации, номинированные в юанях. Золотодобывающая компания Полюс выпустила долговые бумаги общим объемом 4,6 миллиарда юаней (40,15 млрд руб.). Доходность составила 3,8%.
📌 Лучше, чем планировали
Это очень хороший результат для компании, так как изначально планировалось собрать 3,5 млрд юаней (30,5 млрд руб.). Ставка при этом должна была быть на уровне 4,2%. Однако в ходе сбора заявок спрос превысил предложение и размещение прошло по более выгодным для золотодобытчика условиям.
Объем выпуска облигаций Полюса превысил суммарный объем по двум выпускам «Русала», размещенным 27 и 28 июля (каждый по 2 млрд юаней, 18 млрд руб.). Обе компании заняли на условиях заметно лучших, чем они могли рассчитывать, если бы размещали бумаги на внешнем рынке.
📍 Дальше — больше
Все больше российских корпораций интересуются размещением бумаг в китайской валюте. Юань стал фактически полноправной альтернативой доллару в РФ. Торги юанем на Мосбирже уже превысили торги американской валютой. Тем временем низкорисковых инструментов, куда можно вложить юани сейчас очень мало. Ставки по банковским депозитам в этой валюте редко превышают 1% годовых.
Таким образом, на российском рынке будет появляться все больше инструментов, позволяющих вложиться в валюте КНР. В первую очередь стоит ждать предложения облигаций от крупных экспортеров. Также возможен сценарий, при котором китайские эмитенты будут выходить на российский долговой рынок с предложением своих облигаций, в качестве диверсификации базы инвесторов.
📝 Как устроена финансовая система в КНР: юань
Китай для России становится основным торговым партнером, а в результате введенных после 24 февраля западных санкций – безальтернативным в некоторых областях. В финансовой системе Китая, обслуживающей, в частности, товарооборот между странами, обращается четыре валюты и действует сразу несколько режимов регулирования – от централизованного валютно-экспортного контроля Пекина до currency board, фактически внешнего финансового управления.
📌 Один Китай – два юаня
У юаня – китайской денежной единицы, одной из основных мировых валют, включенных в корзину СДР МВФ, есть две разновидности.
1️⃣ Оншорные (CNY) – обращаются на территории материкового Китая, их обменный курс контролируется Народным банком Китая и может колебаться лишь в пределах 2%.
2️⃣ Офшорные юани (CNH) – регулируются Управлением денежного обращения Гонконга, используются в Гонконге, на Тайване, а также за пределами КНР и имеют плавающий курс по отношению к иностранным валютам. При их обмене на иностранные валюты курс будет разным, кроме того, оншорный юань имеет ограничения по обмену.
За пределами континентальной части КНР все юани – офшорные (CNH). Со счета с такими юанями, неважно – корреспондентского или расчетного, можно платить в континентальный Китай только при условии соблюдения требований валютного законодательства КНР (т. е. при наличии соответствующего экспортно-импортного контракта и в его рамках). При данной оплате на счет в континентальном Китае валюта поступит в CNY.
При операциях со счетом, открытым за пределами Китая, валюта поступит на счет в CNH. Стоит учитывать, что курс при пересечении границы КНР никак не изменится. Отправит плательщик 100 CNH, бенефициар в континентальном Китае получит 100 CNY.
Однако при конвертации в иностранную валюту, например, в доллар США, это могут быть разные суммы. Например, по данным онлайн-биржи XE, за $1 давали 6,733 CNY и 6,743 СNH. То есть внутренний юань, как это ни странно, дороже офшорного.
📌 Как обстоят дела с юанем в России
В российских банках, активно работающих с Китаем, офшорные юани конвертируются без ограничений, так как по определению находятся за пределами китайского законодательства. Оншорные юани разрешается конвертировать в иностранную валюту только в рамках импортно-экспортных контрактов, на остальные операции требуются соответствующие разрешения и лицензии регуляторов.
В частности, для трансграничных операций и конвертации оншорных юаней требуется документальное подтверждение назначения и сумм операций. Речь идет о контрактах по операциям по текущему счету (Current Account, трансграничных расчетах предприятий по текущим счетам, т. е. импорту/экспорту товаров, услуг, доходам и расходам по операционной деятельности) или операциям с капиталом (Capital Account). Последнее – операции по финансированию трансграничной торговли, трансграничных проектов, зарубежное кредитование отечественных компаний и прямые трансграничные займы, инвестиции и торговля в рамках прямых инвестиций.
Китай для России становится основным торговым партнером, а в результате введенных после 24 февраля западных санкций – безальтернативным в некоторых областях. В финансовой системе Китая, обслуживающей, в частности, товарооборот между странами, обращается четыре валюты и действует сразу несколько режимов регулирования – от централизованного валютно-экспортного контроля Пекина до currency board, фактически внешнего финансового управления.
📌 Один Китай – два юаня
У юаня – китайской денежной единицы, одной из основных мировых валют, включенных в корзину СДР МВФ, есть две разновидности.
1️⃣ Оншорные (CNY) – обращаются на территории материкового Китая, их обменный курс контролируется Народным банком Китая и может колебаться лишь в пределах 2%.
2️⃣ Офшорные юани (CNH) – регулируются Управлением денежного обращения Гонконга, используются в Гонконге, на Тайване, а также за пределами КНР и имеют плавающий курс по отношению к иностранным валютам. При их обмене на иностранные валюты курс будет разным, кроме того, оншорный юань имеет ограничения по обмену.
За пределами континентальной части КНР все юани – офшорные (CNH). Со счета с такими юанями, неважно – корреспондентского или расчетного, можно платить в континентальный Китай только при условии соблюдения требований валютного законодательства КНР (т. е. при наличии соответствующего экспортно-импортного контракта и в его рамках). При данной оплате на счет в континентальном Китае валюта поступит в CNY.
При операциях со счетом, открытым за пределами Китая, валюта поступит на счет в CNH. Стоит учитывать, что курс при пересечении границы КНР никак не изменится. Отправит плательщик 100 CNH, бенефициар в континентальном Китае получит 100 CNY.
Однако при конвертации в иностранную валюту, например, в доллар США, это могут быть разные суммы. Например, по данным онлайн-биржи XE, за $1 давали 6,733 CNY и 6,743 СNH. То есть внутренний юань, как это ни странно, дороже офшорного.
📌 Как обстоят дела с юанем в России
В российских банках, активно работающих с Китаем, офшорные юани конвертируются без ограничений, так как по определению находятся за пределами китайского законодательства. Оншорные юани разрешается конвертировать в иностранную валюту только в рамках импортно-экспортных контрактов, на остальные операции требуются соответствующие разрешения и лицензии регуляторов.
В частности, для трансграничных операций и конвертации оншорных юаней требуется документальное подтверждение назначения и сумм операций. Речь идет о контрактах по операциям по текущему счету (Current Account, трансграничных расчетах предприятий по текущим счетам, т. е. импорту/экспорту товаров, услуг, доходам и расходам по операционной деятельности) или операциям с капиталом (Capital Account). Последнее – операции по финансированию трансграничной торговли, трансграничных проектов, зарубежное кредитование отечественных компаний и прямые трансграничные займы, инвестиции и торговля в рамках прямых инвестиций.
📝 Как устроена финансовая система в КНР: гонконгский доллар
Гонконгский доллар, на первый взгляд, может показаться валютой, с которой не будет проблем на Западе даже в случае окончательного поворота российской экономики на восток. Но так ли это на самом деле?
📌 Тонкости гонконгского доллара
Юань в моменте свободно конвертируется, но на нем могут отразиться некоторые политические решения властей КНР, например, попытка силового решения тайваньского вопроса. В Гонконге функционирует режим currency board, или валютного совета (независимого Управления денежного обращения Гонконга), который регулирует колебания курса местного доллара в коридоре 7,75–7,85 за $1. Эмиссию валюты осуществляют правительство специального административного района и три специально уполномоченных частных банка – Standard Chartered, HSBC и Bank of China (Hong Kong).
В то же время гонконгские банки в основном признают санкции ЕС/США. Поэтому гонконгский доллар, как платежный инструмент в расчетах между Россией и Китаем, имеет слабые перспективы.
📌 Гонконг и санкции
Гонконг, как один из мировых финансовых центров, очень трепетно соблюдает финансовое законодательство США о санкциях. Никакие схемы через эту юрисдикцию в случае ограничений не будут успешными ни с Россией, ни с другими странами и лицами под санкциями.
Гонконг нельзя рассматривать как некую тихую гавань – до сих пор никому там не удалось договориться о каких-то схемах. Разумеется, во всем, что касается операций в долларах, гонконгские власти, институты и банки неукоснительно соблюдают санкционное законодательство США.
Гонконгский доллар в плане расчетов ненадежен. Консультанты на рынке не рекомендуют подсанкционным лицам и тем, кто имеет такие риски, использовать юрисдикцию Гонконга.
Гонконгский доллар, на первый взгляд, может показаться валютой, с которой не будет проблем на Западе даже в случае окончательного поворота российской экономики на восток. Но так ли это на самом деле?
📌 Тонкости гонконгского доллара
Юань в моменте свободно конвертируется, но на нем могут отразиться некоторые политические решения властей КНР, например, попытка силового решения тайваньского вопроса. В Гонконге функционирует режим currency board, или валютного совета (независимого Управления денежного обращения Гонконга), который регулирует колебания курса местного доллара в коридоре 7,75–7,85 за $1. Эмиссию валюты осуществляют правительство специального административного района и три специально уполномоченных частных банка – Standard Chartered, HSBC и Bank of China (Hong Kong).
В то же время гонконгские банки в основном признают санкции ЕС/США. Поэтому гонконгский доллар, как платежный инструмент в расчетах между Россией и Китаем, имеет слабые перспективы.
📌 Гонконг и санкции
Гонконг, как один из мировых финансовых центров, очень трепетно соблюдает финансовое законодательство США о санкциях. Никакие схемы через эту юрисдикцию в случае ограничений не будут успешными ни с Россией, ни с другими странами и лицами под санкциями.
Гонконг нельзя рассматривать как некую тихую гавань – до сих пор никому там не удалось договориться о каких-то схемах. Разумеется, во всем, что касается операций в долларах, гонконгские власти, институты и банки неукоснительно соблюдают санкционное законодательство США.
Гонконгский доллар в плане расчетов ненадежен. Консультанты на рынке не рекомендуют подсанкционным лицам и тем, кто имеет такие риски, использовать юрисдикцию Гонконга.
❗️ Чем грозит засуха в Китае
Сильная засуха привела к высыханию некоторых рек в Китае, в том числе и реки Янцзы, что повлекло за собой ослабление гидроэнергетической отрасли, а также остановило судоходство и вынудило крупные компании приостановить свою деятельность.
📌 Что это значит
Потеря потока воды вызывает серьезную проблему в гидроэнеретической системе Китая, особенно в провинции Сычуань. Стоит отметить, что Сычуань получает более 80% энергии от гидроэнергетики и спрос на электроэнергию увеличился на 25%.
Из-за нехватки электроэнергии провинция ввела ограничение на подачу электроэнергии более тысячам заводов и ввела нормирование на потребление электроэнергии в общественных местах. Tesla, Foxconn и Toyota временно приостановили работу на некоторых заводах за последние две недели.
Главные опасения заключаются для КНР заключаются в сокращении производства и усилении зависимости от импорта, что повлечет за собой усиление зависимости от остального мира. Урожайность и экспорт продуктов со стороны КРН находится под угрозой из-за аномальной погоды.
В северо-восточной житнице Китая проливные дожди затопили части провинций Ляонин и Цзилинь. Это может сократить производство кукурузы на 4,5 млн т, о чем говорится в отчете товарного брокера Yongan Futures Co. Ожидается, что в этом сезоне Китай произведет около 270 млн т кукурузы — примерно на уровне предыдущего года.
«Культуры, которые в основном пострадают, — это кукуруза и рис», — отметил соучредитель Sitonia Consulting Дарин Фридрихс. По его словам, часть производства сои в дельте реки Янцзы также пострадала, хотя большая часть масличных культур в Китае производится на севере.
📌 Что предпринимают
Власти пострадавших регионов Китая пытаются обеспечить подачу воды из-за приближения сезона сбора урожая водоемких культур. На прошлой неделе власти слили 980 кубометров воды из водохранилищ для пополнения нижнего уровня реки.
Также, в ближайшие дни на юге Китая ожидаются дожди, которые смогут ослабить засуху в некоторых регионах.
📍 Последствия
Более 780 тысяч человек нуждаются в государственной поддержке из-за сильнейшей засухи. Засуха затронула около 2,47 млн человек и 2,2 млн гектар во многих сельскохозяйственных провинциях Сычуани, Хэбэе, Хунани, Цзянси, Аньхое и Чунцине. По заявлению министерства по чрезвычайным ситуациям, только высокие температуры в июле привели к прямым экономическим потерям в размере 2,73 млрд юаней (400 млн долларов США).
Сильная засуха привела к высыханию некоторых рек в Китае, в том числе и реки Янцзы, что повлекло за собой ослабление гидроэнергетической отрасли, а также остановило судоходство и вынудило крупные компании приостановить свою деятельность.
📌 Что это значит
Потеря потока воды вызывает серьезную проблему в гидроэнеретической системе Китая, особенно в провинции Сычуань. Стоит отметить, что Сычуань получает более 80% энергии от гидроэнергетики и спрос на электроэнергию увеличился на 25%.
Из-за нехватки электроэнергии провинция ввела ограничение на подачу электроэнергии более тысячам заводов и ввела нормирование на потребление электроэнергии в общественных местах. Tesla, Foxconn и Toyota временно приостановили работу на некоторых заводах за последние две недели.
Главные опасения заключаются для КНР заключаются в сокращении производства и усилении зависимости от импорта, что повлечет за собой усиление зависимости от остального мира. Урожайность и экспорт продуктов со стороны КРН находится под угрозой из-за аномальной погоды.
В северо-восточной житнице Китая проливные дожди затопили части провинций Ляонин и Цзилинь. Это может сократить производство кукурузы на 4,5 млн т, о чем говорится в отчете товарного брокера Yongan Futures Co. Ожидается, что в этом сезоне Китай произведет около 270 млн т кукурузы — примерно на уровне предыдущего года.
«Культуры, которые в основном пострадают, — это кукуруза и рис», — отметил соучредитель Sitonia Consulting Дарин Фридрихс. По его словам, часть производства сои в дельте реки Янцзы также пострадала, хотя большая часть масличных культур в Китае производится на севере.
📌 Что предпринимают
Власти пострадавших регионов Китая пытаются обеспечить подачу воды из-за приближения сезона сбора урожая водоемких культур. На прошлой неделе власти слили 980 кубометров воды из водохранилищ для пополнения нижнего уровня реки.
Также, в ближайшие дни на юге Китая ожидаются дожди, которые смогут ослабить засуху в некоторых регионах.
📍 Последствия
Более 780 тысяч человек нуждаются в государственной поддержке из-за сильнейшей засухи. Засуха затронула около 2,47 млн человек и 2,2 млн гектар во многих сельскохозяйственных провинциях Сычуани, Хэбэе, Хунани, Цзянси, Аньхое и Чунцине. По заявлению министерства по чрезвычайным ситуациям, только высокие температуры в июле привели к прямым экономическим потерям в размере 2,73 млрд юаней (400 млн долларов США).
🔋 Китай полностью перейдет на электромобили к 2030 году
Власти Китая еще с 2019 года запланировали увеличить общее количество электромобилей к 2025 года до 7 млн. ед. Правительство провинции Хайнань, островного муниципалитета на юге Китая, с 2019 года стало значительно расширять сеть инфраструктуры зарядки электромобилей (EV). 22 августа 2022 года Хайнань утвердила «План реализации программы пикового выброса углерода в провинции Хайнань».
Данный план предполагает увеличение доли потребления неископаемой энергии до 54%, а также снижение выброса углекислого газа (СО2) на единицу ВВП на 65% по сравнению с 2005 г.
Также планируется изменения ситуаций в транспортной системе, а именно: к 2025 году доля транспорта на ВИЭ в сфере коммунальных услуг и социальной деятельности достигнет 100%, а к 2030 году будет введен полный запрет на продажу бензиновых автомобилей. Плюс ко всему ожидается увеличение количества зарядных станций: к 2025 году их соотношение к автомобилям составит 7 к 1. Также планируется внедрение дифференцированных мер лицензирования для ускоренного перехода на электромобили, и изменение налоговой политики для поощрения ускоренного вывода топливных транспортных средств.
Власти Китая еще с 2019 года запланировали увеличить общее количество электромобилей к 2025 года до 7 млн. ед. Правительство провинции Хайнань, островного муниципалитета на юге Китая, с 2019 года стало значительно расширять сеть инфраструктуры зарядки электромобилей (EV). 22 августа 2022 года Хайнань утвердила «План реализации программы пикового выброса углерода в провинции Хайнань».
Данный план предполагает увеличение доли потребления неископаемой энергии до 54%, а также снижение выброса углекислого газа (СО2) на единицу ВВП на 65% по сравнению с 2005 г.
Также планируется изменения ситуаций в транспортной системе, а именно: к 2025 году доля транспорта на ВИЭ в сфере коммунальных услуг и социальной деятельности достигнет 100%, а к 2030 году будет введен полный запрет на продажу бензиновых автомобилей. Плюс ко всему ожидается увеличение количества зарядных станций: к 2025 году их соотношение к автомобилям составит 7 к 1. Также планируется внедрение дифференцированных мер лицензирования для ускоренного перехода на электромобили, и изменение налоговой политики для поощрения ускоренного вывода топливных транспортных средств.
🔎 Какие китайские компании потеснят IT-гигантов?
Многие называют первые пять лет правления Си Цзиньпина (с 2012 по 2017 год) расцветом частного предпринимательства в Китае. За это время такие IT-компании, как Alibaba и Tencent, и конгломераты вроде HNA и Dalian Wanda стали компаниями мирового уровня, а их основатели – известными людьми с огромными доходами.
📌 Следующее поколение
Си Цзиньпин недавно призвал «отважиться начать свой бизнес». Заявление китайского лидера говорит о поддержке стартапов при условии, что они работают в приоритетных для правительства областях. К таким сферам относятся высокотехнологичное производство, зеленая энергетика и облачные вычисления. Правительство хочет, чтобы в стране к 2025 году создали 1 млн инновационных компаний малого и среднего бизнеса, а 10 тыс. компаний будет присвоен статус «маленьких гигантов».
📌 Маленькие гиганты
Статус «маленького гиганта» свидетельствует об одобрении правительства и служит для инвесторов сигналом, куда направлять капитал. По мнению основателя стартапа в области робототехники Fourier, Гу Цзе, чья фирма расположена в Чжаньцзяне, сам статус становится для компаний рекламой. Это облегчает им доступ в такие места, как парк робототехники Zhangjiang Robotics Valley в Шанхае. Он входит в большую зону развития высоких технологий, где расположены 150 центров исследований и разработок (R&D), более 24 тыс. компаний и работают 400 тыс. человек. Этим инновационным центром владеет и управляет местное правительство.
Цель продвижения программ присвоения таких статусов, как «маленькие гиганты», заключается в развитии исследований и разработок и помощи в подготовке новых кадров.
Стартапы получают и другие выгоды. Необходимые компоненты компании получают для своих нужд очень быстро (всего за несколько недель), поскольку многие поставщики расположены в том же технопарке. Гу Цзе отмечает, что в Кремниевой долине или других мировых технологических центрах это заняло бы много времени и стоило бы непомерно дорого.
📌 Сработает ли метод?
Некоторые предприниматели говорят, что в развитых промышленных зонах Китая сокращается бюрократия, а государство меньше вмешивается в работу бизнеса.
На практике в одних частях страны добиться более качественного роста бизнеса легче, чем в других. Инновационные центры в Шанхае – это хорошо отлаженные машины с профессиональными кадрами. В некоторых из них работают бывшие банкиры с Уолл-стрит. В то же время в южной провинции Хунань, в отличие от шанхайских аналогов, этот центр скорее напоминает съемочную площадку, сделанную по образу и подобию технологического центра Ханчжоу, но не имеющую никаких реальных инноваций.
Кроме того, когда стартапы получают поддержку от местных властей, они начинают зависеть от чиновников. Но проблема становится все более серьезной, так как местные органы власти все активнее участвуют в бизнесе.
📌 Фундаментальная проблема экономической модели Си Цзиньпина
От частных фирм ждут, что, вместо того, чтобы конкурировать на рынке за клиентов, они прямо или косвенно будут обслуживать само государство. Некоторые, возможно, все же попытаются разработать новые продукты и услуги, которые понравятся широкой аудитории. Но если большее количество предпринимателей сочтет, что сближение с государством – это верный путь к успеху в бизнесе, развитие частного сектора может замедлиться.
Что касается новых китайских магнатов, то они, как и любые прагматичные предприниматели, будут приспосабливаться, чтобы их бизнес процветал как можно дольше.
Многие называют первые пять лет правления Си Цзиньпина (с 2012 по 2017 год) расцветом частного предпринимательства в Китае. За это время такие IT-компании, как Alibaba и Tencent, и конгломераты вроде HNA и Dalian Wanda стали компаниями мирового уровня, а их основатели – известными людьми с огромными доходами.
📌 Следующее поколение
Си Цзиньпин недавно призвал «отважиться начать свой бизнес». Заявление китайского лидера говорит о поддержке стартапов при условии, что они работают в приоритетных для правительства областях. К таким сферам относятся высокотехнологичное производство, зеленая энергетика и облачные вычисления. Правительство хочет, чтобы в стране к 2025 году создали 1 млн инновационных компаний малого и среднего бизнеса, а 10 тыс. компаний будет присвоен статус «маленьких гигантов».
📌 Маленькие гиганты
Статус «маленького гиганта» свидетельствует об одобрении правительства и служит для инвесторов сигналом, куда направлять капитал. По мнению основателя стартапа в области робототехники Fourier, Гу Цзе, чья фирма расположена в Чжаньцзяне, сам статус становится для компаний рекламой. Это облегчает им доступ в такие места, как парк робототехники Zhangjiang Robotics Valley в Шанхае. Он входит в большую зону развития высоких технологий, где расположены 150 центров исследований и разработок (R&D), более 24 тыс. компаний и работают 400 тыс. человек. Этим инновационным центром владеет и управляет местное правительство.
Цель продвижения программ присвоения таких статусов, как «маленькие гиганты», заключается в развитии исследований и разработок и помощи в подготовке новых кадров.
Стартапы получают и другие выгоды. Необходимые компоненты компании получают для своих нужд очень быстро (всего за несколько недель), поскольку многие поставщики расположены в том же технопарке. Гу Цзе отмечает, что в Кремниевой долине или других мировых технологических центрах это заняло бы много времени и стоило бы непомерно дорого.
📌 Сработает ли метод?
Некоторые предприниматели говорят, что в развитых промышленных зонах Китая сокращается бюрократия, а государство меньше вмешивается в работу бизнеса.
На практике в одних частях страны добиться более качественного роста бизнеса легче, чем в других. Инновационные центры в Шанхае – это хорошо отлаженные машины с профессиональными кадрами. В некоторых из них работают бывшие банкиры с Уолл-стрит. В то же время в южной провинции Хунань, в отличие от шанхайских аналогов, этот центр скорее напоминает съемочную площадку, сделанную по образу и подобию технологического центра Ханчжоу, но не имеющую никаких реальных инноваций.
Кроме того, когда стартапы получают поддержку от местных властей, они начинают зависеть от чиновников. Но проблема становится все более серьезной, так как местные органы власти все активнее участвуют в бизнесе.
📌 Фундаментальная проблема экономической модели Си Цзиньпина
От частных фирм ждут, что, вместо того, чтобы конкурировать на рынке за клиентов, они прямо или косвенно будут обслуживать само государство. Некоторые, возможно, все же попытаются разработать новые продукты и услуги, которые понравятся широкой аудитории. Но если большее количество предпринимателей сочтет, что сближение с государством – это верный путь к успеху в бизнесе, развитие частного сектора может замедлиться.
Что касается новых китайских магнатов, то они, как и любые прагматичные предприниматели, будут приспосабливаться, чтобы их бизнес процветал как можно дольше.
🔎 Делистинга китайских акций не будет?
В Goldman Sachs заявили, что риск делистинга китайских бумаг с американских бирж снизился вдвое.
Причиной этого стало то, что 26 августа Минфин Китая, Комиссия по регулированию рынка ценных бумаг Китая, а также Совет по надзору за бухгалтерским учетом публичных компаний США подписали соглашение об аудиторской проверке китайских компаний, имеющих регистрацию на биржах в Штатах. Как пишет, CNBC, это соглашение снизило вероятность делистинга китайских компаний с 95 (с 2020) до 50%.
Эксперты считают, что в случае делистинга с бирж США акции китайских компаний упадут в среднем на 13%, а индекс MSCI China снизится более чем на 6%.
Ранее провести делистинг своих бумаг с Нью-Йоркской фондовой биржи планировали компании China Life Insurance, PetroChina, China Petroleum & Chemical и т. д. Также в список на потенциальный делистинг входят такие крупные китайские компании, как Alibaba, Baidu, JD, Sinopec и другие.
В июне стало известно, что если США и Китаю не удастся достичь соглашения по вопросу регулирования и аудита, то 150 эмитентам исключение из котировальных списков грозит уже в 2023 году.
В Goldman Sachs заявили, что риск делистинга китайских бумаг с американских бирж снизился вдвое.
Причиной этого стало то, что 26 августа Минфин Китая, Комиссия по регулированию рынка ценных бумаг Китая, а также Совет по надзору за бухгалтерским учетом публичных компаний США подписали соглашение об аудиторской проверке китайских компаний, имеющих регистрацию на биржах в Штатах. Как пишет, CNBC, это соглашение снизило вероятность делистинга китайских компаний с 95 (с 2020) до 50%.
Эксперты считают, что в случае делистинга с бирж США акции китайских компаний упадут в среднем на 13%, а индекс MSCI China снизится более чем на 6%.
Ранее провести делистинг своих бумаг с Нью-Йоркской фондовой биржи планировали компании China Life Insurance, PetroChina, China Petroleum & Chemical и т. д. Также в список на потенциальный делистинг входят такие крупные китайские компании, как Alibaba, Baidu, JD, Sinopec и другие.
В июне стало известно, что если США и Китаю не удастся достичь соглашения по вопросу регулирования и аудита, то 150 эмитентам исключение из котировальных списков грозит уже в 2023 году.
🤝 Китайские биржи будут принимать заключения российских аудиторов
Минфин достиг договоренностей с биржами КНР о признании финансовой отчетности и аудиторских заключений российских компаний. Это означает, что теперь отечественным компаниям будет легче выйти на биржи Пекина, Шанхая или Шэньчжэня – им не потребуется заверять финансовую отчетность у китайских аудиторов.
📌 Что это означает
Признана эквивалентность консолидированной финансовой отчетности российских и китайских организаций. Таким образом, российские компании могут не переживать и не ждать решения о том, прошла ли финансовая отчетность местные требования или нет.
Публичная продажа акций на бирже позволяет компаниям получать более дешевое финансирование, чем в банках. При этом биржи предъявляют строгие требования к финансовой отчетности и прозрачности работы компаний. Заключение иностранных аудиторов могут принять, если в стране эмитента такое же строгое регулирование аудиторской деятельности, как и в стране биржи.
Возросший интерес к восточным биржам связан, с тем, что российская экономика нуждается во внешних инвестициях. Среди таки бирж – площадки Китая (Шанхай, Шэньчжэнь, Пекин) и Гонконга, ОАЭ (Абу-Даби и Дубай), Индии и Казахстана (Международный финансовый центр «Астана»). Американские и европейские биржи традиционно были популярнее азиатских, но после начала спецоперации России на Украине NYSE, NASDAQ и LSE приостановили торги по акциям российских компаний, цены которых опускались почти до нуля.
Пока никто из российских компаний еще не сообщал о принятом решении выйти на биржи Азии или Востока, но бизнес рассматривает такую возможность. Запросы приходят как от ресурсных, так и финансовых компаний.
Но на восточных биржах уже торгуется несколько российских компаний. Например, «Русал» на Гонконгской бирже с 2010 года, «Газпром» на Сингапурской бирже с 2014 года.
📌 Препятствия на восточном пути
Процесс организации листинга на азиатских биржах сложный, трудоемкий и может растянуться на месяцы. Говорить о буме в ближайший год не представляется возможным.
Одной из наиболее привлекательных для российских компаний является Гонконгская биржа, капитализация которой составляет около $5 трлн. Гонконг живет по британской правовой системе, которая практически ничем не отличается от действующей в Лондоне, но преимущество гонконгской системы в том, что она лишена политизации.
При этом выход на Гонконгскую биржу новых российских компаний пока затруднен. Площадка требует, чтобы Центральный банк страны компании-эмитента состоял в Международной организации комиссий по ценным бумагам (IOSCO), а она приостановила членство Центробанка России.
Однако проблема заключается не только в сложностях с выходом на биржу. Чтобы иностранные инвесторы могли покупать российские ценные бумаги, а российские – иностранные, нужно наладить участие Национального расчетного депозитария (НРД) в расчетах.
Ряд операций, в том числе и на восточных биржах, проходят через международные депозитарии Euroclear и Clearstream, которые приостановили обслуживание НРД после начала боевых действий на Украине. Теперь НРД придется настраивать мосты с центральными депозитариями Азии в индивидуальном порядке, и это требует серьезной технологической работы.
Тем не менее в ЦБ сообщили, что работают над расширением числа торгово-клиринговых линков между российскими инфраструктурными организациями и иностранными контрагентами. Это позволит как предоставить инвесторам более широкий перечень доступных инструментов, так и повысить эффективность торговых операций между странами.
Минфин достиг договоренностей с биржами КНР о признании финансовой отчетности и аудиторских заключений российских компаний. Это означает, что теперь отечественным компаниям будет легче выйти на биржи Пекина, Шанхая или Шэньчжэня – им не потребуется заверять финансовую отчетность у китайских аудиторов.
📌 Что это означает
Признана эквивалентность консолидированной финансовой отчетности российских и китайских организаций. Таким образом, российские компании могут не переживать и не ждать решения о том, прошла ли финансовая отчетность местные требования или нет.
Публичная продажа акций на бирже позволяет компаниям получать более дешевое финансирование, чем в банках. При этом биржи предъявляют строгие требования к финансовой отчетности и прозрачности работы компаний. Заключение иностранных аудиторов могут принять, если в стране эмитента такое же строгое регулирование аудиторской деятельности, как и в стране биржи.
Возросший интерес к восточным биржам связан, с тем, что российская экономика нуждается во внешних инвестициях. Среди таки бирж – площадки Китая (Шанхай, Шэньчжэнь, Пекин) и Гонконга, ОАЭ (Абу-Даби и Дубай), Индии и Казахстана (Международный финансовый центр «Астана»). Американские и европейские биржи традиционно были популярнее азиатских, но после начала спецоперации России на Украине NYSE, NASDAQ и LSE приостановили торги по акциям российских компаний, цены которых опускались почти до нуля.
Пока никто из российских компаний еще не сообщал о принятом решении выйти на биржи Азии или Востока, но бизнес рассматривает такую возможность. Запросы приходят как от ресурсных, так и финансовых компаний.
Но на восточных биржах уже торгуется несколько российских компаний. Например, «Русал» на Гонконгской бирже с 2010 года, «Газпром» на Сингапурской бирже с 2014 года.
📌 Препятствия на восточном пути
Процесс организации листинга на азиатских биржах сложный, трудоемкий и может растянуться на месяцы. Говорить о буме в ближайший год не представляется возможным.
Одной из наиболее привлекательных для российских компаний является Гонконгская биржа, капитализация которой составляет около $5 трлн. Гонконг живет по британской правовой системе, которая практически ничем не отличается от действующей в Лондоне, но преимущество гонконгской системы в том, что она лишена политизации.
При этом выход на Гонконгскую биржу новых российских компаний пока затруднен. Площадка требует, чтобы Центральный банк страны компании-эмитента состоял в Международной организации комиссий по ценным бумагам (IOSCO), а она приостановила членство Центробанка России.
Однако проблема заключается не только в сложностях с выходом на биржу. Чтобы иностранные инвесторы могли покупать российские ценные бумаги, а российские – иностранные, нужно наладить участие Национального расчетного депозитария (НРД) в расчетах.
Ряд операций, в том числе и на восточных биржах, проходят через международные депозитарии Euroclear и Clearstream, которые приостановили обслуживание НРД после начала боевых действий на Украине. Теперь НРД придется настраивать мосты с центральными депозитариями Азии в индивидуальном порядке, и это требует серьезной технологической работы.
Тем не менее в ЦБ сообщили, что работают над расширением числа торгово-клиринговых линков между российскими инфраструктурными организациями и иностранными контрагентами. Это позволит как предоставить инвесторам более широкий перечень доступных инструментов, так и повысить эффективность торговых операций между странами.
📉 Что будет с юанем в случае конфликта на Тайване?
Обостренная ситуация между Китаем и Тайванем вызывает вопрос у российских инвесторов: «Что будет с юанем в случае начала военных действий?» Точного ответа на этот вопрос не знает никто, однако можно порассуждать.
Сальдо торгового баланса Китая (превышение экспорта над импортом) в июле 2022 составило $101,26 млрд, то есть на 81,5% больше чем в прошлом году. В случае начала военных действий импорт резко сократится, а экспорт останется примерно на том же уровне. Таким образом в стране возникнет переизбыток валюты и частичное падение спроса на нее — то, что мы наблюдаем и в России.
То есть юань скорее всего себя поведет точно также как и рубль в этом году: резкое падение, а затем постепенное укрепление. Это играет на руку тем инвесторам, которые хотят захеджироваться китайским юанем, но в этом случае нужно быть готовым к высокой волатильности.
Обостренная ситуация между Китаем и Тайванем вызывает вопрос у российских инвесторов: «Что будет с юанем в случае начала военных действий?» Точного ответа на этот вопрос не знает никто, однако можно порассуждать.
Сальдо торгового баланса Китая (превышение экспорта над импортом) в июле 2022 составило $101,26 млрд, то есть на 81,5% больше чем в прошлом году. В случае начала военных действий импорт резко сократится, а экспорт останется примерно на том же уровне. Таким образом в стране возникнет переизбыток валюты и частичное падение спроса на нее — то, что мы наблюдаем и в России.
То есть юань скорее всего себя поведет точно также как и рубль в этом году: резкое падение, а затем постепенное укрепление. Это играет на руку тем инвесторам, которые хотят захеджироваться китайским юанем, но в этом случае нужно быть готовым к высокой волатильности.
📈 Китайская экономика восстанавливается несмотря на пандемию
Во II квартале 2022 г. экономический рост Китая замедлился до 0,4% гг. из-за вспышки COVID и локдауна, но после снятия ковидных ограничений началось сильное восстановление. В июне индексы PMI поднялись выше порогового значения 50.
Следует отметить что мягкая ДКП и фискальные стимулы должны поддержать рост во II полугодии 2022 г. Рост дефицита не будет проблемой, учитывая обширные фискальные стимулы, а мягкая ДКП благоприятна для реальной экономики (низкая инфляция).
📌 Экономика Китая
Резкое замедление экономики КНР во II квартале 2022 г. было временным. После сильного роста китайской экономики в I квартале 2022 г. (на 4,8% г/г) во II квартале 2022 г. последовало замедление до 0,4% г/г (-2,6% к/к, сезонно скорр.), что стало самым низким значением с 2020 г.
Помимо эпидемиологических ограничений, на динамике торговли также сказался спад на рынке недвижимости; в результате личное потребление упало на 5% г/г. Тем не менее высокочастотные данные указывают на сильный подъем в июне.
📌 PMI
Китайская экономика быстро вернулась к росту, как только были сняты ковидные ограничения. Данные PMI показывают, что в июне обрабатывающая промышленность и сфера услуг выросли впервые с февраля: индекс PMI в обрабатывающей промышленности поднялся до 50,2 (против 49,6 в мае), а в сфере услуг – достиг 54,5 (против 41,4 в мае). Наряду с улучшением внутреннего спроса, восстановлению экономики способствовал рекордный профицит торгового баланса ($98 млрд).
📌 Мягкая ДКП
Но основная поддержка ожидается от фискальных стимулов. Во II квартале 2022 г. Пекин перешел к более экспансионистской фискальной политике и анонсировал комплекс мер по поддержке экономики, включая новые налоговые льготы и инвестиции в инфраструктуру на сумму 2,6 трлн юаней (2,2% ВВП). Обычно они финансируются за счет облигаций местных органов власти, например, за 5 месяцев 2022 г. таких бондов было выпущено более чем на 2 трлн юаней.
Эти меры, вероятно, приведут к увеличению дефицита бюджета, который уже достиг 3 трлн юаней в I полугодии 2022 г., а вместе с финансами местных органов власти – 5 трлн юаней (4,3% ВВП). Тем не менее у Китая относительно сильная фискальная позиция – долговая нагрузка не превышает 80% ВВП. В 2023 г. по мере восстановления роста ожидается снижения дефицита бюджета.
💰 Дополнительная поддержка и как на этом заработать
Экономический рост будет обусловлен сильными внешними позициями Китая: в ближайшем будущем динамика экспорта может усилиться, т.к. США отменяют импортные тарифы на ряд китайских товаров. Это может сопровождаться дальнейшим снижением затрат на логистику. По итогам года Китай может показать рост на 4,5%, благодаря инициативам властей.
Плюсом усиление фокуса на потреблении может поддержать рост экономики. Судя по правительственных мерам, в краткосрочном плане Китай будет уделять больше внимания переходу от экспортной модели экономики к росту за счет потребления. Такое развитие событий на фоне международной неопределенности и замедления глобального роста снизит риски и, вероятно, позволит Поднебесной укрепить экономические позиции.
Фокус КНР на потребление (при внешних рисках) отыграть можно будет через: бонды РУСАЛа в юанях, акции РУСАЛа, НЛМК, Мечела и Распадской.
Как следствие опережающий рост экономики Китая, вероятно, увеличит приток иностранных инвесторов, как следствие укрепит позиции китайской валюты в среднесрочной перспективе. Данный фокус КНР можно отыграть через юань и облигации в юанях.
Во II квартале 2022 г. экономический рост Китая замедлился до 0,4% гг. из-за вспышки COVID и локдауна, но после снятия ковидных ограничений началось сильное восстановление. В июне индексы PMI поднялись выше порогового значения 50.
Следует отметить что мягкая ДКП и фискальные стимулы должны поддержать рост во II полугодии 2022 г. Рост дефицита не будет проблемой, учитывая обширные фискальные стимулы, а мягкая ДКП благоприятна для реальной экономики (низкая инфляция).
📌 Экономика Китая
Резкое замедление экономики КНР во II квартале 2022 г. было временным. После сильного роста китайской экономики в I квартале 2022 г. (на 4,8% г/г) во II квартале 2022 г. последовало замедление до 0,4% г/г (-2,6% к/к, сезонно скорр.), что стало самым низким значением с 2020 г.
Помимо эпидемиологических ограничений, на динамике торговли также сказался спад на рынке недвижимости; в результате личное потребление упало на 5% г/г. Тем не менее высокочастотные данные указывают на сильный подъем в июне.
📌 PMI
Китайская экономика быстро вернулась к росту, как только были сняты ковидные ограничения. Данные PMI показывают, что в июне обрабатывающая промышленность и сфера услуг выросли впервые с февраля: индекс PMI в обрабатывающей промышленности поднялся до 50,2 (против 49,6 в мае), а в сфере услуг – достиг 54,5 (против 41,4 в мае). Наряду с улучшением внутреннего спроса, восстановлению экономики способствовал рекордный профицит торгового баланса ($98 млрд).
📌 Мягкая ДКП
Но основная поддержка ожидается от фискальных стимулов. Во II квартале 2022 г. Пекин перешел к более экспансионистской фискальной политике и анонсировал комплекс мер по поддержке экономики, включая новые налоговые льготы и инвестиции в инфраструктуру на сумму 2,6 трлн юаней (2,2% ВВП). Обычно они финансируются за счет облигаций местных органов власти, например, за 5 месяцев 2022 г. таких бондов было выпущено более чем на 2 трлн юаней.
Эти меры, вероятно, приведут к увеличению дефицита бюджета, который уже достиг 3 трлн юаней в I полугодии 2022 г., а вместе с финансами местных органов власти – 5 трлн юаней (4,3% ВВП). Тем не менее у Китая относительно сильная фискальная позиция – долговая нагрузка не превышает 80% ВВП. В 2023 г. по мере восстановления роста ожидается снижения дефицита бюджета.
💰 Дополнительная поддержка и как на этом заработать
Экономический рост будет обусловлен сильными внешними позициями Китая: в ближайшем будущем динамика экспорта может усилиться, т.к. США отменяют импортные тарифы на ряд китайских товаров. Это может сопровождаться дальнейшим снижением затрат на логистику. По итогам года Китай может показать рост на 4,5%, благодаря инициативам властей.
Плюсом усиление фокуса на потреблении может поддержать рост экономики. Судя по правительственных мерам, в краткосрочном плане Китай будет уделять больше внимания переходу от экспортной модели экономики к росту за счет потребления. Такое развитие событий на фоне международной неопределенности и замедления глобального роста снизит риски и, вероятно, позволит Поднебесной укрепить экономические позиции.
Фокус КНР на потребление (при внешних рисках) отыграть можно будет через: бонды РУСАЛа в юанях, акции РУСАЛа, НЛМК, Мечела и Распадской.
Как следствие опережающий рост экономики Китая, вероятно, увеличит приток иностранных инвесторов, как следствие укрепит позиции китайской валюты в среднесрочной перспективе. Данный фокус КНР можно отыграть через юань и облигации в юанях.
🔎 Приведет ли пузырь на рынке жилья КНР к кризису
В Китае строительство и продажа недвижимости были одним из главных двигателей экономического роста последние десять лет. Однако сейчас отрасль переживает кризис.
📌 Пузырь в недвижимости
Десятилетиями продажа недвижимости в Китае была запрещена. Только в 1998 году этот запрет был снят, когда треть населения страны жила в городах и поселках. К настоящему моменту число городских жителей удвоилось.
Сектор недвижимости развивался очень быстро. Местные и региональные власти, которые получают значительную часть доходов от продажи государственных земель, поощряли еще более активное развитие городов, что также способствовало достижению амбициозных ежегодных целей по экономическому росту. Долги накапливались по мере того, как строители спешили удовлетворить спрос.
Растущий средний класс Китая обратился к недвижимости как к одному из немногих безопасных видов инвестиций. Из-за этого цены на жилье резко взлетели – за последние 15 лет они выросли в шесть раз. Этот бум привел к спекулятивным покупкам, поскольку новые дома продавались застройщиками заранее.
📌 Ограничения застройщиков
Затем наступил спад продаж, начавшийся во время пандемии. Ужесточение условий кредитования также сыграло важную роль.
Ключевым изменением политики КНР стало постановление о «трех красных линиях», введенное в августе 2020 года. Оно классифицирует застройщиков в зависимости от того, сколько у них долгов. С учетом соблюдения этих правил определяется, сколько кредитных денег может привлечь каждая строительная компания.
Более 60% застройщиков достигли по крайней мере одного из пороговых значений задолженности, установленных регулирующими органами в 2021 году. Около 10%, включая пострадавшую от кризиса Evergrande, пересекли все три границы. Такие застройщики не могут привлекать новые займы на этот год. Из-за этого в отрасли начался кризис ликвидности, который поставил многих застройщиков в затруднительное положение, а некоторым даже пришлось объявить дефолт.
Суть проблемы в том, что у застройщиков для продолжения реализации проектов нет достаточных денежных потоков из-за расходов на обслуживание долга, низких продаж жилья или нецелевого использования средств.
📌 Кризис будет?
Сейчас потенциальная волна банкротств застройщиков – самый большой риск для китайского рынка недвижимости. Банки кредитуют как покупателей, так и застройщиков, поэтому в случае обвала рынка жилья могут столкнуться с резким ростом числа «плохих» долгов.
Объекты недвижимости составляют всего 6,2% от общего объема кредитного портфеля. Однако крупные дефолты могут заставить банки ужесточить условия кредитования, что приведет к еще большему падению ликвидности рынка. Дефолт строительных компаний все же окажет краткосрочное давление на китайскую экономику, но вряд ли в стране наступит серьезный жилищный кризис.
📌 Что предпринимает Китай для решения проблемы
Пекин стоит перед сложным выбором: отменить ограничения на кредитование или удвоить попытки спасти строительную отрасль, неэффективность которой привела к появлению городов-призраков, дорог в никуда.
Пекин может просто приказать банкам давать кредиты. Они могут работать вне рамок правовой системы банкротства, чтобы сохранить ликвидность и избежать цепочки дефолтов.
Власти уже пообещали более строго регулировать продажи квартир на стадии строительства. Рассматривается возможность введения льготного периода выплат для некоторых покупателей жилья.
В Китае строительство и продажа недвижимости были одним из главных двигателей экономического роста последние десять лет. Однако сейчас отрасль переживает кризис.
📌 Пузырь в недвижимости
Десятилетиями продажа недвижимости в Китае была запрещена. Только в 1998 году этот запрет был снят, когда треть населения страны жила в городах и поселках. К настоящему моменту число городских жителей удвоилось.
Сектор недвижимости развивался очень быстро. Местные и региональные власти, которые получают значительную часть доходов от продажи государственных земель, поощряли еще более активное развитие городов, что также способствовало достижению амбициозных ежегодных целей по экономическому росту. Долги накапливались по мере того, как строители спешили удовлетворить спрос.
Растущий средний класс Китая обратился к недвижимости как к одному из немногих безопасных видов инвестиций. Из-за этого цены на жилье резко взлетели – за последние 15 лет они выросли в шесть раз. Этот бум привел к спекулятивным покупкам, поскольку новые дома продавались застройщиками заранее.
📌 Ограничения застройщиков
Затем наступил спад продаж, начавшийся во время пандемии. Ужесточение условий кредитования также сыграло важную роль.
Ключевым изменением политики КНР стало постановление о «трех красных линиях», введенное в августе 2020 года. Оно классифицирует застройщиков в зависимости от того, сколько у них долгов. С учетом соблюдения этих правил определяется, сколько кредитных денег может привлечь каждая строительная компания.
Более 60% застройщиков достигли по крайней мере одного из пороговых значений задолженности, установленных регулирующими органами в 2021 году. Около 10%, включая пострадавшую от кризиса Evergrande, пересекли все три границы. Такие застройщики не могут привлекать новые займы на этот год. Из-за этого в отрасли начался кризис ликвидности, который поставил многих застройщиков в затруднительное положение, а некоторым даже пришлось объявить дефолт.
Суть проблемы в том, что у застройщиков для продолжения реализации проектов нет достаточных денежных потоков из-за расходов на обслуживание долга, низких продаж жилья или нецелевого использования средств.
📌 Кризис будет?
Сейчас потенциальная волна банкротств застройщиков – самый большой риск для китайского рынка недвижимости. Банки кредитуют как покупателей, так и застройщиков, поэтому в случае обвала рынка жилья могут столкнуться с резким ростом числа «плохих» долгов.
Объекты недвижимости составляют всего 6,2% от общего объема кредитного портфеля. Однако крупные дефолты могут заставить банки ужесточить условия кредитования, что приведет к еще большему падению ликвидности рынка. Дефолт строительных компаний все же окажет краткосрочное давление на китайскую экономику, но вряд ли в стране наступит серьезный жилищный кризис.
📌 Что предпринимает Китай для решения проблемы
Пекин стоит перед сложным выбором: отменить ограничения на кредитование или удвоить попытки спасти строительную отрасль, неэффективность которой привела к появлению городов-призраков, дорог в никуда.
Пекин может просто приказать банкам давать кредиты. Они могут работать вне рамок правовой системы банкротства, чтобы сохранить ликвидность и избежать цепочки дефолтов.
Власти уже пообещали более строго регулировать продажи квартир на стадии строительства. Рассматривается возможность введения льготного периода выплат для некоторых покупателей жилья.
📝 США могут ограничить инвестиции в технологические компании Китая
США все больше ограничивают доступ Китая к американским технологиям. Судя по заявлениям администрации Байдена, рассматриваются шаги, которые могут ограничить инвестиции США в китайские технологии на фоне роста напряженности между Штатами и Китаем.
Сейчас нам известно об ограничении экспорта чипов для искусственного интеллекта в Китай и Россию. В прошлом месяце Байден подписал указ о широких мерах борьбы с конкуренцией, в котором говорится о выделении более $52 млрд на поддержку отечественного производства в области полупроводников.
Ранее США проводили слабую политику, которая не повлекла за собой вытеснение с американского рынка китайских компаний, разрабатывающих полупроводники. Власти были сосредоточены исключительно на отдельных компаниях, таких как Huawei Technologies Co. и Semiconductor Manufacturing International Corp., которые обвиняются в возможных угрозах национальной безопасности США.
Стоит отметить, что акции Nvidia резко упали после заявления производителя микросхем о том, что Штаты ограничивают экспорт некоторых чипов компании в КНР и Россию.
Также администрация Байдена тщательно изучает компанию TikTok, т. к. есть подозрения в том, что китайское правительство имеет доступ к данным американских клиентов. Компания ByteDance Ltd., которой принадлежит социальная сеть, заявила законодателям, что предприняла шаги по защите данных американских пользователей, в том числе посредством контракта с Oracle Corp., после неудачной попытки тогдашнего президента Дональда Трампа запретить приложение в США.
Важно отметить, что инвестиции в китайские стартапы и компании увеличиваются с 2019 года. В прошлом году размер инвестиций достиг $118 млрд, что является вторым по величине рекордным показателем, причем примерно в четверти этих сделок участвовали венчурные инвесторы из США.
США все больше ограничивают доступ Китая к американским технологиям. Судя по заявлениям администрации Байдена, рассматриваются шаги, которые могут ограничить инвестиции США в китайские технологии на фоне роста напряженности между Штатами и Китаем.
Сейчас нам известно об ограничении экспорта чипов для искусственного интеллекта в Китай и Россию. В прошлом месяце Байден подписал указ о широких мерах борьбы с конкуренцией, в котором говорится о выделении более $52 млрд на поддержку отечественного производства в области полупроводников.
Ранее США проводили слабую политику, которая не повлекла за собой вытеснение с американского рынка китайских компаний, разрабатывающих полупроводники. Власти были сосредоточены исключительно на отдельных компаниях, таких как Huawei Technologies Co. и Semiconductor Manufacturing International Corp., которые обвиняются в возможных угрозах национальной безопасности США.
Стоит отметить, что акции Nvidia резко упали после заявления производителя микросхем о том, что Штаты ограничивают экспорт некоторых чипов компании в КНР и Россию.
Также администрация Байдена тщательно изучает компанию TikTok, т. к. есть подозрения в том, что китайское правительство имеет доступ к данным американских клиентов. Компания ByteDance Ltd., которой принадлежит социальная сеть, заявила законодателям, что предприняла шаги по защите данных американских пользователей, в том числе посредством контракта с Oracle Corp., после неудачной попытки тогдашнего президента Дональда Трампа запретить приложение в США.
Важно отметить, что инвестиции в китайские стартапы и компании увеличиваются с 2019 года. В прошлом году размер инвестиций достиг $118 млрд, что является вторым по величине рекордным показателем, причем примерно в четверти этих сделок участвовали венчурные инвесторы из США.
🛢 Китай продает российский газ в ЕС с высокой наценкой
Пока в Европе бушует энергетический кризис, а Россия приостанавливает работу газопроводов, европейским странам на помощь приходит Китай. Financial Times заявили, что по их данным китайские компании перепродают сжиженный природный газ, который они покупают у России, в страны запада в два или три раза дороже.
Данные китайской таможни, опубликованные в июле, показали, что за первые шесть месяцев этого года из России было импортировано 2,3 млн тонн СПГ на сумму $2,16 млн, что на 28% выше, чем в прошлом году. Это делает КНР одним из четырех крупнейших импортеров СПГ из России. Эксперты подчеркивают, что закупленные объемы СПГ превышают внутренние потребности Китая.
На факт перепродажи указывают и данные самих китайских компаний. Так, энергетическая компания из КНР JOVO Group объявила о том, что поставки СПГ были осуществлены одному из европейских покупателей. Помимо JOVO, Sinopec, вторая крупнейшая в стране нефтегазовая компания также заявила в апреле, что направляет излишки СПГ на международный рынок.
Китайские СМИ отметили, что только Sinopec за первое полугодие 2022 года продала около 3,15 млн тонн СПГ в западные страны. Утверждается, что государства ЕС смогли наполнить свои хранилища газа как раз благодаря китайским поставщикам.
Пока в Европе бушует энергетический кризис, а Россия приостанавливает работу газопроводов, европейским странам на помощь приходит Китай. Financial Times заявили, что по их данным китайские компании перепродают сжиженный природный газ, который они покупают у России, в страны запада в два или три раза дороже.
Данные китайской таможни, опубликованные в июле, показали, что за первые шесть месяцев этого года из России было импортировано 2,3 млн тонн СПГ на сумму $2,16 млн, что на 28% выше, чем в прошлом году. Это делает КНР одним из четырех крупнейших импортеров СПГ из России. Эксперты подчеркивают, что закупленные объемы СПГ превышают внутренние потребности Китая.
На факт перепродажи указывают и данные самих китайских компаний. Так, энергетическая компания из КНР JOVO Group объявила о том, что поставки СПГ были осуществлены одному из европейских покупателей. Помимо JOVO, Sinopec, вторая крупнейшая в стране нефтегазовая компания также заявила в апреле, что направляет излишки СПГ на международный рынок.
Китайские СМИ отметили, что только Sinopec за первое полугодие 2022 года продала около 3,15 млн тонн СПГ в западные страны. Утверждается, что государства ЕС смогли наполнить свои хранилища газа как раз благодаря китайским поставщикам.
🛢 Роснефть выпускает облигации в юанях
Нефтяная компания «Роснефть» планирует 13 сентября этого года собрать заявки на облигации в юанях не менее ¥10 млрд. Об этом сообщил заместитель начальника департамента инструментов долгового рынка Газпромбанка Алексей Оферкин на выступлении в Московском финансовом форуме.
Облигации планируется разместить на 10 лет со сроком оферты два года. Дата размещения облигаций планируется на 20 сентября этого года.
РУСАЛ является первой компанией, которая выпустила облигации в юанях на Московской бирже. При размещении было собрано более ¥2 млрд. После чего компания Полюс выпустила аналогичные бумаги ПБО-02 сроком обращения 5 лет, где объем выпуска составил ¥4,6 млрд с купонной ставкой 3,8% годовых.
Финансовый аналитик УК Открытие Олег Федорович считает, что прошедшие выпуски показали высокий спрос у российских участников рынка. Ставки по облигациями в китайской валюте привлекают российских заемщиков. Роснефть большую часть своей продукции поставляет в Китай, поэтому облигации компании в юанях могут иметь высокий спрос.
Нефтяная компания «Роснефть» планирует 13 сентября этого года собрать заявки на облигации в юанях не менее ¥10 млрд. Об этом сообщил заместитель начальника департамента инструментов долгового рынка Газпромбанка Алексей Оферкин на выступлении в Московском финансовом форуме.
Облигации планируется разместить на 10 лет со сроком оферты два года. Дата размещения облигаций планируется на 20 сентября этого года.
РУСАЛ является первой компанией, которая выпустила облигации в юанях на Московской бирже. При размещении было собрано более ¥2 млрд. После чего компания Полюс выпустила аналогичные бумаги ПБО-02 сроком обращения 5 лет, где объем выпуска составил ¥4,6 млрд с купонной ставкой 3,8% годовых.
Финансовый аналитик УК Открытие Олег Федорович считает, что прошедшие выпуски показали высокий спрос у российских участников рынка. Ставки по облигациями в китайской валюте привлекают российских заемщиков. Роснефть большую часть своей продукции поставляет в Китай, поэтому облигации компании в юанях могут иметь высокий спрос.
📈 Роль юаня в экономике России растет
На фоне западных санкций Россия продолжает повышать роль юаня в своей экономической системе, параллельно понижая долю расчетов в долларах и евро. Так, доля торгов юанем с апреля выросла с 6 до 26%, а доля торгов долларом США снизилась с 58 до 43%.
Торговля одним из основных ресурсов России и Китая — газом — теперь будет осуществляться в рублях и юанях в пропорции 50 на 50. Об этом стало известно на фоне соглашения «Газпрома» и китайской нефтегазовой компании CNPC.
Роль юаня растет и в резервах страны. Так, недавно глава Минфина Антон Силуанов в интервью «России 24» заявил, что доля китайской валюты в резервах России будет постепенно увеличиваться. При этом замминистра финансов Тимур Максимов ранее также сообщил, что Минфин планирует выпустить гособлигации в юанях, но этот проект пока только прорабатывается.
Таким образом, Россия постепенно переходит от токсичных для нее евро и доллара на более безопасные с точки зрения инфраструктурных рисков валюты.
На фоне западных санкций Россия продолжает повышать роль юаня в своей экономической системе, параллельно понижая долю расчетов в долларах и евро. Так, доля торгов юанем с апреля выросла с 6 до 26%, а доля торгов долларом США снизилась с 58 до 43%.
Торговля одним из основных ресурсов России и Китая — газом — теперь будет осуществляться в рублях и юанях в пропорции 50 на 50. Об этом стало известно на фоне соглашения «Газпрома» и китайской нефтегазовой компании CNPC.
Роль юаня растет и в резервах страны. Так, недавно глава Минфина Антон Силуанов в интервью «России 24» заявил, что доля китайской валюты в резервах России будет постепенно увеличиваться. При этом замминистра финансов Тимур Максимов ранее также сообщил, что Минфин планирует выпустить гособлигации в юанях, но этот проект пока только прорабатывается.
Таким образом, Россия постепенно переходит от токсичных для нее евро и доллара на более безопасные с точки зрения инфраструктурных рисков валюты.
📉 Спрос на нефть в Китае снизится впервые с 1990 года
В этом году спрос на нефть в Китае снизится на 420 тысяч баррелей в день, или на 2,7%, прогнозирует Международное энергетическое агентство. Это станет первым с 1990 года падением потребления черного золота в стране, и гораздо более ощутимым: тогда оно сократилось всего на 1%.
КНР длительное время являлась двигателем мирового спроса на нефть. Страна увеличивала потребление даже во время кризисов 2008 и 2020 годов. Теперь же с января по сентябрь текущего года Китай импортировал 330,1 млн тонн нефти, что на 4,7% меньше, чем в аналогичном периоде 2021 года. В августе было отмечено рекордное за 30 лет падение импорта — на 9,4% в годовом выражении.
Причинами снижения спроса являются продолжающиеся ограничения в связи с COVID-19. На данный момент локдауны введены в 49 городах Китая, где проживает около 300 млн человек.
На этот тренд уже реагируют котировки нефти: в сентябре они опускались до $89 за баррель. В целом аналитики прогнозируют среднюю цену на черное золото осенью этого года в районе $100 за баррель. Однако на фоне назревающей мировой рецессии и снижения предложения ОПЕК+ в ближайшем будущем нефть может достичь отметки в $120-150 за баррель.
В этом году спрос на нефть в Китае снизится на 420 тысяч баррелей в день, или на 2,7%, прогнозирует Международное энергетическое агентство. Это станет первым с 1990 года падением потребления черного золота в стране, и гораздо более ощутимым: тогда оно сократилось всего на 1%.
КНР длительное время являлась двигателем мирового спроса на нефть. Страна увеличивала потребление даже во время кризисов 2008 и 2020 годов. Теперь же с января по сентябрь текущего года Китай импортировал 330,1 млн тонн нефти, что на 4,7% меньше, чем в аналогичном периоде 2021 года. В августе было отмечено рекордное за 30 лет падение импорта — на 9,4% в годовом выражении.
Причинами снижения спроса являются продолжающиеся ограничения в связи с COVID-19. На данный момент локдауны введены в 49 городах Китая, где проживает около 300 млн человек.
На этот тренд уже реагируют котировки нефти: в сентябре они опускались до $89 за баррель. В целом аналитики прогнозируют среднюю цену на черное золото осенью этого года в районе $100 за баррель. Однако на фоне назревающей мировой рецессии и снижения предложения ОПЕК+ в ближайшем будущем нефть может достичь отметки в $120-150 за баррель.
📉 Юань дешевеет. Стоит ли покупать?
Юань становится популярным среди российских инвесторов. Если в апреле доля торгов юанем на бирже составляла около 6%, то в августе она выросла до 26%. Резкий рост доли китайской валюты произошел из-за того что евро и доллар сейчас считаются «токсичными» и не внушают доверия инвесторам РФ.
Китайская валюта обесценилась к рублю с начала этого года на 26%, к доллару ослабление составило 8%. Эксперты считают, что падение стоимости юаня в ближайшее время не остановится.
📌 Давление на юань
На данный момент Народный банк Китая пытается найти компромисс между смягчением кредитно-денежной политики для поддержания роста экономики и удержанием обесценивания юаня из-за укрепления доллара.
Главный экономист Bank of China International Сюй Гао считает, что повышение ставок США и продолжение смягчения монетарной политики Китая приведет к давлению на юань, что повлечет за собой ограничения для монетарной политики.
Макроаналитик Haitong Securities Лян Чжунхуа считает, что Народный банк Китая, скорее всего, сохранит тренд на смягчение политики, хотя и будет держать обесценивание юаня «под контролем».
Эксперт «БКС Мир инвестиций» Дмитрий Бабин считает, что снижение стоимости юаня приведут к проблемам китайской экономики. В первую очередь пострадает строительный сектор, на котором завязаны многие другие отрасли, в том числе финансовая сфера. Кроме того, эксперт назвал среди причин удешевления китайской валюты обострение ситуации вокруг Тайваня. Это также говорит о том, что на данный момент инвестиции в китайскую валюту несут в себе еще и геополитические риски.
📌 Стоит ли покупать юань вместо доллара и евро?
Эксперт Наталья Мильчакова назвала две причины, по которым стоит покупать юань: поездка в Юго-Восточную Азию и открытие валютного вклада в иностранном банке.В иных случаях рассматривать китайскую валюту как альтернативу доллару и евро — бессмысленно.
Аналитик «Финам» Андрей Маслов считает, что юань — не альтернатива доллару или евро, так как западные валюты более устойчивы и подкреплены развитой экономикой и институтами.
«Юань является частично конвертируемой, рисковой валютой страны с закрытой внутренней политикой, что не добавляет инвесторам уверенности. Поэтому юань сейчас является средством диверсификации портфеля для инвесторов. При этом для населения РФ юань является неликвидным и трудно предсказуемым активом»— считает Маслов.
Юань становится популярным среди российских инвесторов. Если в апреле доля торгов юанем на бирже составляла около 6%, то в августе она выросла до 26%. Резкий рост доли китайской валюты произошел из-за того что евро и доллар сейчас считаются «токсичными» и не внушают доверия инвесторам РФ.
Китайская валюта обесценилась к рублю с начала этого года на 26%, к доллару ослабление составило 8%. Эксперты считают, что падение стоимости юаня в ближайшее время не остановится.
📌 Давление на юань
На данный момент Народный банк Китая пытается найти компромисс между смягчением кредитно-денежной политики для поддержания роста экономики и удержанием обесценивания юаня из-за укрепления доллара.
Главный экономист Bank of China International Сюй Гао считает, что повышение ставок США и продолжение смягчения монетарной политики Китая приведет к давлению на юань, что повлечет за собой ограничения для монетарной политики.
Макроаналитик Haitong Securities Лян Чжунхуа считает, что Народный банк Китая, скорее всего, сохранит тренд на смягчение политики, хотя и будет держать обесценивание юаня «под контролем».
Эксперт «БКС Мир инвестиций» Дмитрий Бабин считает, что снижение стоимости юаня приведут к проблемам китайской экономики. В первую очередь пострадает строительный сектор, на котором завязаны многие другие отрасли, в том числе финансовая сфера. Кроме того, эксперт назвал среди причин удешевления китайской валюты обострение ситуации вокруг Тайваня. Это также говорит о том, что на данный момент инвестиции в китайскую валюту несут в себе еще и геополитические риски.
📌 Стоит ли покупать юань вместо доллара и евро?
Эксперт Наталья Мильчакова назвала две причины, по которым стоит покупать юань: поездка в Юго-Восточную Азию и открытие валютного вклада в иностранном банке.В иных случаях рассматривать китайскую валюту как альтернативу доллару и евро — бессмысленно.
Аналитик «Финам» Андрей Маслов считает, что юань — не альтернатива доллару или евро, так как западные валюты более устойчивы и подкреплены развитой экономикой и институтами.
«Юань является частично конвертируемой, рисковой валютой страны с закрытой внутренней политикой, что не добавляет инвесторам уверенности. Поэтому юань сейчас является средством диверсификации портфеля для инвесторов. При этом для населения РФ юань является неликвидным и трудно предсказуемым активом»— считает Маслов.