Опубликован новый номер ежеквартального научного журнала Банка России «Деньги и кредит». 

Авторы этого номера
 
🔻изучают, как уровень конкуренции на банковском рынке влияет на эффективность денежно-кредитной политики, 

🔻предлагают модель прогнозирования экономических показателей макрорегиона «Юг» 

🔻и метод прогнозирования ставки денежного рынка, 

🔻обсуждают возможности поведенческой экономики в формировании рациональных финансовых решений людей.

Читайте новый номер на сайте журнала «Деньги и кредит».

Продолжать, как и все нормальные пингвины, жить на айсберге или, увидев, что айсберг тает, решиться все поменять?

Джон Коттер, автор бестселлеров об управлении изменениями, описывает в своих книгах-притчах и «бизнес-сказках» два типа генеральных директоров.

Одни – «лидеры»: это новаторы и визионеры, меняющие бизнес. Другие – «менеджеры»: это управленцы, терпеливо поддерживающие заведенный порядок.

Важны и те и другие, подчеркивал Коттер: лидерство без качественного управления неэффективно.

Авторы нового исследования использовали типологию Коттера, чтобы изучить реальную практику назначения гендиректоров в 4800 компаниях 42 стран (преимущественно развивающихся). Исследователи подтвердили идеи Коттера о важности обоих типов управленцев.
Ни «лидеров», ни «менеджеров» нельзя назвать идеальными руководителями для всех случаев: все зависит от характеристик компании и того, какие задачи стоят перед ней в данный момент. А вот «несовпадение» типа гендиректора с задачами фирмы может, как оказалось, стоить ей колоссальных потерь производительности:

🔘фирмы, которые нуждаются в «лидере», но наняли «менеджера», теряют примерно 20% производительности;

🔘фирмы, которые нуждаются в «менеджере», но наняли «лидера», теряют около 15%;

🔘в среднем по всей выборке из 42 стран устранение несоответствия повысило бы производительность на 9%.

Чем выше ВВП на душу населения страны, тем больше в ней компаний, в которых требуются и которые возглавляют «лидеры». Несоответствие намного выше в развивающихся странах, в развитых же минимально. Его главная причина – дефицит «лидеров»; а причина дефицита – нехватка качественного бизнес-образования.

🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».

🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐
Топ-10 исследований, которые редакция «Эконс» обсуждала на этой неделе

1⃣Эксперты ФРБ Нью-Йорка: состав инвесторов в казначейские облигации США за 15 лет кардинально изменился, что создает «разрывы» в трансмиссионном механизме ФРС. Она исторически полагалась на таких «проводников» монетарной политики, как банки и первичные дилеры. Это основные контрагенты ФРС при проведении операций на открытом рынке и QE. Но с 2008 по 2023 г. доля дилеров в покупке гособлигаций на аукционах упала с 79% до 19,4%, а доля небанковских финансовых организаций выросла с 1,7% до 67,8%, при этом напрямую взаимодействовать с ними (например, покупать у них облигации для экстренной поддержки ликвидности в периоды стресса) ФРС не может. Расширение круга прямых контрагентов ФРС могло бы повысить ликвидность на рынке и усилить трансмиссию монетарной политики.

2⃣Российские исследователи о том, как российские транснациональные корпорации (ТНК) пересматривают свои международные стратегии в условиях деглобализации. Пример таких компаний как «Лукойл» и «Русал» показывает, что ТНК вовсе не обязательно сокращают международную деятельность – они могут или менять конфигурацию своих зарубежных связей, или переносить точки сотрудничества с западными корпорациями в дружественные страны.

3⃣Доклад Института статистических исследований и экономики знаний ВШЭ о трендах мировой научно-технической политики и технологической гонке крупнейших стран: развитие науки и технологий стало мейнстримом госполитики крупнейших экономик, приоритет – передовые технологии, позволяющие противостоять глобальным вызовам (ИИ, полупроводники, квантовые технологии) и значимые для безопасности и суверенитета.

4⃣Феномен too big to fail (TBTF, «слишком большой, чтобы рухнуть»), описывающий проблему «приватизации прибыли, национализации убытков» крупнейших системно значимых финансовых институтов, вышел за рамки финансового сектора: эксперты из Йоркского университета разрабатывают новый индекс TBTF для нефинансовых компаний США. Индекс охватывает четыре измерения системной важности: размер фирмы, ее рыночная власть, сложность (проникновение в разные отрасли, регионы мира, активы) и связанность с другими бизнесами. Большинство TBTF-фирм – из сфер Big Tech и Big Pharma, теперь они несут такие же системные риски, как банки в 2008 г.

5⃣Филипп Агийон с соавторами – о новой модели экономического роста, в которой экономическая деятельность смещается от материального производства к улучшению качества, услуги становятся доминирующим сектором занятости, а экономика – все более «невесомой».

6⃣В первой десятке лучших исследовательских университетов мира за 2024 г. по версии журнала Nature – восемь китайских. И два американских – Гарвард и MIT, которые соответственно возглавляют и замыкают первую десятку. Всего в списке 500 университетов, среди них один российский – МГУ, 359 место.

7⃣Присутствие женщин-политиков и реализация гендерных квот в парламенте приводят к увеличению расходов на социальный сектор, особенно на здравоохранение: анализ данных по 54 развитым и развивающимся странам с 2000 по 2019 г.

8⃣На Китай приходится 84% производства литий-ионных аккумуляторов (ЛИА), однако страх перед китайским доминированием преувеличен: наиболее критические узкие места глобальной цепочки производства ЛИА – вовсе не китайские фабрики, а несколько добывающих предприятий в Чили, Японии, Австралии и Китае. Например, 97% производителей ЛИА во всем мире зависят от единственного чилийского поставщика. 

9⃣Качество новаторских идей снижается, если инноваторы сокращают взаимодействие «вживую». Это может быть причиной снижения качества инноваций после пандемии, когда многие перешли на дистанционную и гибридную занятость: анализ идей более 28000 инноваторов крупной IT-компании Индии.  

1⃣ Дети, чьи родители получают право работать из дома, лучше учатся и лучше сдают экзамены, – исследование на данных Нидерландов.

🔴 Econs.online

Почему россияне «боятся» долгосрочных инвестиций?

ИИС, ПДС, долгосрочное страхование жизни – инструменты есть. Но массового ажиотажа нет. Эксперты на Финансовом конгрессе Банка России обсудили главные причины:

🔻Психология: страх перед будущим, негативный опыт 90-х, привычка к «коротким» деньгам.
🔻Высокая неопределенность: «туман экономики», волатильность, нестабильность (даже 3 года – уже «долго»).
🔻Культура потребления: «живи здесь и сейчас» vs. «думай о будущем».
🔻Доверие: инструменты есть, но важно, чтобы рынок завоевал доверие понятными продуктами и сервисом.

Налоговые льготы для долгосрочных вложений – мощный стимул, но без финансовой грамотности и преодоления страхов они работают как абонемент в спортзал: купить легко, пользоваться – сложно.

🔴 Читайте выдержки из дискуссии на сайте «Эконс».

Защита или свобода?

Одни люди не хотят, чтобы их ограничивали в выборе, и готовы принимать на себя риски неудач. Другие считают, что государство должно обеспечить простой и понятный выбор и гарантировать его надежность. Как обеспечить баланс между свободой и защитой на финансовом рынке, обсудили участники Финансового конгресса Банка России.

🔴 Читайте в статье на сайте «Эконс».

Главные темы Финансового конгресса Банка России, прошедшего на минувшей неделе, выдержки из его дискуссий и ключевые цитаты – в обзорах «Эконс»:

🔘 Угрожает ли России банковский кризис

🔘 Какие тектонические сдвиги происходят в мировой экономике, каким может оказаться новый экономический ландшафт «после шторма» и что делать инвестору, когда неопределенность стала нормой

🔘 Как структурные экономические сдвиги отражаются на российском рынке труда и что будет с ростом зарплат

🔘 Какое будущее ждет индустрию платежей

🔘 Глобальный Юг включился в мировую гонку зеленых технологий и выигрывает у Глобального Севера: что это значит для экономики России

🔘 Выгодны ли финансовому рынку финансово грамотные клиенты

А также:

🔘 Можно ли «купить» рост экономики высокой инфляцией

🔘 Реально ли выполнить задачу двукратного роста капитализации российского фондового рынка

🔘 Почему россияне «боятся» долгосрочных инвестиций

🔘 Как защитить права потребителей финансовых продуктов и поддержать финансовые инновации: дилемма регулятора.

«Черные лебеди» будут прилетать неизбежно. Хотя о причинах финансовых кризисов известно довольно много, кризисы все равно продолжают происходить. Они возникают там, «куда не смотрят», – а в сложной и адаптивной финансовой системе новые «слепые пятна» появляются постоянно.

Американские исследователи пересмотрели концепцию Нассима Талеба, который популяризировал понятие «черных лебедей». В версии Талеба это редкие и потому маловероятные события (как шторм раз в сто лет). Акцент на степени вероятности означает необходимость лучшего прогнозирования и управления рисками.

По версии авторов исследования, «черные лебеди» – это события, находящиеся за пределом человеческого опыта. Люди еще не знают, что они не знают о таких событиях, и моделей для оценок вероятности просто не существует. Это означает, что улучшать прогнозирование бессмысленно. Надо укреплять финансовую систему так, чтобы она могла выдержать любой неожиданный удар.

🟥Таким образом, переосмысление «черных лебедей» смещает фокус политики финансовой стабильности – от управления рисками к укреплению финансовой системы.

Исследователи выделили 4 типа событий по степени предсказуемости и по масштабу последствий:

🔘 «Утки»: локальные события без системных последствий.

🔘 «Белые лебеди» – «известные известные»: хорошо изучены, вероятность реализации хорошо прогнозируется (например, сезонные кризисы).

🔘 «Серые лебеди» – «известные неизвестные»: риск реализации предсказуем, но вероятность и форма неизвестны (пример – крах хедж-фонда LTCM, торговавшего с огромным плечом, в 1998 г.).

🔘 «Черные лебеди»: «неизвестные неизвестные» – принципиально непознаваемые события, меняющие картину мира, прогноз невозможен (пандемия коронавируса).

Поскольку истинные «черные лебеди» непредсказуемы, способ противостоять им – создать систему, способную выдержать любой, даже еще неизвестный шок, а не справляться с конкретными рисками. Это требует политики, которая:

🔻адаптивна (реагирует на изменения среды);
🔻универсальна (применима ко всем рынкам);
🔻системна (сохраняет критические функции системы в целом).

🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».

Самые большие страхи людей связаны с геополитикой, климатическими изменениями и личными финансами и здоровьем, показал опрос в 27 странах ОЭСР.

🟥Геополитический риск (войны, терроризм) стал главным в восприятии людей на горизонте и ближайших года-двух (77% опрошенных), и следующих десяти лет (79%). На втором месте – климатические изменения.

🟥Остальные страхи в топ-5 связаны с рисками здоровья и личной финансовой стабильности.

🟥То, что глобальные риски стали вызывать больше тревоги, чем личные здоровье и деньги, не означает, что последние стали менее важны. Скорее, это может говорить о персонализации глобальных рисков: глобальные угрозы теперь воспринимаются как личные, напрямую влияющие на жизнь и индивидуальное благополучие.

🟥Примерно треть опасаются, что их на рабочем месте заменит робот или искусственный интеллект (ИИ), 68% считают, что развитие ИИ приведет к росту безработицы.

Социально-экономические и технологические риски порождают высокий спрос на защиту со стороны государства. Почти по три четверти респондентов считают, что их национальное правительство должно делать больше или «намного больше» для обеспечения экономической безопасности и благополучия граждан, а в ответ на «угрозу ИИ» – инвестировать в профпереподготовку взрослых и увеличить финансирование высшего образования.

🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».

🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐
Топ-10 исследований, которые редакция «Эконс» обсуждала на этой неделе

1⃣МcКinsey: к 2035 г. треть мировой торговли может переместиться из одного торгового коридора в другой. Из 50 сегодняшних крупнейших торговых коридоров 16 значительно расширятся, даже в сценарии фрагментации, а 9 (в основном связывающих развитые экономики с Китаем и Россией) резко сократятся. Торговые коридоры между развивающимися экономиками окажутся самыми устойчивыми.

2⃣Бундесбанк: если издержки в международной торговле свелись бы только к стоимости сопровождения сделок, реальный ВВП на душу населения в мире был бы в среднем на 80%, или почти вдвое, выше, показали экономисты на модели, построенной на данных о глобальных торговых потоках за 2001–2010 гг.

3⃣Кellogg: порядка 90% долгосрочных колебаний курса доллара США объясняются двумя компонентами – изменениями в спросе инвесторов (55%) и глобальными сбережениями (36%). Исходя из модели, построенной авторами, даже полная распродажа долларовых активов крупнейшими инвесторами – например, Китаем, – хотя и вызовет снижение курса доллара, вряд ли приведет к утрате им роли доминирующей мировой валюты: эти долларовые активы тут же скупят другие инвесторы.

4⃣ЕЦБ: экстремальные погодные явления могут поставить под угрозу до 5% выпуска еврозоны уже в ближайшие пять лет. 

5⃣Еще одно последствие глобального потепления: оно лишило многие леса снежного покрова зимой. Это может существенно замедлить их рост и сократить количество углерода, который леса поглощают из атмосферы. 

6⃣ОЭСР оценивает экономические последствия контрафакта для Швейцарии, чьи бренды отличаются высокой международной репутацией и такой же стоимостью. В 2021 г. объем торговли псевдо-швейцарскими товарами составил $4,7 млрд, или 1,3% от общего объема швейцарского экспорта, промышленность потеряла около $3 млрд из-за упущенной выручки, а вся экономика – более 6000 «упущенных» рабочих мест. Самые большие потери понесли часовщики, а также секторы электроники, одежды и изделий из кожи.

7⃣Как загрязнение воздуха влияет на производительность – на данных более 2,5 млн европейских компаний. Рост загрязненности воздуха на 7% (увеличение концентрации мелких твердых частиц на 1 мкг/м³) приводит к снижению производительности труда на 0,55% в течение года. В Европе улучшение качества воздуха за 2011–2022 гг. (на 4 мкг/м³) объясняет около трети роста производительности за этот период.

8⃣Алгоритмы кредитного скоринга гендерно предубеждены: анализ данных о заемщиках в США 2013–2018 гг. показывает, что женщины при прочих равных получают кредитные баллы на 6–8 пунктов ниже, чем мужчины, несмотря на более низкие показатели дефолтов. 

9⃣Престиж профессии и доход слабо коррелируют с удовлетворенностью работой, пришли к выводу исследователи, проанализировав опросы 59 000 эстонцев, занятых в 263 профессиях. Наибольшее удовлетворение от работы получают священники, медики и писатели, наименьшее удовлетворение приносит работа в сфере общепита, транспорта, производства, продаж, на складе и в качестве интервьюера в соцопросах. 

1⃣ ФРБ Ричмонда о последствиях постепенного отказа США от пенни – монеты в 1 цент, которое ожидается к началу 2026 г.: по мере изъятия пенни компании, скорее всего, будут округлять наличные расчеты до ближайших 5 центов, что приведет к появлению «налога на округление», который может обойтись американским потребителям примерно в $6 млн в год. 

🔴 Econs.online