Я обновил табличку с биржевыми фондами на https://assetallocation.ru/etf/ добавив в нее новый фонд.
Сравнивайте, выбирайте, инвестируйте!
Не является инвестиционной рекомендацией. Не является рекламой.
Главная особенность таблицы — возможность сравнивать фонды, сортируя их по содержимому столбцов, в том числе по тикерам, управляющим компаниям, классам и подклассам активов, размеру комиссий (TER), валютам торгов, доходностям по годам, СЧА, времени создания и т.д.
Напоминаю, что разумные инвестиции должны начинаться не с выбора фондов, а с определения вашего распределения активов. Ваш инвестиционный портфель должен создаваться с учетом ваших целей, горизонтов инвестирования, устойчивости (толерантности) к риску и прочих индивидуальных особенностей. И лишь после этого выбранная структура активов должна наполняться конкретными инструментами.
***
Хотите разобраться, как грамотно инвестировать?
Курс «Инвестиционный портфель 2025» стартует 10 марта.
Регистрация и запись – на http://finwebinar.ru
Сравнивайте, выбирайте, инвестируйте!
Не является инвестиционной рекомендацией. Не является рекламой.
Главная особенность таблицы — возможность сравнивать фонды, сортируя их по содержимому столбцов, в том числе по тикерам, управляющим компаниям, классам и подклассам активов, размеру комиссий (TER), валютам торгов, доходностям по годам, СЧА, времени создания и т.д.
Напоминаю, что разумные инвестиции должны начинаться не с выбора фондов, а с определения вашего распределения активов. Ваш инвестиционный портфель должен создаваться с учетом ваших целей, горизонтов инвестирования, устойчивости (толерантности) к риску и прочих индивидуальных особенностей. И лишь после этого выбранная структура активов должна наполняться конкретными инструментами.
***
Хотите разобраться, как грамотно инвестировать?
Курс «Инвестиционный портфель 2025» стартует 10 марта.
Регистрация и запись – на http://finwebinar.ru
«Если вы возьмете современный мир, где люди пытаются научить вас покупать и активно торговать акциями, то я считаю, что это примерно эквивалентно попытке побудить группу молодежи начать употреблять героин»
Чарльз Мангер, на ежегодном собрании акционеров Daily Journal
6 лет назад, 2019 г.
Чарльз Мангер, на ежегодном собрании акционеров Daily Journal
6 лет назад, 2019 г.
Найденная в архивах цитата Чарли Мангера про активную торговлю акциями и героин забавно наложилась на впечатления в последние дни от ленты в соцсетях– а она у меня во много состоит из трейдеров, консультантов, финансовых блогеров и т.п. Мне совершенно не интересны их советы, «рыночные идеи» и т.п., которые они сейчас в огромном количестве выдают, но мне интересны их эмоции – как внешнему наблюдателю, исследователю коллективной психологии этого мира.
Реакция всего этого сообщества на происходящее в последнее время удивительно напоминает состояние наркомана, который наконец-то получил столь долго желаемую дозу, и находится в эйфории и предвкушении дальнейшего прихода.
Разумеется, я тоже внимательно следу за тем, что происходит в мире – от Мюнхена до Эр-Рияда – как простой обыватель. Но мое брокерское приложение при этом закрыто, и не возникает никакого желания его открывать и проводить какие-либо операции.
Все ставки давным-давно сделаны. Портфель растет, меняются только драйверы этого роста. До нового года основной вклад в рост вносило золото, сейчас –рынок российских акций. Когда-нибудь, полагаю, и до облигаций дело дойдет.
Надо только выучиться ждать.
А суетиться – не надо. 😊
Реакция всего этого сообщества на происходящее в последнее время удивительно напоминает состояние наркомана, который наконец-то получил столь долго желаемую дозу, и находится в эйфории и предвкушении дальнейшего прихода.
Разумеется, я тоже внимательно следу за тем, что происходит в мире – от Мюнхена до Эр-Рияда – как простой обыватель. Но мое брокерское приложение при этом закрыто, и не возникает никакого желания его открывать и проводить какие-либо операции.
Все ставки давным-давно сделаны. Портфель растет, меняются только драйверы этого роста. До нового года основной вклад в рост вносило золото, сейчас –рынок российских акций. Когда-нибудь, полагаю, и до облигаций дело дойдет.
Надо только выучиться ждать.
А суетиться – не надо. 😊
Свежие оценки и долгосрочные прогнозы по мировым рынкам акций
Свежие оценки и долгосрочные прогнозы по мировым рынкам акций от Норберта Кеймлинга, портфельного управляющего Taunus Trust (Германия).
Данные на конец декабря 2024 г.
Ось x = Shiller-CAPE = отношение цены акций к усредненным за предыдущие 10 лет прибылям
Ось y = PB = Price to Boоk value = отношение цены акций к их балансовой стоимости
Некоторые выводы автора статьи:
• Исходя из CAPE и PB, Латинская Америка и Азия в настоящее время показывают самые низкие оценки, особенно Бразилия, Корея и Китай. Эти фондовые рынки в настоящее время торгуются с CAPE = 9 - 12 и PB = 0,9 - 1,4.
• Исторически вслед за сравнительно привлекательными оценками следовала доходность выше среднего около 9 - 11% годовых (здесь и далее – доходности в реальном выражении, сверх инфляции) в течение последующих 10 - 15 лет.
• В целом развивающиеся рынки (кроме Индии) в настоящее время оцениваются гораздо более привлекательно, чем развитые рынки. Исходя из исторических оценок средняя доходность развивающихся рынков ожидается на уровне 7,7% годовых, в то время как на развитых рынках ожидается довольно низкая доходность – около 2,5% годовых.
• Рынок США торгуется примерно в два раза выше уровня последних десятилетий. За последние 140 лет такие высокие оценки сопровождались долгосрочной доходностью всего 0,1% годовых.
• Среди развитых рынков по-прежнему привлекательными кажутся Германия, Италия, Япония, Сингапур, Испания, Норвегия и Великобритания. На них инвесторы могут ожидать в долгосрочной перспективе годовые доходности на уровне 7 - 8% годовых.
Эти большие различия в оценке между странами не только создают возможности для активных инвесторов, но и представляют значительный риск для инвесторов, ориентированных на глобальные бенчмарки. Например, инвесторы, которые хотят инвестировать глобально через индекс MSCI World (например, через глобальные ETFs), в настоящее время инвестируют более 73% в США – один из самых дорогих рынков на планете.
***
С.С.:
Подробнее о методике прогнозирования – в старенькой статье Норберта Кеймлинга «CAPE: прогнозирование доходности на фондовом рынке» - https://assetallocation.ru/cape/
Данных по России на рисунке нет, поскольку индекс MSCI Russia с весны 2022 г. не рассчитывается. Исходя из оценок тех времен, когда индекс MSCI Russia еще рассчитывался и последующих изменений показателей, предположительное место России на этом графике – в самом левом нижнем углу, с рекордно низкими оценками по обеим показателям, возможно, за пределами показанной на рисунке области.
Ничто не является инвестиционной рекомендацией.
Подробнее о том, что все это значит, и как к этому относиться – мы будем говорить на курсе «Инвестиционный портфель 2025», который стартует 10 марта.
Регистрация и запись – на http://finwebinar.ru
Свежие оценки и долгосрочные прогнозы по мировым рынкам акций от Норберта Кеймлинга, портфельного управляющего Taunus Trust (Германия).
Данные на конец декабря 2024 г.
Ось x = Shiller-CAPE = отношение цены акций к усредненным за предыдущие 10 лет прибылям
Ось y = PB = Price to Boоk value = отношение цены акций к их балансовой стоимости
Некоторые выводы автора статьи:
• Исходя из CAPE и PB, Латинская Америка и Азия в настоящее время показывают самые низкие оценки, особенно Бразилия, Корея и Китай. Эти фондовые рынки в настоящее время торгуются с CAPE = 9 - 12 и PB = 0,9 - 1,4.
• Исторически вслед за сравнительно привлекательными оценками следовала доходность выше среднего около 9 - 11% годовых (здесь и далее – доходности в реальном выражении, сверх инфляции) в течение последующих 10 - 15 лет.
• В целом развивающиеся рынки (кроме Индии) в настоящее время оцениваются гораздо более привлекательно, чем развитые рынки. Исходя из исторических оценок средняя доходность развивающихся рынков ожидается на уровне 7,7% годовых, в то время как на развитых рынках ожидается довольно низкая доходность – около 2,5% годовых.
• Рынок США торгуется примерно в два раза выше уровня последних десятилетий. За последние 140 лет такие высокие оценки сопровождались долгосрочной доходностью всего 0,1% годовых.
• Среди развитых рынков по-прежнему привлекательными кажутся Германия, Италия, Япония, Сингапур, Испания, Норвегия и Великобритания. На них инвесторы могут ожидать в долгосрочной перспективе годовые доходности на уровне 7 - 8% годовых.
Эти большие различия в оценке между странами не только создают возможности для активных инвесторов, но и представляют значительный риск для инвесторов, ориентированных на глобальные бенчмарки. Например, инвесторы, которые хотят инвестировать глобально через индекс MSCI World (например, через глобальные ETFs), в настоящее время инвестируют более 73% в США – один из самых дорогих рынков на планете.
***
С.С.:
Подробнее о методике прогнозирования – в старенькой статье Норберта Кеймлинга «CAPE: прогнозирование доходности на фондовом рынке» - https://assetallocation.ru/cape/
Данных по России на рисунке нет, поскольку индекс MSCI Russia с весны 2022 г. не рассчитывается. Исходя из оценок тех времен, когда индекс MSCI Russia еще рассчитывался и последующих изменений показателей, предположительное место России на этом графике – в самом левом нижнем углу, с рекордно низкими оценками по обеим показателям, возможно, за пределами показанной на рисунке области.
Ничто не является инвестиционной рекомендацией.
Подробнее о том, что все это значит, и как к этому относиться – мы будем говорить на курсе «Инвестиционный портфель 2025», который стартует 10 марта.
Регистрация и запись – на http://finwebinar.ru
В субботу, 22 февраля, будет опубликован свежий годовой отчет Berkshire Hathaway за 2024 год.
С учетом структуры активов Berkshire на конец 2024 года (более половины активов – в кэше), предполагаю, что это будет очередной год, когда Баффет проиграет результатам S&P 500 TR, и общий период его проигрыша широкому индексу достигнет 22 лет.
А вы как думаете? Еще верите в чутье Баффета? 😉
С учетом структуры активов Berkshire на конец 2024 года (более половины активов – в кэше), предполагаю, что это будет очередной год, когда Баффет проиграет результатам S&P 500 TR, и общий период его проигрыша широкому индексу достигнет 22 лет.
А вы как думаете? Еще верите в чутье Баффета? 😉
Нам пишут.
***
Сергей, здравствуйте! К вашему посту есть принтскрин из приложения Т-банка, отражающий принцип наркодилеров дилеров финансовых рынков «первая доза - бесплатно».
«Если вы возьмете современный мир, где люди пытаются научить вас покупать и активно торговать акциями, то я считаю, что это примерно эквивалентно попытке побудить группу молодежи начать употреблять героин»
Чарльз Мангер, на ежегодном собрании акционеров Daily Journal
6 лет назад, 2019 г.»
(Ксения К.)
***
Сергей, здравствуйте! К вашему посту есть принтскрин из приложения Т-банка, отражающий принцип наркодилеров дилеров финансовых рынков «первая доза - бесплатно».
«Если вы возьмете современный мир, где люди пытаются научить вас покупать и активно торговать акциями, то я считаю, что это примерно эквивалентно попытке побудить группу молодежи начать употреблять героин»
Чарльз Мангер, на ежегодном собрании акционеров Daily Journal
6 лет назад, 2019 г.»
(Ксения К.)
С нетерпением жду фонды на новые индексы с регулярной выплатой дивидендов натуральным продуктом. 🍷
Forwarded from MOEX - Московская биржа
Показатели будут отражать состояние рынка красного, белого и игристого вин на основе данных о розничных ценах и объемах продаж в сети «Перекресток».
Каждый индикатор показывает изменения стоимости в рублях 0,75 литра вина определенного вида:
• RBCRED — тихое красное и крепленое красное
• RBCWHITE — тихое белое и крепленое белое
• RBCSPARK — игристые вина (красное, белое, розовое)
Производителям станет удобнее следить за настроениями на рынке и прогнозировать тренды, а покупателям — следить за ценами на напитки. В будущем могут появиться и финансовые инструменты на основе новых показателей.
Индексы будут публиковаться раз в неделю на сайтах Московской биржи, РБК и проекта «РБК Вино».
Подробности читайте на нашем сайте.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Минутка ворчания
(7 лет назад)
С сожалением замечаю, что слово «портфель» начинает использоваться всеми, кем попало, в том числе, совершенно не к месту, и людьми, которые не имеют представления о портфельных подходах.
Похожим образом уже давно где ни попадя используется слово «инвестиции», даже когда речь заведомо идет о голимых спекуляциях, как, например, в конкурсе «Лучший частный инвестор» от Мосбиржи или в несочетаемых комбинациях слов вроде «Инвестиции в ПАММ-счета» или «Инвестиции в криптовалюту».
Аналогичная ситуация сейчас происходит со словом «портфель». Слово стало модным, воткнуть его в название какого-нибудь очередного семинара или выступления пытаются все подряд. Немного реже, но тоже часто, стали всуе упоминать Гарри Марковица, причем со ссылкой на него часто несут всякую ересь. Например, «по принципам Марковица» всерьез составляют портфели из криптовалют.
Недавно от одного уважаемого спикера услышал: «Марковиц предлагал разложить яйца по разным корзинам». Да нет же, черт побери! Марковиц предлагал совсем не это. Портфель – это вовсе не раскладывание инвестиций на кучки, и тем более не подбор их случайным образом. Это, напротив, такое соединение тщательно подобранных активов вместе, при котором они в совокупности начинают давать новый, системный эффект. Но те, кто рассуждают про Марковица, зачастую этого просто не понимают.
С этим невозможно ничего поделать, как невозможно заставить Мосбиржу изменить название их конкурса для лудоманов на более корректное. Просто призываю: будьте бдительны! И если в названии обучающих мероприятий вы встречаете слово «портфель», то не думайте, что вам там что-то действительно умное про портфельные принципы расскажут.
На заборе бывает еще и не то напишут. А там на самом деле дрова.
(7 лет назад)
С сожалением замечаю, что слово «портфель» начинает использоваться всеми, кем попало, в том числе, совершенно не к месту, и людьми, которые не имеют представления о портфельных подходах.
Похожим образом уже давно где ни попадя используется слово «инвестиции», даже когда речь заведомо идет о голимых спекуляциях, как, например, в конкурсе «Лучший частный инвестор» от Мосбиржи или в несочетаемых комбинациях слов вроде «Инвестиции в ПАММ-счета» или «Инвестиции в криптовалюту».
Аналогичная ситуация сейчас происходит со словом «портфель». Слово стало модным, воткнуть его в название какого-нибудь очередного семинара или выступления пытаются все подряд. Немного реже, но тоже часто, стали всуе упоминать Гарри Марковица, причем со ссылкой на него часто несут всякую ересь. Например, «по принципам Марковица» всерьез составляют портфели из криптовалют.
Недавно от одного уважаемого спикера услышал: «Марковиц предлагал разложить яйца по разным корзинам». Да нет же, черт побери! Марковиц предлагал совсем не это. Портфель – это вовсе не раскладывание инвестиций на кучки, и тем более не подбор их случайным образом. Это, напротив, такое соединение тщательно подобранных активов вместе, при котором они в совокупности начинают давать новый, системный эффект. Но те, кто рассуждают про Марковица, зачастую этого просто не понимают.
С этим невозможно ничего поделать, как невозможно заставить Мосбиржу изменить название их конкурса для лудоманов на более корректное. Просто призываю: будьте бдительны! И если в названии обучающих мероприятий вы встречаете слово «портфель», то не думайте, что вам там что-то действительно умное про портфельные принципы расскажут.
На заборе бывает еще и не то напишут. А там на самом деле дрова.
♻️ 22-02-2025 AKMP – новый бПИФ «Альфа-Капитал – Денежный рынок Плюс»
Второй биржевой ПИФ, запущенный в 2025 году – AKMP, «Альфа-Капитал – Денежный рынок Плюс». Фонд быстро собрал необходимый начальный капитал, что при возможностях УК «Альфа–Капитал» не удивительно, и стал 81-м бПИФом, торгуемым на Мосбирже.
У Альфы уже есть свой биржевой фонд на денежный рынок – AKMM. Кстати, это единственный фонд от Альфы с относительно вменяемым размером комиссий (TER = 0,69% в год), хотя для фондов денежного рынка и это очень много (сравните с LQDT с TER = 0,304%, AMNR и FINC с TER = 0,31%, SBMM с TER = 0,333%). Все прочие биржевые фонды УК «Альфа-Капитал» имеют комиссии еще намного выше - свыше 1,5% в год.
Так зачем компании понадобился еще один фонд на похожий класс активов? Тем более, что вознаграждения и расходы нового фонда AKMP заявлены еще выше:
• Вознаграждение УК – до 1,5% в год
• Спец. депозитарию, регистратору, бирже – до 0,05% в год.
• Прочие расходы – до 0,14% в год.
Итого TER = 1,69% в год.
Для фондов денежного рынка уже это не просто много – это запредельно много! Это будет самый дорогой из уже работающих на рынке 13 (!!!) рублевых фондов денежного рынка от 12 управляющих компаний.
Так же, как и AKMM, новый фонд AKMP ориентируется на индикатор RUONIA – ставку межбанковских кредитов овернайт, рассчитываемую Банком России.
Однако, в отличие от старого, пассивно управляемого фонда AKMM, новый фонд AKMP заявлен уже не как пассивный, а как активно управляемый. И слово «плюс» в названии фонда обозначает «депозиты». Что дает возможность компании активно управлять вложениями фонда, оперативно меняя распределение между денежным рынком (РЕПО) и ликвидными депозитами, разрешенными «Правилами» фонда.
По-видимому, предполагается, что путем такого активного управления УК сможет повышать доходность вложений фонда в случаях, когда ставки депозитов окажутся выше ставок денежного рынка. И здравый смысл в этом есть, поскольку такие возможности на рынке действительно иногда случаются.
Однако, зададим себе другой вопрос: а что будет, если ставки по депозитам окажутся хуже текущих ставок денежного рынка, а головной компании (Альфа-Банку) во время очередного кризиса срочно понадобятся дешевые ресурсы? Что мешает компании в необходимых ситуациях, по сути, снабжать банк дешевыми ресурсами, отбирая доходность у своих пайщиков?
По сути УК вместе с головным банком получают возможность манипулировать доходностью фонда по своему усмотрению, как завышая, так при необходимости и занижая ее, путем внутреннего регулирования ставок по депозитам. Например, легко рисовать высокую доходность на начальном этапе, набрать хомяков, а затем начать доить их, опуская доходность депозитов ниже ставок денежного рынка.
Тот случай, когда я бы предпочел получать стандартные доходности денежного рынка, без возможности компании «улучшать» их путем инвестиций в депозиты по более высоким ставкам, но зато и без возможности «ухудшать» их при необходимости, через инвестиции в депозиты по ставкам ниже ставок денежного рынка.
Особенно при разнице в 1% между TER AKMM и AKMP
Новый фонд добавлен в табличку с биржевыми фондами на https://assetallocation.ru/etf/
Сравнивайте, выбирайте, инвестируйте!
Не является инвестиционной рекомендацией. Не является рекламой.
Главная особенность таблицы — возможность сравнивать фонды, сортируя их по содержимому столбцов, в том числе по тикерам, управляющим компаниям, классам и подклассам активов, размеру комиссий (TER), валютам торгов, доходностям по годам, СЧА, времени создания и т.д.
Напоминаю, что разумные инвестиции должны начинаться не с выбора фондов, а с определения вашего распределения активов. Ваш инвестиционный портфель должен создаваться с учетом ваших целей, горизонтов инвестирования, устойчивости (толерантности) к риску и прочих индивидуальных особенностей. И лишь после этого выбранная структура активов должна наполняться конкретными инструментами.
Второй биржевой ПИФ, запущенный в 2025 году – AKMP, «Альфа-Капитал – Денежный рынок Плюс». Фонд быстро собрал необходимый начальный капитал, что при возможностях УК «Альфа–Капитал» не удивительно, и стал 81-м бПИФом, торгуемым на Мосбирже.
У Альфы уже есть свой биржевой фонд на денежный рынок – AKMM. Кстати, это единственный фонд от Альфы с относительно вменяемым размером комиссий (TER = 0,69% в год), хотя для фондов денежного рынка и это очень много (сравните с LQDT с TER = 0,304%, AMNR и FINC с TER = 0,31%, SBMM с TER = 0,333%). Все прочие биржевые фонды УК «Альфа-Капитал» имеют комиссии еще намного выше - свыше 1,5% в год.
Так зачем компании понадобился еще один фонд на похожий класс активов? Тем более, что вознаграждения и расходы нового фонда AKMP заявлены еще выше:
• Вознаграждение УК – до 1,5% в год
• Спец. депозитарию, регистратору, бирже – до 0,05% в год.
• Прочие расходы – до 0,14% в год.
Итого TER = 1,69% в год.
Для фондов денежного рынка уже это не просто много – это запредельно много! Это будет самый дорогой из уже работающих на рынке 13 (!!!) рублевых фондов денежного рынка от 12 управляющих компаний.
Так же, как и AKMM, новый фонд AKMP ориентируется на индикатор RUONIA – ставку межбанковских кредитов овернайт, рассчитываемую Банком России.
Однако, в отличие от старого, пассивно управляемого фонда AKMM, новый фонд AKMP заявлен уже не как пассивный, а как активно управляемый. И слово «плюс» в названии фонда обозначает «депозиты». Что дает возможность компании активно управлять вложениями фонда, оперативно меняя распределение между денежным рынком (РЕПО) и ликвидными депозитами, разрешенными «Правилами» фонда.
По-видимому, предполагается, что путем такого активного управления УК сможет повышать доходность вложений фонда в случаях, когда ставки депозитов окажутся выше ставок денежного рынка. И здравый смысл в этом есть, поскольку такие возможности на рынке действительно иногда случаются.
Однако, зададим себе другой вопрос: а что будет, если ставки по депозитам окажутся хуже текущих ставок денежного рынка, а головной компании (Альфа-Банку) во время очередного кризиса срочно понадобятся дешевые ресурсы? Что мешает компании в необходимых ситуациях, по сути, снабжать банк дешевыми ресурсами, отбирая доходность у своих пайщиков?
По сути УК вместе с головным банком получают возможность манипулировать доходностью фонда по своему усмотрению, как завышая, так при необходимости и занижая ее, путем внутреннего регулирования ставок по депозитам. Например, легко рисовать высокую доходность на начальном этапе, набрать хомяков, а затем начать доить их, опуская доходность депозитов ниже ставок денежного рынка.
Тот случай, когда я бы предпочел получать стандартные доходности денежного рынка, без возможности компании «улучшать» их путем инвестиций в депозиты по более высоким ставкам, но зато и без возможности «ухудшать» их при необходимости, через инвестиции в депозиты по ставкам ниже ставок денежного рынка.
Особенно при разнице в 1% между TER AKMM и AKMP
Новый фонд добавлен в табличку с биржевыми фондами на https://assetallocation.ru/etf/
Сравнивайте, выбирайте, инвестируйте!
Не является инвестиционной рекомендацией. Не является рекламой.
Главная особенность таблицы — возможность сравнивать фонды, сортируя их по содержимому столбцов, в том числе по тикерам, управляющим компаниям, классам и подклассам активов, размеру комиссий (TER), валютам торгов, доходностям по годам, СЧА, времени создания и т.д.
Напоминаю, что разумные инвестиции должны начинаться не с выбора фондов, а с определения вашего распределения активов. Ваш инвестиционный портфель должен создаваться с учетом ваших целей, горизонтов инвестирования, устойчивости (толерантности) к риску и прочих индивидуальных особенностей. И лишь после этого выбранная структура активов должна наполняться конкретными инструментами.
***
Хотите разобраться, как грамотно инвестировать?
Курс «Инвестиционный портфель 2025» стартует 10 марта.
Регистрация и запись – на http://finwebinar.ru
Хотите разобраться, как грамотно инвестировать?
Курс «Инвестиционный портфель 2025» стартует 10 марта.
Регистрация и запись – на http://finwebinar.ru
Вчера был опубликован свежий отчет Berkshire Hathaway. Его результаты оказались весьма противоречивы.
С одной стороны, Баффет таки умудрился обыграть индекс S&P500 TR в отдельном взятом 2024 году. Как это удалось, с учетом того, что еще осенью большая половина активов холдинга была в кэше (казначейских бумагах) - мне понять сложно. Вероятно, это и есть выдающиеся способности выбирать акции.
С другой стороны, преимущество Баффета над S&P500 TR в 2024 г. оказалось минимальным – +25,5% у Berkshire против +25,0% у индекса.
И этого преимущества Баффету не хватило, чтобы переломить неприятную тенденцию последних двух десятилетий. Общий период, в течение которого Баффет проигрывает индексу увеличился до 22 лет. В период с 2003 по 2024 гг. среднегодовая доходность Berkshire составила +10,7% годовых, S&P500 TR – +11,2% годовых.
Как интерпретировать такие результаты (и главное, стоит ли заниматься активным отбором акций, или предпочесть пассивные индексные инвестиции?) – оставляю на ваше усмотрение. 😊
С одной стороны, Баффет таки умудрился обыграть индекс S&P500 TR в отдельном взятом 2024 году. Как это удалось, с учетом того, что еще осенью большая половина активов холдинга была в кэше (казначейских бумагах) - мне понять сложно. Вероятно, это и есть выдающиеся способности выбирать акции.
С другой стороны, преимущество Баффета над S&P500 TR в 2024 г. оказалось минимальным – +25,5% у Berkshire против +25,0% у индекса.
И этого преимущества Баффету не хватило, чтобы переломить неприятную тенденцию последних двух десятилетий. Общий период, в течение которого Баффет проигрывает индексу увеличился до 22 лет. В период с 2003 по 2024 гг. среднегодовая доходность Berkshire составила +10,7% годовых, S&P500 TR – +11,2% годовых.
Как интерпретировать такие результаты (и главное, стоит ли заниматься активным отбором акций, или предпочесть пассивные индексные инвестиции?) – оставляю на ваше усмотрение. 😊
И еще…
Пока читал свежий отчет Berkshire Hathaway, невольно несколько раз про себя улыбнулся, вспоминая один из любимых аргументов страховых агентов, который они так любят приводить своим клиентам: а вот Уоррен Баффет – очень любит страхование и очень положительно к нему относится! 😊
И это – полная правда! Практически в каждом годовом отчете Баффет уделяет много внимания тем доходам, которые ему приносят вложения в страховой бизнес – прежде всего, GEICO, но, по-моему, не только.
Здесь важен один нюанс, который, боюсь, могут не до конца понимать клиенты страховых агентов – Баффет в данном случае играет против них с другой стороны стола. 😊
Пока читал свежий отчет Berkshire Hathaway, невольно несколько раз про себя улыбнулся, вспоминая один из любимых аргументов страховых агентов, который они так любят приводить своим клиентам: а вот Уоррен Баффет – очень любит страхование и очень положительно к нему относится! 😊
И это – полная правда! Практически в каждом годовом отчете Баффет уделяет много внимания тем доходам, которые ему приносят вложения в страховой бизнес – прежде всего, GEICO, но, по-моему, не только.
Здесь важен один нюанс, который, боюсь, могут не до конца понимать клиенты страховых агентов – Баффет в данном случае играет против них с другой стороны стола. 😊
Сравните это с опубликованной ранее цитатой Чарли Мангера, сравнивавшего привлечение молодежи к активной торговле акциями с попыткой подсаживать их на героин.
Наша финансовая индустрия (а по совместительству – и академическая наука) цинично не считает нужным стесняться.
Мангер был мудрым человеком. А у этих не хватает ума даже просто промолчать.
P.S.
Если что, я считаю, что открытие брокерских счетов лицам до 18 лет должно быть запрещено, как продажа сигарет и алкоголя. Лудомания – это болезнь, официально признанная ВОЗ. Провоцировать ее у школьников – преступление.
Если отдельные родители считают иначе, пусть делают это со своими чадами под личным контролем. Примерно как наливают подросткам бокал легкого вина на праздник. Такие родители найдут способ и счет ребенку открыть. Но, конечно, не в массовом порядке.
Если что, я сам недавно помогал дочери открыть брокерский счет. В ее 20 лет. Не раньше, поскольку хорошо понимал возможный вред.
Но это я. Я на чужой лудомании не зарабатываю. В отличие от…
Наша финансовая индустрия (а по совместительству – и академическая наука) цинично не считает нужным стесняться.
Мангер был мудрым человеком. А у этих не хватает ума даже просто промолчать.
P.S.
Если что, я считаю, что открытие брокерских счетов лицам до 18 лет должно быть запрещено, как продажа сигарет и алкоголя. Лудомания – это болезнь, официально признанная ВОЗ. Провоцировать ее у школьников – преступление.
Если отдельные родители считают иначе, пусть делают это со своими чадами под личным контролем. Примерно как наливают подросткам бокал легкого вина на праздник. Такие родители найдут способ и счет ребенку открыть. Но, конечно, не в массовом порядке.
Если что, я сам недавно помогал дочери открыть брокерский счет. В ее 20 лет. Не раньше, поскольку хорошо понимал возможный вред.
Но это я. Я на чужой лудомании не зарабатываю. В отличие от…
Forwarded from Сергей Банарь - хуторянин, консерватор, евроскептик (S B)
This media is not supported in your browser
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Должен ли инвестор ориентироваться на дивиденды?
Есть популярное заблуждение, что спекулянт ориентируется на рост цены, а инвестор должен смотреть на дивиденды. Это в корне неверно. Ориентация на рост стоимости акций – нормальный и правильный именно для инвестора (а не только для спекулянта) подход. А различия между инвестором и спекулянтом лежат совсем в другой плоскости.
Чтобы это понять, давайте рассмотрим упрощенный пример из жизни акционерного общества. Я буду сильно упрощать ситуацию, не вдаваясь в нюансы, чтобы стала понятна суть.
Допустим, вы приобрели небольшое количество акций какого-то бизнеса. Стали его акционером. Миноритарным акционером, то есть до контрольного пакета вам ой как далеко, и никаких реальных полномочий по управлению предприятием не светит.
Что при этом произошло? С юридической точки зрения вы приобрели частичку предприятия, получив при этом следующие права:
1. Право на получение дивидендов
2. Право на управление предприятием (участие в голосованиях по особо важным вопросам)
3. Право на часть имущества при ликвидации (банкротстве) предприятия
Допустим, предприятие успешно отработало год, заработав прибыль. После уплаты налогов образовалась чистая прибыль, в отношении которой акционеры принимают решение, что с ней делать дальше.
Есть три варианта того, что можно сделать с прибылью:
1. 100% прибыли пустить на выплату дивидендов, ничего не оставляя на развитие бизнеса
2. 100% прибыли направить на развитие бизнеса, дивиденды не выплачивать вообще,
3. Часть прибыль направить на выплату дивидендов, часть – на развитие предприятия.
Чаще всего выбирается третий вариант, хотя возможны и крайние варианты - первый и второй. При этом доля дивидендов в общей прибыли называется «коэффициентом выплаты дивидендов» (Payout Ratio) Он равен отношению суммы выплаченных дивидендов к чистой прибыли и показывает, какой процент прибыли компания направляет на выплату дивидендов. Среднее значение коэффициента лежит в пределах 25% - 75%. Низкое значение коэффициента выплаты дивидендов может свидетельствовать о «жмотстве» компании по отношению к акционерам. Однако и очень высокий коэффициент выплаты дивидендов – не слишком хорошо, это может говорить о том, что компания не заботится об инвестициях в развитие бизнеса, либо попросту не знает, что сейчас делать с деньгами, и решает раздать прибыль акционерам.
Что происходит с той частью прибыли, которая направляется на выплаты дивидендов – понятно, она (после уплата налога) попадает в руки инвестора. А вот что происходит с той частью прибыли, которая направляется на развитие бизнеса?
Если растет капитал предприятия, то растет и стоимость бизнеса в целом, а значит и стоимость вашей доли в нем. Если часть прибыли направляется на развитие бизнеса, то вы, как один из собственников этого бизнеса, становитесь богаче.
Проблема в том, что если дивиденды вы получаете в виде «живых денег», которые можете потратить, то увеличение капитала отражается на вашем благосостоянии далеко не сразу и в не очевидной форме. Ведь при росте капитала увеличивается лишь балансовая стоимость акции. А рыночная цена акции, определяемая спросом и предложением, напрямую с балансовой стоимостью не связана. Она реагирует на изменение стоимости капитала косвенно, может вырасти слабее или сильнее, а также раньше или позже балансовой стоимости. Начинающие инвесторы часто не замечают связи между направлением части прибыли на развитие бизнеса и ростом цены на акции, но в долгосрочной перспективе эта зависимость есть
На Западе принято разделять акции на «акции роста» (growth stocks) и т.н. «дойные коровы» (сash сow). Первые направляют большую часть прибыли на развитие бизнеса (иногда по несколько лет не выплачивая дивиденды вовсе). Часто это сопровождается бурным ростом цен, который с лихвой компенсирует владельцам отсутствие дивидендов. Вторые большую часть прибыли направляют на выплаты регулярных, стабильных дивидендов. Однако, такие предприятия могут быть не слишком привлекательны с точки зрения роста цены акций.
Есть популярное заблуждение, что спекулянт ориентируется на рост цены, а инвестор должен смотреть на дивиденды. Это в корне неверно. Ориентация на рост стоимости акций – нормальный и правильный именно для инвестора (а не только для спекулянта) подход. А различия между инвестором и спекулянтом лежат совсем в другой плоскости.
Чтобы это понять, давайте рассмотрим упрощенный пример из жизни акционерного общества. Я буду сильно упрощать ситуацию, не вдаваясь в нюансы, чтобы стала понятна суть.
Допустим, вы приобрели небольшое количество акций какого-то бизнеса. Стали его акционером. Миноритарным акционером, то есть до контрольного пакета вам ой как далеко, и никаких реальных полномочий по управлению предприятием не светит.
Что при этом произошло? С юридической точки зрения вы приобрели частичку предприятия, получив при этом следующие права:
1. Право на получение дивидендов
2. Право на управление предприятием (участие в голосованиях по особо важным вопросам)
3. Право на часть имущества при ликвидации (банкротстве) предприятия
Допустим, предприятие успешно отработало год, заработав прибыль. После уплаты налогов образовалась чистая прибыль, в отношении которой акционеры принимают решение, что с ней делать дальше.
Есть три варианта того, что можно сделать с прибылью:
1. 100% прибыли пустить на выплату дивидендов, ничего не оставляя на развитие бизнеса
2. 100% прибыли направить на развитие бизнеса, дивиденды не выплачивать вообще,
3. Часть прибыль направить на выплату дивидендов, часть – на развитие предприятия.
Чаще всего выбирается третий вариант, хотя возможны и крайние варианты - первый и второй. При этом доля дивидендов в общей прибыли называется «коэффициентом выплаты дивидендов» (Payout Ratio) Он равен отношению суммы выплаченных дивидендов к чистой прибыли и показывает, какой процент прибыли компания направляет на выплату дивидендов. Среднее значение коэффициента лежит в пределах 25% - 75%. Низкое значение коэффициента выплаты дивидендов может свидетельствовать о «жмотстве» компании по отношению к акционерам. Однако и очень высокий коэффициент выплаты дивидендов – не слишком хорошо, это может говорить о том, что компания не заботится об инвестициях в развитие бизнеса, либо попросту не знает, что сейчас делать с деньгами, и решает раздать прибыль акционерам.
Что происходит с той частью прибыли, которая направляется на выплаты дивидендов – понятно, она (после уплата налога) попадает в руки инвестора. А вот что происходит с той частью прибыли, которая направляется на развитие бизнеса?
Если растет капитал предприятия, то растет и стоимость бизнеса в целом, а значит и стоимость вашей доли в нем. Если часть прибыли направляется на развитие бизнеса, то вы, как один из собственников этого бизнеса, становитесь богаче.
Проблема в том, что если дивиденды вы получаете в виде «живых денег», которые можете потратить, то увеличение капитала отражается на вашем благосостоянии далеко не сразу и в не очевидной форме. Ведь при росте капитала увеличивается лишь балансовая стоимость акции. А рыночная цена акции, определяемая спросом и предложением, напрямую с балансовой стоимостью не связана. Она реагирует на изменение стоимости капитала косвенно, может вырасти слабее или сильнее, а также раньше или позже балансовой стоимости. Начинающие инвесторы часто не замечают связи между направлением части прибыли на развитие бизнеса и ростом цены на акции, но в долгосрочной перспективе эта зависимость есть
На Западе принято разделять акции на «акции роста» (growth stocks) и т.н. «дойные коровы» (сash сow). Первые направляют большую часть прибыли на развитие бизнеса (иногда по несколько лет не выплачивая дивиденды вовсе). Часто это сопровождается бурным ростом цен, который с лихвой компенсирует владельцам отсутствие дивидендов. Вторые большую часть прибыли направляют на выплаты регулярных, стабильных дивидендов. Однако, такие предприятия могут быть не слишком привлекательны с точки зрения роста цены акций.
Как видите, дивиденды и рост стоимости акций (я сейчас говорю не про краткосрочные колебания спекулятивного характера, а про изменения на длительных интервалах времени) – это две стороны одной медали. И то, и другое должно представлять интерес для инвестора.
При этом доход от роста стоимости акций, как правило, в среднем выше дивидендного дохода. Дивидендная доходность – важный для инвестора показатель, но основной доход от акций инвестор получает, как правило, не столько от дивидендов, сколько именно от роста курсовой стоимости акций.
Иногда можно услышать следующий аргумент: дивиденды создают т.н. «денежный поток», а рост стоимости акций – нет. На самом деле, инвестору это не должно быть важно. Ведь никто не мешает ему время от времени продавать небольшую часть пакета акций, чтоб получать средства для проживания, например, на пенсии. Если вы смогли создать капитал, стоимость которого вследствие роста рынка увеличивается быстрее, чем убывает из-за регулярных продаж небольших пакетов, значит, в целом ваш капитал не уменьшается. Именно к этому и должен стремиться инвестор, желающий достичь стадии финансовой независимости.
Более того, с точки зрения уплаты налогов, инвестору оказывается выгоднее дивиденды не получать, так как в этом случае уплата налогов с них откладывается на более поздний срок, не препятствуя росту капитала.
Так что инвестиции в расчете на рост стоимости акций – если вы инвестируете на долгий срок и ориентируетесь на фундаментальные показатели бизнеса – нужно рассматривать именно как инвестиции, а не как спекулятивные операции.
А обе формы получения дохода – как через дивиденды, так и через рост стоимости акций, приемлемы для инвестора.
При этом доход от роста стоимости акций, как правило, в среднем выше дивидендного дохода. Дивидендная доходность – важный для инвестора показатель, но основной доход от акций инвестор получает, как правило, не столько от дивидендов, сколько именно от роста курсовой стоимости акций.
Иногда можно услышать следующий аргумент: дивиденды создают т.н. «денежный поток», а рост стоимости акций – нет. На самом деле, инвестору это не должно быть важно. Ведь никто не мешает ему время от времени продавать небольшую часть пакета акций, чтоб получать средства для проживания, например, на пенсии. Если вы смогли создать капитал, стоимость которого вследствие роста рынка увеличивается быстрее, чем убывает из-за регулярных продаж небольших пакетов, значит, в целом ваш капитал не уменьшается. Именно к этому и должен стремиться инвестор, желающий достичь стадии финансовой независимости.
Более того, с точки зрения уплаты налогов, инвестору оказывается выгоднее дивиденды не получать, так как в этом случае уплата налогов с них откладывается на более поздний срок, не препятствуя росту капитала.
Так что инвестиции в расчете на рост стоимости акций – если вы инвестируете на долгий срок и ориентируетесь на фундаментальные показатели бизнеса – нужно рассматривать именно как инвестиции, а не как спекулятивные операции.
А обе формы получения дохода – как через дивиденды, так и через рост стоимости акций, приемлемы для инвестора.